Bài tập chương 7 ĐTTC

Chapter 07 - Optimal Risky Portfolios
Chapter 07
Optimal Risky Portfolios

Multiple Choice Questions
Câu hỏi nhiều lựa chọn

1. Rủi ro thị trường còn được gọi là

A. rủi ro hệ thống, rủi ro đa dạng hóa.
B. rủi ro có hệ thống, rủi ro không thể đa dạng hóa được.
C. rủi ro duy nhất, rủi ro không thể đảo ngược.
D. rủi ro duy nhất, rủi ro đa dạng.
E. rủi ro cụ thể của công ty.
Rủi ro thị trường, có hệ thống và không thể xác định được là những từ đồng nghĩa đề cập đến
rủi ro không thể loại bỏ khỏi danh mục đầu tư. Rủi ro có thể đa dạng hóa, duy nhất, không có
hệ thống và theo công ty cụ thể là những từ đồng nghĩa đề cập đến rủi ro có thể được loại bỏ
khỏi danh mục đầu tư bằng cách đa dạng hóa.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
Độ khó: Chủ đề cơ bản
: Đa dạng hóa

2. Rủi ro có hệ thống còn được gọi là

A. rủi ro thị trường, rủi ro không thể đa dạng hóa được.
B. rủi ro thị trường, rủi ro đa dạng hóa.
C. rủi ro duy nhất, rủi ro không thể đảo ngược.
D. rủi ro duy nhất, rủi ro đa dạng.
E. rủi ro cụ thể của công ty.

7-1

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

3. Rủi ro không thể xác định được còn được gọi là
A. rủi ro hệ thống, rủi ro duy nhất.
B. rủi ro hệ thống, rủi ro thị trường.
C. rủi ro duy nhất, rủi ro thị trường.
D. rủi ro duy nhất, rủi ro cụ thể cho công ty.
E. rủi ro hệ thống, rủi ro cụ thể cho công ty.


AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

4. Rủi ro đa dạng còn được gọi là A. rủi ro hệ thống, rủi ro duy nhất. B. rủi ro hệ thống, rủi ro
thị trường. C. rủi ro duy nhất, rủi ro thị trường. D. rủi ro duy nhất, rủi ro cụ thể cho công
ty. E. rủi ro hệ thống, rủi ro cụ thể cho công ty.


AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

5. Rủi ro duy nhất còn được gọi là A. rủi ro hệ thống, rủi ro đa dạng hóa. B. rủi ro hệ thống,
rủi ro thị trường. C. rủi ro đa dạng hóa, rủi ro thị trường. D. rủi ro đa dạng hóa, rủi ro cụ
thể. E. rủi ro thị trường.
7-2

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

6. Rủi ro cụ thể của công ty còn được gọi là A. rủi ro hệ thống, rủi ro đa dạng hóa. B. rủi ro hệ
thống, rủi ro thị trường. C. rủi ro đa dạng hóa, rủi ro thị trường. D. rủi ro đa dạng, rủi ro duy
nhất. E. không xác định được, rủi ro thị trường.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

7. Rủi ro phi hệ thống còn được gọi là A. rủi ro thị trường, rủi ro đa dạng hóa. B. rủi ro cụ
thể của công ty, rủi ro thị trường. C. rủi ro đa dạng hóa, rủi ro thị trường. D. rủi ro đa dạng,
rủi ro duy nhất. E. rủi ro không thể xác định được, rủi ro duy nhất.


AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

8. Rủi ro có thể được đa dạng hóa là

A. rủi ro của công ty.
B. beta.
7-3
C. rủi ro có hệ thống.
D. rủi ro thị trường.
E. rủi ro phi hệ thống.


AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

9. Rủi ro không thể đa dạng hóa là A. rủi ro cụ thể. B. duy nhất. C. rủi ro phi hệ

thống. D. rủi ro thị trường. E. rủi ro duy nhất và rủi ro phi hệ thống.


AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

10. Phương sai của danh mục đầu tư chứng khoán rủi ro
A. là tổng trọng số các phương sai của chứng khoán.
B. là tổng các phương sai của chứng khoán.
C. là tổng trọng số của các phương sai và hiệp phương sai của chứng khoán.
D. là tổng các phương sai của các chứng khoán.
E. là tổng trọng số của các phương sai của chứng khoán.

Phương sai của một danh mục chứng khoán rủi ro là một tổng trọng số có tính đến cả
phương sai của từng chứng khoán riêng lẻ và phương sai giữa các chứng khoán.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu
7-4
Độ khó: Chủ đề Trung cấp
: Phân bổ rủi ro danh mục đầu tư

11. Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư chứng khoán rủi ro là A. căn bậc hai của tổng trọng
số các phương sai của chứng khoán. B. căn bậc hai của tổng phương sai của chứng
khoán. C. căn bậc hai của tổng trọng số của các phương sai và hiệp phương sai của chứng
khoán. D. căn bậc hai của tổng phương sai của các chứng khoán. E. là tổng trọng số của các
phương sai của chứng khoán.

Độ lệch chuẩn là căn bậc hai của phương sai, là tổng có trọng số của phương sai của từng
chứng khoán riêng lẻ và hiệp phương sai giữa các chứng khoán.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Ghi nhớ
Độ khó: Trung cấp
Chủ đề: Phân bổ rủi ro danh mục đầu tư

12. Lợi tức kỳ vọng của một danh mục chứng khoán rủi ro
A. là lợi nhuận bình quân gia quyền của các chứng khoán.
B. là tổng lợi nhuận của chứng khoán.
C. là tổng trọng số của các phương sai và hiệp phương sai của chứng khoán.
D. vừa là bình quân gia quyền của lợi nhuận của chứng khoán vừa là tổng có trọng số của các
phương sai và phương sai của chứng khoán.
E. là tổng trọng số của các phương sai của chứng khoán.

Lợi tức kỳ vọng của một danh mục chứng khoán rủi ro là bình quân gia quyền của lợi tức của
các chứng khoán.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Ghi nhớ

13. Những điều khác bình đẳng, đa dạng hóa có hiệu quả nhất khi A. lợi nhuận của chứng
khoán không tương quan với nhau. B. lợi tức của chứng khoán có tương quan thuận. C. lợi tức
của chứng khoán cao. D. lợi tức của chứng khoán có tương quan nghịch. E. cả lợi nhuận của
chứng khoán đều có tương quan thuận và lợi tức của chứng khoán đều cao.

Tương quan nghịch giữa các chứng khoán làm giảm rủi ro danh mục đầu tư lớn nhất, đó là
mục tiêu của đa dạng hóa.

7-5
AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
Độ khó: Trung bình
Chủ đề: Đa dạng hóa

14. Biên giới hiệu quả của tài sản rủi ro là

A. phần tập hợp cơ hội đầu tư nằm trên danh mục đầu tư phương sai tối thiểu toàn
cầu. B. phần của tập hợp cơ hội đầu tư thể hiện độ lệch chuẩn cao nhất. C. phần của tập hợp
cơ hội đầu tư bao gồm các danh mục đầu tư có độ lệch chuẩn thấp nhất. D. tập hợp các danh
mục đầu tư có độ lệch chuẩn bằng không. E. cả phần của tập hợp cơ hội đầu tư nằm trên danh
mục phương sai tối thiểu toàn cầu và phần của tập hợp cơ hội đầu tư thể hiện độ lệch chuẩn
cao nhất.
Các danh mục đầu tư ở ranh giới hiệu quả là những danh mục mang lại lợi tức kỳ vọng lớn
nhất cho một lượng rủi ro nhất định. Chỉ những danh mục đầu tư nằm trên danh mục đầu tư
có phương sai tối thiểu toàn cầu mới đáp ứng tiêu chí này.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu
Chủ đề: Mô hình Markowitz

15. Đường phân bổ vốn được cung cấp bởi chứng khoán phi rủi ro và N chứng khoán rủi ro
là A. đường kết nối lãi suất phi rủi ro và danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu của chứng
khoán rủi ro. B. đường kết nối giữa lãi suất phi rủi ro và danh mục chứng khoán rủi ro có lợi
tức kỳ vọng cao nhất trên biên giới hiệu quả. C. đường tiếp tuyến với ranh giới hiệu quả của
chứng khoán rủi ro được rút ra từ lãi suất phi rủi ro. D. đường nằm ngang được vẽ từ lãi suất
phi rủi ro. E. đường kết nối lãi suất phi rủi ro và danh mục phương sai tối đa toàn cầu của các
chứng khoán rủi ro.

Đường Phân bổ Vốn thể hiện sự kết hợp hiệu quả nhất giữa tài sản phi rủi ro và chứng khoán
rủi ro. Chỉ C đáp ứng định nghĩa đó.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
Chủ đề: Phân bổ vốn

16. Hãy xem xét một tập hợp cơ hội đầu tư được hình thành từ hai chứng khoán có tương
quan âm hoàn hảo. Danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu có độ lệch chuẩn luôn là A. lớn
hơn không. B. bằng không. C. bằng tổng độ lệch chuẩn của chứng khoán. D. bằng -1. E. từ 0
đến -1.

7-6

Nếu hai chứng khoán có tương quan âm hoàn hảo, thì trọng số của danh mục phương sai tối
thiểu cho những chứng khoán đó có thể được tính toán và độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư
kết quả sẽ bằng không.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu
Độ khó: Thách thức

17. Phát biểu nào sau đây là đúng về phương sai của danh mục đầu tư gồm hai chứng khoán
rủi ro?
A. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì phương sai danh mục đầu tư càng
giảm.
B. Có mối quan hệ tuyến tính giữa hệ số tương quan của chứng khoán và phương sai danh
mục đầu tư.
C. Mức độ giảm bớt của phương sai danh mục đầu tư phụ thuộc vào mức độ tương quan giữa
D. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì phương sai danh mục đầu tư càng
giảm và có mối quan hệ tuyến tính giữa hệ số tương quan giữa các chứng khoán với phương
sai danh mục đầu tư.
E. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì mức độ giảm phương sai danh mục
đầu tư càng lớn và mức độ giảm phương sai danh mục đầu tư phụ thuộc vào mức độ tương
quan giữa các chứng khoán.

Mối tương quan giữa lợi nhuận của chứng khoán càng thấp thì rủi ro danh mục đầu tư càng
giảm.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

18. Câu nào sau đây (là) sai về phương sai của danh mục đầu tư gồm hai chứng khoán rủi ro?
A. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì phương sai danh mục đầu tư càng
giảm.
B. Có mối quan hệ tuyến tính giữa hệ số tương quan của chứng khoán và phương sai danh
mục đầu tư.
7-7
C. Mức độ giảm bớt của phương sai danh mục đầu tư phụ thuộc vào mức độ tương quan giữa
D. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì phương sai danh mục đầu tư càng
giảm và có mối quan hệ tuyến tính giữa hệ số tương quan giữa các chứng khoán với phương
sai danh mục đầu tư.
E. Hệ số tương quan giữa các chứng khoán càng cao thì mức độ giảm phương sai danh mục
đầu tư càng lớn và mức độ giảm phương sai danh mục đầu tư phụ thuộc vào mức độ tương
quan giữa các chứng khoán.

Mối tương quan giữa lợi nhuận của chứng khoán càng thấp thì rủi ro danh mục đầu tư càng
giảm.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

19. Danh mục đầu tư hiệu quả của N chứng khoán rủi ro là danh mục đầu tư A. được hình
thành với những chứng khoán có tỷ suất sinh lợi cao nhất bất kể độ lệch chuẩn của
chúng. B. có tỷ suất sinh lợi cao nhất đối với một mức rủi ro nhất định. C. được chọn từ
những chứng khoán có độ lệch chuẩn thấp nhất bất kể lợi nhuận của chúng là bao nhiêu. D. có
rủi ro và tỷ suất sinh lợi cao nhất và độ lệch chuẩn cao nhất. E. có độ lệch chuẩn thấp nhất và
tỷ suất sinh lợi thấp nhất.

Các danh mục đầu tư có hiệu quả là những danh mục mang lại lợi tức kỳ vọng cao nhất cho
một mức độ rủi ro nhất định.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
Chủ đề: Danh mục đầu tư tối ưu

20. (Các) phát biểu nào sau đây là đúng về việc lựa chọn danh mục đầu tư từ những phát biểu
nằm trên Đường phân bổ vốn?
A. Các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn sẽ đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán không có rủi ro và ít
vào danh mục đầu tư rủi ro tối ưu hơn các nhà đầu tư không thích rủi ro hơn.
B. Nhiều nhà đầu tư không thích rủi ro hơn sẽ đầu tư ít hơn vào danh mục đầu tư có rủi ro tối
ưu và nhiều hơn vào sự an toàn không có rủi ro hơn các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn.
C. Nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của họ.
7-8
D. Các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn sẽ đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán phi rủi ro và ít đầu tư
vào danh mục đầu tư rủi ro tối ưu hơn các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn và các nhà đầu tư sẽ
chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của họ.
E. Nhiều nhà đầu tư sợ rủi ro hơn sẽ đầu tư ít hơn vào danh mục tối ưu có rủi ro và nhiều hơn
vào sự an toàn không rủi ro hơn các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn và các nhà đầu tư sẽ chọn danh
mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của họ.

Tất cả các nhà đầu tư hợp lý lựa chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của
họ; đối với các nhà đầu tư tương đối sợ rủi ro hơn, làm như vậy có nghĩa là đầu tư ít hơn vào
danh mục đầu tư rủi ro tối ưu và nhiều hơn vào tài sản phi rủi ro.

