Тржиште криптовалута токома пандемије COVID-19 Томислав Илин, завршни рад

Тржиште криптовалута током пандемије "COVID-19"
ЗАВРШНИ РАД
Ментор: Аутор:
др Вера Мировић Томислав Илин
ФБМ501/21
Суботица 2022.
Тржиште криптовалута током пандемије "COVID-19"
ЗАВРШНИ РАД
Ментор: Аутор:
др Вера Мировић Томислав Илин
ФБМ501/21
Суботица 2022.
Универзитет у Новом Саду, Економски факултет у Суботици
КЉУЧНА ДОКУМЕНТАЦИЈСКА ИНФОРМАЦИЈА
Аутор, АУ: Томислав Илин
Ментор, МН: др Вера Мировић
Наслов рада, НР: Тржиште криптовалута током пандемије "COVID-19"
Језик публикације, ЈП: Српски

Земља публиковања, ЗП: Република Србија
Уже географско подручје, УГП: АП Војводина
Година, ГО: 2022.
Место и адреса, МА: Кула, Жарка Зрењанина 94
Физички опис рада, ФО:
9 поглавља / 78 страна / 14 цитата / 12 талела /18 слика, 12 графика / 27 прилога
(поглавља/страна/цитата/табела/слика/графика/прилога)
Научна област, НО: Финансијски и банкарски менаџмент

Научна дисциплина, НД: Корпоративно реструктурирање
Предметна одредница/Кључне речи, ПО: Блокчејн, Биткоин, криптовалуте, инвестиција, портфолио, анализа, последице
Чува се, ЧУ: Библиотека Економског факултета у Суботици
Важна напомена, ВН: -
Извод, ИЗ Увод
Предмет рада
Циљ рада
Проблем
1. Еволутивни развој савремених технологија
2. Увод у криптовалуте
3. Структура тржишта криптовалута непосредно пре појаве пандемије корона
вирусом
4. Динамика на крипто тржишту након појаве глобалне пандемије
5. Медијско извештавање
6. Негативне економске консеквенце пандемије "COVID-19"
7. Позитивне технолошке консеквенце пандемије "COVID-19"
8. Аргументи од утицаја на одлуку о улагању
9. Анализа тржишта криптовалута
Закључак
Преглед литературе
Прилози
Датум прихватања теме, ДП:

Датум одбране, ДО: 27.10.2022
Чланови комисије, КО: Председник, члан:
Ментор, члан: др Вера Мировић

САДРЖАЈ
УВОД
ПРЕДМЕТ РАДА
ЦИЉ РАДА
ПРОБЛЕМ
1. ЕВОЛУТИВНИ РАЗВОЈ САВРЕМЕНИХ ТЕХНОЛОГИЈА 1

1.1 Еволутивни развој "WEB"-а.................................................................1
1.2 Појава и функционалност "Blockchain"-а...........................................4
1.3 Будућност "Blockchain" технологије и корелација са
криптовалутама...........................................................................................6
1.3.1 Сигурност и врсте "Blockchain"-а.....................................................7
1.4 Потенцијал за имплементацију Блокчејн технологије......................8
2. УВОД У КРИПТОВАЛУТЕ...................................................................9
2.1 Карактеристике и еволуција новца......................................................9
2.2 Шта је "BTC" и како настаје?.............................................................11
2.3 "Биткоин као чувар вредности" vs "Биткоин као инвестиција"......11
2.4 Аспекти финансијског инструмента.................................................13
2.5 Корелација традиционалне економије и дигиталних валута..........14
3. СТРУКТУРА ТРЖИШТА КРИПТОВАЛУТА НЕПОСРЕДНО ПРЕ
ПОЈАВЕ ПАНДЕМИЈЕ КОРОНА ВИРУСОМ......................................16
3.1 Анализа Биткоин доминације и највећих алткоина по тржишној
капитализацији..........................................................................................16
3.2 Има ли корелације између криптовалута и ковида?........................18
3.3 Асиметрична веза између избијања "COVID-19" у свету економије
и одраза на тржиште криптовалута.........................................................19
4. ДИНАМИКА НА КРИПТО ТРЖИШТУ НАКОН ПОЈАВЕ
ГЛОБАЛНЕ ПАНДЕМИЈЕ......................................................................23
4.1 Развој крипто тржишта током пандемије "COVID-19" на основу
модела прихватања веб3 технологије, уоченог ризика и финансијске
писмености.................................................................................................23
4.2 Ефикасност тржишта криптовалута у краткорочном и дугорочном
хоризонту током пандемије "COVID-19": приступ мултифракталне
анализе........................................................................................................24
4.3 Транзиција на крипто тржишту током пандемије "COVID-19":
анализа мреже 27
4.4 Утицај ковида на везу приноса и волатилности на крипто тржишту
.....................................................................................................................30
4.5 Неочекивани "Bull-run" током периода "COVID-19"......................34
5. МЕДИЈСКО ИЗВЕШТАВАЊЕ............................................................37
5.1 Краткорочна и дугорочна анализа између друштвених медија-
Биткоина и појаве пандемије "COVID-19".............................................37
5.2 Утицај медијског извештавања о "COVID-19" на волатилност
криптовалута и фиат новац 38
6. НЕГАТИВНЕ ЕКОНОМСКЕ КОНСЕКВЕНЦЕ ПАНДЕМИЈЕ
"COVID-19" НА КРИПТО ТРЖИШТЕ...................................................40
6.1 Криптовалуте-сигурна лука у олуји звана "COVID-19"..................40
6.2 Реакција реалне економије након пандемије....................................41
6.2.1 Шта очекивати од криптовалута у рецесији?................................41
6.2.2 Инфлација.........................................................................................42
6.3 Опорезивање и евидентирање трансакција (од идеје до
реализације)...............................................................................................44
6.4 Раст броја злоупотреба и превара......................................................46
7. ПОЗИТИВНЕ ТЕХНОЛОШКЕ КОНСЕКВЕНЦЕ ПАНДЕМИЈЕ
"COVID-19"................................................................................................48
7.1 Рађање технолошких категорија криптовалута................................48
7.2 Прва имплементација криптовалута у платни систем привреде....49
7.3 Криптодржава и први криптоград.....................................................50
8. АРГУМЕНТИ ОД УТИЦАЈА НА ОДЛУКУ О УЛАГАЊУ.............52
8.1 Највећи крипто инвеститори у периоду 2019-2022.........................52
8.2 Ставови и изјаве високих званичника на тему криптовалута у
периоду 2013-2022....................................................................................55
8.3 Савесно опхођење према дигиталној имовини................................57
8.4 Будућност и предикције о крипто тржишту и дигиталној имовини
након пандемије........................................................................................59
8.5 Видови зарада путем криптовалута...................................................60
8.5.1 Трговање...........................................................................................60
8.5.2 Стејковање........................................................................................62
8.5.3 Путем "Presale VC-a".......................................................................63
8.5.4 Мајновање.........................................................................................63
8.5.5 HODL техника (Hold-on-for-dear-life)............................................63
8.6 Примери и интересантне чињенице..................................................63
9. АНАЛИЗА ТРЖИШТА КРИПТОВАЛУТА.......................................67
9.1 Психологија циклуса и тржишта.......................................................67
9.2 Тржишна капитализација...................................................................69
9.3 "CoinMarketCap"..................................................................................70
9.4 "On-chain" анализа...............................................................................71
9.5 Фундаментална анализа......................................................................72
9.6 Техничка анализа................................................................................72
9.7 Покретни просеци "Moving Averages"..............................................72
9.8 Свећице и графикони..........................................................................74
9.9 Статистичка евалуација предложеног модела..................................76
9.10 Детерминанте успешних инвестиција.............................................77
ЗАКЉУЧАК
ПРЕГЛЕД ЛИТЕРАТУРЕ
ПРИЛОЗИ
УВОД
Блокчејн технологија је препознатљива по сигнификантној улози на

финансијским тржиштима, те имплементација и примена исте доноси
финансијским институцијама ефикаснију употребу статистичко-математичких и
економетријских модела (који се темеље на анализи инвестиционих портфолија и
процени ризика, али и у предикцији економских кретања у циклусима). Као
последица финансијске кризе узроковане пандемијом корона вируса, на
финансијском тржишту све већу улогу доносе алтернативни облици који настају
применом нових технологија. Поменуте алтернативне облике финансијске активе
се јављају у облику криптовалута односно крипто инвестиција. Применом
софтверских решења омогућено је финансијским институцијама да са високом
прецизношћу анализирају и обрађују податке неопходне за процену тржишних и
финансијских ризика. Најновија тенденција настаје у доба глобалне економске
кризе изазване пандемијом COVID-19 , те се јавља потреба инвеститора да свој
портфолио обогате новим видом имовине. Најкарактеристичнија особина за
криптовалуте од саме појаве, је да имају изузетно високо изражену волатилност
која не привлачи пажњу бројних конзервативнијих традиционалних инвеститора-
који нису вољни преузети високу стопу тржишног ризика. У време пандемије
водеће криптовалуте: Биткоин и Етеријум, доживљавају изузетан раст обима
трговања изражено путем тржишне капитализације приказане на
"CoinMarketCap"-у, уз централно питање да ли се криптовалуте могу
имплементирати у инвестициони портфолио ради диверзификације истог-како би
се створила јача отпорност на негативне последице услед финансијске кризе и
пандемије.
Такође, извесни потрошачи имају потребу за једним паралелним финансијским
системом који нуди сигурне и бесплатне трансакције, над којима трећа страна
нема увид - нити контролу, а уз то су присутне и високе зараде уз одређене
услове. Чињеница је да је тржишту 2010. године успешно обављена прва
трансакција са Биткоином по цени 0,0008 USD, те је годинама владала општа
незаинтересованост инвеститора за ту "Нову-несигурну- непознату" активу у
свету финансија. Највећу светску пажњу криптовалуте добијају у току 2019.
године као последица појаве пандемије корона вирусом, те долази до константног
раста вредности дигиталне имовине (све јачој и већој волатилности) и глобалној
прихваћености, потом највећа социјална мрежа мења име у Мета и емитује своју
криптовалуту "Либра". Убрзо, утицај COVID-19 пандемије се раширио на сва
финансијска тржишта, тако и на крипто сферу - те доводи и до све веће
нестабилности тржишта (статистички посматрано кроз највеће криптовалуте:
Биткоин, Етеријум, Кардано, Рипл, Чејнлинк, Полкадот и друге, што се даље
одражава на целокупно тржиште мањих пројеката по тржишној капитализацији).
Динамичком анализом мреже долази се до чињенице да је криза COVID-19
значајно изменила тополошку структуру крипто тржишта. Након појаве
пандемије цена Биткоина први пут крајем 2020. године скаче са 10.000 долара на
преко 60.000 долара, те се инвеститори све више фокусирају на евидентну
"огромну" профитабилност што генерише све већу потражњу за овим
финансијским инструментом. Тим путем је ојачан ауторитет криптовалутама, а
рад представља објективну слику последица глобалних дешавања на тржиште
криптовалута, које је свакако под утицајем реалне економије која такође трпи
последице пандемије и кризе (Смањена је корпоративна продаја, пада
индустријска производња, компаније се суочавају са финансијским оштећењима и
већом стопом незапослености, инфлација, рецесија). Нова технолошка револуција
је свакако присутна, али не и доказ да су њен производ "Криптовалуте и
Блокчејн" довољно квалитетан пројекат да успешно замени већ успостављени
компатибилан систем. Стога, да ли свет очекује прелазак на хибридни модел
плаћања као последицу способности криптовалута да се имплементира у
међународни финансијски систем (без угрожавања истог), свакако остајемо да
видимо.
Дакле централни задатак наше студије је представљање транзиције тржишта
криптовалута услед појаве COVID-19 пандемије, о чему говори и један
интересантан податак да су 1.1.2019 године биле присутне 102 дигиталне валуте а
данас, крајем 2022.године их је преко 21.000.
ПРЕДМЕТ РАДА
Рад презентује криптовалуте у светлу нове технологије као инвестициони

инструмент за диверзификацију портфолија у нестабилним и кризним временима.
Обрађена је корелација између криптовалута и финансијског тржишта реалне
економије у периоду кризе која се јавља појавом пандемије "COVID-19". Први део
рада осликава историјски хоризонт од појаве новца до рађања Веб 3 технологије и
Блокчејн умреженог система, као и његове имплементације. Потом сагледавање
инвестиција у криптовалуте зарад очувања вредности или оплодње истих, као и
паралела између традиционалне економије и дигиталних валута. У наставку су
обрађене консеквенце пандемије по тржиште криптовалута и реалне економије,
експоненцијални раст злоупотреба и превара на интернету, али и прву
имплементацију нових технологија у државни и привредни апарат. Посебна
пажња је дата великом приливу капитала на крипто тржиште као непосредна
последица кризе, као и ставовима великих финансијских институција о
криптовалутама. Такође су евидентирани и највећи крипто инвеститори у доба
пандемије, који упркос кризи и глобалним проблемима не испуштају из вида
давање подршке развоју нове технологије, што ће се касније свакако позитивно
одразити на њихов биланс.
Обухваћене су врсте приходовања, одговорно управљање дигиталном имовином,
а потом и дубинска анализа тржишта која је темељ сваке успешне инвестиције.
ЦИЉ РАДА
Задатак односно циљ је пре свега представљање нове технологије са којом ће се

људска популација суочити, док ће појединци који посвете време и новац као
подршку овом систему дигиталне технологије - засигурно профитирати те неће
постати искључиво крајњи корисници кроз коју деценију, већ валидатори који
својим инвестицијама одржавају и развијају мрежу. Осим наведеног, циљ је и
представити утицај неизбежне глобалне кризе (која је започела појавом пандемије
корона вируса) на тржиште реалне економије па самим тим на крипто тржиште
које још увек умногоме зависи од економских индикатора и параметара. Стога се
даје на увид све већи број превара и манипулација на овом новом и
децентрализованог тржишту, те мере опреза морају постојати. Такође је потребно
знати основе пореског система и евиденције трансакција које се од 2021. године
примењује и на зараде од криптовалута (порез на капиталну добит). Циљ је и
подвући паралелу између флуктуације вредности инвестиција пласираних у
дигиталну имовину и пласираних у остале видове инвестиције (Злато, други
племенити метали, некретнине, обрадива површина, или пак "Чување у
сламарици") током кризе и пандемије корона вируса, што би даље генерисало
закључак да треба пратити трагове новца ("Whale"-ова и других великих
инвеститора), односно пратити шта раде велики играчи-а не какве ставове износе
за јавност. Свакако, од кључног значаја за сваког крипто инвеститора је
првобитна анализа тржишта, која је детаљно представљена, те је циљ јасно
ставити ове појмове на увид.
ПРОБЛЕМ
Три кључна проблема су евидентна. Први и условно речено "најмањи" је како

очувати вредност тешко стечене имовине у доба кризе, пандемије, рецесије,
инфлације и великих ратова. Други проблем је позорност на све већи број
манипулација, злоупотреба и превара у свету дигиталне имовине-које се може
предупредити једино улагањем у знање односно едукацијом, као и сарадњом са
инсајдерима. Трећи и дефинитивно највећи проблем је не бити свестан нове
технолошке револуције којој смо сведоци и која веома лако може донети
финансијску слободу уколико се на време укључимо, и не будемо пасивни
посматрачи.
1. ЕВОЛУТИВНИ РАЗВОЈ САВРЕМЕНИХ ТЕХНОЛОГИЈА
1.1 Еволутивни развој "WEB"-а
Појава интернета у 20. веку и "Web1.0" технологије доноси новитет и

револуционарност који је до тада био непојмљив. За разлику између интернета и
веба треба имати у виду да је интернет низ међусобно везаних рачунарских мрежа
и система на којима веб странице егзистирају. Све верзије веба су примењиване
зарад интернет повезивања међу корисницима ( кроз видове веб локација ). У
основи прва верзија веб технологије је креирана од стране тима информатичара
који су формирали садржај странице веба за велике групе читалаца и тиме им
омогућавали приступ информацијама, садржајима, чињеницама из разних извора.
Прва верзија је првенствено посвећена корисницима који су у потрази за
подацима "само за читање", из разлога јер је у том периоду мањкало визуелних
елемената, интерактивности и контроле са којима данас имамо контакт. Најчешће
се користи израз "Web1.0" како би се описао најранији период развоја и усвајања
интернета - те корисници први пут имају прилику да се сретну са светском
мрежом за едукацију и дељење информација, која свакако наговештава будућу
дигиталну комуникацију и висок потенцијал развоја.
Основне карактеристике "Web1.0":1

 Поседује графику и "GIF" поља
 Креиран од статичких страница умрежених преко система хиперлинкова
 Поседује "HTML3.2" елементе
 Омогућено слање "HTML"образаца путем имејл поште
 Садржај се црпи из базе датотека централног сервера
 Увођење протокола "Http"
 Увођење првог веб браузера
 Нема комуникације између корисника
 Веб само за читање
 Појава веб центричних програмских језика (Java, JavaScript)
 Комерцијализација "Web" бизнис модела
Иницијално креирање "Web1.0" технологије везано је за 1991. годину и примарно

се базира на публиковању садржаја из традиционалних медија (које су
функционисале на штампи). Потом се у периоду 1999-2001 јавља "Dotcom"
револуција после које наступа општи редизајн постојећег Веба и појава веба друге
1
Terra, J. , (2022, September 23). "What is Web 1.0, 2.0 and 3.0 and how they compare"
Preuzeto sa: https://www.simplilearn.com/what-is-web-1-0-web-2-0-and-web-3-0-with-their-difference-
article#what_is_web_10
11
генерације који постаје популаран након "O Reilly Media Web2.0" конференције
одржане 2004. године.
"Web2.0" доноси још већи број инсајдера који стварају многоструко више
садржаја за све "заинтересованију" публику, те се може рећи да је "Web1.0" имао
фокус на читању садржаја а "Web2.0" на доприносу истом. Он доноси са собом и
савршенију компатибилност са сличним уређајима и системима, једноставност
коришћења, јачање заједнице и интеракције корисника, визуелизацију. синоним за
"Web2.0" је "партитивни друштвени веб" који је унапређена верзија претходника.
Главне тачке веб 2 технологије су:

 Благе измене начина коришћења веба у поређењу са претходном верзијом
 Нова генерација сервиса који стимулише двосмерну комуникацију и
едитовање садржаја (Read&Write).
 Слободно сортирање података који омогућује прикупљање и
класификацију података за кориснике
 Динамички садржај
 Имплементација друштвених медија и социјалних мрежа
 Блоговање и коментарисање
 Централизација података
 Јављање веб апликација
 Онлајн гласање
 Нема ограничења у коришћењу ( по питању одређених ентитета или
заједница )
Такође, важно за ову еру је појава и раст популарност "Android" и "Iphone"

телефона, као и друштвених мрежа "TikTok", "Facebook", "Twitter" "Youtube"...
Табела 1: Паралела између Веб 1 и Веб 2 технологије

WEB 1.0 tech (1991-1998) WEB 2.0 tech (1999-2012)
Read only Web Read-Write Web
Homepage Blog
CMS Wiki
Portals RSS feeds
Directorium Tags
Britanicca Online Wikipedia
Advertisement Referals (word of mouth)
Усмереност ка компанијама Усмереност ка друштвеним групама
Базе података Дељење садржаја ("Sharing data's")
Извор: Jovanović, J., (2020). "Evolutivni razvoj WEB-a"2, str 11
2
Jovanović, J., (2020). "Evolutivni razvoj WEB-a", str 11
Preuzeto sa: http://ai.fon.bg.ac.rs/wp-content/uploads/2015/04/Evolution-of-the-Web-Fall2014.pdf
12
Технолошка прекретница доноси индустријски процват и присуство на интернету
много већем броју корисника, што на позитивно мења животе људи.
Међутим, долази нова промена која је слична увођењу интернета пре више од 30
година и која би могла угрозити данашњи дигитално-пословни пејзаж. Слично
као некада, први који су прихватили интернет су стекли грандиозно богатство
(Bill Gates, Elon Musk, Michael Sailor, Microsoft, IBM , Google..), те ће и овај пут на
прагу "WEB3.0" револуције највеће бенефите убирати они који се придруже
покретачком тиму и сву енергију усмере на развој ове пројекције. Да би се
унапредиле могућности мреже, неопходне су сталне иновације са специфичним
захтевима. Веб 3.0 ће представљати нову верзију интернета који ће решавати
проблеме изазване децентрализацијом. Осим тога веб 3.0 доноси дигиталне
интеракције, невероватна брзина и нови типови трансакција, које су и даље у
процесу усавршавања, те је синоним "Интелигентни веб".
Основне детерминанте треће генерације су:

 Употреба технологије на темељу вештачке интелигенције (нпр: Аутономна
вожња аутомобила)
 Машинско учење
 Персонализација са моделовањем корисника
 Квалитетнији распоред и употреба података расположивих са Веба
 Усавршавање нанотехнологије
 Семантичка претраживања
 Видео снимци уживо
 Децентрализовани подаци
 Адаптација садржаја индивидуалним потребама
 Биотехнологија
 Нанотехнологија
 Роботика
 Истраживања на пољу генетике
 Складиштење енергије
 Квантно рачунање
 Космичка истраживања
 Метаверзум (Metaverse)
 V&R
 NFT индустрија
 Blockchain
 Cryptocurrencies
Табела 2: Паралела Веб 2 и Веб 3 технологије:
13
WEB 2.0 tech (1999-2012) WEB 3.0 tech (2013-u toku )
Блогови Ток активности
Дељење садржаја Динамичко интегрисање садржаја
Широко доступан "Read-Write Web" "Portable personal Web"
XML RDF, JSON
Monolite Widgets, Components of Web mash-up
Релационе базе података База података "NoSQL"
Таговање "Folksonomy" "Me-onomy"
Усмерености на друштвене групе Усмереност ка појединцу
Извор: Jovanović, J. ,"Evolutivni razvoj WEB-a"3, str 17
1.2 Појава и функционалност "Blockchain"-а
Блокчејн представља велику базу података која није сконцентрисана на

искључиво једном месту, него је сачињена много мањих база односно блокова
који су дигитално "уплетени" и носе информације о свакој дигиталној трансакцији
из прошлости, власничких белешки, податке из књиге рођених, правне регулативе
ауторских права итд...
Приликом размене података у оквиру Блокчејна нема никаквих посредника нити
регулатора мреже. Дакле Блокчејн је носилац свих информација које су од
његовог постанка унете у мрежни систем који је структуиран од бинарних битова
јединица и нула које алгоритамски рачунари обрађују.
Први Блокчејн ланац формирао је извесни Сатоши Накамото 4 (иако је и данас
његов идентитет мистериозан) 2009. године. Након тога долази до формирања
прве дигиталне криптовалуте зване Биткоин (који готово 10 година касније стиче
светску популарност).
Блокчејн је првенствено служио у сврху инфраструктурне намене тј као место за
чување прве дигиталне валуте, али и за њену размену. Основни концепт
Блокчејна је дат у документу Накамота под називом "Peer to Peer Electronic Cash
System" који јасно каже да је Блокчејн прва интернет децентрализована мрежа
података. Ова револуционарна замисао одмењује засебне евиденције трансакција,
дакле постоји једна главна књига која је јавна и "припада" свима. Сам процес
почиње након конфирмације трансакције од стране пошаљиоца криптовалуте, те
остаје забележено време и износ. Не постоји могућност манипулације и преваре
Блокчејн система. Апсолутно сви принципи и правила су имплементирани у
програмски код. Овим начином Накамото решава "Double-Spending" проблем без
посредовања финансијских институција. Карактеристично је да дигитална
3
Jovanović, J., (2020). "Evolutivni razvoj WEB-a", str 17
Preuzeto sa: http://ai.fon.bg.ac.rs/wp-content/uploads/2015/04/Evolution-of-the-Web-Fall2014.pdf
4
Fiorillo, S. (2018). Bitcoin History: Timeline, Origins and Founder, стр 9-11.
14
имовина, баш као и реално физичко добро, не може бити у исто време на две
локације/новчаника, па два ентитета без проблема, безбедно и анонимно могу
вршити електронску размену средстава. Након конфирмације трансакције долази
до процеса валидације трансакције од стране крипторудара. Крипторудари својим
мајнерима (мајнинг машине) одржавају систем Блокчејна афирмацијом сваке
валидне трансакције којој је база криптографски запис, она је након уношења у
мрежни систем Блокчејна у потпуности закључана и неизменљива.
Слика 1: Како трансакција доспева у Блокчејн?

Извор : https://www.euromoney.com/learning/blockchain-explained/how-transactions-
5
get-into-the-blockchain
5
https://www.euromoney.com/learning/blockchain-explained/how-transactions-get-into-the-blockchain
15
1.3 Будућност "Blockchain" технологије и корелација са
криптовалутама
Блокчејн технологију револуционарном6 чине децентрализација тј искључење

финансијских институција у улози посредника креирајући "вечити" запис у
централној књизи. Она је иновативни софтвер на којој егзистирају криптовалуте
верификацијом и обрадом трансакција. Спекулације наводе да је она најбрже
растућа технологија (још од постанка интернета) која обрађује трансакције
дигиталне робе, плаћања, трансфере,... Дозвољава приступ и интеракцију између
корисника са најудаљенијих географских дестинација по невероватно
приступачним ценама трансфера (пример: Трансфер од 4.000.000$ у Биткоину
кошта само 9$). Потребан је уређај и интернет, као и одређени минимум
едукације. Револуција у индустрији финансијски услуга је евидентна, те је
оправдана чињеница да данас (Октобар 2022) банке држе 9 милијарди Америчких
долара капитала у криптовалутама. Синоним за Блокчејн је "Интернет последње
генерације" и доноси потенцијал и потпору за нове технологије, корпорације,
предузећа, државне институције, биотехнологију, нанотехнологију, метаверзум,
итд... Нема сумње да ће веб3 технологија и Блокчејн донети извесне новитете
који су револуционарни као што је, у најскромнијем случају, био интернет у
прошлом веку.
Блокчејн технологија са криптовалутама има много заједничких елемената, наиме
истог дана су креиране од стране поменутог јапанског научника, у циљу стварања
већег поверења уз минималне трошкове и децентрализацију (која у овом случају
води у већу безбедност, без ограничења). Код централизације посредници често
нису савршени, али користимо њихове услуге јер немамо алтернативу, те се код
њих могу јавити извесни проблеми:
1. Приватност-је огранак поверења и етички кодекс захтева поштовање, што
спречава јављање злоупотреба
2. Кашњење-је евидентно код традиционалних финансијских трансакција
путем посредника, али није случај и код криптоплаћања путем Блокчејна
(пример кашњења је слање средстава у другу земљу путем сервиса као што
је "Moneygram","WesternUnion", који свакако и наплаћују високе "Fee"-
јеве).
3. Поверење-ретко се дешава кашњење новчане трансакције кривицом
посредника али није искључено. Осим тога, из блиске прошлости позната
су нам и честа негативна искуства (на примеру банака)
4. Високи трошкови-посредничке услуге нису бесплатне, некад симболичне-а
некада толико високе да цена постаје главни фактор опредељења по
питању којег посредника одабрати.
6
Dwyer, K. (2021). "What is Blockchain?", Alexandria. Preuzeto sa:
https://coinmarketcap.com/alexandria/article/what-is-a-blockchain#blockchain-explained
16
1.3.1 Сигурност и врсте "Blockchain"-а
Сигурност Блокчејна је базирана на криптографији и никада није доведена у

питање, нити је икада била угрожен од стране нападача , из разлога што постоји
петоструки зид заштите који је одржаван дистрибуционим системом и системом
„Proof of work“.
Врсте Блокчејн-ова:
 Јавни Блокчејн- основа је да сваки крипто пројекат има властиту мрежу на
Блокчејну, док постоји заједнички елеменат који је једнак за све
криптовалуте а он је преузет од Биткоиновог Блокчејна као лидера на
маркету. Стога поменути јавни Блокчејн подраумева тај заједнички
садржалац свих криптовалута и он нема никаква ограничења по питању
приступа. Његове основне детерминанте су:
1. Да награда у виду зарађене криптовалуте мотивише власнике
мајнинг машина да пружају подршку мрежи.
2. Да јавни тип омогућава корисницима да буду валидатори
3. Нападач на јавни тип Блокчејна, да би извео успешан напад, мора
паралелно хаковати преко 12.000 чворова-што је практично
неизводљиво (и никада се није догодило)
4. Процесорски капацитети су покретачи и главни стубови мреже
јавног типа
5. Омогућен је историјски преглед трансакција (време, криптоадресе),
док су поверљиви подаци о странкама строго анонимни
6. Готово бесплатне трансакције (неопходан је само интернет и
рачунар/телефон)
7. "Open-Source code" дозвољава да корисници дају сугестију о
одређеним изменама
 Приватни Блокчејн-има већу ноту безбедности и не дозвољава приступ без

одобрења администратора. Такође, број валидатора и учесника је унапред
одређен и ограничен. Овај тип је привлачан компанијама које не желе
јавност мреже, а желе да имплементирају Блокчејн систем у своју
процедуру пословања и уживају одређене бенефите (без жртвовања
аутономије и испољавању осетљивих података).
Детерминанте:
1. Кључ делегирају само администратори
2. "Code" је доступан приватном кругу, а "Source Code" се не мења
3. Приватни тип нема трошкова одржавања мреже
4. Вредност му расте са већим бројем корисника
5. Капацитет је много већи него код јавног
6. Неупоредиво бржи од јавног типа
17
7. Ефикаснији управљачки систем
 Хибридни Блокчејн-је микс карактеристика јавног и приватног Блокчејна,
те корисник бира које информације даје у јавност а које оставља у
приватности.
1.4 Потенцијал за имплементацију Блокчејн технологије
Навешћемо 5 примена који јасно репрезентују потенцијал Блокчејн технологије7:
1. Криптовалуте- Први пут Блокчејн технологија је употребљена зарад

подршке криптосистему, обезбеђујући му брзину-ниске трошкове-
сигурност-потенцијал развоја итд...
2. Чувар података-омогућено бекаповање битних фајлова јер Блокчејн има
ажурне копије комплетних база података. Приватни Блокчејнови нису
поуздани за чување података, а јавни имају ограничена
складишта/капацитете.
3. Интегритет података- кључан је моменат неизменљивости унетих података
у мрежу Блокчејна. Блокчејн је решење уколико нам је потребно да се
податак сачува у целости какав је и унет, без утицаја треће стране на исти.
4. Контрола потрошње-постоји увид у реалном времену за сваку трансакцију
која је обављена у прошлости
5. Одређивање времена - Време трансакције је евидентирано паралелно са
осталим елементима исте након што је уведена у мрежу Блокчејна, те се
прецизно види ток радњи.
7
Matanović, A., (2019). "Osnove kriptovaluta i Blokčejn tehnologije". Str 18
Преузето са: http://fzp.singidunum.ac.rs/demo/wp-content/uploads/Osnove-kriptovaluta-i-blok
%C4%8Dein-tehnologije.pdf
18
2. УВОД У КРИПТОВАЛУТЕ
2.1 Карактеристике и еволуција новца
Карактеристике "FIAT" новца можемо свести у три категорије:

 Новац је средство размене - Новац игра улогу посредника за производе /
услуге којима људи тргују те се просторно и временски раздваја куповина
и продаја робе, и самим тим укида просторно-временска зависност.
Детерминанте8 новца као доброг средства размене:
а) Трајност (непроменљивост својства кроз време)
б) Преносивност (без потешкоћа)
в) Дељивост (на ситније износе/делове зарад плаћања)
г) Спречавање фалсификовања (тешко изводљиво успешно
фалсификовање)
д) Фунгибилност- јединичне вредности изгледају идентично и заменљивo
 Новац је благо (улога чувара вредности) - Новац поседује механизам

чувара вредности и може се у будућности повратити уз предвиђен степен
његове будуће вредности. Треба напоменути да функцију
складиштења/чувања вредности нема само ФИАТ валута већ и одређени
племенити метали, обвезнице, некретнине, акције итд... Не постоји
потпуно идеалан чувар вредности (100% предвидивост).
Може се установити да се благом у савременим условима мже сматрати
новац који је повучен из оптицаја, те се чува као богатство или
друштвена моћ.
 Новац је мера вредности - Новац приказује меру вредности роба, услуга,

имовине, обавеза, екон. активности итд... Та улога омогућава једноставно
упоређивање вредности и резултата. Физичко присуство новца није
неопходно како би се мериле вредности других роба кроз изражену цену.
Основни "стуб" који валута треба поседовати да би била и јединица
вредности јесте - стабилност.
Стадијуми еволуције новца:

 Трампа- Је трговање робом или услугама. Овај вид је био доминантан у
племенима и сеоским тржштима, а данас је готово избачен из примене
услед глобализације.
8
19
 Верзија примитивног новца- је једина варијанта новца до 7. века пре нове
ере када долази у оптицај метални новац који доноси надградњу систему
трампе.
 Метални новац-вуче корене из старе Грчке и древне Кине где се кују прве
металне кованице по стандардизованим облицима. Прва појава металног
новца је у античкој Грчкој у Лидији у 7. веку нове ере у форми штампаних
кованица "Електрума" (мешавина злата и сребра). Масовно су кованице
биле у примени до 18 века.
 Папирни новац- је први пут коришћен у 11. веку у Кини а масовну примену
добија у западном свету након оснивања Амстердамске јавне банке 1609.
године. Амстердамска банка је прихватала оштећене кованице и вредновала
их по тада прописаном стандарду, те прва одобравала кредите кроз рачун
заједничких вредности (банкарски новац). Сматра се претечом савремених
банака а била је базирана на стопроцентној постојећој резерви (нема
одобрења зајма без покрића)9. Пропаст доживљава након не измирења
дуговања те постаје прва жртва кредитирања.
 Националне валуте - примери: Амерички долар (USD) који данас води
инфлаторну политику, Британска Фунта (GBP), Јапански Јен (JPY),
Кинески Јуан (CNY)...
 Приватне валуте- Паралелно са развојем технологије и интернета настају и
приватне валуте. Први замисао њиховог постојања је избегавање
инфлаторних ефеката, убрзавање протока новца, лакше трговине итд...Прва
права децентрализована приватна валута је Биткоин. Пре Биткоина као
централизоване приватне валуте постојале су "Linden Dollars" за игрицу
"Други живот", "Disney money" који се мењају за стандардну валуту у
Дизни парковима. Приватне валуте са потпором у роби су "LibertyReserve",
"E-Gold", који су укинути због регулатних потешкоћа и криминализације
издавача.
 Криптовалута- је криптографско средство размене и инвестиције које има
унапред одређену контролу креирања нових јединица (тј унапред одређен
"Supply"). Припада подкатегорији алтернативне валуте односно дигиталног
новца. Новитет код њих је што их не емитује-нити контролише банка нити
било која финансијска институција (централизација), већ су креирани као
засебни пројекти (код мајнабилних криптовалута је њени корисници
креирају процесом рударења, то није случај код немајнабилних
коина/криптовалута). Највећа криптовалута је креирана 2009. године и
назива се Биткоин, осим што је прва - она је и највише утицајна
криптовалута на цело крипто тржиште. Детаљно образложење је
представљено у раду.
9
20
2.2 Шта је "BTC" и како настаје?
Биткоин је прва дигитална криптовалута (дигитална имовина) која улази у платни

систем. Представио га је 2008/2009 анонимус са преудонимом Сатоши Накамото.
Као идеја јавио се 31.10.2008 године, а као "Open Source" софтвер долази Јануара
2009. године па тада и почиње сама емисија Биткоина на тржиште.
Реч је о потпуно децентрализованој платформи и "Peer to Peer" мрежи која се
темељи на комплексним алгоритмима, док се трансакције "Confirm"-ују путем
мрежних чворова, потом се записују у главну Блокчејн књигу.
Биткоин се као децентрализована криптовалута налази на првом месту по
тржишној капитализацији и по тржишној вредности. Биткоин се ствара
рударењем, а максималан број Биткоина који ће 2140.године доћи у оптицај је
21.000.000 а данас циркулише маркетом 19.174.481 "BTC" (односно толико их је
до сада измајновано).
Појам "Halving of the Bitcoin" је догађај до којег долази сваке четврте године када
се награде за рударење смањују на пола и тиме се пролонгира период за "Mining"
осталих неизмајнованих Биткоина, стога тим алгоритмом су математичари дошли
до крајње године 2140.те када ће последњи Биткоин ући у "Circulation supply".
Детерминанте Биткоина као децентрализоване дигиталне валуте:
 Приватност - Нема додира са финансијским институцијама,
функционише у оквиру свог Блокчејн система
 Дигитални тип имовине - Електронски вид валуте без
манифестација везивања за одређене робе.
 Криптовалута - базирана на шифровању (криптографији,
тајновитости осетљивих података), пројекат контролише
генерисање нових јединица.
 Децентрализација - Независност од традиционалних посредника
(банака)
2.3 "Биткоин као чувар вредности" vs "Биткоин као инвестиција"
Биткоин у улози чувара вредности је доказао своју величину, најпре јер је понуда
Биткоина у потпуности предвидива и заснована на формули. Дакле потражња је
фактор од утицаја на формирање цене. Даљом имплементацијом Блокчејн
технологије и Биткоина у привредни и економски систем, цена ће расти. Биткоин
је свакако новитет и није још увек преживео тест времена који би га заслужено
ставио "раме уз раме" са на пример физичким златом (иако је синоним за Биткоин
"Дигитално злато"). Биткоин нема стабилну вредност, иако примери из историје
говоре да инвестираних 1000$ 2013. године у Биткоин, данас износе на стотине
хиљада долара, те се може рећи да су Биткоин и криптовалуте више доказани као
инвестицијски подухват него стабилна вредност.
21
Као средство размене, краси га лака и јефтина преносивост , велика брзина
(неколико секунди), неповратност трансакција, јака издржљивост у смислу
немогућности деградирања кода у оквирима Блокчејна, нота једнакости (свака
јединица је иста), потпуна отпорност на фалсификовање (машински кодови и
алгоритми не могу бити преварени те "лажни" Биткоини не могу бити пуштени у
оптицај).
Са аспекта инвестиције треба имати на уму да је Биткоин веома волатилна
дефлаторна валута, кога у будућности чека регулација у финансијским оквирима
што ће се сигурно позитивно одразити на ценовну стабилност.
Сви смо упознати са великим бројем примера у којима су наведени инвеститори
који су од 2010. године инвестирали одређене своте новца те остварили колосалне
профите. Пре масовне имплементације нове технологије, па самим тим и
криптовалута волатилност и зараде ће бити високо изражене, што вероватно и
неће бити случај након комерцијализације и уливања великог светског капитала
(пример: Плаћање сирове нафте или гаса у Биткоину; у току су преговори између
Н.Р Кине и Руске Федерације око плаћања дигиталном валутом). Осим Биткоина
постоји преко 20.000 других криптовалута (алткоина) који доносе
непропорционално веће профите при уливу новца на крипто тржиште, али не и
велику сигурност у опстанак пројекта као што нуди Биткоин, те је при било каквој
крипто инвестицији увек савет дисперзија ризика и постепено улагање.
Монетарна политика Биткоина има 3 стуба:
 Фиксна понуда- максимална понуда је прописана проспектом и
регулисана протоколом са ограничењем на максималних 21.000.000
Биткоина. Пуштање у оптицај (последица рударења криптовалуте
"Биткоин") нових коина тече све спорије (тренутно 6,25 Биткоина на 10
минута), након следећег халвинга (период од 4 године) награде ће се
преполовити на 3,125, те следом ствари прорачуни износе да је 2140.
година крајња година за рударење блокова Биткоина.
 Консензус- Сваки корисник има право на свој став по питању изнуђених
решења или промена у оквиру Биткоин система. Кључно је да понуђено
решење буде прихваћено од што већег броја корисника (минимум 51%
учесника)
 Транспарентност монетарне политике- алгоритам има систем отвореног
кода те је доступан свим корисницима на увид и проверу.
22
Слика 2: Bitcoin halving chart10
Извор: "Емисија Биткоина кроз временски период-од халвинга до халвинга"
преузето са: https://buybitcoinworldwide.com/halving/ , страна 9
2.4 Аспекти финансијског инструмента
Став Европске централне банке је да су криптовалуте актива, финансијски

инструмент, новац. Специфичност11 је да су оне:
 Дигиталне / виртуелне валуте бележене у дистрибуционој централног
књизи којој је структура криптографија (аспект безбедности)
 Не захтева склапање уговора на релацији "Купац-продавац"
 Не издаје је надлежни орган
Криптовалуте нису у свим државама једнако регулисане законом и не

