‫ﹰ‬

‫تلغرافيا‪ ...‬دولة ﻏنية وﺷعب فقير!‬

‫دولة نامية تمتلك من اإلمكانات ما ال يملكه غيرها من الدول المتقدمة‪،‬‬
‫ولكن على الرغم من ذلك ال تزال دولة فقيرة تعتمد على المنح‪،‬‬
‫والمعونات‪ ،‬والقروض‪ ،‬مكبلة بالديون‪.‬‬

‫تاريخ مصر ثروة‪ ،‬ومناخها ثروة‪ ،‬ونيلها ثروة‪ ،‬ورمالها ثروة‪ ،‬وجبالها ثروة‪،‬‬
‫وشواطئها ثروة‪ .....‬فهل من مستغل؟‬

‫العنصر البشري أهم ثروات مصر‪ ،‬وهو الذي فشلت النظم المتعاقبة في‬
‫استغالله بصورة تتفق مع إمكاناته‪.‬‬

‫رفع الدعم ضرورة‪ ،‬ولكن من دون برامج اجتماعية موازية سيزيد نسبة‬
‫الفقر‪.‬‬

‫رغم كل قضايا الفساد التي تكشف عنها الجهات الرقابية‪ ،‬بصورة شبه‬
‫يومية‪ ،‬إال أن مصر ال تزال دولة قادرة على االستمرار‪.‬‬

‫البحث العلمي واالهتمام بالصحة والتعليم ال بد أن يكونا القاطرة التي‬

‫تقود نهضة مصر‪.‬‬

‫المساواة والعدالة االجتماعية هما السبيل األول للوصول إلى الرضاء‬

‫المجتمعي‪.‬‬

‫األخالق والضمائر إذا لم تجد التقويم المناسب فال فائدة من أي بناء‪.‬‬

‫برامج اإلصالح االقتصادي ضرورة‪ ،‬ولكنها بصورة مكثفة ربما تقود لالمباالة‪.‬‬

‫من يملك قوته يملك قراره‪ ،‬ومصر تمتلك الكثير‪ ،‬وال ينقصها سوى التدبير‪.‬‬

‫االنفراد بالرأي وفرض الرأي مختلفان‪ ،‬ولكنهما يقودان لنتيجة واحدة‪.‬‬

‫رغم كل الظروف والتحديات مصر قادمة وقادرة‪.‬‬

‫ﻣﺤﻤﻮد ﻣوي‬
 ‫مجلة اقتصادية شهرية تصدر عن شركة مباشر ميديا‬
‫ اإلمارات العربية المتحدة‬، ‫المنطقة الحرة‬

A Monthly Economic Magazine Published by

Mubasher Media - FZ LLC

52 Phone: 0097142259996
Fax: 0097142251153
P.O. Box: 26730, Dubai, UAE
‫بورﺻة مصر ترتفع للشهر الرابع بزخم ﺷراﺋي للمﺆسسات والصناديﻖ األجنبية‬
General Manager: Yousef Rafayah

10 ‫أسواق واتجاهات‬
yousef.rafayah@mubasher.info

Group Editor-in-Chief: Mahmoud Mekkawy

٢017 ‫االستثمــار األجـنـبــي يـقـــود تحـســن ميـــزان المـدفـوعـات فـي‬ mahmoud.mekkawy@mubasher.info

24 ‫اقتصاد كلي‬ Managing Editor: Amr Adel

amr.adel@mubasher.info

‫تحرير سعر الصرف يزيد أعباء االقتراض في السوق المصرية‬ Deputy Managing Editor: Ahmed Allam
ahmed.allam@mubasher.info

26 ‫بنوك‬ Central Desk: Mahmoud Elmesallamy

Correspondents
‫تخوفات من تراكم مخزون األسمنت في مصر مع ﻃرح رخﺺ جديدة‬
Abu Dhabi Office: Ramy Sameeh
30 ‫عقارات‬ ramy.sameeh@mubasher.info
Kuwait Office: Ahmed Awad
ahmed.awad@mubasher.info
‫أموك تستفيد من تعويم الجنيه وأسعار النفﻂ‬
Cairo Office

34 ‫أبحاث ودراسات‬ Mahmoud Salah Eddin

mahmoud.salah@mubasher.info
‫ﹰ‬ Mostafa Adel
‫ مصر تصدر ﺻكوكا سيادية خالل العام المالي القادم‬:‫محمد معيﻂ‬ mostafa.adel@mubasher.info
Waleed Abdel Salam
38 ‫مقابلة‬ waleed.abdelsalam@mubasher.info
Proofreader: Ahmed Eissa
Ahmed Abdel Rasheed
‫ مهندس توسعات سوديﻚ‬..‫ماجد الشريف‬

52 ‫بروفايل‬ Graphic Designer: Eman Abdelkader

eman.abdelkader@directfn.com
‫ﹰ‬
٢017 ‫أداء باألســــواق الناﺷﺌة في بداية‬ ‫عمــلـة تـركيـــا ضمـــن األســـوأ‬
Subscription and Advertising
64 ‫سلع وأسواق‬
Moataz Gad
Advertising Manager
٢017 ‫ في‬٪1٫٥ ‫ ورفع الفاﺋدة‬٪٤ ‫توقعات بنمو اقتصاد مصر‬ moataz.gad@directfn.com

66 ‫ائتمان‬ ‫ بترخيص من‬،‫تصدر في اإلمارات العربية المتحدة‬

‫المجلس الوطني لإلعالم‬
Published in UAE under license from National
‫ مدينة الشمس حاملة أسرار الفراعنة‬...‫األقصر‬ Media Council (NMC)

70
Printed at
‫سياحة وسفر‬ International Printing House
5
 ‫بالمختصر‬
‫القسم‬ ‫إسم‬

‫مصــر تتسـلم ‪ ٤‬مليــارات دوالر حصيــلة‬

‫ﻃـــرح سنـــدات‪ ..‬وتخــطﻂ لطـــرح جديـــد‬
‫باليوان الصيني والين الياباني‬
‫قال محافظ البنك المركزي طارق عامر‪ ،‬إن مصر تلقت حصيلة‬
‫السندات الدولية والتي طرحتها باألسواق المالية العالمية بقيمة‬
‫‪ 4‬مليارات دوالر‪.‬‬
‫وقال وزير المالية المصري‪ ،‬إن حصيلة طرح السندات ستوجه لدعم‬
‫االحتياطي األجنبي‪ ،‬ولن توجه لسد عجز الموازنة‪.‬‬
‫وأوضح عمرو الجارحي‪ ،‬إن مصر تدرس خالل الفترة الراهنة إصدار‬
‫سندات دولية بعمالت مثل الين الياباني واليوان الصيني‪.‬‬
‫وأضاف الجارحي‪« :‬منفتحون على جميع الخيارات التمويلية لسد‬
‫الفجوة التمويلية‪ ،‬ونسعى لطرح سندات بعمالت أخرى مستغلين‬
‫الطلب الكبير على السندات المقومة من الدوالر‪ ،‬والنجاحات‬
‫االقتصادية خالل الفترة األخيرة»‪.‬‬
‫وبلغ صافي احتياطي مصر من النقد األجنبي ‪ 24.26‬مليار دوالر‬
‫بنهاية ديسمبر ‪ ،2016‬ومن المتوقع وصوله لـنحو ‪ 28‬مليار دوالر‪ ،‬بعد‬
‫عجــز المــوازنــة يرتفـع إلى ‪ 1٤٤‬مليــار‬ ‫إضافة حصيلة السندات الدوالرية‪.‬‬

‫جنيه في ‪ ٥‬أﺷهر‬
‫أظهرت بيانات عن وزارة المالية‪ ،‬ارتفاع عجز الموازنة العامة للدولة‬
‫بنسبة ‪ %4.25‬خالل فترة الخمسة أشهر األولى من العام المالي‬
‫الجاري‪.‬‬
‫وأوضح أن عجز الموازنة بلغ ‪ 144.4‬مليار جنيه (تعادل ‪ %4.4‬من الناتج‬
‫المحلي) خالل الفترة المنتهية في نوفمبر‪ ،‬مقابل عجز بلغ ‪138.5‬‬
‫مليار جنيه (تعادل ‪ %5‬من الناتج المحلي) في الفترة المقابلة من‬
‫العام المالي السابق‪.‬‬
‫وذكر تقرير أن اإليرادات العامة للدولة بلغت ‪ 174.3‬مليار جنيه في‬
‫الـ ‪ 5‬أشهر األولى من ‪ ،2017-2016‬مقابل ‪ 160.1‬مليار جنيه في الفترة‬
‫المماثلة من العام السابق‪.‬‬
‫وبلغت المصروفات نحو ‪ 314.4‬مليار جنيه خالل الفترة‪ ،‬مقابل ‪289.4‬‬
‫مليار جنيه في الفترة المماثلة من العام المالي السابق‪ ،‬وفقًا‬
‫للتقرير‪.‬‬
‫النقــد الدولــي يتـوقـع ارتفـــاع ديــون‬
‫مصــر الخــارجيــــة لـ‪10٢٫٤‬مليــــار دوالر‬
‫في‪٢0٢1-٢0٢0‬‬
‫توقع تقرير لصندوق النقد الدولي‪ ،‬ارتفاع الدين الخارجي لمصر إلى‬
‫‪ 102.4‬مليار دوالر‪ ،‬بحلول العام المالي ‪.2021-2020‬‬
‫وأضاف الصندوق في تقريره الصادر حول اتفاق حصول مصر على‬
‫قرض بقيمة ‪ 12‬مليار دوالر‪ ،‬أن الديون الخارجية لمصر سترتفع إلى‬
‫‪ 66‬مليار دوالر بنهاية العام المالي الحالي‪ ،‬وتصل إلى ‪ 82.3‬مليار‬
‫دوالر في العام المالي المقبل‪.‬‬
‫ووفقًا للتقرير‪ ،‬ترتفع نسبة الدين الخارجي من الناتج المحلي من‬
‫‪ %22.9‬بنهاية ‪ 2017-2016‬إلى ‪ %25.9‬في ‪.2021-2020‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪6‬‬
 ‫ﹸ ﹼ‬
‫البتــرول تـوقــع اتفــاقيتيـــن للتنقيـب عن‬
‫الغـاز في الصحـراء الغربيـة والسويس‬
‫قال وزير البترول والثروة المعدنية‪ ،‬إنه وقع اتفاقيتين للهيئة‬
‫المصرية العامة للبترول وشركة صحاري للزيت للبحث عن الغاز‬
‫الطبيعي في الصحراء الغربية وخليج السويس‪.‬‬
‫وأضاف طارق المال‪ ،‬أن االتفاقية األولى تلتزم فيها شركة صحاري‬
‫بضخ استثمارات حدها األدنى ‪ 30‬مليون دوالر في غرب قارون‪،‬‬
‫إضافة إلى منح توقيع بقيمة ‪ 5‬ماليين دوالر لحفر ‪ 11‬بئرًا‪.‬‬
‫وأشار إلى أن االتفاقية الثانية تتم في منطقة شقير البحرية بخليج‬
‫السويس‪ ،‬وتقوم بها شركة شقير البحرية للزيت نيابة عن هيئة‬
‫البترول‪.‬‬
‫وقال الوزير‪ :‬إن قطاع البترول انتهى من توقيع ‪ 76‬اتفاقية للبحث‬
‫عن البترول مع شركات عالمية بنحو ‪ 15.3‬مليار دوالر منذ ‪ 2013‬حتى‬
‫توقيع تلك االتفاقيتين‪ ،‬فيما بلغت منح التوقيع بعد االتفاقيتين‬

‫مصــر تطــرح أراضـي لالستثمــار خـــالل‬ ‫مليار دوالر لحفر ‪ 319‬بئرًا‪.‬‬

‫الربع األول من ‪٢017‬‬

‫قال مساعد وزير اإلسكان‪ ،‬إن الدولة تخطط لطرح المرحلة الثانية‬
‫من األراضي على المستثمرين من األفراد والشركات‪ ،‬خالل الربع‬
‫األول من ‪.2017‬‬
‫وأضاف خالد عباس‪ ،‬على هامش المؤتمر التحضيري لمعرض‬
‫سيتي سكيب مصر‪ ،‬أن األولوية للطروحات للشراكات بين مطورين‬
‫محليين ومن الخارج لجذب العملة الصعبة‪.‬‬
‫وأوضح أنه يستوجب على المطورين العقاريين المحليين البحث‬
‫عن شراكات مع مطورين من الخارج ال سيما منطقة الخليج؛‬
‫بهدف المنافسة على طروحات األراضي خالل الفترة المقبلة‪.‬‬
‫وقال عباس‪ :‬إن الرئيس عبدالفتاح السيسي وجه بإنشاء مدينتين‬
‫جديدتين في الصعيد بهضبة أسيوط وغرب قنا‪ ،‬باإلضافة إلى‬
‫التوسع في طروحات األراضي في نحو ‪ 23‬مدينة جديدة‪.‬‬
‫وأضاف‪« :‬نستهدف جذب مستثمرين من الخليج من خالل طرح‬
‫أراض مميزة عبر نظام المشاركة»‪.‬‬
‫ٍ‬

‫مصــر تثبـت سعــر الدوالر الجمـركــي‬

‫قال وزير المالية المصري‪ ،‬إن وزارته قررت تثبيت سعر صرف الدوالر‬
‫الجمركي وعدم تأثره بتغيير سعر الصرف اليومي‪ ،‬اعتبارًا من أول‬
‫فبراير‪.‬‬
‫وأضاف عمرو الجارحي‪ ،‬أن السعر سيتم احتسابه على أساس‬
‫متوسط سعر الدوالر في الشهر السابق‪ ،‬وتثبيته لمدة شهر حتى‬
‫ال يفاجأ المستورد بسعر متغير‪.‬‬
‫كان سعر صرف الدوالر الجمركي محددًا وفقًا لألسعار الرسمية‬
‫للبنك المركزي قبل قرار تحرير سعر الصرف في ‪ 3‬نوفمبر‪.‬‬
‫وطالب بعض المتعاملين مع الجمارك بتثبيت سعر الدوالر‬
‫الجمركي عند سعر محدد‪ ،‬دون التأثر بسعر الصرف المتداول‬
‫بالسوق‪.‬‬

‫‪7‬‬
 ‫بالمختصر‬
‫القسم‬ ‫إسم‬

‫ﻃرح المرحلة الثانية لمشروع ‪1٫٥‬‬

‫مليون فدان بالربع الثاني من‪٢017‬‬
‫قال رئيس شركة الريف المصري‪ ،‬إنه من المقرر طرح المرحلة الثانية‬
‫من مشروع الـ ‪ 1.5‬مليون فدان في الربع الثاني من العام الجاري‪.‬‬
‫وأضاف عاطر حنورة‪ ،‬أنه سيتم االنتهاء من طرح كافة مراحل‬
‫المشروع الثالث قبل نهاية ‪.2017‬‬
‫وأشار إلى أن المرحلة األولى لصغار المزارعين شهدت إقبا ً‬
‫ال على‬
‫المساحات المتوسطة البالغة ‪ 230‬فدانًا‪ ،‬موضحًا أنه تم سحب‬
‫‪ 7225‬كراسة‪ ،‬مقابل توقعات بين ‪ 2000‬و‪ 2500‬كراسة‪.‬‬
‫وأضاف حنورة‪ :‬أن ‪ 48‬شركة تقدمت للمرحلة األولى لكبار‬
‫المستثمرين‪ ،‬ومنها شركات مصرية وخليجية وإحداها يونانية‪،‬‬
‫وأخرى من سنغافورة‪.‬‬

‫مصر تتعاقد على ‪ ٤٥‬ﺷحنة ﻏاز ﻃبيعي‬

‫حتى نهاية ‪٢017‬‬
‫قال رئيس الشركة المصرية القابضة للغازات الطبيعية ‪ -‬إيجاس‪،‬‬
‫إن مصر تعاقدات على نحو ‪ 43‬إلى ‪ 45‬شحنة غاز يتم توريدها خالل‬
‫الفترة من مارس إلى نهاية ‪.2017‬‬
‫وأضاف محمد المصري‪ ،‬في تصريحات لـ»مباشر» على هامش‬
‫تحضيرات مؤتمر ومعرض مصر الدولي للبترول «إيجبس ‪ ،»2017‬أن‬
‫الشحنات قادمة من روسنفت الروسية‪ ،‬وإنجي الفرنسية‪ ،‬وعمان‪.‬‬
‫وتوقع رئيس الشركة المصرية القابضة للغازات الطبيعية ‪-‬‬
‫إيجاس‪ ،‬تحول مصر إلى ُمصدر للغاز في ‪.2019‬‬
‫وأوضح محمد المصري‪« :،‬سنتحول إلى ُمصدر خالص للغاز في ‪2019‬‬
‫بعد تحقيق االكتفاء الذاتي للغاز بفضل االكتشافات الجديدة‬
‫ودخولها اإلنتاج»‪.‬‬
‫وقال وزير البترول والثروة المعدنية طارق المال‪ ،‬إن استراتيجية قطاع‬
‫البترول تستهدف تحقيق االكتفاء الذاتي من الغاز الطبيعي في‬
‫غضون العامين القادمين‪ ،‬وتحقيق القيمة المضافة عبر صناعة‬
‫البتروكيماويات‪ ،‬وكذلك الوفاء بااللتزامات التعاقدية للتصدير‪.‬‬
‫وتسهدف استراتيجية مصر ‪ 2021-2020‬تحقيق االستفادة‬
‫االقتصادية المثلى من كل اإلمكانيات والثروات الطبيعية‬
‫للمساهمة في التنمية المستدامة لمصر‪ ،‬وتحويل مصر لمركز‬
‫إقليمي لتجارة وتداول البترول والغاز‪.‬‬
‫وطرحت مصر أكبر مناقصة في العالم لشراء الغاز الطبيعي‬
‫المسال في أكتوبر الماضي‪ ،‬وسط إقبال كبرى شركات التجارة‬
‫وشركات النفط على توريد الغاز للقاهرة‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪8‬‬
 ‫‪ ٪٣٫٤‬معدل النمو في الربع األول‬
‫من ‪٢017-٢01٦‬‬
‫قال وزير التخطيط والمتابعة واإلصالح اإلداري‪ ،‬إن معدل النمو في‬
‫الناتج المحلي اإلجمالي بلغ نحو ‪ ،%3.4‬خالل الربع األول من العام‬
‫المالي ‪.2017 -2016‬‬
‫وأضاف أشرف العربي‪ ،‬أن الربع األول من العام المالي ‪2017 -2016‬‬
‫شهد نموًا ملحوظًا في المشروعات الضخمة التي تقوم الدولة‬
‫بتنفيذها‪ ،‬إلى جانب تحسن ملحوظ في بيئة األعمال‪.‬‬
‫وقال الوزير‪ :‬إن تقارير المتابعة تشير إلى ارتفاع معدل االستثمار‬
‫خالل الربع األول من العام المالي ‪ 2017 -2016‬ليصل إلى ‪ ،%12.1‬مقارنة‬
‫بـ ‪ %11.3‬خالل الفترة المناظرة من العام السابق؛ وذلك نتيجة النمو‬
‫في استثمارات القطاع الخاص والعام‪.‬‬
‫وبلغ حجم االستثمارات الكلية المنفذة خالل الربع األول من عام‬
‫‪ 2017 -2016‬نحو ‪ 101.7‬مليار جنيه بنسبة نمو ‪.%27‬‬

‫مصر تنتهي من الالﺋحة التنفيذية‬

‫لقانون االستثمار خالل ‪ ٣‬أﺷهر‬
‫قال رئيس الهيئة العامة لالستثمار والمناطق الحرة‪ ،‬إنه سيتم‬
‫االنتهاء من الالئحة التنفيذية لقانون االستثمار الجديد خالل ‪3‬‬
‫أشهر‪.‬‬
‫وأضاف محمد خضير‪ ،‬أن القانون الجديد أبقى على المناطق الحرة‬
‫الخاصة لحين انتهاء مدتها‪ ،‬الفتًا إلى إلغائها بالقانون رقم ‪17‬‬
‫لسنة ‪.2015‬‬
‫وأوضح خضير أن المراكز القانونية للمناطق الحرة الخاصة تحتفظ‬
‫بحقوقها كاملة حتى نهاية مدتها‪ ،‬فيما سيتم تدعيم المناطق‬
‫الحرة العامة لزيادة استثماراتها‪.‬‬
‫وعن برنامج الحوافز المؤقتة‪ ،‬أوضح رئيس الهيئة‪ ،‬أن البرنامج يُعيد‬
‫جزءًا من رأس المال للمستثمر بعد ‪ 7‬سنوات‪ ،‬وهو خاص بالمناطق‬
‫االستثمارية الجديدة‪.‬‬

‫مصر تخطﻂ لزيادة إنتاج الغاز بنسبة‬

‫‪ ٪٥0‬منتصف ‪٢01٨‬‬
‫قال وزير البترول والثروة المعدنية‪ ،‬إن مصر تخطط لزيادة إنتاج الغاز‬
‫بنسبة ‪ %50‬في منتصف ‪.2018‬‬
‫وأضاف طارق المال‪ ،‬أن خطط وزارته تتضمن التوسع في تحديث‬
‫وتطوير معامل التكرير والبنية األساسية‪ ،‬واالنتهاء من أكبر‬
‫مشروعين للبتروكيماويات (موبكو وأيثيدكو) باستثمارات حوالي‬
‫‪ 4‬مليارات دوالر‪.‬‬
‫وخالل الفترة من ‪ 3‬إلى ‪ 4‬سنوات‪ ،‬تم تأمين استثمارات بقيمة‬
‫تبلغ ‪ 31‬مليار دوالر لتنمية اكتشافات حقول الغاز (ظهر‪ ،‬وشمال‬
‫إسكندرية‪ ،‬وأتول)‪.‬‬

‫‪9‬‬
 ‫واتجاهات‬
‫أسواقالقسم‬
‫إسم‬

‫بورﺻة مصر ترتفع للشهر الرابع بفعل زخم ﺷراﺋي‬

‫لمﺆسسات وﺻناديﻖ االستثمار األجنبية‬
‫استمر السوق المصري في الصعود للشهر الرابع على التوالي بدعم من استمرار الزخم الشرائي من قﹺ بل المؤسسات‬
‫وصناديﻖ االستثمار األجنبية‪ ،‬بعد قرار المركزي المصري بتحرير سعر صرف الجنيه أمام سلة العمالت‪.‬‬
‫وشهد السوق في الجلسات األخيرة من شهر يناير‪ ،‬حالة من االرتباك بعد تجدد الحديﺚ عن ضريبة األرباح الرأسمالية‪،‬‬
‫رغم تأكيد البورصة والحكومة على االلتزام بقرارات المجلﺲ األعلى لالستثمار بتأجيل تلك الضريبة لمدة ‪ 3‬سنوات‪.‬‬

‫من‪ :‬أحمد عالم‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪10‬‬
 ‫البيعية التي ظهرت عنده دفعت المؤشر للتراجع حتى مستوى‬
‫‪ 12629‬نقطة‪.‬‬
‫ويضيف سامح غريب‪ :‬يمثل مستوى ‪ 12629‬نقطة الدعم الرئيسي‬
‫للمؤشر الثالثيني في الفترة الحالية‪ ،‬لتظهر عنده قوة شرائية‬
‫أوقفت الهبوط ودفعت المؤشر لالرتداد ألعلى في حركة‬
‫تصحيحية للهبوط السابق‪ ،‬حتى مستوى المقاومة ‪ 13223‬نقطة‪،‬‬
‫ليعود المؤشر لالنخفاض من جديد نحو هذا المستوى مرة أخرى‪،‬‬
‫واختراق هذا المستوى يؤكد أن الهبوط الحالي كان بداية لتصحيح‬
‫في المدى المتوسط وله مستهدفات هبوطية أخرى‪.‬‬
‫وتابع‪« :‬من ناحية أخرى ما دام المؤشر الثالثيني أعلى مستوى‬
‫الدعم ‪ 12629‬نقطة‪ ،‬تظل الحركة الهبوطية بسيطة دون أهداف‬
‫ألسفل أخرى‪ ،‬وال تنتفي هذه الرؤية إال بتجاوز مستوى المقاومة‬
‫السابق ‪ 13550‬نقطة ألعلى»‪.‬‬
‫ويقول رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس االقتصادي األفريقي‪:‬‬
‫أنهت المؤشرات الرئيسية المصرية تداوالت شهر يناير ‪ 2017‬على‬
‫ارتفاع جماعي‪ ،‬بدعم من ارتفاع معظم القياديات مع استمرار‬
‫حالة التفاؤل التي سادت أوساط المتعاملين باستمرار الزخم‬
‫الشرائي على كافة القطاعات بقيادة المؤسسات وصناديق‬
‫االستثمار األجنبية التي سجلت أكثر من ‪ 7‬مليارات جنيه صافي‬
‫شراء منذ قرار تحرير سعر الصرف‪ ،‬بالرغم من المبيعات المكثفة‬
‫التي شهدتها الجلستان األخيرتان من الشهر‪.‬‬
‫‪11‬‬
‫وقال صندوق النقد الدولي في تقريره يوم ‪ 18‬يناير‪ ،‬إن مصر س ُتطبق‬
‫ضريبة األرباح الرأسمالية على معامالت البورصة في موعد ال يتجاوز‬
‫السنة المالية ‪.2018-2017‬‬
‫وقال وزير المالية‪ ،‬عمرو الجارحي‪ ،‬إن وزارته تدرس أفضل اآلليات‬
‫لتطبيق ضريبة الدمغة على تعامالت البورصة خالل الفترة المقبلة‪،‬‬
‫مضيفًا‪« :‬ندرس بعناية دعم النشاط داخل سوق األوراق المالية‬
‫الستكمال ارتفاعاته التي بلغت ‪.»%60‬‬
‫وبالنسبة لضريبة األرباح الرأسمالية‪ ،‬أوضح عمرو الجارحي‪ ،‬لـ»مباشر»‪،‬‬
‫أن مشروع قانون بتأجيل الضريبة لمدة ‪ 3‬سنوات معروض على‬
‫مجلس النواب للبت فيه‪.‬‬
‫وارتفع المؤشر الرئيسي للبورصة المصرية إيجي إكس ‪ ،30‬خالل‬
‫يناير ‪ ،2017‬للشهر الرابع على التوالي‪ ،‬ليغلق عند ‪ 12672.5‬نقطة‪،‬‬
‫رابحًا نحو ‪ 327.6‬نقطة‪ُ ،‬تمثل نسبة ‪ %2.65‬مقابل ‪ 12344.9‬نقطة‬
‫إغالق ديسمبر ‪.2016‬‬
‫ويقــول رئيـــس قســم البحــــوث الفنيـــة لدى الجـــذور‬
‫للوســـاطــة في األوراق المــاليـــة‪ :‬كــانــت نهــايــة تـعــامــالت‬
‫شهـــر ينـــاير ليســـت بالقويـــة‪ ،‬حيــث ارتفـــع المـــؤشـــر بنسبــة‬
‫‪ %2.65‬من قيمته‪ ،‬رابحًا ‪ 328‬نقطة‪ ،‬حيث كانت بداية تعامالت‬
‫الشهر عند مستوى ‪ 12344‬نقطة‪ ،‬إال أن التعامالت خالل الشهر‬
‫اتسمت باإليجابية‪ ،‬حيث تمكن المؤشر من تحقيق مستويات‬
‫سعرية جديدة‪ ،‬ووصل لمستوى ‪ 13544‬نقطة‪ ،‬إال أن الضغوط‬
 ‫واتجاهات‬
‫أسواقالقسم‬
‫إسم‬

‫وجود حالة من عودة القوة الشرائية من المستثمرين األفراد في‬ ‫وأضاف أيمن فودة‪ ،‬ارتفع المؤشر الرئيسي خالل يناير ‪ 2017‬بنسبة‬
‫األسهم المتوسطة والصغيرة‪ ،‬ليرتفع المؤشر السبعيني بنسبة‬ ‫‪ %2.65‬رابحًا ‪ 327.6‬نقطة‪ ،‬وكان المؤشر استهل تداوالت الشهر عند‬
‫‪ ،%1.07‬عند مستوى ‪ 468‬نقطة‪ ،‬رابحًا ‪ 5‬نقاط‪ ،‬وكان المؤشر قد صعد‬ ‫‪ 12344.89‬نقطة‪ ،‬ليصل ألعلى نقطة له منذ تدشينه مع تداوالت‬
‫لمستوى ‪ 482‬نقطة ليرتد منه ألسفل حتى وصل المؤشر لمستوى‬ ‫منتصف يناير عند ‪ 13544.42‬نقطة‪ ،‬التي كانت نقطة محورية تحوط‬
‫‪ 458‬نقطة‪ ،‬وهو مستوى الدعم الرئيسي للمؤشر في الفترة‬ ‫عندها مستثمر السوق المصري‪ ،‬ومالت جميع تعامالته للمضاربات‬
‫الحالية‪.‬‬ ‫السريعة تحسبًا لحركة تصحيحية زادت حدتها مع ظهور تقرير‬
‫ويضيف رئيس قسم البحوث الفنية لدى الجذور‪« :‬يتحرك المؤشر‬ ‫صندوق النقد الدولي‪ ،‬الذي أقر فيه عدم توقعه لتراجع قيمة‬
‫السبعيني عرضيًا بين مستويي ‪ 482‬نقطة و‪ 458‬نقطة‪ ،‬وعلى‬ ‫العملة المحلية لهذا المستوى بعد تحرير سعر الصرف‪.‬‬
‫المدى الطويل والمتوسط ما زال المؤشر أقل كثيرًا من المؤشر‬ ‫وصعد مؤشر إيجي إكس ‪ ،70‬بنهاية يناير ‪ ،2017‬بنسبة ‪ ،%1.19‬وصو ً‬
‫ال‬
‫الثالثيني‪ ،‬حيث األخير حقق مستويات سعرية تاريخية‪ ،‬في حين أن‬ ‫لمستوى ‪ 468.95‬نقطة‪ ،‬مقابل ‪ 463.44‬نقطة إغالق ديسمبر‪،‬‬
‫المؤشر السبعيني يبعد عن المستوى التاريخي بأكثر من ‪.»%50‬‬ ‫وارتفع مؤشر إيجي إكس ‪ 100‬بنهاية يناير ‪ 2017‬بنسبة ‪ %5.65‬رابحًا ‪61.9‬‬
‫وهبط مؤشر إيجي إكس ‪ 50‬متساوي األوزان‪ ،‬بنهاية تعامالت شهر‬ ‫نقطة‪ ،‬عند مستوى ‪ 1157.9‬نقطة من ‪ 1096‬نقطة بنهاية ديسمبر‬
‫يناير الماضي‪ ،‬عند ‪ 1904.98‬نقطة خاسرًا ‪ ،%1.03‬ما يُعادل ‪ 19.78‬نقطة‪،‬‬ ‫الماضي‪.‬‬
‫مقابل ‪ 1924.76‬نقطة إغالق ديسمبر ‪.2016‬‬ ‫أداء‬
‫وقال أيمن فودة‪ ،‬شهد مؤشر األسهم الصغيرة والمتوسطة ً‬
‫وارتفع رأس المال السوقي لألسهم المقيدة خالل يناير الماضي‪،‬‬ ‫إيجابيًا خالل شهر يناير‪ ،‬استطاع خالله اختراق الـ ‪483 - 477- 469‬‬
‫بنحو ‪ 11.23‬مليار جنيه ليغلق عند ‪ 612.82‬مليار جنيه‪ ،‬مقارنة بنحو‬ ‫نقطة‪ ،‬والتي أخفق في الثبات أعالها لتميل معظم التداوالت‬
‫‪ 601.59‬مليار جنيه إغالق ديسمبر ‪.2016‬‬ ‫لجني األرباح‪ ،‬منهيًا تداوالت الشهر رابحًا ‪ 5.51‬نقطة‪ ،‬بنسبة صعود‬
‫الجدير بالذكر أن صافي تعامالت األجانب غير العرب سجل صافي‬ ‫‪ %1.18‬عند ‪ 468.95‬نقطة‪ ،‬بعد أن استهل تداوالت الشهر عند ‪463.44‬‬
‫شراء ‪ 1.693‬مليار جنيه خالل يناير ‪ ،2017‬فيما سجل العرب صافي‬ ‫نقطة‪.‬‬
‫مشتريات بنحو ‪ 92.6‬مليون جنيه خالل الفترة ذاتها بعد استبعاد‬ ‫وعن المؤشر السبعيني‪ ،‬يقول سامح غريب‪ :‬ارتفع مؤشر الشركات‬
‫الصفقات‪ ،‬بحسب بيانات البورصة‪.‬‬ ‫المتوسطة والصغيرة أيضًا خالل تعامالت شهر يناير‪ ،‬في ظل‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪12‬‬
 ‫الشهــر‪ ،‬منهـيــًا تــداوالت الشهــر عنـــد ‪ 612.824‬مليـــار جنيــه‪.‬‬
‫وتوقع رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس االقتصادي األفريقي‪،‬‬
‫استمرار االتجاه الصاعد لكال المؤشرين الرئيسيين خالل فبراير‬
‫القادم‪ ،‬على أن تتخلل التداوالت عدة جلسات لجني األرباح‪ ،‬لنجد‬
‫أن المؤشر الرئيسي الذي ما زال أعلى منطقة الدعم ‪-12650‬‬
‫‪ 12500‬نقطة‪ ،‬من المتوقع أن يعاود التجربة مرة أخرى على الـ ‪13000‬‬
‫نقطة التي استطاع اختراقها عدة مرات خالل الشهر المنقضي‬
‫ليستهدف الـ ‪ -13090‬ثم ‪ 13340‬نقطة وصو ً‬
‫ال إلى ‪ 13544‬نقطة‪،‬‬
‫وبالثبات أعالها يستهدف ‪ 13880‬نقطة‪ ،‬على أن يكون الدعم عند‬
‫‪ 12530 -12625‬نقطة‪.‬‬
‫ويضيف فودة‪ ،‬أن مؤشر األسهم الصغيرة والمتوسطة لديه‬
‫مقاومة عند ‪ -473‬ثم ‪ 483- 477‬نقطة وصو ً‬
‫ال إلى ‪500- 490‬‬
‫نقطة‪ ،‬على أن يكون الدعم عند ‪ 454 -463‬نقطة‪.‬‬
‫ونصح رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس االقتصادي األفريقي‪،‬‬
‫المستثمر متوسط وطويل األجل‪ ،‬االحتفاظ باألسهم القوية‬
‫ماليًا مع إجراء المتاجرات الجزئية بالمراكز الرابحة لحماية األرباح‪،‬‬
‫واالستفادة من التراجعات لبناء مراكز شرائية جديدة باألسهم‬
‫ذات الحراك النشط‪ ،‬وعلى المضارب السريع التريث في إجراء‬
‫المتاجرات اليومية‪ ،‬وعدم الذعر والبيع العشوائي أثناء التراجعات‪.‬‬
‫‪13‬‬
‫وعلى صعيد تعامالت المستثمرين على األسهم خالل شهر‬
‫يناير ‪ ،2017‬اتجهت تعامالت المصريين للبيع بقيمة ‪ 1.78‬مليار جنيه‪،‬‬
‫مقابل صافي شراء لألجانب والعرب بقيمة ‪ 1.69‬مليار ريال و‪92.6‬‬
‫مليون جنيه على التوالي‪.‬‬
‫واستحوذ األفراد على ‪ %67.8‬من تعامالت البورصة خالل يناير‬
‫الماضي‪ ،‬فيما استحوذت المؤسسات على النسبة المتبقية ‪،%32.2‬‬
‫وسجلت المؤسسات صافي مشتريات خالل الشهر ‪ 152.5‬مليون‬
‫جنيه بعد استبعاد الصفقات‪.‬‬
‫واستحوذ المصريون خالل تداوالت يناير الماضي‪ ،‬على ‪ %77.6‬من‬
‫إجمالي التعامالت‪ ،‬فيما بلغت نسبة األجانب والعرب ‪ %13.2‬و‪%9.2‬‬
‫على الترتيب‪.‬‬
‫وبلغت قيم التداول خالل يناير ‪ 2017‬نحو ‪ 32.3‬مليار جنيه‪ ،‬بحجم‬
‫تداول ‪ 9.9‬مليار سهم ُمنفذة من خالل ‪ 761‬ألف صفقة‪ ،‬مقارنة‬
‫بقيمة تداول ‪ 38‬مليار جنيه‪ ،‬بحجم ‪ 9.6‬مليار سهم من خالل ‪734‬‬
‫ألف صفقة خالل ديسمبر ‪.2016‬‬
‫وعن قيم التداول‪ ،‬يقول رئيس لجنة أسواق المال بالمجلس‬
‫االقتصادي األفريقي‪ ،‬جاءت قيم التداوالت في معدالتها‬
‫المرتفعة لتسجل متوسط الجلسة ‪ 1.46‬مليار جنيه‪ ،‬كما ربح رأس‬
‫المال السوقي للشـــركـــات المقيـــدة ‪ 11.2‬مليـــار جنيـــه خــــالل‬
 ‫واتجاهات‬
‫أسواقالقسم‬
‫إسم‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪14‬‬
15
 ‫واتجاهات‬
‫أسواقالقسم‬
‫إسم‬

