群益產業速報新冠肺炎對台灣企業中國產線影響更新02262020

產業速報
2020 年 2 月 26 日
新冠肺炎疫情對台灣公司中國產線影響 --更新
群益投顧研究部中國新冠肺炎自 2019 年底爆發以來，中國衛生健康委員會統計截至
02/24/2020 為止，新冠肺炎確診病例增加 508 例至 77,658 例，略高於前一
日的新增 409 例，其中湖北省新增 499 例，略高於前一日的新增 398 例，但
已大幅低於此前每日新增千人水準。
為了更好的防堵疫情擴散，中國政府採取封閉式管理的方式，簡稱「封城」。
01/23/2020 湖北省武漢市、天門市、鄂州市等率先宣布封城。 02/07/2020 後
陸續有 80 個城市，包括浙江省杭州市、河南省鄭州市、江蘇省南京市等宣
布「封閉式管理」，封閉式管理雖然不等於「停工」，是採取程度不等的人
員進出管制，全面加強防疫措施。但 02/10/2020 隨著人民陸續返回工作崗
位，一線大城也紛紛宣布採取封閉式管理。部分城市更祭出「勸返令」，政
府發出公告，針對來自湖北、浙江、廣東、河南、湖南等疫情重災區的人員，
一律勸返。即使已經可以開工的地方，如成都、上海、北京等地，業者也都
須事先報備、取得核可，顯示為了防堵疫情擴散，政府對復工態度謹慎，此
情況與 2003 年 SARS 有很大的不同，因為本次引起武漢肺炎的新型冠狀病
毒，雖然致死率低於 SARS，但傳染力更甚 SARS。
疫情最為嚴重的湖北省武漢市在 02/24/2020 一度宣布有限度解除封城，讓
滯留在武漢的外地人員可以出城，但幾小時後政策髮夾彎，取消「解除封城
令」，後續仍應持續觀察企業陸續復工後是否驅使每日確診人數再呈上揚，
藉以研判疫情後續發展。
此外，中國境外疫情延燒，亦為後續關注焦點。截至週三 (02/26/2020)上午，

