VIB SE

Value Investing
Bootcamp
NGÀY 4

ĐỊNH GIÁ
Định giá

THỊ GIÁ vs GIÁ TRỊ NỘI TẠI

Giá trị

Thời gian Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Định giá
Định giá Doanh Nghiệp
“Mua ở Mức giá phù hợp”

3 Loại Cổ phiếu

Cổ phiếu Cổ phiếu Cổ phiếu

Tài sản Cổ tức Tăng trưởng

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Định giá

Doanh nghiệp tốt ở một Mức giá phù hợp

Sau khi nghiên cứu một loạt cổ phiếu, chúng ta tìm ra một
danh sách các Doanh nghiệp tốt và muốn thêm chúng vào
danh mục đầu tư của mình.

Câu hỏi tiếp theo là:

Mức giá phù hợp là bao nhiêu?

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Định giá
Các Doanh nghiệp khác nhau
sẽ có những cách định giá khác nhau

Chúng ta đã rà soát và tìm ra những công ty tốt tuy nhiên

mỗi công ty đều có những đặc thù riêng vì vậy chúng cần
được định giá bằng những cách khác nhau

Những kiểu cổ phiếu tiềm năng mà Buffett sẽ mua:

§ Coca Cola, Walmart (Cổ tức)
§ Nestle, Nebraska Furniture Mart (Tăng trưởng)

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Định giá
PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU TÀI SẢN

Doanh nghiệp sở hữu những tài sản có giá trị

PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỔ TỨC

Doanh nghiệp chi trả cổ tức

PHƯƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ TRÊN DOANH THU

Doanh nghiệp có Doanh thu tốt

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

01
PHƯƠNG PHÁP
ĐỊNH GIÁ
CỔ PHIẾU TÀI SẢN
 Phương pháp Định giá Cổ phiếu Tài sản

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Tài sản

Mua những Doanh nghiệp tốt dưới Giá trị sổ sách hữu hình
(Tangible Book Value – TBV)
• Giá trị tài sản hữu hình là số tiền mà các cổ đông sẽ nhận
lại được nếu như Doanh nghiệp đóng cửa.
• Giá trị tài sản hữu hình còn được gọi là Giá trị Tài sản hữu
hình ròng.
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
Phương pháp Định giá Cổ phiếu Tài sản
Mua khi Giá cổ phiếu thấp hơn Giá trị Tài sản hữu hình trên
mỗi cổ phiếu.
Thị giá
Công thức P/TBV =
Giá trị Tài sản hữu hình trên mỗi cổ phiếu

Mô tả
Khi chúng ta mua tài sản của Doanh nghiệp, chúng ta muốn mua ở mức P/TBV thấp
hơn giá trị trung bình P/TBV của 3 năm gần nhất

Cách sử dụng
Đối với Ngân hàng, Các tổ chức tài chính, Nhà đầu tư Bất Động Sản và các Doanh
nghiệp sử dụng Tài sản hữu hình để hoạt động
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
Phương pháp Định giá Cổ phiếu Tài sản
Sử dụng Hệ số Giá trên Giá trị tài sản hữu hình (P/TBV) như
thế nào?
• Tính giá trị trung bình P/TBV của một Doanh nghiệp trong
3 năm gần nhất (bỏ qua các dữ liệu ngoại lai)

Giá trị P/TBV trung bình Giá trị Tài sản hữu hình
Giá trị nội tại = x
của 3 năm gần nhất trên mỗi cổ phiếu

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Tài sản
Giá trị Tài sản hữu hình trên mỗi cổ phiếu của Hongkong Land
1

3
2
4

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

 Biểu đồ đường VI – Relative 1
2

4
3

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Thực hành nào!

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

02
PHƯƠNG PHÁP
ĐỊNH GIÁ
CỔ PHIẾU CỔ TỨC
 Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Mua những Doanh nghiệp tốt và thường xuyên chi trả cổ tức
đều đặn ở tỷ lệ cao.

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Nhìn vào Cổ tức mà KO chi trả hàng năm

Nhắm tới những công ty chi trả cổ tức tuyệt vời và chúng sẽ chăm lo cho bạn cả đời
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
 Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Cổ tức dự kiến
Tỷ suất Cổ tức = > 0.05
Thị giá

Mô tả Cho chúng ta thấy tỷ suất hoàn vốn (ROI) dựa trên cổ tức nhận được và giá mua

Cách sử dụng Nhắm tới những DN ổn định và chi trả cổ tức đều đặn

Mục tiêu Mua ở mức D/Y > 5%, và phải cao hơn 2% so với lãi suất tiết kiệm gửi ngân hàng

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức
Giải thích: Cổ tức dự kiến
Khi điền mức cổ tức mong muốn nhận được, hãy nhìn vào mức chi trả trong quá khứ.
Nếu nó ổn định, dùng mức chia cổ tức gần nhất làm Cổ tức dự kiến.

