3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

&$3,78/2 ,,

352<(&72 '( ,19(56,21

$QiOLVLV R (YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV GH ,QYHUVLyQ

¡4Xp HV XQ 3UR\HFWR"

3UR\HFWR %XVFDU XQD VROXFLyQ LQWHOLJHQWH DO SODQWHDPLHQWR GH XQ

SUREOHPD WHQGLHQWH D UHVROYHU

3UR\HFWR GH LQYHUVLyQ (V XQ SODQ TXH VL VH OH DVLJQD GHWHUPLQDGR

PRQWR GH FDSLWDO \ VH OH SURSRUFLRQD LQVXPRV GH YDULRV WLSRV SRGUi
SURGXFLU XQ ELHQ R XQ VHUYLFLR ~WLO DO VHU KXPDQR R D OD VRFLHGDG HQ
JHQHUDO

(YDOXDFLyQ GH XQ SUR\HFWR GH LQYHUVLyQ 7LHQH SRU REMHWR FRQRFHU VX

UHQWDELOLGDG HFRQyPLFD \ VRFLDO GH WDO PDQHUD TXH DVHJXUH UHVROYHU XQD
QHFHVLGDG KXPDQD HQ IRUPD HILFLHQWH VHJXUD \ UHQWDEOH

1R WRGRV ORV SUR\HFWRV LQPRELOLDULRV FRQFOX\HQ HQ VX HMHFXFLyQ

FRQWDQGR WUHV HWDSDV

$QiOLVLV 9LDELOLGDG (VWXGLRV SUHOLPLQDU \ PDUFR JHQHUDO GHO SUR\HFWR

(VWXGLR 3UHIDFWLELOLGDG $ SDUWLU GH XQD LGHD FDVL GHILQLGD GH OR TXH
VHUi HO SUR\HFWR \ WRGDV VXV FDUDFWHUtVWLFDV

(VWXGLR GH )DFWLELOLGDG (V XQ SUR\HFWR HMHFXWLYR GH UHDOL]DFLyQ TXH

LQFOX\H XQ DQiOLVLV D GHWDOOH GHO PLVPR

%DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

$UFHR - ²3UR\HFWRV GH LQYHUVLyQ ,QPRELOLDULD³

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ
/D HYDOXDFLyQ GH ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ HV XQ LQVWUXPHQWR TXH FUHD
PHWRGRORJtDV TXH UHGXFHQ R SUHYpQ SRVLEOHV SpUGLGDV GXUDQWH HO
HMHUFLFLR YLpQGROR GHVGH XQ HQIRTXH JHQHUDO VH FXHQWD FRQ XQD EDVH
FLHQWtILFD TXH VXVWHQWD ODV LQYHUVLRQHV TXH VH UHDOLFHQ REVHUYDQGR XQ
SDQRUDPD ILGHGLJQR GHO FRPSRUWDPLHQWR GH OD LQYHUVLyQ MXQWR FRQ ORV
HOHPHQWRV QHFHVDULRV SDUD XQD WRPD GH GHFLVLRQHV GiQGRQRV
DOWHUQDWLYDV SDUD SRGHU UHDOL]DU HVWUDWHJLDV ILQDQFLHUDV SDUD REWHQHU OD
UHQWDELOLGDG DGHFXDGD HQ HO WLHPSR DGHFXDGR R SRU RWUD SDUWH DEVWHQHUVH
GH HMHFXWDU HO SUR\HFWR

(V PX\ LPSRUWDQWH SDUD LQLFLDU HO DQiOLVLV GHO SUR\HFWR GH LQYHUVLyQ TXH

UHDOL]DUHPRV WHQHU HO FRQMXQWR GH GDWRV FiOFXORV \ GRFXPHQWRV
H[SOLFDWLYRV TXH OR LQWHJUDQ HQ IRUPD PHWRGROyJLFD TXH GDQ ORV
SDUiPHWURV GH FyPR KD GH VHU FyPR OR YDPRV D UHDOL]DU FXiQWR YD D
FRVWDU \ ORV EHQHILFLRV TXH KDEUiQ GH REWHQHUVH GH OD REUD TXH VHUiQ
VRPHWLGRV D XQ DQiOLVLV \ HYDOXDFLyQ SDUD IXQGDPHQWDU OD GHFLVLyQ GH
DFHSWDFLyQ R UHFKD]R

7RGRV ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ GHEHUiQ UHDOL]DUVH FRQ LQIRUPDFLyQ

UHODWLYD D ORV DVSHFWRV GH PHUFDGR WpFQLFRV RUJDQL]DFLRQDOHV
ILQDQFLHURV \ GH HYDOXDFLyQ GH WDO PRGR TXH ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV
GH ORV DQiOLVLV \ HYDOXDFLRQHV GHQ FRPR UHVXOWDGR XQD WRPD GH
GHFLVLRQHV DGHFXDGD SDUD UHDOL]DU R QR XQ SUR\HFWR GH LQYHUVLyQ R ELHQ
SDUD GDUOH XQ QXHYR HQIRTXH D VX HVWUXFWXUD

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

8QD GHFLVLyQ VLHPSUH GHEH DSR\DUVH HQ HO DQiOLVLV GH P~OWLSOHV

DQWHFHGHQWHV FRQ OD DSOLFDFLyQ GH XQD PHWRGRORJtD OyJLFD TXH DEDUTXH
OD FRQVLGHUDFLyQ GH WRGRV ORV IDFWRUHV TXH SDUWLFLSDQ \ DIHFWDQ DO
SUR\HFWR

