2021/3/2 第⼀堂課 第04單元：價值線資料解析 - PressPlay Academy 訂閱學習｜線上課程平台

 華航⻑榮航  

第⼀堂課 第04單元：價值線資料解析
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選股的技術：線上函授課程  追蹤

2019/07/31 22:55  573

 預設 

開始⽰範如何利⽤價值線資料，找出「價值投資的秘訣」的股票之前，我⼤概先介紹⼀下，價值線資料有哪些的欄位。

本單元錄⾳檔，如下：

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 – 第⼀堂課 第04單元：價值線資料解析

⾸先請各位打開價值線資料，如下：

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價值線的資料，全部會在⼀個Excel檔裡，第⼀個⼯作表為「總表」，其它依序為各公司「價值線的資料」。

⽽各位發現⼀件事，就是總表有設密碼保護。曾經有讀者寫信問：價值線資料中有非常多⼯作表，我如果要找中華電(2412)只能慢慢⼀個
⼀個去移動去找，是否有更好的搜尋⽅式？畢竟有⼀百多個⼯作表。

這也是為什麼總表會設密碼保護的原因，因為只要透過設密碼的保護，會多提供⼀項功能。例如：若要找中華電的價值線資料內容，只要
點擊其總表資料的HP/E、囤股價格、1年偏低價、股本(億)、配息率等，任⼀項皆可。下圖範例是點擊1年偏低價（⽤滑鼠double
click）。

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之後會出現儲存格已被保護的警語，接著不要管它，按下「確定」鍵即可。
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當按下「確定」鍵後，⾺上就會跳到中華電的⼯作表，這樣是不是很⽅便呢。

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但有時候你可能會有解除總表密碼保護的需求，例如非windows系統若不解除密碼保護則無法複製成⻑⼒資料或關鍵點記錄到價值線資
料的總表中。但最後記得還是把密碼保護設回去，這樣搜尋資料會⽅便許多。

個股價值線資料說明
接下來，我⼤概說明⼀下個股價值線資料的內容有哪些。

1. 歷史價格：最上⾯會秀出歷年股價最⾼和最低，但在價值分析上並⽤不到這些數據，這是給評估成⻑股的合理成⻑價時參考之⽤。
2. 現⾦股利：這裡有過去5年的現⾦股利，若你想計算5年平均現⾦殖利率時可參考。
3. 現⾦股利配息率：這裡有過去5年的現⾦股利配息率，在計算成⻑股未來⼀年偏低價時會⽤得到。

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4. 過去10年每股盈餘成⻑率：這是給你評估個股「未來收益」推估未來10年盈餘成⻑率時可⽤到。除此之外，因為有些個股若無法從
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過去10年每股盈餘成⻑率來推估時，在《散⼾⼤反擊》這本書有建議，可從過去10年營收成⻑率、營業活動現⾦流量成⻑率或每股 
淨值成⻑率來推估。像我在評估景氣循環股時，因為景氣循環股過去盈餘忽⾼忽低不容易預估，所以我⼤多都會參考它過去每股淨值
成⻑率來推估。
5. 股東權益報酬率：這裡記錄個股過去10年的股東權益報酬率，若要挑選優質的個股，建議選擇數值⼤於10%的。
6. 償付⽔準：這是總負債÷收益計算出來的，最好這個數值⼩於3，代表著企業體質健康，沒有太多負債，總負債3年內就可償還。

若某個股它的過去10年每股盈餘成⻑率、營收成⻑率、營業活動現⾦流量成⻑率、每股淨值成⻑率，都是呈現成⻑。且股東權益報酬率
也⼤於10%、償付⽔準也⼩於3年時，我就會在價值線資料總表的「體質」欄位中標⽰為「優」，如下圖：

