‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات

‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫دساعخ أصش اٌزمبسة ِغ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٟ‬رىٍفخ‬
‫سأط اٌّبي ‪ٚ‬أؼىبعٗ ػٍ‪ ٟ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ُٙ‬‬
‫أششف سِؼبْ ػجذاٌغ‪ٛ‬اد فشط‬
‫ِذسط ِغبػذ ثمغُ اٌّؾبعجخ – وٍ‪١‬خ اٌزغبسح – عبِؼخ اٌمب٘شح‬
‫‪ashraf_ramadan_farag@foc.cu.edu.eg‬‬
‫أ‪.‬د‪ .‬أؽّذ ػجذ اٌّ‪ ٌٟٛ‬اٌظجبؽ‬
‫أعزبر اٌّشاعؼخ – وٍ‪١‬خ اٌزغبسح – عبِؼخ اٌمب٘شح‬
‫د‪ِ .‬ؾّذ ؽّذ‪ ٞ‬ػ‪ٛ‬ع‬
‫اٌّذسط ثمغُ اٌّؾبعجخ – وٍ‪١‬خ اٌزغبسح – عبِؼخ اٌمب٘شح‬

‫ِغزخٍض اٌجؾش‬
‫جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ أغش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط‬
‫جٌّحي ‪ٚ‬جٔؼىحط ٘زج جألغش ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌٚ ،ُٙ‬طكم‪١‬ك ٘زج جٌ‪ٙ‬ذف ضُ ط‪١‬حغس ػذز فش‪ٚ‬ع‬
‫‪ٚ‬رٌه ذحالػطّحد ػٍ‪ِ ٝ‬ؿّ‪ٛ‬ػس ِٓ جٌذسجعحش جٌغحذمس ضؼىظ جٌؼاللس ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌركع‪ٌٍٚ ،‬طكمك ِٓ‬
‫طكس جٌفش‪ٚ‬ع ضُ جالػطّحد ػٍ‪ ٝ‬فكض ذ‪١‬حٔحش ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش‬
‫‪ٌٍ EGX 100‬ر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س ذٍغ ػذد٘ح ‪ 93‬ششوس ذؼذد ِشح٘ذجش ‪ِ 493‬شح٘ذز (ششوس‪ -‬عٕس)‬
‫خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4103‬قط‪ٚ .4103 ٟ‬ذطكٍ‪٘ ً١‬زٖ جٌر‪١‬حٔحش ئقظحت‪١‬ح ً ضُ جٌط‪ٛ‬طً ئٌ‪ ٟ‬جٌٕطحتؽ جٌطحٌ‪١‬س‪:‬‬
‫‪ٚ .0‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬وً ِٓ ضىٍفس‬
‫سأط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ٚ .4‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ٚ .4‬ؾ‪ٛ‬د ‪ٚ‬عحؽس وٍ‪١‬س ٌّطغ‪١‬ش ضىٍفس سجط جٌّحي ذ‪ ٓ١‬ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫اٌىٍّبد اٌّفزبؽ‪١‬خ‪:‬‬
‫اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬رىٍفخ سأط اٌّبي‪ ،‬رمٍجبد أعؼبس األع‪.ُٙ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

Studying the Effect of Convergence with

International Financial Reporting Standards on
the Cost of Capital and its Reflection on Stocks
Prices Volatilities.
Ashraf Ramadan Abd Aljawad Farag
Assistant Lecturer in Accounting Department
Faculty of Commerce
Cairo University
ashraf_ramadan_farag@foc.cu.edu.eg
Dr. Mohamed Hamdy Awad
Lecturer
Faculty of Commerce
Cairo University
Prof. Ahmed Abd Almawla Alsabbagh
Professor of Auditing
Faculty of Commerce
Cairo University
Abstract
The study aimed to determine the effect of convergence with international
financial reporting standards on the cost of capital and the reflection of this
effect on stocks prices volatilities. The researcher relied on examining data of a
sample of non-financial companies listed in the EGX 100 index of the Egyptian
Stock Exchange, numbering 59 companies, with 354 views (company-year)
during the period from 2014 to 2019. By analyzing these data statistically, the
researcher concluded that:
1. There is a direct relationship between convergence with international
financial reporting standards and both the cost of capital and stocks prices
volatilities.

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

172
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪2. There is a direct relationship between the cost of capital and stocks prices‬‬
‫‪volatilities.‬‬
‫‪3. There is a full mediation for the cost of capital between the application of‬‬
‫‪international financial reporting standards and the stocks prices volatilities..‬‬
‫‪Keywords:‬‬
‫‪International Financial Reporting Standards, Cost of‬‬
‫‪Capital, Stocks prices volatilities‬‬
‫‪ِ .1‬مذِخ‪:‬‬
‫ضؼًّ جٌذ‪ٌٚ‬س جٌّظش‪٠‬س ػٍ‪ِٛ ٝ‬جورس جٌطط‪ٛ‬سجش ‪ٚ‬جٌطغ‪١‬شجش جٌؼحٌّ‪١‬س ‪ٚ‬جإللٍ‪١ّ١‬س ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬جق جٌّحي‬
‫‪ٚ‬أد‪ٚ‬جض‪ٙ‬ح جٌط‪ ٟ‬ضطط‪ٛ‬س ذظ‪ٛ‬سز ِغطّشز‪ٌ ،‬ؼّحْ أْ ضى‪ِ ْٛ‬ظش ذّػحذس ‪ٚ‬جقذز ِٓ أُ٘ أع‪ٛ‬جق‬
‫جٌّحي جٌ‪ٛ‬جػذز ئلٍ‪١ّ١‬ح ً ‪ٚ‬ػحٌّ‪١‬ح ً‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي أْ سؤ‪٠‬س ؾّ‪ٛٙ‬س‪٠‬س ِظش جٌؼشذ‪١‬س ف‪ِ ٟ‬ؿحي‬
‫جٌطؿحسز ‪ٚ‬جألػّحي ضغط‪ٙ‬ذف جالٔفطحـ ػٍ‪ ٝ‬جٌطؿحسز ‪ٚ‬جالعطػّحس جألؾٕر‪ٚ ،ٟ‬أْ ٘زج جالٔفطحـ ذذ‪ٚ‬سٖ‬
‫ع‪ٕ١‬ؼىظ ذظ‪ٛ‬سز ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌّٕ‪ ٛ‬جاللطظحد‪ٚ ٞ‬لذسز جٌذ‪ٌٚ‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌّٕحفغس ِغ جاللطظحد‪٠‬حش‬
‫جٌّطمذِس‪ِّٚ ،‬ح ال ‪٠‬ذع ِؿحالً ٌٍشه أْ ص‪٠‬حدز جالعطػّحسجش جألؾٕر‪١‬س ض‪ٙ‬ذف ‪ٚ‬ذظ‪ٛ‬سز ٍِك‪ٛ‬ظس ئٌ‪ٝ‬‬
‫ضكغ‪ ٓ١‬ذ‪١‬ثس جألػّحي‪ٚ ،‬ئ ػحدز ٘‪١‬ىٍس جٌر‪١‬ثس جاللطظحد‪٠‬س جٌّظش‪٠‬س‪ٌٚ ،‬ىٓ و‪١‬ف ‪ّ٠‬ىٓ ؾزخ ٘زٖ‬
‫جالعطػّحسجش جألؾٕر‪١‬س ئٌ‪ ٝ‬جٌذ‪ٌٚ‬س؟‪ ،‬ئْ دخ‪ٛ‬ي جٌّغطػّش جألؾٕر‪ٌٍ ٟ‬غ‪ٛ‬ق جٌّظش‪٠ ٞ‬ؼٕ‪ٚ ٟ‬ؾ‪ٛ‬د ِح‬
‫‪٠‬ىف‪ ِٓ ٟ‬ػ‪ٛ‬جًِ جٌؿزخ جٌط‪ ٟ‬ضشضرؾ ذشىً أعحع‪ ٟ‬ذحٌؼحتذ جٌؿ‪١‬ذ ‪ِٚ‬غط‪ ٜٛ‬جألِحْ جٌؼحٌ‪ٟ‬‬
‫ٌالعطػّحسجش‪ٚ ،‬جٌػمس جٌّظحقرس ٌٍم‪ٛ‬ج تُ جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬أ‪٠‬ؼح ؾح٘ض‪٠‬س جٌغ‪ٛ‬ق جٌّظش‪ٚ ٞ‬ض‪ٛ‬ج فش ػذد ِٓ‬
‫جٌٍ‪ٛ‬جتف ‪ٚ‬جألٔظّس ضالل‪ ٟ‬لر‪ٛ‬ال ً ِٓ ٘زج جٌّغطػّش جألؾٕر‪ٌٚ ،ٟ‬ؼً جٌطك‪ٛ‬ي ئٌ‪ ٝ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ IFRS‬ع‪ٛ‬ف ‪٠‬غحُ٘ ‪ٚ‬ذشىً ور‪١‬ش ‪ٚ‬فؼحي ف‪ ٟ‬ؾزخ جٌّض‪٠‬ذ ِٓ‬
‫جالعطػّحسجش جألؾٕر‪١‬س‪.‬‬
‫‪ .2‬ؽج‪١‬ؼخ اٌّشىٍخ ‪ٚ‬اٌزغبؤالد اٌجؾض‪١‬خ‪:‬‬
‫جعطٕذ ‪ (Tweedy‬جٌشت‪١‬ظ جٌغحذك ٌّؿٍظ ِؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌذ‪١ٌٚ‬س ‪ )IASB‬ف‪ ٟ‬ضرش‪٠‬شٖ ٌألعرحخ‬
‫جٌشت‪١‬غ‪١‬س ٌطك‪ٛ‬ي جٌذ‪ٚ‬ي جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪١‬س ٔك‪ ٛ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ئٌ‪ ٝ‬جٌّم‪ٌٛ‬س‬
‫جٌطحٌ‪١‬س‪ ":‬ضّػً جٌششوحش و‪١‬حٔحش ِؼمذز‪ٚ ،‬ضشحسن ف‪ِ ٟ‬ؿّ‪ٛ‬ػس ‪ٚ‬جعؼس ِٓ جألٔشطس‪ٚ ،‬ضخؼغ ٌؼغ‪ٛ‬ؽ‬
‫جٌغ‪ٛ‬ق ‪ٚ‬ضمٍرحض‪ٙ‬ح‪ٌ ،‬زٌه ‪ٕ٠‬رغ‪ ٟ‬أْ ضؼىظ جٌّؼحٌؿحش جٌّكحعر‪١‬س ٘زٖ جٌطمٍرحش ‪ٚ‬جٌّخحؽش جٌّطشضرس ػٍ‪ٙ١‬ح‪،‬‬
‫‪ٌٚ‬زٌه فاْ جالضؿحٖ جٌكحٌ‪ ٟ‬جٌز‪٠ ٞ‬ؿد أْ ٔطكذظ ػٕٗ ٘‪ِ ٛ‬ح ‪٠‬ؿد أْ ضفؼٍٗ جٌّكحعرس ٌّ‪ٛ‬جورس جٌؼغ‪ٛ‬ؽ‬
‫‪ٚ‬جٌطمٍرحش جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح أع‪ٛ‬جق جٌّحي‪ِٚ ،‬ح ‪٠‬ؿد أْ ضفؼٍٗ جٌّكحعرس ٌؼىظ جٌم‪ ُ١‬جٌؼحدٌس ٌألط‪ٛ‬ي‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ٚ‬جالٌطضجِحش ‪ٚ‬ضكذ‪٠‬ذ جألسلحَ ذذلس‪ٌٚ ،‬طكم‪١‬ك ِح عرك ‪٠‬ؿد ػٍ‪ ٟ‬جألع‪ٛ‬جق جٌّحٌ‪١‬س ضرٕ‪ِ ٟ‬ؼحٌؿحش‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س")‪.(Palea, 2013‬‬
‫‪ٚ‬ئ‪ّ٠‬حٔح ً ذحٌذ‪ٚ‬س جٌ‪ٙ‬حَ جٌز‪ ٞ‬ضٍؼرٗ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬ضكم‪١‬ك جٌمحذٍ‪١‬س ٌٍّمحسٔس‬
‫ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬حش جٌّحٌ‪١‬س‪ ،‬جضخزش ٘‪١‬ثس ع‪ٛ‬ق جٌّحي ف‪ ٟ‬أِش‪٠‬ىح ‪ SEC‬لشجسجً ضحس‪٠‬خ‪١‬ح ً ذحٌغّحـ ٌٍششوحش‬
‫جٌّطؼذدز جٌؿٕغ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ضؼًّ ف‪ ٟ‬جٌ‪ٛ‬ال‪٠‬حش جٌّطكذز جألِش‪٠‬ى‪١‬س ذٕشش ل‪ٛ‬جتّ‪ٙ‬ح جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬ػ‪ٛ‬ء جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ ،‬د‪ ْٚ‬ئؾشجء ضغ‪٠ٛ‬حش قغحذ‪١‬س ِغ جٌّرحدب جٌّكحعر‪١‬س جٌّمر‪ٌٛ‬س لر‪ٛ‬الً‬
‫ػحِح ً ‪ِٚ ،GAAPs‬غ رٌه فاْ ٘‪١‬ثس ع‪ٛ‬ق جٌّحي ف‪ ٟ‬أِش‪٠‬ىح ال ضش‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذذ‪٠‬الً ػٓ ِؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌّحٌ‪١‬س جألِش‪٠‬ى‪١‬س ػٕذ ئػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬جٌر‪١‬ثس‬
‫جألِش‪٠‬ى‪١‬س‪ٚ ،‬رٌه ػٍ‪ ٝ‬خٍف‪١‬س أْ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ِ‪ٛ‬ؾضز‪ٚ ،‬ضكط‪ ٞٛ‬ػٍ‪ٝ‬‬
‫ئسشحدجش ضفظ‪١ٍ١‬س ألً ذحٌّمحسٔس ذحٌّؼح‪١٠‬ش جألِش‪٠‬ى‪١‬س ‪ٚ .)Alon & Dwyer, 2016 ( GAAPs‬لذ‬
‫ش‪ٙ‬ذش جألع‪ٛ‬جق جٌّطمذِس ‪ٚ‬جٌٕحشثس جضؿح٘ح ً ل‪٠ٛ‬حً ٔك‪ ٛ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬أض‪ ٟ‬ف‪ِ ٟ‬مذِس ضٍه جألع‪ٛ‬جق جالضكحد جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪ٚ ٟ‬جٌز‪ ٞ‬أطذس جٌمحػذز سلُ ‪ٌ 0111‬ؼحَ ‪ٚ ،4114‬جٌط‪ٟ‬‬
‫ضش‪١‬ش ئٌ‪ ٝ‬ئٌضجَ ؾّ‪١‬غ جٌششوحش جٌّم‪١‬ذز ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬جق جٌّحي جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪١‬س ذحٌطك‪ٛ‬ي ٔك‪ ٛ‬ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذذءج ِٓ ‪.)Callao et al., 2007( 4119 /0/0‬‬
‫٘زج ‪ ِٓٚ‬جٌؿذ‪٠‬ش ذحٌزوش أٔٗ ‪ٚ‬فمح ٌٍطمش‪٠‬ش جٌظحدس ف‪ 4102 ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬جٌّ‪ٛ‬لغ جإلٌىطش‪ٌّ ٟٔٚ‬إعغس جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ IFRS Foundation‬أْ ػذد جٌذ‪ٚ‬ي جٌط‪ ٟ‬ضرٕص جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س (‪ )091‬د‪ٌٚ‬س ق‪ٛ‬ي جٌؼحٌُ (‪ 91‬د‪ٌٚ‬س ِٓ أفش‪٠‬م‪١‬ح ‪ٚ‬جٌششق جأل‪ٚ‬عؾ ِٕ‪ٙ‬ح ؾّ‪ٛٙ‬س‪٠‬س ِظش‬
‫جٌؼشذ‪١‬س‪ 49 ،‬د‪ٌٚ‬س ِٓ جألِش‪٠‬ىط‪ 42 ،ٓ١‬د‪ٌٚ‬س ِٓ أع‪١‬ح ‪ٚ‬أ‪ٚ‬ل‪١‬حٔ‪ٛ‬ط‪ 33 ،‬د‪ٌٚ‬س أ‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪١‬س)‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬ظً قحؾس جٌر‪١‬ثس‬
‫جٌّظش‪٠‬س ئٌ‪ ٟ‬جإلٔذِحؼ ف‪ ٟ‬جألع‪ٛ‬جق جٌّحٌ‪١‬س جٌؼحٌّ‪١‬س‪ٚ ،‬ؾزخ جالعطػّحسجش جألؾٕر‪١‬س ذ‪ٙ‬ذف دػُ جاللطظحد‬
‫جٌّظش‪ ٞ‬وحْ الذذ ِٓ ِ‪ٛ‬جورس ضط‪ٛ‬س جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكحعر‪١‬س ‪ٚ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ٟ‬‬
‫ِظش‪ٚ ،‬لذ لحِص ؾّ‪ٛٙ‬س‪٠‬س ِظش جٌؼشذ‪١‬س ذطكذ‪٠‬ع جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكٍ‪١‬س فؼٍ‪١‬حً ذّح ‪٠‬طّحش‪ِ ٟ‬غ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬أطرف ضطر‪١‬م‪ٙ‬ح ئٌضجِ‪١‬ح ذذج‪٠‬س ِٓ ‪.4101 /0/0‬‬
‫٘زج ‪ ٚ‬لذ عحّ٘ص جٌذسجعحش جٌّرىشز جٌط‪ ٟ‬سوضش ػٍ‪ ٝ‬أّ٘‪١‬س ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫ف‪ ٟ‬ئظ‪ٙ‬حس ِٕحفؼ‪ٙ‬ح‪ِ ،‬ػً ضكم‪١‬ك شفحف‪١‬س جٌّؼٍ‪ِٛ‬حش‪ٚ ،‬ضكغ‪ ٓ١‬جٌمحذٍ‪١‬س ٌٍّمحسٔس‪ ،‬ئال أْ ػذدجً ِٓ جٌذسجعحش‬
‫جٌطؿش‪٠‬ر‪١‬س أغرطص أْ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ٌ‪ٙ‬ح ِشد‪ٚ‬د عٍر‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬وفحءز ع‪ٛ‬ق جٌّحي ذغرد‬
‫جػطّحد٘ح ػٍ‪ ٝ‬جٌىػ‪١‬ش ِٓ جألقىحَ ‪ٚ‬جٌطمذ‪٠‬شجش جٌط‪ ٟ‬ضخؼغ ٌٍكىُ جٌشخظ‪ٚ ٟ‬جٌط‪ ٟ‬ضكمك ِظحٌف شخظ‪١‬س‬
‫ٌإلدجسز‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ ٟ‬فمذجْ جٌػمس ف‪ ٟ‬جٌّؼٍ‪ِٛ‬حش جٌط‪ ٟ‬ضط‪١‬ك‪ٙ‬ح جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬رٌه ػٍ‪ٝ‬‬
‫جٌشغُ ِٓ أْ ٘زٖ جٌّؼح‪١٠‬ش ضؼًّ ػٍ‪ ٝ‬دخ‪ٛ‬ي جٌششوحش جٌّطرمس ٌ‪ٙ‬ح ٌٍغ‪ٛ‬ق جٌؼحٌّ‪ ،ٟ‬ق‪١‬ع أْ ضطر‪١‬ك ٘زٖ‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش أطرف ششؽحً أعحع‪١‬ح ً ٌٍطغؿ‪ ً١‬ف‪ِ ٟ‬ؼظُ جٌر‪ٛ‬سطحش جٌؼحٌّ‪١‬س (‪.) Gong & Wang, 2016‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪171‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫ف‪ ٟ‬جضؿحٖ ِؼحوظ ٌٍذسجعس عحٌفس جٌزوش‪ ،‬أشحسش دسجعس (‪ )Patro et al., 2014‬أْ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪٠‬كغٓ جألدجء جٌّحٌ‪ٌ ٟ‬ششوحش جألػّحي ِٓ خالي جٌؼًّ ػٍ‪ ٝ‬ضخف‪١‬غ‬
‫ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ؾزخ جٌّض‪٠‬ذ ِٓ سؤ‪ٚ‬ط جألِ‪ٛ‬جي‪ ،‬ذششؽ جعطؼذجد جٌذ‪ٚ‬ي ٌططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫ِٓ ق‪١‬ع ض‪ٛ‬جؾذ جٌى‪ٛ‬جدس جٌفٕ‪١‬س جٌّإٍ٘س ٌٍطؼحًِ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش‪ٚ ،‬وزٌه ض‪ٛ‬جؾذ جٌر‪١‬ثس جٌمحٔ‪١ٔٛ‬س جٌمحدسز ػٍ‪ٝ‬‬
‫سدع جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ال ضٍطضَ ذططر‪١‬ك ِططٍرحش جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ِ ٛ٘ٚ ،‬ح‬
‫أظ‪ٙ‬شضٗ جٌٕطحتؽ جٌططر‪١‬م‪١‬س ٌ‪ٙ‬زٖ جٌذسجعس ذحخطالف جٌذ‪ٚ‬ي جٌط‪ ٟ‬ضّص ف‪ٙ١‬ح‪ ،‬ق‪١‬ع جٔخفؼص ضىٍفس سأط‬
‫جٌّحي ٌٍششوحش ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬ط‪ ٟ‬جٌفٍر‪ٔٛ٘ٚ ٓ١‬ؽ و‪ٔٛ‬ؽ‪ ،‬ذ‪ّٕ١‬ح جخطٍف جٌ‪ٛ‬ػغ ذحٌٕغرس ٌٍششوحش ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬ط‪ٟ‬‬
‫جٌظ‪ٚ ٓ١‬ئعشجت‪ ً١‬ق‪١‬ع جسضفؼص ف‪ٙ١‬ح ضىٍفس سأط جٌّحي ذؼذ ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش‬
‫جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي أٔٗ ذٕحءجً ػٍ‪ٔ ٝ‬طحتؽ جٌذسجعس عحٌفس جٌزوش أْ ٔحضؽ ضأغ‪١‬ش جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪٠‬خطٍف ذحخطالف جٌرٍذ جٌّطرمس ٌ‪ٙ‬ح‪ٚ ،‬ذظذد ػاللس جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذطىٍفس سأط جٌّحي أشحسش دسجعس (‪ )Abdullah, et al., 2019‬ئٌ‪ ٟ‬ػذَ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د‬
‫ػاللس ِٓ جألعحط ذ‪ ٓ١‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٟ‬ؾحٔد‬
‫آخش ضش‪ ٜ‬دسجعحش (‪Wook-Bin, et al., ، Persakis et al., 2017 ، Augistini, 2016‬‬
‫‪ ) Habib, et al., 2019 ،2018‬أْ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ٌٗ د‪ٚ‬س ئ‪٠‬ؿحذ‪ ٟ‬ف‪ٟ‬‬
‫ضخف‪١‬غ ضىٍفس سأط جٌّحي شش‪٠‬طس جٌكذ ِٓ جٌطؼخُ ‪ٚ‬ضرؼحضٗ‪ٚ ،‬أْ ٘زج جٌطرٕ‪ ٌٗ ٟ‬أورش جألغش ف‪ ٟ‬جالٔفطحـ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬جٌغ‪ٛ‬ق جٌؼحٌّ‪ٚ ٟ‬ؾزخ جٌّض‪٠‬ذ ِٓ سؤ‪ٚ‬ط جألِ‪ٛ‬جي‪.‬‬
‫ثبٌزبٌ‪ٚ ٟ‬ثٕبءاً ػٍ‪ ٝ‬إٌمبػ اٌغبثك ‪٠‬زؼؼ اخزالف ٔزبئظ رأص‪١‬ش رجٕ‪ ٟ‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد‬
‫اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬رىٍفخ سأط اٌّبي ‪ٚ‬ئٌ‪ ٟ‬أ‪ِ ٞ‬ذ‪٠ ٞ‬إصش ٘زٖ اٌزجٕ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬رىٍفخ سأط اٌّبي ص‪٠‬بدح‬
‫‪ٔٚ‬مظبٔبً‪ ً٘ٚ ،‬ر‪ٛ‬عذ ػاللخ ِٓ األعبط ث‪ ٓ١‬رجٕ‪ ٟ‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ‬
‫سأط اٌّبي؟‪ ،‬األِش اٌز‪ ٞ‬دفغ اٌجبؽش ئٌ‪ِ ٟ‬ؾب‪ٌٚ‬خ اٌم‪١‬بَ ثذساعخ أصش اٌزمبسة اٌز‪ ٞ‬ؽذس ف‪ ٟ‬اٌج‪١‬ئخ‬
‫اٌّظش‪٠‬خ ثذا‪٠‬خ ِٓ ػبَ ‪ِ 2116‬غ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬رىٍفخ سأط اٌّبي‬
‫ف‪ ٟ‬اٌششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫وّح أٔٗ ‪ٚ‬ف‪ ٟ‬ع‪١‬حق ِطظً‪ ،‬ضش‪ ٞ‬جٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ جٌذسجعحش أْ جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش‬
‫جٌّحٌ‪١‬س لذ عحُ٘ ف‪ ٟ‬جٌكذ ِٓ جٌطمٍرحش جٌط‪ ٟ‬ض‪ٛ‬جؾٗ جألع‪ٛ‬جق جٌّحٌ‪١‬س ‪٠ٚ‬ؼًّ ػٍ‪ ٝ‬جعطمشجس٘ح ذغرد ض‪ٛ‬ق‪١‬ذ‬
‫جٌغ‪١‬حعحش جٌّكحعر‪١‬س‪ٚ ،‬ضخف‪١‬غ ػذَ ضّحغً جٌّؼٍ‪ِٛ‬حش‪ ،‬جألِش جٌز‪٠ ٞ‬غ‪ِ ًٙ‬ؼٗ ضكم‪١‬ك خحط‪١‬س جٌمحذٍ‪١‬س ٌٍّمحسٔس‬
‫(‪ ،)Lambertides, 2013‬ذ‪ّٕ١‬ح ضش‪ ٞ‬دسجعحش أخش‪ ٞ‬أْ جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش لذ‬
‫عحُ٘ ف‪ ٟ‬ص‪٠‬حدز ضّ‪١ٙ‬ذ جٌذخً ِٓ خالي ص‪٠‬حدز جٌطمذ‪٠‬شجش جٌشخظ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ضؼطّذ ػٍ‪ٙ١‬ح جٌّؼح‪١٠‬ش جألِش جٌز‪ٞ‬‬
‫‪٠‬خفغ ِٓ ل‪ّ١‬س جٌّٕشأز ‪٠ٚ‬ؼًّ ػٍ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬جألع‪ٛ‬جق جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬ف‪٘ ٟ‬زج جٌظذد ضش‪ٞ‬‬
‫جٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ جٌذسجعحش أْ أقذ أُ٘ أعرحخ ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ٛ٘ ُٙ‬جٌف‪ٛ‬جتذ جٌؼحٌ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ضذفؼ‪ٙ‬ح جٌششوحش جٌط‪ٟ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫ضؼطّذ ػٍ‪ ٝ‬جإللطشجع ف‪ ٟ‬ضط‪٠ٛ‬ش أػّحٌ‪ٙ‬ح ذّح ‪٠‬إغش عٍرحً ػٍ‪ ٝ‬أسذحـ ٘زٖ جٌششوحش ‪ٚ‬ض‪ٛ‬ص‪٠‬ؼحض‪ٙ‬ح ٌألسذحـ‬
‫‪ٔ Dividends‬ط‪١‬ؿس جسضفحع ضىٍفس سأط جٌّحي‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ ٟ‬فاْ رٌه لذ ‪٠‬مًٍ جٌطٍد ػٍ‪ ٝ‬أع‪٘ ُٙ‬زٖ جٌششوحش ِّح‬
‫‪ٕ٠‬طؽ ػٕٗ ضمٍرحش قحدز ف‪ ٟ‬أعؼحس أع‪ّٙٙ‬ح (‪ ِٓٚ ،)Negi, et al, 2015‬خالي ِب ر‪ٛ‬طٍذ ٌٗ اٌذساعبد‬
‫عبٌفخ اٌزوش ِٓ ػاللبد ث‪ِ ٓ١‬زغ‪١‬شاد اٌجؾش اٌؾبٌ‪ٚ ٟ‬اٌّزّضٍخ ف‪( ٟ‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‪،‬‬
‫رىٍفخ سأط اٌّبي‪ ،‬رمٍجبد أعؼبس األع‪٠ ،)ُٙ‬ؾب‪ٚ‬ي اٌجبؽض‪ ْٛ‬دساعخ أصش اٌزمبسة اٌز‪ ٞ‬ؽذس ف‪ ٟ‬اٌج‪١‬ئخ‬
‫اٌّظش‪٠‬خ ثذا‪٠‬خ ِٓ ػبَ ‪ِ 2116‬غ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪،ُٙ‬‬
‫‪ِٚ‬ؾب‪ٌٚ‬خ دساعخ ِب ئرا وبٔذ ٕ٘بن ‪ٚ‬عبؽخ ٌزىٍفخ سأط اٌّبي ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪.ُٙ‬‬
‫‪ٚ‬ثٕبءا ػٍ‪ ٝ‬إٌمبػ اٌغبثك‪ّ٠ ،‬ىٓ ثٍ‪ٛ‬سح ِشىٍخ اٌجؾش ف‪ ٟ‬اٌزغبؤالد اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ِ .0‬ح ٘‪ ٛ‬أغش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ٌٍششوحش‬
‫غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ذحٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س؟‬
‫‪ِ .4‬ح ٘‪ ٛ‬أغش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬‬
‫ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ذحٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س؟‬
‫‪ِ .4‬ح ٘‪ ٛ‬أغش ضىٍفس سأط جٌّحي ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌٍ ُٙ‬ششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ذحٌر‪ٛ‬سطس‬
‫جٌّظش‪٠‬س؟‬
‫‪ .3‬أ٘ذاف اٌذساعخ‪:‬‬
‫‪٠‬غز‪ٙ‬ذف اٌجؾش ِب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫دسجعس أغش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ٌٍششوحش‬ ‫‪-‬‬
‫غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫دسجعس أغش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬‬ ‫‪-‬‬
‫ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫دسجعس أغش ضىٍفس سأط جٌّحي ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌٍ ُٙ‬ششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ٟ‬‬ ‫‪-‬‬
‫جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫‪ .3‬فش‪ٚ‬ع اٌذساعخ‪:‬‬
‫اػزّذ اٌجبؽض‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬ط‪١‬بغزٗ ٌفش‪ٚ‬ع اٌذساعخ ػٍ‪ ٝ‬ثؾش ِب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ .0‬جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬وً ِٓ ضىٍفس سأط‬
‫جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .4‬جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ .4‬جٌؼاللس غ‪١‬ش جٌّرحششز ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس‬
‫جألع‪ ِٓ ُٙ‬خالي ضىٍفس سأط جٌّحي وّطغ‪١‬ش ‪ٚ‬ع‪١‬ؾ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬رّىٓ اٌجبؽض‪ ِٓ ْٛ‬ط‪١‬بغخ اٌفش‪ٚ‬ع اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ -‬اٌفشع األ‪ٚ‬ي‪ :‬ض‪ٛ‬ؾذ ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫‪ -‬اٌفشع اٌضبٔ‪ :ٟ‬ض‪ٛ‬ؾذ ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌٍ ُٙ‬ششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫‪ -‬اٌفشع اٌضبٌش ‪ :‬ض‪ٛ‬ؾذ ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬‬
‫ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫‪ -‬اٌفشع اٌشاثغ‪ :‬ض‪ٛ‬ؾذ ‪ٚ‬عحؽس ٌطىٍفس سأط جٌّحي ذ‪ ٓ١‬ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌٍ ُٙ‬ششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫‪ِٕٙ .5‬ظ اٌذساعخ‪٠ :‬ؼطّذ ِٕ‪ٙ‬ؽ جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬جٌّضؼ ذ‪ ٓ١‬وً ِٓ‪:‬‬
‫‪ -‬أ‪ٚ‬الً‪ٌّٕٙ :‬ظ االعزٕجبؽ‪ٚ :ٟ‬جٌز‪٠ ٞ‬ؼطّذ ػٍ‪ ٝ‬جالٔطمحي ِٓ جٌىً ئٌ‪ ٟ‬جٌؿضء ِٓ خالي ئػّحي جٌؼمً د‪ْٚ‬‬
‫ئؾشجء دسجعس ضطر‪١‬م‪١‬س‪ ،‬ذّؼٕ‪ ٟ‬أْ ٘زج جٌّٕ‪ٙ‬ؽ ‪٠‬ؼطّذ ػٍ‪ ٝ‬ضؼّ‪ ُ١‬جٌٕطحتؽ ِٓ خالي ئؾشجء دسجعس ٔظش‪٠‬س‬
‫فمؾ‪ٚ ،‬جػطّحدج ػٍ‪ ٝ‬رٌه جٌّٕ‪ٙ‬ؽ ضّىٓ جٌرحقػ‪ ِٓ ْٛ‬ط‪١‬حغس جإلؽحس جٌٕظش‪ٌٍ ٞ‬ذسجعس ِٓ خالي‬
‫جعطؼشجع ‪ٚ‬ضكٍ‪ ً١‬جٌذسجعحش جٌغحذمس جٌط‪ ٟ‬ضٕح‪ٌٚ‬ص جٌؼاللس ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس‪.‬‬
‫‪ -‬صبٔ‪١‬بً‪ :‬إٌّ‪ٙ‬ظ االعزمشائ‪ٚ :ٟ‬جٌز‪٠ ٞ‬ؼطّذ ػٍ‪ ٝ‬جالٔطمحي ِٓ جٌؿضء ئٌ‪ ٟ‬جٌىً ِٓ خالي ئؾشجء‬
‫دسجعس ضطر‪١‬م‪١‬س‪ ،‬ذّؼٕ‪ ٟ‬أْ ٘زج جٌّٕ‪ٙ‬ؽ ‪٠‬ؼطّذ ػٍ‪ ٝ‬ضؼّ‪ ُ١‬جٌٕطحتؽ ِٓ خالي ئؾشجء دسجعس ضطر‪١‬م‪١‬س‪،‬‬
‫‪ٚ‬جػطّحدجً ػٍ‪٘ ٝ‬زج جٌّٕ‪ٙ‬ؽ لحَ جٌرحقػ‪ ْٛ‬ذؿّغ جٌر‪١‬حٔحش جٌّطؼٍمس ذحٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس‬
‫ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س ‪ٚ‬جٌط‪ ٟ‬ضؼًّ ػٍ‪ ٝ‬ئ‪٠‬ؿحد جٌؼاللس ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس‪.‬‬
‫‪ٔ .6‬طبق اٌذساعخ ‪ٚ‬ؽذ‪ٚ‬د٘ب‪:‬‬
‫‪٠ -‬مطظش جٌركع ػٍ‪ ٝ‬دسجعس جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي‬
‫‪ٚ‬أغش٘ح ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪٠ -‬مطظش جٌركع ػٍ‪ ٝ‬ضكٍ‪ ً١‬جٌطمحس‪٠‬ش جٌغٕ‪٠ٛ‬س ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّم‪١‬ذز ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‬
‫ف‪ِ ٟ‬إشش ‪.EGX100‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪177‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ .7‬اإلؽبس إٌظش‪ٌّ ٞ‬زغ‪١‬شاد اٌذساعخ‪:‬‬

