Machine Translated by Google

HOẠT ĐỘNG
VÀ
TÀI CHÍNH
TẬN DỤNG

0
Machine Translated by Google

Đòn bẩy là gì?

Điểm chẵn.

Bài học Đạt giải pháp hoạt động.

Nội dung Đòn bẩy tài chính.

Đòn bẩy kết hợp.

1
Tín dụng cho Th.S Nguyễn Thị Thu Trang
Machine Translated by Google

Tính toán và phân tích ảnh hưởng của

đòn bẩy hoạt động trên EBIT của doanh

nghiệp.
Bài học
Đánh giá và giải thích tác dụng của
Mục tiêu
đòn bẩy tài chính trên EPS và ROE.

Xác định điểm hòa vốn, điểm bàng

quan và đòn bẩy kết hợp.

2
Machine Translated by Google

Đòn bẩy là gì?

Sử dụng các lực lượng và hiệu ứng đặc biệt để khuếch

đại hoặc tạo ra nhiều kết quả hơn bình thường.

Đòn bẩy liên quan đến việc sử dụng chi phí cố định để khuếch đại lợi nhuận tiềm
năng cho một công ty.

• Có thể tạo ra kết quả thuận lợi trong những điều kiện thuận lợi.

• Có thể tạo ra kết quả âm tính cao trong các điều kiện không thuận
lợi.

3
Machine Translated by Google

Xác định loại chi phí hoạt động cố định.

• Nhà xưởng và thiết bị

• Có thể giảm chi phí nhân công đắt đỏ trong sản xuất.

• Chi phí lao động

• Giảm cơ hội tăng lợi nhuận nhưng giảm rủi ro.

Đòn bẩy trong

Việc kinh doanh Xác định loại chi phí tài chính cố định.

• Sử dụng nợ

• Có thể tạo ra lợi nhuận đáng kể, nhưng nếu không đáp ứng các
nghĩa vụ nợ có thể dẫn đến phá sản.

•Phát hành cổ phiếu

• Có thể làm giảm lợi nhuận tiềm năng cho các cổ

đông hiện hữu, nhưng giảm rủi ro của họ.

4
Machine Translated by Google

Sản lượng mà doanh thu bằng tổng chi phí.

Công ty không có lãi hay lỗ.

PointHoàVốn BE = FC / (P -VC)

Công ty sử dụng đòn bẩy ghi điểm cao.

Công ty chưa thành lập có BE thấp

ghi bàn.

5
Machine Translated by Google

Phân tích Hòa vốn – Đòn bẩy

Công ty
Bán hàng Tổng chi phí biến đổi Chi phí cố định Tổng chi phí Doanh thu EBIT

0 0 60.000 đô la 60.000 đô la 0 $ (60.000)

20.000 $ 16,000 60.000 76.000 $ 40.000 (36,000)

40.000 32.000 60.000 92.000 80.000 (12.000)

50.000 40.000 60.000 100.000 100.000 0

60.000 48.000 60.000 108.000 120.000 12.000

80.000 64.000 60.000 124.000 160.000 36.000

100.000 80.000 60.000 140.000 200.000 60.000

6
Machine Translated by Google

Phân tích hòa vốn – Không sử dụng đòn bẩy

Hoạt động của Công ty

Bán hàng Tổng chi phí biến đổi Chi phí cố định Tổng chi phí Doanh thu EBIT

0 0 $ 12.000 $ 12.000 0 $ (12.000)

20.000 $ 32,000 12.000 44.000 $ 40.000 (4.000)

30.000 48.000 12.000 60.000 60.000 0

40.000 64.000 12.000 76.000 80.000 4.000

60.000 96.000 12.000 108.000 120.000 12.000

80.000 128.000 12.000 140.000 160.000 20.000

100.000 160.000 12.000 172.000 200.000 28.000

7
Machine Translated by Google

Điểm hòa vốn – Công ty sử dụng nợ

số 8
Machine Translated by Google

Điểm hòa vốn – Công ty không sử dụng

Nợ nần

9
Machine Translated by Google

Đòn bẩy hoạt động

Đòn bẩy hoạt động: Việc sử dụng vốn cố định nhằm tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh

doanh (EBIT).

