Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

CHAPTER 3
DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION
Exercises
1. Simple Interest versus Compound Interest First City Bank pays 7.5 percent simple interest on
its savings account balances, whereas Second City Bank pays 7.5 percent interest compounded
annually. If you made a $7,000 deposit in each bank, how much more money would you earn from
your Second City Bank account at the end of 10 years?
FV= 7000*(1+0,075)^10 = 14427, 22094

2. Calculating Future Values Compute the future value of $1,000 compounded annually for
a. 10 years at 6 percent.
FV= 1000*(1+0.06)^10 = 1790.847697
b. 10 years at 12 percent.
FV= 1000*(1+0.12)^10= 3105.848208
c. 20 years at 6 percent.
FV= 1000*(1+0.06)^20= 3207.135472
d. Why is the interest earned in part (c) not twice the amount earned in part (a)?
3. Calculating Present Values For each of the following, compute the present value:

PS1= 13,827/(1+0.07)^8 = 8,047

PS2= 43,852/(1+0.15)^13 = 7127
PS3= 725,380/(1+0.11)^17 = 123048
PS4 = 590,710/(1+0.18)^26 = 7988
4. Calculating Interest Rates Solve for the unknown interest rate in each of the following:
Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

R1= 9.3%

R2= 10.7%

R3= 6.9%

R4= 13.2%
5. Calculating the Number of Periods Solve for the unknown number of years in each of the
following:

t1= 10.6

t2= 14,8

t3= 20,3

t4= 25
6. Calculating the Number of Periods At 6.5 percent interest, how long does it take to double your
money? To quadruple it?
1*(1+0.065)^x= 2 => x= 11
1*(1+0.065)^x= 4 => x= 22

7. Calculating Present Values Imprudential, Inc., has an unfunded pension liability of $550 million
that must be paid in 20 years. To assess the value of the firm’s stock, financial analysts want to
discount this liability back to the present. If the relevant discount rate is 6.4 percent, what is the
present value of this liability?
PV= 550/(1+6,4%)^20=159,05 (mil)
8. Calculating Rates of Return Although appealing to more refined tastes, art as a collectible has
not always performed so profitably. During 2010, Deutscher-Menzies sold Arkie under the Shower,
a painting by renowned Australian painter Brett Whiteley, at auction for a price of $1,100,000.
Unfortunately for the previous owner, he had purchased it three years earlier at a price of
$1,680,000. What was his annual rate of return on this painting?
1100=1680*(1+x)^3 => x = -0.13%
Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

9. Perpetuities An investor purchasing a British consol is entitled to receive annual payments from
the British government forever. What is the price of a consol that pays $125 annually if the next
payment occurs one year from today? The market interest rate is 3.9 percent.
PV= CF/r= 125/3.9% = 3205,128

10. Simple Interest versus Compound Interest First Simple Bank pays 4.1 percent simple interest
on its investment accounts. If First Complex Bank pays interest on its accounts compounded
annually, what rate should the bank set if it wants to match First Simple Bank over an investment
horizon of 10 years?
a(1+0,041*10) = a(1+r)^10 ⇔ r = 0.035= 3.5%

11. Calculating Annuities You are planning to save for retirement over the next 30 years. To do
this, you will invest $750 per month in a stock account and $250 per month in a bond account. The
return of the stock account is expected to be 11 percent per year, and the bond account will earn 6
percent per year. When you retire, you will combine your money into an account with an annual
return of 8 percent. How much can you withdraw each month from your account assuming a 25-
year withdrawal period?
12. Growing Perpetuities Mark Weinstein has been working on an advanced technology in laser
eye surgery. His technology will be available in the near term. He anticipates his first annual cash
flow from the technology to be $215,000, received two years from today. Subsequent annual cash
flows will grow at 3.8 percent in perpetuity. What is the present value of the technology if the
discount rate is 10 percent?
13. Perpetuities A prestigious investment bank designed a new security that pays a quarterly
dividend of $2.75 in perpetuity. The first dividend occurs one quarter from today. What is the price
of the security if the APR is 5.3 percent, compounded quarterly?
14. Annuity Present Values What is the present value of an annuity of $5,500 per year, with the
first cash flow received three years from today and the last one received 25 years from today? Use a
discount rate of 8 percent.
15. Growing Annuity Southern California Publishing Company is trying to decide whether to
revise its popular textbook, Financial Psychoanalysis Made Simple. The company has estimated
that the revision will cost $135,000. Cash flows from increased sales will be $48,000 the first year.
These cash flows will increase by 4 percent per year. The book will go out of print five years from
now. Assume that the initial cost is paid now and revenues are received at the end of each year. If
Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

