Chương 6 - TCDN

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp (K14) 12/26/2019
CHƯƠNG 6
QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN
Mục tiêu
 Hiểu được mục đích và nội dung của quản trị khoản
phải thu, quản trị tồn kho, quản trị tiền mặt.
 Hiểu được các điều kiện để thực hiện các quyết định
quản trị khoản phải thu, tồn kho, tiền mặt
 Biết được các mô hình quản trị hàng tồn kho và
tiền mặt .
Nội dung
6.1 Quản trị khoản phải thu
6.2 Quản trị hàng tồn kho
6.3 Quản trị tiền mặt
1
6.1 QUẢN TRỊ

KHOẢN PHẢI THU
6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Tín dụng thương mại
Mục đích quản trị khoản phải thu
Điều kiện hình thành chính sách tín dụng
Tác động của chính sách tín dụng
Đánh giá chính sách tín dụng bằng chỉ tiêu NPV
Đường cong tổng chi phí tín dụng
Thông tin tín dụng

3
Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 1


 K/niệm Tín dụng thương mại : Hình thức cấp tín
dụng cho khách hàng thông qua hoạt động thanh
toán chậm – bán chịu.

Lợi ích Hạn chế

• Kích thích bán hàng. • chi phí tài trợ
• Thắt chặt mối quan • chi phí quản lý và
hệ với khách hàng. thu hồi các khoản nợ
• Doanh nghiệp có thể
sử dụng nó như một
vũ khí cạnh tranh.

Những vấn đề cần lưu ý
khi cấp Tín dụng thương
mại
Điều kiện Phân tích Chính sách

bán chịu tín dụng thu tiền
6

Ngày xuất
Ngày nhập kho Ngày nhận
kho Chu kỳ hoạt động tiền
Số ngày BQ HTK Số ngày BQ KPT
Số ngày
BQ phải trả Chu kỳ tiền
Ngày nhập Ngày nhận
kho tiền
Ngày trả
tiền hàng
7

Mục đích quản trị khoản phải thu
Lợi ích tăng Chi phí cấp tín

doanh số bán dụng cho
hàng khách hàng.

Điều kiện hình thành chính sách tín dụng
Tiêu chuẩn bán chịu

Thời hạn
tín dụng
Điều kiện bán chịu
Chiết khấu
thanh toán
Chính sách thu tiền
9


Tiêu chuẩn bán chịu
Phải xem xét 2 vấn đề:
 Khi mở rộng chính sách tín dụng :
Lợi nhuận ↑ >/< chi phí ↑ ?
 Khi thu hẹp chính sách tín dụng :

Lợi nhuận  >/< chi phí  ?
Tiết kiệm C.phí đủ/không đủ bù đắp phần LN sụt
giảm?
10
Ví dụ:
 DN ABC có giá bán là 20 đ, biến phí đơn vị là
16 đ. Doanh thu hàng năm là 4,8 triệu đồng,
chi phí cơ hội của khoản phải thu là 20 %.
Nếu nới lỏng chính sách bán chịu (tiêu
chuẩn bán chịu), doanh thu kỳ vọng sẽ tăng
25%, nhưng kỳ thu tiền bình quân tăng lên 2
tháng. Công ty có nên nới lỏng chính sách
bán chịu hay không?
 Gợi ý: lợi nhuận tăng thêm so sánh với Chi

phí tăng thêm cho các khoản phải thu 11

Điều khoản bán chịu
Thời hạn tín dụng và chiết khấu thanh toán đi kèm:
Ví dụ : 2/ 10, net 60  KH được nợ 60 ngày kể từ

ngày mua hàng. Nếu việc thanh toán được thực hiện
trong vòng 10 ngày, khách hàng sẽ được chiết khấu
thanh toán 2%.
Note: Từ ngày xuất hoá đơn giao bán sản phẩm cho
khách hàng cho đến ngày thu được tiền bán hàng từ
khách hàng, được gọi là ACP (Accounts receivable
period) 12


Thời hạn tín dụng:
Thời gian mà tín dụng được cấp cho người mua
chịu. Thường trong khoảng: 30-120 ngày, Tùy thuộc
vào các yếu tố ảnh hưởng
Bao gồm: - Thời hạn tín dụng ròng : Là khoảng thời

gian khách hàng phải trả toàn bộ tiền.
- Thời hạn được giảm giá bằng tiền mặt.
Ví dụ: Với 2/ 10, net 30, thì giai đoạn tín dụng ròng là
20 ngày và thời gian giảm giá tiền mặt là 10 ngày.
13

Các yếu tố ảnh hưởng đến thời hạn tín dụng:

• Thời gian hàng tồn kho của người mua (đại lý)
• Chu kỳ thu tiền của người mua
• Loại sản phẩm
• Chi phí, lợi nhuận
• Rủi ro tín dụng
• Số tiền bán chịu
• Cạnh tranh
• Phân loại khách hàng
14
Ví dụ
 DN ABC có giá bán 20đ/ DDVSP, biến phí
đơn vị là 16đ. Doanh thu hàng năm 4,8 triệu
đồng, chi phí cơ hội là 20%. Nếu mở rộng
thời hạn bán chịu từ 30 lên 60 ngày. Doanh
thu kỳ vọng tăng 720.000đ, khi đó kỳ thu
tiền tăng từ 1 tháng thành 2 tháng. Công ty
có nên mở rộng thời hạn bán chịu hay
không?
 Gợi ý: so sánh lợi nhuận tăng thêm và chi phí

đầu tư khoản phải thu tăng thêm
15


Chiết khấu bằng tiền mặt:
Là một phần không thể thiếu trong điều khoản bán chịu
Lợi ích: Tăng tốc độ thu các khoản phải thu => tiết
kiệm chi phí
Hạn chế: Làm giảm doanh thu=> giảm lợi nhuận.
=> phải xác định rõ: Tỷ lệ chiết khấu ? Thời gian
hưởng chiết khấu ? Một cách hợp lý.
Chú ý: Miễn phí (ko tính lãi suất) trong thời hạn được
giảm giá. Chỉ tính lãi sau khi thời hạn giảm giá hết hạn.
16
Ví dụ : Với 2/10, net 30: thanh toán 10

ngày đầu , người mua được giảm 2 %.
Trong thời gian 20 ngày sau, người mua
chịu lại suất là bao nhiêu?
17

Ví dụ : Công ty SER đạt doanh thu bán hàng
hằng năm 1.200 triệu đồng với kỳ thu tiền bình
quân là 60 ngày. Công ty dự định đưa ra điều
khoản “2/10, net 60” thì kỳ thu tiền bình quân
giảm còn 30 ngày và dự kiến khoản 60%
khách hàng sẽ nhận chiết khấu. Chi phí sử
dụng vốn 15% và có 20% khách hàng trả tiền
ngay. Biến phí chiếm 70%. Doanh nghiệp đang
hoạt động trên điểm hòa vốn. Thuế suất thuế
TNDN 25%. Công ty có nên áp dụng chính
sách chiết khấu hay không? 18


 Gíám sát thu
Theo dõi các khoản thanh toán của KH - Theo dõi thời
gian thu tiền bình quân (ACP)
Note : * Nếu DN hđkd theo mùa => ACP sẽ biến động
trong năm.
* ACP tăng bất ngờ => DN cần quan tâm(Có thể
KH đang kéo dài thời gian trả tiền, hoặc % có các
khoản phải thu quá hạn thanh toán)
19

 Lập lịch theo dõi tuổi nợ : là một công cụ cơ bản thứ
hai để theo dõi các khoản phải thu.(lập lịch theo dõi thời
gian thanh toán và tình hình t.toán quá hạn của KH)
 Xử lý trễ hạn:
Đ/v khách hàng đã trễ hạn t.toán, => thực hiện các thủ tục
theo trình tự sau:
• Công ty sẽ gửi một thư thông báo cho khách hàng về
tình trạng nợ quá hạn .
• Công ty sẽ gọi điện thoại cho khách hàng để nhắc thanh
toán nợ
• Công ty nhờ một đại lý hoặc công ty chuyên thu hồi
nợ.
• Công ty kiện khách hàng
20

Tác động của chính sách tín dụng
 Tăng Dthu
 Tác động chi phí
 Rủi ro thanh toán
 Chi phí chiết khấu tiền mặt
21


Đánh giá chính sách tín dụng
(Sử dụng phương pháp NPV)
1. Xác định dòng tiền từ chính sách tín dụng ban đầu
2. Xác định dòng tiền khi thay đổi chính sách tín dụng
3. Xác định dòng tiền tăng thêm khi thay đổi chính sách
tín dụng
4. Xác định NPV của dòng tiền tăng thêm
5. Đánh giá
NPV > 0 => Thực hiện chuyển đổi chính sách tín dụng
NPV < 0 => Không nên thực hiện chuyển đổi chính
sách tín dụng
22
Dòng tiền từ chính sách tín dụng ban đầu (1)

PQ-Qv Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v) Q(P-v)
-… -… -… -… -…
0 1 2 3 n
Dòng tiền từ chính sách tín dụng net 30 (2)

-Q’v Q’(P-v) Q’(P-v) Q’(P-v) Q’(P-v)
-… -… -… -… -…
0 1 2 3 n
Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1)
-(PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v)
0 1 2 n 23
Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1)
-(PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v)
0 1 2 n
(Q'Q)( P  v)
NPV  PQ  (Q'Q)v  
r
Trong đó:
PQ + ( Q’ –Q ) v : Chi phí chuyển đổi
24


VÍ DỤ:
Công ty ABC có nên thay đổi chính sách tín dụng net 30
hay không bằng cách áp dụng NPV. Với dữ liệu như
sau
P = 49 đồng
Q = 100
Q’= 110
v = 20 đồng
Nếu lãi suất chiết khấu r là 2%/tháng
25

