Висока школа “Академија за пословну економију“ Чачак

ВИСОКА ШКОЛА
“АКАДЕМИЈА ЗА ПОСЛОВНУ ЕКОНОМИЈУ “
Чачак

Семинарски рад

Тема: Финансијска анализа

Предмет : Пословне финансије

Ментор: Проф. др Драган Вукасовић

Студент: Верица Радосављевић
Број индекса 99/2017
Смер: Финансије и банкарство

Чачак, јун 2021.година

 1. Појам финансијске анализе

Финансијска анализа се бави анализом финансијског

стања предузећа и могућностима промена у жељеном правцу. Знатан део анализе врши
се стављањем у однос вредности биланса стања и успеха. За обављање сложенијих
функција користе се сложеније математичке методе. Финансијска анализа представља
начин сакупљања и коришћења информација финансијског карактера с циљем да се
оцени текуће финансијско стање, могући темпо развоја, прогнозира перспективно
финансијско стање, открију доступни извори средстава и могућност њихове
мобилизације, прогнозира положај предузећа на тржишту капитала и др..

2. Етапе финансијске анализе

Етапа припреме - почиње упознавањем са ревизорским закључком и циљ је да се

донесе одлука о сврсиходности анализе. Стандардни ревизорски закључак је кратак
документ који садржи позитивну оцену ревизора или ревизорске фирме о
веродостојности појединих информација у извештају и њихове подударности са
важећим нормативним документима. Нестандардни је обимнији и садржи допунске
информације.
Предходни преглед књиговодствених рачуна - има за циљ да се оцене услови рада у
обрачунском периоду, да се одреде тенденције основних показатеља као и
квалитативне промене у имовинском и фин. положају предузећа. Економски реферат и
анализа обрачуна је општа оцена резултата привредне активности и фин. стања
предузећа.
Детаљна анализа фин. стања у односу на експрес анализу врши се детаљније и у
интересу различитих корисника.

2
 2.1. Задаци и циљеви финансијске анализе

Финансирање предузећа може се оцењивати са гледишта дугорочне и краткорочне

перспективе. Под ликвидношћу неке активе, тј. извора средстава - подразумева се њена
способност да се трансформише у новчана средства.

Солвентност је способност да се благовремено и у пуном обиму изврше доспеле

обавезе. Задатак финансијске анализе је оцена активе и извора њеног финансирања и
допунског финансирања, оцена величине и састава ресурса потребних за одржавање
постигнутих економских потенцијала предузећа и потврђивање његове делатности.

Проучавање форме финансирања и испитивање ризика који настаје са датим изворима

средстава.

2.2. Финансијски резултат

У финансијској анализи разликују се: економски ефекат као апсолутни показатељ који
карактерише резултат делатности и економска ефикасност као релевантни показатељ
који упоређује ефекат са трошковима или ресурсима који су коришћени за добијање
тог ефекта. Финансијски резултат је разлика између финансијског прихода и расхода и
они треба да се анализирају посебно. Финансијској анализи треба да предходи
општесистемска анализа, може се користити метод морфолошке анализе, који је
успешан при присуству малог броја информација о проблему. Сви субјекти се деле у
групе и свака се подвргава детаљној анализи што омогућава и сакупљање података за
касније истраживање.

Финансијској анализи је потребна било која информација финансијског карактера:

књиговодствени обрачун, извештаји финансијских органа, итд.

Анализа информација може да се врши у циљу:

- контроле и дијагностике,
- прогнозирања развоја предузећа.

3
 2.3. Финансијска контрола

Финансијска контрола представља скуп мера и активности за проверу делатности

предузећа у финансијском смислу. Финансијска контрола је активност којом се или
потврђује да финансијска политика и менаџмент постижу постављање циљева или се
откривају проблеми. Контрола може бити интерна и екстерна.

Интерну контролу врше сопствене контролне службе, а екстерну контролу разне

инспекције и државни органи. За вршење контроле организују се посебни органи са
висококвалификованим стручњацима. Приликом финансијске контроле проверава се
поштовање закона и других прописа, расподела прихода привредних субјеката,
буџетска контрола, вођење рачуноводства и др.

