‫‪Cash Management‬‬ ‫ادارة النقدية‬

‫‪‬النقدية من أكثر األصول سيولة‪.‬‬

‫‪‬وسيلة التبادل في البيع و الشراء‪.‬‬
‫‪‬تتكون من النقد في صندوق الشركة واألموال المودعة تحت الطلب في‬
‫البنك‬

‫‪‬تسمى االحتياطي األولي للسيولة‪.‬‬

‫‪‬ارتفاع السيولة ‪.........‬انخفاض مخاطر عدم السداد قصيرة األجل‪.......‬‬
‫‪‬انخفاض األرباح‬
 ‫األوراق المالية قصيرة األجل‪.‬‬
‫تكسب فائدة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫تستثمر في أدوات سوق النقد (ألنه قصير األجل)‬ ‫‪‬‬
‫تستخدم للحصول على عائد على األموال المؤقتة الغير مستغلة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫يتم شراؤها ألن الفائدة عليها أعلى من الفائدة على الودائع‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫من ضمن سيولة الشركة السريعة‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪ ‬تسمى االحتياطي الثانوي للسيولة‪.‬‬

‫‪ ‬ارتفاع السيولة ‪......‬انخفاض مخاطر عدم السداد قصيرة األجل‪.‬‬

‫‪ ‬انخفاض األرباح‬
 ‫ادارة النقدية ‪Cash Management‬‬

‫تهدف ادارة النقدية الى الموازنة بين‬

‫المخاطر‬ ‫العوائد‬
‫تتمثل المخاطر بالحد االدنى‬ ‫تتمثلللللللل العوائلللللللد باسلللللللتثمار‬
‫للنقدية الواجب االحتفاظ به ‪،‬‬ ‫السلليولة المتللوفرة للشللركة فلي‬
‫حتى تستمر الشركة بالوفاء‬ ‫استثمارات ذات عوائد مرتفعلة‬
‫بالتزاماتها في االجل القصير ‪،‬‬ ‫‪ ،‬وكلمللللللللا بالةللللللللت الشللللللللركة‬
‫وتظل قادرة على سداد ديونها‬ ‫باستثمار السيولة المتوفرة لها‬
‫قصيرة االجل المتمثلة في‬ ‫‪ ،‬كللللللان ذلللللللك علللللللى حسللللللاب‬
‫االلتزامات المتداولة‬ ‫السيولة ( مقدرة الشلركة عللى‬
‫سداد التزاماتها قصيرة االجل‬
 ‫حوافز االحتفاظ بالنقد‬

‫حافز العمليات‬ ‫حافز الحاالت الطارئة‬ ‫حافز المضاربة‬

‫‪Transactions‬‬ ‫‪Precautionary‬‬
‫‪Motive‬‬ ‫‪Motive‬‬
‫تمويل ومواجهة التزامات‬ ‫مواجهة الخسائر غير‬
‫المصروفات التشةيلية‬ ‫المتوقعة وهي كهامش‬
‫امان واحتياطي مالي‬
‫‪Speculative‬‬
‫‪Motive‬‬
‫استةالل الفرص لتحقيق‬
‫ارباح دون تخطيط مسبق‬

‫• ويضيف البعض حافز آخر يسمى االرصلدة التعويضلية ‪Compensating Balances‬‬

‫وهللو الحللد االدنللى مللن الرصلليد النقللد الواجللب علللى الشللركات االحتفللاظ بلله ك رصللدة فللي‬
‫البنوك مقابل الخدمات التي تقدمها البنوك لهذه الشركات (مثل تحصيل الشيكات) ‪،‬‬
‫وتستفيد البنوك من األرصدة بإقراضها بمعدالت فائدة طويلة لفترات طويلة‪.‬‬
 ‫االدارة الفعالة للنقدية‬

‫تشمل ادارة كل من اللدورة التشلةيلية واللدورة النقديلة ملن اجلل توفليير الحلد‬ ‫•‬
‫االدنللى مللن النقديللة الجللاهزة ‪ ،‬للمسللاهمة فللي تعظلليم سللعر سللهم الشللركة فللي‬
‫السوق المالي ‪.‬‬

‫• الدورة التشةيلية‪:‬‬
‫الفتللرة الزمنيللة مللن اسللتخدام مللدخالت االنتللا (بدايللة بنللاء المخللزون) الللى‬
‫تحصيل النقد من عملية بيع السلع النهائية‪.‬‬

‫• الدورة النقدية‪:‬‬
‫الفترة الزمنية التي يتم فيها ربط النقد ما بين فترة دفع قيمة مدخالت االنتا‬
‫الى استالم ثمن من عملية بيع السلع النهائية‪.‬‬
 ‫االدارة الفعالة للنقدية‬

‫الدورة التشةيلية (‪)OC‬‬

‫الدورة النقدية (‪)CCC‬‬
‫‪Operating Cycle‬‬
‫دورة التحول النقد‬
‫‪Cash Conversion Cycle‬‬

‫متوسط فترة‬
‫الدورة التشةيلية‬ ‫متوسط فترة‬ ‫متوسط فترة‬
‫السداد ‪APP‬‬ ‫ناقص‬
‫‪OC‬‬ ‫التحصيل‬ ‫‪+‬‬ ‫التخزين ِِ‬
‫ِ‬
‫‪ACP‬‬ ‫‪AAI‬‬
‫عدد ايام السنة‬
‫عدد ايام السنة‬ ‫عدد ايام السنة‬
‫÷‬ ‫÷‬
‫÷‬
‫معدل دوران‬ ‫معدل دوران الذمم‬ ‫معدل دوران‬
‫الذمم الدائنة‬ ‫المدينة‬ ‫المخزون‬
 ‫مثال‬

‫‪ ‬اذا علمت أن ‪:‬‬

‫‪ ‬متوسط فترة التخزين = (‪ )85‬يوم ‪ ،‬متوسط فترة التحصيل = (‪ )70‬يوم‬
‫‪ ‬متوسط فترة السداد = (‪ )35‬يوم‪.........‬فان‪:‬‬

‫‪ 155 = 70‬يوم‬ ‫‪+‬‬ ‫‪ -1‬الدورة التشغيلية = ‪85‬‬

‫= ‪ 120‬يوم‬ ‫‪35‬‬ ‫‪– 155‬‬ ‫‪ -2‬الدورة النقدية =‬

 ‫تابع المثال‬
‫‪ ‬معدل دوران النقدية = ‪ / 360‬الدورة النقدية‬
‫= ‪ 120 / 360‬يوم‬
‫= ‪ 3‬مرات‬
‫الحد األدنى من األرصدة النقدية‪:‬‬
‫‪ = ‬المصروفات النقدية السنوية ‪ /‬معدل دوران النقدية‬
‫= ‪3 / 240000‬‬
‫= ‪ 80000‬دينار‬
‫‪ ‬كلفة االحتفاظ بالنقدية‪( :‬بافتراض تكلفة الفرصة البديلة= ‪) %5‬‬
‫= ‪ 4000 = % 5 * 80000‬دينار‬
‫الدورة التشـــغـيلية و الدورة النقــدية‪.‬‬
 ‫الدورة النقدية الموجبة‬
‫متوسط فترة السداد‬ ‫>‬ ‫‪ ‬عندما‪ :‬الدورة التشغيلية‬
‫متوسط فترة السداد‬ ‫‪ ‬أي‪ :‬متوسط فترة التخزين ‪ +‬التحصيل >‬

‫‪ ‬فترة تخزين طويلة ‪ :‬تعكس صعوبة في البيع‬

‫‪ ‬فترة التحصيل بطيئة‪ :‬ال تتوفر األموال بشكل كافي‪.‬‬
‫‪ ‬فترة السداد أقصر‪ :‬السداد أسرع من التحصيل‪........‬مشكلة‪.‬‬
‫النتيجة‪ :‬عدم توفر األموال للسداد ‪ ،‬يجب البحث عن مصادر تمويل‬
‫(ديون) لدعم الدورة النقدية‪.‬‬
‫‪ ‬الحالة األكثر شيوعا‪.‬‬
‫‪ ‬مثال‪ :‬الشركات الصناعية‬
 ‫الدورة النقدية السالبة‬
‫متوسط فترة السداد‬ ‫<‬ ‫‪ ‬عندما‪ :‬الدورة التشغيلية‬
‫متوسط فترة السداد‬ ‫‪ ‬أي‪ :‬متوسط فترة التخزين ‪ +‬التحصيل <‬

‫‪ ‬فترة تخزين أقصر ‪ :‬تعكس عملية البيع اسرع‪.‬‬

‫‪ ‬فترة التحصيل سريعة‪ :‬تتوفر األموال بشكل كافي‪.‬‬
‫‪ ‬فترة السداد طويلة ‪ :‬السداد أبطء من التحصيل‪.......‬ال توجد مشكلة‪.‬‬

‫‪ ‬الوضع المثالي للشركة‬

‫‪ ‬مثال‪ :‬الشركات الغير الصناعية‬

 ‫اساليب (استراتيجيات) ادارة النقدية‬

‫الت خير في سداد‬ ‫تسريع تحصيل‬ ‫تسريع دوران‬

‫الذمم الدائنييية‪:‬‬ ‫الذمم المدينة‪:‬‬ ‫المخيييييزون‪:‬‬
‫ألطول وقت ممكن‬ ‫ب سرع وقت ممكن‬ ‫ب كبر سرعة‬
‫دون المساس‬ ‫من خالل اغراءات‬ ‫ممكنة مع تجنب‬
‫بترتيبها االئتماني‬ ‫الخصم النقد دون‬ ‫استهالك‬
‫(أ مقدرتها على‬ ‫التشدد في التحصيل‬ ‫المخزون الذ قد‬
‫الدفع) وسمعة‬ ‫و انخفاض المبيعات‬ ‫يؤد الى خسائر‬
‫الشركة‬ ‫المستقبلية‬ ‫في المبيعات‬