但這並不表⽰建議你買進，⽽是提醒你這種公司在過去10年間，經營者很⽤⼼在經營公司，基本⾯過去10年不但都呈現成⻑、股東權益 
報酬率⾼且公司也沒太多的負債。
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接下來的內容，在之前的單元就介紹過了，當你輸入「未來⼗年的EPS成⻑率」、「⼗年內的本益比」、「最低可接受的報酬率」時，會
⾃動幫你算出預計囤股價格。 ⽽現⾦股利的資料預設值為近⼀年的現⾦股利，所以欄位才標⽰著1年偏低價（股息×16），若你想計算五
年平均現⾦股利殖利率，可⾃⾏輸入5年平均現⾦股利的數值。如下圖：

⽽現⾦股利配息率預設值為近⼀年的數值，這在計算成⻑股未來⼀年偏低價時會⽤到。

「囤股回收年限」這是我參考《散⼾⼤反擊》這本書作者的建議，意思是當你按照計算「預計囤股價格」投入的本⾦，經過多少年後可回
收。若回收年限達13~14年那麼久，表⽰這家公司成⻑率偏低，雖然⽬前價格便宜，並不建議買進。作者建議適當的回收年限最好是7~8
年。

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但是若你發現某⽀股票的回收年限只有3~4年時，你也別⾼興太早，有可能是你對這家公司「未來⼗年的EPS成⻑率」預估的太過樂觀的
關係。上圖是我截取台積電的資料，台積電的「囤股回收年限」數值剛好落在8年合理的範圍內，表⽰台積電⽬前評估是適當的。註：
「囤股回收年限」無須⼿動輸入，已經在Excel設定好公式，會⾃動幫你算出此數值。

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價值線資料總表欄位說明
接者，我們來看⼀下價值線資料總表欄位有哪些。 

在價值線資料總表中，前⾯有4個「醒⽬提⽰」，如下：

當「V」醒⽬提⽰呈現「淡藍⾊」，表⽰其股票的⽬前價格低於「囤股價格」。
當「Y」醒⽬提⽰呈現「深藍⾊」，表⽰其股票的⽬前價格低於「1年偏低價」。
當「F」醒⽬提⽰呈現「粉紅⾊」，表⽰其股票的⽬前價格低於「未來1年偏低價」。
當「G」醒⽬提⽰呈現「紅⾊」，表⽰其股票的⽬前價格低於「合理成⻑價」。

所以，我們等⼀下要尋找「價值投資的秘訣」的股票，⾸先就是找有哪⽀股票的「Y」（1年偏低價）醒⽬提⽰有亮起「深
藍⾊」的。

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接下來是我的關鍵點記錄的預留欄位，關鍵點記錄會在第2堂課程時說明，到時你可以把每週寄給各位的關鍵點記錄複製到這邊來。

再過來是有3個本益比，如下：
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1. P/FE（前瞻本益比）：股價÷預估今年EPS。
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2. P/F（落後本益比）：股價÷去年EPS。
3. HP/E（歷史本益比）：近10年平均本益比。

你可以把它想成「未來」、「現在」和「過去」的本益比。⼀般財經媒體常會把⼀家公司的股票的本益比拿去和同業比，但我覺得本益比
應該跟⾃⼰比，因為兩家公司雖然是相同產業，但畢竟兩家公司的經營者並不相同，例如張忠謀在台積電，就是和同樣是晶圓代⼯的聯電
並不相同。所以，我習慣把公司的本益比和⾃⼰比，也就是把「未來」、「現在」和「過去」本益比放在⼀起看，才會比較客觀。

再接下來是「囤股價格」和「1年偏低價」的數值，當該股價低於這數值，前⾯的醒⽬提⽰就會亮燈。

⽽「股本（億）」這是給選擇成⻑股時參考⽤的（因為股本過⼤，股價不容易飆漲）。「配息率」是指最近1年現⾦股利配息率，是給計
算「未來1年偏低價」時參考⽤的。

再來是「未來1年偏低價」，當該股價低於這數值，前⾯的醒⽬提⽰就會亮燈。

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最後，是成⻑⼒資料的預留欄位，可以把每⽉寄給各位的成⻑⼒資料複製到這邊來。