韓國新冠肺炎單日新增 169 例確診，高於前一日的 144 例，累積確診人數達
1,146 例，已攀升至全球第二高，死亡人數達 12 人，且近期發生新天地教會
及醫院群聚感染，韓國已將大邱市、慶尚北道清道郡指定為傳染病特別管理
地區，週二 (02/25/2020)包括美國在內的多國將韓國的旅遊警示提高至最高
等級的第三級；日本新增確診也攀升 23 例至 170 例 (排除公主號郵輪確診的
691 例 )；伊朗累積確診人數達 95 人，死亡人數攀升至 16 人，是除了中國
以外死亡人數最高的國家。
圖、中國新冠肺炎各省市累積確診分布與新增確診趨勢圖
資料來源：中國健委會、鳳凰新聞網、騰訊新聞網、群益投顧彙整 ( 統計截至 0 2 / 2 5 / 2 0 2 0 )
群益投顧 1
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2020 年 2 月 26 日
圖、全球新冠肺炎確診圖
資料來源：Johns Hopkins University CSSE、群益投顧彙整(截至 02/26/2020 上午 10 點)
對台灣各產業因產線在中國的影響分別如下：
晶圓代工
公司中國生產佔比個別生產基地 (佔比 )
台積電 (2330 TT) 5% 上海 8 吋廠
南京 12 吋廠
聯電 (2303 TT) 10% 蘇州 8 吋廠
廈門 12 吋廠
晶圓代工在中國大陸主要在上海 (台積電 8 吋廠 )、南京 (台積電 12 吋廠 )、
蘇州 (聯電 8 吋廠 )、廈門 (聯電 12 吋廠 )。雖南京市、蘇州市已採封閉式管
理，所在城市僅停駛跨省客運 /包車巴士。台積電、聯電位於大陸工廠的生
產線營運一切正常。晶圓代工 5%布局在中國大陸，短期影響幅度小。
封測
日月光投控 (3711 TT) IC 封測材料 15% 上海日月光封裝測試
營收比重來自中上海材料廠
國大陸， EMS
蘇州日月新
50% 營收比重來
自中國。日月光昆山廠
日月光無錫廠
日月光威海廠
上海及昆山 EMS 廠環旭電子
交通運輸狀況會影響員工返工率，員工若抵達廠區，還需要經過嚴格的防
疫措施，期盼 1Q20 季底返工率可望達到 100%。整體觀察，目前中國大陸
疫情仍在可控範圍。
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消費週邊 IC 及通路
消費週邊 IC 及通路產業由於生產地不在中國，對產能沒有影響，後續訂單
狀況遞延與否仍待中國廠商完全復工後才能確認，目前各公司仍無法評估
實際影響，但消費周邊 IC 估計會受肺炎影響使終端需求減緩使訂單有延
後情況，而通路亦需留意中國中小客戶可能面臨營運周轉不靈的倒帳風險。
設備 /廠務相關
京鼎 (3413 TT) 70% 上海市 (55%)
江蘇省昆山市 (15%)
世禾 (3551 TT) 30% 廣東省東莞市 (10%)
安徽省合肥市 (10%)
福建省廈門市 (5%)
江蘇省南京市 (5%)
聖暉 (5536 TT) 35% 江蘇省蘇州市 (35%)
京鼎主要產品為半導體蝕刻及薄膜製程設備模組與零組件，產能大多在上
海，最大客戶 Applied Materials(占 2018 年營收 79%)。上海廠目前復工出
勤正常，昆山廠須待當地政府核准復工。出貨方面，直接出到同在上海的
大客戶，沒有問題。訂單方面，因應終端半導體廠資本支出擴張，大客戶
仍持續下單，無減緩現象。
世禾從事科技業製程設備零組件精密洗淨及再生處理，在中國的產能位於
廣東、安徽、福建及江蘇 (前三地 80%服務面板客戶，後者服務半導體客戶 )。
02/10/2020 復工，安徽合肥廠因封省而出勤率不到五成 (其他廠區約七成 )，
目前各廠出勤率已經回到過去正常水準。然而因部分客戶尚未完全復工，
設備清洗量不如過往，同時因口罩匱乏影響營運 (規定員工上工時須戴口
罩 )，目前中國產能利用率仍低。
聖暉從事高科技產業無塵室及機電空調廠務工程，在中國的據點為蘇州，
各地工案須配合客戶依當地政府政策提出復工申請，復工日期大多在 2 月
中下旬，將主要影響 02-03/2020 營收 (目前看 2 月影響較顯著 )。另一方面，
子公司朋億，在中國的重要子公司 (冠禮 )已在 02/13/2020 復工。整體而言，
1Q20 不可避免受到肺炎疫情干擾，但僅是工程進度延宕，已簽約未完工的
在建工程案量不變，既有的在手訂單終將遞延認列為營收。
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電源
光寶科 (2301 TT) 70% 華東常州、華南廣州
(絕大部分 )
湖北咸寧
台達電 (2308 TT) 70% 東莞
江蘇
碩天 (3617 TT) 深圳
群電 (6412 TT) 幾乎都在中國生產。東莞 (30%)
吳江 (50%)
重慶 (20%)
光寶科：絕大部分產能都在華東常州、華南廣州，已於 02/10/2020 正常開
工，目前各產區復工率不一，約拉升至 40~70%。湖北咸寧生產變壓器等零
件，供集團自用，因封城復工時程較遲。
台達電：吳江廠、蕪湖廠、郴州廠、東莞廠均已拿到許可，於 02/10/2020
復工，目前復工率已逐步拉升。
碩天：深圳廠遞延至 02/20/2020 開工。
群電：初期東莞、吳江、重慶復工率約三成多，目前已逐步拉升。
自動化
亞德客 (1590 TT) 90% 寧波 (70%)
佛山 (20%)
上銀 (2049 TT) 20% 蘇州 (20%)
全球傳動 (4540 TT) 0%
台灣氣立 (4555 TT) 60% 上海 (60%)
亞德客：浙江寧波廠、廣東佛山廠已於 02/17/2019 復工，目前在手訂單一
個多月，而成品、在製品都有 2 個月庫存，材料約有 1.5 個月庫存。
上銀：中國蘇州廠於 2/10/2020 開工，初期復工率約 40%，目前已拉升至
六成以上。
全球傳動：產能、原料皆在台灣，但受到中國市場需求影響。
氣立：初期復工率 25%，目前復工率已提升至 50%。以年前訂單為主，有
接獲中國醫療設備廠商短、急單。部分訂單轉台灣廠生產。
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ODM
公司中國營收佔比個別生產基地
鴻海 (2317 TT) 32% 中國：上海、中山、天津、
太原、北京、成都、佛山、
昆山、杭州、東莞、武漢、
南京、南寧、柳州、重慶、
晉城、常熟、深圳、淮安、
廊坊、惠州、煙台、嘉善、
鄭州、營口、瀋陽；
海外：美國、巴西、越南、
墨西哥、匈牙利、捷克、
芬蘭、印度、波蘭、日本；
台灣：土城虎躍、民生、
頂埔
仁寶 (2324 TT) 25% 中國江蘇昆山、江蘇南
京、重慶市、四川成都；
海外：越南、巴西、波蘭、
印度
台灣
英業達 (2356 TT) 中國各產品產能 NB90%、 NB：台灣桃園 10%、中國
Server25%、手機 70% 重慶 90%；
Server：台灣桃園 25%、
中國重慶 25%、捷克 15%、
墨西哥 35%
手機：中國重慶 70%、馬
來西亞 30%
廣達 (2382 TT) 14% 中國：江蘇昆山、江蘇南
京、重慶市、四川成都；
海外：越南、巴西、波蘭、
印度；
台灣
緯創 (3231 TT) 28% 中國：江蘇昆山華東廠、
廣東中山、重慶市、四川
成都、江蘇泰州；
海外：墨西哥、捷克、菲
律賓、馬來西亞、印度、
美國；
台灣
和碩 (4938 TT) 11% 中國：上海昌碩、蘇州名
碩 /康碩、重慶旭碩、昆山
世碩
海外：捷克、墨西哥；
台灣桃園龜山
群益投顧 5
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鴻海深圳與鄭州廠約佔整體營收 48%，員工數約 32 萬名，推估鄭州廠滿
編約需 20 萬名，雖已復工但仍面臨招工壓力，預期 1Q20 下旬將面臨人力
吃緊影響。為確保人力已大幅加碼獎金。鄭州廠 (美系客戶主要供應廠 )，
預估目前可生產人力約 60%。深圳廠 (2H20 美系旗艦機重點 )仍有 30%人力
留守，預估目前可生產人力約 60%。但後續效果仍有待觀察，至 03/2020
上旬，復員人數才有機會回到 70~80%， 1H20 美系客戶新機供貨產能恐受
影響，量產時間點遞延可能性高。
仁寶中國生產據點位於中國江蘇昆山、江蘇南京、重慶市、四川成都、越
南、巴西、波蘭、印度、台灣等。雖物中國各廠均已開工，仁寶昆山廠區
只開放給過年期間留守員工參與。人力不到 50%。短線 01/2020 營收暫未
受疫情干擾，僅單純工作天數影響，預期 1Q20 下旬昆山、重慶廠將面臨
人力不夠困境，且周遭相關供應廠亦有缺工缺料問題，影響 NB 供應鏈沉
重。
英業達主要組裝 NB、 Server、行動裝置 (手機、穿戴 )，在台灣設有台北總
部與桃園研發中心，海外主要工廠位於上海浦東廠、四川重慶廠、美國廠、
墨西哥廠、捷克廠。中國產能依產品別 NB90%、 Server25%、手機 70%。
中國受影響廠區皆已復工，但預期 1Q20 下旬重慶廠將面臨人力不夠困境，
且周遭相關供應廠亦有缺工缺料問題，影響整體供應鏈仍大，暫未能回到
正常產能，最快可能須至 03/2020 下旬。
廣達生產基地主要位於中國江蘇昆山、江蘇南京、重慶市、四川成都、越
南、上海、常熟、巴西、波蘭、印度、台灣；短線 01/2020 營收暫未受疫
情干擾，僅工作天數及 CPU 缺貨影響，表現略緩。產能狀況，雖中國各廠
已復工，又以華東地區上海、常熟廠影響相對較輕，已回到 60%產能。但
預期 1Q20 下旬，以昆山、重慶為主，將面臨人力吃緊情況，且周遭相關
供應廠亦有缺工缺料問題，影響整體供應鏈難回到正常生產水位，暫未能
回到正常產能，最快可能須至 03/2020 下旬。2019 年底寄與厚望的泰國廠，
短線暫難支應量產需求，且產品線多為消費性電子，難取代昆山、重慶重
要性。
緯創生產基地包含江蘇昆山華東廠、廣東中山、重慶市、四川成都、江蘇
泰州、墨西哥、捷克、菲律賓、馬來西亞、印度、美國、台灣等。此次受
延後開工影響的廠區，包含昆山華東、重慶、成都皆已取得復工許可，但
受當地政府規定所限，昆山華東廠區外地員工一律不得返回昆山。導致不
少外地員工復工困難。雖過年期間有留守人員，但同樣是預期 02/2020 下
旬，將面臨人力吃緊。
和碩上海廠昌碩 (主要生產美系客戶 2019 年旗艦機種 )已於 02/03/2020 復
工，相對避開後續封城影響，且春節期間部分留守，1Q20 上旬可生產人力
約 90%，暫且優於其餘組裝同業；但 02/2020 工資發放後，部分人力外流，
預估目前可生產人力落在 50%，暫無新的進展。昆山廠世碩 (主要生產美系
客戶 1H20 機種 )，已復工積極徵員，獎金提高有部分留任，目前推估可生
產人力約 60%。但包含和碩本身招工，周遭相關供應廠亦有缺工缺料問題，
干擾整體供應鏈，且物流均受影響，暫未能回到正常產能，最快可能須至
03/2020 下旬。
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PCB
公司中國生產佔比個別生產基地
華通 (2313 TT) 35% 傳統板：台灣大園 /蘆竹 56%、
中國惠州 44%。
HDI：台灣大園 /蘆竹 21%、中
國重慶 26%、惠州 53%。
SMT：中國蘇州 100%。
敬鵬 (2355 TT) 35% 台灣 55%、中國常熟 35%、泰
國 10%
燿華 (2367 TT) 10~15%( 上海展華徵上海展華廠 4Q19 已徵收，主
收前，產能 50 萬呎 ) 要產品為傳統板，已無產能，
南通廠預期 1Q20 投產，初期
產能 70 萬呎。
金像電 (2368 TT) 60% 台灣中壢 25%、中國蘇州 38%、
常熟一廠 33%、常熟二廠 4%
欣興 (3037 TT) 30~36% 台灣 20%、深圳聯能 11%、昆
山鼎鑫 /同泰 42%、蘇州群策
14%、黃石欣益興 13%
健鼎 (3044 TT) 90% 台灣平鎮 10%、中國無錫 70%、
仙桃 20%
景碩 (3189 TT) 10~15% 蘇州 (統碩、百碩 )15%
臻鼎 -KY(4958 100% 廣東深圳廠 50%、江蘇淮安廠
TT) 30%、河北秦皇島廠 20%。
定穎 (6251 TT) 100% 昆山 60%、黃石 40%
昆山 180 萬呎、黃石 120 萬呎，
2Q~3Q20 黃石將再擴產 40 萬
呎
台郡 (6269 TT) 30~35% 台灣高雄 70%、中國昆山 30%
南電 (8046 TT) 30% 台灣桃園 70%、中國昆山 30%
博智 (8155 TT) 0% 台灣桃園 100%
華通中國產能坐落在惠州、重慶、蘇州。產品結構大致為 (1)傳統板：台
灣大園 /蘆竹 50 萬呎、中國惠州 40 萬呎。(2)HDI：台灣大園 /蘆竹 40 萬呎、
中國重慶 50 萬呎、惠州 100 萬呎。 (3)SMT：中國蘇州。稼動率現況：蘇
州廠受當地政府規定，實際復工 02/10/2020，稼動率約 50%；重慶廠過年
前，因訂單需求樂觀， 01/2020 仍有 90%產能，因疫情影響復工，現在剩
80%產能，比年前少了 10%人力；惠州廠採輪休，保持 70%產能，比年節
前少 15%人力。生產效益是暫未影響，因年前訂單樂觀，庫存備料足以支
應，且短線客戶擔心擠單出貨問題，暫未針對可能發生的市場需求面問題，
進行全面的訂單調整。出貨狀況還是逐步正常，還是要看在 Hub 倉的貨何
時被提，將影響 2Q20 營收表現。
敬鵬主要生產廠房為台灣 (桃園、平鎮 )、中國常熟、泰國，產能比重為 57%、