2.4. Финансијске евиденције

Посебан значај за финансијски менаџмент имају евиденције о:

- стању девизних рачуна,
- стању хартија од вредности и полиса осигурања,
- одобрењима о неискоришћеним кредитима код пословних банака,
- примљеним новчаним документима,
- заједничким улагањима са страним лицима,
- дуговања и потраживања према дужницима и повереницима.

2.5. Финансијске информације

Посебно су значајне и финансијске информације о:

- потребама и изворима финансијских средстава,
- приливу и одливу новчаних средстава и укупних пословних средстава,
- финансијским пласманима,
- стању депозитних рачуна и хартија од вредности,
-финансијској стабилности предузећа и сл.

4
 .
3. Финансијска анализа

Финансијска анализа - за успешно управљање финансијским системом у предузећу

појављује се и активност анализе финансијског пословања. Финансијска анализа је
саставни део комплексне пословне анализе предузећа.

Финансијска анализа треба да анализира комплетно дејство финансијске функције:

- опште принципе (продуктивност, економичност, рентабилност),

- посебне принципе ( ликвидност, стабилност, сигурност),

- дејства интерних и екстерних фактора,

- одлука финансирања ....и тд.

Биланс као подлога финансијске политике представља примаран фактор у

финансијској анализи. Дакле биланс третирамо као један од основних метода и
инструмената комплексне анализе пословања предузећа.

Врсте финансијске анализе – може се говорити о следећим врстама финансијске

анализе:

- анализа средстава и извора средстава,

- анализа ликвидности,

- анализа расхода и прихода,

- анализа успешности пословања.

Анализа средстава и извора средстава представља заправо анализу биланса стања.

При томе може се говорити о статичкој и динамичкој анализи биланса стања. Статичка
анализа биланса стања јесте анализа само једног таквог биланса на основу које се
добија слика о стању и структури средстава и њихових извора. Динамичка анализа
биланса стања односи се на анализу више оваквих биланса и она омогућује да се
сагледају промене до којих је дошло у неком временском периоду у једном пословном
систему.

5
 3.1Анализа ликвидности

За једно предузеће можемо рећи да је ликвидно ако је способно да :

- одговори на своје краткорочне обавезе о роковима њиховог доспећа,

- одржава довољно обртних средстава за обављање нормалне пословне активности,

- да исплати доспеле камате и издатке на терет распоређеног добитка,

- сачува своју кредитну способност.

Стање и динамика ликвидности најбоље се прати преко ''рациа ликвидности'' : општег

и посебног.

Општи рацио ликвидности се добија поделом укупних обртних средстава са

краткорочним обавезама.

Обс обртна средства

ОРЛ = -------- = -------------------------------
Кро краткорочне обавезе

Овај рацио указује грубо на способност предузећа да подмири своје краткорочне

обавезе и одржава степен сигурности којим су заштићени интереси краткорочних
поверилаца. Однос 2:1 у корист обртних средстава тумачи се као нормалан.

Посебан рацио ликвидности представља знатно ригорознији тест текуће ликвидности.

Лкс ликвидна средства

ПРЛ = ------ = ------------------------------
Кро краткорочне обавезе

Ако предузеће има однос 1:1 начелно се сматра да је његово текуће финансијско стање
релативно задовољавајуће.

Анализа расхода и прихода јесте заправо анализа биланса успеха и може се говорити о
статичкој и динамичкој анализи биланса успеха.

6
 3.2. Анализа успешности пословања

Успешност пословања је циљ коме тежи свако предузеће и она се утврђује преко
одређених и опште важећих показатеља:

- продуктивности,

- економичности,

- рентабилности (профитабилности),

- акумулативности.

Продуктивност показатељ успешности пословања предузећа. У натуралном облику

може се изразити на два начина:

Као количина остварене производње (Q) по јединици радног времена (Т).

         Q
Pr = ------
         T

Kao количина радног времена (t) потребног за израду јединице

производа (q).

           t
Pr = ------
         q

У вредносном облику може се изразити као:

- Вредност недовршене производње по раднику Vr / R
- Вредност довршене производње по раднику Vp / R
- Вредност укупне производње Vup / R
- Бруто добит по раднику BD / R
- Нето добит по раднику ND / R

7
Економичност представља један од основних принципа економије и најчешће се
изражава као однос укупних прихода и укупних трошкова.

       UP
E = ------
     UT

Рентабилност односно профитабилност се дефинише као однос добити према просечно

коришћеним средствима.

