‫‪www.elbassair.

net‬‬
‫دالة الطلب على النقود لفريدمان‬

‫المتغيرات األساسية المحددة للطلب على النقود‬

‫أ ) الثروة الكلية‬
‫مقدار الثروة الكلية هو مقدار معين ثابت في نقطة زمنية معينة و من ثم هذا القيد‬
‫المفروض على حائزي الثروة عند توزيع هذه الثروة بين عناصرها ‪ .‬والثروة‬
‫الكلية يعرفها فريدمان بشكل عام و موسع بأنها مجموع مصادر الدخل أو الخدمات‪9‬‬
‫االستهالكية التي تحوزها العائالت‪ 9‬أو األفراد ‪.‬‬
‫وتتكون الثروة من ‪:‬‬
‫الثروة غير البشرية ‪ :‬وتتكون من األصول التي يمكن االحتفاظ بالثروة فيها وهي‪:‬‬
‫األصول العينية غير البشرية كالسلع الرأسمالية الدائمة ( المباني ‪،‬‬
‫األراضي ‪...‬إلخ)‬
‫األصول المالية ( األسهم و السندات ) ‪.‬‬
‫األصول النقدية ( نقود قانونية ‪ ،‬ودائع تحت الطلب ‪ ،‬ودائع ألجل )‬
‫الثروة البشرية ‪ :‬وتتمثل في القدرة الشرائية لألفراد أو مقدرة األفراد الحصول‪ 9‬على‬
‫الدخل في شكل أجر وهو ما يسمى برأس المال البشري ‪.‬‬
‫وكون أن تقدير مستوى الثروة نادرا ما تكون متاحة لذلك يستعمل متغير الدخل‬
‫الدائم كمؤشر للثروة والدخل الدائم عند فريدمان هو متوسط الدخول الجارية التي‬
‫تعطيها عناصر الثروة الكلية عبر الزمن والثروة بوضعها رصيد ترتبط بالدخل‬
‫الدائم الذي هو متغير تدفق عن طريق سعر الفائدة ‪.‬حيث‪:‬‬
‫‪ W = Yb / i‬حيث ‪:‬‬
‫‪ : W‬الثروة الكلية ‪.‬‬
‫‪ : Yb‬الدخل الدائم ‪.‬‬
‫‪ : i‬معدل الفائدة ‪.‬‬
‫وبالرغم من عدم إمكانية اإلحالل بين عناصر الثروة البشرية وغير البشرية‬
‫بسبب عدم وجود سوق لرأس المال البشري ‪.‬إال أن فريدمان يرى إمكانية اإلحالل‬
‫بينهما كأن نتصور قيام فرد باستخدام مقدرته على اكتساب دخل والذي يستخدمه‬
‫في شراء ثروة غير بشرية ( سكن ‪ ،‬سيارة ) فهنا تم تحويل الثروة البشرية إلى‬
‫ثروة غير بشرية ‪.‬‬
‫لذا أخذ فريدمان بمتغير الثروة الكلية والذي هو نسبة الدخل من رأس المال‬
‫غير البشري إلى الدخل من رأس المال البشري ‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫‪www.elbassair.net‬‬
‫ب ) تكلفة الفرصة البديلة‬
‫تعني إمكانية كسب عائد ‪ .‬والتي يتيحها احتفاظ الفرد بمختلف األصول المالية‬
‫والعينية بدل االحتفاظ بالنقد وتتكون تكلفة الفرصة البديلة من المردود الذي ينجر‬
‫عن االحتفاظ بمختلف األصول ( السندات‪ ،‬األسهم ‪ ،‬األصول العينية ) والمردود‬
‫هو اآلخر يتكون من العناصر التالية ‪:‬‬
‫* العنصر األول ويتمثل في الدخل الذي يدره األصل في شكل معدل فائدة ‪ .‬أوفي‬
‫شكل خدمات بالنسبة لألصول العينية والنقد نفسه ‪.‬‬
‫* ويتمثل العنصر الثاني في الربح أو الخسارة في رأس المال الذي يترتب عن‬
‫تغيرات أسعار السوق لهذه األصول ( السندات‪ ،‬األسهم) وتغيرات المستوى العام‬
‫لألسعار ‪.‬‬
‫ويحسب مردود كل أصل كما يلي ‪:‬‬
‫مردود السند = معدل الفائدة (‪ – )rE‬معدل تغير سعر السند ‪.‬‬
‫مردود السهم = معدل الفائدة (‪ – )rB‬معدل تغير سعر األصل ‪ +‬معدل التغير في‬
‫المستوى العام لألسعار ‪.‬‬
‫مردود األصل العيني = معدل التغير في المستوى العام لألسعار ‪.‬‬
‫حيث أن التغير في أسعار السندات والسهم ينجر عن تغيرات معدل الفائدة السوقي‬
‫عن كل اصل لذلك يمكن قياسها بمعدل تغير سعر الفائدة السوقي ‪:‬‬
‫(‪ 1 / rB( ( × )drB /dt‬بالنسبة للسندات ‪.‬‬
‫(‪ 1 / rE( ( × )drE /dt‬بالنسبة لألسهم ‪.‬‬
‫(‪ : )drB /dt‬التغير في معدل الفائدة السوقي (‪ )dr‬بالنسبة للزمن (‪. )t‬‬
‫أما بالنسبة لتغيرات المستوى العام لألسعار و الذي يمس األسهم واألصول العينية‬
‫فـ ‪:‬‬
‫بالنسبة لألسهم ‪ :‬فارتفاع المستوى العام لألسعار يعني ارتفاع القيمة السوقية للسهم‬
‫وذلك يعني ارتفاع المردود االسمي للسهم ‪.‬‬
‫ونفس الشيء بالنسبة لألصول العينية فارتفاع المستوى العام لألسعار يؤدي إلى‬
‫ارتفاع في القيمة االسمية لألصل وارتفاع مردوده ‪.‬‬
‫ويمكن حساب معدل التغير في األسعار كما يلي ‪ = ) P/1 ( × )dP/dt ( :‬معدل‬
‫التغير في المستوى العام لألسعار‪.‬‬
‫ج ) العائد على النقود ‪:‬‬
‫إضافة إلى السهولة واألمن و المالءمة التي توفرها النقود ‪ .‬يتكون العائد على النقود‬
‫من ‪:‬‬
‫‪ -‬الفائدة التي يدفعها البنك على الودائع ألجل ‪.‬‬
‫‪ -‬تكاليف خدمات البنك المدفوعة على الودائع الجارية ومن هذه التكاليف ‪:‬‬

