SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

Công ty Cổ phần Vinhomes (VHM: HOSE)

Giá cổ phiếu (Ngày 14/10/2022): 51.900 Đồng/cp

Đinh Thị Mai Anh

anhdtm@ssi.com.vn Dự án The Crown ra mắt đúng kế hoạch
+84 – 24 3936 6321 ext. 8701
Tiếp nối thành công của dự án Vinhomes Ocean Park 2 - The Empire (Hưng Yên),
Vinhomes đã chính thức ra mắt dự án The Crown - giai đoạn 3 của Vinhomes Ocean Park
Ngày 17/10/2022 trong tuần này.
NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN
The Crown là dự án khu đô thị phức hợp tọa lạc tại tỉnh Hưng Yên, tiếp giáp với The Empire
(Hưng Yên), có diện tích khoảng 294 ha. Tổng diện tích sàn kinh doanh (NSA) là khoảng
Các chỉ số chính
2,1 triệu m2, bao gồm chung cư cao tầng và nhà thấp tầng, 12 ha công viên trung tâm
Giá trị vốn hoá (triệu USD): 9.547,9 và các tiện ích tích hợp khác. Phân khu thấp tầng của dự án có tổng cộng 8.500 căn,
Giá trị vốn hoá (tỷ VND): 228.604,3 trong đó VHM có thể tung ra 1.000 căn trong đợt mở bán đầu tiên trong tuần này, theo
Số cổ phiếu lưu hành (triệu) 4.354 thông tin chúng tôi cập nhật từ các đại lý bán hàng.
Giá Cao/thấp nhất trong 52 tuần (‘000 VND) 87,5/ 47,2 Cho cả năm 2022, VHM đặt kế hoạch doanh thu và LNST lần lượt là 75 nghìn tỷ đồng và
KLGD trung bình 3 tháng (cp) 2.358.203,0 30 nghìn tỷ đồng, tương ứng giảm lần lượt 12% và 24% so với mức nền cao của năm
KLGD trung bình 3 tháng (triệu USD) 5,56 2021. Mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm kém khả quan, nhưng Ban lãnh đạo
VHM vẫn khá tự tin sẽ hoàn thành kế hoạch năm, dựa trên cơ sở sẽ bàn giao ~45% tổng
KLGD trung bình 3 tháng (tỷ đồng) 133,0
số căn của dự án The Empire (tương ứng doanh thu khoảng 60 nghìn tỷ đồng) trong 6
Tỷ lệ sở hữu nước ngoài (%) 23,1
tháng cuối năm 2022. Trong trường hợp VHM đạt kế hoạch như đã đề ra thì doanh thu và
Tỷ lệ sở hữu nhà nước (%) - LNST trong 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đóng góp trên 80% kết quả kinh doanh của cả
năm 2022, đạt lần lượt là 61,5 nghìn tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ) và 24,7 nghìn tỷ
Biến động giá cổ phiếu đồng (tăng 6% so với cùng kỳ). Đến nay, tiến độ xây dựng tại dự án The Empire đang theo
90 9,000
đúng kế hoạch
80 8,000
Tại thời điểm cuối quý 2, Vinhomes có tổng dư nợ là 31,9 nghìn tỷ đồng, trong đó gần
Nghìn đồng

Nghìn CP

70 7,000
60 6,000
một nửa sẽ đến hạn thanh toán trong vòng 1 năm tới. Tuy nhiên, với doanh số bán hàng
50 5,000
40 4,000 tăng mạnh gần đây, chúng tôi kỳ vọng VHM có thể trả các khoản vay đến hạn theo lịch
30 3,000
trình.
20 2,000
10 1,000
0 0 Trong giai đoạn tín dụng thắt chặt và chi phí vốn tăng, chúng tôi tin rằng VHM sẽ đứng
vững nhờ các thế mạnh như quỹ đất sẵn có, sức khỏe tài chính vững chắc với tỷ lệ nợ
Aug-22
Jun-22
Feb-22

