varianti 3

დასაწერი საკითხები (10 ქულა)

1. სტრატეგიული ფინანსური მართვა: კომერციული და ფინანსური მიზნები

კომპანიის ფინანსური მართვა მოიცავს გრძელვადიანი და მოკლევადიანი ფინანსური

რესურსების ეფექტურად მოპოვებასა და განაწილებას, ორგანიზაციის მიზნების მიღწევის
მიზნით.

უმეტესად გადაწყვეტილება მიიღება სამი ძირითადი მიმართულებით: ინვესტიციები

(გრძელვადიან/მოკლევადიან აქტივებში) ფინანსები (დაფინანსების წყაროების მიხედვით))
და დივიდენდები (აქტიური თ უ პასიური პოლიტიკა)

კომერციული და ფინანსური მიზნები შეგვიძ₾ია შემდეგნაირად ჩავშალოთ:

კომერციული - გაფართება ახალ ბაზრებზე -> ახალი საწარმოების შესყიდვა/მანქანა

დანადგარებით აღჭურვა-> ლიკვიდობის დონის შენარჩუნება

ფინანსური - უკუგება გამოყენებულ კაპიტალზე; შემოსავალი აქციაზე და აქციის ფასი; ->

პროექტის უკუგება -> ნაღდი ფულის დონე; მოთხოვნების ამოღების დღეები.

განსხვავება კომერციულ და ფინანსურ მიზნებს შორის არის ის, რომ ყველა მიზანი
შეუძლებელია გამოსახული იყოს ფინანსური ტერმინებით და ზოგიერთი მიზანი შეიძლება
კომერციული ბაზრის ინტერესების გათვალისწინებით გამომდინარეობდეს.

ფინანსური მიზნებიდან აღსანიშნავია აქციონერთა ქონების მაქიმალური გაზრდა და

მოგების მაქსიმალური გაზრდა, თმცა უკანასკნელს რამდენიმე პოტენციური პრობლემა
ახლავს: არჩევანი მოკლევადიან და გრძელვადიან პერსპექტივას შორის (დანახარჯები
ტრენინგებზე, რეკლამირეაბაზე) და შემოსავლების ხარისხი, კერძოდ კომპანიამ შესალოა
გაზარდოს დეკლარირებული მოგება მაღალი დონის რისკზე წასვლით.

მნიშვნელოვანია აგრეთვე აქციაზე შემოსავლის ზრდა, რომელიც კომპანიის წარმატების

ფართოდ გამოყენებად საზომს წარმოადგენს. თუმცა მასაც გააჩნია გარკვეული ნაკლოვანება
0 იგი არ იძლევა ინფორმაციას აქციონერის შემოსავლის შესახებ და ამის ნაცვლად გვაწვდის
ინფორმაციას ინვესტორის წილის შესახებ იმ მოგებაში, რომელიც მიიღო კომპანიამ
სააღრიცხო პრინციპების შესაბამისად.

აღსანიშნავია მაქსიმალური გაზრდისა და დაკმაყოფილების მიზნები. კერძოდ კომპანია

შეიძლება ისწრაფვოდეს შემოსავლის მაქსიმალური დონისაკენ, თუმცა ეს მოიცავდეს რისკის
საფთხეებს და ხეკმძღვანელი პერსონალის უფრო მეტ სამუშაო დატვირთვას. ან უბრალოდ
უნდოდეს ადეკვატური შედეგის პოვნა, შემოსავლის შენარჩუნება დამაკმაყოფილებელ
დონეზე, სარისკო წამოწყებების გარეშე, სამუშაო დავირთვის შემცირებით.

რაც შეეხება არაფინანსურ მიზნებს, მნიშვნელოვანია ზრდის, დივერსიფიკაციის, სამუშაო

ძალის შენარჩუნების, კვლევა0განვითარების სფეროში მოწინავე პოზიციების შენარჩუნების
მიღწევა, მომხმარებლისთვის უმაღლესი ხარისხის მომსახურების შეთავაზება და სხვ.

2. კომპანიის დაფინანსების წყაროები

კომპანიის ფინანსური წარმატებისთვის მნიშვნელოვანია დაფინანსების წყაროების

ეფექტიანად შერჩევა. შეგვიძლია გამოვყოთ მოკლევადიანი და გრძელვადიანი დაფინანსების
წაროები.

დაფინანსების მოკლევადიანი წყაროებიდან შეიძლება გამოვარჩიოთ საბანკო

ოვერდრაფტები; საბანკო სესხები; საბრუნავი კაპიტალის უკეთსი მართვა; სავაჭრო
კრედიტის მაქსიმალური გამოყენება და ლიზინგი.