‫أرباح التجاري الدولي تتجاوز التوقعات في ‪..٢01٦‬‬

‫‪ ٪٥٦‬زيادة في محفظة القروض و‪ ٪٤٩‬بالوداﺋع‬
‫من‪:‬محمود صالح‬

‫تجاوزت أرباح البنك التجاري الدولي‪ -‬مصر‪ ،‬توقعات بنوك االستثمار‪ ،‬بعد أن ارتفعت األرباح المجمعة بنسبة‬
‫‪ ٪3٥٫٨‬على أساس سنوي‪ ،‬مع توصية بتوزيع كوبون نقدي على المساهمين بواقع ‪ ٥٠‬قرشًا للسهم‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪16‬‬
 ‫الدخل بخالف العائد ‪ 11.3‬مليار جنيه‪ ،‬وحققت اإليرادات من األتعاب‬ ‫وحقق البنك أرباحًا مجمعة بقيمة ‪ 1.552‬مليار جنيه خالل الربع‬
‫والعموالت ‪ 1.55‬مليار جنيه‪.‬‬ ‫المنتهي في ‪ 31‬ديسمبر ‪ ،2016‬مقابل ‪ 1.143‬مليار جنيه خالل الفترة‬
‫وأظهرت المؤشرات المالية كافة‪ ،‬قوة المركز المالي للبنك للعام‬ ‫المماثلة بالعام الماضي‪.‬‬
‫المالي ‪ ،2016‬وحفاظه على أدائه‪ ،‬وسجلت نسبة التكلفة للدخل‬ ‫وارتفعت أرباح البنك في العام المالي ‪ 2016‬إلى ‪ 6.023‬مليار جنيه‪ ،‬مع‬
‫‪ %21.4‬مقابل ‪ %19.6‬خالل ‪.2015‬‬ ‫األخذ في االعتبار حقوق األقلية‪ ،‬بزيادة ‪ ،%27.4‬مقابل ‪ 4.726‬مليار‬
‫وارتفع العائد على متوسط حقوق الملكية ليسجل ‪%34.24‬‬ ‫جنيه خالل ‪.2015‬‬
‫بالقوائم المالية المجمعة خالل ‪ ،2016‬بعد توزيعات األرباح المقترحة‪.‬‬ ‫وقالت برايم لألبحاث‪ ،‬إن أرباح البنك التجاري الدولي‪ -‬مصر‪ ،‬جاءت‬
‫وسجل العائد على متوسط األصول بالقوائم المالية المجمعة‬ ‫أكبر من توقعاتها البالغة ‪ 5.6‬مليار جنيه خالل ‪.2016‬‬
‫‪ %2.71‬بنهاية ‪ ،2016‬وواصل هامش صافي العائد ارتفاعه مسج ً‬
‫ال‬ ‫واقترح مجلس إدارة البنك توزيع أرباح على المساهمين بواقع‬
‫‪.%5.47‬‬ ‫‪ 576.9‬مليون جنيه‪( ،‬نحو ‪ 50‬قرشًا للسهم) على نحو ‪ 1.15‬مليار‬
‫ووفقًا للقوائم المالية للبنك‪ ،‬سجلت محفظة القروض إجمالي‬ ‫سهم‪.‬‬
‫قدره ‪ 97.5‬مليار جنيه بنسبة بلغت نحو ‪ %56‬عن العام الماضي‪،‬‬ ‫وارتفعــت أربــاح التجـــاري الـدولـي‪ ،‬السنــويــة المستقـلـــة‬
‫متمثلة في زيادة محفظة القروض بنحو ‪ 35.3‬مليار جنيه خالل‬ ‫ارتفعـت بنسبة ‪ ،%28.2‬عند ‪ 5.95‬مليار جنيه‪ ،‬مقابل ‪ 4.64‬مليار جنيه‬
‫‪ ،2015‬دون احتساب آثار تحرير سعر الصرف في ‪ 3‬نوفمبر ‪،2016‬‬ ‫خالل ‪.2015‬‬
‫وسجلت محفظة القروض نسبة نمو بلغت ‪ %5‬أو زيادة قدرها ‪3.39‬‬ ‫ووفقا إلفصاحات البنك فإن خسائر تحرير سعر الصرف وحتى تاريخ‬
‫مليار جنيه خالل عام ‪.2016‬‬ ‫اإلقفال بلغت ‪ 325‬مليون جنيه‪ ،‬وشملت خسائر تقييم األصول‪،‬‬
‫وبلغت حصة البنك من إجمالي القروض على المستوى القومي‬ ‫والتزامات بالعمالت األجنبية‪ ،‬وأرباح التعامالت في العمالت األجنبية‬
‫‪ %7.03‬في سبتمبر ‪.2016‬‬ ‫خالل نفس الفترة‪.‬‬
‫وركز البنك على نمو حجم الودائع محققًا زيادة قدرها ‪ 77‬مليار‬ ‫وبلغ صافي الدخل من العائد ‪ 10.02‬مليار جنيه للعام المالي ‪،2016‬‬
‫جنيه‪ ،‬ليصبح إجمالي الودائع ‪ 231.7‬مليار جنيه‪ ،‬بزيادة ‪ %49‬عن ‪.2015‬‬ ‫محققًا نموًا قدره ‪ %23.44‬مقارنة بالعام المالي ‪ ،2015‬وبلغ صافي‬

‫‪17‬‬
 ‫واتجاهات‬
‫أسواقالقسم‬
‫إسم‬

‫ودون األخذ في االعتبار آثار تحرير سعر الصرف‪ ،‬بلغت نسبة الزيادة‬
‫في حجم الودائع ‪ %12‬أو زيادة قدرها ‪ 18.6‬مليار جنيه‪.‬‬
‫وأظهرت القوائم المالية للبنك أن حصته من إجمالي الودائع على‬
‫المستوى القومي بلغت ‪ %8.09‬في سبتمبر ‪.2016‬‬
‫ً‬
‫ووفقا للقوائم المالية‪ ،‬سجل معيار كفاية رأس المال ‪ %10.74‬قبل‬
‫توزيع األرباح‪ ،‬و‪ 13.975‬بعد توزيع األرباح‪ ،‬وحافظ التجاري الدولي على‬
‫المقرر من البنك المركزي المصري‪.‬‬
‫معدالت سيولة تجاوزت ُ‬
‫ويسعى البنك لزيادة االحتياطي القانوني بقيمة ‪ 297‬مليون جنيه‪،‬‬
‫ليبلغ رصيده ‪ 1.333‬مليار جنيه‪ ،‬فض ً‬
‫ال عن زيادة االحتياطي العام‬
‫بنحو ‪ 4.3‬مليار جنيه ليصل إلى ‪ 8.855‬مليار جنيه‪ ،‬ويهدف المقترح‬
‫إلى تعزيز المركز المالي للبنك‪.‬‬
‫وتمكن البنك من تجاوز التحديات التي فرضتها البيئة التشغيلة‬
‫خالل عام ‪ ،2016‬بدعم تنوع قنوات ومصادر الدخل من األنشطة‬
‫المصرفية‪ ،‬ونجح في االلتزام بتطبيق استراتيجية النمو إلى جانب‬
‫مواصلة االستثمار في المستقبل‪.‬‬
‫ويعمل القطاع المؤسسي بالبنك على تطبيق استراتيجية جديدة‬
‫خالل ‪2016‬؛ بهدف إعادة تنظيم جميع أنشطة القطاع بما يتناسب‬
‫مع احتياجات العمالء‪ ،‬وشكلت أرباح القطاع نحو ‪ %66‬من إجمالي‬
‫أرباح البنك للعام المالي ‪.2016‬‬
‫وارتفع صافي األرباح من الخدمات المصرفية للشركات قبل‬
‫وقام البنك خالل العام المالي ‪ ،2016‬بعمليات تجديد لعدد من‬ ‫الضريبة بمعدل نمو سنوي ‪ ،%18‬لتبلغ ‪ 5.3‬مليار جنيه‪ ،‬مدعومة‬
‫الفروع القائمة‪ ،‬فض ً‬
‫ال عن إقامة عدد من الفروع الجديدة ليصل‬ ‫بارتفاع أرباح البنك من الفائدة وفروق أسعار صرف العملة األجنبية‬
‫إجمالي الفروع إلى ‪ 168‬فرعًا‪ ،‬و‪ 748‬ماكينة صراف آلي بنهاية ‪.2016‬‬ ‫ونمو نشاط خدمات تمويل التجارة‪ ،‬باإلضافة إلى ترشيد النفقات‪.‬‬
‫وركز قطاع العمليات بالبنك خالل ‪ 2016‬على إتمام عملية االستحواذ‬ ‫ونجح التجاري الدولي في مواجهة التحديات كافة التي تسيطر‬
‫على محفظة التجزئة المصرفية الخاصة بسيتي بنك‪ ،‬ونجح البنك‬ ‫على المشهد االقتصادي في مصر بدعم االستراتيجية الناجحة‬
‫في تنفيذ التزامه بإنجاز عملية االندماج خالل فترة انتقالية مدتها‬ ‫التي تنتهجها إدارة المخاطر في تطوير المنتجات ووضع‬
‫‪ 6‬أشهر‪ ،‬ليكون البنك الوحيد من ‪ 12‬مؤسسة حول العالم يلتزم‬ ‫استراتيجيات إدارة المخاطر؛ بهدف تحقيق معدالت نمو عالية مع‬
‫بإتمام المرحلة االنتقالية لعملية االندماج في فترة أقل من ‪12‬‬ ‫الحفاظ على جودة األصول‪.‬‬
‫شهرًا‪.‬‬
‫وحقق قطاع التجزئة المصرفية‪ ،‬وفقًا إلفصاحات البنك‪ ،‬نموً ا كبيرًا‬
‫بصافي الربح من األنشطة بلغ ‪ %46‬ليصل إلى ‪ 2‬مليار جنيه‪ ،‬مقارنة‬
‫بالعام المالي ‪.2015‬‬
‫وبلغت مساهمة القطاع في إجمالي أرباح البنك نسبة ‪%34‬؛ ما‬
‫ساهم في زيادة الحصة السوقية للبنك من إجمالي ودائع السوق‬
‫المصرفي لتبلغ ‪ %8.09‬بنهاية سبتمبر ‪.2016‬‬
‫وأظهرت القوائم المالية تحقيق شركة سي آي كابيتال إيرادات‬
‫مجمعة بلغت ‪ 113‬مليون جنيه عام ‪ ،2016‬بمعدل نمو سنوي ‪،%85‬‬
‫مقارنة بالعام المالي الماضي‪ .‬وحققت شركة التجاري الدولي‬
‫للسمسرة إيرادات بلغت ‪ 55.78‬مليون جنيه‪ ،‬وبلغت حصتها‬
‫السوقية من التداول في سوق األسهم ‪ %9.5‬بنهاية ‪.2016‬‬
‫ونجح قطاع الترويج وتغطية االكتتاب بسي آي كابيتال في تنفيذ‬
‫صفقات بلغت قيمتها ‪ 106‬مليارات جنيه منذ تأسيس الشركة حتى‬
‫اآلن‪ ،‬وأكثر من ‪ 72‬مليار جنيه منذ ‪.2013‬‬
‫وتجاوزت قيمة األصول التي يديرها قطاع إدارة األصول نحو ‪9.9‬‬
‫مليار جنيه‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪18‬‬
 ‫مادة تسجيلية‬

‫السعودية المصرية‪ ..‬تنفذ مشروعات‬

‫متعددة في أماكن مختلفة من مصر‬
‫تخاطب الشركة بمشروعاتها األنواع المختلفة من راغبي الشراء وتستثمر في‬
‫االستثمار السياحي بجانب االستثمار العقاري‪.‬‬
‫وخالل عامين سيكون لدى الشركة السعودية المصرية للتعمير فندقان مملوكان‬
‫بالمناصفة بين الحكومتين المصرية والسعودية‪..‬‬

‫األول‪ :‬خمس نجوم بطاقة ‪ 256‬غرفة وجناحًا على نيل المعادي‬

‫بإدارة هيلتون العالمية‬
‫والثاني‪ :‬أربع نجوم بطاقة ‪ 110‬غرف وأجنحة بإدارة هيلتون العالمية‬
‫تحت المسمى ‪ Hilton Garden Inn‬على شاطئ البحر األبيض‬
‫المتوسط بمدينة دمياط الجديدة‪.‬‬
‫ويتمتع مشروع سيكون نايل تاورز بتصميم متميز وعلى مساحة ‪10‬‬
‫آالف متر مربع‪ ،‬وعلى نيل المعادي‪ ،‬ويتكون مشروع سيكون نايل‬
‫تاورز من برجين كل برج بارتفاع ‪ 23‬طابقًا كاآلتي‪:‬‬
‫البرج األول‪ :‬برج سكني سياحي بمستوى تشطيب فاخر‪ ،‬يتكون من‬
‫‪ 19‬دورًا متكررًا بإطاللة فريدة لكل الوحدات على النيل‪ ،‬على عدد‬
‫‪ 190‬وحدة سكنية بمساحات مختلفة ترضي كافة األذواق‪ ،‬وتبلغ‬
‫مساحات الوحدات ما بين ‪ 123‬م‪ 165 ، 2‬م‪ 430 2‬م‪. 2‬‬
‫أما البرج الثاني‪ :‬فندق خمس نجوم يحتوي على ‪ 3‬أدوار خدمية‪،‬‬
‫َّ‬
‫كما يحتوي على ‪ 218‬غرفة و‪ 38‬جناحًا‪ ،‬مكون من غرف (مفردة‪،‬‬
‫ومزدوجة‪ ،‬وثالثية)‪.‬‬

‫كما انتهت الشركة تقريبًا من تنفيذ مشروعها «ليك دريم» بأجمل‬

‫بقاع مدينة دريم الند بالسادس من أكتوبر‪ ،‬على مساحة ‪ 35‬فدانًا‪،‬‬
‫ويقع المشروع وبإطاللة مميزة على البحيرة الرئيسية للمدينة‪.‬‬
‫ويتصل المشروع بالطرق الرئيسية وبالقرب من «مول مصر»‪ ،‬ويتمتع‬
‫المشروع بالمزيد من الخصوصية ضمن تجمع سكني مميز ‪.‬‬
‫وتم تصميم المشروع بنسبة بنائية ال تزيد على ‪ %18‬من مساحة‬
‫األرض‪ ،‬ويتكون المشروع من ‪ 80‬فيال تاون هاوس و‪ 10‬فيالت شبه‬
‫منفصلة و‪ 10‬فيالت منفصلة و‪23‬عمارة سكنية‪ .‬وبدأ بعض السكان‬
‫في اإلقامة بالمشروع منذ أكثر من سنة ونصف‪.‬‬
‫كما أن الشركة تقوم اآلن بتنفيذ مشروع من اإلسكان المتوسط‬
‫بمدينة أسيوط الجديدة على مساحة ‪ 11‬فدانًا‪ ،‬يتكون من ‪ 460‬وحدة‬
‫سكنية بمسطحات من ‪110‬م‪ 2‬إلى ‪140‬م‪.2‬‬
‫هذا إلى جانب تنفيذ مشروع كبير في القاهرة الجديدة على‬
‫مساحة ‪ 68‬فدانًا‪ ،‬مكون من ‪ 120‬عمارة سكنية بعدد ( ‪ ) 1928‬وحدة‬
‫سكنية من اإلسكان فوق المتوسط بمسطحات ‪145‬م‪160 ،2‬م‪2‬‬
‫‪170‬م‪210 ، 2‬م‪280 ، 2‬م‪( 2‬دوبلكس)‪.‬‬

‫‪19‬‬
 ‫القسم‬
‫اقتصاد كلي‬
‫إسم‬

‫هل يهزم التضخم خطﻂ التنمية االقتصادية في مصر؟‬

‫ارتفاع األسعار يهدد معدالت النمو‬

‫االقتصادي لمصر في ‪٢017‬‬
‫من مصطفى عادل وأحمد عالم‬
‫تباينت توقعات المحللين بشأن معدالت التضخم خالل عام ‪ ،٢٠١٧‬مستبعدين حالة التحسن داخل السوق‬
‫المصرية قبل نهاية النصف األول من العام الجاري‪ ،‬فيما ذهبت توقعات البعض إلى أنها قد تتجاوز العام‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪20‬‬
 ‫كريس جارفيـس‪ :‬نتـوقــع تـراجـع‬
‫معـدالت التضـخـم بمـصـر خــالل الـربــع‬
‫الثــانــي مـن العــام الحــالــي فـي‬
‫حالــة التــزام الحـكــومــة بخـفــض عـجـز‬
‫الموازنة‬

‫وأضاف المحللون لـ»مباشر»‪ ،‬أن رفع أسعار الفائدة أثبت فشلها في‬
‫السيطرة على األسعار في ظل ارتفاع معدالت التضخم مدفوعة‬
‫بزيادة التكلفة وليس االستهالك‪.‬‬
‫إال أن كريس جارفيس‪ ،‬رئيس بعثة صندوق النقد بمصر‪ ،‬توقع‬
‫أن تتراجع معدالت التضخم بمصر خالل الربع الثاني من العام‬
‫الحالي‪ ،‬وذلك في حالة التزام الحكومة بخفض عجز الموازنة‪،‬‬
‫باإلضافة إلى تقليل المعروض النقدي‪.‬‬
‫وأعلن البنك المركزي المصري‪ ،‬ارتفاع معدل التضخم األساسي‬
‫على أساس سنوي إلى ‪ %25.86‬في ديسمبر ‪ ،2016‬فيما ارتفع معدل‬
‫التضخم عقب تحرير سعر الصرف إلى ‪ %20.73‬على أساس سنوي‬
‫في نوفمبر‪ ،‬مقابل ‪ %15.72‬في أكتوبر الماضي‪.‬‬
‫وساهمت القرارات الحكومية بشكل أساسي في ارتفاع معدالت‬
‫التضخم؛ فقد رفعت الحكومة أسعار البنزين والسوالر وغاز‬
‫السيارات بين ‪ %35‬إلى ‪ %50‬لألنواع الثالثة‪ ،‬ليلة ‪ 4‬نوفمبر ‪ ،2016‬وقبلها‬
‫بيوم‪ ،‬حررت سعر الصرف‪ ،‬لتشهد األسعار ارتفاعًا كبيرًا مع‬
‫مضاعفة سعر الدوالر‪ ،‬واعتماد مصر بشكل أساسي على استيراد‬
‫معظم مكونات اإلنتاج األولية‪.‬‬
‫ويرى محسن عادل‪ ،‬نائب رئيس الجمعية المصرية لدراسات‬
‫التمويل واالستثمار‪ ،‬ضرورة التحرك نحو سوق أكثر مرونة فيما‬
‫يتعلق بنظام سعر الصرف؛ بهدف تقليل الواردات والمساعدة في‬
‫زيادة الصادرات وجذب االستثمارات األجنبية المباشرة‪ ،‬كأهداف‬
‫عامة للسيطرة على التضخم‪.‬‬
‫وقال عادل‪ :‬إن العامل األساسي الرتفاع معدالت األسعار جاء‬
‫نتيجة تراجع قيمة الجنيه مقابل العمالت األجنبية‪ ،‬باإلضافة إلى‬
‫ضعف اإلنتاج المحلي‪.‬‬
‫وتابع نائب رئيس الجمعية المصرية‪« :‬الحل األمثل في محاربة‬
‫التضخم هو زيادة اإلنتاج لخفض التكلفة وزيادة المعروض من‬
‫المنتجات‪ ،‬ويتطلب ذلك إصالح منظومة المشروعات الصغيرة‬
‫ال عن إعادة هيكلة تنظيمية وتشريعية‬‫والمتوسطة‪ ،‬فض ً‬
‫لمنظومة التجارة الداخلية‪ ،‬والسعي إللغاء دور الوسطاء وتشديد‬
‫آليات الرقابة والعقوبات؛ لمنع حدوث تضخم غير عادي ناتج عن‬
‫عدم الرقابة على األسواق»‪.‬‬

‫‪21‬‬

‫وأضافت إسراء أحمد‪« :‬أن قدرة أسعار الفائدة على تحجيم‬
‫التضخم محدودة في ظل ارتباط التضخم بارتفاع التكلفة وليس‬
‫بارتفاع الطلب على السلع والخدمات»‪.‬‬
‫وأوضــحــت بــرايــم لألبحــاث‪ ،‬أن رفع معـدالت الفائدة لن‬
‫يســاعــد في الحفاظ على القــدرة الشــرائيـة للمستهلكيــن‬
‫وخـاصـة بعد الزيادة الهائلة في األسعار‪ ،‬والتي أدت إلى انخفاض‬
‫الدخول الحقيقية بصورة ملحوظة؛ مما أثر بالسلب على الميل‬
‫لالدخار‪.‬‬
‫وتوقعت برايم في مذكرة بحثية‪ ،‬استمرار تقلبات سعر الصرف‬
‫لفترة أطول للوصول إلى سعر صرف منخفض‪ ،‬مضيفة‪« :‬ال نتوقع‬
‫أن يصل معدل التضخم إلى أقل من ‪ %20‬في األشهر القادمة حتى‬
‫نهاية العام المالي الحالي»‪.‬‬
‫وفى يناير ‪ ،2003‬قامت حكومة الدكتور عاطف عبيد‪ ،‬بأول عملية‬
‫تعويم للعملة المحلية‪ ،‬وترتب عليها تراجع الجنيه بنسبة ‪ %60‬خالل‬
‫‪ 24‬ساعة‪ ،‬وشارف سعر صرف الدوالر حينذاك على ‪ 7‬جنيهات‪ ،‬قبل‬
‫أن يعود إلى التراجع ليستقر عند‪ 585‬قرشًا لفترة طويلة بلغت‬
‫عدة سنوات‪.‬‬
‫القسم‬
‫اقتصاد كلي‬
‫إسم‬
‫ووفقًا للجهاز المركزي للتعبئة العامة واإلحصاء‪ ،‬ارتفع الرقم‬
‫القياسي ألسعار المستهلكين (التضخم) إلجمالي الجمهورية‬
‫بنسبة ‪ ،%24.3‬على أساس سنوي‪ ،‬ليرتفع بنسبة ‪ %3.4‬في شهر‬
‫ديسمبر‪ ،‬مقارنة بشهر نوفمبر ‪.2016‬‬
‫يُذكر أن الجهاز المركزي للتعبئة يقيس معدل التضخم وفقًا‬
‫للرقم القياسي ألسعار المستهلكين لجميع السلع والخدمات‪،‬‬
‫فيما يقيس البنك المركزي معدل التضخم األساسي‪ ،‬ويُشتق‬
‫من مقياس جهاز التعبئة‪ ،‬ويستبعد منه بعض السلع التي تتحدد‬
‫أسعارها إداريًا‪ ،‬باإلضافة إلى بعض السلع التي تتأثر بصدمات‬
‫العرض المؤقتة‪.‬‬
‫وفي برنامج الحكومة مطلع العام الحالي‪ ،‬كان المستهدف‬
‫خفض معدالت التضخم لتبلغ ‪ %11-10‬في ‪ ،2018-2017‬وما بين ‪%8-7‬‬
‫بحلول عام ‪ ،2019-2018‬إال أنه في ظل المعطيات األخيرة أصبح من‬
‫الصعب الوصول إلى مستهدفات الحكومة في األجل القريب‪.‬‬
‫وتقول إسراء أحمد المحللة االقتصادية لدى مباشر العالمية‪ ،‬إن‬
‫رفع سعر الفائدة في نوفمبر الماضي جاء كإجراء مكمل لتعويم‬
‫العملة؛ بهدف احتواء معدالت التضخم المرتفعة‪.‬‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪22‬‬
 ‫وتوقعت برايم أن تنخفض مساهمة االستهالك الخاص في الناتج‬

‫برايم‪ :‬هنــاك حـاجـة مـاسـة‬ ‫المحلى اإلجمالي بالفترة القادمة‪ ،‬وأكدت على االهتمام بصورة‬
‫أكبر بتشجيع االستثمار الخاص؛ ألنه قد يكون المحرك األساسي‬
‫إلى سيــاســة نـقــديـــة أكثـــر‬ ‫للنمو في المدى القصير والمتوسط‪.‬‬

‫توسعية للسيطرة على نسب‬ ‫وتابعت برايم‪« :‬هناك حاجة ماسة إلى سياسة نقدية أكثر توسعية‬
‫في الفترة القادمة للسيطرة على نسب التضخم المرتفعة‪ ،‬إال أننا‬
‫التضخم المرتفعة‬ ‫ال نتوقع ذلك قبل الربع الرابع من العام المالي ‪.»2017/2016‬‬
‫ويقول أستاذ التمويل واالستثمار بجامعة القاهرة‪ ،‬هشام إبراهيم‪،‬‬
‫وأوضح عبدالوهاب أن األمر مرهون بدعم االستثمار المحلي‪،‬‬ ‫مزيد من‬
‫ٍ‬ ‫إن غياب الرقابة وجشع التجار مع تراجع الجنيه‪ ،‬يُشير إلى‬
‫والعمل على زيادة إنتاجية السوق المصرية‪ ،‬وتقليل االعتماد على‬ ‫التضخم بعام ‪ ،2017‬مضيفًا‪« :‬تالعب التجار هو المحرك الرئيسي‬
‫االستيراد‪ ،‬إضافة إلى تقديم حوافز ضريبية وغير ضريبية لدعم‬ ‫للتضخم؛ ألن الدوالر ال يؤثر على كل السلع‪ ،‬في حين أن االرتفاع‬
‫إنتاجية المشروعات الصغيرة‪.‬‬ ‫طال جميع السلع»‪.‬‬
‫ولفت الباحث االقتصادي إلى ضرورة تحسين وضع جهاز حماية‬ ‫ولفت هشام إبراهيم إلى أن الوضع الراهن يُنذر بدخول االقتصاد‬
‫المنافسة‪ ،‬ومنع الممارسات االحتكارية‪ ،‬وتوفير األدوات الالزمة‬ ‫في مرحلة الركود التضخمي‪ ،‬وهي من أخطر المراحل التي‬
‫للقيام بدوره بفاعلية أكبر‪ ،‬ويصبح الجهاز على دراية كافية‬ ‫يصعب معها تحقيق معدالت النمو المطلوبة‪.‬‬
‫بالحصص السوقية للشركات وأسعار منتجاتها‪.‬‬ ‫«والركود التضخمي هو حالة نمو اقتصادي ضعيفة وبطالة عالية‬
‫وفي مذكرة بحثية لـ كابيتال إيكونوميكس‪ ،‬قالت إن هبوط الجنيه‬ ‫يرافقها ارتفاع كبير في األسعار»‪.‬‬
‫بنسبة ‪ %50‬أمام الدوالر‪ ،‬وخفض الدعم مرة أخرى‪ ،‬دفعا التضخم‬ ‫وتستهدف مصر تحقيق معدل نمو يفوق ‪ %4‬خالل العام المالي‬
‫في مصر إلى ثاني أعلى مستوى له في ربع قرن‪ ،‬بعد ‪.2008‬‬ ‫الجاري‪ ،‬مقابل نحو ‪ %4.3‬بالعام المالي الماضي‪.‬‬
‫وتوقعت كابيتال إيكونوميكس تزايد معدالت التضخم في‬ ‫ويرى أحمد عبدالوهاب‪ ،‬الباحث االقتصادي لدى المركز المصري‬
‫النصف األول من العام الحالي‪ ،‬مرجحة أن يضطر البنك المركزي‬ ‫لدراسات السياسة العامة‪ ،‬أن التحسن اإليجابي لمعدالت التضخم‬
‫إلى رفع أسعار الفائدة بمعدل ‪ %1.5‬خالل النصف األول من ‪.2017‬‬ ‫لن يتحقق قبل نهاية ‪.2017‬‬

‫‪23‬‬

‫االستثمــار األجـنـبــي يـقـــود تحـســن ميـــزان‬
‫من‪ :‬مصطفى عادل‬
‫المـدفـوعـات فـي ‪٢017‬‬
‫مقارنة بعجز بلغ حوالي ‪ 3.7‬مليار دوالر في الفترة نفسها من‬
‫السنة الماضية‪ ،‬مدعومًا بحصول مصر على وديعة بقيمة ملياري‬
‫دوالر من السعودية‪ ،‬ونحو مليار دوالر من اإلمارات‪.‬‬
‫ويقول رامي عرابي‪ ،‬محلل االقتصاد الكلي لدى فاروس لألبحاث‪،‬‬
‫إن التدفقات االستثمارية ستدعم تحسن ميزان المدفوعات في‬
‫‪ 2017‬بدعم قروض صندوق البنك الدولي وصندوق النقد‪ .‬مضيفًا‪:‬‬
‫«التحسن سيكون محدودًا بالسنة األولى خاصة في الميزان‬
‫التجاري‪ ،‬ولكنه سيزيد في األعوام الالحقة بعد استيعاب اآلثار‬
‫السلبية للتعويم»‪.‬‬
‫وتتوقع مصر الحصول على الشريحة الثانية من قرض صندوق‬
‫النقد الدولي في حدود ‪ 1.25‬مليار دوالر في مايو المقبل‪ ،‬بعد‬
‫انتهاء بعثة صندوق النقد من المراجعة األولى لبرنامج مصر‪،‬‬
‫بحسب تصريحات وزير المالية عمرو الجارحي‪.‬‬
‫وأضاف عرابي‪ :‬أن األجانب بدأوا بقوة في ضخ استثمارات بأدوات‬
‫القسم‬
‫اقتصاد كلي‬
‫إسم‬
‫قال خبراء ومحللون لـ»مباشر»‪ ،‬إن تدفقات االستثمار األجنبي‬
‫تساعد بشكل أساسي في تقليص عجز ميزان المدفوعات خالل‬
‫‪ ،2017‬مستفيدة من زيادة التدفقات التي أعقبت تحرير سعر الصرف‬
‫في نوفمبر الماضي‪.‬‬
‫واتفق المحللون على أن تحسن أداء ميزان المدفوعات خالل‬
‫السنوات المقبلة مرهون بنمو الصادرات المصرية للعالم الخارجي‪.‬‬
‫وارتفع عجز ميزان المعامالت الجارية لمصر إلى ‪ 4.98‬مليار دوالر‬
‫في الربع األول من السنة المالية ‪ ،2017-2016‬مقابل نحو ‪ 4‬مليارات‬
‫دوالر في الربع المماثل من العام المالي السابق‪.‬‬
‫وأرجع البنك المركزي االنخفاض إلى تراجع ميزان الخدمات بنسبة‬
‫‪ %50‬متأثرًا بتراجع إيرادات السياحة بنسبة ‪ %56‬عند مستوى ‪758‬‬
‫مليون دوالر‪ ،‬بجانب انخفاض التحويالت الواردة إلى نحو ‪ 3.39‬مليار‬
‫دوالر من حوالي ‪ 4.32‬مليار دوالر بالربع الممـاثـل من العـام السـابـق‪.‬‬
‫وسجل ميزان المدفوعات فائضًا كليًا بلغ نحو ‪ 1.9‬مليار دوالر‪،‬‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪24‬‬
 ‫واالستفادة من اتفاقية تبادل العملة مع الصين‪ ،‬ودعم القطاع‬
‫الصناعي إلنتاج بديل للواردات الضرورية من الخارج‪.‬‬
‫وطالب عضو الجمعية‪ ،‬الحكومة بسرعة االنتهاء من قانون‬
‫االستثمار وإصدار الئحته التنفيذية لضمان زيادة التدفقات‬
‫االستثمارية من الخارج‪.‬‬
‫وقالت وزيرة االستثمار‪ ،‬داليا خورشيد‪ ،‬إن مصر تستهدف جذب‬
‫استثمارات أجنبية بقيمة ‪ 10‬مليارات دوالر خالل السنة المالية‬
‫‪ ،2017–2016‬مقـابـل نـحـو ‪ 6.84‬مـليــار دوالر خــالل العــام المـالي‬
‫المــاضـي‪.‬‬
‫وارتفع صافي التدفق الداخلي لالستثمار األجنبي المباشر في‬
‫مصر إلى نحو ‪ 1.9‬مليار دوالر في الثالثة أشهر األولى من العام‬
‫المالي الجاري‪ ،‬من حوالي ‪ 1.4‬مليار دوالر بالفترة المماثلة من العام‬
‫المالي السابق‪.‬‬
‫وتقول عاليــة المهــدي‪ ،‬أستـــاذة االقتصـــاد والعلــوم السيـاسيـة‬
‫بجــامعـة القــاهـرة‪ ،‬إن الصــادرات السلعـيــة هي أهــم مصـــدر‬
‫ال عن زيادة تحويالت المصريين العاملين‬
‫للعملة األجنبية والعامل األبرز في السيطرة على عجز الميزان‬
‫التجاري‪ .‬مضيفة‪ :‬أن إيرادات الصادرات تراجعت خالل العامين‬
‫الماضيين‪ ،‬ثم بدأت في التعافي ببطء بعد تحرير سعر صرف‬
‫الجنيه‪.‬‬
‫وتابعت المهدي‪« :‬يجب التفكير جديًا في إطالق برنامج تحفيزي‬
‫أكثر فاعلية لتشجيع الصادرات المصرية لألسواق الخارجية‪،‬‬
‫وتقديم حوافز متنوعة سواء مالية أو ضريبية لتحقيق مستوى‬
‫أفضل»‪.‬‬
‫وارتفعت صادرات مصر غير البترولية بنسبة ‪%7.63‬؛ تعادل ‪ 1.2‬مليار‬
‫دوالر‪ ،‬خالل الفترة من يناير حتى نوفمبر في ‪ 2016‬لتصل إلى ‪17.35‬‬
‫مليار دوالر‪.‬‬
‫وتخطط الحكومة لزيادة دعم الصادرات بموازنة العام الجاري إلى‬
‫‪ 6‬مليارات جنيه من ‪ 3.2‬مليار جنيه بالعام السابق‪.‬‬
‫ويستهدف برنامج الحكومة نمو الصادرات السلعية بنسبة ‪،%5‬‬
‫ونمو صادرات الصناعات الصغيرة ‪ %10‬خالل عامين‪.‬‬
‫‪25‬‬
‫رامي عرابي‪ :‬المستثمرون‬
‫بدأوا في ضخ استثمارات بأدوات‬
‫الدين الحكومية وسوق األوراق‬
‫المالية عقب قرار التعويم‬
‫الدين الحكومية وسوق األوراق المالية عقب قرار تحرير سعر‬
‫الصرف‪ ،‬مستغلين ارتفاع العائد وتزايد القوة الشراء للدوالر مقابل‬
‫الجنيه‪.‬‬
‫وأوضح محلل االقتصاد الكلي لدى فاروس أن السياحة قد تشهد‬
‫تحسنًا تدريجيًا وسط أنباء عن عودة السياحة الروسية‪ ،‬بجانب‬
‫ارتفاع القوة الشرائية للدوالر‪ ،‬تزيد من جاذبية مصر كوجهة‬
‫سياحية مفضلة‪ ،‬فض ً‬
‫بالخارج في ظل رفع القيود على المعامالت بالعملة األجنبية في‬
‫البنوك‪.‬‬
‫ولفت عرابي إلى أن تكلفة الواردات سترتفع؛ وهو ما سيدفع بعض‬
‫الشركات للتوقف مؤقتًا أو االستعانة بمكونات محلية بديلة‪،‬‬
‫لضمان استمرار العملية اإلنتاجية‪ ،‬فيما ستبحث شركات أخرى‬
‫عن أسواق تصديرية الستغالل سعر العملة المرتفعة‪ ،‬ولتمكينها‬
‫من تمويل العمليات االستيرادية لديها‪ ،‬إضافة إلى تراجع القوة‬
‫الشرائية داخل السوق المصري مع ارتفاع األسعار وظهور حالة‬
‫من الركود التضخمي‪.‬‬
‫ويقول هيثم الفقي‪ ،‬عضو الجمعية المصرية لشباب األعمال‪ ،‬إن‬
‫السيطرة على عجز ميزان المدفوعات أصبح حتميًا في ظل آثاره‬
‫السلبية على االقتصاد المصري‪ ،‬وزيادة الفجوة التمويلية بالموازنة‬
‫العامة‪.‬‬
‫وأضاف الفقي‪ :‬أن الحكومة لديها العديد من األدوات التي‬
‫تمكنها من السيطرة على ارتفاع العجز‪ ،‬أبرزها تشجيع الصادرات‪،‬‬
 ‫بنوكالقسم‬
‫إسم‬