33%、 10%，火災前滿載每月產能約 21 億元，現滿載約為 17~18 億元。中
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國佔營收 30%，台灣約 60%，以單就台灣目前產能已達 80%，平鎮周邊也

已有針對火災後的產能調度，新承租的廠房，基本上，台灣產能調度短線
足以支應，且全球車市暫未顯著回溫，相關板材需求並未緊繃。
燿華中國產能為上海展華廠，產能 50 萬呎，已於 4Q19 已徵收，主要產品
為傳統板，已無產能 (2H19 營收比重為 15%)，展華訂單將轉移至南通廠，
南通廠預期 1Q20 投產 (暫定 03/2020)，初期產能 70 萬呎。
金像電總產能每月 400 萬平方呎，包括台灣廠 100 萬平方呎 /月 (生產高階
網通、 Server 板； 14/16 及 20 以上層板 )、蘇州廠 150 萬平方呎 (高中低階
網通、 Server 板； 12/14/16 層板 )、常熟一廠 130 萬平方呎 (80%為 NB 板
與 20%低階網通、 Server 板 )與常熟二廠 20 萬平方呎。
欣興生產基地位於台灣桃園、新竹與中國的深圳、江蘇、昆山，台灣廠房
以生產軟硬結合板、高階載板、高階 HDI 板為主，中國廠房則以生產傳統
PCB 板、HDI 板、軟板為主。公司產能概況，各產品現有每月產能 HDI 板
2,300K 、軟硬結合板 ( 群浤 )600~650K 、軟板 1,400K 、載板 2,190K 、 PCB
2,000K 平方呎。產品比重為 IC 載板 38%、HDI 板 45%、傳統 PCB 板 12%、
軟板 5%，依產品應用別為 PC/NB(含平板 )12%、Consumer 跟其他 21%、手
機通訊及網通 29%與載板 38%。單看黃石廠的話，月產能約 30 萬平方呎。
黃石廠大部分產能做傳統 PCB，與少量汽車板、工業板。短線未看到客戶
調整訂單，且黃石廠復工再度延期，正調度其餘廠房支應，但除了持續穩
增的 IC 載板客戶因台灣生產供貨無虞，其餘客戶端拉貨情況仍是有不確
定性。
健鼎生產基地含台灣平鎮廠、中國無錫廠、湖北仙桃廠。每月產能分別約
為：平鎮廠 20 萬平方呎、無錫廠 700 萬平方呎、仙桃廠 180 萬平方呎，整
體總產能每月約 900 萬平方呎。仙桃廠主要供貨產品為 TFT、 HD、 HDI，
原先看好市場 HDI 升級趨勢，針對仙桃廠 HDI 製程擴產， 2019 年投入兩
座廠地土建，原預期 2Q20 底設備入廠， 3Q20 量產。目前仙桃廠約佔健鼎
總產能的 20%，而各影響產品線約佔整體營收為 TFT 13.7%、 HD 5.5%、
HDI 20%。而因湖北復工延至 03/10/2020，已開始調度無錫廠產能支應，
湖北仙桃廠停工期間的訂單需求，短線原料供貨無虞。且 1Q20 亦處傳統
淡季，訂單動能並無吃緊，而客戶端多未回到正常產能水位，連帶造成營
收認列的遞延，預期 02/2020 營收可能低於 02/2019 表現。
景碩公司廠房位於台灣石磊廠、清華廠、新豐廠及中國蘇州廠 (統碩 )。依
產品應用別區分， Handset 佔 43%， Conventional PCB(百碩 )佔 12%、 Base
Station 基地台 (ABF/BT)12%、 Connectivity 通訊 2%、 Consumer 消費性電
子 ( 含 DRAM 薄型載板 )11% 、 Substrate Other(GPU 載板 )6% 與 Contact
Lens(晶碩 ) 14%。就獲利結構而言， Handset、 BaseStation、 Substrate Other
毛利率優於平均，百碩仍處於虧損中，生產傳統 PC 的 PCB。短線中國疫
情影響，景碩中國蘇州廠統碩 (載板 )、百碩 (傳統 PCB)適逢疫區及延後開
工。統碩載板訂單因過年期間無休，產能持續維持 80%，實質產能未受影
響，持續供貨 Dram 薄型載板訂單。但百碩復工不佳，過年期間僅留 50%
人力，復工之後不到 25%回廠，且考量隔離期，現存人力僅能勉強支撐淡
季所需，預期最快 03/2020 下旬恢復產能。
臻鼎 -KY 中國比重廣東深圳廠營收佔 50%、江蘇淮安廠佔 30%、河北秦皇

