ISSN: 2602-7860 096-081 :‫ ص‬،2022 ،)01( ‫ العدد‬،)05( ‫ اجمللد‬:‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‬

‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‬

Journal of International Economy and
Globalization
‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
- ‫أ الرويبة‬.‫سي‬.‫ دراسة حالة مؤسسة أن‬-
The Role of The Cash Flow Statement in The Strategic Financial Management
of an Economic Enterprise
- Case Study of NCA Rouiba -
.(‫ )اجلزائر‬،‫ اجلزائر‬،3 ‫ جامعة اجلزائر‬،‫ ابكرية علي‬.‫د‬
.(‫ )اجلزائر‬،‫ اجللفة‬،‫ جامعة زاين عاشور‬،‫ بيض القول عبد هللا‬.‫أ‬
2022/06/15 :‫اتريخ النشر‬ 2022/05/09 :‫اتريخ القبول‬ 2022/04/14 :‫اتريخ اإلرسال‬
‫الكلمات املفتاحية‬ ‫امللخص‬
،‫هتدف هذه الدراسة إظهار كيفية تغري اخلزينة من دورة ألخرى من خالل ثالث وظائف أساسية‬
‫جدول تدفقات‬ ‫ كما أنه يظهر كيفية متويل خزينة االستغالل جملموع‬.‫وابلتايل شرح مسامهة كل وظيفة يف تغري اخلزينة‬
‫اخلزينة؛ التدفق النقدي‬ ‫ ومن هنا فهو يبني تطور التمويل اخلارجي وكذا قدرة املؤسسة على متويل‬.‫ املعنوية واملالية‬،‫االستثمارات املادية‬
‫املتاح؛ نسبة التغطية‬
‫ حيث أن جدول تدفقات اخلزينة ميثل األداة الدقيقة املستخدمة يف‬،‫استثماراهتا بتدفق خزينة االستغالل‬
‫النقدية والتشغيلية؛‬
‫ وذلك اعتمادا على عنصر اخلزينة الذي يعد املعيار‬،‫احلكم على فعالية تسيري املوارد املالية واستخدامها‬
‫العائد على األصول‬
‫من التدفق النقدي‬ ‫ كما يعترب جدول تدفقات اخلزينة كجدول‬،‫األكثر موضوعية يف احلكم على جناعة التسيري املايل للمؤسسة‬
‫التشغيل‬ ‫قيادة يف يد متخذي القرارات على مستوى القمة االسرتاتيجية تتخذ على ضوئه جمموعة من القرارات اهلامة‬
.‫ أو االنسحاب منه أو النمو وغريها‬،‫كتغيري النشاط أو توسيعه‬
Abstract Keywords
This study aims to show how cash evolves from one period to another through three Cash Flow
fundamental functions, and thus explain the contribution of each function to the Statement, Free
evolution of cash. also how operating cash finances all tangible, intangible and Cash, Cash and
financial investments. Thus, it shows the evolution of external financing, as well as the Operating Cash
company's ability to finance its investments with operating cash flows. Since the cash Coverage Ratio,
flow statement represents the precise tool used to judge the effectiveness of the Return on
management and use of financial resources, according to the cash element, which is the Assets From
most objective criterion for judge the effectiveness of the company's financial Operating Cash
management, The cash flow statement is also considered as a dashboard available to
decision makers at the strategic top level, in the light of which a set of important
decisions are taken, such as changing or expanding the activity, exiting or develop, etc.
JEL Classification Codes : G32 ; M41.