VÍ DỤ:
( P  v)(Q'Q)
NPV  PQ  (Q'Q)v 
r
(49  20)  (110  100)
NPV  49  100  (110  100)  20 
2%
NPV  9400  0
Kết luận: nên thực hiện thay thế chính sách tín dụng
26

Tính điểm hòa vốn
( P  v )(Q'Q )
NPV  PQ  (Q 'Q)v   0
r
 Q 'Q  
PQ
Pv
v
r
27


VÍ DỤ:
( P  v )(Q 'Q )
NPV  PQ  (Q 'Q )v   0
r
 Q 'Q  
PQ
Pv
v
r
49  100
 Q 'Q    3,43
49  20
 20
2%
Kết luận: Công ty ABC sẽ thực hiện chuyển đổi nếu
ABC tự tin rằng nó có thể bán được nhiều hơn trước ít
nhất 3,43 đơn vị mỗi tháng 28

Đối với khách hàng vãng lai
-v P
1-a 0 1
NPV
a -v 0
0 1
(1  a ) P
NPV  v 
(1  r ) 29

VÍ DỤ
Công ty ABC với dữ liệu như sau

P = 49 đồng
v = 20 đồng
Với xác suất khách hàng vãng lai không trả được nợ là
20% thì ABC có thực hiện chính sách tín dụng đối với
khách hàng vãng lai đó hay không
30


VÍ DỤ
(1  a ) P
NPV  v 
(1  r )
(1  20%)  49
NPV  20 
(1  2%)
NPV  18,43  0
Kết luận: Công ty ABC sẽ thực hiện chính sách tín dụng
cho khách hàng vãng lai trên
31

Đối với khách hàng thường xuyên
-v P-v P-v P-v
1-a 0 1 2 n
NPV
a -v 0
0 1
(1  a )( P  v)
NPV  v 
r
32

VÍ DỤ
Công ty ABC với dữ liệu như sau:

P = 49 đồng
v = 20 đồng
Với xác suất khách hàng thường xuyên không trả được
nợ là 50% thì ABC có thực hiện chính sách tín dụng
đối với khách hàng này đó hay không?
33


VÍ DỤ
(1  a )( P  v)
NPV  v 
r
(1  50%)(49  20)
NPV  20 
2%
NPV  705  0
Kết luận: Công ty ABC sẽ thực hiện chính sách tín dụng
cho khách hàng thường xuyên trên. Ngoại trừ trường
hợp không có căn cứ chứng minh KH sẽ không thanh
toán 34

Đường cong tổng chi phí tín dụng
Tổng chi phí
Chi
phí Lượng tín
($) dụng tối ưu Chi phí đầu tư
Chi phí cơ hội
Số lượng tín dụng được cấp ($)

35

Thông tin tín dụng
Nguồn thông tin thường được sử dụng để đánh giá mức
độ tín nhiệm bao gồm:
1. Báo cáo tài chính
2. Lịch sử thanh toán của khách hàng với DN khác
3. Các ngân hàng
4. Lịch sử thanh toán của khách hàng với DN
36


Phân tích tín dụng
Bước 1:
Thu thập các thông tin
liên quan: Báo cáo tài Bước 2:
chính, báo cáo công Xác định mức độ tín
nợ, ngân hàng, lịch sử nhiệm
thanh toán công nợ
của khách hàng
37

Xác định mức độ tín nhiệm
Đánh giá tín dụng:
Phương pháp 5Cs Cho điểm tín dụng :
của tín dụng
• Uy tín của khách hàng • Dựa trên thông tin thu
(Charater) thập được => tính toán ,
• Năng lực tài chính của đánh giá KH => QĐ cấp
khách hàng (Capacity) tín dụng /hoặc từ chối.
• Qui mô vốn (Capital)
• Tài sản thế chấp
(Collateral)
• Điều kiện nền kinh tế
(Condition)
38
6.2 QUẢN TRỊ

HÀNG TỒN KHO
39

6.2 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO
Khái quát về hàng tồn kho
Mục tiêu quản trị hàng tồn kho
Hệ thống tồn kho

40

Tổng quan về hàng tồn kho
Khái niệm hàng tồn kho :
•Là các loại sản phẩm đáp ứng yêu cầu SX và
tiêu thụ của DN, tạo ra sự an toàn cho hoạt động
của DN
41

Phân loại :
Tồn kho Tồn kho

Tồn kho
sản phẩm thành phẩm,
nguyên vật liệu
dở dang hàng hóa.
42


Vai trò:
• Chủ động trong dự trữ và sản xuất, tiêu

thụ.
• Quá trình sản xuất, tiêu thụ được điều hoà
và liên tục.
• Chủ động trong hoạch định SX, tiếp thị và
tiêu thụ SP.
43