‫‪2‬‬
 ‫‪www.elbassair.net‬‬
‫خدمات تحصيل الشيكات والدفع الفوري لإليصاالت‪ 9‬المستحقة ‪ ...‬إلخ ‪.‬‬
‫د ) أذواق واختيارات وتفضيالت العائالت‬
‫والتي يمكن تلخيصها في متغير واحد وهو الذوق هنا قد ال تقوم الوحدة االقتصادية‬
‫( العائلة ) بتوزيع الثروة بين أشكالها المختلفة على أساس العوائد المتأتية منها‬
‫فحسب إنما هناك اعتبارات أخرى ال تعتمد على معايير الفائدة أو العائد ‪ .‬ففي‬
‫حاالت الحروب مثال واألزمات قد يفضل األفراد االحتفاظ بثروتهم على شكل سائل‬

‫النموذج العام لدالة الطلب على النقود لفريدمان‬

‫بعد تحديد المتغيرات األساسية المؤثرة في الطلب على النقود والتي هي ‪:‬‬
‫‪ -‬الثروة الكلية ‪. W = Yb / i‬‬
‫‪ -‬نسبة الدخل من رأس المال البشري إلى الدخل من رأس المال غير البشري (‬
‫‪.)W‬‬
‫‪ -‬مردود السند سند قيمته واحد دينار‬
‫‪-‬مردود السهم سهم قيمته واحد دينار‬
‫‪ -‬مردود أصل عيني قيمته واحد دينار‬
‫‪ -‬المستوى العام لألسعار‪.‬‬
‫‪ -‬األذواق (‪. )µ‬‬
‫‪ -‬معدل العائد على النقود ‪. rm‬‬
‫فإذا اقتصرنا على النقود القانونية فقط فإن معدل الفائدة يساوي الصفر ومن‬
‫ثم يمكن اإلشارة إلى عائد النقود بمعدل التغير في القوة الشرائية ( معدل التغير في‬
‫األسعار ) ‪ .‬وبأخذ المتغيرات السابقة يكون لدينا النموذج العام للطلب على النقود‬
‫بالقيمة االسمية التالي ‪:‬‬

‫ويمكن اختصار هذا النموذج وذلك باالفتراضات‪ 9‬التالية ‪:‬‬

‫‪ -‬أن (‪ )rB‬و (‪ )rE‬ثابتان ‪.‬‬
‫‪ -‬أن معدل الفائدة السوقي (‪ )r‬ما هو إال متوسط معدالت الفوائد األخرى (‪)rE( )rB‬‬
‫ويتغير في نفس اإلتجاه الذي تتغير فيه وبالتالي يمكن االستغناء عليه ‪.‬‬
‫وهكذا يصبح النموذج كما يلي ‪:‬‬

‫‪3‬‬
 ‫‪www.elbassair.net‬‬
‫ولصياغة دالة الطلب األرصدة النقدية الحقيقة يفترض فريدمان أنها متجانسة‬
‫من الدرجة األولى بالنسبة لمستوى األسعار العام و لمستوى الدخل‬

