GIÁ DẦU HỒI PHỤC, KỊCH BẢN NÀO CHO CỔ PHIẾU

DẦU KHÍ

1. Tổng quan diễn biến về giá dầu từ đầu tháng 11 đến nay
Theo quan sát giá dầu đã có sự suy giảm từ đầu tháng 11 sau chuỗi ngày tăng
giá từ tháng 8. Ở thời điểm đầu tháng 11 giá dầu Brent đạt mức 82 USD và
WTI đạt 84.7 USD. Ở thời điểm cuối tháng 11 giá dầu WTI và dầu Brent lần
lượt đạt 64.77 USD và 69.27 USD.

Nguồn: Tradingeconomics.com
Theo trung tâm năng lượng Hoa Kỳ EIA đưa ra dự báo về nguồn cung tăng
mạnh khi các quốc gia OPEC và các hãng sản xuất dầu đá phiến tại Mỹ đang
đẩy mạnh sản xuất thì sản lượng dầu sẽ tăng 1,5 triệu thùng/ ngày trong tháng
11 và 12. Trong khi nguồn cung đang có dấu hiệu tăng lên thì việc tiêu thụ lại
giảm do nhiều quốc gia kiểm soát việc đi lại. Việc mở kho dự trữ chiến lược
của các nền kinh tế lớn nhằm hạ nhiệt giá năng lượng là yếu tố làm giảm giá
đối với thị trường dầu trong ngắn hạn.
Ở thời điểm hiện tại giá dầu dầu đã bật tăng lên trên 70 USD với kỳ vọng biến
thể Omicron sẽ ít gây tác động đến việc kiểm soát chặt chẽ của Mỹ.
Bộ trưởng Dầu mỏ Iraq Ihsan Abdul-Jabbar cho biết ông dự kiến giá dầu sẽ
đạt trên 75 USD, hãng thông tấn nhà nước INA đưa tin. Ông nói thêm rằng
OPEC đang cố gắng "tích cực kiềm chế" thị trường năng lượng, INA cho biết.
 Dầu cũng được thúc đẩy bởi triển vọng giảm dần về sự gia tăng xuất khẩu dầu
của Iran sau khi các cuộc đàm phán gián tiếp giữa Mỹ và Iran về việc cứu vãn
thỏa thuận hạt nhân Iran 2015 bị phá vỡ vào tuần trước.

2. Biến động giá dầu sẽ tác động ra sao đến các cổ phiếu nhóm dầu khí
a. Chuỗi giá trị ngành dầu khí

b. Tác động của sự tăng giá dầu đến các nhóm cổ phiếu
• Nhóm thượng nguồn: Giá dầu tăng tác động tích cực đến các doanh nghiệp thượng nguồn
thúc đẩy các hoạt dộng thăm dò khai thác, Triển vọng tích cực về kết quả kinh doanh cũng
như khả năng chi trả của doanh nghiệp.
• Nhóm trung nguồn:
Xử lý phân phối khí (GAS): Giá bán khí chịu tác động bởi giá dầu → Tác động tích cực
• Nhóm hạ nguồn:
Lọc hóa dầu (PLC, BSR): Ảnh hưởng bởi giá bán chế phẩm đầu ra và giá nguyên liệu đầu vào.
• Nhóm các dịch vụ phụ trợ: Nhu thăm dò khai thác cải thiện tạo nhiều cơ hội việc làm cho các
DN dịch vụ cơ khí, hóa chất, thiết bị phụ trợ.
Điện khí: (POW, NT2) Tác động tiêu cực do giá nguyên liệu đầu vào tăng cao.
3. Kết quả kinh doanh của các cổ phiếu nhóm dầu khí
Các cổ phiếu dầu khí đáng chú ý: OIL, PVD, BSR, PVS
a. Tổng công ty Dầu Việt Nam (OIL)
Kết quả kinh doanh:

