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; > A B : 7 7 > A A C N E ? A A > < C 7 9 > ; 8 E 8 B ? 7 > = = : > E ? A A > F 7 C B > ; ? 7 > ; 8 9 : < ? G

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@ > < = > 7 8 F C 7 @ : @ > E ? A B : 7 7 > A A C

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1RUPHGLVLFXUH]]D
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XQJUDYHULVFKLRGLLQFLGHQWH
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6HJQDODFKHLQFDVRGLPDQFDWRULVSHWWRGHOOHLVWUX]LRQLSRV
VRQRYHULILFDUVLLQFLGHQWL
/HFRQVHJXHQ]HVRQRJUDYLOHVLRQLSHUVRQDOLHRVHULGDQQL
PDWHULDOL

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/¶XWLOL]]RGLILDPPHOLEHUHLQVLWXD]LRQLLQFXLHVVHVRQRSURL
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6&$53(3527(77,9(
6HqSUHVHQWHO¶REEOLJRGLLQGRVVDUHVFDUSHSURWHWWLYHLOPDQ
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6HqSUHVHQWHO¶REEOLJRGLLQGRVVDUHRFFKLDOLSURWHWWLYLLOPDQ
FDWRULVSHWWRGLWDOHGLUHWWLYDSXzSURYRFDUHJUDYLOHVLRQLSHUVR
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8VRGHOFDUUHOOR
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1RQqFRQVHQWLWR
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F > 7 8 R ? : A 8 D E @ : @ C F 7 C O > @ @ : @ C > B C E @ 7 ? 8 @ C N B C 9 > : ; > E < > A A >

E > O ? > < @ 8 : F F A 8 B : = 8 C < 8 ’

G U < : 7 > > < > A A > R ? : A 8 A M : @ 9 C E J > 7 : B C < @ 8 > < > O : E B P > F C E E C < C

F 7 C H C B : 7 > 8 < B > < ; 8 C > E F A C E 8 C < 8

G C 9 > 9 C @ 7 8 B > F > 7 7 8 9 C 7 B P 8

G 6 > 7 @ 7 : 8 < : 7 > : A @ 7 8 B : 7 7 > A A 8

G 6 > 7 @ 7 : E F C 7 @ : 7 > “ E C A A > H : 7 > F : E E > O O > 7 8

G 6 > 7 8 A A : H C 7 C E ? F : H 8 9 > < @ 8 8 < B A 8 < : @ 8

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U A B : 7 7 > A A C ; > H > > E E > 7 > 9 : < C H 7 : @ C E C A C ; : F > 7 E C < : A > E F > B 8 : G

A 8 = = : @ C > ; : ? @ C 7 8 = = : @ C ; : A A : ; 8 7 > = 8 C < >

O < 8 F : > E > • E @ : @ C – F 7 > H > ; > ; 8 H > 7 E > < C 7 9 > ; 8 E 8 B ? 7 > = = :

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F > 7 E C < : A 8 C F F ? 7 > ; : < < 8 : E @ 7 ? @ @ ? 7 > C : @ @ 7 > = = : @ ? 7 > 8 J > 7 8 7 >

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U A B : 7 7 > A A C ; > H > > E E > 7 > O ? 8 ; : @ C B C < B : ? @ > A : N T ? C < E > < E C > ; 8 <

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8 E F > @ @ : 7 > @ ? @ @ > A > < C 7 9 > A C B : A 8 7 > A : @ 8 H > : A A : E 8 B ? 7 > = = : ; > A F > 7 G

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@ 8 A 8 = = : 7 > E > > E 8 E @ C < C A > B C 7 E 8 > B : 7 7 > A A : T 8 A 8

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F 7 C H C B : 7 > O 7 : H 8 A > E 8 C < 8 F > 7 E C < : A 8 C ; : < < > O O 8 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C

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K

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F > 7 E C < > < > A A M : 7 > : ; 8 A : H C 7 C

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@ 8 A 8 = = : 7 > A M : H H 8 E : @ C 7 > : B ? E @ 8 B C F 7 8 9 : ; 8 > E > O ? 8 7 > ? < E C 7 F : E E C

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: 7 > E > 9 F 7 > A : F 7 > B > ; > < = : : ; ? < B : 7 7 > A A C B : 7 8 B C < > O A 8 8 < B 7 C B 8

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< > 7 > ? < : ; 8 E @ : < = : ; 8 E 8 B ? 7 > = = : ; : A A > F > 7 E C < > F 7 > E > < @ 8 < > A A >

H 8 B 8 < : < = >

I C H 8 9 > < @ : 7 > E C A C B : 7 8 B P 8 B P > 7 8 > < @ 7 8 < C < > A A : F C 7 @ : @ : 9 : E E 8 9 :

