Modelo Valoración ICR

Valuation
CLP'000
0.25
Año Dec/13

Fecha evaluación 30/09/2013

Fecha primer flujo 31/12/2013
Type End Year
Factor 0.25

Discounted Cashflow

EBIT -248380.033
- Impuesto a las Ganancias 39594.17439
+ Depreciaciones y Amortizaciones 379395.75
- Capital Expenditures 0
+/- Δ Capital de Trabajo y otros activos operativos netos 1077373
Flujos de Fondos libres para la Firma 1247982.891
Flujos de perpetuidad

Flujos de Fondos libres para la Firma - valor presente

Flujos de perpetuidad - valor presente

Resumen Valoración DCF

CLP MM$ USD MM
Tasa WACC
Crecimiento perpetuidad
EV
Deuda Neta
Otros activos/pasivos no operativos
Equity Value
EV / 2013 Sales
EV / 2013 EBITDA

End Year
Mid Year
 1.25 2.25 3.25 4.25 5.25
Dec/14 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18

Err:509 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
Err:509 0 0 0 0
Filial Valparaiso Consolidado
Estados Financieros
CLP'000

Año 2010 2011 2012 Sep-13

Estado de Resultados

Ingresos de Explotación 4,419,002 4,591,529 3,716,100

Costos de Explotacion (3,176,142) (3,179,541) (2,742,346)
Margen Bruto - 1,242,860 1,411,988 973,754
Margen Bruto 0.0% 28.1% 30.8% 26.2%

GAV (1,145,826) (1,186,174) (976,409)

Depreciacion (218,114) (241,641)
Resultado operacional - 97,034 7,700 (244,296)
Margen Operacional 0.0% 2.2% 0.2% -6.6%

Otros Ingresos No Operacionales 1,059 87,325 33,414

Otros Egresos No Operacionales (207,341) (207,884) (244,366)
Gastos Financieros
Correccion monetaria 16,836 (59,059) (19,541)
Diferencias de cambio 243
EBT - (92,412) (171,918) (474,547)
Impuestos 24,451 40,328 55,611
Resultado del Ejercicio - (67,962) (131,589) (418,936)
Margen Neto 0.0% -1.5% -2.9% -11.3%

Depreciación - - 218,114 241,641

EBITDA - 97,034 225,814 (2,655)
Margen EBITDA 0.0% 2.2% 4.9% -0.1%

Balance General

Activos
Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 1,199,354 3,133,780 92,516
Otros Activos financieros corrientes - - 1,566,677
Otros Activos no financieros corrientes - - -
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 1,216,743 1,118,786 1,796,748
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas - - -
Inventarios 137,384 137,628 117,264
Activos por impuestos corrientes 436,853 908,130 1,289,488
Otros Activos corrientes 19,185 67,228
Total activos corrientes - 2,990,334 5,317,509 4,929,921

Activos no corrientes
Inversiones Contab. utilizando el mét. de la participación
Otros activos financieros no corrientes
Otros activos no financieros no corrientes
Plusvalía (GOODWILL)
Activos Intangibles distintos de la plusvalía 32,122 41,007 26,651
Propiedades, planta y equipos 4,337,234 9,005,301 12,239,875
Propiedades de inversión
Activos por Impuestos Diferidos 347,858 410,805 482,039
Otros Activos No Corrientes 1,809,825
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corrientes
Total activos no corrientes - 6,527,039 9,457,113 12,748,565

TOTAL ACTIVOS - 9,517,373 14,774,622 17,678,486

Pasivos y Patrimonio
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes 305,674 353,774 1,209,924
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 905,439 1,695,969 1,243,669
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 562 (399,600) (11,312)
Provisiones 248,004 321,318 395,718
Ingresos percibidos x Anticipado 18,600
Pasivo por impuestos corrientes 112,528 49,024 75,763
Dividendos por Pagar - -
Total pasivos corrientes - 1,572,207 2,039,086 2,913,762

Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes 3,954,889 7,599,813 9,184,981
Impuestos diferidos -
Cuentas por pagar no corrientes -
Cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes -
Total pasivos no corrientes - 3,954,889 7,599,813 9,184,981

Patrimonio
Capital Pagado 4,190,421 5,506,989 6,477,617
Dividendos Provisorios
Otras Reservas
Resultados Retenidos
Utilidad (Perdida) Acumulada (132,185) (239,677) (478,938)
Utilidad (Perdida) del Ejercicio (67,962) (131,589) (418,936)
Participaciones no Controladoras -
Total Patrimonio - - 3,990,274 5,135,723 5,579,743

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO - 9,517,370 14,774,622 17,678,486

check 1 - (3) (0) -

check 2 - (0) 0 (0)

Año 2010 2011 2012 Sep-13

Drivers Balance

Caja minima dias

Permanencia Cuentas por cobrar dias 0 99 88 174
Permanencia Cuentas por cobrar a relacionadasdias 0 - - -
Permanencia Inventario dias 0 16 16 15
Permanencia Cuentas por cobrar largo plazo, nodias 0 - - -

Permanencia Cuentas por pagar dias 0 103 192 163

Permanencia Cuentas por pagar a empresas rel dias 0 0 (45) (1)
Permanencia Otras cuentas por pagar, no corrie dias 0 - - -

Dividendos
Tasa de distribucion dividendos

Capital de Trabajo

Cuentas por cobrar - 1,216,743 1,118,786 1,796,748

Cuentas por cobrar relacionadas - - - -
Inventario - 137,384 137,628 117,264
Cuentas por pagar - (905,439) (1,695,969) (1,243,669)
Cuentas por pagar relacionadas - (562) 399,600 11,312
Provisiones - 248,004 321,318 395,718
Capital de Trabajo - 696,130 281,363 1,077,373
Nacesidades de capital de trabajo 696,130 (414,767) 796,010

Principales Ratios

Margenes
Margen Bruto 0.0% 28.1% 30.8% 26.2%
Margen Operacional 0.0% 2.2% 0.2% -6.6%
Margen EBITDA 0.0% 2.2% 4.9% -0.1%
Margen Neto 0.0% -1.5% -2.9% -11.3%

Liquidez
Razon Corriente - 2 3 2
Test Acido - 2 3 2
Capital de trabajo

Endeudamiento
Leverage - 1 2 2
Payback deuda financiera neta - - 56 (58)
Payback deuda largo plazo - (4) 88 (52)
Cobertura gastos financieros - - (0) -

Rentabilidad
ROE 0.0% -1.7% -2.6% -7.5%
ROA 0.0% -0.7% -0.9% -2.4%

Garficos

Evolución Margenes
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Margen Bruto Margen Operacional

Margen EBITDA Margen Neto

Liquidez
3

-
 3

-
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Razon Corriente Test Acido

Liquidez Capital de Trabajo

3 12

10
2 8

6
1 4

2
- 0
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2010 2011 2012 41518

Razon Corriente Test Acido Capital de trabajo

Endeudamiento Rentabilidad

100 0.0%
80 -1.0%
60 -2.0%
40 -3.0%
20 -4.0%
-
-5.0%
(20)
-6.0%
(40)
(60) -7.0%
(80) -8.0%
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2010 2011 2012 41518

Leverage Payback deuda financiera neta ROE

Payback deuda largo plazo Cobertura gastos financieros
 2013 2014 2015 2016 2017 2018

5,738,802
(3,903,887)
1,834,915 - - - - -
32.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

(1,369,504)
(379,396)
86,015 - - - - -
1.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

33,624
(368,018)

(66,242)
243
(314,379) - - - - -
39,594
(274,784) - - - - -
-4.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

379,396 - - - - -
465,410 - - - - -
8.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