baidabdallah@gmail.com :‫ اإلمييل‬، ‫ بيض القول عبد للا‬:‫ املؤلف املرسل‬

81 (JIEG) ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫‪ .1‬مقدمة‪:‬‬
‫يعترب التطور صفة كل من احمليط اخلارجي والداخلي للمؤسسات االقتصادية اليت تتسم ابلديناميكية واحلركية‬
‫الدائمة‪ ،‬األمر الذي يفرض على هذه املؤسسات مواكبة هذه التطورات واألحداث وإجراء تغريات على السياسات‬
‫واالسرتاتيجيات املتبعة يف الوقت الراهن ملا هلا من أمهية للنهوض ابملؤسسة‪ ،‬كما فرض عصر العوملة يف ظل تكنولوجيا‬
‫املعلومات تغريات جوهرية على بيئة األعمال بشكل عام‪ ،‬وعلى بيئة مهنة احملاسبة بشكل خاص حبيث اصبح من‬
‫الضروري على مهنة احملاسبية مواكبة التغريات اليت تطرأ على تكنولوجيا املعلومات وبشكل يتوافق مع سرعة التغيري‪.‬‬
‫تعترب املعلومات املتعلقة ابجلانب املايل للمؤسسة من أهم مصادر املعلومات اليت يعتمد عليها املستثمرون‬
‫والدائنون وغريهم من األطراف املستخدمة للمعلومات احملاسبية واملالية يف اختاذ القرارات املالية‪ ،‬فقد أثبتت الدراسات‬
‫أن املعلومات احملاسبية ميكن أن تساعد يف التنبؤ ابلتدفقات النقدية املستقبلية‪ ،‬وأهنا ذات أمهية كربى يف تفعيل نظم‬
‫املعلومات اإلدارية‪.‬‬
‫ويعد التحليل املايل من بني أهم مكوانت نظم املعلومات داخل املؤسسة ميكن من ترشيد القرارات‪ ،‬ابعتبار أن‬
‫احملاسبة هي نظام للمعلومات داخل املؤسسة‪ ،‬وأن مدخالت التحليل املايل تتمثل أساسا يف املعلومات احملاسبية‬
‫واملالية‪ ،‬وأن نظم املعلومات اإلدارية حتتوي على كل التقنيات اليت تساهم يف ترشيد القرارات يف املؤسسة‪.‬‬
‫يعترب التحليل املايل من املواضيع اهلامة واحلساسة اليت جيب أن تعىن أبمهية من قبل املؤسسة‪ ،‬وذلك بسبب كثرة‬
‫املعامالت ال يت تقوم هبا املؤسسة من جهة‪ ،‬ومن جهة أخرى تعاظم دور سوق رأس املال وما حيويه من أدوات مالية‬
‫متكن املؤسسة اباللتحاق بركب العوملة‪ .‬والتحليل املايل ميكن املؤسسة من معرفة وضعها يف حميطها واالطالع على‬
‫مدى جناعة السياسة املالية املنتهجة من قبل املؤسسة‪ .‬وهو وسيلة يف يدها متكنها من التخطيط املايل السليم وفق‬
‫إمكاانهتا‪.‬‬
‫ويعترب جدول تدفقات اخلزينة من بني مصادر املعلومات يعتمد عليها املستثمرون والدائنون وغريهم من‬
‫األطراف املستخدمة للمعلومات احملاسبية واملالية يف اختاذ القرارات املالية‪ ،‬وهذا ابعتبار املكانة اليت حتتلها اخلزينة‬
‫ابعتبارها عنصرا اسرتاتيجيا متول املؤسسة بواسطتها نشاطاهتا وتضمن ازدهارها‪ .‬واخلزينة مؤشر هام للتحليل املايل على‬
‫املدى القصري (قياس السيولة)‪ ،‬وعلى املدى الطويل (قياس احتياجات التمويل)‪ .‬كما أن إشارهتا متدان مبعلومات عن‬
‫وضعية املؤسسة‪ ،‬حيث يهدف جدول تدفقات اخلزينة إىل إظهار كيفية تغري اخلزينة من دورة ألخرى من خالل ثالث‬
‫وظائف أساسية‪ ،‬وابلتايل شرح مسامهة كل وظيفة يف تغري اخلزينة‪ .‬كما أنه يظهر كيفية متويل خزينة االستغالل جملموع‬
‫االستثمارات املادية‪ ،‬املعنوية واملالية‪ .‬ومن هنا فهو يبني تطور التمويل اخلارجي وكذا قدرة املؤسسة على متويل‬
‫استثماراهتا بتدفق خزينة االستغالل‪.‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪82‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫ويعترب جدول تدفقات اخلزينة أداة تستخدم يف احلكم على فعالية تسيري املوارد املالية واستخدامها‪ ،‬ابالعتماد‬
‫على عنصر اخلزينة الذي يعد املعيار األكثر موضوعية يف احلكم على جناعة التسيري املايل للمؤسسة‪ ،‬كما يعترب جدول‬
‫تدفقات اخلزينة كجدول قيادة يف يد متخذي القرارات على مستوى القمة االسرتاتيجية تتخذ على ضوئه جمموعة من‬
‫القرارات اهلامة كتغيري النشاط أو توسيعه‪ ،‬أو االنسحاب منه أو النمو وغريها‪.‬‬
‫‪ .1.1‬إشكالية الدراسة‪:‬‬
‫يعترب املال احملرك لنشاط املؤسسة‪ ،‬والذي يتطلب رشادة يف تسريه لينمو ويستمر)فاملال يزول يف تعطيله‪،‬‬
‫حيفظ وينمو يف تسريه(‪ ،‬فمنذ ظهور عهد املؤسسات بعد الثورة الصناعية أصبح تسري املال يؤرق املسريين والباحثني‬
‫إلجياد أحسن الطرق العلمية اليت متكن من تسيري املال تسيريا أمثال‪ .‬وهذا كله ختتص به اإلدارة املالية للمؤسسة بدءا‬
‫من حتديد احتياجاهتا املالية إىل إجياد أحسن السبل الستعماهلا مما حيقق أهدافها‪.‬‬
‫ما هو دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية؟‬
‫‪ .2.1‬أهداف الدراسة‪:‬‬
‫هتدف هذه الدراسة إىل حتقيق الغاايت التالية‪:‬‬
‫‪ −‬إظهار كيفية تغري اخلزينة من دورة ألخرى من خالل وظيفة االستغالل ووظيفة االستثمار وكذا وظيفة التمويل؛‬
‫‪ −‬تقدمي أفضل حتليل ملالءة املؤسسة أي أحسن حكم على السيولة اآلنية؛‬
‫‪ −‬إعطاء مؤشر ملبالغ وتوقيت ودرجة التأكد املتعلقة ابلتدفقات النقدية املستقبلية؛‬
‫‪ −‬احلكم على فعالية تسيري املوارد املالية واستخدامها‪ ،‬ابالعتماد على عنصر اخلزينة الذي يعد املعيار األكثر‬
‫موضوعية يف احلكم على جناعة التسيري املايل للمؤسسة؛‬
‫‪ −‬إظهار جدول تدفقات اخلزينة كجدول قيادة يف يد متخذي القرارات على مستوى القمة االسرتاتيجية تتخذ على‬
‫ضوئه جمموعة من القرارات اهلامة كتغيري النشاط أو توسيعه‪ ،‬أو االنسحاب منه أو النمو وغريها‪.‬‬
‫‪ .3.1‬منهج الدراسة‪:‬‬
‫نظرا لطبيعة املوضوع وبغية اإلحاطة مبختلف جوانبه‪ ،‬ومن أجل حتليل أبعاده واإلجابة على اإلشكالية‪ ،‬ت‬
‫االعتماد على املنهج الوصفي واملنهج التحليلي وكذا منهج دراسة احلالة؛ وهذا من أجل تقدمي قراءة مالية جلدول‬
‫تدفقات اخلزينة وإظهار دوره يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‪.‬‬
‫‪ .2‬اإلطار املفاهيمي جلدول تدفقات اخلزينة‬
‫‪ .1.2‬تعريف جدول تدفقات(سيولة) اخلزينة‪ :‬يعرف جدول تدفقات اخلزينة على أنه‪:‬‬
‫جدول تدفقات اخلزينة أداة لدراسة تغريات اخلزينة لفرتة زمنية معينة‪ ،‬خالل تصنيف التدفقات النقدية احلاصلة‬
‫إىل ثالث أصناف‪ ،‬تدفقات متولدة عن األنشطة العملياتية‪ ،‬تدفقات متولدة عن أنشطة االستثمار وتدفقات متولدة‬
‫عن أنشطة التمويل‪ ،‬وتقتصر هذه التدفقات على جممل مقبوضات ومدفوعات املؤسسة خالل الفرتة احملددة‪( .‬رفافة‪،‬‬
‫‪)2022‬‬