Các nhân tố ảnh hưởng

• Loại hình doanh nghiệp
• Tính chất của qui trình sản xuất
• Nhu cầu của sản phẩm
• Tính dễ thay đổi trong các điều kiện sản xuất kinh
doanh
• Lạm phát
• Qui trình thủ tục làm việc của cơ quan có liên quan
• Các chi phí ảnh hưởng đến quyết định số lượng
hàng tồn kho
44

Chi phí hoạt động
Chi phí dự trữ
(CP tồn trữ)
Chi phí tài chính
Chi Chi phí quản lý, giao dịch

Chi phí
phí đặt hàng
Vận chuyển hàng hoá
tồn
Chi phí thiết lập (CP thay đổi SX SP):
kho -CP thu thập TL, sắp xếp TB, thiết lập
- Sắp xếp TG thực hiện công việc khoa học
-Lập các báo cáo liên quan
Chi phí thiếu hụt
45

Chi phí dự trữ cao
HTK Chi phí đặt hàng thấp

cao
Chi phí thiếu hụt thấp
→ Nhiệm vụ của quản trị tồn kho là tính lượng tồn kho
tối ưu sao cho phí tổn tồn kho là nhỏ nhất .
46

Hệ thống tồn kho
Hệ thống Hệ thống
tồn kho tồn kho
một thời nhiều
kỳ thời kỳ
47

Hệ thống tồn kho đa thời kỳ
MÔ HÌNH SỐ LƯỢNG MÔ HÌNH CHU KỲ

ĐẶT HÀNG CỐ ĐỊNH ĐẶT HÀNG CỐ ĐỊNH
(MÔ HÌNH Q) (MÔ HÌNH P)
48


Mô hình lượng đặt hàng cố định (Q)
Giả định khi áp dụng mô hình số lượng đặt
hàng tối ưu
• Nhu cầu đối với sản phẩm là không đổi và thống nhất
trong giai đoạn đang xem xét.
• Thời gian chờ hàng là không đổi.
• Giá cho mỗi đơn vị sản phẩm là không đổi.
• Chi phí tổ chức kiểm kê dựa trên hàng tồn kho trung
bình.
• Chi phí đặt hàng hoặc chi phí thiết lập là không đổi.
• Tất cả các nhu cầu về sản phẩm sẽ được đáp ứng hoàn
hảo.
49

Mô hình lượng đặt hàng cố định (Q)
Mức dự trữ
Q Dự trữ trung bình

2
R
0 L L L L Thời gian
50
Ta có :
 TC = Tổng chi phí hàng năm

 D( Demand annual) : Nhu cầu hàng năm
 C (Cost per unit ) : Giá mua của một đơn vị
sphẩm
 Q: Lượng đặt hàng kinh tế ( lượng đặt hàng tối
ưu,Q = EOQ)
•F(Fix cost of placing an order): Chi phí đặt hàng một
lần
•R (Reorder point ): Điểm đặt hàng trở lại
•L ( Lead time ): thời gian chờ hàng
•c: Chi phí tồn trữ trên một đơn vị hàng tồn kho trung
bình (thường chi phí này được tính như là tỷ lệ phần
trăm của giá của sản phẩm)
51

- Chi phí mua hàng năm : D x C

- số lượng đơn đặt hàng : D/ Q
- Chi phí tồn trữ hàng năm : CP bảo quản hàng hóa dự
trữ, bảo hiểm, CP dự phòng hàng hóa biến chất, CP
hao hụt, mất mát, … CP tăng theo Q mỗi lần
cung cấp tăng:
CP1 = (Q/ 2)* c
- Chi phí đặt hàng hàng năm : CP thực hiện việc cung
cấp và giao nhận theo HĐ CP giảm khi Q mỗi
lần cung cấp tăng
CP2 = (D/ Q)* F
- TỔNG CHI PHÍ:
TC = DC + (D/Q)*F+(Q/2)* c
52
Chi
phí
TC( Tổng chi phí)
C (Chi phí lưu trữ)
DC(chi phí hàng

năm của mặt hàng)
chiphí đặt hàng)
Độ lớn đơn hàng Qopt Q
53
Ta có :
TC = DC + (D/Q)*F+(Q/2)* c
TC tối thiểu khi :
Suy ra =>
Lượng đặt hàng tối ưu:
Điểm đặt hàng trở lại:
54

ƯU NHƯỢC ĐIỂM CỦA MÔ HÌNH EOQ
Nhược điểm:
• Tính toán đơn giản
cho KQ chính xác
trong ĐK giả định. • Không áp dụng
• Xác định được Q max được cho tất cả các
với CPmin loại hàng tồn kho.
• Chưa tính đến các
CP làm giảm DT
bán hàng : CP chiết
khấu thương mại…
Ưu điểm:
55
Ví dụ:
Nhu cầu hàng năm (D): 1.000 đơn vị
Nhu cầu TB hàng ngày (d): 1.000/365
Chi phí đặt hàng (F): 5 đ/ đơn đặt hàng
Chi phí tồn trữ (c): 1,25 đ/ mỗi đv mỗi năm
Thời gian chờ hàng (L): 5 ngày
Giá mua mỗi đơn vị (C): 12,5 đ
Yêu cầu:
1. Tính Số lượng đặt hàng tối ưu theo EOQ?
2. Điểm đặt hàng trở lại
56
Ví dụ:
2 DF 2  1.000  5
Q   89,443
c 1,25
1000
R  L  d  5  13.7
365
57