(Q OD DFWXDOLGDG XQD LQYHUVLyQ LQWHOLJHQWH UHTXLHUH XQD EDVH TXH OD

MXVWLILTXH

'LFKD EDVH HV SUHFLVDPHQWH XQ SUR\HFWR ELHQ HVWUXFWXUDGR \ HYDOXDGR

TXH LQGLTXH OD SDXWD TXH GHEH VHJXLUVH 'H DKt VH GHULYD OD QHFHVLGDG GH
HODERUDU ORV SUR\HFWRV
3RU RWUD SDUWH FDEH VHxDODU TXH HO KHFKR GH UHDOL]DU XQ DQiOLVLV
H[KDXVWLYR QR LPSOLFD QHFHVDULDPHQWH TXH OD LQYHUVLyQ TXHGDUi IXHUD GH
ULHVJR (O IXWXUR VLHPSUH QRV SUHSDUD VRUSUHVDV \ HQ ORV FiOFXORV QR VH
LQFOX\HQ ORV KHFKRV IRUWXLWRV FRPR LQFHQGLRV GHVDVWUHV QDWXUDOHV
KXHOJDV HWF QL ORV IDFWRUHV GH WLSR HFRQyPLFR \ SROtWLFR FRPR ODV
GHYDOXDFLRQHV ORV JROSHV GH HVWDGR HWF

(WDSDV GHO SUR\HFWR

3DUD OOHYDU D FDER QXHVWUR HVWXGLR QRV EDVDUHPRV D ODV VLJXLHQWHV

HWDSDV (VWXGLRV 3UHOLPLQDUHV

(Q HVWD SULPHUD HWDSD VH FRQFHSWXDOL]D HO SUR\HFWR GH IRUPD JHQHUDO

GHOLPLWDQGR ORV UDQJRV Pi[LPRV \ PtQLPRV GH LQYHUVLyQ FRQ
LQIRUPDFLyQ TXH VH WLHQH VLQ KDFHU PD\RU LQYHVWLJDFLyQ SDUD FRQRFHU OD
SUREDELOLGDG GH UHDOL]DU

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

GLFKD LQYHUVLyQ $ SDUWLU GH OD LQIRUPDFLyQ H[LVWHQWHV HO MXLFLR FRP~Q

OD RSLQLyQ TXH GD OD H[SHULHQFLD ORV FRVWRV \ ORV LQJUHVRV

$QWHSUR\HFWR R HVWXGLR GH SUHIDFWLELOLGDG &RQ HO SURSyVLWR GH

GHWHUPLQDU OD UHQWDELOLGDG \ YLDELOLGDG GH XQ SUR\HFWR GHEHUi UHDOL]DUVH
XQ HVWXGLR GHVWLQDGR D SURIXQGL]DU FRQ LQIRUPDFLyQ PiV GHWDOODGD GHO
HVWXGLR GH PHUFDGR WHFQRORJtD TXH VH HPSOHDUi \ OD UHQWDELOLGDG GHO
SUR\HFWR HQ HO DQiOLVLV GH DOWHUQDWLYDV SODQWHDGDV

&RQVWLWXFLyQ GHO &RPLWp

&RQVLVWH HQ IRUPDU XQ JUXSR GH WUDEDMR LQWHUGLVFLSOLQDULR TXH VH

HQFDUJXH GH OOHYDU D FDER WRGRV ORV HVWXGLRV FRQFHUQLHQWHV DO SUR\HFWR
GH LQYHUVLyQ 3XHGH VHU LQIRUPDO WHPSRUDO R UHODWLYDPHQWH SHUPDQHQWH
6H UHFRPLHQGD TXH HO FRPLWp WHQJD FDUiFWHU IRUPDO \ SHUPDQHQWH
HVSHUDQGR ORJUDU FRQ HVWR TXH H[LVWD XQ VHJXLPLHQWR HQ HO GHVDUUROOR GHO
SUR\HFWR

(VWXGLR GH )DFWLELOLGDG
(Q HVWD HWDSD VH UHDOL]DUi XQ HVWXGLR FRPSOHWR \ ILQDO FRQ HQ HO QLYHO
PiV SURIXQGR HQ HO DQiOLVLV 'HEHQ SUHVHQWDUVH ORV FDQDOHV GH
FRPHUFLDOL]DFLyQ PiV DGHFXDGRV SDUD HO SURGXFWR DVt FRPR GHEHUi
SUHVHQWDUVH XQD OLVWD GH FRQWUDWRV GH YHQWD \D HVWDEOHFLGRV VH GHEHQ
DFWXDOL]DU \ SUHSDUDU SRU HVFULWR ODV FRWL]DFLRQHV GH OD LQYHUVLyQ
SUHVHQWDU ORV SODQRV DUTXLWHFWyQLFRV GH OD FRQVWUXFFLyQ HWF

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

/D LQIRUPDFLyQ SUHVHQWDGD HQ HO SUR\HFWR GHILQLWLYR QR GHEH DOWHUDU OD

GHFLVLyQ WRPDGD UHVSHFWR D OD LQYHUVLyQ VLHPSUH TXH ORV FiOFXORV
KHFKRV HQ HO DQWHSUR\HFWR VHDQ FRQILDEOHV \ KD\DQ VLGR ELHQ HYDOXDGRV