На бази укупног прихода : BD / UP, ND / UP.

На бази средстава: BD / PS, ND / PS.

4. Основи рацио анализе - циљеви и методе анализе финансијских извештаја

Сврха презентирања финансијских информација - пружање информација опште намене

корисницима Ф.И., односно Б/С, Б/У, извештај о променама на капиталу и напомене уз
Ф.И. - тзв. компоненте Ф.И.

Кључна квалитативна обележја рачуноводствених информација су:

1) Разумљивост - саопштавање жељеног значења корисницима Ф.И који треба да

интерпретирају добијене информације и да их користе у процесу одлучивања -
корисник је тај који треба да процени које информације да користи, како да их користи
и шта оне значе?

2) Релевантност - означава да информација утиче на врсту донете одлуке, односно да

би била донета друкчија одлука да корисник није располагао релевантном
информацијом
- Да би одлука била релевантна она мора да пружи повратне информације о прошлим
трансакцијама (нпр. о оствареној нето добити), али и да буде од помоћи у предвиђању
будућих информација - очекивану нето добит у наредној години,
- Релевантност информације је функција врсте информације и њеног материјалног
значаја (пондера).

8
3) Поузданост - постоји онда уколико информација не садржи значајне грешке или не
изазива недоумице, односно уколико тачно одражава оно што корисник од ње очекује.
Осим тога, да би била поуздана информација мора да задовољи и неке друге
критеријуме, као што су:

- веродостојно приказивање или правилност презентације,

- суштина је важнија од форме,
- неутралност (нема неодумица и дилема),
- обазривост или опрезност, као врховно рачуноводствено начело или принцип,
- потпуност информације.

4) Упоредивост информација – се обезбеђује применом рачуноводственог принципа

доследности (конзистентности) у примени рачуноводствене политике.
Ограничење за пружање релевантних и поузданих информација:
а) Благовременост презентирања
б) Равнотежа између користи и трошка
ц) Равнотежа између квалитативних карактеристика

4.1. Одговорност менаџмента за квалитетно финансијско извештавање

• Корисници Ф.И. зависе од добре воље и етичког става оних који припремају Ф.И-је.
• Менаџмент фирме је примарно одговоран за реалност Ф.И-ја.

Да би тој обавези удовољио, менаџмент се ослања на:

- поуздан систем интерне контроле
- формалне политике и поступке које морају да се спроводе у фирми
- функцију интерне ревизије
• Примену етичких норми и пословање с пажњом доброг привредника.
• Уколико се то не спроводи, имамо другу крајност - праксу кривотворења Ф.И-ја, која
има бројне негативне импликације.
• Кривотворење Ф.И-ја има своје исходиште из бројних извора, као што су: већа цена
при продаји компаније - да се задовоље очекивања акционара, или да се добије нови
кредит од банке, стимулација, унапређење и сл.
• Независна ревизија - главна “рампа” за обимно кривотворење Ф.И-ја.

9
• Одговорност за реалност Ф.И-ја је примарно на менаџменту клијента.
• Одговорност ревизора је да о презентираним Ф.И-има изразе независно експертско
мишљење. То мишљење се увек изражава у односу на то да ли су ти Ф.И-ји
презентирани у складу са тзв. “ дефинисаним оквиром за финансијско извештавање ”
(МРС, Закон o рачуноводству, или нешто друго..)

5. Методе анализе финансијских извештаја

A. Хоризонтална анализа
B. Анализа трендова
C. Вертикална анализа
D. Рацио анализа (Коефицијенти)
A. Хоризонтална анализа - поређење текуће са претходном годином:
- у апсолутном износу
- процентуално (индекс)
Али, апсолутна промена у висини укупног прихода или нето добити у истом износу
има сасвим различити значај.
Хоризонтална анализа је анализа финансијског извештаја који омогућава упоређивање
података у дужем временском периоду, да би се откриле тенденције и динамика
промена појединих билансних промена.
B. Анализа трендова - реч је о променама у процентима, али не само за две, већ за низ
година (по правилу најмање пет, али и више).
Значај: Планирање будућих кретања у пословним учинцима.

C. Вертикална анализа - коришћење % за оцену учешћа неких делова у целини(учешће

у укупној активи, учешће у обртним средствима, и сл.).