Mô hình tồn kho an toàn
với lượng đặt hàng cố định
R= d L + z б L
 R = Điểm đặt hàng
 Số đơn vị tồn kho
 d = Nhu cầu trung bình mỗi ngày .
 L = Thời gian chờ hàng
 z = Độ lệch chuẩn tương ứng với xác suất không
hết hàng
 бL= Độ lệch chuẩn trong suốt thời gian chờ
58

Nhu cầu trung bình :
Giả sử n= 30 ngày :
Độ lệch chuẩn của nhu cầu hàng ngày là:
59

Độ lệch chuẩn trong suốt thời gian chờ
Tồn kho an toàn được tính : SS = z. бL
Xem ví dụ 10.2.10; 10.2.11
60

Ví dụ:
Nhu cầu hàng năm (D): 1.000 đơn vị
Lượng đặt hàng tối ưu: 200 đv
Xác suất mong muốn không hết hàng (P): 95%
(z(95%) = 1,64)
Độ lệch chuẩn trong thời gian chờ: 25 đv
Thời gian chờ hàng: 15 ngày
Một năm làm việc 250 ngày
Xác định điểm đăt hàng trở lại:
R= d L + z б L
R= 1.000/250 x 15 +1,64 x 25 = 101
61
Ví dụ
Nhu cầu hàng ngày TB: 60 đv
Độ lệch chuẩn: 7 đv
Thời gian chờ hàng: 6 ngày
F: $ 10
c: $ 0,5
Thời gian có DS bán trong năm 365 ngày
Yêu cầu:
Tìm số lượng đặt hàng tối ưu và điểm đặt
hàng trở lại với P không hết hàng trong thời
gian chờ 95%
62
Ví dụ:
Lượng đặt hàng tối ưu:
= 936 (đvSP)
Độ lệch chuẩn trong suốt thời gian chờ hàng
Độ lệch chuẩn tương ứng với xác suất không hết hàng
là: 95%: Z (0,95) = 1,64
Điểm đặt hàng trở lại: R= d L + z б L
R = 60 x 6 + 1,64 x 17,15
R = 388
63


Mô hình thời gian đặt hàng cố định (P)
-Cố định thời gian đặt hàng.
-Số lượng đặt hàng tùy theo từng thời kỳ
-Trong đó:
d: dự báo nhu cầu trung bình một ngày
T: Số ngày giữa 2 lần nhập hàng
L: Thời gian chờ hàng
I: Mức tồn kho hiện tại
64

với chu kỳ đặt hàng cố định
q  d (T  L)  z (T  L)  I
65

với chu kỳ đặt hàng cố định
Ví dụ
Nhu cầu hàng ngày cho 1 SP:10 đv
Độ lệch chuẩn: 3 đv
Giai đoạn đánh giá: 30 ngày
Giai đoạn chờ hàng: 14 ngày
Chính sách đáp ứng 98% nhu cầu từ các mặt hàng
trong kho z(98%)=2.054
Thời gian đánh giá bắt đầu thì có 155 đv SP tồn kho.
Yêu cầu
Tính số lượng sản phẩm được đặt hàng ?
66


Hệ thống tồn kho đa thời kỳ
Mô hình số lượng Mô hình chu kỳ đặt

đặt hàng cố định (Q) hàng cố định (P)
Có giá trị tồn kho Có giá trị tồn kho

trung bình thấp trung bình lớn hơn
thường dùng để quản Căn cứ vào thời điểm

lý các mặt hàng đắt kiểm kê để lên kế
tiền hoạch đặt hàng
Bắt buộc phải ghi

chép, lưu trữ cẩn thận..
67
Mô hình có chiết khấu(PRICE-BREAK)
(Xem ví dụ 10.2.13)
68
6.2.4 Mô hình tồn kho ABC
Xem ví dụ 10.2.13
6.2.5 Kiểm kê
Tham khảo Giáo trình
69

6.3 QUẢN TRỊ

TIỀN MẶT
70
6.3 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT
Tiền mặt trong quản trị tiền mặt
Mục tiêu quản trị tiền mặt
Nội dung quản trị tiền mặt
Mô hình quản trị tiền mặt
Quản trị tiền mặt quốc tế