&RQWLHQH WRGD OD LQIRUPDFLyQ GHO DQWHSUR\HFWR SHUR VRQ WUDWDGRV ORV

SXQWRV ILQRV GH OD DOWHUQDWLYD PiV YLDEOH UHVXOWDQWH HODERUiQGRVH XQ
GRFXPHQWR GHO SUR\HFWR TXH HVWD LQWHJUDGR SRU

(VWXGLR GH 0HUFDGR

/D UHDOL]DFLyQ GH HVWH HVWXGLR QRV SHUPLWH GHPRVWUDU OD H[LVWHQFLD GH OD

QHFHVLGDG GH XQ VHUYLFLR FRQVLGHUDQGR ORV HOHPHQWRV GH MXLFLR
QHFHVDULRV

/RV REMHWLYRV VRQ

‡ 5DWLILFDU OD H[LVWHQFLD GH XQD QHFHVLGDG LQVDWLVIHFKD HQ HO PHUFDGR R

OD SRVLELOLGDG GH EULQGDU XQ PHMRU VHUYLFLR TXH HO TXH RIUHFHQ ORV
SURGXFWRV H[LVWHQWHV HQ HO PHUFDGR

‡ 'HWHUPLQDU OD FDQWLGDG GH ELHQHV R VHUYLFLRV SURYHQLHQWHV GH XQD

QXHYD XQLGDG GH SURGXFFLyQ TXH OD FRPXQLGDG HVWDUtD GLVSXHVWD D
DGTXLULU D GHWHUPLQDGRV SUHFLRV

‡ &RQRFHU FXiOHV VRQ ORV PHGLRV TXH VH HPSOHDQ SDUD KDFHU OOHJDU ORV
ELHQHV \ VHUYLFLRV D ORV XVXDULRV

‡ &RPR ~OWLPR REMHWLYR WDO YH] HO PiV LPSRUWDQWH SHUR SRU GHVJUDFLD
LQWDQJLEOH HO HVWXGLR GH PHUFDGR SURSRQH GDU XQD LGHD DO LQYHUVLRQLVWD
GHO ULHVJR TXH VX SURGXFWR FRUUH GH VHU R QR DFHSWDGR HQ HO PHUFDGR
8QD GHPDQGD LQVDWLVIHFKD FODUD \ JUDQGH QR VLHPSUH LQGLFD TXH SXHGD

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

SHQHWUDUVH FRQ IDFLOLGDG HQ HVH PHUFDGR \D TXH pVWH SXHGH HVWDU HQ

PDQRV GH XQ PRQRSROLR X ROLJRSROLR 8Q PHUFDGR DSDUHQWHPHQWH
VDWXUDGR LQGLFDUi TXH QR HV SRVLEOH YHQGHU XQD FDQWLGDG DGLFLRQDO D OD
TXH QRUPDOPHQWH VH FRQVXPH

/D LQYHVWLJDFLyQ TXH VH UHDOLFH GHEH SURSRUFLRQDU LQIRUPDFLyQ TXH

VLUYD GH DSR\R SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV \ HQ HVWH WLSR GH HVWXGLRV OD
GHFLVLyQ ILQDO HVWi HQFDPLQDGD D GHWHUPLQDU VL ODV FRQGLFLRQHV GHO
PHUFDGR QR VRQ XQ REVWiFXOR SDUD OOHYDU D FDER HO SUR\HFWR

/D LQYHVWLJDFLyQ TXH VH UHDOLFH GHEH WHQHU ODV VLJXLHQWHV FDUDFWHUtVWLFDV

‡ /D UHFRSLODFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ GHEH VHU VLVWHPiWLFD

‡ (O PpWRGR GH UHFRSLODFLyQ GHEH VHU REMHWLYR \ QR WHQGHQFLRVR

‡ /RV GDWRV UHFRSLODGRV VLHPSUH GHEHQ VHU LQIRUPDFLyQ ~WLO

‡ (O REMHWR GH OD LQYHVWLJDFLyQ VLHPSUH GHEH WHQHU FRPR REMHWLYR ILQDO

VHUYLU FRPR EDVH SDUD OD WRPD GH GHFLVLRQHV

&RPSHWHQFLD

(O PHUFDGR FRPSHWLGRU HV XQD GH ODV SULQFLSDOHV IXHQWHV GH LQIRUPDFLyQ

SDUD DTXHOORV SUR\HFWRV QXHYRV UHVSHFWR D ORV FXDOHV QR VH WHQJDQ XQ
FRQRFLPLHQWR SDUWLFXODU 'H VX DQiOLVLV VH SRGUtD FRQRFHU DFHUFD GH ORV
SUHFLRV TXH VH FREUDQ FRQGLFLRQHV GH FUpGLWR TXH RIUHFHQ OD SXEOLFLGDG
D HQIUHQWDU GLYHUVLGDG GH WDPDxR HQYDVHV SURPRFLRQHV HWF

%DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

%DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ
([LVWHQ GRV WLSRV GH FRPSHWHQFLD

'LUHFWD

,QGLUHFWD 6H FRPSLWH SRU XQ SURYHHGRU R SRU XQ GLVWULEXLGRU ([LVWHQ

IXHU]DV TXH WDPELpQ SXHGHQ VHU FRQVLGHUDGDV FRPR DPHQD]DV HQ HO
VHQWLGR FRPSHWLWLYR (VWDV VRQ 3URGXFWRV VXVWLWXWRV 6RQ SURGXFWRV
TXH SXHGHQ GHVHPSHxDU OD PLVPD IXQFLyQ TXH HO SURGXFWR TXH WLHQGH D
VDWLVIDFHU OD PLVPD QHFHVLGDG