D. Рацио анализа - примарни циљ рацио анализе је да се укаже на подручја која

захтевају додатно истраживање.

Постоје два посебна гледишта у процесу анализе Ф.И.:

a) Са аспекта инвеститора - предвиђање будућности је оно што је посебно битно

b) Са гледишта менаџмента - анализа Ф.И-ја је битна како за предвиђање будућности,
тако и као полазна основа за планирање пословних активности које ће утицати на
будући ток догађаја

10
Рацио анализа је веома користан метод за анализу Ф.И., а јавља се у два основна
облика:
- као међусекторска анализа: поређење једне фирме са другом, са репрезентативним
узорком или са просеком индустрије гране,
- као анализа временских серија: изналажење и процена рацио бројева за једну те исту
фирму у временском низу.
Класификација рацио бројева:
1) Рациа Б/С
2) Рациа Б
3) Мешовити рацио бројеви (једна или више позиција више из Б/С и једна или више из
Б/У.
Међутим, са аналитичке тачке гледишта је много важнија класификација рациа у
складу са разним аспектима пословања, као што су:
1) Рациа (показатељи) ликвидности
2) Рациа (показатељи) пословне активности
3) Рациа (показатељи) финансијске структуре
4) Рациа (показатељи) рентабилности/профитабилности
5) Рациа (показатељи) тржишне вредности акција

5.1. 1Рациа ликвидности

А. Текући рацио ликвидности или рацио опште ликвидности - показује могућност

измирења краткорочних односно текућих обавеза, а добија се по формули:
Текући рацио = Текућа средства/Текуће обавезе
(Пожељни рацио за овај случај је 2:1)
Б. Рацио редуциране ликвидности /(енг. Ацид ратио) - је однос између обртних
средстава (текућа средства) умањених за залихе и АВР и укупних краткорочних
(текућих) обавеза. Формула за овај рацио гласи:
Редуцирани рацио = Обртна средства – (Залихе + АВР)/ Краткорочне обавезе

11
 5.2. Показатељи пословне активности

• Коефицијент обрта залиха (КОЗ), по формули:

КОЗ= Трошкови реализације/Залихе 365: КОЗ = просечна старост залиха на складишту
• Коефицијент обрта купаца (КОК) који се добија по формули:
КОК = Реализација/Просечан салдо купаца 365:КОК = Просечан период наплате
• Коефицијент обрта основних средстава (КООС), који се добија по формули:
КООС = Реализација/Набавна вредност О.С
• Коефицијент обрта укупне активе (КОУА) који се добија:
КОУА = Реализација/Укупна актива

5.3. Показатељи финансијске структуре или рациа менаџмента задуженост

Указују на структуру извора капитала, тј. сопствени / позајмљени капитал.

• Рацио задужености (РЗ) по формуули:
РЗ = Позајмљени капитал/Укупна актива
• Рацио могућности за плаћање камате (МПК), по формули:
МПК = Добит пре плаћања камате и пореза/Расходи на име камата (Исплаћене камате)
• Однос сопственог и позајмљеног капитала, по формули:
Укупни позајмљени капитал/Сопствени капитал

5.4. Рациа профитабилности/Рентабилности

Одражава комбиноване ефекте ликвидности, менаџмента активе и менаџмента

задужености на остварене пословне резултате.
• Бруто профит од реализације, по формули:
БП = Бруто добит/Реализација
... Као показатељ износа профита на новчану јединицу реализације
• Стопа приноса на укупну активу (СПУА), по формули:
СПУА = Нето добит/Просечна актива
• Нето добит после опорезивања (НДПО), по формули:

12
НДПО = Нето добит/Реализација

5.5. Показатељи тржишне вредности акција или рациа тржишне вредности

Служе као показатељ цена акција фирме са њеном добити и књиговодственом

вредношћу по акцији. Ако су сва претходна рациа била повољна, и овај рацио би био
висок, а цена акција фирме повољна.

• Нето добитак по акцији се добија по по формули:

Нето добитак/Број издатих обичних акција

... Показује расположиви нето добитак по акцији, који се може исплатити у облику
дивиденде или приписати капиталу (У литератури се овај однос обележава као ЕПС –
Еарнингс Пер Схаре).