‫أ التحول الى الدورة النقدية السالبة‬

 ‫أثر تطبيق االستراتيجيات على الدورة النقدية‪:‬‬
‫المثال االول ‪ :‬تسريع دوران المخزون‪:‬‬

‫اذا كانت متوسط فترة التخزين إلحدى الشركات ‪ 60‬يوما ‪ ،‬ومتوسط فترة التحصيل ‪40‬‬

‫يوما ‪ ،‬ومتوسط فترة السداد ‪ 25‬يوما ‪ ،‬والمصاريف السنوية التشةيلية ‪$ 5 400 000‬‬

‫وتكاليف االستثمارات (الفائدة) ‪% 8‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حساب ما يلي ‪:‬‬

‫‪ ) 1‬الدورة النقدية للشركة‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية‬

‫‪ ) 3‬اذا قامت الشركة بتخفيض فترة المخزون الى ‪ 15‬يوم ‪ ،‬احسب الدورة النقدية‬
‫الجديدة للشركة ‪ ،‬وآثر ذلك على الوفورات النقدية التي تحققها الشركة‬
 ‫حل المثال االول ‪:‬‬
‫‪ ) 1‬الدورة النقدية =‬
‫( متوسط فترة التخزين ‪ +‬متوسط فترة التحصيل ) – ( متوسط فترة السداد )‬

‫يوما‬ ‫= ‪75‬‬ ‫الدورة النقدية = ( ‪) 25 ( – ) 40 + 60‬‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية = المصروفات السنوية = ‪5 400 000‬‬

‫‪360‬‬ ‫‪360‬‬
‫= ‪ $ 15 000‬المصروفات اليومية‬

‫‪ ) 3‬عند قيام الشركة بتخفيض فترة المخزون ‪ 15‬يوما تصبح الدورة النقدية الجديدة‬

‫=( ‪ 60 = ) 25 ( – ) 40 + 45‬يوما‬

‫او الدورة النقدية القديمة ‪ 75‬يوما – ‪ 15‬يوما = ‪ 60‬يوم‬

 ‫الوفورات المتحققة ‪:‬‬
‫• التوفير في حجم االستثمارات (التوفير في المصاريف التشةيلية)‪:‬‬

‫= المصروفات اليومية × مدة اختصار الدورة النقدية‬

‫‪$ 225 000‬‬ ‫=‬ ‫‪15‬‬ ‫×‬ ‫= ‪15 000‬‬

‫• الوفورات في التكاليف التمويلية المتحققة‪:‬‬

‫= التوفير في حجم االستثمارات × العائد المطلوب على االستثمار (الفائدة)‬

‫‪$ 18 000‬‬ ‫=‬ ‫‪%8‬‬ ‫×‬ ‫= ‪225 000‬‬

 ‫أثر تطبيق االستراتيجيات على الدورة النقدية‪:‬‬
‫المثال الثاني ‪ :‬تسريع تحصيييل الذمم المدينة‪:‬‬

‫اذا كانت متوسط فترة التخزين إلحدى الشركات ‪ 60‬يوما ومتوسط فترة التحصيل ‪40‬‬
‫يوما ‪ ،‬ومتوسط فترة السداد ‪ 25‬يوما ‪ ،‬والمصاريف السنوية التشةيلية ‪$ 5 400 000‬‬

‫وتكاليف االستثمارات ‪% 8.0‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حساب مايلي ‪:‬‬

‫‪ ) 1‬الدورة النقدية للشركة‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية‬

‫‪ ) 3‬اذا قامت الشركة بتخفيض فترة التحصيل ‪10‬يوما ‪ ،‬احسب الدورة النقدية الجديدة‬
‫للشركة ‪ ،‬وآثر ذلك على الوفورات النقدية التي تحققها الشركة‬
 ‫حل المثال الثاني‪:‬‬
‫‪ ) 1‬الدورة النقدية =‬
‫( متوسط فترة التخزين ‪ +‬متوسط فترة التحصيل ) – ( متوسط فترة السداد )‬

‫‪ 75‬يوما‬ ‫الدورة النقدية = ( ‪= ) 25 ( – ) 40 + 60‬‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية = المصروفات السنوية = ‪5 400 000‬‬

‫‪360‬‬ ‫‪360‬‬
‫= ‪ $ 15 000‬المصروفات اليومية‬

‫‪ ) 3‬عند قيام الشركة بتخفيض فترة التحصيل ‪ 10‬ايام تصبح الدورة النقدية الجديدة ‪:‬‬

‫‪ 65‬يوما‬ ‫=‬ ‫= ( ‪) 25 ( – ) 30 + 60‬‬

‫‪ 65‬يوما‬ ‫او الدورة النقدية القديمة ‪ 75‬يوما – ‪ 10‬ايام =‬

 ‫• التوفير في حجم االستثمارات (التوفير في المصاريف التشةيلية)‪:‬‬
‫= المصروفات اليومية × مدة اختصار الدورة النقدية‬

‫= ‪$ 150 000 = 10 × 15 000‬‬

‫• الوفورات في التكاليف التمويلية المتحققة‪:‬‬

‫= التوفير في حجم االستثمارات × العائد المطلوب على االستثمار (الفائدة)‬

‫= ‪$ 12 000‬‬ ‫‪%8‬‬ ‫×‬ ‫= ‪150 000‬‬

 ‫أثر تطبيق االستراتيجيات على الدورة النقدية‪:‬‬
‫المثال الثالث ‪ :‬ت خير فترة السداد‪:‬‬

‫اذا كانت متوسط فترة التخزين إلحدى الشركات ‪ 60‬يوما ومتوسط فترة التحصيل ‪40‬‬
‫يوما ‪ ،‬ومتوسط فترة السداد ‪ 25‬يوما ‪ ،‬والمصاريف السنوية التشةيلية ‪$ 5 400 000‬‬

‫وتكاليف االستثمارات ‪% 8.0‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حساب مايلي ‪:‬‬

‫‪ ) 1‬الدورة النقدية للشركة‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية‬

‫‪ ) 3‬اذا قامت الشركة بت خير فترة السداد ‪ 5‬ايام‪ ،‬احسب الدورة النقدية الجديدة للشركة ‪،‬‬
‫وآثر ذلك على الوفورات النقدية التي تحققها الشركة‬
 ‫حل المثال الثالث ‪:‬‬
‫‪ ) 1‬الدورة النقدية =‬
‫( متوسط فترة التخزين ‪ +‬متوسط فترة التحصيل ) – ( متوسط فترة السداد )‬

‫‪ 75‬يوما‬ ‫الدورة النقدية = ( ‪= ) 25 ( – ) 40 + 60‬‬

‫= ‪5 400 000‬‬ ‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية = المصروفات السنوية‬

‫‪360‬‬ ‫‪360‬‬

‫= ‪ $ 15 000‬المصروفات اليومية‬
‫‪ ) 3‬عند قيام الشركة بت خير فترة السداد ‪ 5‬أيام تصبح الدورة النقدية الجديدة ‪:‬‬

‫( ‪ 70 = ) 30 ( – ) 40 + 60‬يوما‬

‫او الدورة النقدية القديمة ‪ 75‬يوما – ‪ 5‬ايام = ‪ 70‬يوما‬

‫• التوفير في حجم االستثمارات (التوفير في المصاريف التشةيلية)‪:‬‬
‫= المصروفات اليومية × مدة اختصار الدورة النقدية‬

‫= ‪ 75 000 = 5 × 15 000‬دينار‬

‫• الوفورات في التكاليف التمويلية المتحققة‪:‬‬

‫= التوفير في حجم االستثمار × العائد المطلوب على االستثمار (الفائدة)‬

‫= ‪ 6 000‬دينار‬ ‫‪%8‬‬ ‫= ‪× 75 000‬‬

 ‫أثر تطبيق االستراتيجيات على الدورة النقدية‪:‬‬
‫المثال الرابع ‪ :‬تسريع فترة التخزين و تسريع فترة التحصيل وت خير فترة السداد ‪:‬‬

‫اذا كانت متوسط فترة التخزين إلحدى الشركات ‪ 60‬يوما ومتوسط فترة التحصيل ‪40‬‬
‫يوما ‪ ،‬ومتوسط فترة السداد ‪ 25‬يوما ‪ ،‬والمصاريف السنوية التشةيلية ‪$ 5 400 000‬‬

‫وتكاليف االستثمارات ‪% 8.0‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حساب مايلي ‪:‬‬

‫‪ ) 1‬الدورة النقدية للشركة‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية‬

‫‪ ) 3‬اذا قامت الشركة بتخفيض فترة التخزين ‪15‬يوما‪،‬و تخفيض فترة التحصيل ‪ 10‬ايام‬
‫‪،‬وت خير فترة السداد ‪ 5‬ايام ‪ ،‬احسب الدورة النقدية الجديدة للشركة ‪ ،‬وآثر ذلك على‬
‫الوفورات النقدية التي تحققها الشركة‬
 ‫حل المثال الرابع‪:‬‬