‫‪83‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫ويعرف على أنه تلك األداة الدقيقة املستخدمة للحكم على فعالية تسيري املوارد املالية واستخداماهتا‪ ،‬وذلك‬
‫اعتمادا على عنصر اخلزينة الذي يعد املعيار األكثر موضوعية يف احلكم على تسيري مالية املؤسسة‪( .‬مليكاوي‪،‬‬
‫‪)2014‬‬
‫كذلك يعرف كحركة إدخال أو إخراج السيولة‪ ،‬كما ميكن اعتباره كأحد األسس املالية‪ ،‬مبا أن كل سند مال‬
‫يقيم من خالل تدفق اخلزينة الناتج عن هذا السند‪( .‬شيحة‪)2013 ،‬‬
‫يعد جدول تدفقات اخلزينة من القوائم املالية املنصوص عليها يف نظام ‪ SCF‬يسجل مجيع التدفقات اليت حتدث‬
‫على مستوى اخلزينة خالل السنة أي التدفقات النقدي ة وهي التدفقات اليت ت دفعها أو قبضها فعليا خالل السنة‪.‬‬
‫(بوفليح‪)2019 ،‬‬
‫وخيتلف جدول تدفقات اخلزينة عن جدول التمويل من خالل نوع التدفقات اليت يبينها فإذا كان جدول‬
‫التمويل يسجل التدفقات املالية اليت تنتج عن خمتلف العمليات واألنشطة اليت تقوم هبا املؤسسة خالل السنة وهي‬
‫التدفقات اليت قد تق بض أو تدفع خالل نفس السنة أو خالل السنوات املوالية فإن جدول تدفقات اخلزينة يسجل‬
‫التدفقات النقدية (تدفقات اخلزينة) فقط أي التدفقات اليت ت قبضها أو دفعها فعليا خالل نفس السنة‪ ،‬لذلك‬
‫يفضل املختصون يف التحليل املايل أثناء دراستهم لوضعية اخلزينة استخدام جدول سيولة اخلزينة ابعتبار أنه يزودهم‬
‫ابلوضعية احلقيقية للخزينة عكس جدول التمويل‪( .‬بوفليح‪)2019 ،‬‬
‫‪ .2.2‬أهداف جدول تدفقات اخلزينة‪ :‬يهدف جدول تدفقات اخلزينة إىل إظهار كيفية تغري اخلزينة من دورة ألخرى‬
‫من خالل ثالث وظائف أساسية‪ ،‬وابلتايل شرح مسامهة كل وظيفة يف تغري اخلزينة‪ .‬كما أنه يظهر كيفية متويل خزينة‬
‫االستغالل جملموع االستثمارات املادية‪ ،‬املعنوية واملالية‪ .‬ومن هنا فهو يبني تطور التمويل اخلارجي وكذا قدرة املؤسسة‬
‫على متويل استثماراهتا بتدفق خزينة االستغالل‪.‬‬
‫إن الوظائف اليت تكون هذا اجلدول هي‪:‬‬
‫‪ -‬وظيفة التمويل ‪ :‬تسمح إبظهار الطريقة اليت مولت هبا املؤسسة احتياجاهتا الفعلية أو العكس الطريقة اليت سددت‬
‫هبا ديوهنا‪ .‬وهي حتصي املوارد اخلارجية كحركات الديون وحركات رأس املال؛‬
‫‪ -‬وظيفة االستثمار‪ :‬وتضم جمموع االستثمارات واالستثمارات السلبية (‪ )Désinvestissements‬للمؤسسة سواء‬
‫كانت معنوية أو مادية أو مالية؛‬
‫‪ -‬وظيفة االستغالل ‪ :‬وتضم كل العمليات اليت قامت هبا املؤسسة يف إطار نشاطها واليت ال تظهر يف الوظيفتني‬
‫السابقتني‪( .‬زغيب و بوشنقري‪)2011 ،‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪84‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫‪ .3.2‬أمهية وأسباب اللجوء إىل جدول تدفقات اخلزينة‪ :‬ترجع أسباب اللجوء إىل جدول تدفقات اخلزينة إىل ما‬
‫يلي‪:‬‬
‫‪ -‬املكانة اليت حتتلها اخلزينة ابعتبارها عنصرا اسرتاتيجيا متول املؤسسة بواسطتها نشاطاهتا وتضمن ازدهارها‪ .‬واخلزينة‬
‫مؤشر هام للتحليل املايل على املدى القصري (قياس السيولة)‪ ،‬وعلى املدى الطويل (قياس احتياجات التمويل)‪ .‬كما‬
‫أن إشارهتا متدان مبعلومات عن وضعية املؤسسة‪ :‬هل هي يف حالة جيدة ؟ عاجزة؟ أو مهددة ابلزوال؟؛‬
‫‪ -‬التكيف مع التنبؤ‪ :‬حيلل هذا اجلدول التحصيالت والتسديدات جممعة يف وظائف‪ ،‬لذا فهو يفيد يف خطوات التنبؤ‬
‫ومتثيل املعطيات التقديرية (خمطط التمويل)؛‬
‫‪ -‬الطابع السهل والواضح له‪ ،‬وكذا تطور استعماله على املستوى الدويل؛ (زغيب و بوشنقري‪)2011 ،‬‬
‫‪ -‬يسمح بتقدمي أفضل حتليل ملالءة املؤسسة أي أحسن حكم على السيولة اآلنية؛‬
‫‪ -‬يقد أحسن فهم لإليرادات واملصروفات املتعلقة ابملؤسسة؛‬
‫‪ -‬يسمح بتقييم السياسات املختلفة لوظائف املؤسسة‪ ،‬فتقسيم التدفقات حسب الوظائف يسمح ابملعرفة اجليدة‬
‫لسياسة كل وظيفة على مستوى املؤسسة (االستثمار‪ ،‬االستغالل‪ ،‬التمويل‪( .)...‬مليكاوي‪)2014 ،‬‬
‫‪ -‬يقدم ملستخدمي القوائم املالية معلومات متكنهم من تقييم التغريات يف صايف أصول املنشاة‪ ،‬ويوفر معلومات عن‬
‫سيولة املنشأة وقدرهتا على سداد التزاماهتا‪ ،‬وكذلك درجة املرونة املالية لدى املنشأة‪ ،‬كما يساهم يف حتسني قابلية‬
‫املقارنة بني تقارير األداء بني املنشآت ألنه يعزل اآلاثر النامجة عن استخدام املعاجلات احملاسبية املختلفة لنفس‬
‫العمليات املالية ابعتبارها تركز على األساس النقدي وليس أساس االستحقاق؛‬
‫‪ -‬يعطي مؤشر ملبالغ‪ ،‬وتوقيت‪ ،‬ودرجة التأكد املتعلقة ابلتدفقات النقدية املستقبلية‪ ،‬وبيان العالقة بني الربح احملاسيب‬
‫والربح النقدي‪( .‬أبو نصار و محيدات‪)2022 ،‬‬
‫‪ .4.2‬إعداد جدول تدفقات اخلزينة‪ :‬املصادر الرئيسية إلعداد قائمة التدفقات النقدية هي كاآليت‪( :‬لطرش‬
‫والسعدي‪)2017 ،‬‬
‫‪ -‬ميزانيتني ماليتني لفرتتني متتاليتني مبا يسمح مبعرفة التغري يف حساابهتا؛‬
‫‪ -‬جدول حساب النتائج للفرتة احلالية؛‬
‫‪ -‬كشوف مالية ملحقة أخرى‪.‬‬
‫ويتم إعداد جدول تدفقات اخلزينة ابتباع اخلطوات التالية‪( :‬معاليم وبوجمان‪)2018 ،‬‬
‫✓ اخلطوة األوىل‪ :‬حتديد صايف الزايدة أو النقص يف النقدية(اخلزينة) كفرق بني رصيد النقدية يف أول وآخر الفرتة‪،‬‬
‫هذه اخلطوة مباشرة ألنه ميكن احتساب الفرق من خالل تفحص قائمة املركز املايل (امليزانية) املقارنة؛‬
‫✓ اخلطوة الثانية‪ :‬حتديد صايف النقدية املتأتية من أو املستخدمة يف النشطة التشغيلية (االستغالل) وتتطلب هذه‬
‫اخلطوة‪:‬‬