71

Tiền mặt
Theo VAS 24: tiền bao gồm tiền mặt tại quỹ, tiền
đang chuyển và các khoản tiền gửi không kỳ hạn
Tiền mặt thường được gọi là “Tài sản không

sinh lợi”
72

Sự cần thiết phải nắm giữ tiền mặt

Đảm bảo duy trì hoạt động sản xuất kinh
doanh diễn ra bình thường và liên tục.
Phòng ngừa mọi bất trắc xảy ra trong quá
trình kinh doanh, duy trì khả năng thanh toán,
thể hiện sự ổn định, lành mạnh về mặt tài chính
của doanh nghiệp.
Có khả năng tận dụng cơ hội đầu tư bổ sung
tốt.
73

Những bất lợi khi nắm giữ tiền mặt
Phát sinh chi phí quản lý.
Bị ảnh hưởng của lạm phát và thay đổi tỷ giá
Mất chi phí cơ hội của vốn tiền mặt.
74

Mục tiêu quản trị tiền mặt
Tối thiểu hóa lượng tiền mặt mà doanh nghiệp cần

nắm giữ để duy trì mọi hoạt động sản xuất kinh
doanh của doanh nghiệp một cách liên tục và đạt
hiệu quả cao.
75

Nội dung quản trị vốn tiền mặt
Xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý
Dự đoán và quản lý các dòng thu, chi
Lập bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt

76

Xác định mức dự trữ tiền mặt hợp lý
77

Dự đoán và quản lý các dòng thu, chi tiền mặt
Dòng thu
• Doanh số tiêu thụ hàng hóa
• Khoản thu được từ tiền bán hàng
• Khoản đầu tư khác trong kỳ
Dòng chi
• Nhu cầu chi tiền mặt trong kỳ
để đảm bảo hoạt động sản xuất
kinh doanh của doanh nghiệp
78


Công ty Mimosa là một công ty chuyên sản xuất và

kinh doanh thực phẩm. Doanh thu dự kiến quý 3 và
4/ 2014 như sau
Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng

5 6 7 8 9 10 11 12 1/2015
500 500 600 850 950 800 1.000 1.250 1.100
79

Để cạnh tranh, công ty cho phép bán chịu trong

vòng 60 ngày. Thông thường tỷ lệ doanh thu thu
được theo thời gian cụ thể như sau:
-20% trong vòng 30 ngày
-65% trong vòng 60 ngày
-15% trong vong 90 ngày
80

Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng
Chỉ tiêu 5 6 7 8 9 10 11 12 1
Doanh thu 500 500 600 850 950 800 1000 1250 1100
Thu trong vòng 30
ngày 100 100 120 170 190 160 200 250 220
Thu trong vòng 60
ngày 325 325 390 552,5 617,5 520 650 812,5
Thu trong vòng 90
ngày 75 75 90 127,5 142,5 120 150
Thu tiền bán
hàng 520 635 832,5 905 862,5 1020 1182,5
81


Thông tin chi phí:

-Chi phí NVL , phụ liệu chiếm 40%/ doanh thu. Công
ty phải mua NVL trước ngày bán 1 tháng và thời hạn
thanh toán là 30 ngày
-Lương nhân công, CP trực tiếp khác bằng tiền chiếm
20%/ doanh thu
-Chi phí gián tiếp bằng tiền chiếm 10%/ doanh thu
82

Thông tin chi phí:

-Vào tháng 9 công ty dự kiến chi TSCĐ với giá 500
triệu đồng
-Thuế GTGT và TNDN như sau:
Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng
7 8 9 10 11 12
Thuế GTGT phải nộp 8 10 8 21 22 28
Thuế TNDN tạm nộp 70 120

83

Chỉ tiêu Tháng 7 Tháng 8 Tháng 9 Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12
Doanh thu 600 850 950 800 1000 1250
chi NVL 240 340 380 320 400 500
Trả lương nhân công 120 170 190 160 200 250
CP gián tiếp bằng tiền 60 85 95 80 100 125
Chi đầu tư TS cố định 500
Thuế GTGT 8 10 8 21 22 28
Thuế TNDN 70 120
Dòng Chi 498 605 1173 701 722 903
84


Bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt.
Chênh lệch
Dòng thu Dòng chi
thu chi
Tồn quỹ Phát sinh Tồn quỹ

đầu kỳ trong kỳ cuối kỳ
85

Bảng kế họach ngân quỹ tiền mặt.
Thu tiền bán hàng 520,000 635,000 832,500 905,000 862,500 1.020,000
Dòng Chi 498,000 605,000 1.173,000 701,000 722,000 903,000
Chênh lệch thu chi 22,000 30,000 (340,500) 204,000 140,500 117,000
Tồn quỹ đầu kỳ 50,000 72,000 102,000 (238,500) (34,500) 106,000
Phát sinh trong kỳ 22,000 30,000 (340,500) 204,000 140,500 117,000
Tồn quỹ cuối kỳ 72,000 102,000 (238,500) (34,500) 106,000 223,000

86

Kế họach tài chính công ty (financing plan)
87


Thông tin bổ sung:

-Tiền mặt tồn quỹ cuối tháng 6 là 50 triệu đồng
-Số dư vay nợ đầu tháng 7 xem như bằng 0
-Định mức tồn quỹ hàng tháng: 105 triệu đồng/ tháng
-Giả sử vốn bằng tiền thiếu được tài trợ từ vồn vay ngân
hàng với lãi suất 1%/ tháng. Vốn thiếu được vay vào cuối
tháng và tiền lãi được tính trên dự nọ đầu kỳ. Trả gốc khi
thừa tiền mặt 88

Thu tiền bán hàng 520,00 635,00 832,50 905,00 862,50 1.020,00
Chi phí lãi vay 0,33 0,03 3,44 1,43 0,04
Dòng Chi 498,00 605,33 1.173,03 704,44 723,43 903,04
Chênh lệch thu chi 22,00 29,67 (340,53) 200,56 139,07 116,96
Tồn quỹ đầu kỳ 50,00 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00
Phát sinh trong kỳ 22,00 29,67 (340,53) 200,56 139,07 116,96
Tồn quỹ cuối kỳ 72,00 134,67 (235,53) 305,56 244,07 221,96
Định mức tồn quỹ tiền mặt 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00
Chênh lệch 33,00 (29,67) 340,53 (200,56) (139,07) (116,96)
Số dự nợ đầu kỳ - 33,00 3,33 343,86 143,30 4,23
Dự nợ phát sinh trong kỳ 33,00 (29,67) 340,53 (200,56) (139,07) (4,23)
Số dư nợ cuối kỳ 33,00 3,33 343,86 143,30 4,23 -
Tồn quỹ cuối kỳ sau điều chỉnh 105,00 105,00 105,00 105,00 105,00 217,72
89

Khi số lượng tiền mặt

thiếu hụt:
• Tăng tốc độ thu hồi tiền mặt Khi số lượng tiền mặt dư
• Giảm tốc độ chi tiêu tiền mặt thừa
• Chiến lược đầu tư
90

Tăng tốc độ thu hồi Giảm tốc độ chi tiêu

tiền mặt tiền mặt
Có thể trì hoãn việc thanh toán
Chiết khấu thanh toán trong thời hạn và điều kiện cho
phép.
Giảm tốc độ chi tiêu trong kỳ đối

Phương thức thanh tóan nhanh với những khỏan chi chưa cần
thiết
Thường xuyên theo dõi công nợ
91

Các biện pháp cần thực hiện trong quản
lý thu chi tiền mặt.
Quản lý chặt chẽ

Thu chi thông
các khoản tạm
qua quỹ.
ứng tiền mặt
Xây dựng quy

Phân định trách
chế thu,chi quỹ
nhiệm rõ ràng
tiền mặt.
92
Mô hình quản trị tiền mặt
Mô hình Mô hình
Baumol Miller-Orr
93


Mục tiêu của các mô hình quản trị tiền mặt
Chi phí cơ hội là chi phí

mất đi do giữ tiền mặt
khiến bỏ lỡ cơ hội đầu tư
Đánh đổi giữa chi phí tiền vào mục đích sinh lợi.
cơ hội và chi phí giao
dịch. Chi phí giao dịch là chi
phí liên quan đến chuyển
đổi từ tài sản đầu tư ngắn
hạn thành tiền mặt.
94

Mục tiêu của các mô hình quản trị tiền mặt
95

Mô hình Baumol
Không tính Không có dự
đến tiền thu trữ tiền cho
trong kỳ mục đích an
hoạch định. toàn.
Tình hình
Tỷ lệ bù dắp
thu, chi tiền
tiền mặt
ổn định và Giả không đổi
đều đặn. thuyết
Mô hình
Baumol
96


Mô hình Baumol
Nội dung mô hình Baumol
• T: Tổng lượng tiền cần thiết trong kỳ

• F: Chi phí cố định cho mỗi lần huy
động vốn (bán chứng khoán, vay
nợ,…)
• i: Lãi suất tiền gửi (chứng khoán)
trong kỳ.
• C: Quy mô tiền mặt dự trữ
97

Mô hình Baumol
98

Mô hình Baumol
Lượng tiền mặt dự trữ tối ưu:
2 T F
C* 
i
99


Mô hình Baumol
Ví dụ
• Tổng số tiền mặt cần chi trả trong năm 2013 của
DN là 12.000 triệu đồng hay là 1000 triệu đồng
một tháng. Giã sử lãi suất TP kho bạc là 4%/năm.
Mỗi lần bán chứng khoán để gia tăng quỹ tiền
mặt, DN phải tốn CP giao dịch là 0,5 triệu đồng.
100
Ví dụ
 T=12.000
 F=0,5
 i=4%/năm
 C* là giá trị TPKB tối ưu bán mỗi lần để
gia tăng quỹ tiền mặt.
2T  F 2 12.000  0,5
C*    547,723
i 4%
101