‫‪ ) 1‬الدورة النقدية = ( متوسط فترة التخزين ‪ +‬متوسط فترة التحصيل ) – ( متوسط فترة‬
‫السداد )‬

‫الدورة النقدية = ( ‪ 75 = ) 25 ( – ) 40 + 60‬يوما‬

‫‪ ) 2‬المصروفات النقدية اليومية = المصروفات السنوية = ‪5 400 000‬‬

‫‪360‬‬ ‫‪360‬‬
‫= ‪ $ 15 000‬المصروفات اليومية‬
‫‪ ) 3‬عند قيام الشركة بتخفيض فترة التخزين ‪ 15‬يوما وتخفيض فترة التحصيل ‪ 10‬ايام‬
‫وت خير فترة السداد ‪ 5‬ايام ‪ ،‬تصبح الدورة النقدية الجديدة‬

‫الدورة النقدية الجديدة = ( ‪ 45 = ) 30 ( – ) 30 + 45‬يوما‬

‫‪ 45 = 30 – 75‬يوما‬ ‫او الدورة النقدية االصلية‬

 ‫• التوفير في حجم االستثمارات (التوفير في المصاريف التشةيلية)‪:‬‬
‫= المصروفات النقدية اليومية × مدة اختصار الدورة النقدية‬

‫= ‪450 000 = 30 × 15 000‬‬

‫• الوفورات في التكاليف التمويلية المتحققة‪:‬‬

‫= التوفير في حجم االستثمار × العائد المطلوب على االستثمار (الفائدة)‬
‫= ‪$ 36 000‬‬ ‫‪%8‬‬ ‫= ‪× 450 000‬‬

‫‪‬الحظ ان الوفورات المتحققة في المثال الرابع هي مجموع الوفورات‬

‫المتحققة في االمثلة الثالث السابقة ‪:‬‬

‫‪$ 36000 = 6 000 + 12 000 + 18 000‬‬

 ‫طرق (تقينيات) المحافظة على النقدية‬

‫‪ ‬هدفها االحتفاظ باألموال في الصندوق أطول فترة زمنية ممكنة‪.‬‬

‫‪ ‬السبب‪ :‬عدم اللجوء للتمويل الخارجي (الديون)‪.‬‬

‫‪ ‬باستخدام بعض العيوب في أنظمة التحصيل و السداد‪.‬‬

‫‪ ‬لتسريع التحصيل‪..........‬و‪...........‬تأخير السداد‪.‬‬

 ‫طرق (تقينيات) المحافظة على النقدية‬

‫‪Float‬‬ ‫‪ ) A‬العائم‬

‫‪ ‬يحدث بسبب ارسال األموال من قبل الدافع على شكل غير قابل‬
‫لألنفاق من قبل المستلم بشكل فوري (مثل الشيكات)‪.‬‬

‫‪ ‬أو عند استالم الشيك و عدم سحبه من حساب الدافع مباشرة‪.‬‬

‫‪ ‬أو بسبب التأخير في نظام التحصيل‪.‬‬

‫‪ ‬الهدف من العائم‪ :‬تأخير سداد المدفوعات‪.‬‬

 ‫العــائــم‬

‫‪ ‬هو الفرق بين قيمة األرصدة النقدية في سجالت الشركة و بين‬

‫حساب الشركة في البنك بسبب التأخير في تحصيل الشيكات‬
‫التي تدفعها أو تقبضها الشركة‪.‬‬
 ‫أنواع العائم‬
‫‪ - 1‬العائم الموجب‪:‬‬

‫‪ ‬الرصيد النقدي للشركة في البنك > الرصيد النقدي في سجالت الشركة‬

‫‪ ‬ناتج عن الفترة الزمنية ما بين دفع الشيك من قبل الشركة و تحصيل‬

‫المستلم لقيمة الشيك‪.‬‬

‫‪ ‬أفضل للشركة‪.‬‬

‫‪ ‬ينتهي عند عمل المقاصة و تنزيل قيمة الشيك من حساب الشركة في البنك‪.‬‬
 ‫أنواع العائم‬
‫‪ - 2‬العائم السالب‪:‬‬

‫‪ ‬الرصيد النقدي للشركة في البنك < الرصيد النقدي في سجالت الشركة‬

‫‪ ‬ناتج عن الفترة الزمنية ما بين استالم الشيك من قبل الشركة و تحصيل‬

‫لقيمة الشيك بشكل فعلي‪.‬‬

‫‪ ‬أفضل للشركة‪.‬‬

‫‪ ‬ينتهي عند عمل المقاصة و اضافة قيمة الشيك في حساب الشركة في البنك‪.‬‬
 ‫مكونات (أقسام) العائم‬
‫‪:Mail Float‬‬ ‫‪ -1‬زمن البريد‬
‫الفترة الزمنية الالزمة الستالم الشركة للشيك من تاريخ وضعه في‬
‫البريد من فبل العميل‪.‬‬

‫‪ -2‬زمن التشغيل ‪:Processing Float‬‬

‫العملية الالزمة لتسجيل الشيك في سجالت الشركة بعد استالمه و‬
‫من ثم ايداعه في البنك للتحصيل‪.‬‬

‫‪ -3‬زمن المقاصة ‪:Clearing Float‬‬

‫الفترة الزمنية الالزمة لتحصيل قيمة الشيك من تاريخ ارساله الى‬
‫غرفة المقاصة التابعة للبنك المركزي‪.‬‬
 ‫طرق (تقينيات) المحافظة على النقدية‬

‫‪ ) B‬ال مركزية التحصيل‪:‬‬

‫‪ ‬لتسريع عملية التحصيل لألموال‪.‬‬

‫‪ ‬أي تأسيس مراكز تحصيل في مناطق العمالء والطلب من العمالء ايداع‬

‫شيكاتهم في هذه المراكز و من ثم يقوم المركز بإيداعهم في البنك‪.‬‬

‫‪ ‬تهدف الى تخـفيـض فـترة العائم (زمن البريد ‪ ،‬التسجيل ‪ ،‬المقاصة)‪.‬‬

 ‫طرق (تقينيات) المحافظة على النقدية‬

‫‪ ‬اذا كانت تكاليف انشاء مراكز التحصيل مرتفعة‪.‬‬

‫‪ ‬يتم استخدام صناديق البريد المحلية ‪Lockbox System‬‬

‫‪ ‬تتفق الشركة مع البنك بسحب البريد من صندوق البريد و ايداع‬

‫الشيكات في حساب الشركة في البنك و ارسالها للمقاصة مقابل عمولة‬

‫‪ ‬تخفض زمن البريد و المقاصة و تلغي زمن التسجيل‪.‬‬

 ‫طرق (تقينيات) المحافظة على النقدية‬

‫‪ ) C‬ت خير السداد الذمم الدائنة‬

‫‪ ‬الدفع بواسطة الشيكات و ليس الدفع النقدي للذمم الدائنة‬

‫‪ ‬ارسال الشيكات عن طريق البريد للموردين‪.‬‬

‫‪ ‬اطالة زمن البريد قدر االمكان بدون التأثير على سمعة الشركة‬
 ‫العوامل التي تؤثر على النقدية‬
‫األصول = المطلوبات ‪ +‬حقوق الملكية‬

‫ألصول المتداولة ‪ +‬الثابتة = المطلوبات المتداولة ‪ +‬طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية‬

‫األصول المتداولة – المطلوبات المتداولة = المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية‬

‫‪ -‬األصول الثابتة‬

‫‪ = NWC‬المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية ‪ -‬األصول الثابتة‬

‫النقدية ‪ NWC +‬بدون نقدية = المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية ‪ -‬األصول‬
‫الثابتة‬
 ‫العوامل التي تؤثر على النقدية‬
‫النقدية ‪ NWC +‬بدون نقدية = المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية ‪ -‬األصول‬
‫الثابتة‬

‫النقدية =‬
‫المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية ــ األصول الثابتة ــ ‪ NWC‬بدون نقدية‬

‫المطلوبات طويلة األجل ‪ +‬حقوق الملكية ـــ األصول الثابتة‬ ‫=‬

‫– األصول المتداولة بدون نقدية ‪ +‬المطلوبات المتداولة‬
‫مزايا كفاية الرصيد النقدي للشركة‬

‫‪ -1‬االستفادة من الخصم النقدي التجاري‪.‬‬

‫‪ -2‬تحسين المركز االئتماني للشركة‪.‬‬

‫‪ -3‬االستفادة من الفرص االستثنائية (المضاربة)‪.‬‬

‫‪ -4‬لغايات الطوارئ‪.‬‬
‫المخاطر التي تتعرض لها الشركة في مجال االستثمار في األوراق المالية‬

‫‪ -1‬مخاطر االعسار‪ :‬عدم قدرة مصدر الورقة المالية على دفع الفوائد أو أصل‬
‫القرض أو كالهما‪.‬‬

‫‪ -2‬مخاطر سعر الفائدة‪ :‬تغير أسعار األوراق المالية بسبب تغير سعر الفائدة‪.‬‬

‫‪ -3‬مخاطر انخفاض القوة الشرائية بسبب التضخم‪.‬‬

‫‪ -4‬مخاطر التسويقية أي عدم القدرة على بيعها بسرعة و بالسعر المطلوب‪.‬‬

‫‪........-5‬‬
Investing in Marketable
Securities
Investing in Marketable
Securities (cont.)
Investing in Marketable
Securities (cont.)
 ‫الحــل‬
‫‪ -1‬الدورة النقدية للشركة‬
‫= متوسط فترة التحصيل ‪ +‬متوسط فترة التخزين – متوسط فترة السداد‬

