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Revista IC 606 Marzo 2020
Revista IC 606 Marzo 2020
ee) See oe eer ee "2 Cee eee SECTORES ESTRATEGICOS HIDROCARBUROS Y ENERGIA - INDUSTRIA - AGUA INFRAESTRUCTURA - EDIFICACION - TELECOMUNICACIONES,Las cesviscionss an los royecios ys casas ‘Tabla 2. Casas que explican las desviaciones on los proyectos analzados desis isis a or Prec | Auta codec dpneason | Mile acaas nent cons on pene cece sine, | tts inptas a a sneer Pre pops re cnn Stearate |e dt paral sin Tepe at [Ener tress. [Reapers | Brandemburgo Deficient gest del proyecto. contra incendio no capacitado. me. tesa cp pen Pela cari ek ron Feiomcisomesn | ie oni Sete dead stot ae Tics te ined nt Sebi corn ni Pes oiapaicr ten ee reieee, Firma de més de 100 contatos ‘con disefio incompleto. erences ie tatota, |e ra Tonia [Peleressosscmntvaocrgea Ops stos. | esi capac Fetes: de eet ce Conn mal dee reese es, es Tapactno cm | pes eapanman sin proyecto + Clima, Debido alos plazos de asignacién de recursos, ‘que posponen los iniios de los proyectos alos meses ‘que en el caso de México son de lluvia, se compro- ‘mete el cumplimiento del programa de construccién, ‘Sin embargo, los responsables de la ejecucién (con tratantes y contatistas), presionados por los plazas ‘bligados del contvato, adoptan posturas optimistas Y por ello inviables, al no tomar en cuenta los bajos ‘endimientos debido al clima que prevaleceré en ef pperioda de construccién Conclusiones Las desviaciones de los proyectos en tiempo y costo indudablemente se pueden atrbuir a falta de prevision, que conceplualmente se equipara a un proceso de planeacién ineficiente. Sin embargo, en la etapa estic- tamente de planeacién de los proyectos, a cargo de los, regpansables de ejecutar éstos -por un lado la entidad ppromotora y por otro la empresa a cargo de la cons- ‘tucci6n-, las lmitaciones al proceso tienen diferentes, crigenes, Los responsables del desarrollo dela administracion dol proyecto estan expuestos a prasiones poliicas y a limitaciones presupuestales que fuerzan fos piazos y {fechas de inicio de los proyectos alas agendas palticas de los tomadores de decisiones y los tachos financieros a los recursos asignados; precipitan la construccién con estudios y diserios incompletos, terrenos sin ad- uirr 0 con gestiones de permisos fracuentemente no terminadas. El responsable de la constuuccién, por su parte, planaa la ejacucién del proyecto en los plazos y presupuesios que se le exigen, aunque generalmente, ppor experiencia, sabe que el proyecto no podré conclu se enlas condiciones del contrat, loque parece ser un acuerdo entoncido entre los paricipantes del proceso, Sin duda todas las causas descritas se pueden ca- lficar como ertores de planeacién, pero son resultado ddeun proceso de varias elapas de decisiones, toradas px distintos actores, na siempre técricas especialstas en planeacién e ingenieia, con objativos impuesios no como resultado de un anaisisprevisor sino.como neco- sidad de cumpl cbjelivos de carécter politico No se pode aspra’ ano atendo los propésios pal- ticas que se exige cumplira los proyectos nia conseguir iniiakmente los recursos que realmente se requieren pero la planeacién i petite saber lo que va a ccurir en las conciciones que se le imponen al promotor y ejecutor del proyecto, porlo que es dtc y profesional- mente obigatorio que se acer a los tomadores de decisiones, a partir de un juicioso andisis de iesgos, sob10 la probabilidad y magnitud de sobracostos y de incurpimiento dels plazos de construccién alos que se estén exponiendo, LLaplaneacién, en consecuencia, debe constiturla etapa en la que se estime ol nivel de certidumbre para alcanzarlos objtivos de tiempo costo, apart dolas Condiciones inicials, para antcfpar