‫‪٠‬كاااح‪ٚ‬ي جٌراااحقػ‪ِ ْٛ‬ااآ خاااالي ٘ااازج جٌّركاااع ضٕاااح‪ٚ‬ي جإلؽاااحس جٌٕظاااش‪ٌّ ٞ‬طغ‪١‬اااشجش جٌذسجعاااس ‪ٚ‬رٌاااه‬
‫ػٍ‪ ٟ‬جٌٕك‪ ٛ‬جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫‪ .1/7‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫ش‪ٙ‬ذش جٌغٕ‪ٛ‬جش جألخ‪١‬شز ف‪ ٟ‬ؾّ‪ٛٙ‬س‪٠‬س ِظش جٌؼشذ‪١‬س جٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ جٌطط‪ٛ‬سجش جٌطشش‪٠‬ؼ‪١‬س‬
‫‪ٚ‬جٌطٕظ‪١ّ١‬س جٌط‪ ٟ‬جعط‪ٙ‬ذفص ضط‪٠ٛ‬ش ‪ٚ‬ضكغ‪ِ ٓ١‬ؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س‪ٌ ،‬ؼً أقذ أُ٘ ٘زٖ‬
‫جٌطط‪ٛ‬سجش طذ‪ٚ‬س لشجس ‪ٚ‬ص‪٠‬ش جالعطػّحس سلُ ‪ٌ 001‬غٕس ‪ 4109‬جٌز‪ ٞ‬لؼ‪ ٟ‬ذأْ ضكً جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌ‪ٛ‬جسدز ذ‪ٙ‬زج جٌمشجس (ػذد٘ح ‪ِ 43‬ؼ‪١‬حسج ً‪ٚ ،‬ئؽحس ئػذجد ‪ٚ‬ػشع جٌم‪ٛ‬جتُ جٌّحٌ‪١‬س) ِكً ِؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌّكحعرس جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س جٌغحذمس جٌط‪ ٟ‬ضُ ئطذجس٘ح ف‪ ٟ‬ػحَ ‪ ،4111‬ق‪١‬ع أٔٗ ‪ٚ‬فم ح ً ٌ‪ٙ‬زج جٌمشجس‬
‫أ ُػذش ِؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س ؽرم ح ً ٌٍّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد ج ٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌظحدسز‬
‫ِٓ ِؿٍظ ِؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌّحٌ‪١‬س جٌذ‪١ٌٚ‬س‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬ػحَ ‪ 4103‬أطذسش ‪ٚ‬ص‪٠‬شز جالعطػّحس‬
‫‪ٚ‬جٌطؼح‪ ْٚ‬جٌذ‪ ،ٌٝٚ‬جٌمشجس سلُ ‪ٌ 13‬غٕس ‪ 4103‬ذطؼذ‪ ً٠‬ذؼغ أقىحَ ِؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌّظش‪٠‬س‪،‬‬
‫‪ٚ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّظش‪٠‬س ٌٍّشجؾؼس ‪ٚ‬جٌفكض جٌّكذ‪ٚ‬د‪ ،‬ق‪١‬ع ؾحءش ٘زٖ جٌطؼذ‪٠‬الش ٌط‪ٛ‬جود جٌطغ‪١‬ش‬
‫جٌز‪ ٞ‬قذظ ف‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬
‫ف‪٘ ٟ‬زج جٌظذد‪ ،‬أشحسش جٌ‪١ٙ‬ثس جٌؼحِس ٌٍشلحذس جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س ( ‪Egyptian Financial‬‬
‫‪ )Regulatory Authority‬أْ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّظش‪٠‬س ؾحءش ِط‪ٛ‬جفمس ئٌ‪ ٝ‬قذ ور‪١‬ش ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٍِٚ‬ضِس ٌؿّ‪١‬غ جٌششوحش جٌّغؿٍس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س ٔظشجً ألٔ‪ٙ‬ح ضؼًّ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬ض‪ٛ‬ق‪١‬ذ جٌّؼحٌؿحش ‪ٚ‬جٌغ‪١‬حعحش جٌّكحعر‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌّغط‪ ٓ١٠ٛ‬جٌّكٍ‪ٚ ٟ‬جٌذ‪ ،ٌٟٚ‬وّح أٔ‪ٙ‬ح ضكمك ِض‪٠‬ذجً‬
‫ِٓ جإلفظحـ ‪ٚ‬جٌشفحف‪١‬س‪ ،‬جألِش جٌز‪٠ ٞ‬غحػذ ؾّ‪١‬غ جٌّ‪ٙ‬طّ‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬ف‪ ُٙ‬جٌم‪ٛ‬جتُ جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬جضخحر جٌمشجسجش‬
‫جاللطظحد‪٠‬س ‪ٚ‬جٌّحٌ‪١‬س جٌّشضرطس ذ‪ٙ‬ح ػٍ‪ ٝ‬أعحط عٍ‪.ُ١‬‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫‪٠ٚ‬ش‪ ٞ‬اٌجبؽض‪ ْٛ‬أْ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ال رؼذ‪ ٚ‬و‪ٙٔٛ‬ب رشل‪ّ١‬ب عذ‪٠‬ذا ٌّؼب‪١٠‬ش‬
‫اٌّؾبعجخ اٌذ‪١ٌٚ‬خ (‪ ،)IASs‬وّب أٔ‪ٙ‬ب رّضً رط‪ٛ‬ساً ‪ٚ‬اِزذاداً ؽج‪١‬ؼ‪١‬بً ٌّؼّ‪ِٚ ْٛ‬ؾز‪ِ ٜٛ‬ب ‪٠‬ظذس ػٓ‬
‫ِغٍظ ِؼب‪١٠‬ش اٌّؾبعجخ اٌذ‪١ٌٚ‬خ (‪ٌٚ )IASB‬ىٓ ِغ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ر‪ٛ‬افك د‪ ٌٟٚ‬ػٍ‪ٙ١‬ب‪٠ٚ ،‬غزؼشع‬
‫اٌجبؽض‪ ْٛ‬ثؼؼب ً ِٓ اٌزؼش‪٠‬فبد وّب ‪ٚ‬سدد ف‪ ٟ‬ثؼغ اٌذساعبد اٌغبثمخ ِٓ خالي اٌغضء اٌزبٌ‪.ٟ‬‬
‫ػشفص دسجعس ف‪ٛ‬ص‪ )4109( ٞ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذأٔ‪ٙ‬ح جٌم‪ٛ‬جػذ ‪ٚ‬جٌّرحدب‬
‫جٌط‪٠ ٟ‬ؿد جإلٌطضجَ ذ‪ٙ‬ح ػٕذ ئػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬جٌط‪ ٟ‬ضكظ‪ ٝ‬ذحٌمر‪ٛ‬ي جٌؼحٌّ‪ٌّ ٟ‬ح ضطّطغ ذٗ ِٓ ؾ‪ٛ‬دز‬
‫ِشضفؼس ف‪ ٟ‬ضكم‪١‬ك جٌخظحتض جٌٕ‪ٛ‬ػ‪١‬س ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬حش جٌّكحعر‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ض‪ٛ‬فش٘ح ِػً جٌمحذٍ‪١‬س ٌٍف‪،ُٙ‬‬
‫‪ٚ‬جٌّالءِس إلضخحر جٌمشجسجش جٌّحٌ‪١‬س جٌّخطٍفس‪ٚ ،‬جٌطؼر‪١‬ش جٌظحدق ػٓ جٌؼٍّ‪١‬حش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫وّح ػشفط‪ٙ‬ح دسجعس )‪ Yurisandi & Puspitasari (2015‬ذأٔ‪ٙ‬ح أقذ جإلطذجسجش جٌكذ‪٠‬ػس ٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌّكحعرس جٌذ‪١ٌٚ‬س جٌط‪ ٟ‬ضؼغ ‪ٚ‬ضفغش ئؽحس ئػذجد ‪ٚ‬ػشع جٌم‪ٛ‬جتُ جٌّحٌ‪١‬س ذطش‪٠‬مس ِطمذِس ذ‪ٙ‬ذف ضمذ‪ ُ٠‬ضمحس‪٠‬ش‬
‫ِحٌ‪١‬س ؾ‪١‬ذز‪.‬‬
‫‪ٚ‬ف‪٘ ٟ‬زج جٌغ‪١‬حق ػشفط‪ٙ‬ح دسجعس (‪ Houqe et al. )2016‬ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ح ػرحسز ػٓ ِؿّ‪ٛ‬ػس ِىٍّس‬
‫ٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكحعرس جٌذ‪١ٌٚ‬س ضطظف ذؼشػ‪ٙ‬ح جٌ‪ٛ‬جػف‪ِٚ ،‬شضىضز ػٍ‪ِ ٝ‬رحدب ِكحعر‪١‬س ِمر‪ٌٛ‬س ذ‪ٓ١‬‬
‫ِخطٍف د‪ٚ‬ي جٌؼحٌُ‪ ،‬ذغشع ئػذجد ضمحس‪٠‬ش ِحٌ‪١‬س ض‪ٛ‬فش ِؼٍ‪ِٛ‬حش ػٓ جٌّشوض ‪ٚ‬جألدجء جٌّحٌ‪ٚ ٟ‬جٌطذفمحش‬
‫جٌٕمذ‪٠‬س ٌٍششوحش جٌط‪ ٟ‬ضطرك ضٍه جٌّؼح‪١٠‬ش‪ٚ ،‬رٌه ذحٌشىً جٌز‪٠ ٞ‬خذَ جٌفثحش جٌّخطٍفس جٌط‪ ٟ‬ضطؼحًِ ِغ‬
‫ضٍه جٌششوحش ٌطغ‪ ً١ٙ‬ػٍّ‪١‬س جضخحر جٌمشجسجش‪.‬‬
‫‪ .2/7‬رىٍفخ سأط اٌّبي‬
‫‪ّ٠‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي أْ جألدخ جٌّكحعر‪ ٟ‬لغُ ِف‪ َٛٙ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ف‪ ٟ‬غالغس ضظٕ‪١‬فحش ‪ّ٠‬ىٓ ػشػ‪ُٙ‬‬
‫وّح ‪( ٍٟ٠‬قغٓ‪:)4104 ،‬‬
‫اٌزظٕ‪١‬ف األ‪ٚ‬ي‪ :‬رىٍفخ سأط اٌّبي وؼتء ِبٌ‪ٚ :ٟ‬فمح ً ٌ‪ٙ‬زج جٌطظٕ‪١‬ف ضؼشف ضىٍفس سأط جٌّحي ذأٔ‪ٙ‬ح"‬
‫ضىٍفس جٌكظ‪ٛ‬ي ػ ٍ‪ ٝ‬جألِ‪ٛ‬جي جٌط‪ ٟ‬ضكطحؼ ئٌ‪ٙ١‬ح جٌّٕشأز ِٓ ِظحدس جٌطّ‪ ً٠ٛ‬ؽ‪ٍ٠ٛ‬س جألؾً‪ٚ ،‬جٌط‪ٟ‬‬
‫ضطؼّٓ جٌطّ‪ ً٠ٛ‬ذحألع‪ٚ ُٙ‬جٌطّ‪ ً٠ٛ‬ذحاللطشجع‪ٚ .‬ف‪٘ ٟ‬زج جٌظذد ػشفط‪ٙ‬ح دسجعس عؼذ جٌذ‪)4103( ٓ٠‬‬
‫ذأٔ‪ٙ‬ح ِط‪ٛ‬عؾ ضىٍفس ؾّ‪١‬غ ِظحدس جٌطّ‪ ً٠ٛ‬جٌّغطخذِس ف‪ ٟ‬جٌششوس ذؼذ ضشؾ‪١‬ك‪ٙ‬ح ذٕغرس وً ِظذس ف‪ٟ‬‬
‫ئؾّحٌ‪١٘ ٟ‬ىً جٌطّ‪ ،ً٠ٛ‬ق‪١‬ع ضؼُ ضىٍفس سأط جٌّحي ِض‪٠‬ؿح ً ِٓ ضىٍفس قك جٌٍّى‪١‬س ( ‪Cost of Equity‬‬
‫‪ٚ ) Capital‬جٌط‪٠ ٟ‬طُ جٌطؼر‪١‬ش ػٕ‪ٙ‬ح ذحٌؼحتذ جٌز‪٠ ٞ‬شغد جٌّغطػّش ف‪ ٟ‬جٌكظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ِٓ ٗ١‬جعطػّحسجضٗ ف‪ٟ‬‬
‫جٌششوس‪ٚ ،‬ضىٍفس جألِ‪ٛ‬جي جٌّمطشػس (‪.(Cost of Debts‬‬
‫اٌزظٕ‪١‬ف اٌضبٔ‪ :ٟ‬رىٍفخ سأط اٌّبي وؼبئذ ػٍ‪ ٝ‬األِ‪ٛ‬اي اٌّغزضّشح‬
‫‪ّ٠‬ػً ِف‪ َٛٙ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ِٓ ‪ٚ‬ؾ‪ٙ‬س ٔظش جٌّغطػّش‪ ٓ١٠‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ػحتذ ػٍ‪ ٝ‬جألِ‪ٛ‬جي جٌّغطػّشز‪ٌ ،‬زج‬
‫‪٠‬ؼشف ذأٔٗ " جٌكذ جألدٔ‪ ِٓ ٝ‬جٌؼحتذ جٌز‪٠ ٞ‬طٍرٗ جٌّغحّ٘‪ِ ْٛ‬محذً جعطػّحس أِ‪ٛ‬جٌ‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬جٌّٕشأز ٌطؼ‪٠ٛ‬ؼ‪ ُٙ‬ػّح‬
‫‪ّ٠‬ىٓ أْ ‪٠‬طكٍّ‪ِ ِٓ ٖٛ‬خحؽش ِشضرطس ذحالعطػّحس )‪.)Botosan, 2006, Foong & Goh, 2010‬‬
‫وّاااح أشاااحسش دسجعاااس )‪ Lambert et al, (2015‬أْ ضىٍفاااس سأط جٌّاااحي ٘ااا‪ ٟ‬جٌكاااذ جألدٔااا‪ٌٍ ٝ‬ؼحتاااذ‬
‫جٌّط‪ٛ‬لاااغ ضكم‪١‬ماااٗ ِااآ لراااً جٌّغاااطػّش‪ٚ ٓ٠‬جٌاااذجتٕ‪ٚ ،ٓ١‬ضغاااطخذَ فااا‪ ٟ‬جضخاااحر جٌماااشجسجش جالعاااطػّحس‪٠‬س‪٠ٚ ،‬ؿاااد أال‬
‫‪٠‬مااااً جٌؼحتااااذ جٌّط‪ٛ‬لااااغ أل‪ ٞ‬فشطااااس جعااااطػّحس‪٠‬س ػاااآ جٌّخااااحؽش جٌطاااا‪٠ ٟ‬طكٍّ‪ٙ‬ااااح جٌّغااااطػّش‪ٌ ْٚ‬طّ‪٠ٛ‬ااااً ٘اااازٖ‬
‫جٌفشطااااس‪ٚ ،‬أػااااحف (‪ Brealey et al.(2014‬ذؼااااذجً آخااااش ٌ‪ٙ‬اااازٖ جٌطىٍفااااس ػٕااااذِح أ‪ٚ‬ػااااف أٔ‪ٙ‬ااااح جٌؼحتااااذ‬
‫جٌّط‪ٛ‬لغ ػٍی ِكفظس جأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س ‪.Portfolio of securities‬‬
‫اٌزظنننٕ‪١‬ف اٌضبٌنننش‪ :‬اٌزىٍفنننخ اٌؼنننّٕ‪١‬خ ٌنننشأط اٌّنننبي‪ :‬أشاااحسش دسجعاااس جٌشاااشلح‪ )4119( ٞٚ‬ئٌااا‪ٟ‬‬
‫أْ ٕ٘اااحن ضىٍفاااس ػااإّ‪١‬س ٌاااشأط جٌّاااحي ذخاااالف ضىٍفاااس سأط جٌّاااحي جٌٍّّااا‪ٛ‬ن ‪ٚ‬ضىٍفاااس سأط جٌّاااحي‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪174‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫جٌّمطاااشع ‪ٚ‬جٌطااا‪ ٟ‬ضشااا‪١‬ش ئٌااا‪ ٝ‬ضىٍفاااس جٌطؼاااك‪١‬س ‪ٚ‬ػاااذَ جالعاااطػّحس فااا‪ ٟ‬أفؼاااً ذاااذ‪ ً٠‬ضاااحٌ‪ٌٍ ٟ‬راااذ‪ً٠‬‬
‫جالعطػّحس‪ ٞ‬جٌز‪ ٞ‬ضُ جخط‪١‬حسٖ‪.‬‬
‫‪٠ٚ‬نننش‪ ٞ‬اٌجنننبؽض‪ِ ْٛ‬نننٓ خنننالي اٌؼنننشع اٌغنننبثك أْ ِف‪ٙ‬ننن‪ َٛ‬رىٍفنننخ سأط اٌّنننبي ‪ّ٠‬ىنننٓ رظنننٕ‪١‬فٗ فننن‪ٟ‬‬
‫‪ٚ‬ع‪ٙ‬ز‪ٔ ٟ‬ظش وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ِ .1‬ننننٓ ‪ٚ‬ع‪ٙ‬ننننخ ٔظننننش اٌّغننننزضّش‪ :‬ؽ‪١‬ننننش ‪ٕ٠‬مغننننُ ِف‪ٙ‬نننن‪ َٛ‬اٌزىٍفننننخ ئٌنننن‪ :ٟ‬أ‪ٚ‬الً‪ :‬اٌزىٍفننننخ اٌزنننن‪٠ ٟ‬زؾٍّ‪ٙ‬ننننب‬
‫اٌّغنننزضّش ػٕنننذ فمنننذ ل‪ّ١‬نننخ ثؼنننغ أ‪ ٚ‬ونننً اعنننزضّبسٖ‪ .‬صبٔ‪١‬نننب ً‪ :‬رىٍفنننخ فشطنننخ ػنننبئؼخ ؽبٌنننخ ‪ٚ‬عننن‪ٛ‬د‬
‫فشص اعزضّبس‪٠‬خ أفؼً ِٓ اٌفشطخ االعزضّبس‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رجٕب٘ب ٘زا اٌّغزضّش‪.‬‬
‫‪ِ .2‬ننٓ ‪ٚ‬ع‪ٙ‬ننخ ٔظننش إٌّشننأح اٌ يّغننزضّش ف‪ٙ١‬ننب‪ٕ٘ :‬نننب ‪ٕ٠‬مغننُ ِف‪ٙ‬نن‪ َٛ‬اٌزىٍفننخ ئٌنن‪ :ٟ‬أ‪ٚ‬الً‪ :‬أِنن‪ٛ‬اي ِذف‪ٛ‬ػنننخ‬
‫ٌٍّغنننزضّش عننن‪ٛ‬اء ونننبْ االعنننزضّبس سأط ِنننبي ٍِّننن‪ٛ‬ن أ‪ِ ٚ‬مزنننشع‪ ،‬صبٔ‪١‬نننبً‪ :‬رىٍفنننخ فشطنننخ ػنننبئؼخ‬
‫ؽبٌخ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ِغزضّش‪ ٓ٠‬ػٍ‪ ٝ‬اعزؼذاد ٌزمجً ػ‪ٛ‬ائذ ألً ِٓ اٌّغزضّش اٌؾبٌ‪.ٟ‬‬
‫‪ :3/7‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ُٙ‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي أْ ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ Stock Prices Volatility ُٙ‬ضّػً ِظذس لٍك ور‪١‬ش ذحٌٕغرس‬
‫ٌٍّغطػّش‪ٚ ٓ٠‬جٌّ‪ٙ‬طّ‪ ٓ١‬ذأع‪ٛ‬جق جٌّحي‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ ٟ‬فاْ ص‪٠‬حدز قذز جٌطمٍرحش ‪٠‬ظحقر‪ٙ‬ح ص‪٠‬حدز جٌّخح‪ٚ‬ف ‪ٚ‬ػذَ جٌ‪١‬م‪ٓ١‬‬
‫ٌذ‪ ٜ‬جٌّغطػّش‪ ٓ٠‬ذشأْ جٌط‪ٛ‬لؼحش جاللطظحد‪٠‬س جٌّغطمرٍ‪١‬س )‪ٚ ،(EIGhouty & Elmasry, 2017‬ف‪٘ ٟ‬زج‬
‫جٌظذد أشحسش دسجعس (‪ Janssen (2018‬أْ جٌطمٍرحش جٌكحدز ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪ ُٙ‬لذ ضإد‪ ٞ‬ئٌ‪ٔ ٝ‬مض جٌغ‪ٌٛ١‬س‬
‫‪ٚ ،Liquidity‬ص‪٠‬حدز ضىٍفس جٌطك‪ٛ‬ؽ ‪ِّ ،Hedging Cost‬ح ‪٠‬إد‪ ٞ‬ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جالػطشجذحش ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬جق جٌّحي‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ظرف جاللطظحد أوػش ػشػس ٌٍّخحؽش جٌٕحضؿس ػٓ ض‪ٛ‬ضشجش جألع‪ٛ‬جق جٌّحٌ‪١‬س‪ِٕٚ ،‬ز ثذا‪٠‬خ اٌمشْ اٌؾبٌ‪،ٟ‬‬
‫‪ٚ‬ذشىً خحص ذؼذ جألصِس جٌّحٌ‪١‬س جٌؼحٌّ‪١‬س ػحَ ‪ 4112‬جضؿ‪ٙ‬ص جٌذسجعحش جألوحد‪ّ٠‬س ‪ٚ‬أذكحظ جٌغ‪ٛ‬ق ئٌ‪ ٝ‬ذكع‬
‫جٌؼ‪ٛ‬جًِ جٌّإغشز ف‪ ٟ‬ضمٍرحش جألعؼحس ‪ٚ‬جٌؼ‪ٛ‬جتذ‪ ،‬ذ‪ٙ‬ذف جٌغ‪١‬طشز ػٍ‪ ٝ‬جٌؼ‪ٛ‬جتذ جٌغٍر‪١‬س غ‪١‬ش جٌؼحد‪٠‬س جٌط‪ ٟ‬ض‪ٙ‬ذد غش‪ٚ‬ز‬
‫جٌّغطػّش‪ٚ ٓ٠‬قٍّس جألع‪ٚ ،ُٙ‬جٌط‪ ٟ‬ضؼطرش ِإششجً ٘حِح ً ٌرذج‪٠‬س خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪Stocks Prices ُٙ‬‬
‫‪.)Eugster, 2019) Crash Risk‬‬
‫‪٠‬ؼشف ضمٍد أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ذأٔٗ جٌطزذزخ ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪ٔ ُٙ‬ط‪١‬ؿس ٌطزذزخ ػ‪ٛ‬جتذ٘ح‪ ،‬وّح ‪٠‬ؼشف ذأٔٗ‬
‫أٔٗ جالٔكشجف أ‪ ٚ‬جالٌط‪ٛ‬جء جٌّ‪ٛ‬ؾد أ‪ ٚ‬جٌغحٌد ٌؼ‪ٛ‬جتذ جألع‪ ُٙ‬ػٓ جٌّط‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٌٙ ٟ‬ح ( ‪Lyosca et‬‬
‫‪ٚ ،) al., 2021‬أشحسش دسجعس (‪ Kim et al. (2014‬ئٌ‪ ٟ‬أْ ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ضّػً خًٍ ف‪ٟ‬‬
‫أعؼحس جألع‪ٚ ،ُٙ‬ضؿذس جإلشحسز ئٌ‪ ٟ‬أْ جٌطمٍرحش جٌكحدز ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪ ُٙ‬خحطس جٌطمٍرحش جٌغحٌرس ِٕ‪ٙ‬ح‬
‫أقذ أُ٘ ِإششجش خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪ٚ ُٙ‬جٌز‪ّ٠ ٞ‬ػً ِظذس لٍك ذحٌغ ذحٌٕغرس ٌٍّغطػّش‪ٓ٠‬‬
‫‪ٚ‬جٌششوحش ػٍ‪ ٝ‬قذ ع‪ٛ‬جء (‪ٚ ،)Dang et al., 2018‬ف‪٘ ٟ‬زج جٌظذد ػشفص دسجعس ( ‪Dang et al.‬‬
‫‪ (2018‬خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ضذ٘‪ٛ‬س شذ‪٠‬ذ ‪ Extreme Collapse‬ف‪ ٟ‬جٌم‪ّ١‬س جٌغ‪ٛ‬ل‪١‬س‬
‫ٌألع‪ٚ ُٙ‬جٌز‪٠ ٞ‬إد‪ ٞ‬ئٌ‪ ٟ‬جٔخفحع قحد ف‪ ٟ‬غش‪ٚ‬ز جٌّغحّ٘‪ ،ٓ١‬ذ‪ّٕ١‬ح أشحسش دسجعس ( ‪Liu & Zhong,‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪142‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ (2018‬أْ خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪ّ٠ ُٙ‬ػً جالٔكشجف أ‪ ٚ‬جالٌط‪ٛ‬جء جٌغحٌد ‪Negative Skewness‬‬
‫ف‪ ٟ‬ض‪ٛ‬ص‪٠‬غ جٌؼ‪ٛ‬جتذ ػٍ‪ ٝ‬أعؼحس أع‪ ُٙ‬جٌششوس‪ .‬وّح أشحسش دسجعس ػرذجٌّؿ‪١‬ذ (‪ )4103‬ئٌ‪ ٟ‬أْ خطش‬
‫جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪ّ٠ ُٙ‬ػً جقطّحٌ‪١‬س قذ‪ٚ‬ظ جٔخفحع ور‪١‬ش ف‪ ٟ‬عؼش ع‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ٚ‬جٌز‪ّ٠ ٞ‬ىٓ‬
‫ِالقظطٗ ِٓ خالي جالٔكشجف أ‪ ٚ‬جالٌط‪ٛ‬جء جٌغحٌد ف‪ ٟ‬ض‪ٛ‬ص‪٠‬غ جٌؼحتذ ػٍ‪ ٝ‬جٌغ‪ ُٙ‬خالي فطشز صِٕ‪١‬س ِٓ‬
‫جٌطذج‪ٚ‬ي‪ .‬وّح ػشفص دسجعس (‪ Habib et al. (2017‬خطش جٔ‪١ٙ‬حس عؼش جٌغ‪ ُٙ‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ جٌطذ٘‪ٛ‬س جٌكحد‬
‫‪ٚ‬جٌ‪ٙ‬ر‪ٛ‬ؽ جٌّفحؾة ف‪ ٟ‬جٌم‪ّ١‬س جٌكم‪١‬مس ٌغ‪ ُٙ‬ششوس ِؼ‪ٕ١‬س أذشص عّحض‪ٙ‬ح فشً ٔظحِ‪ٙ‬ح جإلدجس‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬أدجء‬
‫ِ‪ٙ‬حِٗ جٌشت‪١‬غ‪١‬س‪ٚ ،‬جٌز‪ٕ٠ ٞ‬ؼىظ عٍرح ً ػٍ‪ ٝ‬عؼش جٌغ‪ ُٙ‬ف‪١‬خٍك آغحسجً ػىغ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌم‪ّ١‬س جٌغ‪ٛ‬ل‪١‬س ٌٍّٕشأز‪.‬‬
‫وّح ػشفٗ (‪ Changling (2017‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ل‪١‬حَ جٌّذ‪٠‬ش‪ ٓ٠‬ذحإلخفحء جٌّطؼّذ ٌألخرحس جٌغ‪١‬ثس ‪Bad‬‬
‫‪ٌ News‬فطشجش ؽ‪ٍ٠ٛ‬س غُ جإلفظحـ ػٕ‪ٙ‬ح دفؼس ‪ٚ‬جقذز ِّح ‪٠‬إد‪ ٞ‬ئٌ‪ ٟ‬قذ‪ٚ‬ظ جٔخفحع ِفحؾة ف‪ٟ‬‬
‫أعؼحس جألع‪ ،ُٙ‬ذ‪ّٕ١‬ح ػشفطٗ دسجعس (‪ Xiaorong Li (2017‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ل‪١‬حَ جٌّٕشأز ذحإلفظحـ غ‪١‬ش‬
‫جٌّطّحغً ٌالخرحس جٌغ‪١‬ثس ِمحسٔس ذحألخرحس جٌؿ‪١‬ذز ‪ ،Good News‬ق‪١‬ع ضم‪ َٛ‬جإلدجسز ذكؿد جألخرحس‬
‫جٌغ‪١‬ثس ػٓ جٌؿّ‪ٛٙ‬س ‪ٚ‬جإلفظحـ جٌّفشؽ ف‪ ٟ‬جألخرحس جٌؿ‪١‬ذز ‪ٚ‬رٌه ِكح‪ٌٚ‬س ِٕ‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬ئخفحء جألدجء جٌغٍر‪ٟ‬‬
‫ٌ‪ٙ‬ح‪ٚ .‬ػشفص دسجعس (‪ Luo et al. (2017‬خطش جٔ‪١ٙ‬حس عؼش جٌغ‪ ُٙ‬ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ جالٔ‪١ٙ‬حس جٌّفحؾة ف‪ٟ‬‬
‫أعؼحس جألع‪ٔ ُٙ‬ط‪١‬ؿس جٔفؿحس فمحػس عؼش‪٠‬س ٌٍغ‪ٚ )stock price bubbles( ُٙ‬جٌط‪ ٟ‬ضؼشف ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ح‬
‫ذ‪١‬غ ‪ٚ‬ششجء وّ‪١‬حش ور‪١‬شز ِٓ جألع‪ ُٙ‬ذأعؼحس ضف‪ٛ‬ق ل‪ّ١‬ط‪ٙ‬ح جٌكم‪١‬مس‪ٚ ،‬جعطٕحدج ئٌ‪ ٝ‬دسجعس ( ‪Hutton et‬‬
‫‪ al. (2009‬ضُ ضؼش‪٠‬ف ِخحؽش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ذأٔ‪ٙ‬ح أقذجظ غ‪١‬ش ػحد‪٠‬س ‪Extreme Events‬‬
‫ضظ‪ٙ‬ش ػٕذِح ‪٠‬شضفغ جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٌٍ ٞ‬ؼ‪ٛ‬جتذ غ‪١‬ش جٌؼحد‪٠‬س ‪Extremely Returns Standad‬‬
‫‪ٌ Deviations‬غ‪ ُٙ‬جٌششوس ػٓ ِط‪ٛ‬عؾ جٌؼ‪ٛ‬جتذ غ‪١‬ش جٌؼحد‪٠‬س جألعر‪ٛ‬ػ‪١‬س ٌٕفظ جٌغ‪ ُٙ‬خالي عٕس ِحٌ‪١‬س‬
‫وحٍِس‪ ،‬وّح ػشفطٗ دسجعس قغ‪ )4141( ٓ١‬ػٍ‪ ٟ‬أٔٗ ضٍه جٌظح٘شز جٌط‪٠ ٟ‬كذظ ف‪ٙ١‬ح جٔكشجف أ‪ ٚ‬جٌط‪ٛ‬جء‬
‫عحٌد ٌؼ‪ٛ‬جتذ ع‪ ُٙ‬جٌششوس ذشىً ِطىشس خالي فطشز صِٕ‪١‬س لظ‪١‬شز ٔغر‪١‬ح ً ِّح ‪٠‬ض‪٠‬ذ ِٓ جقطّحٌ‪١‬س قذ‪ٚ‬ظ‬
‫جٔخفحع قحد ف‪ ٟ‬عؼش ع‪ ُٙ‬جٌششوس ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬جق جٌّحي ف‪ ٟ‬جٌّغطمرً جٌمش‪٠‬د‪.‬‬
‫ِٓ خالي اٌزؼش‪٠‬فبد اٌغبثمخ ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍجبؽش رؼش‪٠‬ف رمٍجبد أعؼبس األع‪ ُٙ‬ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ب رٍه اٌزؾشوبد‬
‫اٌّغزّشح اٌز‪ ٟ‬رظبؽت أعؼبس األع‪ٚ ،ُٙ‬اٌز‪ ٟ‬رٕزظ ػٓ رؾشوبد ػ‪ٛ‬ائذ٘ب‪ٚ ،‬لذ رى‪ ْٛ‬رؾشوبد‬
‫ئ‪٠‬غبث‪١‬خ أ‪ ٚ‬عٍج‪١‬خ رإد‪ ٞ‬ئٌ‪ ٟ‬أ‪١ٙ‬بس أعؼبس األع‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌّبي‪ٚ ،‬اٌز‪ ٟ‬لذ رؾذس ٔز‪١‬غخ ػ‪ٛ‬اًِ‬
‫رخض اٌششوخ اٌّظذسح ٌألع‪ ،ُٙ‬أ‪ٔ ٚ‬ز‪١‬غخ ػ‪ٛ‬اًِ خبسعخ ػٓ ئسادر‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪ .8‬اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪ٚ‬اشزمبق فش‪ٚ‬ع اٌذساعخ‪:‬‬
‫‪٠‬طٕح‪ٚ‬ي ٘زج جٌّركع جٌؼاللس ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس وّح ‪ٚ‬سدش ف‪ ٟ‬جٌذسجعحش جٌغحذمس ِٓ خالي‬
‫ضر‪٠ٛ‬د جٌذسجعحش جٌغحذمس ف‪ ٟ‬غالظ ِؿّ‪ٛ‬ػحش ‪٠‬ؼشػ‪ٙ‬ح جٌرحقػ‪ ْٛ‬خالي جٌؿضء جٌطحٌ‪ٚ ،ٟ‬ذٕحءجً ػٍ‪ ٟ‬ضٍه‬
‫جٌذسجعحش ‪٠‬كح‪ٚ‬ي جٌرحقػ‪ ْٛ‬جشطمحق جٌفش‪ٚ‬ع جٌركػ‪١‬س جٌط‪٠ ٟ‬طُ جخطرحس٘ح ف‪ّ١‬ح ذؼذ ف‪ ٟ‬جٌذسجعس جٌططر‪١‬م‪١‬س‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪.1/8‬اٌّغّ‪ٛ‬ػخ األ‪ :ٌٟٚ‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش‬

