Quản trị tài chính (Financial Management)

NOÄI DUNG
Chuyên đề: QUAÛN TRÒ TAØI SAÛN NGAÉN HAÏN
QUẢN TRỊ TÀI SẢN NGẮN HẠN
 Quaûn trò khoaûn phaûi thu
(Current asset management)
(accounts receivable management)
 Quaûn trò toàn kho
(inventory management)
 Quaûn trò tieàn
(cash management)
Le Hoang Vinh

1 2

Tính hai maët QUAÛN TRÒ KHOAÛN PHAÛI THU

trong quaûn trò taøi saûn löu ñoäng
Lieân quan ñeán mua, baùn chòu (tín duïng thöông maïi)
Quaûn trò taøi saûn löu ñoäng phaûi caân nhaéc vaø löïa
choïn söï ñaùnh ñoåi giöõa caùc maët sau: hình thaønh

 Tieát kieäm voán vaø an toaøn trong hoaït ñoäng KHOAÛN PHAÛI THU KHAÙCH HAØNG
kinh doanh ñoái vôùi ngöôøi BAÙN
 Tieát kieäm voán vaø gia taêng doanh thu hình thaønh
 Phaân tích lôïi ích vaø chi phí trong vieäc gia KHOAÛN PHAÛI TRAÛ NGÖÔØI BAÙN
taêng caùc yeáu toá cuûa taøi saûn löu ñoäng ñoái vôùi ngöôøi MUA
Le Hoang Vinh Le Hoang Vinh

3 4

TS. Lê Hoàng Vinh 1

Quản trị tài chính (Financial Management)

Taïi sao DN chaáp nhaän baùn chòu? QUAÛN TRÒ KHOAÛN PHAÛI THU

Quaûn trò khoaûn phaûi thu lieân quan ñeán chính

Thuùc ñaåy tieâu thuï saûn phaåm, haøng hoùa
saùch tín duïng thöông maïi, bao goàm:
- ñaåy nhanh toác ñoä luaân chuyeån toàn kho
- taêng doanh thu (1) Tieâu chuaån baùn chòu: duøng ñeå saøng loïc khaùch
haøng  quyeát ñònh coù neân baùn chòu khoâng, ñieàu
Maët traùi cuûa quyeát ñònh chaáp nhaän baùn chòu? naøy aûnh höôûng ñeán doanh thu cuûa coâng ty.
(2) Ñieàu khoaûn baùn chòu: xaùc ñònh thôøi gian baùn chòu
- Chi phí quaûn lyù vaø suaát chieát khaáu aûnh höôûng ñeán soá ngaøy thu tieàn
Gia taêng chi phí - Chi phí thu hoài nôï baùn haøng
- Chi phí cô hoäi
Le Hoang Vinh Le Hoang Vinh

5 6

QUAÛN TRÒ KHOAÛN PHAÛI THU QUAÛN TRÒ KHOAÛN PHAÛI THU

Tieâu chuaån baùn chòu:

Ñieàu khoaûn baùn chòu: “2/10 net 60” coù nghóa gì?
- Giaù baùn saûn phaåm
(1) Thôøi gian baùn chòu laø bao laâu?
- Naêng löïc taøi chính
(2) Suaát chieát khaáu aûnh höôûng ñeán soá ngaøy thu tieàn
- Naêng löïc phaùp lyù (kyø thu tieàn bình quaân) nhö theá naøo?
- Uy tín, quan heä mua baùn trong quaù khöù,
thöông hieäu,…

Le Hoang Vinh Le Hoang Vinh

7 8

TS. Lê Hoàng Vinh 2

Quản trị tài chính (Financial Management)