島廠佔 20%。年產能 300 萬平方米，但產值要看產品組合，過去都有受惠
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改善，包括層數、使用面積、線寬線距、打孔數等增加，產品平均單位價
格上漲，產值持續提升。預計增加軟板 133.8 萬、高階 HDI 年產能 33.4 萬
平方米。短線中國疫情影響，上下游供應鏈均受影響，上游藥水仍在尋找
新供應商，下游組裝模組放緩，臻鼎產線亦難滿員，現僅存 30~40%的產
能，尚未開工狀態的深圳廠產能 <30%，現雖已復工但徵員仍在調度，僅秦
皇廠已恢復正常運作。 1Q20 訂單恐至 2Q20 才有辦法消化，營收上下半年
比將從過往的 35:65 轉為 1:2。
定穎黃石廠生產基地位於昆山廠及黃石新廠。每月產能：昆山廠產能 220
萬平方呎，其中 200 萬平方呎為傳統 PCB，20 萬平方呎以二階 HDI 為主，
以產品以車用板為主，佔 50%，另外還有儲存式裝置、光電板等。黃石新
廠目前產能滿載；產品以光電和車用板為主，黃石新廠二期完成後，目前
每月總產能 120 萬平方呎，規劃 2Q20 底再完成三期 40 萬平方呎，產能將
依序開出， 05/2020 傳統板 30 萬平方呎、 07/2020 HDI 10 萬平方呎，有助
2H20 生產效益提升，針對車用市場擴充。黃石廠佔現在營收 20%，毛利率
約 20%。短線封城暫無客戶端的直接影響，主因過年無休，留廠人力維持
70%，且備料至 03/2020 生產無虞。但因湖北復工續延，大幅打亂當地物流
復工影響，接下來是需觀察客戶拉貨認列的時點，是否能趕得及在 03/2020
認列。
台郡近年生產擴建以台灣高雄 (70%)及中國昆山 (30%)為主，2020 年規畫投

入 30~40 億元，其中 15~20 億元為新廠建設，其餘用作量產設備添購，相
關設備折舊費用將於 1Q20 認列，預期最快將落在 2H20 投產。但考量中國
封城後，市場不確定性增溫，雖土建持續，但設備進場時間仍待觀察。受
到封城影響，台郡整體生產效益下滑。02/2020 昆山復工，但僅有一半員工
(約 5,000 位 )，搭配高雄廠正常運作，1H20 產能維持 75~80%水位。考量供
應鏈復工 /招工恐不順，物流延宕等問題，下游實際拉貨時點遞延可能性高，
連帶影響 1Q20 訂單表現。
南電產品別營收比重為 ABF 40%、 PP 30%與 PCB 30%。生產廠種類分別

為台灣 (70%)桃園錦興廠 (覆晶載板 )、樹林廠 (載板後端製程 )、中國 (30%)昆
山廠 (打線載板、 PCB 等 )。產能為 ABF 每月 2,800 萬顆、 PP 每月 48.5 萬
平方呎與每月 PCB 116.3 萬平方呎。受疫情影響，雖現在已復工，但上下
游供應鏈物流仍未回到軌道，目前廠內人力維持 75%水位，以傳統淡季來
講，足以支應生產所需。南電產能分布為台灣 :昆山約 7:3，產品組成多為
中低階的傳統 PCB 產品。單就生產時程，目前客戶訂單未作改變，且原物
料均有 1 個月庫存，惟整體供應鏈恐面臨物流復工 /招工等影響，即便生產
完，出貨進度恐遞延，預期最快 03/2020 才可能恢復正常供貨效率。
博智生產基地位於桃園，完全台灣生產，主要供貨對象皆為台灣廠商。終
端應用別： Server 67%、 IPC 28%，其他 5%。依產品層數別： 6/8 層約佔
30%、 10 層以上佔 70%。直接供貨中國約 10~12%。中國疫情對博智影響
暫低，幾個原因： (1)生產工廠位於台灣，產能完全不受影響； (2)上游銅箔
基板與原料廠，皆為日、台系業者，原料目前也確認供貨無虞； (3)下游組
裝廠多在台灣有生產據點，直接出貨中國比重低。若疫情未持續擴大，致
使終端設備升級時程遞延的話，對博智近期營運表現暫無影響，而目前上
下游也無減產或轉單動作。
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2020 年 2 月 26 日
CCL
台光電 (2383 TT) 銅箔基板 78%、 PP 62% 銅箔基板：觀音 17%、新竹
5%、昆山 46%、中山 32%；
PP：觀音 21%、新竹 16%、
昆山 38%、中山 24%；
壓合代工：新竹 100%。
聯茂 (6213 TT) 88% 銅箔基板：台灣新埔 12%；
中國東莞 26%、無錫 47%、
江西 16%。
台燿 (6274 TT) 61% 台灣新竹 39% 、中國常熟
28%、中山 33%。
台光電現有四座生產基地 (台灣觀音廠、新竹廠；中國昆山廠、中山廠 )，其

中新竹廠主要從事壓合代工，其餘廠區皆用於生產銅箔基板。月產能合計
銅箔基板 295 萬張、 860 萬公尺 PP、壓合代工 80 萬呎。各廠產能比重，
依產品別區分：銅箔基板：觀音 17%、新竹 5%、昆山 46%、中山 32%；
PP：觀音 21%、新竹 16%、昆山 38%、中山 24%；壓合代工：新竹 100%。
昆山、中山已復工，除物流目前仍在調整，短線淡季暫未有明顯的產能吃
緊。主要封城影響的黃石廠，先前規劃一期投產，年產量最高可達 1,800 萬
米 PP 及 720 萬張 CCL。 9/27/2019 開始前段 PP 試車， 10/10/2019 開始後
段 CCL 試車，11/2019 開出第一期產能 30 萬張，01/2020 會開第二期 30 萬
張產能。針對車用、伺服器與日本 5G 基地台未來相關訂單。 1Q20 認列折
舊，一季多 0.3 億 (目前一季折舊 1.2 億 )。但以 4Q19~1Q20 營收結構來講，
該廠尚未實質貢獻營收，雖黃石新廠處於延後復工範圍，但短線相關影響
數有限。
聯茂產品別營收佔比銅箔基板 &膠片 88%、軟性銅箔基板 8%與壓合代工

4%，台灣新埔 45 萬張；中國東莞 100 萬張、無錫 180 萬張、江西 60 萬
張。台灣新埔 12%；中國東莞 26%、無錫 47%、江西 16%。雖在 2010 年
宣告設立聯茂 (仙桃 )電子科技有限公司，但已於 11/2018 解散清算及註銷，
並非傳言有產能每月 30 萬張 CCL，暫與封城無直接影響。現各廠均已恢
復復工，原料暫且供應充足，仍需觀察後續物流與終端客戶需求影響。
台燿銅箔生產基地為台灣新竹廠、中國常熟、中山廠；基板總產能每月 210

萬張，產能比重台灣 39% 、常熟 28% 、中山 33% 。常熟、中山廠已於
02/10/2020 復工，短線暫無直接影響，原料暫且供應充足，仍需觀察後續
物流與終端客戶需求影響。
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2020 年 2 月 26 日
軸承
信錦 (1582 TT) 100% 東莞、中山、蘇州、福州、重慶
新日興 (3376 TT) 40% 東莞、蘇州、福州

