GERENCIA DE EVALUACIÓN FINANCIERA

(2445)

Tarea TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

TEMA:

IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL DE 2008 EN LA VALORIZACIÓN DE

LAS EMPRESAS EN MERCADOS DESARROLLADOS Y EMERGENTES

 DOCENTE: BRUNO FERNANDO LOPEZ MEDINA

INTEGRANTES:
• MARTHA HEREDIA PHOCCORI U18304269
• VICTOR MANUEL BENGOA VILCA U19203830
• FELIPE OSCAR DURÁN CHOCCE U17305493
• GYAN M. SANCHEZ VILLAFUERTE U20102356

AREQUIPA - PERÙ
Contenido

1. ¿Por qué ocurrió la burbuja inmobiliaria?....................................................................................4

1.1. ¿Qué es crisis financiera? .................................................................................................... 4

1.2. Efectos ................................................................................................................................. 5
1.3. Causas de la crisis financiera ............................................................................................... 5
2. Entorno macroeconómico ........................................................................................................... 7
4. Bibliografía .................................................................................................................................. 9

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 INTRODUCCION

La crisis financiera internacional de 2008 fue en su mayoría producto de la crisis de

los derivados de hipotecas de baja calidad en EE.UU., que repercutió de forma
negativa en la economía mundial. Se desató de manera directa debido al colapso
de la burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos en el año 2006, que provocó
aproximadamente en octubre de 2007 la llamada crisis de las hipotecas subprime.
Las repercusiones de la crisis hipotecaria comenzaron a manifestarse de manera
extremadamente grave desde inicios de 2008, contagiándose primero al sistema
financiero estadounidense, y después al internacional, teniendo como consecuencia
una profunda crisis de liquidez, y causando, indirectamente, otros fenómenos
económicos, como una crisis alimentaria global, diferentes derrumbes bursátiles
(como la crisis bursátil de enero de 2008 y la crisis bursátil mundial de octubre de
2008) y, en conjunto, una crisis económica a escala internacional, el mundo ha
evolucionado mucho desde entonces y va a seguir cambiando a medida que pase
el tiempo.

Los efectos adversos sobre la economía peruana se manifestaron a través del canal
de las exportaciones, afectando la producción industrial y manufacturera en
particular, Pruebas de causalidad de Granger muestran que la producción industrial
de EE.UU. causa (en el sentido de Granger) la producción manufacturera de
México. Se plantea un modelo econométrico VAR (de vectores autorregresivos) que
incluye la producción industrial de EE.UU. como variable exógena, el cual indica
que el tipo de cambio real tiene un efecto negativo sobre la producción
manufacturera en el corto plazo y que las políticas monetaria y fiscal tienen un efecto
poco importante sobre dicha producción, quizá porque estas políticas han sido
procíclicas en el pasado.

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IMPACTO DE LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL DE 2008 EN LA VALORIZACIÓN
DE LAS EMPRESAS EN MERCADOS DESARROLLADOS Y EMERGENTES

1. ¿POR QUÉ OCURRIÓ LA BURBUJA INMOBILIARIA?

1.1. ¿Qué es crisis financiera?

Cuando se menciona una crisis financiera, hacemos referencia a una crisis en el sistema económico,
y esto a su vez se debe a las fallas del sistema financiero; inicialmente tiene el origen en un solo país,
pero por cuestiones de la globalización varios países se pueden ver afectados por la crisis financiera
de uno.

Es la perturbación más o menos repentina que produce una pérdida considerable de valor en
instituciones o activos financieros con influencia decisiva en la marcha de los negocios y de la actividad
financiera (Lopez, 2012).

La crisis financiera también puede estar dándole orígenes a problemas en el sistema bancario, la bolsa
y cotizaciones de acciones, o incluso en los mercados de divisas. Por otro lado, también es en
generador de problemas en la deuda pública, y en la capacidad de pago del país en cuestión.

Por un lado menos condescendiente, la crisis financiera también se propaga con mayor rapidez, a
pesar que el origen esta situado en un solo país, pero por contagios otros adoptan la misma
problemática, como por ejemplo, la problemática del 2007 por al difusión generalizada de hipotecas
sub-prime y sus derivados financieros; el cual se extendió en todo el globo (Lopez, 2012).

Podemos encontrar distintos tipos de crisis financieras entre las cuales encontramos:

 Crisis bancaria: Sabemos que las entidades bancarias juegan e invierten el dinero de las
personas, sea en fondos públicos o como inversiones del estado, pero que sucedería si, todas
las personas decidirán sacar sus ahorros; ocurriría una crisis (corralito).
 Crisis cambiaria: Las inflaciones se pueden dar de diferente manera, como aumento en los
productos bases de las producciones, o el aumento de demanda, lo cual genera un deterioro
en la moneda local, es decir, una devaluación.
 Crisis de deuda externa: Cuando la crisis que existe en un país afecta a la solvencia de otro,
debido a que el primero no puede pagar sus deudas.