RA QUYEÁT ÑÒNH BAÙN CHÒU QUAÛN TRÒ KHOAÛN PHAÛI THU

DOANH THU TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU
Coâng ty seõ quyeát ñònh môû roäng baùn chòu khi:
baèng DOANH THU SAU KHI BAÙN CHÒU
LÔÏI NHUAÄN TAÊNG THEÂM > 0
tröø DOANH THU TRÖÔÙC KHI BAÙN CHÒU
Hay noùi caùch khaùc:
DOANH THU TAÊNG THEÂM > CHI PHÍ TAÊNG THEÂM CHI PHÍ TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU:
- Chi phí bieán ñoåi (bieán phí) taêng theâm
Coâng ty KHOÂNG NEÂN môû roäng baùn chòu khi:
- Chi phí cô hoäi taêng theâm
DOANH THU TAÊNG THEÂM < CHI PHÍ TAÊNG THEÂM
- Ruûi ro khoâng thu ñöôïc nôï taêng theâm

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 9

- Chi phí chieát khaáu thanh toaùn giaûm Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 10

9 10

CHI PHÍ TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU CHI PHÍ TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU

Chi phí bieán ñoåi taêng theâm: Chi phí cô hoäi taêng theâm cuûa khoaûn phaûi thu

Chi phí bieán ñoåi Tyû leä bieán phí treân Doanh thu CP cô hoäi taêng theâm Khoaûn phaûi thu bình Chi phí cô hoäi
= * = *
taêng theâm doanh thu taêng theâm cuûa khoaûn phaûi thu quaân taêng theâm cuûa voán

Vôùi coâng ngheä ñaõ xaùc ñònh, bieán phí tính cho moät ñôn vò saûn Chi phí cô hoäi cuûa voán  CP cô hoäi cuûa taøi saûn coâng ty
phaåm thöôøng khoâng ñoåi, tuy nhieân khi coâng ngheä saûn xuaát thay  suaát sinh lôøi treân toång taøi saûn (ROA)
ñoåi hoaëc qui trình toå chöùc quaûn lyù saûn xuaát thay ñoåi thì bieán phí
Khoaûn phaûi thu Khoaûn phaûi thu
treân moät ñôn vò saûn phaåm seõ thay ñoåi. = – Khoaûn phaûi thu
BQ taêng theâm BQ döï kieán BQ hieän taïi
Chi phí bieán ñoåi treân moät ñôn vò saûn phaåm coù xu höôùng giaûm khi
qui trình coâng ngheä saûn xuaát caøng hieän ñaïi. Khoaûn phaûi thu BQ Soá ngaøy thu tieàn BQ Doanh thu döï
= *
döï kieán döï kieán kieán BQ ngaøy
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 11 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 12

11 12

TS. Lê Hoàng Vinh 3

Quản trị tài chính (Financial Management)

CHI PHÍ TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU CHI PHÍ TAÊNG THEÂM KHI BAÙN CHÒU

Toån thaát do gia taêng ruûi ro nôï khoù ñoøi Giaûm chi phí chieát khaáu thanh toaùn

CP toån thaát sau khi môû CP toån thaát tröôùc khi Chieát khaáu cho khaùch Chieát khaáu cho khaùch
– –
roäng baùn chòu môû roäng baùn chòu haøng tröôùc khi môû roäng haøng sau khi môû roäng
baùn chòu baùn chòu

Thoâng thöôøng, toån thaát do gia taêng ruûi ro nôï khoù ñoøi
Chieát khaáu cho khaùch Doanh thu ñöôïc
ñöôïc xaùc ñònh theo moät tyû leä treân doanh thu, tyû leä naøy = * Tyû leä chieát khaáu
haøng höôûng chieát khaáu
ñöôïc thieát laäp caên cöù vaøo khaû naêng quaûn lyù vaø thu hoài
nôï cuûa coâng ty.
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 13 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 14

13 14

TÌNH HUOÁNG MINH HOÏA TÌNH HUOÁNG MINH HOÏA

Coâng ty FX coù nhöõng thoâng tin sau: - Tyû leä doanh thu höôûng chieát khaáu hieän taïi 60%
- Ñôn giaù baùn saûn phaåm: $20 - Tyû leä doanh thu höôûng chieát khaáu döï kieán 30%