-
-
-

- - - - - -

- - -
 - - - - -

- - - - -

- - -

- - -

- - - - - - -

- -

- - - - -

- - - - - -

- - - - -

- - - - -
274,784 - - - - -

2013 2014 2015 2016 2017 2018

- - - - - -
- - - - - -
- - - - - -
 - - - - - -
- - - - - -
- - - - - -
- - - - - -
(1,077,373) - - - - -

32.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

1.5% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
8.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
-4.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

- - - - - -
- - - - - -

- - - - - -
- - - - - -
- - - - - -
- - - - - -

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Capital de Trabajo
12

10

0
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Capital de trabajo

Rentabilidad
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
-5.0%
-6.0%
-7.0%
-8.0%
2010 2011 2012 41518 2013 2014 2015 2016 2017 2018

ROE ROA
Modelo Valoración ICR
Drivers
CLP'000

Año 2010 2011 2012 Sep-13 2013

Ingresos 384,206 326,919 866,720 284,495
Días Cama Hospitalización promedio por cama 148 159 207 113
Crecimiento
Tarifa por día cama 68 54 123 79
Crecimiento
Número de Camas 38 38 34 32
Crecimiento
Ingreso por hospitalización 384,206 326,919 866,720 284,495
426,818
Días Cama UPC promedio por cama 28
Crecimiento
Tarifa por día cama 476
Crecimiento
Número de Camas 38 38 34 32
Crecimiento
Ingreso por UPC - - 426,818
381,046 405,429 540,276 432,284
Veces que se utiliza cada Pabellón al año 735 824 908 712
Crecimiento
Tarifa por pabellón 173 164 198 202
Crecimiento
Número de Pabellones 3 3 3 3
Crecimiento
Ingreso por Pabellón 381,046 405,429 540,276 432,284
346,665 346,499 383,383 270,576
Veces que se realizan Ex. Laboratorio - Bco. Sangre 93,426 99,200 101,760 73,797
Crecimiento
Tarifa por examen 4 3 4 4
Crecimiento
Ingreso por Ex. Laboratorio- Bco.Sangre 346,665 346,499 383,383 270,576
663,618 624,576 691,316 517,066
Veces que se realizan Ex. Imagenología 26,343 25,947 23,810 17,682
Crecimiento
Tarifa por examen 25 24 29 29
Crecimiento
Ingreso por Ex. Imagenología 663,618 624,576 691,316 517,066
496,692 488,008 522,967 409,218
Número de consultas por cada Box de Urgencia 2,629 2,703 2927.8 2,256
Crecimiento
Tarifa por consulta de urgencia 19 18 18 20
Crecimiento
Número de Boxes de Urgencia 10 10 10 9
Crecimiento
Ingreso por Urgencia 496,692 488,008 522,967 409,218
401,974 457,257 512,523 389,542
Número de consultas promedio 2,191 2,253 3,330 1,930
Crecimiento
Tarifa por consulta 15 17 13 13
Crecimiento
Número de Boxes de Consulta 12 12 12 15
Crecimiento
Ingreso por Consulta 401,974 457,257 512,523 389,542
 Cantidad de Fármacos e insumos vendidos
Crecimiento
Precio promedio por fármaco o insumo
Crecimiento
Ingreso por Fármacos e insumos 1,978,191 2,306,083 2,582,711 940,843

Procedimientos
Cantidad de Procedimientos realizados
Crecimiento
Precio promedio por procedimiento
Crecimiento
Número de Salas procedimientos 1 2 3
Crecimiento
Ingreso por procedimiento 119,374 169,320 231,812 64,804

Otros 56,921
Crecimiento
Ingreso por Otros 96,526 61,545 62,519 56,921

Costos de Explotación
Costo Fijo
Número de Pers. Explotación 148
Crecimiento
Sueldo promedio anual por Pers. Explotación 6,394
Crecimiento
Costo por Persona Explotación 1,128,027 1,124,381 1,018,785 946,344

