BÀI TẬP CHƯƠNG 2

Bài 1.

Giả sử công ty A dự kiến nhận được S$500,000 trong thời hạn 1 năm. Tỷ giá
giao ngay hiện tại của Singapore dollar là $0.60. Tỷ giá kỳ hạn 1 năm của
Singapore dollar là $0.62. Công ty đã tính toán xác suất của tỷ giá giao ngay
trong tương lai 1 năm như sau:

Tỷ giá giao ngay tương lai Xác suất

$0.61 20%
$0.63 50%
$0.67 30%

Giả sử hợp đồng quyền chọn bán Singapore dollar kỳ hạn 1 năm có giá thực
hiện là $0.63, premium là $0.04. Hợp đồng quyền chọn mua Singapore dollar
kỳ hạn 1 năm có giá thực hiện là $0.60 và premium là $0.03. Giả sử thông tin
trên thị trường tiền tệ như sau:

Mỹ Singapore
Lãi suất huy động 8% 5%
Lãi suất cho vay 9% 6%

Với những thông tin ở trên, hãy xác định xem phương pháp quản trị rủi ro nào
là tối ưu nhất (sử dụng hợp đồng forward, sử dụng hợp đồng quyền chọn hay
sử dụng phương pháp thị trường tiền tệ)? Sau đó sa sánh phương pháp tối ưu
nhất đó với việc không phòng ngừa rủi ro và quyết định xem công ty A có nên
phòng ngừa rủi ro hay không?

Bài 2

Giả sử IRP được thoả mãn. Lãi suất danh nghĩa ở Mexico là 14%/năm. Lãi suất
danh nghĩa ở Mỹ là 3%/năm. Bạn kỳ vọng rằng tỷ lệ lạm phát sẽ là 4% ở Mexico
và 5% ở Mỹ. Tỷ giá giao ngay của Mexico peso là $0.10. Hợp đồng quyền chọn
bán peso kỳ hạn 1 năm có giá thực hiện là $0.1008, premium là $0.014.

Bạn sẽ nhận được 1 triệu peso sau 1 năm.

a. Xác định số tiền USD bạn sẽ nhận được, nếu bạn thực hiện quản trị rủi ro bằng
hợp đồng forward.

b. Giả sử PPP được thoả mãn, hãy xác định số tiền USD bạn dự kiến nhận được
nếu bạn không quản trị rủi ro.

c. Xác định số tiền USD bạn dự kiến nhận được nếu bạn quản trị rủi ro bằng hợp
đồng quyền chọn bán.

1
Bài 3

ABD là một công ty của Mỹ có doanh thu xuất khẩu hàng năm vào Singapore là
khoảng S$800 triệu. Đối thủ cạnh tranh chính của ABD là công ty XZE có trụ sở ở
Mỹ, chi nhánh ở Singapore của công ty ZXE có doanh thu bán hàng hàng năm
khoảng S$800 triệu. Mọi khoản thu do chi nhánh tạo ra đều được tái đầu tư để hỗ
trợ cho hoạt động của chi nhánh. Dựa vào các thông tin trên hãy cho biết công ty
nào sẽ chịu phơi nhiễm rủi ro kế toán (translation exposure) nhiều hơn? Giải thích.

Bài 4

SPC có hoạt động kinh doanh ở Mỹ và New Zealand. Trong nỗ lực phân tích phơi
nhiễm rủi ro kinh tế (economic exposure), công ty đã thu thập được các thông tin
sau đây:

a. Doanh thu bán hàng của SPC ở một mức độ nào đó chịu ảnh hưởng bởi giá trị
của New Zealand dollar (NZ$), bởi vì công ty đối mặt với sự cạnh tranh của các
nhà xuất khẩu New Zealand. Công ty dự báo doanh thu bán hàng từ hoạt động kinh
doanh ở Mỹ dựa vào 3 tình huống tỷ giá hối đoái như sau:

Doanh thu từ hoạt động kinh daonh ở Mỹ

Tỷ giá hối đoái (Đơn vị: Triệu USD)
NZ$ = $0.48 $100
NZ$ = $0.50 $105
NZ$ = $0.54 $110

b. Doanh thu bán hàng tại New Zealand của những hợp đồng được thanh toán
bằng NZ$ dự kiến là NZ$600 triệu.

c. Chi phí nguyên vật liệu dự kiến là $200 triệu từ việc mua hàng ở Mỹ, và
NZ$100 triệu từ việc mua hàng ở New Zealand.

d. Chi phí hoạt động cố định dự kiến là $30 triệu

e. Chi phí hoạt động lưu động (Variable operating expenses) dự kiến chiếm 20%
tổng doanh thu bán hàng (đã bao gồm doanh thu bán hàng ở New Zealand, và
chuyển đổi sang USD).

f. Chi phí lãi vay dự kiến là $20 triệu cho các khoản vay hiện tại ở Mỹ, và công
ty không có khoản vay nào ở New Zealand.

Dự đoán dòng tiền ròng của SPC theo mỗi tình huống tỷ giá hối đoái ở trên. Giải
thích dòng tiền ròng của SPC lại ảnh hưởng bởi sự biến động của tỷ giá hối đoái
như thế nào. Giải thích làm thế nào để SPC có thể tái cấu trúc hoạt động của công
ty để có thể giảm thiểu sự nhạy cảm của dòng tiền ròng đối với biến động tỷ giá
hối đoái mà không phải cắt giảm quy mô kinh doanh ở New Zealand.

2
Bài 5

AIP đã thành lập và tài trợ vốn cho một chi nhánh ở Mexico để sản xuất các linh
kiện máy tính với chi phí rẻ, lắp ráp và xuất khẩu máy tính sang các nước khác.
Chi nhánh này không có hoạt động kinh doanh quốc tế nào khác. Chi nhánh sẽ
xuất khẩu máy tính sang các nước ở Caribe và hợp đồng được định giá bằng USD.
Giá trị các đồng tiền ở những nước Caribe được dự đoán là ổn định với USD. Chi
nhánh sẽ trả lương, tiền thuê đất đai, và các chi phí hoạt động khác bằng Mexico
peso. Chi nhánh cũng sẽ chuyển lợi nhuận hàng tháng về công ty mẹ.

a. Nếu Mexico peso giảm giá theo thời gian thì dòng tiền của AIP sẽ bị ảnh
hưởng như thế nào?

b. Giả sử rằng AIP tài trợ một phần cho chi nhánh bằng các khoản vay bằng peso
từ các ngân hàng Mexico thay vì tài trợ hoàn toàn bằng vốn tự có của mình.
Hình thức tài trợ này sẽ làm tăng, giảm, hay không có ảnh hưởng gì đến mức
độ phơi nhiễm rủi ro tỷ giá của AIP từ sự biến động của peso?