I.

LÝ THUYẾT BỘ BA BẤT KHẢ THI

1. Định nghĩa
Bộ ba bất khả thi là một mô hình lý thuyết về kinh tế rất phổ biến, theo lý thuyết này
nền kinh tế của một quốc gia không thể đồng thời đạt được 3 mục tiêu: ổn định tỷ giá,
tự do hóa dòng vốn và chính sách tiền tệ độc lập.

2. Nhân tố của bộ ba bất khả thi

2.1. Ổn định tỷ giá
Ổn định tỷ giá là việc ổn định tỷ giá trao đổi giữa hai loại đồng tiền khác nhau. Ví
dụ, ở hiện tại 1 USD= 22,785VNĐ, nhưng do bị ảnh hưởng bởi dịch Covid mà
Việt Nam cần nhập khẩu nhiều hơn ( ví dụ mua vacxin từ Mỹ), điêu này sẽ làm
đồng đô-la tăng và VNĐ giảm xuống. Việc ổn định tỷ giá giúp so sánh giá thành
sản phẩm, đánh giá năng suất; là công cụ tác động vào việc xuất khẩu nhập khẩu;
điều tiết hoạt động thương mại, và cạnh tranh thương mại giành giật thị trường
mục tiêu.
2.2. Tự do hóa dòng vốn
Tự do hóa dòng vốn là việc cho phép di chuyển dòng tiền vào các mục đích đầu tư
và tài trợ xuyên quốc gia. Các ngân hàng hay nhà đầu tư nước ngoài có thể tham
gia giao dịch trong nước.
2.3. Chính sách tiền tệ độc lập
Chính sách tiền tệ độc lập là công cụ giúp Ngân hàng Trung Ương có thể quản lý,
thực thi các chính sách tiền tệ thích hợp với các mục tiêu như ổn định nền kinh tế hay
quản lý chu kỳ kinh tế. Ví dụ, chính phủ sẽ tăng lãi suất và giảm cung tiền khi nền
kinh tế tăng trưởng nóng, chính phủ sẽ không quan tâm đến sự tác động và ảnh hưởng
từ các yếu tố khác như biến động dòng vốn vào ra nền kinh tế.Việc sử dụng đúng
chính sách tiền tệ độc lập giúp gia tăng hiệu quả của nền kinh tế theo định hướng mục
tiêu mong muốn. Nhưng việc lạm dụng sẽ gây ra sự bất ổn dẫn đến nguy cơ lạm phát
và tăng trưởng bất ổn định.

II. SỰ LIÊN KẾT CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI VỚI NỀN KINH TẾ
Mối liên kết giữa bộ ba này thể hiện qua mục đích của từng quốc gia. Từng cặp sẽ có
tác động khác nhau đến nền kinh tế:
- Ổn định tỷ giá và hội nhập tài chính được kết hợp bằng cách lựa chọn chế độ tỷ giá
cố định nhưng phải từ bỏ độc lập tiền tệ. Điều này có nghĩa chính phủ đã mất đi
một công cụ để điều chỉnh lãi suất trong nước độc lập với lãi suất nước ngoài.
- Độc lập tiền tệ và hội nhập tài chính được kết hợp bằng cách lựa chọn chế độ tỷ
giá thả nổi.Với lựa chọn này, ngân hàng Trung Ương được quyền tự do ấn định lãi
suất nhưng tỷ giá phải vận hành theo những nguyên tắc của thị trường.
- Ổn định tỷ giá và độc lập tiền tệ được kết hợp bằng cách lựa chọn thị trường vốn
đóng hay chính phủ phải thiết lập kiểm soát vốn hoàn toàn.
Khi có kiểm soát vốn, mối liên hệ giữa lãi suất và tỷ giá sẽ bị phá vỡ.

III. THỰC TIỀN ỨNG DỤNG CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI

Mỗi quốc gia sẽ có từng chính sách riêng biệt ví dụ ở Hoa Kỳ sử dụng mục tiêu độc
lập tiền tệ và tự do hóa dòng vốn,mọi người ở quốc gia này có thể đầu tư ra nước
ngoài, nhưng vởi vì như vậy nên tỷ giá đồng đô la Mỹ bất ổn trong thị trường ngoại
hối. Các nước trong khu vực châu Âu lại chọn ổn định tỷ giá và hội nhập tài chính và
để Ngân hàng Trung ương châu Âu đưa ra quyết định chính sách tiền tệ chung cho
toàn khối. Còn ở Trung Quốc tập trung vào mục tiêu ổn định tỷ giá và độc lập tiền tệ,
diều này làm hạn chế dòng vốn quốc tế và việc di chuyển tài sản ra nước ngoài. Chính
phủ Việt Nam gặp nhiều khó khăn khi làn sóng Covid đợt 4 vẫn xảy ra phức tạp,
chính phủ đang điều hành chính sách ổn định tiền tệ theo định hướng ổn định kinh tế.
Ngân hàng Trung Ương sẽ chủ động duy trì ổn định và mặt bằng lãi suất phù hợn để
tạo điều kiện cho người dân, doanh nghiệp vay vốn để cân bằng vĩ mô ổn định lạm
phát, và điều này đã góp phần hỗ trợ phục hồi kinh tế trong nước, lạm phát trong 6
tháng đầu chỉ tăng 0,87% so với năm trước, tiền tệ và ngoại hối ổn định,mặt bằng lãi
suất tiếp tục giảm, thanh khoản của các tổ chức tín dụng được đảm bảo, cao hơn so
với cùng kỳ năm ngoái.
IV. TÀI LIỆU THAM KHẢO
Lê, Đ. (2015, 6 1). Tự do hóa lưu chuyển dòng vốn: Cần có lộ trình. Được truy lục từ -
https://thoibaonganhang.vn/tu-do-hoa-luu-chuyen-dong-von-can-co-lo-trinh-
35003.html.
Thơ, G. T. Điều hành bộ ba bất khả thi như thế nào? Được truy lục từ -
https://thesaigontimes.vn/dieu-hanh-bo-ba-bat-kha-thi-nhu-the-nao/.
Hải, N. Ngân hàng Nhà nước điều hành linh hoạt, đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ.
Được truy lục từ - https://thitruongtaichinhtiente.vn/ngan-hang-nha-nuoc-dieu-hanh-
linh-hoat-dong-bo-cac-cong-cu-chinh-sach-tien-te-28971.html.
Phong, T. (2018, 2 12). Chính sách tiền tệ giúp xóa dần sự tích trữ ngoại tệ trong dân chúng.
Được truy lục từ http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/tien-te-bao-hiem/2018-02-
12/chinh-sach-tien-te-giup-xoa-dan-su-tich-tru-ngoai-te-trong-dan-chung-53837.aspx.
MAJASKI, C. (2020, 9 21). Trilemma Definition. Được truy lục từ
https://www.investopedia.com/terms/t/trilemma.asp.

Phương,P.V. (2021,5,26). Lạm phát và chính sách tiền tệ “đi trên dây”.
Được truy lục từ https://tinnhanhchungkhoan.vn/lam-phat-va-chinh-sach-tien-te-di-
tren-day-post270024.html