Consumos básicos 83,455 102,667 107,282 115,730

Crecimiento
Costo por Consumo básico

Mantenciones 86,292 90,039 115,066 119,198

Crecimiento
Costo por Mantención

Otros costos variables - 11,731 - -

Crecimiento
Costo por Otros

Servicios externos fijos - 212,461 27,220 48,041

Crecimiento
Costo por servicio externo fijo

Costo Variable
Número de Pers. Honorarios Médicos 148
Crecimiento
Sueldo promedio anual por Honorario Médico 1,304
Crecimiento
Costo por Personal honorarios 188,549 289,999 307,124 192,940

Otros Honorarios - - 13
Crecimiento
Sueldo promedio anual por Otros Honorario
Crecimiento
Costo por otros honorarios - - 67,094 33,820

Fármacos e insumos consumido 361,657 530,595 609,843 572,385

%días cama
Costo por Medicamentos e insumos
 Otros - - 58,031 52,020
%sobre ingreso
Costo por Otros

Número de Servicios externos variables

%sobre ingreso
Costo por Servicio Externo variable - 277,769 869,096 661,867

Gastos de Administracion y ventas

Gastos Fijo
Número de Pers. Adm. Y Vta. 31
Crecimiento
Sueldo Personal 12,697
Crecimiento
Gasto por Personal Adm. Y Venta 318,161 463,142 559,781 393,604

Publicidad y MK. 51,413 56,319 58,599 54,725

%Gasto/Ingreso

Seguros - 9,446 17,396 13,953

Crecimiento
Gasto por Seguros

Aseo/Vigil. 51,757 61,516 64,311 75,007

Crecimiento
Gasto por Aseo y Vigilancia

Servicios externos fijos 95,658 66,677 154,261 61,288

Crecimiento
Gasto por servicio externo fijo

Gastos Administrativos 5,941 14,718 85,659 94,060

Crecimiento

Depreciación 223,928 13,582

M² arrendados 3,392 3,392 3,392 3,392

Crecimiento
Tarifa por M² 27 35 16 17
Crecimiento
Gasto por Arriendo 92,924 117,678 53,360 58,751

Gastos Variables
Consumo Materiales 45,579 37,017 62,144 69,575
%sobre ingreso
Gasto por Materiales

Servicios externos variables 123,393 107,385 40,023 25,431

%sobre ingreso
Gastos por servicio externo variable

IVA No Recuperable 57,806 55,044 90,639 61,493

%sobre ingreso
Gastos por IVA no recuperable

Otros gastos variables 20,749 - - 11,840

%sobre ingreso
Otros gastos variables
 Deterioro Deudores Venta y Doc. por Cobrar - - - 56,681
%sobre ingreso
Gasto deudores

Capex

Activo fijo Bruto Inicial 0 0 0 0

Capex
Activo fijo Bruto final 0 0 0 0 0
Depreciación acumulada 0
Activo Fijo Neto 0 0 0 0 0
Depreciacion 0
Depreciacion/ AF neto 0 0 0 0 0
Capex mantencion 0
Capex/Depreciacion 105%

Capex/Ventas

Ratios

Liquidez
Razon Corriente
Test Acido

Endeudamiento

Deuda/Patrimonio
Deuda/Total activos

Rentabilidad

ROE
ROA
2014 2015 2016 2017 2018
 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
105% 105% 105% 105% 105%
Modelo Valoración ICR
Drivers
CLP'000
360 360 360 270
Año 2010 2011 2012 Sep-13
Ingresos
Capacidad maxima dias cama 13,680 13,680 12,240 8,640
Ocupacion total 41% 44% 58% 52%

Días Cama Hospitalización promedio por cama 5,614 6,056 7,045 3,616
Ocupación 41% 44% 58% 42%
Tarifa por día cama 68 54 123 79
Crecimiento -21.12% 127.90% -36.05%
Número de Camas 38 38 34 32
Ingreso por hospitalización 384,206 326,919 866,720 284,495

Días Cama UPC promedio por cama 896

Crecimiento 10%
Tarifa por día cama 476
Crecimiento
Ingreso por UPC 427,402 353,106 - 426,818

