‫حسام الدين محمد**‬

‫إذا طلب منك شراء أفضل سهم من بين أسهم ‪ 10‬شركات موجودة في‬
‫السوق فأيها تختار؟ اتخاذك ألي قرار هنا ال بد أن يحكمه متغيران أساسيان‬
‫هما‪ :‬العائد والمخاطرة‪ ،‬فإذا قمت بالمفاضلة بين شركتين فسوف تختار ذات‬
‫العائد األكبر إذا ما تساوتا من حيث المخاطر‪ ،‬أو إذا تساوتا في العائد فسوف‬
‫تختار سهم الشركة التي تكون المخاطر بها أقل‪.‬‬
‫لكن إذا اخترت عدة أسهم أو سندات متنوعة في العائد وحجم المخاطرة‬
‫حيئنذ تكون قد كونت ما يسمى بـ"المحفظة االستثمارية‪ .." Portfolio‬هنا‬
‫عليك أن تتوقف قليال وتفكر في أسلوب إدارة محفظتك المالية أو حتى تتناقش‬
‫مع شركة السمسرة التي تدير محفظتك‪ ،‬ال سيما أن هناك قواعد محددة ال بد أن تراعيها حتى تستطيع أن تنمي القيمة‬
‫السوقية لهذه المحفظة‪ ،‬وتجعل مكوناتها متوازنة‪ ،‬بما يصل بها إلى بر األمان االقتصادي‪ ،‬أي مازجا بين العائد‬
‫والمخاطرة‪.‬‬
‫السطور القادمة تضع الراغب في امتالك المحفظة على أول الطريق إلدارة محفظته من خالل التعريف بالمحددات‬
‫الضرورية التي يجب وضعها عند إدارة هذه المحفظة‪ ،‬واإلستراتيجية المثلى إلدارة المحافظ؟ وكيف تحدد العائد من‬
‫محفظتك وتقيمه‪ ،‬ومتى ينبغي عليك أن تغلقها؟‬
‫تابع في هذا الملف‪:‬‬
‫ما هي المحفظة االستثمارية وأنواعها؟‬ ‫‪‬‬
‫محددات وضوابط بناء محفظة‬ ‫‪‬‬
‫كيف تدير المحفظة؟‬ ‫‪‬‬
‫تقييم وحساب عائد المحفظة‬ ‫‪‬‬

‫‪ ‬‬
‫ما هي المحفظة االستثمارية وأنواعها؟‬
‫هي مصطلح يطلق على مجموع ما يملكه الفرد من األسهم والسندات‪ ،‬والهدف من امتالك هذه المحفظة هو تنمية‬
‫القيمة السوقية لها‪ ،‬وتحقيق التوظيف األمثل لما تمثله هذه األصول من أموال‪.‬‬
‫وتخضع المحفظة االستثمارية في األسهم والسندات إلدارة شخص مسئول عنها يسمى مدير المحفظة‪ ،‬كذلك الحال‬
‫بالنسبة لشهادات اإليداع والودائع االستثمارية في األسهم والسندات فإنها تعتبر جزءا من المحفظة االستثمارية‪.‬‬
‫ـ المالية‪ ،‬وغير المنقولة‬
‫إذن مفهوم المحفظة االستثمارية في األسهم والسندات يشمل تقريبا جميع أشكال األصول‬
‫شريطة أن يكون امتالكها بغرض االستثمار والمتاجرة‪.‬‬
‫وإذا كان قسم كبير من األفراد يملك محافظ استثمارية فإن االختالف يتضح في تفاوت النظرة أو األهداف لهذه‬
‫المحافظ‪ ،‬فبعض األفراد لديه استعداد لتملك أوراق مالية ذات درجة عالية من المخاطرة؛ ألنه يسعى إلى تحقيق أكبر قدر‬
‫ممكن من األرباح‪ ،‬في حين يفضل البعض اآلخر اعتماد أسلوب متحفظ في االستثمار حتى إن حصل على عائد أقل‪.‬‬
‫وهناك العديد من األفراد الذين يسعون إلى تكوين محافظ متوازنة‪ ،‬أي أن بعضها يتضمن درجة عالية من المخاطرة‬
‫والبعض اآلخر درجة قليلة من المخاطرة‪ .‬كما أن هناك نفرا آخر يسعى إلى تكوين أكثر من محفظة استثمارية في األسهم‬
‫والسندات كل منها موجه نحو نوع معين من االستثمار المصحوب بدرجة معينة من المخاطرة أو بنمط معين من تدفق‬
‫الدخل‪.‬‬
‫وهكذا فإن تكوين المحافظ االستثمارية في األسهم والسندات يعتمد على فلسفة الفرد نفسه ومدى استعداده لتقبل‬
‫المخاطرة‪ ،‬وكذلك احتياجاته الخاصة فيما إذا كان يهدف بالدرجة األولى إلى الحصول على تدفق نقدي ثابت وبشكل‬
‫دوري (شهري أو ربع سنوي أو سنوي) أو أنه يهدف إلى تعظيم األرباح‪.‬‬
‫ومن هنا ولكي يقوم المستثمر ببناء المحفظة االستثمارية في األسهم والسندات التي تتالءم مع فلسفته واحتياجاته‪،‬‬
‫فإنه ال بد أن يحدد أوال أهدافه االستثمارية في األسهم والسندات؛ فهدف تحقيق عوائد أكبر مع درجة أدنى من المخاطرة‬
‫هو هدف ينطوي على عنصرين متعارضين‪ :‬العائد والمخاطرة‪ .‬ففي النظرية االستثمارية في األسهم والسندات كلما‬
‫ازدادت فرص الكسب ارتفعت درجة المخاطرة‪ .‬ومن هنا ال بد من تحقيق توازن بين االثنين‪.‬‬
‫أنواع المحافظ‬
‫وتنقسم المحافظ االستثمارية إلى عدة أنواع‪ ،‬وأبرزها‪:‬‬
‫أ ‪ -‬محافظ العائد‪:‬‬
‫يتأتى الدخل النقدي لألوراق المالية التي يحتفظ بها المستثمر ألغراض العائد من الفوائد التي تدفع للسندات أو‬