Rasmala Bank 

Clients with Similar Shariah Structure

Awqaf Sulaiman Al Rajhi
Started Using Structure in 2018

Rasmala Bank Clients In KSA Using Similar Shariah 
Structure
Tawuniya Insurance
Started Using Structure in 2017

Other Saudi Clients of Rasmala Investment Bank
• King Faisal Hospital and Research Center 
• King Abdullah Petroleum Research Center
• JV with Abdulla Fouad for Real Estate (Dammam)

Islamic Structure 1
SPV Asset Ownership Summary

Advisor
Rasmala Investment Bank only acts 
as an advisor to Master SPV and Sub 
Master SPV has a  SPV. 
Nominee Agreement 
with Sub SPV KFUPM on its sole discretion can 
Master SPV Sub SPV
replace advisor when required. 

100% Owned by  Sub SPV is owned by 
All investment decisions reside with 
KFUPM and  Maples Fiduciary 
KFUPM Investment Committee.
Incorporated in  Services
Abu Dhabi  Custodian
Financial Markets Securities Portfolio will be held by 
Northern Trust Corporation as a 
custodian.
Securities 
Portfolio Administrator
Apex Funds Services will be the 
There is a declaration  independent administrator for 
of trust put in place  Master SPV and Sub SPV.
by Maples Fiduciary 
Services where 
KFUPM is the 
beneficiary of the 
account. It is a 
standard set up.

Islamic Structure 2
Accounting Treatment

Accounting Standard
From a reporting perspective, the 
SPVs will adopt IFRS accounting 
which treats these structured 
arrangements on a "look through 
basis". 
All assets will be 
consolidated by auditors on  The auditors will completely 
Master SPV Level under  disregard the Murabaha contractual 
IFRS arrangement and simply consolidate 
Master SPV Sub SPV the value of the securities portfolio in 
the balance sheet of Master‐SPV. 

Reporting
Since the value of the portfolio is 
measured based on last traded price 
on the exchange of the securities, 
any capital gain or loss will be 
captured immediately in the books of 
Master‐SPV without the need of 
booking periodic Murabaha 
contracts. 

Islamic Structure 3
Master SPV vs Sub SPV Performance Mismatch

Sub SPV Outperforms Sub SPV Underperforms

Concern Concern
Sub‐SPV has profits in excess of markup rate of initial Murabaha  Sub‐SPV does not have sufficient financial resources to meet 
contract. the repayment obligation required by initial Murabaha 
contract.

Solution Solution
Master SPV will enforce the Wa’ad which was granted by Sub‐ Sub‐SPV will enforce the Wa’ad which was granted by 
SPV to Master SPV at inception. Master‐SPV to Sub‐SPV at inception.

Trigger of Wa’ad Trigger of Wa’ad
The trigger of the undertaking is  the scenario in which the  The trigger of the undertaking is  the scenario in which the 
value of the portfolio is higher than the value of the Murabaha  value of the portfolio is lower than the value of the 
at maturity.  Murabaha at maturity. 

Outcome Outcome
Master‐SPV will enforce the Wa’ad which was granted by Sub‐ Sub‐SPV will enforces the undertaking and requires Master‐
SPV at inception and will request that an additional quantity of  SPV to buy commodities at a profit rate equal to the 
halal commodities be acquired under a commodity Murabaha  absolute value of the shortfall. This contract creates a 
contract. The Mark‐up of this second commodity Murabaha  cashflow from Master‐SPV to Sub‐SPV which is equal and 
contract will be equal to the capital gain observed on the  opposite to the shortfall, and therefore nets the shortfall 
underlying securities portfolios. avoiding that Sub‐SPV becomes legally in default. 

Islamic Structure 4
Shariah Approval

Approval Body
Shariyah Review Bureau, Kingdom of Bahrain

Once the SPV structures are in place and prior to any investment, Rasmala Investment Bank will approach Shariyah Review Bureau 

for Shari'a Certificate. Shariyah Review Bureau has already issued certificates for both Awqaf Sulaiman Al Rajhi and Tawuniya
Insurance who are using same Shariah Structure established by Rasmala Investment Bank.

Rasmala Investment Bamk has as an Islamic window licensed by the Dubai Financial Service Authority. Rasmala Investment Bank 

Sharia Compliant Funds have also been approved by the Shariah Boards of several local Islamic financial institutions like:

• Salama Arab Insurance Company
• Abu Dhabi National Takaful
• Dubai Islamic Bank
• Emirates Islamic Bank
• Abu Dhabi Islamic Bank
• Ajman Bank
• Awqaf Sulaim Al Rajhi
• Tawniya Company for Cooperative Insurance
• Confidential – Riyadh‐based Hospital Endowment

Islamic Structure 5
Rasmala Investment Bank

Founded in 1999, the bank provides conventional and Islamic investment banking services including corporate finance and
investment advisory on mergers and acquisition, initial public offering and underwriting as well as conventional and Islamic asset
management services. The bank is regulated by the DFSA (Dubai Financial Services Authority) and has a current AUM of USD 1.8
billion.

Traditional Alternative

Equities Fixed Income Private Debt Real Estate

USD 176 M USD 196 M USD 524 M USD 968 M

Top Shareholders of Rasmala Investment Bank

1. National Commercial Bank
2. Al Faysalia Group
3. HE Abdullah al Mouallimi

Islamic Structure 6
KSA Banks for Similar Shariah Structure

In addition to Rasmala Investment Bank in UAE, KFUPM approached following banking institutions in Kingdom of Saudi Arabia for a 
Shariah Structure. Following is a summary: 

Institution Note

Sedco Capital offered a structure similar to Rasmala Bank but quoted 50bps as fee 

1 Sedco Capital
compared to 25bps quoted by Rasmala Bank. 

Al Bilad Capital has no prior experience of setting up a Shariah Structured 
2 Al Bilad Capital
Platform.

NCB Capital has a similar SPV Structure in place but can only accommodate 
KFUPM in asset management relationship where KFUPM will get access to this 
3 NCB Capital
Shariah Structure through DPM. NCB Capital will have the final authority to 
approve investments suggested by KFUPM.

Jadwa Capital provides a similar structure to its DPM clients. A DPM account will 
4 Jadwa Capital
be needed with Jadwa Capital as an asset manager.

Al Rajhi Capital would require asset by asset Shariah Committee approval for every 
5 Al Rajhi Capital
investment going forward. Thus, can't provide an umbrella structure as required.

Islamic Structure 7