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu

21. (Các) phát biểu nào sau đây là (là) sai về việc lựa chọn danh mục đầu tư từ những phát
biểu nằm trên Đường phân bổ vốn?
A. Các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn sẽ đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán không có rủi ro và ít
vào danh mục đầu tư rủi ro tối ưu hơn các nhà đầu tư không thích rủi ro hơn.
B. Nhiều nhà đầu tư không thích rủi ro hơn sẽ đầu tư ít hơn vào danh mục đầu tư có rủi ro tối
ưu và nhiều hơn vào sự an toàn không có rủi ro hơn các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn.
C. Nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của họ.
D. Các nhà đầu tư ít sợ rủi ro hơn sẽ đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán không rủi ro và ít đầu
tư hơn vào danh mục rủi ro tối ưu hơn các nhà đầu tư không thích rủi ro hơn và nhiều nhà đầu
tư không thích rủi ro hơn sẽ đầu tư ít hơn vào danh mục rủi ro tối ưu và nhiều hơn vào danh
mục không rủi ro an toàn hơn các nhà đầu tư ít rủi ro hơn.
E. Các nhà đầu tư ít rủi ro hơn sẽ đầu tư nhiều hơn vào chứng khoán phi rủi ro và ít đầu tư
hơn vào danh mục đầu tư rủi ro tối ưu hơn các nhà đầu tư không thích rủi ro hơn và các nhà
đầu tư chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của họ.

Tất cả các nhà đầu tư hợp lý lựa chọn danh mục đầu tư tối đa hóa tiện ích mong đợi của
họ; đối với các nhà đầu tư tương đối sợ rủi ro hơn, làm như vậy có nghĩa là đầu tư ít hơn vào
danh mục đầu tư rủi ro tối ưu và nhiều hơn vào tài sản phi rủi ro.

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu

Hãy xem xét phân phối xác suất sau cho cổ phiếu A và B:
7-9
22. Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và
_____. A. 13,2%; 9% B. 14%; 10% C. 13,2%; 7,7% D. 7,7%; 13,2% E. 13,8%; 9,3%
Tính toán như bình thường

E (R ) = 0,1 (10%) + 0,2 (13%) + 0,2 (12%) + 0,3 (14%) + 0,2 (15%) = 13,2%; E (R ) = 0,1
A B
(8%) + 0,2 (7%) + 0,2 (6%) + 0,3 (9%) + 0,2 (8%) = 7,7%.

AACSB: Phân tích
Bloom's:
Độ khó áp dụng : Chủ đề cơ bản

23. Độ lệch chuẩn của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

_____. A. 1,5%; 1,9% B. 2,5%; 1,1% C. 3,2%; 2,0% D. 1,5%; 1,1% E. 1,8%; 1,6%
Cái này tính toán như bình thường
CĂN (Tổng [Lấy xác suất từng phần * (TSSL từng phần - TSSL của danh mục)])
s = [0,1 (10% - 13,2%) + 0,2 (13% - 13,2%) + 0,2 (12% - 13,2%) + 0,3 (14% - 13,2%) +
A
2 2 2 2
0,2 (15% - 13,2 %) ] = 1,5%; 2 1/2
s = [0,1 (8% - 7,7%) + 0,2 (7% - 7,7%) + 0,2 (6% - 7,7%) + 0,3 (9% - 7,7%) + 0,2

B
2 2 2 2
(8% - 7,7 %) ] = 1,1%.

2 1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's:
Độ khó áp dụng : Chủ đề trung gian

24. Phương sai của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

_____. A. 1,5%; 1,9% B. 2,2%; 1,2% C. 3,2%; 2,0% D. 1,5%; 1,1% E. 1,4%; 2,1%

var = [0,1 (10% - 13,2%) + 0,2 (13% - 13,2%) + 0,2 (12% - 13,2%) + 0,3
A
2 2 2
(14% - 13,2%) + 0,2 (15% - 13,2 %) ] = 2,16%;

2 2
7-10
var = [0,1 (8% - 7,7%) + 0,2 (7% - 7,7%) + 0,2 (6% - 7,7%) + 0,3 (9% - 7,7%) + 0,2
B
2 2 2 2
(8% - 7,7 %) ] = 1,21%.2
AACSB: Phân tích

Bloom's:

25. Hệ số tương quan giữa A và B là

A. 0,46. B. 0,60. C. 0,58. D. 1,20. E. 0,73.
Cái này tính tay sẽ hơi khó tính toán.
Tuy nhiên nhìn vào cũng có thể tính toán được
covA, B = 0,1 (10% - 13,2%) (8% - 7,7%) + 0,2 (13% - 13,2%) (7% - 7,7%) + 0,2
(12% - 13,2%) (6% - 7,7%) ) + 0,3 (14% - 13,2%) (9% - 7,7%) + 0,2 (15% - 13,2%)
(8% - 7,7%) = 0,76;
này là chia cho 2 SD của A và B
rA, B = 0,76 / [(1,1) (1,5)] = 0,46.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

26. Nếu bạn đầu tư 40% số tiền của mình vào A và 60% vào B, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và độ
lệch chuẩn của danh mục đầu tư của bạn là bao
nhiêu? A. 9,9%; 3% B. 9,9%; 1,1% C. 11%; 1,1% D. 11%; 3% E. 10,6%; 2,1%
Áp dụng công thức

E (R ) = 0,4 (13,2%) + 0,6 (7,7%) = 9,9%;
P
𝜎𝑃2 = 𝑤𝐵2𝜎𝐵2 + 𝑤𝐸2𝜎𝐸2 + 2𝑤𝐵𝑤𝐸𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐵, 𝑟𝐸) = 𝑤𝐵2𝜎𝐵2 + 𝑤𝐸2𝜎𝐸2 + 2𝑤𝐵𝑤𝐸sdEsdB*p

s = [(0,4) (1,5) + (0,6) (1,1) + 2 (0,4) (0,6) (1,5) (1,1) (0,46)] = 1,1%.
P
2 2 2 2 1/2
7-11

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

27. Gọi G là danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu. Trọng lượng của A và B trong G tương
ứng là __________ và
__________. A. 0,40; 0,60 B. 0,66; 0,34 C. 0,34; 0,66 D. 0,77; 0,23 E. 0,23; 0,77
w = [(1.1) - (1.5) (1.1) (0.46)] / [(1.5) + (1.1) - (2) (1.5) (1.1) (0.46) = 0.23;
A
2 2 2
w = 1 - 0,23 = 0,77. Lưu ý rằng giải pháp trên giả sử các giải pháp thu được trong câu 13 và
B
14.
𝑤𝑀𝑖𝑛 𝐵 = 𝜎𝐸 2 – 𝜎𝐵𝜎𝐸𝜌𝐵,𝐸/ (𝜎𝐵 2 + 𝜎𝐸 2 − 2𝜎𝐵𝜎𝐸𝜌𝐵,E)
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

28. Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và độ lệch chuẩn của danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu, G,
lần lượt là __________ và
__________. A. 10,07%; 1,05% B. 8,97%; 2,03% C. 10,07%; 3,01% D. 8,97%; 1,05% E. 7,5
6%; 0,83%
E (R ) = 0,23 (13,2%) + 0,77 (7,7%) = 8,965%; s = [(0,23) (1,5) + (0,77) (1,1) + (2)
G G
2 2 2 2
(0,23) (0,77) (1,5) (1,1) (0,46)] = 1,05%.

1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's:

29. (Các) danh mục đầu tư nào sau đây nằm trên biên giới hiệu quả?
A. Danh mục đầu tư có 20% ở A và 80% ở B.
B. Danh mục đầu tư có 15% ở A và 85% ở B.
C. Danh mục đầu tư với 26% ở A và 74% ở B.
D. Danh mục đầu tư với 10% ở A và 90% ở B.
E. Danh mục đầu tư có 20% ở A và 80% ở B, và danh mục đầu tư với 15% ở A và 85% ở B
đều nằm ở biên giới hiệu quả.
Các tỷ lệ E (Rp), sp, Phần thưởng / biến động của Danh mục đầu tư là 20A / 80B: 8,8%,
1,05%, 8,38; 15A / 85B: 8,53%, 1,06%, 8,07; 26A / 74B: 9,13%, 1,05%, 8,70; 10A / 90B:
7-12
8,25%, 1,07%, 7,73. Danh mục đầu tư có 26% ở A và 74% ở B chiếm ưu thế hơn tất cả các
danh mục đầu tư khác theo tiêu chí phương sai trung bình.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng
Độ khó: Thử thách

Hãy xem xét hai chứng khoán rủi ro có tương quan âm hoàn hảo A và B. A có tỷ suất sinh lợi
kỳ vọng là 10% và độ lệch chuẩn là 16%. B có tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 8% và độ lệch
chuẩn là 12%.

30. Trọng số của A và B trong danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu lần lượt là _____ và
_____. A. 0,24; 0,76 B. 0,50; 0,50 C. 0,57; 0,43 D. 0,43; 0,57 E. 0,76; 0,24
Wa = SDb/ (SDb + Sda)
w = 12 / (16 + 12) = 0,4286; w = 1 - 0,4

A B
286 = 0,5714.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Danh mục đầu tư tối ưu

31. Danh mục đầu tư phi rủi ro có thể được hình thành với hai chứng khoán này sẽ kiếm được
_____ tỷ suất sinh lợi. A. 8,5% B. 9,0% C. 8,9% D. 9,9% E. 6,2%
E (R ) = 0,43 (10%) + 0,57 (8%) = 8,86%.
P
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

32. Cho một danh mục đầu tư rủi ro tối ưu với lợi nhuận kỳ vọng là 12% và độ lệch chuẩn là
23% và lãi suất phi rủi ro là 3%, độ dốc của CAL khả thi tốt nhất là bao
nhiêu? A. 0,64 B. 0,39 C. 0,08 D. 0,35 E. 0,36
Độ dốc = (12 - 3) / 23 = .391

AACSB: Phân tích

Bloom's:
Độ khó áp dụng :
Chủ đề trung gian : Phân bổ vốn
7-13

33. Một nhà đầu tư muốn hình thành một danh mục đầu tư nằm bên phải danh mục rủi ro tối
ưu trên Đường phân bổ vốn phải:
A. cho vay một số tiền của mình với lãi suất phi rủi ro và đầu tư phần còn lại vào danh mục
rủi ro tối ưu.
B. vay một số tiền với lãi suất phi rủi ro và đầu tư vào danh mục đầu tư có rủi ro tối ưu.
C. chỉ đầu tư vào những chứng khoán rủi ro.
D. một danh mục đầu tư như vậy không thể được hình thành.
E. cả hai đều vay một số tiền với lãi suất phi rủi ro và đầu tư vào danh mục đầu tư rủi ro tối
ưu và chỉ đầu tư vào chứng khoán rủi ro

Cách duy nhất mà nhà đầu tư có thể tạo danh mục đầu tư nằm bên phải Đường phân bổ vốn là
tạo danh mục đầu tư đi vay (mua cổ phiếu ký quỹ). Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ
không nắm giữ bất kỳ chứng khoán phi rủi ro nào mà chỉ nắm giữ các chứng khoán rủi ro.

AACSB: Phân tích

Bloom's:

34. Danh mục đầu tư nào sau đây không thể nằm trên ranh giới hiệu quả như Markowitz mô
tả?
A. Chỉ có danh mục đầu tư W không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
B. Chỉ có danh mục đầu tư X không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
C. Chỉ có danh mục đầu tư Y không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
D. Chỉ có danh mục đầu tư Z không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
E. Không thể biết từ thông tin đã cho.
Khi vẽ các danh mục đầu tư trên, chỉ có W nằm dưới ranh giới hiệu quả như Markowitz mô
tả. Nó có độ lệch chuẩn cao hơn Z với lợi tức kỳ vọng thấp hơn.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu
7-14

35. Danh mục đầu tư nào sau đây không thể nằm trên ranh giới hiệu quả như Markowitz mô
tả?
A. Chỉ có danh mục đầu tư A không thể nằm trên ranh giới hiệu quả.
B. Chỉ có danh mục đầu tư B không thể nằm trên ranh giới hiệu quả.
C. Chỉ có danh mục đầu tư C không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
D. Chỉ có danh mục đầu tư D không thể nằm trên biên giới hiệu quả.
E. Không thể biết từ thông tin đã cho.

Khi vẽ các danh mục đầu tư trên, chỉ có D nằm dưới ranh giới hiệu quả như Markowitz mô
tả. Nó có độ lệch chuẩn cao hơn C với lợi tức kỳ vọng thấp hơn.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

36. Lý thuyết danh mục đầu tư như Markowitz mô tả quan tâm nhất đến: A. loại bỏ rủi ro có
hệ thống. B. ảnh hưởng của đa dạng hóa đối với rủi ro danh mục đầu tư. C. xác định rủi ro phi
hệ thống. D. quản lý danh mục đầu tư tích cực để nâng cao lợi nhuận. E. loại bỏ rủi ro phi hệ
thống.

Markowitz đã quan tâm đến việc giảm rủi ro danh mục đầu tư bằng cách kết hợp các chứng
khoán rủi ro với các mô hình hoàn vốn khác nhau.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

7-15
37. Thước đo rủi ro trong biên giới hiệu quả Markowitz là: A. rủi ro cụ thể. B. độ lệch chuẩn
của lợi nhuận. C. rủi ro tái đầu tư. D. beta. E. rủi ro duy nhất.