Capacidad maxima intervenciones 6,480 6,480 6,480 4,860

Intervenciones Quirúrgicas 2,204 2,471 2,723 2,136
Ocupación 34% 38% 42% 44%
Tarifa por pabellón 173 164 198 202
Crecimiento -5.1% 20.9% 2.0%
Número de Pabellones 3 3 3 3
Ingreso por Pabellón 381,046 405,429 540,276 432,284

Capacidad maxima por laboratorio

Veces que se realizan Ex. Laboratorio - Bco. Sangre 93,426 99,200 101,760 73,797
Ocupación 6.18% 2.58% -27.48%
Tarifa por examen 4 3 4 4
Crecimiento -5.87% 7.86% -2.68%
N° de salas de Procedimientos 1 2 3
Ingreso por Ex. Laboratorio- Bco.Sangre 346,665 346,499 383,383 270,576

Capacidad maxima por laboratorio

Veces que se realizan Ex. Imagenología 26,343 25,947 23,810 17,682
Crecimiento -1.50% -8.24% -25.74%
Tarifa por examen 25 24 29 29
Crecimiento -4.45% 20.62% 0.72%
N° de salas de Procedimientos 1 2 3
Ingreso por Ex. Imagenología 663,618 624,576 691,316 517,066

Capacidad maxima box urgencia 86,400 86,400 86,400 58,320

Número de consultas por cada Box de Urgencia 26,290 27,032 29,278 20,308
Crecimiento 30% 31% 34% 35%
Tarifa por consulta de urgencia 19 18 18 20
Crecimiento -4.4% -1.1% 12.8%
Número de Boxes de Urgencia 10 10 10 9
Ingreso por Urgencia 496,692 488,008 522,967 409,218

Capacidad maxima box 51,840 51,840 51,840 48,600

Número de consultas promedio 26,290 27,032 39,959 28,955
Crecimiento 77.1% 59.6%
Tarifa por consulta 15 17 13 13
 Crecimiento 4.89%
Número de Boxes 12 12 12 15
Ingreso por Consulta 401,974 457,257 512,523 389,542

Cantidad de Fármacos e insumos vendidos

Crecimiento
Precio promedio por fármaco o insumo
Crecimiento
Ingreso por Fármacos e insumos 838,910 858,792 1,007,600 940,843
Crecimiento 2.4% 17.3%

Procedimientos
Cantidad de Procedimientos realizados
Crecimiento
Precio promedio por procedimiento
Crecimiento
Número de Salas procedimientos 1 2 3
Crecimiento
Ingreso por procedimiento - 174,214 149,845 64,804
Crecimiento #DIV/0! -14.0%

Otros 144,030 (83,102) (19,546)

% Ingresos 3.7% 0.0% -1.8% -0.5%
Ingreso por Otros 144,030 - (83,102) (19,546)

Total Ingresos 4,084,543 4,034,800 4,591,529 3,716,100

Crecimiento -1% 14%

(79,666) (9,738)
Costos de Explotación 4,004,877 4,025,062

Costo Fijo
Número de Pers. Explotación 148
Crecimiento
Sueldo promedio mensual por Pers. Explotación 710
Crecimiento
Costo por Persona Explotación 1,128,027 1,124,381 1,018,785 946,344

Consumos básicos 83,455 102,667 107,282 115,730

Crecimiento 23.02% 4.50% 7.87%
Costo por Consumo básico 83,455 102,667 107,282 115,730

Mantenciones 86,292 90,039 115,066 119,198

Crecimiento 4.34% 27.80%
Costo por Mantención 86,292 90,039 115,066 119,198

Otros costos fijos - 11,731 - -

Costo por Otros

Servicios externos fijos - 212,461 27,220 48,041

Crecimiento #DIV/0! -87.19% 76.49%
Costo por servicio externo fijo - 212,461 27,220 48,041