Đòn bẩy hoạt động (DOL) =% EBIT /% Doanh thu

Đòn bẩy hoạt động đo lường mức độ nhạy cảm của lợi nhuận hoạt động đối với những

thay đổi của doanh thu.

10
Machine Translated by Google

Bảng so sánh lợi nhuận hoạt động

Doanh thu … Công ty sử dụng Congtykhông sử dụng đòn bẩy

đòn bẩy
0 ………… $ (60.000) $ (12.000)

20.000 ………… (36,000) (4.000)

30.000 ………… (12.000) 0

40.000 ………… 0 4.000

60.000 ………… 12.000 12.000

80.000 ………… 36.000 20.000

100.000 ………… 60.000 28.000

11
Machine Translated by Google

Đòn bẩy tài chính

Sử dụng chi phí tài chính cố định để tăng EPS.

Đòn bẩy tài chính (DFL) =% EPS /% EBIT

Đòn bẩy tài chính đo lường mức độ nhạy cảm của thu nhập trên mỗi cổ phiếu

(EPS) đối với sự thay đổi của lợi nhuận hoạt động (EBIT).

12
Machine Translated by Google

Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính

Ảnh hưởng của đòn bẩy đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của

một công ty.

Gia tăng số nợ sẽ làm tăng chi phí tài chính cố định.

Nếu công ty có một năm tài chính thực sự tốt, sau khi thanh toán các khoản chi phí tài
chính cố định sẽ để lại một khoản thu nhập lớn cho cổ đông.

Ngược lại, nếu công ty có một năm thực sự tồi tệ, công ty vẫn phải hoàn thành các
nghĩa vụ tài chính và chỉ còn lại một phần thu nhập nhỏ cho các cổ đông của mình.

Đòn bẩy tài chính giống như một con dao hai lưỡi.

Đòn bẩy tài chính làm thay đổi cả EPS và ROE.

13
Machine Translated by Google

Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính – Ví dụ

Bỏ qua các vấn đề về thuế trong ví dụ này.

Điều gì xảy ra với EPS và ROE khi công ty phát hành nợ và mua lại cổ phiếu?

Ví dụ: Dịch vụ Hàng không Eagles (hiện không có nợ, được tài trợ hoàn toàn bằng vốn chủ sở hữu)

Hiện nay sự giới thiệu

Tổng tài sản $ 8.000.000 $ 8.000.000

Nợ $ 0 $ 4,000,000

Vốn chủ sở hữu Nợ / Vốn chủ sở hữu $ 8.000.000 $ 4,000,000

RatioStock PriceNumber 0,0 1,0

vay cổ phiếu $ $ 20

Tỷ lệ 20 200.000
400.000 10% 10%

14
Machine Translated by Google

Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính -

Thí dụ

Cơ cấu vốn hiện tại: Không nợ Cơ cấu vốn đề xuất: Nợ = 4 triệu đô la

Kỳ vọng trầm cảm bùng nổ Kỳ vọng trầm cảm bùng nổ

EBIT $ 500.000 $ 1.000.000 $ 1.500.000 EBIT $ 500.000 $ 1.000.000 $ 1.500.000

Quan tâm 0 0 0 Quan tâm 400.000 400.000 400.000

lợi nhuận ròng $ 500.000 $ 1.000.000 $ 1.500.000 lợi nhuận ròng 100.000 đô la 600.000 đô la 1.100.000