Mô hình Baumol
Đóng góp của mô hình Baumol
Làm nổi bật được sự đánh đổi cơ bản giữa các chi
phí giao dịch và chi phí cơ hội
- Nếu lãi suất tăng =>sẽ nắm giữ số dư bình quân

tiền mặt (C* ) thấp hơn =>làm cho doanh số bán
trái phiếu kho bạc nhỏ hơn nhưng với tần suất bán
nhiều hơn .
-Nếu chi phí phải trả cho mỗi lần bán trái phiếu ( F)
cao => nên nắm giữ một số dư tiền mặt lớn hơn.
102


Mô hình Baumol
Mức chi tiêu trong thực tế không ổn

định như giả thuyết của mô hình.
Hạn chế
của
mô hình
Baumol Việc chuyển đổi chứng khoán ngắn hạn
(hay vay ngắn hạn) trong thực tế không
thể thực hiện nhanh chóng như tính
toán của mô hình.
103

Mô hình Miller - Orr
Mỗi ngày, dòng tiền

thuần có thể diễn biến
tới mức giá trị cao
nhất hoặc thấp nhất Mức cân bằng vốn
bằng tiền dòng tiền
Các dòng tiền thuần thuần kỳ vọng là bằng
hàng ngày phân bố không (0), vì ở mức
theo phân phối chuẩn đó doanh nghiệp có
đủ tiền trang trải cho
Giả các khoản chi
thuyết
Mô hình
Miller -
Orr 104

Tieàn
Giôùi haïn
treân (H)
Khoaûng caùch (d)
Muïc tieâu
(Z)
Giôùi haïn
döôùi (L)
Thôøi gian
105


- Công thức tính khoảng cách giữa giới

hạn trên và giới hạn dưới :
3 2  F
d  3 3
4 i
106

- Mức dự trữ vốn bằng tiền mục tiêu

tối ưu sẽ là:
d 3 2F
Z*  L   L3 
3 4 i
2 3 2F
Z *  H  d  H  23 
3 4 i
107

- Mức giới hạn trên là:
H = L + d = 3Z* - 2L
- Số dư vốn bằng tiền cân bằng bình quân

trong mô hình
H LZ
CA 
3 108


Ví dụ
• Giả sử nhu cầu dự trữ vốn bằng tiền tối

thiểu của công ty A là 100 triệu đồng.
• Độ lệch chuẩn của vốn bằng tiền hằng
ngày là 0,8 triệu đồng/ngày.
• Lãi suất 0,02%/ngày
• Chi phí giao dịch cho mỗi lần mua hoặc
bán chứng khoán là 0,6 triệu đồng.
109
Ví dụ
3 2F 3 0,82  0,6
d  3 3   3 3   33,877
4 i 4 0,02%
H  L  d  100  33,877  133,877
Z *  L  d/3  100  33.877 / 3  111,292
H  L  Z 133,877  100  111,292

CA    115,057
3 3
110
Quản trị tiền mặt quốc tế
Sinh viên tự nghiên cứu và sẽ được học và nghiên cứu

sâu trong môn học Tài chính công ty đa quốc gia
111

KẾT THÚC CHƯƠNG 6
112

Chương 6 - TCDN

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Chương 6 - TCDN

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp (K14) 12/26/2019

6.1 QUẢN TRỊ

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Mục đích quản trị khoản phải thu

Điều kiện hình thành chính sách tín dụng

Tác động của chính sách tín dụng

Đường cong tổng chi phí tín dụng

Thông tin tín dụng

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 1

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Lợi ích Hạn chế

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Điều kiện Phân tích Chính sách

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 2

Số ngày BQ HTK Số ngày BQ KPT

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Lợi ích tăng Chi phí cấp tín

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Tiêu chuẩn bán chịu

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 3

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

 Khi thu hẹp chính sách tín dụng :

 Gợi ý: lợi nhuận tăng thêm so sánh với Chi

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Ví dụ : 2/ 10, net 60  KH được nợ 60 ngày kể từ

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 4

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Bao gồm: - Thời hạn tín dụng ròng : Là khoảng thời

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Các yếu tố ảnh hưởng đến thời hạn tín dụng:

 Gợi ý: so sánh lợi nhuận tăng thêm và chi phí

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 5

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Ví dụ : Với 2/10, net 30: thanh toán 10

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 6

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 7

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Dòng tiền từ chính sách tín dụng ban đầu (1)

Dòng tiền từ chính sách tín dụng net 30 (2)

Dòng tiền tăng thêm: (2) – (1)

-(PQ+(Q’-Q)v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v) (Q’-Q)(P-v)

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 8

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 9

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Công ty ABC với dữ liệu như sau

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 10

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

-v P-v P-v P-v

6.1 QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU

Công ty ABC với dữ liệu như sau:

Giảng viên: ThS. Đoàn Thị Thu Trang 11