OIL ghi nhận doanh thu thuần 12,612 tỷ đồng, tăng 9% so cùng kỳ. Lãi gộp đạt 573 tỷ đồng, tăng
17%. Khoản thu tài chính trong kỳ giảm đáng kể 32%, đem về 104 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu
năm, OIL báo lãi ròng đạt 404 tỷ đồng trong khi cùng kỳ thua lỗ trên 365 tỷ đồng. Năm
2021, OIL đặt mục tiêu lãi sau thuế 320 tỷ đồng đã vượt 63% chỉ tiêu đề ra.
Triển vọng:
Sự hồi phục của giá dầu góp phần cải thiện biên lợi nhuận của PV OIL khi giá
các sản phẩm xăng dầu của doanh nghiệp tăng trưởng. Nhu cầu tiêu thụ cũng
bắt đầu hồi phục khi tỷ lệ tiêm chủng được đẩy mạnh tại nhiều địa phương.
Rủi ro: Biên lợi nhuận thấp do cạnh tranh chiết khấu nhất là đối với kênh
phân phối DODO chiếm 56% thị phần các kênh phân phối của OIL.
b. Tổng công ty cổ phần khoan và dịch vụ khoan dầu khí (PVD):
Kết quả kinh doanh:
PVD ghi nhận 1,011 tỷ đồng doanh thu thuần trong quý 3/2021, giảm 20%
so cùng kỳ. Dù vậy, lãi ròng vẫn tăng 73% nhờ tăng hiệu suất sử dụng giàn
khoản tự nâng, đạt 67 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm PVD ghi nhận doanh
thu thuần 2,661 tỷ đồng, giảm 40% so cùng kỳ và thua lỗ 30 tỷ đồng (cùng kỳ
lãi ròng 125 tỷ đồng). Như vậy, Công ty vẫn còn cách khá xa kế hoạch đề ra
cả năm 2021 (doanh thu 4,440 tỷ đồng và lãi ròng 25 tỷ đồng).

Triển vọng: Giàn TAD chính thức bắt đầu chương trình khoan cho Shell
Brunei vào tháng 11 với hợp đồng khoan dài hạn. Mặc dù giá thuê giàn khoan
TAD hiện tại chỉ ở mức 90,000 USD hoạt động này vẫn tạo đà tăng trưởng
trong dài hạn. Đội giàn khoan tự nâng, giàn khoa PVD 3 sẽ phục vụ chiến dịch
khoan tại Malaysia, Ngoài ra việc giàn khoan tự nâng Hakuryu- 11 của Nhật
Bản đã bắt đầu hoạt động khoan ngoài khơi của Việt Nam dựa trên hợp đồng
liên kết với PVD cho thấy hoạt động thăm dò và khai thác trong nước và khu
vực đang dần nóng lên. Hiệu suất sử dụng được kì vọng sẽ đạt 90% trong năm
2022-2023.
c. Công ty cổ phần lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR)
BSR đạt 17.679 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ.
Sau khi trừ giá vốn lợi nhuận gộp đạt 644 tỷ đồng, gấp tới 2,3 lần thực hiện
trong quý 2/2020.

Nguồn: Cafef.vn
Triển vọng: Hàng tồn kho chi phí thấp nhờ xu hướng giá dầu tăng trở lại.
Trong quý 3 sản lượng tiêu thụ giảm do tác động của dịch bệnh khiến tồn
kho của BSR tăng cao trong quý 3 với chi phí thấp được kỳ vọng sẽ mang lại
lợi nhuận tiềm năng cho BSR trong quý 4 khi nhu cầu tiêu thụ hồi phục.
Doanh nghiệp hoạt động hết công suất khi dịch bệnh được kiểm soát.
 d. Tổng công ty cổ phần dịch vụ kĩ thuật dầu khí (PVS)
Kết quả kinh doanh:

Do doanh thu giảm 33%, lãi gộp quý 3/2021 của PVS đi đạt 204 tỷ đồng.
Doanh thu hoạt động tài chính cũng giảm đáng kể 46% về 51 tỷ đồng. Lũy kế
9 tháng đầu năm đạt 9,650 tỷ đồng tăng 34%, Lợi nhuận sau thuế đạt 575.5 tỷ
đồng tăng 9%.
Triển vọng: Thu nhập từ các công ty liên doanh liên kết sẽ là bệ đỡ cho lợi
nhuận của PVS trong năm 2021. 9 Tháng đầu năm thu nhập từ các công ty
liên doanh liên kết đã tăng 304% góp phần giúp lợi nhuận của doanh nghiệp
chỉ giảm 9.9%. Các hoạt động kinh doanh chính bao gồm cơ khí và xây lắp sẽ
phục hồi trong quý 4 khi dịch bệnh được kiểm soát và PVS bắt đầu ghi nhận
doanh thu từ các dự án mới.
4. Góc nhìn kĩ thuật đối với các cổ phiếu nhóm dầu khí
5. Triển vọng về giá dầu

EIA dự báo giá dầu thô sẽ đạt 66 USD/ thùng vào tháng 12 năm 2022 và giá
WTI sẽ đạt mức trung bình 62 USD/ thùng tháng 12 năm 2022. tồn kho dầu
toàn cầu sẽ bắt đầu tăng vào năm 2022, do sản lượng tăng từ các nước OPEC
+ và Mỹ và tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu chậm lại. EIA kỳ vọng sự thay
đổi này sẽ gây áp lực giảm đối với giá dầu Brent, ở mức trung bình 72 USD /
thùng trong năm 2022.