; > A B : 7 7 > A A C Q : A ? < O P > = = : “ A : 7 O P > = = : ; > A A > J C 7 B P > ; > H > > E E > 7 >

: ; : @ @ : @ : : A A > ; 8 9 > < E 8 C < 8 > ; : A A : J C 7 9 : ; > A B : 7 8 B C

I C H 8 9 > < @ : 7 > E C A C B : 7 8 B P 8 E @ : T 8 A 8 > ; 8 E F C E @ 8 8 < 9 C ; C E 8 B ? 7 C

> A B : E C ; 8 B : 7 8 B P 8 F : 7 @ 8 B C A : 7 9 > < @ > A : 7 O P 8 N A ? < O P 8 C : A @ 8 F 7 C B > G

; > 7 > B C < A : 9 : E E 8 9 : B : ? @ > A :

3DUFKHJJLRGHOFDUUHOOR
6 : 7 B P > O O 8 : 7 > E > 9 F 7 > 8 A B : 7 7 > A A C B C < 8 A B : 7 7 > A A C J C 7 B P > B C 9 F A > G

@ : 9 > < @ > : T T : E E : @ C > ; 8 A J 7 > < C : = 8 C < : @ C

@ 8 A 8 = = : 7 > E > > E 8 E @ C < C A > : F F C E 8 @ > : 7 > > ; 8 F : 7 B P > O O 8 C

Œ š

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A : E B 8 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C F : 7 B P > O O 8 : @ C B C < A : B P 8 : H > ; 8

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F : 7 B P > O O 8 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C E ? ? < F > < ; 8 C

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K

F : 7 B P > O O 8 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C 8 < 9 C ; C B P > C E @ 7 ? 8 E B : > H > < G

@ ? : A 8 ? E B 8 @ > ; 8 > 9 > 7 O > < = :

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K

F : 7 B P > O O 8 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C 8 < 9 C ; C B P > B 7 > 8 C E @ : B C A C

: A A : B 8 7 B C A : = 8 C < > C : A A C E H C A O 8 9 > < @ C ; > A A : H C 7 C

      
  
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E E 8 B ? 7 : 7 E 8 B P > A : T : @ @ > 7 8 : E 8 : E @ : T 8 A > < > A F 7 C F 7 8 C H : < C

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9 : < ? @ > < = 8 C < > ; > A B : 7 7 > A A C 8 < B C < J C 7 9 8 @ Š : A A >

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@ 8 A 8 = = : 7 > E C A : 9 > < @ > 7 8 B : 9 T 8 : F F 7 C H : @ 8 ; :  

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C < C H 8 > @ : @ > 9 C ; 8 J 8 B P > C B C < H > 7 E 8 C < 8 ; > A B : 7 7 > A A C B P > < > B C 9 G

F 7 C 9 > @ @ : < C A M ? E C C A : E 8 B ? 7 > = = :

      
  
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7DUJKHWWHHVLPEROLGL
DYYHUWHQ]DHGLLQIRUPD
]LRQH
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> ; 8 E 8 9 T C A 8 E 8 @ ? : @ 8 E ? A B : 7 7 > A A C

Ÿ  : 7 O P > @ @ : ; > 9 C ; 8 J 8 B :

   : 7 O P > @ @ : ; 8 8 ; > < @ 8 J 8 B : = 8 C < >

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; > A A > J C 7 B P > N 7 C @ : = 8 C < > > : ? @ C 7 C @ : = 8 C < >

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Ÿ ¨ Q 8 9 8 @ > ; 8 : A @ > = = : F > 7 F C 7 @ : @ : < C 9 8 < : A >

Ÿ Ÿ  : 7 O P > @ @ : ; 8 8 ; > < @ 8 J 8 B : = 8 C < > ; > A 9 C < @ : < @ >

Ÿ   8 E B P 8 C ; 8 E B P 8 : B B 8 : 9 > < @ C

      
  
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3UHVHQWD]LRQHGHLFDUUHOOL
SHUFRUVLHVWUHWWH%7
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> E 8 O > < = > ; 8 9 C H 8 9 > < @ : = 8 C < > > J J 8 B 8 > < @ > 8 < @ > 7 9 8 < 8 ; 8 > A > H : @ > F 7 > G

E @ : = 8 C < 8 N C @ @ 8 9 : > 7 O C < C 9 8 : > ; > A > H : @ : ; 8 E F C < 8 T 8 A 8 @ Š

U B : 7 7 > A A 8   E C < C J : B 8 A 8 ; : 9 : < C H 7 : 7 > E 8 : : A A M 8 < @ > 7 < C B P >

: A A M > E @ > 7 < C ; 8 B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ > 6 7 > E > < @ : < C ? < F C @ > < @ > 9 C @ C 7 > ; 8

9 : 7 B 8 : B P > N : E E 8 > 9 > : A 9 C < @ : < @ > 7 8 O 8 ; C N : E E 8 B ? 7 : ? < : 9 C H 8 9 > < G

@ : = 8 C < > E 8 B ? 7 : > ; > J J 8 B 8 > < @ > : ; : A @ > = = > > A > H : @ > > ; > 7 8 H : < C > A > G

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Q : A 8 < > : ; 8 B : 7 7 > A A 8 F > 7 B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ >   D ; > E @ 8 < : @ : : A A : 9 C H 8 G