‫اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ سأط اٌّبي‪:‬‬
‫دساعخ (‪:)Patro, 2014‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكٍ‪ ً١‬جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس‬
‫سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ذحٌططر‪١‬ك ػٍ‪ ٝ‬ػذز د‪ٚ‬ي أع‪٠ٛ١‬س ٘‪ :ٟ‬جٌظ‪ٔٛ٘ ،ٓ١‬ؽ و‪ٔٛ‬ؽ‪ ،‬ئعشجت‪ ،ً١‬جٌفٍر‪.ٓ١‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس‪ ،‬ق‪١‬ع‬
‫ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 914‬ششوس غ‪١‬ش ِحٌ‪١‬س خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4111‬قط‪ٚ ،4100 ٟ‬ضُ ضمغ‪٘ ُ١‬زٖ‬
‫جٌفطشز ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ٚ 2116 ِٓ ٌٟٚ‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2118 ٝ‬شؽٍخ ِب لجً اٌزجٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ ِٓ ‪ٚ 2119‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2111 ٝ‬شؽٍخ ِب ثؼذ اٌزجٕ‪.ٟ‬‬
‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬ط‪ ٟ‬جٌفٍر‪ٔٛ٘ٚ ٓ١‬ؽ و‪ٔٛ‬ؽ ذؼذ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ِمحسٔس ذحٌفطشز جٌط‪ ٟ‬عرمط‪ٙ‬ح (فطشز ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكٍ‪١‬س)‪.‬‬
‫‪ -‬جسضفحع ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬ط‪ ٟ‬جٌظ‪ٚ ٓ١‬ئعشجت‪ ً١‬ذؼذ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ِمحسٔس ذحٌفطشز جٌط‪ ٟ‬عرمط‪ٙ‬ح (فطشز ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكٍ‪١‬س)‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Gatsios et al, 2016‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ ِح ئرج وحْ ٕ٘حن ضأغ‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ذؼذ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬س جٌرشجص‪ٚ ً٠‬جٌط‪ ٟ‬ضرٕص جٌّؼح‪١٠‬ش ذشىً وحًِ ف‪.4101/0/0 ٟ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس عح‪ٚ‬ذح‪ٌٛٚ‬‬
‫ٌأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س ‪ ،Bovespa‬ق‪١‬ع ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 029‬ششوس خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4113‬قط‪ٟ‬‬
‫‪ٚ ،4104‬ضُ ضمغ‪ ُ١‬فطشز جٌذسجعس ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ٚ 2114 ِٓ :ٌٟٚ‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2117 ٟ‬شؽٍخ ِب لجً اٌزجٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ‪ٚ 2111 ِٓ :‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2113 ٟ‬شؽٍخ ِب ثؼذ اٌزجٕ‪ِ ،ٟ‬غ اعزجؼبد ػبِ‪ٟ‬‬
‫‪ٚ ، 2119ٚ 2118‬رٌه ‪ٚ‬لذ ؽذ‪ٚ‬س األصِخ اٌّبٌ‪١‬خ اٌؼبٌّ‪١‬خ‪ ،‬الػزمبد اٌذساعخ أٔٗ ِٓ اٌّؾزًّ‬
‫أْ ‪٠‬ى‪ٌٙ ْٛ‬ز‪ ٓ٠‬اٌؼبِ‪ ٓ١‬رأص‪١‬ش ػٍ‪ٔ ٝ‬زبئظ اٌذساعخ‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪142‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ٔ -‬ز‪١‬غخ اٌذساعخ‪ :‬ض‪ٛ‬طٍص جٌذسجعس ئٌ‪ٔ ٝ‬ط‪١‬ؿس ِفحد٘ح ػذَ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د أ‪ ٞ‬ضأغ‪١‬ش ٌطرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن‪ ،‬وّح أشحسش جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬أْ جٌطأغ‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط‬
‫جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ِٓ خالي جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س سذّح ‪٠‬كطحؼ ذؼغ جٌ‪ٛ‬لص‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Perkasis et al, 2016‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكٍ‪ ً١‬جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬وً ِٓ ؾ‪ٛ‬دز جألسذحـ‪ِٚ ،‬إششجش قّح‪٠‬س جٌّغطػّش‪،ٓ٠‬‬
‫‪ٚ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س وّطغ‪١‬شجش ِغطمٍس ‪ٚ‬ذ‪ ٓ١‬وً ِٓ ضىٍفس سأط جٌّحي جٌّمطشع‬
‫‪ٚ‬جٌٍّّ‪ٛ‬ن ٌٍششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬دز ف‪ ٟ‬د‪ٚ‬ي ِٕطمس جٌ‪ٛ١‬س‪ٚ ٚ‬جٌذ‪ٚ‬ي جألع‪٠ٛ١‬س‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس خالي‬
‫جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4111‬قط‪ ،4103 ٟ‬ق‪١‬ع ذٍغ ػذد جٌؼ‪ٕ١‬س ‪ِ 13414‬شح٘ذز (ششوس ‪ -‬عٕس) ف‪ ٟ‬د‪ٚ‬ي‬
‫ِٕطمس جٌ‪ٛ١‬س‪ ٟ٘ٚ ٚ‬د‪ٚ‬ي‪ :‬أعطشجٌ‪١‬ح‪ ،‬ذٍغحس‪٠‬ح‪ ،‬فٍٕٕذج‪ ،‬فشٔغح‪ ،‬أٌّحٔ‪١‬ح‪ ،‬جٌ‪ٔٛ١‬حْ‪ ،‬أ‪٠‬شٌٕذج‪ ،‬ئ‪٠‬طحٌ‪١‬ح‪ٌٕٛ٘ ،‬ذج‪،‬‬
‫جٌرشضغحي‪ ،‬أعرحٔ‪١‬ح‪ٚ ،‬ذٍغ ػذد جٌؼ‪ٕ١‬س ٌٍذ‪ٚ‬ي جألع‪٠ٛ١‬س ‪ِ 041404‬شح٘ذز (ششوس ‪ -‬عٕس) ‪ ٟ٘ٚ‬د‪ٚ‬ي‪:‬‬
‫٘‪ٔٛ‬ؽ و‪ٔٛ‬ؽ‪ٚ ،‬ئعشجت‪ٚ ،ً١‬جٌ‪١‬حذحْ‪ٚ ،‬و‪ٛ‬س‪٠‬ح جٌؿٕ‪ٛ‬ذ‪١‬س‪ِٚ ،‬حٌ‪١‬ض‪٠‬ح‪ٚ ،‬جٌفٍر‪ٚ ،ٓ١‬عش‪٠‬الٔىح‪ٚ ،‬ضح‪ٛ٠‬جْ‪.‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي ذٕ‪ٛ‬ػ‪ ٗ١‬جٌٍّّ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬جٌّمطشع ف‪ ٟ‬د‪ٚ‬ي ِٕطمس جٌ‪ٛ١‬س‪ٚ ٚ‬جٌذ‪ٚ‬ي جألع‪٠ٛ١‬س ذؼذ‬
‫ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػذج د‪ٚ‬ي‪ :‬جٌ‪ٔٛ١‬حْ ‪ٚ‬جٌرشضغحي ‪ٚ‬جٌفٍر‪ٚ ٓ١‬ع‪١‬ش‪٠‬الٔىح‪.‬‬
‫‪ٚ -‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ػىغ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ؾ‪ٛ‬دز جألسذحـ ‪ٚ‬ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ذٕ‪ٛ‬ػ‪ ٗ١‬جٌٍّّ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬جٌّمطشع‪.‬‬
‫‪ٚ -‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ػىغ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ل‪ٛ‬ز ضطر‪١‬ك ِإششجش قّح‪٠‬س جٌّغطػّش‪ٚ ٓ٠‬ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ذٕ‪ٛ‬ػ‪ٗ١‬‬
‫جٌٍّّ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬جٌّمطشع‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Agustini, 2016‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس جخطرحس أغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س وّطغ‪١‬ش ِكفض‬
‫(‪ )Moderator‬ػٍ‪ ٝ‬جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬قؿُ جٌّٕشأز ‪ٚ‬جٌطؼخُ وّطغ‪١‬ش‪ِ ٓ٠‬غطمٍ‪ٚ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي‬
‫جٌٍّّ‪ٛ‬ن وّطغ‪١‬ش ضحذغ‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 011‬ششوس غ‪١‬ش ِحٌ‪١‬س ِذسؾس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس ٔ‪ٛ٠ٛ١‬سن ٌأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪ ِٓ NYSE‬غالظ لحسجش ٘‪ : ٟ‬أ‪ٚ‬س‪ٚ‬ذح ‪ٚ‬آع‪١‬ح ‪ٚ‬أِش‪٠‬ىح جٌشّحٌ‪١‬س خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4111‬قط‪.4100 ٟ‬‬
‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ػىغ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬قؿُ جٌّٕشأز ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ٌششوحش جٌؼ‪ٕ١‬س‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌطؼخُ ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ٌششوحش جٌؼ‪ٕ١‬س‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬ال ‪٠‬إغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س وّطغ‪١‬ش ِكفض ػٍ‪ ٝ‬جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬قؿُ‬
‫جٌّٕشأز ‪ٚ‬جٌطؼخُ وّطغ‪١‬ش‪ِ ٓ٠‬غطمٍ‪ٚ ٓ١‬ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن وّطغ‪١‬ش ضحذغ‪.‬‬
‫‪ -‬أشحسش جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬ػذَ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د أغش ٌطرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس‬
‫سأط جٌّحي ‪ٚ‬قط‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬ؾ‪ٛ‬دز جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ ،‬ذ‪ّٕ١‬ح أشحسش ئٌ‪ ٝ‬ػذز ػ‪ٛ‬جًِ ِٓ شأٔ‪ٙ‬ح جٌطأغ‪١‬ش‬
‫ػٍ‪ ٝ‬ؾ‪ٛ‬دز جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذغغ جٌٕظش ػٓ جعطخذجَ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س أ‪ٚ‬‬
‫جعطخذَ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌّكٍ‪١‬س‪ٌ ،‬ؼً أُ٘ ٘زٖ جٌؼ‪ٛ‬جًِ‪ :‬جٌذ‪ٚ‬جفغ جالٔط‪ٙ‬حص‪٠‬س ٌإلدجسز‪ٚ ،‬ؾ‪ٛ‬دز جٌّشجؾؼس‪،‬‬
‫‪ٚ‬ضطر‪١‬ك ل‪ٛ‬جػذ ق‪ٛ‬وّس جٌششوحش‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Wook-Bin, 2018‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس جخطرحس ِح ئرج وحْ ٕ٘حن جٔخفحع ٌطىٍفس سأط جٌّحي ٌؿّ‪١‬غ جٌششوحش‬
‫جٌى‪ٛ‬س‪٠‬س جٌؿٕ‪ٛ‬ذ‪١‬س غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش‪ٌٍ )KOSPI, KOSDAQ( ٞ‬ر‪ٛ‬سطس جٌى‪ٛ‬س‪٠‬س‬
‫جٌؿٕ‪ٛ‬ذ‪١‬س‪ٚ ،‬رٌه ذؼذ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ 4100 /0/0 ٟ‬ذشىً ئؾرحس‪.ٞ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ِ 03012‬شح٘ذز (ششوس‪ -‬عٕس) خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4111‬قط‪ٟ‬‬
‫‪ِ ،4109‬غ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ذؼغ جالشطشجؽحش ػٕذ جخط‪١‬حس جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬عطخؼغ ٌٍذسجعس ِػً (جٌششوحش‬
‫جٌط‪ٌٙ ٟ‬ح ذ‪١‬حٔحش ػٍ‪ ٝ‬لحػذز جٌر‪١‬حٔحش ‪ ،KIS-Value‬جٌششوحش غ‪١‬ش جٌخحػؼس ٌإلششجف جٌكى‪،ِٟٛ‬‬
‫جٌششوحش جٌط‪٠ ٌُ ٟ‬غرك شطر‪ٙ‬ح)‪ٚ ،‬ضُ ضمغ‪٘ ُ١‬زٖ جٌفطشز ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ٚ 2116 ِٓ ٌٟٚ‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2111 ٟ‬شؽٍخ ِب لجً اٌزجٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ ِٓ ‪ٚ 2111‬ؽز‪ِ ٟ٘ٚ 2115 ٟ‬شؽٍخ ِب ثؼذ اٌزجٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي ٌؿّ‪١‬غ ششوحش جٌؼ‪ٕ١‬س جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش‪KOSPI, ( ٞ‬‬
‫‪.)KOSDAQ‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي ٌٍششوحش جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش ‪ KOSPI‬ذظ‪ٛ‬سز أورش ِٓ جٌششوحش‬
‫جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش ‪ ،KOSDAQ‬جألِش جٌز‪ ٞ‬أسؾؼطٗ جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬أْ جٌششوحش جٌّذسؾس ف‪ٟ‬‬
‫ذ‪ٛ‬سطس ‪ ٟ٘ KOSPI‬جٌششوحش جألوػش ٔشحؽح ً ‪ٚ‬جأللً ضمٍرح ً ف‪ ٟ‬ػ‪ٛ‬جتذ جألع‪.ُٙ‬‬
‫دساعخ (‪:)Habib et al, 2019‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف ‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس فكض جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س (وّطغ‪١‬ش‬
‫ِغطمً) ‪ٚ‬وً ِٓ ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن‪ٚ ،‬ؾ‪ٛ‬دز جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪Reporting Quality‬‬
‫وّطغ‪١‬ش‪ ٓ٠‬ضحذؼ‪ٚ ٓ١‬رٌه ِٓ ِٕظ‪ٛ‬س د‪ٚ‬سز ق‪١‬حز جٌّٕشأز ‪.A Life Cycle Perspective‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪141‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس‬
‫جألعطشجٌ‪١‬س ٌأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س‪ٚ ،‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ِ 1114‬شح٘ذز (ششوس ــ عٕس)‪ٚ ،‬ضُ ضمغ‪ ُ١‬فطشز‬
‫جٌذسجعس ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ٚ 4110 ِٓ :ٌٟٚ‬قط‪ِ ٟ٘ٚ 4113 ٟ‬شقٍس ِح لرً جٌطرٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ‪ٚ 4111 ِٓ :‬قط‪ِ ٟ٘ٚ 4104 ٟ‬شقٍس ِح ذؼذ جٌطرٕ‪ِ ،ٟ‬غ جعطرؼحد ػحَ ‪- 4119‬‬
‫ذذج‪٠‬س عٕس جٌطرٕ‪ -ٟ‬ألٔٗ وحْ ِشقٍس جٔطمحٌ‪١‬س ٌطرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش ف‪ ٟ‬جعطشجٌ‪١‬ح‪ٚ ،‬جعطرؼحد جألػ‪ٛ‬جَ ِٓ‬
‫‪ٚ 4111‬قط‪ٚ 4113 ٟ‬رٌه ‪ٚ‬لص قذ‪ٚ‬ظ جألصِس جٌّحٌ‪١‬س جٌؼحٌّ‪١‬س‪ ،‬ق‪١‬ع أشحسش جٌذسجعس ئٌ‪ٝ‬‬
‫جقطّحٌ‪١‬س ضأغ‪١‬ش ٘زٖ جٌفطشز ػٍ‪ ٝ‬طذق ٔطحتؽ جٌذسجعس‪.‬‬
‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬أد‪ ٜ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬أعطشجٌ‪١‬ح ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز ئدجسز جألسذحـ ذظ‪ٛ‬سز‬
‫عٍر‪١‬س‪ ،‬وّح أد‪ ٜ‬ئٌ‪ ٝ‬جٔخفحع ؾ‪ٛ‬دز جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س خالي ؾّ‪١‬غ ِشجقً د‪ٚ‬سز ق‪١‬حز جٌّٕشأز ػذج‬
‫ِشقٍس جٌٕؼؽ ‪.Mature Stage‬‬
‫‪ -‬أد‪ ٜ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ ٟ‬أعطشجٌ‪١‬ح ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز ضىٍفس سأط جٌّحي‬
‫جٌٍّّ‪ٛ‬ن خالي ؾّ‪١‬غ ِشجقً د‪ٚ‬سز ق‪١‬حز جٌّٕشأز ػذج ِشقٍس جٌٕؼؽ ‪.Mature Stage‬‬
‫دساعخ (‪:)De Moura et al, 2020‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس فكض ِح ئرج وحْ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪٠‬إغش ػٍ‪ٝ‬‬
‫وً ِٓ ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌّمطشع ٌذ‪ٚ‬ي أِش‪٠‬ىح جٌؿٕ‪ٛ‬ذ‪١‬س ِّػٍس ف‪ ٟ‬د‪ٚ‬ي‪:‬‬
‫جألسؾٕط‪ ،ٓ١‬جٌرشجص‪ ،ً٠‬ضش‪ ،ٍٟ١‬جٌّىغ‪١‬ه‪ ،‬ذ‪١‬ش‪.ٚ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس خالي‬
‫جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4119‬قط‪ 4109 ٟ‬ذٍغ ػذد٘ح ‪ 23‬ششوس‪ٚ ،‬رٌه ٌم‪١‬حط ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن (‪12‬‬
‫ششوس ذشجص‪١ٍ٠‬س‪ 01 ،‬ششوس ضش‪١ٍ١‬س‪ 4 ،‬ششوحش ِىغ‪١‬ى‪١‬س‪ ،‬ششوس ‪ٚ‬جقذز ِٓ جألسؾٕط‪ٚ ،)ٓ١‬جػطّذش‬
‫جٌذسجعس ف‪ ٟ‬جخط‪١‬حس٘ح ٌ‪ٙ‬زٖ جٌؼ‪ٕ١‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌششوحش جٌط‪٠ ٟ‬ى‪ ْٛ‬ضٕرإ جألسذحـ ٌ‪ٙ‬ح ِ‪ٛ‬ؾد ٌّذز ‪ 9‬عٕ‪ٛ‬جش‪،‬‬
‫وّح جػطّذش ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس خالي جٌفطشز ِٓ ‪4113‬‬
‫‪ٚ‬قط‪ 4109 ٟ‬ذٍغ ػذد٘ح ‪ 434‬ششوس ‪ٚ‬رٌه ٌم‪١‬حط ضىٍفس سأط جٌّحي جٌّمطشع (‪ 21‬ششوس ذشجص‪١ٍ٠‬س‪،‬‬
‫‪ 10‬ششوس ضش‪١ٍ١‬س‪ 11 ،‬ششوس ِىغ‪١‬ى‪١‬س‪ 40 ،‬ششوس ِٓ جألسؾٕط‪ 43 ،ٓ١‬ششوس ِٓ ذ‪١‬ش‪.)ٚ‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ٌؿّ‪١‬غ جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ضّػً ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي جٌّمطشع ٌؿّ‪١‬غ جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ضّػً ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‪ ٛ٘ٚ ،‬جألِش جٌز‪ٞ‬‬
‫أسؾؼطٗ جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جٌػمس ف‪ ٟ‬أػّحي جٌششوحش ذؼذ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش‬
‫جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ص‪٠‬حدز ِؼذالش جإللشجع ذّؼذي فحتذز ِٕخفغ‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Saha et al., 2021‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس جخطرحس أغش ِططٍرحش جإلفظحـ ‪ٚ‬فمحً ٌٍّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ٌؼ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬س أعطشجٌ‪١‬ح‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِى‪ٔٛ‬س ِٓ ‪ 091‬ششوس خالي ػحِ‪)4104، 4100(ٟ‬‬
‫ِذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش جٌر‪ٛ‬سطس جألعطشجٌ‪١‬س (‪ ٛ٘ٚ )ASX200‬جٌّإشش جٌز‪٠ ٞ‬كط‪ ٞٛ‬ػٍ‪ ٝ‬جٌششوحش جألورش‬
‫قؿّح ً ف‪ ٟ‬جٌغ‪ٛ‬ق جألعطشجٌ‪ٟ‬‬
‫‪ٌٚ‬طكم‪١‬ك ٘ذف جٌذسجعس ضُ ِمحسٔس جٌٕطحتؽ جٌخحطس ذؼحَ ‪ ٚ 4100‬ػحَ ‪ ،4104‬ق‪١‬ع أٔٗ ف‪ ٟ‬ػحَ‬
‫‪ 4104‬جػطّذش جٌششوحش ف‪ ٟ‬ئفظحقحض‪ٙ‬ح ػٍ‪ ٝ‬جٌطمش‪٠‬ش جٌظحدس ف‪ ٟ‬ػحَ ‪ِ ِٓ 4100‬ؼ‪ٙ‬ذ‪ ٞ‬جٌّكحعر‪ٓ١‬‬
‫جٌمحٔ‪ ٓ١١ٔٛ‬ذأعطشجٌ‪١‬ح ‪ٛ١ٔٚ‬صٌٕذج ‪ ،0‬ق‪١‬ع أٔٗ ف‪ ٟ‬ظً ٘زج جٌطمش‪٠‬ش ضُ جخطظحس جإلفظحقحش جٌ‪ٛ‬جسدز‬
‫ذحٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ ،‬ق‪١‬ع روش جٌطمش‪٠‬ش أٔٗ ٌ‪١‬غص وً جإلفظحقحش جٌ‪ٛ‬جسدز‬
‫ذحٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س رجش أّ٘‪١‬س‪ ،‬ذ‪ّٕ١‬ح جػطّذش جٌششوحش ػٍ‪ ٝ‬جإلفظحقحش جٌ‪ٛ‬جسدز ف‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س خالي جٌؼحَ ‪.4100‬‬
‫‪ٔ -‬ز‪١‬غخ اٌذساعخ‪ :‬ض‪ٛ‬طٍص جٌذسجعس ئٌ‪ٔ ٝ‬ط‪١‬ؿس ِفحد٘ح جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي ف‪ ٟ‬ػ‪ٛ‬ء جإلٌطضجَ ذّح‬
‫‪ٚ‬سد ذحٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ِٓ ئفظحقحش ذشىً أورش ِٓ جإلٌطضجَ ذّح ‪ٚ‬سد ِٓ‬
‫ئفظحقحش ف‪ ٟ‬جٌطمش‪٠‬ش جٌّخطظش جٌظحدس ػٓ ِؼ‪ٙ‬ذ‪ ٞ‬جٌّكحعر‪ ٓ١‬جٌمحٔ‪ ٓ١١ٔٛ‬ذحعطشجٌ‪١‬ح ‪ٛ١ٔٚ‬ص‪ٍٕ٠‬ذج‪.‬‬
‫ِٓ خالي اٌؼشع اٌغبثك ٌٍّغّ‪ٛ‬ػخ األ‪ ِٓ ٌٟٚ‬اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪ّ٠‬ىٓ اشزمبق اٌفشع اٌجؾض‪ٟ‬‬
‫األ‪ٚ‬ي وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫اٌفشع األ‪ٚ‬ي‪ :‬ر‪ٛ‬عذ ػاللخ ِؼٕ‪٠ٛ‬خ راد دالٌخ ئؽظبئ‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌزمبسة ِغ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد‬
‫اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ سأط اٌّبي ٌٍششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ .2/8‬اٌّغّ‪ٛ‬ػخ اٌضبٔ‪١‬خ‪ :‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪:ُٙ‬‬
‫دساعخ (‪:)Floros, 2007‬‬