&RPSHWLGRU SRWHQFLDO 6RQ HPSUHVDV TXH SXHGHQ LQJUHVDU DO VHFWRU \

FRQYHUWLUVH HQ FRPSHWLGRUHV

&RPSUDGRUHV 6RQ IXHU]DV FRPSHWLWLYDV TXH SXHGHQ DWHQWDU VREUH OD

UHQWDELOLGDG GH HPSUHVDV HQ GLYHUVDV FLUFXQVWDQFLDV

3URYHHGRUHV 3XHGHQ HMHUFHU SRGHU GH QHJRFLDFLyQ VREUH OD HPSUHVD

DPHQD]DQGR FRQ HOHYDU ORV SUHFLRV R UHGXFLU OD FDOLGDG GHO SURGXFWR R
VHUYLFLR

/D IRUPD HQ TXH ORV FRPSHWLGRUHV FRPSLWHQ VH GLYLGH HQ SDUWHV

(VWUDWHJLD GHO FRPSHWLGRU

'HVHPSHxR GHO FRPSHWLGRU

3XQWRV IXHUWHV \ GHELOLGDGHV GHO FRPSHWLGRU 5HDFFLRQHV FRPSHWLWLYDV

$UFHR - ²3UR\HFWRV GH LQYHUVLyQ ,QPRELOLDULD³

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

(OHPHQWRV EiVLFRV HQ HO HVWXGLR GH PHUFDGR 0HUFDGR ÇUHD HQ TXH

FRQIOX\HQ ODV IXHU]DV GH OD RIHUWD \ GHPDQGD SDUD UHDOL]DU ODV
WUDQVDFFLRQHV GH ELHQHV \ VHUYLFLRV D UHFXUVRV PDWHULDOHV

'HPDQGD &DQWLGDG GH ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH XQ FLHUWR Q~PHUR GH

RIHUHQWHV HVWiQ GLVSXHVWRV D SRQHU D GLVSRVLFLyQ GHO PHUFDGR D XQ
SUHFLR GHWHUPLQDGR
2IHUWD &DQWLGDG GH ELHQHV \ VHUYLFLRV TXH HO PHUFDGR UHTXLHUH R
VROLFLWD SDUD EXVFDU OD VDWLVIDFFLyQ GH XQD QHFHVLGDG HVSHFtILFD D XQ
SUHFLR GHWHUPLQDGR

3UHFLR (V OD FDQWLGDG PRQHWDULD D TXH ORV SURGXFWRUHV HVWiQ GLVSXHVWRV

D YHQGHU \ ORV FRQVXPLGRUHV D FRPSUDU HO ELHQ R VHUYLFLR FXDQGR OD
RIHUWD \ OD GHPDQGD HVWpQ HQ HTXLOLEULR

3UHJXQWDUQRV ¡([LVWH XQ PHUFDGR YLDEOH SDUD HO VHUYLFLR R SURGXFWR TXH

VH SUHWHQGH HODERUDU" 6L OD UHVSXHVWD HV 6L VH VHJXLUi FRQ HO SUR\HFWR \
VL QR GHEH KDFHUVH XQ UHSODQWHDPLHQWR DFHUFD GH OD SRVLELOLGDG GH XQ
HVWXGLR QXHYR TXH VHD SUHFLVR \ FRQILDEOH

$QiOLVLV GH ,QJHQLHUtD R HVWXGLR WpFQLFR &RQVLVWH HQ ,GHQWLILFDU \

HVSHFLILFDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH GHEH WHQHU HO DFWLYR ILMR DVt FRPR OD
FUHDFLyQ GH XQ SURFHVR GH SURGXFFLyQ ySWLPR TXH +XHUWD (UQHVWLQD \
6LX &DUORV ²$QiOLVLV \ (YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV GH ,QYHUVLyQ SDUD
%LHQHV GH &DSLWDO² 0p[LFR

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

SHUPLWD OD PHMRU XWLOL]DFLyQ \ FRQWURO GH ORV UHFXUVRV GHVWLQDGRV DO

IXQFLRQDPLHQWR GHO SUR\HFWR

6H HQFDUJD GH YHULILFDU OD SRVLELOLGDG WpFQLFD GH IDEULFDFLyQ GHO

SURGXFWR TXH VH SUHWHQGH \ DQDOL]D GHWHUPLQDQGR HO WDPDxR ySWLPR OD
ORFDOL]DFLyQ ySWLPD ORV HTXLSRV ODV LQVWDODFLRQHV \ OD RUJDQL]DFLyQ TXH
UHTXLHUH SDUD UHDOL]DU OD SURGXFFLyQ

(Q VL VH SUHJXQWD VREUH GyQGH FXDQGR FRPR \ FRQ TXH SURGXFLU OR TXH

VH GHVHD SRU OR TXH HO DVSHFWR WpFQLFR ° RSHUDWLYR GH XQ SUR\HFWR
FRPSUHQGH WRGR DTXHOOR TXH WHQJD UHODFLyQ FRQ HO IXQFLRQDPLHQWR \ OD
RSHUDWLYLGDG GHO SUR\HFWR