‫‪ 60‬يوما‬ ‫= (‪= 60 – )70 + 50‬‬

‫‪ -2‬المصاريف النقدية اليومية = المصروفات السنوية ÷ ‪360‬‬

‫= ‪ 20‬مليون ÷ ‪ 55555.5 = 360‬دينار‬

‫‪ -3‬تكاليف االستثمار في الدورة التشغيلية = المصاريف السنوية × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 20‬مليون × ‪ 2 = %10‬مليون دينار‬

 ‫تابع الحل‬
‫‪ -4 ‬الوفورات النقدية الناجمة عن تخفيض الدورة النقدية بما معدله ‪ 20‬يوم‪:‬‬

‫‪ ‬التوفير في حجم االستثمارات‪:‬‬

‫= المصاريف النقدية اليومية × انخفاض الدورة النقدية باأليام‬
‫= ‪20 × 55555.5‬‬
‫= ‪ 1111110‬دينار‬
‫‪ ‬الوفورات النقدية التمويلية = التوفير في حجم االستثمارات × معدل الفائدة‬
‫= ‪%10 × 1111110‬‬
‫= ‪ 111111‬دينار‬
 ‫تابع الحل‬
‫‪ -1 ‬الدورة النقدية للشركة = ‪ 70 = 100 – 90 + 80‬يوما‬

‫‪ -2 ‬المصاريف النقدية اليومية = المصروفات السنوية ÷ ‪360‬‬

‫= ‪ 30‬مليون ÷ ‪ 83333.3 = 360‬دينار‬

‫‪ -3 ‬تكاليف االستثمار = المصاريف السنوية × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 30‬مليون × ‪ 3.6 = %12‬مليون دينار‬

‫‪ -4 ‬الوفورات النقدية الناجمة عن تخفيض الدورة النقدية بما معدله ‪ 20‬يوم‪:‬‬

‫التوفير في حجم االستثمارات‬
‫= المصاريف النقدية اليومية × انخفاض الدورة النقدية باأليام‬
‫= ‪ 1666666.6 = 20 × 83333.3‬دينار‬

‫‪ ‬الوفورات النقدية = التوفير في حجم االستثمارات × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 200000 = % 12 × 1666666.6‬دينار‬ ‫‪‬‬
 ‫تابع الحل‬
‫‪ - ‬الدورة النقدية للشركة = ‪ 60 = 75 – 70 + 65‬يوما‬

‫‪ -2 ‬المصاريف النقدية اليومية = المصروفات السنوية ÷ ‪360‬‬

‫= ‪ 15‬مليون ÷ ‪ 41666.7 = 360‬دينار‬

‫‪ -3 ‬تكاليف االستثمار = المصاريف السنوية × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 15‬مليون × ‪1650000 = %11‬دينار‬

‫‪ -4 ‬الوفورات النقدية الناجمة عن تخفيض الدورة النقدية بما معدله ‪ 10‬يوم‪:‬‬

‫التوفير في حجم االستثمارات = المصاريف النقدية اليومية × انخفاض الدورة‬
‫النقدية باأليام‬
‫= ‪ 416667 = 10 × 41666.7‬دينار‬
‫‪ ‬الوفورات النقدية التمويلية = التوفير في حجم االستثمارات × معدل الفائدة‬
‫= ‪ 45833.4 = %11 × 416667‬دينار‬
 ‫تابع الحل‬
‫‪ - ‬الدورة النقدية للشركة = ‪ 35 = 50 – 45 + 40‬يوما‬

‫‪ -2 ‬المصاريف النقدية اليومية = المصروفات السنوية ÷ ‪360‬‬

‫= ‪ 10‬مليون ÷ ‪ 27777.8 = 360‬دينار‬

‫‪ -3 ‬تكاليف االستثمار = المصاريف السنوية × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 10‬مليون × ‪ 800000 = %8‬دينار‬

‫‪ -4 ‬الوفورات النقدية الناجمة عن تخفيض الدورة النقدية بما معدله ‪ 20‬يوم‪:‬‬

‫‪ ‬التوفير في حجم االستثمارات = المصاريف النقدية اليومية × انخفاض الدورة‬
‫النقدية باأليام‬
‫= ‪ 555556 = 20 × 27777.8‬دينار‬

‫‪ ‬الوفورات النقدية = التوفير في حجم االستثمارات × معدل الفائدة‬

‫= ‪ 44444.5 = %8 × 555556‬دينار‬
 ‫ادارة رأس المال العامل‬
‫‪working capital management‬‬

‫‪ ‬أوال‪ :‬طبيعة و نطاق رأس المال العامل‪:‬‬

‫تشير االحصائيات أن نسبة األصول المتداولة ‪ /‬األصول تشكل‬ ‫‪‬‬

‫‪ ............%40‬وهي نسبة مرتفعة‬
‫وأن نسبة المطلوبات المتداولة ‪ /‬المطلوبات تشكل ‪......% 26‬مرتفعة‬ ‫‪‬‬
‫ادارة رأس المال العامل هي من أهم وظائف المدير المالي استهالكا‬ ‫‪‬‬
‫للوقت‪.‬‬
‫ادارة رأس المال العامل تهتم باألصول المتداولة و المطلوبات‬ ‫‪‬‬
‫المتداولة‪....‬أي باالستثمارات و مصادر األموال قصيرة األجل‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫ادارة رأس المال العامل‬
‫‪Working Capital Management‬‬

‫• يمثل رأس المال العامل مجموع االصول المتداولة ( االستثمارات قصيرة‬

‫االجل )‬

‫• وتشير رأس المال العامل الى قدرة المؤسسة على سداد التزاماتها في‬
‫الخصوم المتداولة ( سداد الديون قصيرة االجل )‬

‫• (من نسب السيولة)‬

‫‪2‬‬
 ‫ادارة رأس المال العامل‬

‫صافي رأس المال العامل‬ ‫مجمل رأس المال العامل‬

‫مجموع االصول المتداولة‬

‫–‬ ‫مجموع االصول المتداولة‬
‫االلتزامات المتداولة‬

‫‪ = NWC‬الفرق بين األصول المتداولة و المطلوبات المتداولة‬

‫‪3‬‬
 ‫هدف ادارة رأس المال العامل‬

‫‪ ‬ادارة عناصر األصول المتداولة و عناصر المطلوبات‬

‫المتداولة من أجل تحقيق التوازن بين السيولة و الربحية‪.‬‬

‫الخصوم المتداولة‬ ‫االصول المتداولة‬

‫الذمم الدائنة‬ ‫النقدية‬

‫اوراق الدفع‬ ‫الذمم المدينة‬
‫المستحقات‬ ‫االوراق مالية‬
‫‪4‬‬
‫المخزون‬
 ‫المبادلة بين الربحية والمخاطرة‬

‫االلتزامات المتداولة‬ ‫االصول المتداولة‬

‫‪ -2‬زيادة االلتزامات المتداولة على حساب‬ ‫‪ -1‬زيادة االصول المتداولة على حساب‬
‫االلتزامات طويلة االجل‬ ‫االصول الثابتة‬

‫يؤدي الى زيادة الربحية والى زيادة‬ ‫يؤدي الى تخفيض الربحية والى تخفيض‬
‫المخاطر (انخفاض السيولة)‬ ‫المخاطر (ارتفاع السيولة)‬

‫الن تكلفة االلتزامات المتداولة قليلة‬ ‫الن ربحية االصول المتداولة منخفضة‬
‫بالمقارنة مع تكلفة االلتزامات طويلة االجل‬ ‫بالمقارنة مع ربحية االصول الثابتة‬

‫وتؤدي كذلك الى زيادة المخاطر ألنها ديون‬ ‫وتؤدي الى زيادة مقدرة المؤسسة على سداد‬
‫قصيرة االجل‬ ‫ديونها مما يعمل على تخفيض المخاطر‬
‫‪5‬‬
‫والعكس صحيح‬ ‫والعكس صحيح‬
 ‫أ) صافي رأس المال العامل الموجب‬
‫(مخاطر منخفضة و عائد منخفض)‬
‫• ‪ =NWC‬األصول المتداولة > المطلوبات المتداولة‬
‫• أي االستثمارات قصيرة األجل > التمويل قصير األجل‬

‫• ذلك الجزء من االصول المتداولة الذي جرى تمويله من مصادر‬

‫تمويل طويلة األجل ( حقوق الملكية والديون طويلة االجل )‬

‫• الحالة األكثر شيوعا في الشركات‪.‬‬

‫• تتميز بارتفاع السيولة أي انخفاض مخاطر عدم السداد و بالتالي‬

‫انخفاض الربحية‪.‬‬
‫‪6‬‬
The Tradeoff Between Profitability & Risk

Positive Net Working Capital (low return and low risk) 

Current Current
low
Assets Liabilities cost
low
return
Net Working
Capital > 0
high
Long-Term cost
Debt
high
return
highest
Fixed cost
Assets Equity 7
 ‫ب) صافي رأس المال العامل السالب‬
‫(مخاطر مرتفعة و عائد مرتفع)‬
‫• ‪ = NWC‬األصول المتداولة < المطلوبات المتداولة‬
‫‪ ‬أي االستثمارات قصيرة األجل < التمويل قصير األجل‬
‫‪ ‬ذلك الجزء من األصول الثابتة الذي يتم تمويله من مصادر تمويل‬
‫قصيرة األجل (المطلوبات المتداولة)‪.‬‬