- Chi phí bieán ñoåi moät ñôn vò saûn phaåm: $15 - Toån thaát do nôï khoù ñoøi gia taêng tính luõy tieán töøng phaàn theo
doanh thu nhö sau:
- Doanh thu ñaït coâng suaát toái ña: $500.000
+ Ñeán $360.000  2%
- Doanh thu hieän taïi: $360000
+ Töø $360.000 ñeán $450.000  10 %
- Ñieàu khoaûn baùn chòu hieän taïi: “2/10 net 60”
+ Treân $450.000  20 %
- Suaát sinh lôøi treân taøi saûn: 15%
Theo anh (chò) Coâng ty FX coù neân thöïc hieän chính saùch môû roäng
- Neáu nôùi loûng ñieàu khoaûn baùn chòu thaønh “2/10 net 90” thì
baùn chòu hay khoâng?
doanh thu coù theå taêng theâm $100000.
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 15 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 16

15 16

TS. Lê Hoàng Vinh 4

Quản trị tài chính (Financial Management)

BAØI TAÄP ÖÙNG DUÏNG

Coâng ty ABC ñang coù doanh thu 30 tyû ñoàng/naêm (chæ ñaït 60%
QUAÛN TRÒ TOÀN KHO
doanh thu toái ña) vaø kyø thu tieàn bình quaân laø 24 ngaøy. Ñeå gia
taêng doanh thu, coâng ty ñang xem xeùt keá hoaïch nôùi loûng ñieàu
khoaûn baùn chòu töø “2/10 net 45” thaønh “2/10 net 60”.
Theo döï kieán, doanh thu seõ taêng theâm 20%, caùc khaùch haøng
Taïi sao DN caàn döï tröõ toàn kho?
khoâng nhaän chieát khaáu khoaûng 70% vaø tyû leä toån thaát do nôï khoù  AÛnh höôûng tích cöïc:
ñoøi döï kieán taêng töø 5% öùng vôùi möùc doanh thu baùn chòu hieän nay 1. Ñaûm baûo hoaït ñoäng SXKD lieân tuïc,
leân 12% cho phaàn doanh thu baùn chòu taêng theâm.
2. Giaûm ruûi ro do giaù taêng,
Bieát tyû leä bieán phí treân doanh thu bình quaân 70%, chi phí cô hoäi
3. Mua soá löôïng lôùn ñeå ñöôïc höôûng chieát khaáu,
ñaàu tö vaøo khoaûn phaûi thu 15%/naêm. Coâng ty coù neân nôùi loûng
ñieàu khoaûn baùn chòu hay khoâng?
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 17
Le Hoang Vinh

17 18

QUAÛN TRÒ TOÀN KHO QUAÛN TRÒ TOÀN KHO

Ñaûm baûo ñuû nguyeân

Taïi sao DN caàn döï tröõ toàn kho? vaät lieäu cho nhu caàu
 AÛnh höôûng tieâu cöïc: saûn xuaát, ñuû saûn
1, Toán chi phí löu kho (baûo quaûn, kho baõi,…) phaåm ñaùp öùng nhu
2, Coù theå gaëp ruûi ro giaù giaûm, giaûm chaát löôïng caàu thò tröôøng moät
caùch lieân tuïc nhöng
3, Chi phí cô hoäi
phaûi tieát kieäm chi
phí
Le Hoang Vinh Le Hoang Vinh

19 20

TS. Lê Hoàng Vinh 5

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ TOÀN KHO

QUAÛN TRÒ TOÀN KHO Moâ hình löôïng ñaët haøng kinh teá
(The Economic Ordering Quantity – EOQ)

Moâ hình löôïng ñaët

haøng kinh teá
(The Economic löôïng ñaët haøng toái öu
Ordering Quantity – sao cho
EOQ) CHI PHÍ LIEÂN QUAN TOÀN KHO THAÁP NHAÁT
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 22
Le Hoang Vinh

21 22

Moâ hình löôïng ñaët haøng kinh teá höôùng vaøo vieäc xaùc
CAÙC CHÍ PHÍ LIEÂN QUAN ÑEÁN TOÀN KHO
ñònh löôïng ñaët haøng toái öu.