9 > < @ : = 8 C < > ; 8 F : A A > @ 8 < 8 < @ > 7 < 8 8 < B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ > U B : 7 7 > A A 8 E 8 O ? 8 G

; : < C E @ : < ; C E > ; ? @ 8 8 < ? < : F C E 8 = 8 C < > > 7 O C < C 9 8 B : > E 8 B ? 7 : U A

F C E @ C ; 8 O ? 8 ; : F ? — > E E > 7 > J : B 8 A 9 > < @ > F > 7 E C < : A 8 = = : @ C N 8 < 9 C ; C

B P > A M C F > 7 : @ C 7 > F C E E : B C < @ : 7 > E ? ? < : F C E 8 = 8 C < > ; 8 A : H C 7 C F 8 : B > G

H C A > N C A @ 7 > B P > B C < @ 7 C A A : 7 > 8 A A : H C 7 C 8 < 9 C ; C B C 9 C ; C > E 8 B ? 7 C U

B : 7 7 > A A 8 E C < C ; 8 E F C < 8 T 8 A 8 8 < ; 8 H > 7 E > B A : E E 8 ; 8 ; 8 9 > < E 8 C < 8 > F 7 > E > < G

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7DUJKHWWDPRQWDQWH
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3RVL]LRQH 7HVWR
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&RPSRQHQWLSULQFLSDOL
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B : = 8 C < > ; > A B : 7 7 > A A C

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9 : 7 B 8 : N C F @ 8 C < : A > J 7 > < C ; 8 E > 7 H 8 B 8 C >

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 &RQQHWWRUHGLULFDULFD
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Q : 7 8 B : 7 8 B : ; > A A : T : @ @ > 7 8 : : H H 8 > < > F > 7 9 > = = C ; > A

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B C < < > @ @ C 7 > 8 < E @ : A A : @ C E ? A A : T : @ @ > 7 8 : E @ > E E : 6 > 7

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8 ; 7 : ? A 8 B P > N A M : H H 8 E : @ C 7 > : B ? E @ 8 B C N 8 < ; 8 B : G

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@ 8 H C ; > A B : 7 7 > A A C N A M C 7 : N 8 B C ; 8 B 8 ; 8 > 7 7 C 7 > N O A 8

8 < @ > O 7 : @ 8 8 < ? < M ? < 8 @ Š B C 9 F : @ @ :

8 < ; 8 B : @ C 7 8 ; 8 ; 8 7 > = 8 C < > N 8 A J 7 > < C ; 8 E @ : = 8 C < : G

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B C < ; ? B > < @ > > A C E @ : @ C ; 8 B : 7 8 B : ; > A A : T : @ G

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@ > 7 8 : U A F : < < > A A C E @ 7 ? 9 > < @ 8 B C < @ 8 > < >
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: < B P > 8 A F ? A E : < @ > ; 8 : 7 7 > E @ C ; M > 9 > 7 O > < = : N

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A : B P 8 : H > @ @ : ; M : B B > < E 8 C < > N O A 8 8 < @ > 7 7 ? @ @ C 7 8

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8 < E @ : A A : @ > ; 8 7 > @ @ : 9 > < @ > E ? A A : F C 9 F : 8 ; 7 : ? A 8 B : N

B : = 8 C < > F > 7 F C E 8 = 8 C < > ; > A A > J C 7 B P > >

9 > < @ 7 > 8 A T A C B B C H : A H C A > F > 7 A > J ? < = 8 C < 8 ; > A A > J C 7 G

9 C ; : A 8 @ Š ; 8 9 : 7 B 8 : 8 < B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ > < C < G

B P > D ? T 8 B : @ C E C @ @ C 8 A B : 7 @ > 7 ; > A O 7 ? F F C J C 7 B P >

B P Ž 8 F ? A E : < @ 8 F > 7 A : 7 > O C A : = 8 C < > ; > 8 F : 7 : G

O 8 7 > H C A >

 8QLWjGLWUD]LRQHFRQIUHQL
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9 > @ 7 8 ; > A B : 7 7 > A A C

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&RPDQGLHVWUXPHQWL
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: @ @ 8 H : @ C N D : < B C 7 : F C E E 8 T 8 A > : = 8 C < : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C

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,QGLFDWRUHGLGLUH]LRQH%
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 > 9 F C C F > 7 : @ 8 H C @ C @ : A >

 > 9 F C ; 8 > E > 7 B 8 = 8 C ; > A 9 C @ C 7 >

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 > 9 F C ; 8 > E > 7 B 8 = 8 C ; > A 9 C @ C 7 >

; > A A : F C 9 F :

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,GHQWLILFD]LRQHGHOO¶RSHUDWRUH
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,QGLFD]LRQHGHOSHVR+
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,QGLFD]LRQHGHOSHVR 6SLHGLLQGLFD
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Q M 8 < ; 8 B : @ C 7 > ; > A A : T : @ @ > 7 8 : B C 9 F 7 > < ; > ? < : J ? < = 8 C < > ; 8 8 < @ > 7 7 ? G

