Bagels.

Finance

1. Project Overview 项目概述

Bagels Finance 是基于以太坊 layer2，BSC 和 HECO 链上的杠杆流动挖矿聚合
器。用户可以将 ETH，BTC，USDT，DAI 等资产存入智能合约，一键收取市场上
最高的流动性挖矿。同时，Bagels 还整合了借贷功能，通过存入代币，用户可
以拿到无损的借贷利息。对于参与流动性挖矿的用户，在 Dokadoa 协议的整合
下，让 Bagels 能够实现跨链的杠杆挖矿，为 ETH,BSC 以及 HECO 生态下的代币提
供更好的流动性。

2. Project Rating 项目测评

(1) Market Analysis 市场分析
① 市场概况
Bagels 所处在的赛道为 DeFi 中最火热的赛道之一——机枪池。Defi
机枪池的本质就是不同币种 LP 流动性挖矿的聚合器，用户可以根据自
己持有的资产来选择适合自己需要的 LP 挖矿交易兑。DeFi 赛道，自从
2020 年中开始出现井喷式的增长，在今年 2 月首次突破 250 亿美金，而
在 4 月底则超过了 750 亿美金，尽管相比 5 月加密货币高点时，比特币
/以太坊等主流加密货币有接近 40%的跌幅，但是 DeFi 市场的总 TVL 依
然维持在 500 亿以上。

DeFi 市场潜力巨大，在经历 2 年的技术沉淀和基础设施开发后，去

中心化金融市场会衍生出各种各样的优秀产品，而随着人们对于去中心
化金融和区块链技术的接纳程度逐渐变高，未来 DeFi 赛道会沉淀更多
的传统领域的资金，为实体经济提高更高效安全的金融服务和更好的流
动性。
 区块链技术在目前的发展阶段类似与 06 年的互联网，经过了最早
期的创新阶段，经历过混沌期，也在悄然无息的沉淀，与迭代。先如今
DeFi 这个赛道，像是区块链技术上的最有实际价值的应用之一，类似
与互联网上最早期的谷歌，雅虎等科技公司。
市场赛道评分：9/10
② 竞品分析
BSC: Alpaca Finance
Alpaca Finance，中文名为羊驼金融。是 BSC 生态上的明星 Defi 机枪
池。其提供流动性挖矿项目都是基于 BSC 生态上的。单币 APY 年化约为
10-70%，同时提供杠杆流动性挖矿，最高为 6 倍杠杆。截至 7 月 1 日，
羊驼协议的总 TVL 为 10 亿美金，协议市值为 7 千万美金。
分析：羊驼整合了单币质押借贷+杠杆流动性挖矿，因为在 BSC 生
态下属于最早一批推出的杠杆流动性挖矿协议，打通了质押到借贷再到
流动性挖矿的闭环，所以对比 AAVE, COMPOND 协议能有更高的收益与
更便捷的操作。美中不足的是，对于大部分 LP，羊驼只能提供 4 倍以下
的杠杆，其实对于有高杠杆流动性挖矿的用户需求无法满足。同时，羊
驼基于的 BSC 链安全问题频发，在过去的两个月里已有 bunny，auto
shark 和 Merlin Labs 相继遭到黑客攻击，给用户造成了巨大的损失。BSC
生态虽然优秀项目众多，但是在现今环境下，用户对于 BSC 生态上的机
枪池安全性不够信任。
HECO:Pilot
Pilot 协议，为 HECO 生态上的杠杆挖矿收益聚合器。截至 7 月 1 日
TVL 为 2 亿美金，项目主打低风险单币挖矿，以及 3 倍杠杆流动性挖矿，
其提供的 LP 池均为 HECO 生态下的代币。
分析：Pilot 协议主打质押和低风险流动性挖矿 HECO 生态上的代币，
无损挖矿的收益相对较低，但是流动性挖矿的收益可以提供最高 3 倍杠
杆，Bagels 可以产出 HECO,BSC 以及 ETH 生态上的代币，同时提供 10x
 杠杆挖矿，在一些稳定币交易兑情况下，如 BUSD-USDT，被清算风险极
低，能够给杠杆挖矿用户更高的收益同时也能给单币质押的用户带来更

项目 杠杆挖矿 杠杆倍数 跨链 无损收益 TVL

Alpaca 有 6x 无 中 $ 1 Billion
Pilot 有 3x 无 中 $ 200 M
Yearn 无 无 无 低 $ 4 Billion
Bagels 有 10x Dokadoa 高 N/A
高的无损收益。

总结：市面上流动性挖矿机枪池的项目很多，但是在跨链杠杆流动性挖矿
这个细分市场，却少有优秀的产品，Bagels 有望成为该领域里的下一匹黑马。
(2) Team Member 项目团队
Bagels Finance 的技术团队有硅谷 Merkle Labs 提供，在 DeFi 领域有 40+项目
开发经验，开发功底深厚。团队成员具备技术和金融方面的学术背景，以及谷
歌、华为、英特尔和北美知名投行的工作背景。项目在种子轮接受了包括，
AU21 Capital，LD Capital 等 10 多家资本参投，总种子轮融资额度到 500 万美金，
对比多数项目种子轮募资规模相对较高，说明项目得到了一定的资本市场的认
可。
(3) Token Economics 代币经济
① Token Ecology 代币生态
对于单币质押的用户，因为资金利用率的提高，所以存币的用户将会有
更高的无损收益。Bagels 代币还可以进行质押，参与 DAO 去中心化治理，
成为 Bagels finance 的 Bagels 平台收入将会使用 20%进行代币回购销毁，
40%的将会用于平台 DAO 的利息分发，使得持币用户能够享受到平台收益
增长的同时参与 Bagels 生态的建设和治理当中。