 Chi phí ñaët haøng laø chi phí phaùt sinh lieân quan Thoâng tin lieân quan ñeán moâ hình:
ñeán vieäc ñaët haøng nhö chi phí thuû tuïc giaáy tôø, chi (1) CP moãi ñôn ñaët haøng (O)
phí vaän chuyeån vaø kieåm nhaän haøng. (2) CP döï tröõ toàn kho ñôn vò (C)
 Chi phí döï tröõ laø nhöõng chi phí lieân quan ñeán vieäc (3) Löôïng haøng caàn söû duïng (S)
döï tröõ haøng nhö chi phí baûo quaûn (kho baõi, nhaân coâng, (4) Soá löôïng moãi ñôn ñaët haøng (Q)
trang thieát bò), chi phí voán ñaàu tö cho haøng toàn kho, baûo (5) Toång chi phí toàn kho (TC)
hieåm, chi phí cô hoäi vaø nhöõng maát maùt, hö hoûng,…
Le Hoang Vinh
(6) Löôïng ñaët haøng toái öu (Q*) Le Hoang Vinh

23 24

TS. Lê Hoàng Vinh 6

Quản trị tài chính (Financial Management)

 Chi phí ñaët haøng (Cdh)  Chi phí döï tröõ (Cdt)

S .O
Cdh = Cdt = Q . C
Q 2
S : soá löôïng haøng caàn söû duïng C : chi phí döï tröõ toàn kho ñôn vò
Q : soá löôïng moãi ñôn ñaët haøng Q : soá löôïng moãi ñôn ñaët haøng
O : chi phí cuûa moät laàn ñi ñaët haøng Q
: toàn kho bình quaân
S 2
: soá laàn ñi mua haøng (soá löôïng ñôn ñaët haøng)
Q
Le Hoang Vinh Le Hoang Vinh

25 26

Sô ñoà bieán ñoäng löôïng toàn kho QUAÛN TRÒ TOÀN KHO
Löôïng TK Moâ hình löôïng ñaët haøng kinh teá
(The Economic Ordering Quantity – EOQ)

Q Toái ña Toång chi phí toàn kho:

S.O+Q .C
TC = Cdh + Cdt =
Q 2
Q
Trung bình
2 Caâu hoûi:
Löôïng ñaët haøng moãi laàn baèng bao nhieâu ñeå toång
chi phí laø nhoû nhaát?
0 A B C Thôøi gian
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 27 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 28

27 28

TS. Lê Hoàng Vinh 7

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ TOÀN KHO Moâ hình löôïng ñaët haøng kinh teá
(The Economic Ordering Quantity – EOQ)
Moâ hình löôïng ñaët haøng kinh teá
Chi phí
(The Economic Ordering Quantity – EOQ)

d(TC)  S .O C C S .O
  0 
d(Q) Q2 2 2 Q2 TC
TCmin Cdt
2.S .O 2.S .O
Q2  Q  Q*
C C
Q* chính laø löôïng ñaët haøng toái öu Cdh

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 29 0 Q*Le Hoang Vinh Soá löôïng

29 30

QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO

Löôïng ñaët Chi phí döï tröõ Chi phí ñaët haøng Toång chi phí
BAØI TAÄP: haøng (kg) (ñoàng) (ñoàng) (ñoàng)

Coâng ty M coù nhu caàu söû duïng 1000 kg vaät lieäu trong kyø 220
keá hoaïch. Coâng ty xaùc ñònh ñöôïc chi phí ñaët haøng moãi 230
laàn laø 112.500 ñoàng, chi phí döï tröõ 1 kg vaät lieäu trong 240
kyø laø 3.600 ñoàng.
250
Xaùc ñònh löôïng ñaët haøng toái öu vaø toång chi phí toàn kho
260
cuûa löôïng ñaët haøng naøy
270

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 31 280 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 32

31 32

TS. Lê Hoàng Vinh 8

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO

XAÙC ÑÒNH ÑIEÅM ÑAËT HAØNG (khi naøo tieán haønh ñaët haøng) Tieáp tuïc ví duï coâng ty M:

Ñieåm ñaët haøng (ROP – Reorder Point): ñieåm xaùc ñònh möùc toàn Xaùc ñònh ñieåm ñaët haøng cho coâng ty M, bieát raèng thöôøng
kho maø taïi ñoù doanh nghieäp phaûi ñaët haøng nhaèm ñaûm xuyeân kyù hôïp ñoàng mua haøng vôùi nhaø cung caáp vôùi thôøi haïn
baûo keá hoaïch söû duïng. giao haøng laø 20 ngaøy.