Markowitz quan tâm đến việc loại bỏ rủi ro có thể đa dạng hóa (và do đó giảm thiểu rủi ro
tổng thể) và do đó quan tâm đến việc giảm độ lệch chuẩn của lợi nhuận của danh mục đầu tư.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

38. (Các) thống kê đo lường mức độ lợi nhuận của hai tài sản rủi ro di chuyển cùng nhau
là: A. phương sai. B. độ lệch chuẩn. C. hiệp phương sai. D. tương quan. E. cả hiệp phương sai
và tương quan.
Hiệp phương sai đo lường liệu lợi nhuận an ninh di chuyển cùng nhau hay đối lập nhau; tuy
nhiên, chỉ dấu hiệu, không phải độ lớn, của hiệp phương sai có thể được giải thích. Tương
quan, là hiệp phương sai được chuẩn hóa bằng tích của độ lệch chuẩn của hai chứng khoán, có
thể chỉ giả định các giá trị trong khoảng từ +1 đến -1; do đó, cả dấu hiệu và độ lớn có thể
được giải thích liên quan đến chuyển động của sự trở lại của một chứng khoán so với của một
chứng khoán khác.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

39. Rủi ro phi hệ thống của một chứng khoán cụ thể

A. có khả năng cao hơn trong một thị trường ngày càng tăng. B. kết quả từ các yếu tố duy
nhất cho công ty. C. phụ thuộc vào sự biến động của thị trường. D. không thể đa dạng hóa đi
xa. E. có thể sẽ thấp hơn trong một thị trường đang giảm.
Rủi ro phi hệ thống (hoặc có thể xác định được hoặc theo từng công ty cụ thể) đề cập đến các
yếu tố duy nhất của công ty. Rủi ro như vậy có thể được đa dạng hóa đi; tuy nhiên, rủi ro thị
trường sẽ vẫn còn.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

40. Phát biểu nào về đa dạng hóa danh mục đầu tư là đúng?
7-16
A. Đa dạng hóa thích hợp có thể loại bỏ rủi ro hệ thống.
B. Lợi ích giảm thiểu rủi ro của việc đa dạng hóa không xảy ra một cách có ý nghĩa cho đến
khi có ít nhất 50-60 chứng khoán riêng lẻ được mua.
C. Bởi vì đa dạng hóa làm giảm tổng rủi ro của danh mục đầu tư, nên nó nhất thiết làm giảm
lợi tức kỳ vọng của danh mục đầu tư.
D. Thông thường, khi càng nhiều chứng khoán được thêm vào danh mục đầu tư, thì tổng rủi
ro sẽ giảm với tốc độ giảm dần.
E. Đa dạng hóa thích hợp có thể loại bỏ rủi ro hệ thống và tăng lợi nhuận.

Đa dạng hóa chỉ có thể loại bỏ rủi ro phi hệ thống; tương đối ít chứng khoán được yêu cầu để
giảm nguy cơ này, do đó giảm dần cho kết quả nhanh chóng.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

41. Danh mục đầu tư tối ưu của nhà đầu tư cá nhân được chỉ định bởi:
A. Điểm tiếp tuyến với đường bàng quan và đường phân bổ vốn.
B. Điểm phần thưởng cao nhất trên tỷ lệ biến thiên trong tập hợp cơ hội.
C. Điểm tiếp tuyến với tập hợp cơ hội và đường phân bổ vốn.
D. Điểm của phần thưởng cao nhất trên tỷ số biến thiên trong đường bàng quan.
E. Không câu nào đúng.

Đường bàng quan thể hiện những gì có thể chấp nhận được đối với nhà đầu tư; đường phân bổ
vốn thể hiện những gì hiện có trên thị trường. Điểm tiếp tuyến thể hiện nơi mà nhà đầu tư có
thể thu được tiện ích lớn nhất từ những gì hiện có.

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu độ
khó: Chủ đề trung gian

42. Đối với danh mục đầu tư gồm hai cổ phiếu, hệ số tương quan ưu tiên giữa hai cổ phiếu sẽ
là bao nhiêu? A. +1,00. B. +0,50. C. 0,00. D. -1,00. E. -0,65.

Hệ số tương quan - 1,00 mang lại lợi ích đa dạng hóa lớn nhất.
7-17

AACSB: Phân tích

Bloom's:

43. Trong danh mục đầu tư có phương sai tối thiểu hai chứng khoán mà mối tương quan giữa
các chứng khoán lớn hơn -1.0
A. chứng khoán có độ lệch chuẩn cao hơn sẽ được tính trọng số nhiều hơn.
B. chứng khoán có độ lệch chuẩn cao hơn sẽ có trọng số ít hơn.
C. hai chứng khoán sẽ có trọng số như nhau.
D. rủi ro sẽ bằng không.
E. lợi nhuận sẽ bằng không.

Vì nó lớn hơn 1 nên để đa dạng hóa thì chứng khoán có rủi ro cao hơn sẽ được đầu tư ít hơn là
chứng khoán có rủi ro thấp.
Bảo mật có độ lệch chuẩn cao hơn sẽ được tính ít nặng hơn để tạo ra phương sai tối thiểu. Lợi
nhuận sẽ không bằng 0; rủi ro sẽ không bằng 0 trừ khi hệ số tương quan là - 1.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
Độ khó áp dụng : Thử thách

44. Điều nào sau đây không phải là nguồn rủi ro có hệ thống? A. Chu kỳ kinh doanh. B. Lãi
suất. C. Thay đổi nhân sự. D. Tỷ lệ lạm phát. E. Tỷ giá hối đoái.

Thay đổi nhân sự là một sự kiện cụ thể của công ty và là một thành phần của rủi ro phi hệ
thống. Những thứ khác đều là những nguồn rủi ro có hệ thống.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ
: Đa dạng hóa

45. Danh mục đầu tư có phương sai tối thiểu toàn cầu được hình thành từ hai chứng khoán rủi
ro sẽ là phi rủi ro khi hệ số tương quan giữa hai chứng khoán là A. 0,0 B. 1,0 C. 0,5 D. -
1,0 E. âm.
Danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu sẽ có độ lệch chuẩn bằng 0 bất cứ khi nào hai chứng
khoán có tương quan nghịch hoàn hảo.

7-18
AACSB: Analytic

46. Chứng khoán X có lợi nhuận kỳ vọng là 12% và độ lệch chuẩn là 20%. Bảo mật Y có lợi
nhuận kỳ vọng là 15% và độ lệch chuẩn là 27%. Nếu hai chứng khoán có hệ số tương quan là
0,7 thì hiệp phương sai của chúng là bao nhiêu?
A. 0,038 B. 0,070 C. 0,018 D. 0,013 E. 0,054

Áp dụng công thức
Cov (rx , ry ) = p*(SDx)*(Sdy)
Cov (r , r ) = (.7) (. 20) (. 27) = .0378
X Y
AACSB: Phân tích

Bloom's:

47. Khi hai chứng khoán rủi ro có tương quan thuận nhưng không tương quan hoàn hảo được
giữ trong một danh mục đầu tư, thì
A. độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ lớn hơn mức trung bình có trọng số của các độ lệch
chuẩn về chứng khoán riêng lẻ.
B. độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ nhỏ hơn mức trung bình có trọng số của các độ lệch
chuẩn về chứng khoán riêng lẻ.
C. độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ bằng trung bình có trọng số của các độ lệch chuẩn
về chứng khoán riêng lẻ.
D. độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ luôn bằng hiệp phương sai của chứng khoán.
E. cả độ lệch chuẩn danh mục đầu tư sẽ lớn hơn mức trung bình có trọng số của các độ lệch
chuẩn chứng khoán riêng lẻ và nó sẽ luôn bằng hiệp phương sai của chứng khoán.

Bất cứ khi nào hai chứng khoán có tương quan ít hơn một cách hoàn hảo một cách tích cực,
độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư của hai tài sản sẽ ít hơn so với bình quân gia quyền của độ
lệch chuẩn hai chứng khoán. Có một số lợi ích cho đa dạng hóa trong trường hợp này.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

7-19
48. Đường biểu diễn tất cả sự kết hợp giữa lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư và độ lệch
chuẩn có thể được xây dựng từ hai tài sản có sẵn được gọi là
A. đường cân bằng rủi ro / phần thưởng
B. Đường phân bổ vốn
C. biên giới hiệu quả
D. tập hợp cơ hội danh mục đầu tư
E. Thị trường chứng khoán Hàng

Tập hợp cơ hội danh mục đầu tư là đường mô tả tất cả các kết hợp của lợi nhuận kỳ vọng và
độ lệch chuẩn có thể đạt được bởi một danh mục tài sản rủi ro.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Ghi nhớ

22% và tỷ lệ phi rủi ro là 6%, độ dốc của CAL khả thi tốt nhất là bao
nhiêu? A. 0,64 B. 0,14 C. 0,08 D. 0,33 E. 0,36

Độ dốc = (14 - 6) / 22 = 0,3636

AACSB: Analytic

50. Cho một danh mục đầu tư rủi ro tối ưu với lợi tức kỳ vọng là 18% và độ lệch chuẩn là
nhiêu? A. 0,64 B. 0,14 C. 0,62 D. 0,33 E. 0,36

Độ dốc = (18 - 5) / 21 = 0,6190

AACSB: Analytic

51. Rủi ro có thể được đa dạng hóa trong danh mục đầu tư được gọi là ___________. I) rủi ro
đa dạng hóa II) rủi ro duy nhất III) rủi ro hệ thống IV) rủi ro cụ thể cho doanh nghiệp
7-20
A. I, III và IV B. II, III và IV C. III và IV D. I, II và IV E. I , II, III và IV
Tất cả các thuật ngữ này được sử dụng thay thế cho nhau để chỉ rủi ro có thể được loại bỏ
khỏi danh mục đầu tư thông qua đa dạng hóa.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

52. Khi số lượng chứng khoán trong danh mục đầu tư tăng lên, điều gì sẽ xảy ra với độ lệch
chuẩn trung bình của danh mục đầu tư?
A. Nó tăng với tốc độ ngày càng tăng.
B. Nó tăng với tốc độ giảm dần.
C. Nó giảm với tốc độ ngày càng tăng.
D. Nó giảm dần với tốc độ giảm dần.
E. Đầu tiên nó giảm, sau đó bắt đầu tăng lên khi nhiều chứng khoán được thêm vào.

Nghiên cứu của Statman, cho thấy rủi ro của danh mục đầu tư sẽ giảm khi các cổ phiếu ngẫu
nhiên được thêm vào. Lúc đầu, rủi ro giảm nhanh chóng, nhưng sau đó tốc độ giảm về cơ bản
chậm lại, như thể hiện trong Hình 7.2. Rủi ro danh mục đầu tư tối thiểu trong nghiên cứu là
19,2%.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

53. Nói cách khác, hiệp phương sai xem xét xác suất của mỗi kịch bản xảy ra và sự tương tác
giữa lợi nhuận của
A. chứng khoán so với phương sai của chúng.
B. lợi tức của chứng khoán so với lợi tức trung bình của chúng.
C. lợi tức của chứng khoán so với lợi tức của chứng khoán khác.
D. mức lợi nhuận mà một chứng khoán có trong kịch bản đó và lợi tức tổng thể của danh mục
đầu tư.
E. phương sai của lợi tức của chứng khoán trong trường hợp đó và phương sai tổng thể của
danh mục đầu tư.

Như được viết trong phương trình 7.4, hiệp phương sai của lợi nhuận giữa hai chứng khoán là
tổng của tất cả các kịch bản của tích của ba điều. Mục đầu tiên là xác suất mà kịch bản sẽ xảy
7-21
ra. Điều khoản thứ hai và thứ ba đại diện cho sự sai lệch của lợi nhuận của chứng khoán trong
kịch bản đó so với lợi nhuận kỳ vọng của chính chúng.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

54. Độ lệch chuẩn của danh mục hai tài sản là một hàm tuyến tính của trọng số các tài sản khi
A. các tài sản có hệ số tương quan nhỏ hơn không.
B. các tài sản có hệ số tương quan bằng không.
C. các tài sản có hệ số tương quan lớn hơn không.
D. các tài sản có hệ số tương quan bằng một.
E. các tài sản có hệ số tương quan nhỏ hơn một.

Khi có một mối tương quan dương hoàn hảo (hoặc một mối tương quan âm hoàn hảo),
phương trình cho phương sai danh mục đầu tư sẽ đơn giản hóa thành một hình vuông hoàn
hảo. Kết quả là độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư là tuyến tính so với trọng lượng của tài sản
trong danh mục đầu tư.

AACSB: Analytic

55. Danh mục hai tài sản có độ lệch chuẩn bằng 0 có thể được hình thành khi
A. các tài sản có hệ số tương quan nhỏ hơn không.
B. các tài sản có hệ số tương quan bằng không.
C. các tài sản có hệ số tương quan lớn hơn không.
D. các tài sản có hệ số tương quan bằng một.
E. các tài sản có hệ số tương quan bằng âm.

Khi có mối tương quan âm hoàn hảo, phương trình phương sai danh mục đầu tư sẽ đơn giản
hóa thành một hình vuông hoàn hảo. Kết quả là độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư bằng |
w  - w  |, có thể được đặt bằng 0. Lời giải w =  / (  +  ) và w = 1 - w sẽ
A A B B A B A B B A
mang lại danh mục đầu tư độ lệch chuẩn bằng 0.