‫‪Losing the Excess Baggage – Reducing disclosure in financial statement to what's‬‬

‫‪5‬‬

‫‪important‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس فكض أغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍد ع‪ٛ‬ق‬
‫جٌّحي ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬س جٌ‪ٔٛ١‬حْ ‪ٚ‬رٌه ذحعطخذجَ ػ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش جٌّغؿٍس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس أغ‪ٕ١‬ح ٌأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 031‬ششوس ِذسؾس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس أغ‪ٕ١‬ح ٌأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س خالي‬
‫جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4114‬قط‪ ٟ‬ػحَ ‪ٚ ،4119‬ضُ ضمغ‪ ُ١‬فطشز جٌذسجعس ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬جٌٕك‪ ٛ‬جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ِ ٟ٘ٚ :ٌٟٚ‬شقٍس ِح لرً جٌطرٕ‪ٚ ٟ‬شٍّص جٌؼحِ‪.)4113 – 4114( ٓ١‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ‪ِ :‬شقٍس ِح ذؼذ جٌطرٕ‪ٚ ٟ‬شٍّص جٌؼحَ ‪.4119‬‬
‫‪ٔ -‬ز‪١‬غخ اٌذساعخ‪ :‬ض‪ٛ‬طٍص جٌذسجعس ئٌ‪ٔ ٝ‬ط‪١‬ؿس ِفحد٘ح ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ػىغ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س‬
‫إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ ،ُٙ‬أشحسش جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬أْ ٘زٖ جٌٕط‪١‬ؿس عرر‪ٙ‬ح أْ ضرٕ‪ٟ‬‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س وحٔص عررحً ست‪١‬غ‪١‬حً ف‪ ٟ‬ض‪ٛ‬ف‪١‬ش جألخرحس جٌؿ‪١‬ذز ‪Good News‬‬
‫جٌط‪ ٟ‬عحػذش ػٍ‪ ٝ‬ؾزخ جالعطػّحس ٌٍغ‪ٛ‬ق جٌ‪ٔٛ١‬حٔ‪ ،ٟ‬وّح أْ ٘زج جٌطرٕ‪ ٟ‬وحْ أقذ جألعرحخ جٌشت‪١‬غ‪١‬س‬
‫ٌط‪ٛ‬ف‪١‬ش جٌغ‪ٌٛ١‬س‪ ،‬جألِش جٌز‪ ٞ‬خفف ِٓ قذز جٌظذِحش جٌّحٌ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ض‪ٛ‬جؾٗ جٌغ‪ٛ‬ق جٌ‪ٔٛ١‬حٔ‪.ٟ‬‬
‫دساعخ ( ‪:)Lambertides, 2013‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ أغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬وً ِٓ وفحءز‬
‫ِؼٍ‪ِٛ‬حش أعؼحس جألع‪ٚ ،ُٙ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌ ُٙ‬ؼ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس‬
‫ٌؼذد ِٓ د‪ٚ‬ي جالضكحد جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 0021‬ع‪ 41 ِٓ ُٙ‬د‪ٌٚ‬س أ‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪١‬س خالي جٌؼحِ‪-4113( ٓ١‬‬
‫‪ )4119‬ؾّ‪١‬ؼ‪ٙ‬ح ضرٕص جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪٘ ،4119/0/0 ٟ‬زٖ جٌذ‪ٚ‬ي ٘‪:ٟ‬‬
‫أعطشجٌ‪١‬ح‪ ،‬ذٍغحس‪٠‬ح‪ ،‬جٌطش‪١‬ه‪ ،‬جٌذّٔحسن‪ ،‬فٍٕٕذج‪ ،‬فشٔغح‪ ،‬أٌّحٔ‪١‬ح‪ ،‬جٌ‪ٔٛ١‬حْ‪ ،‬جٌّؿش‪ ،‬أ‪٠‬شٌٕذج‪ ،‬ئ‪٠‬طحٌ‪١‬ح‪،‬‬
‫ٌ‪ٛ‬وغّر‪ٛ‬سؼ‪ٌٕٛ٘ ،‬ذج‪ ،‬جٌٕش‪٠ٚ‬ؽ‪ ،‬ذ‪ٌٕٛ‬ذج‪ ،‬جٌرشضغحي‪ ،‬أعرحٔ‪١‬ح‪ ،‬جٌغ‪٠ٛ‬ذ‪ٌٕٛ٘ ،‬ذج‪ ،‬ئٔؿٍطشج‪ٚ ،‬ضُ ضمغ‪ ُ١‬فطشز‬
‫جٌذسجعس ئٌ‪ِ ٝ‬شقٍط‪ ٓ١‬وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ األ‪ِ ٟ٘ٚ :ٌٟٚ‬شقٍس ِح لرً جٌطرٕ‪ٚ ،ٟ‬رٌه خالي ػحَ ‪.4113‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍخ اٌضبٔ‪١‬خ‪ِ :‬شقٍس ِح ذؼذ جٌطرٕ‪ ٟ‬خالي جٌؼحَ ‪.4119‬‬
‫ق‪١‬ع جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬غالغس ِؼح‪١٠‬ش ػٕذ جخط‪١‬حس ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ّ٠‬ىٓ عشدُ٘ وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ضرٕص جٌّؼح‪١٠‬ش ف‪ٚ ،4119/0/0 ٟ‬جٌششوحش جٌط‪ ٌُ ٟ‬ضطرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش لرً ضحس‪٠‬خ‬
‫‪ٚ ، 4119/0/0‬جٌششوحش جٌط‪٠ ٟ‬ط‪ٛ‬جفش ألع‪ّٙٙ‬ح عؼش ئغالق ‪ ِٟٛ٠‬خالي جٌفطشز ‪.4119-4113‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪147‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬ ‫‪-‬‬