Ñieåm ñaët haøng = Thôøi gian chôø haøng ñaët (L) nhaân vôùi
löôïng haøng caàn söû duïng bình quaân 1 ngaøy (d)

Löôïng haøng caàn söû duïng trong kyø (S)

Löôïng haøng söû duïng BQ 1 ngaøy 
Soá ngaøy trong kyø

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 33 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 34

33 34

QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO THEO MOÂ HÌNH EOQ QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO THEO MOÂ HÌNH EOQ

Löôïng ñaët haøng moãi laàn:
Möùc toàn kho bình quaân:
Ñieåm ñaët haøng laïi
= thôøi gian chôø haøng ñaët . Löôïng haøng söû duïng BQ ngaøy
2.S .O
Q*  Khi nhu caàu thöïc teá vaø löôïng ñaët haøng toái öu khoâng truøng
C
khôùp, coù 2 tröôøng hôïp xaûy ra nhö sau:
Q* - Nhu caàu söû duïng thöïc teá lôùn hôn löôïng ñaët haøng toái öu
2
 thieáu huït haøng vaø xuaát hieän chi phí thieät haïi do thieáu
haøng.
- Nhu caàu thöïc teá nhoû hôn löôïng ñaët haøng toái öu  thöøa
haøng vaø xuaát hieän chi phí cô hoäi do döï tröõ quaù nhieàu.

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 35 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 36

35 36

TS. Lê Hoàng Vinh 9

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO THEO MOÂ HÌNH EOQ QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO

2.S .O LÖÔÏNG DÖÏ TRÖÕ AN TOAØN LAØ BAO NHIEÂU?

Löôïng ñaët haøng moãi laàn: Q* 
C Löôïng döï tröõ an toaøn tuøy thuoäc chi phí toàn tröõ cho löôïng
Möùc toàn kho bình quaân: Q* haøng taêng theâm vaø chi phí thieät haïi do thieáu haøng.
 löôïng döï tröõ an toaøn
2
Nguyeân taéc: toång chi phí döï tröõ an toaøn (goàm chi phí toàn
Ñieåm ñaët haøng laïi
tröõ taêng theâm vaø phí toån do thieáu haøng) phaûi nhoû nhaát.
= thôøi gian chôø haøng ñaët . Löôïng haøng söû duïng BQ ngaøy
Moät yeáu toá quan troïng caàn xeùt ñeán khi tính caùc chi phí
+ Löôïng döï tröõ an toaøn
naøy laø xaùc suaát xaûy ra caùc bieán coá thieáu huït haøng.

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 37 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 38

37 38

QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO QUAÛN TRÒ HAØNG TOÀN KHO
Coâng ty M, CP thieät haïi do thieáu haøng 18500 ñoàng/kg.
Chi phí döï tröõ taêng theâm Xaùc ñònh löôïng döï tröõ an toaøn.
= löôïng döï tröõ an toaøn x CP döï tröõ ñôn vò Tröôøng hôïp Löôïng haøng (Kg) Xaùc suaát xaûy ra
1 230 20%
CPTH do thieáu haøng 2 240 20%
= löôïng haøng thieáu x xaùc suaát xaûy ra 3 250 30%
x CPTH thieáu 1 ñôn vò haøng 4 260 20%
5 270 10%
Coäng 100%
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 39 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 40

39 40

TS. Lê Hoàng Vinh 10

Quản trị tài chính (Financial Management)

EOQ khi có chiết khấu thương mại

Mục tiêu: Xác định lượng đặt hàng mỗi lần để Tổng chi phí
cho tồn kho là thấp nhất.