los lesgos que se asumen al tomar la dacisiGn de ejecutar al proyecto y prescribirlas medidas preventivas para administra, en la medida de lo posible, las eventuales desviaciones. Sicon este ejercicio se consigue evitr sorpresas, no evita ios sabrecostos yrettasos, sino adminisraris, proyecto se habré planeado adecuadamente fig 1 Desa opine o oxen ean mayor lomacién soe ese era? Features alegrafosmog IC ingoniria Givi rgano cia ol Clog Ingriros Gos Go Mico 1 Num, 606 marzo do 2000,FINANCIAMIENTO PARA LA INFRAESTRUCTURA Las tres etapas de un proceso exitoso La inversion en infraestructura es una condicion necesatia para el crecimiento econémi- co, hecho que se demuestra en que los paises que mas invierten en infraestructura cre- ‘en con mayor impulso, lo que a su vez genera mayor empleo por cada valor monetario invertido, aunado a que vuelve mas eficiente la distribucién del ingreso en la poblacién, al permit acercarla produccién al consumoy desarrollar las zonas con mayor marginacion, El financiamiento de proyectos de intvaesiruciura se cotigind en la década de 1930 y ha evalucionado con rapidez en los itimos 30 aos. Su uiizacién sehaexten- dido paulatinamente debido a que el costo de inversion de los grandes proyectos es cada dia mas cuantioso y requiere el desarrolo de esquemas novedosos. Ademés, existe una tendencia mundial de privatizacién de los proyectos de importancia considerable, como las obras, de infaestructura, quel mismo tempo buscano afectar la calidad crediicia de las empresas ni usar estructuras, de financiamiento para mantener a deuda asociada a los proyectos fuera de los estacos financiaras de las empresas que los ejecuten. ‘Como parte del fnanciamiento de proyectas, par lo general, se establece una entidad especializada en desa- rrollaloa, sin importar si ésta es una corporacién, un fide ‘comiso, una asociacién en participacién o un ente legal extranjero. En ese momento inicia su vida sin reciblidad ysin capacidad para pedi prestado; sdlo cuenta con pa- trocinadores con compromisos de capital limitado, el cual es aproximadamente de un 20% 0 menos del costo del proyecto, Esa enidad, en la mayoria delos casos, carece de negocios existentes y de balance general; tampoco ‘cuenta con ingresos 0 fujode efectvo, inicamente pose Uunaideay. qizés, un estucio de tactibidad. or lo tanto, el financiamiento de proyecios de in- franstructura es el proceso mediante el cual la compari desarrolia vabiliciady oredibilidad, yle permite acceder a los mercadas financleros. Al respecto, en primer término se analiza el rlesgo del proyecto de forma met6dica y sistematica; luego se desarrola un madelo fnanciero ‘especifico con los parémetios endogenos y exdgenos para cuantiicar los etactos de los posibles fiasgos que alecten a los flujos de caja esperados y propuestos a lasiinstituciones que proveerén los crécitos. Finalmente, se diserian los contratos en los cuales se transfieren los rigsgos inaceptables, desde la 6ptica da los acreadores: del proyecto, hacia las partes contratantes, las cuales, fa su vez, deben contar con solidez de crédito para {I ingoniaria Gi Organ fc dt Golgi do Ingenio ios do Mésco UN ‘cumplir con los compromisos contemplacos. Ademas, se toman|os seguros y garantias necesavios para cubrir los riesgos identiicados y se disefian los esquemas que permitan transferir el iesgo de variabilidad en el ‘iujo de electivo del proyecto a las partes contratantes, La combinacion de estos contratos estabiliza el flujo de ‘#fectivo esperado y minimiza los riesgos de ejecucién, do liquidez yfinancioros del proyecto. La situacién en México ‘Cone estabilzacién de los mercados fnancieros mexica- nas a finales del aro 2000 empaz6 a surgi nal sisterna Jinanciero mexicano la capacidad para inancias proyectos