‫‪85‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫‪ -‬حتليل حساب النتائج (قائمة الدخل) للسنة اجلارية لتحويلها من أساس االستحقاق إىل األساس النقدي؛‬
‫‪ -‬مقارنة امليزانيتني املتتاليتني لتحديد التغريات املتعلقة ابألنشطة التشغيلية ابلزايدة أو النقصان يف األصول وااللتزامات‬
‫املتداولة؛‬
‫‪ -‬بياانت إضافية أخرى من دفرت األستاذ العام‪.‬‬
‫✓ اخلطوة الثالثة‪ :‬حتديد صايف النقدية املتأتية من أو املستخدمة يف النشطة االستثمارية واألنشطة التمويلية‪ ،‬وتتطلب‬
‫هذه اخلطوة‪:‬‬
‫‪ -‬حتليل بياانت امليزانيتني املتتاليتني لتحديد التغريات ابلزايدة أو النقصان يف الصول وااللتزامات طويلة األجل ويف حق‬
‫امللكية؛‬
‫‪ -‬بياانت إضافية أخرى من دفرت األستاذ العام‪.‬‬
‫‪ .5.2‬مكوانت جدول تدفقات اخلزينة‪ :‬يتكون جدول التدفقات النقدية من ثالثة أجزاء‪ ،‬وذلك حسب مصادر‬
‫التدفقات النقدية فنجد ما يلي‪( :‬رفافة‪)2022 ،‬‬
‫✓ اجلزء األول‪ :‬التدفقات اليت تولدها األنشطة العملياتية‪ :‬تعترب األنشطة العملياتية أهم جزء لتكوين جدول‬
‫تدفقات اخلزينة ملا له من أمهية يف حتقيق جل اإليرادات اخلاصة ابملؤسسة‪ ،‬ومن بني التدفقات جند‪:‬‬
‫‪ -‬التدفقات الناجتة عن حتقيق رقم األعمال ( بيع‪ ،‬تقدمي خدمات)؛‬
‫‪ -‬التدفقات الناجتة عن شراء السلع واملواد األولية؛‬
‫‪ -‬املقبوضات واملدفوعات الناجتة عن العموالت واإليرادات األخرى؛‬
‫‪ -‬التدفقات الناجتة عن تسديد اجلور والضمان االجتماعي؛‬
‫‪ -‬التدفقات الناجتة عن تسديد الفوائد والضرائب‪.‬‬
‫✓ اجلزء الثاين‪ :‬التدفقات اليت تولدها أنشطة االستثمار‪ :‬تتعلق أساسا ابلتدفقات النقدية الناجتة عن عمليات اقتناء‬
‫أو التنازل عن االستثمارات مبختلف أنواعها (تثبيتات مادية‪ ،‬تثبيتات مالية وتثبيتات معنوية)‪ ،‬واليت شأهنا توليد‬
‫مداخيل للمؤسسة؛‬
‫✓ اجلزء الثالث‪ :‬التدفقات الناشئة عن أنشطة التمويل‪ :‬تتعلق بكل التدفقات النقدية احلاصلة جراء عمليات‬
‫متويلية سواء داخلية أو خارجية ومن بينها‪:‬‬
‫‪ -‬التدفقات النقدية الناجتة عن إصدار أسهم أو سندات؛‬
‫‪ -‬التدفقات النقدية الناجتة عن احلصول أو تسديد القروض طويلة األجل؛‬
‫‪ -‬املدفوعات املتعلقة بتوزيعات األرابح‪.‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪86‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫‪ .3‬دراسة حالة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة‪:‬‬

‫‪ .1.3‬التعريف مبؤسسة “ أن‪.‬سي‪.‬أ” رويبة‪ :‬تعد مؤسسة “أن‪.‬سـي‪.‬أ” رويبة من املؤسسات اجلـزائرية الرائجة حمليا‬
‫منذ االستقالل إىل يومـنا هذا‪ .‬ففي ربيع عام ‪ ،1966‬قرر أب وابنه أتسيس وحدة مصربات‪ .‬حتمل أحالم جيل‬
‫( ‪NCA: La Nouvelle‬‬ ‫جديد‪ ،‬وهكذا انبثق ما يسمى بـ‪ :‬املعمل اجلزائري اجلديد للمصربات أو “أن‪.‬سي‪.‬أ” رويبة‬
‫‪ ،)Conserverie Algérienne‬لتفرض بعدها خربهتا يف حتويل وحفظ الفاكهة‪.‬‬
‫ويف الثمانينات وابلضبط سنة ‪ 1984‬ويف إطار خطة منو وانتشار وتنويع النشاط‪ ،‬أطلقت الشركة نشاط انتاج‬
‫مشروابت الفواكه‪ ،‬وهذا حتت عالمة “الرويبة” يف إشارة للمدينة اليت يقع فيها مقر الشركة‪ ،‬ولكن أيضا كاعرتاف‬
‫وتقدير للمجتمع احمللي الذي تنحدر منه العالمة‪ .‬ويف سنة ‪ 1989‬عالمة “رويبة” تدخل التاريخ من خالل‬
‫التجديد املتواصل ملنتجاهتا‪ ،‬حيث وألول مرة يف اجلزائر ت تسويق عصري فاكهة معقم ومعبئ يف علب من الورق‬
‫املقوى‪ :‬وهذا ما يعرف ابحلفظ عرب البسرتة الوميضة (فالش)‪ ،‬واملستمد من البسرتة اليت ابتكرها لويس ابستور‪ ،‬واليت‬
‫حتافظ بشكل أفضل على طعم الفواكه وفيتامني “س” اليت حتتويه‪.‬‬
‫ويف سنوات ‪ 2000‬اآللفينات الشركة تكسب الرهان‪ ،‬إذ شهدت منوا استثنائيا عام بعد عام‪ ،‬فاستطاعت‬
‫عرض تشكيلة كبرية ومتنوعة من املنتجات‪ .‬ويف سنة ‪ 2005‬ت توسيع النشاط للسوق الدولية وفتح رأس املال‬
‫لصندوق استثمارات ملرافقة ودعم منو املؤسسة‪ .‬ليتجاوز بسبب كل هذا إنتاج املؤسسة ‪ 120‬مليون علبة سنة‬
‫‪.2009‬‬
‫ت إطالق فئة جديدة وهي (‪ PET‬بويل إيثيلني تريفثاالت) سنة ‪ 2010‬بقدرات كبرية لضمان النجاح‪ ،‬وهو ما‬
‫مسح يف األخري من حتطيم رقم قياسي جديد‪ ،‬من خالل إنتاج ‪ 200‬مليون قارورة سنة ‪.2012‬‬
‫أما يف سنة ‪“ 2013‬أن‪.‬سي‪.‬أ” رويبة تدخل البورصة‪ .‬وأكثر من العالمة التجارية‪ ،‬اقرتحت الشركة هبذا‬
‫القرار‪ ،‬جبميع أصوهلا وأيضا مثار منوها املستقبلية‪ ،‬على اجلزائريني الراغبني يف املشاركة يف هذه املغامرة‪ .‬وكانت سنة‬
‫‪ 2013‬أيضا مناسبة إلطالق تشكيلة جديدة حتت اسم ‪ PET‬املعقمة “ابحلبيبات”‪.‬‬
‫إن قصة املؤسسة هي قصة شركة ذات قيمة عائلية عالية‪ ،‬عرفت كيف تنقل طموحاهتا من جيل إىل آخر‬
‫بتطوير خرباهتا وجتارهبا يف قطاع الصناعة الغذائية‪ .‬هذه هي “أن‪.‬سي‪.‬أ” رويبة ‪ 50‬عاما‪( .‬مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أي )‬

