Nama: Vergina Natasha

NRP: 8312420007

CASE STUDY : DIVIDEND POLICY

ELECTRONIC TIMING, INC.

Electronic Timing, Inc. (ETI), is a small company founded 15 years ago by electronics
engineers Tom Miller and Jessica Kerr. ETI manufactures integrated circuits to capitalize on
the complex mixed-signal design technology and has recently entered the market for
frequency ming generators, or silicon ming devices, which provide the ming signals or
“clocks” necessary to synchronize electronic systems. Its clock products originally were used
in PC video graphics applica ons, but the market subsequently expanded to include
motherboards, PC peripheral devices, and other digital consumer electronics, such as digital
television boxes and game consoles. ETI also designs and markets custom applica on- speci
c integrated circuits (ASICs) for industrial customers. The ASIC’s design combines analog and
digital, or mixed- signal, technology.
In addi on to Tom and Jessica, Nolan Pi man, who provided capital for the company, is the
third primary owner. Each owns 25 percent of the 1 million shares outstanding. The
company has several other individuals, including current employees, who own the remaining
shares. Recently, the company designed a new computer mother board. The company’s
design is both more e cient and less expensive to manufacture, and the ETI design is
expected to become standard in many personal computers. A er inves ga ng the possibility
of manufacturing the new motherboard, ETI determined that the costs involved in building a
new plant would be prohibi ve. The owners also decided that they were unwilling to bring
in another large outside owner. Instead, ETI sold the design to an outside rm. The sale of
the motherboard design was completed for an a ertax payment of $30 million.
QUESTIONS
1. Tom believes the company should use the extra cash to pay a special one- me dividend.
How will this proposal a ect the stock price? How will it a ect the value of the company?
2. Jessica believes the company should use the extra cash to pay o debt and upgrade and
expand its exis ng manufacturing capability. How would Jessica’s proposals a ect the
company?
3. Nolan favors a share repurchase. He argues that a repurchase will increase the company’s
PE ra o, return on assets, and return on equity. Are his arguments correct? How will a share
repurchase a ect the value of the company?
4. Another op on discussed by Tom, Jessica, and Nolan would be to begin a regular
dividend payment to shareholders. How would you evaluate this proposal?
ti
ti

ti

ff
ti
ti

ffi
ff

ti

ti

ti
tt

ft
ff
ft
ff
ti
ti

fi
ti
ti

ti
ff

fi
 5. Does the ques on of whether the company should pay a dividend depend on whether the
company is organized as a corpora on or an LLC?

1. Dividen satu kali akan mempengaruhi harga saham. Nilai perusahaan akan menurun
dengan besarnya dividen. Mengabaikan pajak, kekayaan pemegang saham dak akan
terpengaruh karena harga saham akan turun dengan jumlah pembayaran dividen.
2. Nilai perusahaan bisa naik atau turun. Jika perusahaan over-lever, melunasi utang dapat
menurunkan ngkat bunga utang, dan mengurangi biaya kesulitan keuangan. Jika dak
ada biaya nancial distress, teori struktur modal berpendapat bahwa peningkatan hutang
dapat meningkatkan nilai perusahaan karena adanya tax shield bunga.
3. Pembelian kembali saham jika dilakukan dengan benar harus setara dengan pengeluaran
dividen tunai dengan jumlah yang sama sehubungan dengan efek pada kekayaan
pemegang saham. Cara pembelian kembali saham harus dilakukan dengan cara yang
dak mengurangi atau menciptakan kekayaan pemegang saham. Oleh karena itu,
argumen Nolan bahwa imbal hasil dan aset perusahaan serta imbal hasil ekuitas akan
meningkat adalah dak benar. Namun, rasio P/E mungkin naik untuk sementara waktu
sampai pasar mengoreksinya.
4. Pembayaran dividen secara teratur adalah sesuatu yang mungkin dak dilakukan oleh
perusahaan. Sebuah perusahaan jarang memulai pembayaran dividen secara teratur yang
dak akan dapat dilanjutkan di masa depan. Penghen an pembayaran dividen dipandang
sebagai sinyal nega f oleh pasar.
5. Pertanyaan apakah perusahaan harus membayar dividen dak tergantung pada apakah
perusahaan tersebut diatur sebagai korporasi atau LLC sebagian besar karena dari sudut
pandang perpajakan. Korporasi dikenakan pajak berganda yang berar mereka dikenakan
pajak atas pendapatan yang dihasilkan untuk perusahaan dan juga dikenakan pajak pada
ngkat individu atas keuntungan yang diterima sebagai dividen. Karena ga orang
memiliki 75% dari perusahaan ini, ke ga orang tersebut akan dikenakan pajak yang besar
dak hanya dari sudut pandang bisnis tetapi juga dari sudut pandang pendapatan pribadi
mereka. Untuk pajak LLC akan dibayarkan hanya pada ngkat individu dan bukan untuk
pendapatan bisnis secara keseluruhan. Untuk ETI, ga pemegang saham utama (Tom,
Jessica, & Nolan) akan membagi pajak penghasilan bersama dengan 25% pemegang
saham lainnya, sehingga secara inheren bisnis dapat menyimpan lebih banyak uang
daripada membayar pemerintah dua kali. Keuntungan menjadi korporasi adalah jenis opsi
saham yang berbeda (lebih disukai atau umum) yang memungkinkan jumlah dividen yang
berbeda. Jika ETI menghasilkan laba yang konsisten, ini akan bermanfaat karena investor
jelas tertarik pada laba dan laba yang lebih nggi akan mengurangi sebagian pendapatan
pajak bisnis sementara diversi kasi pemegang saham perusahaan akan menurunkan pajak
penghasilan individu. Dalam skenario ini, diversi kasi pemegang saham akan
menghasilkan kepemilikan yang lebih sedikit kepada kedua pendiri dan Nolan, pemodal
ventura. Secara keseluruhan, ETI akan paling diuntungkan jika membagikan dividen
ti
ti
ti
ti
fi
ti
ti
ti
ti

fi

ti
ti
ti

ti
ti
ti
fi
ti
ti
ti

ti
ti

ti
 sebagai LLC dengan penyebaran kepemilikan saat ini (3 individu memiliki 75%) karena ini
membatasi perpajakan, tetapi ndakan paling menguntungkan yang dapat dilakukan ETI
adalah membelanjakan kelebihan uangnya untuk memperluas operasi bisnisnya sehingga
dak harus bergantung pada penjualan desainnya ke perusahaan yang lebih besar di masa
depan.
ti
ti