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,GHQWLILFD]LRQHGHOO¶RSHUDWRUH
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F 7 > 9 > < ; C 8 A 7 > A : @ 8 H C F ? A E : < @ >

> A A M : A @ > 7 < : @ 8 H : : ; 8 > B 8 C F > 7 : @ C 7 8 D < > B > E E : 7 8 C 8 < E > 7 8 7 > ? < B C ; 8 B >

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C @ : F > 7 F C E 8 = 8 C < > T : E > ’  7 : E A : = 8 C < > : E 8 < 8 E @ 7 : > J C 7 B P > O 8 7 : @ >

: J C < ; C 8 < E > < E C C 7 : 7 8 C C F F ? 7 > @ 7 : E A : = 8 C < > : ; > E @ 7 : > J C 7 B P >

O 8 7 : @ > : J C < ; C 8 < E > < E C : < @ 8 C 7 : 7 8 C ‰ M B C < E > < @ 8 @ : A : F 8 > < : H > A C B 8 @ Š

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,QGLFD]LRQH³FDUUHOORLQFRUVLDVWUHWWD´%
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,QGLFD]LRQHGHOSHVR&
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? < ; 8 E F A : Â ; 8 O 8 @ : A >

      
  
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F C E E 8 T 8 A > : B B > ; > 7 > : A 7 > O 8 E @ 7 C 9 : B B P 8 < : F > 7 E C A : A > @ @ ? 7 : N < C <

F > 7 A : F 7 C O 7 : 9 9 : = 8 C < > A B C < @ 7 : 7 8 C D F C E E 8 T 8 A > F 7 C O 7 : 9 9 : 7 > 8

F : 7 : 9 > @ 7 8 ; > 8 E 8 < O C A 8 C F > 7 : @ C 7 8 > A M C 7 C A C O 8 C U F : 7 : 9 > @ 7 8 E C < C

7 8 F C 7 @ : @ 8 < > A A : @ : T > A A : 6 > 7 9 : O O 8 C 7 8 8 < J C 7 9 : = 8 C < 8 E ? F : 7 : 9 > @ 7 8 >

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U ; 8 E F A :  F 7 > E > < @ : < C A > E > O ? > < @ 8 J ? < = 8 C < 8 ’

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; > A A M 8 < ; 8 7 8 = = C N E ? R ? > A A C ; > E @ 7 C H > 7 7 Š H 8 E ? : A 8 = = : @ C 8 A H : A C 7 >

3URJUDPPD]LRQH
2URORJLR T 8 A 8 @ : < ; C A : F 7 C O 7 : 9 9 : = 8 C < > ; > A A M C 7 C A C O 8 C A : 9 F > O O 8 : 8 A ; 8 E F A : Â

; > A A > C 7 > > N F 7 > 9 > < ; C 8 A F ? A E : < @ > N 8 A ; 8 E F A : Â ; > 8 9 8 < ? @ 8

? 9 > < @ : 7 > C ; 8 9 8 < ? 8 7 > 8 A H : A C 7 > F 7 > 9 > < ; C 7 8 E F > @ @ 8 H : 9 > < @ > 8 A

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I > 9 C 7 8 = = : 7 > 8 A H : A C 7 > 8 9 F C E @ : @ C > F : E E : 7 > : A A : J ? < = 8 C < > E ? B G

B > E E 8 H : F 7 > 9 > < ; C 8 A F ? A E : < @ >

)XQ]LRQH 9DORUH
7 > ¨ § ª § P

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? : < ; C < > A ; 8 E F A :  • – : F F : 8 C < C 8 B C ; 8 B 8 ; 8 > 7 7 C 7 > E 8 8 A A ? 9 8 < : 8 A

E 8 9 T C A C • – N 9 > < @ 7 > R ? : < ; C < > A ; 8 E F A :  • – : F F : 8 C < C 8 F : 7 : 9 > @ 7 8

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E 8 8 A A ? 9 8 < : 8 A E 8 9 T C A C • U – U < R ? > E @ > B C < ; 8 = 8 C < 8 N @ ? @ @ : H 8 : N < C < D F C E G

E 8 T 8 A > F 7 C O 7 : 9 9 : 7 > 8 F : 7 : 9 > @ 7 8 6 > 7 9 C ; 8 J 8 B : 7 > 8 F : 7 : 9 > @ 7 8 N

3DUDPHWULGHOO¶RSHUDWRUH
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R ? : ; 7 C ? < : H C A @ : Q : F 7 C O 7 : 9 9 : = 8 C < > H 8 > < > ; 8 E : @ @ 8 H : @ : : < B P >