MỞ RỘNG:
Mô hình EOQ khi có chiết khấu thương mại

Trong đó: Tổng giá mua = S * P * (1 – d)

với P là giá mua đơn vị
d là tỷ lệ chiết khấu thương mại
* Chiết khấu thương mại là gì?
* Ảnh hưởng như thế nào đến
lượng đặt hàng mỗi lần, tại sao? Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 42

41 42

EOQ khi có chiết khấu thương mại EOQ khi có chiết khấu thương mại

Bài tập (tt): Công ty M liên hệ nhà cung cấp để mua vật liệu Câu hỏi:
và được báo giá là 90.000 đồng/kg, với điều kiện áp dụng chiết Xác định lượng đặt hàng tốt nhất trong từng khoảng của điều
khấu thương mại như sau: khoản chiết khấu thương mại như thế nào? Tại sao?
Lượng mua hàng (kg) Tỷ lệ chiết khấu
0 – 50 0,00% Gợi ý:
51 – 100 0,30% Lượng mua tốt nhất trong từng khoảng (theo điều khoản chiết
101 – 250 0,80% khấu thương mại) được xác định theo nguyên tắc:
251 – 350 1,10% …………………………………………………………………
351 – 450 1,25%
…………………………………………………………………
Trên 450 1,35%

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 43 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 44

43 44

TS. Lê Hoàng Vinh 11

Quản trị tài chính (Financial Management)

BÀI TẬP TỰ KIỂM TRA

Công ty FB, dự kiến sử dụng 17.750 tấn nhiên liệu trong năm kế
hoạch, có các thông tin liên quan như sau:
- Chi phí mỗi lần đặt hàng là 3 triệu đồng QUAÛN TRÒ TIEÀN
- Chi phí lưu kho mỗi tấn nhiên liệu là 0,7 triệu đồng/năm
- Giá mua 1 tấn là 0,2 triệu đồng, kèm điều khoản chiết khấu thương
mại như sau: Lượng mua hàng (tấn) Tỷ lệ chiết khấu
0 – 199 0,00%
Lượng mua 200 – 299 0,25%
hàng tối ưu mỗi 300 – 399 0,50%
lần là bao 400 – 499 0,75%
nhiêu? 500 – 599 1,00%
600 trở lên Ngaø1,25%
y: 15 – 12 - 2005 | Trang: 45

45 46

QUAÛN TRÒ TIEÀN QUAÛN TRÒ TIEÀN

TIEÀN COÙ KHAÛ NAÊNG SINH LÔØI RA SAO?

TAÏI SAO COÂNG TY NAÉM GIÖÕ TIEÀN?
TAÏI SAO COÂNG TY NAÉM GIÖÕ TIEÀN?  Muïc ñích giao dòch – nhaèm ñaùp öùng caùc nhu
- Muïc ñích giao dòch caàu chi tieâu haøng ngaøy nhö thanh toaùn tieàn
- Muïc ñích ñaàu cô haøng, löông, thueá,… trong quaù trình hoaït
- Muïc ñích döï phoøng ñoäng bình thöôøng cuûa coâng ty.

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 47 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 48

47 48

TS. Lê Hoàng Vinh 12

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ TIEÀN QUAÛN TRÒ TIEÀN

TAÏI SAO COÂNG TY NAÉM GIÖÕ TIEÀN?
 Muïc ñích ñaàu cô – nhaèm saün saøng naém baét
nhöõng cô hoäi ñaàu tö thuaän lôïi trong kinh doanh
nhö mua nguyeân vaät lieäu döï tröõ khi giaù thò
tröôøng giaûm hoaëc tyû giaù bieán ñoäng thuaän lôïi hay
mua caùc chöùng khoaùn ñaàu tö nhaèm muïc tieâu
goùp phaàn gia taêng lôïi nhuaän cuûa coâng ty.
TAÏI SAO COÂNG TY NAÉM GIÖÕ TIEÀN?
 Muïc ñích döï phoøng – nhaèm duy trì khaû naêng
ñaùp öùng nhu caàu chi tieâu khi coù nhöõng bieán coá
baát ngôø xaûy ra aûnh höôûng ñeán hoaït ñoäng thu
chi bình thöôøng cuûa coâng ty,