функционишу као типична валута јер су темељене на протоколу алгоритама на
мрежи. Трансакције криптовалутама се обављају на "виртуелној, нерегулисаној"
мрежи, док је "Flow" Биткоина као дигиталне валуте регулисана ван државних
регулационих финансијских органа. Криптовалуте немају све елементе валуте,
пре свега им недостаје физичка супстанца12. Владе многих држава убрзано раде на
закону о дигиталној имовини који мења изглед и стање финансијске индустрије,
пример је емисија Кинеског дигиталног Јуана. Раст број трансакција у
криптовалутама позитивно подстиче рачуноводствени систем да их у складу са
законом обухвати.
10
https://buybitcoinworldwide.com/halving/
11
Lesse, C. (2019). "Cryptocurrency: Is it a financial asset under IFRS?".
Preuzeto sa: https://www.gaapdynamics.com/insights/blog/2019/12/03/cryptocurrency-is-it-a-financial-
asset-under-ifrs/
12
BDO United States. (2019, January). "Cryptocurrency: The top things you need to know".
Preuzeto sa: https://www.bdo.com/insights/assurance/financial-reporting/cryptocurrency-the-top-things-
you-need-to-know
23
Криптовалуте се свакако могу користити приликом купопродаје, размене,
намиривања дуга, и слично али је главна карактеристика непостојање физичког
облика као код фиат валуте-те се из тог разлога проглашавају у Сједињеним
Државама за незаконито средство плаћања.
Снабдевање у криптовалутама није под утицајем централних банака, те
корисници слободно и без посредника обављају међусобна трговања, што са
собом доноси извесне предности (корисник је сам своја банка) али и многобројне
недостатке (велики број превара где починиоци не могу бити "ухваћени" и
санкционисани по законским одредбама). Државе у којима прети затворска казна
за пословање са криптовалутама су: Бангладеш, Сауди-Арабија, Египат, Мексико,
Замбија, Непал, Боливија, Мароко и Алжир.
Систем опорезивања се уводи у велики број земаља у доба пандемије, и обухвата
порез на капиталну добит (% зависи од државе до државе). Криптовалута се по
закону сматра нематеријалном имовином од неограниченог трајања, присутан је
аспект инвестиције (од крипто рударења, трејдовања, холдања, до стејковања) али
и тренутна проблематика око формирања пореза на добит (пример: Како
опорезовати рударе ако су већ платили мајнинг опрему и електричну енергију
итд).
2.5 Корелација традиционалне економије и дигиталних валута
Обзиром да цена криптовалута на тржишту много осцилира из периода у период,

тако се и тржишни удео светског капитала у криптовалутама непрекидно мења,
пример је 2018. година када је крипто тржиште по капиталу било веће од
компанија Фејсбук и Амазон заједно, док су крајем исте године деонице
наведених компанија достигле веће износе него што је била укупна тржишна
капитализација крипто маркета. Доказ јаке крипто волатилности је 2016-та година
када је цело крипто тржиште вредено 11 милијарди "USD"-a, а 12 месеци касније
тржиште је колосално порасло за 15 пута на 177 милијарди "USD"-a. Паралелно са
растом тржишта расте и заинтересованост инвеститора и финансијских
организација за овај тип инвестиције. Одличан пример је када је Н.Р. Кина
стартовала програм који тестира дигиталну изведбу Кинеске службене валута
Јуана. Овај дигитални Јуан доноси једину разлику да не постоји у материјалном
облику-већ на телефону, те би централизација омогућила Кинеској влади да
потпуно управља и добије мониторинг над новчаним токовима (што није имала
код физичког новца).
Криптовалуте су у многим државама већ имплементиране у порески систем те је
порез обрачунат на капиталну добит.
Светски позната компанија Фејсбук је у 2022-ој години креирала властиту
криптовалуту "Libra" која држи стабилну цена у доларима (елемент "Stablecoin"-
а). Циљ је био осмислити лакша дигитална плаћања широм света (превасходно
корисницима "Messenger"-а,"WhatsApp"-а) са елементима сигурности,
24
једноставности и брзине трансакција. Инвеститори у Либру су:
"Mastercard","Visa","Coinbase","Ebay","Uber", "Booking" и други.
Круцијална разлика криптовалута од других финансијских инструмената је
знатно већа волатилност. Одлична паралела 13 је поређење са берзанским индексом
од 500 деоница "S&P500" -чија је цена 2015-те године износила приближно 2000
USD-a. Овај индекс је добар показатељ јер је он одраз великог дела тржишта
деоницама. Исте године, 2015-те, вредност Биткоина осцилира у распону од 200-
300 USD-a, те се може приближно сагледати рацио 10:1 у корист "S&P500"
индекса, док 2 године касније цена "S&P500" достиже вредност од 2.300 долара а
цена јединице Биткоина, тада достиже, невероватних 20.000 долара, што
изражено кроз рацио износи оквирно 10:1 али у корист Биткоина, што представља
у крајњем исходу померај Биткоина од 10.000 % тј 100x.
Разлика између деоница и криптовалута налази се у државној регулативи и
контроли, та децентрализација је узрок велике "нестабилности" Биткоина.
Свакако је пуно ризичније пласирати инвестицију у неки законом нерегулисани
"Asset" него деоницу, али се иза паравана крију велике зараде, те је ово тло
погодно за инвеститоре који немају изражену аверзију према ризику.
13
Kozić, K. (2020). "Kriptovalute i njihov utjecaj na ekonomiju", str 25-26,
Preuzeto sa: https://repozitorij.foi.unizg.hr/islandora/object/foi:6469
25
3. СТРУКТУРА ТРЖИШТА КРИПТОВАЛУТА НЕПОСРЕДНО
ПРЕ ПОЈАВЕ ПАНДЕМИЈЕ КОРОНА ВИРУСОМ
3.1 Анализа Биткоин доминације и највећих алткоина по

тржишној капитализацији
Доминација Биткоина има значајну улогу у промени цена алткоина.

2021 године према "CoinMarketCap"-у, укупна тржишна капитализација алткоина
достиже 2,5 трилиона долара што показује да су у "Bull" маркету алткоини много
добили на значају. Постоји велика међузависност Биткоина и алткоина која се
рефлектује кроз помераје цена (пример: 10% раста цене Биткоина помера
Фајлкоин за 30%).
Јохансенов коинтеграцијски тест показује повезаност и реакције алткоина као
последицу промене цене Биткоина као централне валуте.
Постоји фаза високе доминације, умерене доминације и фаза ниске доминације
Биткоина.
Биткоин показује превласт над алткоинима по тржишној капитализацији, и она
све више доминира са већим инвестицијама. Све већа популарност Биткоина
привлачи пажњу медија, затим и инвеститора. Постоје претпоставке да би
Биткоин као такав могао да коегзистира заједно са фиат новцем. Октобра 2022
године доминација Биткоина је 40,1% а доминација Етеријума као друге највеће
криптовалуте је 17,1%, док сви алткоини заједно носе око 43%. Сезона алткоина
подразумева Биткоин доминацију испод 40%, супротно томе уколико је преко
50% Биткоин доминација то доводи до маргинализације алткоина (неретко у
великим бер маркетима).
26
Графикон 1: Биткоин доминација (%)
Извор14: https://www.tradingview.com/
Неколико студија је истакло да растућа Биткоин доминација доводи до

ресетовања нивоа подршке за алткоине и приметан је раст цена алткоина када је
Биткоин доминација испод 29% укупног маркета. Студије су идентификовале
коинтеграцију међу криптовалутама применом Јохансенове и Енгле-Грангерове
коинтеграције.
"GARCH" модел је коришћен за испитивање ефеката Биткоина на друге варијабле
(Злато, каматна стопа) те студија открива сличност између Биткоина и злата.
Такође студије су истражиле однос између Биткоина, берзанског индекса,
Лајткоина, злата, Гугл акција и Фејсбук акција те је уследила хипотеза о
ефикасном тржишту криптовалута услед промена вредности Биткоина као
последице радозналости инвеститора и медијског извештавања.
Табела 3: Дескриптивна статистика
Извор15: Kulal, A. (2021, September). "Followness of Altcoins in the Dominance of

Bitcoin: A Phase Analysis". Str 12.
Скуп података је састојан од дневних цена затварања криптовалута. Скуп

података приказује Биткоин и пет битних алткоина: Доџкоин, Етеријум, Лајткоин,
Нејмкоин и Рипл.
14
Преузето са: https://www.tradingview.com/
15
Kulal, A. (2021, September). "Followness of Altcoins in the Dominance of Bitcoin: A Phase Analysis".
Str 12.
27
3.2 Има ли корелације између криптовалута и ковида?
Водећи се искључиво чињеницама , у скоро 18 месеци од када је "COVID-19"
проглашен пандемијом цена Биткоина је порасла за преко 600%, са мање од
8.000$ на изнад 50.000$.
Графикon 2: Приказ цене Биткоина и Етеријума након појаве пандемије корона

вирусом (Плаво-цена Биткоина, жуто-цена Етеријума)
Извор : Kelly, J.(2021, August 24). "Is there a correlation between US Covid cases
16
and crypto prices?"

Preuzeto sa: https://www.ft.com/content/aef6cba4-1c94-4b9a-a4b3-329077b72dea
Евидентно је да се цена криптовалута кретала у таласима и циклусима, од

"Bottom"-а Априла 2020, до тадашњег "ATH"-а Маја 2021. Да ли је поменути раст
генерисан искључиво корона пандемијом или читавим сплетом светски важних
догађаја, не можемо судити. Од значаја је поменути да су у поменутом периоду
криптовалуте добиле подршку ПејПала, Тесле и Твитера.
16
Kelly, J.(2021, August 24). "Is there a correlation between US Covid cases and crypto prices?"
28
3.3 Асиметрична веза између избијања "COVID-19" у свету
економије и одраза на тржиште криптовалута
У јеку недавне пандемије "COVID-19" истражујемо његов утицај на тржиште

криптовалута. Конкретно проверавамо реакцију 10 познатих криптовалута на
развој пандемије широм света. Резултати "Quantile on Quantile Regression"
приступа откривају да променљив интензитет корона пандемије креира различите
сценарије - асиметрију (биковска и медвеђа тржишта). Највеће промене доживеле
су криптовалуте: АDA, CRO, ETH. Резултати приказују асиметрију нове класе
имовине при стресном и непредвидивом сценарију ( долазак корона пандемије ).
Резултати поспешују боље разумевање динамике тржишта криптовалута.
Табела 4: Приказ топ 10 криптовалута по капиталу (16 Јун 2020).
Извор17: Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus
between COVID-19 outbreak in the world and cryptocurrency market". Str 2.
Preuzeto sa: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1057521920302568
Будући да је Биткоин најважнија класа криптовалута, која има улогу заштите у

виду диверзификације портфолија, важно је спознати њено понашање у
временима екстремног стреса, те колико је ефикасна у кризи спрам
традиционалних тржишних хартија од вредности.
Папирна валута се разматра као средство ширења пандемије због физичког
контакта.
Никада у историји није била израженија потреба за бесконтактним системом
плаћања.
Мањак регулаторне контроле и дигитални хакови доносе велике бриге по питању
имплементације. Постоји висока сложеност овог оперативног механизма, те је
17
Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus between COVID-19 outbreak
in the world and cryptocurrency market". Str 2.
29
немогуће са сигурношћу проценити његову ефикасност. Још једна велика брига је
способност овог система да се носи са невидљивом неизвесном ситуацијом која
може резултирати муњевитим падом поверења18 што би довело до колапса цена и
тржишног неуспеха.
Током раних фаза пандемије, Биткоин је изгледао као изолован асет, али убрзо
доживљава пад вредности спрам остале имовине. Према недавним студијама,
уврђена је асиметрија између крипто тржишта (пре свега Биткоина) и
традиционалних тржишта хартија од вредности. Упркој поменутој асиметрији,
постоје и разлике у корелацијама карактеристика унутар тржишта и у случају
категорија алткоина, те је закључак да тржиште криптовалута испољава
нелинеарну и асиметричну повезаност током пандемије.
Већина студија је фокусирана искључиво на Биткон а занемарују цело алткоин
тржиште.
Интензитет пандемије утиче на дневне приносе на тржишту криптовалута,
приказано примером 10 криптовалута, уз примену "QQR" механизам. Слика
приказује тренд дневних приноса криптовалута од 1.1.2020 до 15.6.2020. Нагли
пад вредности свих валута је евидентиран у Марту месецу, затим следи период
опоравка.
Слика 2: Временски тренд дневних приноса 10 криптовалута

Извор19 : www.coinmarketcap.com
Недавна одлука Народне банке Кине за покретање дигиталног "RMB"-а

(дигитални Ренминби или ел.плаћања дигиталном влаутом) у 3 града доприноси
овој студији20. Спроведен корак кинеске владе доказује да будућност припада
криптовалутама а да папирни новац може постепено да се мења за дигиталну
18
Rooney, K. (2020, March 13). "Bitcoin loses half of its value in two-day plunge".
Preuzeto sa: https://www.cnbc.com/2020/03/13/bitcoin-loses-half-of-its-value-in-two-day-plunge.html
19
Preuzeto sa: www.coinmarketcap.com
30
валуту (Пилот програм21). Иако ће Кинеска валута бити централизована, ради
компарације са данашњим децентрализованим системом криптовалута, очекује се
да ће бити евидентиране бројне сличности.
Пандемија корона вируса је облик екстермног теста за глобално тржиште и
изазива хаос у тржишту роба и капитала широм света. Првих дана пандемије,
Биткоин показује високу корелацију са другим фин. тржиштима због недостатка
тражње у неизвесним ситуацијама22. Утврђено је да криптовалуте претерано
реагују на негативне вести спрам традиционалних хартија од вредности, роба,
валута... Ентузијазам инвеститора вођен екстремним догађајима ( како
позитивним, тако и негативним ) узрокује раст приноса на крипто тржишту.
Развијена "QQR" регресија проучава асиметричну повезаност између варијабли од
интереса, реч је о техници коришћеној у студијама у вези са приносом Биткоина и
цена на тржишту нафте. Рачун дневних приноса 10 криптовалута је претворен у
логаритамске вредности.
Табела 5: Приказ збирне статистике и заједничке основе (N)
Извор: Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus
between COVID-19 outbreak in the world and cryptocurrency market". Str 4-5
Непараметарска квантилна регресија је дефинисана формулом23:
20
Preuzeto sa: https://www.theguardian.com/world/2020/apr/28/china-starts-major-trial-of-state-run-
digital-currency
21
Xiao, E. (2020, August 14). "China to Expand Testing of a Digital Currency".
Preuzeto sa:https://www.wsj.com/articles/china-to-expand-testing-of-a-digital-currency-11597385324
22
Young, J. (2020, March 13). "Crypto traders explain what caused the Bitcoin price plunge to the $3K
range".
Preuzeto sa: https://cointelegraph.com/news/crypto-traders-explain-what-caused-the-bitcoin-price-
plunge-to-3-000
23
Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus between COVID-19 outbreak in
the world and cryptocurrency market". Str 4-5.
31
"QQR" је стандарна техника квантилне регресије, структуиран да истражи везу
између корона вируса и приноса 10 највећих криптовалута. Реч је о новој
економетријској методи која омогућава истрагу како квантили од независне
варијабле утичу на условне квантиле зависних варијабли. Ова метода је
структуирана од комбинације непараметарских процена и квантилне регресије.
Слика 3: Корелациона матрица

Извор : Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus
24
between COVID-19 outbreak in the world and cryptocurrency market". Str 6.
Представљена је квантилна функција губитка. Гаусово језгро функционише на

проблему минимизације као критеријум најмање тежине за побољшање
ефикасности процене.
Код непараметарске процене важан је избор пропусног језгра јер већи пропусни
опсег пружа мале варијације.
24
Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus between COVID-19 outbreak in
the world and cryptocurrency market". Str 6.
32
4. ДИНАМИКА НА КРИПТО ТРЖИШТУ НАКОН ПОЈАВЕ
ГЛОБАЛНЕ ПАНДЕМИЈЕ
4.1 Развој крипто тржишта током пандемије "COVID-19" на

основу модела прихватања веб3 технологије, уоченог ризика и
финансијске писмености
Криптовалуте имају потенцијал да редефинишу традиционалне локалне валута и

девизне курсеве. Револуција на пољу дигиталног тржишта омогућава безцаринске
трговине. Студија истражује факторе од утицаја за коришћење криптовалута као
модел базиран на веб 3 технологији током пандемије корона вируса. Подаци су
прикупљени од 357 образованих испитаника укључујући инвеститоре. Спремност
ношења са ризиком пословања криптовалутама је свакако био један од тачки
спотицања. Уочена корисност је идентификована кроз призму једноставне
употребе и ширења модела прихватања технологије.
Дигитална економија се у свету врло брзо развија и доноси све већи број
корисника који својим активним учешћем помажу модернизацију виртуелних
валута као новог начина плаћања који ће се одразити у будућности на
традиционални систем. Од Октобра 2021 до Октобра 2022 се број криптовалута
повећао са 6.000 на 21.000 што потврђује прогрес.
Појава Биткоина доноси решење за два дуготрајна проблема у оквиру
рачунарских наука25:
 Прва иновација је решење двоструке потрошње ("Peer to Peer"
електронски монетарни систем)
 Решење проблема "Византијских генерала" преко Блокчејна
Финансијске трансакције засноване на Блокчејну се раздвајају у 3 фазе:

1. Прва је покретање у којој клијент купује / продаје фин. средства и
приступа Блокчејн мрежи
2. Друга је укључивање заинтересованих страна за верификацију фин.
имовине
3. Трећа фаза представља фокус на 4 аспекта трансакција: верификацију
имовине, одржавању евиденције трансакција, очување приватности
података и наплата трошкова трансакција.
Систем ФЕД-а подстиче побољшање постојећег платног система зарад веће

сигурности, брзине, боље колаборације и глобалног имплементирања.
Криптовалута има способност да пружи одговор на ове захтеве, те многе привреде
25
Jariyapan, P., Mattayaphutron, S., Gillani, S., Shafique, O.(2020, February 9). "Factors Influencing the
Behaviural intention to use cryptocurrency in emerging economy economy during the COVID-19
pandemic: Based on technology acceptance model 3, perceived risk, and financial literacy".
Preuzeto sa: https://www.frontiersin.org/articles/10.3389/fpsyg.2021.814087/full
33
и светске компаније желе учествовати у новој технологији. Иницијална понуда
коина (ICO) служи за прикупљање средстава, а сам успех зависи од
иновативности пројекта.
Предвиђања су да ће до 2027.године 10% БДП-а бити одржавано у Блокчејну
Креиране су апликације за позајмљивање средстава корисницима криптовалута по
каматној стопи испод 1%, а формиране су као централизоване платформе.
Стручњаци сада виде Блокчејн технологију као одрживу платформу за развој
компанија, са посебним освртом на секторе високе технологије, финансија и
инвестиција.
Што се тиче самих трансакција, криптовалуте обезбеђују веома брзе-сигурне-
анонимне и јефтине трансакције које онемогућавају пљачке, изнуде,
малваривазије и илегално отуђење имовине. Такође постоје проблеми и
недостаци, а највећи је слаба едукација корисника, те статитика приказује да
преко 22% учесника губи новац због властитих грешака (пример слање Етеријума
са "ERC20" мреже на "BSC" мрежу, што резултира губитком послатих средстава).
Студије показују да противници криптовалута највеће проблеме објашњавају као:
неповерење у Блокчејн систем, недостатак технолошког и финансијског знања,
висок ризик очувања вредности услед високе волатилности (висок степен
променљивости цена) и непредвидивост.
Укратко, криптовалуте носе велики потенцијал и развојну могућност-посебно у
економијама у развоју, због уочљивих, ефикасних, брзих, сигурних и поверљивих
трансакција. Често су присутне потешкоће прилагодљивости, стање друштвене
свести и недостатка информација (или чешће - лоших информација).
Теорија прихватања се односи на спремност људи да усвоје и примене нову
технологију како у личном, тако и професионалном животу, те допринесу и
развоју исте и унапређењу квалитета живота.
4.2 Ефикасност тржишта криптовалута у краткорочном и

дугорочном хоризонту током пандемије "COVID-19": приступ
мултифракталне анализе
Овај студија истражила је асиметричну мултифракталност и тржишну ефикасност

важнијих криптовалута током пандемије "COVID-19", узимајући различите
хоризонте инвестирања. Применом асиметричне мултифракталне анализе
флуктуације, приказујемо утицај епидемије на ефикасност цена у краткорочном и
дугорочном хоризонту.
Након појаве пандемије, тржишта су показала јачу мултифракталност
краткорочно а слабију дугорочно.
34
Ширење корона вируса званично је у Марту 2020. године проглашено пандемијом
и опасношћу за животе људи на глобалном нивоу. Стресан период уноси
забринутост код инвеститора и истраживача.
Криптовалуте неретко приказују различите карактеристике од конвенционалних
средстава због јединствености технологије ланца блокова, те расте интересовање
за тржиште криптовалута.
"Conlon et.al" и "Ji-Et-Al" компаније испитују перформансе крипто тржишта током
пандемије корона вирусом и показују утицај избијања на унутрашњу структуру
тржишта.
Велики број студија у потрази за ефикасношћу тржишта трагају по доступним
информацијама и историјској бази података како би флуктуацију цене описали
као непредвидивост тржишне цене и великих профита и приноса. Информативна
ефикасност се не постиже увек, али је закључено да је тржиште криптовалута
током "COVID-19" пандемије постало "Мање неефикасно" спрам тржишта акција
користећи ентропијску анализу.
Извесне студије сугеришу коришћење високофреквентних података као већу
вероватноћу да ће неефикасност и асиметрично понашање доћи до изражаја.
Користимо сатне цене Биткоина и Етеријума којима се тргује. Паритет је спрам
дигиталног долара (Тетера="Usdt") који је дизајниран да чува фиксну вредност 1
тетер= 1 Usd, тј он је еквивалент Америчком Долару.
График 3: 1-часовна серија цена и приноса Биткоина и Етеријума