• Рацио (однос) тржишне цене по акцији и нето добитка по акцији, који се добија по
формули:

Тржишна цена по акцији/Нето добитак по акцији (или П/Е Ратио)

6. Коришћење и ограничења рацио анализе

Поред неспорне корисности у анализи Ф.И-ја, рацио анализа има бројна ограничења
која ваља имати у виду. Главна од њих су:
- повољније је за мала и средња предузећа, а неповољан за анализу мултинационалних
компанија,
- нарушавање упоредивости информација између две фирме услед алтернативне
примене ГААП-а или МРС,
- “фризирање биланса” на дан биланса стања - статичност Б/С је велико ограничење
које треба имати у виду (нпр. повољан рацио опште или редуциране ликвидност на дан
Б/С, који већ “сутра” може бити драстично супротан, али он и даље стоји - и тако све
до следећег дана “Д”),
- не може се уденути утицај инфлације или дезинфлације, услед примене принципа
историјског трошка,
- тешко је генерализовати да ли је неки рацио “добар” или “лош”, с обзиром да то
зависи и од врсте фирме и од области у којој фирма послује,

13
- рацио бројеви су корисно средство за анализу Ф.И., али се они морају правилно
интерпретирати и то од стране појединаца који потпуно разумеју карактеристике
фирме коју анализирају и пословно окружење у коме та фирма послује.
Рацио анализа, поред осталога, подразумева израчунавање коефицијента ликвидности,
солвентности и коефицијента рентабилности.

Закључак
Финансијска анализа се бави анализом финансијског стања предузећа и могућностима
промена у жељеном правцу. Знатан део анализе врши се стављањем у однос одређених
вредности из биланса стања и биланса успеха.

Финансијском анализом се стављају у однос расположиви подаци и информације у

циљу продубљенијег сазнања о значајним факторима, а у циљу утврђивања вероватних
грешака и трендова и деловања у правцу њиховог померања у жељеном правцу. На
овај начин се увећава корисност расположивих података, јер се преко њих дубље
спознаје садашње стање предузећа и процењује будуће. За обављање сложених
финансијских анализа користе се сложеније математичке методе.

Финансијска анализа представља начин сакупљања и коришћења информација

финансијског карактера са циљем да се:

- оцени текуће финансијско стање предузећа;

- оцени могући и сврсисходан темпо развоја предузећа са позиције његовог
финансијског обезбеђења;
- прогнозира перспективно финансијско стање предузећа;
- открију доступни извори средстава и оцени могућност и сврсисходност њихове
мобилизације;
- прогнозира положај предузећа на тржишту капитала и др.

Финансијској анализи треба да претходи општесистемска анализа. За време

општесистемске анализе може да се користи метод морфолошке анализе. Предност
овог метода се састоји у томе што је остварљив при присуству малог обима
информација о проблему који се проучава. Овај метод се најчешће користи код
прогнозирања могућег исхода фундаменталних истраживања. Коришћење овог метода
је могуће код проналажења нових тржишта.

14
При коришћењу морфолошког приступа сви субјекти се деле на групе, од којих се
свака подвргава детаљном проучавању. Такав приступ омогућава сакупљање података
за каснија истраживања. Морфолошки прилаз је повезан са структурним узајамним
везама међу објектима, појавама и концепцијама. Један од његових принципијалних
аспеката је свеопштост. Она претпостаља коришћење целисходног знања о објекту .

Основу информацијског обезбеђивања система финансијске анализе чини било која

информација финансијског карактера:

1) књиговодствени обрачун;
2) извештаји финансијских органа;
3) информације институција банкарског система;
4) информације са берзи;
5) допунске информације (аналитички рачуни, рекламације, планови, документација
прихода-расхода и др.).

Анализа информација може да се врши у циљу:

1) контроле и дијагностике стања, и

2) прогнозирања развоја предузећа, при чему код прогнозирања треба остварити
дијагностику стања утврдивши узрок појаве проблема.

15
 Литература

Књиге

• Проф. Др. Вукша С.(2006) “Финансијско рачуноводство” Бања Лука.

• Проф. Др. Р. Станић Н. (2008) “Пословна економија” Бања Лука .

Интернет

• http://www.link-elearning.com/lekcija-Pojam-finansijske-analize_1575
• http://74.125.77.132/search?q=cache:u0z_
• http://www.milansavic.pondi.hr/Radovi/Revizija.pdf

16