< > A B : E C 8 < B ? 8 < C < H > < O : F 7 > 9 ? @ C : A B ? < F ? A E : < @ > F > 7 ? < F > 7 8 C ; C

; 8   ¨ E > B C < ; 8

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0RYLPHQWD]LRQHGHOFDUUHOOR
1HOFDVRLQFXLYHQJDQRPRGLILFDWLLSDUDPHWULVSHFLILFLGHOFDU
UHOORFDPELHUDQQROHFDUDWWHULVWLFKHGLXWLOL]]RGHOORVWHVVR
1RQFDPELDUHDOFXQSDUDPHWURVHQRQVLqLQSRVVHVVRGHO
QHFHVVDULRNQRZKRZ

3DUDPHWULGHOO¶RSHUDWRUH
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B B > < ; > 7 > 8 A R ? : ; 7 C F > 7 : A 8 9 > < @ : 7 > @ > < E 8 C < > : 8 B C 9 : < ; 8 > A > @ G

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F > O < > 7 > 8 A R ? : ; 7 C 8 < 9 C ; C ; : @ C O A 8 > 7 > @ > < E 8 C < > : A A : B > < @ 7 : G

A 8 < : > A > @ @ 7 C < 8 B :

B B > < ; > 7 > 8 A R ? : ; 7 C @ > < > < ; C F 7 > 9 ? @ C 8 A F ? A E : < @ > > A

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‰ H 8 ; > < = 8 : 7 > 8 A F : 7 : 9 > @ 7 C ; > E 8 ; > 7 : @ C : O > < ; C E ? 8 F ? A E : < @ 8

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I C ; 8 J 8 B : 7 > 8 A H : A C 7 > F 7 > 9 > < ; C 8 F ? A E : < @ 8 >

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6 7 > 9 > 7 > 8 A F ? A E : < @ > F > 7 B C < J > 7 9 : 7 > 8 A H : A C 7 > • 8 A < ? 9 > 7 C ; > A

F : 7 : 9 > @ 7 C E 9 > @ @ > ; 8 A : 9 F > O O 8 : 7 > –

6 > 7 9 C ; 8 J 8 B : 7 > F 8 Ê F : 7 : 9 > @ 7 8 N F 7 > 9 > 7 > < ? C H : 9 > < @ > 8 F ? A E : < @ 8 >

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> H 8 ; > < = 8 : < ; C 8 A F : 7 : 9 > @ 7 C ; > E 8 ; > 7 : @ C > 7 8 F > @ > 7 > A : F 7 C B > ; ? 7 :

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; : A F ? < @ C È 6 7 > 9 > 7 > 8 A F ? A E : < @ > • A : 9 F > O O 8 : 8 A < ? 9 > 7 C ; > A F : 7 : G

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9 > @ 7 C –

6 > 7 ? E B 8 7 > ; : A 9 C ; C ; 8 F 7 C O 7 : 9 9 : = 8 C < > N E F > O < > 7 > > 7 8 : B B > < G

; > 7 > 8 A R ? : ; 7 C ? < : H C A @ :

U F : 7 : 9 > @ 7 8 B C 9 ? < 8 : F 8 Ê B C < ; ? B > < @ 8 F C E E C < C > E E > 7 > 9 C ; 8 J 8 B : @ 8

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1ƒ 7LSRGLSDUDPHWUR 8QLWj 0LQ 9DORUH 2VVHUYD]LRQL

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ª E > < E 8 T 8 A 8 @ Š > A > H : @ :

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6 : E E 8 ; 8 Ÿ

  I C @ C 7 > ; 8 @ 7 : = 8 C < > N à Ÿ ¨ G Ÿ ¨ ¨ Ÿ ¨ ¨ 6 > 7 B > < @ ? : A > ; > A A : H > A C B 8 @ Š 9 : E E 8 9 :

H > A C B 8 @ Š 9 : E E 8 9 : 6 : E E 8 ; 8
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¡ I C @ C 7 > ; 8 @ 7 : = 8 C < > N à Ÿ ¨ G Ÿ ¨ ¨ Ÿ ¨ ¨ 6 > 7 B > < @ ? : A > ; > A A M : B B > A > 7 : = 8 C < > 9 : E G

: B B > A > 7 : = 8 C < > E 8 9 :

6 : E E 8 ; 8
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¢ I C @ C 7 > ; 8 @ 7 : = 8 C < > N J 7 > G à ¨ G Ÿ ¨ ¨ ¨ 6 > 7 B > < @ ? : A > ; > A J 7 > < C : ? @ C 9 : @ 8 B C 9 : E G
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< : @ : : ? @ C 9 : @ 8 B : E 8 9 C

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I C @ C 7 > ; 8 @ 7 : = 8 C < > N à Ÿ ¨ G Ÿ ¨ ¨ ¦ ¨ 6 > 7 B > < @ ? : A > ; > A A M 8 < H > 7 E 8 C < > 9 : E E 8 9 :
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8 < H > 7 E 8 C < > 9 : E E 8 9 : 6 : E E 8 ; 8