Извор: Kakinaka, S., Umeno, K. (2022, May). "Cryptocurrency market efficiency in
short-and long-term horizons during COVID-19: An asymmetric multifractal analysis
approach". Str 226
Повратне серије се рачунају формулом:
где је Pt цена у времену t.
26
Kakinaka, S., Umeno, K. (2022, May). "Cryptocurrency market efficiency in short-and long-term
horizons during COVID-19: An asymmetric multifractal analysis approach". Str 2.
35
Приказана је дескриптивна статистика приноса за период узорка. Обе
криптовалуте имају значајан ниво одступања.
Табела 6: Описна статистика за поменуту 1-часовну серију приноса Биткоина и

Етеријума за периоде пре и после избијања "COVID-19" пандемије.
Извор27: Kakinaka, S., Umeno, K. (2022, May). "Cryptocurrency market efficiency in

approach". Str 3
Постоји тенденција мање асиметрије у краткорочном периоду где тржишта

узлазног и опадајућег тренда показују слична својства скалирања (леви панел),
док је већа шанса да ће тржишта показати асиметрију на дужи рок (десни панели).
Асиметрија потиче из тенденције инвеститора да више пажње усмеравају на дужи
рок.
Мултифракталност и асиметрија варирају након избијања.
Слика 4: Тенденција мање асиметрије у краткорочном периоду
27
horizons during COVID-19: An asymmetric multifractal analysis approach". Str 3.
36
Извор: Kakinaka, S., Umeno, K. (2022, May). "Cryptocurrency market efficiency in
approach". Str 4.
Резултат који је утврђен је да је дугорочно мултифракталност смањена и да

пандемија има позитиван утицај на ефикасност тржишта криптовалута (што је у
пракси и доказано највећим булраном са Биткоином преко 65.000$), док је на
краткорочном хоризонту супротан резултат где се вредности значајно увећавају
након избијања пандемије. Резултати имплицирају да се након избијања
пандемије инвеститори померају капитал у криптовалуте пре свега на краћи рок
што је показатељ понашања стада28.
Табела 10: Вредности за краткорочни и дугорочни период под различитим

тржишним трендовима.
Извор: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612321003469
4.3 Транзиција на крипто тржишту током пандемије "COVID-19":

анализа мреже
Користимо анализу мреже да бисмо проучавали динамичку еволуцију тржишта
криптовалута у целини.
Анализа мреже се дефинише као група чворова повезаним линковима. На
тржишту криптовалута сматрамо да постоји сличност између 2 валуте уколико
приметимо да постоје исти нодови / чворови у њиховој структури. Тежина
заједничких нодова је описана Пирсоновим коефицијентом корелације између
приноса сваког пара криптовалута. Разматране су криптовалуте са највећим
коефицијентом поврата29.
Тачније дефинисан је праг ρij > z ,у коме је z = 0.5
28
horizons during COVID-19: An asymmetric multifractal analysis approach". Str 3
29
Podobnik,B., & Stanley,H. ,(2008) "Detrended cross-correlation analysis: a new method for analyzing
two non-stationaly time series" , str 84-102
37
Ово ограничење формира праг који омогућава да се правилно посматра динамика
без губљења релевантних информација.
Мрежа извештава о удаљености између 2 нода/чвора у функцији корелације који
је дефинисан: d(i, j) = p 2 (1 − ρij )
Ради се о две блиске криптовалуте са јаком корелацијом.
Да бисмо "Ухватили" динамику мреже, примењујемо динамичку корелацију са
покретним временским оквиром од 15 дана.
Да бисмо испитали топологију мреже користимо валидиране тактове које нам
омогућавају да систематски означимо мрежу и чворове унутар њих. Потребне су
информације о централизацији мреже зарад откривања најрелевантнијих чворова
у мрежи. Степен централизације је израз повезаности чвора са чвором.
Степен централизације се израчунава формулом30:
где је n=број различитих криптовалута у мрежи, а α(j, i)=1 уколико су два нода
међусобно повезана. Степен централности мери колико често се чвор појављује
између 2 чвора на графу. Примена је за квантификацију контроле средстава и
протока информација у мрежи. Криптовалуте са највећим резултатом су
најрелевантније криптовалуте у преношењу информација међу криптовалутама.
Другим речима реч је о криптовалутама које делују као "Мост" који спаја
различите делове мреже.
Математички, централност нодова се рачуна на следећи начин:
где је nsj (i)=број најкраћих путева од "S" до "Ј" који пролазе кроз чвор, а "Nsj" је
укупан број најкраћих путева од "S" до "Ј".
Из финансијске перспективе анализа мреже омогућава идентификацију тржишне
транзиције кроз време истичући периоде у којима постоји синхронизација свих
криптовалута. Током бер маркета карактеристично је да већина валута буду
међусобно повезана и синхронизована, будући да је степен централности већи од
просека.
30
Vidal-Tomas. D. (2021, February). "Transition in the cryptocurrency market during the COVID-19
pandemic: A network analysis". Str 6.
Preuzeto sa:
https://www.researchgate.net/publication/
349389769_Transitions_in_the_cryptocurrency_market_during_the_COVID-
19_pandemic_A_network_analysis
38
Испрекиданом линијом су подвучена два датума на временској линији "COVID-
19" (31.12.2019 и 12.3.2020) када је Кина потврдила постојање пандемије "COVID-
19", те је тржиште претрпело негативни шок.
Графикон 4: Степен и централности имеђу Биткоина и Етеријума, Рипла и

Лајткоина, заједно са просечном централношћу маркета. Испрекидане вертикале
представљају датуме 31.12.2019 и 12.3.2020. Први датум је када је Кина потврдила
постојање пандемије "COVID-19", а други када је тржиште претрпело негативни
шок-што доводи до најнегативнијег дана у узорку.
Извор31: Vidal-Tomas. D. (2021, February). "Transition in the cryptocurrency market
during the COVID-19 pandemic: A network analysis". Str 8.
Preuzeto sa:
На сликама су приказане мреже тржишта криптовалута представљене степеном и

централношћу респективно. На сликама што је чвор већи то је већа његова
централност.
Приказана осенчена област представља период у коме се израчунавају мрежа и
просечна централност. Први период обухвата32 дан када је Кина објавила
постојање епидемије "COVID-19"(31.12.2020) и други период обухвата дан када је
званично проглашено избијање "COVID-19" пандемије (11.3.2020) и трећи период
укључује дан када је Европска Централна банка објавила мере за борбу против
пандемије "COVID-19"- што је довело до
31
pandemic: A network analysis". Str 8.
Preuzeto sa:
32
Sui, X., Shi,G., Hou, G., Li, Y. (2022). "Impacts of COVID-19 on the return and volatility nexus
among cryptoccurrency market".
Preuzeto sa : https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/#abstract
39
пада тржишта. Након ових периода и стабилизације тржишта долази до
колосалног раста Биткоина (и тржишта криптовалута) са 5.800$ на преко 65.000$.
Сликa 5: Приказ мреже тржишта криптовалута, изражено у степену централности

заједно са просечним степеном централности током 4 периода: од 17.12.2019-
31.12.2019, од 26.2.2020-11.3.2020, од 27.2.2020-12.3.2020, од 18.7.2020-1.8.2020, а
вертикалне испрекидане линије се односе на 31.12.2020 и 12.3.2020.
Извор33: Vidal-Tomas. D. (2021, February). "Transition in the cryptocurrency market
during the COVID-19 pandemic: A network analysis". Str 11.
4.4 Утицај ковида на везу приноса и волатилности на крипто

тржишту
Испитане су интеракције између ценовне нестабилности на крипто тржишту и

ликвидности током избијања пандемије "COVID-19". На основу сложеног оквира
анализе мреже и индекса преливања испитана је повезаност променљивости и
тополошке структуре првих 10 криптовалута пре и током пандемије "COVID-19".
Резултати су открили да се укупна нестабилност тржишта значајно повећала
након појаве корона пандемије, статистички посматрано криптовалуте Биткоин,
33
pandemic: A network analysis". Str 11-12.
Preuzeto sa:
40
Етеријум, Кардано, Рипл и Биткоин Кеш су били мрежни преносиоци пре
"COVID-19", док су Биткоин, Етеријум Рипл, Лајткоин, Кардано и Стелер постали
главни мрежни преносиоци на тржишту након "COVID-19". Из анализе мреже
откривено је да је криза "COVID-19". значајно променила тополошку структуру
крипто тржишта. Разумевање типичне динамике тржишта криптовалута пружају
значајне импликације за инвеститоре, портфолио менаџере и владине агенције у
времену изразито стресних збивања као што је криза "COVID-19".
Анализа методе "Rolling Window" приказује промене на тржишту током периода
узорка. Постављен је хоризонт прогнозе од 7 дана, као и "VAR" кашњење на 2
дана.
Подаци узорка обухватају период од 1.9.2019-23.1.2021. године.
Укупни индекс преливања приказан је на графикону .
Графикон 5: Индекс укупног преливања волатилности. График осликава

динамичку укупну повезаност засновану на "VAR"-у са днодневном дужином
кашњења налога
Извор34: Sui, X., Shi,G., Hou, G., Li, Y. (2022). "Impacts of COVID-19 on the return
and volatility nexus among cryptoccurrency market".
Preuzeto sa : https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/fig2/
Користећи индекс преливања статистичке волатилности, табела открива да је

укупни индекс повезаности достигао 68,9% за период пре појаве пандемије
"COVID-19", што указује на променљиву повезаност дигиталних валута.
Преливања волатилности Тетера достиже бројку од 83,49% што указује на његову
снажну стабилност. Стабилност је последица чињенице да је Тетер валута која
повезује криптовалуту са фиат валутом и служи зарад спречавања драматичних
флуктуација цена. утврђено је да Биткоин са тежином тумачења од 10% има
тежину флуктуације екстерног аутпута од 97%, што је рефлексија снажног утицаја
на криптовалуте: Етеријум, Рипл, Лајткоин, Кардано, Стелер и Биткоин Кеш. То
34
Preuzeto sa : https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/fig2/
41
је још један доказ да Биткоин носи крунисану позицију на целом крипто тржишту.
Према индексу, Кардано има највећу волатилност од 83,89% (100%-16,11%), али
је такође и Биткоин показао релативно висок степен преливања ризика од 83,19%
(100%-16,81%), насупрот томе тетер је најмањи прималац ризика преливања од
16,51% (100%-83,49%).
Табела 7: Табела представља нето усмерено преливање волатилности 10

криптовалута заснованих на "VAR"-у од 1.9.2019-23.1.2020. Колона "ТО"
представља доприносе другим криптовалутама, колона "NET" приказује
преливање које свака криптовалута преноси на све друге криптовалуте, док је
"TOTAL" индекс укупног преливања волатилности.
Preuzeto sa:
https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/tab3/
35
Preuzeto sa:
https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/tab3/
42
Слика 6: Мрежа нето преливања волатилности пре пандемије "COVID-19"
Preuzeto sa: https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/fig7/
Слика 7: Мрежа нето преливања волатилности након "COVID-19"

Валуте базиране на Блокчејну су у већини случајева доказале да могу генерисати

абнормалне приносе услед високе волатилности кроз протекли период од 2019-
2021(период пандемије корона вируса и стрес сценарио) потврђујући тезу о
фреквентности инвестиција и "Бегу" капитала у нове верзије "Asset"-а. Стога се
36
37
43
може закључити да су Блокчејн производи показали веће и значајније
кумулативне приносе (као и волатилност) кроз различите стресне периоде, у
поређењу са компанијама којима база није Блокчејн технологија.
Бројне студије пружају упоредне увиде инвеститорима, банкама, берзанским
регулаторима, државним органима о исходу и реакцији Блокчејн и не-Блокчејн
компанија на екстремни догађај пандемије "COVID-19", са аспекта берзанских
перформанси.
4.5 Неочекивани "Bull-run" током периода "COVID-19"
Пандемија корона вируса је изазвала озбиљне поремећаје у економским и

финансијским активностима на свим меридијанима света.
Динамика тржишта је од суштинског значаја за доношење инвестиционих одлука,
као и управљању портфолијом.
Тржиште бикова или "Bull-Market" се често појављује током периода песимизма и
негативног сентимента на тржишту. Током биковског тржишта поверење у
инвестирора расте, те се куповине обављају по свим ценама у "Успону", те "Sell
order"-и не могу у континуитету испратити "Buy order"-е што генерише раст цене
до стабилизације. Важно је истаћи да биковска тржишта могу бити постепена, али
и изненадна без икаквих предзнака. Јасан пример је неочекивани раст крипто
маркета током 2021. године, махом као последица масовног прихватања великих
компанија, финансијских институција, па следом и инвеститора којима јача
поверење у нови дигитални "Asset".
Крипто тржиште је прошло кроз два циклуса биковног маркета, наиме од Марта и
Априла 2020-те године са ценом Биткоина која флуктуира од 5.800-9.000$ долази
до цене у првом "Bull-Run"-у на 60.000$ где се и задржава од Марта до Маја 2021.
године те долази до пада вредности на готово 30.000$ у месецу Јулу 2021. године,
након чега је убрзо уследио још већи раст цене Биткоина и целог "Alt" тржишта
досегнувши готово 65.000$ месеца Новембра 2021.године.
Бул маркет је резултовао рађањем нових категорија криптовалута, те број
пројеката прелази 20.000 на "CoinMarketCap"-у.
У протеклом бул маркету криптовалута Етеријум достиже вредност од 4.800$ по
јединици, са цене испод 150$ пре појаве пандемије корона вируса.
Најрепрезентативнији пример успешне криптовалуте која је креирана у "Bear"
маркету је "Solana", чија је присејл цена била 0,02-0,03$, након изласка на маркет
1-2$, а на "All-Time-High"-у Новембра 2021. године 250$, што је "Gain" од 10.000
пута, односно 1.000.000% раст. Криптовалута Солана је и данас једна од
најуспешнијих пројеката која има тржишну капитализацију (17.10.2022) од
>11.000.000.000 USD.
44
Графикон 6: Приказана флуктуација цене Биткоина од 2014-2022. године
Извор: https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/38
Графикон 7: Приказана флуктуација цене Етеријума од 2016-2022. године

Извор: https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/39
38
Izvor: https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/
39
Izvor: https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
45
Графикон 8: Приказана флуктуација цене Солане од 2020-2022. године
Извор: https://coinmarketcap.com/currencies/solana/40
40
Izvor: https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
46
5. МЕДИЈСКО ИЗВЕШТАВАЊЕ
5.1 Краткорочна и дугорочна анализа између друштвених медија-

Биткоина и појаве пандемије "COVID-19"
Овом анализом представљамо динамичку интеракцију између Биткоина,

друштвених медија и пандемије корона вирусом. Резултати су добијени применом
фракционог ауторегресивног векторског модела за временски интервал
31.12.2019-30.10.2020.
резултати анализе јасно показују краткорочну и дугорочну повезаност између
цене Биткоин и метрике друштвених медија са интензитетом "COVID-19"
пандемије. Пандемија позитивно утиче на социјалне медије. Пандемија позитивно
утиче на мреже друштвених медија-самим тим и на раст цене Биткоина. након
појаве пандемије је смањена корпоративна продаја и долази до промене понашања
потрошача што резултира финансијским оптерећењем и повећаном стопом
незапослености. У Европи, са порастом броја оболелих од корона вируса долази
до привременог затварања радних места.
Компаније41 "Goutte" и "Google" наводе да је светска економија доживела пад
продуктивности, пад страних директних инвестиција као и негативан утицај на
туризам.
Пандемије није оставила трага само на банкарски сектор, већ и на берзе: "Dow
Jones" и "S&P500" трпе пад вредности од 30% током Марта месеца 2020. године.
Извештавања на дневном нивоу да расте број оболелих негативно утичу на
приносе првенствено Кинеских компанија. Очекује се да ће свет утицати на
тржипте криптовалута као алтернативно улагање.
Медијско извештавање о интензитету пандемија и блокадама као што су:
социјално дистанцирање-забрана путовања-карантин, чине медије корисним и
ефикасним средством за одржавање комуникације са људима.
Друштвени медији имају значајан допринос за потенцијалне инвеститоре у
доношењу инвестиционих одлука. Медији од значаја за инвеститоре у прошлом
бул тренду били су Инстаграм и Твитер. "Wołk" 2019 анализира утицај
друштвених медија на цене криптовалута, а највише су се користили у 2019.
години "Twitter" и "GoogleTrends".
Емпиријски резултати говоре да флуктуације цена криптовалута непосредно
зависе од расположења друштвених медија и алата за анализу веб тражилице. Реч
је о доприносу за креирање позитивног или негативног сентимента на крипто
тржишту.
41
Preuzeto sa: https://www.cell.com/heliyon/pdf/S2405-8440(21)01642-X.pdf
47
Табела 8: Дескриптивна статистика варијабли
Извор42: Bejaoui, A., Mgadmi, N., Moussa, W., Sadraoui, T.(2021). "A short- and
long-term analysis of the nexus between Bitcoin, social media and Covid-19 outbreak",
Str 4.
Активност обима претраге је квантификован интензитетом претрага на Гуглу.

Варијабле су изражене кроз дневне фреквенције у периоду од 31.12.2019-
30.10.2020.
Табела приказује дескриптивну статистику претрага.
5.2 Утицај медијског извештавања о "COVID-19" на волатилност

криптовалута и фиат новац
Ово истраживање приказаће утицај медијског извештавања о "COVID-19" на

динамички поврат 3 криптовалуте : Биткоин, Етеријум и Рипл, и фиат валуту
Евро, Британску Фунту и Кинески Јуан.
Период узорка обухвата 1.1.2020.-21.12.2020 године.
Анализа повратне повезаности показује да је индекс медијске преносивости кроз
шокове изражен на криптовалуте, али и на фиат валуту. Резултати су добијени у
погледу волатилности. Најрелевантније разлике између динамичке повезаности
ове две групе валута су фокусиране на период узорка пре првог таласа "SARS
COV-2". пандемијске кризе. Свет је доживео најкритичнији период друштвено-
економских турбуленција од глобалне фин. кризе 2007 године. Од стране Светске
здравствене организације 11.2.2020. године "SARS COV-2" је проглашена
"COVID" пандемијом. Крипто тржиште је тим поводом Марта 2020-те године
доживело колапс - те цена Биткоина силази на готово 5.500$, што резултира
падом маркета за 21.000.000.000$ у 24 сата. Тржиште се потпуно опоравило у
42
Bejaoui, A., Mgadmi, N., Moussa, W., Sadraoui, T.(2021). "A short-and long-term analysis of the
nexus between Bitcoin, social media and Covid-19 outbreak". Str 4.
48
Мају месецу и вредост капитализације се враћа на ниво пре појаве пандемије, док
Биткоин задржава своју процентуалну доминацију спрам алткоина.
Табела садржи дескриптивну статистику три познате криптовалуте и одређених
фиат валута. Стандардна девијација је изразито ниска за све варијабле, распон од
4,22% до 7,43%. Тест стационираности (KPSS) показује да су све варијабле
стациониране
Табела 9: Табела садржи дескриптивну статистику дневних узорака у периоду

1.1.2020.-31.12.2020. током првог и другог таласа ковида. Укључена је минимална
вредност, максималну вредност, средњу вредност, медијану, станд.
девијацију,меру закривљености и куртозис. "JB" означава статитику за
нормалност, "PP" су тестови јединичног корена, "KPSS" је тест стационираности.
Извор43: Umar, Z., Jareno, F., Gonzales, M. (2021). "The impact of COVID-19-related
media coverage on the return and volatility connectedness of cryptocurrencies and fiat
currencies", Str 5.
43
Umar, Z., Jareno, F., Gonzales, M. (2021). "The impact of COVID-19-related media coverage on the
return and volatility connectedness of cryptocurrencies and fiat currencies", Str 5.
49
6. НЕГАТИВНЕ ЕКОНОМСКЕ КОНСЕКВЕНЦЕ ПАНДЕМИЈЕ
"COVID-19" НА КРИПТО ТРЖИШТЕ
6.1 Криптовалуте-сигурна лука у олуји звана "COVID-19"
Истраживање је спровео економиста "Kingston" Универзитета 44 и пружио доказе

