‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫الفصل األول ‪ :‬طبيعة اإلدارة المالية‬

‫مـقــدمــة سـريـعـة‬

‫‪ ‬تعد اإلدارة المالية من اإلدارات الهامة التي يتوقف‪ 1‬عليها نجاح الشركات ونموها‪1.‬‬
‫‪ ‬تمثل إدارة األموال موضوع الدراسة في اإلدارة المالية‪ ،‬وتتطلب إدارة ه‪1‬ذه األم‪1‬وال ض‪1‬رورة القي‪1‬ام‬
‫بعدة أنشطة رئيسية أهمها‪:‬‬

‫(‪ )2‬التوزيع األمثل لهذه األموال (‪ )3‬توزيع عائد عادل على المساهمين‬ ‫(‪ )1‬الحصول على األموال من‬
‫الذين قاموا بتزويد‪ 1‬الشركة بتلك األموال‬ ‫بين االستخدامات‪ 1‬المختلفة‬ ‫أنسب المصادر وبأقل‪ 1‬التكاليف‬
‫بالشركة‬

‫أوالً ‪ :‬وظائف اإلدارة المالية‬

‫مدخل حديث‬ ‫مدخل تقليدي‬

‫عائد‬ ‫استثمار‬ ‫تمويل‬ ‫يهتم بالتمويل فقط دون االستثمار والعائد‬

‫(أ) المدخل التقليدي‬

‫ينصب االهتمام على الحصول على األموال من أنسب المصادر وبأقل التكاليف دون النظر إلى أوجه‬ ‫‪‬‬
‫استخدام هذه األموال أو مدى كفاية العائد الذي تحصل عليه المنشأة عند استثمارها لتلك األموال‪.‬‬

‫والسؤال‪ :‬ما هي عيوب المدخل التقليدي ؟؟؟‬

‫‪ )1‬االهتمام بالتركيز على الحصول على األموال دون االهتمام بكيفية استخدام تلك األموال‪.‬‬
‫‪ )2‬االهتمام بمعالجة المشاكل المالية للشركات الصناعية دون االهتمام بالمشاكل المالية لألنواع األخرى من‬
‫الشركات‪.‬‬
‫‪ )3‬االهتمام بدراسة النواحي المالية المتعلقة باإلفالس واالندماج‪ 1‬وإعادة التنظيم دون االهتمام بالمشاكل المالية‬
‫اليوميــة‪.‬‬
‫‪ )4‬التركيز على المشاكل المالية ذات األجل الطويل دون االهتمام بالمشاكل المالية ذات األجل القصير‪.‬‬
‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪1‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬
‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫(ب) المدخل الحديث (مدخل شمولي)‬

‫طبقــــا ً لهــذا المــدخــل تشمــل وظــائــف‪ 1‬اإلدارة الماليـــة ثالثة قرارات رئيسية هـي‪:‬‬

‫‪ ‬يتعلق بالحصول‪ 1‬على األموال من أنسب المصادر‪ 1‬وبأقل التكاليف (حيث أن كل‬ ‫‪ )1‬قرار التمويل‬
‫مصدر تمويل له تكلفة ودرجة مخاطرة ودرجة توافر معينــــة)‪.‬‬

‫‪ ‬يتعلق بكيفية تحقيق االستخدام األمثل لألموال التي تحصل عليها المنشأة سواء في‬ ‫‪ )2‬قرار االستثمار‬
‫األصول الثابتة أو األصول المتداولة‪.‬‬
‫‪ ‬لتحقيق االستثمار األمثل لألموال بالشركة فإن المدير المالي يقوم بالعمل على‬
‫تحقيق التوازن بين متطلبات السيولة ومتطلبات الربحية‪.‬‬

‫‪ ‬يتعلق بمقدار األرباح التي تقوم المنشأة بتوزيعها في صورة عائد على المساهمين‪.‬‬ ‫‪ )3‬قرار العائد‬