‫تحرير سعر الصرف يزيد أعباء االقتراض في‬

‫من‪ :‬وليد عبدالسالم‬
‫السوق المصرية‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪26‬‬
 ‫هزات اقتصادية طرأت على السوق المصرية عقب القرارات التاريخية في ‪ 3‬نوفمبر الماضي بتحرير سعر صرف العملة‬
‫أمام العمالت األخرى‪ ،‬وحملت القرارات حوافز لبعض القطاعات الراكدة كاالستثمار األجنبي‪ ،‬فيما أدت إلى تزايد األعباء‬
‫على الشركات العاملة بالسوق المصرية‪ ،‬خاصة ذات المديونيات الدوالرية للبنوك في ظل مضاعفة سعر الدوالر‪.‬‬
‫وقال خبراء في القطاع المصرفي‪ ،‬لـ»مباشر»‪ ،‬إن قرارات زيادة أسعار الفائدة وتحرير سعر الصرف أثرت سلبًا على‬
‫المراكز المالية للشركات‪ ،‬وستؤدي إلى تقلص حجم القروض الممنوحة خالل الفترة المقبلة‪.‬‬
‫وأوضح الخبراء أن خطط الشركات ستركز على فرص التمويل األقل تكلفة‪ ،‬خاصة التأجير التمويلي‪ ،‬أو طرح جزء من‬
‫األسهم في البورصة‪.‬‬

‫بنــاء علــى طلــب كل شــركة علــى حــدة‪ ،‬وباالتفــاق مــع البنــك‬

‫ً‬
‫المعنــي بالحالــة‪ ،‬وحســب‏ظــروف كل شــركة‪.‬‬
‫كمــا أطلــق البنــك المركــزي مبــادرة تمويــل جديــدة بتخصيــص‬
‫نحــو ‪ 10‬مليــارات جنيــه بفائــدة ‪ %12‬للشــركات التي ال تتجــاوز مبيعاتها‬
‫مليــار جنيــه ســنويًا لتدعيــم رأس المــال العامــل لــكل شــركة‬
‫أو لجــزء منــه‪ ،‬إضافــة إلــى تخصيــص ‪ 10‬مليــارات جنيــه بفائــدة‬
‫‪ %12‬للمطوريــن الصناعييــن فــي المحافظــات لتحفيزهــم علــى‬
‫إنشــاء مناطــق صناعيــة باإليجــار؛ وذلــك لدعــم الشــباب واقتصــاد‬
‫المحافظــة‪.‬‬
‫وقــال عضــو مجلــس إدارة البنــك المصــري الخليجــي‪ ،‬ســعيد‬
‫زكــي‪« :‬إن هنــاك تأثيــرًا مزدوجــً تتعــرض لــه الشــركات فــي الفتــرة‬
‫الحاليــة جــراء ارتفــاع أســعار العملــة األجنبيــة المفاجــئ‪ ،‬وكذلــك‬
‫ارتفــاع أســعار الفائــدة‪ ،‬متوقعــً أن تســتمر حالــة االضطــراب نحــو‬
‫ستــــة أشـهــــر حتــى تتضــــح رؤيــــة الســـوق‪ ،‬ويحـــدث استـقــــرار‬
‫حقيـقــــي يســاعــــد الشــركـــــات علــى استيعــــاب اآلثــــار النــاتجـــة‬
‫عــن القــــرارات‪.‬‬
‫تضاعف القروض الدوالرية‬
‫والبيانــات األخيــرة الصــادرة عــن البنــك المركــزي المصــري‪ ،‬توضــح‬
‫ارتفــاع قــروض الشــركات خــال فتــرة التســعة أشــهر األولــى مــن‬
‫العــام الماضــي‪ ،‬بنحــو ‪ 86.7‬مليــار جنيــه بنمــو نســبته ‪ ،%12.5‬حيــث‬
‫بلغــت ‪ 691.8‬مليــار جنيــه فــي ينايــر ‪ ،2016‬فيمــا ســجلت نحــو ‪778.5‬‬
‫مليــار جنيــه بنهايــة ســبتمبر الماضــي‪.‬‬
‫وتبلــغ قــروض القطــاع الخــاص بالعملــة األجنبيــة نحــو ‪ 200.6‬مليــار‬
‫جنيــه بنهايــة ســبتمبر الماضــي‪ ،‬وتعــادل نحــو ‪ 22.6‬مليــار دوالر‬
‫قبــل التعويــم علــى فرضيــة أن ســعر الــدوالر حينهــا كان يبلــغ‬
‫‪ 8.88‬جنيــه‪ ،‬إال أنــه مــع ارتفــاع ســعر الــدوالر لمســتوى ‪ 19‬جنيهــً‬
‫ســتتضاعف المديونيــة إلــى ‪ 429‬مليــار جنيــه بنهايــة أكتوبــر‬
‫الماضــي‪ ،‬وفقــً لحســابات مباشــر‪.‬‬
‫ووافــق البنــك المركــزي‏فــي ديســمبر الماضــي‪ ،‬علــى تقســيط‬
‫مديونيــات الشــركات بالعملــة األجنبيــة علــى مــدة تتــراوح بيــن ســنة‬
‫واحــدة وثــاث ســنوات‏بحــد أقصــى‪ ،‬حســب ظــروف كل شــركة‪،‬‬
‫وتــم االتفــاق علــى إمكانيــة تثبيــت‏ســعر الــدوالر بقيمــة محــددة‬

‫‪27‬‬

‫‪ %7‬لتصبــح مســاهمًا رئيســيًا فــي قطــاع اإلنتــاج واالســتثمار خــالل‬
‫الفتــرة الراهنــة‪.‬‬
‫وأوضــح حجــازي أن الشــركات الصغيــرة والمتوســطة التــي تحقــق‬
‫إيــرادات تصــل إلــى ‪ 100‬مليــون جنيــه فــي الســنة‪ ،‬يكــون لديهــا‬
‫القــدرة علــى االقتــراض مــن خــالل هــذه المبــادرة‪ ،‬بنســبة فائــدة‬
‫أقــل‪ ،‬دون أن تتأثــر بارتفــاع أســعار الفائــدة الحاليــة‪.‬‬
‫وأضــاف رئيــس قطــاع التجزئــة المصرفيــة‪« :‬الشــركات لديهــا‬
‫فرصــة أيضــًا فــي الحصــول علــى القــروض مــن خــالل الصنــدوق‬
‫االجتماعــي التــي يوفرهــا بنســبة تقــدر بنحــو ‪ %8‬للمشــروعات‬
‫الصغيــرة والمتوســطة»‪.‬‬
‫وذكــر حجــازي أن تزايــد الضغــوط ســيدفع العديــد مــن الشــركات‬
‫إلــى اللجــوء آلليــة التأجيــر التمويلــي‪ ،‬والتــي تقــدم مــدة زمنيــة‬
‫طويلــة لســداد القــروض‪ ،‬وكذلــك أقســاط منخفضــة‪.‬‬
‫وأطلــق البنــك المركــزي المصــري فــي بدايــة عــام ‪ ،2016‬مبــادرة‬
‫لتمويــل المشــروعات الصغيــرة والمتوســطة‪ ،‬لتصبــح مســاهمًا‬
‫رئيســيًا فــي قطــاع اإلنتــاج واالســتثمار باالقتصــاد المصــري‪.‬‬
‫وتأتــي هــذه المبــادرة فــي إطــار توجــه الدولــة لدفــع عجلــة‬
‫اإلنتاج وتحقـيــــق التنميـــة المستــــدامة من خـــالل تنشيـــط قطـــاع‬
‫الشـركـــات الصغيــرة والمتوســطة إلعطــــاء دفعـــة قـويـــة‬
‫لالقتصــاد‪.‬‬
‫بنوكالقسم‬
‫إسم‬
‫وأوضــح زكــي أن الشــركات تقــوم بحســاب تكلفــة المنتج وحســاب‬
‫هامــش الربــح‪ ،‬وعلــى أســاس ذلــك تقــرر اللجــوء إلــى االقتــراض مــن‬
‫عدمــه‪ ،‬مشــيرًا إلــى أنــه يصعــب حاليــًا تحديــد القــدرة علــى تحمــل‬
‫أســعار الفائــدة المرتفعــة أم ال‪.‬‬
‫ولفــت عضــو مجلــس اإلدارة‪ ،‬إلــى ضــرورة تحســن ســعر صــرف‬
‫الجنيــه كهــدف رئيســي لتحريــك معــدالت النمــو وتحقيــق‬
‫المســتهدفات المطلوبــة‪ ،‬خاصــة مســاهمة القطــاع الخــاص‪.‬‬
‫وخــالل الربــع األول مــن العــام المالــي الحالــي‪ ،‬اســتحوذ القطــاع‬
‫الخــاص علــى نحــو ‪ %97‬مــن اســتثمارات قطــاع الصناعــات‬
‫التحويليــة‪ ،‬فيمــا شــكلت الحكومــة نحــو ‪.%3‬‬
‫وارتفــع معــدل االســتثمار المحلــي إلــى ‪ %15‬خــالل العــام المالــي‬
‫‪ ،2016-2015‬مقابــل نحــو ‪ %14.3‬فــي العــام المالــي الســابق‪ ،‬مدعومــًا‬
‫بارتفــاع اســتثمارات القطــاع الخــاص بنســبة ‪.%22.3‬‬
‫المشروعات الصﻐيرة‬
‫فيمــا يــرى حــازم حجــازي‪ ،‬رئيــس قطــاع التجزئــة المصرفيــة‬
‫والمشــروعات الصغيــرة والمتوســطة بالبنــك األهلــي المصــري‪ ،‬أن‬
‫ارتفــاع أســعار الفائــدة لــن يؤثــر علــى قــروض الشــركات الصغيــرة‬
‫فــي اســتمرار العمــل بمبــادرة البنــك المركــزي التــي توفــر ‪ 200‬مليــار‬
‫جنيــه لتمويــل المشــروعات الصغيــرة والمتوســطة بنســبة ‪ 5‬إلــى‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪28‬‬
 ‫كبيــرة‪ ،‬ولكــن تأثيرهــا علــى عمليــة اقتــراض الشــركات ســيكون‬ ‫وتوفــر المبــادرة نحــو ‪ 200‬مليــار جنيــه مصــري لدعــم المشــروعات‬
‫محــدودًا نســبيًا‪.‬‬ ‫الصغيــرة والمتوســطة‪ ،‬وذلــك مــن خــال برنامــج متكامــل يطبــق‬
‫ولفــت أوزالــب‪ ،‬إلــى أن نســبة ربحيــة الشــركات والتجــار فــي مصــر‬ ‫عــن طريــق البنــوك بالتعــاون مــع قطاعــات الدولــة المعنيــة لتيســير‬
‫مرتفعــة جــدًا تســاعدها فــي تجــاوز صدمــات إعــادة تقييــم‬ ‫فــرص إتاحــة التمويــل المصرفــي لهــذه الشــركات والمنشــآت‪.‬‬
‫العملــة أو رفــع أســعار الفائــدة‪ ،‬ولكنهــا تحتــاج مزيــدًا مــن الوقــت‪.‬‬ ‫ويقــول الخبيــر المصرفــي‪ ،‬تامــر ممتــاز‪ ،‬إن القــدرة اإلنتاجيــة‬
‫وعلــى مــدار األربــع ســنوات الماضيــة‪ ،‬وخــال فتــرات النصــف الثانــي‬ ‫للشــركات ســتتأثر جــراء عــدم االقتــراض‪ ،‬فض ـ ً‬
‫ا عــن األثــر الســلبي‬
‫مــن العــام‪ ،‬ســجلت قــروض الشــركات ارتفاعــات بخــاف النصــف‬ ‫الرتفــاع أســعار الفائــدة لشــهادات االســتثمار مرتفعــة العائــد‬
‫الثانــي مــن العــام ‪ ،2013‬حيــث تراجعــت بنحــو ‪ 45‬مليــار جنيــه‪ ،‬وبلــغ‬ ‫والــذي وصــل إلــى ‪%20‬؛ ممــا دفــع بعــض المســتثمرين لضــخ‬
‫إجمالــي القــروض ‪ 376.5‬مليــار جنيــه بنهايــة يونيــو ‪ ،2013‬فيمــا بلــغ‬ ‫أموالهــم فــي شــهادات االســتثمار ذات العائــد المضمــون‪ ،‬وعــدم‬
‫‪ 374‬مليــار جنيــه بنهايــة ديســمبر مــن العــام نفســه‪.‬‬ ‫المجازفــة فــي اســتثمارات مشــكوكة فــي الفتــرة الحاليــة قــد‬
‫وفيمــا يتعلــق بإجمالــي قــروض الشــركات بنهايــة يونيــو ‪ ،2014‬فقــد‬ ‫يصــل عائدهــا أكثــر قليــ ً‬
‫ا مــن العائــد المقــدم‪.‬‬
‫بلــغ ‪ 547‬مليــار جنيــه‪ ،‬مقابــل ‪ 581.82‬مليــار جنيــه بنهايــة ديســمبر‬ ‫ويشــير ممتــاز‪ ،‬إلــى أن اللجــوء إلــى التأجيــر التمويلــي مرتبــط‬
‫مــن نفــس العــام‪ ،‬لتســجل ارتفاعــً بنحــو ‪ 34.7‬مليــار جنيــه‪.‬‬ ‫باالســتثمار فــي الســوق؛ كلمــا زاد االســتثمار زاد التأجيــر التمويلــي‪،‬‬
‫أيضــً ارتفعــت قــروض الشــركات بنهايــة ديســمبر ‪ 2015‬إلــى ‪690.78‬‬ ‫وال بــد أن يكــون هنــاك تنســيق بيــن أصحــاب المشــروعات وبيــن‬
‫مليــار جنيــه‪ ،‬فيمــا بلغــت ‪ 651.58‬مليــار جنيــه بنهايــة يونيــو مــن‬ ‫عناصــر التمويــل‪.‬‬
‫العــام نفســه‪ ،‬بارتفــاع يقــدر بنحــو ‪ 39.2‬مليــار جنيــه فــي ســتة‬ ‫وعلــى العكــس‪ ،‬يــرى محمــد أوزالــب‪ ،‬العضــو المنتــدب لبنــك بلــوم‬
‫أشــهر‪.‬‬ ‫مصــر‪ ،‬أن ارتفــاع أســعار الفائــدة ‪ %5.5‬علــى مــدى عــام هــي نســبة‬

‫‪29‬‬
 ‫القسم‬
‫عقارات وبناء‬
‫إسم‬

‫تخوفات من تراكم مخزون األسمنت في مصر مع‬

‫من‪ :‬محمود صالح الدين‬
‫ﻃرح رخﺺ جديدة‬
‫يتخوف مسؤولون ومحللون من تراكم المعروض من األسمنت في مصر مع حصول ‪ 3‬شركات على رخص جديدة‪،‬‬
‫باﻹضافة إلى توسعات وزارة الدفاع في القطاع‪.‬‬
‫ويتوازى مع وفرة المعروض تنفيﺬ الدولة لعدد من المشروعات الكبرى‪ ،‬منها‪ :‬العاصمة اﻹدارية الجديدة‪ ،‬وأنفاق قناة‬
‫السويﺲ‪ ،‬وبعض المدن ومشروعات البنية التحتية على مستوى الجمهورية‪.‬‬

‫سعات إنتاجية جديدة‪ ،‬سواء من خالل رخص األسمنت المطروحة‬
‫من هيئة التنمية الصناعية‪ ،‬أو عن طريق خطوط اإلنتاج الجديدة‬
‫التي أعلنت عنها وزارة الدفاع‪.‬‬
‫وأشارت برايم‪ ،‬في تقرير حديث لها‪ ،‬إلى أن قطاع األسمنت يعاني‬
‫حاليًا من وجود طاقة إنتاجية غير مستغلة ُتقدر بنحو ‪ 15‬مليون‬
‫طن‪ ،‬وتبلغ سعة اإلنتاج نحو ‪ 70‬مليون طن‪ ،‬بينما من المتوقع أن‬
‫يسجل الطلب نحو ‪ 56‬مليون طن بنهاية عام ‪.2016‬‬
‫ويقول رئيس قسم البحوث في شركة أسطول لتداول األوراق‬
‫المالية‪ ،‬إبراهيم منصور‪ :‬إن الرخص الجديدة تزيد عن المعروض‪ ،‬وال‬
‫بد من حدوث انتعاشة في حركة الطلب لمواجهة الزيادة الحالية‪.‬‬
‫ويضيف منصــور‪ :‬أن االحتيــاج لــرخــص األسمـنــت غيــر موجـود‬
‫ال سيما مع اإلقبال الضعيف على الرخصة المطروحة في وقت‬
‫سابق‪.‬‬
‫ويشير رئيس بحوث أسطول‪ ،‬إلى أن األرقام الرسمية تشير إلى أن‬
‫االستهالك سيصبح ‪ 90‬مليون طن بحلول ‪ ،2020‬في حين أن الطاقة‬
‫الحالية للشركات البالغ عددها ‪ 25‬شركة أسمنت إنتاجها ‪ 60‬مليون‬
‫طن‪.‬‬
‫وفازت ‪ 3‬شركات بمزايدة رخص األسمنت‪ ،‬التي ُأجريت في ‪30‬‬
‫نوفمبر‪ ،‬وهي‪ :‬جنوب الوادي لألسمنت‪ ،‬وأسمنت المصريين‪،‬‬
‫والسويدي لألسمنت‪.‬‬
‫وأعادت هيئة التنمية الصناعية المصرية إصدار ‪ 11‬رخصة أسمنت‪،‬‬
‫بسعة إنتاجية ‪ 2‬مليون طن للرخصة الواحدة‪ ،‬متبقية من نحو ‪14‬‬
‫رخصة كان قد تم إصدارها في يناير ‪.2016‬‬
‫وتقدمت ‪ 3‬شركات للرخص الجديدة‪ ،‬هي‪ :‬الشركة السعودية‬
‫المصرية للتعمير‪ ،‬والدلتا لألسمنت‪ ،‬وشركة ثالثة لم يفصح عنها‪،‬‬
‫بعدد رخصة لكل شركة‪.‬‬
‫وقال الرئيس السيسي في حوار له مع رؤساء تحرير الصحف‬
‫القومية‪ ،‬منتصف يناير‪ :‬إن وزارة الدفاع سوف تنتهي من إنشاء‬
‫مصنع أسمنت بسعة ‪ 4‬ماليين طن‪.‬‬
‫وقالت شركة برايم لألبحاث‪ :‬إن الرئيس ربما يقصد التوسع في‬
‫مصنع العريش لألسمنت‪ ،‬بنهاية عام ‪ ،2017‬مضيفًا أنه من المقرر‬
‫أن تصل سعة اإلنتاج إلى ‪ 20‬مليون طن‪.‬‬
‫وقالت برايم‪ :‬إن الخطر األساسي لقطاع األسمنت في الفترة‬
‫المقبلة هو اتساع الفجوة بين العرض والطلب؛ نتيجة لدخول‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪30‬‬
 ‫وخالفًا لما سبق‪ ،‬قالت بلتون لألبحاث في مذكرة بحثية‪ :‬إن وفرة‬
‫المعروض بقطاع األسمنت المصري لم يعد عقبة بعد إعالن‬
‫الحكومة يوم ‪ 30‬نوفمبر ‪ 2016‬منح هيئة التنمية الصناعية ثالث‬
‫متفاوت‬ ‫وعن تأثير الدوالر على الشركات‪ ،‬يقول منصور‪ :‬إن التأثير‬
‫رخص أسمنت فقط من أصل ‪ 8‬رخص أسمنت؛ مما سيضيف‬
‫إجمالي ‪ 6‬ماليين طن سنويًا للطاقات اإلنتاجية بالسوق في الفترة‬
‫من ‪ 2020‬إلى ‪.2022‬‬
‫وتوقعت بلتون‪ ،‬تراجع مخاطر انخفاض أسعار األسمنت‪ ،‬مع‬
‫تالشي العقبة الرئيسية على النظرة المستقبلية للقطاع في‬
‫األجل المتوسط؛ بفعل زيادة مستويات االستهالك‪ ،‬والطاقات‬
‫اإلنتاجية اإلضافية‪.‬‬
‫وتضم الشركات العاملة في مصر‪( :‬العربية لألسمنت‪ ،‬وأسمنت‬
‫أسيوط‪ ،‬وأسمنت العامرية إنترسمنت‪ ،‬وشركة صناعات مواد البناء‪،‬‬
‫وأسمنت أسيك المنيا‪ ،‬وجنوب الوادي لألسمنت‪ ،‬واإلسكندرية‬
‫لألسمنت)‪.‬‬
‫وتشمل الشركات أيضًا‪( :‬بني سويف لألسمنت‪ ،‬وأسمنت وادي‬
‫النيل‪ ،‬وأسمنت النهضة‪ ،‬والفارج لألسمنت‪ ،‬وأسمنت ميدكوم‬
‫أسوان‪ ،‬وأسمنت العريش‪ ،‬وأسمنت سيناء‪ ،‬وسيناء لألسمنت األبيض‪،‬‬
‫والقومية لألسمنت‪ ،‬ورويال المنيا لألسمنت األبيض‪ ،‬والسويس‬
‫لألسمنت)‪.‬‬
‫كما تضم الشركات‪( :‬أسمنت بورتالند طره‪ ،‬وأسمنت حلوان‪،‬‬
‫وأسمنت حلوان المنيا‪ ،‬وأسمنت شورى‪ ،‬ومصر بني سويف‪،‬‬
‫والسويدي لألسمنت‪ ،‬ومصر لألسمنت قنا)‪.‬‬
‫وعن النظرة المستقبلية للعرض والطلب في قطاع األسمنت‬ ‫ال سيما أن الصناعة في مصر أصبحت مكلفة بعد التعويم‪ ،‬وزيادة‬
‫المصري‪ ،‬تتوقع برايم لألبحاث‪ ،‬أن تصل معدالت تشغيل األسمنت‬
‫إلى ‪ %90‬في ‪ ،2018‬وأن تظل عند هذه المستويات المرتفعة بعد‬
‫ذلك‪ ،‬بدعم من مستويات استهالك األسمنت الجيدة والطاقات‬
‫اإلنتاجية اإلضافية‪ ،‬التي جاءت منخفضة بشدة عن التوقعات‪ ،‬مما‬
‫سيؤدي في المقابل لتقليل مخاطر انخفاض األسعار‪.‬‬
‫وتابعت‪« :‬من هنا‪ ،‬تكون العقبة الرئيسية على النظرة المستقبلية‬
‫للقطاع في األجل المتوسط قد تالشت»‪.‬‬
‫وأظهرت بيانات صادرة عن وزارة التجارة والصناعة عن انخفاض‬ ‫جنيهًا للطن؛ ما يشير إلى متوسط أسعار البيع من المصنع ‪- 700‬‬
‫حجم اإلنتاج والطلب على األسمنت خالل الربع الثالث من ‪،2016‬‬
‫ال مبيعات بنحو ‪ 13.6‬مليون طن أسمنت‪ ،‬بتراجع ‪ %1‬مقارنة‬ ‫مسج ً‬
‫بالربع الثاني من نفس العام‪ ،‬وارتفاع بنحو ‪ ،%11‬علي المستوى‬
‫السنوي‪.‬‬
‫وتوقعت برايم أن يسجل الطلب نحو ‪ 12.8‬مليون طن خالل الربع‬
‫الرابع من ‪ ،2016‬بانخفاض قدره ‪ %6‬على المستوى الربع سنوي‪،‬‬
‫بنظرة متحفظة على قطاع األسمنت خالل السنوات المقبلة‪.‬‬
‫‪31‬‬
‫ولفت منصور إلى صعوبة المنافسة على بعض الشركات‪ ،‬ومنها‬
‫أسمنت سيناء مع بدء إنتاج شركة تابعة للجيش في العريش‪.‬‬
‫ٌ‬
‫من شركة إلى أخرى‪ ،‬ال سيما مع اقتراض بعضها بالدوالر‪.‬‬
‫ويتابع‪« :‬الفحم يستورد بالدوالر‪ ،‬مع ارتفاع سعره مؤخرًا؛ وبالتالي‬
‫ارتفعت التكلفة مع هشاشة الطلب‪ ،‬وال يوجد نمو قوي في‬
‫السوق يسمح بنقل كامل الزيادة إلى المنتج النهائي‪ ،‬ال سيما مع‬
‫اتفاق الشركات على التسعير وعدم التفاوت الكبير بينها‪.‬‬
‫ويقول رئيس شعبة مصنعي األسمنت باتحاد الصناعات‪ ،‬مدحت‬
‫أسطفانوس‪ ،‬إن الفترة الحالية تشهد وفرة في المعروض من‬
‫األسمنت‪ ،‬مع وجود ‪ 9‬رخص جديدة تبدأ اإلنتاج قريبًا سترفع‬
‫العرض مرة أخرى‪.‬‬
‫ويقول رئيس مجلس إدارة الشركة المتحدة لتجارة األسمنت‪،‬‬
‫مجدي عباس‪ ،‬إن السوق سيئ جدًا‪ ،‬ويوجد به وفر غير طبيعي‪ ،‬مع‬
‫ارتفاع التكلفة‪.‬‬
‫ويضيف عباس‪ :‬أن الوفر حدث مع وجود مشروعات كبيرة‬
‫مفتوحة تحتاج لكميات كبيرة‪ ،‬ولن تستمر تلك المشروعات كثيرًا؛‬
‫وبالتالي المعروض سيرتفع‪.‬‬
‫ويوضح أن اإلقبال على رخص األسمنت يوضح قابلية السوق‬
‫لمصانع جديدة‪ ،‬بعد أن تقدم ‪ 8‬لنحو ‪ 14‬رخصة‪.‬‬
‫وعن إمكانية تصريف المعروض عبر التصدير‪ ،‬يقول مجدي عباس‪،‬‬
‫إن التصدير يحدث بشق األنفس مع المنافسة في األسعار بالخارج‪،‬‬
‫مدخالت اإلنتاج‪ ،‬وتشمل‪ :‬الفحم‪ ،‬والكهرباء‪ ،‬واألكياس‪ ،‬والنقل‪،‬‬
‫وخدمات الموانئ‪.‬‬
‫ويشير إلى أن تقديرات االستهالك تتراوح بين ‪ 53‬إلى ‪ 55‬مليون طن‪،‬‬
‫ويقدر اإلنتاج بنحو ‪ 62‬مليون طن سنويًا‪.‬‬
‫ويقول رئيس المتحدة لتجارة األسمنت‪ :‬إن معدل النمو في مصر‬
‫يوضح إمكانية تقبل السوق للمعروض من األسمنت‪.‬‬
‫وقالت برايم‪ :‬إن متوسط أسعار األسمنت بالتجزئة يقترب من ‪830‬‬
‫‪ 710‬جنيهات للطن‪.‬‬
‫ويتراوح سعر طن األسمنت في مصر بين ‪ 735‬جنيهًا إلى ‪ 815‬جنيهًا‬
‫خالل يناير ‪.2016‬‬
‫وقالت برايم‪ :‬إنه عقب تعويم الجنيه المصري‪ ،‬فإنه من المحتمل‬
‫توسع الشركات عن طريق صفقات االندماج واالستحواذ؛ نظرًا‬
‫للفارق الكبير بين تكلفة االستبدال وقيمة الشركات إلى الطن لدى‬
‫الشركات المدرجة‪.‬‬
 ‫تسجيلية‬
‫مادة القسم‬
‫إسم‬

‫وليد أبو ريا رﺋيس مجلس إدارة ﺷركة مركز تنمية أعمال الشرق األوسﻂ‪:‬‬
‫حصلنا على ‪ ٢0‬مليون دوالر تمويالت من البنوك‬
‫في ‪٢01٦‬‬
‫بدفع ‪ 200‬مليون جنيه ناتجة عن تسهيالت ائتمانية بالدوالر األمريكي‬ ‫قال المهندس وليد أبو ريا‪ ،‬رئيس مجلس إدارة شركة مركز تنمية‬
‫استخدمتها الشركة قبل التعويم في عمليات استيرادية‪.‬‬ ‫أعمال الشرق األوسط‪ ،‬إن التعويم تسبب في تحديات تواجه‬
‫وأضاف أن البنك المركزي أقر نظامًا لتمويل استيراد السلع‬ ‫شركته؛ مما أثر سلبًا على أعمالها‪ ،‬بعد توقفها عن تمويل عمليات‬
‫االستراتيجية قبل تحرير سعر الصرف؛ للمساهمة في عدم توقف‬ ‫استيراد الفحم‪ ،‬والمحاسبة وفقًا لسعر صرف الجنيه مقابل‬
‫المصانع والشركات عن االستيراد‪.‬‬ ‫الدوالر بعد التعويم‪.‬‬
‫وأشار وليد أبو ريا‪ ،‬إلى أن شركته حصلت على تمويالت من البنوك‬
‫بقيمة ‪ 20‬مليون دوالر خالل ‪ ،2016‬الستيراد ‪ 600‬ألف طن من الفحم‬
‫الحسابــات المكشـوفـة‬ ‫من الخارج‪.‬‬

‫بـالبنـــوك تتــخـطــى الــ ‪7‬‬

‫ويقول أبو ريا‪ :‬إن الشركة تعمل منذ تأسيسها عام ‪ ،1983‬في‬
‫استيراد الفحم من ‪ 4‬دول‪ ،‬ومع تحرير سعر صرف الجنيه أمام‬

‫مليــارات دوالر‬ ‫العمالت األجنبية تعرضت لمشكالت فروق العملة بفعل زيادة‬
‫سعر الدوالر‪.‬‬
‫وأوضح رئيس مجلس اإلدارة‪ ،‬أن البنوك المقرضة تطالب شركته‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪32‬‬
 ‫مادة تسجيلية‬

‫وقال إن البنوك تطالب الشركة حاليًا بسداد التسهيالت االئتمانية‬

‫التي حصلت عليها مسبقًا قبل تحرير الجنيه بالسعر الجديد البالغ‬
‫‪ 19‬جنيهًا وليس بالسعر الذي تم االقتراض على أساسه والبالغ ‪8.83‬‬
‫جنيه‪.‬‬
‫وأوضح أن البنوك تطالب الشركات الصناعية خالل الفترة الحالية‬
‫بدفع ‪ 100‬مليار جنيه نتيجة تغيير سعر الصرف بعد التعويم‪.‬‬
‫وقال وليد أبو ريا‪ ،‬إن شركته تسعى لعدم إشهار إفالسها خالل‬
‫الفترة الراهنة نتيجة تلك المشكالت التي تواجهها مع تغيير سعر‬
‫الصرف‪.‬‬
‫وأكد أن الشركة توقفت تمامًا عن عمليات االستيراد خالل الفترة‬
‫الحالية؛ لعدم تمويل البنوك لها من العملة األجنبية‪.‬‬
‫وأضاف رئيس مجلس إدارة شركة مركز تنمية أعمال الشرق‬

‫البنوك تطالب الشركات‬

‫الصناعية بســداد ‪ 100‬مليـــار‬
‫جنيـــه نتيــجـــة فــروق أسعـــار‬
‫الدوالر بعد التعويم‬

‫األوسط‪ ،‬أن الشركة تستورد الفحم من جنوب أفريقيا‪ ،‬وروسيا‪،‬‬

‫وكولومبيا‪ ،‬وبولندا‪.‬‬
‫وطالب البنك المركزي خالل الفترة الحالية بتغطية الحسابات‬
‫المكشوفة لدى البنوك‪ ،‬والتي تمت قبل التعويم؛ لحل تلك‬
‫المشكلة التي تواجه الشركات‪ ،‬كاشفًا أن المراكز المكشوفة‬
‫بالبنوك تتخطى الـ ‪ 7‬مليارات دوالر‪.‬‬
‫وقال‪ :‬إن الشركة واجهت أيضًا مشكالت مع الجمارك وخاصة‬
‫بموانئ البحر األحمر‪ ،‬وتحديدًا بمينائي األدبية والسخنة‪ ،‬حيث يتم‬
‫فرض ‪ %15‬ضرائب من إجمالي قيمة الشحنة‪ ،‬ويتم حجزها لحين‬
‫االنتهاء من التحاليل والفحص واستكمال اإلجراءات الفنية؛ وهو ما‬
‫يمثل مزيدًا من األعباء المالية على الشركة‪.‬‬
‫وأشار إلى أن ارتفاع سعر الدوالر أمام الجنيه ساهم في زيادة‬
‫أسعار الفحم ألكثر من ‪ ،%100‬وهو ما أثر سلبًا على حركة البيع في‬
‫مصر خالل الفترة الحالية‪.‬‬
‫وأوضح أن بعض الشركات توقفت عن استخدام الفحم‪ ،‬ولجأت‬
‫إلى المازوت كبديل أرخص للوقود مع زيادات أسعار الفحم‪.‬‬
‫وأعرب وليد أبو ريا‪ ،‬عن تطلعه إلى قيام الدولة بحل تلك المشكالت‬
‫التي تواجه العديد من الشركات‪ ،‬والتي تعد طاردة لالستثمار في‬
‫وقت نتطلع فيه لجذب استثمارات أجنبية جديدة خالل الفترة‬
‫الحالية‬

‫‪33‬‬
 ‫ودراسات‬
‫أبحاثالقسم‬
‫إسم‬

‫أبحاث مباﺷر‪..‬‬

‫أموك تستفيد من تعويم الجنيه وأسعار النفﻂ‬

‫من‪ :‬بدور الراعي‬

‫أصدرت أبحاث مباشر تداول خالل شهر يناير‪ ،‬عددﴽ من المﺬكرات البحثية قيﹼمت‬
‫خاللها أداء بعض الشركات‪ ،‬حيﺚ قامت بتخفيض السعر المستهدف لـ إم بي‬
‫للهندسة‪ ،‬وذلك بعد اﻹعالن عن توزيعات مجانية بنسبة ‪ ،٪٦٦٫٦‬وخفضت السعر‬
‫المستهدف للبنك المصري لتنمية الصادرات بنسبة ‪ ،٪١٨‬كما عدلت توصيتها‬
‫لسهم أموك من بيع لالحتفاظ ورفعت السعر المستهدف بنسبة ‪.٪١٢٢‬‬