на питање да ли је Биткоин сигурно уточиште током великих криза. Чињеница је
да су се криптовалуте показале врло нестабилним и волатилним током великих
глобалних потреса.
Велики број економиста су се сложили да Биткоин поседује карактеристике
валуте, али и да има особине шпекулативне имовине попут нафте, злата,...
Изолација од финансијског система држава доноси став да се криптовалута може
посматрати као средство за "Бегство на сигурно одредиште".
Истраживање доказује да се вредност трговања криптовалутама повећава
паралелно са девалвацијом фиат валута.
Студија универзитета у Кингстону обухвата цене валута од 2014-2020 за 48
глобалних валута. Узорак је на централним валутама: USD, EUR и још осам
валута. Осам валута су изгубили преко 50% вредности спрам USD-а између 2014-
2019 године (Ирански Ријал, Украјинска Гривна, Нигеријска Наира...).
У појединим случајевима као што је Аргентински Пезос и Венецуелски Боливар,
расте обим куповине Биткоина пре депресијације валуте, што нам сугерише да
становништво улаже у криптовалуте када очекују крах валуте и економије.
Забележен је пад трговине криптовалутама након почетка корона пандемије, у
свим државама. Криптовалуте су ризичан "Asset" у поређењу са инвестицијама у
некретнине, нафту, племените метале (Злато), те стога кад постоји глобална кризе
корисници и инвеститори су мање заинтересовани да купују Биткоин и алткоине
као средство заштите капитала, већ се окрећу реалној традиционалној имовини.
Главни наведени разлози су несигурност и изразита волатилност, што је
апсолутно тачно.
Постоји одређена заједница улагача која је заинтересована за криптовалуте у свим
периодима, како узлазним, тако и силазним, којој није фокус само на Биткоину,
већ и на алткоинима по истом обрасцу. Упркос чврстом доказу Биткоина да је у
кризи ефикаснији од било које друге традиционалне инвестиције 45 (2020-2021 раст
са 5.500 до 67.000$ за 1 Биткоин), инвеститори нису вољни да тешко стечену
имовину улажу у ризичан "Asset", (махом је реч о онима са аверзијом према
високом ризику).
44
Zhao, J. (2022, May 16). "Bitcoin a safe haven during national economic crises but not Covid-19
pandemic, Kingston University research finds". Preuzeto sa:
https://www.kingston.ac.uk/news/article/2672/16-may-2022-bitcoin-a-safe-haven-during-national-
economic-crises-but-not-covid19-pandemic-kingston-university-research/
45
Conlon, T., Corbet, S., McGee, R. (2020, December). "Are cryptocurrencies a safe haven for equity
markets? An international perspective from the COVID-19 pandemic". Str 2-5.
Preuzeto sa:https://doras.dcu.ie/25978/1/R19.pdf
50
6.2 Реакција реалне економије након пандемије
Реална економија у великим кризама мора поднети своју жртву. Разлози су

смањење потрошње - што води у смањење броја радних места, штампање новца,
све скупље задуживање, инфлација, рецесија... Криптовалуте као релативно нов
појам не може остати по страни, јер контракције у реалној економији воде у
смањење инвестиција - што значи и мање улива новца на тржиште криптовалуте,
што значи силазни тренд (бер маркет).
6.2.1 Шта очекивати од криптовалута у рецесији?
Рецесија је контраковање економских циклуса када је евидентан пад активности у

привреди. Макроекономски показатељи: БДП, инвестиције, приходи, профити
опадају и незапосленост расте. Рецесија је присутна ако је 2 узастопна квартала
присутан нег. привредни раст. Јавља се услед пада потрошње становништва
(посебно у фин. кризама, пандемији, ратном стању итд).
Рецесија би теорески могла повећати тражњу за алтернативним видом имовине:
Биткоином. Обзиром да је крипто тржиште пало у 2022. години са капитализације
од 3 трилиона $ на испод 1 трилион $, поставља се питање да ли је ово прави
моменат за улазак у крипто46?
По питању рецесије- криптовалуте су на неистраженом територију. Наиме не
постоје довољно дуго да бисмо из историјске базе података могли анализирати
понашање крипто тржишта у рецесији. У сваком случају треба бити опрезан са
инвестицијама у криптовалуте током кризног периода, те се не препоручује
инвестиција преко 10% од укупне суме намењене инвестицији. Из другог угла
инвеститори су вољни искористити прилику "Попуста" на тржишту и купити по
ниским ценама како би се што боље позиционирали са својим портфолијима.
Чувена флоскула је да крипто тржиште увек изненади, стога за потенцијалне
инвеститоре не би било лоше одређени проценат уложити по нижим ценама, а за
случај да се силазни тренд настави - докупљивати по систему "DCA", и то је боља
солуција него пропустити цео циклус на тржишту и чекати 5-10 година на нову
прилику.
46
Pechman, M. (2022, August 30). "UBS raises US recession odds to 60%, but what does this mean for
crypto prices?".
Preuzeto sa: https://cointelegraph.com/news/ubs-raises-us-recession-odds-to-60-but-what-does-this-
mean-for-crypto-prices
51
6.2.2 Инфлација
Биткоин је дефлаторна валута, наиме реч је да пре пуштања криптовалуте у

оптицај бива одређен максималан број коина који ће икада постојати (max supply).
Појам "Total supply" подразумева број токена који ће остати након паљења
("Burn"-овања) који је одређен унапред и записан у "Roadmap"-у. Појам
"Circulation supply" означава број коина који тренутно егзистирају на тржишту.
Дакле паљењем криптовалута долази само до смањења броја истих, а не
"штампања" као код фиат валуте. Реч је о дефлацији 47 - не инфлацији. Како
временом буде опадао број Биткоина у оптицају, генерисаће се већа цена услед
недостатка понуде.
Инфлација у реалној економији је махом узрокована штампањем новца. Ако је
новца више у оптицају, део истог ће се прелити на крипто тржиште што води у
раст цена, али само привремено.
Сведоци смо незапамћеног јачања Америчког долара ("DXY index") што обара ка
доле цену криптовалута, због парирета са доларом.
Инфлација Децембра 2021. године достиже 40-годишњи максимум што обара
цену Биткоина.
Раст каматних стопа је одговор на високу инфлацију (одговор на штампање
новца).
Раст каматних стопа поскупљују задужења и отежава долазак до капитала који би
био пласиран у инвестицију, што даје рефлексију на сва светска тржишта кроз
призму пада, како на пољу крипта, тако и на осталим (S&P500, Nasdaq).
Долар је скупљи јер је све скупље задужити се, а не јер долар вреди више (На делу
је раст цена свих добара потребних за свакодневницу).
Пандемија корона вируса је много допринела штампању долара зарад подржавања
привреде (само тим поводом наштампано је 20.000 милијарди Америчких долара).
Иако не постоје тачне прогнозе, постоје предвиђања да би постојеће стање у
светској економији могло узроковати пад Биткоина на 5.000-10.000$, што би цело
тржиште повукло ка доле и довело тржишну крипто капитализацију на испод
400.000.000.000.000$.
Искусни инвеститори светску кризу користе као прилику за акумулацију и
заштиту имовине од инфлације како би из кризе изашли још богатији, док
плаћени медији имају улогу да направе панику широј популацији да је Биткоин
средство да "Изгубите новац" док инсајдери "Пуне торбе криптовалутама" и
спремају их за продају по највишим ценама (Пример: 200.000$ за 1 Биткоин у
наредном бул маркету). Тада ће плаћени медији, као и у прошлом "Bull-Run"-у
хајпати и пумпати тржиште у коме ће "Китови" продавати народу по високим
ценама, па ће следом догађаја поново доћи до потопа тржишта што ће
47
Cerullo, A. (2022, September 12). "Cryptocurrency and inflation: Is there a connection?".
Preuzeto sa: https://www.youhodler.com/blog/cryptocurrency-inflation
52
резултирати потврдом чињенице да преко 95% инвеститора губи новац у
криптовалутама. Ово је разлог. Купујте јефтино када се сви плаше, продајте скупо
када су сви похлепни.
Не слушајмо шта говоре, гледајмо шта раде, стога се увек саветује: "Buy the dip,
sell the news".
Слика 8: Долар против Биткоина . Инфлаторна фиат валута против дефлаторне

валуте.
Извор: https://steemkr.com/bitcoin/@koe7/inflation-bitcoin-usd48
48
Preuzeto sa: https://steemkr.com/bitcoin/@koe7/inflation-bitcoin-usd
53
6.3 Опорезивање и евидентирање трансакција (од идеје до
реализације)
Закон о дигиталној имовини дефинише исту као дигитални запис вредности који
се купује-продаје-размењује-користи као платежно средство-служи као
инвестиција.
У периоду од 2020-2022 године велики број земаља уводи пореску регулативу у
крипто свет, те се опорезивање односи само на капиталну добит, односно
позитивну разлику између куповне и продајне цене. Пореска стопа на капиталну
добит за пословање криптовалутама у Републици Србији је 15%. Обвезник
плаћања пореза је резидент Републике Србије који приликом продаје оствари
позитивну разлику49.
Закон је дефинисам термин резидента као:
 Лице које на територији Републике Србије има пребивалиште
 Лице које на територији Републике Србије борави 183 дана или више у
периоду од 12 месеци
Набавна цена криптовалуте се одређује спрам начина на који је иста стечена:
куповина или рударење. Од кључне важности је сачувати евиденцију свих
трансакција јер у супротном порез се плаћа на целокупан износ продаје
криптовалута.
Појам капиталних губитака се односи на случај да власник прода криптовалуте
испод куповне цене, те оствари губитак, па не постоји правна основа за наплату
пореза.
Пореска ослобођења односе се на случајеве да власник чува криптовалуту преко
10 година. Пореска олакшица од 50% примењује се на случај када профитер
инвестира трећину зарађене своте у привредни систем Републике Србије или у
инвестициони фонд, или на трећи начин подржи привреду у Републици Србији.
Власник криптовалута може и процентуално мање износе уложити у привреду,
али спрам тог % добија и пореске олакшице.
Иста правила важе и за физичка и за правна лица.
Пријава физичких лица за остварење профита односни се на рок од 120 дана од
истека квартала у ком је приход евидентиран50.
49
Praštalo, M. (2022, May 24). "Kripto porezi u Srbiji- Fizička lica (1.deo)".
Preuzeto sa: https://ecd.rs/blog/kripto-porezi-u-srbiji-fizicka-lica/
50
Preuzeto sa sajta: https://fincon.rs/porez-na-kriptovalute/
54
6.4 Раст броја злоупотреба и превара
2021. година у крипто свету је позната по великом броју превара и злоупотреба.

Раст маркета услед пандемије корона вируса са собом доноси веће интересовање
већег броја инвеститора, па тако и злонамерних активности.
Износ превара путем криптовалута у 2021. години достижу невероватну бројку од
14.000.000.000$. Криминалне активности у оквиру крипто тржишта достижу
историјску бројку, реч је о недозвољеним активностима, штетних софтвера,
"Scam" пројеката, "Ponzi" шема, хакова, гличева, "Rug-Pull"-ова и сличних радњи
за противправно богаћење односно крађу туђих средстава / криптовалута.
Новопридошли у криптосвет волазе вођени "Обећањима" о брзој и великој заради,
иако већина нису информисани да криптовалуте нису покривене регулатиом, те
немају информацију да инвеститори нису законски заштићени од превара.
Удео превара у укупном броју крипто трансакција износи 0,15%.
Злоупотреба у криптосвету има све више, паралелно са развојем тржишта, те
представља велике препреке за шире усвајање јер велики број неинформисаних
људи постају жртве.
Укупна крађа на овом пољу за 2020. годину у новцу износи 3.200.000.000$51.
Највеће платформе које преваранти креирају су по обећаним високим процентима
добитка након инвестирања, који би корисницима "били" исплаћивани седмично
или месечно. Након инвестиције јављају се "Withdraw" проблеми, те да бисте
примера ради повукли своју инвестицију од 1.000$ - потребно је да доплатите још
50% поменутог износа (вероватно на име пореза и трошкова-што свакако не стоји
у уговору), па у случају доплате корисници бивају блокирани од стране админа на
поменутој платформи, потом блокирају и коментаре и траже нове жртве. Описани
процес је један у мору од различитих шема за превару. Заштита од превараната је
куповина криптовалута на званичним маркетима, не од индивидуалаца преко
којекаквих платформи. Највеће две преваре у 2022. години су пуцање "Celsius"
платформе и "Rug-Pull" комплетног Terra-Luna екосистема (45.000.000.000$).
51
Preuzeto sa sajta: https://lat.sputnikportal.rs/20220106/zloupotrebe-i-prevare-na-kripto-trzistu-14-
milijardi-dolara-u-2021-godini-1133094879.html
55
Слика 9: Нивои пирамидалне шеме и колико је корисника потребно имати на
сваком нивоу
Извор52:
Jejina, G. (2020, December 22). "Kripto bezbednost- Kako se sačuvati od prevare? (Prvi
deo)"
Preuzeto: https://ecd.rs/blog/kripto-bezbednost-kako-se-sacuvati-od-prevare-prvi-deo/
52
Jejina, G. (2020, December 22). "Kripto bezbednost- Kako se sačuvati od prevare? (Prvi deo)"
Preuzeto: https://ecd.rs/blog/kripto-bezbednost-kako-se-sacuvati-od-prevare-prvi-deo/
56
7. ПОЗИТИВНЕ ТЕХНОЛОШКЕ КОНСЕКВЕНЦЕ ПАНДЕМИЈЕ
"COVID-19"
7.1 Рађање технолошких категорија криптовалута
У свету економије у кризним временима долази до највећих структурних

промена, па тако и на крипто тржишту. Слична је паралела појава интернета пре
30 година. Криптовалуте иако тек у повоју, донеле су највеће промене по питању
структуре у доба пандемије "COVID-19".
"NFT" индустрија постаје популарна 2021. године, те исте године број "NFT"
достиже број од 202.115. Реч је о "Non-Fungible-Tokens" односно незаменљивим
токенима који доносе новину на Блокчејн платформи. Поменути токени су
јединствени53 те немогу бити еквивалентном методом замењене за други "исти"
токен као што је случај код Биткоина, где је један Биткоин једнак другом
Биткоину.
Постоји печат аутентичности који је јавно верификован како би доказао
власништво.
"NFT" је вид криптовалуте који представља уметничка дела који се токенишу па
затим путем дигиталне трговине. Прецизније говорећи, базирани су на Етеријум
Блокчејн мрежи. Уметничка дела су изражена кроз слике, графике, музичка
остварења, фотографије, инсерте видео игара итд. Вредност им је одређена од
страна власника и мора бити изражена у дигиталном долару-Тетеру.
Највеће тржиште "NFT" индустрије се креирало управо у доба пандемије корона
вирусом, те се путем виртуелне имовине "OpenSea" излаже јавности са ценом
коштања (у виду слике, анимације, графика...). Много је примера где су креатори
зарадили милионе долара продајући своја уметничка дела. Напомена је да је
"NFT" тржиште "живо" једино у време бул маркета, док је у силазном тренду
запостављено од стране инвеститора. Такође, битна карактеристика је да се "NFT"
не може продати у било ком тренутку за тржишну цену као што је има било која
стандардна криптовалута ( подразумева продају на маркету), већ "NFT" мора да
сачека свог купца који ће дато уметничко дело проценити као вредно, те
извршити откуп од имаоца. Дигитално фалсификовање и злоупотреба
интелектуалне својине је спречено Блокчејн технологијом који препознаје
реплике датотеке. Једном унет "NFT" у Блокчејн систем, заувек ту и остаје, једино
је власништво променљиво.
53
Vyas, A. (2022 April). "Introduction to WEB3 and the Metaverse", Str 6-8.
Preuzeto sa:
https://445465.fs1.hubspotusercontent-na1.net/hubfs/445465/Nexas%20Web3_and_Metaverse_White
%20Paper%20-%202022.pdf?utm_medium=email&_hsenc=p2ANqtz--
TFWr6aNmiHnXON0_f81bLzoGxT3fe0jBhX3ITQslktdeAhJfKAQK8jD0DPrPeZInZZQGKbaP9rCsLS
RUsGvt8WOw7tQ&_hsmi=210671633&utm_content=210671633&utm_source=hs_automation&hsCtaT
racking=e6099bea-b968-478c-94e5-6dedbac52f46%7C538e6718-02d5-4e74-98c0-989113e6bfcc
57
Уколико власник објави 2 дела без јасних физичких разлика-системом кодираних
метаподатака долази до истицања разлика.
Покушај фалсификатора подлеже законским мерама уколико је власник "NFT"
имовине регистровао ауторска права за рад.
Примери најскупљих54 "NFT" радова су: "Beeple" чија вредност је процењена на
113.000.000$. Познати музичар "3LAU" продао је свој крипто албум путем
лицитације за 11.000.000$, продат је за мање од 24 сата. Јутјубер Paul Logan
продао је свој "NFT" (графичка верзија Покемона) за 5.000.000$.
"NFT" индустрија је игра за познате и богате личности који могу донети одређен
допринос или промоцију ове нове дигиталне индустрије.
Поред поменуте индустрије, у доба пандемије се рађају нове крипто категорије55:

 "Health Tokens"
 "Injective ecosystem"
 "Logistics Tokens"
 "Education Tokens"
 "Scaling Tokens"
 "Al&Big Data"
 "Insurance tokens"
 "Metaverse & VR/AR"
 "Communications & Social Media ecosystem"
 "Cybersecyrity Tokens"
 "Transport tree"
Поменуте новокреиране гране крипто тржишта у свом домену дају

максималан допринос, иако су тек у повоју и у потрази за инвеститорима,
шпекулације иду у смеру да ће доживети велики прогрес у наредном бул
маркету, што би се рефлектовало на приносе.
7.2 Прва имплементација криптовалута у платни систем привреде
Државе "Крипто лидери" које су их са одушевљењем прихватиле као средство

плаћања и инвестирања су Ел Салвадор, Куба и Венецуела. Централна банка Кубе
је одобрила употребу "зарад друштвено/економских користи". Уведен је сет
правила за контролу и пружање услуга. Нагласак је да криптовалуте не смеју да се
користе за нелегалне активности, што је санкционисано затвором. Прва држава
која је имплементирала крипто у привредне токове је Ел Салвадор (реч у 7.3).
54
Crnjanski,M. (2021, April 2). "Šta su to NFT tokeni i kako na njima zaraditi milione dolara".
Preuzeto sa: https://www.netokracija.rs/sta-je-to-nft-token-183447
55
Preuzeto sa sajta: https://coinmarketcap.com/cryptocurrency-category/
58
Различити извори наглашавају да је реч о државама које економонски нису
стабилне, те имају простор за "Експерименте", другим речима: Немају пуно тога
за изгубити.
Упуштање компанија у ширу имплементацију доноси позитиван сентимент на
тржишту 2021. године што је сигурно делом допринело "Bull" маркету у време
пандемије корона вируса.
Реч је о компанијама:
 "Google"
 "Tesla"
 "PayPal"
 "Societe General"- Француска банка која најављује да ће њени корисници
моћи купити Биткоин на шалтеру"
 "Swift"
 "Visa"
 "MasterCard"
 "Mercedes56" (који је покренуо платформу за дељењу података заснованих
на Блокчејн систему), и многи други...
7.3 Криптодржава и први криптоград
Ел Салвадор је прва држава на свету која је усвојила Биткоин као законско

средство плаћања. Идеју о усвајању на државном нивоу је озбиљна, и треба
сагледати све опасности, посебно за државе у развоју (са нестабилном
економијом). Разлог посебно подозрења је висока волатилност крипто тржишта,
па стога одлука о складиштењу Биткоина као чувара вредности и није посебно
разумна. Исправнији би био поступак расподела финансијских средстава државе
за инвестиције у криптовалуте, системом степенастог улаза. Чињенице су да је Ел
Салвадор57 објавио да прави резерве Биткоина паралелно са резервама злата, али
такође је вредно помена да је одлука донета крајем 2021. године када су
криптовалуте биле знатно скупље те су 2022. године доживеле велики пад
вредности па је и крипто портфолио ценовно мање вредан у распону од 200-300%.
Број ускладиштених Биткоина је остао исти и увећава се из месеца у месец, па се
може закључити да Биткоин као инвестиција има више смисла како за појединца-
инвеститора, тако и за државу-инвеститора, него сам параметар очувања
вредности.
56
Preuzeto sa sajta: https://www.ledgerinsights.com/mercedes-benz-launches-blockchain-based-data-
sharing-platform/
57
Frankel, J. (2021, September 24). "El Salvadors adoption of Bitcoin as legal tender is pure folly".
Preuzeto sa: https://www.theguardian.com/business/2021/sep/24/el-salvador-adoption-of-bitcoin-as-legal-
tender-is-pure-folly
59
Важно је помена да становништво Ел Салвадора (већим делом) не жели да буду
приморани да користе криптовалуте, баш ако што тренутно и међународна
тржишта нису много ентузијастична. Важан недостатак криптовалута су
омогућивање илегалних трансакција (дрога и оружје, што је свакако постојало и
функционисало и плаћањем у Америчким доларима, али ово је могућност више).
Свакако треба напоменути да је криминал постојао, и био финансиран као такав, и
пре појаве криптовалута. Други проблем је немогућности праћења кредитне
способности као и могућност избегавања плаћања пореза, што није у интересу
државе као сложеног механизма.
Председник Ел Салвадора Најиб Букеле је Маја месеца 2022. године најавио
планове за "Crypto-Smart-City" који ће у потпуности бити заснован на платном
систему путем криптовалута. Локација ће бити смештена у Кончагви и биће
проглашен за први крипто град на свету. Ова одлука је добила критику ММФ-а
због евентуалне финансијске нестабилности. Идеја је да се криптоград финансира
из профита од продаје криптовалута. Порез на имовину такође ће бити плаћан у
дигиталној валути. Да би се добила ликвидност, план Ел Салвадора је да емитује
једну милијарду долара у токенизованим 10-годишњим обвезницама преко
компаније "Blockstream"58 уз 6,5% каматне стопе. Реч је о прототип верзији где би
у сценарио анализи раст Биткоина надмашио каматну стопу од 6,5%, па би се
створио и вишак средстава. Постојала је идеја да се у крипто граду не плаћа
порез, те би била реч о пореском рају.
58
Martinez, M., (2022, September 16). "Crypto city in El Salvador: What is it and how doesit intend to
work"
Preuzeto sa: https://tomorrow.city/a/crypto-city-el-salvador
60
8. АРГУМЕНТИ ОД УТИЦАЈА НА ОДЛУКУ О УЛАГАЊУ
8.1 Највећи крипто инвеститори у периоду 2019-2022
Велики број светски познатих компанија су протекле 2-3 године инвестирали

