SAVEZ RAČUNOVOĐA, REVIZORA I FINANSIJSKIH RADNIKA FBIH

SAVEZ RAČUNOVOĐA, REVIZORA I FINANCIJSKIH DJELATNIKA FBIH

KNEZA VIŠESLAVA bb, 88 000 Mostar, tel/fax: 036/318-660, 036/334-184

e-mail:info@srr-fbih.org
web:www.srr-fbih.org

FORMULE – TROŠAK KAPITALA

1. WACC = Ke x (E / (D + E)) + Kd x (D / (D + E)) x (1 - t)

2. Ke (trošak kapitala) = Rf + βe x (Rm – Rf)

3. Ke (trošak kapitala Gordon) = D1 / P0 + g

4. Rm (premija rizika na dionice) = Ke (stopa povrata na dionice) - Rf (stopa povrata na

bezrizične obveznice)

5. βa imovine (unlevered) = βa(tržišta) = βe(tržišta) / (1+(1-t(tržišta)) x (D/E)(tržišta))

6. βe glavnice (levered) = βe(poduzeća) = βa(tržišta) x (1+(1-t(poduzeća)) x (D/E)(poduzeća))

7. Kd (trošak duga) = i x (1 – t)

8. E(rj) = rf + bj1RxP1 + bj2RP2 + ... + bjnRPn

FORMULE – MULTIPLIKATORI

9. P/S = Cijena po dionici / Prihodi od prodaje po dionici

10. P/E = Cijena po dionici / Dobit po dionici

11. M/B = Cijena po dionici / Knjigovodstvena vrijednost po dionici

FORMULE – DCF

12. Present value (PV) PV = FV / (1 + k)n

T
FCFt TVT
13. Enterprise value (EV) EV0   
t 1 (1  WACC) (1  WACC) T
t

EV = OPERATIVNA IMOVINA (NPV FCF + NPV TV) + NEOPERATIVNA IMOVINA

1

 14. NOPAT = EBIT x (1-t)

15. Operativni novčani tijek (OCF) = NOPAT + amortizacija (+ svi nenovčani izdaci)

16. Slobodni novčani tijek (FCF) = OCF – reinvestiranje

17. Reinvestiranje = promjena u radnom kapitalu + neto CAPEX

Neto CAPEX = CAPEX - Amortizacija

18. Promjena u radnom kapitalun+1 = (zalihe + potraživanja od kupaca – obveze prema

dobavljačima)n – (zalihe + potraživanja od kupaca – obveze prema dobavljačima)n+1

19. CAPEX n+1 = dugotrajna imovinan+1 – dugotrajna imovinan + amortizacijan+1

20. Stopa reinvestiranja= reinvestiranje / NOPAT

21. Investirani kapital (IC) = ukupna aktiva – obveze prema dobavljačima

22. ROIC (stopa povrata na investirani kapital) = NOPAT / IC

FCFn 1
23. Terminal Value (TV) TVn 
WACC  g
pri čemu FCFn1  FCFn  (1  g )

24. g (konstantna stopa rasta) = očekivani ROICTV x stopa reinvestiranja

25. DDM (dividend discount model) jednofazni (Gordon growth model)

D0 x(1g) D1
P0 = Trenutna vrijednost vlasničke glavnice Po  
ke - g ke  g
26. Free Cash Flow to Equity - FCFE
= Neto dobit
+ Deprecijacija i amortizacija
= Operativni novčani tijek (OCF)
̶ Kapitalni izdaci (CAPEX)
̶ Povećanje u radnom kapitalu
̶ Otplata glavnice duga
+ Primici od izdavanja novog duga
= FCFE

27. FCFE (free cash flow to equity)

P0 = Trenutna vrijednost vlasničkog kapitala poduzeća (FCFE)

Jednofazni model
FCFE 1
P0 
ke  g n
Dvofazni model

2

 n
FCFEn 1
, pri čemu je Pn  
n
FCFE t Pn
P0   
t 1 1  k e 
t
1  k e  t
t 1 ke  g n

28. Free Cash Flow to Firm - FCFF

= NOPAT
+ Deprecijacija i amortizacija
= Novčani tijek iz operacija (OCF)
̶ Kapitalni izdaci (CAPEX)
̶ Povećanje u radnom kapitalu
= FCFF

29. FCFF (free cash flow to firm)

P0 = Trenutna vrijednost poduzeća (FCFF)

Jednofazni model

FCFF1
P0 
WACC  g n

Dvofazni model
n
FCFFt Pn
P0   
t 1 1  WACC  1  WACCt
t

pri čemu je
n
FCFFn1
Pn  
t 1 WACC  g n

30. FCFE = FCFF – trošak kamata*(1 – stopa poreza) + neto zaduženje

31. E (vrijed. dioničkog kapitala) = Vrijednost operativne imovine - neto dug

(kamatonosni dug + vrijednost neoperativne imovine)

3