deinfraestructuraen sus tres modalidades: banca da de- sariollo, banca comercial y mercado bursa, Lo anterior ‘ue facitado por el surgimiento de mercado derivado con diversos instruments como los SWAP y las UDI No obstante,lautlizacion de dichas fuentes de fnanciamien- to fue limitada por el escaso numero de proyectos bajo la modalidad de asociacion piblico-privada, armados, lanzados e impuisados porla administracion federal 2000- 2006 como parte de su poltica piblica Fue durante ol sexenio 2006-2012 que se absié el abanico de fuentes e insttumentos do finaneiamiento de proyectos. Posteriormente, durantela administracién, 2012-2018, se dio la prolileracion de los Certficados de Capital de Desarrollo, asi coma la introduccién de la figura del Fideicomiso de Inversin y Bienes Raices (Fibra), cisefiada para fomentar la inversién en bienes rafces. Dicha figura ue reproducida parala inversion en proyectes de infaestructura bajo la madaiidad de laaso- ‘iacién pubiico-privada, que convitié alos inversioristas, ‘en socios del proyecto. F1Certficado Bursa Fiduciario sustituyé ala figura de los Certficados de Patticipacién Ordinaria porque otorgata mayor seguridad juriica al inversionista al ncluir obigaciones de hacer y no hacer, repagos de capital, vencimientas anticipados, entre ras, y las ventajas de los pagarés, ya que su emisién 8 facil de levar a cabo. 08 marzo do 2020 ENRIQUE ‘BAENA ORDAZ Coordi el Comt de Francarienta oatcien 25Lap res tapas de un proceso extoso > Es durante la segunda etapa, después de que todos los paricicantes del proyecto han sido selec- Glonados por los patrocinadores de acuerdo con las Cartas de intencién, ta capacidad inicialy asignacién de costo, que empiezan las negociaciones pref mminares contractuales. Es asi como proceden Jos comenios de cada contralo y se aclaan cada vez més los plazos comerciales, puesto que el modelo fnanciero necesita actualzarse, desde su hipstesis aiiginal, con costos eingresos El proceso de financiamiento de proyectos El financiamiento en los prayectas de infraestructura 8 un proceso reiterativo y continuo; para propdsitos concepiuales 8e pueden identifica las tres etapas que se consignan en los siguientes apartados, Definicién y andlisis pretiminar de la estructura financiera y la distribucion de riesgos Este primer paso en el desarrollo de un plan de finan- cciamiento consiste en definr el proyecto de intraes- ‘uctura, para lo cual se debe dar respuesta a diversas ‘cuestiones: objetivos del patrocinador, papel que desea desomperiar, qué desea obtoner y cémo; mercados y lientes para los productos o servicios del proyecto; instalaciones que se requioren, capacidad/tamario y localzacién adecuada; tecnologia conveniente para ser implementada; posibies fuentes de suministro de tecno- logia y equipo destinados al proyecto; tipos y montos {de financlamiento éptimos para al proyacto y cuales estén disponibles. En consecuencia, la mejor forma de atender lo interior consiste en: a) definir una clara jerarquizacién {de los objetivo) desarrollar estudios de mercado y {actiblidad; yc) hacer un reconoeimiento del mercado ‘inancieto. Para ello, el responsable de esta trea debera ‘formular un calendavrio de desarrollo yprecisar el presu- puesto a utlizar en el proceso. Incluso, una personacon ‘experiencia debe practicar la disciplina de preparacién yuutiizacién de un presupuesto y calendario, ya que en retrospeccién proporcionard un registro evaluable de supuestos, tanto correctos como incorectos, Una vez realizada la definicién y andlisis inicial det proyecto, es necesario estudiar si cuenta con los elemen- tos que lo pueden hacer exitoso: viabilidad comercial, ‘inancieray econémica s6lida; tecnologia comprobada, experiencia técnica y operativa disponible; ambiente