上海、福清、東莞、昆山、廈
兆利 (3548 TT) 80%
門、重慶
鑫禾 (4999 TT) 近 100% 昆山、重慶
信錦：各廠區皆已復工，目前返工率約 4 成。
新日興：各廠區皆已復工，目前返工率約 3 成。台灣雖有產能，但以生產
美系客戶產品所需之零件為主，仍需出貨至中國給客戶指定廠商做後段加
工處理，並於中國廠區做組裝。
兆利：各廠區皆已復工，目前平均返工率 4~5 成。但重慶地區較低，約 2
成。台灣廠生產美系客戶之 NB Hinge，受供應鏈限制，難生產其他客戶所
需之產品。
鑫禾：各廠區皆已復工，目前返工率約 3 成。台灣廠僅生產部分零件，組
裝產能低。
網通
智邦 (2345 TT) 50% 深圳 (50%)
明泰 (3380 TT) 75% 常熟 (50%)
東莞 (25%)
合勤控 (3704 TT) 90% 無錫 (90%)
智易 (3596 TT) 70% 昆山 (70%)
正文 (4906 TT) 80% 常熟 (50%)
昆山 (30%)
中磊 (5388 TT) 60% 蘇州 (60%)
啟碁 (6285 TT) 50% 昆山 (50%)
智邦 (2345 TT)：深圳廠已復工，但因外省人員回深圳廠區須隔離，故復工
比率低，短期營收將受衝擊，但應對全年營運無重大影響。
明泰 (3380 TT)：常熟廠已於 2/10 復工，但不透露復工狀況，昆山廠已復

工，但需防範群聚感染，復工率緩步提升，短期營收會受衝擊，2 月營收
應會低於 1 月，但全年應無影響。
合勤控 (3704 TT)：無錫廠已復工，但復工程度不高，短期營收會受工作天
數影響。
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2020 年 2 月 26 日
智易 (3596 TT)：昆山廠已於 2/14 復工，但需防範群聚感染，故復工比率緩

步提升，越南廠運轉順利，且交付給客戶是交到海外歐洲、美國客戶 Hub
倉，客戶取貨才算營收，認為營收受影響幅度應該不大。
正文 (4906 TT)：常熟廠已復工，但復工比率約 30%~40%，昆山廠緩步復工

當中，短期營收可能受到影響，2 月營收可能較 1 月下滑。
中磊 (5388 TT)：過年期間照舊輪班生產，生產未受到停工影響，但因廠外
交通受管制，產品出貨發生阻礙，將影響短期營收表現，短期間零組件備
料約 2 個月，只要武漢肺炎疫情在 2 個月內緩和，對公司影響不大。
啟碁 (6285 TT)：昆山廠已小部分復工，但有大部分員工未回到工作岡位，
零組件備料到 2 月底都沒問題，2 月營收會受到停工影響，全年營運應無
重大影響。
手機零組件
大立光 (3008 TT) 0%
美律 (2439 TT) 90% 深圳 (30%)
東莞 (5%)
蘇州 (55%)
晶技 (3042 TT) 60% 寧波 (40%)
重慶 (20%)
大立光 (3008 TT)：鏡頭絕大部分在台灣生產，除了韓系鏡頭模組廠外，1H20

鏡頭大部分出貨至中國鏡頭模組廠，如：舜宇光學、歐菲光、丘鈦科技等
公司，因客戶分別於 02/2020 中、下旬開工，短線將影響 2 月營收表現，
但對全年營收應無影響。
美律 (2439 TT)： 2/11 已獲通過復工申請，但生產線僅緩步提升復工比率，

泰國廠已開始生產耳機，以分散未來產能集中於中國的問題，2 月份營收
恐受衝擊，但全年營運應無影響。
晶技 (3042 TT)：寧波廠在過年期間仍排班生產，未受停工影響，但是客戶
停工、貨運因封城受阻將影響出貨進度，2 月營收將受影響。
光通訊
光環 (3234 TT) 60% 廣東珠海 (60%)
光環生產據點包括台灣新竹 40%(晶粒 )與中國廣東珠海廠 60%(TO、OSA)，
珠海廠 02/10/2020 已恢復開工，目前整體復工率僅約 20-30%，短期仍以
台灣廠產能為主。
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2020 年 2 月 26 日
面板
友達 (2409 TT) 後段組裝的部分多數在中廈門、蘇州、昆山

國，前段製程則集中在台灣
群創 (3481 TT) 後段組裝的部分多數在中寧波、佛山、上海、

國，前段製程則集中在台灣南京
根據韓國媒體朝鮮日報報導，LGD 廣州 OLED 廠的量產時間恐將因武漢肺
炎疫情延燒而將延後 (原預估為 1Q20)。當地自 02/07/2020 啟動封城措施防
疫， LGD 表示，現階段出差至中國的南韓員工均已返韓，僅留下少數長期
駐點及當地雇用人員維持產線稼動，復工時間須視疫情發展狀況而定。
觸控
TPK-KY (3673 TT) 100% 廈門 (100%)
GIS-KY (6456 TT) 100% 深圳 (25%)
成都 (25%)
鄭州 (25%)
無錫 (25%)
義隆 (2458 TT) 50% touchpad 委由重慶、昆山兩
地組裝業者代工
近期中國武漢肺炎疫情延燒，TPK-KY 表示，01/2020 農曆春節期間雖有較
多員工休假，但並未完全停工，目前返工人數已可滿足大部分業務所需，
預估 02/2020 業績受影響程度為 20~30%，03/2020 則降至 10~20%，04/2020
甚至即可不受影響，換言之， TPK-KY 運作狀況受疫情影響有限，原因除
TPK-KY 生產重心所在的廈門疫情相對輕微外， TPK-KY 員工為當地人的
比例較高亦為關鍵。然而， Apple 通常於 1H 調整庫存，包括 iPhone x-y
touch sensor 貼合、iPad 觸控面板等訂單數量均隨之減少，群益預估，1Q20
TPK-KY 的營收將減少至 260.29 億元， QoQ-29.55%。
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2020 年 2 月 26 日
水泥
台泥 (1101 TT) 65% 華南 (45%)
西南 (40%)
其他 (15%)
亞泥 (1102 TT) 70% 四川 (42%)
湖北 (34%)
江西 (24%)
春節過後因處於需求空窗期，全國平均庫容比逾 70%。目前企業多有庫滿
停窯的共識，待下游需求回籠、庫存去化後，開工率才會提升。近期各地
政府開始要求企業復工生產，部分地區出貨略有增加，預計待 03/2020 上
旬各地下游工程陸續開工後，水泥需求將逐步恢復。
塑化
台化 (1326 TT) 40~50% 寧波廠 PTA 120 萬噸、ABS 50 萬
噸、苯酚 18.5 萬噸、丙酮 6 萬噸
南亞 (1303 TT) 40% PVC 膠皮、膠管、膠粒、BOPP 膠
膜 (廣州廠、南通廠 )
台塑 (1301 TT) 40% 寧波廠 PP 49 萬噸、PVC 47 萬噸、
AA32 萬噸
東聯 (1710 TT) 60% 揚州廠 EG 50 萬噸、EO 40 萬噸、
特化 11 萬噸
台達化 (1309 TT) 35% 中山廠 PS 年產能約 18 萬噸
年後塑化產品報價以蝶式居多，其中以上游烯烴原料跌幅較大，部分產品
因中國開工率降低而跌勢縮減。儘管 02/2020 上旬已復工，然下游開工率
仍處低迷，加上物流不順導致需求仍顯疲弱。
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2020 年 2 月 26 日
鋼鐵、包材
燁輝 (2023 TT) 營收貢獻 :40% 江蘇常熟
非流動性資產 :26%
統一實 (9907 TT) 營收比重 65% 各廠以資本額計比重
非流動性資產 58.5% 福建省 :26.67%-2 廠
江蘇省 :34.28%-5 廠
四川省 :15.46%-3 廠
廣東省 :11.45%-2 廠
北京 :6.87%-1 廠
天津 :3.66%-1 廠
湖南 :1.6%-1 廠
宏全 (9939 TT) 營收貢獻 :31% 廣東清新 :7.75%
山東濟南 :5.3%
山西太原 :3.8%
江蘇宏星 :3.7%
江蘇宏全 :2.6%
安徽滁州 :2.4%
湖南長沙 :2.0%
福建漳州 :1.21%
河南漯河 :1.18%
湖北仙桃 :0.93%
燁輝 :2/10/2020 已開工， 02/21/2020 稼動率到 7 成，以第一季時間來看尚
稱正常，但因為跨省物流仍受阻，故營業額仍低， 1Q20 營運難回升。
統一實 :人員並未完全到齊，但已可全部復工，跨省物流受阻，又是飲料包
材淡季，集團以人員安全為優先，所以產出仍低。台灣廠完全沒有影響，
但中國馬口鐵需求若低，台灣廠出貨也無法提升，整體 1Q20 業績低。
宏全 :除湖北仙桃廠之外，只有江蘇宏星及江蘇宏全廠尚未正常運轉，其他
廠都已正常運作，但中國市場開市延後，所以客戶訂單不佳，02/2020 營收
將衰退。
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2020 年 2 月 26 日
食品
味全 (1201 TT) 營收占比 :60% 營收貢獻:
杭州味全食品 53%
杭州味全生技 3.1%
河北廊坊 3.37%
大成 (1210 TT) 中國營收佔 29% 中國生產基地多，以
非流動資產佔 37% RMB 計算營收的公
司達 36 家，北京、
天津、河南、山東、
遼寧為主要分布區。
統一 (1216 TT) 中國營收貢獻 44.5% 3 廠 :新疆、江蘇
統一中控在中國 22 省設 33 個廠 2 廠 :吉林、山東、河
南、湖北、廣西
15 個省各 1 廠
北京、重慶各 1 廠
南僑 (1702 TT) 中國營收佔 63% 天津廠 13%
非流動性資產 50% 廣州廠 16.4%
上海廠 15.9%
味全：杭州廠為主力產線，開工延後或人員無法全部到齊對味全中國的生
產影響大。
大成：中國營收貢獻約 3 成，生產線配置則接近 4 成，但生產廠多在華北