(O HVWXGLR WpFQLFR GHO SUR\HFWR GHEH OOHJDU D GHWHUPLQDU OD IXQFLyQ GH

SURGXFFLyQ ySWLPD SDUD OD XWLOL]DFLyQ HILFLHQWH \ HILFD] GH ORV UHFXUVRV
GLVSRQLEOHV SDUD OD SURGXFFLyQ GH ORV ELHQHV R VHUYLFLRV VRFLDOHV
/RV GLVWLQWRV WLSRV GH SURFHVR SURGXFWLYR SXHGHQ FODVLILFDUVH HQ IXQFLyQ
GH VXV IOXMRV R SURGXFWLYRV R GHO WLSR GH SURGXFWR WHQLHQGR FDGD XQR
HIHFWRV GLVWLQWRV VREUH HO IOXMR GH IRQGRV GHO SUR\HFWR (O SURFHVR
SURGXFWLYR \ OD WHFQRORJtD TXH VH VHOHFFLRQD LQIOXLUiQ GLUHFWDPHQWH
VREUH OD FXDQWtD GH ODV LQYHUVLRQHV FRVWRV H LQJUHVRV GHO SUR\HFWR

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

/D LPSRUWDQFLD GH OD LQFLGHQFLD GH OD REUD ItVLFD HQ OD HVWUXFWXUD GHO

IOXMR GH FDMD VH PDQLILHVWD D WUDYpV GH OD WHFQRORJtD XVDGD WHQLHQGR
LQIOXHQFLD GLUHFWD VREUH HO FRVWR GH RSHUDFLyQ

/RV IDFWRUHV SUHGRPLQDQWHV HQ OD VHOHFFLyQ GH OD PHMRU DOWHUQDWLYD

WpFQLFD VRQ DEVROXWDPHQWH GH FDUiFWHU HFRQyPLFR VLQ HPEDUJR SXHGHQ
VHU QHFHVDULRV FRQVLGHUDU DOJXQRV HOHPHQWRV GH RUGHQ FXDOLWDWLYR TXH HQ
DOJXQRV PRPHQWRV DGTXLHUD WDQWD UHOHYDQFLD FRPR ORV IDFWRUHV
HFRQyPLFRV /D IOH[LELOLGDG GH DGDSWDFLyQ GH OD WHFQRORJtD HV GLVWLQWD
FRQVLGHUDQGR HO SURFHGLPLHQWR GH PDWHULD SULPD \ OD FDSDFLGDG SDUD
H[SDQGLU R FRQWUDHU ORV QLYHOHV GH SURGXFFLyQ IUHQWH D OD HVWDFLRQDOLGDG
HQ HO SURFHVR

1RUPDOPHQWH VH HVWLPD TXH GHEHQ DSOLFDUVH ORV SURFHGLPLHQWRV \

WHFQRORJtD PiV PRGHUQD VROXFLyQ TXH SXHGH VHU ySWLPD WpFQLFDPHQWH
SHUR QR VHUOR ILQDQFLHUDPHQWH 8QR GH ORV UHVXOWDGRV GH HVWH HVWXGLR
VHUi GHILQLU OD IXQFLyQ GH SURGXFFLyQ TXH RSWLPL]D ORV UHFXUVRV GHO
SUR\HFWR

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

$QiOLVLV \

GHWHUPLQDFLyQ GH

OD ORFDOL]DFLyQ

ySWLPD GHO

SUR\HFWR
'HWHUPLQDFLyQ GH

$QiOLVLV \

OD RUJDQL]DFLyQ

GHWHUPLQDFLyQ

KXPDQD \ MXUtGLFD

GHO WDPDxR

TXH VH UHTXLHUH SDU

ySWLPR GHO

OD FRUUHFWD

SUR\HFWR

RSHUDFLyQ GHO

SUR\HFWR

(VWXGLR

7pFQLFR

$QiOLVLV GH OD

GLVSRQLELOLGDG \

,GHQWLILFDFLyQ \

HO FRVWR

GHVFULSFLyQ GHO

GH ORV

SURFHVR

VXPLQLVWURV H
LQVXPRV

3DUWHV TXH FRQIRUPDQ XQ HVWXGLR WpFQLFR

)DFWLELOLGDG GH 8ELFDFLyQ

/D GHFLVLyQ GH ORFDOL]DFLyQ GH XQ SUR\HFWR HV XQD GHFLVLyQ GH ODUJR

SOD]R FRQ UHSHUFXVLRQHV HFRQyPLFDV TXH GHEHQ WRPDUVH HQ FXHQWD /D
ORFDOL]DFLyQ WLHQH XQ HIHFWR FRQGLFLRQDGR VREUH OD WHFQRORJtD XWLOL]DGD
HQ HO SUR\HFWR WDQWR SRU ODV UHVWULFFLRQHV ItVLFDV TXH LPSRUWD FRPR OD
YDULDELOLGDG GH ORV FRVWRV GH RSHUDFLyQ \ FDSLWDO GH ODV GLVWLQWDV
DOWHUQDWLYDV WHFQROyJLFDV DVRFLDGDV D FDGD XELFDFLyQ SRVLEOH /D
VHOHFFLyQ GH XELFDFLyQ GHEH FRQVLGHUDU VX FDUiFWHU GHILQLWLYR R
WUDQVLWRULR \ RSWDU SRU DTXHOODV TXH SHUPLWDQ REWHQHU HO Pi[LPR %DFD
8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