Jul-22

Sep-22
Apr-22
Mar-22

May-22
Jan-22

KLGD Giá ròng trên vốn chủ sở hữu thấp, khả năng huy động vốn cũng như năng lực phát triển và
Nguồn: Bloomberg bán dự án tốt. Tuy nhiên, chúng tôi cũng duy trì quan điểm thận trọng về nhu cầu của thị
Thông tin cơ bản về công ty trường trong bối cảnh lãi suất tiếp tục tăng, điều này có thể sẽ ảnh hưởng đến doanh số
bán hàng và kết quả kinh doanh trong tương lai của công ty.
Công ty Cổ phần Vinhomes (Vinhomes) ban đầu được thành lập
vào tháng 3 năm 2008 với tên gọi Công ty Cổ phần BIDV-PP City,
Với mức giá hiện tại là 52.500 đồng/cổ phiếu, VHM đang giao dịch ở mức P/E năm 2022
sau đó đổi tên thành Công ty Cổ phần Phát triển Thành phố Nam
Hà Nội vào năm 2009. Tháng 2 năm 2018, Công ty hợp nhất với và 2023 lần lượt là 8,0 lần và 6,5 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử và tương đối hấp
Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Tân Liên Phát và Công ty Cổ dẫn khi so sánh với các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, với thực tế là ngành bất động
phần Quản lý kinh doanh Bất động sản Vinhomes, sau đó đổi tên sản nói chung có thể phải tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức kéo dài đến ít nhất năm
thành Công ty Cổ phần Vinhomes. Sau giai đoạn tổ chức lại bộ
sau, chúng tôi không kỳ vọng sẽ có yếu tố hỗ trợ tăng giá mạnh mẽ cho cổ phiếu trong
máy, Công ty Cổ phần Vinhomes đã mua lại một số công ty con
của Tập đoàn Vingroup để trở thành công ty mẹ trực tiếp của các thời gian tới.
đơn vị này. Kể từ đó, có thể coi Vinhomes là nhà phát triển khu
dân cư lớn nhất Việt Nam. Ngành nghề kinh doanh chính của
Vinhomes liên quan đến việc phát triển các dự án khu dân cư và
văn phòng để bán và cho thuê. Theo CBRE, quỹ đất của công ty
hiện là 168 triệu m2, lớn hơn 20 lần so với đối thủ cạnh tranh
gần nhất.

SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 1

SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty
 SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

Ra mắt dự án The Crown

Tiếp nối thành công của dự án Vinhomes Ocean Park 2 - The Empire (Hưng Yên), với 86% sản phẩm thấp tầng đã
được bán chỉ trong vài tháng kể từ đợt mở bán đầu tiên vào tháng 4, Vinhomes đã chính thức ra mắt dự án The
Crown - giai đoạn 3 của Vinhomes Ocean Park trong tuần này.

Tổ hợp dự án Vinhomes Ocean Park - Giai đoạn 1, 2, 3

Dự án Vinhomes Ocean Park (Giai đoạn 1 - Hà Nội):

• 43.500 căn hộ cao tầng
• 3.800 căn thấp tầng
• 97% số căn đã được bán tính đến cuối tháng 6

Dự án Vinhomes The Empire (Giai đoạn 2 - Hưng Yên):

• 12.600 căn thấp tầng
• ~15.000 căn hộ cao tầng
• Mở bán vào quý 2/2022, 86% số căn đã được bán

Dự án Vinhomes The Crown (Giai đoạn 3 - Hưng Yên):

• ~8.500 căn thấp tầng
• Mở bán vào quý 4 năm 2022

Tiến độ hiện tại của dự án The Crown

SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 2

SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty
 SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

The Crown, tiền thân là dự án Vinhomes Đại An, là một dự án phức hợp tọa lạc tại tỉnh Hưng Yên, tiếp giáp với The
Empire (Hưng Yên), có diện tích khoảng 294 ha. Tổng diện tích sàn kinh doanh (NSA) là khoảng 2,1 triệu m2, bao
gồm chung cư cao tầng và nhà thấp tầng, 12 ha công viên trung tâm và các tiện ích tích hợp khác (như trường
học, công viên, tổ hợp thể thao, bể bơi,…). Phân khu thấp tầng của dự án có tổng cộng 8.500 căn, trong đó VHM
có thể tung ra 1.000 căn trong đợt mở bán đầu tiên trong tuần này, theo thông tin chúng tôi cập nhật từ các đại
lý bán hàng.