AACSB: Analytic
7-22

56. Khi được phép vay và cho vay với lãi suất phi rủi ro, nhà đầu tư nên chọn Đường phân bổ
vốn (CAL) nào để kết hợp với ranh giới hiệu quả?
I) Công cụ có tỷ lệ phần thưởng trên biến thiên cao nhất.
II) Cái sẽ tối đa hóa công dụng của anh ta. III) Con đường có độ dốc lớn nhất. IV) Cái có độ
dốc thấp nhất.
A. I và III B. I và IV C. II và IV D. I only E. I, II và III
CAL tối ưu là chỉ số tiếp xúc với biên giới hiệu quả. CAL này cung cấp tỷ lệ phần thưởng trên
biến thiên cao nhất, là độ dốc của CAL. Nó cũng sẽ cho phép nhà đầu tư đạt được mức độ tiện
ích khả thi cao nhất của mình.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Hiểu

nhiêu? A. 0,60 B. 0,14 C. 0,08 D. 0,36 E. 0,31

Độ dốc = (13 - 5) / 26 = .31

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Phân bổ vốn

58. Tính chất phân tách đề cập đến kết luận rằng

A. việc xác định danh mục đầu tư rủi ro tốt nhất là khách quan và việc lựa chọn danh mục đầu
tư hoàn chỉnh tốt nhất là chủ quan.
B. việc lựa chọn danh mục đầu tư hoàn chỉnh tốt nhất là khách quan và việc xác định danh
mục đầu tư có rủi ro tốt nhất là khách quan.
7-23
C. lựa chọn đầu vào được sử dụng để xác định biên giới hiệu quả là khách quan và lựa chọn
CAL tốt nhất là chủ quan.
D. việc xác định CAL tốt nhất là khách quan và việc lựa chọn các yếu tố đầu vào được sử
dụng để xác định biên giới hiệu quả là chủ quan.
E. các nhà đầu tư là những sinh vật riêng biệt và do đó sẽ có những ưu tiên khác nhau về sự
đánh đổi lợi nhuận rủi ro.

Việc xác định danh mục rủi ro tối ưu hoàn toàn là kỹ thuật và có thể được thực hiện bởi người
quản lý. Danh mục đầu tư hoàn chỉnh, bao gồm danh mục đầu tư có rủi ro tối ưu và tài sản
không có rủi ro, phải được lựa chọn bởi mỗi nhà đầu tư dựa trên sở thích.

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu
Chủ đề: Chiến lược phân tách

Hãy xem xét phân phối xác suất sau cho cổ phiếu A và B:

59. Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và
_____. A. 13,2%; 9% B. 13%; 8,4% C. 13,2%; 7,7% D. 7,7%; 13,2% E. 12,7%; 9,2%

E (R ) = 0,15 (8%) + 0,2 (13%) + 0,15 (12%) + 0,3 (14%) + 0,2 (16%) = 13%; E (R ) = 0,15
A B
(8%) + 0,2 (7%) + 0,15 (6%) + 0,3 (9%) + 0,2 (11%) = 8,4%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:

60. Độ lệch chuẩn của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

_____. A. 1,56%; 1,99% B. 2,45%; 1,66% C. 3,22%; 2,01% D. 1,54%; 1,11% E. 3,22%; 2,82
%
7-24

s = [0,15 (8% - 13%) + 0,2 (13% - 13%) + 0,15 (12% - 13%) + 0,3 (14% - 13%) + 0,2
A
2 2 2 2
(16% - 13 %) ] = 2.449%; s = [0,15 (8% - 8,4%) + 0,2 (7% - 8,4%) + 0,15 (6% - 8,4%) +

2 1/2
B
2 2 2
0,3 (9% - 8,4%) + 0,2 (11% - 8,4 %) ] = 1,655%.

2 2 1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's:

61. Hệ số tương quan giữa A và B là A. 0,474. B. 0,612. C. 0,590. D. 1,206. E. 0,751.

cov = 0,15 (8% - 13%) (8% - 8,4%) + 0,2 (13% - 13%) (7% - 8,4%) + 0,15 (12% - 13%)
A, B
(6% - 8,4 %) + 0,3 (14% - 13%) (9% - 8,4%) + 0,2 (16% - 13%) (11% - 8,4%) = 2,40;  = A, B
2,40 / [(2,45) (1,66)] = 0,590.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

62. Nếu bạn đầu tư 35% số tiền của mình vào A và 65% vào B, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và độ
nhiêu? A. 9,9%; 3% B. 9,9%; 1,1% C. 10%; 1,7% D. 10%; 3% E. 11%; 2,6%

E (R ) = 0,35 (13%) + 0,65 (8,4%) = 10,01%; s = [(0,35) (2,45%) + (0,65) (1,66) + 2
P P
2 2 2 2
(0,35) (0,65) (2,45) (1,66) (0,590)] = 1,7%. 1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

7-25
Hãy xem xét hai chứng khoán rủi ro có tương quan âm hoàn hảo A và B. A có tỷ suất sinh lợi
kỳ vọng là 12% và độ lệch chuẩn là 17%. B có tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 9% và độ lệch
chuẩn là 14%.

63. Trọng số của A và B trong danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu lần lượt là _____ và
_____. A. 0,24; 0,76 B. 0,50; 0,50 C. 0,57; 0,43 D. 0,45; 0,55 E. 0,76; 0,24

Do tương quan âm hoàn hảo nên mới có công thức này á:
w = 14 / (17 + 14) = 0,45; w = 1 - 0,45 = 0,55.
A B
AACSB: Phân tích

Bloom's:

_____ tỷ suất sinh lợi. A. 9,5% B. 10,4% C. 10,9% D. 9,9% E. 11,2%

E (R ) = 0,45 (12%) + 0,55 (9%) = 10,35%.
P
AACSB: Phân tích

Bloom's:

65. Bảo mật X có lợi nhuận kỳ vọng là 14% và độ lệch chuẩn là 22%. Bảo mật Y có lợi nhuận
kỳ vọng là 16% và độ lệch chuẩn là 28%. Nếu hai chứng khoán có hệ số tương quan là 0,8 thì
hiệp phương sai của chúng là bao nhiêu? A. 0,038 B. 0,049 C. 0,018 D. 0,013 E. 0,054
Cov (r , r ) = (.8) (. 22) (. 28) = .04928

X Y
AACSB: Phân tích

Bloom's:

7-26
nhiêu? A. 0,60 B. 0,14 C. 0,08 D. 0,36 E. 0,31
Độ dốc = (16 - 4) / 20 = .6

AACSB: Phân tích

Bloom's:

nhiêu? A. 0,64 B. 0,14 C. 0,08 D. 0,35 E. 0,36
Độ dốc = (12 - 3) / 26 = .346

AACSB: Phân tích

Bloom's:

Hãy xem xét phân phối xác suất sau cho cổ phiếu C và D:

68. Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của cổ phiếu C và D lần lượt là _____ và
_____. A. 4,4%; 9,5% B. 9,5%; 4,4% C. 6,3%; 8,7% D. 8,7%; 6,2% E. 6,9%; 11,7%

E (R ) = 0,30 (7%) + 0,5 (11%) + 0,20 ( - 16%) = 4,4%; E (R ) = 0,30 ( - 9%) + 0,5 (14%) +
C D
0,20 (26%) = 9,5%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:

7-27
69. Độ lệch chuẩn của cổ phiếu C và D lần lượt là _____ và

_____. A. 7,62%; 11,24% B. 11,24%; 7,62% C. 10,35%; 12,93% D. 12,93%; 10,35% E. 12,9
3%; 7,35%

s = [0,30 (7% - 4,4%) + 0,5 (11% - 4,4%) + 0,20 ( - 16% - 4,4%) ] = 10,35%; s = [0,30
C
2 2 2 1/2
D
( - 9% - 9,5%) + 0,50 (14% - 9,5%) + 0,20 (26% - 9,5%) ] = 12,93%.

2 2 2 1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's:

70. Hệ số tương quan giữa C và D là A. 0,67. B. 0,50. C. -0,50. D. -0,67. E. 0,81.

Cov = 0,30 (7% - 4,4%) ( - 9% - 9,5%) + 0,50 (11% - 4,4%) (14% - 9,5%) + 0,20
C, D
( - 16% - 4,4%) (26% - 9,5%) = - 66,9;  = - 66,90 / [(10,35) (12,93)] = - 0,50

A, B
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

71. Nếu bạn đầu tư 25% số tiền của mình vào C và 75% vào D, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và độ
nhiêu? A. 9,891%; 8,70% B. 9,945%; 11,12% C. 8,225%; 8,70% D. 10,275%; 11,12% E. 8,7
5%; 9,70%

E (R ) = 0,25 (4,4%) + 0,75 (9,5%) = 8,225%; s = [(0,25) (10,35) + (0,75) (12,93) + 2
P P
2 2 2 2
(0,25) (0,75) (10,35) (12,93) ( - 0,50)] = 8,70%.

1/2
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng
7-28

Hãy xem xét hai chứng khoán rủi ro có tương quan âm hoàn hảo K và L. K có tỷ suất sinh lợi
kỳ vọng là 13% và độ lệch chuẩn là 19%. L có tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 10% và độ lệch
chuẩn là 16%.

72. Trọng số của K và L trong danh mục phương sai tối thiểu toàn cầu lần lượt là _____ và
_____. A. 0,24; 0,76 B. 0,50; 0,50 C. 0,46; 0,54 D. 0,45; 0,55 E. 0,76; 0,24

w = 1 - 0,54 = 0,46; w = 19 / (19 + 16) = 0,54.
K L
AACSB: Phân tích

Bloom's:

_____ tỷ suất sinh lợi. A. 9,5% B. 11,4% C. 10,9% D. 9,9% E. E 6,0%

E (R ) = 0,46 (13%) + 0,54 (10%) = 11,38%.
P
AACSB: Phân tích

Bloom's:

74. Bảo mật M có lợi nhuận kỳ vọng là 17% và độ lệch chuẩn là 32%. Security S có lợi nhuận
kỳ vọng là 13% và độ lệch chuẩn là 19%. Nếu hai chứng khoán có hệ số tương quan là 0,78
thì hiệp phương sai của chúng là bao nhiêu? A. 0,038 B. 0,049 C. 0,047 D. 0,045 E. 0,054

Cov (r , r ) = (.78) (. 32) (. 19) = .0474
X Y
AACSB: Phân tích

Bloom's:

kỳ vọng là 11% và độ lệch chuẩn là 20%. Nếu hai chứng khoán có hệ số tương quan là -0,45
thì hiệp phương sai của chúng là bao nhiêu? A. 0,0388 B. -0,0108 C. 0,0184 D. -0,0133 E. -
0,1512
7-29
Cov (r , r ) = ( - .45) (. 12) (. 20) = - .0108

X Y
AACSB: Phân tích

Bloom's:

kỳ vọng là 12% và độ lệch chuẩn là 21%. Nếu hai chứng khoán có hệ số tương quan là -0,4
thì hiệp phương sai của chúng là bao nhiêu? A. 0,0388 B. 0,0706 C. 0,0184 D. -0,0133 E. -
0,0151
Cov (r , r ) = ( - .4) (. 18) (. 21) = - 0.0151
X Y
AACSB: Phân tích

Bloom's:

Câu hỏi trả lời ngắn

77. Về mặt lý thuyết, độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư có thể giảm xuống mức nào? Giải
thích. Thực tế, liệu có thể giảm độ lệch chuẩn xuống mức này không? Giải thích.
Về mặt lý thuyết, nếu người ta có thể tìm thấy hai chứng khoán có lợi nhuận tương quan âm
hoàn toàn (hệ số tương quan = -1), người ta có thể giải quyết trọng số của những chứng khoán
này để tạo ra danh mục phương sai tối thiểu của hai chứng khoán này. Độ lệch chuẩn của
danh mục đầu tư kết quả sẽ bằng không. Tuy nhiên, trong thực tế, chứng khoán với hệ số
tương quan tiêu cực hoàn hảo không tồn tại.
Phản hồi: Lý giải cho câu hỏi này là để xác định có hay không học sinh hiểu được các khái
niệm về danh mục đầu tư đúng mức tối thiểu, danh mục đầu tư có nguy cơ lý thuyết không, và
khả năng có được một danh mục đầu tư không có rủi ro.

AACSB: Tư duy phản chiếu


78. Thảo luận về cách nhà đầu tư có thể sử dụng định lý tách và lý thuyết tiện ích để tạo ra
một danh mục đầu tư hiệu quả phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.
Người ta có thể xác định danh mục đầu tư rủi ro tối ưu là danh mục đầu tư tại điểm tiếp giáp
giữa tia mở rộng từ lãi suất phi rủi ro và ranh giới hiệu quả của chứng khoán rủi ro. Dưới
7-30
điểm tiếp tuyến của tia này so với lãi suất phi rủi ro, các danh mục đầu tư hiệu quả bao gồm
cả danh mục đầu tư rủi ro tối ưu và các khoản đầu tư phi rủi ro (tín phiếu); trên điểm hữu
hình, các danh mục đầu tư hiệu quả bao gồm danh mục đầu tư có rủi ro tối ưu được mua ký
quỹ. Nếu đường bàng quan của nhà đầu tư, phản ánh sở thích của nhà đầu tư liên quan đến rủi
ro và lợi nhuận, được xếp chồng lên tia từ lãi suất phi rủi ro, thì điểm tiếp tuyến kết quả thể
hiện sự kết hợp thích hợp giữa danh mục đầu tư rủi ro tối ưu và tài sản hoặc ký quỹ phi rủi ro
mua cho nhà đầu tư đó. Do đó, định lý tách biệt tách các quyết định đầu tư và tài trợ. Nghĩa
là, tất cả các nhà đầu tư sẽ đầu tư vào cùng một danh mục đầu tư có rủi ro tối ưu và điều chỉnh
mức độ rủi ro của danh mục bằng cách cho vay (đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ, tức là cho chính
phủ Hoa Kỳ vay) hoặc đi vay (mua chứng khoán rủi ro ký quỹ).
Phản hồi: Mục đích của câu hỏi này là để xác định liệu sinh viên có hiểu các nguyên tắc cơ
bản của lý thuyết tiện ích, danh mục đầu tư rủi ro tối ưu và định lý phân tách hay không, vì
những khái niệm này liên quan đến việc xây dựng danh mục đầu tư lý tưởng cho một nhà đầu
tư cụ thể.