‫‪٠ -‬ؼًّ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضخف‪١‬غ جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٌ ٞ‬ؼ‪ٛ‬جتذ جألع‪،ُٙ‬‬
‫جألِش جٌز‪٠ ٞ‬ؼٕ‪ ٟ‬جٔخفحع قذز جٌطمٍرحش ف‪ ٟ‬أعؼحس أع‪ ُٙ‬ششوحش د‪ٚ‬ي جالضكحد جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬ص‪٠‬حدز جٌمذسز جٌطٕرإ‪٠‬س ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬حش جٌّكحعر‪١‬س ذؼ‪ٛ‬جتذ جألع‪ ،ُٙ‬جألِش جٌز‪ ٞ‬عحُ٘ ف‪ِ ٟ‬ض‪٠‬ذ ِٓ‬
‫جالعطمشجس جٌّحٌ‪ٌ ٟ‬ذ‪ٚ‬ي جإلضكحد جأل‪ٚ‬س‪ٚ‬ذ‪.ٟ‬‬
‫دساعخ (‪:)Pradhana, 2014‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس جخطرحس أغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ِٕ ٝ‬فؼس‬
‫ِؼٍ‪ِٛ‬حش أعؼحس جألع‪ ِٓ ُٙ‬خالي ضأغ‪١‬ش ضٍه جٌّؼح‪١٠‬ش ػٍ‪ ٝ‬قشوس ػ‪ٛ‬جتذ أعؼحس جألع‪ٚ ُٙ‬فمحً ٌطمٍرحش‬
‫جٌغ‪ٛ‬ق طؼ‪ٛ‬دجً ‪٘ٚ‬ر‪ٛ‬ؽح ً ف‪ ٟ‬ػذد ِٓ جٌذ‪ٚ‬ي ضّػً جٌم‪ ٞٛ‬جاللطظحد‪٠‬س جٌٕحشثس ف‪ ٟ‬جٌؼحٌُ ‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِى‪ٔٛ‬س ِٓ ‪ 0311‬ششوس غ‪١‬ش ِحٌ‪١‬س ِٓ ‪ 2‬د‪ٚ‬ي ٘‪:ٟ‬‬
‫جٌرشجص‪ -ً٠‬ئٔذ‪١ٔٚ‬غ‪١‬ح‪ِ -‬حٌ‪١‬ض‪٠‬ح‪ -‬جٌّىغ‪١‬ه‪ -‬ذ‪١‬ش‪ -ٚ‬جٌفٍر‪ -ٓ١‬ؾٕ‪ٛ‬خ ئفش‪٠‬م‪١‬ح‪ -‬ضشو‪١‬ح‪ ،‬ق‪١‬ع ضُ جعطخذجَ‬
‫جٌر‪١‬حٔحش خالي غالظ عٕ‪ٛ‬جش وحٌطحٌ‪ :ٟ‬عٕس لرً جٌطرٕ‪ -ٟ‬عٕس جٌطرٕ‪ -ٟ‬عٕس ذؼذ جٌطرٕ‪.ٟ‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ -‬ص‪٠‬حدز قذز جٌطمٍرحش لرً جٌطرٕ‪ ،ٟ‬غُ جٔخفحػ‪ٙ‬ح ػحَ جٌطرٕ‪ ،ٟ‬غُ ص‪٠‬حدض‪ٙ‬ح ِشز أخش‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬جٌؼحَ جٌطحٌ‪ٟ‬‬
‫ٌٍطرٕ‪ٚ ٟ‬رٌه ٌذ‪ٚ‬ي‪ :‬جٌرشجص‪ -ً٠‬ئٔذ‪١ٔٚ‬غ‪١‬ح‪ِ -‬حٌ‪١‬ض‪٠‬ح –جٌفٍر‪ ،ٓ١‬ذ‪١‬ش‪ ،ٚ‬ضشو‪١‬ح‪.‬‬
‫‪ -‬ص‪٠‬حدز قذز جٌطمٍرحش ف‪ ٟ‬ػحَ ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش ذظ‪ٛ‬سز أورش ػٓ ذحل‪ ٟ‬جألػ‪ٛ‬جَ ذحٌٕغرس ٌذ‪ٌٚ‬س جٌّىغ‪١‬ه‪.‬‬
‫‪ -‬جٔخفحع جٌطمٍرحش ذؼذ جٌطرٕ‪ ٟ‬ذحٌٕغرس ٌذ‪ٌٚ‬س ؾٕ‪ٛ‬خ أفش‪٠‬م‪١‬ح‪.‬‬
‫دساعخ (‪:)Castro et al, 2018‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس فكض أغش ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ِٕ ٝ‬فؼس‬
‫جٌّؼٍ‪ِٛ‬حش جٌّكحعر‪١‬س جٌّطؼٍمس ذأعؼحس أع‪ ُٙ‬جٌششوحش جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس عح‪ٚ‬ذح‪ٌ ٌٛٚ‬أل‪ٚ‬سجق‬
‫جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬جٌط‪ ٟ‬ضُ جٌطؼر‪١‬ش ػٕ‪ٙ‬ح ِٓ خالي ِف‪ّ٘ ٓ١ِٛٙ‬ح‪ :‬ضضجِٓ أعؼحس جألع‪Stock Prices ُٙ‬‬
‫‪ٚ ،synchronicity‬ضمٍد أعؼحس جألع‪.Stock Prices Volatility ُٙ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬ننخ اٌذساعننخ‪ :‬جػطّااذش جٌذسجعااس ػٍاا‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬ااس ِى‪ٔٛ‬ااس ِاآ ‪ 410‬شااشوس غ‪١‬ااش ِحٌ‪١‬ااس ِذسؾااس فاا‪ٟ‬‬
‫ذ‪ٛ‬سطاااس عاااح‪ٚ‬ذح‪ٌ ٌٛٚ‬اااأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬اااس خاااالي جٌفطاااشز ِااآ ‪ٚ 4104- 4113‬ضاااُ ضمغااا‪٘ ُ١‬ااازٖ جٌفطاااشز‬
‫ئٌ‪ ٝ‬غالظ ِشجقً وّح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍنننننخ األ‪ٌٚ‬ننننن‪٘ٚ : )2117-2114( ٟ‬ااااا‪ ٟ‬فطاااااشز ِاااااح لراااااً ضرٕااااا‪ ٟ‬جٌّؼاااااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬اااااس إلػاااااذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬اٌّشؽٍنننننخ اٌضبٔ‪١‬نننننخ (‪٘ٚ : )2119-2118‬ااااا‪ِ ٟ‬شقٍاااااس جٌطرٕااااا‪ ٟ‬جٌؿضتااااا‪ ٟ‬أ‪ ٚ‬جٌطااااا‪ٛ‬ػ‪ٌٍّ ٟ‬ؼاااااح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬
‫‪ -‬اٌّشؽٍننننخ اٌضبٌضننننخ (‪٘ٚ :)2113-2111‬اااا‪ِ ٟ‬شقٍااااس جٌطرٕاااا‪ ٟ‬جٌىحِااااً ٌٍّؼااااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬ااااس إلػااااذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬
‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬جسضفااحع ضااضجِٓ أعااؼحس جألعاا‪ِ ُٙ‬ااغ قشوااس أعااؼحس جٌغاا‪ٛ‬ق ذؼااذ ضرٕاا‪ ٟ‬جٌّؼااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬ااس إلػااذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ٌٍششوحش جٌؼحٍِس ف‪ ٟ‬جٌغ‪ٛ‬ق جٌرشجص‪.ٍٟ٠‬‬
‫‪ -‬ص‪٠‬اااحدز ضمٍراااحش أعاااؼحس جألعااا‪ ُٙ‬ذؼاااذ ضرٕااا‪ ٟ‬جٌّؼاااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬اااس إلػاااذجد جٌطماااحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬اااس ذظااا‪ٛ‬سز‬
‫أورش لرً جٌطرٕ‪.ٟ‬‬
‫دساعخ (ػجذاٌّغ‪١‬ذ‪:)2119 ،‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ئخطرحس أغش جٌطرٕ‪ ٟ‬جإلٌضجِ‪ٌٍّ ٟ‬ؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س وّطغ‪١‬ش‬
‫ِغطمً ػٍ‪ ٝ‬خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس أع‪ ُٙ‬جٌششوحش جٌغؼ‪ٛ‬د‪٠‬س وّطغ‪١‬ش ضحذغ‪ٚ ،‬وزٌه أغش وً ِٓ ؾ‪ٛ‬دز‬
‫جٌّشجؾؼس‪ٚ ،‬قغحذحش جالعطكمحق ‪ٚ‬جٌذ‪ ْٛ٠‬لظ‪١‬شز جألؾً وّطغ‪١‬شجش ِغطمٍس ػٍ‪ ٝ‬خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس‬
‫أع‪ ُٙ‬جٌششوحش جٌغؼ‪ٛ‬د‪٠‬س وّطغ‪١‬ش ضحذغ ف‪ ٟ‬ػ‪ٛ‬ء جٌطرٕ‪ ٟ‬جإلٌضجِ‪ٌٍّ ٟ‬ؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش‬
‫جٌّحٌ‪١‬س وّطغ‪١‬ش ِكفض‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ضى‪ٔٛ‬ص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ِٓ ششوحش لطحع جٌّ‪ٛ‬جد جألعحع‪١‬س جٌّغؿٍس ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق جٌّحي ف‪ ٟ‬جٌٍّّىس‬
‫جٌؼشذ‪١‬س جٌغؼ‪ٛ‬د‪٠‬س خالي جٌفطشز ِٓ جٌشذغ جألخ‪١‬ش ٌؼحَ ‪ٚ 4109‬قط‪ ٟ‬جٌشذغ جأل‪ٚ‬ي ِٓ ػحَ ‪ ،4102‬ق‪١‬ع ذٍغص‬
‫ػذد ششوحش جٌؼ‪ٕ١‬س ‪ 30‬ششوس‪ ،‬ذؼذد ِشح٘ذجش ‪ِ 301‬شح٘ذز (ششوس – سذغ عٕس)‪.‬‬
‫ٔزبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٝ‬إٌزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪٠ -‬إد‪ ٞ‬ضرٕ‪ ٟ‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ئٌ‪ ٝ‬خفغ خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ -‬ضااإد‪ ٞ‬ؾاا‪ٛ‬دز جٌّشجؾؼااس فاا‪ ٟ‬ظااً ضرٕاا‪ ٟ‬جٌّؼااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬ااس إلػااذجد جٌطمااحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬ااس ئٌاا‪ ٝ‬ضخفاا‪١‬غ‬
‫خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ -‬ضاااإد‪ ٞ‬قغاااحذحش جال عاااطكمحق فااا‪ ٟ‬ظاااً ضرٕااا‪ ٟ‬جٌّؼاااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬اااس إلػاااذجد جٌطماااحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬اااس ئٌااا‪ٝ‬‬
‫ضخف‪١‬غ خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ -‬ضااإد‪ ٞ‬ص‪٠‬ااحدز جٌااذ‪ ْٛ٠‬لظاا‪١‬شز جألؾااً فاا‪ ٟ‬ظااً ضرٕاا‪ ٟ‬جٌّؼااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬ااس إلػااذجد جٌطمااحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬ااس‬
‫ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز خطش جٔ‪١ٙ‬حس أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ٚ‬ثبالػزّنننبد ػٍننن‪ِ ٝ‬نننب رٕب‪ٌٚ‬زنننٗ اٌّغّ‪ٛ‬ػنننخ اٌغنننبثمخ ِنننٓ اٌذساعنننبد ‪ّ٠‬ىنننٓ طننن‪١‬بغخ اٌفنننشع اٌضنننبٔ‪ٟ‬‬
‫ٌٍجؾش وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫اٌفنننشع اٌضنننبٔ‪ :ٟ‬ر‪ٛ‬عنننذ ػاللنننخ ِؼٕ‪٠ٛ‬نننخ راد دالٌنننخ ئؽظنننبئ‪١‬خ ثننن‪ ٓ١‬اٌزمنننبسة ِنننغ اٌّؼنننب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬نننخ‬
‫إلػنننننذاد اٌزمنننننبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬نننننخ ‪ٚ‬رمٍجنننننبد أعنننننؼبس األعننننن‪ٌٍ ُٙ‬شنننننشوبد غ‪١‬نننننش اٌّبٌ‪١‬نننننخ اٌّذسعنننننخ فننننن‪ٟ‬‬
‫اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ .3/8‬اٌّغّ‪ٛ‬ػخ اٌضبٌضخ‪ :‬دساعبد رٕب‪ٌٚ‬ذ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬رىٍفخ سأط اٌّبي ‪ٚ‬رمٍجبد‬
‫أعؼبس األع‪:ُٙ‬‬
‫دساعخ (‪:)Ren, 2019‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌ ُٙ‬ؼ‪ٕ١‬س ِٓ‬
‫جٌششوحش غ‪١‬ش جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس ٌذ‪ٌٚ‬س جٌظ‪.ٓ١‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٕ١‬س ِى‪ٔٛ‬س ِٓ ‪ 4412‬ع‪ٌّ ُٙ‬ؿّ‪ٛ‬ػس ِٓ جٌششوحش غ‪١‬ش‬
‫جٌّحٌ‪١‬س جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطط‪ ٟ‬شٕغ‪ٙ‬ح‪ ٚ ،)Shanghai( ٞ‬ش‪ٕ١‬ض‪ )Shenzhen( ٓ٠‬ف‪ ٟ‬ؾّ‪ٛٙ‬س‪٠‬س‬
‫جٌظ‪ ٓ١‬جٌشؼر‪١‬س خالي جٌفطشز ِٓ ‪.4101-4104‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ض‪ٛ‬طٍص جٌذسجعس ئٌ‪ٔ ٝ‬ط‪١‬ؿس ِفحد٘ح ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس قم‪ٛ‬ق‬
‫جٌٍّى‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ِّ ،ُٙ‬ح ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ص‪٠‬حدز ضىٍفس سأط جٌّحي ذظ‪ٛ‬سز ور‪١‬شز ‪٠‬إغش ػٍ‪ ٝ‬جألعؼحس‬
‫جٌّغطمرٍ‪١‬س ٌألع‪ٚ ُٙ‬ػٍ‪ ٟ‬ل‪ّ١‬س جٌششوس وىً ذظ‪ٛ‬سز عٍر‪١‬س‪.‬‬
‫دساعخ (‪: (Robiyanto et al, 2019‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ أغش ِؿّ‪ٛ‬ػس ِٓ جٌّطغ‪١‬شجش ٘‪( ٟ‬جٌؼحتذ ػٍ‪ ٝ‬قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪ٔ ،‬غرس‬
‫جٌذ‪ ْٛ٠‬ئٌ‪ ٝ‬قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪ ّٛٔ ،‬جٌّر‪١‬ؼحش‪ ،‬قؿُ جٌششوس‪ٔ ،‬غرس جٌٕمذ‪٠‬س‪ٔ ،‬غرس ض‪ٛ‬ص‪٠‬ؼحش جألسذحـ) ػٍ‪ٝ‬‬
‫ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٌ ُٙ‬ؼ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش جٌظٕحػ‪١‬س ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬س ئٔذ‪١ٔٚ‬غ‪١‬ح‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬ذٍغص ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ 2‬ششوحش طٕحػ‪١‬س ِذسؾس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس جالٔذ‪١ٔٚ‬غ‪١‬س خالي جٌفطشز‬
‫ِٓ ‪ٚ 4100‬قط‪.4109 ٟ‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕز‪١‬غز‪ ٓ١‬اٌزبٌ‪١‬ز‪:ٓ١‬‬
‫‪ -‬ػذَ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ذ‪ ٓ١‬وً ِٓ (ِؼذي جٌؼحتذ ػٍ‪ ٝ‬قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪ٔ ،‬غرس جٌذ‪ ْٛ٠‬ئٌ‪ ٝ‬قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪،‬‬
‫قؿُ جٌششوس‪ٔ ،‬غرس جٌٕمذ‪٠‬س‪ٔ ،‬غرس ض‪ٛ‬ص‪٠‬ؼحش جألسذحـ) ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪142‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ -‬ض‪ٛ‬ؾذ ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ذ‪ٔ ٓ١‬غرس ّٔ‪ ٛ‬جٌّر‪١‬ؼحش ‪ٚ‬جٔخفحع ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ ُٙ‬ذحٌطحٌ‪ٟ‬‬
‫جعطمشجس جٌششوس‪ ،‬ق‪١‬ع أشحسش جٌذسجعس ئٌ‪ ٝ‬أْ ّٔ‪ ٛ‬جٌّر‪١‬ؼحش ‪٠‬ؼًّ ػٍ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جٌغ‪ٌٛ١‬س‬
‫‪ٚ‬جٔخفحع ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬جٌّمطشع‪ٚ ،‬ص‪٠‬حدز ّٔ‪ ٛ‬جألسذحـ‪.‬‬
‫دساعخ (طالػ ‪ٚ‬آخش‪:(2119 ،ْٚ‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ لذسز وً ِٓ جٌم‪ّ١‬س جٌغ‪ٛ‬ل‪١‬س جٌّؼحفس (‪ٚ ،)MVA‬وزٌه جٌم‪ّ١‬س‬
‫جاللطظحد‪٠‬س جٌّؼحفس (‪ٚ )EVA‬جٌط‪٠ ٟ‬ؼطرش جٌّكذد جٌشت‪١‬غ‪ٌٙ ٟ‬ح ٘‪ ٛ‬ضىٍفس سأط جٌّحي ف‪ ٟ‬ضفغ‪١‬ش جٌطغ‪١‬ش‬
‫ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪ٌ ُٙ‬ؼ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش ف‪ ٟ‬جٌغ‪ٛ‬ق جٌّظش‪.ٞ‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ِ ٝ‬ؿطّغ دسجعس ِى‪ ِٓ ْٛ‬ؾّ‪١‬غ جٌششوحش جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش‬
‫‪ٌٍ EGX30‬ر‪ٛ‬سطس جٌّظش‪٠‬س‪ ،‬ق‪١‬ع ‪٠‬ؼُ ٘زج جٌّإشش جٌششوحش جألورش ‪ٚ‬جألوػش ٔشحؽحً ف‪ ٟ‬جٌغ‪ٛ‬ق‬
‫جٌّظش‪ٚ ،ٞ‬ػذ٘ح ‪ 41‬ششوس خالي جٌفطشز ِٓ ‪ٚ 4104‬قط‪.4101 ٟ‬‬
‫‪ٔ -‬زبئظ اٌذساعخ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ٌٍٕزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ٚ -‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌم‪ّ١‬س جاللطظحد‪٠‬س جٌّؼحفس ‪ٚ‬جٌط‪٠ ٟ‬ؼطرش جٌّكذد‬
‫جٌشت‪١‬غ‪ٌٙ ٟ‬ح ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ذ‪ ٓ١‬جٌطغ‪١‬ش أ‪ ٚ‬جٌطمٍد ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ -‬جٌطغ‪١‬ش ف‪ ٟ‬جٌم‪ّ١‬س جٌغ‪ٛ‬ل‪١‬س جٌّؼحفس ‪ّ٠‬ىٓ أْ ‪٠‬فغش جٌطغ‪١‬ش أ‪ ٚ‬جٌطمٍد ف‪ ٟ‬أعؼحس جألع‪ٔ ُٙ‬ظشج ٌمذسضٗ‬
‫ػٍ‪ ٝ‬جٌطٕرإ ذأعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ِ -‬إشش‪ ٞ‬جٌم‪ّ١‬س جاللطظحد‪٠‬س جٌّؼحفس ‪ٚ‬جٌم‪ّ١‬س جٌغ‪ٛ‬ل‪١‬س جٌّؼحفس ‪٠‬فغشج جٌطغ‪١‬ش أ‪ ٚ‬جٌطمٍد ف‪ ٟ‬أعؼحس‬
‫جألع‪ ُٙ‬ذٕغرس ‪.%44.4‬‬
‫دساعخ (‪:)Hoang et a, 2020‬‬
‫‪ -‬اٌ‪ٙ‬ذف‪ :‬جعط‪ٙ‬ذفص جٌذسجعس ضكذ‪٠‬ذ ِح ئرج وحْ ‪ّ٠‬ىٓ ٌطىٍفس سأط جٌّحي جٌطٕرإ ذؼ‪ٛ‬جتذ جألع‪ٌٍّ ُٙ‬كحفع‬
‫جالعطػّحس‪٠‬س ‪ ،investment portfolios‬خحطس جٌّكحفع جألوػش ضمٍرح ً ٌشلُ جٌشذف‪ٚ ،‬رٌه ٌؼ‪ٕ١‬س ِٓ‬
‫جٌششوحش جألِش‪٠‬ى‪١‬س جٌّغؿٍس ف‪ ٟ‬جٌر‪ٛ‬سطس‪.‬‬
‫‪ -‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪ :‬جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ِ 0111 ٝ‬كفظس جعطػّحس‪٠‬س ٌؼ‪ٕ١‬س ِٓ جٌششوحش ِذسؾس ف‪ٟ‬‬
‫ذ‪ٛ‬سطحش‪:‬‬
‫‪ -‬ذ‪ٛ‬سطس ٔ‪ٛ٠ٛ١‬سن )‪.)New York Stock Exchange( )NYSE‬‬
‫‪ -‬جٌر‪ٛ‬سطس جألِش‪٠‬ى‪١‬س (ِ‪.)American Stock Exchange) )AMEX‬‬
‫‪ -‬ذ‪ٛ‬سطس ٔحعذجن ‪National Association of Securities Dealers ( NASDAQ‬‬
‫‪Automated Quotations system).‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫ٔز‪١‬غخ اٌذساعخ‪ :‬ض‪ٛ‬طٍص جٌذسجعس ٌٕط‪١‬ؿس ِفحد٘ح أْ ضىٍفس سأط جٌّحي ‪٠‬ؼذ ِإشش ل‪ٌٍ ٞٛ‬طٕرإ ذؼ‪ٛ‬جتذ‬
‫جألع‪ ُٙ‬خحطس ف‪ ٟ‬جٌّكحفع جالعطػّحس‪٠‬س جأللً ضمٍرح ً ‪ٚ‬جألورش قؿّحً‪ٌ ،‬ىٓ ف‪ ٟ‬قحٌس جٌّكحفع جألػٍ‪ ٟ‬ضمٍرح ً‬
‫‪٠‬ظؼد جٌطٕرإ ذؼ‪ٛ‬جتذ جألع‪ٔ ُٙ‬ظشجً ٌظؼ‪ٛ‬ذس جٌطٕرإ ذحٌطذفمحش جٌٕمذ‪٠‬س جٌّغطمرٍ‪١‬س‪.‬‬
‫ِٓ خالي ِب رٕب‪ٌٚ‬زٗ اٌّغّ‪ٛ‬ػخ اٌضبٌضخ ِٓ اٌذساعبد اٌغبثمخ ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍجبؽش ط‪١‬بغخ اٌفشع اٌضبٌش وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫اٌفشع اٌضبٌش‪ :‬ر‪ٛ‬عذ ػاللخ ِؼٕ‪٠ٛ‬خ راد دالٌخ ئؽظبئ‪١‬خ ث‪ ٓ١‬رىٍفخ سأط اٌّبي ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس‬
‫األع‪ٌٍ ُٙ‬ششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ ِٓٚ‬خالي اعزؼشاع ِب ‪ٚ‬سد ثبٌّغّ‪ٛ‬ػبد اٌضالس اٌغبثمخ ِٓ اٌذساعبد ‪ٚ‬ثبعزخذاَ إٌّ‪ٙ‬ظ‬
‫االعزٕجبؽ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ ط‪١‬بغخ اٌفشع اٌشاثغ اٌزبٌ‪:ٟ‬‬
‫اٌفشع اٌشاثغ‪ :‬ر‪ٛ‬عذ ‪ٚ‬عبؽخ ٌّزغ‪١‬ش رىٍفخ سأط اٌّبي ث‪ ٓ١‬اٌزمبسة ِغ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد‬
‫اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ٌٍ ُٙ‬ششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪ .9‬اٌذساعخ اٌزطج‪١‬م‪١‬خ‪:‬‬
‫ٌٍطكمك ِٓ ضأغ‪١‬ش جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضىٍفس سجط جٌّحي ‪ٚ‬جٔؼىحط رٌه‬
‫ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ف‪ ٟ‬ئؽحس جٌ‪ٛ‬جلغ جٌؼٍّ‪ ،ٟ‬لحَ جٌرحقػ‪ ْٛ‬ذ‪ٙ‬زٖ جٌذسجعس ذحالعطٕحد ئٌ‪ ٝ‬دسجعس ضطر‪١‬م‪١‬س‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬شؾغ عرد جالػطّحد ػٍ‪٘ ٝ‬زج جٌٕ‪ٛ‬ع ِٓ جٌذسجعحش ذغرد ِالءِطٗ ٌطر‪١‬ؼس جٌذسجعس جٌكحٌ‪١‬س‪ ،‬ق‪١‬ع ‪٠‬رذأ ٘زج‬
‫جٌٕ‪ٛ‬ع ِٓ جٌذسجعحش ذحٌّشح٘ذجش غُ ذٕحء جٌفش‪ٚ‬ع ‪ٚ‬جخطرحس ضٍه جٌفش‪ٚ‬ع ِٓ أؾً جٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي ئٌ‪ٔ ٝ‬طحتؽ لحذٍس‬
‫ٌٍطؼّ‪ٌٚ .ُ١‬طكم‪١‬ك جٌ‪ٙ‬ذف ِٓ ٘زٖ جٌذسجعس ضُ ضر‪٠ٛ‬د ٘زج جٌّركع ئٌ‪ِ ٟ‬ح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ِ -‬ؿطّغ ‪ٚ‬ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‪.‬‬
‫‪ِ -‬ظحدس جٌر‪١‬حٔحش ‪ٚ‬جٌفطشز جٌضِٕ‪١‬س‪.‬‬
‫‪ّٛٔ -‬رؼ جٌذسجعس ‪ِٚ‬إششجش ل‪١‬حط جٌّطغ‪١‬شجش‪.‬‬
‫‪ -‬جٌطكٍ‪ ً١‬جإلقظحت‪ٌٍ ٟ‬ر‪١‬حٔحش‬
‫‪ِ .1/9‬غزّغ ‪ٚ‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ‪.‬‬
‫‪٠‬طّػً ِؿطّغ جٌذسجعس ف‪ ٟ‬ؾّ‪١‬غ جٌششوحش جٌّم‪١‬ذز ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس جأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س‪ٌٚ ،‬طكذ‪٠‬ذ‬
‫قؿُ جٌؼ‪ٕ١‬س ضُ ‪ٚ‬ػغ ِؿّ‪ٛ‬ػس ِٓ جالػطرحسجش ضّػٍص ف‪ّ١‬ح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫أ‪ٚ‬الً‪ :‬أْ ضى‪ ِٓ ْٛ‬جٌششوحش جٌّذسؾس ف‪ِ ٟ‬إشش ‪ EGX 100‬ألٔٗ ‪ٛ٠‬ػف أوػش جٌششوحش ٔشحؽحً‬ ‫‪-‬‬
‫ف‪ ٟ‬ذ‪ٛ‬سطس جأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س‪.‬‬
‫صبٔ‪١‬بً‪ :‬أال ضى‪ ِٓ ْٛ‬جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ضٕطّ‪ ٟ‬ئٌ‪ ٝ‬لطحػ‪ ٟ‬جٌرٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬جٌخذِحش جٌّحٌ‪١‬س‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫صبٌضب ً‪ :‬أْ ضى‪ ِٓ ْٛ‬جٌششوحش جٌط‪ ٟ‬ضط‪ٛ‬جفش ذ‪١‬حٔحض‪ٙ‬ح خالي جٌفطشز ِكً جٌذسجعس (‪.)4103 -4103‬‬ ‫‪-‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪142‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ٚ‬ذٕحء ًج ػٍ‪ ٟ‬جالػطرحسجش جٌغحٌف روش٘ح ضّػٍص ِفشدجش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ف‪ 93 ٟ‬ششوس ذؼذد ِشح٘ذجش ‪493‬‬
‫ِشح٘ذز (ششوس – عٕس)‪ٚ .‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌزبٌ‪ٛ٠ ٟ‬ػؼ رمغ‪ ُ١‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ ؽغت اٌمطبػبد االلزظبد‪٠‬خ‪.‬‬
‫عذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ :)1‬ػ‪ٕ١‬خ اٌذساعخ ؽغت اٌمطبػبد‬
‫إٌغجخ اٌّئ‪٠ٛ‬خ ٌىً لطبع‬
‫‪%‬‬ ‫ػذد اٌّشب٘ذاد‬ ‫ػذد اٌششوبد‬ ‫اعُ اٌمطبع‬
‫‪%18.6‬‬ ‫‪66‬‬ ‫‪00‬‬ ‫جإلعىحْ ‪ٚ‬جٌؼمحسجش‬
‫‪%17‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪01‬‬ ‫جألغز‪٠‬س ‪ٚ‬جٌّشش‪ٚ‬ذحش ‪ٚ‬جٌطؿضتس‬
‫‪%17‬‬ ‫‪51‬‬ ‫‪01‬‬ ‫جٌخذِحش ‪ٚ‬جٌّٕطؿحش جٌظٕحػ‪١‬س ‪ٚ‬جٌغ‪١‬حسجش‬
‫‪%13.6‬‬ ‫‪48‬‬ ‫‪2‬‬ ‫جٌى‪ّ١‬ح‪٠ٚ‬حش‬
‫‪%11.9‬‬ ‫‪42‬‬ ‫‪1‬‬ ‫جٌطش‪١١‬ذ ‪ِٛٚ‬جد جٌرٕحء‬
‫‪%8.5‬‬ ‫‪31‬‬ ‫‪9‬‬ ‫جٌّٕطؿحش جٌّٕضٌ‪١‬س ‪ٚ‬جٌشخظ‪١‬س‬
‫‪%5‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪4‬‬ ‫جٌمطحع جٌظك‪ٟ‬‬
‫‪%5‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪4‬‬ ‫جالضظحالش ‪ٚ‬جٌطىٕ‪ٌٛٛ‬ؾ‪١‬ح ‪ٚ‬جإلػالَ‬
‫‪%3.4‬‬ ‫‪12‬‬ ‫‪4‬‬ ‫جٌغ‪١‬حقس ‪ٚ‬جٌطشف‪ٗ١‬‬
‫‪%111‬‬ ‫‪354‬‬ ‫‪59‬‬ ‫اإلعّبٌ‪ٟ‬‬