UHQGLPLHQWR GHO SUR\HFWR (O REMHWLYR GH OD ORFDOL]DFLyQ HV DVHJXUDU

PD\RUHV JDQDQFLDV HQWUH DTXHOODV DOWHUQDWLYDV TXH VH FRQVLGHUDQ
YLDEOHV

/RV IDFWRUHV TXH PiV FRP~QPHQWH LQIOX\HQ HQ OD GHFLVLyQ GH OD

ORFDOL]DFLyQ GH XQ SUR\HFWR VRQ ODV VLJXLHQWHV

0HGLRV \ FRVWRV GH WUDQVSRUWH

'LVSRQLELOLGDG \ FRVWR GH PDQR GH REUD

&HUFDQtD GH ODV IXHQWHV GH DEDVWHFLPLHQWR )DFWRUHV DPELHQWDOHV

&HUFDQtD GHO PHUFDGR

&RVWRV \ GLVSRQLELOLGDG GH WHUUHQRV

7RSRJUDItD GH VXHORV

(VWUXFWXUD LPSRVLWLYD OHJDO

'LVSRQLELOLGDG GH DJXD HQHUJtD \ RWURV VXPLQLVWURV &RPXQLFDFLRQHV

3RVLELOLGDG GH GHVSUHQGHUVH GH GHVHFKRV

(VWXGLR (FRQyPLFR )LQDQFLHUR

7LHQH FRPR ILQDOLGDG GHPRVWUDU TXH H[LVWHQ UHFXUVRV VXILFLHQWHV SDUD

OOHYDU DFDER HO SUR\HFWR \ VH WHQGUi XQ EHQHILFLR (O FDSLWDO LQYHUWLGR
GHEHUi VHU PHQRU DO UHQGLPLHQWR TXH VH REWHQGUi

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

(VWDGRV ILQDQFLHURV GHO SUR\HFWR

/RV HVWDGRV ILQDQFLHURV VRQ ORV GRFXPHQWRV FRQWDEOHV TXH VH HODERUDQ

FRQ OD ILQDOLGDG GH LQIRUPDU VREUH OD SRVLFLyQ ILQDQFLHUD GH XQD HQWLGDG
HQ XQD IHFKD GDGD ORV UHVXOWDGRV GH RSHUDFLyQ \ ORV FDPELRV HQ OD
SRVLFLyQ ILQDQFLHUD SDUD HO HMHUFLFLR FRQWDEOH GH PDQHUD IHKDFLHQWH
YHUD] \ RSRUWXQD

3DUD HIHFWXDU HO DQiOLVLV \ OD HYDOXDFLyQ GH ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ HV

QHFHVDULR KDFHU XQ HMHUFLFLR GH VLPXODFLyQ ILQDQFLHUD FX\D EDVH VHUiQ
ODV RSHUDFLRQHV TXH VH SUHWHQGHQ OOHYDU D FDER HQ SUR\HFFLRQHV
ILQDQFLHUDV TXH VH FRQFHQWUDQ HQ HVWDGRV ILQDQFLHURV SUR IRUPD VRQ
EiVLFDPHQWH ORV VLJXLHQWHV (VWDGR GH ,QYHUVLyQ ,QLFLDO GHO SUR\HFWR
&XDQGR VH KDEOD GH LQYHUVLyQ LQLFLDO QRV HVWDPRV UHILULHQGR D OD
WRWDOLGDG GH HQWUDGDV \ VDOLGDV TXH VH HIHFWXDUiQ SDUD GHWHUPLQDU ORV
FRVWRV \ JDVWRV LQLFLDOHV HQ HO PRPHQWR FHUR R GH SDUWLGD GHO SUR\HFWR
3RU OR WDQWR VXV SULQFLSDOHV FRPSRQHQWHV VRQ

‡ 3UHFLR QHWR SDJDGR SRU HO ELHQ GH FDSLWDO

‡ &RVWRV \ JDVWRV GH DUUDQTXH

‡ (VWtPXORV

ILVFDOHV

(VWDGR GH 5HVXOWDGRV GHO SUR\HFWR

(VWH HVWDGR GHEHUi PRVWUDU HQ IRUPD GHWDOODGD GH LQJUHVRV \ HJUHVRV

TXH VH HVSHUDQ UHDOL]DU GXUDQWH OD YLGD HFRQyPLFD GHO SUR\HFWR
 %DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

%DODQFH *HQHUDO GHO SUR\HFWR

7LHQHV SRU REMHWR SHUPLWLU D ORV LQYROXFUDGRV HQ HO GHVDUUROOR GHO

SUR\HFWR HYDOXDU OD VLWXDFLyQ ILQDQFLHUD \ GH PDQHUD SDUWLFXODU
HVWDEOHFHU ODV FRQGLFLRQHV UHODWLYDV D ORV DFWLYRV FLUFXODQWHV \ SDVLYRV D
FRUWR SOD]R R VHD DO FDSLWDO GH WUDEDMR

)OXMR GH HIHFWLYR GHO SUR\HFWR

'HEHUi PRVWUDU HQ IRUPD GHWDOODGD \ RUGHQDGD ODV RSHUDFLRQHV GH

HQWUDGD \ VDOLGD TXH VH HVSHUD UHDOL]DU GXUDQWH OD YLGD GHO SUR\HFWR

(YDOXDFLyQ

)LQDQFLHUD

/D HYDOXDFLyQ GH XQ SUR\HFWR WLHQH SRU REMHWR FRQRFHU VX UHQWDELOLGDG

HFRQyPLFD \ VRFLDO GH WDO PDQHUD TXH DVHJXUH UHVROYHU XQD QHFHVLGDG
KXPDQD HQ IRUPD HILFLHQWH VHJXUD \ UHQWDEOH SDUD SRGHU DVLJQDU ORV
UHFXUVRV HFRQyPLFRV D OD PHMRU DOWHUQDWLYD