‫‪ ‬األقل حدوثا‪.‬‬
‫‪ ‬أي انخفاض السيولة و ارتفاع مخاطر عدم السداد و ارتفاع األرباح‬

‫‪8‬‬
 The Tradeoff Between
Profitability & Risk (cont.)
Negative Net Working Capital (high return and high risk)

Current Current
low Assets Liabilities
return low
Net Working
cost
Capital < 0

high Long-Term high

return Debt cost

Fixed highest
Assets Equity cost
9
‫ادارة رأس المال العامل من مدخل التدفقات النقدية‬

‫‪ ‬عندما التدفقات النقدية الداخلة > التدفقات النقدية الخارجة‬

‫‪ ‬يعني وجود سيولة بالشركة و انخفاض مخاطر عدم السداد‪.‬‬

‫‪ ‬كلما زادت الدقة بالتنبؤ بالتدفقات النقدية الداخلة كلما كانت‬
‫الشركة بحاجة الى صافي رأس مال عامل أقل‪.‬‬

‫‪ ‬لكن بسبب صعوبة على التنبؤ الدقيق بالتدفقات الداخلة يجب‬

‫االبقاء على حالة صافي رأس المال العامل الموجبة‬
‫‪10‬‬
‫ادارة رأس المال العامل من مدخل التدفقات النقدية‬

‫‪ ‬التدفقات النقدية الخارجة‪......‬تكون معروفة و مؤكدة مثل‪:‬‬

‫أوراق الدفع ‪ ....‬ألنها التزام معروف‬

‫‪ ‬التدفقات النقدية الداخلة‪......‬تكون معروفة و‬

‫أ ) مؤكدة مثل‪:‬النقدية و األوراق المالية قصيرة األجل‬
‫ب) غير مؤكدة مثل‪ :‬الذمم المدينة و المخزون‬

‫‪11‬‬
 ‫المبادلة بين العائد و المخاطر‬

‫‪ ‬الربحية‪:‬‬

‫‪ ‬تعني العالقة بين المبيعات و تكاليف المبيعات التي تم توليدها‬

‫عن طريق استخدام أصول الشركة ضمن النشاط االنتاجي‪.‬‬

‫‪ ‬أي يمكن زيادة الربحية عن طريق زيادة المبيعات أو تخفيض‬

‫التكاليف‪.‬‬

‫‪12‬‬
 ‫المبادلة بين العائد و المخاطر‬

‫‪ ‬المخاطـر‪:‬‬

‫احتمالية عدم قدرة الشركة على دفع التزاماتها حين استحقاقها‪.‬‬

‫‪ ...............‬في المدى القصير‪...........‬عسر مالي فني‪.‬‬

‫‪ ‬ارتفاع ‪......... NWC‬انخفاض المخاطر‪.‬‬

‫‪ ‬العالقة بين السيولة و الربحية‬

‫‪13‬‬
 The Tradeoff Between
Profitability & Risk (cont.)

14
‫اذا توفرت اليك المعلومات االتية عن المركز المالي إلحدى الشركات التجارية‬

‫االلتزامات المتداولة‬ ‫‪4 000‬‬ ‫االصول المتداولة‬ ‫‪6 000‬‬

‫االلتزامات طويلة االجل‬ ‫‪5 000‬‬ ‫االصول الثابتة‬ ‫‪9 000‬‬

‫حقوق الملكية‬ ‫‪6 000‬‬

‫‪15 000‬‬ ‫‪15 000‬‬

‫• اذا علمت ان ربحية االصول المتداولة ‪ % 3‬وربحية االصول الثابتة ‪% 8‬‬

‫وان تكلفة االلتزامات المتداولة ‪ % 3‬وتكلفة االلتزامات طويلة االجل ‪% 6‬‬

‫• المطلوب ‪:‬‬
‫‪ ) 1‬حساب صافي رأس المال العامل (‪ )NWC‬حسب الوضع القائم‬
‫‪ ) 2‬حساب نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول حسب الوضع القائم‬
‫‪ ) 3‬حساب صافي ربح الشركة حسب الوضع القائم‬
‫‪15‬‬
 ‫اوال‪ :‬الوضع الحالي (القائم) للشركة‬ ‫• الحل ‪:‬‬

‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬

‫= ‪ 2 000 = 4 000 – 6 000‬دينار ‪.......‬سيولة الشركة‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= االصول المتداولة = ‪%40 = 6 000‬‬
‫‪15 000‬‬ ‫مجموع االصول‬
‫• ومعنى ذلك ان استثمارات الشركة قصيرة االجل تشكل ‪ % 40‬من مجموع االستثمارات‬
‫الكلية‬
‫‪ -3‬ربح الشركة من األصول حسب الوضع القائم ‪:‬‬
‫= ( ارباح االصول المتداولة ‪ +‬ارباح االصول الثابتة )‬

‫‪) % 8 × 9 000 +‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫( ‪× 6 000‬‬ ‫=‬

‫( ‪) 720 + 180‬‬ ‫=‬
‫‪ 900‬دينار‬ ‫= ‪16‬‬
 ‫تابع مثال ‪: 1‬‬
‫أثر الزيادة في األصول المتداولة على أرباح و مخاطر الشركة‬

‫‪ ) 4‬اذا قامت الشركة بزيادة اصولها المتداولة بمقدار ‪ $ 1000‬عن طريق تخفيض‬
‫أصولها الثابتة بمقدار ‪ ، $1000‬ما اثر ذلك على ربحية و مخاطر الشركة ؟‬

‫‪ ‬المطلوب ‪:‬‬
‫‪ ) 1‬حساب صافي رأس المال العامل (‪ )NWC‬حسب الوضع الجديد‬
‫‪ ) 2‬حساب نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول حسب الوضع الجديد‬
‫‪ ) 3‬حساب صافي ربح الشركة حسب الوضع الجديد‬

‫األصول المتداولة ستصبح قيمتها = ‪ 7000‬دينار‬

‫و األصول الثابتة ستصبح قيمتها = ‪ 8000‬دينار‬
‫‪17‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬الوضع الجديد للشركة‬
‫بعد تغير (زيادة) األصول المتداولة بمقدار ‪:$1000‬‬

‫‪ = NWC -1‬االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬

‫= ‪ 3 000 = 4 000 – 7 000‬دينار‬
‫‪............‬ارتفاع سيولة الشركة‪..........‬انخفاض المخاطر عدم السداد‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= االصول المتداولة ÷ مجموع االصول‬
‫‪15 000‬‬ ‫÷‬ ‫‪7 000‬‬ ‫=‬
‫‪% 47‬‬ ‫=‬
‫• ومعنى ذلك ان استثمارات الشركة قصيرة االجل ( األصول المتداولة) ارتفعت‬
‫بنسبة تشكل ‪ % 7‬من مجموع االستثمارات الكلية عن الوضع القائم ‪ .....‬و وفق‬
‫جدول ‪ 1- 14‬فان ارتفاع هذه النسبة يعني انخفاض كل من المخاطر و األرباح‪.‬‬
‫‪18‬‬
‫تابع الوضع الجديد للشركة بعد (زيادة) األصول المتداولة بمقدار ‪:$1000‬‬

‫‪ -3‬صافي ربح أصول الشركة حسب الوضع الجديد ‪:‬‬

‫= ( ارباح االصول المتداولة ‪ +‬ارباح االصول الثابتة )‬
‫‪) % 8 × 8 000 +‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫= ( ‪× 7 000‬‬
‫= ( ‪) 640 + 210‬‬
‫= ‪ 850‬دينار ‪.................‬انخفاض األرباح بمقدار ‪ 50‬دينار‬
‫‪ ‬التغير باألرباح = ‪-50 = 900 – 850‬‬

‫‪ ‬هذا مقدار االنخفاض نتيجة زيادة االستثمارات قصيرة االجل على‬

‫حساب االستثمارات طويلة االجل بسبب أن ايراداتها أقـل‬

‫‪19‬‬
 ‫مثال ‪: 2‬‬
‫زيادة االصول الثابتة على حساب (تخفيض) االصول المتداولة‬
‫بمقدار ‪ 1000‬دينار‬

‫حسب البيانات المالية السابقة اذا ارادت الشركة زيادة االصول‬

‫الثابتة بمقدار ‪ 1 000‬على حساب االصول المتداولة اثر ما‬
‫ذلك على أرباح و مخاطر الشركة؟‬

‫األصول المتداولة ستصبح قيمتها = ‪ 5000‬دينار‬

‫األصول الثابتة ستصبح قيمتها = ‪ 10000‬دينار‬

‫• الوضع القائم (الحالي) للشركة لن يتغير عن المثال ‪.1‬‬

‫‪20‬‬
 ‫• مثال ‪ : 2‬زيادة االصول الثابتة على حساب (تخفيض)االصول المتداولة‬
‫ثانيا‪ :‬الوضع الجديد للشركة‬

‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬

‫= ‪ 1 000 = 4 000 – 5 000‬دينار‬
‫‪............‬انخفاض سيولة الشركة‪...........‬ارتفاع مخاطر عدم السداد‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‪:‬‬

‫= االصول المتداولة ÷ مجموع االصول‬
‫‪15 000‬‬ ‫÷‬ ‫= ‪5 000‬‬
‫‪% 33.3‬‬ ‫=‬
‫• ومعنى ذلك ان استثمارات الشركة قصيرة االجل انخفضت بنسبة تشكل ‪ %6.7‬من‬
‫مجموع االستثمارات الكلية عن الوضع القائم و وفق جدول ‪ 1- 14‬فان انخفاض‬
‫هذه‪ 21‬النسبة يعني ارتفاع كل من المخاطر و األرباح‬
 ‫‪ ‬تابع حساب مثال ‪ : 2‬زيادة االصول الثابتة على حساب‬
‫(تخفيض) االصول لمتداولة بمقدار ‪ 1000‬دينار‬