‫وأشارت شركة األبحاث‪ ،‬إلى أنه يستوجب على أموك االستفادة‬
‫من تراجع أسعار النفط في الوقت الحالي‪ ،‬وضعف قيمة العملة‬
‫المحلية‪ ،‬ولكن ال تزال هناك بعض المخاطر التي تواجه الشركة‬
‫في الفترة القادمة أولها‪ :‬االستهالك األقل من المتوقع في‬
‫الجنيه‪ ،‬ثانيًا ارتفاع أسعار النفط بشكل أقل من توقعاتنا‪ ،‬ثالثًا‬
‫العرض المتوقع من كميات المواد األولية والمقدمة من الهيئة‬
‫المصرية العامة للبترول‪ ،‬باإلضافة إلى االنخفاض في نوعية علف‬
‫الماشية المقدمة‪.‬‬
‫كما توقعت المذكرة أن تحقق أموك نموًا في إيراداتها بنسبة ‪%72‬‬
‫في العام المالي ‪ 2017/2016‬و ‪ 2020/2019‬بسبب انعكاس االنخفاض‬
‫الحاد في قيمة الجنيه؛ مما سيؤثر على أسعار منتجاتها‪.‬‬
‫سهم أموك يرتفع ‪ %92‬منﺬ التعويم‬
‫قالت أبحاث مباشر تداول‪ ،‬إنها رفعت السعر المستهدف لشركة‬
‫اإلسكندرية للزيوت أموك بنسبة ‪ %122‬من ‪ 40.74‬جنيه إلى ‪ 90.36‬جنيه‬
‫للسهم‪ ،‬كما عدلت توصيتها من البيع لالحتفاظ بالسهم‪.‬‬
‫وأضافت مباشر تداول‪ ،‬خالل مذكرة بحثية حديثة‪ ،‬أن تعويم‬
‫الجنيه وانتعاش أسعار النفط على المدى الطويل‪ ،‬سيرتفعان‬
‫بسعر السهم في السوق‪ ،‬مشيرة إلى أن الشركة هي المستفيدة‬
‫من تعويم سعر الصرف‪.‬‬
‫وأضافت المذكرة البحثية‪ ،‬أن سعر السهم في السوق قفز بنسبة‬
‫‪ ،%92‬منذ قرار تحرير سعر الصرف‪ ،‬ومع ذلك فإن سعر السهم ال‬
‫يزال يتداول أقل من أقرانه‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪34‬‬
 ‫مبــاشــر تخفــض سعــر المصــري لتنمية الصادرات‬
‫المستهدف لـ‪ 10.4‬جنيه‬
‫خفضت أبحاث مباشر تداول السعر المستهدف لـ البنك المصري‬
‫لتنمية الصادرات‪ ،‬بنسبة ‪ %18‬عن مستهدفه السابق‪ ،‬ليصل إلى ‪10.4‬‬
‫جنيه‪ ،‬مع استمرار توصيتها بشراء السهم‪ ،‬ولكن مع رفع درجة‬
‫المخاطر من معتدلة إلى عالية‪.‬‬
‫وتوقعت مباشر لألبحاث‪ ،‬نمو صافي أرباح البنك السنوية بنسبة ‪%33‬‬
‫على أساس سنوي لتصل إلى ‪ 457‬مليون جنيه للعام المالي ‪2016‬‬
‫‪ ،2017 -‬وأرجعت ذلك لألثر اإليجابي لقرار التعويم على أداء البنك‬
‫خالل الفترة القادمة‪.‬‬
‫يُذكر أن تخفيض السعر المستهدف للسهم هو الثاني من‬
‫مباشر لألبحاث؛ حيث قامت بتخفيض السعر المستهدف للسهم‬
‫في سعر الصرف لفترة أطول‪ ،‬قبل أن تستقر وتصل إلى سعر صرف‬
‫في منتصف يوليو الماضي بنسبة ‪ %19‬إلى ‪ 12.77‬جنيه‪ ،‬مع اإلبقاء‬
‫منخفض عن الحالي‪.‬‬
‫على توصيتها بشراء السهم‪ ،‬وكانت حددت السعر المستهدف‬
‫وتابعت برايم‪« :‬ال نتوقع أن يصل معدل التضخم إلى أقل من ‪%20‬‬
‫للسهم في نهاية مايو عام ‪ 2016‬عند ‪ 15.66‬جنيه في مايو الماضي‪.‬‬
‫في األشهر القادمة حتى نهاية العام المالي الحالي»‪.‬‬
‫وأوضحت برايم‪ ،‬أن أثر تعويم الجنيه ورفع الدعم عن المنتجات‬
‫وتخفــض السعـــر المستهـــدف لـ إم بي للهندسة‬
‫البترولية‪ ،‬ما زال مستمرًا على معظم بنود الرقم القياسي‬
‫بعد التوزيع «المجاني»‬
‫للمستهلكين‪ ،‬وقد ظهر ذلك خالل شهر ديسمبر خاصة مع‬
‫خفضت أبحاث مباشر تداول‪ ،‬السعر المستهدف لسهم إم بي‬
‫ارتفاع سعر الصرف األجنبي‪ ،‬بحسب المذكرة البحثية‪.‬‬
‫للهندسة‪ ،‬بعد توزيع أرباح مجانية‪ ،‬مع اإلبقاء على توصيتها بشراء‬
‫وتوقعت المذكرة البحثية‪ ،‬أن تؤثر هذه الزيادة في األسعار على‬
‫السهم‪.‬‬
‫معدالت نمو االستهالك الخاص؛ مما سيؤدي إلى انخفاض معدل‬
‫وقالت أبحاث مباشر‪ ،‬إنها عدلت السعر المستهدف للسهم إلى‬
‫النمو للعام المالي الحالي‪.‬‬
‫‪ 1.82‬جنيه من ‪ 5.45‬جنيه‪ ،‬بانخفاض ‪ ،%66.6‬مشيرة إلى أن توزيع‬
‫وأوضحت‪« :‬أن زيادة األسعار جاءت عاكسة للصعوبات المستمرة‬
‫سهمين لكل سهم رفع رأسمال إم بي إلى ‪ 33‬مليون جنيه‪،‬‬
‫بفعل قرار التعويم؛ وعليه نتوقع أن ينكمش معدل نمو‬
‫موزعة على ‪ 66‬مليون سهم‪.‬‬
‫االستهالك العائلي خالل العامين الماليين ‪ 2017-2016‬و‪2018-2017‬‬
‫كانت أبحاث مباشر تداول‪ ،‬خفضت السعر المستهدف للسهم‬
‫ليسجل ‪ %3.5‬على أقصى تقدير مقارنة بنحو ‪ %4.6‬في العام المالي‬
‫إلى ‪ 5.45‬جنيه‪ ،‬مقارنة بـ ‪ 7.4‬جنيه سابقًا‪.‬‬
‫‪.»2016-2015‬‬
‫وتابعت برايم‪ :‬أن االستهالك العائلي يمثل حوالي ‪ %80‬من الناتج‬
‫توقعات بارتفاع التضخم في مصر خالل ‪2017‬‬
‫المحلي اإلجمالي؛ فانخفاض معدل نموه سيخفض من التوقعات‬
‫لـ‪%20‬‬
‫لنمو الناتج المحلي اإلجمالي الحقيقي لنحو ‪ %3.3‬بنهاية العام‬
‫قالت برايم لألبحاث‪ ،‬إنها عدلت توقعاتها بالرفع لمعدل التضخم‬
‫المالي الحالي‪ ،‬مقارنة بنحو ‪ %4.3‬في العام السابق‪.‬‬
‫في مصر للعام المالي ‪ 2017-2016‬إلى مستويات ما بين ‪.%20 - %19.5‬‬
‫وقالت برايم‪ :‬إن نظرتها جاءت بفعل التوقعات باستمرار التقلبات‬
‫بلتــون تتوقــع وصـــول السويــدي إليكتريك لـ‪100‬‬
‫جنيه‬
‫أوصت بلتون فاينانشيال‪ ،‬بشراء سهم السويدي إليكتريك‪،‬‬
‫باعتبارها المستفيد الرئيسي من تكثيف الحكومة لقدرات توليد‬
‫الكهرباء‪ ،‬باإلضافة لميزانية الشركة القوية جدًا وسط ظروف‬
‫انخفاض الجنيه‪.‬‬
‫وأشــارت بلتـون في مذكــرة بحثيــة‪ ،‬إلى أنه مع ارتفـاع مقـاييـس‬
‫ربحيـة الشـركــة خالل األعوام القليــلة المــاضيـة‪ ،‬يتداول سهم‬
‫السويدي بمضاعفات جاذبة جدًا‪ ،‬حيث يتداول بمضاعف ربحية‬
‫متوقع للعـام المقبل عند ‪ 6.3‬مرة‪ ،‬وبمضاعف منشأة إلى الربحية‬
‫قبل خصــم اإلهــالك واالستهــالك والفــوائــد والضــرائــب عـند‬
‫‪ 4.4‬مرة‪.‬‬

‫‪35‬‬
 ‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬

‫محمد معيﻂ ناﺋب وزير المالية لشﺆون الخزانة العامة‪:‬‬

‫ﹰ‬
‫مصر تصدر ﺻكوكا سيادية خالل العام المالي القادم‬
‫من‪ :‬مصطفى عادل‬

‫قال محمد معيط‪ ،‬نائب وزير المالية لشؤون الخزانة العامة‪ ،‬إن الفجوة التمويلية تبلﻎ نحو ‪ 3٤‬مليار دوالر على مدار ‪ 3‬سنوات‪،‬‬
‫تبدأ بالعام المالي الحالي ‪ .٢٠١٧ -٢٠١٦‬وأوضح معيط في حوار لـ»مباشر»‪ ،‬أن مصر منفتحة على جميع الخيارات لتمويل الفجوة‬
‫سواء كانت قروضًا خارجية أو سندات دولية‪ ،‬مضيفًا‪« :‬حصلنا بالفعل على قرض بقيمة ‪ ١٢‬مليار دوالر من صندوق النقد‬
‫الدولي‪ ،‬وتم إصدار سندات بحصيلة تبلﻎ ‪ ٤‬مليارات دوالر»‪.‬‬
‫وأوضح معيط‪ ،‬أن حصول مصر على قرض صندوق النقد ونجاح خطط طرح السندات الدولية‪ ،‬أرجأ خطط الحكومة ﻹصدار‬
‫صكوك سيادية بقيمة مليار دوالر إلى العام المالي القادم‪ ..‬وإلى نص الحوار‪:‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪36‬‬
 ‫المالــي الجــاري‪ ،‬مقابــل نحــو ‪ %9.8‬كانــت مقــدرة مطلــع الســنة‬
‫الماليــة؛ وذلــك نتيجــة إجــراءات تــم اتخاذهــا لمواجهــة ارتفــاع‬
‫األســعار أو زيــادة أجــور أو آثــار تحريــر ســعر الصــرف ورفــع الفائــدة؛‬
‫فعلــى ســبيل المثــال قــد تــم زيــادة فاتــورة الســلع التموينيــة‬
‫مــن ‪ 42‬مليــار جنيــه إلــى ‪ 53‬مليــارًا لتمويــل زيــادة نصيــب الفــرد‬
‫المســتحق مــن ‪ 15‬إلــى ‪ 21‬جنيهــًا‪ ،‬فيمــا تــم إقــرار عــالوة للعامليــن‬
‫بالجهــاز اإلداري للدولــة‪ ،‬نحــو ‪ 6.5‬مليــون موظــف‪ ،‬بقيمــة بلغــت ‪5.5‬‬
‫مليــار جنيــه‬
‫ما هو أثر تحرير سعر الصرف على الموازنة؟‬
‫تحريــر ســعر الصــرف لــه تأثيــران؛ التأثيــر اإليجابــي هــو ارتفــاع القيــم‬
‫المحققــة إليــرادات قنــاة الســويس المحققــة بالــدوالر‪ ،‬إضافــة إلــى‬
‫زيــادة جاذبيــة أدوات الديــن الحكوميــة أمــام األجانــب‪.‬‬
‫والتأثيــر الســلبي هــو ارتفــاع تكلفــة اســتيراد جميــع المنتجــات‬
‫خاصــة القمــح والــدواء والمــواد البتروليــة علــى ســعر الــدوالر‬
‫الجديــد‪ ،‬فضـ ً‬
‫ال عــن ارتفــاع فوائــد الديــون الخارجيــة‪ ،‬وارتفــاع دعــم‬
‫المــواد البتروليــة ودعــم الكهربــاء‪.‬‬
‫ما آخر تقديرات الفجوة التمويلية؟‬
‫التقديــرات الجديــدة للفجــوة التمويليــة ُتشــير إلــى ارتفاعهــا‬
‫لمســتوى ‪ 34‬مليــار دوالر خــالل ‪ 3‬ســنوات‪ ،‬مــن ‪ 30‬مليــار دوالر فــي‬
‫التقديــرات الســابقة‪.‬‬
‫‪37‬‬
‫مـــا مــدى قــدرة معـــدالت النمــو االقتصــــــادي‬
‫الحاليــــة علــى تلبيـــة مستهــدفــــات الحكومــة؟‬
‫ال يمكــن أن ننكــر تحســن الوضــع االقتصــادي وارتفــاع معــدالت‬
‫النمــو لتصــل إلــى ‪ %4.3‬خــالل العــام المالــي الماضــي‪ ،‬كمــا‬
‫نســتهدف معــدل نمــو ‪ %5‬خــالل العــام الحالــي‪ ،‬والوصــول إلــى‬
‫معــدالت أعلــى مــن ‪ %7‬فــي ‪ 3‬ســنوات؛ فالمعــدالت الحاليــة ليســت‬
‫بالقــدر الكافــي لتحقيــق األمــان االجتماعــي المطلــوب‪ ،‬وليســت‬
‫مســتجيبة للســيطرة علــى معــدالت البطالــة؛ ألنــه مطلــوب توفيــر‬
‫أكثــر مــن مليــون فرصــة عمــل ســنويًا‪.‬‬
‫متــى تتقــدم الــوزارة بموازنــة العــام المالــي‬
‫‪ ٢٠١٨-٢٠١٧‬للبرلمــان لمناقشــتها؟‬
‫ننتهــي مــن إعــداد الموازنــة خــالل الشــهرين المقبليــن‪ ،‬وســيتم‬
‫تقديــم الموازنــة لمجلــس النــواب نهايــة مــارس المقبــل؛ التزامــًا‬
‫بالمواعيــد الدســتورية‪ ،‬وحتــى اآلن‪ ،‬تــم االنتهــاء مــن اســتقبال‬
‫ميزانيــات الــوزارات والهيئــات الحكوميــة التــي ســتبدأ مناقشــتها‬
‫خــالل فبرايــر المقبــل بيــن وزارتــي الماليــة والتخطيــط؛ للتأكــد مــن‬
‫اتفاقهــا مــع أهــداف السياســية الماليــة للدولــة‪.‬‬
‫كيــف ســتؤثر اﻹجــراءات االقتصاديــة األخيــرة‬
‫علــى عجــز الموازنــة العامــة؟‬
‫نتوقــع زيــادة العجــز إلــى ‪ %10.2‬كنســبة للناتــج المحلــي فــي العــام‬
 ‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬

‫ما األدوات المتاحة لتﻐطيتها؟‬

‫منفتحــون علــى جميــع الخيــارات التمويليــة مــن قــروض خارجيــة‬
‫(أبرزهــا حصــول مصــر علــى قــرض صنــدوق النقــد بقيمــة ‪ 12‬مليــار‬
‫دوالر)‪ ،‬و ســندات دوليــة بقيمــة تصــل ‪ 4‬مليــارات دوالر‪ ،‬وكمــا‬
‫نخطــط لطــرح صكــوك ســيادية بقيمــة مليــار دوالر خــالل العــام‬
‫المالــي المقبــل‪ ،‬فلدينــا مشــروع قانــون جاهــز‪ ،‬وننتظــر التوقيــت‬
‫المناســب الســتغاللها بعــد أن أثبتــت نجاحهــا عالميــًا‪.‬‬

‫مــاذا عــن فــض التشــابكات الماليــة بيــن الــوزارات‬

‫والهيﺌــات الحكومية؟‬
‫نجحنــا فــي فــض تشــابكات ماليــة بيــن الجهــات الحكوميــة‬
‫بقيمــة بلغــت ‪ 25‬مليــار جنيــه خــالل النصــف األول مــن العــام‬
‫المالــي الحالــي ‪ ،2017 -2016‬ويُشــار إلــى أن التشــابكات الماليــة هــي‬
‫عبــارة عــن ديــون لجهــات حكوميــة علــى بعضهــا البعــض‪ ،‬خاصــة‬
‫التأمينــات ووزارة الماليــة‪ ،‬وهــو ملــف تســعى الحكومــة لتصفيتــه‬
‫فــي إطــار تعظيــم اإليــرادات وترشــيد اإلنفــاق العــام‪.‬‬

‫مــا أبــرز المؤشــرات اﻹيجابيــة بــأداء الموازنــة فــي‬

‫النصــف األول؟‬
‫شــهد النصــف األول مــن العــام الحالــي ارتفــاع اإليــرادات الضريبيــة‬
‫مــن الجهــات غيــر الســيادية بنســبة ‪ ،%12‬واإليــرادات غيــر الضريبيــة‬
‫ارتفعــت ‪ ،%26‬فيمــا تــم الســيطرة علــى المصروفــات لترتفــع ‪%9.9‬‬
‫مقارنــة بنمــو ‪ %23.4‬فــي النصــف األول مــن العــام المالــي الماضــي‪،‬‬
‫وأيضــًا نمــت االســتثمارات الحكوميــة بنســبة ‪.%27.1‬‬

‫مــا هــي المبالــﻎ التــي ســددتها الماليــة لصالــح‬

‫التأمينــات؟‬
‫تــم إصــدار صكــوك بقيمــة ‪ 323‬مليــار جنيــه منــذ ‪ 2006‬وحتــى اآلن‪،‬‬
‫وهنــاك خطــة إلصــدار ســندات دوريــة لصالــح التأمينــات بأســعار‬
‫فائــدة مناســبة؛ للمســاهمة فــي توفيــر الســيولة الماليــة لصناديــق‬
‫التأمينــات االجتماعيــة؛ لكــي تتمكــن مــن الوفــاء بالتزاماتهــا تجــاه‬
‫أصحــاب المعاشــات والمؤمــن عليهــم‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪38‬‬
 ‫وقعنــا برتوكــو ً‬
‫ال مــع البنــك المركــزي؛ بهــدف الســيطرة علــى‬
‫اإلنفــاق العــام‪ ،‬وتــم إنشــاء اإلدارة اإللكترونيــة للحســابات التــي‬
‫تعتبــر التنفيــذ الفعلــي لحســاب الخزانــة الموحــد‪ ،‬وبدأنــا بإغــالق‬
‫‪ 179‬وحــدة حســابية لديهــا ‪ 6‬آالف حســاب‪ ،‬وتــم وقــف التعامــل‬
‫بنظــام الشــيكات‪ ،‬وبنهايــة العــام نســتهدف إغــالق ‪ 2650‬وحــدة‬
‫حســابية لديهــا ‪ 60‬ألــف حســاب‪.‬‬
‫االقتصــاد الكلــي ووحــدة الديــن العــام داخــل الــوزارة‪ ،‬وكذلــك‬
‫مــا التصــور القائــم لنﻈــام التأميــن الصحــي‬
‫الشــامل؟‬
‫تعمــل الــوزارة حاليــًا علــى ســرعة إطــالق نظــام التأميــن الصحــي‬
‫الشــامل‪ ،‬وتســتهدف االنتقــال الكامــل فــي مــدة تتــراوح مــن‬
‫‪ 6‬إلــى ‪ 10‬ســنوات‪ ،‬ويقــوم النظــام الجديــد بفصــل التمويــل عــن‬
‫الخدمــة؛ بحيــث ســيتم ســداد مســتحقات المستشــفـيــــات‬
‫بنــاء علــى عــدد الحــــاالت التــي تتــم عالجهـــا‪ ،‬وسيتـــم تطـويــــر‬
‫ً‬
‫المنـشــــآت الحكـوميــــة بمــا يؤهلهــا لمنافســة القطــاع الخــاص‬
‫الــذي ســينضم للمنظومــة‪ ،‬وهنــاك لجنــة وزاريــة مــن ‪ 9‬وزراء‪ ،‬وجــا ٍر‬
‫العمــل علــى الدراســة االكتواريــة ومشــروع القانــون لتقديمهــا‬
‫للبرلمــان‪.‬‬
‫‪39‬‬
‫كيــف ســيتم تقديــر ســعر الــدوالر فــي الموازنــة‬
‫الجديــدة؟‬
‫ســيتم وضــع متوســط ســعر محــدد وآمــن لوضــع الموازنــة‪ ،‬مــع‬
‫األخــذ فــي الحســبان التوقعــات المؤكــدة عــن تحســن ســعر‬
‫الصــرف فــي النصــف األول مــن العــام المالــي المقبــل‪ ،‬آخذيــن‬
‫فــي االعتبــار أداء مؤشــرات االقتصــاد‪ ،‬وســيتم التشــاور مــع وحــدة‬
‫أعضــاء المجموعــة االقتصاديــة خــارج الــوزارة‪.‬‬
‫هــل ســتتم زيــادة المبالــﻎ المرصــودة لتمويــل‬
‫بنــد المعاشــات؟‬
‫إجمالــي المبالــغ التــي تصرفهــا المعاشــات يبلــغ نحــو ‪ 170‬مليــار‬
‫جنيــه (مدنــي وعســكري)‪ ،‬فــي مقابــل حصيلــة االشــتراكات تبلــغ‬
‫ـاء كبيــرة‪،‬‬
‫مــا بيــن ‪ 70‬إلــى ‪ 75‬مليــار جنيــه؛ ممــا يُحمــل الموازنــة أعبـ ً‬
‫ولكــن رغــم ذلــك نســعى لرفــع الحــد األدنــى ألي معــاش يقــل‬
‫عــن ‪ 500‬جنيــه‪.‬‬
‫ماذا عن ميكنة المدفوعات الحكومية؟‬
 ‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬

‫رﺋيس الشرقية للدخان‪:‬‬

‫حصتنــا الســوقيــة تصــل لـ ‪ ٪71‬ولدينـــا بداﺋـــل لخفـــض‬
‫من‪ :‬محمود صالح الدين‬
‫االستيــراد‬
‫المقيدة بالبورصة المصرية‪ ،‬على‬
‫بحصة سوقية تصل إلى ‪ ٪٧١‬تسيطر شركة الشرقية للدخان إيسترن كومباني‪ ،‬الحكومية‪ُ ،‬‬
‫سوق إنتاج واستهالك السجائر في مصر‪ ،‬ورغم تعويم سعر صرف الجنيه في ‪ 3‬نوفمبر ‪ ،٢٠١٦‬وتسببه في زيادة الشركات‬
‫األجنبية ألسعار السجائر؛ بسبب ارتفاع التكلفة إال أن الشرقية للدخان لم ترفع أسعارها باستثناء صنفين فقط‪.‬‬
‫ويوضح رئيﺲ مجلﺲ إدارة الشركة‪ ،‬محمد عثمان‪ ،‬في ُمقابلة مع «مباشر»‪ ،‬أسباب الزيادة وإمكانية تطبيقها مستقب ﹰ‬
‫ال‪ ،‬مع‬
‫تنفيﺬ عدة إجراءات لتوفير العملة الصعبة الالزمة لالستيراد‪.‬‬
‫ومن بين تلك اﻹجراءات‪ :‬دراسة زراعة التبﻎ في مصر‪ ،‬وزيادة الصادرات‪ ،‬واستﻐالل المواقع واألصول غير المستﻐلة؛ وهو ما‬
‫يتضح من تفاصيل الحوار‪:‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪40‬‬
 ‫تلــك أحــد اإلجــراءات لتوفيــر العملــة‬ ‫حالــة ثبــات الــدوالر عنــد ‪ 18‬جنيهــًا‪ ،‬يصبــح‬ ‫كــم تبلــﻎ الحصــة الســوقية‬
‫الصعبــة‪ ،‬وتعمــل الشــركة علــى التوســع‬ ‫حجــم المشــتريات ‪ 5.4‬مليــار جنيــه ســنويًا‪.‬‬ ‫للشــركة؟‬
‫فــي التصديــر‪ ،‬ال ســيما إلــى الــدول‬ ‫الشــركة تمتلــك نحــو ‪ 70‬إلــى ‪ %71‬مــن‬
‫األفريقيــة والعربيــة‪ ،‬وتصعــب المنافســة‬ ‫وكيــف ســتواجه الشــركة‬ ‫الســوق المصــري‪ ،‬والنســبة المتبقيــة‬
‫فــي أســواق أخــرى منهــا الســوق األوروبيــة‪.‬‬ ‫تلــك الزيــادة؟‬ ‫للشــركات األجنبيــة التــي يتــم تصنيــع‬
‫وتوجــد توســعات في صــادرات المعســالت‬ ‫الشــركة تســير فــي أكثــر مــن إطــار‬ ‫منتجاتهــا فــي الشــرقية للدهــان‪.‬‬
‫وعليهــا إقبــال كبير‪.‬‬ ‫لمواجهــة تراجــع الجنيــه أمــام الــدوالر‪،‬‬
‫منهــا اســتغالل أصــول ومواقــع غيــر‬ ‫كــم حجــم متحصــالت الدولة‬
‫ومــاذا عــن الخــالف مــع شــركة‬ ‫مســتغلة‪ ،‬وتقليــل التكلفــة وزيــادة‬ ‫مــن الشــركة العــام الحالي؟‬
‫فيليــب مــورس بشــأن ســداد‬ ‫الربحيــة‪ ،‬ضمــن حزمــة إجــراءات لكــي يتــم‬ ‫‪ 35‬مليــار جنيــه فــي ‪ ،2016 - 2015‬فــي هيئــة‬
‫قيمــة التصنيــع لصالحهــا‬ ‫تخفيــض حجــم المشــتريات مــن الخــارج؛‬ ‫ضرائــب‪ ،‬وأربــاح‪ ،‬وخالفــه‪ ،‬ووزارة الماليــة‬
‫بالعملــة الصعبــة؟‬ ‫لعــدم حــدوث زيــادة كبيــرة التــي تؤثــر‬ ‫تســتهدف ‪ 42‬مليــار جنيــه فــي موازنــة ‪2016‬‬
‫توجــد مفاوضــات مســتمرة للتوصــل لحــل‬ ‫علــى الحصــة الســوقية للشــركة‪.‬‬ ‫‪.2017 -‬‬
‫المشــكلة‪ ..‬فيليــب مــورس تريــد الدفــع‬
‫بالعملــة المحليــة‪ ،‬وإيســترن كومبانــي‬ ‫كيــف يتــم توفيــر ‪ 3٠٠‬مليــون‬ ‫هل تتوقع تحقيقها؟‬
‫لهــا ‪ 78‬مليــون دوالر عــن فتــرة ‪ 6‬أشــهر‪،‬‬ ‫دوالر قيمــة المشــتريات مــن‬ ‫نعــم؛ وهــو مــا يجعــل الشــركة ثانــي أكبــر‬
‫ومتمســكة بالحصــول عليهــا بالــدوالر‬ ‫الخــارج؟‬ ‫مــورد للدولــة بعــد قنــاة الســويس‪.‬‬
‫ألنهــا تشــتري بهــا خامــات مــن الخــارج‪.‬‬ ‫منهــا ‪ 150‬مليــون دوالر مــن البنــوك‪ ،‬و‪140‬‬
‫مليــون دوالر مــن التصنيــع األجنبــي للغيــر‪،‬‬ ‫كــم تبلــﻎ قيمــة مشــتريات‬
‫هــل توجــد مديونيــة لــدى‬ ‫و‪ 10‬مالييــن تصديــر‪.‬‬ ‫الشــركة بالعملــة الصعبــة؟‬
‫شــركات أجنبيــة أخــرى؟‬ ‫حجــم المشــتريات بالعملــة الصعبــة‬
‫ال توجــد‪ ،‬وباقــي الشــركات تســدد بصفــة‬ ‫لمــاذا ال ترفــع الشــركة مــن‬ ‫البالــغ ‪ 300‬مليــون دوالر ســنويًا‪ ،‬بمعــدل ‪2.7‬‬
‫منتظمــة‪.‬‬ ‫صادراتهــا؟‬ ‫مليــار جنيــه ســنويًا قبــل التعويــم‪ ،‬وفــي‬

‫‪41‬‬

‫هل ســترفع الشــركة األســعار‬
‫خــالل العــام الحالي؟‬
‫ممكــن حــدوث ذلــك خــالل ‪ ،2017‬ولــن‬
‫تكــون بنســبة كبيــرة‪.‬‬
‫ولمــاذا لــم ترفــع الشــركة‬
‫وهــل يتــم زيــادة نســبة‬
‫ضريبــة التأميــن الصحــي علــى‬
‫كل علبــة؟‬
‫التأميــن الصحــي ضمــن الســعر‪ ،‬الضرائــب‬
‫تأخــذ ضرائــب‪ ،‬باإلضافــة إلــى ‪ 10‬قــروش‬
‫للتأميــن الصحــي علــى كل علبــة ســجائر‬
‫محليــة وأجنبيــة‪ ،‬وتحصلهــا وزارة الماليــة‪.‬‬
‫المســتهلكين‪ ،‬ال ســيما الفئــات األقــل‬
‫ومــاذا عــن رفعهــا إلــى ‪٥٠‬‬
‫قر شــًا ؟‬
‫ذلــك شــــأن داخـلـــي مــن الضـرائـــب‬
‫المتحــصـلــــة مــن الشــركــــة وفـقــــًا‬
‫لحســابــــات وزارة المـــاليــــة‪ ،‬ومــوافقــــة‬
‫ال‪ ،‬ويتــم عمــل متوســط‬
‫مجلــس النــواب؛ ألن ‪ %78‬مــن ســعر العلبــة‬
‫ضرائــب‪.‬‬
‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬
‫ال توجــد‪ ،‬وباقــي الشــركات‬
‫تســدد بصفــة منتﻈمــة‪.‬‬
‫خــالل ‪ 5‬أشــهر مــن الســنة الماليــة حققــت‬
‫الشــركة صافــي ربــح ‪ 800‬مليــون جنيــه‪،‬‬
‫ومتوقــع تحقيــق المســتهدف البالــغ ‪1.3‬‬
‫مليــار جنيــه خــالل الســنة الماليــة الحاليــة‪.‬‬
‫لمــاذا رفعــت الشــركة أســعار‬
‫صنفيــن مــن منتجاتهــا فقــط‬
‫مؤخــرﴽ بخــالف الشــركات‬
‫ا أل جنبيــة ؟‬
‫تــم رفــع أســعار صنــف كليوباتــرا كويــن‬
‫الورقيــة مــن ‪ 10.5‬جنيــه إلــى ‪ 12‬جنيهــًا‪،‬‬
‫وكليوباتــرا ســوبر مــن ‪ 12.5‬جنيــه إلــى ‪12.75‬‬
‫جنيــه‪.‬‬
‫واإلنتــاج والمبيعــات اليوميــة مــن الكويــن‬
‫تبلــغ ‪ 15‬مليــون ســيجارة‪ ،‬و‪ 10‬مالييــن‬
‫ســيجارة مــن الســوبر‪ ،‬بإجمالــي ‪ 25‬مليــون‬
‫ســيجارة مــن إجمالــي ‪ 210‬مالييــن ســيجارة‪،‬‬
‫بنســبة ‪ %11‬مــن منتجــات الشــركة البالغــة ‪13‬‬
‫صنفــًا‪.‬‬
‫وتــم اإلبقــاء علــى صنــف الكينــج ســايز‪،‬‬
‫كمــا هــو ســعره ‪ 10.5‬جنيــه وهــو منتــج‬
‫شــعبي وتســتهلكه الشــريحة األدنــى فــي‬
‫الدخــل‪ ،‬ويمثــل ‪ %60‬مــن إنتــاج ومبيعــات‬
‫ســعرها‪ ،‬وتمثــل الثقــل الثانــي فــي إنتــاج‬
‫الشــركة‪ ،‬والمنتجــات التــي تمثــل ‪ %28‬منهــا‬
‫الشــركة؛ ولذلــك تــم اإلبقــاء علــى أســعار‬
‫صنــف البوكــس والكرتونيــات لــم يتغيــر‬
‫المنتجيــن الرئيســيين دون تغيــر‪.‬‬
‫األســعار رغــم تعويــم الجنيــه؟‬
‫الشــركة لــم ترفــع األســعار بعــد التعويــم‪،‬‬
‫بخــالف الشــركات األجنبيــة التــي رفعــت‬
‫أســعارها؛ ألن لديهــا أرصــدة مــن الخامــات‬
‫والدخــان لفتــرة تتــراوح مــا بيــن ‪ 6‬إلــى ‪12‬‬
‫شــهرًا‪ ،‬وأجلــت الزيــادة ولــم تســارع بهــا؛‬
‫للحفــاظ علــى حصتهــا الســوقية مــن‬
‫دخــ ً‬
‫ال‪.‬‬
‫وتوجــد خامــات تــم شــراؤها بســعر الــدوالر‬
‫عنــد ‪ 8.88‬جنيــه‪ ،‬وحاليــًا يتــم شــراء الــدوالر‬
‫علــى ســعر نحــو ‪ 18‬جنيهــًا ســيطبق علــى‬
‫المنتجــات مســتقب ً‬
‫تكلفــة علــى مــدار فتــرات يثبــت الســعر‬
‫عندهــا‪.‬‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪42‬‬
 ‫لجنة موسعة لدراسة زراعة‬
‫التبﻎ في مصر لتوفير ‪ 1٨0‬مليون‬
‫دوالر‬
‫مشــاركة بعــض الجهــات فــي الزراعــة‪.‬‬
‫كــم ســتوفر زراعــة التبــﻎ‬
‫مــن حاجــة الشــركة للعملــة‬
‫ا لصعبــة ؟‬
‫يتــم اســتيراد التبــغ ســنويًا بنحــو ‪ 180‬مليــون‬
‫دوالر مــن إجمالــي ‪ 300‬مليــون دوالر إجمالــي‬
‫مشــتريات الشــركة مــن الخــارج؛ وهــو مــا‬
‫سيوفـــر عــن طريــــق زراعــــة التبــــغ فــي‬
‫مصــر‪.‬‬
‫منطقـــة جمركيــــة مخصصــــة للـــزراعة‬
‫هــل توجــد نيــة للتوســع فــي‬
‫الخــارج؟‬
‫ال توجــد نيــة لذلــك فــي المرحلــة الحاليــة‪،‬‬
‫وتركــز الشــركة علــى تلبيــة الطلــب‬
‫المحلــي والتصديــر‪ ،‬ولديهــا مســاحة ‪356‬‬
‫فدانــًا بمجمــع أكتوبــر‪.‬‬
‫‪43‬‬
‫مــا هــي إجــراءات اســتﻐالل‬
‫مواقــع الشــركة التــي تــم‬
‫إ خال ؤ هــا ؟‬
‫يجــري تفريــغ المواقــع القديمــة‪ ،‬ودراســة‬
‫كيفيــة اســتغاللها مــع وزارة قطــاع‬
‫األعمــال والشــركة القابضــة للصناعــات‬
‫الكيماويــة‪ ،‬والتركيــز علــى ‪ 3‬مواقــع‬
‫هــي‪ :‬أكتوبــر‪ ،‬والمركــز الرئيســي فــوق‬
‫نفــق الهــرم‪ ،‬والطالبيــة‪ ،‬وباقــي المواقــع‬
‫يتــم العمــل علــى اســتغاللها االســتغالل‬
‫األمثــل‪.‬‬
‫منطقــة؛ ألن أنــواع الدخــان تحتــاج لبيئــة‬
‫وطقــس معيــن‪.‬‬ ‫مــا هــي تطــورات إمكانيــة‬
‫زراعــة التبــﻎ فــي مصــر؟‬
‫كــم تبلــﻎ المســاحة المــراد‬ ‫يوجــد فرمــان مــن محمــد علــي بعــدم‬
‫زراعتهــا؟‬ ‫زراعــة التبــغ فــي مصــر‪ ،‬وتــم تشــكيل‬
‫مــن ‪ 50‬إلــى ‪ 75‬ألــف فـــدان‪ ،‬بحســـب‬ ‫لجنــة موســعة مــن وزارة قطــاع األعمــال‬
‫الدراســـة‪ ،‬وذلــك يحتــاج لتغييــر تشــريعي‪،‬‬ ‫وخبــراء مــن الشــركة الشــرقية وكليــة‬
‫فــي حالــة وجــود جــدوى للدراســة‪،‬‬ ‫الزراعــة بجامعــة القاهــرة‪ ،‬وبعــض المراكــز‬
‫ويمكــن تقديــم تعديــل تشــريعي‬ ‫البحثيــة وتجتمــع كل أســبوعين لبحــث‬
‫لمجلــس النــواب بعــد ذلــك؛ ألنهــا ستكـــون‬ ‫أفضــل ســبل الزراعــة والتعديــل التشــريعي‬
‫المطلــوب‪.‬‬
‫فقــط‪ ،‬وال يسمـــح بالـزراعـــة على مـستــــوى‬
‫الجمهــوريـــة‪.‬‬ ‫مــا هــي المناطــﻖ المزمــع‬
‫الزراعــة بهــا؟‬
‫هــل ســيتم تأســيﺲ شــركة‬ ‫اللجنــة تــدرس طبيعــة المناطــق مــن حيــث‬
‫تتولــى زراعــة التبــﻎ؟‬ ‫المنــاخ‪ ،‬ووجــود آبــار جوفيــة‪ ،‬والمســاحات‬
‫هــذا مــا ســتوضحه الدراســة‪ ،‬ويمكــن‬ ‫المطلوبــة‪ ،‬ويجــري دراســة أكثــر مــن‬
 ‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬

‫عاكف المغربي ناﺋب رﺋيس بنﻚ مصر‪:‬‬

‫ﹰ‬
‫البنﻚ يدرس المشاركة في تمويل ‪ 1٣‬قرضا‬
‫من‪ :‬إسالم فضل‬
‫بقيمة ‪ ٥7‬مليار جنيه‬
‫يهدف بنك مصر‪ ،‬ثاني أكبر البنوك الحكومية المصرية‪ ،‬والبالﻎ حجم أصوله ‪ ٦٧٠‬مليار جنيه‪ ،‬تنفيﺬ خطة توسعية‬
‫شاملة خالل ‪ ،٢٠١٧‬ترتكز على ‪ 3‬محاور رئيسية‪ ،‬متسقة مع خطط الحكومة والبنك المركزي الحالية‪.‬‬
‫ويخدم موظفو بنك مصر البالﻎ عددهم نحو ‪ ١٢٫٥‬ألف موظف‪ ،‬قاعدة من العمالء تصل إلى أكثر من ‪ ٧‬ماليين عميل‬
‫في مصر‪ ،‬ويقدر إجمالي رأس المال المدفوع بمبلﻎ ‪ ١٥‬مليار جنيه‪.‬‬
‫هﺬا ويمتلك بنك مصر شبكة فروع تضم أكثر من ‪ ٥٧٠‬فرعًا ووحدة مصرفية منتشرة بأنحاء جمهورية مصر العربية‪،‬‬
‫إلى جانب تواجده اﻹقليمي والعالمي في اﻹمارات العربية المتحدة‪ ،‬ولبنان‪ ،‬وباريﺲ‪ ،‬وفرانكفورت‪ ،‬هﺬا باﻹضافة إلى‬
‫شبكة من المراسلين في جميع أنحاء العالم‪ ،.‬وإلى نص الحوار‪:‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪44‬‬
 ‫وأعقــب ذلــك إعــالن البنــك المركــزي المصــري‪ ،‬فــي ينايــر ‪ ،2016‬عــن‬ ‫في البداية ما هي خطة البنك في ‪٢٠١٧‬؟‬
‫إطــالق برنامــج شــامل لتمويــل المشــروعات الصغيرة والمتوســطة‪.‬‬ ‫بنــك مصــر وضــع خطــة شــاملة لعــام ‪ 2017‬ترتكــز علــى ‪ 3‬محــاور‪،‬‬
‫تهــدف إلــى المســاهمة فــي تلبيــة خطــة الدولــة ومبــادرات البنــك‬
‫كــم تبلــﻎ حصــة بنــك مصــر فــي مبــادرة‬ ‫المركــزي المصــري‪ ،‬والتوســع بقطــاع التجزئــة المصرفيــة مــن‬
‫التمويــل العقــاري؟ ومــا هــي توقعاتــك للمبــادرة‬ ‫خــالل طــرح منتجــات مصرفيــة جديــدة‪ ،‬والخــروج التدريجــي مــن‬
‫خــالل الفتــرة المقبلــة؟‬ ‫محفظــة االســتثمارات‪ ،‬والتركيــز علــى األنشــطة الرئيســية‪ ،‬هــذا‬
‫وفرنــا تمويــالت بحوالــي ‪ 850‬مليــون جنيــه لنحــو ‪ 10‬آالف عميــل‬ ‫باإلضافــة إلــى تعزيــز نشــاط القــروض وبخاصــة المشــتركة‪.‬‬
‫ضمــن مبــادرة البنــك المركــزي المصــري للتمويــل العقــاري‪.‬‬ ‫وعمــد البنــك خــالل خطــة ‪ ،2017‬علــى البعــد التنمــوي‪ ،‬عبــر دعــم‬
‫نخطــط لزيــادة التســهيالت الممنوحــة ضمــن مبــادرة التمويــل‬ ‫جهــود البنــك المركــزي المصــري فــي تحفيــز قطــاع المشــروعات‬
‫العقــاري خــالل الفتــرة القادمــة‪ ،‬بعــد إقــرار البنــك المركــزي‬ ‫الصغيــرة والمتوســطة‪ ،‬عبــر زيــادة حصــص التمويــل المتاحــة‬
‫القواعــد الجديــدة‪ ،‬والتــي تنظــم التمويــل العقــاري‪ ،‬وانضمــام‬ ‫لقطاعــي المشــروعات الصغيــرة والمتوســطة‪ ،‬وكــذا التمويــل‬
‫أصحــاب المهــن الحــرة والمســتفيدين مــن المعاشــات للمبــادرة‪.‬‬ ‫العقــاري‪.‬‬
‫ووفــرت البنــوك تمويــالت بحوالــي ‪ 4.6‬مليــار جنيــه ضمــن مبــادرة‬
‫البنــك المركــزي حتــى اآلن‪ ،‬وذلــك مــن المبلــغ الــذي خصصــه البنــك‬ ‫كــم يبلــﻎ حجــم محفﻈــة المشــروعات الصﻐيــرة‬
‫المركــزي بقيمــة ‪ 20‬مليــار جنيــه‪.‬‬ ‫والمتوســطة؟‬
‫ونســتهدف زيــادة مســاهمتنا ضمــن مبــادرة البنــك المركــزي‬ ‫محفظــة المشــروعات الصغيــرة والمتوســطة بلغــت نحــو ‪ 1.8‬مليــار‬
‫المصــري‪ ،‬التــي اصدرهــا فــي فبرايــر ‪ ،2014‬للتمويــل العقــاري‬ ‫جنيــه بنهايــة نوفمبــر ‪ ،2016‬ونســتهدف زيــادة حجــم المحفظــة‬
‫لمحــدودي ومتوســطي الدخــل؛ مــن خــالل إتاحــة التمويــل طويــل‬ ‫خــالل الربــع األول مــن العــام الجــاري‪ ،‬دون الخــوض فــي األرقــام‬
‫األجــل بأســعار عائــد منخفضــة لضمــان توفيــر الدعــم المقــدم‬ ‫بالوقــت الحالــي‪.‬‬
‫للفئــات المذكــورة‪ ،‬وخصــص لهــا ‪ 10‬مليــارات جنيــه‪.‬‬ ‫توجــه البنــك يأتــي فــي إطــار المشــاركة بالمبــادرة التــي أطلقهــا‬
‫وفــي مايــو الماضــي‪ ،‬وقعنــا ضمــن تحالــف يضــم بنــوك األهلــي‬ ‫الرئيــس عبدالفتــاح السيســي‪ ،‬فــي ينايــر ‪ ،2016‬لتنشــيط قطــاع‬
‫والقاهــرة‪ ،‬والتعميــر واإلســكان عقــد تمويــل متوســط األجــل‬ ‫المشــروعات الصغيــرة والمتوســطة مــن خــالل ضــخ القطــاع‬
‫بقيمــة بلغــت ‪ 20‬مليــار جنيــه لصالــح صنــدوق تمويــل اإلســكان‬ ‫المصرفــي نحــو ‪ 200‬مليــار جنيــه خــالل األربــع ســنوات المقبلــة‪،‬‬
‫االجتماعــي؛ بهــدف إتاحتهــا ضمــن مبــادرة التمويــل العقــاري‪.‬‬ ‫بفائــدة بســيطة ‪.%5‬‬

‫‪45‬‬

‫الحاليــة مــع بنــك أبوظبــي اإلســالمي القتــراض ‪ 150‬مليــون دوالر‪.‬‬
‫وفــي نهايــة ديســمبر الماضــي‪ ،‬وقعنــا مذكــرة تفاهــم مــع‬
‫البنــك الصناعــي والتجــاري الصينــي (آي‪.‬سي‪.‬بي‪.‬ســي) القتــراض ‪500‬‬
‫مليــون دوالر‪ ،‬كمــا وقعنــا اتفــاق عمــل إطــاري مــع مؤسســة تأميــن‬
‫الصــادرات الصينيــة «ســاينو شــور» بمبلــغ ‪ 500‬مليــون دوالر لتمويــل‬
‫عمليــات التجــارة الخارجيــة‪.‬‬
‫ويهــدف بنــك مصــر مــن قــرض البنــك الصناعــي والتجــاري الصينــي‬
‫إلــى دعــم الســيولة الدوالريــة لتلبيــة احتياجــات العمــالء‪ ،‬وتمويــل‬
‫مشــروعات مشــتركة بيــن الجانبيــن المصــري والصينــي‪.‬‬
‫كــم يبلــﻎ حجــم محفﻈــة القــروض لــدى‬
‫البنــك؟ ومــاذا عــن المســتهدف؟‬
‫بلغــت محفظــة القــروض الحاليــة نحــو ‪ 157‬مليــار جنيــه بنهايــة‬
‫نوفمبــر الماضــي‪ ،‬ونــدرس حاليــًا ‪ 13‬قرضــًا مشــتركًا بقيمــة‬
‫‪ 56.8‬مليــار جنيــه‪ ،‬فــي العديــد مــن القطاعــات أبرزهــا العقــارات‬
‫واالتصــاالت والنقــل البــري والخدمــات العامــة‪ ،‬وســيتم االنتهــاء‬
‫منهــا خــالل الفتــرة المقبلــة‪.‬‬
‫وشــارك بنــك مصــر منــذ يوليــو حتــى نوفمبــر ‪ ،2016‬فــي تدبيــر‬
‫تمويــالت بقيمــة ‪ 6.7‬مليــار جنيــه فــي قطاعــات البتــرول والكهربــاء‬
‫والمقــاوالت العامــة‪.‬‬
‫ونعمــل حاليــًا علــى إعــادة وضــع مســتهدفات لمحفظــة االئتمــان‬
‫بنهايــة العــام الجــاري‪ ،‬نتيجــة تحريــر ســعر الصــرف‪.‬‬
‫القسم‬
‫مقابلة‬
‫إسم‬
‫مــاذا عــن الخدمــات المصرفيــة الجديــدة التــي‬
‫يعتــزم البنــك طرحهــا خــالل العــام الجــاري؟‬
‫يســتهدف البنــك التوســع بقطــاع التجزئــة المصرفيــة عبــر طــرح‬
‫العديــد مــن المنتجــات الجديــدة خــالل الربــع األول مــن العــام‬
‫الجــاري لتلبيــه احتياجــات العمــالء‪ ،‬أبرزهــا الموبايــل بانكنــج‪،‬‬
‫والموبايــل وليــت‪ ،‬ونعمــل خــالل الفتــرة الراهنــة علــى تطويــر‬
‫اإلنترنــت بانكنــج؛ لمســاعدة العمــالء علــى متابعــة الحســابات‬
‫الخاصــة بهــم‪ ،‬وكــذا التحويــالت النقديــة وســداد الفواتيــر‬
‫والقــروض ودفــع الفواتيــر‪.‬‬
‫مـــاذا عــن خطـــة البنــك تجـــاه محفـﻈـــة‬
‫االستثمـــارات؟‬
‫البنــك يســتهدف تنفيــذ خطــة خــالل الـــ ‪ 3‬ســنوات المقبلــة للتخــارج‬
‫مــن االســتثمارات المباشــرة‪ ،‬حيــث تــم تخفيــض حوالــي ‪ 3‬مليــارات‬
‫جنيــه فــي البورصــة بنهايــة ديســمبر ‪ ،2016‬وتبلــغ حاليــًا نحــو ‪5‬‬
‫مليــارات جنيــه‪.‬‬
‫مــاذا عــن خطــط البنــك فــي توفيــر العملــة‬
‫الصعبــة عبــر البنــوك األجنبيــة؟‬
‫بنــك مصــر وقــع اتفاقيــة مــع كريــدي ســويس القتــراض ‪350‬‬
‫مليــون دوالر ألجــل خمــس ســنوات‪ ،‬واســتلم البنــك الدفعــة األولى‬
‫بنهايــة ديســمبر ‪ 2016‬بقيمــة ‪ 170‬مليــون دوالر‪ ،‬ونعمــل خــالل الفتــرة‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪46‬‬
 ‫والشــهادة األولــى ألجــل ‪ 1.5‬ســنة بفائــدة ‪ %20‬تصــرف كل ‪ 3‬أشــهر‪،‬‬
‫والشهــــادة الثـانيــــة ألجــــل ‪ 3‬سنـــــوات بفــائــــدة ‪ %16‬تصــــرف‬
‫شهــريــــًا‪.‬‬
‫وقــرر البنــك المركــزي المصــري‪ ،‬رفــع الفائــدة ‪ 300‬نقطــة أســاس‬
‫(‪ ،)%3‬يــوم الخميــس ‪ 3‬نوفمبــر‪ ،‬عقــب تحريــر ســعر صــرف الجنيــه‬
‫أمــام الــدوالر‪.‬‬
‫ورفــع المركــزي المصــري ســعر العمليــة الرئيســية بواقــع ‪300‬‬
‫نقطــة أســاس ليصــل إلــى ‪ ،%15.24‬وزيــادة ســعر االئتمــان والخصــم‬
‫بواقــع ‪ 300‬نقطــة أســاس ليصــل إلــى ‪.%15.25‬‬
‫مــا هــو تقييمــك ألداء القطــاع المصرفــي‬
‫ا لمصــر ي ؟‬
‫القطــاع المصرفــي المصــري يتمتــع بقــوة كبيــرة خــالل الفتــرة‬
‫الراهنــة؛ نتيجــة اإلصالحــات التــي ينتهجهــا البنــك المركــزي‬
‫المصــري بشــكل مســتمر‪ ،‬كمــا أنــه يمتلــك ســيولة كبيــرة حاليــًا‬
‫لتمويــل العديــد مــن المشــروعات القوميــة‪.‬‬
‫وفــي أغســطس الماضــي‪ ،‬وقعــت مصــر اتفاقــًا مبدئيــًا مــع‬
‫صنــدوق النقــد للحصــول علــى ‪ 12‬مليــار دوالر؛ بهــدف ســد الفجــوة‬
‫التمويليــة البالغــة نحــو ‪ 34‬مليــار دوالر خــالل الســنوات الثــالث‬
‫المنتهيــة فــي العــام المالــي ‪ ،2019-2018‬وحصلــت مصــر علــى‬
‫حوالــي ‪ 2.75‬مليــار دوالر‪ ،‬الشــريحة األولــى مــن القــرض‪.‬‬
‫متى تتوقع استقرار سعر الصرف في مصر؟‬
‫أتوقــع أن يســتقر الــدوالر خــالل النصــف األول مــن عــام ‪ ،2017‬علــى‬
‫أن يثمــر ذلــك عــن انخفــاض فــروق األســعار بيــن البيــع والشــراء‬
‫بالبنــوك‪ ،‬ومــن المؤكــد أنــه مــع نجــاح التجربــة ستســقر األمــور‬
‫كثيــرًا‪.‬‬
‫‪47‬‬
‫ومــاذا عــن محفﻈــة التجزئــة المصرفيــة لــدى‬
‫البنــك؟‬
‫ســجلت محفظــة التجزئــة المصرفيــة ببنــك مصــر مبلــغ ‪ 18‬مليــار‬
‫جنيــه بنهايــة نوفمبــر ‪.2016‬‬
‫كم تبلﻎ نسبة التعثر لدى البنك؟‬
‫بلغــت نســبة محفظــة التعثــر خــالل العــام الماضــي لــدى البنــك‬
‫نحــو ‪ ،%5‬ونتوقــع أن تســتقر عنــد نفــس النســبة بنهايــة العــام‬
‫الجــاري‪.‬‬
‫مــا هــو حجــم تمويالتكــم للمســتوردين بعــد‬
‫قــرار التعويــم؟‬
‫تفاعــل بنــك مصــر مــع تعويــم ســعر الجنيــه‪ ،‬ووفــر تمويــالت‬
‫بحوالــي ‪ 1.64‬مليــار جنيــه للمســتوردين بعــد قــرار تحريــر ســعر‬
‫الصــرف فــي نوفمبــر ‪ 2016‬حتــى نهايــة شــهر ديســمبر الماضــي‪.‬‬
‫كم تبلﻎ التدفقات الدوالرية لدى البنك؟‬
‫بلغــت حصيلــة التدفقــات الدوالريــة لــدى بنــك مصــر منــذ تحريــر‬
‫ســعر الصــرف فــي الثالــث مــن نوفمبــر الماضــي وحتــى اآلن نحــو‬
‫‪ 950‬مليــون دوالر‪.‬‬
‫وماذا عن حصيلة شهادات االدخار؟‬
‫بلغــت حصيلــة بنــك مصــر مــن شــهادات االســتثمار الجديــدة ذات‬
‫العائــد المرتفــع (‪ %20‬و‪ )%16‬حتــى اآلن نحــو ‪ 77‬مليــار جنيــه‪.‬‬
‫وقــررت البنــوك الحكوميــة الثالثــة (األهلــي ومصــر والقاهــرة) فــي‬
‫نوفمبــر ‪ ،2016‬إصــدار شــهادات إيــداع بالعملــة المحليــة بفائــدة ‪%20‬‬
‫و‪.%16‬‬
 ‫أدويــــة‬
‫القسم‬ ‫إسم‬

‫مع تحريﻚ أسعار ‪ ٣‬آالف دواء‪..‬‬

‫تــوقــعــات بــزيـــادة ربـحيــــة الشــركـــات وســـﻂ اتجــــاه‬
‫حكومي لتطبيﻖ زيادة أخرى في أﻏسطس المقبل‬
‫من‪ :‬محمود صالح الدين‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪48‬‬
 ‫رفع أسعار ‪ 3010‬أصناف دوائية‪ ،‬منها ‪ 619‬صنفًا تندرج تحت أدوية‬
‫األمراض المزمنة من إجمالي ‪ 12024‬صنفًا دوائيًا في السوق‪.‬‬
‫وتصنف هذه األدوية إلى أدوية محلية ومستوردة‪ ،‬والمقرر أن‬
‫بناء على سعر كل عبوة‪.‬‬
‫ترتفع أسعارها بنسب متفاوتة ً‬
‫وأشار وزير الصحة‪ ،‬أحمد عماد الدين‪ ،‬إلى أن األدوية المتداولة‬
‫ستشهد مراجعة وزيادة أخرى؛ لتعويض التذبذب الذي تواجهه‬
‫الشركات المصنعة في الحصول على الدوالر بعد التعويم‪.‬‬ ‫وزير الصحة‪ :‬األدوية المتداولة‬
‫ويقول محمد البهي‪ ،‬نائب رئيس غرفة األدوية في اتحاد الصناعات‬
‫ستشهد مراجعة وزيادة أخرى‬
‫المصرية‪ ،‬إن القرار األخير يُسهم في تغطية جزء من الخسائر‪،‬‬
‫وتعويض جزئي لتراجع سعر صرف الجنيه أمام الدوالر‪.‬‬ ‫قال مسؤولون تنفيذيون بقطاع الدواء في مصر‪ ،‬إن رفع وزارة‬
‫ويضيف البهي‪ :‬أن جزءًا كبيرًا من إيرادات الشركات يذهب إلى‬ ‫الصحة أسعار نحو ‪ 3‬آالف دواء‪ ،‬سيسهم في تعويض خسائر‬
‫البحث العلمي والدعاية وفقًا الشتراطات التصنيع الجيد؛ وبالتالي‬ ‫الشركات‪ ،‬بعد أن تراوح سعر الدوالر بين ‪ 18‬إلى ‪ 20‬جنيهًا في السوق‬
‫عدم تغطية تكلفة المنتج يؤدي بها إلى خسائر كبيرة‪.‬‬ ‫الرسمية‪ ،‬وزيادة التكلفة‪.‬‬
‫ويوضح نائب رئيس غرفة األدوية في اتحاد الصناعات المصرية‪ ،‬أن‬ ‫وأضافوا في أحاديث متفرقة مع «مباشر»‪ ،‬أن غياب بعض األصناف‬
‫مصر بها نحو ‪ 156‬مصنعًا لألدوية تعمل‪ ،‬و‪ 70‬مصنعًا أخرى تحت‬ ‫خالل الفترة الماضية بسبب وقف اإلنتاج الناتج عن التخوف من‬
‫اإلنشاء‪ ،‬بجانب شركات التصنيع لدى الغير بنحو ‪ 1200‬شركة‪.‬‬ ‫الخسارة‪ ،‬وعدم تحريك األسعار‪ ،‬بما يتناسب مع تغير سعر الصرف‪.‬‬
‫ويشير إلى أن مصر بها نحو ‪ 13‬ألف صنف دوائي‪ ،‬وتحتاج الشركات‬ ‫وقررت لجنة تسعير الدواء زيادة أسعار األدوية بدءًا من ‪ 12‬يناير ‪،2017‬‬
‫دورة تشغيل تتراوح بين شهرين إلى ‪ 3‬أشهر الستكمال النواقص‪.‬‬ ‫بحسب قائمة األدوية التي تم رفع سعرها‪ .‬وتتضمن هذه القائمة‬

‫‪49‬‬

‫لالتفاق مع وزارة الصحة بزيادة أسعارها‪ ،‬وهو ما تسبب في أزمة‬
‫بالسوق‪.‬‬
‫وتضيف سماح سالم‪ ،‬أن سوق الدواء في مصر غير منظم‪ ،‬ويحتاج‬
‫إلى رقابة وآليات لتنظيمه‪ ،‬ال سيما مع وجود سعرين‪ ،‬وإذا كانت‬
‫الشركات تبحث عن الربح يجب على الدولة أن تبحث عن مصلحة‬
‫المستهلك‪.‬‬
‫وتوضح أن الشركات تشتري المادة الفعالة بالدوالر بكميات كبيرة‪،‬‬
‫ُتمكنها من تجاوز األزمة؛ ألن الدوالر منذ فترة طويلة وسعره‬
‫مرتفع في السوق السوداء‪ ،‬وهي مصدر جميع المستوردين خالل‬
‫‪ ،2016‬وبالتالي زيادة الدوالر في السوق الرسمي تتوافق مع السوق‬
‫السوداء السابقة‪.‬‬
‫وتشير إلى أن الشركات كان عليها توفير الدواء‪ ،‬وتعويض انخفاض‬
‫التكلفة من التصدير أو األصناف التي تحقق أرباحًا‪.‬‬
‫ويقول محمد نادر‪ ،‬مدير عالقات المستثمرين في الشركة المصرية‬
‫الدولية للصناعات الدوائية‪ -‬ايبيكو‪ ،‬إن الزيادة األخيرة لنحو ‪ 3‬آالف‬
‫صنف إيجابية للشركات‪ ،‬في انتظار زيادة أخرى متوقعة خالل‬
‫أغسطس المقبل‪.‬‬
‫األدويــــة‬
‫قطاع القسم‬ ‫إسم‬
‫المصدرة للدواء تحقق أرباحًا بسبب‬
‫ويضيف البهي‪ :‬أن الشركات ُ‬
‫الدوالر‪ ،‬بينما الشركات الموردة للسوق المحلي فقط كانت‬
‫معرضة للتوقف بسبب أزمة الدوالر‪.‬‬
‫ويقول هاني فكري‪ ،‬رئيس القطاع التجاري بشركة المتحدة لتوزيع‬
‫األدوية‪ ،‬إن تغيير سعر العملة كان له أثر سلبي على الشركات‪،‬‬
‫وتسبب في نقص بعض األدوية؛ نظرًا لزيادة أسعار الدوالر‪ ،‬والتي‬
‫أثرت على قدرة الشركات الستيراد المواد الخام‪.‬‬
‫ويضيف فكري‪ ،‬أن قرار زيادة أسعار األدوية األخير جيد ويراعي‬
‫مصلحة المنتج والمستهلك‪ ،‬ويعالج جزئيًا مشكلة فروق العملة‪.‬‬
‫ويشير إلى أنه عقب القرار ارتفع توريد األدوية من الشركات‬
‫المصنعة‪ ،‬وهو ما يؤدي إلى توافر نواقص األدوية‪ ،‬وهو ما ينعكس‬
‫إيجابيًا على المنظومة ككل‪ ،‬ويحل جزءًا من مشكالتها‪.‬‬
‫ويقول مسؤول بشركة مينا فارم لألدوية‪ ،‬فضل عدم نشر اسمه‪،‬‬
‫إن الزيادة األخيرة بمثابة «تضميد جراح»‪ ،‬وجزء من حل المشكلة‪ ،‬وال‬
‫تزال الزيادة في مرحلتها األولى لتقييم تأثيرها على الشركات‪.‬‬
‫وتقول سماح سالم‪ ،‬صاحبة إحدى الصيدليات بالقاهرة‪ ،‬إن شركات‬
‫تصنيع األدوية أوقفت اإلنتاج ال سيما لألصناف الرائجة؛ انتظارًا‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪50‬‬
 ‫وأضاف نادر‪ ،‬أن الزيادة مناسبة لبعض الشركات دون غيرها‪ ،‬ال سيما‬
‫مع سعر الصرف الحالي‪.‬‬
‫وقالت بلتون لألبحاث‪ ،‬في مذكرة حديثة‪ ،‬إنه منذ انخفاض الجنيه‬
‫مقابل الدوالر في مارس ‪ ،2016‬ثم تعويمه في نوفمبر ‪ ،2016‬واجهت‬
‫عدة شركات بقطاع الصناعات الدوائية انكماشًا في هوامش‬
‫الربحية أو خسائر مباشرة؛ نظرًا الرتفاع تكلفة التصنيع الناتج عن‬
‫سعر الصرف‪.‬‬
‫وأضافت أن بعض الشركات أوقفت إنتاج مستحضرات معينة؛ مما‬
‫حفز أزمة النواقص التي ال تزال ملحوظة حتى وقت إصدار هذه‬
‫المذكرة البحثية‪.‬‬
‫وأشارت بلتون لألبحاث‪ ،‬إلى أنه بعد انخفاض الجنيه مقابل الدوالر‬
‫في مارس فرضت لجنة التسعير زيادة ‪ %20‬على األدوية التي يتم‬
‫بيعها بسعر ‪ 30‬جنيهًا أو أقل‪ ،‬بحد أدنى جنيهين للعبوة‪ ،‬وذلك في‬
‫مايو ‪ ،2016‬وحذرت شركات األدوية من خفض أحجام إنتاجها‪.‬‬
‫وتابعت‪ ،‬بحسب المذكرة البحثية‪ :‬بعد تعويم الجنيه في ‪ 3‬نوفمبر‬
‫‪ ،2016‬تضاعفت تكلفة التصنيع تقريبًا؛ مما فاقم أزمة النواقص‬
‫لتصل إلى نقص نحو ‪ 1600‬صنف بالسوق مع عدم وجود بدائل‬
‫لنسبة ‪ %15‬من هذه األصناف في السوق المحلي‪ ،‬بحسب تقديرات‬
‫غرفة الصناعات الدوائية‪.‬‬

‫وبدأت بلتون في تغطية شركة المصرية الدولية للصناعات‬

‫الدوائية إيبيكو‪ ،‬وحددت القيمة العادلة للسهم عند ‪ 104.89‬جنيه‬
‫مع التوصية بالشراء‪.‬‬
‫وأضافت أن تقديرات القيمة العادلة اعتمدت على زيادة تكلفة‬
‫المواد الخام الالزمة لكل صنف تدريجيًا من ‪ 2017‬إلى ‪ ،2021‬بما‬
‫يتماشى مع أسعار النفط الخام‪ .‬وارتفع متوسط سعر البيع‬
‫الضعف وفقًا لقرارات وزارة الصحة في الفترة من ‪ 2016‬إلى ‪2021‬؛‬
‫وذلك الحتواء األثر الكامل لتضخم التكاليف بعد التعويم‪.‬‬
‫وتابعت‪ :‬ومن بين عوامل التقييم‪ ،‬غياب الخطط التوسعية على‬
‫مستوى الطاقات اإلنتاجية في المدى القصير‪ ،‬وتكثيف معدالت‬
‫التشغيل تدريجيًا لتتجاوز ‪ %95‬بحلول ‪.2021‬‬
‫وقالت بلتون لألبحاث‪ ،‬إن إيبيكو من أكبر ‪ 10‬شركات بقطاع‬
‫الصناعات الدوائية في مصر‪ ،‬وتعمل في تصنيع وتوزيع األدوية‬
‫ومستحضرات التجميل والكيماويات محليًا وعالميًا‪ ،‬ومن أكبر‬
‫مصدرة للمنتجات الدوائية‪ ،‬وتمثل صادراتها ُخمس‬
‫ّ‬ ‫‪ 5‬شركات‬
‫الصادرات الدوائية المصرية‪.‬‬
‫دواء وصفيًا‬
‫ً‬ ‫وتابعت‪« :‬في الربع الثالث من ‪ ،2016‬أنتجت إيبيكو ‪319‬‬
‫وغير وصفي‪ ،‬تغطي ‪ 23‬مجموعة عالجية»‪.‬‬

‫‪51‬‬
 ‫القسم‬
‫بروفايل‬
‫إسم‬

‫ماجد الشريف‪ ..‬مهندس توسعات سوديﻚ‬

‫بدأ ماجد شريف حياته المهنية كمهندس موقع في شركة أوراسكوم لﻺنشاءات والصناعة في عام ‪ ،١٩٨٦‬بعد حصوله‬
‫على بكالوريوس الهندسة المعمارية من جامعة القاهرة‪ ،‬وماجستير إدارة األعمال ‪ MBA‬من الجامعة األمريكية بالقاهرة‪.‬‬
‫كل‬
‫وفي بداية حياته المهنية‪ ،‬كان رئيسًا لوحدة الخصخصة بشركة آرثر أندرسون‪ ،‬كما أنه قضى ‪ ٧‬سنوات من العمل في ﹴ‬
‫من بكتيل مصر وبكتيل المحدودة‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪52‬‬
 ‫فيال مفردة وتاون هاوس‪ ،‬باإلضافة إلى نادي رياضي متكامل تبلغ‬
‫مساحته ‪ 32‬ألف متر مربع‪ ،‬وملعب جولف عالمي (‪ 18‬حفرة) ‪.‬‬
‫يعد مشروع بيڤرلي هيلز أول مشروع عقاري تطوره سوديك في‬ ‫يتمتع شريف بخبرة تمتد لثالثين عامًا في القطاع العقاري‪ ،‬تولى‬
‫منطقة الشيخ زايد بغرب القاهرة‪ ،‬حيث يضم المشروع أكثر من‬
‫ألفين فيال وشقة‪ ،‬وتبلغ مساحة بيڤرلي هيلز ‪ 1.75‬مليون متر مربع‪،‬‬
‫وهو مشروع سكني وتجاري متعدد االستخدامات‪ ،‬وقد حقق هذا‬
‫المشروع للشركة إيرادات قدرها مليار جنيه‪.‬‬
‫ومشروع وستاون تم تصميمه ليصبح وسط سوديك وست‪ ،‬ويقع‬
‫مشروع وستاون على مساحة ‪ 1.2‬مليون متر مربع بطريق القاهرة‬
‫‪ -‬اإلسكندرية الصحراوي‪ ،‬وتبلغ المساحة البنائية له ‪ 1.8‬مليون متر‬
‫مربع‪ ،‬ويضم وستاون مجموعة متنوعة من الوحدات السكنية‪،‬‬
‫والمكاتب اإلدارية والمتاجر والفنادق‪.‬‬
‫ويضم حي وستاون المشروعات التالية‪ :‬فورتي وست‪ ،‬ذا بوليجون‪،‬‬
‫وستاون ريزيدنسيس‪ ،‬وستاون هب‪ ،‬ذا كورت ياردز‪.‬‬
‫وتنفذ الشركة ‪ 4‬مشروعات سكنية تشمل مشروعًا سكنيًا‬
‫بالموقع البديل للمبنى اإلداري المقام حاليًا‪ ،‬والمرحلة الثانية من‬
‫مشروع فورتي ويست‪ ،‬ومشروعين آخرين بسوديك ويست‪.‬‬
‫وأطلقت الشركة مراحل جديدة في مشروعي فيليت وإيستاون‬
‫بالقاهرة الجديدة‪ ،‬ومرحلة جديدة في مشروعي كورت ياردز‬
‫وفورتي ويست في سوديك ويست‪.‬‬
‫وتنفذ مشروع إيستاون ميديكال سنتر‪ ،‬وهي مجموعة من‬
‫العيادات مجاورة لمستشفى الندى ألمراض النساء والوالدة‪.‬‬
‫وحصلت سوديك في عهده‪ ،‬على قطعة أرض جديدة بمساحة‬
‫‪ 30‬فدانًا في أكتوبر‪ ،‬إلقامة مشروع سكني على غرار مشروع‬
‫القطامية بالزا‪ ،‬وطلبت الدخول مع هيئة المجتمعات العمرانية‬
‫الجديدة بنظام الشراكة لتطوير ‪ 410‬أفدنة بمدينة الشيخ زايد‪.‬‬
‫وتفاوض مع الدكتور أحمد بهجت لشراء ‪ 250‬فدانًا من أراضي‬
‫دريم الند‪.‬‬
‫‪53‬‬
‫شارك شريف في تأسيس وقيادة شركتي ‪ The Venturers LLC‬و‬
‫‪ AA Investments LLC‬في أورالندو بوالية فلوريدا األمريكية‪.‬‬
‫خاللها العديد من المناصب القيادية في كبرى الشركات العقارية‬
‫بمصر‪ ،‬منها المدير اإلقليمي والرئيس التنفيذي لشركة ماجد‬
‫الفطيم العقارية ‪ -‬مصر‪ ،‬والمدير العام ونائب الرئيس األول‬
‫لشركة بالم هيلز لمدة ‪ 10‬سنوات‪.‬‬
‫ومنذ عام ‪ 2012‬وحتى ‪ 2014‬شغل شريف منصب الرئيس التنفيذي‬
‫والعضو المنتدب لشركة هايد بارك للتطوير العقاري‪ ،‬ليساهم‬
‫في دفع مبيعات الشركة من ‪ 40‬مليون دوالر في ‪ 2012‬إلى ‪200‬‬
‫مليون دوالر في عامي ‪ 2013‬و‪.2014‬‬
‫وشغل شريف منصب العضو المنتدب لشركة السادس من أكتوبر‬
‫للتنمية واالستثمار‪ -‬سوديك منذ سبتمبر ‪ 2015‬وحتى اآلن‪.‬‬
‫ومنذ توليه المسؤولية بدأت سوديك في تنفيذ خطة توسعية‬
‫اشتملت على تطوير مجموعة من المشروعات العقارية‬
‫بالمجتمعات الجديدة‪ ،‬منها توقيع عقد في مارس ‪ ،2016‬مع شركة‬
‫مصر الجديدة لإلسكان لتطوير مشروع عمراني على مساحة ‪665‬‬
‫فدانًا في مدينة هيليوبليس الجديدة‪.‬‬
‫وتشارك شركة مصر الجديدة في المشروع باألراضي والمرافق‪،‬‬
‫على أن تتحمل سوديك كافة األمور األخرى بما فيها التمويل‪.‬‬
‫وتحصل سوديك بموجب االتفاق على ‪ %70‬من اإليرادات‪ ،‬فيما‬
‫تحصل شركة مصر الجديدة لإلسكان والتعمير على نسبة الـ ‪%30‬‬
‫المتبقية‪.‬‬
‫تقع مدينة سوديك وست في الشيخ زايد وتعد من أكبر‬
‫المشروعات العقارية متعددة االستخدامات‪ ،‬وتضم سوديك‬
‫وست حاليًا ‪ 6‬آالف ساكن وهي مجهزة الستيعاب ‪ 60‬ألف نسمة‪.‬‬
‫ويقع مشروع ألجريا على مساحة ‪ 2.4‬مليون متر مربع بطريق‬
‫القاهرة ‪ -‬اإلسكندرية الصحراوي‪ ،‬ويضم المشروع أكثر من ‪1250‬‬
 ‫عالمي‬
‫القسم‬‫اقتصاد‬
‫إسم‬