及東北，非疫情主要地區，2 月應有機會陸續開工，但生產人員難全部回
廠，因此產出將較低。
統一：中國的部分由統一中控負責營運。統一中控各省都有廠，生產分散，

因此預期因疫情造成非當地員工回廠不足的現象應較低，且疫情狀況下，
中國方便麵需求增加，方便麵產線有加班生產的現象，有利於提升方便麵
事業部的獲利率，飲料的生產本就是淡季，故整體而言疫情對統一中控影
響應屬中性。
南僑：中國營收貢獻 63%、產線占比 50%。 3 個廠生產將因開工延後及員
工無法全數復工而受影響，但農曆年前才是客戶進貨高峰，2Q 高峰要到端
午節前，因此後續復工後，南僑的生產應可逐漸恢復正常。
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2020 年 2 月 26 日
餐飲連鎖
美食 -KY(2723 TT) 營收占比 :55% 店數占比
總店數 605 店上海 :21.6%
江蘇 :22.5%
福建 :20%
廣東 :10.5%
浙江 :7.3%
四川 5.3%
北京 3.3%
山東 3.3%
湖北 1.65%
湖南 1.3%
天津、山東、安徽、山東、
遼寧、山西 :均在 1%以下
雅茗 -KY(2726 TT) 中國店數 988，占比 89.7%
王品 (2727 TT) 中國營收占比 :40% 省、市占比 (中國為
中國店數 :141(12 省、33 個 100%):
城市) 上海 27.54%
江蘇 12.32%
廣東 11.59%
北京 10.87%
浙江 9.42%
福建 5.07%
湖北 5.07%
山東 4.35%
湖南 2.90%
西安 2.90%
天津、重慶、山西、河南、
四川均為 1.45%
雲南 0.72%
六角 (2732 TT) 轉投資杭州瑞里營運中國杭州瑞里店點分布:
市場，總店數 1600 店杭州區 50%
貢獻六角合併營收 25% 東北 25%
雲南 25%
美食 -KY： 01/29/2020 重訊中指出未營業店數約 1/4，但後續中國封閉式管