&RPR VDEHPRV FDGD HVWXGLR HV ~QLFR \ GLIHUHQWH D WRGRV ORV GHPiV VLQ
HPEDUJR OD PHWRGRORJtD D VHJXLU HQ WRGRV \ FDGD XQR GH HOORV SRVHH OD
SDUWLFXODULGDG GH SRGHU DGDSWDUVH D FXDOTXLHU SUR\HFWR /DV iUHDV
JHQHUDOHV HQ ODV TXH VH SXHGH DSOLFDU OD PHWRGRORJtD GH OD HYDOXDFLyQ GH
SUR\HFWRV VRQ

‡ ,QVWDODFLyQ GH XQD SODQWD WRWDOPHQWH QXHYD

‡ (ODERUDFLyQ GH XQ QXHYR SURGXFWR GH XQD SODQWD \D H[LVWHQWH

‡ $PSOLDFLyQ GH OD FDSDFLGDG LQVWDODGD R FUHDFLyQ GH VXFXUVDOHV

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

‡ 6XVWLWXFLyQ GH PDTXLQDULD SRU REVROHVFHQFLD R FDSDFLGDG LQVXILFLHQWH

3UHVXSXHVWR

$O KDEODU GH SODQHDFLyQ HQ LQYHUVLRQHV D ODUJR SOD]R VH GHEH HQFRQWUDU

EDVDGR HQ SURQyVWLFRV \ SUHVXSXHVWRV GH YHQWDV IXWXUDV FRVWR
UHTXHULPLHQWRV GH SURGXFFLyQ \ GLVSRQLELOLGDG GH QXPHUDULR HQWUH
RWURV HOHPHQWRV

(O SUHVXSXHVWR HV XQD H[SUHVLyQ FXDQWLWDWLYD GH ORV REMHWLYRV

JHUHQFLDOHV \ XQ PHGLR SDUD FRQWURODU HO SURJUHVR KDFLD HO ORJUR GH WDOHV
REMHWLYRV

5D]RQHV ILQDQFLHUDV

/DV UD]RQHV ILQDQFLHUDV VRQ ODV KHUUDPLHQWDV TXH QRV D\XGDQ D DQDOL]DU
H LQWHUSUHWDU OD LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV (VWDV
UD]RQHV VH GLYLGHQ HQ HVWiWLFDV GLQiPLFDV \ PH]FODGDV

‡ (VWiWLFDV 6RQ ODV UD]RQHV FX\R QXPHUDGRU \ GHQRPLQDGRU VH

REWLHQHQ GH XQ HVWDGR ILQDQFLHUR HVWiWLFR

‡ 'LQiPLFDV 6RQ UD]RQHV ILQDQFLHUDV FX\R QXPHUDGRU \ GHQRPLQDGRU

VH REWLHQHQ GH XQ HVWDGR ILQDQFLHUR GLQiPLFR

‡ 0H]FODGDV 6RQ ODV UD]RQHV FX\R QXPHUDGRU \ GHQRPLQDGRU

SURYLHQHQ GH HVWDGRV ILQDQFLHURV GLQiPLFRV \ R HVWiWLFRV

/DV UD]RQHV ILQDQFLHUDV TXH XVDUp \ TXH PH D\XGDUiQ SDUD DQDOL]DU H

LQWHUSUHWDU ORV HVWDGRV ILQDQFLHURV VRQ ODV VLJXLHQWHV

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

52( 5HWXUQ RQ HTXLW 8WLOLGDG 1HWD &DSLWDO &RQWDEOH 52, 5HWXUQ

RQ LQYHVWPHQW 8WLOLGDG 1HWD $FWLYRV 7RWDOHV 0DUJHQ 1HWR
8WLOLGDG 1HWD 9HQWDV 1HWDV 5D]yQ GHO FDSLWDO GH WUDEDMR DFWLYR
FLUFXODQWH SDVLYR D FRUWR SOD]R

5D]yQ GH /LTXLGH] LQPHGLDWD DFWLYR OLTXLGR SDVLYR D FRUWR SOD]R

5D]yQ 'H 6ROYHQFLD 7RWDO GHO $FWLYR 7RWDO 3DVLYR

0pWRGR GH HYDOXDFLyQ GH ORV SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ

/D GHFLVLyQ GH DFHSWDU R UHFKD]DU XQ SUR\HFWR GH LQYHUVLyQ VH UHDOL]D HQ
EDVH D OD DSOLFDFLyQ WpFQLFD GH XQR R YDULRV PpWRGRV GH HYDOXDFLyQ /RV
PiV FRPXQHV SDUD OD HYDOXDFLyQ GH SUR\HFWRV GH LQYHUVLyQ VRQ