Costo Variable
Número de Pers. Honorarios Médicos - 148
Crecimiento
Sueldo promedio mensual por Honorario Médico 145
Crecimiento
Costo por Personal honorarios 188,549 289,999 307,124 192,940
 Otros Honorarios 13
Crecimiento
Sueldo promedio anual por Otros Honorario 289
Crecimiento
Costo por otros honorarios - - 67,094 33,820

Fármacos e insumos consumido 361,657 530,595 609,843 572,385

%días cama
Costo por Medicamentos e insumos 361,657 530,595 609,843 572,385

Otros costos 744,860 529,551 927,127 713,887

%sobre ingreso 18.2% 13.1% 20.2% 19.2%

Total Costos de Explotación 2,592,840 2,891,423 3,179,541 2,742,346

Crecimiento 12% 10%
Otros - - 58,031 52,020
%sobre ingreso
Costo por Otros

Número de Servicios externos variables 744,860 529,551 869,096 661,867

%sobre ingreso
Costo por Servicio Externo variable 744,860 529,551 869,096 661,867

Gastos de Administracion y ventas

Gastos Fijo
Número de Pers. Adm. Y Vta. 31
Crecimiento
Sueldo mensual Personal 1,411
Crecimiento
Gasto por Personal Adm. Y Venta 318,161 463,142 559,781 393,604

Publicidad y MK. 56,319 51,413 58,599 54,725

%Gasto/Ingreso 1.4% 1.3% 1.3% 1.5%

Seguros - 9,446 17,396 13,953

Crecimiento 84%
Gasto por Seguros - 9,446 17,396 13,953

Aseo/Vigil. 51,757 61,516 64,311 75,007

Crecimiento 5%
Gasto por Aseo y Vigilancia 51,757 61,516 64,311 75,007

Servicios externos fijos 95,658 66,677 154,261 61,288

Crecimiento
Gasto por servicio externo fijo 95,658 66,677 154,261 61,288

Gastos Administrativos 5,941 14,718 85,659 94,060

Crecimiento

Depreciación 223,928 13,582

M² arrendados 3,392 3,392 3,392 3,392

Crecimiento
Tarifa por M² por mes 2.3 2.9 1.3 1.9
Crecimiento
Gasto por Arriendo 92,924 117,678 53,360 58,751
Gastos Variables 247,527 199,446 192,806 225,020
%sobre ingreso 6% 5% 4% 6%

Total GAV 1,092,215 997,618 1,186,174 976,409

Crecimiento -9% 19%
Consumo Materiales 45,579 37,017 62,144 69,575
%sobre ingreso
Gasto por Materiales

Servicios externos variables 123,393 107,385 40,023 25,431

%sobre ingreso
Gastos por servicio externo variable

IVA No Recuperable 57,806 55,044 90,639 61,493

%sobre ingreso
Gastos por IVA no recuperable 57,806 55,044 90,639 61,493

Otros gastos variables 20,749 - - 11,840

%sobre ingreso
Otros gastos variables

Deterioro Deudores Venta y Doc. por Cobrar - - - 56,681

%sobre ingreso
Gasto deudores
-
Capex

Activo fijo Bruto Inicial 0 5,128,468 5,802,704

Capex
Activo fijo Bruto final 0 5,128,468 5,802,704 5,802,704
Depreciación acumulada 1,723,799 2,139,196 2,429,224
Activo Fijo Neto 0 3,404,669 3,663,508 3,373,480
Depreciacion - 412,946 290,028
Depreciacion/ AF neto 0 0 11.3% 8.6%
Capex mantencion
Capex/Depreciacion
412946
Capex/Ventas
 360 360 360 360 360 360
2013 2014 2015 2016 2017 2018

11,520 11,520 11,520 11,520 11,520 11,520

52% 52% 52% 52% 52% 52%

4,821 4,821 4,821 4,821 4,821 4,821

42% 42% 42% 42% 42% 42%
79 81 83 86 89 91
3% 3% 3% 3% 3%
32 32 32 32 32 32
379,327 390,706 402,428 414,500 426,936 439,744

1,195 1,195 1,195 1,195 1,195 1,195

10% 10% 10% 10% 10% 10%
476 491 505 521 536 552
3% 3% 3% 3% 3%
569,091 586,163 603,748 621,861 640,517 659,732

6,480 6,480 6,480 6,480 6,480 6,480 Cual es el max?