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¤ > A C B 8 @ Š 9 : E E 8 9 : 8 < à Ÿ ¨ G Ÿ ¨ ¨ Ÿ ¨ ¨ 6 > 7 B > < @ ? : A > ; > A A : H > A C B 8 @ Š 9 : E E 8 9 : 8 <

B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ > B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ >

6 : E E 8 ; 8
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I : O O 8 C 7 > D 8 A < ? 9 > 7 C F 7 C O 7 : 9 9 : @ C N 9 8 < C 7 8 O 8 7 8 ; > A H C A : < @ >

C B B C 7 7 C < C F > 7 J : 7 B C 9 F 8 > 7 > ? < O 8 7 C B C 9 F A > @ C : A A : 7 ? C @ : 9 C @ 7 8 B >

U A < ? 9 > 7 C ¤ J C 7 < 8 E B > ? < C E @ > 7 = C < C < F 7 C O 7 > E E 8 H C • 9 8 < C 7 > E > < E 8 T 8 G

A 8 @ Š : A A > : A @ > H > A C B 8 @ Š –

3DUDPHWUR
L
? > E @ C F : 7 : 9 > @ 7 C F > 7 9 > @ @ > ; 8 8 9 F C E @ : 7 > A : H > A C B 8 @ Š ; 8 9 : 7 B 8 :

9 : E E 8 9 : B C < E > < @ 8 @ :

3DUDPHWUR
I 8 < C 7 > D 8 A < ? 9 > 7 C F 7 C O 7 : 9 9 : @ C N 9 : O O 8 C 7 > D 8 A @ > 9 F C 7 8 B P 8 > E @ C

; : A B : 7 7 > A A C F > 7 7 : O O 8 ? < O > 7 > A : H > A C B 8 @ Š 9 : E E 8 9 :

3DUDPHWUR
C < R ? > E @ C F : 7 : 9 > @ 7 C E 8 8 9 F C E @ : A : J C 7 = : J 7 > < : < @ > ; > A B : 7 7 > A A C

R ? : < ; C E 8 7 8 A : E B 8 : 8 A F > ; : A > ; > A A M : B B > A > 7 : @ C 7 >

C @ : Ÿ

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: A C 7 8 ; 8 ; > J : ? A @ ’   ¨ à F > 7 8 A B C < ; ? B > < @ > Ÿ N ¨ à F > 7 8 B C < ; ? B > < @ 8
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3DUDPHWUR
C < R ? > E @ C F : 7 : 9 > @ 7 C E 8 8 9 F C E @ : A : J C 7 = : J 7 > < : < @ > ; > A B : 7 7 > A A C

R ? : < ; C E 8 B : 9 T 8 : 8 A E > < E C ; 8 9 : 7 B 8 : C F F ? 7 > E 8 ? @ 8 A 8 = = : 8 A 9 C @ C 7 >

; 8 @ 7 : = 8 C < > F > 7 J > 7 9 : 7 > 8 A B : 7 7 > A A C

3DUDPHWUR
L
? > E @ C F : 7 : 9 > @ 7 C F > 7 9 > @ @ > ; 8 8 9 F C E @ : 7 > A : H > A C B 8 @ Š ; 8 9 : 7 B 8 :

9 : E E 8 9 : B C < E > < @ 8 @ : 8 < B C 7 E 8 > E @ 7 > @ @ >

      
  
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 &RPDQGLHVWUXPHQWL

&RGLFLGLDYYHUWHQ]D

&DUDWWHUH (UURUH

H H > 7 @ > < = :

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? : < ; C E 8 H > 7 8 J 8 B : ? < > 7 7 C 7 > N F > 7 Ÿ ¨ E > B C < ; 8 E ? A A : @ C ; > E @ 7 C ; > A

; 8 E F A :  • – H 8 > < > H 8 E ? : A 8 = = : @ C ? < B C ; 8 B > > E 8 E > < @ > ? < B 8 B : A 8 < C

; M : A A : 7 9 >

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> ; C F C Ÿ 9 8 < ? @ C A M > 7 7 C 7 > F > 7 E 8 E @ > N A M : H H > 7 @ > < = : > ; 8 A B 8 B : A 8 < C H > 7 G

7 : < < C 7 8 : @ @ 8 H : @ 8 F > 7 : A @ 7 8   E > B C < ; 8

L
? > E @ C F 7 C B > E E C B C < @ 8 < ? : J 8 < B P Ž < C < H 8 > < > > A 8 9 8 < : @ C 8 A ; 8 J > @ @ C Ð

B 8 — < C < C E @ : < @ > 8 A B : 7 7 > A A C F ? — > E E > 7 > ? @ 8 A 8 = = : @ C B C < @ ? @ @ > A > J ? < G

= 8 C < 8 8 ; 7 : ? A 8 B P > > A > < B : @ > < > A A : @ : T > A A :

