Test seminar inginerie financiara

27 ianuarie 2022

1. Se considera un portofoliu format din 50 de actiuni A si 175 de actiuni

B. Preturile celor doua actiuni urmeaza procesele Ito:
dSk,t = µk · Sk,t · dt + σk · Sk,t · Bk,t , k ∈ {1, 2} unde k = 1 se refera la
actiunea A si k = 2 se refera la actiunea B. Cunoscand pretul intial S1 = 75$
si S2 = 52.5$, iar µ1 = 2.55%, respectiv µ2 = 3.25%, si volatilitatile actiunilor
sunt σ1 = 10% si σ2 = 17.25%, iar coeficientul de corelatie este ρ = 0.35, sa se
calculeze randamentul mediu si varianta portofoiului, cat si interval de incredere
de 67.5% pentru valoarea portofoliului in 3 luni de acum. (20 puncte)

2. a) Pretul unui actiuni este 7, 5$, iar pretul actiunii urmeaza un proces Ito
de forma dSSt = µ · dt + σdzt . Fie derivativul Dt ce are payofful:
t

σ2
D(t,St ) = ln(St ) ∗ St2 + (r − 2 )(T − t)

Cunoscand ca σ = 15% si rata dobanzii fara risc r = 4, 25%, sa se cal-

culeze pretul curent al derivativului utilzand ecuatia Black Merton Scholes. (15
puncte).
b) Cunoscand ca pretul de expirare este 8, 75$, iar data de expirare este peste
3 luni, calculati pretul unui Call emis pe actiunea de mai sus (5 puncte).

3) Un activ suport are in prezent valoarea S = 200. Rata dobanzii fara

risc este 10%, iar volatilitatea activului suport este σ = 30%. Un investitor are
un portofoliu format din optiuni pe acest suport activ alcatuit din 1000 Long
Optiuni A ce au δ = 0.6, Γ = 0.05 si V ega = 0.4, respectiv short 700 optiuni B
∂2D
cu δ = −0.2, Γ = 0.04 si V ega = 0.6, unde δ = ∂D ∂D
∂S , Γ = ∂S 2 , V ega = ∂σ .
∂D
a) Sa se calculeze indicatorii δ, Γ si T heta = ∂t pentru portofoliul, cunoscand
ca valoarea curenta a acestuia este 8000. (10 puncte)
b) Sa se formeze un portofoliu δ, Γ neutru pornind de la portofoliul dat (5
puncte)
c) Explicati intutia pentru care V ega > 0 atat pentru optiunile Call cat si Put,
pe cand N abla < 0 pentru Call, respectiv > 0 pentru Put.(5 puncte).

4) Pe piaţa de capital s-au emis două obligaţiuni zero-cupon: una de către

o firmă şi una fără risc, de către stat. Valoarea prezentă a obligaţiunii emise de
stat este 5.000 u.m. Obligaţiunea corporatistă are aceeaşi scadenţă şi aceeaşi

1
valoare nominală ca şi cea emisă de stat. Activele firmei sunt egale cu valoarea
prezentă a obligaţiunii emise de stat (adică 5.000 u.m.) iar volatilitatea anuală
a activelor firmei este 42%. Evaluaţi riscul ı̂mprumutului contractat de firmă
prin emisiunea obligaţiunii zero-cupon ( σs ). (10 puncte)

5) Valoarea de piaţă a unei firme este A0 = 1.600 iar datoriile sale către
creditori sunt de 820. Firma a negociat cu o bancă două ı̂mprumuturi pentru
refinanţarea acestor datorii, sub formă de obligaţiuni zero-cupon, ambele având
scadenţa peste 60 de luni.Primul, având valoarea nominală FS = 1.100 este un
credit senior (principal), iar cel de-al doilea având valoarea nominală Fj = 910
J F este un credit junior (subordonat). După obţinerea creditelor, valoarea de
piaţă a firmei a devenit At = 1.650 iar riscul σA = 51%.Se ştie că dobanda fara
risc r = 9%.(7 puncte)
a) Să se stabilească cu câte procente s-a modificat cursul acţiunilor firmei, ştiind
că firma are pe piaţă un număr de 100 de acţiuni. (7 puncte)
b) Să se stabilească rata dobânzii (rentabilitatea la scadenţă) cu care a fost
acordat fiecare din cele două credite şi prima de risc medie a ı̂mprumutului.
c) Care este probabilitatea ca banca să nu recupereze integral valoarea nominală
a creditului junior. (6 puncte)