1.

Giá tài sản ở thời kỳ t, kí hiệu Pt

+ Lợi suất/tỉ suất sinh lời (return) trong 1 chu kỳ [t−1, t ]
P t + Dt −Pt−1
rt =
Pt −1
Trong trường hợp Dt =0 thì
P t−Pt −1
rt =  lãi suất đơn
P t−1
+ Một công thức khác
Pt
r t =ln ⁡( )  lãi gộp
P t−1
2. Mỗi nhóm
+ Lấy giá đóng cửa của chỉ số VN-index hoặc VN30
+ Mỗi nhóm lấy giá đóng cửa của 4-5 cổ phiếu (các cổ phiếu ở các nhóm là
khác nhau)
+ Thời gian: 1/2020-5/2021
 Tính lợi suất
 Vẽ đồ thị của giá đóng cửa, lợi suất
 Tính các thống kê mô tả (trung bình, phương sai, độ lệch chuẩn, mốt, trung
vị, hệ số nhọn, hệ số bất đối xứng, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ nhất,…).
 https://www.cophieu68.vn
 http://s.cafef.vn/du-lieu/download.chn
 https://dstock.vndirect.com.vn/
 …..
+ Lãi suất phi rủi ro.
3. Mô hình CAPM
+ Dạng ngẫu nhiên
r it =r f + β i ( r mt −r f ) +uit ,
uit là sai số ngẫu nhiên
+ Lãi suất trái phiếu CP kỳ hạn 10 năm: 2.25%/năm
+ Ước lượng mô hình CAPM

 Kiểm định tính dừng của các chuỗi dữ liệu

H 0 : chuỗi không dừng
H 1 : chuỗi dừng

+ Dùng ADF:
Nếu | ADF|>¿ τ α ∨¿ thì bác bỏ H 0 ở mức ý nghĩa α
+ Dùng P-value:
Nếu P-value <α thì bác bỏ H 0

VD: Kiểm định tính dừng của chuỗi RVN

Null Hypothesis: RVN has a unit root

Exogenous: Constant
 Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)

t-Statistic   Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.475982  0.0000

Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041

H 0 : chuỗi RVN không dừng

H 1 : chuỗi RVN dừng

 ADF= -9,475982
τ α =¿-3,495677 với α =0,01  |ADF|>|τ α| bác bỏ H 0 , nhận H 1 Chuỗi RVN
dừng ở mức 1%.
Chuỗi RVN dừng ở cả 3 mức 1%; 5%;10%.

 P-value=0,0000 <α | bác bỏ H 0 , nhận H 1 Chuỗi RVN dừng ở mức

1%; 5%; 10%.

Null Hypothesis: RVCB has a unit root

Exogenous: Constant
Lag Length: 3 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)

t-Statistic   Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.206583  0.0000

Test critical values: 1% level -3.497727
5% level -2.890926
10% level -2.582514

Null Hypothesis: RCTG has a unit root

Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)

t-Statistic   Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -8.423943  0.0000

Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041

Null Hypothesis: RMBB has a unit root

Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)

t-Statistic   Prob.*

Augmented Dickey-Fuller test statistic -10.29674  0.0000

Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
 10% level -2.582041

Các chuỗi RVCB, RCTG, RMBB dừng ở cả 3 mức 1%; 5%;10%.

Kết quả ước lượng với RVCB:

Dependent Variable: RVCBRF

Method: Least Squares
Date: 06/09/21 Time: 09:39
Sample: 1 103
Included observations: 103

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  

C -0.001480 0.001410 -1.049211 0.2966

RVNRF 1.059890 0.087914 12.05597 0.0000

R-squared 0.590008     Mean dependent var 0.000278

Adjusted R-squared 0.585949     S.D. dependent var 0.022126
S.E. of regression 0.014237     Akaike info criterion -5.646698
Sum squared resid 0.020472     Schwarz criterion -5.595538
Log likelihood 292.8049     Hannan-Quinn criter. -5.625976
F-statistic 145.3464     Durbin-Watson stat 2.019413
Prob(F-statistic) 0.000000

Kết quả ước lượng:

^
RVCBRF =−0,00148+1,05989∗RVNR F t

Thực hiện một số kiểm định:

 Dạng hàm
 Tự tương quan
 Phương sai sai số thay đổi

 β VCB=1,05989
Phân tích rủi ro của VCB:
2
σ VCB =β 2VCB σ 2m+ η2

Tổng rủi ro của tài sản =Rủi ro hệ thống+Rủi ro phi hệ thống

2 RSS
Sum squared resid (RSS): η =
n−2
n=103

     S.D. dependent var: σ VCB

 Tổng rủi ro của VCB
 Rủi ro hệ thống VCB
 Rủi ro phi hệ thống VCB
Phân tích rủi ro cho danh mục gồm k tài sản???
Định giá:
P t−Pt −1
rt =
P t−1

E ( P¿¿ t)−Pt −1
E( r t )= ¿  E ( Pt )=Pt −1∗(1+ E ( r t ) )
P t−1

Theo CAPM, ta có:

E ( r t )=r f + β ¿

 E ( Pt )=Pt −1 ¿ ¿
E ( Pt )
Hay Pt −1 =
1+r f + β (E ( r m ) −r f )