‫‪87‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫‪ .2.3‬جدول تدفقات اخلزينة‪:‬‬

‫اجلدول رقم (‪ :)01‬جدول تدفقات اخلزينة ‪ -‬الطريقة غري املباشرة‪-‬‬
‫‪2019‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫العنـاصـر‬
‫تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من األنشطة العملياتية‬
‫‪-3 075 430 150‬‬ ‫‪-275 035 966‬‬ ‫‪-702 610 250‬‬ ‫‪130 675 438‬‬ ‫صايف نتيجة السنة املالية‬
‫‪490 652 463‬‬ ‫‪492 304 313‬‬ ‫‪677 124 902‬‬ ‫‪590 868 968‬‬ ‫اهتالكات التثبيتات‬
‫‪2 029 376 738‬‬ ‫‪-3 720 153‬‬ ‫‪69 848 408‬‬ ‫‪-194 924‬‬ ‫االهتالكات واملؤوانت األخرى‬
‫‪-113 212 202‬‬ ‫‪-53 238 671‬‬ ‫‪-85 120 037‬‬ ‫‪7 106 073‬‬ ‫تغري الضرائب املؤجلة‬
‫‪-145 118 854‬‬ ‫‪475 382 591‬‬ ‫‪-248 220 818‬‬ ‫‪183 919 055‬‬ ‫تغري املخزوانت‬
‫‪-30 075 949‬‬ ‫‪-590 781 086‬‬ ‫‪518 795 757‬‬ ‫‪-802 690 436‬‬ ‫تغري الزابئن واحلساابت الدائنة األخرى‬
‫‪671 245 730‬‬ ‫‪464 792 996‬‬ ‫‪123 901 228‬‬ ‫‪453 369 690‬‬ ‫تغري املوردين والديون األخرى‬
‫‪-26 479 283‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪-3 368 495‬‬ ‫‪-6 672 494‬‬ ‫نقص أو زايدة قيمة التنازل الصافية من الضرائب‬
‫‪-199 041 507‬‬ ‫‪509 704 024‬‬ ‫‪350 350 695‬‬ ‫‪556 381 370‬‬ ‫تدفقات اخلزينة النامجة عن النشاط (أ)‬
‫صايف تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من أنشطة االستثمار‬
‫‪-71 419 999‬‬ ‫‪-98 650 645‬‬ ‫‪-413 755 225‬‬ ‫‪-1 003 632 339‬‬ ‫مسحوابت عن اقتناء تثبيتات‬
‫‪26 479 283‬‬ ‫‪3 368 495‬‬ ‫‪6 672 494‬‬ ‫حتصيالت عن التنازل عن تثبيتات‬
‫‪0‬‬ ‫‪-2 925 000‬‬ ‫مسحوابت عن اقتناء التثبيتات املالية‬
‫‪3 350 000‬‬ ‫‪1 132 916‬‬ ‫‪126 476‬‬ ‫حتصيالت عن التنازل عن التثبيتات املالية‬
‫أتثري تغريات حميط اإلدماج (‪)1‬‬
‫‪-41 590 716‬‬ ‫‪-101 575 645‬‬ ‫‪-409 253 814‬‬ ‫‪-996 833 369‬‬ ‫تدفقات أموال اخلزينة املرتبطة بعمليات االستثمار (ب)‬
‫تدفقات أموال اخلزينة املتأتية من أنشطة التمويل‬
‫‪-127 260 680‬‬ ‫احلصص املدفوعة للمسامهني‬
‫زايدة رأس مال النقدي (املنقودات)‬
‫‪685 418 915‬‬ ‫‪12 453 537‬‬ ‫‪240 758 884‬‬ ‫‪535 335 048‬‬ ‫إصدار القروض (احلصول على قروض جديدة)‬
‫‪-404 990 046‬‬ ‫‪-913 899 472‬‬ ‫‪-657 869 188‬‬ ‫‪-748 841 165‬‬ ‫تسديد القروض‬
‫‪280 428 869‬‬ ‫‪-901 445 935‬‬ ‫‪-417 110 304‬‬ ‫‪-340 766 797‬‬ ‫تدفقات أموال اخلزينة املرتبطة بعمليات التمويل(ج)‬
‫أتثري تغريات سعر الصرف على السيوالت وشبه السيوالت‬
‫‪39 796 646‬‬ ‫‪-493 317 556‬‬ ‫‪-476 013 423‬‬ ‫‪-781 218 796‬‬ ‫تغري أموال اخلزينة يف الفرتة (أ‪+‬ب‪+‬ج)‬
‫‪-3 069 674 936‬‬ ‫‪-2 576 357 378‬‬ ‫‪-2 100 343 952‬‬ ‫‪-1 319 125 157‬‬ ‫أموال اخلزينة ومعادالهتا عند افتتاح السنة املالية‬
‫‪-3 029 878 290‬‬ ‫‪-3 069 674 936‬‬ ‫‪-2 576 357 378‬‬ ‫‪-2 100 343 952‬‬ ‫أموال اخلزينة ومعادالهتا عند إغالق السنة املالية‬
‫اتثري تغريات سعر العمالت األجنبية (‪)1‬‬
‫‪39 796 646‬‬ ‫‪-493 317 558‬‬ ‫‪-476 013 426‬‬ ‫‪-781 218 795‬‬ ‫تغري أموال اخلزينة خالل الفرتة‬
‫املقاربة مع النتيجة احملاسبية‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على امللحق (‪ )01‬و(‪.)02‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪88‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫‪ .3.3‬حتليل جدول تدفقات اخلزينة من خالل املنحنيات البيانية‪:‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)01‬تدفقات اخلزينة املتأتية من األنشطة العملياتية (أ)‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)01‬‬