‫‪ ‬يتضمن هذا القرار القيام بالمفاضلة بين توزيع العائد على المساهمين (سواء نقداً‬
‫أو على صورة أسهم)‪ ،‬أو احتجاز األرباح بغرض إعادة استثمارها في أنشطة‬
‫الشركة‪.‬‬

‫‪ ‬يقوم بأداء الوظيفة المالية نائب الرئيس للشئون المالية‬

‫(المدير المالي) والذي تمتد مسئوليته لتشمل كافة النواحي المالية‬
‫المتعلقة بأنشطة الشركة‪.‬‬

‫‪ ‬ونظراً لكثرة وتعاقد المهام التي توكل إلى نائب الرئيس للشئون المالية‬
‫فإنه غالبا ً ما يقوم بتفويض جزء من هذه المهام إلى مسئولية‬
‫الخزينة وجزء أخر إلى مراقب الشركة‪.‬‬

‫نائب الرئيس للشئون المالية يقوم بتفويض بعض مهامه إلى‬

‫مراقب الشركة‬ ‫مسئول الخزينة‬

‫‪ ‬يتولى مسئولية إعداد ومراجعة اإلجراءات‬ ‫يعد المسئول األول عن تزويد الشركة بما‬ ‫‪‬‬
‫التنظيمي‬
‫لخاصة بإعداد البيانات‬ ‫الهيكل‬
‫للشركة ا‬ ‫تحتاجه‪ 1‬من أموال في أي وقت‪.‬ثانيا ً ‪ :‬موقع الوظيفة والنظم‬
‫المالية في‬
‫الداخلية‬
‫المالية‪.‬‬
‫كما يشمل استثمار فائض األموال في أوجه االستثمار‬ ‫‪‬‬
‫يتولى اإلشراف على التحكم في التكاليف المختلفة التي‬ ‫‪‬‬
‫المختلفـــــة‪.‬‬
‫تتحملها الشركة‪.‬‬
‫باإلضافة إلى دوره في إقرار سياسات األسعار وفي‬ ‫‪‬‬ ‫يجمع في وظيفته بين التخطيط المالي للشركة‬ ‫‪‬‬
‫إدارة االئتمان والتحصيل ودفع الضرائب‪.‬‬ ‫وبين إدارة النقديـــــة‪.‬‬

‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪2‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫يتولــى‬ ‫يتولــى‬
‫تحليل األسعار‪1‬‬ ‫المحاسبة‬ ‫التخطيط المالي‬ ‫التحليل المالي‬
‫والمراجعة‬
‫دفع الضرائب‬ ‫إعداد الميزانيات‬ ‫إدارة النقدية‬ ‫العالقة مع البنوك‬
‫الخدمات اإلدارية‬ ‫االئتمان والتحصيل‬ ‫التامين والمخاطرة‬ ‫االستثمارات‪1‬‬

‫هدف تعظيم األرباح‬

‫‪ ‬يعتقد البعض خطأ أن هدف اإلدارة المالية هو تعظيم أرباح الشركة‪ ،‬وطبقا ً لهذا االعتقاد الخاطئ يتم تقييم كل‬
‫قرار تتخذه الشركة على أساس مدى مساهمته في زيادة أرباح الشركة‪ ،‬وعلى الرغم من أن هذا الهدف يبدو‬
‫على الوهلة االولى أنه هدف مرغوب فيه إال أنه في الحقيقة يعاني من عدة أوجه للقصور هي‪:‬‬

‫(‪ )1‬إن ازدياد األرباح يمكن أن يصاحبه زيادة في درجة المخاطرة التي تتحملها الشركة مما قد يضر‬
‫بمصالح المساهمين‪ ،‬فالتوسع‪ 1‬في أنشطة استثمارية معينة يمكن أن يؤدى إلى زيادة ربح السهم إال أنه في‬
‫الوقت ذاته قد يؤدي‪ 1‬إلى زيادة درجة المخاطرة التي تتعرض لها الشركة‪.‬‬