politico y regulatorio positivo 0 estable; patrocinadores con axperiancia y solvencia credticia;intereses acond- miicos mutuamente nterdependientes; ubicacién de los fiasgos técnicos, legales, fnancieros y regulatorios con la entidad piblica o privada que los pueda gestionar dentro de su Ambito. La experiencia obtenida en el financiamiento de ai- vversos proyectos, combinada con las hablidades en la identificacién y andlsis de riesgos, es de gran valor para los agentes involucrads en al financiamiento; permite determinar la posible falta de algiin componente fun- damental que pueda disminuir las oportunidades para conseguir alfinanciamiento. Pasteriormente, sebuscala parte que proporcione el elemento crticofaltanteo, en su efecto, se deben estudiar las alterativas para mitigao Enesta etapa cabe la posiildad de que ovo partcipante pproporcione lo que se necesita. La evaluacién de ele- ‘Mentos ciioos es necesavia, porque deno identificarlos de manera adecuada y oportuna para aloanzar el cierre financiero, es posible que los recursos y los fondosinver- {ids se pierdan o generan bajo rencimionto, Una vez que se lleven a cabo los estudios de factibdad técnica y de mercado se puede empezar ‘con el desarrollo del plan financiero, es decir, con el resultado de un modelo de proyecciones financieras, ‘que no se debe realizar hasta laborar un andlisis de ‘costos apropiado y completo. Uno de fos errores mas. ‘comunes en la ejecucién de proyectos es subestimar (© minimizar algunas categorias de sus costos. Esto puede dar lugar a una subestimacién de los fujos del proyecto, los cuales conforman un aspecto clave para la determinacién del monto, plazo y condiciones del financiamiento, La mala estimacion de costos, por |o general, da como resultado la insuficiencia enla cober- {ura del servicio de la deuda y rendimiento de capital, lo ‘cual poctia desatar la terminacién de las compromises, tanto de capital como de deuda, realizados con base cen ol andlisis exrénea de fj. Las eslimaciones de costos deben considera dile- rentes contiguraciones de equipo, asi camo alternativas. y variables de suministo que afectarén los presupuestos. (en catagorias como ol costo de capital, los requerimien- os decapital de trabajo ena etapainicialy el period de prueba durante la operacin comercial. Dichos costos de capital estan divididos en costos de equipo, de ma- terial, trabajos de construccién, de ingeniera, etcetera También deben ser contempladas las posibles continBaséndose en la revision contractual y el andisis financiero, se busca la aprobacién de una parte de la deuda del proyecto, syeta alos fundamentos pa- ra.@l fnanciamiento, Por lo general, la hoja de téxmi- 10s y condiciones se regresa al patrocinadtor junto con una carta compromiso. Los cambios en la hoja de términes y conciciones, 0 ene estructura de cre ito propuesia, son necesarios para que el acreedor pueda respaldar el proyecto. ser aceptad en ol mercado sagiin el patracinador. AL respecto, cabe refer que los tiesgos en esta coyuntura son Severos; un ejemplo es cuando los patrocinadores pueden estar equivocados en sus evaluaciones delo que ‘8s acaptabie en el mercado, y oto, cuand la evaluacion inicial es correcta, pero e mercado se mueve en el inter ‘valo entre el contratoinicialy el ciere de financiamiento, esperado. Un riesgo adicional que puede presentarse 8s que el patrocinador esté de acuerdo con los terminos ‘contractuales, os cuales sabe que no son aceptables en la. comunidad fnanciera, pero asume, equivocadament, {que los acteediotes podrén reajstarla negociacién con la parte contratante cuando ésta salga al mercado. En esta ‘etapa, taner un asesor legal ofinanciero que esté al tanto ‘del mercado financiero y pueda, en cualquier crcunstan- ia, realizar