Giá bán sẽ khác nhau tùy theo diện tích và loại hình sản phẩm (ví dụ như nhà liền kề, biệt thự, shophouse, nhà
được trang bị đầy đủ nội thất hoặc nhà thô), dao động từ 7,4 tỷ đồng đến 25 tỷ đồng một căn. Trong bối cảnh
mặt bằng lãi suất ngày càng tăng, thông qua công ty mới thành lập (VMI JSC) do Chủ tịch Tập đoàn Vingroup –
ông Phạm Nhật Vượng góp 90% vốn điều lệ (để đảm bảo sự hiện diện của mình với nhà đầu tư), người mua nhà
được cung cấp chính sách mua lại khá hấp dẫn, với mức cam kết mua lại sau 5 năm là 37,5% tăng giá. Bên cạnh
đó, nhà đầu tư vào các sản phẩm của VMI được nhận 50% lợi nhuận từ việc cho thuê các căn hoàn thiện. Ngoài
ra, mặc dù tín dụng bị thắt chặt, các ngân hàng thương mại vẫn thu xếp khoản vay mua nhà cho các khách hàng
tiềm năng của Vinhomes với hạn mức cho vay lên tới 70% giá trị căn nhà, thời gian ân hạn nợ gốc là 30 tháng và
thời gian ân hạn trả lãi là 18 tháng. Đây được xem là một chính sách bán hàng hỗ trợ tích cực cho người mua nhà,
kỳ vọng sẽ mang lại kết quả khả quan khi dự án ra mắt. Theo quan điểm của chúng tôi, chính sách bán hàng trên
sẽ giúp kích thích nhu cầu của không chỉ người mua nhà để ở, mà cả người mua để đầu tư ở một mức độ nhất
định. Tuy nhiên, sau giai đoạn bùng nổ của thị trường bất động sản trong thời kỳ lãi suất thấp, chúng tôi có quan
điểm thận trọng với tình hình giao dịch thực tế do room tín dụng đang bị thắt chặt và lãi suất cho vay mua nhà cao
hơn trước có thể gây bất lợi với nhu cầu thị trường. Do đó, chúng tôi cần theo dõi sát sao tiến độ bán hàng và
phản ứng của thị trường để tiếp tục cập nhật thêm trong thời gian tới.

Bàn giao The Empire sẽ thúc đẩy kết quả kinh doanh nửa cuối năm 2022

Trong 6 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận sau thuế của Vinhomes đạt 5,5 nghìn tỷ đồng (giảm 66% so với cùng
kỳ), chủ yếu do phần lớn các dự án như Vinhomes Ocean Park, Smart City và Grand Park đã được bàn giao trong
các quý trước, trong khi dự án mới mở bán là The Empire chỉ bắt đầu mang lại lợi nhuận từ nửa cuối năm 2022.

Hoàn thành TSLN

6 tháng đầu 6 tháng đầu So với cùng
(tỷ đồng) kế hoạch 6 tháng đầu 6 tháng đầu
năm 2022 năm 2021 kỳ Năm 2021
năm (%) năm 2022 năm 2021
Doanh thu thuần 13.394 41.002 -67,3% 18%
Lợi nhuận gộp 5.887 20.633 -71,5% 43,9% 50,3% 56,9%
Lợi nhuận từ HĐKD 7.940 20.927 -62,1% 59,3% 51,0% 57,3%
EBIT 8.297 21.763 -61,9% 61,9% 53,1% 59,7%
EBITDA 8.297 21.763 -61,9% 61,9% 53,1% 61,0%
LNTT 7.245 20.555 -64,8% 54,1% 50,1% 57,0%
Lợi nhuận ròng 5.473 16.080 -66,0% 18% 40,9% 39,2% 46,1%
Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông
5.207 15.948 -67,4% 38,9% 38,9% 45,9%
công ty mẹ