‫‪ -3‬صافي ربح الشركة حسب الوضع الجديد ‪:‬‬

‫= ( ارباح االصول المتداولة ‪ +‬ارباح االصول الثابتة )‬

‫‪) % 8 × 10 000 + % 3‬‬ ‫= ( ‪× 5 000‬‬
‫= ( ‪) 800 + 150‬‬
‫= ‪ 950‬دينار ‪.................‬ارتفاع األرباح بمقدار ‪ 50‬دينار‬

‫‪ ‬التغير باألرباح = ‪50 + = 900 – 950‬‬

‫‪ ‬مقدار االرتفاع نتيجة زيادة االستثمارات طويلة االجل ذات العائد‬
‫األعلى على حساب االستثمارات قصيرة االجل‬ ‫‪22‬‬
 ‫مثال ‪ :3‬حساب تكاليف المطلوبات المتداولة‬
‫• حسب البيانات المالية السابقة اذا ارادت الشركة زيادة المطلوبات‬
‫المتداولة بمقدار ‪ 1 000‬دينار على حساب المطلوبات طويلة األجل ما‬
‫ما اثر ذلك على أرباح و مخاطر الشركة؟‬
‫‪ ‬المطلوب حساب ما يلي حسب الوضع القائم ثم الجديد ( أي بعد تغير‬
‫قيمة المطلوبات المتداولة) ‪:‬‬
‫‪ ) 1‬حساب صافي رأس المال العامل (‪)NWC‬‬
‫‪ ) 2‬حساب نسبة المطلوبات المتداولة الى مجموع االصول‬
‫‪ ) 3‬حساب تكاليف الشركة‬

‫المطلوبات المتداولة ستصبح قيمتها = ‪ 5000‬دينار‬ ‫‪‬‬

‫المطلوبات طويلة األجل ستصبح قيمتها = ‪ 4000‬دينار‬
‫‪23‬‬
 ‫تابع مثال ‪ :3‬أوال‪ :‬الوضع الحالي(القائم) للشركة‬

‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬

‫= ‪ 2 000 = 4 000 – 6 000‬دينار‬
‫‪ ............‬سيولة الشركة‬

‫‪ -2‬نسبة المطلوبات المتداولة الى مجموع االصول‪:‬‬

‫= المطلوبات المتداولة ÷ مجموع االصول‬
‫÷ ‪15 000‬‬ ‫‪4 000‬‬ ‫=‬
‫‪% 26.6‬‬ ‫=‬

‫‪ ‬ومعنى ذلك ان التزامات الشركة قصيرة االجل تشكل ‪ %26.6‬من مجموع‬

‫االستثمارات الكلية (أصول الشركة)‪.‬‬
‫‪24‬‬
 ‫تابع مثال ‪ 3‬حساب الوضع القائم (الحالي) للشركة ‪:‬‬

‫‪ -3‬تكاليف الشركة من المطلوبات حسب الوضع الحالي ‪:‬‬

‫= ( تكاليف االلتزامات المتداولة ‪ +‬تكاليف االلتزامات طويلة األجل )‬

‫‪) % 6 × 5 000 +‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫= ( ‪× 4 000‬‬

‫= ( ‪) 300 + 120‬‬

‫= ‪ 420‬دينار ‪ ...‬تكاليف المطلوبات‬

‫‪25‬‬
 ‫مثال ‪ :3‬الوضع الجديد للشركة‬
‫بعد زيادة المطلوبات المتداولة بمقدار ‪ 1000‬دينار على حساب المطلوبات‬
‫طويلة األجل‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 1 000 = 5 000 – 6 000‬دينار‬
‫‪............‬انخفاض سيولة الشركة‪............‬ارتفاع المخاطر‬
‫‪ -2‬نسبة المطلوبات المتداولة الى مجموع االصول ‪:‬‬
‫= المطلوبات المتداولة ÷ مجموع االصول‬
‫= ‪15 000 ÷ 5 000‬‬
‫= ‪% 33.3‬‬

‫• ومعنى ذلك ان التزاماتات الشركة قصيرة االجل ارتفعت بنسبة تشكل ‪ % 6.7‬من مجموع‬
‫االستثمارات الكلية (األصول) عن الوضع القائم و وفق جدول ‪ 1- 14‬فان ارتفاع هذه‬
‫النسبة يعني ارتفاع كل من المخاطر و األرباح للشركة‪.‬‬
‫‪26‬‬
 ‫تابع حساب الوضع الجديد بعد التغـييـر‪:‬‬
‫‪ -3‬تكاليف الشركة من المطلوبات حسب الوضع الجديد ‪:‬‬
‫= تكاليف االلتزامات المتداولة ‪ +‬تكاليف االلتزامات طويلة االجل‬
‫‪) % 6 × 4 000 +‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫= ( ‪× 5 000‬‬
‫= ( ‪) 240 + 150‬‬
‫= ‪ 390‬دينار‬

‫‪........‬انخفاض التكاليف بمقدار ‪ 30‬دينار أي ارتفاع ألرباح بمقدار ‪ 30‬دينار‪.‬‬

‫‪ .......‬بسبب تخفيض االلتزامات طويلة األجل ذات التكاليف العالية‪.‬‬
‫‪ ‬التغير في التكاليف = ‪ 30 - = 420 - 390‬دينار‬

‫‪27‬‬
 ‫• مثال ‪ : 4‬تخفيض المطلوبات المتداولة من خالل زيادة المطلوبات‬
‫طويلة األجل بمقدار ‪ 1000‬دينار‬

‫‪ ‬حسب البيانات المالية السابقة اذا ارادت الشركة تخفيض المطلوبات‬

‫المتداولة بمقدار ‪ 1 000‬دينار على حساب المطلوبات طويلة األجل ما‬
‫ما اثر ذلك على أرباح و مخاطر الشركة؟‬

‫المطلوب‪ :‬حساب ما يلي حسب الوضع القائم ثم الجديد‬

‫‪ ) 1‬حساب صافي رأس المال العامل (‪)NWC‬‬
‫‪ ) 2‬حساب نسبة المطلوبات المتداولة الى مجموع االصول‬
‫‪ ) 3‬حساب تكاليف الشركة‬

‫‪ ‬الوضع القائم (الحالي) للشركة لن يتغير عن المثال ‪.3‬‬

‫‪ ‬المطلوبات المتداولة ستصبح قيمتها = ‪ 3000‬دينار‬
‫‪ ‬المطلوبات طويلة األجل ستصبح قيمتها = ‪ 6000‬دينار‬
‫‪28‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬الوضع الجديد للشركة‬
‫بعد تخفيض المطلوبات المتداولة بمقدار ‪ 1000‬دينار على حساب المطلوبات‬
‫طويلة األجل‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 3 000 = 3 000 – 6 000‬دينار‬
‫‪............‬ارتفاع سيولة الشركة‪............‬انخفاض المخاطر‬

‫‪ -2‬نسبة المطلوبات المتداولة الى مجموع االصول‪:‬‬

‫= المطلوبات المتداولة ÷ مجموع االصول‬
‫÷ ‪15 000‬‬ ‫‪3 000‬‬ ‫=‬
‫= ‪% 20‬‬
‫• ومعنى ذلك ان التزاماتات الشركة قصيرة االجل انخفضت بنسبة تشكل ‪ % 6.7‬من‬
‫مجموع االستثمارات الكلية عن الوضع القائم و وفق جدول ‪ 1- 14‬فان انخفاض‬
‫هذه‪ 29‬النسبة يعني انخفاض كل من المخاطر و األرباح للشركة‪.‬‬
 ‫تابع حساب الوضع الجديد بعد التغـييـر‪:‬‬

‫‪ -3‬تكاليف الشركة من المطلوبات حسب الوضع الجديد ‪:‬‬

‫= تكاليف االلتزامات المتداولة ‪ +‬تكاليف االلتزامات طويلة االجل‬
‫‪) % 6 × 6 000 +‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫= ( ‪× 3 000‬‬
‫= ( ‪) 360 + 90‬‬
‫‪ 450‬دينار‬ ‫=‬

‫‪....‬ارتفاع التكاليف بمقدار ‪ 30‬دينار أي انخفاض األرباح بمقدار ‪ 30‬دينار‬

‫بسبب ارتفاع االلتزامات طويلة األجل ذات التكاليف العالية‪.‬‬

‫‪ ‬التغير في التكاليف = ‪ 30 + = 420 - 450‬دينار‬

‫‪30‬‬
‫األثر المشترك للتغـير في األصول و المطلوبات المتداولة على كل من‬
‫أرباح و مخاطر الشركة‪:‬‬