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 1.2. Efectos
Los efectos más notables con la incertidumbre, y también el riesgo a un nivel encarecido de crédito, o
perdida en su calidad; consecuencia de esto ocurre el quebrantamiento del patrimonio, pero todo esto
termina en el desenlace de una mal educada oferta de financiación a la economía. Todo esto puede
ser de distintas magnitudes, es decir, que los efectos que se producen son diversos en el ámbito
financiero. Como último efecto a mencionar, encontramos la regresión económica, es decir, primero,
sabemos que los países dependen mucho de la inversión extranjera, pero al ocurrir estrás crisis en el
ámbito monetario, esta misma se vería estancada, ocasionando una paralización en la actividad
económica del país (Lopez, 2012).

1.3. Causas de la crisis financiera

Entre las causas podemos mencionar diversos factores, debido a que el macro y microambiente están
sujetos a estos cambios causaste en el área financiera de un país, e incluso como se mencionó, puede
que la crisis de un país se expanda a otros por la globalización.

 Sistema financiero débil

 Baja solvencia económica en el sector bancario
 Mala gestión del sector público.
 Tensiones económicas
 Políticas insostenibles
 Situación financiera mundial

Poco después del estallido de las Torres Gemelas, el Gobierno de EE. UU a fin de promover el
consumo y activar los créditos redujo las tasas de Interés hasta en un 1%. Al ser el sector vivienda el
más demandado muchas personas durante el año 2008, solicitaron créditos bancarios. Es entonces
que los bancos de Inversión comenzaron a comprar las hipotecas a los Bancos ofreciendo comisiones
por cada transacción. Los bancos al ver que podían obtener ganancias solo como intermediarios
comenzaron a otorgar créditos financieros sin ninguna observación o limitación hasta a personas que
carecían de capacidad de pago. Este tipo de
financiamiento se llamó Hipotecas Subprime pues carecían de algún respaldo de pago. Por su parte
los bancos de inversión para lograr vender estas en la Bolsa de Valores, actuaron con poca
transparencia y prepararon paquetes especiales con hipotecas muy rentables, pero dentro de estas
también colocaban las subprime de forma que las calificadoras de riesgo las consideraban como AAA
y asi pudieron ser vendidos por el Mundo como título de Valores a muchos inversionistas. Estos
inversionistas a la vez comenzaron a adquirir pólizas de seguros para estas inversiones ante
posibilidad de falta de pagos. Es en este panorama que se da la Burbuja Inmobiliaria cuando el
consumo comenzo a ser mayor que la demanda y es entonces que el Gobierno sube las tasas de
interés hasta un 5.5% por lo cual muchas familias no pudieron pagar y los bancos comenzaron a
embargar las viviendas, pero como nadie compraba, los bancos comenzaron a perder liquidez, asi

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como los Bancos de inversión que se habían endeudado por adquirir las hipotecas. Fue tanta la gente
que dejo de pagar que las acciones comenzaron a bajar y las empresas aseguradoras tuvieron que
pagar a los inversionistas. Pero a pesar de que se trató de inyectar capital, los grandes bancos de EE.
UU. No pudieron recuperarse y se declararon en quiebra, quedando muchas personas sin trabajo. Los
inversionistas perdieron mucho dinero, asi como las compañías aseguradoras.

Según el análisis de Carlos Parodi Trece en “La primera crisis financiera del siglo XXI “. Se concluye
que el mayor problema se dio en el sistema financiero por los siguientes puntos:

 La totalización: aumento de la deuda a través de la venta de bonos y otros pasivos financieros.

 La innovación financiera: creación de productos financieros complejos y exóticos, que

disminuyeron la transparencia en la información y favorecieron la subestimación de los
riesgos.

 El colapso de la burbuja hipotecaria y el posterior aumento, tanto en las tasas de morosidad

como en las de embargos.

 La banca comercial, de inversión y universal, el sobrendeudamiento y excesivo

apalancamiento.

 Las empresas de patrocinio público como Fannie Mae y Freddie Mac, que representaron el
esfuerzo del gobierno estadounidense por aumentar el número de propietarios de viviendas
entre los grupos de menos ingresos a través de subsidios financieros.

 El surgimiento de un nuevo sistema bancario alternativo llamado shadow banking system, la

cual hace referencia al conjunto de instituciones e instrumentos financieros que actuaban
como bancos en el sentido de préstamos, inversiones y actividades de endeudamiento pero
que no eran afectados por la regulación bancaria.

 Los errores en los análisis de las agencias clasificadoras de riesgo.

 La contabilidad mark-to-market, la cual estipula que el registro de activos y pasivos en la hoja

de balance deben ser realizados a precios de mercado. De este modo, ante una burbuja
especulativa se tiene un alto grado de apalancamiento durante el auge y una marcada
disminución en el valor del activo durante la caída.

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 2. Entorno macroeconómico
La crisis tuvo una manifestación a nivel financiero, en el cual impactó fuertemente sobre el llamado
sector real de la economía. A continuación, se presentan algunos datos sobre el comportamiento de
la economía de Estados Unidos.

El Producto Interno Bruto de Estados Unidos se contrajo 6.2% en el cuarto trimestre de 2008 con
respecto al trimestre anterior de acuerdo al dato preliminar.