‫‪ِ .2/9‬ظبدس اٌج‪١‬بٔبد ‪ٚ‬اٌفزشح اٌضِٕ‪١‬خ‪:‬‬

‫جػطّذ جٌرحقػ‪ ْٛ‬ػٕذ ضؿّ‪١‬غ ذ‪١‬حٔحش ِطغ‪١‬شجش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬جٌر‪١‬حٔحش جٌّٕش‪ٛ‬سز ف‪ ٟ‬لحػذز ذ‪١‬حٔحش‬
‫‪ ،Thomson Reuters‬ذحإلػحفس ئٌ‪ ٝ‬جٌم‪ٛ‬جتُ جٌّحٌ‪١‬س ٌٍششوحش جٌط‪ ٟ‬ضُ جٌكظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٙ١‬ح ِٓ خالي‬
‫جٌّ‪ٛ‬لغ جإلٌىطش‪ٌٍ ٟٔٚ‬ششوحش ‪ِٛٚ‬لغ ِرحشش ِظش ‪ِٛٚ‬لغ ‪ٚ .Investing‬ضّػٍص جٌفطشز جٌضِٕ‪١‬س‬
‫ٌٍذسجعس ف‪ ٟ‬جٌفطشز (‪٠ٚ ،)4103 : 4103‬شؾغ جخط‪١‬حس جٌرحقػ‪ٌ ٓ١‬طٍه جٌفطشز ٌألعرحخ جٌطحٌ‪١‬س‪:‬‬
‫أ‪ٚ‬الً‪ :‬ض‪ٛ‬جفش جٌر‪١‬حٔحش ػٓ ضٍه جٌفطشز جٌط‪ ٟ‬ضخذَ أغشجع جٌذسجعس‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫صبٔ‪١‬بً‪ :‬ضؿٕد جٌطأغ‪١‬ش جٌغٍر‪ٌ ٟ‬ألقذجظ جٌغ‪١‬حع‪١‬س جٌّظحقرس ٌؼحِ‪ٚ ،4104 ٚ 4100 ٟ‬جٌط‪ٟ‬‬ ‫‪-‬‬
‫ذذ‪ٚ‬س٘ح أغشش ػٍ‪ ٝ‬ع‪ٛ‬ق جٌّحي جٌّظش‪.ٞ‬‬
‫صبٌضب ً‪ :‬ضؿٕد جٌطأغ‪١‬ش جٌغٍر‪ٌ ٟ‬الصِس جٌ‪ٛ‬ذحت‪١‬س ٌف‪١‬ش‪ٚ‬ط و‪ٛ‬س‪ٔٚ‬ح خالي ػحِ‪ٌٚ 4140 ،4141 ٟ‬زٌه‬ ‫‪-‬‬
‫ٌُ ‪٠‬طُ ضؿّ‪١‬غ جٌر‪١‬حٔحش جٌخحطس ذؼحِ‪.4140 ،4141 ٟ‬‬
‫ساثؼبً‪ :‬جػطّحد جغٍد جٌذسجعحش جٌغحذمس ػٍ‪ ٝ‬جخط‪١‬حس عٍغٍس صِٕ‪١‬س ؽ‪ٍ٠ٛ‬س ٔغر‪١‬حً ذك‪١‬ع ال ضمً ف‪ٟ‬‬ ‫‪-‬‬
‫جٌّط‪ٛ‬عؾ ػٓ خّظ عٕ‪ٛ‬جش ِحٌ‪١‬س‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ّٛٔ .3/9‬رط اٌذساعخ اٌّمزشػ ‪ِٚ‬إششاد ل‪١‬بط اٌّزغ‪١‬شاد‪:‬‬

‫‪ّٛٔ .1/3/9‬رط اٌذساعخ‪:‬‬
‫ٌط‪ٛ‬ػ‪١‬ف جٌؼاللحش جٌغرر‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌخحسؾ‪١‬س (جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪ٚ )IFRS‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌذجخٍ‪١‬س (ضىٍفس سجط جٌّحي ‪ٚ ،WACC‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ )Volatility ُٙ‬ضُ‬
‫ط‪١‬حغس جٌّٕ‪ٛ‬رؼ جٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬جٌز‪ٛ٠ ٞ‬ػكٗ جٌشىً جٌطحٌ‪:ٟ‬‬

‫شىً سلُ (‪ :)1‬إٌّ‪ٛ‬رط اٌّمزشػ ٌٍؼاللبد اٌّجبششح ‪ٚ‬غ‪١‬ش اٌّجبششح ػٕذ اعزخذاَ ِزغ‪١‬ش رمٍجبد‬
‫أعؼبس األع‪ ُٙ‬وّزغ‪١‬ش ربثغ‬
‫‪ِ .2/3/9‬إششاد ل‪١‬بط ِزغ‪١‬شاد اٌذساعخ‪:‬‬
‫جػطّذش جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬غالغس أٔ‪ٛ‬جع ِٓ جٌّطغ‪١‬شجش ‪ّ٠‬ىٓ ض‪ٛ‬ػ‪١‬ك‪ّٙ‬ح وّح ‪ :ٍٟ٠‬أ‪ٚ‬الً‪ :‬اٌّزغ‪١‬ش‬
‫اٌّغزمً‪ :‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‪ .‬صبٔ‪١‬ب ً‪ :‬اٌّزغ‪١‬ش اٌ‪ٛ‬ع‪١‬ؾ‪٠ٚ :‬طّػً ف‪ٟ‬‬
‫ضىٍفس سجط جٌّحي‪ .‬صبٌضب‪ :‬اٌّزغ‪١‬ش اٌزبثغ‪٠ٚ :‬طّػً ف‪ ٟ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ.،ُٙ‬ع‪ٛ‬ف ‪٠‬م‪ َٛ‬جٌرحقػ‪ ْٛ‬ف‪ٟ‬‬
‫٘زج جٌؿضء ذؼشع ٘زٖ جٌّطغ‪١‬شجش ‪ّٔٚ‬حرؼ ل‪١‬حع‪ٙ‬ح ‪ٚ‬رٌه ػٍ‪ ٝ‬جٌٕك‪ ٛ‬جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫‪ .1/2/3/9‬اٌزمبسة ِغ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪IFRS‬‬
‫ضُ ل‪١‬حط ِطغ‪١‬ش جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ِٓ خالي ِطغ‪١‬ش ‪ ،ّٟ٘ٚ‬ق‪١‬ع ضش‪١‬ش جٌم‪ّ١‬س‬
‫(‪ )0‬جٌ‪ ٟ‬جٌغٕ‪ٛ‬جش جٌط‪ ٟ‬ضُ ف‪ٙ١‬ح ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ف‪ِ ٟ‬ظش (‪-4101‬‬
‫‪ ،) 4103‬ذ‪ّٕ١‬ح ضش‪١‬ش جٌم‪ّ١‬س (طفش) جٌ‪ ٟ‬جٌغٕ‪ٛ‬جش جٌط‪٠ ٌُ ٟ‬طُ ف‪ٙ١‬ح ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س (‪.)4109 ،4103‬‬
‫‪ .2/2/3/9‬رىٍفخ ساط اٌّبي ‪:WACC‬‬
‫ضُ ل‪١‬حط ضىٍفس سجط جٌّحي ػٓ ؽش‪٠‬ك جٌّط‪ٛ‬عؾ جٌّشؾف ٌطىٍفس سأط جٌّحي‪٠ٚ ،‬طُ قغحخ جألخ‪١‬ش‬
‫ػٓ ؽش‪٠‬ك ل‪١‬حط ضىٍفس وً ػٕظش ِٓ ِى‪ٔٛ‬حش سأط جٌّحي ػٍ‪ ٝ‬قذز غُ ضشؾ‪١‬ف ٘زٖ جٌطىٍفس ذٕغرس‬
‫جٌؼٕظش ف‪١٘ ٟ‬ىً ضّ‪ ً٠ٛ‬جٌششوس‪٠ٚ ،‬طُ جقطغحذٗ ‪ٚ‬فمح ٌٍّؼحدٌس جٌطحٌ‪١‬س (‪:)Brealey et al., 2014‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪141‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ EQ‬‬ ‫‪‬‬

‫‪WACC= ‬‬ ‫‪ COE   DE  COD‬‬
‫‪V‬‬ ‫‪  V‬‬ ‫‪‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ :WAAC‬جٌّط‪ٛ‬عؾ جٌّشؾف ٌطىٍفس سأط جٌّحي‪.‬‬
‫‪ : EQ‬ئؾّحٌ‪ ٟ‬قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪.‬‬
‫‪ :V‬ئؾّحٌ‪ِ ٟ‬ى‪ٔٛ‬حش سأط جٌّحي‪.‬‬
‫‪ : COE‬ضىٍفس قم‪ٛ‬ق جٌٍّى‪١‬س‪.‬‬
‫‪ : COD‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌّمطشع‪.‬‬
‫‪ :DE‬ئؾّحٌ‪ ٟ‬جألِ‪ٛ‬جي جٌّمطشػس‬
‫‪٠ٚ‬زُ ؽغبة رىٍفخ سأط اٌّبي اٌٍّّ‪ٛ‬ن ِٓ خالي اٌّؼبدٌخ اٌزبٌ‪١‬خ‪(Omran and Pointon, :‬‬
‫)‪:2005‬‬
‫= ‪COE‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪PEratio  (e0  d0)/e0‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ :COE‬ضىٍفس سأط جٌّحي جٌٍّّ‪ٛ‬ن‬
‫‪ِ :P/E Ratio‬ؼحػف جٌشذك‪١‬س (ٔغرس عؼش جٌغ‪ ُٙ‬ف‪ٙٔ ٟ‬ح‪٠‬س جٌغٕس ئٌ‪ ٝ‬سذك‪١‬طٗ)‬
‫‪ : e0‬سذك‪١‬س جٌغ‪ ُٙ‬ػٓ جٌغٕس جٌكحٌ‪١‬س (طحف‪ ٟ‬أسذحـ جٌؼحَ‪ /‬جٌّط‪ٛ‬عؾ جٌّشؾف ٌؼذد جألع‪ ُٙ‬جٌّظذسز‬
‫‪ٚ‬جٌّطذج‪ٌٚ‬س)‬
‫‪ٔ :d0‬ظ‪١‬د جٌغ‪ ِٓ ُٙ‬جألسذحـ جٌّ‪ٛ‬صػس ف‪ ٟ‬جٌؼحَ جٌكحٌ‪ٟ‬‬
‫‪٠ٚ‬زُ ؽغبة رىٍفخ سأط اٌّبي اٌّمزشع ِٓ خالي اٌّؼبدٌخ اٌزبٌ‪١‬خ‪:)Le et al., 2021( :‬‬
‫)‪CODit =( ICit ÷ TDit) x( 1- TR‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ :CODit‬ضىٍفس جاللطشجع ٌٍششوس ‪ i‬ف‪ ٟ‬جٌغٕس ‪.t‬‬
‫‪ِ :ICit‬ظش‪ٚ‬ف جٌفحتذز ٌٍششوس ‪ i‬ف‪ ٟ‬جٌغٕس ‪.t‬‬
‫‪ :TDit‬ئؾّحٌ‪ ٟ‬جٌمش‪ٚ‬ع ٌٍششوس ‪ I‬ف‪ ٟ‬جٌغٕس ‪t‬‬
‫‪ِ :TR‬ؼذي جٌؼش‪٠‬رس‬
‫‪ .4/3/9‬رمٍجبد أعؼبس األع‪:Volatility ُٙ‬‬
‫‪٠‬طُ ل‪١‬حط ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ِٓ ُٙ‬خالي جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٌٍ ٞ‬ؼحتذ جٌغٕ‪ٌٍ ٞٛ‬غ‪ٚ ُٙ‬رٌه ِٓ خالي‬
‫جٌخط‪ٛ‬ض‪ ٓ١‬جٌطحٌ‪١‬ط‪:ٓ١‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫اٌخط‪ٛ‬ح األ‪ :ٌٟٚ‬ل‪١‬بط اٌؼبئذ اٌغٕ‪ٌ ٞٛ‬غ‪ ُٙ‬اٌششوخ‪ٚ ،‬فمبً ٌٍظ‪١‬غخ اٌش‪٠‬بػ‪١‬خ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪Stock Returnim = (Stock Pricem – Stock Pricem-1) ÷ Stock Pricem-1‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ : Stock Returnim‬ػحتذ ع‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ i‬خالي جٌغٕس ‪.m‬‬
‫‪ : Stock Pricem‬عؼش ئغالق ع‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ i‬ف‪ ٟ‬جٌغٕس ‪.m‬‬
‫‪ : Stock Pricem-1‬عؼش ئغالق ع‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ i‬ف‪ ٟ‬جٌغٕس ‪.m-1‬‬
‫اٌخط‪ٛ‬ح اٌضبٔ‪١‬خ‪ :‬ل‪١‬بط ل‪ّ١‬خ االٔؾشاف اٌّؼ‪١‬بس‪ٌٍ ٞ‬ؼ‪ٛ‬ائذ ‪ٚ‬فمبً ٌٍّؼبدٌخ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫) ‪ (Stock Return im  Average Stock Return it‬‬
‫‪2‬‬

‫= ‪STDEVit‬‬
‫‪n 1‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ : STDEVit‬جإلٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٌٍ ٞ‬ؼ‪ٛ‬جتذ جٌغٕ‪٠ٛ‬س ٌغ‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ i‬خالي جٌفطشز ‪.t‬‬
‫‪ : Average Stock Retunit‬جٌّط‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٌ ٟ‬ؼ‪ٛ‬جتذ ع‪ ُٙ‬جٌششوس ‪ i‬خالي جٌفطشز ‪.t‬‬
‫‪ : n‬ػذد عٕ‪ٛ‬جش ضكمك ػ‪ٛ‬جتذ جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .4/9‬اٌزؾٍ‪ ً١‬اإلؽظبئ‪ٌٍ ٟ‬ج‪١‬بٔبد‪:‬‬
‫‪٠‬طٕح‪ٚ‬ي جٌرحقػ‪ ِٓ ْٛ‬خالي ٘زج جٌؿضء جٌطكٍ‪ ً١‬جإلقظحت‪ٌ ٟ‬ر‪١‬حٔحش جٌذسجعس‪ ،‬ق‪١‬ع ‪٠‬ر‪ ٓ١‬جٌرحقػ‪ْٛ‬‬
‫و‪١‬ف‪١‬س جٌطؼحًِ ِغ جٌر‪١‬حٔحش جٌّفم‪ٛ‬دز ‪ٚ‬جٌشحرز‪ ،‬وّح ‪٠‬طٕح‪ٚ‬ي جٌرحقػ‪ ْٛ‬جٌطكٍ‪ ً١‬جٌ‪ٛ‬طف‪ٌّ ٟ‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس‬
‫جٌّٕفظٍس ‪ٚ‬جٌّطظٍس‪ ،‬وّح ‪ٛ٠‬ػف جٌرحقػ‪ ْٛ‬جٌؼاللس جٌّرحششز ‪ٚ‬غ‪١‬ش جٌّرحششز ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس‬
‫‪ٚ‬رٌه ذحعطخذجَ أعٍ‪ٛ‬خ ضكٍ‪ ً١‬جٌّغحسجش ِٓ خالي ذشٔحِؽ ‪.STATA 14.2‬‬
‫‪.1/4/9‬اٌزؼبًِ ِغ اٌج‪١‬بٔبد اٌّفم‪ٛ‬دح ‪ٚ Missing Values‬اٌشبرح ‪:Outliers‬‬
‫ال ضكط‪ ٞٛ‬ذ‪١‬حٔحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ػٍ‪ ٝ‬أ‪ ٞ‬ل‪ِ ُ١‬فم‪ٛ‬دز ق‪١‬ع جعططحع جٌرحقػ‪ ْٛ‬جٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي ئٌ‪ ٝ‬ذ‪١‬حٔحش‬
‫ؾّ‪١‬غ جٌّطغ‪١‬شجش جٌغحٌف روش٘ح خالي جٌفطشز (‪ٌٚ .)4103-4103‬ىٓ لذ ضكط‪ ٞٛ‬ذ‪١‬حٔحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‬
‫ػٍ‪ ٝ‬ل‪ ُ١‬شحرز ‪ Outliers‬أ‪ ٚ‬ل‪ِ ُ١‬ططشفس ‪ٚ ،Extreme Values‬جٌط‪ ِٓ ٟ‬شأٔ‪ٙ‬ح جٌطأغ‪١‬ش عٍرحً ػٍ‪ٝ‬‬
‫ٔطحتؽ جٌطكٍ‪ ً١‬جٌ‪ٛ‬طف‪ٚ ٟ‬جٌىّ‪ٌٕ ٟ‬طحتؽ ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‪ٌٍٚ .‬كذ ِٓ ضأغ‪١‬ش جٌم‪ ُ١‬جٌشحرز ػٍ‪ٔ ٝ‬طحتؽ جٌطكٍ‪ً١‬‬
‫جإلقظحت‪ ٟ‬لحَ جٌرحقػ‪ ْٛ‬ذّؼحٌؿس جٌّطغ‪١‬شجش جٌّطظٍس ػٕذ ِغط‪ ٞٛ‬لطغ ‪ %9‬ذحعطخذجَ جألِش‬
‫‪ winsor2‬ف‪ ٟ‬ذشٔحِؽ ‪ٚ ،STATA‬ال ٔغطط‪١‬غ فؼً ٔفظ جألِش ِغ جٌّطغ‪١‬شجش جٌّٕفظٍس‪ ،‬ألْ ٘زٖ‬
‫جٌّطغ‪١‬شجش ِٓ جٌظؼد ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ل‪ ُ١‬شحرز ذ‪ٙ‬ح ألٔ‪ٙ‬ح ضكًّ ل‪ّ١‬ط‪ ٓ١‬فمؾ (طفش‪ٚ ،‬جقذ)‪ٚ .‬ذؼذ ٘زج جإلؾشجء‪،‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ ٌٍرحقع ئؾشجء جٌطكٍ‪ ً١‬جٌ‪ٛ‬طف‪ٌّ ٟ‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس ِٓ خالي جعطخذجَ ذؼغ جٌّمح‪١٠‬ظ‬
‫جإلقظحت‪١‬س جٌ‪ٛ‬طف‪١‬س‪ٚ ،‬رٌه ذ‪ٙ‬ذف ػشع عّحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪ٚ‬جٌط‪ ٟ‬ضؼُ ‪ 93‬ششوس ِٓ جٌششوحش‬
‫جٌّذسؾس ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق جأل‪ٚ‬سجق جٌّحٌ‪١‬س جٌّظش‪٠‬س خالي جٌفطشز (‪.)4103 : 4103‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ .2/4/9‬اإلؽظبء اٌ‪ٛ‬طف‪ٌّ ٟ‬زغ‪١‬شاد اٌذساعخ‪:‬‬