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 49 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 50

49 50

QUAÛN TRÒ TIEÀN Chöùng khoaùn coù

tính thanh khoaûn
cao
NOÄI DUNG QUAÛN TRÒ TIEÀN GIAÛI QUYEÁT CAÙC
VAÁN ÑEÀ SAU: Baùn chöùng khoaùn Mua chöùng khoaùn
tính thanh khoaûn tính thanh khoaûn
- Xaùc ñònh soá dö tieàn maø coâng ty caàn cao cao

naém giöõ ñaûm baûo khaû naêng thanh toaùn.

- Trung hoøa ruûi ro vaø khaû naêng sinh lôøi Tieàn
DOØNG TIEÀN VAØO (TM taïi quyõ, tieàn DOØNG TIEÀN RA
göûi thanh toaùn,…)
- Kieåm soaùt thu, chi moät caùch hieäu quaû

Thu tieàn haøng vaø caùc Traû tieàn haøng vaø caùc
khoaûn thu khaùc baèng khoaûn thanh toaùn khaùc
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 51 tieàn Le Hoang Vinh baèng tieàn

51 52

TS. Lê Hoàng Vinh 13

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ TIEÀN QUAN HEÄ GIÖÕA QUY MOÂ TIEÀN VAØ CHI PHÍ

Coù 2 chi phí lieân quan ñeán quaûn trò tieàn: Chi phí

- Chi phí cô hoäi: thu nhaäp maát ñi do giöõ tieàn, khieán

cho tieàn khoâng ñöôïc ñaàu tö vaøo muïc ñích sinh lôøi. TC

- Chi phí giao dòch: chi phí lieân quan ñeán vieäc TCmin Chi phí cô hoäi

chuyeån ñoåi töø taøi saûn sinh lôøi thaønh tieàn ñaùp öùng
nhu caàu thanh toaùn. Chi phí giao dòch

0 C* Quy moâ
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 53 Le Hoang Vinh
tieàn

53 54

QUAÛN TRÒ TIEÀN: MOÂ HÌNH BAUMOL (ECQ) QUAÛN TRÒ TIEÀN: MOÂ HÌNH BAUMOL
Moâ hình ñöôïc xaây döïng döïa theo moâ hình löôïng
C0 = C . R
ñaët haøng kinh teá trong quaûn trò toàn kho.  Chi phí cô hoäi:
2
C : soá dö tieàn cao nhaát

Soá dö tieàn toái öu R : laõi suaát ngaén haïn

sao cho C
: soá dö tieàn trung bình
2
TOÅNG CHI PHÍ (CP CÔ HOÄI VAØ CP GIAO DÒCH)
THAÁP NHAÁT
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 55 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 56

55 56

TS. Lê Hoàng Vinh 14

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ TIEÀN: MOÂ HÌNH BAUMOL QUAÛN TRÒ TIEÀN

 Chi phí giao dòch: T .F Moâ hình Baumol (ECQ)

Ct =
C Toång chi phí lieân quan ñeán toàn quyõ tieàn:
C .R
T : toång nhu caàu tieàn trong kyø nghieân cöùu TC = Ct + C0 = T . F +
C : soá dö tieàn cao nhaát C 2

F : chi phí moãi laàn giao dòch Toång chi phí nhoû nhaát khi ñaïo haøm cuûa TC = 0
T 2.T .F
: soá laàn baùn chöùng khoaùn
C Soá dö tieàn toái öu laø : C * 
R
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 57 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 58