стотине милионе долара у Биткоин и Етеријум, прву и другу криптовалуту по
тржишној капитализацији на маркету. Улазак у "Bear" маркет 2022. године је
знатно смањио вредност њихових крипто портфолија, на шта су компаније
свакако биле спремне и прихватиле високу волатилност-те креирале свој ризични
део портфолија.
1. Компанија "MicroStrategy" је прва која се сматра заиста великим крипто
инвеститором у износу 425.000.000USD-a , покренута институционалним
усвајањем криптовалута у појединим државама. Друге успешне компаније
не желе пропустити могућност за велику зараду те следе њен пример.
"MicroStrategy" као развијена платформа за пословну аналитику, усваја
криптовалуту Биткоин као своју примарну резервну имовину 59. Компанија,
као произвођач софтвера мобилних уређаја (заснованих на "Cloud"-у)
наставља "агресивну" куповину Биткоина током 2020-2022, инвестирајући
милионске износе чак и након пада тржишта у 2022-ој години.
Акумулиране резерве у 2022-ој години су им невероватних 130.000
Биткоина што је тренутни еквивалент вредности 2,8 милијарди долара.
"FunFact" је изјава лидера ове успешне компаније Мајкла Сејлора да
"MicroStrategy" сваке минуте купује Биткоин за износ 1000 долара
(Стратегија постепене куповине "Dollar Cost Average", али на микро нивоу,
дакле сваки минут). За разлику од осталих извршних директора- Мајкл
Сејлор јавно објављује да је личним улагањима стекао 17.732 Биткоина
( 380.000.000 долара).
59
Graves, S.,& Phillips, D. (2022. Jul 25). "The 10 public companies with the biggest Bitcoin portfolios"
Preuzeto sa :https://decrypt.co/47061/public-companies-biggest-bitcoin-portfolios
61
Слика 10: Изјава Мајкла Сејлора
Извор60: Sailor, M. (2020, October 28).
Preuzeto sa:https://twitter.com/saylor/status/1321422012380753921
Табела 10: Дистрибуција Биткоина према криптоадресама
Извор61: https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html
2. Највећи институционални Биткоин холдер је непосредно укључен у

криптоиндустрију и зове се "Galaxy Digital Holdings" банка са
акумулацијом од 40.000 Биткоина према извору "bitcointreasuries.org" 62 .
Компанију је основао Мајкл Новограц, као велики заговорник
60
Preuzeto sa: https://twitter.com/saylor/status/1321422012380753921
61
Preuzeto sa: https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html
62
Preuzeto sa: https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/
62
криптовалута (првенствено Биткоина), који је посебно интересовање
изразио током пандемије коронавируса. Његова позната изјава гласи: "My
sense is that Bitcoin way outperforms gold, but i would tell people to hold a lot
less that they do gold", што се временом показало као разуман савет и
одлука.
Табела 11: Списак компанија које поседују највише Биткоин
Извор63: https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/
3. "Voyager Digital LTD" као крипто брокерска кућа држи 12.260 Биткоина
према наведеном извору. Ова компаније је 2021 пријавила квартални
приход од 60,4 милиона долара. Директор Стивер Ерлих изјављује да је
дошло време експоненцијалног усвајања криптовалута као признате класе
имовине, која има елементе инвестиције.
4. "TESLA" произвођач електричних возила улази у редове Биткоин

инвеститора децембра 2020-те године. Укупан улог је 1.500.000.000 долара
што чини Теслиним акционарима услугу. Елон Маск као власник Тесле
63
Preuzeto sa: https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/
63
твитује да ће Тесла прихватити Биткоин као средство плаћања за своје
услуге/производе. Јула 2022.године компаније открива да је продала 75%
својих Биткоина за 936 милиона долара, због несигурности и блокада
узрокованим корона пандемијом, свакако истичући да је компаније у
отворена за повећање резерви Биткоина по повољнијим ценама. Распродаја
оставља Теслу са тренутних 10.725 Биткоина.
5. "Marathor Digital Holdings Inc" је компанија за рударење Биткоина и у свом

портфељу имају 10.055 Биткоина. Циљ ове компаније је градња највеће
операције рударења на подручју Северне Америке уз најниже трошкове
енергије, има близу 200.000 машина за рударење. Упркос растућим
трошковима струје и паду цене Биткоина-компанија остаје верна рударењу
"BTC"-а.
Наведене компаније припадају у топ 5 највећих компанија улагача, осим њих, на

виделу су и64: "Coinbase Global Inc","Hut 8 Mining Corp"," Riot Blockchain","Bitcoin
Group SE","Hive Blockchain","Bitfarms Limited","Core Scientific" и други.
8.2 Ставови и изјаве високих званичника на тему криптовалута у

периоду 2013-2022
Од многобројних изјава утицајних особа у свету финансија, истакнуте су неке од

њих65:
 "I think the internet is going to be one of the major forces for reducing the role
of government. The one thing thats missing, but that will soon be developed, is a
reliable E-cash, a method whereby on the internet you can transfer funds from A
to b without A knowing B or B knowing A"
-Milton Friedman, American economist, possibly predicted Bitcoin in 1999
 "Bitcoin is a technological tour de force".
-Bill Gates, Founder of Microsoft
 "Bitcoin is no longer a fringe currency and in 2018 is increasingly being adopted

by the mainstream".
64
Martinez, M., (2022, September 16). "Crypto city in El Salvador: What is it and how doesit intend to
work"
Preuzeto sa: https://tomorrow.city/a/crypto-city-el-salvador
65
Preuzeto sa "Coinsource",(2018, November 7) : https://blog.coinsource.net/20-famous-and-infamous-
quotes-about-bitcoin/
64
-Shefield Clark, Coinsource CEO and Founder
 "The governments of the world have spent hundreads of trillions of dollars

bailing out a decaying, dickensian, outmoded system called banking, when the
solution to the future of finance is peer to peer. Its going to be alternative
currencies like bitcoin and its not actually going to be a banking system as we
had before 2008".
-Patrick Young, Financial analyst
 "Every informed person needs to know about Bitcoin because it might be one of
the worlds most important developments".
-Leon Luow, Nobel Peace prize nominee
 "Cryptocurriencies may hold longterm promise, particulary if the innovations

promote a faster-more secure and more efficient payment system".
-Ben Bernanke, former Chairman of the Federal Reserve
 "We have elected to put our money and faith in a mathematical framework that
is free of politics and human error".
-Tyler Winklevoss, entrepreneur and founder of Winklevoss Capital

Management
 "The blockchain technology that underlies Bitcoin is a major technical

breakthrough that could in time revolutionize both the Internet and the financial
idustry as we know them, and first steps of that potential revolution are now
under way".
-Jon Evans, Techcrunch columnist and BTC purist
 "Bitcoin will do to banks what email did to the postal industry".
-Rick Falkvinge, Founder of the Swedish pirate party
 "When they tell you that Bitcoin fell from 60.000$ to 20.000$, say-Yes its true,
but Bitcoin didnt start at 60.000$ it started at 0,0005$".
-CZ Binance
65
 "I think its working. There will be other currencies like it that may be even
better, but in the meantime there is big industry around Bitcoin. Virgin Galactic
is a bold entrepreneur tech. Its driving a revolution and Bitcoin is doing just the
same when it comes to inventing a new currency".
-Sir Richard Branson, Founder of Virgin Group and 400+ companies
 "I do think Bitcoin is the first encrypted money that has the potential to do
something like change the world".
-Peter Thiel, co-founder of PayPal
 "BTC is going to change the world from a money transactional standpoint, not
just for Africa, but for everywhere".
-Akon, Recording Artist and Producer
8.3 Савесно опхођење према дигиталној имовини
Дигитална имовина као и остали облици имовине захтевају одговоран и савестан

приступ, како би се одржала или увећала вредност креираног портфеља.
Чињеница је да преко 95% инвеститора у криптовалутама остварује губитке.
Разлог томе је велики број фактора којима није посвећено довољно времена,
односно приступ је спроведен, крајње аматерски.
Интернет је данас доступан свима, тако и приступ криптовалутама, те не постоје
баријере које би предсказале великом броју корисника да нису довољно
едуковани и компетентни за "послове" на тржишту криптовалута и то је
дефинитивно највећи узрок колосалних реализованих губитака. Из поменутог
разлога, овом тржишту треба приступити (уколико постоји интересовање за
појединца) поштујући бар основне принципе.
Основни принципи које треба познавати пре приступа маркету су:

1. Не инвестирати средства која су потребна за егзистенцију
2. Не инвестирати позамјљена средства
3. Инвестирати новац који смо спремни "Заборавити" на 5-10 година
("Longterm investment" у познате пројекте са већом тржишном
капитализацијом од 100.000.000.000$-Примери су "Polkadot", "Chainlink",
"Cardano", "Solana", "Avalanche"...)
66
4. У пројекте са тржишном капитализацијом испод 100.000.000$ инвестирамо
новац који смо спремни ИЗГУБИТИ (Реч је о ризичним, новим и мање
познатим пројектима- примери: "Raze ","Quantstamp","Bytom"...)
5. Пратити сентимент тржишта и глобалне вести / Праћење сигнала (пример
је појава корона пандемије која је оставила велику рефлексију на сва
финансијска тржишта)
6. Перманентна едукација (едуковати себе као инвеститора, шпекуланта)
7. Пре инвестирања средстава, формирати алтернативне сценарије
(варијација стрес тестова)
8. Чувати криптовалуте на децентрализованим платформама (Примери су
хардвер уређаји Леџер, Трезор, Сејфпал) а не на мењачницама, онлајн
"Wallet"-има и сличним апликацијама. Историја је препуна негативних
примера по инвеститоре који су занемарили овај корак (Пуцање "MTGox"
мењачнице 2014-те године, 2022-те године затварање Целзијус платформе,
Велика пљачка на Тера Луна екосистему 2022.године...У сва три наведена
случаја корисници ових централизованих платформи су оштећени за више
милијарди долара).
9. Никада никоме не давати на увид "Key phrase" (12 речи) који нам даје
приступ нашем хардвер уређају (Not your keys-Not your coins)
10. Хардвер уређаје куповати искључиво од лиценцираних произвођача (не од
посредника, друштвених мрежа, непознатих сајтова, и слично).
Слика 3: Приказани су хардвер новчаници Трезор и Леџер

Извор66: https://www.exodus.com/news/trezor-vs-ledger/
66
https://www.exodus.com/news/trezor-vs-ledger/
67
Уз наведене принципе веома је важно успоставити активан мониторинг над
формираним портфолијом и пратити трендове на крипто тржишту, примењивати
"DCA" стратегију и ширити портфолио на већи број пројеката тј примењивати
технику дисперзије ризика (никада систем "All in").
8.4 Будућност и предикције о крипто тржишту и дигиталној

имовини након пандемије
Од настанка криптовалута до данас, популација се поделила на задовољне и

незадовољне тренутним финансијским системом и системом функционисања
институција. Прва групација није за промене, друга би их радо прихватила-као и
лакши начин да дођу до новца. Предводници крипто тржишта Биткоин и Етеријум
су кроз пандемију корона вируса "протрчали" веома успешно и забележили
рекордне вредности (Биткоин близу 70.000$ и Етеријум близу 5.000$ по
јединици). Као платежно средство Биткоин још увек није усвојен, првенствено
због изражајније промене вредности и непостојања покрића-те су инвеститори
веома обазриви и сумњичави. Будућност криптовалута је неизвесна али
предикције које говоре да их чека масовна имплементација своје аргументе
излажу у виду револуционарности паметних уговора ("SmartContracts 67"),
развијање пројеката модерних технологија, аутоматизација, реформи постојећег
фин. система итд... Септембра 2022. године "MC Donalds" у Швајцарског у граду
Лугано уводи плаћање Биткоином и Тетером (Дигитални крипто долар).
Новембра 2022. године "Google" у сарадњи са мењачницом "Coinbase" потписује
партнерство о прихватању криптовалута и плаћању Гугл услуга путем посредника
"Coinbase commerce". У исто време најстарија Америчка банка "BNY Mellon 68"
објављује да пружа услуге чувања криптовалута корисницима. Свакако је реч о
позитивној вести по криптосвет-упркос чињеници да су криптовалуте креиране
како би се избегле банке и централизација. Свакако је да велике компаније и
корпорације (као што су Тесла, Гугл и поменуте банке и многи други) јасније
виде ситуацију од било ког појединца, те теже бити прве или међу првима када је
реч о имплементацији - што би их учинило ефикаснијим спрам конкуренције.
Наведене су неке од варијаната које би могле да се догоде у блиској будућности :
67
Preuzeto sa sajta (2022, Jun 22): https://www.helloworld.rs/blog/Kriptovaluta-istorija-ili-buducnost/
15214
68
Baer, J. (2022, October 11). "Americas odlest bank, BNY Mellon, will hold that crypto now"
Preuzeto sa: https://www.wsj.com/articles/americas-oldest-bank-bny-mellon-will-hold-that-crypto-now-
11665460354
68
1. Појава институционалних инвеститора - (услов за то је свакако већи степен
регулације и строге мере сигурности69)
2. Усвајање крипто регулативе - Је веома неизвесно јер је по среди

децентрализација која спутава да се државне организације укључе и
успоставе било какав вид контроле (пример је увођење пореза)
3. Интеграција криптовалута - Постоје локације које прихватају крипто као

"Payment" метод, али није достигла ниво да би се назвала "Mainstream"
валутом. Треба напоменути да криптовалуте и нису креиране са циљем да
постану брз и јефтин начин плаћања већ је фокус на развоју технологије.
Поједине банке и одређене платформе, компаније већ прихватају Биткоин
(PayPal, Tesla, Chime bank (USA), Wirex (UK), Fidor bank (GER), Bankera
(UK), Goldman Sachs (USA), Revolut (UK), National bank of Canada (CAD70))
4. Крипто као нова опција улагања - Инвеститори би масовно долазити на ово

"Регулисано поље" и пласирали своје "Longterm" инвестиције што би се
рефлектовало кроз велики уплив новца и стабилизацију цене дугорочно.
8.5 Видови зарада путем криптовалута
Пословање са криптовалутама омогућава широк спектар радњи и зарада.

Најчешће примењиване методе су: Трејдинг, Стејкинг, Присејл, Мајнинг, "HODL"
(Buy&Hold).
Ређе методе које примењују експерти за посебне области су зараде путем "NFT
flipping"-a, "Yield farming"-а ,"Lending&Borrowing"-а,...
8.5.1 Трговање
Посао трејдера криптовалута подразумева активности на крипто мењачницама

(најпознатије су "Binance","Kucoin","Huobi Global","CryptoCom","Coinbase"...).
Трејдер, по неписаног правилу, треба да поседује знање, вештине, ажурност,
стрпљење, таргет, централну и алтернативне стратегије како би краткорочно /
дугорочно остварио и реализовао профит. Крипто трговање може донети високе
профите, уз адекватне стратегије на високо волатилним валута (алткоинима).
Индивидуални коини могу имати недељне осцилације и до 50% у вредности, те
69
Kozik, A. (2022, May 11). "4 predviđanja šta će se dogoditi sa kriptovalutama u budućnosti"
Preuzeto sa: https://investitor.me/2022/05/11/4-predvidjanja-sta-ce-se-dogoditi-s-kriptovalutama-u-
buducnosti/
70
Banks Editorial Team, (2020, March 30). "Know which banks accpet Bitcoin, get the complete list"
Preuzeto sa: https://www.banks.com/articles/investing/cryptocurrency/banks-that-accept-bitcoin/
69
трејдер својим вештинама треба извршити манипулацију ("Buy the dip-Sell the
news", "Buy low- Sell high"...). Највећи пријатељ трејдера је волатилост. Код
трејдинга је веома битно истаћи да не постоје "Сигнали" за трговање који се
продају за високе цифре по интернету (од стране анонимуса). Махом трејдери
почетници за ово прекасно сазнају, тек након губитка новца. Да заиста постоје
такви "Сигнали", ту поверљиву информацију никад не бисмо пронашли у јавним
групама на интернету. Искључиво ми смо одговорни за наш новац и инвестицију.
Сам процес успешног трејда почиње куповине одређене валуте а завршава
продајом по вишој цени. Осим трејдовања на "Spot market"-у, постоје и трговање
са левриџом (полуга на капитал), што доноси веће профите али паралелно и већи
ризик, реч је о "Futures (leverage) trading"-у. Код овог типа трговања се не купује
криптовалута већ уговор за исту, по наведеним условима, односно хоће ли цена
падати ("Short") или ће цена расти ("Long").
Врсте трејдова могу бити71:

 "Scalp" - секунде, минуте (висок левриџ)
 "Daytrade" - до 1 дана
 "Swingtrade" - неколико дана или недеља
Слика 11: Психологија на тржишту (купи јефтино-продај скупо)

Извор : https://www.reddit.com/r/StockMarket/comments/vo4x5f/buy_low_sell_high/
72
Савети за успешан трејд:
71
Ranteš, D.,(2021.),"Trgovanje".
Preuzeto sa:"https://www.kriptovalute-drkripto.com/
72
Преузето са сајта: https://www.reddit.com/r/StockMarket/comments/vo4x5f/buy_low_sell_high/
70
 Никада не трговати са емоцијама (пример: Остварио сам губитак на
последњем трејду, сада ћу то надокнадити)
 Не ризиковати преко 3% буџета по једном трејду
 Дисциплина (ако пропустимо шансу за трејд, чекамо следећу)
8.5.2 Стејковање
Појам "Staking" у криптосвету се објашњава као криптовалуте у оквиру једног

"Wallet"-a једног корисника делегирани трећој страни на управљање, уз годишњу
награду (термин "APY %"). Карактеристика стејкинга је да се криптовалуте за
време стејкинга и даље налазе на новчанику власника, који у том периоду нема
контролу над њима (не може их продати, ни "Swap"-овати, као ни послати на
другу криптоадресу, другим речима закључани су). Власник који је исте
делегирао на стејк у било ком тренутку може да их повуче али тада не остварује
камату (""APY interest rate"). Камата је остварена након истека периода на који су
послате криптовалуте (6-month , 12-month, 5-years, 8- years). Након истека
наведеног периода иницијална послата сума се увећава за "Interest rate" и бива
доступна власнику након 14 дана ("Unfreezing period").
Због веће безбености, лично препоручујем стејкинг са хладног новчаника ("Offline
wallet"-Ledger, Trezor...), у том случају ризици не постоје.
Слика 12: Пример стејковане криптовалуте Солана (преко хладног новчаника)

Извор73: https://support.ledger.com/hc/en-us/articles/4731749170461-Earn-Solana-
SOL-staking-rewards-in-Ledger-Live?docs=true
73
Preuzeto sa "Ledger" stranice: https://support.ledger.com/hc/en-us/articles/4731749170461-Earn-
Solana-SOL-staking-rewards-in-Ledger-Live?docs=true
71
8.5.3 Путем "Presale VC-a"
Вид зараде путем "Presale VC" групе је искључиво за искусне инвеститоре који
подразумева улазак у плаћене групе које располажу великим капиталом и
информацијама о криптовалутама које су у "Seed" фази и не котирају се још увек
на "CoinmarketCap"-у (берзи криптовалута), те им је стога тренутно повољнија
цена за улазак ("Entryprice") али и већи ризик реализације. Лидери оваквих група
су путем приватних сајтова умрежени са власницима будуће котираних
криптопројеката те се сарадња/партнерство формира на личним преговорима
(теме су висина инвестиције, време пласирања новца у пројекат, "Roadmap"
пројекта, отпуштање коина у оптицај итд...). Чести су примери зараде и преко
100x код успешних пројеката након изласка на маркет (Примери: Solana,
GalaxyHero...).
8.5.4 Мајновање
Рударење је операција одржавања мреже Блокчејна (потврдама трансакција и