‫مثال‪:‬‬

‫افترض أن الشركة قامت بزيادة أصولها المتداولة بمبلغ ‪ 1000‬دينار و‬

‫بنفس الوقت قامت بتخفيض مطلوباتها المتداولة بمقدار ‪، 1000‬‬

‫احسب األثر المشترك على كل من الربحية و المخاطر؟‬

‫‪31‬‬
 ‫الحل‪:‬‬
‫خذ الحل من المثال رقم ‪ 1‬و ‪3‬‬

‫التغير في السيولة‬ ‫التغير في الربحية‬

‫‪NWC‬‬
‫‪1000 +‬‬ ‫‪50 -‬‬ ‫الزيادة في األصول المتداولة‬
‫‪1000 +‬‬ ‫‪30 -‬‬ ‫النقص في المطلوبات‬
‫المتداولة‬
‫‪2000 +‬‬ ‫‪80 -‬‬ ‫التأثير المشترك‬
‫نتج عن التأثير المشترك‪:‬‬
‫انخفاض بالربحية بمقدار ‪ 80‬دينار و انخفاض المخاطر بمقدار ‪ 2000‬دينار‬
‫‪32‬‬
 ‫الخالصة‪:‬‬
‫‪ ‬تكاليف الدين قصيرة األجل < تكاليف الدين طويلة األجل‪..............‬‬
‫‪ ‬ألن الفوائد قصيرة األجل < الفوائد طويلة األجل‬
‫‪ ‬ألن تكاليف حساب الذمم الدائنة = صفر‪......‬ال يدفع فائدة‬

‫‪ ‬في الديون طويلة األجل الشركة تدفع فوائد حتى لو تستعمل كامل الدين في‬
‫فترات مثل موسم انخفاض الطلب على البضاعة‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر االقتراض قصير األجل > طويل األجل‬

‫‪ ‬ألن كل ما اقترب استحقاق الدين زادت مخاطر عدم السداد ‪........‬‬
‫‪ ‬بسبب صعوبة ترتيب دين قصير األجل بسرعة عند وجود خلل في المبيعات‬
‫(االيرادات)‪.‬‬
‫‪33‬‬
 ‫استراتيجيات رأس المال العامل‪:‬‬

‫‪ .1‬االستراتيجية المقابلة ‪Matching strategy‬‬

‫‪ .2‬االستراتيجية العدوانية ‪Aggressive strategy‬‬

‫‪ .3‬االستراتيجية المحافظة ‪Conservative‬‬

‫‪strategy‬‬

‫‪34‬‬
 ‫‪firm needs‬‬ ‫احتياجات الشركة من األموال‪:‬‬

‫‪ ‬سنعتمد على تعريف رأس المال العامل الموجب األكثر شيوعا لتحديد‬
‫احتياجات الشركة من األموال‪:‬‬

‫‪ ‬و هو ذلك الجزء من األصول المتداولة الذي سيتم تمويله من مصادر‬

‫أموال طويلة األجل‪.‬‬

‫‪ ‬تنقسم احتياجات الشركة من األموال الى قسمين هما‪:‬‬

‫أ ) االحتياجات الدائمة من األموال (‪.)permanent needs‬‬
‫ب) االحتياجات الموسمية من األموال (‪)seasonal needs‬‬
‫‪35‬‬
 ‫أ ) االحتياجات الدائمة من األموال‬

‫‪ ‬هي االحتياجات من األموال التي ال تتغير خالل السنة‪.‬‬

‫‪ ‬و تشمل‪:‬‬
‫‪ ‬التمويل لألصول الثابتة ‪ +‬ذلك الجزء الدائم من األصول‬
‫المتداولة الذي يبقى ثابتا ال يتغير خالل السنة‪.‬‬

‫‪ ‬الجزء الدائم من األصول المتداولة‪:‬‬

‫‪ ‬هو الحد األدنى من األصول المتداولة الذي على الشركة االحتفاظ‬
‫به خارج وقت الذروة طالما بقيت في العمل‪.‬‬
‫‪ ‬مثل‪ :‬وجود أموال في النقدية ‪ ،‬المخزون‪......‬‬
‫‪36‬‬
 ‫ب ) االحتياجات الموسمية من األموال‬

‫‪ ‬تمويل الجزء المؤقت من األصول المتداولة (أصول متداولة متغيرة)‬

‫‪ ‬الجزء الذي يتغير حسب النشاط الموسمي‬

‫‪ ‬أي في ذروة الموسم‪ :‬أعلى حاجة لألموال المتغيرة (الموسمية)‬

‫‪ ‬في قاع الموسم‪ :‬ال يوجد حاجة لألموال المتغيرة (الموسمية)‪.‬‬

‫‪37‬‬
 ‫حساب االحتياجات الدائمة و الموسمية‬

‫‪ ‬احتياجات كامل األصول المتداولة من األموال تساوي‪:‬‬

‫‪ = ‬أصول متداولة دائمة ‪ +‬أصول متداولة متغيرة‪.‬‬

‫= اجمالي التمويل المطلوب للشركة‬ ‫‪ ‬مجموع األصول‬

‫المطلوبات ‪ +‬حقوق الملكية = تمويل األصول الثابتة ‪ +‬المتداولة‪.‬‬

‫= احتياجات دائمة ‪ +‬متغيرة‪.‬‬ ‫‪ ‬أي‬

‫‪ ‬اذا تساوت قيمة االحتياجات الدائمة مع مجموع األصول فان‬
‫االحتياجات الموسمية = صفر‪.‬‬
‫‪38‬‬
 ‫جدول صفحة ‪ 355‬تقدير متطلبات الشركة من األموال‬
‫المتطلبات المتطلبات‬ ‫أصول مجموع‬ ‫الشهر أصول متداولة‬
‫الموسمية‬ ‫الدائمة‬ ‫ثابتة األصول‬ ‫(‪)1‬‬
‫‪4-3‬‬ ‫(‪)4‬‬ ‫(‪)3‬‬ ‫(‪)2‬‬
‫‪3200 13800 17000 13000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪2200 13800 16000 13000‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪.......‬‬ ‫‪........ .......... ........ ................ ......‬‬
‫‪ 13800 13800 13000‬صفر‬ ‫‪800‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪......... ............ ........... ......... ............... ........‬‬
‫‪4200 13800 18000 13000‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪.........‬‬ ‫‪......... ........... ......... ................. .......‬‬
‫‪1200 13800 15000 13000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1239‬‬
 ‫مالحظات على الجدول‪:‬‬

‫‪ ‬قيمة االحتياجات الدائمة ثابتة خالل السنة = ‪ 13800‬دينار‬

‫‪ ‬جزء منها أصول ثابتة ‪ +‬جزء أصول متداولة دائم‬
‫‪ ‬أي = ‪800 + 13000‬‬

‫‪ ‬ذروة الموسم في شهر ‪ 10‬أعلى احتياجات موسمية وأعلى‬

‫اجمالي تمويل مطلوب في السنة‪.‬‬
‫‪ ‬قاع الموسم في شهر ‪ 5‬احتياجات موسمية = صفر ‪،‬‬
‫و مجموع األصول يساوي المتطلبات الدائمة‪.‬‬
‫‪40‬‬
41
‫االستراتيجية المقابلة ‪Matching strategy‬‬

‫تسمى االستراتيجية المعتدلة إلدارة رأس المال العامل‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫تطابق فترة استحقاق المطلوبات مع أجل األصول‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أي تمويل األصول الثابتة و الجزء الدائم من األصول‬ ‫‪‬‬
‫المتداولة بتمويل طويل األجل‪.‬‬
‫و تمويل األصول المتداولة الموسمية بتمويل قصير األجل‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫األخطار معتدلة‬ ‫‪‬‬
‫األرباح معتدلة‬ ‫‪‬‬

‫‪42‬‬
 ‫االستراتيجية العدوانية ‪aggressive strategy‬‬

‫‪ ‬تسمى أيضا االستراتيجية الجريئة أو المغامرة‬

‫‪ ‬أي االستراتيجية التي تتبعها الشركة لتمويل متطلباتها الموسمية‬

‫على األقل و جزء من متطلباتها الدائمة بتمويل قصير األجل و‬
‫الباقي بتمويل طويل األجل‪.‬‬

‫‪ ‬بسبب اعتمادها و بشكل كبير على التمويل قصير األجل سميت‬

‫عدوانية (جريئة أو مغامرة)‬

‫‪43‬‬
 ‫االستراتيجية العدوانية ‪aggressive strategy‬‬

‫‪ ‬مخاطرها مرتفعة‪ ....‬بسبب ارتفاع قيمة المطلوبات المتداولة‪.‬‬

‫‪ ‬أي بسبب استخدام أقل ما يمكن من صافي رأس المال العامل‪.‬‬

‫‪ ‬ارباحها مرتفعة‪.....‬بسبب انخفاض تكلفة التمويل قصير األجل‪.‬‬

‫‪44‬‬
‫االستراتيجية المحافظة ‪conservative strategy‬‬

‫‪ ‬أي تمويل جميع احتياجات الشركة بتمويل طويل األجل‪.‬‬

‫‪ ‬و استخدام التمويل قصير األجل فى الطوارئ‪.‬‬

‫‪ ‬من عيوبها عدم استخدام التمويل قصير األجل من الذمم الدائنة و‬

‫المستحقات‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطرها منخفضة‪.......‬بسبب توفر األموال و باستمرار‬