理城市才陸續增加，故 02/2020 未營業店數反而是大幅增加，有營運的門
店來客數也大幅減少，所以同店成長率 (SSS)勢必大幅衰退。 1Q20 營收大
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產業速報
2020 年 2 月 26 日
減，但固定費用無法減少的情況下，中國獲利率將是負數，且美食 -KY 整
體 1Q20 獲利也不樂觀。
雅茗 -KY：營收 9 成來自中國市場， 02/2020 封閉式管理開始影響擴大，
02/2020 下旬直營店都開始營運，加盟店僅部分開始營運，總計中國市場約
有 50%門店開店，有營運的店面每日營運時間縮短，整體業績約回到正常
狀況的 5 成， 1Q20 所有高階主管都減薪，或放無薪假，但營收過低，故
1Q20 虧損機率極大。部分地區疫情較不嚴重，展店已陸續開始，但新增店
有限。
王品：店內用餐，時間長，因此即使疫情減緩，消費者進店長時間用餐的
情況應仍不會立刻恢復正常，所以預期受疫情影響最為明顯。
汽車零組件
東陽 (1319 TT) 25% 福州 (6%)
重慶 (9%)
佛山 (4%)
其他 (6%)
劍麟 (2228 TT) 50% 浙江 (5%)
湖州 (45%)
宇隆 (2233 TT) 60% 東莞 (35%)
浙江 (25%)
英利 -KY(2239 TT) 100% 天津 (26%)
成都 (19%)
其他 (55%)
江興鍛 (4528 TT) 64% 淮安 (29%)
太倉 (35%)
智伸科 (4551 TT) 94% 東莞 (24%)
嘉善 (70%)
皇田 (9951 TT) 12% 昆山 (12%)
胡連 (6279 TT) 50% 東莞 (40%)
南京 (10%)
江興鍛：在中國的廠區目前已經復工，出貨時間將隨客戶要求調整。
英利 -KY：在中國的子公司目前大多已經復工，僅天津當地的二家子公司
仍僅部份復工。
皇田：中國子公司已經復工，出貨時間將隨客戶要求調整。
劍麟：湖州廠已部份復工生產汽車零組件。
胡連：東莞廠已復工，南京廠也將復工。
群益投顧 18
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2020 年 2 月 26 日
整體汽車零件產業：有在中國設廠的台灣汽車零件廠大多受到復工延後的
影響，認為疫情會對汽車銷售帶來負面衝擊，連帶使汽車零件廠 2020 年的
營運成長放緩。
橡膠
中橡 (2104 TT) 20% 重慶 (3%)
鞍山 (8%)
馬鞍山 (9%)
建大 (2106 TT) 56% 深圳 (16%)
昆山 (30%)
天津 (10%)
台橡 (2103 TT) 50% 南通 (50%)
正新 (2105 TT) 60% 昆山 (22%)
廈門 (32%)
重慶 (6%)
台橡：在中國的子公司維持正常營運，但受限於公路交通受阻及部份客戶
仍未開工，出貨可能受影響。但原料採海路進口，因此不會受到影響，生
產無虞。
整體橡膠產業：輪胎製造的正新及建大，因為需要較多人力且直接與消費
市場相關，因此負面影響最大。上游的台橡及中橡，生產方面受的衝擊較
小，主要會因客戶減少拉貨的需求減少影響。
環保
日友 (8341 TT) 15~20% 北京一廠加二廠 (15~20%)
基士德 -KY(6641 TT) 100% 浙江平湖 (80%)
上海 (20%)
日友：北京一廠目前以全產能水準焚燒醫療廢棄物，北京二廠 03/2020 正
式運轉，若中國疫情仍嚴重且持續影響人民看診的意願，北京廠的利用率
就可能隨北京醫廢產出量的產少而受影響。
基士德 -KY：已經於 2/10 開工，表示因為人員流動在外，沒統計員工的到
工率，且許多客戶及供應商仍在停工狀態，因此也無法統計開工率，只表
示 1Q20 掉的營收應可以延後到 2Q20~3Q20 出貨。
整體環保產業：日友醫廢業務受到中國肺炎疫情的負面影響。基士德從事
水處理設備銷售，會因客戶及供應商停工而受衝擊。
群益投顧 19
產業速報
2020 年 2 月 26 日
運動產業
儒鴻 (1476 TT) 0%
聚陽 (1477 TT) 4% 上海 (1%)
浙江 (3%)
喬山 (1736 TT) 40% 上海 (40%)
桂盟 (5306 TT) 70% 深圳 (26%)
蘇州 (26%)
天津 (18%)
威宏 -KY (8442 TT) 71% 江西 (9%)
江蘇 (15%)
廣東 (47%)
柏文 (8462 TT) 0%
寶成 (9904 TT) 13% 廣東 (13%)
豐泰 (9910 TT) 10% 福建 (10%)
美利達 (9914 TT) 17% 江蘇 (9%)
山東 (5%)
深圳 (3%)
巨大 (9921 TT) 70% 江蘇 (65%)
天津 (3%)
福建 (5%)
百和 (9938 TT) 10% 廣東 (10%)
運動產業中，受新冠肺炎停工事件影響程度最大的是自行車族群。巨大中
國產能比重 70%，桂盟 70%，美利達 17%；美利達在 02/19/2020 完成復工，
巨大 02/20/2020 完成復工，桂盟在 02/24/2020 全數復工；美利達目前返工
率達 60%~80%，巨大返工率約 60%，桂盟返工率則約 50%；三者均估計
03/2020 中旬可恢復正常。研究部估計，受停工事件影響，美利達 1Q20 營
收將由先前預估的 YoY+15%，下修為 YoY+7%；巨大將由 YoY+7%下修為
YoY-1%；桂盟將由 YoY+2%下修為 YoY-7%。
喬山：中國生產占比 40%，受停工事件影響的程度中等。喬山在 02/12/2020

便完成復工，返工率也已經將近 80%，停工期間也協調越南廠、台灣廠支
援出貨，關鍵零組件也都有庫存和備用供應鏈，因此研究部估計 1Q20 營
收受影響程度小，由原先的 YoY+12%下修為 YoY+9%。
儒鴻、柏文不涉及中國營運；聚陽中國生產占比僅有 4%；豐泰中國生產占

比 10%；百和中國生產占比 10%。這 5 檔個股都屬於受影響程度低的族群，
因此 1Q20 營收 YoY 沒有下修的疑慮。
寶成：是情況最特殊的業者，雖然中國生產占比只有 13% ，也已經在
02/21/2020 復工，但是寶成營收 40%來自中國通路業務，會受到停業工作
群益投顧 20
產業速報
2020 年 2 月 26 日
天數減少和民眾減少外出購物的影響， 1Q20 營收 YoY 勢必受到影響，研
究部估計將由 YoY+2%下修為 YoY-8%。
生技
麗豐 -KY(4137 TT) 100% 上海 (100%)
中裕 (4147 TT) 100% (委託藥明生物生產 ) 無錫 (100%)
葡萄王 (1706 TT) 15% 上海 (15%)
精華 (1565 TT)
科妍 (1786 TT)
美時 (1795 TT)
旭富 (4119 TT)
0% 0%
晟德 (4123 TT)
佐登 -KY(4190 TT)
泰博 (4736 TT)
保瑞 (6472 TT)
泰博，受惠於新冠肺炎疫情，市場對額溫槍需求大增，1Q20 溫度量測產品

佔比將可提升至大於 10%，有助於營收表現。
麗豐 -KY，產品產能全數位於中國，其生產線已在 02/11/2020 開始恢復生
產程序，各地克麗緹娜加盟店預計在 03/2020 恢復約 50%的開店率；佐登
-KY 生產皆在台灣，而大陸各地區的美容美體門市在通過當地政府復工審
批後將逐步恢復營運。短期新冠肺炎疫情抑制民眾對美容醫美的消費，預
估 1Q20 受衝擊程度大。
中裕，公司主要產品愛滋病新藥 Trogarzo 是委託中國的藥明生物生產，公
司表示供應美國市場的存貨充足，數月之內不會受大陸復工狀況影響。
葡萄王，受惠於中國官方將腸道微生態調節劑 (益生菌 )納入《新型冠狀病
毒感染的肺炎診療方案》指引，用於「維持腸道微生態平衡，預防繼續發
生細菌感染」，上海葡萄王益生菌訂單增加。現階段復工率約 50%，將透
過短期招募、兩班制加班來因應。而受到封閉式管理影響，預估短期會因
交通物流受限而有營收遞延的狀況。
群益投顧 21
產業速報
2020 年 2 月 26 日
觀光
公司大陸線 +郵輪線佔比東北亞線佔比
雄獅 (2731 TT) 12.3% 35.0%
五福 (2745 TT) 17.2% 52.2%
鳳凰 (5706 TT) 26.6% 5.4%
觀光局已將大陸旅遊禁令延至 04/30/2020，短期內大陸線及郵輪線所受到
的影響最大。而近期韓國、日本疫情升溫也大幅抑制了國人至東北亞旅遊
的意願。雄獅、五福、鳳凰三大旅行社其大陸、郵輪及東北亞線合計佔比
分別為 47.3%、 69.4%、 32.0%，預估 1H20 營運將大受衝擊。
群益投顧 22
產業速報
2020 年 2 月 26 日
【投資評等說明】
評等定義
強力買進 (Strong Buy) 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35%
買進 (Buy) 15%≤首次評等潛在上漲空間 <35%
區間操作 (Trading Buy) 5%≤首次評等潛在上漲空間 <15%
無法由基本面給予投資評等
中立 (Neutral) 預期近期股價將處於盤整
建議降低持股
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月
目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。
爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。
「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於，
首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。
一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等，
就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及
股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
1. 達目標價。
2. 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研
判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
3. 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。
【免責聲明】
本研究報告僅提供予特定人之客戶作為參考資料「非經同意不得轉載」。我
們並不確保此資訊的完整性與正確性，投資人應了解，報告中有關未來預測
之陳述可能不會實現，因而不應被依賴。而且此報告並非根據特定投資目的
或依預定對象之財務狀況所撰寫出來的，因此，此研究報告的目的，既非對
投資人於買賣證券、選擇權、期貨或其他證券相關之衍生性商品提供詢價服
務，亦非作為進行交易的要約。投資人應注意到相關證券之價值及收益，可
能會有無預警地上升或下降，產生投資回報金額可能比原始投資來得少的
情形。
群益投顧 23