архивирањем истих) сложеним математичким алгоритмима. Мајнинг опрема
подразумева снажне хардвере који уз помоћ електричне енергије копају
криптовалуте које у виду награда за власнике машина пристижу на њихове
криптоадресе. Најпознатије компаније произвођачи мајнинг опреме су
"ASIC","Bitmain","JASminer", и "Goldshell".
8.5.5 HODL техника (Hold-on-for-dear-life)
HODL техника подразумева куповину и дугорочно чување криптовалута док не

достигну цену предвиђену стратегијом.
Инвеститори који примењују ову стратегију се не излажу ризицима волатилности,
а криптовалуте доживљавају као имовину.
8.6 Примери и интересантне чињенице
Криптосвет је препун интересантних примера који приказују негативна

искуства инвеститора који криптовалуту нису посматрали као имовину и
подршку технологији (што се касније свакако одразило на цену) већ су
посматрали кроз призму краткорочне зараде или тренутне добити.
1. Прва трансакција са криптовалутом била је куповина 2 пице за
10.000 Биткоина (22.Мај 2010). 10.000 Биткоина тада је вредело
72
приближно 40$ а данас 200.000.000$ (Октобра 2022.). Реч је о Ласку
Хањечу са Флориде.
2. Године 2013-те, особа Џејмс Хауелс74 из Велса (Белика Британија)
бацила је хард диск са 7.500 измајнованих Биткоина. Након што је
схватио своје дело увидевши цену Биткоина кроз пар година,
замолио је локално градско веће да му дозволи да копа по депонији
у циљу проналаска свог уређаја, понудивши им % за случај
проналаска.
3. Рат у Украјини- Криптовалута му сачувала егзистенцију: 2014-та
година позната је по грађанском рату у Украјини (Доњецк, Луганск,
Крим). Проруске сепаратистичке снаге преузимају власт и цела
држава улази у кризу и деградацију економије. 2015-те године
званична државна валута губи 70% на вредности те су многи
бизнисмени доживели банкрот. У овим екстремним условима
истакао се један млади украјинац из једне од територија захваћене
ратом и деструкцијом у сваком смислу. Како би преживео, схватио
је да мора да напусти свој дом, а појам селидбе није био изводљив
јер су побуњеничке снаге константно контролисале "Улаз-излаз" из
поменутих територија, те да бисте изашли-морали сте имати "Јак"
разлог. Да сте желели да изађете са извесном количином
злата/сребра-резултирало би у најблажем случају одузимањем
истог, или у лошијем и затворском казном и одузимањем (исто важи
и за физички облик новца), или уколико би наишао на погрешну
особу-могао је и платити животом (зарад пљачке поменуте
вредности). Међутим овај младић је био већ извесно време своју
уштеђевину претварао у доларе и куповао криптовалуте (махом
Биткоин) како би њима плаћао западну робу коју је често наручивао
путем интернета. Овај вид имовине је омогућио да неприметно
пренесе своју уштеђевину преко границе (фразу од 12 речи научио
је напамет како би у другој држави дошао до својих криптовалута),
а граничарима је објаснио да иде у посету рођаку и да ће се вратити
кроз пар дана-што је и доказивало тиме што у пртљажнику није
ништа понео, те је био неприметан као мигрант, па се заиста може
рећи да су му криптовалуте пружиле сламку спаса. Криптовалуте не
могу, као новац или злато, бити одузете, блокиране, заплењене,
видљиве за околину...
4. Као четврти пример бих појаснио лични пример: Наиме Октобра
2015-те године, као гимназијалац, на молбу оца да му помогнем да
инвестира 1000$ у Етеријум (мој допринос би био искључиво рад на
74
Barakah, Y. ,(2022, September 23). "16 suprising facts about cryptocurrency (That even some experts
dont know)"
Preuzeto sa: https://financebuzz.com/surprising-facts-about-crypto
73
рачунару и приступ мењачници како бих успешно извео
трансакцију) сам донео одлуку да то ипак по њега не би било
позитивно те сам се изнео изразито песимистичан и негативан став,
те моју подршку није добио. (Од значаја је напоменути да је мој
тадашњи став формиран искључиво под утицајем околине и медија
"Криптовалуте су превара" и слично, док је његова одлука била
заснована на изучавању технологије, конкретно криптовалуте
Етеријум). Октобра 2015-те године, по цени 0,5$ за 1 Етеријум,
купљено би било 2000 Етеријума који данас вреде 2.600.000$, а
2021. године (при "All-Time-High" пакет од 2000 Етеријума је
вредео 9.600.000$). Ово искуство резултирало је већом
заинтересованошћу за економију и криптовалуте.
5. Пети пример је Грег Шоен који своје криптовалуте није посматрао

као имовину већ као краткорочни трејд. Покајао се због продаје
1700 Биткоина по наведеној цени. 2011 године објављује цену од
тада "невероватних" 8$ по Биткоину.
Слика 13: Негативно искуство Грег Шоена

Извор75:
https://www.reddit.com/r/CryptoCurrency/comments/7vmssz/dont_be_li
ke_this_guy_hodl_hodl_hodl/
6. "MasterCard" ће помоћи банкама да понуде корисницима услугу

крипто трејдинга76
75
Preuzeto sa Redita:
https://www.reddit.com/r/CryptoCurrency/comments/7vmssz/dont_be_like_this_guy_hodl_hodl_hodl/
76
Rooney, K., (2022, October 17). "Mastercard will help banks offer cryptocurrency trading"
74
Слика 14: Скриншот вести из 17.Оkтобра 2022
Извор77:
Preuzeto sa: https://www.cnbc.com/2022/10/17/mastercard-will-help-banks-offer-
cryptocurrency-trading.html
7. "FTX exchange" и "VISA" су дозволили крипто плаћања у 40

земаља (Вест 17.Октобра 2022)78
8. Француска банка "Societe general" напредује у крипто свету са

регистрацијом услуга са криптовалутама за своје кориснике.79
77
Preuzeto sa: https://www.cnbc.com/2022/10/17/mastercard-will-help-banks-offer-cryptocurrency-
trading.html
78
Hall, J., (2022. October 7). "FTX and Visa partner to permiit crypto payments in 40 countries"
Preuzeto sa: https://cointelegraph.com/news/ftx-and-visa-partner-to-permit-crypto-payments-in-40-
countries
79
Andersen, D., (2022, October 17). "Societe General progresses in crypto space with digital asset
services registration"
Preuzeto sa: https://cointelegraph.com/news/societe-generale-progresses-in-crypto-space-with-digital-
asset-services-registration
75
9. АНАЛИЗА ТРЖИШТА КРИПТОВАЛУТА
9.1 Психологија циклуса и тржишта
Тржишна психологија је идеја о томе како се како се тржиште понаша овисно о

емоцијама оних који на њему учествују. Многи верују да су емоције те које
управљају финансијским тржиштима и да тај сентимент инвеститора ствара
такозване тржишне циклусе. Тржишни сентимент је осећај који инвеститори и
трејдери имају везано уз цену одређене имовине. Када је сентимент позитиван и
цена расту, каже се да смо у "Bullish" тренду односно у "Bull" маркету или
тржишту бикова. Бик је симбол зато што он када напада удара роговима према
горе. Супротно када је сентимент негативан и цене падају каже се да смо у
"Bearish" тренду односно "Bear" маркету или тржишту медведа. Медвед је симбол
зато што он када напада удара према доле. када говоримо о бул и бер маркетима
мислимо на раздобље од неколико месеци до неколико година. Трендови на
тржишту се најчешће мењају због вести, става и самопоуздања учесника80.
Тржиште се може кретати у три смера: ка горе ("Up") , ка доле ("Down"), и бочно
("Sideways"). Разликујемо два тренда: "Up" тренд и "Down" тренд. Тренд раста је
кад је тржиште у фази експанзије односно бул маркету и превладавају три главне
емоције: оптимизам, вера и похлепа. Понекад те емоције могу постати толико јаке
да превладају тржиште и створе финансијки балон односно "Bubble". У таквом
случају инвеститори "Изгубе разум", и наставе куповати само зато што су уверени
да ће цена расти, занемаре остале параметре и постану похлепни. У међувремену
цена је абнормално нарасла и ствара се "Горња граница" , од које се цена одбија
ка доле. Цена дословно може потонути и остати на дну, а може се догодити да
падне-и одређено време варира на неком нивоу (бочно кретање) и улази у
дистрибуцијску фазу у којој се постепено продаје. Еуфорија и похлепа брзо
нестају и велики број инвеститора "Не верује" да је "Up" тренд завршен. Ако
тржиште настави падати-започиње тренд пада ("Downtrend"). Сентимент 81 се
убрзо пребацује на негативну страну и превладавају осећаји анксиозности,
порицање и паника. Најпре се инвеститори питају "Зашто цена пада?" затим
одбијају прихватити да се то догађа и не желе продати јер је прекасно, или верују
да ће се цена ускоро вратити. Што више цена пада расте и притисак продаје.
Страх и паника су превладали, те долазимо до тржишне капитулације тј људи
одлучују продати своје криптовалуте у губитку. Временом се "Downtrend"
заустави као и волатилност те се тржиште стабилизује. Осећаји наде и оптимизма
се поновно враћају, цена варира око одређеног нивоа (иде бочно) и улази се у
80
Adhami, S., Giudici, G. (2018). "Why do businesses go crypto? An empirical analysis of initial coin
offerings." Str 64-75.
81
Olatunji, T. (2022, April 22). "What is trading psihology? And how does it affect your crypto trading"
Preuzeto sa: https://www.makeuseof.com/trading-psychology-and-its-effect-crypto-trading/
76
акумулацијску фазу, те након тога започиње "Up trend". Разумевање како тржиште
функционише инвеститорима помаже при уласку и изласку из крипто тржишта и
суштински треба радити супротно од већине инвеститора. Најбоља прилика за
улаз је када нема наде за тржиште, цене су пале и превладава страх. Супротно,
најбоља прилика за излаз је када су цене високе и превладава еуфорија. Као што је
Варен Бафет рекао: "Будите похлепни када су сви у страху, а бојте се када су сви
похлепни". Препознати када је добар улаз и излаз, није једноставно, али нам у
томе помажу показатељи као нпр "Stock/Flow" модел који узима у обзир број
доступних Биткоина и колико их се рудари на годишњем нову. "Fear&Greed
index" на показује каква је ситуација на тржишту, 0 представља страх а 100
похлепу. Предвидети шта ће се догодити у будућности са 100% сигурношћу је
немогуће. Многи инвеститори користе техничку анализу унутар које постоје нови
показатељи као нпр: "RSI"(Relative strenght index) који сугерише када је
криптовалута превише купљена или продата. Когнитивна пристрасност је начин
размишљања због ког доносимо ирационалне одлуке. Пример је потврђивање у
којем се превише обраћа пажња на информације које потврђују наше мишљење, а
игноришу све остале.
Слика 15: Приказ типичних психолошких грешака код инвеститора

Извор82: DrKripto "Kriptovalute i kripto tržište" , str 15
Преузето са: https://www.kriptovalute-drkripto.com/
82
DrKripto,(2021). "Kriptovalute i kripto tržište" , str 15
77
Слика 16: Исправне одлуке
Извор : DrKripto "Kriptovalute i kripto tržište" , str 15
83
9.2 Тржишна капитализација
Тржишна капитализација обухвата укупну заступљеност криптовалуте на

тржишту. Тржишна капитализација криптовалуте се рачуна као производ броја
коина у оптицају и тренутне цене по коину (јединици криптовалуте). Пример:
постоји 19.178.418 Биткоина у оптицају са тренутном ценом 19.418$, те је
тржишна капитализација Биткоина 371.406.520.724$. Укупну капитализација
целог крипто тржишта, као и сваког пројекта појединачно, можемо пронаћи на
веб локацији "CoinMarketCap".
Тржишну капитализацију користимо за поређење и рангирање криптовалута на
маркету.
Капитализација варира из секунде у секунд паралелно са променом цене валуте,
те заузима одговарајући ранг спрам укупног износа.
83
DrKripto, "Kriptovalute i kripto tržište" , str 15
Preuzeto sa: https://www.kriptovalute-drkripto.com/
78
Пример:
Слика 17: Приказане су криптовалуте од 1-8 рангиране према тржишној
капитализацији (колона "Market Cap")
Извор84: https://coinmarketcap.com/
9.3 "CoinMarketCap"
"CoinMarketCap" је референтна светска веб страница за праћење цена

криптовалута. Креиран са мисијом да учини криптовалуте глобално доступним и
пружи подршку корисницима висококвалитетним и тачним информацијама, које
ће бити од користи при доношењу одлука о инвестирању.
Оснивач Брендон Чез 2013-те године оснива ову веб локацију која постаје
институција од поверења за кориснике, медије, новинске куће...Чињеница је да
америчка влада користи податке са "CoinMarketCap "-а при истраживању и
формирању извештаја.
"CoinMarketCap" је крипто библиотека из разлога што се корисници могу
едуковати око било које криптовалуте ("Supply", "Roadmap",
"Whitepaper","Lightpaper","ICO", "Presale", "CEO", "Technology", "Community",
"Build", "Support"...)
Априла 2020-те године, у време пандемије, највећа светска крипто мењачница
"Binance" купује "CoinMarketCap", те исти унапређује на више начина
(коришћењем ресурса Бајненс компаније смањује се асиметрија информација).
84
Преузето са сајта: https://coinmarketcap.com/
79
Важни догађаји приказани су у табели85:
Табела 11: Важни догађаји за "Coinmarketcap"
Април 2020 Бајненс преузима "CoinMarketCap"
Мај 2020 Увођење оцене ликвидности
Септембар 2020 "CoinMarketCap" покреће образовни
портал "CMC Alexandria"
Април 2021 Постављање нове реконструисане
почетне странице (са филтерима,"ICO"
календаром)
Јун 2021 Покретање подкаста
Јун 2021 Покретање програма лојалности
(награда у дијамантима)
Децембар 2021 Страница завршава годину са рекордних
13 милијарди прегледа
Април 2022 Јутјуб канал овог сајта прелази 380.000
пратилаца
Мај 2022 Покретање онлајн конференција
Јун 2022 Достиже се месечни број прегледа
странице преко 340.000.000
Извор: https://coinmarketcap.com/about/
9.4 "On-chain" анализа
Анализа на ланцу ("On-chain analyse") функционише на основу метрике. Постоје

три класе које су сачињене од делова потребних информација:
1. Тржишна капитализација
2. "HODL" статус
3. Процењени потенцијал жељене криптовалуте (перспектива)
Реч је о стратегији истраживања потребних података са јавног Блокчејна, у циљу

пружања подршке трејдерима зарад побољшања пословања.
Подаци са ланца укључују инфорамције свих трансакција са отворене Блокчејн
мреже.
Мрежни аналитичари користе метрику концентрације одређене криптовалуте за
идентификацију "Китова" као великих играча у мрежи. Пример су крипто адресе
које поседују значајне постотке Етеријума, што значи да су идентификовани
улагачи који поседују снагу да манипулишу тржиштем (продајом па степенастом
куповином). Стога је откривање великих холдера кључан моменат за смањење
ризика, кроз шифрирање86.
85
Преузето са сајта: https://coinmarketcap.com/about/
86
Kripto portal, (2021, September 27)."Što je On-Chain analiza na kripto tržištu?".
80
9.5 Фундаментална анализа
Фундаментална анализа је метода путем које инвеститори процењују садашњу и

потенцијалну будућу цену одређене валуте. Садашња вредност се сагледава из
аспекта да ли је тренутно потцењена или прецењена. Прате се унутрашњи и
спољни фактори како би се изнедрила квалитетнија стратегија која ће резултирати
вишим профитима.
"Whitepaper" као литература која прати сваки крипто пројекат се проналази на
"CoinMarketCap"-у (описује путоказ развоја, тим оснивача, токеномију, награде за
холдере итд) и кључна је за фундаменталну анализу.
Од кључне важности је праћење новости којим пројектни тим извештава своје
кориснике.
Квалитетна фундаментална анализа захтева време и истраживање.
9.6 Техничка анализа

Техничка анализа је тип анализе где је циљ предвидети смер тржишта у будућем
периоду, на основу кретања из прошлости. Подаци од примарног значаја су
волумен трговања и цена. Од значаја је и на крипто тржишту и на осталим
финансијским тржиштима.
Основа су историјски подаци који се узимају као елементи за краткорочно
ценовно предвиђање.
Поједини инвеститори је не преферирају из разлога што већина користи исте
патерне, нивое подршке, индикаторе, отпоре, па самим тим сви долазе до истих
резултата.
9.7 Покретни просеци "Moving Averages"

Један од начина идентификације тренда је примена индикатора "MA".
"MA" покретни процеси прорачунавају просечна кретања коина како би да се
цена посматрала кроз константно ажурирану просечну цену коина. Има улогу
индикатора правца/тренда, као и "Support" и "Resistance" линије.
За трговања параметри су најчешће подешени на 12 и 26 "EMA" (експоненцијални
покретни просек) за краткорочне трендове, док за средњерочне и дугорочне 50 и
200 "SMA" (једноставни покретни просек).
На представљеном примеру покретни просек прати флуктуацију цене. Ако "MA"
пробије у смеру ка горе, почиње узлазни тренд, ако пробије на доле - силазни
тренд.
81
Графикон 9: Приказани су покретни просеци
82
Извор87: "Биткоин и криптовалуте" , издавач: "Adv capital academy" , стр 33
Преузето са:
https://advcapitalglobal.groovesell.com/checkout/dfb7a30e749a0393ca7665324480f2ab
Графикон 10: Приказ цене Биткоина која је изнад сва четири покретна просека
(што је индикација узлазног смера)
83
Извор88:
9.8 Свећице и графикони
Свећице (Candlesticks) имају три компоненте:

 Тело - распон од цене на отварању до цене на затварању
 Реп - представља најниже и највише цене у неком периоду
 Боја - открива смер кретања (зелена-раст , црвена-пад)
Графикон 10: Свећице са приказаним компонентама

Извор:
Графикон 11: Како се свећице формирају на дневном нивоу
84
Извор89:
Расположење маркета се често може предвидети путем цене на отварању и

затварању.
Ако се цена затвори на нижој тачки у односу на тачку отварања- формира се
медвеђа свећа.
Графикон је визуелизација историје цене одређеног коина/криптовалуте и
омогућава нам увид у тренутну цену спрам пређашњих. Код дневног графика, 30
дана је еквивалент 30 свећица.
Графикон 12: Увид у двевни графикон (30 дана, 30 свећица)

Извор:
85
Свеће приказују покрет цене у бираном периоду. Свака свећа означава један
86
временски период. Формирање свеће је дефинисано у 4 тачке90:
 Open - цена у тренутку отварања
 High - највиша цена
 Low - најнижа цена
 Close - цена у тренутку затварања
87
9.9 Статистичка евалуација предложеног модела
Статистичка евалуација предложеног модела посматра се из историјског угла

вредности трговања за стандардне облике фин. имовине (представљене кроз
пример вредности трговања великих познатих компанија: AMD, IBM, APPLE,
NVIDIA). Хартије од вредности поменутих компанија узете су за анализу због
њихове корелације са процесима увођења и даљег развоја технолошких иновација
(основа за криптовалуте).
Друга групација је вредности трговања златом. Злато се током периода пандемије
корона вируса посматра као реална имовина. Инвеститори злато доживљавају и
прихватају као "Safe haven" имовина. Трећа групација је алтернативна фин.
имовина: Биткоин и Етеријум, који не би постојали без примене нових
технологија на интернационалном фин. тржишту.
У анализи је примењена временска серија која обухвата појаву глобалне
економске кризе изазване пандемијом "COVID-19".
Табела 12: Месечне цене трговања за варијабле предложеног модела
88
Извор91: Živanović, V., (2022, April). "Nove tehnologije i uloga kriptovaluta na nivou
investicionog portfolija". Str 9.
Табела приказује просечна месечна трговања. Примењени су подаци седам

варијабли модела, а четири варијабле припадају традиционалној финансијској
активи, две варијабле као алтернативна финансијска актива и једна варијабла у
облику реалне финансијске имовине (Злато).
Из базе података о просечној месечној цени трговања рачунају се вредности
поврата свих седам варијабли.
89
Месечни поврат је приказан формулом92:
(Ri=Месечни поврат , Pi=цена фин. активе
9.10 Детерминанте успешних инвестиција
Инвеститори пре улагања конципирају своју будућу инвестицију на одређени