‫(‪ )2‬تعظيم‪ 1‬األرباح كهدف لإلدارة المالية يعاني من مشكلة هامة وهي صعوبة تحديد مفهوم الربح‪ ،‬فهناك‬
‫الربح المحاسبي‪ 1‬وهو الدخل الذي تحصل عليه الشركة بعد خصم مختلف التكاليف ‪ ،‬وهناك أيضا التعريف‬
‫االقتصادي للربح والذي يعتبر تعويض يحصل عليه أصحاب المشروع‪ 1‬مقابل تحمل المخاطرة المصاحبة‬
‫الستثمار‪ 1‬أموالهم في هذا المشروع‪.1‬‬
‫(‪ )3‬تعظيم‪ 1‬األرباح كهدف لإلدارة المالية ال يأخذ في الحسبان توقيت الحصول على هذه األرباح‪ ،‬كما في‬
‫المثال التالي ‪:‬‬

‫المالية‬ ‫اإلدارة‬
‫جنيه)‬ ‫هدف‬
‫(باأللف‬ ‫ثالثاً‪:‬‬
‫األرباح‬ ‫البديل‬
‫المجموع‬ ‫السنة الثانية‬ ‫السنة األولي‬
‫‪12‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪2‬‬ ‫البديل األول‬
‫‪12‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪9‬‬
‫عند المفاضلة بين البديلين السابقييـــن‬
‫البديل الثاني‬

‫‪ ‬وفقا ً لهدف تعظيم األرباح ‪ :‬يتساوى البديلين في درجة التفضيل لتساوي إجمالي األرباح لكل منهما‪.‬‬
‫‪ ‬وفقا ً لهدف تعظيم ثروة المساهمين ‪ :‬نفضل البديل الذي يحقق أرباح أكثر في السنة األولى ‪ ،‬أي نفضل البديل‬
‫الثاني ‪ ،‬ألن معظم أرباح البديل الثاني تتحقق في السنة األولى مما يسمح باستثمارها‪ 1‬في السنوات التالية‪.‬‬

‫هدف تعظيم ثروة المساهمين‬

‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪3‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫الذي يجب أن تسعي اإلدارة المالية إلى تحقيقه هو (تعظيم ثروة‬ ‫الهدف المناسب‬ ‫‪‬‬
‫المساهمين) ‪ ،‬والذي يعكس نظرة المستثمر‪ 1‬وتقييمه لمستوي‪ 1‬األرباح في الشركة ودرجة المخاطرة وأيضاً‪1‬‬
‫توقيت الحصول على تلك األربـاح‪.‬‬

‫يمكن تعظيم ثروة المساهمين كهدف لإلدارة المالية عن طريق تعظيم قيمة الشركة حيث أن‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫سعر السهم في السوق‪.‬‬ ‫قيمة الشركة = عدد األسهم التي أصدرتها الشركة ×‬

‫ومن ثم يمكن القول أن هدف تعظيم ثروة المساهميــن ال يختلف عن هــدف تعظيــم سعــر السهــم‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫قــواعـــد تمـــويليـــة هــامــــة‬

‫عالقة عكسية بين السيولــة والربحيــــة ‪ ،‬فزيــــادة السيولــــة معناه انخفـــاض الربحيــــة‬ ‫توجـد‬ ‫(‪)1‬‬
‫والعكـــس صحيـــح‪.‬‬

‫فزيــــادة المخاطـــــرة معناه زيـــــادة العائـــــد‬ ‫توجـــد عالقة طرديـــــة بين العائــد والمخاطــــرة‪،‬‬ ‫(‪)2‬‬
‫والعكـــس صحيـــح‪.‬‬

‫لتحقيق االستثمار األمثل لألموال بالشركة فإن المدير المـالي يقوم بالعمـل علي تحقــيق التــوازن‬ ‫(‪)3‬‬
‫بين متطلبــات السيولــة ومتطلبــات الربحيــــة‪.‬‬