Q M > 7 7 C 7 > H 8 > < > 8 < ; 8 B : @ C : < B P > ; : A E 8 9 T C A C • –

$99(57(1=$
7UDVFXUDWH]]DGHOOHLQGLFD]LRQLGLHUURUH
6LFXUH]]DGHOFDUUHOORLQSHULFROR
'RSRODYLVXDOL]]D]LRQHGLXQFRGLFHGLHUURUHULYROJHUVLVHP
SUHDGXQWHFQLFRGLDVVLVWHQ]DSULPDGLULXWLOL]]DUHLOFDUUHOOR

&RG 7LSRGLHUURUH 3UREDELOHFDXVD (IIHWWRVXOFDUUHOOR

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Ÿ Ÿ U B C 9 F C < > < @ 8 > A > @ @ 7 C < 8 B 8 ; > A

Q C E @ > 7 = C > A : H > A C B 8 @ Š ; 8

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E > 7 H C E @ > 7 = C E 8 E C < C E ? 7 7 8 G @ > 7 = C T A C B B : @ C

> E > 7 B 8 = 8 C H > < O C < C 7 8 ; C @ @ 8

E B : A ; : @ 8

Ÿ ¢ Q M 8 < @ > 7 7 ? @ @ C 7 > ; > A E > ; 8 A >

7 8 9 : < > : @ @ 8 H : @ C F > 7 F 8 Ê ; 8   ¨ U < @ > 7 7 ? @ @ C 7 > ; 8 J > @ @ C E C C F F ? 7 >

> E E ? < C

9 8 < ? @ 8 E > < = : B P > < > E E ? < C B : H C 7 C @ @ C

: T T 8 : @ C B B : @ C 8 A B : 7 7 > A A C

Ÿ Q M 8 < @ > 7 7 ? @ @ C 7 > ; 8 E 8 B ? 7 > = = :

£

7 8 9 : < > : @ @ 8 H : @ C F > 7 F 8 Ê ; 8   ¨ U < @ > 7 7 ? @ @ C 7 > ; 8 J > @ @ C E C C F F ? 7 >

> E E ? < C

9 8 < ? @ 8 E > < = : B P > < > E E ? < C B : H C 7 C @ @ C

: T T 8 : @ C B B : @ C 8 A B : 7 7 > A A C

Ÿ ¤ 6 > ; : A > ; > A A M : B B > A > 7 : @ C 7 > F 7 > G U A E > < E C 7 > ; > A F > ; : A > U A B : 7 7 > A A C D T A C B B : @ C J 8 < B P Ž 8 A

9 ? @ C : A A M : B B > < E 8 C < > ; > A R ? : G ; > A A M : B B > A > 7 : @ C 7 > > 7 : : @ @ 8 H : @ C F > ; : A > ; > A A M : B B > A > 7 : @ C 7 > < C <

; 7 C : A A M : B B > < E 8 C < > ; > A R ? : ; 7 C @ C 7 < : 8 < F C E 8 = 8 C < > < > ? @ 7 :

K K K

Ÿ 6 > ; : A > ; > A J 7 > < C F 7 > 9 ? @ C U A E > < E C 7 > ; > A F > ; : A > ; > A U A B : 7 7 > A A C D T A C B B : @ C J 8 < B P Ž 8 A
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: A A M : B B > < E 8 C < > ; > A R ? : ; 7 C J 7 > < C > 7 : : @ @ 8 H : @ C : A A M : B B > < G F > ; : A > ; > A J 7 > < C < C < @ C 7 < :

E 8 C < > ; > A R ? : ; 7 C 8 < F C E 8 = 8 C < > < > ? @ 7 :

K K

Ÿ ¦ Q : T : @ @ > 7 8 : ; > A A : B > < @ 7 : A 8 < : Q : T : @ @ > 7 8 : D E B : 7 8 B : U ; : @ 8 9 > 9 C 7 8 = = : @ 8 H > 7 7 : < < C

> A > @ @ 7 C < 8 B : P : 7 : O O 8 ? < @ C 8 A F > 7 ; ? @ 8

A 8 H > A A C 9 8 < 8 9 C ; 8 @ > < E 8 C < >

Ÿ § U H : A C 7 8 ; > 8 F : 7 : 9 > @ 7 8 ; > A B : 7 G I C ; 8 J 8 B : ; > A A > B : 7 : @ @ > 7 8 E @ 8 G

7 > A A C < C < E C < C B C 7 7 > @ @ 8 N E C < C B P > ; 8 9 : 7 B 8 : ; > A B : 7 7 > A A C

: @ @ 8 H : @ 8 8 H : A C 7 8 ; 8 ; > J : ? A @

      
  
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 &RPDQGLHVWUXPHQWL

&RG 7LSRGLHUURUH 3UREDELOHFDXVD (IIHWWRVXOFDUUHOOR

1ƒ
‘ ‘
  Ÿ G > O < : A > > 7 7 : @ C ; : 8 E > < E C 7 8 > < E C 7 > ; 8 J > @ @ C E C N B : H 8 ; 8 J > @ G ? < = 8 C < > ; 8 F > < ; > < @ > ; : A A :