Bloom's: Đánh giá độ
: Chiến lược tách biệt

79. Nêu tiêu chí phương sai trung bình của Markowitz. Đưa ra một số ví dụ bằng số về cách
tiêu chí sẽ được áp dụng.
Tiêu chí phương sai trung bình cho biết rằng tài sản A chiếm ưu thế hơn tài sản B nếu và chỉ
khi E (R ) lớn hơn hoặc bằng E (R ) và độ lệch chuẩn của lợi nhuận của A nhỏ hơn hoặc
A B
bằng độ lệch chuẩn của B. lợi nhuận, với ít nhất một bất bình đẳng nghiêm ngặt giữ. Sinh viên
có thể đưa ra các ví dụ về chứng khoán thống trị những người khác trên cơ sở lợi nhuận kỳ
vọng hoặc độ lệch chuẩn, và cũng có thể đưa ra các ví dụ so sánh trong đó cả chứng khoán
không kém hiệu quả.
Phản hồi: Tiêu chí phương sai trung bình là cơ sở của tài liệu chương. Điều cần thiết là học
sinh phải nắm chắc tài liệu này.

AACSB: Phân tích

khó: Chủ đề cơ bản
: Mô hình Markowitz

80. Vẽ biểu đồ của một biên giới hiệu quả điển hình. Giải thích tại sao biên giới hiệu quả lại
được định hình theo cách của nó.
Biên giới hiệu quả có dạng cong, như được trình bày trong suốt chương. Hình 7-5 cho thấy
một số giá trị tương quan và các hình dạng tương ứng của biên giới. Hình dạng điển hình là
kết quả của thực tế là lợi nhuận của tài sản không tương quan hoàn hảo (tích cực hoặc tiêu
cực).
7-31
Phản hồi: Câu hỏi này liên quan đến các nguyên tắc cơ bản về mối quan hệ của tài sản và tác
động của chúng đối với biên giới hiệu quả. Đôi khi học sinh quen với việc nhìn thấy biên giới
hiệu quả khi nó được mô tả trong các đồ thị tiếp theo và quên mất nguồn gốc của nó.



7-32
1. Market risk is also referred to as

A. systematic risk, diversifiable risk.
B. systematic risk, nondiversifiable risk.
C. unique risk, nondiversifiable risk.
D. unique risk, diversifiable risk.
E. firm-specific risk.

2. Systematic risk is also referred to as

A. market risk, nondiversifiable risk.
B. market risk, diversifiable risk.

3. Nondiversifiable risk is also referred to as

A. systematic risk, unique risk.
B. systematic risk, market risk.
C. unique risk, market risk.
D. unique risk, firm-specific risk.
E. systematic risk, firm-specific risk.

4. Diversifiable risk is also referred to as


7-33
5. Unique risk is also referred to as

C. diversifiable risk, market risk.
D. diversifiable risk, firm-specific risk.
E. market risk.

6. Firm-specific risk is also referred to as

D. diversifiable risk, unique risk.
E. nondiversifiable, market risk.

7. Non-systematic risk is also referred to as

A. market risk, diversifiable risk.
B. firm-specific risk, market risk.
E. nondiversifiable risk, unique risk.

8. The risk that can be diversified away is

A. firm-specific risk.
B. beta.
C. systematic risk.
D. market risk.
E. non-systematic risk.

9. The risk that cannot be diversified away is

B. unique.
C. non-systematic risk.
D. market risk.
E. unique risk and non-systematic risk.

7-34
10. The variance of a portfolio of risky securities

A. is a weighted sum of the securities' variances.
B. is the sum of the securities' variances.
C. is the weighted sum of the securities' variances and covariances.
D. is the sum of the securities' covariances.
E. is the weighted sum of the securities' covariances.

11. The standard deviation of a portfolio of risky securities is

A. the square root of the weighted sum of the securities' variances.
B. the square root of the sum of the securities' variances.
C. the square root of the weighted sum of the securities' variances and covariances.
D. the square root of the sum of the securities' covariances.

12. The expected return of a portfolio of risky securities

A. is a weighted average of the securities' returns.
B. is the sum of the securities' returns.
D. is both a weighted average of the securities' returns and a weighted sum of the securities'
variances and covariances.

13. Other things equal, diversification is most effective when

A. securities' returns are uncorrelated.
B. securities' returns are positively correlated.
C. securities' returns are high.
D. securities' returns are negatively correlated.
E. both securities' returns are positively correlated and securities' returns are high.

7-35
14. The efficient frontier of risky assets is

A. the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum variance
portfolio.
B. the portion of the investment opportunity set that represents the highest standard
deviations.
C. the portion of the investment opportunity set which includes the portfolios with the lowest
standard deviation.
D. the set of portfolios that have zero standard deviation.
E. both the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum
variance portfolio and the portion of the investment opportunity set that represents the highest
standard deviations.

15. The Capital Allocation Line provided by a risk-free security and N risky securities is
A. the line that connects the risk-free rate and the global minimum-variance portfolio of the
risky securities.
B. the line that connects the risk-free rate and the portfolio of the risky securities that has the
highest expected return on the efficient frontier.
C. the line tangent to the efficient frontier of risky securities drawn from the risk-free rate.
D. the horizontal line drawn from the risk-free rate.
E. the line that connects the risk-free rate and the global maximum-variance portfolio of the
risky securities.

16. Consider an investment opportunity set formed with two securities that are perfectly
negatively correlated. The global minimum variance portfolio has a standard deviation that is
always
A. greater than zero.
B. equal to zero.
C. equal to the sum of the securities' standard deviations.
D. equal to −1.
E. between zero and −1.

7-36
17. Which of the following statements is (are) true regarding the variance of a portfolio of
two risky securities?
A. The higher the coefficient of correlation between securities, the greater the reduction in the
portfolio variance.
B. There is a linear relationship between the securities' coefficient of correlation and the
portfolio variance.
C. The degree to which the portfolio variance is reduced depends on the degree of correlation
between securities.
D. The higher the coefficient of correlation between securities, the greater the reduction in the
portfolio variance and there is a linear relationship between the securities' coefficient of
correlation and the portfolio variance.
E. The higher the coefficient of correlation between securities, the greater the reduction in the
portfolio variance and the degree to which the portfolio variance is reduced depends on the
degree of correlation between securities.

18. Which of the following statements is (are) false regarding the variance of a portfolio of
portfolio variance.
portfolio variance.
between securities.

19. Efficient portfolios of N risky securities are portfolios that

A. are formed with the securities that have the highest rates of return regardless of their
B. have the highest rates of return for a given level of risk.
C. are selected from those securities with the lowest standard deviations regardless of their
returns.
D. have the highest risk and rates of return and the highest standard deviations.
E. have the lowest standard deviations and the lowest rates of return.

7-37
20. Which of the following statement(s) is (are) true regarding the selection of a portfolio
from those that lie on the Capital Allocation Line?
A. Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the optimal
risky portfolio than more risk-averse investors.
B. More risk-averse investors will invest less in the optimal risky portfolio and more in the
risk-free security than less risk-averse investors.
C. Investors choose the portfolio that maximizes their expected utility.
D. Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the optimal
risky portfolio than more risk-averse investors and investors will choose the portfolio that
maximizes their expected utility.
E. More risk-averse investors will invest less in the optimal risky portfolio and more in the
risk-free security than less risk-averse investors and investors will choose the portfolio that

21. Which of the following statement(s) is (are) false regarding the selection of a portfolio
risky portfolio than more risk-averse investors and more risk-averse investors will invest less
in the optimal risky portfolio and more in the risk-free security than less risk-averse investors.
E. Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the optimal
risky portfolio than more risk-averse investors and investors choose the portfolio that

Consider the following probability distribution for stocks A and B:

7-38
22. The expected rates of return of stocks A and B are _____ and _____, respectively.
A. 13.2%; 9%
B. 14%; 10%
C. 13.2%; 7.7%
D. 7.7%; 13.2%
E. 13.8%; 9.3%

23. The standard deviations of stocks A and B are _____ and _____, respectively.
A. 1.5%; 1.9%
B. 2.5%; 1.1%
C. 3.2%; 2.0%
D. 1.5%; 1.1%
E. 1.8%; 1.6%

24. The variances of stocks A and B are _____ and _____, respectively.

A. 1.5%; 1.9%
B. 2.2%; 1.2%
C. 3.2%; 2.0%
D. 1.5%; 1.1%
E. 1.4%; 2.1%

25. The coefficient of correlation between A and B is

A. 0.46.
B. 0.60.
C. 0.58.
D. 1.20.
E. 0.73.

7-39
26. If you invest 40% of your money in A and 60% in B, what would be your portfolio's
expected rate of return and standard deviation?
A. 9.9%; 3%
B. 9.9%; 1.1%
C. 11%; 1.1%
D. 11%; 3%
E. 10.6%; 2.1%

27. Let G be the global minimum variance portfolio. The weights of A and B in G are
__________ and __________, respectively.
A. 0.40; 0.60
B. 0.66; 0.34
C. 0.34; 0.66
D. 0.77; 0.23
E. 0.23; 0.77

28. The expected rate of return and standard deviation of the global minimum variance
portfolio, G, are __________ and __________, respectively.
A. 10.07%; 1.05%
B. 8.97%; 2.03%
C. 10.07%; 3.01%
D. 8.97%; 1.05%
E. 7.56%; 0.83%

29. Which of the following portfolio(s) is (are) on the efficient frontier?

A. The portfolio with 20 percent in A and 80 percent in B.
B. The portfolio with 15 percent in A and 85 percent in B.
C. The portfolio with 26 percent in A and 74 percent in B.
D. The portfolio with 10 percent in A and 90 percent in B.
E. The portfolio with 20 percent in A and 80 percent in B, and the portfolio with 15 percent in
A and 85 percent in B are both on the efficient frontier.

7-40
Consider two perfectly negatively correlated risky securities A and B. A has an expected rate
of return of 10% and a standard deviation of 16%. B has an expected rate of return of 8% and
a standard deviation of 12%.

30. The weights of A and B in the global minimum variance portfolio are _____ and _____,
respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.57; 0.43
D. 0.43; 0.57
E. 0.76; 0.24

31. The risk-free portfolio that can be formed with the two securities will earn _____ rate of
return.
A. 8.5%
B. 9.0%
C. 8.9%
D. 9.9%
E. 6.2%

32. Given an optimal risky portfolio with expected return of 12% and standard deviation of
23% and a risk free rate of 3%, what is the slope of the best feasible CAL?
A. 0.64
B. 0.39
C. 0.08
D. 0.35
E. 0.36

7-41
33. An investor who wishes to form a portfolio that lies to the right of the optimal risky
portfolio on the Capital Allocation Line must:
A. lend some of her money at the risk-free rate and invest the remainder in the optimal risky
portfolio.
B. borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio.
C. invest only in risky securities.
D. such a portfolio cannot be formed.
E. both borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio and
invest only in risky securities.

34. Which one of the following portfolios cannot lie on the efficient frontier as described by
Markowitz?

A. Only portfolio W cannot lie on the efficient frontier.
B. Only portfolio X cannot lie on the efficient frontier.
C. Only portfolio Y cannot lie on the efficient frontier.
D. Only portfolio Z cannot lie on the efficient frontier.
E. Cannot tell from the information given.

Markowitz?

A. Only portfolio A cannot lie on the efficient frontier.
B. Only portfolio B cannot lie on the efficient frontier.
C. Only portfolio C cannot lie on the efficient frontier.
D. Only portfolio D cannot lie on the efficient frontier.

7-42
36. Portfolio theory as described by Markowitz is most concerned with:

A. the elimination of systematic risk.
B. the effect of diversification on portfolio risk.
C. the identification of unsystematic risk.
D. active portfolio management to enhance returns.
E. the elimination of unsystematic risk.

37. The measure of risk in a Markowitz efficient frontier is:

A. specific risk.
B. standard deviation of returns.
C. reinvestment risk.
D. beta.
E. unique risk.

38. A statistic(s) that measures how the returns of two risky assets move together is:
A. variance.
B. standard deviation.
C. covariance.
D. correlation.
E. both covariance and correlation.

39. The unsystematic risk of a specific security

A. is likely to be higher in an increasing market.
B. results from factors unique to the firm.
C. depends on market volatility.
D. cannot be diversified away.
E. is likely to be lower in a decreasing market.

7-43
40. Which statement about portfolio diversification is correct?

A. Proper diversification can eliminate systematic risk.
B. The risk-reducing benefits of diversification do not occur meaningfully until at least 50–60
individual securities have been purchased.
C. Because diversification reduces a portfolio's total risk, it necessarily reduces the portfolio's
expected return.
D. Typically, as more securities are added to a portfolio, total risk would be expected to
decrease at a decreasing rate.
E. Proper diversification can eliminate systematic risk and increases return.

41. The individual investor's optimal portfolio is designated by:

A. The point of tangency with the indifference curve and the capital allocation line.
B. The point of highest reward to variability ratio in the opportunity set.
C. The point of tangency with the opportunity set and the capital allocation line.
D. The point of the highest reward to variability ratio in the indifference curve.
E. None of these is correct.

42. For a two-stock portfolio, what would be the preferred correlation coefficient between the
two stocks?
A. +1.00.
B. +0.50.
C. 0.00.
D. −1.00.
E. −0.65.

43. In a two-security minimum variance portfolio where the correlation between securities is
greater than −1.0
A. the security with the higher standard deviation will be weighted more heavily.
B. the security with the higher standard deviation will be weighted less heavily.
C. the two securities will be equally weighted.
D. the risk will be zero.
E. the return will be zero.