ROE 6,25% 12,5% 18,75% ROE 2,5% 15% 27,50%

EPS $ 1,25 $ 2,5 $ 3,75 EPS $ 0,50 $ 3,00 $ 5,50

15
Machine Translated by Google

Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính -

Thí dụ

Thay đổi ROE

Hiện tại : ROE dao động từ 6,25% đến 18,75%.
Khuyến nghị: ROE dao động từ 2,50% đến 27,50%.. Thay đổi EPS Hiện tại:
EPS dao động từ 1,25 đô la đến 3,75 đô la. Khuyến nghị: EPS dao động từ
$ 0,5 đến $ 5,50. Những thay đổi trong cả ROE và EPS đều tăng khi đòn
bẩy tài chính tăng lên . Sử dụng nhiều nợ hơn khiến ROE và EPS trở nên rủi
ro hơn. Đòn bẩy cao hơn cũng đồng nghĩa với rủi ro cao hơn cho các cổ
đông.

16
Machine Translated by Google

Điểm của sự thờ ơ

• Nếu EBIT lớn hơn điểm

bàng quan, thì đòn bẩy có
lợi cho cổ đông.

• Nếu EBIT nhỏ hơn

điểm hòa vốn, thì
đòn bẩy sẽ gây bất lợi cho
cổ đông.

17
Machine Translated by Google

Xác định điểm thờ ơ

Điểm khác biệt là điểm mà tại đó EPS bằng với vốn hiện tại hoặc vốn đề xuất

cấu trúc.

1. Tìm EPS của cả hai phương án cơ cấu vốn.

2. Làm cho chúng bằng nhau và tìm EBIT bàng quan.
Ví dụ: Dịch vụ Hàng không Eagles

EBIT / số lượng cổ phiếu = (thu nhập EBIT) / số lượng cổ phiếu.

EBIT / 400.000 = (EBIT – 400.000) / 200.000 EBIT bàng quang =

800.000 đô la

18
Machine Translated by Google

Xác định
Điểm thờ ơ

Assume SM Group Ltd đã quyết định ủng hộ việc tái cơ cấu vốn liên

quan đến việc tăng khoản nợ 5 triệu đô la hiện tại lên 20 triệu đô la. Lãi suất của

khoản nợ là 10% và điều này dự kiến sẽ không thay đổi.

Công ty hiện có 2 triệu cổ phiếu đang lưu hành và giá mỗi cổ phiếu là 25 USD.

Nếu việc tái cấu trúc dự kiến sẽ làm tăng EPS, thì mức tối đa

EBIT tối thiểu mà lãnh đạo SMGroup phải mong đợi là bao nhiêu?

Bỏ qua thuế. (5 phút với tư cách là một đội)

19
Machine Translated by Google

Xác định
Điểm thờ ơ

Theo cơ cấu vốn cũ:

Lợi nhuận = 5.000.000 × 0,1 = 500.000 đô la

EPS = (EBIT – 500.000) / 2.000.000 Cơ cấu vốn mới:

Lợi nhuận = 20.000.000 × 0,1 = 2.000.000 USD

Tăng nợ thêm 15 triệu USD => mua lại 600.000 cổ phiếu (=

15.000.000 / 25) EPS = (EBIT – 2.000.000) / 1.400.000 Đặt 2

phương án bằng nhau EBIT = 5.500.000 USD => EPS = 2,50 USD

20
Machine Translated by Google

Đòn bẩy tổng hợp

BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN

Tài sản Nợ và vốn chủ sở hữu

Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy tài chính

21
Machine Translated by Google

Đòn bẩy tổng hợp

Báo cáo thu nhập
Doanh số………………………………

Phí đặt …………………….

Cần điều hành
Phí biến đổi …………………….

EBIT ……………………………………

……………….

Loan Đòn bẩy tài chính

quan tâm…………………………………

………………….

Lợi nhuận trước thuế

22
Machine Translated by Google

Đòn bẩy tổng hợp

Cho thấy việc sử dụng đòn bẩy tối đa.

Đòn bẩy kết hợp (DCL hoặc DTL) =% EPS /% doanh thu.

Công thức đơn giản

DCF hoặc DTL = DOLx DFL

23