una revision informal de a estructura roa dol crédito durante el desarrollo del proyecto puede hacer ‘mucho para mitgar al riesgo que corre ol patrocinador al quedarse en una etapa anterios, entre un mercado ‘inanciero iresistible y un partcipante tio que ya tenga asignado apropiadamente el riesgo contractual. Cabe estacar el riesgo que se corre al llegar a un acuerdo final y total enire los participantes sobre temas legales ¥y comerciales, antes de aproximarse formaimente a la ‘comunidad fnanciera, Los contratos deben permanecer en una etapa de anteproyecto final y no se deben fimar hasta que el proyecto enite al mercado, as la reapertura {de cualquiera de éstos, s es necesaria debido a un error (al movimiento de mercado, seré més fécil de lograr. Es importante sefialar que esta etapa del proceso de desarrallo puede ser prolongada; también los gastos legales pueden salirse de control, principalmente por los diferentes estilos que tienen los participantes y sus fiemas lagales al realizar las negociaciones. Al respec- to, resulta importante para el patrocinador mantenerse dentro del presupuesto y programa de desarrollo durante festa periaco, Las negociaciones que se precipitan son una serial importante de que el porcentaje de riesgo! rencimianto dal participante esta fuera de balanca, 0 ue la eleccién de ese partcipante no fue la adecuada. Gierre final Cuando todos los contratos han legado con éaito a la elapa final del anteproyecto, el modelo financiero ha sido terminado y actualzado de manera total, y las andlisis de sensiblidad del madelo muestran que todos los es- Ccenatias razonables de riesgo dan coma resultado una ccobertura adecuada del sarvcio de la deuda, entonces puede considerarse que el proyecto ha alcanzado la etapa final de desarrollo, Después viene la preparacién de un memorando de informacién, el cual contiene una descripcion del proyec- to, unresumen de coniratos, un modelo fnanciero, una hoja de términes y condiciones propuestas, asi como vvatios andlsis de sensibilidad; este momento indica que 2 patrocinador ya esta listo para aproximarse al merca- do. Una vez mas, la ayuda en todo momento del asesor legal y el financiero, familarizacos con quienes estan dentro del mercado, resulta muy dtl, Los involuctados fan el mercado, después de revisar el memorando de informacion, determinaran su interés de ahi en adelan- te; seguido, en ol caso de interesarse, de una revision general de todos los conttatos del proyecto, Baséndose en la revision contractual y e! andlisis financiero, se busea la aprobacién de una parte de la deuda del proyecto, sujeta a los fundamentos para el financiamiento, Por lo general, la hoja de términos y ‘condiciones se regresa al patrocinador junto con una carta compromise. Los cambios en la hoja de términos y condiciones, © on la estructura de crécito propussta, son necesa- fios para que el acreedor pueda respaldar el proyecto. ‘Asimismo, los patrocinadares, después de elegir los, Ccompromisos més favorables por parte de los acree- ores, padtan finalzar los contratos nagociados una vez hechas las correcciones finales en las proyecciones: financieras y cerranda los convenios de cuca, Conclusiones El financiamiento de proyectos de infaestructura es un ‘00880 iteratvo, complejo y continuo cuya parte mas importante es la aplicacién de una estructura genética de andlsis de riesgos que debe ser aplicada a partir de tuna base iterativa y continua segin se desarrlla el proyecto, para que todos los rlesgos sean analizados ¥ distbuidos apropiadamente. Si no existe una disti- buién propia, la efectvidad financiera del proyecto queda cuestionada y representara, con el tiempo, una. inversion poco fuctfera, Finalmente, a pesar dela expansi6n dal abanico de instrumentos y fuentes de