Nguồn: VHM, SSI Research

Tuy nhiên, doanh số bán hàng trong quý 2 khá ấn tượng, với 7.900 căn hộ được bán lẻ, tương ứng vớitổng giá trị
hợp đồng là 76 nghìn tỷ đồng (tăng 250% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ mở bán thành công dự án The Empire
(Vinhomes Ocean Park 2) với tổng doanh số bán lẻ là 49 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 2,1 tỷ USD) và bán
hết 4.500 căn hộ trong 3 block mới thuộc khu The Beverly Solari của dự án Vinhomes Grand Park (TP.HCM) vào
tháng 5. Trong 6 tháng đầu năm 2022, VHM đã bán 17.300 căn hộ (tăng 9% so với cùng kỳ), với tổng giá trị hợp
đồng đạt 92,5 nghìn tỷ đồng (tăng 234% so với cùng kỳ), trong đó 30% là bán buôn và 70% là bán lẻ. Mức tăng
đáng kể của doanh số bán hàng chủ yếu đến từ việc có nhiều căn thấp tầng có giá trị cao hơn được bán ra trong
kỳ.. Doanh thu chưa ghi nhận tại cuối quý 2 đạt 129,3 nghìn tỷ đồng (tăng 162% so với cùng kỳ) và dự kiến sẽ
tiếp tục tăng lên sau khi mở bán dự án The Crown.
SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 3
SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty
 SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

Năm 2022, VHM đặt kế hoạch doanh thu và LNST lần lượt là 75 nghìn tỷ đồng và 30 nghìn tỷ đồng, tương ứng
giảm lần lượt 12% và 24% so với mức nền cao của năm 2021. Mặc dù kết quả kinh doanh trong 6 tháng đầu năm
kém khả quan, Ban lãnh đạo Vinhomes vẫn khá tự tin sẽ đạt kế hoạch năm, dựa trên cơ sở sẽ bàn giao 45% tổng
số căn hộ của dự án The Empire (tương ứng doanh thu khoảng 60 nghìn tỷ đồng) trong 6 tháng cuối năm 2022.
Trong trường hợp VHM đạt kế hoạch như đã đề thì doanh thu và LNST trong 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đóng góp
trên 80% kết quả kinh doanh của cả năm 2022, tức là đạt lần lượt 61,5 nghìn tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ)
và 24,7 nghìn tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ). Đến nay, tiến độ xây dựng tại dự án The Empire đang diễn ra
theo đúng kế hoạch, giúp Vinhomes đảm bảo tiến độ bàn giao cho khách hàng. Theo quan sát của chúng tôi thì
VHM đã bắt đầu bàn giao các căn thuộc phân khu Chà Là của dự án từ tháng 9 (tổng là 1.850 căn) .

Ngoài đóng góp từ việc bàn giao nhà cho khách mua lẻ, lợi nhuận 6 tháng cuối năm 2022 cũng có thể được thúc
đẩy bởi doanh thu từ giao dịch bán buôn. Vinhomes mới đây đã thông báo thoái vốn tại 3 công ty con ở Hưng
Yên, sự kiện này được cho là liên quan đến giao dịch bán buôn tại dự án. Mặc dù giá trị thoái vốn không được tiết
lộ, nhưng chúng tôi tin rằng các giao dịch này có thể mang lại một khoản thu nhập đáng kể cho Vinhomes, có thể
được ghi nhận trong quý 3.

Kiểm soát tài chính tốt dù hạn chế tín dụng

Tại thời điểm cuối quý 2, tổng dư nợ của VHM là 31,9 nghìn tỷ đồng, trong đó gần một nửa sẽ đến hạn thanh toán
trong vòng 1 năm tới. Tuy nhiên, với kết quả bán hàng tích cực gần đây, chúng tôi kỳ vọng VHM có thể cân đối
dòng tiền để liên tục thanh toán các khoản vay đến hạn. Trong khi đó, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của VHM là
0,25 lần ở thời điểm ngày 30 tháng 6 năm 2022, tương đối thấp so với các công ty cùng ngành hiện ở mức 0,6
lần, duy trì dư địa đáng kể để tăng đòn bẩy nếu cần. Tuy nhiên, Ban lãnh đạo dự kiến tỷ lệ đòn bẩy sẽ chỉ tăng ở
mức khiêm tốn để chuẩn bị cho 3 dự án sắp phát triển trong thời gian tới (The Crown, Vinhomes Wonder Park và
Vinhomes Cổ Loa).