‫مع قمة تاريخية لـ »داو جونز«‪..‬‬

‫وول ستــريــت تتـصــدر ارتفــاعــــات األســــواق‬
‫من‪ :‬محمود جمال‬
‫العالمية في يناير‬
‫قال محللون وخبراء أسواق المال العالمية‪ ،‬إن االنتعاش الﺬي شهدته أسواق األسهم العالمية في شهر يناير الماضي‪،‬‬
‫وفي صدارتها األمريكية‪ ،‬جاء نتيجة تحسن االقتصاد األمريكي في ظل بيانات اقتصادية قوية‪ ،‬مع ترقب للسياسات‬
‫االقتصادية الجديدة بعد تنصيب الرئيﺲ المنتخب دونالد ترامب‪.‬‬

‫يــرفع من وتيرة االستهـــالك مع تحســـن ثقـــة المستهلـــكيـــن‪.‬‬
‫وبين حمودي‪ ،‬أن الحذر نتيجة ألن تلك السياسات إذا ُنفذت فمن‬
‫المرجح أن «تحدث انقالبًا اقتصاديًا»‪ ،‬وربما تكون بداية لدورة جديدة‬
‫ينكمش فيها االقتصاد الليبرالي وعولمة التجارة واالستثمار‬
‫باألدوات المالية وفي صدارتها األسهم‪.‬‬
‫ونوه الرئيس التنفيذي لشركة أداء للخدمات المالية‪ ،‬بأن العالم‬
‫بأجمعه اآلن يترقب تنفيذ سياسات ترامب‪ ،‬وكيف سيتعامل‬
‫مع شركاء الواليات المتحدة‪ ،‬التجارين الكبار‪ ،‬وخصوصًا الصين‬
‫واالتحاد األوروبي‪.‬‬
‫ويرى علي حمودي‪ ،‬أنه في ظل هذه السياسات المتوقعة من‬
‫الرئيس الجديد‪ ،‬فإن البنك االحتياطي الفيدرالي يواجه خيارًا‬
‫صعبًا بين الحفاظ على السياسة النقدية فضفاضة ومتساهلة‬
‫لدعم الطلب‪ ،‬أو التشديد لتهدئة الضغوط التضخمية‪ ،‬مضيفًا أن‬
‫التشديد من قبل الفيدرالي سيعوق أي اتجاه صعودي في السوق‪.‬‬
‫وقال حمودي‪ :‬إن عدم اختراق مؤشر داو جونز لحاجز ‪ 20‬ألف‬
‫ٌ‬
‫دليل على الحذر الذي سيطر‬ ‫نقطة‪ ،‬واالستقرار أعاله لعدة جلسات‬
‫على المستثمرين‪.‬‬
‫وأضاف المحللون الذين استطلعت «مباشر» آراءهم‪ ،‬أن معنويات‬
‫المستثمرين حيال المخاطرة باألسهم شهدت تحسنًا بعد النتائج‬
‫السنوية الجديدة‪ ،‬وخصوصًا البنوك األمريكية‪.‬‬
‫وارتفعت أسواق األسهم العالمية منذ مطلع يناير وحتى جلسة‬
‫الـ ‪ 19‬من نفس الشهر‪ ،‬حيث شهدت المؤشرات في بورصة وول‬
‫ستريت األمريكية ارتفاعًا ملحوظًا؛ إذ صعد مؤشر ستاندرد آند‬
‫بورز ‪ %1.6‬إلى ‪ 2271.89‬نقطة‪ ،‬وزاد مؤشر ناسداك المجمع ‪ %3.4‬إلى‬
‫‪ 5566.66‬نقطة‪ ،‬وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي ‪ %0.12‬إلى ‪19786.75‬‬
‫نقطة‪ ،‬وفقًا لحسابات «مباشر»‪.‬‬
‫تفاؤل وحﺬر‬
‫قال علي حمودي‪ ،‬الرئيس التنفيذي لشركة أداء للخدمات المالية‪،‬‬
‫إن المستثمرين باألسواق العالمية خالل شهر يناير اتسموا بالتفاؤل‬
‫مصاحبًا بالحذر في نفس الوقت‪.‬‬
‫وأضـــاف حمــــودي‪ :‬أن هـــذا التفــاؤل جـــاء نتيــجــة تـــوقـــع‬
‫المستثمـــريــن بأن سـيــاسة دونــالد تـرامــب المالية ستستمر‬
‫في إنعاش االقتصــاد األمريكــي‪ ،‬وتحســن ســوق العـمــل؛ ممــا‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪54‬‬
 ‫وأضاف حمودي‪ :‬أن مستثمري األسهم ال يزالون أيضًا في ترقب‬
‫آلثار الخروج البريطاني المرتقب تنفيذه في الربع األول من العام‬
‫الجاري‪ ،‬رغم األداء اإليجابي في يناير‪ ،‬وذلك لتغيير ورسم خارطة‬
‫جديدة للمراكز باألسواق‪.‬‬

‫األسهم األوروبية‬
‫وعلى صعيد األسهم األوروبية‪ ،‬فقد شهدت أغلبها ارتفاعًا‪ ،‬وزاد‬
‫يورو ستوكس ‪ 50‬بنسبة ‪ %0.4‬إلى ‪ 3304‬نقاط‪ ،‬وارتفع داكس األلماني‬
‫‪ %1.1‬إلى ‪ 11607‬نقطة‪ ،‬وارتفع فوتسي ‪ 100‬البريطاني ‪ %0.9‬إلى ‪7208.5‬‬
‫نقطة‪ ،‬في حين شهد كاك الفرنسي تراجعًا ‪ %0.38‬إلى ‪4845.02‬‬
‫نقطة‪.‬‬
‫وقال حسام الخونكي‪ ،‬المحلل لدى إنجوت بروكرز‪ ،‬إن رغبة صائدي‬
‫الصفقات في زيادة مراكزهم باألسهم وراء التداوالت التي غلب‬
‫وبحسب إحصائيات «مباشر»‪ ،‬حاولت أغلب األسهم اآلسيوية‬ ‫عليها الصعود في يناير بأسواق المال األوروبية‪.‬‬
‫استكمال رحلة الصعود خالل يناير‪ ،‬متوافقة مع االرتفاعات القوية‬ ‫وأوضح الخونكي‪ ،‬أن معظم األسهم البريطانية شهدت ارتفاعًا‬
‫التي سجلتها وول ستريت‪ ،‬وبعض األسواق المجاورة‪.‬‬ ‫خالل األسابيع األولى من شهر يناير‪ ،‬بالتزامن مع زيادة المستثمرين‬
‫الستراتيجيات الشراء رغم تأكيد رئيسة الوزراء البريطانية تيريزا ماي‪،‬‬
‫األسهم اآلسيوية‬ ‫على مغادرة المملكة المتحدة األسواق الموحدة في االتحاد‬
‫وفي يناير‪ ،‬زاد مؤشر توبكس الياباني األكثر نطاقًا ‪ %0.6‬إلى‬ ‫األوروبي‪ ،‬وسعي بالدها لتكوين عالقات تجارية متساوية مع‬
‫‪1528.15‬نقطة‪ ،‬وارتفع مؤشر هانج سانج خالل الشهر الماضي ‪%5‬‬ ‫جميع الدول الكبرى‪.‬‬
‫إلى ‪ 23049.96‬نقطة‪ ،‬في حين تراجع نيكاي الياباني ‪ %0.2‬ليصل إلى‬ ‫وتوقع الخونكي‪ ،‬أن يكون مسار األسهم البريطانية خالل شهر‬
‫‪ 19072.25‬نقطة‪ ،‬وانخفض مؤشر مؤشر شنغهاي المركب بنسبة‬ ‫فبراير رهن قرار البنك المركزي اإلنجليزي بشأن قرار الفائدة‪ ،‬مضيفًا‬
‫‪ %5‬إلى ‪ 28133‬نقطة‪.‬‬ ‫أن التوقعات تتجه ألن تكون األسواق هادئة بذلك الوقت في ظل‬
‫وبين الخونكي‪ ،‬أن شهر يناير شهد ارتفاعًا بمعدالت رضا‬ ‫التوقعات أن يُبقي البنك سعر الفائدة كما هو عند ‪..%0.25‬‬
‫المستثمرين عن االقتصاد الياباني خصوصًا بعد التدهور الذي عانى‬ ‫وأشار المحلل لدى إنجوت بروكرز‪ ،‬إلى أن أي زيادة في أسعار الفائدة‬
‫منه خالل عام ‪2016‬؛ وهو األمر الذي دفعهم لالستثمار بعملة الين‬ ‫بإنجلترا ستكون بمثابة إشارة سيئة لمتداولي األسهم البريطانية؛‬
‫مع انطالق العام الجديد ‪ ،2017‬والبعد عن المخاطر باألسهم‪ ،‬وهو‬ ‫حيث تصبح األسهم أقل جذبًا للمستثمرين‪.‬‬
‫األمر الذي تسبب في تراجع المؤشر الياباني نيكاي‪.‬‬ ‫وقال حسام الخونكي‪ ،‬إن انتعاش االقتصاد األلماني‪ ،‬والذي‬
‫من جانبها قالت لورا بيلغريني‪ ،‬المحللة الفنية بأسواق األسهم‬ ‫دعم بدوره عودة اقتصاد منطقة اليورو للنشاط‪ ،‬وراء األداء الجيد‬
‫العالمية‪ ،‬إن المستثمرين باألسواق اآلسيوية اتجهوا للعدول عن‬ ‫للمتداولين حيال أسهم مؤشر الداكس‪ ،‬مبينًا أن هبوط أعداد‬
‫األسهم مطلع الشهر الماضي‪ ،‬مع فوز دونالد ترامب في تطبيق‬ ‫البطالة في ألمانيا ‪ 17‬ألف شخص في ديسمبر الماضي هو من‬
‫بعد السياسيات االقتصادية التي تدفع التجارة بين الصين وأمريكا‬ ‫البيانات البارزة التي أثرت في اقتصاد منطقة اليورو؛ ومن ثم‬
‫إلى التباطؤ‪.‬‬ ‫األسهم األوروبية في تلك الفترة‪.‬‬
‫وقال حسين السيد‪ ،‬محلل األسواق لدى إف إكس تي إم‪ ،‬إن النظرة‬
‫تجاه األسهم العالمية لمرحلة ما بعد االنتخابات األمريكية ستكون‬
‫معلقة بقرارت البنوك المركزية حيال الفائدة باجتماعاتهم خالل‬
‫العام بعد انتهاء المخاوف من التحول الديمقراطي الذي حدث‬
‫في أمريكا‪.‬‬
‫وأضاف السيد‪ :‬أن السياسات االقتصادية التي سيتبعها ترامب‬
‫ال مع الدول وخصوصًا اآلسيوية‪ ،‬ستكون بمثابة‬‫أيضًا مستقب ً‬
‫مؤشر للمستثمرين‪ ،‬هل سي ُْق ِب ُلون على األسهم أم سي ِ‬
‫ُغيِّرون‬
‫اتجاهاتهم؟‬
‫ونوه حسين السيد‪ ،‬بأن المخاطر السياسية ستكون بوصلة أسواق‬
‫العالم وأوروبا في ظل تكثيفها في الشهرين المقبلين مع اقتراب‬
‫كل من فرنسا وألمانيا وهولندا‪.‬‬
‫انعقاد االنتخابات الرئاسية في ٍ‬

‫‪55‬‬
 ‫عالمي‬
‫القسم‬‫اقتصاد‬
‫إسم‬

‫أبرز أحداث االقتصاد العالمي خالل يناير‪ ..‬خفض تصنيف‬

‫من‪ :‬محمود الزهوي‬
‫إيطاليا ودافوس‬
‫لم تكن األحداث االقتصادية العالمية خالل شهر يناير الماضي أقل سخونة من نهاية العام الماضي؛ إذ‬
‫تعرضت العديد من الدول الكبرى لتﻐيرات جﺬرية في أوضاعها االقتصادية وسياساتها المالية والنقدية‪.‬‬
‫وشهد مطلع العام الجديد اﻹعالن عن عدد من المؤشرات والبيانات االقتصادية الهامة في أمريكا‬
‫والصين وبريطانيا ومنطقة اليورو‪ ،‬فيما تصدر األحداث العالمية خفض التصنيف االئتماني ﻹيطاليا إلى‬
‫األدنى لها تاريخيًا‪.‬‬
‫بيانات وزارة العمل إلى إضافة االقتصاد ‪ 2.2‬مليون وظيفة في ‪2016‬‬ ‫فيما انعقدت فعاليات المؤتمر االقتصادي العالمي بدافوس في‬
‫بمتوسط شهري هو األضعف منذ عام ‪ 2011‬عند ‪ 180‬ألف وظيفة‪.‬‬ ‫النصف الثاني من يناير‪ ،‬وتحدث خالله عدد كبير من الشخصيات‬
‫فيما ارتفع مؤشر اإلنتاج الصناعي بنسبة ‪ %0.8‬خالل ديسمبر على‬ ‫االقتصادية المهمة كماريو دراغي‪ ،‬رئيس البنك المركزي األوروبي‪.‬‬
‫أساس شهري‪ ،‬مسج ً‬
‫ال المستوى األعلى له منذ عامين‪ ،‬كما ارتفع‬ ‫وأصدرت المحكمة البريطانية العليا قرارها بإلزام الحكومة‬
‫مؤشر أسعار المستهلكين في الشهر ذاته بمقدار ‪.%2.1‬‬ ‫بالرجوع إلى تصويت البرلمان قبل البدء في إجراءات الخروج من‬
‫وأظهر البنك االحتياطي الفيدرالي من خالل خطاب رئيسته جانيت‬ ‫االتحاد األوروبي «البريكست»‪ ،‬بينما أبقى البنك المركزي التركي‬
‫يلين‪ ،‬صرامته والتزامه بالمزيد من رفع أسعار الفائدة خالل العام‬ ‫على سعر الفائدة األساسية‪ ..‬وفيما يلي أبرز المؤشرات واألحداث‬
‫الجديد‪ ،‬كما أوضح الرئيس األمريكي الجديد دونالد ترامب‪ ،‬في‬ ‫العالمية خالل يناير الماضي‬
‫خطاب تنصيبه رئيسًا‪ ،‬تركيزه على نظام الحماية االقتصادية‬
‫بشكل أكبر من أدوات تحفيز االقتصاد‪ ،‬مبينًا رغبته في تعامالت‬ ‫الواليات المتحدة األمريكية‬
‫تجارية دولية جديدة‪.‬‬ ‫صعد مؤشر مديري المشتريات إلى ‪ 54.7‬خالل يناير‪ ،‬وأشارت‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪56‬‬
 ‫التضخم‪ ،‬ومخاطر حدوث تباين في بيانات االقتصاد لدى أعضاء‬ ‫الصين‬
‫االتحاد األوروبي‪.‬‬ ‫ارتفت أسعار المنتجين في الصين ألعلى مستوى منذ ‪ ،2011‬بنسبة‬
‫‪ %5.5‬على أساس سنوي في ديسمبر‪ ،‬متجاوزة التوقعات مع ارتفاع‬
‫إيطاليا‬ ‫أسعار الفحم والمواد الخام األخرى؛ مما يغذي التوقعات بزيادة‬
‫خفضت مؤسسة التصنيف االئتماني الكندية دي‪.‬بي‪.‬آر‪.‬إس‪ ،‬تصنيف‬ ‫محتملة لمعدالت التضخم في ‪.2017‬‬
‫إيطاليا االئتماني بمقدار درجة واحدة من «أيه» إلى «بي‪.‬بي‪.‬بي»‪ ،‬وهو‬ ‫ويعزز ارتفاع أسعار المنتجين االعتقاد بأن ثاني أكبر اقتصاد‬
‫التصنيف األدنى لها تاريخيًا‪ ،‬مع نظرة مستقبلية مستقرة‪.‬‬ ‫في العالم يستعيد توازنه مع بداية العام الجديد بدعم نمو‬
‫وبحسب بيان المؤسسة‪ ،‬فإن أداء ثالث أكبر اقتصاد في منطقة‬ ‫أنشطة المصانع والطلب المحلي الذي تقوده طفرة في اإلقراض‬
‫اليورو تأثر سلبًا بحالة الغموض حول قدرة الحكومة على مواصلة‬ ‫وأنشطة البناء‪.‬‬
‫اإلصالحات إلى جانب ارتفاع مستوى الديون المتعثرة التي تلقي‬
‫بأعباء كبيرة على البنوك‪.‬‬ ‫بريطانيا‬
‫يُذكر أن إجمالي الدين العام إليطاليا وصل إلى أقل من ‪ 2.3‬مليار‬ ‫قفز مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات ألعلى مستوى له‬
‫يورو في نوفمبر ‪ ،2016‬بزيادة قدرها ‪ 5.6‬مليار دوالر‪ ،‬مقارنة بالشهر‬ ‫في سبعة عشر شهرًا عند ‪ 56.2‬نقطة في ديسمبر‪ ،‬كما سجل‬
‫السابق‪ ،‬بحسب ما ذكره بنك إيطاليا المركزي في وقت سابق‪.‬‬ ‫مؤشر اإلنتاج الصناعي المستوى األعلى له منذ ثالثين شهرًا عند‬
‫وسيصل معدل الدين العام خالل العام الحالي إلى ‪ % 132.6‬من‬ ‫‪ 56.1‬نقطة خالل الشهر ذاته‪ ،‬وارتفع مؤشرا أسعار المنتجين‬
‫إجمالي الناتج العام‪ ،‬وفقًا لتقديرات مكتب الموازنة البرلماني‪.‬‬ ‫والمستهلكين بنسبة ‪ %2.7‬و‪ %1.6‬على التوالي‪ ،‬مسجلين أعلى‬
‫وجاء إعالن دي‪.‬بي‪.‬آر‪.‬إس بخفض تصنيف إيطاليا في أعقاب قرارات‬ ‫مستوياتهما منذ أشهر‪ ،‬كما انخفض معدل البطالة إلى ‪ 1.6‬مليون‪.‬‬
‫مماثلة من مؤسسات التصنيف االئتماني الدولية األكبر وهي‪:‬‬ ‫وعلى الجانب اآلخر‪ ،‬ارتفع عجز الميزان التجاري إلى ‪ 12.2‬مليار جنيه‬
‫فيتش‪ ،‬وستاندرد آند بورز‪ ،‬وموديز‪.‬‬ ‫إسترليني‪ ،‬كما تراجعت مبيعات التجزئة في شهر ديسمبر إلى‬
‫أدنى مستوى شهري لها منذ خمس سنوات بنسبة ‪.%1.9‬‬
‫تركيا‬ ‫ورغم الحديث عن مخاوف البريكست‪ ،‬وأهمها فقدان بريطانيا‬
‫تزايدت التوقعات بالمزيد من رفع البنك المركزي ألسعار الفائدة‪،‬‬ ‫الوصول للسوق األوروبية الموحدة‪ ،‬أعطى خطاب رئيسة الوزراء‬
‫فيما حذرت السلطة من مخاطر هذا الرفع على االقتصاد التركي‬ ‫البريطانية تريزا ماي‪ ،‬طمأنة وقتية للمستثمرين من خالل الحديث‬
‫في ظل تباطؤ عمليات اإلصالح‪ ،‬وأبقى المركزي التركي في‬ ‫عن فرص بريطانيا التجارية الجديدة‪ ،‬ومستقبلها خارج االتحاد‬
‫اجتماعه يوم الرابع والعشرين من يناير‪ ،‬سعر الفائدة األساسية‪،‬‬ ‫األوروبي‪ ،‬ثم أفاد حكم المحكمة البريطانية العليا بضرورة الرجوع‬
‫ولكنه رفع سعر فائدة اإلقراض لليلة واحدة من ‪ %8.5‬إلى ‪.%9.25‬‬ ‫ُعط‬
‫إلى تصويت البرلمان قبل بدء إجراءات البريكست‪ ،‬ولكنه لم ي ِ‬
‫برلمانات الدول األخرى المجاورة كاسكتلندا وأيرلندا الشمالية حق‬
‫العمالت العالمية‬ ‫التصويت‪.‬‬
‫وانعكست البيانات واألحداث السابقة على صعيد العمالت‪ ،‬حيث‬
‫عكس الدوالر األمريكي مكاسبه التي استمرت منذ فوز ترامب في‬ ‫منطقة اليورو‬
‫االنتخابات الرئاسية‪ ،‬وتراجع أمام العمالت األخرى‪ ،‬كاإلسترليني‬ ‫ارتفع المعروض من سندات الشركات خالل األسابيع األولى من‬
‫الذي شهد فترات ارتفاع وانخفاض متباينة أمام الدوالر‪ ،‬ولكنه ظل‬ ‫العام بصورة تجاوزت التوقعات‪ ،‬ولكنها سرعان ما تراجعت بحلول‬
‫في منطقة مرتفعة في نهاية الشهر عقب البيانات االقتصادية‬ ‫نهاية الشهر‪ ،‬واتسع فائض الميزان التجاري إلى ‪ 22.7‬مليار يورو‪،‬‬
‫القوية‪ ،‬وقرار المحكمة البريطانية العليا‪ ،‬وارتفاع احتمالية تأجيل‬ ‫كما سجل مؤشر أسعار المستهلكين ارتفاعًا قدره ‪ ،%1.1‬وأظهر‬
‫«البريكست»‪.‬‬ ‫استطالع «زيو ‪ »ZEW‬تحسن المعنويات االقتصادية بنحو ‪.%5.1‬‬
‫كما ارتفع اليورو أمام الدوالر في ظل بيانات التعافي االقتصادي‬ ‫وجاء خطاب ماريو دراغي‪ ،‬رئيس المركزي األوروبي‪ ،‬في التاسع‬
‫في العديد من الدول كفرنسا وألمانيا‪ ،‬والتي عوضت تراجع‬ ‫عشر من يناير‪ ،‬مؤيدًا للسياسة النقدية التيسيرية‪ ،‬ومثبتًا لبرنامج‬
‫اقتصاديات دول أخرى في المنطقة‪ .‬وتراجعت الليرة التركية إلى‬ ‫التيسير الكمي وشراء السندات في أوروبا‪ ،‬رغم ضغوطات بعض‬
‫أدنى مستوياتها التاريخية أمام الدوالر خالل شهر يناير‪.‬‬ ‫الدول كألمانيا عليه لرفع أسعار الفائدة بسبب ارتفاع معدالت‬

‫‪57‬‬
 ‫القسم‬
‫إسموطاقة‬
‫نفط‬

‫مع بداية ‪..٢017‬‬

‫أسعار النفﻂ تتأرجﺢ بين اتفاق أوبﻚ وزيادة‬

‫اﻹنتاج األمريكي‬
‫من‪ :‬نهى النحاس‬

‫شهدت أسواق النفط العالمية مع بداية العام الحالي ‪ ٢٠١٧‬منحنى جديدﴽ مع بدء تفعيل اتفاقية خفض إنتاج الخام من جانب‬
‫أعضاء منﻈمة الدول المصدرة للنفط أوبك وكبار المنتجين خارجها‪ ،‬وسط شكوك بمدى االلتزام التام باالتفاقية‪.‬‬
‫ومع بدء تفعيل االتفاقية مطلع يناير‪ ،‬بدأت الدول األعضاء وغير األعضاء في أوبك اﻹعالن تباعًا عن حصص الخفض‪ ،‬ولكن‬
‫في الوقت نفسه ظهرت مؤشرات أثرت بالسلب على أسعار النفط‪ ،‬مثل ارتفاع صادرات بعض الدول‪ ،‬واكتشاف حقول جديدة‬
‫للنفط في دول أخرى‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪58‬‬
 ‫تخفيض إنتاجها بنحو ‪ 486‬ألف برميل يوميًا اعتبارًا من يناير‬ ‫وقررت الدول األعضاء في أوبك خالل اجتماعهم في ‪ 30‬نوفمبر‬
‫الماضي‪ ،‬وبذلك تكون التزمت ببنود االتفاقية بشكل كامل‪ ،‬كما‬ ‫الماضي‪ ،‬خفض إنتاج النفط بنسبة ‪ 1.2‬مليون برميل يوميًا‪ ،‬واإلبقاء‬
‫شرعت سلطنة عُ مان في خفض إنتاجها اليومي من النفط بواقع‬ ‫ال من ‪33.8‬‬ ‫على مستوى اإلنتاج اليومي عند ‪ 32.5‬مليون برميل بد ً‬
‫‪ 45‬ألف برميل‪.‬‬ ‫مليون برميل‪ ،‬وفي اتفاق الحق بين أعضاء أوبك مع كبار المنتجين‬
‫وفي العراق‪ ،‬أعلنت وزارة النفط عن بدء خفض اإلنتاج من الخام‬ ‫خارجها على خفض إنتاج الخام بنحو ‪ 558‬ألف برميل يوميًا‪ ،‬اعتبارًا‬
‫بواقع ‪ 160‬ألف برميل يوميًا منذ بداية العام‪ ،‬وقال وزير النفط‬ ‫من يناير ‪.2017‬‬
‫العراقي‪ ،‬جبار علي اللعيبي‪ ،‬إنه يأمل خفض اإلنتاج بواقع ‪ 210‬آالف‬ ‫ويرى خبراء نفطيون‪ ،‬أنه على الرغم من أن االتفاق بين أوبك‬
‫برميل يوميًا في نهاية شهر يناير‪.‬‬ ‫والمنتجين من خارجها على خفض اإلنتاج يُعطي أم ً‬
‫ال لشركات‬
‫وأكدت مؤسسة البترول الكويتية التزامها بتنفيذ اتفاقية أوبك‬ ‫النفط بارتفاع األسعار في عام ‪ ،2017‬ولكن ال تزال هناك بعض‬
‫بخفض اإلنتاج ‪ 131‬ألف برميل يوميًا‪.‬‬ ‫الشكوك تخيم على هذا التوقع‪.‬‬
‫كما أعلنت روسيا‪ ،‬بداية يناير‪ ،‬عن تقليص إنتاجها من النفط بنحو‬ ‫وأوضح الخبراء‪ ،‬أن االلتزام بتنفيذ االتفاقية من عدمه لن يتضح على‬
‫‪ 100‬ألف برميل يوميًا‪ .‬جاء ذلك برغم بقاء إنتاج النفط الروسي في‬ ‫المدى القصير‪ ،‬ولكن بعد مرور ‪ 6‬أشهر من خفض اإلنتاج‪.‬‬
‫ديسمبر دون تغيير عند مستوى ‪ 11.2‬برميل يوميًا‪ ،‬وهو األعلى في‬
‫نحو ‪ 30‬عامًا‪.‬‬ ‫تأكيد االلتزام‬
‫بينما بدأت نيجيريا عملية خفض اإلنتاج‪ ،‬منذ ديسمبر‪ ،‬حيث أظهرت‬ ‫قال وزير الطاقة الجزائري‪ ،‬نور الدين بوطرفة‪ ،‬إن المشاركين‬
‫تقارير انخفاض إنتاج نيجيريا من النفط خالل ديسمبر بقيمة ‪ 200‬ألف‬ ‫في االتفاق بين دول أوبك والمنتجين المستقلين سيكونون قد‬
‫برميل؛ بسبب أعمال الصيانة الميدانية‪ ،‬واضطراب عمال الموانئ‬ ‫خفضوا اإلنتاج بواقع ‪ 1.8‬مليون برميل يوميًا بحلول فبراير الجاري‪.‬‬
‫هناك‪.‬‬ ‫كانت السعودية ‪-‬أكبر دولة منتجة للنفط في العالم أعلنت‬

‫‪59‬‬
 ‫القسم‬
‫إسموطاقة‬
‫نفط‬

‫وفي الواليات المتحدة األمريكية‪ ،‬تراجع عدد منصات التنقيب‬

‫عن النفط‪ ،‬خالل األسبوع الثاني من ‪ ،2017‬بنسبة ‪ %7‬لتصل إلى ‪522‬‬
‫منصة‪ ،‬وهو أول انخفاض في ‪ 10‬أسابيع‪.‬‬
‫وقال هانز فان كليف‪ ،‬كبير خبراء قطاع الطاقة لدى ايه‪.‬بي‪.‬إن‬
‫أمرو‪« :‬نرى أن التفاؤل الذي يحيط بتخفيض اإلنتاج من جانب أعضاء‬
‫أوبك والمنتجين من خارج المنظمة تقابله مخاوف من نمو إنتاج‬
‫الخام األمريكي مع استمرار التأثير السلبي الرتفاع عدد الحفارات‬
‫النفطية في األسبوع األول من هذا العام»‪.‬‬
‫كانت شركات الطاقة األمريكية عززت عدد منصات الحفر النفطية‬
‫لألسبوع العاشر على التوالي خالل األسبوع األول من العام الجاري‪،‬‬
‫حسبما أظهرت بيانات شركة بيكر هيوز لخدمات الطاقة مواصلة‬
‫تعافي األنشطة للشهر الثامن على التوالي‪ ،‬حيث ظلت أسعار‬
‫الخام عند مستويات ُتمكن الكثير من شركات الحفر من العمل‬
‫وتحقيق ربحية‪.‬‬
‫وأثار ذلك مخاوف من زيادة اإلنتاج األمريكي وتقويض جهود‬
‫منظمة البلدان المصدرة للبترول أوبك والمنتجين اآلخرين الرامية‬
‫إلى تقليص اإلنتاج‪.‬‬
‫وصرح وزير الطاقة السعودي‪ ،‬خالد الفالح‪ ،‬بأنه ال يتوقع إضافة ما‬
‫بين اثنين وثالثة ماليين برميل يوميًا إلى طاقة إنتاج النفط الصخري‬
‫مؤشرات سلبية‬ ‫األمريكي في أي وقت قريب‪.‬‬
‫مع بداية العام الحالي‪ ،‬أفادت بيانات لشركة النفط اإليرانية‪ ،‬بأنها‬ ‫وقال الفالح في حديثه خالل المنتدى االقتصادي العالمي في‬
‫اكتشفت احتياطيات ضخمة من النفط الصخري في منطقة‬ ‫دافوس‪ ،‬إن التكاليف في قطاع النفط تتجه إلى الزيادة بفعل‬
‫لورستان بغرب البالد‪ ،‬متوقعة جودة مرتفعة للنفط الذي سيتم‬ ‫التضخم‪.‬‬
‫استخراجه من هذا النطاق‪ ،‬وساهمت تلك التصريحات في تراجع‬
‫أسعار النفط‪.‬‬
‫وفي ليبيا‪ ،‬أعلنت الحكومة هناك في ‪ 11‬يناير‪ ،‬أن إنتاجها من النفط‬
‫ارتفع إلى ‪ 750‬ألف برميل يوميًا‪ ،‬بزيادة نحو ‪ 50‬ألف برميل يوميًا عن‬
‫مستواه األسبوع الماضي‪ ،‬فيما ُأعيد فتح خطوط أنابيب في غرب‬
‫ليبيا خالل ديسمبر‪ ،‬عقب مفاوضات طويلة بعد إغالقها على مدى‬
‫عامين‪.‬‬
‫وأشار تقرير صادر عن كامكو لألبحاث‪ ،‬إلى أن ارتفاع سعر برميل‬
‫النفط أعلى من ‪ 50‬دوالرًا سيكون دافعًا لمنتجي النفط األمريكي‬
‫لزيادة مستويات اإلنتاج‪.‬‬
‫وأوضح التقرير‪ ،‬أن زيادة معدالت إنتاج النفط األمريكي ستعمل‬
‫على موازنة أثر اتفاقية األوبك‪ ،‬وكذا دفع السوق نحو التوازن في‬
‫أواخر عام ‪.2017‬‬