‫من خالل القراءة املالية للشكل واجلدول أعاله نالحظ أن تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة‬
‫العملياتية موجبة ومعتربة خالل الثالث سنوات األوىل الدراسة‪ ،‬وتفسري هذا أن ما حققته املؤسسة من نتيجة صافية‬
‫وما ت ختصيصه للتثبيتات من اهتالكات هي مبالغ معتربة‪ ،‬مما حقق تدفقات معتربة يف األنشطة العملياتية‪ ،‬ويف السنة‬
‫األخرية أصبحت تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة العملياتية سالبة‪ ،‬وتفسري هذا أن النتيجة الصافية‬
‫سالبة (خسارة) ومبلغ معترب‪ ،‬وكذا عدم حتصيل مبالغ معتربة من احلقوق لدى الزابئن لصاحل املؤسسة‪ ،‬ويف الوقت‬
‫نفسه ارتفاع حجم املدفوعات للموردين‪.‬‬
‫وابعتبار كل هذا يبقى حجم التدفقات املتأتية من أنشطة االستغالل (العملياتية) ضئيل جدا مقارنة حبجم‬
‫االستثمارات يف النشاط االستغاليل للمؤسسة‪ ،‬وأيضا مقارنة حبجم املبيعات املعترب الذي ال يقابله حتصيل من الزابئن‪،‬‬
‫مما جيعل االحتياجات يف رأس املال العامل غري مغطاة‪ ،‬مما يضطر املؤسسة إىل جلب ديـون نتيجة جتمد األموال لدى‬
‫الزابئن‪ ،‬لذلك على املؤسسة إجياد طرق فعالة لتحصيل مستحقاهتا من الزابئن‪ ،‬لرتفع من حجم التدفقات املالية املتأتية‬
‫من النشاط الرئيسي للمؤسسة‪ ،‬وتتمكن من تلبية احتياجاهتا من رأس املال العامل‪.‬‬
‫جيب على املؤسسة منح ختفيضات لتعجيل الدفع وحتفيزات أخرى للزابئن يف ما خيص الكمية (منح كمية‬
‫جمانية من املنتجات فوق الكمية املباعة يف حالة التعجيل ابلدفع‪ ،)...‬ولكن بشكل مدروس للرفع أو احلفاظ على‬
‫رحبية املؤسسة‪ ،‬وأيضا اعادة النظر يف الطريقة الرتوجيية ملنتجات املؤسسة‪ ،‬خاصة وأهنا تشهد منافسة قوية من‬
‫املؤسسات الوطنية واألجنبية‪.‬‬

‫‪89‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)02‬تدفقات أموال اخلزينة املرتبطة بعمليات االستثمار (ب)‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)01‬‬

‫من خالل القراءة املالية للشكل واجلدول أعاله نالحظ أن تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة‬
‫االستثمارية سالبة خالل كل فرتة الدراسة‪ ،‬وتفسري هذا أن املؤسسة جلبت ديون كبرية واقتنت هبا تثبيتات‪ ،‬حيث‬
‫وصل هبا احلد إىل جلب ديون قصرية األجل ومولت هبا دورة االستثمار (اقتنت هبا تثبيتات)‪ ،‬يف حني ال تقابلها‬
‫حتصيالت‪.‬‬
‫الشكل رقم (‪ :)03‬تدفقات أموال اخلزينة املرتبطة بعمليات التمويل (ج)‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)01‬‬

‫من خالل القراءة املالية للشكل واجلدول أعاله نالحظ أن تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة‬
‫التمويلية خالل الثالث سنوات األوىل للدراسة سالبة‪ ،‬وتفسري هذا أن املؤسسة قامت بتسديد جزء معترب من الديون‪،‬‬
‫حيث ت تسديد جزء من الديون طويلة األجل اليت حان موعدها‪ .‬أما يف السنة األخرية نالحظ أن تدفقات أموال‬
‫اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة التمويلية موجبة‪ ،‬وهذا بسبب جلب ديون معتربة‪.‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪90‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)04‬تغري أموال اخلزينة يف الفرتة (أ‪+‬ب‪+‬ج)‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)01‬‬

‫‪ .4.3‬حساب أهم املؤشرات املتعلقة جبدول تدفقات اخلزينة‪:‬‬

‫‪ .1.4.3‬دراسة التدفق النقدي املتاح‬
‫اجلدول رقم (‪ :)02‬التدفق النقدي املتاح (‪)FCF‬‬
‫‪2019‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫البيـان‬
‫صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية‬
‫‪-199 041 507‬‬ ‫‪509 704 024‬‬ ‫‪350 350 695‬‬ ‫‪556 381 370‬‬
‫املتأتية من األنشطة العملياتية‬
‫‪ -‬صايف تدفقات أموال اخلزينة املتأتية‬
‫‪-41 590 716‬‬ ‫‪-101 575 645‬‬ ‫‪-409 253 814‬‬ ‫‪-996 833 369‬‬
‫من األنشطة االستثمار‬
‫‪-157 450 791‬‬ ‫‪611 279 669‬‬ ‫‪759 604 509‬‬ ‫‪1 553 214 739‬‬ ‫التدفق النقدي املتاح ( ‪)FCF‬‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)01‬‬

‫من خالل القراءة املالية للجدول أعاله نالحظ أن التدفق النقدي املتاح (‪ )FCF‬موجب خالل الثالث‬
‫سنوات الدراسة‪ ،‬وتفسري هذا أن املؤسسة تتوفر على سيولة متاحة؛ وهذا راجع إىل أن املسحوابت القتناء التثبيتات‬
‫يف هذه السنة كانت كبرية جدا‪ ،‬أما يف السنة األخرية كان التدفق النقدي املتاح سالب‪ ،‬وهذ نتيجة للمبلغ السالب‬
‫واملعترب لتدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة العملياتية‪ ،‬بسبب نتيجة اخلسارة املعتربة اليت كانت يف هذه‬
‫السنة‪ ،‬مع عدم حتصيل مبالغ معتربة من احلقوق لدى الزابئن لصاحل املؤسسة‪ ،‬وارتفاع حجم املدفوعات للموردين‪.‬‬
‫والشكل التايل يظهر التغيري يف التدفق النقدي املتاح‪:‬‬

‫‪91‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)05‬التدفق النقدي املتاح (‪)FCF‬‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)02‬‬

‫‪ .2.4.3‬نسبة التغطية النقدية والتشغيلية‪:‬‬

‫وميكن حساهبما من خالل اجلدول التايل‪:‬‬
‫اجلدول رقم (‪ :)03‬نسب التغطية النقدية والتشغيلية‬
‫‪2019‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫البيـان‬
‫صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية‬
‫‪-199 041 507‬‬ ‫‪509 704 024‬‬ ‫‪350 350 695‬‬ ‫‪556 381 370‬‬
‫من األنشطة العملياتية‬
‫÷ (ص ت أ خ م أ االستثمار ‪ +‬ص ت أ‬
‫‪238 838 153‬‬ ‫‪-1 003 021 580‬‬ ‫‪-826 364 118‬‬ ‫‪-1 337 600 166‬‬
‫خ م أ التمويل )‬
‫‪-0,833‬‬ ‫‪-0,508‬‬ ‫‪-0,424‬‬ ‫‪-0,416‬‬ ‫نسبة التغطية النقدية‬
‫صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية‬
‫‪-199 041 507‬‬ ‫‪509 704 024‬‬ ‫‪350 350 695‬‬ ‫‪556 381 370‬‬
‫من األنشطة العملياتية‬
‫‪-3 075 430 150‬‬ ‫‪-275 035 966‬‬ ‫‪-702 610 250‬‬ ‫‪130 675 438‬‬ ‫÷ النتيجة الصافية‬
‫‪0,065‬‬ ‫‪-1,853‬‬ ‫‪-0,499‬‬ ‫‪4,258‬‬ ‫نسبة النقدية التشغيلية‬
‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪ )01‬وامللحق رقم (‪ )03‬و(‪.)04‬‬