‫درب نفســك يا جـميـــــل‬

‫‪ -1‬ينصب االهتمام في المدخل التقليدي علـــى‬
‫ب) التمويل دون االستثمار والعائد‬ ‫‪ )1‬التمويل واالستثمار والعائد‬
‫د) االستثمار دون التمويل والعائد‬ ‫‪ )5‬العائد دون االستثمار والتمويل‬
‫‪ -2‬ينصب االهتمام في المدخل الحديث علـــى‬
‫ب) التمويل دون االستثمار والعائد‬ ‫‪ )1‬التمويل واالستثمار والعائد‬
‫د) االستثمار دون التمويل والعائد‬ ‫‪ )5‬العائد دون االستثمار والتمويل‬
‫‪ -3‬ينصب االهتمام في المدخل التقليدي على الحصول على األموال من أنسب المصادر وبأقل التكاليف مع‬
‫ضرورة النظر في أوجه االستخدام األمثل لهذه األموال‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪ -4‬يتعلق هذا القرار‪ 1‬بالحصول على األموال من أنسب المصادر وبأقل التكاليــــف‪:‬‬
‫ج) قرار العائد‬ ‫ب) قرار االستثمار‬ ‫‪ )1‬قرار التمويل‬
‫د) ال شيء مما سبق‬
‫‪ -5‬يتعلق هذا القرار‪ 1‬بكيفية تحقيق االستخدام األمثل لألموال التي تحصل عليها المنشـــأة‪:‬‬
‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪4‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬
‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫ج) قرار العائد‬ ‫ب) قرار االستثمار‬ ‫‪ )1‬قرار التمويل‬

‫د) ال شيء مما سبق‬
‫‪ -6‬يتعلق قرار االستثمار بالحصول على األموال من أنسب المصادر بأقل التكاليف بغرض تمويل أنشطة‬
‫الشركة‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪ -7‬لقد عانى المدخل التقليدي من عدة مظاهر للقصور من أهمها التركيز على المشاكل المالية ذات األجل‬
‫القصير دون االهتمام بالمشاكل المالية ذات األجــــل الطويــــل‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪ -8‬من أوجه القصور في المدخل التقليدي عدم االهتمام بمعالجة‪ 1‬المشاكل المالية للشركات الصناعية‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪ -9‬ال يوجـــد تـــداخـــل بين القـــرارات‪ 1‬الماليـــة الثالثـــة (التمـويـــل ‪ -‬االستثمـــار ‪ -‬العائـــد)‪.‬‬
‫ب) العبـــارة خـــاطئـــة‬ ‫‪ )1‬العبـــارة صـحيحـــة‬
‫‪ -10‬لقد عانى المدخل التقليدي من عدة مظاهر للقصور ليس من بينها‬
‫‪ )1‬االهتمام بالتركيز على الحصول على األموال دون االهتمام بكيفية استخدامـ تلك األموال‬
‫‪ )2‬االهتمام بمعالجة المشاكل المالية للشركات الصناعية دون االهتمام بالمشاكل المالية لألنواع األخرى‬
‫من الشركات‪.‬‬
‫‪ )3‬االهتمام بدراسة النواحي المالية المتعلقة باإلفالس واالندماج وإعادة التنظيم دون االهتمام بالمشاكل‬
‫المالية اليوميــة‬
‫‪ )4‬التركيز على المشاكل المالية ذات األجل القصيــــر دون االهتمام بالمشاكل المالية ذات األجل الطويـــل‪.‬‬
‫‪ )5‬ال شيء مما سبق‬
‫‪-11‬يجمع مسئول الخزينة في وظيفته بين التخطيط المالي للشركة وبين إدارة النقدية‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪-12‬يتولى اإلشراف على التحكم في التكاليف المختلفة التي تتحملها الشركة‬
‫ب) مراقب الشركة‬ ‫‪ )1‬مسئول الخزينة‬
‫د) ال شيء مما سبق‬ ‫ج) المراجع الخارجي‬
‫‪-13‬يتولى مسئول الخزينة العديد من المهام المفوضة له من قبل نائب الرئيس للشئون المالية عدا‬
‫‪ )5‬إدارة النقدية‬ ‫‪ )3‬العالقة مع البنوك‬ ‫‪ )1‬التحليل المالي‬
‫‪ )4‬إعداد الميزانيات‬ ‫‪ )2‬التخطيط المالي‬
‫‪-14‬يتولى مراقب الحسابات العديد من المهام المفوضة له من قبل نائب الرئيس للشئون المالية عدا‬
‫‪ )5‬دفع الضرائب‬ ‫‪ )3‬العالقة مع البنوك‬ ‫‪ )1‬المحاسبة والمراجعة‬
‫‪ )4‬إعداد الميزانيات‬ ‫‪ )2‬تحليل األسعار‬
‫‪-15‬يعد …………‪ .‬المسئول األول عن تزويد الشركة بما تحتاجه‪ 1‬من أموال في أي وقت‬
‫ب) مراقب الشركة‬ ‫‪ )1‬مسئول الخزينة‬
‫د) ال شيء مما سبق‬ ‫ج) المراجع الخارجي‬