57 58

TÌNH HUOÁNG MINH HOÏA CAÂU HOÛI MÔÛ ROÄNG

Coâng ty Y coù toàn quyõ tieàn vaøo ñaàu tuaàn thöù nhaát laø Neáu tieàn roøng moãi tuaàn cuûa coâng ty khoâng phaûi bò thieáu
600 trong thaùng 2.
huït maø laø thaëng dö, cuï theå: chi 500, thu 800  tieàn
Theo döï baùo, coâng ty coù nhu caàu tieàn söû duïng haøng
roøng +300/tuaàn. Nhö vaäy, coâng ty seõ haønh ñoäng ra sao?
tuaàn laø 1100 nhöng doøng tieàn thu vaøo töông öùng chæ
coù 800. Chi phí cô hoäi cho vieäc naém giöõ tieàn laø 10%, - Coù baùn chöùng khoaùn khoâng?
chi phí moãi laàn baùn chöùng khoaùn 0,5. - Coù vay nôï khoâng?
Theo moâ hình Baumol, coâng ty seõ thieát laäp toàn quyõ toái - Quyeát ñònh naøo ñöôïc ñöa ra khi tieàn thaëng dö?
öu bao nhieâu? Xaùc ñònh toång chi phí lieân quan ñeán
möùc toàn quyõ tieàn naøy?
Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 59 Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 60

59 60

TS. Lê Hoàng Vinh 15

Quản trị tài chính (Financial Management)

QUAÛN TRÒ THEO MOÂ HÌNH ECQ

Thu và chi tiền hàng ngày
Thoâng thöôøng caùc coâng ty phaûi theo doõi quyõ tieàn haøng
là ngẫu nhiên
ngaøy:
và không dự kiến được.
- Theo doõi chaët cheõ caùc khoaûn thu, chi moãi ngaøy
- Cuoái moãi ngaøy thöïc hieän kieåm quyõ
- Xaùc ñònh möùc toàn quyõ cuoái ngaøy
MÔ HÌNH MILLER-ORR
- Tuaân thuû nghieâm ngaët nguyeân taéc baát kieâm nhieäm
trong quaûn trò tieàn Merton Miller và Daniel Orr

Ngaøy: 15 – 12 - 2005 | Trang: 61

61 62

Mô hình Miller - Orr

Mô hình Miller - Orr
Quy mô
Giả định: tiền Cao
(H)
• Dòng tiền ròng tuân theo phân phối chuẩn
• Dòng tiền ròng lớn hơn 0
Mục
tiêu (Z)
3 thành phần của mô hình:
• Giới hạn trên (H)
Thấp
• Giới hạn dưới (L)
(L)
• Lượng tiền mục tiêu (Z)
Thời gian

63 64

TS. Lê Hoàng Vinh 16

Quản trị tài chính (Financial Management)

Mô hình Miller - Orr Mô hình Miller - Orr

Khoảng dao động Số dư tiền

của số dư tiền (D) mục tiêu (Z)

Z là số dư tiền tối ưu
Chi phí giao dịch Lãi suất ngắn hạn H là số dư tiền cao nhất
VarNCF là phương sai của dòng tiền ròng hàng ngày
R là lãi suất ngắn hạn tính theo ngày.
Phương sai của
dòng tiền ròng F là chi phí giao dịch
L là giới hạn dưới (tồn quỹ thấp nhất)

65 66

Mô hình Miller - Orr BÀI TẬP

Z là số dư tiền mục tiêu
L là giới hạn dưới (tồn quỹ thấp nhất)
Cavarage là tồn quỹ trung bình
Ứng dụng mô hình Miller-Orr (1996) với thông
tin bên dưới.
- Chi phí mỗi lần giao dịch chứng khoán là 500$
- Lãi suất ngắn hạn là 4%/năm
- Độ lệch chuẩn của NCF hàng ngày là 2000$
- Số dư tiền tối thiểu là 3000$

L được xác định căn cứ rủi ro do thiếu hụt tiền, hoặc MỞ RỘNG:
Thảo luận bằng chứng thực nghiệm từ công ty phi tài
số dư tiền tối thiểu (có thể do Ngân hàng yêu cầu)
chính niêm yết tại Việt Nam.

67 68

TS. Lê Hoàng Vinh 17