‫‪ ‬أرباحها منخفضة‪...........‬بسبب ارتفاع تكلفة التمويل ‪ ،‬و امكانية‬

‫وجود أموال غير مستخدمة‪.‬‬
‫‪45‬‬
 ‫استراتيجيات ادارة رأس المال العامل‬

‫االستراتيجية المحافظة‬ ‫االستراتيجية العدوانية‬ ‫االستراتيجية المقابلة‬

‫‪Conservative‬‬
‫‪strategy‬‬
‫تمويل جميع متطلبات‬
‫الشركة الثابتة والدائمة‬
‫عن طريق اموال طويلة‬
‫االجل‬
‫• ربحيتها متدنية‬
‫• مخاطرها متدنية‬
‫‪Aggressive‬‬
‫‪strategy‬‬
‫تمويل بعض االصول‬
‫الثابتة والمتطلبات‬
‫الموسمية بمصادر تمويل‬
‫قصيرة والباقي من‬
‫مصادر تمويل طويلة‬
‫االجل‬
‫• ربحيتها عالية‬
‫• مخاطرها عالية‬
‫‪Matching‬‬
‫‪strategy‬‬
‫تمويل االصول الثابتة‬
‫والجزء الدائم من االصول‬
‫المتداولة بمصادر تمويل‬
‫طويلة االجل و الموسمي‬
‫بقصير األجل‬
‫• ربحيتها معتدلة‬
‫• مخاطرها معتدلة‬

‫المطلوب التوازن بين االستراتيجيات‬

‫‪46‬‬
‫الموازنة بين العوائد والمخاطر‬
 ‫أي االستراتيجيات أفضل للشركة‪:‬‬

‫‪ ‬هي السياسة التي تحقق المستوى األمثل (‪ )optimal level‬من‬

‫االستثمار في رأس المال العامل‪.‬‬

‫‪ ‬أي المستوى الذي سيعظم ثروة المالك‪.‬‬

‫‪ ‬ألن كل سياسة هي عبارة عن دالة من العوامل التالية‪:‬‬

‫المبيعات ‪ ،‬درجة الرفع التشغيلي ‪ ،‬درجة الرفع المالي ‪،‬‬
‫التدفقات النقدية ‪.........،‬‬
‫‪47‬‬
48
 ‫الحـل‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = ‪ 10000 = 15000 - 25000‬دينار‬

‫‪ -2‬نسبة األصول المتداولة إلى مجموع األصول‬

‫= ‪%33.3 = 75000 / 25000‬‬
‫‪ -3‬حساب أرباح أصول الشركة (الوضع الحالي)‬
‫= ‪%10 × 50000 + %4 × 25000‬‬
‫= ‪ 6000‬دينار‬ ‫‪5000 + 1000‬‬ ‫=‬

‫‪%10× 45000 + %4 × 30000 = -4‬‬

‫= ‪ 5700‬دينار‬ ‫‪4500 +‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫=‬
‫انخفاض األرباح و انخفاض المخاطر‪.‬‬
‫‪49‬‬
 ‫= ‪%10× 55000 + %4 × 20000‬‬

‫= ‪ 6300‬دينار‬ ‫‪5500‬‬ ‫‪+‬‬ ‫= ‪800‬‬

‫ارتفاع األرباح و ارتفاع المخاطر‪.‬‬

‫‪50‬‬
51
 ‫الحـل‪:‬‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = ‪ 10000 = 35000 - 45000‬دينار‬

‫‪ -2‬نسبة االلتزامات المتداولة إلى مجموع األصول‬

‫= ‪%26 = 135000 / 35000‬‬
‫‪ -3‬حساب تكاليف مطلوبات الشركة (الوضع الحالي)‬
‫= ‪%8 × 45000 + %3 × 35000‬‬
‫= ‪ 4650‬دينار‬ ‫‪3600‬‬ ‫‪+‬‬ ‫= ‪1050‬‬

‫‪% 8 × 37000 + %3 × 43000 = -4‬‬

‫= ‪ 4250‬دينار‬ ‫‪2960 +‬‬ ‫‪1290‬‬ ‫=‬

‫انخفاض التكاليف و ارتفاع الربحية‪.........‬و ارتفاع المخاطر‬

‫‪52‬‬
 ‫تكاليف مطلوبات الشركة‬

‫= ‪%8 × 53000 + %3 × 27000‬‬

‫= ‪ 5050‬دينار‬ ‫‪4240 +‬‬ ‫‪810‬‬ ‫=‬

‫ارتفاع التكاليف و بالتالي انخفاض األرباح ‪....‬و انخفاض المخاطر‪.‬‬

‫‪53‬‬
54
Home work
55
 ‫اوال‪ :‬الوضع الحالي (القائم) للشركة بالنسبة لألصول‬ ‫• الحل ‪:‬‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل‬
‫= االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 50 000 = 100000 – 150000‬دينار ‪...‬سيولة الشركة‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= ‪%33.3‬‬ ‫= االصول المتداولة = ‪150000‬‬
‫‪450 000‬‬ ‫مجموع االصول‬

‫‪ -3‬ربح الشركة من األصول حسب الوضع القائم ‪:‬‬

‫= ( ارباح االصول المتداولة ‪ +‬ارباح االصول الثابتة )‬

‫‪) % 12 × 300 000 +‬‬ ‫‪%4‬‬ ‫( ‪× 150 000‬‬ ‫=‬

‫( ‪) 36000 + 6000‬‬ ‫=‬
‫‪ 42000‬دينار‬ ‫=‬
‫‪56‬‬
‫الوضع بعد زيادة أصولها المتداولة و تخفيض أصولها الثابتة بمقدار ‪10000‬‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل = االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 60 000 = 100000 – 160000‬دينار‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= ‪%35.5‬‬ ‫= االصول المتداولة = ‪160000‬‬
‫‪450 000‬‬ ‫مجموع االصول‬

‫‪ -3‬ربح الشركة من األصول حسب الوضع القائم ‪:‬‬

‫= ( ارباح االصول المتداولة ‪ +‬ارباح االصول الثابتة )‬
‫‪) % 12 × 290 000 + % 4‬‬ ‫( ‪× 160 000‬‬ ‫=‬
‫( ‪) 34800 + 6400‬‬ ‫=‬
‫‪ 41200‬دينار‬ ‫=‬

‫‪57‬‬
‫التغير في سيولة و أرباح الشركة عند تغير األصول‬

‫‪ -1‬التغير ‪10000 + = 50000 – 60000 = NWC‬‬

‫ارتفاع سيولة الشركة وبالتالي انخفاض مخاطر عدم السداد‬

‫‪ -2‬التغير في األرباح = ‪800 - = 42000 - 41200‬‬

‫انخفاض األرباح بقيمة ‪ 800‬بسبب‪............‬‬

‫‪58‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬الوضع الحالي (القائم) للشركة بالنسبة للمطلوبات‬ ‫• الحل ‪:‬‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل‬
‫= االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 50 000 = 100000 – 150000‬دينار ‪...‬سيولة الشركة‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= ‪%22.2‬‬ ‫‪100000‬‬ ‫المطلوبات المتداولة =‬ ‫=‬
‫‪450 000‬‬ ‫مجموع االصول‬

‫‪ -3‬تكاليف الشركة من المطلوبات حسب الوضع القائم ‪:‬‬

‫= ( تكاليف المطلوبات المتداولة ‪ +‬تكاليف المطلوبات طويلة األجل )‬

‫‪) % 8 × 200 000 +‬‬ ‫‪%2‬‬ ‫( ‪× 100 000‬‬ ‫=‬

‫( ‪) 16000 + 2000‬‬ ‫=‬
‫‪ 18000‬دينار‬ ‫=‬

‫‪59‬‬
‫الوضع بعد تخفيض مطلوباتها المتداولة و زيادة مطلوباتها طويلة األجل بمقدار ‪5000‬‬
‫‪ -1‬صافي رأس المال العامل‬
‫= االصول المتداولة – االلتزامات المتداولة‬
‫= ‪ 55 000 = 95000 – 150000‬دينار ‪...‬سيولة الشركة‬

‫‪ -2‬نسبة االصول المتداولة الى مجموع االصول‬

‫= ‪%21.1‬‬ ‫‪95000‬‬ ‫المطلوبات المتداولة =‬ ‫=‬
‫‪450 000‬‬ ‫مجموع االصول‬

‫‪ -3‬تكاليف الشركة من المطلوبات حسب الوضع القائم ‪:‬‬

‫= ( تكاليف المطلوبات المتداولة ‪ +‬تكاليف المطلوبات طويلة األجل )‬

‫‪) % 8 × 205 000 + % 2‬‬ ‫( ‪× 95 000‬‬ ‫=‬

‫( ‪) 16400 + 1900‬‬ ‫=‬
‫‪ 18300‬دينار‬ ‫=‬

‫‪60‬‬
 ‫التغير في سيولة و أرباح الشركة عند تغير المطلوبات‬

‫‪ -1‬التغير ‪5000 + = 50000 – 55000 = NWC‬‬

‫ارتفاع سيولة الشركة وبالتالي انخفاض مخاطر عدم السداد‬

‫‪ -2‬التغير في التكاليف = ‪300 + = 1800 - 18300‬‬

‫ارتفاع التكاليف بقيمة ‪ ..........300‬انخفاض األرباح بنفس القيمة‬

‫‪61‬‬
 ‫األثر المشترك‬

‫التغير في السيولة‬ ‫التغير في الربحية‬

‫‪NWC‬‬
‫‪10000 +‬‬ ‫‪800 -‬‬ ‫الزيادة في األصول المتداولة‬
‫‪5000 +‬‬ ‫‪300 -‬‬ ‫النقص في المطلوبات‬
‫المتداولة‬
‫‪15000 +‬‬ ‫‪1100 -‬‬ ‫التأثير المشترك‬
‫نتج عن التأثير المشترك‪:‬‬
‫انخفاض بالربحية بمقدار ‪ 1100‬دينار‬
‫و انخفاض المخاطر بمقدار ‪ 15000‬دينار‬
‫‪62‬‬