2,848 2,848 2,848 2,848 2,848 2,848
44% 44% 44% 44% 44% 44%
202 208 215 221 228 235
3% 3% 3% 3% 3%
3 3 3 3 3 3
576,379 593,670 611,480 629,825 648,719 668,181

Cual es el max?
98,396 98,396 98,396 98,396 98,396 98,396
0% 0%
4 4 4 4 4 4
3% 3% 3% 3% 3%

360,768 371,591 382,739 394,221 406,048 418,229

Cual es el max?
23,576 23,576 23,576 23,576 23,576 23,576
0% 0%
29 30 31 32 33 34
3% 3% 3% 3% 3%

689,421 710,104 731,407 753,349 775,950 799,228

77,760 77,760 77,760 77,760 77,760 77,760 max??

27,077 27,077 27,077 27,077 27,077 27,077
35% 35% 35% 35% 35% 35%
20 21 21 22 23 23
3% 3% 3% 3% 3%
9 9 9 9 9 9
545,624 561,993 578,853 596,218 614,105 632,528

64,800 64,800 64,800 64,800 64,800 64,800 max??

38,607 38,607 38,607 38,607 38,607 38,607
60% 60% 60% 60% 60% 60%
13 14 14 15 15 16
 3% 3% 3% 3% 3%
15 15 15 15 15 15
519,389 534,971 551,020 567,551 584,577 602,115

1,254,457 1,292,091 1,330,854 1,370,779 1,411,903 1,454,260

24.5% 3% 3% 3% 3% 3%

86,405 88,997 91,667 94,417 97,250 100,167

-42.3% 3% 3% 3% 3% 3%

-0.5% -0.5% -0.5% -0.5% -0.5% -0.5%

(26,061) (26,843) (27,648) (28,478) (29,332) (30,212)

4,954,800 5,103,444 5,256,547 5,414,244 5,576,671 5,743,971

8% 3% 3% 3% 3% 3%
5,738,802

148 148 148 148 148 148

- - - - -
710 732 754 776 800 824
3% 3% 3% 3% 3%
1,261,792 1,299,646 1,338,635 1,378,794 1,420,158 1,462,763

154,307 158,936 163,705 168,616 173,674 178,884

3% 3% 3% 3% 3%
154,307 158,936 163,705 168,616 173,674 178,884

158,931 163,699 168,610 173,668 178,878 184,244

3% 3% 3% 3% 3%
158,931 163,699 168,610 173,668 178,878 184,244

64,055 65,976 67,956 69,994 72,094 74,257

3% 3% 3% 3% 3%
64,055 65,976 67,956 69,994 72,094 74,257

148 148 148 148 148 148

- - - - -
145 149 154 158 163 168 cual es el driver?
3% 3% 3% 3% 3%
257,253 264,971 272,920 281,108 289,541 298,227
 13 13 13 13 13 13
- - - - -
289 298 307 316 325 335 cual es el driver?
3% 3% 3% 3% 3%
45,093 46,446 47,840 49,275 50,753 52,276

763,181 786,076 809,658 833,948 858,966 884,735

3% 3% 3% 3% 3%
763,181 786,076 809,658 833,948 858,966 884,735

951,849 980,405 1,009,817 1,040,111 1,071,315 1,103,454

19.2% 19.2% 19.2% 19.2% 19.2% 19.2%

3,656,461 3,766,155 3,879,140 3,995,514 4,115,379 4,238,841

15% 3% 3% 3% 3% 3%

- - - - - -
3,903,887

31 31 31 31 31 31
- - - - -
1,411 1,453 1,497 1,542 1,588 1,635 cual es el driver?
3% 3% 3% 3% 3%
524,805 540,549 556,766 573,469 590,673 608,393