период, затим приступају анализи тржишта и сентимента. Инвестиције могу бити
краткорочне, средњерочне и дугорочне. Краткорочне инвестиције се базирају на
волатилним валутама са мањом тржишном капитализацијоми и не подразумевају
нужно инвестиције у квалитетне пројекте јер није темељ дугорочност - већ трејд.
Средњерочна инвестиција подразумева период од 1-5 година и махом обухвата
изграђене квалитетне пројекте, који пак нису у топ 100 по трж. капитализацији, те
стога доносе нешто виши ризик као и веће профите у узлазном тренду. Улог у
криптовалуте као дугорочну инвестицију подразумева искључиво пројекте које
постоје дужи низ година на маркету, имају јаку заједницу холдера ("Community"),
високо рангирани по капитализацији, имају реалну примену (примери :
Криптовалута Хелијум ради на изградњи нове "Lora" мреже, а систем одржавају
Хелијум мајнери широм света, криптовалута Чејнлинк је база постојања свих
децентрализованих пројеката-и као таква има загарантован успех, ...).
Детерминанте успеха у инвестицијама:
90
1. "Buy the dip"93 - је стратегија куповине пада. При силазном тренду сваки
пад се купује за одређени % суме намењене инвестицији. Битан је концепт
предвиђања и расподеле како инвеститор не би остао без средстава
уколико дође до континуираног пада до "Bottom"-а. Чувена фраза у свету
криптовалута "The dip keeps on dipping".
91
2. "DCA"94 - односно "Dollar Cost Average" метода подразумева степенасте
куповине како би се цена "Упросечила". Реч је о провереном систему
улагања и примењује се јер је у праксу готово немогуће продати на врху и
купити на дну. Купујемо постепено када цена пада и продајемо постепено
када цена расте. Темељ је временска акумулација.
3. Диверзификација - подразумева улагања у широку спектар криптовалута

како би се избегли ризици тржишта и самог пројекта. Није препоручљива
стратегија "All-in" из разлога да су чести пројекти који не преживе бер
маркет, те се инвестиција сведе на нулу. Препоручљиво је дисперзија
ризика на квалитетне и проверене пројекте (са јавним тимовима).
Толеранција на ризик расте са диверзификованим портфолијом, а постотак
успешности се повећава.
Пример добро дизајнираног портфолија:

-40% Bitcoin
-30% Ethereum
-15% High cap altcoins
-10% Mid cap altcoins
- 5% low cap altcoins
92
4. Индекс јачине долара (DXY)95 - је индикатор за предвиђање кретања
тренда Биткоина. Реч је о контра спрези, јак долар доноси пад крипто
тржишта и обрнуто .
Доминација долара је штетна по криптовалуте јер се 70% трговања одвија
на пару Биткоин/Амерички долар. Енергетска криза у Европи је
довела долар до историјског раста вредности (томе је допринела
пандемија корона вирусом, политика негативних к.с. у Јапану...).
DXY индекс мери снагу долара спрам корпе од 6 валута: Eur, Chf, Jpy, Cad,
Gbp, Sek.
Графикон 12: Параболичан успон "DXY"
93
Извор96: https://bs.bitcoinethereumnews.com/technology/how-long-will-u-s-dollar-
index-dxy-continue-to-rise/
94
5. Индекс страха и похлепе (Fear&Greed index) - је показатељ сентимента
95
тржишта. Скала је од 1-10097. Детерминанте од утицаја су: Тренд, Биткоин
доминација (%), анкете, волатилност, активност на друштвеним медијима
и волумен трговања. Приближавањем скале ка 1 расте страх и продаја, док
је тежња ка већим бројевима праћена похлепом и растом инвестиција у све
пројекте на маркету.
Слика 18: Скала индекса страха и похлепе
96
Извор98:
Akpan, V., (2022, May 21). "Understanding Fear and Greed Index in crypto market"
Preuzeto sa: https://coindecimal.com/fear-and-greed-index-in-crypto-market/
97
ЗАКЉУЧАК
Под утицајем негативних догађаја као што је пандемија "COVID-19", инвеститори

имају већу дозу позорности када је у питању било какав вид инвестиције, а
посебно технолошки новитети за које не постоји база података њиховог
понашања у кризним ситуацијама. Из тог разлога било је неопходно сагледати
податке који су за сада евидентни - од историјског постанка новца и технолошких
револуција до појаве система умрежених ланаца и дигиталне технологије.
Истражени су чворови од системске важности за промене на тржишту
криптовалута пре и после појаве пандемије "COVID-19". Јасни су резултати који
указују да је "COVID-19" оставио дубок траг у свету економије, па тако и на
крипто тржиште (пре свега на пољу волатилности и преливања ризика).
Емпиријски резултати показују веће тржишне нето преносе на читаве категорије
алткоина које бележе значајна померања чак и на мањи улив капитала у "Market
Cap". Услед пандемије бележени су снажни шокови волатилности и у "Bull" и у
"Bear" периоду, што осим великих зарада доноси и несигурност код већег дела
инвеститора, јер капитал "воли" сигурност, односно - капитал је "најплашљивија"
ствар на свету. Упркос свему, систем улагања инвеститора којима је ово
интересантно подручје је једини проверен и опште примењен, и носи назив
Preuzeto sa: https://portalcripto.com.br/hr/%C5%A1to-je-on-chain-analiza-na-kripto-tr%C5%BEi
%C5%A1tu/
87
Преузето са: https://advcapitalglobal.groovesell.com/checkout/dfb7a30e749a0393ca7665324480f2ab
88
ADV Capital (2022). "Ultimativni vodič za trgovanje i investiranje u Bitkoin i kriptovalute"
Preuzeto sa: https://advcapitalglobal.groovesell.com/checkout/dfb7a30e749a0393ca7665324480f2ab
89
ADV Capital (2022). "Ultimativni vodič za trgovanje i investiranje u Bitkoin i kriptovalute"
Preuzeto sa: https://advcapitalglobal.groovesell.com/checkout/dfb7a30e749a0393ca7665324480f2ab
90
DrKripto, "Tehnička analiza" . Str 3
Preuzeto sa: https://www.kriptovalute-drkripto.com/
91
Živanović, V., (2022, April). "Nove tehnologije i uloga kriptovaluta na nivou investicionog portfolija".
Str 9.
92
Živanović, V., (2022, April). "Nove tehnologije i uloga kriptovaluta na nivou investicionog portfolija".
Str 10.
93
Preuzeto sa sajta: https://paybis.com/blog/what-does-buy-the-dip-mean/
94
Hayes, A. ,(2022, August 19). "Dollar-Cost Averaging (DCA) Explained with examples and
considerations" Preuzeto sa: https://www.investopedia.com/terms/d/dollarcostaveraging.asp
95
Miroschnichenko, T. (2022, September 20). "Šta jak dolar znači za kriptovalute"
Preuzeto sa: https://investitor.me/2022/09/20/sta-jak-dolar-znaci-za-kriptovalute/
96
Preuzeto sa: https://bs.bitcoinethereumnews.com/technology/how-long-will-u-s-dollar-index-dxy-
continue-to-rise/
97
Carmela, G. , (2020). "Full guide on Bitcoin Fear & Greed Index"
Preuzeto sa:https://www.scribd.com/document/508024966/Full-Guide-on-Bitcoin-Fear-Greed-Index
98
Akpan, V., (2022, May 21). "Understanding Fear and Greed Index in crypto market"
Preuzeto sa: https://coindecimal.com/fear-and-greed-index-in-crypto-market/
"Dollar Cost Average". Веома је и важан и одговоран однос према дигиталној
имовини који подразумева опсег од безбедног складиштења до ажурности по
питању едукације и глобалних вести. Такође, успешне инвестиције по правилу
нема без дубинске анализе свих економских параметара тржишта. Велике светске
финансијске институције (Black Roch, J.P.Morgan, Deutsche Bank, American
Tower...) свакако не дозвољавају да дигитална револуција прође без њих па стога
криптовалуте/криптоинвестиције имплементирају у по њима "оптимални
инвестициони портфолио" упркос овом негативном глобалном економском
циклусу. Треба напоменути да историјска база података (2013-данас) јасно говори
да не постоји инвеститор који је у протеклом периоду инвестирао у криптовалуте
(а посебно системом "DCA") а да није у профиту. Аргумент су кретања у
циклусима где сваки следећи "AllTimeHigh" прескаче претходни, те је евентуално
могућ само тренутни нереализовани губитак - који неће прећи у реализовани
уколико се инвеститор придржава правила и координата које се тичу
"криптоулагања". Постоје предикције, упркос нестабилности због кризе и
пандемије, које излажу да ће се у будућности драстично смањити волатилност на
крипто тржишту те ће оно следом ствари постати још интересантније подручје за
инвеститоре који ће давати потпору развитку пројеката/криптовалута, самим тим
и технолошким решењима (Nanotechnology, Multichain, Exnetwork,
Hashkey,Web3.0... ) која би могла омогућити присуство криптовалута у промету
финалних производа, што је свакако условљено прихватањем криптовалута у
промету светских компанија (Aliexpress, Amazon, Ebay, Swift).
ПРЕГЛЕД ЛИТЕРАТУРЕ
Adhami, S., Giudici, G. (2018). "Why do businesses go crypto? An empirical

analysis of initial coin offerings." Str 64-75.
ADV Capital (2022). "Ultimativni vodič za trgovanje i investiranje u Bitkoin i
kriptovalute"
Akpan, V., (2022, May 21). "Understanding Fear and Greed Index in crypto
market".
Andersen, D., (2022, October 17). "Societe General progresses in crypto space with
digital asset services registration".
Baer, J. (2022, October 11). "Americas odlest bank, BNY Mellon, will hold that
crypto now".
Banks Editorial Team, (2020, March 30). "Know which banks accpet Bitcoin, get
the complete list".
Barakah, Y. ,(2022, September 23). "16 suprising facts about cryptocurrency (That
even some experts dont know)".
BDO United States. (2019, January). "Cryptocurrency: The top things you need to
know".
Bejaoui, A., Mgadmi, N., Moussa, W., Sadraoui, T.(2021). "A short-and long-term
analysis of the nexus between Bitcoin, social media and Covid-19 outbreak", Str 4.
Carmela, G. , (2020). "Full guide on Bitcoin Fear & Greed Index".
Cerullo, A. (2022, September 12). "Cryptocurrency and inflation: Is there a
connection?".
Crnjanski,M. (2021, April 2). "Šta su to NFT tokeni i kako na njima zaraditi milione
dolara".
DrKripto,(2021) "Tehnička analiza". Str 3.
DrKripto,(2021). "Kriptovalute i kripto tržište" , Str 15.
Dwyer, K. (2021). "What is Blockchain?".
Fiorillo, S. (2018). Bitcoin History: Timeline, Origins and Founder, стр 9-11.
Frankel, J. (2021, September 24). "El Salvadors adoption of Bitcoin as legal tender
is pure folly".
Graves, S.,& Phillips, D. (2022. Jul 25). "The 10 public companies with the biggest
Bitcoin portfolios".
Hall, J., (2022. October 7). "FTX and Visa partner to permiit crypto payments in 40
countries".
Hayes, A. ,(2022, August 19). "Dollar-Cost Averaging (DCA) Explained with
examples and considerations".
https://blog.coinsource.net/20-famous-and-infamous-quotes-about-bitcoin/
https://lat.sputnikportal.rs/20220106/zloupotrebe-i-prevare-na-kripto-trzistu-14-
milijardi-dolara-u-2021-godini-1133094879.html
https://paybis.com/blog/what-does-buy-the-dip-mean/
https://www.helloworld.rs/blog/Kriptovaluta-istorija-ili-buducnost/15214
https://www.ledgerinsights.com/mercedes-benz-launches-blockchain-based-data-
sharing-platform/
Iqbal, N., Fareed, Z., Wan, G., Shahzad, F. (2021). "Asymmetric nexus between
COVID-19 outbreak in the world and cryptocurrency market". Str 2-10.
Jariyapan, P., Mattayaphutron, S., Gillani, S., Shafique, O.(2020, February 9).
"Factors Influencing the Behaviural intention to use cryptocurrency in emerging
economy economy during the COVID-19 pandemic: Based on technology
acceptance model 3, perceived risk, and financial literacy".
Jejina, G. (2020, December 22). "Kripto bezbednost- Kako se sačuvati od prevare?
(Prvi deo)".
Jovanović, J., (2020). "Evolutivni razvoj WEB-a", Str 11-17.
Kakinaka, S., Umeno, K. (2022, May). "Cryptocurrency market efficiency in short-
and long-term horizons during COVID-19: An asymmetric multifractal analysis
approach". Str 2-4.
Kelly, J.(2021, August 24). "Is there a correlation between US Covid cases and
crypto prices?" .
Kozić, K. (2020). "Kriptovalute i njihov utjecaj na ekonomiju", Str 25-26.
Kozik, A. (2022, May 11). "4 predviđanja šta će se dogoditi sa kriptovalutama u
budućnosti".
Kripto portal, (2021, September 27)."Što je On-Chain analiza na kripto tržištu?".
Kulal, A. (2021, September). "Followness of Altcoins in the Dominance of Bitcoin:
A Phase Analysis". Str 12.
Lesse, C. (2019). "Cryptocurrency: Is it a financial asset under IFRS?".
Martinez, M., (2022, September 16). "Crypto city in El Salvador: What is it and how
doesit intend to work".
Matanović, A., (2019). "Osnove kriptovaluta i Blokčejn tehnologije". Стр 3-18.
Miroschnichenko, T. (2022, September 20). "Šta jak dolar znači za kriptovalute".
Olatunji, T. (2022, April 22). "What is trading psihology? And how does it affect
your crypto trading".
Pechman, M. (2022, August 30). "UBS raises US recession odds to 60%, but what
does this mean for crypto prices?".
Podobnik,B., & Stanley,H. ,(2008) "Detrended cross-correlation analysis: a new
method for analyzing two non-stationaly time series" , str 84-102.
Ranteš, D.,(2021.),"Trgovanje".
Rooney, K. (2020, March 13). "Bitcoin loses half of its value in two-day plunge".
Rooney, K., (2022, October 17). "Mastercard will help banks offer cryptocurrency
trading".
Sui, X., Shi,G., Hou, G., Li, Y. (2022). "Impacts of COVID-19 on the return and
volatility nexus among cryptoccurrency market".
Terra, J. , (2022, September 23). "What is Web 1.0, 2.0 and 3.0 and how they
compare".
Umar, Z., Jareno, F., Gonzales, M. (2021). "The impact of COVID-19-related media
coverage on the return and volatility connectedness of cryptocurrencies and fiat
currencies", Str 5.
Vidal-Tomas. D. (2021, February). "Transition in the cryptocurrency market during
the COVID-19 pandemic: A network analysis". Str 1-12.
Vyas, A. (2022 April). "Introduction to WEB3 and the Metaverse", Str 6-8.
Xiao, E. (2020, August 14). "China to Expand Testing of a Digital Currency".
Young, J. (2020, March 13). "Crypto traders explain what caused the Bitcoin price
plunge to the $3K range".
Živanović, V., (2022, April). "Nove tehnologije i uloga kriptovaluta na nivou
investicionog portfolija". Str 9-10.
ПРИЛОЗИ
 https://advcapitalglobal.groovesell.com/checkout/
dfb7a30e749a0393ca7665324480f2ab
 https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html
 https://bs.bitcoinethereumnews.com/technology/how-long-will-u-s-dollar-index-
dxy-continue-to-rise/
 https://buybitcoinworldwide.com/halving/
 https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/
 https://buybitcoinworldwide.com/treasuries/
 https://coinmarketcap.com/about/
 https://coinmarketcap.com/cryptocurrency-category/https://twitter.com/saylor/
status/1321422012380753921
 https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/
 https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
 https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
 https://steemkr.com/bitcoin/@koe7/inflation-bitcoin-usd
 https://support.ledger.com/hc/en-us/articles/4731749170461-Earn-Solana-SOL-
staking-rewards-in-Ledger-Live?docs=true
 https://www.cnbc.com/2022/10/17/mastercard-will-help-banks-offer-
cryptocurrency-trading.html
 https://www.exodus.com/news/trezor-vs-ledger/https://www.reddit.com/r/
StockMarket/comments/vo4x5f/buy_low_sell_high/
 https://www.ft.com/content/aef6cba4-1c94-4b9a-a4b3-329077b72dea
 https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/#abstract
 https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/fig2/
 https://www.hindawi.com/journals/complexity/2022/5346080/fig7/
 https://www.kriptovalute-drkripto.com/
 https://www.reddit.com/r/CryptoCurrency/comments/7vmssz/
dont_be_like_this_guy_hodl_hodl_hodl/
 https://www.researchgate.net/publication/
 https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0040162521004571
 https://www.theguardian.com/world/2020/apr/28/china-starts-major-trial-of-
state-run-digital-currency
 https://www.tradingview.com/

Тржиште криптовалута токома пандемије COVID-19 Томислав Илин, завршни рад

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

You might also like

Тржиште криптовалута токома пандемије COVID-19 Томислав Илин, завршни рад

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Тржиште криптовалута токома пандемије COVID-19 Томислав Илин, завршни рад

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Тржиште криптовалута током пандемије "COVID-19"

Наслов рада, НР: Тржиште криптовалута током пандемије "COVID-19"

Језик публикације, ЈП: Српски

Научна област, НО: Финансијски и банкарски менаџмент

Чува се, ЧУ: Библиотека Економског факултета у Суботици

Важна напомена, ВН: -

Датум прихватања теме, ДП:

Ментор, члан: др Вера Мировић

1. ЕВОЛУТИВНИ РАЗВОЈ САВРЕМЕНИХ ТЕХНОЛОГИЈА 1

Блокчејн технологија је препознатљива по сигнификантној улози на

Рад презентује криптовалуте у светлу нове технологије као инвестициони

Задатак односно циљ је пре свега представљање нове технологије са којом ће се

Три кључна проблема су евидентна. Први и условно речено "најмањи" је како

1.1 Еволутивни развој "WEB"-а

Појава интернета у 20. веку и "Web1.0" технологије доноси новитет и

Основне карактеристике "Web1.0":1

Иницијално креирање "Web1.0" технологије везано је за 1991. годину и примарно

Главне тачке веб 2 технологије су:

Такође, важно за ову еру је појава и раст популарност "Android" и "Iphone"

Табела 1: Паралела између Веб 1 и Веб 2 технологије

Основне детерминанте треће генерације су:

Табела 2: Паралела Веб 2 и Веб 3 технологије:

1.2 Појава и функционалност "Blockchain"-а

Блокчејн представља велику базу података која није сконцентрисана на

Слика 1: Како трансакција доспева у Блокчејн?

Блокчејн технологију револуционарном6 чине децентрализација тј искључење

Сигурност Блокчејна је базирана на криптографији и никада није доведена у

 Приватни Блокчејн-има већу ноту безбедности и не дозвољава приступ без

1.4 Потенцијал за имплементацију Блокчејн технологије

Навешћемо 5 примена који јасно репрезентују потенцијал Блокчејн технологије7:

1. Криптовалуте- Први пут Блокчејн технологија је употребљена зарад

2.1 Карактеристике и еволуција новца

Карактеристике "FIAT" новца можемо свести у три категорије:

 Новац је благо (улога чувара вредности) - Новац поседује механизам

 Новац је мера вредности - Новац приказује меру вредности роба, услуга,

Стадијуми еволуције новца:

Биткоин је прва дигитална криптовалута (дигитална имовина) која улази у платни

2.3 "Биткоин као чувар вредности" vs "Биткоин као инвестиција"

2.4 Аспекти финансијског инструмента

Став Европске централне банке је да су криптовалуте актива, финансијски

Криптовалуте нису у свим државама једнако регулисане законом и не

2.5 Корелација традиционалне економије и дигиталних валута

Обзиром да цена криптовалута на тржишту много осцилира из периода у период,

3.1 Анализа Биткоин доминације и највећих алткоина по

Доминација Биткоина има значајну улогу у промени цена алткоина.

Неколико студија је истакло да растућа Биткоин доминација доводи до

Табела 3: Дескриптивна статистика

Извор15: Kulal, A. (2021, September). "Followness of Altcoins in the Dominance of

Скуп података је састојан од дневних цена затварања криптовалута. Скуп

Графикon 2: Приказ цене Биткоина и Етеријума након појаве пандемије корона

and crypto prices?"

Евидентно је да се цена криптовалута кретала у таласима и циклусима, од

У јеку недавне пандемије "COVID-19" истражујемо његов утицај на тржиште

Табела 4: Приказ топ 10 криптовалута по капиталу (16 Јун 2020).

Будући да је Биткоин најважнија класа криптовалута, која има улогу заштите у

Слика 2: Временски тренд дневних приноса 10 криптовалута

Недавна одлука Народне банке Кине за покретање дигиталног "RMB"-а

Табела 5: Приказ збирне статистике и заједничке основе (N)