‫كامكو لﻸبحاث‪ :‬ارتفاع سعر‬

‫ﹰ‬
‫برميل النفﻂ أعلى من ‪ ٥0‬دوالرا‬
‫ﹰ‬
‫سيكــون دافـعــا لمنتــجي النفﻂ‬
‫األمـريــكــي لـزيـــادة مستـــويــات‬
‫اﻹنتاج‪.‬‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪60‬‬
 ‫وذلك بـانخــفــاض ‪ 221‬ألــف بــرميـــل يــوميــًا عــن إنتـــاج نــوفمـبــر‪.‬‬
‫وتتوقع أوبك حاليًا أن ترتفع اإلمدادات من خارج المنظمة بواقع‬
‫‪ 120‬ألف برميل يوميًا هذا العام انخفاضًا من نمو يبلغ ‪ 300‬ألف برميل‬
‫يوميًا في شهر ديسمبر الماضي‪ ،‬رغم تعديل توقعات إنتاج النفط‬
‫األمريكي بالزيادة‪.‬‬
‫برميل من النفط من ناقالت التخزين الموجودة في البحر؛ من أجل‬
‫بقاء التقلبات‬
‫من جهتها توقعت وكالة موديز للتصنيف االئتماني‪ ،‬أن تبقى‬
‫أسعار النفط متقلبة خالل ‪ ،2017‬في ظل التغيرات المتوقعة في‬
‫سوق الوقود األمريكي‪ ،‬والمتمثلة في رفع القيود‪ ،‬واالندماجات‪،‬‬
‫واالستحواذات بين األسواق المختلفة‪.‬‬
‫وأشارت موديز في تقرير لها‪ ،‬إلى أن أسعار خام برنت ونايمكس‪،‬‬
‫خالل ‪ 2017‬وحتى ‪ ،2019‬سيتم تداولها عند مستوياتها بعد اتفاق‬
‫خفض اإلنتاج في نوفمبر‪ ،‬والتي تتراوح بين ‪ 40‬و‪ 60‬دوالرًا للبرميل‪.‬‬
‫وتوقعت موديز أن تعطي سياسة ترامب األولوية إلنتاج النفط‬
‫والفحم المحلي‪ ،‬والتي ستستفيد منها مشروعات البنية التحتية‬
‫للطاقة‪.‬‬
‫ووضعت وكالة التصنيف االئتماني ‪ 3‬سيناريوهات محتملة ألسعار‬
‫النفط خالل ‪ ،2017‬األول أن يتم تداول برميل النفط أقل من ‪ 40‬دوالرًا‬
‫للبرميل‪ ،‬الذي سيؤدي إلى زيادة الضغط على صناعة الغاز والنفط‬
‫من جديد‪ ،‬وفقًا للتقرير‪.‬‬
‫أما السيناريو الثاني‪ ،‬أن يتم تداول برميل النفط من ‪ 45‬دوالرًا أو‬
‫َّ‬
‫أعلى‪ ،‬الذي وصفته الوكالة بالمريح لشركات النفط والمنتجين‪.‬‬
‫والثالث أن يصل سعر البرميل إلى أعلى من ‪ 50‬دوالرًا للبرميل؛ مما‬
‫يؤثر باإليجاب على الشركات المنتجة والمستكشفة‪ ،‬بحسب‬
‫التقرير‪.‬‬
‫كانت أسعار النفط الخام تراجعت منذ منتصف ‪ ،2014‬من ‪ 120‬دوالرًا‬
‫للبرميل إلى حدود ‪ 27‬دوالرًا مطلع العام الجاري‪ ،‬قبل أن تصعد‬
‫إلى حدود ‪ 55‬دوالرًا في الوقت الحالي‪.‬‬
‫‪61‬‬
‫ارتفاع الصادرات‬
‫ارتفعت صادرات النفط في العراق لرقم قياسي خالل ديسمبر‪،‬‬
‫عند ‪ 3‬ماليين و‪ 510‬آالف برميل يوميًا‪ ،‬وهو أعلى معدل تصديري غير‬
‫مسبوق يتحقق من حقول الوسط‪.‬‬
‫كما زادت الصادرات اإليرانية‪ ،‬حيث باعت طهران أكثر من ‪ 13‬مليون‬
‫استعادة حصتها السوقية واجتذاب زبائن ُجدد‪.‬‬
‫وقال فاتح بيرول‪ ،‬المدير التنفيذي لوكالة الطاقة الدولية‪ ،‬إن‬
‫أسعار النفط العالمية ستشهد مزيدًا من التقلبات في ‪ 2017‬رغم‬
‫أن األسواق ربما تستعيد توازنها في النصف األول من العام إذا تم‬
‫تنفيذ خفض اإلنتاج الذي تعهد به منتجوها‪.‬‬
‫رؤية أوبك‬
‫قال األمين العام لمنظمة البلدان المصدرة للنفط أوبك‪ ،‬إنه من‬
‫السابق ألوانه تحديد إن كانت هناك حاجة لتمديد اتفاق أوبك‬
‫ألكثر من ‪ 6‬أشهر‪ .‬وأضاف‪« :‬أنا واثق بأن المنتجين من أوبك وخارجها‬
‫سيلتزمون باتفاق خفض اإلنتاج»‬
‫وتوقع األمين العام لمنظمة أوبك محمد باركيندو‪ ،‬خالل مؤتمر‬
‫صحفي‪ ،‬مع الرئيس الفنزويلى نيكوالس مادورو‪ ،‬أن يعود االستقرار‬
‫إلى أسواق النفط هذا العام‪.‬‬
‫كما أعرب الرئيس الفنزويلي عن آماله في ارتفاع سلة دولته من‬
‫الخام إلى ‪ 70‬دوالرًا للبرميل في األشهر القادمة‪.‬‬
‫وأشارت أوبك في تقريرها الشهري‪ ،‬إلى أن فائض معروض النفط‬
‫سيهبط في ‪ 2017‬مع انخفاض إنتاج المنظمة من مستوى قياسي‬
‫وبوادر أولية مشجعة على التزام المنتجين المستقلين بأول اتفاق‬
‫مشترك مع أوبك لخفض اإلمدادات منذ عام ‪.2001‬‬
‫وتابعت أوبك‪ :‬أن دول منظمة البلدان المصدرة للبترول‪ ،‬باستثناء‬
‫إندونيسيا‪ ،‬أنتجت ‪ 33.085‬مليون برميل يوميًا في شهر ديسمبر‬
‫الماضي‪ ،‬وفقًا لبيــانــات تجمعــها أوبــك من مصــادر ثـانـويـة‪،‬‬

‫وسﻂ تأجج المخاوف حيال سياسات ترامب التجارية ‪..‬‬
‫توقعات باستمرار تراجع البيزو المكسيكي‬
‫من‪ :‬نهى مكرم‬
‫أمام الدوالر خالل ‪٢017‬‬
‫المتداوليــن حيــال التداعيــات الســلبية لسياســات ترامــب علــى‬
‫االقتصــاد المكســيكي‪.‬‬
‫وقــال ثيــري ألبيــرت ويزمــان‪ ،‬اســتراتيجي العمــالت وأســعار الفائــدة‬
‫العالميــة لــدى «ماكــواري»‪ ،‬إن العامــل الرئيســي لتحــركات العملــة‬
‫المكســيكية خــالل هذيــن اليوميــن هــو األنبــاء حــول عدم اســتثمار‬
‫«فــورد» فــي المكســيك‪ ،‬ومخــاوف مــن أن تحــذو «جنــرال موتــورز»‬
‫حذوهــا‪.‬‬
‫وأضــاف ويزمــان‪ :‬أن المتداوليــن كانــوا يتطلعــون الســتثمارات أقــوى‬
‫فــي المكســيك العــام الجــاري‪ ،‬ولكــن العديــد مــن االســتثمارات‬
‫األجنبيــة المباشــرة يمكــن أن يتــم ســحبها اآلن مــن المكســيك‬
‫دون أي إجــراء قانونــي‪.‬‬
‫وأشــار كارل فورشيســكي‪ ،‬مديــر مبيعــات العمــالت األجنبيــة لــدى‬
‫بنــك سوســتيه جنــرال‪ ،‬إلــى أنــه بعــد ارتفــاع الــزوج عقــب انتخابــات‬
‫الرئاســة األمريكيــة‪ ،‬ظــل الدوالر‪-‬البيــزو يتــداول فــي هــذا النطــاق‬
‫المرتفــع‪ ،‬إال أنــه عــاود التراجــع يــوم الثالثــاء الموافــق الثالــث مــن‬
‫ينايــر بعــد إعــالن شــركة «فــورد موتــور» أنهــا ســتلغي إنتــاج ‪1.6‬‬
‫مليــار ســيارة فــي المكســيك‪ ،‬واالســتثمار بــد ً‬
‫ال مــن ذلــك فــي واليــة‬
‫ميشــيغان األمريكيــة‪.‬‬
‫وأسواق‬
‫سلع القسم‬
‫إسم‬
‫دعــا الرئيــس األمريكــي دونالــد ترامــب‪ ،‬أثنــاء حملتــه االنتخابيــة‪،‬‬
‫لتعديــل اتفاقيــة التجــارة الحــرة لــدول أمريــكا الشــمالية‪ ،‬وبنــاء‬
‫جــدار علــى الحــدود األمريكية‪-‬المكســيكية‪ ،‬لذلــك كان زوج‬
‫عمــالت الدوالر‪-‬البيــزو المكســيكي ضحيــة تلــك الحملــة االنتخابيــة‬
‫وفــوزه المفاجــئ فــي االنتخابــات؛ إذ ســجل البيــزو المكســيكي‬
‫مســتوى قياســي منخفضــًا بعــد أنبــاء فــوز ترامــب‪ ،‬وهبــط بمــا‬
‫يزيــد علــى ‪ %13‬أمــام الــدوالر‪.‬‬
‫وأفــادت وكالــة ســي إن بــي ســي فــي تقريــر لهــا‪ ،‬بأنــه مــن المرجــح‬
‫أن يســتمر البيــزو المكســيكي فــي التراجــع أمــام الــدوالر خــالل‬
‫عــام ‪ 2017‬فــي ظــل مواجهــة المتداوليــن للتغييــرات المحتملــة‬
‫فــي سياســة التجــارة األمريكيــة‪.‬‬
‫وقــال آدام بوتــون‪ ،‬محلــل العمــالت لــدى فوركــس اليــف دوت‬
‫كــوم‪« :‬يقتنــع الســوق علــى نحــو كبيــر بــأن الرئيــس األمريكــي‬
‫المنتخــب دونالــد ترامــب لــم يكــن يمــزح بشــأن المكســيك واإلنتــاج‬
‫بهــا»‪.‬‬
‫وســجل البيــزو المكســيكي أدنــى مســتوياته أمــام الــدوالر يومــي‬
‫الثالثــاء واألربعــاء الموافقيــن الثالــث والرابــع مــن ينايــر‪ ،‬وســط قلــق‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪62‬‬
 ‫وكان ترامــب قــد انتقــد علنــً شــركة «فــورد» لنقــل أعمالهــا خــارج‬
‫الواليــات المتحــدة‪ .‬وصــرح مــارك فيلــدز‪ ،‬رئيــس مجلــس إدارة‬
‫الشــركة‪ ،‬لوكالــة ســي إن بــي ســي‪ ،‬بــأن قــرار عــدم االســتثمار فــي‬
‫المكســيك اعتمــد علــى توقعــات الشــركة للطلــب‪.‬‬
‫وهاجــم الرئيــس األمريكــي أيضــً شــركة «جنــرال موتــورز» مــن‬
‫خــال تغريدتــه علــى حســابه الخــاص بـــ «تويتــر» لبيعهــا موديــل‬
‫«شــفر كــروز» التــي تــم تصنيعهــا بالمكســيك فــي الواليــات‬
‫المتحــدة‪ .‬وقالــت الشــركة إنهــا تصنــع غالبيــة موديــات «شــفير‬
‫كــروز» فــي أمريــكا‪ ،‬ومــا تــم صنعــه فــي المكســيك ال يُبــاع منــه‬
‫ســوى عــدد قليــل فــي الواليــات المتحــدة‪.‬‬
‫وأشــارت تحــركات البيــزو منــذ بدايــة العــام‪ ،‬إلــى مزيــد مــن التراجــع‬
‫خــال العــام‪ .‬وقــال ويزمــان إنــه كان يتوقــع أن يصــل البيــزو إلــى‬
‫‪ 21.5‬أمــام الــدوالر‪ ،‬ولكنــه يتوقــع حاليــً أن يصــل إلــى ‪ 22‬أو ‪ 23‬نهايــة‬
‫العــام الجــاري‪.‬‬
‫وتوقــع فورشيســكي لــدى سوســتيه جنــرال‪ ،‬أن يصــل الــدوالر‪-‬‬
‫البيــزو إلــى ‪ 23‬فــي الربــع األول قبــل أن يُنهــي العــام فــي نطــاق ‪22‬‬
‫بيــزو للــدوالر‪.‬‬
‫وقــال ألفريــدو كوتينــو‪ ،‬مديــر قســم التحليــات ألمريــكا الالتينيــة‬
‫لــدى موديــز‪ ،‬إن العملــة المكســيكية قــد تتراجــع إلــى مســتوى ‪23‬‬
‫بيــزو للــدوالر نهايــة العــام الجــاري‪.‬‬
‫وأوضحــت وكالــة بلومبــرج أن المركــزي المكســيكي اضطــر‬
‫منخفضــة أمــام العملــة األمريكيــة‪ .‬ولكــن ســرعان مــا انعكســت‬ ‫للتدخــل يــوم الخميــس الموافــق الخامــس مــن ينايــر؛ دفاعــً عــن‬
‫تلــك المكاســب بعــد أن هــدد ترامــب شــركة «تويوتــا موتــور» بفرض‬ ‫البيــزو‪ ،‬لترتفــع العملــة بنحــو ‪ %1.5‬بعــد أن أكــد البنــك المركــزي‬
‫ضرائــب عليهــا لعزمهــا بنــاء مصنــع فــي المكســيك‪.‬‬ ‫أنــه يبيــع الــدوالر لتعزيــز البيــزو الــذي وصــل لمســتويات قياســية‬
‫وتعــد هــذه هــي المــرة األولــى التــي يبيــع فيهــا المركــزي‬
‫المكســيكي الــدوالر منــذ شــهر فبرايــر بعــد أن هبــط البيــزو ألدنــى‬
‫مســتوياته منــذ تغييــر الوحــدة النقديــة عــام ‪ ،1993‬وســط مخــاوف‬
‫حيــال سياســة التجــارة األمريكيــة‪.‬‬
‫وقــال ماساشــي موراتــا‪ ،‬اســتراتيجي العمــات لــدى شــركة بــراون‬
‫بــراذرز هاريمــان‪« :‬ربمــا يســاور بعــض المســتثمرين القلــق حيــال‬
‫سياســات ترامــب‪ ،‬ولكــن تكمــن مشــكلة المكســيك فــي الضعــف‬
‫االقتصــادي جــراء تشــديد السياســة الماليــة والنقديــة‪ ،‬وتوقــع‬
‫الســوق تراجــع البيــزو لتعويــض أداء االقتصــاد الســيء»‪.‬‬
‫وكتــب محللــو بنــك بــي بــي فــي إيــه‪ ،‬فــي مذكــرة‪ ،‬إن اإلجــراءات‬
‫التــي اتخذهــا المركــزي المكســيكي لــن ُتغ ِّيــر اتجــاه البيــزو‪ ،‬ولكنها‬
‫ســتجعل األســواق أكثــر حــذرًا فــي فتــرات التقلبــات الهائلــة بســعر‬
‫الصــرف‪.‬‬
‫وقــال ألبيرتــو رامــوس‪ ،‬كبيــر االقتصادييــن لمنطقــة أمريــكا‬
‫الالتينيــة لــدى جولدمــان ســاكس‪ ،‬إن الســلطات المكســيكية‬
‫يتعيــن عليهــا دراســة اســتخدام مبادلــة الــدوالر كأداة مختلفــة‬
‫للتدخــل؛ إذ إن ذلــك ال يتطلــب الســحب المباشــر مــن االحتياطيــات‬
‫ويعــد أداة تحــوط للعملــة‪.‬‬
‫وأشــار محللــو بنــك بــي إن بــي باريبــا‪ ،‬إلــى أنــه حتــى ينجــح المركــزي‬
‫المكســيكي فــي مهمتــه يجــب أن يتدخــل فــي ســوق العملــة‬
‫علــى نحــو أكثــر قــوة مــن عــام ‪.2015‬‬

‫‪63‬‬
 ‫وأسواق‬
‫سلع القسم‬
‫إسم‬

‫بسبب الغموض السياسي وتوتر الوضع األمني‪..‬‬

‫ﹰ‬
‫أداء باألســــواق‬ ‫عمــلـة تـركيـــا ضمـــن األســـوأ‬
‫الناﺷﺌة في بداية ‪٢017‬‬
‫من‪ :‬هبه الكردي ونهى النحاس‬

‫لم تكن بداية عام ‪ ٢٠١٧‬أفضل من سابقه للعملة التركية )الليرة(‪ ،‬التي انخفضت بنسبة ‪ ،٪١٢‬خالل أول أسبوعين من العام‬
‫الجاري‪.‬‬
‫وساهمت األحداث اﻹرهابية واالضطرابات السياسية في إضعاف الليرة التركية‪ ،‬ووصلت الخسائر المجمعة لقيمتها أمام‬
‫الدوالر األمريكي في آخر ثالث سنوات حوالي ‪.٪٤٩‬‬

‫المركزي التركي القدرة على مجابهة نهج المضاربة الذي تتعرض‬ ‫شهدت مدينة إسطنبول التركية حادثًا إرهابيًا في أول أيام ‪ ،2017‬راح‬
‫له البالد‪ ،‬مؤكدًا على عودة الليرة التركية إلى مسارها الطبيعي‪.‬‬ ‫ضحيته ‪ 39‬فردًا‪ ،‬وبعدها بأيام وافق البرلمان التركي على مشروع‬
‫وأظهرت بيانات صادرة عن المركزي التركي‪ ،‬أن إجمالي االحتياطيات‬ ‫قانون لتعديل الدستور تمهيدًا إلقرار نظام رئاسي يمنح الرئيس‬
‫بلغ نحو ‪ 106‬مليارات دوالر في نهاية ‪ ،2016‬تمثل قيمة الذهب منها‬ ‫رجب طيب أردوغان صالحيات رئاسية واسعة‪ ،‬إضافة إلى تدهور‬
‫‪ 14‬مليارًا‪.‬‬ ‫العالقات مع االتحاد األوروبي‪.‬‬
‫فيما أظهرت حسابات أجراها بنك يو‪.‬بى‪.‬إس السويسري وبنوك‬ ‫وخسرت العملة التركية ما يقارب ‪ %7‬من قيمتها في ‪ ،2016‬على‬
‫بناء على بيانات البنك المركزي‪ ،‬أن‬
‫ً‬ ‫أخرى في لندن وإسطنبول‪،‬‬ ‫الرغم من اإلجراءات المتتالية التي اتخذها البنك المركزي والتي‬
‫المستوى الحقيقي لالحتياطيات القابلة لالستخدام أقرب إلى ‪35‬‬ ‫لم تفلح في تهدئة مخاوف المستثمرين‪.‬‬
‫مليار دوالر‪.‬‬
‫وقال مانيك نارين‪ ،‬خبير االستراتيجية ببنك يو بي إس‪ ،‬لرويترز‪ ،‬إنه‬ ‫سالح ذو حدين‬
‫ال يمكن للمركزي التركي استخدام احتياطيات البنوك التجارية‬ ‫اتجهت أنظار المستثمرين‪ ،‬في ترقب وحذر‪ ،‬إلى البنك المركزي‬
‫المودعة به‪ ،‬مشيرًا إلى أن هناك ‪ 42‬مليار دوالر ودائع احتياطية‬ ‫التركي‪ ،‬آملين في قرارات داعمة للعملة المحلية‪.‬‬
‫إلزامية بالعملة الصعبة أودعتها البنوك لدى البنك المركزي مقابل‬ ‫وسعيًا منه لوقف نزيف العملة التركية‪ ،‬تدخل البنك المركزي‬
‫ما تقدمه من قروض بالدوالر داخل البالد‪.‬‬ ‫التركي خالل األسبوع الثاني من يناير عبر تخفيضه نسبة احتياطي‬
‫وأضاف نارين‪ :‬أن ‪ 16‬مليار دوالر أخرى‪ ،‬تتمثل في «آلية خيارات‬ ‫الصرف في المؤسسات المصرفية لضخ ‪ 1.5‬مليار دوالر في النظام‬
‫االحتياطيات»‪ ،‬التي تسمح للبنوك باالحتفاظ بجزء من احتياطياتها‬ ‫المالي‪ ،‬ولكن كل هذه اإلجراءات لم تفلح في تهدئة المخاوف‪.‬‬
‫من الليرة بالنقد األجنبي‪.‬‬ ‫وأكد وزير االقتصاد التركي‪ ،‬نهاد زيبكجي‪ ،‬على امتالك البنك‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪64‬‬
 ‫ضارة نافعة‬
‫وعلى الجانب اآلخر‪ ،‬قال خبراء اقتصاديون لوكالة األناضول‬
‫الحكومية‪ ،‬إن هناك فوائد يمكن أن يجنيها االقتصاد التركي‬
‫بسبب هبوط العملة‪.‬‬
‫وقالت الخبيرة االقتصادية‪ ،‬مايرا رودريجيز فاالداريس‪ ،‬مديرة‬
‫شركة إم آر في أسوشيتس‪ ،‬إن انخفاض قيمة الليرة قد يشكل‬
‫فرصة إيجابية لتركيا‪ ،‬وخفض العجز في التجارة الخارجية‪.‬‬
‫وأشارت فاالداريس‪ ،‬التي عملت بفرع البنك المركزي األمريكي في‬
‫نيويورك‪ ،‬إلى ضرورة أن يمنح المسؤولون األتراك الثقة لألسواق‬
‫بشأن تراجع الليرة التركية في المدى القصير‪.‬‬
‫وتابعت‪ :‬أنه يمكن لوزير المالية أو محافظ البنك المركزي‬
‫متابعتهم ومراقبتهم للتقلبات بشكل منتظم؛ مما يؤثر إيجابًا‬
‫على الليرة التركية‪.‬‬
‫الفترة الحالية (من مستوى ‪ ،)%8‬سيقصم ظهر االقتصاد‪.‬‬ ‫تصنيف ائتماني‬
‫ووصف جيديكلي‪ ،‬الدعوات لرفع أسعار الفائدة خالل الشهر‬ ‫بعد تتابع األحداث السلبية على العملة التركية‪ ،‬خفض عدد من‬
‫الجاري بأنها «تضر في شكل نمطي بالمعنويات في السوق»‪.‬‬ ‫مؤسسات التصنيف االئتماني لالقتصاد التركي‪ ،‬وأعادت مؤسسة‬
‫أسوأ أداء‬ ‫مورغان ستانلي تقييم توقعاتها بالنسبة للنمو االقتصادي في‬
‫وأكدت شبكة بلومبرج األمريكية‪ ،‬في تقرير لها منتصف يناير‬ ‫البالد‪ ،‬وخفضت توقعاتها للنمو خالل الفترة بين عامي ‪،2018-2016‬‬
‫أداء على‬ ‫الماضي‪ ،‬أن الليرة التركية جاءت ضمن أسوأ ‪ 3‬عمالت‬ ‫كما خفضت المؤسسة توقعات النمو في تركيا للعام الحالي‬
‫ً‬
‫مستوى العالم خالل العشرة أيام األولى من ‪ ،2017‬إضافة إلى‬ ‫من ‪ %2.6‬إلى ‪.%2.3‬‬
‫الجنيه اإلسترلينى والبيزو المكسيسى‪.‬‬ ‫فيما خفضت وكالة موديز التصنيف االئتماني‪ ،‬في سبتمبر‬
‫وأشارت مذكرة بحثية لمجموعة سوسيتيه جنرال الفرنسية‪ ،‬إلى‬ ‫الماضي‪ ،‬تصنيفها االئتماني لتركيا؛ ما أدى إلى تراجع الطلب على‬
‫أن الليرة تهاوت إلى مستويات قياسية تاريخية بسبب الهجمات‬ ‫الليرة التركية‪.‬‬
‫اإلرهابية‪ ،‬وتدخل الحكومة في السياسات النقدية‪.‬‬ ‫من جهته توقع صندوق النقد الدولي‪ ،‬تراجع النمو االقتصادي في‬
‫وذكرت بلومبرج في تقرير سابق‪ ،‬أن االضطرابات السياسية‬ ‫تركيا لعام ‪ 2017‬إلى ‪.%.9‬‬
‫المستمرة رغم إحباط االنقالب العسكري في يوليو الماضي‪،‬‬ ‫وفي المقابل‪ ،‬رفعت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها االئتماني‬
‫ال من سلبي‪ ،‬لكنها حذرت من تأثير الخالفات‬‫لتركيا إلى مستقر بد ً‬
‫والهجمات اإلرهابية ومنها التفجير األخير الذي قتل ‪ 39‬شخصًا ليلة‬
‫رأس العام الجديد‪ ،‬ستواصل الضغط على الليرة كما ستؤدى إلى‬ ‫السياسية في البالد‪.‬‬
‫هروب االستثمارات ورؤوس األموال األجنبية؛ وبالتالي سينخفض‬
‫رفع الفائدة‬
‫المعروض الدوالري فتتراجع الليرة بمعدالت أكبر أمام العملة‬
‫فقدت الليرة التركية نحو ‪ %23‬من قيمتها أمام الدوالر األمريكي‪،‬‬
‫األمريكية‪.‬‬
‫في الفترة من شهر نوفمبر الماضي وحتى يناير الماضي‪.‬‬
‫أزمة الشركات‬ ‫ولم يتطرق البنك المركزي في تركيا أو الرئيس التركي إلى األخذ‬
‫ويرى تقرير لصحيفة فايننشال تايمز البريطانية‪ ،‬أن حالة الخوف‬ ‫بحل رفع أسعار الفائدة‪ ،‬حتى بعد أن أصبحت الليرة التركية هي‬
‫والقلق تتحكم في مجتمع رجال األعمال بتركيا؛ إذ إن السلطات‬ ‫األسوأ من حيث األداء في األسواق الناشئة‪.‬‬
‫قد حجمت المئات من رجال األعمال‪ ،‬وصادرت نحو ‪ 10‬مليارات من‬ ‫ووصف الرئيس التركي‪ ،‬رجب طيب أردوغان‪ ،‬المضاربين على‬
‫األصول من أكثر من ‪ 600‬شركة‪.‬‬ ‫الليرة باإلرهابيين‪ ،‬وقال‪« :‬ليس هناك فرق بين إرهابي يستخدم‬
‫ووصل الفرق بين ديون الشركات التركية وأصولها إلى مستوى‬ ‫قنبلة سالحًا‪ ،‬وإرهابي يستخدم الدوالر واليورو ومعدالت الفائدة‬
‫قياسي خالل سبتمبر الماضي‪ ،‬عند ‪ 213‬مليار دوالر‪.‬‬ ‫لتحقيق غاياته‪ ،‬والهدف هو تركيع تركيا باستخدام معدالت‬
‫وارتفع التضخم في تركيا إلى ‪ %8.3‬خالل ديسمبر متجاوزًا‬ ‫الفائدة سالحًا لتحقيق ذلك»‪.‬‬
‫التوقعات بفارق ‪.%3.5‬‬ ‫كما طالب أردوغان‪ ،‬شعبه أن يحولوا حيازتهم من النقد األجنبي‬
‫وتوقع الخبراء في مؤسسة يونيدكريدت اإليطالية للخدمات‬ ‫إلى الليرة التركية‪ ،‬وعدم االحتفاظ بالدوالرات «تحت الوسائد»‪.‬‬
‫البنكية والمالية‪ ،‬أن تصل معدالت التضخم لمستوى ‪ %12‬في العام‬ ‫وحسب مستشار الرئيس التركي‪ ،‬بولنت جيديكلي‪ ،‬في تغريدة‬
‫الحالي‪ ،‬ونصحوا المستثمرين بالتأني وعدم الشراء‪.‬‬ ‫على موقع التواصل االجتماعي «تويتر»‪ ،‬فإن رفع أسعار الفائدة في‬

‫‪65‬‬
 ‫ائتمانالقسم‬
‫إسم‬

‫وكاالت التصنيف االﺋتماني‪..‬‬

‫توقعات بنمو اقتصاد مصر ‪ ٪٤‬ورفع الفاﺋدة‬

‫‪ ٪1٫٥‬في ‪٢017‬‬
‫من‪ :‬بدور الراعي‬

‫أصدرت وكاالت التصنيف االئتماني خالل شهر يناير‪ ،‬عددﴽ من األبحاث توقعت خاللها نمو االقتصاد المصري بنسبة تصل لـ‪٪٤٫٥‬‬
‫خالل العامين ‪ ٢٠١٧‬و‪ ،٢٠١٨‬كما رجحت استمرار ارتفاع التضخم بمصر خالل األشهر المقبلة؛ نتيجة تعويم العملة وخفض الدعم‪.‬‬
‫مرجحة أن يضطر البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة بمعدل ‪ ٪١٫٥‬خالل النصف األول من ‪.٢٠١٧‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪66‬‬
 ‫وذكــرت أن تخفيــض قيمــة العملــة المحليــة والتحــول إلــى‬ ‫قالــت وكالــة موديــز للتصنيــف االئتمانــي‪ ،‬إن االســتهالك الخــاص‬
‫نظــام ســعر صــرف مــرن‪ ،‬يدعمــان تنافســية الصــادرات المصريــة‪،‬‬ ‫واالســتثمارات ســيدفعان النمــو االقتصــادي لمصــر‪ ،‬ولكــن‬
‫والحفــاظ علــى احتياطيــات النقــد األجنبــي‪ ،‬ويزيــل معوقــات‬ ‫الضعــف النســبي فــي األداء الحكومــي والتحديــات الداخليــة‬
‫االســتثمار واالســتيراد التــي تراكمــت خــال الســنوات الماضيــة‪.‬‬ ‫والجيوسياســية‪ ،‬مخاطــر مســتمرة بالنســبة لديونهــا الســيادية‪.‬‬
‫وتوقعــت وكالــة موديــز أن تســتمر المخاطــر الداخليــة‬ ‫وتوقعــت موديــز أن يتراجــع عجــز الموازنــة فــي مصــر إلــى ‪%7.5‬‬
‫والجيوسياســية باعتبارهــا مــن أهــم المخاطــر بالنســبة للديــون‬ ‫بالعــام الجــاري‪ ،‬و‪ %6‬فــي ‪.2018‬‬
‫الســيادية لــدول منطقــة الشــام وشــمال أفريقيــا‪ ،‬وإن كان‬ ‫ونــوه تقريــر موديــز بــأن مخاطــر تنفيــذ اإلصــاح تبقــى مرتفعــة‬
‫بدرجــات مختلفــة‪ ،‬خاصــة بالنســبة لمصــر ولبنــان وتونــس‪.‬‬ ‫بالمنطقــة‪ ،‬خصوصــً فــي البــاد الــذي لديهــا ســجل ضعيــف فــي‬
‫ورغــم ذلــك‪« ،‬تظــل مصــر تحتفــظ بأقــوى تقييــم اقتصــادي بيــن‬ ‫تنافســية الحكومــة مثــل مصــر ولبنــان‪.‬‬
‫دول المنطقــة‪ ،‬بمــا ال يعكــس فقــط وزنهــا‪ ،‬وإنمــا أيضــً آفــاق‬ ‫وقــال تقريــر موديــز إن االســتهالك الخــاص واالســتثمارات‬
‫نموهــا مقارنــة بــدول المنطقــة»‪ ،‬كمــا يقــول التقريــر‪.‬‬ ‫ســيدفعان النمــو االقتصــادي لمصــر‪ ،‬إال أن الضعــف النســبي فــي‬
‫وتوقعــت موديــز أن ينمــو االقتصــاد المصــري بنســبة ‪ %4‬خــال ‪،2017‬‬ ‫األداء الحكومــي والتحديــات الداخليــة والجيوسياســية‪ ،‬مخاطــر‬
‫وأن يتحســن معــدل النمــو إلــى ‪ %4.5‬فــي العــام التالــي‪ ،‬مدعومــً‬ ‫مســتمرة بالنســبة لديونهــا الســيادية‪.‬‬
‫بشــكل كبيــر باالســتهالك الخــاص‪ ،‬وزيــادة االســتثمارات العامــة‬ ‫وأضافــت موديــز‪ ،‬أن «الريــاح المعاكســة فــي المنطقــة تســتمر فــي‬
‫والخاصــة‪.‬‬ ‫وضــع مخاطــر مرتفعــة أمــام تطبيــق عمليــة اإلصــاح‪ ،‬فــي الــدول‬
‫وتوقــع التقريــر أن يبلــغ العجــز التجــاري لمصــر ‪ %7.5‬فــي ‪ ،2017‬وأن‬ ‫التــي تملــك ســجالت ضعيفــة نســبيًا فــي كفــاءة الحكومــة‪،‬‬
‫يتحســن إلــى ‪ %6‬فــي العــام التالــي‪.‬‬ ‫خاصــة لبنــان ومصــر»‪.‬‬

‫‪67‬‬

‫وتابعــت موديــز‪ :‬أن تزايــد الســخط االجتماعــي واالقتصــادي فــي‬
‫مصــر‪ ،‬مــع ارتفــاع معــدالت التضخــم‪ ،‬وانخفــاض القــوة الشــرائية‪،‬‬
‫قــد يــؤدي إلــى تزايــد المشــاعر المناهضــة للحكومــة الحاليــة فــي‬
‫العــام المالــي ‪.2018-2017‬‬
‫كابيتــال إيكونوميكــﺲ تتوقــع رفــع الفائــدة‬
‫‪%1 . 5‬‬
‫توقعــت مؤسســة كابيتــال إيكونوميكــس البريطانيــة لألبحــاث‬
‫والدراســات االقتصاديــة‪ ،‬اســتمرار ارتفــاع التضخــم فــي مصــر‬
‫خــالل األشــهر المقبلــة‪ ،‬نتيجــة تعويــم العملــة‪ ،‬وخفــض الدعــم‪،‬‬
‫مرجحــة أن يضطــر البنــك المركــزي إلــى رفــع أســعار الفائــدة‬
‫بمعــدل ‪ %1.5‬خــالل النصــف األول مــن ‪ ،2017‬فــي محاولــة لتخفيــف‬
‫الضغــوط التضخميــة‪.‬‬
‫وفــي مذكــرة بحثيــة باإلنجليزيــة‪ ،‬قالــت كابيتــال إيكونوميكــس‪،‬‬
‫إن هبــوط الجنيــه بنسبــــة ‪ %50‬أمــام الــدوالر‪ ،‬وخفـــض الدعـــم مـــرة‬
‫أخــــرى‪ ،‬دفـــع التضـخـــم فــي مصــــر إلــى ثــانـــي أعـلـــى مسـتــــوى‬
‫لـــه في ربـــع قـــرن‪ ،‬وتحـديـدًا منـــذ العـام ‪ 1992‬إلى بعـــد مـنتـصــف‬
‫‪.2008‬‬
‫وأضافــت المؤسســة أن التضخــم يعــزا بشــكل كبيــر إلــى‬
‫ضعــف العملــة المحليــة بعــد التعويــم؛ ممــا أدى إلــى ارتفــاع‬
‫قيمــة الــواردات؛ فســارعت الشــركات بتمريــر تلــك الضربــة إلــى‬
‫ا لمســتهلكين ‪.‬‬
‫ائتمانالقسم‬
‫إسم‬
‫وتصنــف موديــز‪ ،‬مصــر عنــد «‪ ،»�3‬وتعنــي درجــة مخاطــرة مــع‬
‫نظــرة مســتقبلية مســتقرة‪ .‬ومؤخــرًا‪ ،‬توقــع بنــك االســتثمار برايــم‬
‫فــي مصــر‪ ،‬أن يتباطــأ معــدل نمــو االســتهالك العائلــي خــالل‬
‫العاميــن المالييــن الجــاري والمقبــل‪ ،‬ليســجل ‪ %3.5‬علــى أقصــى‬
‫تقديــر مقارنــة بـــ ‪ %4.6‬فــي العــام المالــي ‪.2016/2015‬‬
‫وذكــرت موديــز أن حقــل الغــاز الطبيعــي «ظهــر» قــادر علــى توفيــر‬
‫الوقــود الــالزم إلنتــاج الكهربــاء‪ ،‬وتلبيــة احتياجــات البــالد مــن الغــاز‬
‫الطبيعــي بــدءًا مــن عــام ‪ 2021‬وصاعــدًا‪.‬‬
‫وتتوقــع موديــز أن يصــل عجــز الموازنــة العامــة للدولــة إلــى ‪%12‬‬
‫مــن الناتــج المحلــي اإلجمالــي خــالل العــام المالــي الحالــي‪ ،‬و‪%11.3‬‬
‫العــام المالــي المقبــل‪.‬‬
‫وقالــت نائبــة مديــرة الوكالــة الدوليــة‪ ،‬إليــزا باريــزي كابونــي‪ ،‬إن‬
‫تحســن النمــو وتوافــر مصــادر التمويــل الخارجــي عبــر صنــدوق‬
‫النقــد الدولــي‪ ،‬الــذي تتبــع برامجــه ‪ 4‬مــن ‪ 5‬دول فــي منطقــة‬
‫الشــام وشــمال أفريقيــا‪ ،‬يعــززان توقعاتنــا االئتمانيــة المســتقرة‬
‫للمنطقــة‪.‬‬
‫كمــا تتوقــع أن يصــل الديــن العــام إلــى أقصــى قيمــة لــه فــي‬
‫العــام الجــاري عنــد ‪ %105.9‬مــن الناتــج المحلــي اإلجمالــي‪ ،‬وتنخفــض‬
‫إلــى ‪ %105.5‬فــي العــام المقبــل‪.‬‬
‫وأوضــح التقريــر أن أعــداد الســياح الوافديــن إلــى مصــر بلغــت أدنــى‬
‫مســتوياتها فــي مرحلــة مــا بعــد األزمــة‪ ،‬إال أنهــا بــدأت تنتعــش‬
‫فــي األشــهر القليلــة الماضيــة‪.‬‬
‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬
‫‪68‬‬
 ‫وقالــت كابيتــال إيكونوميكــس‪ ،‬إنهــا تتوقــع زيــادة أكبــر فــي‬