‫ػٕذ ئؾشجء جإلقظحء جٌ‪ٛ‬طف‪ٌّ ٟ‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس فشق جٌرحقػ‪ ْٛ‬ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌّطظٍس ‪ٚ‬جٌّطغ‪١‬شجش‬
‫جٌّٕفظٍس‪ ،‬فحألعحٌ‪١‬د جإلقظحت‪١‬س جٌ‪ٛ‬طف‪١‬س ٌٍّطغ‪١‬شجش جٌّطظٍس ضطّػً ف‪ :ٟ‬جٌ‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٚ ،ٟ‬جٌّذ‪ ٞ‬جٌز‪٠ ٞ‬ؼرش‬
‫ػٕٗ ذحٌفشق ذ‪ ٓ١‬جػٍ‪ ٟ‬ل‪ّ١‬س ‪ٚ‬جلً ل‪ّ١‬س‪ٚ ،‬جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ ،ٞ‬أِح جألعحٌ‪١‬د جإلقظحت‪١‬س جٌ‪ٛ‬طف‪١‬س ٌٍّطغ‪١‬شجش‬
‫جٌّٕفظٍس ضطّػً ف‪ ٟ‬ئ‪٠‬ؿحد جٌطىشجسجش‪ٚ ،‬ف‪ّ١‬ح ‪ ٍٟ٠‬ض‪ٛ‬ػ‪١‬ف ضفظ‪ٌ ٍٟ١‬زٌه‪:‬‬
‫‪ .1/2/4/9‬اإلؽظبء اٌ‪ٛ‬طف‪ٌٍّ ٟ‬زغ‪١‬شاد إٌّفظٍخ (‪:)Discrete Variables‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ جالػطّحد ف‪ ٟ‬جٌط‪ٛ‬ط‪١‬ف جإلقظحت‪ٌّ ٟ‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس جٌّٕف ظٍس ‪ٚ‬جٌّطّػٍس ف‪ِ ٟ‬طغ‪١‬ش‬
‫جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬جٌطىشجسجش ( ‪ٚ .) Frequencies‬رٌه‬
‫وّح ‪٠‬طؼف ِٓ جٌؿذ‪ٚ‬ي جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫عذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ :)2‬اإلؽظبء اٌ‪ٛ‬طف‪ٌّ ٟ‬زغ‪١‬ش اٌزمبسة ِغ اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫إٌغجخ اٌّئ‪٠ٛ‬خ‬ ‫اٌزىشاساد‬
‫‪66.67‬‬ ‫‪236‬‬ ‫رطج‪١‬ك اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫‪33.33‬‬ ‫‪118‬‬ ‫ػذَ رطج‪١‬ك اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫‪100.00‬‬ ‫‪354‬‬ ‫اإلعّبٌ‪ٟ‬‬
‫‪٠‬طؼف ِٓ جٌؿذ‪ٚ‬ي عحٌف جٌزوش أْ ػذد جٌّشح٘ذجش ٌششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس جٌط‪ ٟ‬ضم‪ َٛ‬ذططر‪١‬ك‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذٍغص ‪ِ 441‬شح٘ذز ذٕغرس ‪ٚ ،%11.11‬أْ ػذد جٌّشح٘ذجش‬
‫ٌششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس جٌط‪ ٟ‬ال ضم‪ َٛ‬ذططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذٍغص ‪002‬‬
‫ِشح٘ذز ذٕغرس ‪.%44.44‬‬
‫‪ .2/2/4/9‬اإلؽظبء اٌ‪ٛ‬طف‪ٌٍّ ٟ‬زغ‪١‬شاد اٌّزظٍخ (‪:)Continuous Variables‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ جال ػطّحد ف‪ ٝ‬جٌط‪ٛ‬ط‪١‬ف جإلقظحت‪ٌّ ٝ‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس جٌّطظٍس جٌّطّػٍس ف‪ :ٟ‬ضىٍفس سجط‬
‫جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جالع‪ ُٙ‬ػٍ‪ ٝ‬جٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ جألعحٌ‪١‬د جإلقظحت‪١‬س جٌ‪ٛ‬طف‪١‬س ِػً جٌ‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٝ‬‬
‫‪ٚ ،Mean‬جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٚ ،Std. Deviation ٜ‬أدٔ‪ٚ Min ٝ‬أػٍ‪ Max ٝ‬ل‪ّ١‬س‪ٚ .‬رٌه وّح‬
‫‪٠‬طؼف ِٓ جٌؿذ‪ٚ‬ي جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫عذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ :)3‬اإلؽظبء اٌ‪ٛ‬طف‪ٌٍّ ٟ‬زغ‪١‬شاد اٌّزظٍخ ٌٍذساعخ‬
‫أػٍ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ‬ ‫الً ل‪ّ١‬خ‬ ‫االٔؾشاف اٌّؼ‪١‬بس‪ٞ‬‬ ‫اٌ‪ٛ‬عؾ اٌؾغبث‪ٟ‬‬
‫‪.28‬‬ ‫‪.03‬‬ ‫‪.065‬‬ ‫‪.112‬‬ ‫رىٍفخ ساط اٌّبي‬
‫‪.52‬‬ ‫‪.013‬‬ ‫‪.138‬‬ ‫‪.185‬‬ ‫رمٍجبد أعؼبس االع‪ُٙ‬‬
‫‪٠‬زؼؼ ِٓ اٌغذ‪ٚ‬ي اٌغبثك ِب‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ ‬أْ جٌ‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٌ ٟ‬طىٍفس سجط جٌّحي ذٍغ (‪ )1.004‬ذحٔكشجف ِؼ‪١‬حس‪ ٜ‬لذسٖ (‪ٚ ،)1.119‬ذٍغص‬
‫أدٔ‪ٚ ٝ‬جػٍ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬س (‪ )1.42( ،)1.14‬ػٍ‪ ٝ‬جٌط‪ٛ‬جٌ‪٘ٚ ،ٟ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬جْ ِط‪ٛ‬عؾ ضىٍفس سجط جٌّحي ٌذ‪ٞ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪147‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ضرٍغ ‪ٚ .%00.4‬جسضفحع جٌّذ‪ ٞ‬ذ‪ ٓ١‬أػٍ‪ٚ ٝ‬أدٔ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬س ‪٠‬ش‪١‬ش ئٌ‪ ٝ‬جخطالف‬
‫٘‪١‬ىً جٌطّ‪ٌ ً٠ٛ‬ذ‪ ٞ‬ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس‪.‬‬
‫‪ ‬أْ جٌ‪ٛ‬عؾ جٌكغحذ‪ٌ ٟ‬طمٍرحش أعؼحس جالع‪ ُٙ‬ذٍغ (‪ )1.029‬ذحٔكشجف ِؼ‪١‬حس‪ ٜ‬لذسٖ (‪ٚ ،)1.042‬ذٍغص‬
‫أدٔ‪ٚ ٝ‬جػٍ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬س (‪ )1.94( ،)1.104‬ػٍ‪ ٝ‬جٌط‪ٛ‬جٌ‪٘ٚ ،ٟ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ِط‪ٛ‬عؾ جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٌ ٞ‬ؼ‪ٛ‬جتذ‬
‫جالع‪ٌ ُٙ‬ذ‪ ٞ‬ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪٠‬رٍغ ‪ٚ ،%02.9‬جسضفحع جٌّذ‪ ٞ‬ذ‪ ٓ١‬أػٍ‪ٚ ٝ‬أدٔ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬س ‪٠‬ش‪١‬ش ئٌ‪ٝ‬‬
‫جخطالف ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ف‪ ٟ‬دسؾس جٌّخحؽش جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح ق‪١‬ع ضش‪١‬ش جٌم‪ّ١‬س جٌّشضفؼس ٌ‪ٙ‬زج‬
‫جٌّإشش ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جٌّخحؽش جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح جٌششوس ‪ٚ‬جٌؼىظ طك‪١‬ف‪.‬‬
‫‪ِ .3/4/9‬ظف‪ٛ‬فخ االسرجبؽ‪:‬‬
‫لحَ جٌرحقػ‪ ْٛ‬ذاؾشجء جخطرحس ضكٍ‪ ً١‬جالسضرحؽ (‪ ،)al niCtllo roCisyls‬ػٓ ؽش‪٠‬ك جعطخذجَ ِؼحًِ‬
‫جسضرحؽ ذ‪١‬شع‪ٌّ ْٛ‬ؼشفس ِذ‪ٚ ٜ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس جسضرحؽ ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس ‪ٚ‬ل‪١‬حط ِؼٕ‪٠ٛ‬س ٘زج جالسضرحؽ‪ .‬ق‪١‬ع‬
‫أشحس ‪ Brooks 2008‬ئٌ‪ ٝ‬أْ ِظف‪ٛ‬فس جالسضرحؽ جٌّطؼذد ضغطخذَ ٌطكذ‪٠‬ذ جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌّغطمٍس‬
‫‪ٚ‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌطحذؼس ِٓ ٔحق‪١‬س‪ٚ ،‬ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش جٌّغطمٍس ‪ٚ‬ذؼؼ‪ٙ‬ح جٌرؼغ ِٓ ٔحق‪١‬س أخش‪ٚ ،ٜ‬ضطشج‪ٚ‬ـ ل‪ّ١‬س‬
‫ِؼحًِ جسضرحؽ ذ‪١‬شع‪ِ ْٛ‬ح ذ‪ ،)0+ ،0-( ٓ١‬ق‪١‬ع ضش‪١‬ش جٌم‪ّ١‬س جٌّ‪ٛ‬ؾرس ئٌ‪ٚ ٝ‬ؾ‪ٛ‬د جسضرحؽ ئ‪٠‬ؿحذ‪ ٟ‬ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬ش‪ٓ٠‬‬
‫ِكً جٌذسجعس‪ ،‬ذ‪ّٕ١‬ح ضش‪١‬ش جٌم‪ّ١‬س جٌغحٌرس ئٌ‪ٚ ٝ‬ؾ‪ٛ‬د جسضرحؽ عٍر‪ ٟ‬ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬ش‪ِ ٓ٠‬كً جٌذسجعس‪ ،‬أِح ِؼحًِ‬
‫جالسضرحؽ جٌظفش‪٠ ٞ‬ش‪١‬ش ئٌ‪ ٝ‬ػذَ ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د جسضرحؽ خط‪ ٟ‬ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬ش‪ٙٔ ٓ٠‬حت‪١‬حً‪ٚ .‬وحٔص ٔطحتؽ جٌطكٍ‪ ً١‬جإلقظحت‪ٟ‬‬
‫وّح ض‪ٛ‬ػك‪ٙ‬ح ِظف‪ٛ‬فس جسضرحؽ ذ‪١‬شع‪ ْٛ‬وّح ذحٌؿذ‪ٚ‬ي جٌطحٌ‪:ٟ‬‬
‫عذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ِ :)4‬ظف‪ٛ‬فخ االسرجبؽ اٌّزؼذد – ث‪١‬شع‪ْٛ‬‬
‫اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش‬ ‫رىٍفخ ساط اٌّبي‬ ‫رمٍجبد أعؼبس‬ ‫اٌّزغ‪١‬شاد‬
‫اٌّبٌ‪١‬خ‬ ‫األع‪ُٙ‬‬
‫‪1.000‬‬ ‫رمٍجبد أعؼبس األع‪ُٙ‬‬

‫‪1.000‬‬ ‫‪0.131‬‬ ‫رىٍفخ ساط اٌّبي‬

‫)‪(0.014‬‬
‫‪1.000‬‬ ‫‪0.149‬‬ ‫‪0.105‬‬ ‫اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫)‪(0.005‬‬ ‫)‪(0.049‬‬
‫‪٠‬زؼؼ ِٓ اٌغذ‪ٚ‬ي عبٌف اٌزوش ِب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ ‬أْ جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ػاللس ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س‬
‫ق‪١‬ع ذٍغ ِؼحًِ جالسضرحؽ (‪ ،)1.019‬وّح أْ ٘زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪ ،%9 ٞٛ‬ق‪١‬ع ذٍغ‬
‫ِغط‪ ٞٛ‬جٌّؼٕ‪٠ٛ‬س (‪٘ٚ .)1.133‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ ػٕذ ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫ٌذ‪ ٜ‬ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ‪٠‬ضدجد جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ٚ ،ٞ‬جٌز‪٠ ٞ‬ش‪١‬ش ص‪٠‬حدضٗ جٌ‪ ٟ‬ص‪٠‬حدز جٌّخحؽش‬
‫جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح جٌششوحش‪ ِٓٚ ،‬غُ ص‪٠‬حدز ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪ ‬أْ جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ػاللس ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ق‪١‬ع ذٍغ ِؼحًِ جالسضرحؽ‬
‫(‪ ،)1040‬وّح أْ ٘زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪ ،%9 ٞٛ‬ق‪١‬ع ذٍغ ِغط‪ ٞٛ‬جٌّؼٕ‪٠ٛ‬س (‪.)1.103‬‬
‫‪٘ٚ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ وٍّح صجدش ضىٍفس سجط جٌّحي ٌذ‪ ٜ‬ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس صجد جالٔكشجف‬
‫جٌّؼ‪١‬حس‪ٚ ،ٞ‬جٌز‪٠ ٞ‬ش‪١‬ش ص‪٠‬حدضٗ ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جٌّخحؽش جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح جٌششوحش‪ ِٓٚ ،‬غُ ص‪٠‬حدز‬
‫ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ ‬أْ جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي ػاللس ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ق‪١‬ع‬
‫ذٍغ ِؼحًِ جالسضرحؽ (‪ ،)1.033‬وّح أْ ٘زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪ ،%0 ٞٛ‬ق‪١‬ع ذٍغ ِغط‪ٞٛ‬‬
‫جٌّؼٕ‪٠ٛ‬س (‪٘ٚ .)1.119‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ ػٕذ ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ٌذ‪ٜ‬‬
‫ششوحش ػ‪ٕ١‬س جٌذسجعس ضضدجد ضىٍفس سجط جٌّحي‪.‬‬
‫‪ .4/4/9‬إٌّ‪ٛ‬رط اٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬اٌّمزشػ ثؼذ اٌزؾٍ‪ ً١‬اإلؽظبئ‪ٌٍ ٟ‬ج‪١‬بٔبد‪:‬‬
‫ضُ ضمذ‪٠‬ش جٌّٕ‪ٛ‬رؼ ذحعطخذجَ دجٌس جإلِىحْ جٌؼظّ‪ٛ٠ٚ ،Maximum Likelihood ٟ‬ػف جٌشىً‬
‫جٌطحٌ‪ ٟ‬جٌّٕ‪ٛ‬رؼ جٌّمطشـ ٌٍؼاللحش جٌّرحششز ‪ٚ‬غ‪١‬ش جٌّرحششز ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش ذؼذ ضمذ‪٠‬ش جٌّؼحِالش ػٕذ‬
‫جعطخذجَ ِطغ‪١‬ش ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬وّطغ‪١‬ش ضحذغ‪.‬‬

‫شىً سلُ (‪ :)2‬إٌّ‪ٛ‬رط اٌّمزشػ ٌٍؼاللبد اٌّجبششح ‪ٚ‬غ‪١‬ش اٌّجبششح ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬شاد اٌشئ‪١‬غ‪١‬خ ثؼذ‬
‫رمذ‪٠‬ش اٌّؼٍّبد اٌخبطخ ثبٌّٕ‪ٛ‬رط ػٕذ اعزخذاَ ِزغ‪١‬ش رمٍجبد أعؼبس األع‪ ُٙ‬وّزغ‪١‬ش ربثغ‬
‫وّح ‪ٛ٠‬ػف جٌؿذ‪ٚ‬ي جٌطحٌ‪ِ ٟ‬ؼحِالش جالٔكذجس ‪ٚ‬جٌخطأ جٌّؼ‪١‬حس‪ِٚ ٞ‬غط‪ ٞٛ‬جٌّؼٕ‪٠ٛ‬س ‪ِٚ‬ؼحِالش جٌػمس‬
‫ٌٍؼاللحش ذ‪ ٓ١‬جٌّطغ‪١‬شجش ػٕذ جعطخذجَ ِطغ‪١‬ش ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬وّطغ‪١‬ش ضحذغ‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪144‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫عذ‪ٚ‬ي سلُ (‪ِ :)5‬ؼبِالد االٔؾذاس ‪ٚ‬اٌخطأ اٌّؼ‪١‬بس‪ِٚ ٞ‬غز‪ ٞٛ‬اٌّؼٕ‪٠ٛ‬خ ‪ِٚ‬ؼبِالد اٌضمخ ٌٍؼاللبد‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌّزغ‪١‬شاد ػٕذ اعزخذاَ ِزغ‪١‬ش رمٍجبد أعؼبس األع‪ ُٙ‬وّزغ‪١‬ش ربثغ‬
‫ِغط‪ ٞٛ‬جٌّؼٕ‪٠ٛ‬س‬ ‫ل‪ّ١‬س ‪z‬‬ ‫جٌخطأ جٌّؼ‪١‬حس‪ٞ‬‬ ‫ِؼحِالش جالٔكذجس‬ ‫جٌّطغ‪١‬شجش‬

‫ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬وّطغ‪١‬ش ضحذغ‬

‫‪1.141‬‬ ‫‪4.44‬‬ ‫‪1.0041341‬‬ ‫‪1.4333344‬‬ ‫ضىٍفس سجط جٌّحي‬
‫‪1.010‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫‪1.109331‬‬ ‫‪1.1493011‬‬ ‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪1.111‬‬ ‫‪2.30‬‬ ‫‪1.1011939‬‬ ‫‪1.0311229‬‬ ‫غحذص جالٔكذجس‬

‫ضىٍفس سجط جٌّحي و‪ٛ‬ع‪١‬ؾ‬

‫‪1.119‬‬ ‫‪4.24‬‬ ‫‪1.1114199‬‬ ‫‪1.1419344‬‬ ‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س‬
‫‪1.111‬‬ ‫‪01.93‬‬ ‫‪1.1193444‬‬ ‫‪1.1320491‬‬ ‫غحذص جالٔكذجس‬
‫‪٠‬طؼف ِٓ ذ‪١‬حٔحش جٌؿذ‪ٚ‬ي عحٌف جٌزوش ِح ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ٚ ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬؛ ‪٘ٚ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ وٍّح صجدش‬
‫ضىٍفس سجط جٌّحي ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز ‪٠‬ضدجد جالٔكشجف جٌّؼ‪١‬حس‪ ٞ‬ذّمذجس ‪ٚ ،1.4333344‬جٌز‪٠ ٞ‬ش‪١‬ش‬
‫جسضفحػٗ ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز جٌّخحؽش جٌّحٌ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح أع‪ ُٙ‬جٌّٕشأز‪٘ٚ ،‬زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ‬
‫ِغط‪.)1.141( %9 ٞٛ‬‬
‫‪ٚ ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬؛ ‪٘ٚ‬زج‬
‫‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ وٍّح صجد ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز ‪٠‬ضدجد جالٔكشجف‬
‫جٌّؼ‪١‬حس‪ ٞ‬ذّمذجس ‪ٚ ،1.1493011‬جٌز‪٠ ٞ‬ش‪١‬ش جسضفحػٗ ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ ُٙ‬ذحٌطحٌ‪ٟ‬‬
‫ص‪٠‬حدز جٌّخحؽش جٌّحٌ‪١‬س جٌط‪ ٟ‬ضطؼشع ٌ‪ٙ‬ح أع‪ ُٙ‬جٌّٕشأز ‪٘ٚ ،‬زٖ جٌؼاللس غ‪١‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬س (‪.)1.010‬‬
‫‪ٚ ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي؛ ‪٘ٚ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ٟ‬‬
‫أٔٗ وٍّح صجد ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز صجدش ضىٍفس سجط‬
‫جٌّحي ذّمذجس ‪٘ٚ ،1.1419344‬زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪.)1.119( %0 ٞٛ‬‬
‫‪ .5/4/9‬اخزجبس فش‪ٚ‬ع اٌذساعخ‪:‬‬
‫ِغ جٌط‪ٛ‬طً ئٌ‪ِ ٝ‬ؼحِالش جٌّٕ‪ٛ‬رؼ جٌ‪١ٙ‬ىٍ‪ ٟ‬جٌطؿّ‪١‬ؼ‪ ٟ‬جٌّمطشـ ٌٍؼاللحش جٌّرحششز ‪ٚ‬غ‪١‬ش جٌّرحششز‬
‫ذ‪ِ ٓ١‬طغ‪١‬شجش جٌذسجعس جٌشت‪١‬غ‪١‬س‪ّ٠ ،‬ىٓ جخطرحس فش‪ٚ‬ع جٌذسجعس‪ٚ .‬ف‪ّ١‬ح ‪ ٍٟ٠‬ض‪ٛ‬ػ‪١‬ف ضفظ‪ ٍٟ١‬الخطرحس‬
‫فش‪ٚ‬ع جٌذسجعس‪:‬‬
‫‪ .1/5/4/9‬اٌفشع األ‪ٚ‬ي‪:‬‬
‫الخطرحس جٌفشع جأل‪ٚ‬ي جٌمحتً ث‪ٛ‬ع‪ٛ‬د ػاللخ راد دالٌخ ئؽظبئ‪١‬خ ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد‬
‫اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ ساط اٌّبي ضُ جعطخذجَ أعٍ‪ٛ‬خ ضكٍ‪ ً١‬جٌّغحسجش جٌز‪ ٞ‬أ‪ٚ‬ػف ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس‬
‫ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي‪٘ٚ ،‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬جٔٗ وٍّح صجد ضطر‪١‬ك‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪422‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز صجدش ضىٍفس سجط جٌّحي ذّمذجس ‪،1.1419344‬‬
‫‪٘ٚ‬زٖ جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪ٚ .)1.119( %0 ٞٛ‬جٌشىً جٌطحٌ‪ٛ٠ ٟ‬ػف جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ٓ١‬‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي‪.‬‬

‫‪2.2224442‬‬
‫‪WAAC‬‬ ‫‪IFRS‬‬
‫شىً سلُ (‪ :)3‬اٌؼاللخ اٌّجبششح ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ ساط اٌّبي‬
‫‪ٚ‬ذٕحء ػٍ‪ِ ٝ‬ح عرك ‪٠‬طُ لج‪ٛ‬ي اٌفشع األ‪ٚ‬ي جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي‪ٚ ،‬ذحٌطحٌ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ رجش‬
‫دالٌس ئقظحت‪١‬س جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي‪.‬‬
‫‪ .2/5/4/9‬اٌفشع اٌضبٔ‪:ٟ‬‬
‫الخطرحس جٌفشع جٌػحٔ‪ ٟ‬جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد‬
‫اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ ،ُٙ‬ضُ جعطخذجَ أعٍ‪ٛ‬خ ضكٍ‪ ً١‬جٌّغحسجش جٌز‪ ٞ‬أ‪ٚ‬ػف ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د‬
‫ػاللس ئ‪٠‬ؿحذ‪١‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪٘ٚ ،ُٙ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬جٔٗ وٍّح‬
‫صجد ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز صجدش ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ذّمذجس‬
‫‪٘ٚ ،1.1493011‬زٖ جٌؼاللس غ‪١‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬س (‪ٚ .)1.010‬جٌشىً جٌطحٌ‪ٛ٠ ٟ‬ػف جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ٓ١‬‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫‪2.2241427‬‬
‫‪Volatilit‬‬ ‫‪IFRS‬‬
‫‪y‬‬
‫شىً سلُ (‪ :)4‬اٌؼاللخ اٌّجبششح ث‪ ٓ١‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ُٙ‬‬
‫‪ٚ‬ذٕحء ػٍ‪ِ ٝ‬ح عرك ‪٠‬طُ سفغ اٌفشع اٌضبٔ‪ ٟ‬جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ٓ١‬‬
‫جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ ،ُٙ‬ذحٌطحٌ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس‬
‫ئ‪٠‬غبث‪١‬خ غ‪١‬ش داٌخ ئؽظبئ‪١‬ب ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .3/5/4/9‬اٌفشع اٌضبٌش‪:‬‬
‫الخطرحس جٌفشع جٌػحٌع جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬رىٍفخ ساط اٌّبي ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس‬
‫االع‪ ُٙ‬ضُ جعطخذجَ أعٍ‪ٛ‬خ ضكٍ‪ ً١‬جٌّغحسجش جٌز‪ ٞ‬أ‪ٚ‬ػف ‪ٚ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط جٌّحي‬
‫‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪٘ٚ ،ُٙ‬زج ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬جٔٗ وٍّح صجدش ضىٍفس سجط جٌّحي ذ‪ٛ‬قذز ‪ٚ‬جقذز صجد جالٔكشجف‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪424‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫جٌّؼ‪١‬حس‪ ٞ‬ذّمذجس ‪ٚ ،1.4333344‬جٌز‪ ٞ‬ضش‪١‬ش ل‪ّ١‬طٗ جٌّشضفؼس ئٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬حدز ضمٍرحش أعؼحس جألع‪٘ٚ ،ُٙ‬زٖ‬
‫جٌؼاللس ِؼٕ‪٠ٛ‬س ػٕذ ِغط‪ٚ .)1.141( %9 ٞٛ‬جٌشىً جٌطحٌ‪ٛ٠ ٟ‬ػف جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط‬
‫جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬

‫‪2.2141442‬‬
‫‪Volatility‬‬ ‫‪WAAC‬‬

‫شىً سلُ (‪ :)5‬اٌؼاللخ اٌّجبششح ث‪ ٓ١‬رىٍفخ ساط اٌّبي ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪ُٙ‬‬
‫‪ٚ‬ذٕحء ػٍ‪ِ ٝ‬ح عرك ‪٠‬طُ لج‪ٛ‬ي اٌفشع اٌضبٌش جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس رجش دالٌس ئقظحت‪١‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس‬
‫سجط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ٚ ،ُٙ‬ذحٌطحٌ‪ّ٠ ٟ‬ىٓ جٌم‪ٛ‬ي ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د ػاللخ ؽشد‪٠‬خ ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط جٌّحي‬
‫‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .4/5/4/9‬اٌفشع اٌشاثغ‬
‫الخطرحس جٌفشع جٌشجذغ جٌمحتً ذ‪ٛ‬ؾ‪ٛ‬د عحؽس ٌّطغ‪١‬ش ضىٍفس سأط جٌّحي ذ‪ ٓ١‬جٌطمحسخ ِغ جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ،ُٙ‬ضُ جعطخذجَ أعٍ‪ٛ‬خ ضكٍ‪ ً١‬جٌّغحسجش جٌز‪ٞ‬‬
‫أ‪ٚ‬ػف أْ جألغش جٌىٍ‪ٌ ٟ‬ططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪٠ ُٙ‬رٍغ‬
‫(‪٘ٚ )1.1419321‬زج جألغش ِؼٕ‪ ٞٛ‬ػٕذ ِغط‪ّ٠ٚ ،)1.132( %9 ٞٛ‬ىٓ ئسؾحع رٌه ئٌ‪ ٝ‬جألغش‬
‫جٌّرحشش جٌّ‪ٛ‬ؾد ٌططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ُٙ‬‬
‫(‪٘ٚ )1.1493011‬زج جألغش غ‪١‬ش ِؼٕ‪ٚ ،)1.010( ٞٛ‬جألغش غ‪١‬ش جٌّرحشش جٌّ‪ٛ‬ؾد ٌططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش‬
‫جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ِٓ ُٙ‬خالي ضىٍفس سجط جٌّحي‬
‫(‪٘ٚ )1.1190413‬زج جألغش ِؼٕ‪ ٞٛ‬ػٕذ ِغط‪ ٛ٘ٚ ،)1.12( %01 ٞٛ‬ػرحسز ػٓ قحطً ػشخ‬
‫جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سجط جٌّحي ‪ٚ‬جٌؼاللس ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سجط‬
‫جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬ػشخ (‪ٚ .)1.4333344 × 1.1419344‬ذحٌطحٌ‪ ٟ‬ضؼطرش ‪ٚ‬عحؽس‬
‫ِطغ‪١‬ش ضىٍفس سجط جٌّحي ف‪٘ ٟ‬زٖ جٌكحٌس ‪ٚ‬عحؽس وٍ‪١‬س ‪ Full Mediation‬ألْ جٌؼاللس جٌّرحششز ذ‪ٓ١‬‬
‫ضطر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪ ُٙ‬غ‪١‬ش ِؼٕ‪٠ٛ‬س‪ٚ .‬جٌشىً جٌطحٌ‪ٟ‬‬
‫‪ٛ٠‬ػف جألغش جٌّرحشش ‪ٚ‬غ‪١‬ش جٌّرحشش ٌططر‪١‬ك جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ػٍ‪ ٝ‬ضمٍرحش‬
‫أعؼحس جألع‪ ِٓ ُٙ‬خالي ضىٍفس سجط جٌّحي‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪422‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫‪WAAC‬‬

‫‪Volatility‬‬ ‫‪0.0254107‬‬
‫‪IFRS‬‬

‫شىً سلُ (‪ :)6‬األصش اٌّجبشش ‪ٚ‬غ‪١‬ش اٌّجبشش ٌزطج‪١‬ك اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ػٍ‪ٝ‬‬
‫رمٍجبد أعؼبس األع‪ ِٓ ُٙ‬خالي رىٍفخ ساط اٌّبي‬
‫‪ٚ‬ثٕبءاً ػٍ‪ ٝ‬اٌزؾٍ‪ ً١‬اٌغبثك ‪٠‬زُ لج‪ٛ‬ي اٌفشع اٌشاثغ اٌمبئً ث‪ٛ‬ع‪ٛ‬د ‪ٚ‬عبؽخ ٌزىٍفخ ساط اٌّبي ث‪ٓ١‬‬
‫رطج‪١‬ك اٌّؼب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬خ إلػذاد اٌزمبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ‬رمٍجبد أعؼبس األع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .11‬إٌزبئظ ‪ٚ‬اٌذساعبد اٌّغزمجٍ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ .1/11‬إٌزبئظ‪ :‬ر‪ٛ‬طٍذ اٌذساعخ ئٌ‪ ٟ‬إٌزبئظ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪ٚ .0‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ِؼٕ‪٠ٛ‬س ذ‪ ٓ١‬جٌّؼح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬س إلػذجد جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضىٍفس سأط جٌّحي‪.‬‬
‫‪ٚ .4‬ؾااا‪ٛ‬د ػاللاااس ؽشد‪٠‬اااس غ‪١‬اااش ِؼٕ‪٠ٛ‬اااس ذااا‪ ٓ١‬جٌّؼاااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬اااس إلػاااذجد جٌطماااحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬اااس ‪ٚ‬ضمٍراااحش‬
‫أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ٚ .4‬ؾ‪ٛ‬د ػاللس ؽشد‪٠‬س ِؼٕ‪٠ٛ‬س ذ‪ ٓ١‬ضىٍفس سأط جٌّحي ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ٚ .3‬ؾاااا‪ٛ‬د ‪ٚ‬عااااحؽس وٍ‪١‬ااااس ٌّطغ‪١‬ااااش ضىٍفااااس سأط جٌّااااحي ذاااا‪ ٓ١‬ضطر‪١‬ااااك جٌّؼااااح‪١٠‬ش جٌذ‪١ٌٚ‬ااااس إلػااااذجد‬
‫جٌطمحس‪٠‬ش جٌّحٌ‪١‬س ‪ٚ‬ضمٍرحش أعؼحس جألع‪.ُٙ‬‬
‫‪ .2/11‬اٌذساعنننبد اٌّغننننزمجٍ‪١‬خ‪٠ :‬مزنننشػ اٌجننننبؽض‪ ْٛ‬ثؼنننغ اٌؼٕننننب‪ ٓ٠ٚ‬اٌزننن‪ ٟ‬لننننذ رظنننٍؼ ألْ رىنننن‪ْٛ‬‬
‫ٔ‪ٛ‬اح ألثؾبس ِغزمجٍ‪١‬خ وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪ .1‬دساعننننخ أصننننش اٌزمننننبسة ِننننغ اٌّؼننننب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬ننننخ إلػننننذاد اٌزمننننبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬ننننخ ػٍنننن‪ ٟ‬اٌخظننننبئض‬
‫إٌ‪ٛ‬ػ‪١‬خ ٌٍّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعج‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ .2‬دساعنننخ أصنننش اٌزمنننبسة ِنننغ اٌّؼنننب‪١٠‬ش اٌذ‪١ٌٚ‬نننخ إلػنننذاد اٌزمنننبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬نننخ ػٍننن‪ ٟ‬رنننضآِ أعنننؼبس‬
‫األع‪ٚ ُٙ‬أؼىبعٗ ػٍ‪ ٟ‬ل‪ّ١‬خ إٌّشأح‪.‬‬
‫‪ .3‬دساعنننننخ أصنننننش رطج‪١‬نننننك ِؼ‪١‬نننننبس‪ )IFRS 13 ،IFRS 15( ٞ‬ػٍننننن‪ ٟ‬ئداسح األسثنننننبػ‬
‫اٌّؾبعج‪١‬خ‪.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪424‬‬
 ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات ‪...‬‬
‫أ‪ /‬أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬

‫اٌّشاعغ‪:‬‬
‫أ‪ٚ‬الً‪ِ :‬شاعغ ثبٌٍغخ اٌؼشث‪١‬خ‪:‬‬
‫ؽغٓ‪ٔ ،‬شِ‪ ٓ١‬طرك‪ِ ٟ‬كّذ (‪ ،)4104‬ل‪١‬بط آصبس ِؼب‪١٠‬ش ع‪ٛ‬دح اإلفظبػ اٌّؾبعج‪ ٟ‬ػٓ‬ ‫‪-‬‬
‫ِخبؽش ششوبد األػّبي ‪ٚ‬أؼىبعبر‪ٙ‬ب ػٍ‪ ٝ‬رىٍفخ سأط اٌّبي‪ ،‬سعحٌس دوط‪ٛ‬سجز غ‪١‬ش ِٕش‪ٛ‬سز‪ ،‬وٍ‪١‬س‬
‫جٌطؿحسز‪ ،‬ؾحِؼس جٌمح٘شز‪.‬‬
‫ؽغ‪ ،ٓ١‬ػالء ػٍ‪ ٝ‬أقّذ‪ ،)4141( ،‬رأص‪١‬ش ِشاؽً د‪ٚ‬سح ؽ‪١‬بح اٌششوخ ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬وضبفخ‬ ‫‪-‬‬
‫اإلٔفبق ػٍ‪ ٝ‬اٌجؾش ‪ٚ‬اٌزط‪٠ٛ‬ش ‪ٚ‬رمٍجبد ػ‪ٛ‬ائذ األع‪ :ُٙ‬دٌ‪ ً١‬رطج‪١‬م‪ ِٓ ٟ‬اٌششوبد غ‪١‬ش اٌّبٌ‪١‬خ‬
‫اٌّزذا‪ٚ‬ي أع‪ّٙٙ‬ب ػّٓ ِإشش ‪ِ ،EGX100‬ؿٍس جٌفىش جٌّكحعر‪ ،ٟ‬وٍ‪١‬س جٌطؿحسز‪ ،‬لغُ جٌّكحعرس‬
‫‪ٚ‬جٌّشجؾؼس‪ ،‬ؾحِؼس ػ‪ ٓ١‬شّظ‪ِ ،‬ؿٍذ ‪ ،43‬جٌؼذد جٌػحٔ‪ ،ٟ‬ص ص ‪.94 -0‬‬
‫طالػ‪ ،‬أششف‪ ،‬عش‪٠‬ذ‪ ،‬ػرذجٌشؤ‪ٚ‬ف ػٍ‪ ٝ‬ػرذهللا‪ ،)4103( ،‬دساعخ رأص‪١‬ش اٌم‪ّ١‬خ االلزظبد‪٠‬خ‬ ‫‪-‬‬
‫اٌّؼبفخ ‪ٚ EVA‬اٌم‪ّ١‬خ اٌغ‪ٛ‬ل‪١‬خ اٌّؼبفخ ‪ MVA‬ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس أع‪ ُٙ‬ششوبد ِإشش‬
‫‪EGX30‬اٌّذسعخ ف‪ ٟ‬اٌج‪ٛ‬سطخ اٌّظش‪٠‬خ‪ ،‬جٌّؿٍس جٌؼٍّ‪١‬س ٌٍذسجعحش جٌطؿحس‪٠‬س ‪ٚ‬جٌر‪١‬ث‪١‬س‪ ،‬ؾحِؼس‬
‫لٕحز جٌغ‪٠ٛ‬ظ ‪ -‬وٍ‪١‬س جٌطؿحسز ذحالعّحػ‪١ٍ١‬س‪ ،‬جٌّؿٍذ جٌؼحشش‪ ،‬جٌؼذد جٌػحٌع‪ ،‬ص ص ‪.440-420‬‬
‫ػجذاٌّغ‪١‬ذ‪ ،‬قّ‪١‬ذز ِكّذ (‪ ،)4103‬ل‪١‬بط أصش اٌزجٕ‪ ٟ‬اإلٌضاِ‪ٌّ ٟ‬ؼب‪١٠‬ش اٌزمش‪٠‬ش اٌّبٌ‪ ٟ‬اٌذ‪١ٌٚ‬خ‬ ‫‪-‬‬
‫ػٍ‪ ٝ‬خطش أ‪١ٙ‬بس أعؼبس أع‪ ُٙ‬اٌششوبد اٌغؼ‪ٛ‬د‪٠‬خ‪ِ ،‬ؿٍس جٌرك‪ٛ‬ظ جٌّكحعر‪١‬س‪ ،‬جٌؿّؼ‪١‬س جٌغؼ‪ٛ‬د‪٠‬س‬
‫ٌٍّكحعرس‪ ،‬جٌّؿٍذ جٌشجذغ ػشش‪ ،‬جٌؼذد جأل‪ٚ‬ي‪ ،‬ص ص ‪.034-13‬‬
‫فــ‪ٛ‬ص‪ِ ،ٞ‬ؿــذ‪ ٞ‬شــىش‪ِ )، 4109 ( ،ٞ‬شاعؼــخ األؽــذاس اٌالؽمــخ فــ‪ ٟ‬ػــ‪ٛ‬ء ِؼــب‪١٠‬ش‬ ‫‪-‬‬
‫اٌزمــبس‪٠‬ش اٌّبٌ‪١‬خ ‪ٚ IFRS‬أؼىبعبد رٌه ػٍ‪ ٝ‬ع‪ٛ‬دح اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّؾبعـج‪١‬خ‪ِ ،‬ؿٍس جٌفىش‬
‫ٌّكحعـــــــــر‪ ، ٟ‬وٍ‪١‬ـــــس جٌطؿحسز‪ ،‬ؾحِؼس ػ‪ ٓ١‬شّظ‪ ،‬جٌؼذد جٌػحٌع‪ ،‬ص ص ‪. 194 – 123‬‬
‫صبٔ‪١‬بً‪ِ :‬شاعغ ثبٌٍغخ اإلٔغٍ‪١‬ض‪٠‬خ‪:‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪Abdullah, H., & Tursoy, T. (2019). Capital cost and firm performance:‬‬
‫‪evidence of Germany under IFRS adoption. Review of Managerial‬‬
‫‪Science, vol. 15, No. (2), p.p. 379-398‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪Agustini, A. T. (2016). The Effect of Firm Size and Rate of Inflation‬‬
‫‪on Cost of Capital: The Role of IFRS Adoption in the World. Procedia‬‬
‫‪Social and Behavioral Sciences, Vol.219, p.p. 47–54.‬‬

‫العدد الثالث ‪ -‬يوليو ‪2222‬‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

‫‪421‬‬
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

- Alon, A. & Dwyer, P., (2016), SEC's acceptance of IFRS – based

financial reporting: an examination based in institutional theory,
Accounting, Organizations and Society, Vol. 48, p.p.1-16.
- Botosan, C. A. (2006). Disclosure and the cost of capital: what do we
know? Accounting and Business Research,Vol. 36, p.p. 31–40.
- Brealey, R., S. Myers and F. Allen. (2014). Principles of Corporate
Finance, 11ed. McGraw Hill Education
- Brooks, C. (2008) Introductory Econometrics for Finance. 2nd
Edition, Cambridge University Press, New York.
https://doi.org/10.1017/CBO9780511841644
- Callao, S., Jarne, J. & Lainez, J., (2007), Adoption of IFRS in Spain:
Effect on the Comparability and relevance of financial reporting,
Journal of International Accounting, Auditing & Taxation, Vol.16,
p.p.148 -178.
- Castro, F. H., & Santana, V. (2018). Informativeness of stock prices
after IFRS adoption in Brazil. Journal of Multinational Financial
Management., Vol.47, No.(1), p.p. 2-30.
- Changling , a. (2017). Earnings smoothing: Does it exacerbate or
constrain stock price crash risk?, Journal of Corporate Finance , Vol.
42, p.p. 1-62.
- Dang, V. A., Lee, E., Liu, Y., & Zeng, C. (2018). Corporate debt
maturity and stock price crash risk. European Financial Management,
Vol. 24, No. (3), p.p. 451–484.
- De Moura, A. A. F., Altuwaijri, A., & Gupta, J. (2020). Did Mandatory
IFRS Adoption Affect the Cost of Capital in Latin American
Countries? Journal of International Accounting, Auditing and
Taxation,Vol.38, No.(1), p.p.. 1-18.

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

424
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

- ElGhouty, A. S. and El-Masry, A. A. (2017), Effect of Ownership

Structure on Firm Stock Return Performance: Evidence from the
Egyptian Stock Market , International Research Journal of Finance and
Economics, Vol. 160, p.p. 63-83.
- Eugster, N. (2019), Large blockholders and stock price crash risk,
Working paper. https://ssrn.com/abstract=3428929.
- Floros, C, (2007), The Effects of International Accounting Standards
on Stock Market Volatility: The Case of Greece, Investment
Management and Financial Innovations, Vol, 4, No. (1), p.p. 61-70.
- Foong, K. L., and S.S. Goh. 2010. Measuring the Cost of Equity of
Emerging Market Firms: The Case of Malaysia. Asian Academy of
Management Journal of Accounting & Finance, Vol. 6, No. (1), p.p. 25-46.
- Gatsios, R. C., Silva, J. M. D., Ambrozini, M. A., Assaf Neto, A., &
Lima, F. G. (2016). Impact of Adopting IFRS Standards on the Equity
Cost of Brazilian Open Capital Companies. RAM. Revista de
Administração Mackenzie, Vol.17, No. (4), p.p.85–108.
- Gong, J. & Wang, S., (2016). Changes in the value relevance of
research and development expenses after IFRS adoption, Advances in
Accounting, incorporating Advances in International Accounting,
Vol.35, p.p. 49-61.
- Habib. A., & Hasan. M. (2017). "Managerial Ability Investment
Efficiency and Stock Price Crash Risk". Research in International
Business and Finance. Vol. 42, No. (1), p.p. 262-274.
- Habib, A., Bhuiyan, M. B. U., & Hasan, M. M. (2019). IFRS adoption,
financial reporting quality and cost of capital: a life cycle perspective.
Pacific Accounting Review, Vol. 31 No. (3), p.p. 497-522

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

424
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

- Houqe, M. , Monem, R.& Zijl, T., (2016), The economic Consequences

of IFRS adoption: Evidence From New Zealand, Journal of
international Accounting, Auditingand Taxation, Vol. 27, p.p.40-48.
- Hoang, K., Cannavan, D., Huang, R., & Peng, X. (2020). Predicting
stock returns with implied cost of capital: A partial least squares
approach. Journal of Financial Markets, Vol. 53, p.p.1-16.
- Hutton, A. P. (2009). Opaque financial reports, R2, and crash risk.
Journal of Financial Economics , Vol. 94, No.(1), p.p. 1-56.
- Janssen, B. (2018). Ownership Structure and Stock Return Volatility,
Master Thesis, Radboud University
- Kim & Zhang. (2014). Financial Reporting Opacity and Expected
Crash Risk: Evidence from Implied Volatility Smirks. Contemporary
Accounting Research, , Vol. 31, No. (3), p.p. 1-41.
- . Lambertides, N. and Mazouz, K. (2013), "Stock price volatility and
informational efficiency following the mandatory adoption of IFRS in
Europe", Journal of Applied Accounting Research, Vol. 14 No. (1), p.p..4-17.
- Lambert, R. A., C. Leuz, and R. E. Verrecchia. (2015). Information
asymmetry, information precision, and the cost of capital. Review of
Finance, Vol. 16, No. (1), p.p. 1-29.
- Le, H. T. T., Vo, X. V., & Vo, T. T. (2021). Accruals quality and the
cost of debt: Evidence from Vietnam. International Review of Financial
Analysis, Vol. 76, p.p 1 - 10.
- Liu, J., and R.,Zhong.(2018)." Equity index futures trading and stock
price crash risk: Evidence from Chinese markets". Futures Markets .
Vol. 38, No. (1), p.p. 1313 - 1333.

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

427
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

- Luo, Y., and L., Zhou. (2017)."Managerial ability, tone of earning

announcements, and market reaction". Asian Review of Accounting,
Vol. 25, No. (4), p.p.454 - 471.
- lyoska, Y. C., & Park, S. Y. (2021). The impact of oil price volatility on
stock markets: Evidences from oil-importing countries. Energy
Economics, Vol. 101, p.p. 1 – 13..
- Negi, P, Srivastava, R, Bhasin, S, (2015, The Impact of IFRS Adoption
on Stock Market Volatility, The IUP Journal of Applied Finance, Vol.
20, p.p.. 58-68.
- Omran, M. and Pointon, J, The Determinants of the Cost of Capital by
Industry within an Emerging Economy: Evidence from Egypt. Available
at SSRN: https://ssrn.com/abstract=549382
- Palea, V., (2013). IAS/IFRS and financial reporting quality: lessons
from the European experience, China Journal of Accounting Research,
Vol. 6, p.p. 247-263.
- Patro, P. A., & K. Gupta, P. V. (2014). Impact of International
Financial Reporting Standards on Cost of equity Capital for Asian
countries. International Journal of Accounting and Financial
Reporting,Vol.11, No. (1), p.p..148-170.
- Persakis, A., & Iatridis, G. E. (2016). The joint effect of investor
protection, IFRS and earnings quality on cost of capital: An
international study. Journal of International Financial Markets,
Institutions and Money, vol 46, No.1, pp. 1–60.
- Pradhana, S., Baele, L. T. M., & Braggion, F. (2014). IFRS adoption
and stock price informativeness in emerging markets. Published thesis,
Tilburg school of economics and management, Netherlands., available
at: http://arno.uvt.nl/show.cgi?fid=134251

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

424
 ... ‫دراسة أثر التقارب مع المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية علي تكلفة رأس المال وانعكاسه علي تقلبات‬
‫ أشرف رمضان عبدالجواد فرج‬/‫أ‬

- Ren, M.,Liu, K., (2019). Stock price crash risk and cost of equity
capital. IOP Conference Series: Earth and Environmental Science,
Available at: https://sci-hub.se/10.1088/1755-1315/332/2/022017
- Robiyanto ,R, Hen,H, Harjum M, Wisnu, M, (2019), Determinants
of The Stock Price Volatility in The Indonesian Manufacturing
Sector, International Research Journal of Business Studies, Vol. 11,
No. 3, p.p. 179-193.
- Saha, A., & Bose, S. (2021). Do IFRS disclosure requirements reduce
the cost of capital? Evidence from Australia. Accounting & Finance,
Vol. 61, No. (3), p.p. 4669 - 4701.
- Wook-Bin, L., & Yuk, J. H. (2018). Effect Of The IFRS Adoption On
The Cost Of Capital: Evidence From Korea. Journal of Applied
Business Research (JABR), Vol.34, No. (2), p.p. 209–216.
- Xiaorong Li, S. S. (2017). Trust and stock price crash risk: Evidence
from China..journal of banking and finance, vol. 76, p.p. 79 - 91.
- Yurisandi, T., & Puspitasari, E. (2015). Financial Reporting Quality -
Before and After IFRS Adoption Using NiCE Qualitative
Characteristics Measurement. Procedia - Social and Behavioral
Sciences, Vol. 211, p.p. 644 - 652.

2222 ‫ يوليو‬- ‫العدد الثالث‬ ‫المجلد الثالث عشر‬

424