7-44
44. Which of the following is not a source of systematic risk?

A. The business cycle.
B. Interest rates.
C. Personnel changes.
D. The inflation rate.
E. Exchange rates.

45. The global minimum variance portfolio formed from two risky securities will be riskless
when the correlation coefficient between the two securities is
A. 0.0.
B. 1.0.
C. 0.5.
D. −1.0.
E. negative.

46. Security X has expected return of 12% and standard deviation of 20%. Security Y has
expected return of 15% and standard deviation of 27%. If the two securities have a correlation
coefficient of 0.7, what is their covariance?
A. 0.038
B. 0.070
C. 0.018
D. 0.013
E. 0.054

47. When two risky securities that are positively correlated but not perfectly correlated are
held in a portfolio,
A. the portfolio standard deviation will be greater than the weighted average of the individual
security standard deviations.
B. the portfolio standard deviation will be less than the weighted average of the individual
C. the portfolio standard deviation will be equal to the weighted average of the individual
D. the portfolio standard deviation will always be equal to the securities' covariance.
E. both the portfolio standard deviation will be greater than the weighted average of the
individual security standard deviations and it will always be equal to the securities'
covariance.

7-45
48. The line representing all combinations of portfolio expected returns and standard
deviations that can be constructed from two available assets is called the
A. risk/reward tradeoff line.
B. Capital Allocation Line.
C. efficient frontier.
D. portfolio opportunity set.
E. Security Market Line.

A. 0.64
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.33
E. 0.36

A. 0.64
B. 0.14
C. 0.62
D. 0.33
E. 0.36

51. The risk that can be diversified away in a portfolio is referred to as ___________.

I) diversifiable risk
II) unique risk
III) systematic risk
IV) firm-specific risk
A. I, III, and IV
B. II, III, and IV
C. III and IV
D. I, II, and IV
E. I, II, III, and IV

7-46
52. As the number of securities in a portfolio is increased, what happens to the average
portfolio standard deviation?
A. It increases at an increasing rate.
B. It increases at a decreasing rate.
C. It decreases at an increasing rate.
D. It decreases at a decreasing rate.
E. It first decreases, then starts to increase as more securities are added.

53. In words, the covariance considers the probability of each scenario happening and the
interaction between
A. securities' returns relative to their variances.
B. securities' returns relative to their mean returns.
C. securities' returns relative to other securities' returns.
D. the level of return a security has in that scenario and the overall portfolio return.
E. the variance of the security's return in that scenario and the overall portfolio variance.

54. The standard deviation of a two-asset portfolio is a linear function of the assets' weights
when
A. the assets have a correlation coefficient less than zero.
B. the assets have a correlation coefficient equal to zero.
C. the assets have a correlation coefficient greater than zero.
D. the assets have a correlation coefficient equal to one.
E. the assets have a correlation coefficient less than one.

55. A two-asset portfolio with a standard deviation of zero can be formed when
E. the assets have a correlation coefficient equal to negative one.

7-47
56. When borrowing and lending at a risk-free rate are allowed, which Capital Allocation
Line (CAL) should the investor choose to combine with the efficient frontier?
I) The one with the highest reward-to-variability ratio.
II) The one that will maximize his utility.
III) The one with the steepest slope.
IV) The one with the lowest slope.
A. I and III
B. I and IV
C. II and IV
D. I only
E. I, II, and III

A. 0.60
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.36
E. 0.31

58. The separation property refers to the conclusion that

A. the determination of the best risky portfolio is objective and the choice of the best
complete portfolio is subjective.
B. the choice of the best complete portfolio is objective and the determination of the best risky
portfolio is objective.
C. the choice of inputs to be used to determine the efficient frontier is objective and the choice
of the best CAL is subjective.
D. the determination of the best CAL is objective and the choice of the inputs to be used to
determine the efficient frontier is subjective.
E. investors are separate beings and will therefore have different preferences regarding the
risk-return tradeoff.

7-48

A. 13.2%; 9%
B. 13%; 8.4%
C. 13.2%; 7.7%
D. 7.7%; 13.2%
E. 12.7%; 9.2%

A. 1.56%; 1.99%
B. 2.45%; 1.66%
C. 3.22%; 2.01%
D. 1.54%; 1.11%
E. 3.22%; 2.82%


A. 0.474.
B. 0.612.
C. 0.590.
D. 1.206.
E. 0.751.

7-49
A. 9.9%; 3%
B. 9.9%; 1.1%
C. 10%; 1.7%
D. 10%; 3%
E. 11%; 2.6%


respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.57; 0.43
D. 0.45; 0.55
E. 0.76; 0.24

return.
A. 9.5%
B. 10.4%
C. 10.9%
D. 9.9%
E. 11.2%

7-50
A. 0.038
B. 0.049
C. 0.018
D. 0.013
E. 0.054

A. 0.60
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.36
E. 0.31

A. 0.64
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.35
E. 0.36

Consider the following probability distribution for stocks C and D:

7-51
68. The expected rates of return of stocks C and D are _____ and _____, respectively.
A. 4.4%; 9.5%
B. 9.5%; 4.4%
C. 6.3%; 8.7%
D. 8.7%; 6.2%
E. 6.9%; 11.7%

69. The standard deviations of stocks C and D are _____ and _____, respectively.
A. 7.62%; 11.24%
B. 11.24%; 7.62%
C. 10.35%; 12.93%
D. 12.93%; 10.35%
E. 12.93%; 7.35%

70. The coefficient of correlation between C and D is

A. 0.67.
B. 0.50.
C. −0.50.
D. −0.67.
E. 0.81.

71. If you invest 25% of your money in C and 75% in D, what would be your portfolio's
A. 9.891%; 8.70%
B. 9.945%; 11.12%
C. 8.225%; 8.70%
D. 10.275%; 11.12%
E. 8.75%; 9.70%

Consider two perfectly negatively correlated risky securities K and L. K has an expected rate
of return of 13% and a standard deviation of 19%. L has an expected rate of return of 10%
and a standard deviation of 16%.

7-52
72. The weights of K and L in the global minimum variance portfolio are _____ and _____,
respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.46; 0.54
D. 0.45; 0.55
E. 0.76; 0.24

return.
A. 9.5%
B. 11.4%
C. 10.9%
D. 9.9%
E. E.6.0%

74. Security M has expected return of 17% and standard deviation of 32%. Security S has
A. 0.038
B. 0.049
C. 0.047
D. 0.045
E. 0.054

coefficient of −0.45, what is their covariance?
A. 0.0388
B. −0.0108
C. 0.0184
D. −0.0133
E. −0.1512

7-53
coefficient of −0.4, what is their covariance?
A. 0.0388
B. 0.0706
C. 0.0184
D. −0.0133
E. −0.0151

Short Answer Questions

77. Theoretically, the standard deviation of a portfolio can be reduced to what level? Explain.
Realistically, is it possible to reduce the standard deviation to this level? Explain.

78. Discuss how the investor can use the separation theorem and utility theory to produce an
efficient portfolio suitable for the investor's level of risk tolerance.

79. State Markowitz's mean-variance criterion. Give some numerical examples of how the
criterion would be applied.

7-54
80. Draw a graph of a typical efficient frontier. Explain why the efficient frontier is shaped
the way it is.

7-55
Chapter 07 Optimal Risky Portfolios Answer Key

Multiple Choice Questions

1. Market risk is also referred to as

B. systematic risk, nondiversifiable risk.
Market, systematic, and nondiversifiable risk are synonyms referring to the risk that cannot be
eliminated from the portfolio. Diversifiable, unique, nonsystematic, and firm-specific risks are
synonyms referring to the risk that can be eliminated from the portfolio by diversification.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Diversification

7-56
2. Systematic risk is also referred to as

A. market risk, nondiversifiable risk.
B. market risk, diversifiable risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

3. Nondiversifiable risk is also referred to as


AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

7-57
4. Diversifiable risk is also referred to as


AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

5. Unique risk is also referred to as

D. diversifiable risk, firm-specific risk.
E. market risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

7-58
6. Firm-specific risk is also referred to as

E. nondiversifiable, market risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

7. Non-systematic risk is also referred to as

A. market risk, diversifiable risk.
B. firm-specific risk, market risk.
E. nondiversifiable risk, unique risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

7-59
8. The risk that can be diversified away is

B. beta.
C. systematic risk.
D. market risk.
E. non-systematic risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

9. The risk that cannot be diversified away is

B. unique.
C. non-systematic risk.
D. market risk.
E. unique risk and non-systematic risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

7-60
10. The variance of a portfolio of risky securities

A. is a weighted sum of the securities' variances.
B. is the sum of the securities' variances.
D. is the sum of the securities' covariances.
The variance of a portfolio of risky securities is a weighted sum taking into account both the
variance of the individual securities and the covariances between securities.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Intermediate
Topic: Portfolio Risk Allocation

11. The standard deviation of a portfolio of risky securities is

A. the square root of the weighted sum of the securities' variances.
B. the square root of the sum of the securities' variances.
C. the square root of the weighted sum of the securities' variances and covariances.
D. the square root of the sum of the securities' covariances.
The standard deviation is the square root of the variance which is a weighted sum of the
variance of the individual securities and the covariances between securities.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember

7-61
12. The expected return of a portfolio of risky securities

A. is a weighted average of the securities' returns.
B. is the sum of the securities' returns.
D. is both a weighted average of the securities' returns and a weighted sum of the securities'
variances and covariances.
The expected return of a portfolio of risky securities is a weighted average of the securities'
returns.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

13. Other things equal, diversification is most effective when

A. securities' returns are uncorrelated.
B. securities' returns are positively correlated.
C. securities' returns are high.
D. securities' returns are negatively correlated.
E. both securities' returns are positively correlated and securities' returns are high.
Negative correlation among securities results in the greatest reduction of portfolio risk, which
is the goal of diversification.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember

7-62
14. The efficient frontier of risky assets is

A. the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum variance
portfolio.
B. the portion of the investment opportunity set that represents the highest standard
deviations.
C. the portion of the investment opportunity set which includes the portfolios with the lowest
standard deviation.
D. the set of portfolios that have zero standard deviation.
E. both the portion of the investment opportunity set that lies above the global minimum
variance portfolio and the portion of the investment opportunity set that represents the highest
Portfolios on the efficient frontier are those providing the greatest expected return for a given
amount of risk. Only those portfolios above the global minimum variance portfolio meet this
criterion.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Topic: Markowitz Model

15. The Capital Allocation Line provided by a risk-free security and N risky securities is
A. the line that connects the risk-free rate and the global minimum-variance portfolio of the
risky securities.
B. the line that connects the risk-free rate and the portfolio of the risky securities that has the
highest expected return on the efficient frontier.
C. the line tangent to the efficient frontier of risky securities drawn from the risk-free rate.
D. the horizontal line drawn from the risk-free rate.
E. the line that connects the risk-free rate and the global maximum-variance portfolio of the
risky securities.
The Capital Allocation Line represents the most efficient combinations of the risk-free asset
and risky securities. Only C meets that definition.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Capital Allocation

7-63
16. Consider an investment opportunity set formed with two securities that are perfectly
negatively correlated. The global minimum variance portfolio has a standard deviation that is
always
A. greater than zero.
B. equal to zero.
C. equal to the sum of the securities' standard deviations.
D. equal to -1.
E. between zero and -1.
If two securities were perfectly negatively correlated, the weights for the minimum variance
portfolio for those securities could be calculated, and the standard deviation of the resulting
portfolio would be zero.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Challenge

17. Which of the following statements is (are) true regarding the variance of a portfolio of
portfolio variance.
portfolio variance.
between securities.
The lower the correlation between the returns of the securities, the more portfolio risk is
reduced.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-64
18. Which of the following statements is (are) false regarding the variance of a portfolio of
portfolio variance.
portfolio variance.
between securities.
The lower the correlation between the returns of the securities, the more portfolio risk is
reduced.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

19. Efficient portfolios of N risky securities are portfolios that

A. are formed with the securities that have the highest rates of return regardless of their
B. have the highest rates of return for a given level of risk.
C. are selected from those securities with the lowest standard deviations regardless of their
returns.
D. have the highest risk and rates of return and the highest standard deviations.
E. have the lowest standard deviations and the lowest rates of return.
Portfolios that are efficient are those that provide the highest expected return for a given level
of risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Optimal Portfolios

7-65
20. Which of the following statement(s) is (are) true regarding the selection of a portfolio
risky portfolio than more risk-averse investors and investors will choose the portfolio that
E. More risk-averse investors will invest less in the optimal risky portfolio and more in the
risk-free security than less risk-averse investors and investors will choose the portfolio that
All rational investors select the portfolio that maximizes their expected utility; for investors
who are relatively more risk-averse, doing so means investing less in the optimal risky
portfolio and more in the risk-free asset.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-66
21. Which of the following statement(s) is (are) false regarding the selection of a portfolio
risky portfolio than more risk-averse investors and more risk-averse investors will invest less
in the optimal risky portfolio and more in the risk-free security than less risk-averse investors.
E. Less risk-averse investors will invest more in the risk-free security and less in the optimal
risky portfolio than more risk-averse investors and investors choose the portfolio that
All rational investors select the portfolio that maximizes their expected utility; for investors
who are relatively more risk-averse, doing so means investing less in the optimal risky
portfolio and more in the risk-free asset.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand


7-67
A. 13.2%; 9%
B. 14%; 10%
C. 13.2%; 7.7%
D. 7.7%; 13.2%
E. 13.8%; 9.3%
E(RA) = 0.1(10%) + 0.2(13%) + 0.2(12%) + 0.3(14%) + 0.2(15%) = 13.2%; E(RB) = 0.1(8%)
+ 0.2(7%) + 0.2(6%) + 0.3(9%) + 0.2(8%) = 7.7%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic

A. 1.5%; 1.9%
B. 2.5%; 1.1%
C. 3.2%; 2.0%
D. 1.5%; 1.1%
E. 1.8%; 1.6%
sA = [0.1(10% − 13.2%)2 + 0.2(13% − 13.2%)2 + 0.2(12% − 13.2%)2 + 0.3(14% − 13.2%)2 +
0.2(15% − 13.2%)2]1/2 = 1.5%; sB = [0.1(8% − 7.7%)2 + 0.2(7% − 7.7%)2 + 0.2(6% − 7.7%)2 +
0.3(9% − 7.7%)2 + 0.2(8% − 7.7%)2]1/2 = 1.1%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-68
24. The variances of stocks A and B are _____ and _____, respectively.