the company requires a return of 10 percent for such an investment, should it undertake the
revision?
16. Calculating Loan Payments You need a 30-year, fixed-rate mortgage to buy a new home for
$250,000. Your mortgage bank will lend you the money at an APR of 4.5 percent for this 360-
month loan. However, you can only afford monthly payments of $950, so you offer to pay off any
remaining loan balance at the end of the loan in the form of a single balloon payment. How large
will this balloon payment have to be for you to keep your monthly payments at $950?
17. EAR versus APR You have just purchased a new warehouse. To finance the purchase, you’ve
arranged for a 30-year mortgage for 80 percent of the $5,200,000 purchase price. The monthly
payment on this loan will be $27,500. What is the APR on this loan? The EAR?

8. Tính tỷ lệ hoàn vốn Mặc dù hấp dẫn những thị hiếu tinh tế hơn, nhưng tác phẩm nghệ thuật như
một món đồ sưu tầm không phải lúc nào cũng mang lại lợi nhuận như vậy. Trong năm 2010,
Deutscher-Menzies đã bán Arkie under the Shower, một bức tranh của họa sĩ nổi tiếng người Úc
Brett Whiteley, trong cuộc đấu giá với giá 1.100.000 đô la. Thật không may cho chủ sở hữu trước,
anh ta đã mua nó ba năm trước đó với mức giá 1.680.000 USD. Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm của anh
ấy trên bức tranh này là bao nhiêu
1100=1680*(1+x)^3 => x = -0.13%

9. Perpetuities Một nhà đầu tư mua consol của Anh có quyền nhận các khoản thanh toán hàng năm
từ chính phủ Anh mãi mãi. Giá của sự an ủi trả $ 125 hàng năm là bao nhiêu nếu lần thanh toán tiếp
theo xảy ra sau một năm kể từ ngày hôm nay? Lãi suất thị trường là 3,9 phần trăm.

10 . Lãi suất đơn giản so với Lãi suất gộp Ngân hàng First Simple trả 4,1% lãi suất đơn giản trên
các tài khoản đầu tư của mình. Nếu Ngân hàng First Complex trả lãi gộp hàng năm cho các tài
Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

khoản của mình , thì ngân hàng nên đặt mức lãi suất nào nếu muốn khớp với Ngân hàng First
Simple trong thời hạn đầu tư 10 năm?