  ¢ ; > A A : J ? < = 8 C < > 8 ; 7 : ? A 8 B : @ C E 8 C F F ? 7 > E > < E C 7 > O 8 Š : @ @ 8 G B : ? E : ; > A ; 8 J > @ @ C

K K

H : @ C : A A M : B B > < E 8 C < > ; > A

R ? : ; 7 C

  U < @ > 7 7 ? = 8 C < > C B C 7 @ C B 8 7 B ? 8 @ C : A H C A : “ J 7 > < C ; > O A 8 E @ : T 8 A 8 = G ? < = 8 C < > ; 8 F > < ; > < @ > ; : A A :
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< > 8 B : H 8 ; 8 H : A H C A : “ J 7 > < C ; > O A 8 = : @ C 7 8 ; 8 J > @ @ C E C C F F ? 7 > B : H 8 B : ? E : ; > A ; 8 J > @ @ C

E @ : T 8 A 8 = = : @ C 7 8 ; 8 J > @ @ C E 8

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  ¤ U < @ > 7 7 ? = 8 C < > > A > @ @ 7 8 B : < > A > < E C 7 > ; 8 J > @ @ C E C C F F ? 7 > ? < = 8 C < > ; 8 F > < ; > < @ > ; : A A :

E > < E C 7 > ; 8 J ? < = 8 C < > 8 ; 7 : ? G B : H C 7 C @ @ C B : ? E : ; > A ; 8 J > @ @ C

K K

A 8 B : “ F > ; : A > ; > A A M : B B > A > 7 : @ C 7 >

  A 8 9 > < @ : = 8 C < > ; > A A : T : @ @ > 7 8 : U B : H 8 ; 8 : A 8 9 > < @ : = 8 C < > ; > A A : > E E ? < > J J > @ @ C E ? A B : 7 7 > A A C
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@ > 9 F C

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,QFDVRGLHUURULHGLQFLGHQWHYLHQHPHPRUL]]DWRLOFRGLFH
GHOO¶XWHQWHUHVSRQVDELOH
(YLWDUHGLIDUDWWLYDUHODGLVDELOLWD]LRQHDXWRPDWLFDGHOVLVWHPD

      
  
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• : ; > E ; : < < 8 9 > B B : < 8 B 8 N A 8 H > A A C ; > A A M : B 8 ; C ; > A A : T : @ @ > 7 8 : C : A @ 7 8

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B 8 < R ? > B 8 J 7 > > ; ? < : B 8 J 7 : E ? F F A > 9 > < @ : 7 > : ; C O < 8 : H H 8 : 9 > < @ C ; > A

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; 8 J > @ @ C C F F ? 7 > • @ : E @ C 7 C E E C – < > A B : E C 8 < B ? 8 H > < O : H 8 E ? : A 8 = G

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U < E > 7 8 7 > 8 A F 7 C F 7 8 C B C ; 8 B > F > 7 E C < : A > B C < A : @ : E @ 8 > 7 : N : ; > E

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U < E > 7 8 7 > R ? 8 < ; 8 8 A B C ; 8 B > F > 7 E C < : A > ; 8 @ 7 > B 8 J 7 >

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E @ : @ C 9 > 9 C 7 8 = = : @ C : A B ? < B C ; 8 B > F > 7 E C < : A > ; 8 @ 7 > B 8 J 7 > N R ? 8 < ; 8 @ : A >

B C ; 8 B > E : 7 Š ? O ? : A > : ¨ ¨ ¨

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U < E > 7 8 7 > R ? 8 < ; 8 8 A B C ; 8 B > ; 8 B 8 < R ? > B 8 J 7 > ; 8 @ 7 > B 8 J 7 >

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,QFDVRGLHUURULHGLQFLGHQWHYLHQHPHPRUL]]DWRLOFRGLFH
GHOO¶XWHQWHUHVSRQVDELOH
1RQIRUQLUHPDLLOSURSULRFRGLFHSHUVRQDOHDGDOWUHSHUVRQH

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U < E > 7 8 7 > 8 A F 7 C F 7 8 C B C ; 8 B > ; 8 B 8 < R ? > B 8 J 7 > B C < A : @ : E @ 8 > 7 : N : ; > E

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,QFDVRGLHUURULHGLQFLGHQWHYLHQHPHPRUL]]DWRLOFRGLFH
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,QFDVRGLHUURULHGLQFLGHQWHYLHQHPHPRUL]]DWRLOFRGLFH
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@ > 9 F C

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,QFDVRGLHUURULHGLQFLGHQWHYLHQHPHPRUL]]DWRLOFRGLFH
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(YLWDUHGLIDUDWWLYDUHODGLVDELOLWD]LRQHDXWRPDWLFDGHOVLVWHPD

$FFHVVRFRQUDSSRUWRHUURUL
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*XLGD
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G B P > A > J ? < = 8 C < 8 8 ; 7 : ? A 8 B P > E 8 : < C C F > 7 : @ 8 H >

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