72,967 75,156 77,410 79,733 82,125 84,588

1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5%

18,604 19,162 19,737 20,329 20,939 21,567

3% 3% 3% 3% 3%
18,604 19,162 19,737 20,329 20,939 21,567

100,010 103,010 106,100 109,283 112,562 115,939

3% 3% 3% 3% 3%
100,010 103,010 106,100 109,283 112,562 115,939

81,717 84,169 86,694 89,295 91,974 94,733

3% 3% 3% 3% 3%
81,717 84,169 86,694 89,295 91,974 94,733

125,413 129,176 133,051 137,043 141,154 145,388

3% 3% 3% 3% 3%

3,392 3,392 3,392 3,392 3,392 3,392

- - - - -
2 2 2 2 2 2
3% 3% 3% 3% 3%
78,335 80,685 83,105 85,598 88,166 90,811
 300,027 309,028 318,299 327,848 337,683 347,814
6% 6% 6% 6% 6% 6%

1,301,878 1,340,935 1,381,163 1,422,598 1,465,276 1,509,234

10% 3% 3% 3% 3% 3%

1,369,504 0

5,802,704 6,228,078 6,581,230 6,937,445 7,296,749 7,659,168

425,374 353,152 356,215 359,304 362,419 365,562
6,228,078 6,581,230 6,937,445 7,296,749 7,659,168 8,024,730
2,525,900 2,846,947 3,170,779 3,497,418 3,826,890 4,159,220
3,702,178 3,734,283 3,766,666 3,799,330 3,832,277 3,865,510
386,704 321,047.3 323,831.4 326,639.6 329,472.2 332,329.3
8.6% 8.6% 8.6% 8.6% 8.6% 8.6%
425,374 353,152 356,215 359,304 362,419 365,562
110% 110% 110% 110% 110% 110%
IFRS

Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo

Otros Activos financieros corrientes

Otros Activos no financieros corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas

Inventarios
Activos por impuestos corrientes

Otros Activos corrientes

Activos No Corrientes
Inversiones Contab. utilizando el mét. de la participación
Otros activos financieros no corrientes
Otros activos no financieros no corrientes
Plusvalía (GOODWILL)
Activos Intangibles distintos de la plusvalía
Propiedades, planta y equipos

Propiedades de inversión
Activos por Impuestos Diferidos
Otros Activos No Corrientes
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corrientes

Pasivos Corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes

Provisiones
Pasivo por impuestos corrientes

Pasivos No Corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
Impuestos diferidos
Cuentas por pagar no corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes
GAAP IFRS GAAP

Estado de Resultados
Disponible Otros Ingresos No Operacionales Ingresos en Empresas Relacionadas
Valores Negociables Ingresos No operacionales
Otros Egresos No Operacionales Otros Egresos
Provisión Bono Personal
Deudores x Venta Arriendo Variable 5%
Documentos x Cobrar Amortización
Deudores Varios Resultado Neto por Inversion en EERR
Doc. y Cuentas x Cobrar EERR Gastos Financieros
Existencias Correccion monetaria
Impuestos x Recuperar Diferencias de cambio
Impuestos Diferidos
Gastos Pagados por Anticipado
Otros Activos Circulantes

Inversión en EERR

Menor/Mayor Valor Inversión

Intangibles
Activo Fijo menos Dep Ac.
Remodelaciones Mayores (Inst. Arrendadas)
Activos en Construcción (Inst. Arrendadas)

Impuestos Diferidos LP
Otros Activos

Obligaciones Bancarias
Dividendos x Pagar
Cuentas x Pagar
Acreedores Varios
Obligaciones x Leasing
Cuentas y Descuentos x Pagar EERR
Provisiones y Retenciones
Impuestos Diferidos CP
Ingresos percibidos x Anticipado

Obligaciones con Bancos LP

Impuestos Diferidos LP
Obligaciones en Leasing
 n Empresas Relacionadas
No operacionales

Bono Personal

Neto por Inversion en EERR