11 . Tính toán niên kim Bạn đang có kế hoạch tiết kiệm để nghỉ hưu trong vòng 30 năm tới. Để
làm được điều này, bạn sẽ đầu tư $ 750 mỗi tháng vào tài khoản cổ phiếu và $ 250 mỗi tháng vào tài
khoản trái phiếu. Lợi nhuận của tài khoản cổ phiếu dự kiến là 11% mỗi năm, và tài khoản trái phiếu
sẽ kiếm được 6% mỗi năm. Khi bạn nghỉ hưu, bạn sẽ kết hợp tiền của mình vào một tài khoản với
lợi nhuận hàng năm là 8 phần trăm. Bạn có thể rút bao nhiêu mỗi tháng từ tài khoản của mình giả sử
thời gian rút tiền là 25 năm ?
1. FV after 30 years= 750*(1+(11%/12))^(30*12) = 20031.073
FV after 30 years= 250*(1+(6%/12))^(30*12) = 1505.643
2. PV= 20031.073+1505.643 = 21536.716
PV=(CF/(8%/12)(1- (1/(1+(8%/12)^(25*12))= 21536.716
CF= 166.224
12 . Các thành tựu phát triển Mark Weinstein đang nghiên cứu một công nghệ tiên tiến trong
phẫu thuật mắt bằng laser. Công nghệ của anh ấy sẽ ra mắt trong thời gian tới. Anh ta dự đoán dòng
tiền hàng năm đầu tiên của mình từ công nghệ là 215.000 đô la, nhận được sau hai năm kể từ ngày
hôm nay. Dòng tiền hàng năm tiếp theo sẽ tăng trưởng vĩnh viễn ở mức 3,8%. Là gì giá trị hiện tại
của công nghệ này nếu lãi suất chiết khấu là 10 phần trăm?
PV= 215000/(10%-3,5%)= 3307692,308
13 . Perpetuities Một ngân hàng đầu tư uy tín đã thiết kế một chứng khoán mới trả cổ tức hàng quý
là $ 2,75 vĩnh viễn. Cổ tức đầu tiên xảy ra một quý kể từ ngày hôm nay. Giá của chứng khoán là bao
nhiêu nếu APR là 5,3 phần trăm, cộng dồn hàng quý?

PV = 2,75/ 0,053 = 51,88

14 . Tính Giá trị hiện tại của một niên kim là $ 5,500 mỗi năm, với dòng tiền đầu tiên nhận được ba
năm kể từ hôm nay và dòng tiền cuối cùng nhận được 25 năm kể từ hôm nay? Sử dụng tỷ lệ chiết
khấu 8 phần trăm.
PV= (5500/8%)*(1-(1/(1+8%)^22)=
Concept Questions and ExercisesCORPORATE FINANCE 11e by Ross, Westerfield, Jaffe

15 . Công ty Xuất bản Năm California đang cố gắng quyết định xem có nên sửa đổi cuốn sách giáo
khoa phổ biến của mình, Phân tích tâm lý tài chính Made Simple hay không. Công ty đã ước tính
rằng bản sửa đổi sẽ có giá 135.000 đô la. Dòng tiền từ việc tăng doanh thu sẽ là $ 48,000 trong năm
đầu tiên. Dòng tiền này sẽ tăng 4% mỗi năm. Cuốn sách sẽ ngừng in sau 5 năm kể từ bây giờ. Giả
sử rằng chi phí ban đầu được thanh toán ngay bây giờ và doanh thu nhận được vào cuối mỗi năm.
Nếu công ty yêu cầu lợi nhuận 10 phần trăm cho khoản đầu tư như vậy, thì công ty có nên thực hiện
sửa đổi không?
16. Tính toán các khoản thanh toán khoản vay Bạn cần một khoản thế chấp có lãi suất cố định
trong 30 năm để mua một ngôi nhà mới với giá 250.000 đô la. Ngân hàng thế chấp của bạn sẽ cho
bạn vay số tiền này với mức APR là 4,5 phần trăm cho khoản vay 360 tháng này. Tuy nhiên, bạn chỉ
có thể đủ khả năng thanh toán 950 đô la hàng tháng , vì vậy bạn đề nghị thanh toán mọi khoản dư
nợ còn lại khi kết thúc khoản vay dưới hình thức thanh toán bong bóng duy nhất. Khoản thanh toán
bằng bong bóng này sẽ phải lớn đến mức nào để bạn giữ cho khoản thanh toán hàng tháng của mình
ở mức 950 đô la?
17. EAR so với APR Bạn vừa mua một nhà kho mới. Để tài trợ cho việc mua, bạn đã sắp xếp một
khoản thế chấp 30 năm cho 80% của giá mua $ 5,200,000. Khoản thanh toán hàng tháng cho khoản
vay này sẽ là $ 27,500. APR của khoản vay này là bao nhiêu? EAR?