TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES

( cơ cấu thời hạn của lãi suất)

- TERM STRUCTURE OF INTEREST RATES is the relationship

among interest rates on bonds of different maturities.

là mối quan hệ lãi suất hay nói cụ thể hơn là lợi tức chuộc lại, tức lợi tức
phải trả cho các chứng khoán tài chính có thời hạn khác nhau vào ngày
đáo hạn của chúng

Yield Curve ( đường cong lợi suất): a plot of the yield on bonds with
differing terms to maturity but the same risk, liquidity and tax
considerations

Đường cong lợi suất (đường công suất): biểu đồ của lợi suất trên trái
phiếu với
các điều khoản khác nhau về thời gian đáo hạn nhưng rủi ro, tính thanh
khoản và cân nhắc thuế giống nhau

* Types of Yield Curve:

- Up-ward-sloping: the most usual case the long term interest rates are
above the short- term interest rates
- Flat: short and long-term interest rates are the same
- Inverted: long-term rates are below short-term interest rates
( của nhi)

https://www.wallstreetmojo.com/term-structure/#h-2-steep

Xem qua link này có biểu đồ

Hình Trên mạng

* Các loại đường cong lợi suất:

- Khi đường cong lợi suất dốc lên, trường hợp phổ biến nhất là lãi suất
dài hạn cao hơn lãi suất ngắn hạn
- Khi đường cong lợi suất bằng phẳng, lãi suất ngắn hạn và dài hạn là như
nhau
- Khi đường cong lợi suất là lãi suất, lãi suất dài hạn thấp hơn lãi suất
ngắn hạn
a) Expectations Theory( lý thuyết kỳ vọng)

Định nghĩa:
The interest rate on a long-term bond will equal an average of the short-
term interest rates that people expect to occur over the life of the long-
term bond.
Lãi suất của trái phiếu dài hạn sẽ bằng mức trung bình
lãi suất ngắn hạn mà mọi người mong đợi sẽ xảy ra
trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu dài hạn

Nội dung:
-if bonds with different maturities are perfect substitutes, then the
expected returns on those bonds must be equal.
-the expectations theory predicts that interest rates on bonds of different
maturities different because short
term interest rates are expected to have different values at future dates.
- The expectations theory is an elegant theory that explains why the term
structure of interest rates (as represented by yield curves) changes at
different times
- it has a major shortcom-ing: It cannot explain that yield curves usually
slope upward.

-nếu trái phiếu có kỳ hạn khác nhau là sản phẩm thay thế hoàn hảo, thì lợi
tức kỳ vọng trên các trái phiếu đó phải bằng nhau.
-lý thuyết kỳ vọng dự đoán rằng lãi suất trên các trái phiếu có kỳ hạn
khác nhau sẽ khác nhau vì ngắn
lãi suất kỳ hạn dự kiến sẽ có các giá trị khác nhau tại các ngày trong
tương lai.
- Lý thuyết kỳ vọng là một lý thuyết thanh lịch giải thích tại sao cấu trúc
kỳ hạn của lãi suất (được biểu thị bằng đường cong lợi suất) thay đổi tại
các thời điểm khác nhau
- nó có một thiếu sót chính: Nó không thể giải thích rằng các đường cong
lợi suất thường dốc lên.

SEGMENTED MARKETS THEORY ( LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG

ĐƯỢC PHÂN cách)
Định nghĩa:
The segmented markets theory of the term structure sees markets for
different-maturity bonds as completely separate and segmented. The
interest rate on a bond of a particular maturity is then determined by the
supply of and demand for that bond and is not affected by expected
returns on other bonds with other maturities.

Nội dung:
- The key assumption of the segmented markets theory is that bonds of
different maturities are not substitutes at all
- This theory of the term structure is the opposite extreme of the
expectations theory, which assumes that bonds of different maturities are
perfect substitutes.
- The argument for why bonds of different maturities are not substitutes is
that investors have very strong preferences for bonds of one maturity as
opposed to another
-In the segmented markets theory, differing yield curve patterns are
accounted for by supply and demand differences associated with bonds of
different maturities.
- The segmented markets theory cannot explain why interest rates on
bonds of different maturities tend to move together
- Because each of our two theories explains empirical facts that the other
cannot, a logical step is to combine the theories, which leads us to the
liquidity premium theory.

Liquidity Premium and Preferred Habitat Theories ( lý thuyết về sự ưu

thích về tính thanh khoản và Lý thuyết môi trường sống ưa thích)
-The liquidity premium theory of the term structure states that the
interest rate on a long-term bond will equal an average of short-term
interest rates expected to occur over the life of the long-term bond plus a
liquidity premium (also referred to as a term premium) that responds to
supply and demand conditions for that bond.
- The liquidity premium theory’s key assumption is that bonds of
different maturities are substitutes, which means that the expected return
on one bond does influence the expected return on a bond of a different
maturity but it allows investors to prefer one bond maturity over another.

- The liquidity premium theory is written as

*Preferred habitat Theory

- Investors have a preference for bond of one maturity over another
- They will be willing to buy bonds of different maturities only if they
earn a somewhat higher expected return
- In vestors are likely to prefer short- term bonds over longer-term
bonds

Liquidity Premium and Preferred Habitat Theories

- The relationship between the expectations theory and the liquidity
premium and preferred habitat theories is the premium is always positive
and typically grows as the term to maturity increases
- The liquidity premium and preferred habitat theories are consistent with
all three empirical facts we have discussed.
- Yield curves tend to have an upward slope when short-term interest
rates are low and be inverted when short-term rates are high.