Analiza i wycena instrumentów finansowych 2022/2023

Ćwiczenia 1
Analiza i wycena instrumentów rynku pieniężnego i zerokuponowych instrumentów
rynku kapitałowego

Literatura:
Jajuga, K., & Jajuga, T. (2006). Inwestycje: instrumenty finansowe, aktywa niefinansowe,
ryzyko finansowe, inżynieria finansowa. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN –
Rozdziały 1.1., 1.2, 1.3, 3.1, 3.2, 3.3

Zadania do realizacji na ćwiczeniach

1. Ile wynosi rentowność polskiego bonu skarbowego, którego stopa dyskonta wynosi 3,264%, a do terminu
wykupu pozostało 26 tygodni?
t 26  7
D  F d  10000  0, 03264   165, 01
360 360
P  F  D  10000  165, 01  9834, 99
F  P 360 10000  9834,99 360
r     3,319%
P t 9834, 99 7  26
2. Oblicz cenę i wartość dyskonta 39 tyg. bonu skarbowego, którego wartość nominalna wynosi 10 000 PLN,
rentowność 4,198 %,
10000
P  9691, 47
273
1  4,198% 
360
D = 10000 – 9 691,47 = 308,53
3. Ile jest wart certyfikat depozytowy wyemitowany na 1 rok, jeżeli jego wartość nominalna wynosi 1000 zł, jego
oprocentowanie 5,72%, a wymagana stopa rentowności 6,1%. Inwestor zamierza nabyć ten certyfikat na 32
dni przed jego wygaśnięciem (przyjmujemy, że liczba dni w roku wynosi 365).
FV  1000  1  0, 0572   1057, 2
1057, 2
P  1051,58
32
1  0, 061
365
4. Inwestor zakupił certyfikat depozytowy o wartości nominalnej 100 000 PLN na 90 dni. Oprocentowanie
certyfikatu wynosi 3.55%. Ile otrzyma inwestor w momencie wykupu. Zakupu dokonał po wartości
nominalnej.
 90 
FV  100000   1  0, 0355    100875,34
 365 
5. Masz do wyboru następujące inwestycje:
 zakup polskiego 52-tyg. bonu skarbowego 67 dni przed wykupem za cenę 9917,7 zł
 zakup bonu pieniężnego NBP o wart. nominalnej 10 tys. i terminie 7 dni za cenę 9991,1 zł
 zakup certyfikatu depozytowego 49-tygodniowego oprocentowanego na 5,5% i wartości nominalnej 1000
zł za 1008,32 zł. tydzień po jego emisji
Wyboru dokonaj kierując się rentownością instrumentów liczoną w odniesieniu do roku 360-dniowego.

Rozwiązanie: Uwaga – oprocentowanie dla certyfikatu liczymy dla 365 dni, a rentowność w celu porównania
dla 360 dni
a) Bon skarbowy
10000 − 9917, 70 360
r= ⋅ = 4, 459%
9917, 7 67
b) Bon NBP
10000 − 9991,10 360
r= ⋅ = 4, 581%
9991,10 7
Analiza i wycena instrumentów finansowych 2022/2023

c) Certyfikat depozytowy
t = 49*7 − 7 = 336
 49 ⋅ 7 
FV = 1000 1 + 0, 055 ⋅  = 1051, 68
 365 
1051, 68 −1008, 32 360
r= ⋅ = 4, 608%
1008, 32 336
Wartość wykupu certyfikatu z odsetkami to 1051,685
Bon skarbowy bon NBP certyfikat
rentowność 4,459% 4,581% 4,608%
6. Dana jest obligacja zerokuponowa roczna o wartości nominalnej 1000. Ile musi zapłacić za nią inwestor, jeżeli
jego oczekiwana stopa dochodu wynosi 4,5%.
1000
P  956,94
1  0, 045
7. Inwestor zamierza nabyć obligację 7-letnia zerokuponową o wartości nominalnej 500PLN. Ile będzie musiał
za nią zapłacić, jeżeli stopa dochodu dla aktywów o podobnym poziomie ryzyka wynosi 2,65%?
500
P  416, 35
1  0, 0265
7

8. Na rynku dostępna jest obligacja zerokuponowa o wartości nominalnej 2000USD. Jej rentowność wynosi
6,15%. Cena obligacji wynosi 1528,94. Ile czasu pozostało do jej wykupu.
F = 2000 USD, r = 6,15%, P=1528,94 USD

2000
P  1528,94
1  0, 0615 
t

2000
1, 0615t 
1528,94
 2000 
ln 1, 0615t   ln  
 1528,94 
 2000 
t  ln 1, 0615   ln  
 1528,94 
ln 1,308096 
t
ln 1, 0615
t  4,5

Fakultatywne
9. Ile musimy zapłacić za 26-tygodniowy bon skarbowy o wartości 10 000,00 PLN, jeżeli dyskonto tego bonu
wynosi 241,12 PLN
P  F  D  10000  241,12  9758,88 ,
gdzie:
F – wartość nominalna,
D – dyskonto.
10. Wyceń bon skarbowy o następujących parametrach: Wartość nominalna 10 tys. PLN, stopa dyskonta 5%. Do
terminu wykupu pozostało 13 tygodni. Ile wynosi dyskonto dla tego bonu?
t 13  7
D  F d  10000  0, 05   126, 39
360 360
P  F  D  10000  126,39  9873, 61
Analiza i wycena instrumentów finansowych 2022/2023

11. Dany jest polski bon skarbowy o terminie wykupu za 39 tygodni. W wyniku przetargu cena bonu ustalona
została na poziomie 9 627,00 zł. Oblicz stopę dyskonta tego bonu
360 10000  9627
d   4 ,919%
7  39 10000
12. Inwestor zakupił 13-tygodniowy bon skarbowy o wartości nominalnej 10 000 zł, dla którego do terminu
wykupu pozostało 20 dni. Cena zakupu wynosi 9 950,00. Oblicz zrealizowaną stopę dochodu.
10000 − 9950 360
r= ⋅ = 9, 045%
9950 20
Analiza i wycena instrumentów finansowych 2022/2023

Podstawowe wzory

Bieżąca wartość bonu skarbowego P dana jest zależnością

P = Wnom − D

gdzie: Wnom - wartość nominalna bonu skarbowego oraz dyskonto D

t
D = Wnom ⋅ d ⋅
360
dla stopy dyskonta d i liczby dni od daty zakupu bonu skarbowego do daty jego wykupu
przez emitenta t . Rentowność r liczymy jako
W − P 360
r = nom ⋅
P t
gdzie: Wz - wartość zakupu (cena).

360 Wnom  P
Stopa dyskonta: d  
t Wnom

Relacja między stopą dyskonta i stopą rentowności:

d r
r d
t t
1 d  1 r 
360 360

Wycena bonu skarbowego:

FV
P
t
1 r 
360

Wycena obligacji zerokuponowej

F
P
1  r 
t