A. 1.5%; 1.9%
B. 2.2%; 1.2%
C. 3.2%; 2.0%
D. 1.5%; 1.1%
E. 1.4%; 2.1%
varA = [0.1(10% − 13.2%)2 + 0.2(13% − 13.2%)2 + 0.2(12% − 13.2%)2 + 0.3(14% − 13.2%)2 +
0.2(15% − 13.2%)2] = 2.16%; varB = [0.1(8% − 7.7%)2 + 0.2(7% − 7.7%)2 + 0.2(6% − 7.7%)2
+ 0.3(9% − 7.7%)2 + 0.2(8% − 7.7%)2] = 1.21%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply


A. 0.46.
B. 0.60.
C. 0.58.
D. 1.20.
E. 0.73.
covA,B = 0.1(10% − 13.2%)(8% − 7.7%) + 0.2(13% − 13.2%)(7% − 7.7%) + 0.2(12% −
13.2%)(6% − 7.7%) + 0.3(14% − 13.2%)(9% − 7.7%) + 0.2(15% − 13.2%)(8% − 7.7%) =
0.76; rA,B = 0.76/[(1.1)(1.5)] = 0.46.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-69
A. 9.9%; 3%
B. 9.9%; 1.1%
C. 11%; 1.1%
D. 11%; 3%
E. 10.6%; 2.1%
E(RP) = 0.4(13.2%) + 0.6(7.7%) = 9.9%; sP = [(0.4)2(1.5)2 + (0.6)2(1.1)2 + 2(0.4)(0.6)(1.5)
(1.1)(0.46)]1/2 = 1.1%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

27. Let G be the global minimum variance portfolio. The weights of A and B in G are
__________ and __________, respectively.
A. 0.40; 0.60
B. 0.66; 0.34
C. 0.34; 0.66
D. 0.77; 0.23
E. 0.23; 0.77
wA = [(1.1)2 − (1.5)(1.1)(0.46)]/[(1.5)2 + (1.1)2 − (2)(1.5)(1.1)(0.46) = 0.23; wB = 1 − 0.23 =
0.77. Note that the above solution assumes the solutions obtained in question 13 and 14.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-70
28. The expected rate of return and standard deviation of the global minimum variance
portfolio, G, are __________ and __________, respectively.
A. 10.07%; 1.05%
B. 8.97%; 2.03%
C. 10.07%; 3.01%
D. 8.97%; 1.05%
E. 7.56%; 0.83%
E(RG) = 0.23(13.2%) + 0.77(7.7%) = 8.965%; sG = [(0.23)2(1.5)2 + (0.77)2(1.1)2 + (2)(0.23)
(0.77)(1.5)(1.1)(0.46)]1/2 = 1.05%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

29. Which of the following portfolio(s) is (are) on the efficient frontier?

A. The portfolio with 20 percent in A and 80 percent in B.
B. The portfolio with 15 percent in A and 85 percent in B.
C. The portfolio with 26 percent in A and 74 percent in B.
D. The portfolio with 10 percent in A and 90 percent in B.
E. The portfolio with 20 percent in A and 80 percent in B, and the portfolio with 15 percent in
A and 85 percent in B are both on the efficient frontier.
The Portfolio's E(Rp), sp, Reward/volatility ratios are 20A/80B: 8.8%, 1.05%, 8.38; 15A/85B:
8.53%, 1.06%, 8.07; 26A/74B: 9.13%, 1.05%, 8.70; 10A/90B: 8.25%, 1.07%, 7.73. The
portfolio with 26% in A and 74% in B dominates all of the other portfolios by the mean-
variance criterion.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply


7-71
respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.57; 0.43
D. 0.43; 0.57
E. 0.76; 0.24
wA = 12/(16 + 12) = 0.4286; wB = 1 − 0.4286 = 0.5714.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

return.
A. 8.5%
B. 9.0%
C. 8.9%
D. 9.9%
E. 6.2%
E(RP) = 0.43(10%) + 0.57(8%) = 8.86%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-72
A. 0.64
B. 0.39
C. 0.08
D. 0.35
E. 0.36
Slope = (12 − 3)/23 = .391

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

33. An investor who wishes to form a portfolio that lies to the right of the optimal risky
portfolio on the Capital Allocation Line must:
A. lend some of her money at the risk-free rate and invest the remainder in the optimal risky
portfolio.
B. borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio.
C. invest only in risky securities.
D. such a portfolio cannot be formed.
E. both borrow some money at the risk-free rate and invest in the optimal risky portfolio and
invest only in risky securities
The only way that an investor can create a portfolio that lies to the right of the Capital
Allocation Line is to create a borrowing portfolio (buy stocks on margin). In this case, the
investor will not hold any of the risk-free security, but will hold only risky securities.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-73
Markowitz?

A. Only portfolio W cannot lie on the efficient frontier.
B. Only portfolio X cannot lie on the efficient frontier.
C. Only portfolio Y cannot lie on the efficient frontier.
D. Only portfolio Z cannot lie on the efficient frontier.
When plotting the above portfolios, only W lies below the efficient frontier as described by
Markowitz. It has a higher standard deviation than Z with a lower expected return.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-74
Markowitz?

A. Only portfolio A cannot lie on the efficient frontier.
B. Only portfolio B cannot lie on the efficient frontier.
C. Only portfolio C cannot lie on the efficient frontier.
D. Only portfolio D cannot lie on the efficient frontier.
When plotting the above portfolios, only D lies below the efficient frontier as described by
Markowitz. It has a higher standard deviation than C with a lower expected return.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-75
36. Portfolio theory as described by Markowitz is most concerned with:

A. the elimination of systematic risk.
B. the effect of diversification on portfolio risk.
C. the identification of unsystematic risk.
D. active portfolio management to enhance returns.
E. the elimination of unsystematic risk.
Markowitz was concerned with reducing portfolio risk by combining risky securities with
differing return patterns.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

37. The measure of risk in a Markowitz efficient frontier is:

A. specific risk.
B. standard deviation of returns.
C. reinvestment risk.
D. beta.
E. unique risk.
Markowitz was interested in eliminating diversifiable risk (and thus lessening total risk) and
thus was interested in decreasing the standard deviation of the returns of the portfolio.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-76
38. A statistic(s) that measures how the returns of two risky assets move together is:
A. variance.
B. standard deviation.
C. covariance.
D. correlation.
E. both covariance and correlation.
Covariance measures whether security returns move together or in opposition; however, only
the sign, not the magnitude, of covariance may be interpreted. Correlation, which is
covariance standardized by the product of the standard deviations of the two securities, may
assume values only between +1 and -1; thus, both the sign and the magnitude may be
interpreted regarding the movement of one security's return relative to that of another security.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

39. The unsystematic risk of a specific security

A. is likely to be higher in an increasing market.
B. results from factors unique to the firm.
C. depends on market volatility.
D. cannot be diversified away.
E. is likely to be lower in a decreasing market.
Unsystematic (or diversifiable or firm-specific) risk refers to factors unique to the firm. Such
risk may be diversified away; however, market risk will remain.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-77
40. Which statement about portfolio diversification is correct?

A. Proper diversification can eliminate systematic risk.
B. The risk-reducing benefits of diversification do not occur meaningfully until at least 50-60
individual securities have been purchased.
C. Because diversification reduces a portfolio's total risk, it necessarily reduces the portfolio's
expected return.
D. Typically, as more securities are added to a portfolio, total risk would be expected to
decrease at a decreasing rate.
E. Proper diversification can eliminate systematic risk and increases return.
Diversification can eliminate only nonsystematic risk; relatively few securities are required to
reduce this risk, thus diminishing returns result quickly.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

41. The individual investor's optimal portfolio is designated by:

A. The point of tangency with the indifference curve and the capital allocation line.
B. The point of highest reward to variability ratio in the opportunity set.
C. The point of tangency with the opportunity set and the capital allocation line.
D. The point of the highest reward to variability ratio in the indifference curve.
E. None of these is correct.
The indifference curve represents what is acceptable to the investor; the capital allocation line
represents what is available in the market. The point of tangency represents where the investor
can obtain the greatest utility from what is available.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-78
42. For a two-stock portfolio, what would be the preferred correlation coefficient between the
two stocks?
A. +1.00.
B. +0.50.
C. 0.00.
D. -1.00.
E. -0.65.
The correlation coefficient of −1.00 provides the greatest diversification benefits.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

43. In a two-security minimum variance portfolio where the correlation between securities is
greater than -1.0
A. the security with the higher standard deviation will be weighted more heavily.
B. the security with the higher standard deviation will be weighted less heavily.
C. the two securities will be equally weighted.
D. the risk will be zero.
E. the return will be zero.
The security with the higher standard deviation will be weighted less heavily to produce
minimum variance. The return will not be zero; the risk will not be zero unless the correlation
coefficient is −1.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-79
44. Which of the following is not a source of systematic risk?

A. The business cycle.
B. Interest rates.
C. Personnel changes.
D. The inflation rate.
E. Exchange rates.
Personnel changes are a firm-specific event that is a component of non-systematic risk. The
others are all sources of systematic risk.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

45. The global minimum variance portfolio formed from two risky securities will be riskless
when the correlation coefficient between the two securities is
A. 0.0
B. 1.0
C. 0.5
D. -1.0
E. negative
The global minimum variance portfolio will have a standard deviation of zero whenever the
two securities are perfectly negatively correlated.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-80
A. 0.038
B. 0.070
C. 0.018
D. 0.013
E. 0.054
Cov(rX, rY) = (.7)(.20)(.27) = .0378

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

47. When two risky securities that are positively correlated but not perfectly correlated are
held in a portfolio,
A. the portfolio standard deviation will be greater than the weighted average of the individual
B. the portfolio standard deviation will be less than the weighted average of the individual
C. the portfolio standard deviation will be equal to the weighted average of the individual
D. the portfolio standard deviation will always be equal to the securities' covariance.
E. both the portfolio standard deviation will be greater than the weighted average of the
individual security standard deviations and it will always be equal to the securities' covariance
.
Whenever two securities are less than perfectly positively correlated, the standard deviation of
the portfolio of the two assets will be less than the weighted average of the two securities'
standard deviations. There is some benefit to diversification in this case.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-81
48. The line representing all combinations of portfolio expected returns and standard
deviations that can be constructed from two available assets is called the
A. risk/reward tradeoff line
B. Capital Allocation Line
C. efficient frontier
D. portfolio opportunity set
E. Security Market Line
The portfolio opportunity set is the line describing all combinations of expected returns and
standard deviations that can be achieved by a portfolio of risky assets.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic

A. 0.64
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.33
E. 0.36
Slope = (14 − 6)/22 = .3636

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-82
A. 0.64
B. 0.14
C. 0.62
D. 0.33
E. 0.36
Slope = (18 − 5)/21 = .6190

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

51. The risk that can be diversified away in a portfolio is referred to as ___________.

I) diversifiable risk
II) unique risk
III) systematic risk
IV) firm-specific risk
A. I, III, and IV
B. II, III, and IV
C. III and IV
D. I, II, and IV
E. I, II, III, and IV
All of these terms are used interchangeably to refer to the risk that can be removed from a
portfolio through diversification.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember

7-83
52. As the number of securities in a portfolio is increased, what happens to the average
portfolio standard deviation?
A. It increases at an increasing rate.
B. It increases at a decreasing rate.
C. It decreases at an increasing rate.
D. It decreases at a decreasing rate.
E. It first decreases, then starts to increase as more securities are added.
Statman's study, showed that the risk of the portfolio would decrease as random stocks were
added. At first the risk decreases quickly, but then the rate of decrease slows substantially, as
shown in Figure 7.2. The minimum portfolio risk in the study was 19.2%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

53. In words, the covariance considers the probability of each scenario happening and the
interaction between
A. securities' returns relative to their variances.
B. securities' returns relative to their mean returns.
C. securities' returns relative to other securities' returns.
D. the level of return a security has in that scenario and the overall portfolio return.
E. the variance of the security's return in that scenario and the overall portfolio variance.
As written in equation 7.4, the covariance of the returns between two securities is the sum
over all scenarios of the product of three things. The first item is the probability that the
scenario will happen. The second and third terms represent the deviations of the securities'
returns in that scenario from their own expected returns.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-84
54. The standard deviation of a two-asset portfolio is a linear function of the assets' weights
when
E. the assets have a correlation coefficient less than one.
When there is a perfect positive correlation (or a perfect negative correlation), the equation for
the portfolio variance simplifies to a perfect square. The result is that the portfolio's standard
deviation is linear relative to the assets' weights in the portfolio.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