群益 產業速報 新冠肺炎對台灣企業中國產線影響更新02262020

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此 外，中 國 境 外 疫 情 延 燒，亦 為 後 續 關 注 焦 點。截 至 週 三 (02/26/2020)上 午，

資 料 來 源：中 國 健 委 會、鳳 凰 新 聞 網、騰 訊 新 聞 網、群 益 投 顧 彙 整 ( 統 計 截 至 0 2 / 2 5 / 2 0 2 0 )

資料來源：Johns Hopkins University CSSE、群益投顧彙整(截至 02/26/2020 上午 10 點)

敬 鵬 主 要 生 產 廠 房 為 台 灣 (桃 園、平 鎮 )、中 國 常 熟、泰 國，產 能 比 重 為 57%、

國 佔 營 收 30%， 台 灣 約 60%， 以 單 就 台 灣 目 前 產 能 已 達 80%， 平 鎮 周 邊 也

臻 鼎 -KY 中 國 比 重 廣 東 深 圳 廠 營 收 佔 50%、 江 蘇 淮 安 廠 佔 30%、 河 北 秦 皇

台 郡 近 年 生 產 擴 建 以 台 灣 高 雄 (70%)及 中 國 昆 山 (30%)為 主，2020 年 規 畫 投

南 電 產 品 別 營 收 比 重 為 ABF 40%、 PP 30%與 PCB 30%。 生 產 廠 種 類 分 別

台 光 電 現 有 四 座 生 產 基 地 (台 灣 觀 音 廠、新 竹 廠；中 國 昆 山 廠、中 山 廠 )，其

聯 茂 產 品 別 營 收 佔 比 銅 箔 基 板 &膠 片 88%、 軟 性 銅 箔 基 板 8%與 壓 合 代 工

台 燿 銅 箔 生 產 基 地 為 台 灣 新 竹 廠、中 國 常 熟、中 山 廠；基 板 總 產 能 每 月 210

信 錦 (1582 TT) 100% 東 莞、中 山、蘇 州、福 州、重 慶

新 日 興 (3376 TT) 40% 東莞、蘇州、福州

鑫 禾 (4999 TT) 近 100% 昆山、重慶

明 泰 (3380 TT)： 常 熟 廠 已 於 2/10 復 工 ， 但 不 透 露 復 工 狀 況 ， 昆 山 廠 已 復

智 易 (3596 TT)：昆 山 廠 已 於 2/14 復 工，但 需 防 範 群 聚 感 染，故 復 工 比 率 緩

正 文 (4906 TT)：常 熟 廠 已 復 工，但 復 工 比 率 約 30%~40%，昆 山 廠 緩 步 復 工

大 立 光 (3008 TT)：鏡 頭 絕 大 部 分 在 台 灣 生 產，除 了 韓 系 鏡 頭 模 組 廠 外，1H20

美 律 (2439 TT)： 2/11 已 獲 通 過 復 工 申 請 ， 但 生 產 線 僅 緩 步 提 升 復 工 比 率 ，

友 達 (2409 TT) 後段組裝的部分多數在中 廈門、蘇州、昆山

群 創 (3481 TT) 後段組裝的部分多數在中 寧波、佛山、上海、

大成：中國營收貢獻約 3 成，生產線配置則接近 4 成，但生產廠多在華北

統 一：中 國 的 部 分 由 統 一 中 控 負 責 營 運。統 一 中 控 各 省 都 有 廠，生 產 分 散，

美 食 -KY： 01/29/2020 重 訊 中 指 出 未 營 業 店 數 約 1/4， 但 後 續 中 國 封 閉 式 管

喬 山：中 國 生 產 占 比 40%，受 停 工 事 件 影 響 的 程 度 中 等。喬 山 在 02/12/2020

儒 鴻、柏 文 不 涉 及 中 國 營 運；聚 陽 中 國 生 產 占 比 僅 有 4%；豐 泰 中 國 生 產 占

泰 博，受 惠 於 新 冠 肺 炎 疫 情，市 場 對 額 溫 槍 需 求 大 增，1Q20 溫 度 量 測 產 品

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此外，中國境外疫情延燒，亦為後續關注焦點。截至週三 (02/26/2020)上午，

資料來源：中國健委會、鳳凰新聞網、騰訊新聞網、群益投顧彙整 ( 統計截至 0 2 / 2 5 / 2 0 2 0 )

敬鵬主要生產廠房為台灣 (桃園、平鎮 )、中國常熟、泰國，產能比重為 57%、

國佔營收 30%，台灣約 60%，以單就台灣目前產能已達 80%，平鎮周邊也

臻鼎 -KY 中國比重廣東深圳廠營收佔 50%、江蘇淮安廠佔 30%、河北秦皇

台郡近年生產擴建以台灣高雄 (70%)及中國昆山 (30%)為主，2020 年規畫投

南電產品別營收比重為 ABF 40%、 PP 30%與 PCB 30%。生產廠種類分別

台光電現有四座生產基地 (台灣觀音廠、新竹廠；中國昆山廠、中山廠 )，其

聯茂產品別營收佔比銅箔基板 &膠片 88%、軟性銅箔基板 8%與壓合代工

台燿銅箔生產基地為台灣新竹廠、中國常熟、中山廠；基板總產能每月 210

信錦 (1582 TT) 100% 東莞、中山、蘇州、福州、重慶

新日興 (3376 TT) 40% 東莞、蘇州、福州

鑫禾 (4999 TT) 近 100% 昆山、重慶

明泰 (3380 TT)：常熟廠已於 2/10 復工，但不透露復工狀況，昆山廠已復

智易 (3596 TT)：昆山廠已於 2/14 復工，但需防範群聚感染，故復工比率緩

正文 (4906 TT)：常熟廠已復工，但復工比率約 30%~40%，昆山廠緩步復工

大立光 (3008 TT)：鏡頭絕大部分在台灣生產，除了韓系鏡頭模組廠外，1H20

美律 (2439 TT)： 2/11 已獲通過復工申請，但生產線僅緩步提升復工比率，

友達 (2409 TT) 後段組裝的部分多數在中廈門、蘇州、昆山

群創 (3481 TT) 後段組裝的部分多數在中寧波、佛山、上海、

統一：中國的部分由統一中控負責營運。統一中控各省都有廠，生產分散，

美食 -KY： 01/29/2020 重訊中指出未營業店數約 1/4，但後續中國封閉式管

喬山：中國生產占比 40%，受停工事件影響的程度中等。喬山在 02/12/2020

儒鴻、柏文不涉及中國營運；聚陽中國生產占比僅有 4%；豐泰中國生產占

泰博，受惠於新冠肺炎疫情，市場對額溫槍需求大增，1Q20 溫度量測產品