Chú ý là phải lựa chon giải pháp an toàn. Nếu mức cổ tức chia gần nhất mà cao hơn
nhiều so với những năm trước đó, thì hãy chọn mức cổ tức từ năm kế trước.

Mức cổ tức gần nhất tăng đột biến. Thế nên, chúng ta không nên kỳ vọng nó sẽ bền
vững, và dùng mức năm liền trước để thay thế. Nhưng nếu có sư tăng đột biến này,
chúng ta có thể xem xét tránh, vì nó báo hiệu sự bất ổn.

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

 Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Công ty bán bánh mì có 10 Cổ phiếu (Tổng số cổ phiếu)

10 Cổ đông mua 1 cổ phiếu với giá $100 (Thị giá)
Công ty có lợi nhuận thuần $100 (Lợi nhuận thuần)
Công ty quyết định dùng $50 trong lợi nhuận thuần để chi trả cho các cổ đông (Tổng
cổ tức chi trả)
Vị chi là $5 ($50/10) cho mỗi cổ phiếu (Cổ tức trên mỗi CP)

Tỷ suất Cổ tức là bao nhiêu?

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu/Giá cổ phiếu x 100%

$5/$100 = 5%
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
 Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức

Công ty bán bánh mì có 10 Cổ phiếu (Tổng số cổ phiếu)

10 Cổ đông mua 1 cổ phiếu với giá $50 (Thị giá)
Công ty có lợi nhuận thuần $100 (Lợi nhuận thuần)
Công ty quyết định dùng $50 trong lợi nhuận thuần để chi trả cho các cổ đông (Tổng
cổ tức chi trả)
Vị chi là $5 ($50/10) cho mỗi cổ phiếu (Cổ tức trên mỗi CP)

Tỷ suất Cổ tức là bao nhiêu?

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu/Giá cổ phiếu x 100%

$5/$50 = 10%
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức
Làm thế nào để tìm được Giá trị nội tại của một Doanh
nghiệp mà chi trả cổ tức ở tỷ lệ mà bạn muốn
Cổ tức trên mỗi cổ phiếu
= Tỷ suất Cổ tức (5% hay 0,05)
Thị giá

Cổ tức trên mỗi cổ phiếu

= Giá trị nội tại
Tỷ suất Cổ tức (5% hay 0,05)

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức
Tìm Giá trị nội tại của Coca-Cola với lãi suất cổ tức mong muốn
Cổ tức trên Cổ phiếu
1.6
= 2.70% Tỷ suất Cổ tức (5% or 0.05)
59.19
Thị giá

Cổ tức trên Cổ phiếu

1.60
= $32 Giá trị nội tại
0.05
Tỷ suất Cổ tức (5% or 0.05)
Được đăng kí bản quyền bởi 8VI
Phương pháp Định giá Cổ phiếu Cổ tức
Tìm Giá trị nội tại của Coca-Cola với lãi suất cổ tức mong muốn

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Thực hành nào!

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

03
PHƯƠNG PHÁP
HỆ SỐ GIÁ
TRÊN DOANH THU
Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu

Hệ số
Giá trên Doanh thu
cho chúng ta thấy
một bức tranh rõ ràng

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu

Thị giá
Hệ số Giá trên Doanh thu =
Doanh thu trên mỗi cổ phiếu

Hệ số Giá trên Doanh thu cho bạn biết cứ mỗi 1 lượng Doanh
thu bạn có thể trả bao nhiêu lần tiền

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

 Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu

Điều kiện để sử dụng Hệ số Giá trên Doanh thu

Doanh thu ổn định

Chất lượng Doanh thu cao

• Doanh thu được quy thành Dòng tiền tự do

Doanh nghiệp tốt

• Có ưu thế kinh Doanh
• Ban lãnh đạo có tâm và có tầm

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu

Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu tương đối (RPS)

Giá bình thường: Giá hôm nay:

$10 - $12 $8

Tại sao

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

 Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu

Sử dụng Hệ số Giá trên Doanh thu như thế nào?

Tính giá trị trung bình của Hệ số Giá trên Doanh thu của
Doanh nghiệp trong vòng 3 năm gần nhất (bỏ qua các dữ
liệu ngoại lai)

Giá trị P/S trung bình Doanh thu trên

Giá trị nội tại = x
của 3 năm gần nhất mỗi Cổ phiếu

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Phương pháp Hệ số Giá trên Doanh thu
1

3 2

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Biểu đồ đường VI – Relative
1
2

4
3

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Thực hành nào!

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Ghi chú:

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Ghi chú:

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

Ghi chú:

Được đăng kí bản quyền bởi 8VI

VIB SE