financamiento y futuros ins- ‘rumentos, el desarrollo dela infraestnuctura en México a través dal tinanciamiento de proyectos esta imitado sino existe una adecuada planeacién para ellos, sin importar qué instrumentos financieros existan en un futuro, ya que éstos serdn consecuencia, en su mayor parte, de regulaciones fiscales y de dar mayor certeza juridica a los inversionistas, y no para compensar una. falta 0 planeacién deficiente (OS doesea opraro cuerta con mayer intomacn sabre ee tra? Fecibance a s@nesosraccng IC ingoniria Givi rgano cia ol Clog Ingriros Gos Go Mico 1 Num, 606 marzo do 2000,ESE ESEASA CONSTRUCCIONES SA. DE CW. Estamos certificados en en alcance de izajes especializados, a través de la compafia certificadora Contamos con una con capacidades de Nuestras griias de mayor capacidad: Ciudad de México / Oficinas WTC Altamira, TamaulipasROBERTO uauE RUZ Irgarer i eon ‘epociiad on Panes de inaesruci constr pode ‘ede hae xtnconalo cal gctiere de sacoM SCT, (CAPFCE, ICA Te Se voces epee connec Selngenate ‘SelACFE Evert LOPEZ Excoornader ‘de Pioyecios Hiroeietieos dela CFE yarecie ceGerendamente "yFecakecn PH1Coea Coto Sica ce 2072 30 PLANEACION Gerencia de Proyecto en el PH Coca Codo Sinclair, Ecuador La Comissién Federal de Electricidad participé en la licitacion publica intemacional convoce- da en 2011 por el gobieino de Ecuador para el gerenciamiento y fiscalzacion (supervision técnica) del Proyecto Hidroeléctrico Coca Cado Sinclair (P! + CCS) con 1500 MV de capa- cidad instalada, y fue favorecida por el falo. Para elo creé y lider6 un consorcio integrado con otra empresa mexicana y dos ecuatorianas. Este trabejo se realiz6 entre 2011 y 2017 mediante un contrato con la modalidad de servicios de consultoria ejeculados, més costs comprobables y reembolsables. La construccién del megaproyecto Coca Coxe Sin- clair, que hoy genera del orden del 30% de la demanda léctrica de Ecuador la realizé la empresa estatal china Sinotydro Corporation mediante un contrato tipo EPC (engineering, procurement and constuction) cuyo precio final fue de 2,240 millones de dares (mda). En este articula se describen las taraas realizadas vinculadas a la gerencia de proyecto apegadas a los alcances establecicos en el clausulada contractual, y tormando en cuenta las précticas del constructor chino, algunas diferentes de las occidontales. ‘Se presentan los resultados relevantes de la geren- cia de proyecto, destacando el notoriamente reducido ciferencial en el precio final del EPC (6.9%), asi como en elplazo de ejacucién (16%), resultados salisiactorios considerando las difcultades geologicas del sitio y las pparticularidades atipicas del proyecto, e igualmente en ‘comparacién con promedios internacionales en este tipo de infraestructura mayor. Introduceién En ol afio2007, la potencia instalada en Ecuador era de 3,701 MW; lahicroelecticidad participaba con ol 54.8%. El entances presidents Ratael Correa, en el decenio 2007-2017, impulsé el desarrollo de varios proyectos hidroeléctricos y aloanzé al final de su mandato la cia de 6,739 MW, con lo que se incrementé dicha participa- Cid al 88.2%, En 2008, el Consejo Nacional de Elect- Cidad declard de “alta prioridad nacional el PH CCS de 1,500 megavatios”, a desarrolarse en la Provincia del Captacion Embalse compensador NMC 1287 50 msnm NAME 1,231 85msam NAME 128424msim AMO 1.22950msnn, Nava 13f850msin Naitino 121600msn 127530msm “Conducion L= 248 km i=820n B o=s100 Simboiogia NAME Niel de agas nxn ctstico NAME Niel de agus nau exam AMD Niel de acs mano de oprasen NAMING Nil de pias minmo ce eperacon Figura 1. Perfil longitudinal de las obras del Proyecto Hidroeléctrica Coca Cade Sinclai. IC ingeniria Civ Signo oi cl Clogo ce Ingeirae Gos de Mico 1 Nm, 696 marzo de 2020,