‫من خالل القراءة املالية للجدول أعاله نالحظ حسب نسبة التغطية النقدية أن تدفقات أموال اخلزينة الصافية‬
‫املتأتية من األنشطة العملياتية ال تغطي مجلة التدفقات اخلارجة من أنشطة االستثمار والتمويل‪ ،‬وهذا مؤشر ليس جبيد‬
‫لسيولة املؤسسة وقدرهتا على االستمرار يف أنشطتها‪ .‬والشكل التايل يظهر التغريات اليت حصلت يف نسبة التغطية‬
‫النقدية‪:‬‬
‫ومن خالل القراءة املالية للجدول أعاله نالحظ أيضا أن نسبة النقدية التشغيلية يف سنة ‪ 2016‬تدل على أن‬
‫كل دينار من النتيجة الصافية يولد ‪ 4,258‬دج من صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة‬
‫العملياتية‪ ،‬لتكون سالبة يف السنوات اليت تليها نتيجة اخلسائر اليت وقعت يف املؤسسة يف السنوات الثالثة األخرية‪،‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪92‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫ابإلضافة إىل جتمد حقوق املؤسسة لدى الزابئن‪ ،‬ويف الوقت نفسه ارتفاع حجم املدفوعات للموردين‪ ،‬أما اإلشارة‬
‫املوجبة يف سنة ‪ 2019‬ال تعرب عن أي حتصيالت أو نتيجة موجبة وإمنا جاءت نتيجة لقسمة صايف تدفقات أموال‬
‫اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة العملياتية السالبة على النتيجة السلبة فقط‪.‬‬
‫والشكلني التاليني يظهران التغريات اليت حصلت يف نسبة التغطية النقدية ونسبة التغطية التشغيلية‪:‬‬
‫الشكل رقم (‪ :)07‬نسبة التغطية التشغيلية‬ ‫الشكل رقم (‪ :)06‬نسبة التغطية النقدية‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)03‬‬

‫‪ .3.4.3‬العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي‪:‬‬

‫وميكن حسابه من خالل اجلدول التايل‪:‬‬
‫اجلدول رقم (‪ :)04‬نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي‬
‫‪2019‬‬ ‫‪2018‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫‪2016‬‬ ‫البيـان‬
‫صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية‬
‫‪-199 041 507‬‬ ‫‪509 704 024‬‬ ‫‪350 350 695‬‬ ‫‪556 381 370‬‬
‫املتأتية من األنشطة العملياتية‬
‫‪7 866 819 876‬‬ ‫‪10 069 231 214‬‬ ‫‪8 694 763 694‬‬ ‫‪9 280 392 524‬‬ ‫÷ جمموع األصول‬
‫نسبة العائد على األصول من التدفق‬
‫‪-0,025‬‬ ‫‪0,051‬‬ ‫‪0,040‬‬ ‫‪0,060‬‬
‫النقدي التشغيلي‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪ )01‬وامللحق رقم (‪ )03‬و(‪.)04‬‬

‫توضح هذه النسبة مدى قدرة األصول على توليد صايف تدفقات اخلزينة املتأتية من األنشطة العملياتية‪ ،‬ومن‬
‫خالل القراءة املالية للجدول أعاله نالحظ أن كل دينار مستثمر يف األصول ابلنسبة ملؤسسة الرويبة حقق ‪0,060‬‬
‫دج من صايف تدفقات أموال اخلزينة الصافية املتأتية من األنشطة العملياتية‪ ،‬وبسبب اخنفاض حجم التحصيالت من‬
‫الزابئن ويف الوقت نفسه ارتفاع حجم املدفوعات للموردين جعل هذه النسبة ضئيلة جدا‪ .‬والشكل التايل يظهر‬
‫التغريات اليت حصلت يف نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي‪:‬‬

‫‪93‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫الشكل رقم (‪ :)08‬نسبة العائد على األصول من التدفق النقدي التشغيلي‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحثني ابالعتماد على بياانت اجلدول رقم (‪.)04‬‬

‫‪ .4‬اخلامتة‪:‬‬
‫يعترب التحليل املايل من املواضيع اهلامة واحلساسة اليت جيب أن تعىن أبمهية من قبل املؤسسة‪ ،‬وذلك بسبب كثرة‬
‫املعامالت اليت ت قوم هبا املؤسسة من جهة‪ ،‬ومن جهة أخرى تعاظم دور سوق رأس املال وما حيويه من أدوات مالية‬
‫متكن املؤسسة اباللتحاق بركب العوملة‪ .‬والتحليل املايل ميكن املؤسسة من معرفة وضعها يف حميطها واالطالع على‬
‫مدى جناعة السياسة املالية املنتهجة من قبل املؤسسة‪ .‬وهو وسيلة يف يدها متكنها من التخطيط املايل السليم وفق‬
‫إمكاانهتا‪.،‬‬
‫ويعد التحليل املايل من بني أهم مكوانت نظم املعلومات داخل املؤسسة ميكن من ترشيد القرارات‪ ،‬ابعتبار أن‬
‫احملاسبة هي نظام للمعلومات داخل املؤسسة‪ ،‬وأن مدخالت التحليل املايل تتمثل أساسا يف املعلومات احملاسبية‬
‫واملالية‪ ،‬وأن نظم املعلومات اإلدارية حتتوي على كل التقنيات اليت تساهم يف ترشيد القرارات يف املؤسسة‪.‬‬
‫ويعترب جدول تدفقات اخلزينة أداة تستخدم يف احلكم على فعالية تسيري املوارد املالية واستخدامها‪ ،‬ابالعتماد‬
‫على عنصر اخلزينة الذي يعد املعيار األكثر موضوعية يف احلكم على جناعة التسيري املايل للمؤسسة‪ ،‬كما يعترب جدول‬
‫تدفقات اخلزينة كجدول قيادة يف يد متخذي القرارات على مستوى القمة االسرتاتيجية تتخذ على ضوئه جمموعة من‬
‫القرارات اهلامة كتغيري النشاط أو توسيعه‪ ،‬أو االنسحاب منه أو النمو وغريها‪.‬‬
‫ومن خالل القراءة العامة للوضعية املالية للمؤسسة من خالل جدول تدفقات اخلزينة لفرتة الدراسة (‪2016‬‬
‫إىل سنة ‪ )2019‬نالحظ أهنا غري متوازنة خاصا أهنا دخلت يف مشاريع استثمارية تفوق طاقتها التمويلية‪ ،‬حيث‬
‫جلأت يف متويل استثماراهتا طويلة األجل مبوارد قصرية األجل وهذا ما قد يؤثر سلبا على مسارها‪ ،‬فالقرار االستثماري‬
‫يف هذه احلالة أدى إىل تدهور الوضعية املالية للمؤسسة‪ ،‬وهو يف األخري قرار مايل غري رشيد‪ ،‬كون املوارد التمويلية اليت‬
‫جلأت إليها املؤسسة (قرار التمويل) ال تتالءم وطبيعة األصول املوجهة هلا (دورة االستثمار)‪ .‬فعلى املؤسسة يف هذه‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪94‬‬

 ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة‪ :‬اجمللد (‪ ،)05‬العدد (‪ ،2022 ،)01‬ص‪ISSN: 2602-7860 096-081 :‬‬

‫احلالة احلرجة أن ترفع من رأس ماهلا عن طريق طرح أسهم جديدة إلخراج املؤسسة من خطر الديون اليت ت استغالهلا‬
‫بطريقة غري رشيدة‪ ،‬وإال غرقت األموال اخلاصة يف الديـون‪.‬‬
‫ومما أدى أيضا إىل تدهور الوضعية املالية ملؤسسة رويبة عمليات البيع اليت تتم ابآلجل ومببالغ معتربة دون أن‬
‫تصاحبها عمليات التحصيل طيلة سنوات الدراسة‪ ،‬مما أدى إىل إضعاف خزينتها‪ ،‬وابلتايل عدم تغطية االحتياجات‬
‫ضطَر املؤسسة إىل جلب ديـون‪ ،‬لذلك على املؤسسة من ابب الرشادة إجياد طرق فعالة‬ ‫يف رأس املايل العامل‪ ،‬مما اَ ْ‬
‫لتحصيل مستحقاهتا من الزابئن من خالل منح ختفيضات لتعجيل الدفع وحتفيزات أخرى للزابئن يف ما خيص الكمية‬
‫(منح كمية جمانية من املنتجات فوق الكمية املباعة يف حالة التعجيل ابلدفع‪ )...‬ولكن بشكل مدروس للرفع أو‬
‫احلفاظ على رحبية املؤسسة‪ ،‬وأيضا إعادة النظر يف الطريقة الرتوجيية ملنتجات املؤسسة‪ ،‬خاصة وأهنا تشهد منافسة قوية‬
‫من املؤسسات الوطنية واألجنبية‪ ،‬كما أهنا تعاين من تضخم يف التكاليف‪ ،‬وابلتايل فإن اإلشكالية هنا هي عدم قدرة‬
‫املؤسسة يف التحكم بتكاليفها‪ ،‬وهذا بسبب عاملني اثنني؛ األول أن جل املواد األولية (املشرتايت املستهلكة)‬
‫مستوردة من اخلارج وبتكاليف مرتفعة جدا‪ ،‬والسبب الثاين أن املؤسسة عمدت إىل االستثمار وبشكل متسارع من‬
‫أجل تغطية السوق لكي ال ختسر حصتها السوقية‪ ،‬خاصة يف ظل املنافسة الشديدة من طرف املؤسسات احمللية‬
‫واألجنبية الناشطة يف القطاع نفسه‪ ،‬مما أدى هبا إىل االستدانة وأبحجام معتربة على مر سنوات الدراسة ألن طاقاهتا‬
‫التمويلية غري كافية‪.‬‬

‫‪.5‬قائمة املراجع‪:‬‬
‫‪ .1‬الرويبة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أي ‪( .‬بال اتريخ)‪ .‬القوائم املالية‪ .‬اتريخ االسرتداد ‪ ،2022 ,04 12‬من مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أي الرويبة‪:‬‬
‫‪www.rouiba.com.dz‬‬
‫‪ .2‬براهيم رفافة‪ .)2022( .‬مدخل املالية املؤسسة‪ .‬اجلزائر‪ :‬ألفا للواثئق للنشر والتوزيع‪.‬‬
‫‪ .3‬مخيسي شيحة‪ .)2013( .‬التسيري املايل (دروس ومسائل حملولة)‪ .‬اجلزائر‪ :‬دار هومة‪.‬‬
‫‪ .4‬سعاد معاليم‪ ،‬وعادل بوجمان‪ .)2018( .‬اإلدارة املالية احلديثة‪ .‬عمان‪-‬األردن‪ :‬دار أسامة‪.‬‬
‫‪ .5‬حممد أبو نصار‪ ،‬ومجعة محيدات‪ .)2022( .‬معايري احملاسبة الدولية واإلبالغ املايل الدولية‪ .‬عمان‪-‬األردن‪ :‬دار وائل‪.‬‬
‫‪ .6‬مليكة زغيب‪ ،‬وميلود بوشنقري‪ .)2011( .‬التسيري املايل حسب الربانمج الرمسي اجلديد‪ .‬اجلزائر‪ :‬ديوان املطبوعات اجلامعية‪.‬‬
‫‪ .7‬مولود مليكاوي‪ .)2014( .‬االسرتاتيجية والتسيري املايل (اإلصدار الطبعة األوىل)‪ .‬اجلزائر‪ :‬دار هومة‪.‬‬
‫‪ .8‬نبيل بوفليح‪ .)2019( .‬دروس وتطبيقات يف التحليل املايل"حسب النظام احملاسيب املايل"‪ .‬اجلزائر‪ :‬ديوان املطبوعات اجلامعية‪.‬‬
‫‪ .9‬وليد لطرش‪ ،‬وعياد السعدي‪ .)2017( .‬اإلدارة املالية احلديثة‪-‬مدخل لتحليل القوائم املالية حسب النظام احملاسيب املايل‪.-‬‬
‫اجلزائر‪ :‬دار جيطلي‪.‬‬

‫‪95‬‬ ‫جملة االقتصاد الدويل والعوملة )‪(JIEG‬‬

 ‫دور جدول تدفقات اخلزينة يف التسيري املايل االسرتاتيجي للمؤسسة االقتصادية‬
‫ص‪096 -081 :‬‬
‫‪ -‬دراسة حالة مؤسسة أن‪.‬سي‪.‬أ الرويبة ‪-‬‬

‫‪.6‬املالحق‪:‬‬
‫امللحق رقم‪)02( :‬‬ ‫امللحق رقم‪)01( :‬‬

‫امللحق رقم‪)04( :‬‬ ‫امللحق رقم‪)03( :‬‬

‫)‪Journal of International Economy and Globalization (JIEG‬‬ ‫‪96‬‬