‫أحمد عبدالعزيز‪ :‬إبقاء‬

‫معــدالت التضخــم خــال األشــهر المقبلــة‪ ،‬ورغــم قــرار البنــك‬
‫المركــزي رفــع أســعار الفائــدة بنســبة ‪ 300‬نقطــة أســاس (‪)%3‬‬

‫إيه إم بــســـت على تصـنـيــف‬ ‫دفعــة واحــدة عقــب قــرار التعويــم فــي محــاول لمواجهــة‬
‫الضغــوط التضخميــة‪ ،‬رجحــت المؤسســة أن صنــاع السياســيات‬
‫الشــركة عـنــد مستــوى جيــد‬ ‫ســيتفاجئون مــن ســرعة وتيــرة نمــو التضخــم‪.‬‬

‫يــرجـع إلـى مســار أربــاحهــــا‬

‫وتــرى الوكالــة أن البنــك المركــزي قــاوم تشــديد السياســات‬
‫أكثــر مــن ذلــك‪ ،‬لكنــه مــن المرجــح أن يتراجــع فــي وقــت قريــب‪،‬‬

‫التشغيلية‬ ‫متوقعــة زيــادة أســعار الفائــدة بنســبة ‪ %1.5‬خــال النصــف األول مــن‬
‫العــام الجــاري‪ ،‬ليصــل ســعر اإليــداع لليلــة واحــدة ‪.%16.25‬‬
‫وأبقــى البنــك المركــزي فــي اجتمــاع لجنــة السياســات النقديــة‬
‫وقــال أحمــد عبدالعزيــز‪ ،‬رئيــس مجلــس إدارة مصــر لتأمينــات‬ ‫ديســمبر الماضــي‪ ،‬علــى أســعار الفائــدة عنــد معدالتهــا الحاليــة‪،‬‬
‫الحيــاة‪ ،‬إن المؤسســة أبقــت علــى تصنيــف الشــركة عنــد مســتوى‬ ‫ويبلــغ العائــد علــى اإليــداع واإلقــراض لليلــة واحــدة ‪ %14.75‬و‪%15.75‬‬
‫جيــد يرجــع إلــى مســار أرباحهــا التشــغيلية عــن إدارة محفظــة‬ ‫علــى التوالــي‪ ،‬و‪ %15.75‬للعمليــة الرئيســية للبنــك المركــزي وســعر‬
‫تأمينــات الحيــاة األكبــر بالســوق المصريــة‪ ،‬والمســتوى الكافــي مــن‬ ‫االئتمــان والخصــم عنــد ‪.%15.25‬‬
‫رأس المــال المعــدل حســب المخاطــر‪.‬‬ ‫وثمــة مخــاوف مــن زيــادة أســعار الفائــدة عــن معدالتهــا الحاليــة‪،‬‬
‫وذكــرت المؤسســة أن الربحيــة التشــغيلية بمصــر لتأمينــات الحيــاة‬ ‫نظــرًا لخطــورة ذلــك علــى فــرص االئتمــان أمــام القطــاع الخــاص‪،‬‬
‫تحســنت علــى مــدى الســنوات الثــاث مــن ‪ 2014‬وحتــى ‪ ،2016‬مقارنــة‬ ‫الــذي يعانــي بالفعــل مــن ارتفــاع تكلفــة االقتــراض‪ ،‬فضــ ً‬
‫ا عــن‬
‫بالســنوات الثــاث الســابقة‪ ،‬حيــث بلغــت ‪ 51‬مليــون دوالر عــام ‪2016‬‬ ‫مزاحمــة الحكومــة فــي اســتغالل ســيولة الجهــاز المصرفــي‪،‬‬
‫مــن خــال أربــاح االكتتــاب القويــة‪ ،‬مدعومــة بمحفظــة األعمــال‬ ‫عــاوة علــى ارتفــاع تكلفــة اســتيراد المــواد الخــام بعــد التعويــم‪.‬‬
‫الجديــدة ومعــدالت االحتفــاظ العاليــة‪.‬‬
‫وأضافــت‪ :‬حققــت مصــر لتأمينــات الحيــاة ‪ %13.4‬نمــوًا خــال الفتــرة‬ ‫إيــه إم بســت ُتبقــي علــى تصنيــف مصــر لتأمينــات‬
‫مــن ‪ 2012‬وحتــى ‪ 2016‬علــى مســتوى أقســاطها المكتتبــة‪ ،‬وبحصــة‬ ‫الحيــاة عنــد ‪++B‬‬
‫ســوقية بلغــت ‪ %42‬اعتبــارًا مــن نهايــة ‪.2015‬‬ ‫جــددت مؤسســة ‪ AM.BEST‬العالميــة للتصنيــف االئتمانــي‪،‬‬
‫وأكــدت مؤسســة ‪ AM.BEST‬العالميــة علــى مراقبــة مصــر‬ ‫التصنيــف الخــاص بشــركة مصــر لتأمينــات الحيــاة ـ إحــدى‬
‫لتأمينــات الحيــاة فــي ظــروف الســوق الجديــدة فــي ظــل األخطــار‬ ‫الشــركات التابعــة لمصــر القابضــة للتأميــن ـ لتبقــى علــى تنصيــف‬
‫السياســية واالجتماعيــة‪ ،‬علــى الرغــم مــن ســجل الشــركة الحافــل‬ ‫القــوة الماليــة عنــد ‪ ،++b‬وقدرتهــا االئتمانيــة عنــد ‪ ،bbb‬مــع نظــرة‬
‫فــي مواجهــة تلــك الظــروف‪.‬‬ ‫مســتقبلية مســتقرة‪.‬‬

‫‪69‬‬
 ‫وسفر‬
‫القسم‬
‫سياحة‬
‫إسم‬

‫األقصر‪ ...‬مدينة الشمس حاملة‬

‫أسرار الفراعنة‬
‫إن زيارة البعض لمدينة األقصر وخاصة في الشتاء‪ ،‬قد ال تتجاوز كونها مكانًا دافﺌًا‪،‬‬
‫ويفقدون الفرصة لمعرفة خبايا تلك المدينة الملقبة بمدينة المائة باب أو مدينة‬
‫الشمﺲ‪ ،‬وعُ رفت سابقًا باسم طيبة‪ ،‬هي عاصمة مصر في العصر الفرعوني منﺬ عام‬
‫‪ ٢٥٧٥‬قبل الميالد‪.‬‬
‫ويمر نهر النيل وسط المدينة ليقسمها إلى بر شرقي وآخر غربي‪ ،‬وتبعد عن القاهرة‬
‫‪ ٦٧٠‬كم‪ ،‬وتبلﻎ مساحتها ‪ ٤١٦‬كم مربع‪ ،‬وأقرب الموانﺊ البحرية للمدينة هو ميناء‬
‫سفاجا‪ ،‬ومطار األقصر الدولي هو أقرب المطارات لها‪.‬‬
‫وتضم المدينة العديد من المعالم األثرية الفرعونية القديمة‪ ،‬حيﺚ يضم البر الشرقي‬
‫أما‬
‫معبد األقصر‪ ،‬ومعبد الكرنك‪ ،‬وطريﻖ الكباش الرابط بين المعبدين‪ ،‬ومتحف األقصر‪ .‬ﱠ‬
‫البر الﻐربي فيضم وادي الملوك‪ ،‬ومعبد الدير البحري‪ ،‬ووادي الملكات‪ ،‬ودير المدينة‪،‬‬
‫ومعبد الرامسيوم‪ ،‬وتمثالي ممنون‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪70‬‬
 ‫معبد الكرنك‬
‫يقع معبد الكرنك في شارع الشيخ موسى‬
‫باألقصر‪ ،‬ويحوي معبد الكرنك مجموعة‬
‫معابد بناها المصريون القدامى لإلله آمون‬
‫وآلهة غيره‪.‬‬
‫يتميز معبد الكرنك الكبير بعروض الصوت‬
‫والضوء الساحرة التي تقام كل مساء‪،‬‬
‫والتي تعتبر طريقة رائعة الكتشاف المعبد‪.‬‬
‫وتصل المسافة بين األقصر ومعبد الكرنك‬
‫نحو ‪ ٣‬كيلومترات‪ ،‬ويعرف الطريق إليه‬
‫وتحدها من الجانبين‬
‫ّ‬ ‫باسم طريق الكباش‪،‬‬
‫تماثيل صغيرة تشبه أبي الهول‪.‬‬

‫وادي الملوك‬
‫ويقع وادي الملوك في طريق مساكن‬
‫الزلزال بالبر الغربي في األقصر‪ ،‬واستخدم‬
‫وادي الملوك على مدار أكثر من ‪ 500‬عام‬
‫لتشييد مقابر الفراعنة‪.‬‬
‫يقع على الضفة الغربية لنهر النيل في‬
‫مواجهة مدينة األقصر‪.‬‬
‫ويضم الوادي العديد من المقابر الملكية‬
‫التي تمتلئ بالزخارف والنقوش الرائعة؛ ما‬
‫جعل المكان من أكثر األماكن استقطابًا‬
‫للسياح والزائرين‪.‬‬

‫معبد األقصر‬
‫ويقع على كورنيش النيل باألقصر‪ ،‬ويعتبر‬
‫المعبد من أهم معالم المدينة‪ ،‬حيث‬
‫يحتوي المعبد صرح الملك رمسيس الثاني‪،‬‬
‫ومسلة مزخرفة ُنقشت عليها انتصارات‬
‫الملك‪.‬‬
‫كما يحتوى المعبد على مجموعة تماثيل‬
‫ضخمة تتصدر واجهة الصرح‪ .‬من أهم‬
‫معالمه‪ :‬مقصورة اإلسكندر األكبر‪ ،‬وقاعة‬
‫الوالدة اإللهية‪.‬‬

‫‪71‬‬
 ‫وسفر‬
‫القسم‬
‫سياحة‬
‫إسم‬

‫متحف األقصر‬
‫ويقع المتحف على كورنيش النيل أيضًا‬
‫وسط مدينة األقصر‪ ،‬ويتكون المتحف‬
‫من طابقين‪ ،‬في الطابق األول نجد اآلثار‬
‫النادرة‪ ،‬مثل الرأس الجرانيتية ألمنحوتب‬
‫الثالث‪ ،‬ورأس اآللهة حتحور على هيئة بقرة‪،‬‬
‫وغيرها‪.‬‬
‫أما الطابق الثاني‪ ،‬فيحوي مجموعة من‬
‫َّ‬
‫األحجار المنقوشة‪ ،‬ومجموعة من التماثيل‬
‫ألخناتون‪ ،‬والحلي واللوحات‪ ،‬وكثير من‬
‫اآلثار‪.‬‬

‫الدير البحري‬
‫وهو بشارع وادي الملوك في األقصر‪،‬‬
‫ويتكون الدير البحري من مجموعة من‬
‫المعابد والمقابر الفرعونية الموجودة في‬
‫الضفة الغربية من نهر النيل‪ ،‬وقد شيدت‬
‫هذا الدير الملكة حتشبسوت وسمي‬
‫باسمها‪ ،‬وأطلق عليه الدير البحري في‬
‫مرحلة الحقة‪.‬‬
‫يتكون المعبد من ‪ 3‬مدرجات متصاعدة‬
‫يقسمها طريق صاعد‪.‬‬

‫معبد الرامسيوم‬
‫ويقع بطريق الشيخ عجورة في األقصر‪،‬‬
‫وهو أحد المعابد الجنائزية التي كانت‬
‫ُتبنى لألموات في مصر القديمة‪ ،‬حيث بناه‬
‫الملك رمسيس الثاني‪.‬‬
‫يضم المعبد تماثيل ضخمة لرمسيس‬
‫الثاني‪ ،‬ونقوشًا وزخارف تحكي طبيعة‬
‫الحياة في تلك الفترة‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪72‬‬
73
 ‫القسم‬
‫تكنو أوتو‬
‫إسم‬

‫جينيسيس جي ‪ ٨0‬سبورت الجديد لعام ‪٢01٨‬‬

‫أطلقت جينيسيس موديل ‪ 2018‬الجديد من جي ‪ 80‬سبورت‬
‫بتحديثات شاملة‪ ،‬وتختلف في شكلها من خالل شبكة التهوية‬
‫الجديدة ومستويات تجهيز جديدة‪ ،‬ويتوقع الجميع عرضها‬
‫بمعرض ديترويت الدولي هذا العام‪.‬‬
‫وتأتي السيارة باللون األسود كلون أساسي‪ ،‬بمحرك سعة ‪3300‬‬
‫سي سي‪ ،‬وبنظام ‪ ، V6‬ومزود بشاحنين توربينيين وحاقن مباشر‬
‫للوقود‪.‬‬
‫ويولد محرك السيارة قوة ‪ 365‬حصانًا مع ناقل حركة أوتوماتيك‬
‫من خالل ‪ 8‬سرعات‪ ،‬كما زودت السيارة بعزم دوران كبير‪ ،‬وإلى‬
‫جانب المحرك الجديد‪ ،‬تم تعديل التعليق وناقل الحركة‪ ،‬وتزويد‬
‫السيارة بلوحة قيادة مطعمة بألياف الكربون‪.‬‬
‫وتأتي السيارة بجلد باللون األسود أو الرمادي مع تبطين خاص‬
‫لمساحة السقف‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪74‬‬
 ‫سوبارو دبليو آر إكس ودبليو آر إكس إس تي آي‬
‫بتحديثات في األداء واألمان‬

‫حدثت سوبارو موديل سوبارو دبليو آر إكس ودبليو آر إكس إس‬

‫تي آي للعام القادم ‪ ،2018‬بما يشمل السيارة وليس المحرك فقط‪،‬‬
‫ل ُتغيِّر الشكل بواجهة أمامية مطورة وشبكة تهوية جديدة وزائد‬
‫تحميل فوق سقف السيارة وتصميم جديد للعجالت‪ ،‬فيما زودت‬
‫موديلي دبليو آر إكس ليميتد وإس تي آي بمصابيح أمامية «ليد»‬
‫جديدة‪.‬‬
‫أما في داخل السيارة كان التطوير للموديلين بخامات جديدة‬
‫َّ‬
‫ومقابض أبواب جديدة ومساند للذراع في المقاعد الخلفية‪،‬‬
‫وكذلك حامل لألكواب‪ ،‬وإمكانية فتح باب الحقيبة الخلفية عن‬
‫بعد وبشكل أسرع‪ ،‬وحددت سوبارو من الصوت داخل السيارات‪،‬‬
‫وزودت سوبارو السيارة بخاصية التسخين للمرايات الجانبية‪ ،‬وزودت‬
‫وأضافت زجاجًا أقل سمكًا لألبواب‪ ،‬وفوق كل ذلك شملت‬
‫دبليو آر إكس بنظام تعليق معدل على كال المحورين ونظام‬
‫التجهيزات الداخلية شاشة بقياس ‪ 5.9‬بوصة بد ً‬
‫ال من الـ ‪ 4.3‬بوصة‬
‫توجيه كهربائي مطور وناقل حركة مانيوال بـ ‪ 6‬سرعات‪ ،‬وتوفر‬
‫في الموديل السابق‪.‬‬
‫السيارة عدة اختيارات في األداء‪ ،‬كما تشمل مكابس مكابح حمراء‬
‫ومقاعد ريكارو قابلة للتعديل بـ ‪ 8‬وضعيات مختلفة‪.‬‬
‫وال تزال السيارتان تعتمدان على محركات سعة ‪ 2000‬سي سي‪،‬‬
‫بحقن مباشر للوقود‪ ،‬وشواحن توربيني‪ ،‬وبقوة إجمالية ‪268‬‬
‫حصانًا‪ ،‬ونظام دفع كلي متناظر‪ ،‬وناقل حركة مانيوال بـ ‪ 6‬سرعات‬
‫أو آخر اختياري بنظام سي في تي‪.‬‬
‫أما موديل دبليو آر إكس إس تي آي‪ ،‬فتم تطوير نظام التعليق‬
‫َّ‬
‫والمكابح بنظام تفاضلي محدود االنزالق‪ ،‬وظل محركها البوكسر‬
‫بسعة ‪ 2500‬سي سي‪ ،‬ونفس الشاحن التوربيني بقوة إجمالية ‪305‬‬
‫أحصنة‪.‬‬

‫‪75‬‬
 ‫القسم‬
‫تكنو أوتو‬
‫إسم‬

‫كونتيننتال سوبرسبورتس‪ ..‬أقوى سيارات بنتلي‬

‫تكشف بنتلي عن كونتيننتال سوبرسبورتس بموديل جديد‪،‬‬
‫بمواصفات جديدة في األداء وبقوة ‪ 700‬حصان للسيارة‪ ،‬وعزم‬
‫دوران يفوق األلف نيوتن في المتر‪ ،‬بمحرك مطور بنظام دبليو ‪،12‬‬
‫المزود بـ ‪ 12‬سلندر‪ ،‬لتصبح األقوى بين سيارات بنتلي‪ ،‬وهي األسرع‬
‫كذلك‪ ،‬مع االحتفاظ بالفخامة من خالل مقاعد فاخرة‪.‬‬
‫ويمكن لتلك السيارة التسارع من الثبات حتى ‪ 100‬كم في الساعة‬
‫خالل ‪ 3.4‬ثانية‪ ،‬بسرعة قصوى ‪ 336‬كم في الساعة‪ ،‬وفي النسخة‬
‫المكشوفة يزيد وقت التسارع إلى ‪ 100‬كم لـ‪ 3.9‬ثانية‪ ،‬ومحرك‬
‫السيارة مزود بشواحن توربينية عالية األداء‪ ،‬ونظام تبريد هواء‬
‫جديد‪ ،‬وتعديالت لزيادة القوة‪.‬‬
‫وحول الشاسية أو الهيكل األساسي للسيارة‪ ،‬فتم تعديله بتوزيع‬
‫عزم الدوران‪ ،‬وزودت السيارة بعجالت خفيفة من األلومنيوم‬
‫بقياس ‪ 21‬بوصة‪ ،‬وبمكابح من الكربون الخزفي‪ ،‬واختياريًا يمكنك‬
‫تزويد ذلك الموديل بنظام عادم تيتانيوم يوفر ‪ 5‬كجم‪ ،‬حيث تعد‬
‫السيارة األخف وزنًا بين موديالت كونتيننتال‪.‬‬
‫ومن حيث الشكل الخارجي‪ ،‬تغير شكل الصادمين األمامي‬
‫والخلفي وزوائد ألياف الكربون وعتبات جانبية‪ ،‬وكذلك فتحات‬
‫غطاء محرك السيارة‪ ،‬ومخارج عادم باللون األسود‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪76‬‬
 ‫سوزوكي سويفت الجديدة تظهر بشكل مفاجئ‬
‫ظهرت صور مسربة لسوزوكي سويفت الجديدة؛ ما دفع الشركة‬
‫للكشف عن السيارة الجديدة‪ ،‬وكما توقع الجميع أن تظل‬
‫(هاتشباك) ولكنها جديدة كليًا‪ .‬وتقرر أن تبدأ ظهورها في اليابان‬
‫من خالل ‪ 7‬نسخ و‪ 3‬محركات مختلفة‪ ،‬منها محرك بسعة ‪ 1200‬سي‬
‫سي قياسي‪ ،‬ونسخة هايبرد بمحرك ‪ 1000‬سي سي بشاحن توربيني‪.‬‬
‫وعلى الرغم من إخفاء كل المعلومات الخاصة بأداء السيارة‪ ،‬إال‬
‫أن سوزوكي زودت سويفت الجديدة بأحدث نظم األمان‪ ،‬هايبرد‬
‫ستظهر بناقل حركة بنظام سي في تي‪ ،‬فيما تظهر القياسية‬

‫بناقل يدوي ذي ‪ 5‬سرعات‪ ,‬وكالهما بنظام الدفع األمامي أو‬

‫الكلي‪ ،‬مع تحديد للنسخ المزودة بشاحن توربيني لتأتي بنظام‬
‫دفع أمامي فقط وبناقل حركة أوتوماتيك ذي ‪ 6‬سرعات‪.‬‬
‫وتشمل نظم األمان مانع التصادم ألول مرة تعرض في سوزوكي‪،‬‬
‫ومساعد اإلضاءة العالية‪ ،‬ومثبت للسرعة متكيف‪ ،‬ومن المتوقع‬
‫أن تظهر باقي المعلومات رسميًا بمعرض جنيف الدولي للسيارات‬
‫مارس المقبل‪.‬‬

‫‪77‬‬
 ‫القسم‬
‫رفاهية‬
‫إسم‬

‫أزمات وحوادث سببتها التكنولوجيا‬

‫خالل ‪٢01٦‬‬
‫وتحديدا في مجال التكنولوجيا‬
‫ﹰ‬ ‫شهدت االستثمارات التكنولوجية خالل عام ‪ ٢٠١٦‬عدة أزمات وحوادث جعلت من الرفاهية‬
‫ﹰ‬
‫مكمنا للخطر‪ ،‬ربما كان أشهرها انفجار النوت ‪ ، ٧‬وكان أكثرها غموضًا أزمة أبل والمخابرات الفيدرالية‪ ،‬واالختراق الﺬي تعرضت‬
‫له ياهو‪ ،‬غير أن مواقع التواصل االجتماعي تأثرت في ذلك العام بأزمة للفيسبوك وأخرى لتويتر‪.‬‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪78‬‬
 ‫ياهو وفاجعة اختراق الخوادم‬
‫الحســابات بالــرد علــى الشــركة ومهاجمتهــا‪ ،‬بــل واتهامهــا‬
‫بالتقصيــر وعــدم اتخــاذ اإلجــراءات الالزمــة للتصــدي للهاكــرز‬
‫ومخترقــي األجهــزة‪.‬‬
‫وبحســب بــي بــي ســي‪ ،‬قــال موقــع يــاهـــو‪ ،‬إن االختــراق لــم‬
‫يتضـمـــن الحصــول علــى أي بيـانـــات لبطاقــات ائتمــان إلكتـرونيـــة‪،‬‬
‫مضيـفـــً أنــه يعتـــقد أن الهجــــوم اإللكتـرونــــي كــــان برعــايــــة‬
‫دولــــة‪.‬‬
‫وقــد بيعــت ياهــو لعمــاق االتصــاالت األمريكــي فيرايــزون بمبلــغ‬
‫‪ 4.8‬مليــار دوالر فــي يوليــو الماضــي‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫ولنبــدأ باالختــراق الــذي تعــرض لــه موقــع ياهــو‪ ،‬ولــم يتوقــف‬
‫علــى عــدد مــن الحســابات‪ ،‬وهــو أمــر معتــاد‪ ،‬بــل وصــل االختــراق‬
‫إلــى الخــوادم الخاصــة بالشــركة لتكــون كارثــة بمعنــى الكلمــة‪،‬‬
‫فهــي تحمــل العديــد مــن المعلومــات والملفــات والوثائــق‬
‫الخاصــة بأصحــاب الحســابات‪ ،‬وكشــفت ياهــو عــن تلــك الهجمــات‬
‫اإللكترونيــة‪ ،‬وكان األســوأ أن تضطــر الشــركة للكشــف عــن‬
‫تعرضهــا لهجمــات ســابقة فــي عــام ‪ 2014‬واختــراق ‪ 500‬مليــون‬
‫حســاب‪ ،‬واختــراق آخــر منفصــل حــدث منــذ ‪ 3‬أعــوام اســتهدف‬
‫ســرقة بيانــات خاصــة لمليــار مســتخدم‪ ،‬ودعــا ذلــك بعــض أصحــاب‬

‫سامسونج وكارثة النوت ‪7‬‬

‫‪2‬‬
‫وننتقــل إلــى حــوادث سامســونج الشــهيرة وانفجــار النــوت ‪،7‬‬
‫وســماه البعــض وخاصــة مــن هــواة الهواتــف األخــرى بالقنبلــة‬
‫الموقوتــة‪ ،‬وانتهــى بســحب سامســونج رســميًا لذلــك الهاتــف مــن‬
‫األســواق؛ بســبب مشــاكل انفجــار البطاريــة‪ ،‬وكانــت ضربــة كبيــرة‬
‫لسامســونج التــي أنتجــت ‪ 2.5‬مليــون قطعــة مــن الهاتــف‪ ،‬باعــت‬
‫منهــا مليــون قطعــة علــى األقــل قبــل تكــرار الحــوادث‪.‬‬
‫وربمــا تكــون تلــك األزمــة هــي األكبــر لشــركة سامســونج خــال‬
‫عــام ‪ ،2016‬ليصــل األمــر إلــى وقــف بيــع وإنتــاج الهاتــف بشــكل‬
‫كامــل ونهائــي‪ ،‬ومــا ال يعرفــه الكثيــرون أن منتجــات أخــرى‬
‫للشــركة كانــت أيضــً تنفجــر ليتكــرر األمــر مــع الغســاالت الخاصــة‪،‬‬
‫ويدفــع الشــركة لالعتــذار واالســتبدال‪ ،‬وأثــر ذلــك علــى أربــاح‬
‫وســمعة الشــركة‪.‬‬

‫‪79‬‬
 ‫القسم‬
‫رفاهية‬
‫إسم‬

‫أبل وأزمتها مع الـ إف بي آي‬

‫لمنفــذ هجــوم ســان برناردينــو دون مســاعدة أبــل؛ مــا يشــير‬
‫‪3‬‬
‫وبينمــا تتعــرض ياهــو لالختــراق‪ ،‬رفضــت أبــل أمــرًا رســميًا مــن‬
‫إلــى انتهــاء محــل الدعــوى القضائيــة المرفوعــة ضــد عمــالق‬ ‫مكتــب التحقيقــات الفيدرالــي بفــك تشــفير هاتفها آيفون ‪ 5‬ســي‪،‬‬
‫التكنولوجيــا األمريكــي‪ ،‬وفقــًا لــوزارة العــدل األمريكيــة‪.‬‬ ‫والخــاص بأحــد المتهميــن بالتــورط فــي حــادث إرهابــي؛ للحصــول‬
‫وكان المفــوض الســامي لحقــوق اإلنســان باألمــم المتحــدة فــي‬ ‫علــى معلومــات مــن داخــل الهاتــف‪ ،‬مقابــل دعــم الشــركات‬
‫جانــب الشــركة محــذرًا مــن أن تنفيــذ أمــر المحكمــة ســيفتح أبــواب‬ ‫والمنظمــات لتعتبرهــا الحكومــة األمريكيــة عــدوًا صريحــًا وتبــدأ‬
‫الشــر‪.‬‬ ‫بشــن حــرب ألســابيع طويلــة ضــد الشــركة واتهامهــا وانتقادهــا‪،‬‬
‫ونفــت أبــل‪ ،‬فــي مرحلــة مــا مــن الخــالف مــع الســلطات الفيدراليــة‪،‬‬ ‫بــل ولجــأ مكتــب التحقيقــات الفيدرالــي لشــركة أجنبيــة لفــك‬
‫أن تكــون علــى علــم بطريقــة اختــراق الهاتــف‪ ،‬معربــة عــن‬ ‫شــفرة الهاتــف بالفعــل‪.‬‬
‫ترحيبهــا بتلقــي معلومــات عــن أي نقــاط ضعــف ُتمكــن مــن‬ ‫وفــي هــذا الشــأن قالــت بــي بــي ســي‪ ،‬إن مكتــب التحقيقــات‬
‫اختــراق هاتفهــا قــد تتوصــل إليهــا الحكومــة‪.‬‬ ‫الفيدرالــي األمريكــي تمكــن مــن اختــراق بيانــات الهاتــف الذكــي‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪80‬‬
 ‫تويتر وضغوط مالية‬ ‫‪4‬‬
‫وحتــى مواقــع التواصــل االجتماعــي لــم تفــت مــن براثــن عــام ‪2016‬؛‬
‫حيــث عانــت تويتــر عــدة أزمــات ماديــة نتيجــة لعــدم قدرتهــا علــى‬
‫مواكبــة منافســيها وباألخــص الفيســبوك وتطبيقاتــه ليتفــوق‬
‫عليهــا مــن حيــث عــدد مســتخدميه‪.‬‬
‫ووصــل األمــر التجــاه الشــركة إلــى العــرض للبيــع‪ ،‬إال أن ذلــك جــاء‬
‫فــي وقــت متأخــر وتخلــت الشــركات عــن عروضهــا الســابقة لشــراء‬
‫الشــركة‪ ،‬حتــى أن مديــري الشــركة الكبــار قــرروا الفــرار وتقديــم‬
‫اســتقالتهم‪.‬‬
‫ونشــرت مواقــع إعالميــة أن أزمــة تويتــر وصلــت إلــى مراحــل‬
‫خطيــرة لتضــر بكبــار مالكهــا ومنهــم الوليــد بــن طــالل المليارديــر‬
‫الســعودي‪ ،‬مــن خــالل شــركة المملكــة القابضــة التــي تملــك‬
‫حصــة كبيــرة فــي تويتــر‪ ،‬وخاصــة بعــد تراجــع معــدالت نمــو‬
‫الشــركة وتخطــي ســناب شــات لهــا فــي الشــعبية وتحــول‬
‫الشــركة للخســائر‪.‬‬

‫فيسبوك وتهمة األخبار الكاذبة‬

‫وأخيــرًا كانــت أزمــة الفيســبوك مــن أغــرب األزمــات‪ ،‬حيــث تعــرض‬
‫‪5‬‬
‫النتقــادات كثيــرة لفشــله فــي منــع فيــض مــن المقــاالت اإلخباريــة‬
‫الزائفــة فــي الفتــرة األخيــرة خاصــة خــالل حملــة االنتخابــات‬
‫األمريكيــة؛ ممــا جعــل مــارك زوكربيــرغ‪ ،‬الرئيــس التنفيــذي‬
‫للموقــع‪ ،‬يعلــن اتخــاذ سلســلة مــن الخطــوات فــي المســتقبل‬
‫بغــرض القضــاء علــى هــذه الظاهــرة‪.‬‬
‫ً‬
‫مباشــرة‪ ،‬شــن‬ ‫وعقــب االنتخابــات الرئاســية األمريكيــة‬
‫المســتخدمون حملــة ضــد موقــع فيســبوك واتهمــوه بأنه الســبب‬
‫فــي هــذه النتيجــة وفــوز دونالــد ترامــب بســبب دعمــه وتشــجيعه‬
‫لألخبــار الكاذبــة؛ إذ قــال المحللــون إن الموقــع ال يتخــذ اإلجــراءات‬
‫الكافيــة لوقــف المواقــع المضللــة التــي تنشــر أخبــارًا وهميــة‪ ،‬وهو‬
‫األمــر الــذي قلــب الــرأي العــام األمريكــي علــى الشــركة العمالقــة‪،‬‬
‫ودفــع فيســبوك التخــاذ عــدة إجــراءات إلصــالح موقفهــا‪.‬‬

‫‪81‬‬
 ‫القسم‬
‫أسواق وآراء‬
‫إسم‬

‫الصندوق والضراﺋب‬
‫كان إعــالن قــرار تعويــم الجنيــه المصــري بمثابــة األوكســجين الــذي تــم ضخــه فــي رئتــي البورصــة‬
‫المصريــة بعــد ســنوات عجــاف‪ ،‬وبــدأ ضــخ الســيولة مــن األجانــب الذيــن كانــت لهــم اليــد العليــا فــي‬
‫الشــراء‪ ،‬واســتمر االرتفــاع بشــكل متواصــل منــذ ‪ 3‬نوفمبــر الماضــي‪ ،‬وارتفعــت متوســطات التــداول‬
‫اليومــي لتتجــاوز مليــاري جنيــه مصــري فــي بعــض الجلســات‪ ،‬واستبشــر المســتثمرون خيــرًا بعــد‬
‫طــول عنــاء‪.‬‬

‫وفــي نفــس التوقيــت‪ ،‬بــدأت الحكومــة باإلعــالن عــن التفكيــر فــي طــرح بعــض شــركات البتــرول‬
‫فــي البورصــة؛ لجــذب ســيولة جديــدة تســاهم فــي ســد عجــز الموازنــة العامــة للدولــة‪ ،‬والتــي‬
‫أصبــح العجــز هــو الســمة الرئيســية لهــا فــي الســنوات األخيــرة‪.‬‬

‫وفــي األســبوع الثالــث مــن شــهر ينايــر الماضــي‪ ،‬تــم الكشــف عــن شــروط االتفــاق الــذي تــم‬
‫بيــن الحكومــة المصريــة وصنــدوق النقــد الدولــي‪ ،‬والتــي كان مــن بينهــا مفاجــأة غيــر ســعيدة‬
‫للبورصــة المصريــة أال وهــي عــودة الحديــث عــن فــرض الضرائــب مــرة أخــرى‪ .‬ووفقــًا لمــا تــم نشــره‪،‬‬
‫فالحكومــة المصريــة ملتزمــة بفــرض ضرائــب األربــاح الرأســمالية (والتــي ســبق أن قــام المجلــس‬
‫األعلــى لالســتثمار بتأجيلهــا ثــالث ســنوات)‪ ،‬أو ضريبــة الدمغــة (والتــي ســبق إلغاؤهــا) علــى تعامالت‬
‫البورصــة خــالل العــام المالــي ‪ ،2018/2017‬وفــور انتشــار الخبــر تكبــدت البورصــة خســائر كبيــرة نتيجــة‬
‫التراجعــات فــي أســعار األســهم‪ ،‬وكانــت هــي التراجعــات األقــوى خــالل األشــهر األخيــرة‪ ،‬مــع‬
‫العلــم بــأن ضريبــة التوزيعــات مــا زالــت ســارية ولــم يتــم إلغاؤهــا‪.‬‬

‫الســؤال الــذي يطــرح نفســه هــو‪ :‬هــل بعــد نشــر مثــل هــذه المعلومــات ســيعتبر فــرض الضرائــب‬
‫أمــرًا واقعــًا أم ســيتم العــدول عنــه؟‬

‫إذا نظرنــا إلــى تاريــخ االتفاقــات بيــن صنــدوق النقــد الدولــي والحكومــة المصريــة‪ ،‬ســنجد أن‬
‫الحكومــة لــم تســتطع اســتكمال أي اتفــاق مــع صنــدوق النقــد الدولــي خــالل تاريــخ التعامــل‬
‫معــه ســوى مــرة واحــدة فــي عهــد حكومــة الجنــزوري بتســعينيات القــرن الماضــي‪ ،‬ومــا عــدا ذلــك‬
‫لــم تســتطع الحكومــة اســتكمال أي برنامــج إصالحــي مــن برامــج الصنــدوق‪.‬‬

‫وبالنظــر للنــوع اآلخــر المقتــرح‪ ،‬وهــو ضريبــة الدمغــة‪ ،‬ســنجد أن هــذا النــوع يشــوبه عــوار دســتوري‪،‬‬
‫ومــن الســهل أن يتــم الحكــم بعــدم دســتوريته‪.‬‬

‫فهل ستقوم الحكومة فعليًا بفرض الضريبة؟‬

‫إﻳﻬﺎب رﺷﺎد‬
‫الرئيس التنفيذي لمباشر تداول مصر‬

‫العدد الـخامس عشر | فبراير ‪2017‬‬

‫‪82‬‬