La producción industrial en Estados Unidos se redujo 1.8% con respecto al mes anterior, en términos
anuales la producción resultó 10% menor a la observada en enero de 2008.

La tasa de desempleo llegó a 8.5% en marzo de 2009, lo que implica que en los últimos doce meses
el número de desempleados aumentó en casi 5.3 millones.

Las ventas de autos y camionetas se contrajeron en 37% en el primer mes del 2009. Chrysler vendió
55% menos contra enero de 2008, mientras en General Motors la caída fue de 49% y las de Ford 40%.
Para las empresas japonesas tampoco fue un buen mes: las ventas de Toyota, Nissan y Honda se
redujeron 35%, 29% y 28%, respectivamente. Con la caída de enero, las ventas de la industria
acumulan 15 meses a la baja

En prácticamente todos los países del mundo el crecimiento económico del periodo 2002-2007 se
terminó abruptamente en 2008 y en 2009. Algunos de los países emergentes volvieron a las tasas de
crecimiento anteriores a la crisis casi de inmediato. Pero, a principios de 2013, muchos países
avanzados y, especialmente, los del sur de la Eurozona todavía no habían recuperado, no ya las tasas
de crecimiento, sino ni siquiera los niveles de su Producto Interior Bruto (PIB) real de principios de
2008. Entender las razones profundas que están detrás de esas diferencias, diseñar las políticas
económicas que permitan a los países rezagados recuperar el crecimiento y crear las condiciones que
eviten la repetición de esos problemas en el futuro es la gran asignatura pendiente de la
macroeconomía. Pero hacerlo formalmente en modelos rigurosos desborda ampliamente las
posibilidades técnicas de los modelos económicos actuales. En lo que respecta al crecimiento
económico, podríamos decir que la Crisis de 2008 nos ha recordado que hoy, igual que ayer, nada es
gratis, y que el crecimiento desequilibrado tiene sus costes y sus riesgos. Exactamente igual que los
tenía antes de la crisis.

3. La política monetaria: el nexo con la burbuja inmobiliaria

Una de las principales funciones del banco central es implementar la política monetaria para lograr la
estabilidad de precios (inflación baja y estable) y ayudar a manejar las fluctuaciones económicas. En
las últimas décadas, el marco de política operativa del banco central ha experimentados cambios
importantes.
Desde fines de la década de 1980, el sistema orientado a la inflación ha sido el marco más utilizado
en la política monetaria. Los bancos centrales de países como Canadá, la zona euro, el Reino Unido
y Nueva Zelanda han establecido objetivos de inflación claros. Además, muchos países de bajos
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ingresos están abandonando la estrategia de fijar como objetivo la cantidad total de dinero (un método
para medir la cantidad de moneda en circulación) y fijar como objetivo la inflación.
Una de las principales funciones del banco central es implementar la política monetaria para lograr la
estabilidad de precios (inflación baja y estable) y ayudar a manejar las fluctuaciones económicas. En
las últimas décadas, el marco de política operativa del banco central ha experimentado cambios
importantes.
Después de la crisis financiera mundial, los bancos centrales de las economías avanzadas
flexibilizaron la política monetaria y bajaron las tasas de interés hasta que las tasas de interés a corto
plazo estuvieron cercanas a cero, lo que impidió nuevas reducciones en las tasas de intervención (es
decir, opciones de política monetaria convencionales). A medida que ha aumentado el riesgo de
deflación, el banco central ha adoptado una política monetaria no convencional. Por ejemplo,
compraron bonos (especialmente en Estados Unidos, Reino Unido, la zona euro y Japón) para reducir
aún más las tasas de interés a largo plazo y aliviar las condiciones monetarias. Algunos bancos
centrales incluso han bajado las tasas de interés a corto plazo por debajo de cero.
Según [CITATION Par11 \l 10250] comenta que la política monetaria implica las bajas tasas de interés
inducidas por la Federal Reserve System que abarataron el crédito e impulsaron la demanda por
viviendas y la burbuja inmobiliaria. Respecto a las explicaciones de largo plazo de la crisis tenemos,
primero, al quiebre de Bretton Woods, que significó la pérdida de la conexión entre el dinero y algún
activo de referencia; y, segundo, a la relación de olas tecnológicas y crisis financieras; de este modo,
la crisis de 2007 termina siendo el colapso de la burbuja de Internet.
En lo que refiere a la teoría del cisne negro, definimos a esta crisis como uno en tanto fue un evento
que cumplió los siguientes atributos: es atípico, genera un gran impacto y, a pesar de su atipicidad, se
logra encontrarle explicaciones y volverlo predecible. En lo que concierne a la economía política de la
crisis, se señala que el poder político de las entidades financieras fue muy grande, de tal modo que lo
que era bueno para Wall Street terminó siendo bueno para el país.

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4. Bibliografía

 Parodi Trece, Carlos. La primera crisis financiera del siglo XXI. Lima: CIUP,
2011. 378 pp.

 Abel Camacho Facultad de Ciencias Sociales Pontificia Universidad Católica

del Perú