Dư nợ theo kì hạn Cơ cấu nợ

18,000
16,000
14,000
31%
12,000 37%
10,000
Tỷ đồng

8,000
6,000
4,000
2,000
-
32%
Less
Dướithan 1 year
1 năm 1-3
1-3year
năm 3-5
3- 5year
năm

TPDN bonds
Corporate Bank
NợBorrowings & Others
vay ngân hàng và khoản khác Trái phiếubond
Domestic Bank loans
Nợ vay Others
Khác
trong nước ngân hàng

Nguồn: VHM, SSI Research Nguồn: VHM, SSI Research

Trong ngắn hạn, tác động của việc thắt chặt tín dụng cho lĩnh vực bất động sản và thị trường trái phiếu có thể chỉ
ở mức độ vừa phải đối với VHM, do công ty vẫn có thể đa dạng hóa nguồn vốn, đồng thời các ngân hàng vẫn hỗ
trợ cho vay mua nhà đối với khách hàng của Công ty. Tuy nhiên, chúng tôi quan ngại nhiều hơn về mặt nhu cầu
của thị trường vì lãi suất cao hơn có thể ảnh hưởng đến khả năng chi trả của người mua nhà, từ đó ảnh hưởng
ngược lại đến kết quả bán hàng của Vinhomes.

SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 4

SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty
 SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

Triển vọng

Hệ số nợ (x)

1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22

Nợ/ Vốn CSH

Debt/Equity Nợ/ Tài sản
Debt/Asset

Nguồn: VHM, SSI Research

Trong giai đoạn tín dụng thắt chặt và chi phí vốn tăng, chúng tôi tin rằng VHM sẽ đứng vững nhờ các thế mạnh
như quỹ đất sẵn có, sức khỏe tài chính vững chắc với tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu thấp, khả năng huy động
vốn cũng như năng lực phát triển và bán dự án tốt. Tuy nhiên, chúng tôi cũng duy trì quan điểm thận trọng về nhu
cầu của thị trường trong bối cảnh lãi suất tiếp tục tăng, điều này có thể sẽ ảnh hưởng đến doanh số bán hàng và
kết quả kinh doanh trong tương lai của công ty.

Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST năm 2022 của VHM lần lượt đạt 74 nghìn tỷ đồng (giảm 13% so với cùng
kỳ) và 28,7 nghìn tỷ đồng (giảm 26,8% so với cùng kỳ), nhưng sẽ tăng trưởng trở lại vào năm 2023, lần lượt ở
mức 88,5 nghìn tỷ đồng (tăng 19,5% so với cùng kỳ) và 35,8 nghìn tỷ đồng (tăng 24,5% so với cùng kỳ) nhờ kết
quả bán hàng tích cực trong năm 2022 với số lượng lớn nhà thấp tầng có thời gian xây dựng và bàn giao ngắn
hơn. Với mức giá hiện tại là 52.500 đồng/cổ phiếu, VHM đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và 2023 lần lượt là
8,0 lần và 6,5 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử và tương đối hấp dẫn khi so sánh với các công ty cùng ngành.
Tuy nhiên, với thực tế là ngành bất động sản nói chung có thể phải tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức kéo dài
đến ít nhất là năm sau, chúng tôi không kỳ vọng sẽ có yếu tố hỗ trợ tăng giá mạnh mẽ cho cổ phiếu trong thời
gian tới.

SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 5

SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty
 SSI - TRUNG TÂM PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ

CAM KẾT PHÂN TÍCH

Chuyên viên phân tích trong báo cáo này này cam kết rằng (1) quan điểm thể hiện trong báo cáo phân tích này phản ánh chính xác quan điểm cá nhân đối với
chứng khoán và/hoặc tổ chức phát hành và (2) chuyên viên phân tích đã/ đang/sẽ được miễn trách nhiệm bồi thường trực tiếp hoặc gián tiếp liên quan đến khuyến
nghị cụ thể hoặc quan điểm trong báo cáo phân tích này.