‫‪-16‬الـهـدف الصحيــح للمدير المـالـي هو تعظيـم أربـــاح الشركـــــة‪.‬‬

‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬

‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪5‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم (‪)1‬‬

‫‪-17‬الــهــدف المناسب الذي يجب أن تسعي اإلدارة الماليــــة إلى تحقيقـــــه هـــو‬
‫ب) تعظيم الربح‬ ‫‪ )1‬تعظيم ثروة المساهمين‬
‫د) كل ما سبق‬ ‫ج) تحقيق الريادة في السوق‬
‫‪-18‬ال يختلف هدف تعظيم ثروة المساهمين عن هـــدف تعظيم قيمــــة الشركــــة‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪-19‬إن تعظيم األرباح كهدف لإلدارة المالية يأخذ في الحسبان توقيت الحصول على هذه األرباح‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫‪-20‬لتحقيــق االستثمــار األمثــل لألموال يجب على الشــركــة أن تعمل على تحقيــق مستويات عاليــة من‬
‫السيولــة على حســاب الربحيــــة‪.‬‬
‫ب) العبارة خاطئة‬ ‫‪ )1‬العبارة صحيحة‬
‫(األرباح باأللف جنيه )‬ ‫عند المفاضلة بين البديلين التالييــــن‬ ‫☼‬
‫السنة الثانية‬ ‫السنة األولى‬
‫‪9‬‬ ‫‪3‬‬ ‫البديل األول‬
‫‪3‬‬ ‫‪9‬‬ ‫البديل الثاني‬
‫‪-21‬إذا كان اهتمام المدير ينصـــب فقط على تعظيـم األرباح فإننا ‪..................‬‬
‫(ج) نساوي بينهما‬ ‫(ب) نفضل البديل الثاني‬ ‫(أ) نفضل البديل األول‬
‫(د) ال توجد إجابة‬
‫‪-22‬إذا كان اهتمام المدير ينصـــب على تعظيـم ثـروة المساهمين فإننا ‪.....................‬‬
‫(ج) نساوي بينهما‬ ‫(ب) نفضل البديل الثاني‬ ‫(أ) نفضل البديل األول‬
‫(د) ال توجد إجابة‬

‫شيت الحل‬
‫(‪)14‬‬ ‫(‪13‬‬ ‫(‪12‬‬ ‫(‪11‬‬ ‫(‪10‬‬ ‫(‪)9‬‬ ‫(‪)8‬‬ ‫(‪)7‬‬ ‫(‪)6‬‬ ‫(‪)5‬‬ ‫(‪)4‬‬ ‫(‪)3‬‬ ‫(‪)2‬‬ ‫(‪)1‬‬
‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬
‫ج‬ ‫د‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫د‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫ب‬
‫(‪22‬‬ ‫(‪21‬‬ ‫(‪20‬‬ ‫(‪19‬‬ ‫(‪18‬‬ ‫(‪17‬‬ ‫(‪16‬‬ ‫(‪15‬‬
‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬ ‫)‬
‫ب‬ ‫ج‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫ب‬ ‫أ‬

‫مكتبة ‪Paper - Paper‬‬ ‫‪6‬‬ ‫الفرقة الرابعة ‪ -‬اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