如何尋找「價值投資的秘訣」的股票？
若要尋找「價值投資的秘訣」的股票，就是尋找股價低於「1年偏低價」，且「累計營收年增率」⼤幅成⻑的股票。⽽尋找「1年偏低
價」的股票很簡單，只要查看個股的「Y」醒⽬提⽰，有呈現「深藍⾊」即可。但⽬前價值線資料總表並沒有「累計營收年增率」的數
據，所以我們可以從成⻑⼒資料那邊複製過來。如下：

1. 先複製欄位名稱資訊：將價值線資料總表中沒有的資訊，全都複製過去。簡單來說，就是將「去年EPS」右邊的欄位資料，全都複製。
如下圖：

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2. 再貼到價值線資料總表中預留的空⽩欄位，如下圖：

3. 接著再複製全部相關資料，如下圖：

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4. 同樣的，再貼到價值線資料總表中預留的空⽩欄位，如下圖：

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出現無法複製？
因為非微軟的windows系統，可能無法複製，決解的辦法是取消價值線資料總表的密碼保護。解開資料保護步驟為：選取「⼯具→保護
→取消保護⼯作表」。如下圖：

再輸入密碼即可。密碼是：wawafinanceessais

實際⽰範操作
當上述成⻑⼒資料複製好了之後，我們就可以開始進⾏⽰範操作，步驟如下：

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1. 「Y」醒⽬提⽰有呈現「深藍⾊」的。
 2. 「累計營收年增率」出現⾼成⻑。
華航⻑榮航  

⾸先，我先挑⼀些我們不要的例⼦：像是義隆雖然「Y」醒⽬提⽰有亮燈，但「累計YoY」不夠⾼。如下圖：

或者雖然「累計YoY」夠⾼，但近期營收年增率出現衰退了，我們也不要。如下圖：

因為我們要記住巴菲特所說的話：「站在球會到的地⽅，⽽不是它現在所在的位置。」所以，我們必須確定公司（球），
有持續往上⾛的趨勢。

在這我要先申明⼀下：我在寫這篇講義的當下為2019年7⽉15⽇，所以可能會和你現在收到的價值線資料會有所不同。但是沒關係，你
還是可以按照我⽰範的⽅式挑選股票出來。

所以，接下來我就要挑出我們要的股票，如下圖：

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⽽⽬前當下只能挑到漢唐，它「Y」醒⽬提⽰不但有亮燈，且「累計YoY」非常⾼。只是漢唐在這時間點上，已經除過息了。 

之前單元有提到，你可能要早⼀點開始尋找這種股票，就像我在2019年5⽉初買進的瑞儀，當時買進價格為105元，低於「1年偏低價」
112元，且累計營收年增率也很⾼。如下圖：

⽽⽬前瑞儀股價已經上漲到122元（2019年7⽉15⽇）。

下個單元預告：我將教各位如何評估合理價格，買進成⻑股。因為成⻑股很難等到股價低於「1年偏低價」讓你買到。
《請按我》

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此次將投資課程講座，提供線上函授的⽅式，讓住得比較遠的學員，也能⼀圓向老師學習之夢。

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新到舊 

王美華 
請問老師那個檔案在那裡？

2020/10/24  回覆 

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剛剛資料已寄到您的gmail信箱，若無收到請再來信索取，謝謝。
索取信箱：wawaessais@gmail.com

2020/10/24  回覆

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⼤寶溫

老師你好 第⼀次使⽤檔案， 我的第⼀個步驟是把成⻑⼒資料貼到價值縣的相關欄位，這樣就可以開始做篩選嗎?還是需要再

進⼀步操作呢!

2020/05/08  回覆

選股的技術：線上函授課程
是的，在參考「第⼀堂課 第08單元：成⻑⼒資料解析」的說明。

2020/05/08  回覆

Robert Chang
汪汪老師 :
請問 "體質" 為 "優" 的個股, 在挑選 "價值股" 和 "成⻑股" 時, 是 必要條件 ? 還是 加分項⽬ ? 謝謝 !

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2020/01/20  回覆
 華航⻑榮航  
選股的技術：線上函授課程
是加分項⽬。

2020/01/21  回覆

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