‫وهي دالة الطلب على النقود بالقيمة الحقيقية ‪.‬‬

‫أثر مختلف المتغيرات على الطلب على النقود‬

‫بالنسبة لمؤشر الثروة‪ : Yb‬هناك عالقة ايجابية بين الطلب على النقود‬
‫والدخل الدائم باعتبار النقد سلعة عادية‬
‫بالنسبة للمعدل ‪ :‬هناك عالقة ايجابية بين الطلب على النقود والمعدل ‪.‬أي كلما‬
‫كانت نسبة الثروة البشرية إلى الثروة غير البشرية مرتفعة ارتفع الطلب على النقود‬
‫‪.‬‬
‫معدالت المردود لألصول غير النقدية ‪:‬‬
‫بموجب مبدأ اإلحالل بين النقد وهذه األصول ‪ ،‬تكون العالقة عكسية بين‬
‫الطلب على النقود ومردود هذه األصول ‪.‬‬
‫بالنسبة لـ ‪ µ :‬يعتبر متغير مؤسسي معطى إال أنه قد ينظر إليه بعين االعتبار ففي‬
‫حاالت الحرب واألزمات مثال قد يفضل األفراد االحتفاظ بثروتهم على شكل نقود‬
‫أي يزيد الطلب على النقود ‪.‬‬
‫بالنسبة للمستوى العام لألسعار وبالرجوع إلى العالقة‬

‫والتي تفيدنا بأن هناك تناسبا طرديا بين الطلب على النقود والمستوى العام‬
‫لألسعار ‪ .‬وبالنظر إلى أن بعض هذه اآلثار سالب والبعض اآلخر موجب ‪ ،‬فإيجاد‬
‫األثر الصافي لكل المتغيرات على الطلب على النقود يستلزم من الناحية التحليلية‬
‫تحديد قيمة وأهمية كل أثر ‪ ،‬لذلك عمل فريدمان على تطوير نموذج لدالة الطلب‬
‫على النقود قابل للتقدير واالختبار اإلحصائي ‪.‬‬
‫حيث رتب المتغيرات ووضع مغير الدخل الدائم في مقدمتها وأعطاه الدور‬
‫األساسي واستبعد أثر معدالت المردود ( معدل الفائدة وتغيرات األسعار ) وبرر‬
‫ذلك في‪:‬‬
‫‪ -‬أن الوحدات االقتصادية قد أخذت في الحسبان معدل الفائدة عند تقديرها للدخل‬
‫الدائم وأن هذا األخير يتغير في نفس االتجاه الذي تتغير فيه ‪.‬‬
‫‪ -‬لم يأخذ فريدمان العائد المتوقع على النقود على أنه ثابت وأنه يتحرك في نفس‬
‫اتجاه تحرك معدالت مردود األصول األخرى ألنه عمل على تقدير نموذج للطلب‬

‫‪4‬‬
 ‫‪www.elbassair.net‬‬
‫على المجمع النقدي المتكون من ( النقود القانونية ‪ ،‬الودائع الجارية ‪ ،‬الودائع‬
‫ألجل)‪.‬‬
‫و ‪ µ‬ثابتان في الجل القصير واستبعدهما من النموذج ‪.‬‬ ‫وأعتبر‬
‫وهكذا اقترح فريدمان دالة الطلب على األرصدة النقدية بالقيمة الحقيقية لكل فرد‬
‫وهي ‪:‬‬
‫حيث ‪:‬‬

‫‪ : Md‬الطلب على النقد بالقيمة االسمية ( الرصيد النقدي المتداول ) ‪.‬‬

‫‪ : P‬مستوى األسعار العام ‪.‬‬
‫‪ : Yb‬الدخل الدائم الكلي ‪.‬‬
‫‪ : N‬عدد السكان ‪.‬‬
‫‪ :‬مرونة الطلب على األرصدة النقدية بالنسبة للدخل الدائم ‪.‬‬
‫‪ :‬وسيط‪.‬‬
‫وقد أجرى التقدير مستعمال معطيات الواليات المتحدة األمريكية من ‪ 1870‬إلى‬
‫‪ 1959‬وأعطى النتائج التالية ‪:‬‬
‫= ‪0.00323‬‬
‫‪= 1.81‬‬
‫الدخل الدائم بالقيمة الحقيقية ‪.‬‬ ‫وإذا ماعتبرنا‬
‫الطلب على النقود بالقيمة الحقيقية ‪.‬‬
‫يمكننا أن نكتب المعادلة المقدرة كما يلي ‪ :‬لكل فرد‬

‫دالة الطلب على النقد لكل السكان‬

‫استقرار دالة الطلب على النقود بالنسبة لفريدمان‬

‫إن ارتباط الطلب على النقود بالدخل الدائم يجعلها مستقرة في األجل القصير ‪ ،‬ذلك‬
‫أن الدخل الدائم ( والذي يمكن اعتباره على أنه المتوسط المتوقع للدخل في األجل‬
‫الطويل ) يتميز بصغر التقلبات قصيرة األجل ألن الكثير من التقلبات والتحركات‬
‫وقتية ‪ ،‬ففي حالة الرواج من الدورة التجارية مثال يزيد الدخل الجاري بسرعة ‪،‬‬
‫ولكن هذه الزيادة ظرفية ومن ثم إذا أخذنا متوسط هذا الدخل ( الدخل الدائم ) فنجد‬

‫‪5‬‬
 ‫‪www.elbassair.net‬‬
‫أنه ال يتغير كثيرا ‪ .‬فالدخل الدائم فكرة مستقرة ال يتعرض لتقلبات كبيرة في مستواه‬
‫ومن ثم يصبح الطلب على النقود دالة مستقرة ‪.‬‬

‫‪6‬‬
www.elbassair.net