55. A two-asset portfolio with a standard deviation of zero can be formed when
E. the assets have a correlation coefficient equal to negative one.
When there is a perfect negative correlation, the equation for the portfolio variance simplifies
to a perfect square. The result is that the portfolio's standard deviation equals |wAA − wBB|,
which can be set equal to zero. The solution wA = B/(A + B) and wB = 1 − wA will yield a
zero-standard deviation portfolio.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

7-85
56. When borrowing and lending at a risk-free rate are allowed, which Capital Allocation
Line (CAL) should the investor choose to combine with the efficient frontier?
I) The one with the highest reward-to-variability ratio.
II) The one that will maximize his utility.
III) The one with the steepest slope.
IV) The one with the lowest slope.
A. I and III
B. I and IV
C. II and IV
D. I only
E. I, II, and III
The optimal CAL is the one that is tangent to the efficient frontier. This CAL offers the
highest reward-to-variability ratio, which is the slope of the CAL. It will also allow the
investor to reach his highest feasible level of utility.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand

A. 0.60
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.36
E. 0.31
Slope = (13 − 5)/26 = .31

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-86
58. The separation property refers to the conclusion that

A. the determination of the best risky portfolio is objective and the choice of the best
complete portfolio is subjective.
B. the choice of the best complete portfolio is objective and the determination of the best risky
portfolio is objective.
C. the choice of inputs to be used to determine the efficient frontier is objective and the choice
of the best CAL is subjective.
D. the determination of the best CAL is objective and the choice of the inputs to be used to
determine the efficient frontier is subjective.
E. investors are separate beings and will therefore have different preferences regarding the
risk-return tradeoff.
The determination of the optimal risky portfolio is purely technical and can be done by a
manager. The complete portfolio, which consists of the optimal risky portfolio and the risk-
free asset, must be chosen by each investor based on preferences.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Topic: Separation Strategy


7-87
A. 13.2%; 9%
B. 13%; 8.4%
C. 13.2%; 7.7%
D. 7.7%; 13.2%
E. 12.7%; 9.2%
E(RA) = 0.15(8%) + 0.2(13%) + 0.15(12%) + 0.3(14%) + 0.2(16%) = 13%; E(RB) = 0.15(8%)
+ 0.2(7%) + 0.15(6%) + 0.3(9%) + 0.2(11%) = 8.4%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic

A. 1.56%; 1.99%
B. 2.45%; 1.66%
C. 3.22%; 2.01%
D. 1.54%; 1.11%
E. 3.22%; 2.82%
sA = [0.15(8% − 13%)2 + 0.2(13% − 13%)2 + 0.15(12% − 13%)2 + 0.3(14% − 13%)2 +
0.2(16% − 13%)2] 1/2 = 2.449%; sB = [0.15(8% − 8.4%)2 + 0.2(7% − 8.4%)2 + 0.15(6% −
8.4%)2 + 0.3(9% − 8.4%)2 + 0.2(11% − 8.4%)2 ] 1/2= 1.655%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-88

A. 0.474.
B. 0.612.
C. 0.590.
D. 1.206.
E. 0.751.
covA,B = 0.15(8% − 13%)(8% − 8.4%) + 0.2(13% − 13%)(7% − 8.4%) + 0.15(12% − 13%)(6%
− 8.4%) + 0.3(14% − 13%)(9% − 8.4%) + 0.2(16% − 13%)(11% − 8.4%) = 2.40; A,B =
2.40/[(2.45)(1.66)] = 0.590.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

A. 9.9%; 3%
B. 9.9%; 1.1%
C. 10%; 1.7%
D. 10%; 3%
E. 11%; 2.6%
E(RP) = 0.35(13%) + 0.65(8.4%) = 10.01%; sP = [(0.35)2(2.45%)2 + (0.65)2(1.66)2 + 2(0.35)
(0.65)(2.45)(1.66)(0.590)]1/2 = 1.7%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply


7-89
respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.57; 0.43
D. 0.45; 0.55
E. 0.76; 0.24
wA = 14/(17 + 14) = 0.45; wB = 1 − 0.45 = 0.55.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

return.
A. 9.5%
B. 10.4%
C. 10.9%
D. 9.9%
E. 11.2%
E(RP) = 0.45(12%) + 0.55(9%) = 10.35%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-90
A. 0.038
B. 0.049
C. 0.018
D. 0.013
E. 0.054
Cov(rX, rY) = (.8)(.22)(.28) = .04928

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

A. 0.60
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.36
E. 0.31
Slope = (16 − 4)/20 = .6

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-91
A. 0.64
B. 0.14
C. 0.08
D. 0.35
E. 0.36
Slope = (12 − 3)/26 = .346

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

Consider the following probability distribution for stocks C and D:

68. The expected rates of return of stocks C and D are _____ and _____, respectively.
A. 4.4%; 9.5%
B. 9.5%; 4.4%
C. 6.3%; 8.7%
D. 8.7%; 6.2%
E. 6.9%; 11.7%
E(RC) = 0.30(7%) + 0.5(11%) + 0.20(−16%) = 4.4%; E(RD) = 0.30(−9%) + 0.5(14%) +
0.20(26%) = 9.5%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic

7-92
69. The standard deviations of stocks C and D are _____ and _____, respectively.
A. 7.62%; 11.24%
B. 11.24%; 7.62%
C. 10.35%; 12.93%
D. 12.93%; 10.35%
E. 12.93%; 7.35%
sC = [0.30(7% − 4.4%)2 + 0.5(11% − 4.4%)2 + 0.20(−16% − 4.4%)2 ] 1/2 = 10.35%; sD =
[0.30(−9% − 9.5%)2 + 0.50(14% − 9.5%)2 + 0.20(26% − 9.5%)2] 1/2 = 12.93%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

70. The coefficient of correlation between C and D is

A. 0.67.
B. 0.50.
C. -0.50.
D. -0.67.
E. 0.81.
CovC,D = 0.30(7% − 4.4%)(−9% − 9.5%) + 0.50(11% − 4.4%)(14% − 9.5%) + 0.20(−16% −
4.4%)(26% − 9.5%) = −66.9; A,B = −66.90/[(10.35)(12.93)] = −0.50

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-93
71. If you invest 25% of your money in C and 75% in D, what would be your portfolio's
A. 9.891%; 8.70%
B. 9.945%; 11.12%
C. 8.225%; 8.70%
D. 10.275%; 11.12%
E. 8.75%; 9.70%
E(RP) = 0.25(4.4%) + 0.75(9.5%) = 8.225%; sP = [(0.25)2(10.35)2 + (0.75)2(12.93)2 + 2(0.25)
(0.75)(10.35)(12.93)( −0.50)]1/2 = 8.70%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

Consider two perfectly negatively correlated risky securities K and L. K has an expected rate
of return of 13% and a standard deviation of 19%. L has an expected rate of return of 10%
and a standard deviation of 16%.

72. The weights of K and L in the global minimum variance portfolio are _____ and _____,
respectively.
A. 0.24; 0.76
B. 0.50; 0.50
C. 0.46; 0.54
D. 0.45; 0.55
E. 0.76; 0.24
wK = 1 − 0.54 = 0.46; wL = 19/(19 + 16) = 0.54.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-94
return.
A. 9.5%
B. 11.4%
C. 10.9%
D. 9.9%
E. E.6.0%
E(RP) = 0.46(13%) + 0.54(10%) = 11.38%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

74. Security M has expected return of 17% and standard deviation of 32%. Security S has
A. 0.038
B. 0.049
C. 0.047
D. 0.045
E. 0.054
Cov(rX, rY) = (.78)(.32)(.19) = .0474

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-95
coefficient of -0.45, what is their covariance?
A. 0.0388
B. -0.0108
C. 0.0184
D. -0.0133
E. -0.1512
Cov(rX, rY) = (−.45)(.12)(.20) = −.0108

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

coefficient of -0.4, what is their covariance?
A. 0.0388
B. 0.0706
C. 0.0184
D. -0.0133
E. -0.0151
Cov(rX, rY) = (−.4)(.18)(.21) = −0.0151

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply

7-96
Short Answer Questions

77. Theoretically, the standard deviation of a portfolio can be reduced to what level? Explain.
Realistically, is it possible to reduce the standard deviation to this level? Explain.
Theoretically, if one could find two securities with perfectly negatively correlated returns
(correlation coefficient = -1), one could solve for the weights of these securities that would
produce the minimum variance portfolio of these two securities. The standard deviation of the
resulting portfolio would be equal to zero. However, in reality, securities with perfect
negative correlations do not exist.
Feedback: The rationale for this question is to ascertain whether or not the student
understands the concept of the minimum variance portfolio, the theoretical zero risk portfolio,
and the probability of obtaining a zero risk portfolio.

AACSB: Reflective Thinking

Bloom's: Understand

7-97
78. Discuss how the investor can use the separation theorem and utility theory to produce an
efficient portfolio suitable for the investor's level of risk tolerance.
One can identify the optimum risky portfolio as the portfolio at the point of tangency between
a ray extending from the risk-free rate and the efficient frontier of risky securities. Below the
point of tangency on this ray from the risk-free rate, the efficient portfolios consist of both the
optimum risky portfolio and risk-free investments (T-bills); above the point of tangency, the
efficient portfolios consist of the optimum risky portfolio purchased on margin. If the
investor's indifference curve, which reflects that investor's preferences regarding risk and
return, is superimposed on the ray from the risk-free rate, the resulting point of tangency
represents the appropriate combination of the optimum risky portfolio and either risk-free
assets or margin buying for that investor. Thus, the separation theorem separates the investing
and financing decisions. That is, all investors will invest in the same optimal risky portfolio,
and adjust the risk level of the portfolio by either lending (investing in U.S. Treasuries, i.e.,
lending to the U.S. government) or borrowing (buying risky securities on margin).
Feedback: The purpose of this question is to ascertain whether the student understands the
basic principles of utility theory, the optimal risky portfolio, and the separation theorem, as
these concepts relate to constructing the ideal portfolio for a particular investor.


Bloom's: Evaluate
Topic: Separation Strategy

7-98
79. State Markowitz's mean-variance criterion. Give some numerical examples of how the
criterion would be applied.
The mean-variance criterion states that asset A dominates asset B if and only if E(RA) is
greater than or equal to E(RB) and the standard deviation of A's returns is less than or equal to
the standard deviation of B's returns, with at least one strict inequality holding. Students can
give examples of securities dominating others on the basis of expected return or standard
deviation, and can also give examples of comparisons where neither security is inefficient.
Feedback: The mean-variance criterion is the basis of the chapter material. It is essential that
students have a firm grasp of this material.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic

80. Draw a graph of a typical efficient frontier. Explain why the efficient frontier is shaped
the way it is.
The efficient frontier has a curved appearance, as shown throughout the chapter. Figure 7-5
shows several correlation values and the corresponding shapes of the frontier. The typical
shape results from the fact that assets' returns are not perfectly (positively or negatively)
correlated.
Feedback: This question relates to the fundamentals of assets' relationships and their impact
on the efficient frontier. Sometimes students get used to seeing the efficient frontier as it is
depicted in subsequent graphs and forget its origin.


Bloom's: Understand

7-99

Bài tập chương 7 ĐTTC

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Bài tập chương 7 ĐTTC

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Chapter 07 - Optimal Risky Portfolios

Multiple Choice Questions

Câu hỏi nhiều lựa chọn

1. Rủi ro thị trường còn được gọi là

2. Rủi ro có hệ thống còn được gọi là

8. Rủi ro có thể được đa dạng hóa là

9. Rủi ro không thể đa dạng hóa là A. rủi ro cụ thể. B. duy nhất. C. rủi ro phi hệ

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

14. Biên giới hiệu quả của tài sản rủi ro là

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

Tính toán như bình thường

23. Độ lệch chuẩn của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

0,2 (15% - 13,2 %) ] = 1,5%; 2 1/2

s = [0,1 (8% - 7,7%) + 0,2 (7% - 7,7%) + 0,2 (6% - 7,7%) + 0,3 (9% - 7,7%) + 0,2

(8% - 7,7 %) ] = 1,1%.

AACSB: Phân tích

24. Phương sai của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

(14% - 13,2%) + 0,2 (15% - 13,2 %) ] = 2,16%;

(8% - 7,7 %) ] = 1,21%.2

AACSB: Phân tích

25. Hệ số tương quan giữa A và B là

AACSB: Phân tích

Áp dụng công thức

𝜎𝑃2 = 𝑤𝐵2𝜎𝐵2 + 𝑤𝐸2𝜎𝐸2 + 2𝑤𝐵𝑤𝐸𝐶𝑜𝑣(𝑟𝐵, 𝑟𝐸) = 𝑤𝐵2𝜎𝐵2 + 𝑤𝐸2𝜎𝐸2 + 2𝑤𝐵𝑤𝐸sdEsdB*p

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

(0,23) (0,77) (1,5) (1,1) (0,46)] = 1,05%.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

Wa = SDb/ (SDb + Sda)

w = 12 / (16 + 12) = 0,4286; w = 1 - 0,4

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

Độ dốc = (12 - 3) / 23 = .391

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

39. Rủi ro phi hệ thống của một chứng khoán cụ thể

AACSB: Phân tích

40. Phát biểu nào về đa dạng hóa danh mục đầu tư là đúng?

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

mang lại danh mục đầu tư độ lệch chuẩn bằng 0.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

58. Tính chất phân tách đề cập đến kết luận rằng

AACSB: Phân tích

60. Độ lệch chuẩn của cổ phiếu A và B lần lượt là _____ và

(16% - 13 %) ] = 2.449%; s = [0,15 (8% - 8,4%) + 0,2 (7% - 8,4%) + 0,15 (6% - 8,4%) +

24. The variances of stocks A and B are _ and _, respectively.