② Token Distribution 代币分配

Bagels Finance 的创新在于在做聚合收益策略平台的基础上，加入了跨
链，杠杆挖矿的理念，使得对于原本在 AAVE 一类的单一借贷平台的存
币的用户因为更高的资金利用率，能够得到更高的无损 APY。Bagels 整
合了 BSC 和 HECO 公链上的策略，加上杠杆，使得用户能够更加轻松的
单挖。
(4) Tech Analysis 技术分析
① Highlights 项目创新
1) 高资金利用率，高存币 APY，能在短期内吸引大量资金
2) 多链部署，包括 HECO, BSC 以及后期的以太坊 layer 2
3) Dokodoa 跨链智能合约交互，释放跨链资产流动性
② Dokadoa

③ 开发难度
项目开发难点主要在于 Dokodoa 协议如何做到智能合约的跨链交互。现
有的使用最为广泛的预言机是 Chainlink，其核心功能是喂价功能，还没
 有实现在资产跨链上的整合，目前市场中最为广泛的跨链解决方案是跨
链桥，也就是类似中继链上的跨链方案，但是本质上还是没有解决跨链
资产高矿工费的问题。而 Dokodoa 协议则是更高效的在链上的解决方案，
使得用户体验更加流畅的同时，减少了交易之间的摩擦成本。因为
Dokodoa 的目标是通过链外的状态预言机和链上的智能合约的整合，这
一系列研发，对于技术开发上有极高的安全度和效率的要求，因此
Dokodoa 也是 Bagels Finance 的核心竞争力和技术壁垒。
3. Project Status 项目进度
(1) 产品
① Bagels.finance
Bagels Finance 是部署在 Heco/ BSC/ 以太坊 Layer2 上的一个杠杆流动性
挖矿跨链借贷协议，Bagels 平台集成了各种主流的流动性挖矿策略，通
过抵押配资，给予用户最高 10 倍杠杆的挖矿收益，Bagels 的主协议是
一个杠杆借贷协议，所以用户的存币利率会比超额抵押的借贷平台要高，
因为 Bagels 的存币资金池使用率最高可以达 99%，再加上 Bagels 有存币
无损挖矿和杠杆交易挖矿，这样存币收益 APY 会比市场上高，借款者的
借款利率也比市场要低，而且还能加杠杆最高 10 倍的挖矿收益，满足
了市场上的存币者和挖矿者的需求，解决了目前市场的刚需。
② Dokadoa 协议
Dokodoa 智能合约，Dokodoa 会在 ETH\Heco\BSC 等公链上都部署一套
Dokodoa 的智能合约。 Dokodoa 的智能合约由预言机、铸币合约、机
枪池协议组成，预言机的功能就我第一部分讲的，铸币合约就是完成公
链之间的资产代币映射。而机枪池协议是镶套在 Dokodoa 智能合约上，
用户可以选择资产跨链，也可选择使用机枪池协议，进行跨链机枪池挖
矿，借贷等功能。
4. Community 社区热度
Bagels Finance 海外海内我们得到了 CMC 对于 Bagels 的收录。目前 Bagels 每
周在海外 Telegram 上有 3-4 场 AMA，用户的关注度持续增加，截止 7 月 5 号，
Telegram 用户：41001、Twitter 用户：37425、新增加韩国 Telegram，用户为
1505，中文 Telegram，用户 1780，越南 Telegram，用户为 867，微博：1467。
在韩国 Flybit 上进行的首轮 IDO，数据统计参与人数达到 94859 人，短短几秒钟
时间，IDO 便被抢购一空，可见社区热度非常高。
5. Summary 项目总结
Bagels Finance 整个项目涉及到了借贷，杠杆挖矿，机枪池，跨链，预言机等
多个概念，其杠杆流动性挖矿和跨链机枪池是其主要的创新点。
杠杆挖矿是一个比较有想象空间的应用，一方面可以给挖矿者提供高收益的机
会，另一方面杠杆能大幅提升借贷池内的资金利用率，从而让存币者获得更高
的利息。也就是说，存币者和借币者都能通过 Bagels 满足其追求高收益的需求，
相比其他的借贷和 Farm 平台有明显的竞争优势。杠杆挖矿赛道内的龙头产品
是 Alpha Finance，当前流通市值约为 4.8 亿美元。
Bagels 初期主要的发力生态是 BSC 和 HECO，目前 HECO 生态内缺少杀手级的
应用，和其他主流公链生态相比有较大的差距，这对于 Bagels 来说是挑战也是
机会。如果 Bagels 的产品能够运营成功，或许可以给 HECO 生态注入活力，也
将获得火币的大力支持。
在项目风险上，Bagels 因是属于杠杆借贷挖矿产品，在多个同类产品中屡遭闪
电贷的攻击（特别是 BSC 链）。其次，跨链机枪池的技术逻辑比较复杂，最终
的产品形态尚未可知，需要注意开发进度延期、安全性等风险。