რაც შეეხება გრძლეადიან დაფინანსებას - მნიშვნელოვანია საქციო კაპიალით დაფინანსება,

რომელიც წარმოადგენს გამოშვებული ჩვეულებრივი აქციებისა და რეზერვების ჯამს.
სააქციო კაპიტალით დაფინანსების წყაროს შერჩევის დროს უნდა გავითვალისწინოთ ისეთი
ფაქტორები, როგორიცაა : დაფინანსების ხელმისაწვდომობა; დაფინანსების მოცულობა;
ემისიის პროცედურის ხარჯები; ემისიის ფასის დადგენა; კონტროლი; დივიდენდების
პოლიტიკა და სხვა მოქმედი ფაქტორები.

რაც შეეხება გრძელვადიან სესხს, ესაა ჩეულებრივ უზრუნველყოფილი ან

არაუზრუნველყოფილი ობლიგაციები, რომელიც გაიცემა კომპანიის მიერ, როგორც ესხის
წერილობიტი აღიარება. იგი მოიცავს პროცენტის გადახდის უზრუნველყოფას და ძირითადი
თანხის გადახდის პირბებს. ობლიგაციების უპირატესობაა ინვესტორის თვალსაზრისით
დაბალრისკიანობა, ხოლო კომპანიის მხრივ იაფი სესხი, პროგნოზირებადი ფულადი ნაკადი
და უკეთესი კონტროლი. ნაკლოვანებები: ინვესტორ არ აქვს ხმის უფლება, ხოლო
კომპანიისთვის ნაკლებად მოქნილი სესხია და ზრდის დაფინანსების წყაროებში კრედიტის
წილის გაზრდის რისკს.

გვაქვს ასევე ჰიბრიდული დაფინანსების წყაროები - კონვერტირებადი ფასიანი ქაღალდები,

მაგ: კონვერტირებადი ობლიგაციები და ობლიგაციები ვარანტებით. ამ დროს მფლობელებს
უფლებას აძლევენ ვარანტები, მომავლის ფიქსირებული თარიღისთვის წინასწარ დადგენილ
ფასად შეისყიდონ ჩვეულებრივი აქციების განსაზღვრული რაოდენობა.
გრძელვადიანი დაფინანსების დროს არ უნდა გამოგვრძეს ლიზინგის გრძელვადიანი
შეთანხმება, მათ შორის ფინანსური ლიზინგი. განსხვავება საოპერაციო ლიზინგსა და
ფინანსურ ლიზინგს შორის ისაა, რომ პირველი წარმოადგენს აქტივის იჯარას, ხოლო
უკანასკნელი ფულადი რესურსების სესხად აღებას, აქტივის შეძენის მიზნით.

შეიძლება ადგილი ჰქონდეს სარისკო კაპიტალს - მაღალრისკიანი კაპიტალით

უზრუნველყოფას, განვითარების მაღალი პოტენციალის მქონე კომპანიის სააქციო
კაპიტალში მონაწილეობის ფორმით. ამ დროს მხედველობაში მიიღება ფინანსური
პერსპექტივეი; ხელმძღვანელი პერსონალის საიმედოობა; ბაზრის გამოკვლევის სიღრმე;
ტექნიკური შესაძ₾ებლობები; შეთავაზებული გავლენის ხარისხი და კომაპნიიდან
გამოსსასვლელი გზები.

შეჯამების სახით უნდა ითქვას, რომ დაფინანსების წყაროების შერჩეისას მნიშვნელოვანია

გავითვალისწინოთ მრავალი ფაქტორი, მათ შორის, დანახარჯები, ხანგრძლიოვობა, სესხის
წილი დაფინანსების მთლიან წყაროებში, ხელმისწაწვდომობა და საპროცენტო განაკვეთის
პირობები.

არსებობს სააქციო კაპიტალის დაფინანსების სამი ძირითადი ყარო: კომპანიის შიგნით

წარმოქმნილი რესურსები - გაუნაწილებელი მოგება; უფლებების ემისია და ახალი აქციების
ემისია (განთავსება, გაიდვაზე შეთავაზება და ა.შ.)

შეგვიძლია გამოვყო უფლებების ემისია, როგორც

ღია ტესტები (5 ქულა)

1. რას გულისხმობს თავისუფალი ფულადი ნაკადი და როგორ გამოითვლება
 2. დაახასიათეთ ფინანსური სინერგიის სახეობები