‡ 3HULRGR GH UHFXSHUDFLyQ 7LHQH FRPR REMHWLYR GHWHUPLQDU HO WLHPSR

QHFHVDULR SDUD TXH HO SUR\HFWR JHQHUH ORV UHFXUVRV VXILFLHQWHV SDUD
UHFXSHUDU OD LQYHUVLyQ UHDOL]DGD

3RU HO Q~PHUR GH DxRV TXH XQD HPSUHVD QHFHVLWD VX LQYHUVLyQ RULJLQDO D

SDUWLU GH ORV IOXMRV GH HIHFWLYR

9HQWDMDV

6H FRQRFH H[DFWDPHQWH HO WLHPSR HQ TXH VH UHFXSHUD OD LQYHUVLyQ

6H FDOFXOD IiFLOPHQWH

%DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

'HVYHQWDMDV

1R WRPD HQ FXHQWD HO YDORU GHO GLQHUR HQ HO WLHPSR

1R FRQVLGHUD ORV IOXMRV GH HIHFWLYR JHQHUDGRV GHVSXpV GHO SHULRGR GH

UHFXSHUDFLyQ \ GH HVWD PDQHUD GHVFDUWD SUR\HFWRV TXH VRQ PX\
UHGLWXDEOHV

‡ 3HULRGR GH UHFXSHUDFLyQ GHVFRQWDGR (YDO~D HO Q~PHUR GH DxRV TXH

OD HPSUHVD QHFHVLWD SDUD UHFXSHUDU VX LQYHUVLyQ RULJLQDO FRQ OD
GLIHUHQFLD GHO DQWHULRU GH TXH pVWH WRPD ORV IOXMRV GH HIHFWLYR IXWXURV \
ORV WUDH DO SUHVHQWH D XQD WDVD GH GHVFXHQWR

9HQWDMDV

6H FRQRFH H[DFWDPHQWH HO WLHPSR HQ TXH VH UHFXSHUD OD LQYHUVLyQ

6H FDOFXOD IiFLOPHQWH
'HVYHQWDMDV

1R FRQVLGHUD ORV IOXMRV GH HIHFWLYR JHQHUDGRV GHVSXpV GHO SHULRGR GH

UHFXSHUDFLyQ \ GH HVWD PDQHUD GHVFDUWD SUR\HFWRV TXH VRQ PX\
UHGLWXDEOHV

‡ 0pWRGR GH 9DORU 3UHVHQWH 1HWR 3DUD OOHYDU D FDER HVWH PpWRGR VH

REWLHQH HO YDORU SUHVHQWH GH ORV IOXMRV QHWRV GH HIHFWLYR TXH VH HVSHUDQ
GH XQD LQYHUVLyQ GHVFRQWDGRV DO FRVWR GH FDSLWDO \ VH UHVWD HO FRVWR

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

LQLFLDO GH GHVHPEROVR GHO SUR\HFWR 6L HO YDORU SUHVHQWH QHWR HV

SRVLWLYR HO SUR\HFWR GHEH VHU SRVLWLYR GH OR FRQWUDULR GHEH UHFKD]DUVH

9HQWDMDV

1R OH LPSRUWD HO VLJQR GH ORV IOXMRV GH HIHFWLYR SRVLWLYR R QHJDWLYR

‡ 0pWRGR GH OD WDVD LQWHUQD GH UHWRUQR R 7,5 (V OD WDVD GH LQWHUpV

TXH LJXDO DO YDORU SUHVHQWH GH ORV IOXMRV GH HIHFWLYR HVSHUDGRV SDUD HO
IXWXUR R LQJUHVRV FRQ HO FRVWR LQLFLDO GHO GHVHPEROVR

3DUD HYDOXDU HO SUR\HFWR VH GHEH FRPSDUDU OD 7,5 GHO SUR\HFWR FRQ OD

WDVD GHO FRVWR GH FDSLWDO 6L OD 7,5 HV PD\RU TXH OD WDVD GHO FRVWR GH
FDSLWDO VH DFHSWD HO SUR\HFWR VLQR HV DVt VH UHFKD]D

3DUD HYDOXDU HO SUR\HFWR VH GHEH FRPSDUDU OD 7,5 GHO SUR\HFWR FRQ OD

WDVD GHO FRVWR GH FDSLWDO 6L OD 7,5 HV PD\RU TXH OD WDVD GHO FRVWR GH
FDSLWDO VH DFHSWD HO SUR\HFWR VLQR HV DVt VH UHFKD]D

9HQWDMDV

&RQVLGHUD HO YDORU GHO GLQHUR D WUDYpV GHO WLHPSR 'HVYHQWDMDV

1R IXQFLRQD VL H[LVWHQ IOXMRV GH HIHFWLYR QHJDWLYRV HQ HO SUR\HFWR

/DV YDULDFLRQHV TXH VXIUH OD 7,5 DxR FRQ DxR

3UR\HFWR GH ,QYHUVLyQ

5LHVJR H LQFHUWLGXPEUH

(O ULHVJR \ OD LQFHUWLGXPEUH UHSUHVHQWDQ OD SUREDELOLGDG TXH H[LVWH GH

TXH HO FDPELR HQ ODV YDULDEOHV PDFURHFRQyPLFDV \ RSHUDFLRQDOHV
RFDVLRQH OD UHGXFFLyQ \ R HOLPLQDFLyQ GH OD UHQWDELOLGDG GH OD
LQYHUVLyQ

‡ $QiOLVLV GH VHQVLELOLGDG 8QD YH] HODERUDGRV WRGRV ORV HVWDGRV

ILQDQFLHURV FRQ VXV SUR\HFFLRQHV \ WRPDQGR HQ FXHQWD D WRGDV ODV
YDULDEOHV TXH FRQIRUPDUD OD LQIRUPDFLyQ ILQDQFLHUD PRGLILFDUHPRV VXV
YDORUHV \ FDQWLGDGHV FRQ HO ILQ GH FUHDU GLIHUHQWHV HVFHQDULRV

%DFD 8UELQD *DEULHO ²(YDOXDFLyQ GH 3UR\HFWRV³ œ (GLFLyQ