KHUYẾN NGHỊ
Mua: Ước tính tiềm năng tăng giá lớn hơn hoặc bằng 10 điểm phần trăm so với mức tăng chung của thị trường trong 12 tháng tới.
Khả quan: Ước tính tiềm năng tăng giá dưới 10 điểm phần trăm so với mức tăng chung của thị trường trong 12 tháng tới.
Trung lập: Ước tính tiềm năng tăng giá tương đương so với mức tăng chung của thị trường trong 12 tháng tới.
Kém khả quan: Ước tính tiềm năng giảm giá dưới 10 điểm phần trăm so với mức tăng chung của thị trường trong 12 tháng tới.
Bán: Ước tính tiềm năng giảm giá lớn hơn hoặc bằng 10 điểm phần trăm so với mức tăng chung của thị trường trong 12 tháng tới.

TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ

Các thông tin, tuyên bố, dự báo và dự đoán trong báo cáo này, bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện, được dựa trên các nguồn thông tin mà SSI cho là đáng tin cậy,
tuy nhiên SSI không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các thông tin này. Báo cáo không có bất kỳ thông tin nhạy cảm về giá chưa công bố nào. Các ý kiến thể
hiện trong báo cáo này được đưa ra sau khi đã được xem xét kỹ càng và cẩn thận và dựa trên thông tin tốt nhất chúng tôi được biết, và theo ý kiến cá nhân của
chúng tôi là hợp lý trong các trường hợp tại thời điểm đưa ra báo cáo. Các ý kiến thể hiện trong báo cáo này có thể thay đổi bất kì lúc nào mà không cần thông báo.
Báo cáo này không và không nên được giải thích như một lời đề nghị hay lôi kéo để đề nghị mua hay bán bất cứ chứng khoán nào. SSI và các công ty con và/ hoặc
các chuyên viên, giám đốc, nhân viên của SSI và công ty con có thể có vị thế hoặc có thể ảnh hưởng đến giao dịch chứng khoán của các công ty được đề cập
trong báo cáo này và có thể cung cấp dịch vụ hoặc tìm kiếm để cung cấp dịch vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty đó.
Tài liệu này chỉ được lưu hành nội bộ và không được công bố công khai trên báo chí hay bất kỳ phương tiện nào khác. SSI không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ
thiệt hại trực tiếp hay thiệt hại do hậu quả phát sinh từ việc sử dụng báo cáo này hay nội dung báo cáo này. Việc sử dụng bất kỳ thông tin, tuyên bố, dự báo, và dự
đoán nào trong báo cáo này sẽ do người dùng tự quyết định và tự chịu rủi ro.

THÔNG TIN LIÊN HỆ

Trung tâm phân tích và tư vấn đầu tư
Hoàng Việt Phương
Giám đốc Trung Tâm phân tích và tư vấn đầu tư
phuonghv@ssi.com.vn
SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8729

Vĩ mô Phân tích cổ phiếu KHCN Chiến lược thị trường

Phạm Lưu Hưng Ngô Thị Kim Thanh Nguyễn Trọng Đình Tâm
Kinh tế trưởng Chuyên viên phân tích cao cấp Phó Giám đốc Chiến lược Đầu tư
hungpl@ssi.com.vn thanhntk@ssi.com.vn tamntd@ssi.com.vn
SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8711 SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext. 3053 SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8713

Thái Thị Việt Trinh Lê Huyền Trang Nguyễn Lý Thu Ngà

Chuyên viên phân tích Vĩ mô Chuyên viên phân tích cao cấp Chuyên viên phân tích cao cấp
trinhttv@ssi.com.vn tranglh@ssi.com.vn nganlt@ssi.com.vn
SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8720 SĐT: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8717 SĐT: (+84 – 28) 3636 3688 ext. 3051

Phân tích Ngành Bất động sản Dữ liệu

Đinh Thị Mai Anh Nguyễn Thị Kim Tân
Trưởng phòng Phân tích Chuyên viên hỗ trợ
anhdtm@ssi.com.vn tanntk@ssi.com.vn
SĐT: +84 – 24 3936 6321 ext. 8701 Tel: (+84 – 24) 3936 6321 ext. 8715

SSI.COM.VN Visit SSI Research on Bloomberg at SSIV<GO> Trang 6

SSI Research Web Portal: https://www.ssi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-cong-ty