სინერგიის ეფექტს აღწერენ როგორც 2+2=5 ეფექტი, რამდენადაც კომპანიის

რესურსების ერთობლივი გამოყენების შედეგები უკუგების უფრო მაღალი დონით
ხასიათდება, ვიდრე შესაძ₾ებელი იქნებოდა იმავე რესურსების დამოუკიდებლად
გამოყენების შემთხვევაში.
სინერგიის სახეობებია: გაყიდვებისსინერგია - საერთო მარკეტინგული საშალებების
გამოყენებით, მაგ: განაწილების არხებით, გაყიდვებით დაკავებული პერსონალითა
და ადმინისტრაციით და სხვ. კერძოდ: ტელევიზორისა და ვიდეომაგნიტოფონის
ერთობლივი რეკლამირება.
საოპერაციო სინერგია - საოპერაციო საშუალებებისა და პერსონალის ეფექტური
გამოყენება (დიდი მოცულობის შესყიდვებითა და ფიქსირებული დაანახარჯების
უმნიშვნელო მატება )
საინვესტიციო სინერგია - მანქანა-დანადგარებისა და ნერდლეულის ერთოლივი
გამოყენება, კვლევა-განვითარების გამოცდილების გაზიარება და სხვ.
მართვის სინრგია - უპირატესობა, რომელიც მიიღწევა მაშინ, როცა მიმდინარე
საქმიანობით მიღებული მარის გამოცდილება ორ სფეროში, საშუალებას იძლევა
მესამე სფეროშიც მივაღწიოთ წარმატებას.
3. რა განსხვავებაა აქტიურ და პასიურ სადივიდენდო მიდგომებს შორის
პასიური სადივიდენდო პოლიტიკის თანახმად კომპანიის დივიდენდების გაცემა
უნდა შეწყდეს სანამ არ განხორციელდება მოცემული კომპანიის გაფართების
პროცესი და მოგება მთ₾იანად რეინვესტირეული იქნება მის აქტივებში
აქტიური სადივიდენდო პოლიტიკის მიხედვით კი კომპანიამ უნდა მოახდინოს
დივიდენდების გაცემა და მხოლოდ ამის შემდგომ განახორციელოს რეინვესტირების
პროცესი, რადგან დივიდენდების გაუცემლობა ზრდის ინვესტორების რისკს,
შემოსავლების მიღების მხრივ და ამცირებს სააქციო კაპიტალის საბაზრო
ღირებულებას.
4. ჩამოთვალეთ ფინანსური სტრატეგიის დომინანტური სფეროები

5. რა განსხვავებაა კაპიტალის სტრუქტურასა და ფინანსურ სტრუქტურას შორის

კაპიტალის სტრუქტურა გულისხობს კომპანიის მიერ აქტივების დასაფინანსებლად
გამოყენებული წყაროების - საკუთარი კაპიტალისა და ვალის თანაფარდობას.
ფინანსური სტრუქტურა კი მთლიანი დაფინანსების შეფარდებით სტრუქტურაა,
მოკლე, საშუალო და გრძელვადიანი სახსრების ჩათვლით.

ამოცანა (5 ქულა)

kompanias biznesis wamosawyebad sWirdeba sawyisi investicia 100 000 lari. bazris Sesabamis
segmentze operirebisaTvis kompaniis menejmenti ganixilavs or finansur scenars:
I. avansirebuli kapitali Seiqmneba mTlianad saaqcio kapitaliT (Cveulebrivi aqciebis emisiis
gziT);
II Tanxis nawili moizideba saaqcio formiT, TanxiT 70 000 lari, xolo darCenili nawili,
30 000 lari _ sabanko sesxis saxiT.

kompania prognozirebas ukeTebs Semdeg finansur indikatorebs:

1. SeiZens 120 000 laris ZiriTad saSualebebs, romlebsac gamoiyenebs
ekonomikur saqmianobaSi grZelvadiani periodiT, 20 wliT (wrfivi amortizacia,
nulovani salikvidacio RirebulebiT);
2. gaangariSebiT ganisazRvra sabaziso finansuri wlis bolosaTvis
mimdinare valdebulebebi, TanxiT 20 000 lari;
3. winaswari gaTvlebiT, gayidvebidan miRebuli amonagebi pirvel finansur
wels Seadgens 220 000 lars, xolo TviTRirebuleba ivaraudeba gayidvebis 70%-
is odenobiT;
4. pirveli finansuri wlis saoperacio xarjebi Semdegnairad ganisazRvra:
saerTo-administraciuli xarjebi _ 17 000 lari, savaWro-komerciuli xarjebi _
12 000 lari;
5. sabaziso finansuri wlisaTvis gamoTvlil iqna sesxis yovelTviuri anuiteti,
ramac Seadgina 550 lari, saidanac sesxis ZiriTad Tanxaze (principalze) modis
250 lari, xolo sargeblis Tanxaze (procentze) _ 300 lari.

gavukeToT finansuri modelireba orive finansuri scenarisaTvis finansur

angariSgebebs (sawyisi balansi, mogeba-zaralis uwyisi da saboloo balansi).
gamoviangariSoT da ganvsazRvroT, Tu rogor imoqmeda saaqcio kapitalma
da sasesxo kapitalma kompaniis leverijis, marJebis da ukugebis
maCveneblebze.