UNIDAD 3.

1
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO:

El capital de trabajo es activo corriente menos pasivo corriente. Otra definición alternativa es la parte
de los activos circulantes de la empresa que se financian con fondos a largo plazo.

IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administración del capital de trabajo o capital en giro comprende el manejo de todas las cuentas
del activo y pasivo corriente.

La administración del capital de trabajo es uno de los aspectos más importantes de la administración
financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable
que llegue a un estado de insolvencia y aún más, que se vea forzada a declararse en quiebra. Los
activos circulantes de la empresa deben ser lo suficientemente grandes para cubrir sus pasivos
circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.

El objetivo de la administración de capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos
circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de capital de trabajo.

CAPITAL DE TRABAJO NETO

Capital de trabajo neto es el exceso de activo corriente menos pasivos corrientes. Una empresa cuenta
con capital neto de trabajo mientras sus activos circulantes sean mayores que sus pasivos corrientes.

REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO

La mayoría de las empresas deben operar con algún capital de trabajo. Sin embargo, el monto
depende del campo industrial en que opere, de la certeza, la forma y la capacidad de los flujos de
fondos y del vencimiento del pasivo corriente.

La base teórica que sustenta la utilización de capital de trabajo para medir la liquidez de una
empresa es la creencia de que mientras más amplio sea el margen de activos circulantes con
que cuente la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo (pasivos circulantes), en
mejores condiciones está para pagar sus deudas a medidas que vencen. Sin embargo, se
presenta un problema, porque hay un grado diferente de liquidez relacionado con cada activo
y pasivo a corto plazo. Aunque los activos corrientes de la empresa no puedan convertirse en
efectivo en el preciso momento en que se necesitan, mientras más grande sean los mismos,
mayor es la posibilidad de que uno de ellos se convierta en efectivo. Lo que da origen a la
necesidad de capital de trabajo es la naturaleza no sincronizada de los flujos de caja de la
empresa. Los flujos de caja que resultan del pago de pasivos circulantes san relativamente
predecibles. Generalmente se sabe la fecha en que vencen las facturas, cuando se incurre en
una obligación, por ejemplo: cuando se compra mercancía a crédito, las condiciones de
crédito exigen el pago a una fecha determinada. Así mismo, puede predecirse lo relacionado
con los documentos por pagar y pasivo acumulado, que tiene fecha de pagos determinados.
Lo que es difícil de predecir son las entradas futuras de caja a la empresa. Mientras, más
predecibles sean las entradas a caja, menor será el capital que necesitará la empresa. Lo que
hace necesario mantener fuertes entradas de caja que cubran más ampliamente, los pasivos
corrientes, es la incapacidad de equilibrar las entradas y salidas de efectivo.

FINANCIAMIENTO DE LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO

Existen dos formas fundamentales de necesidades a corto plazo: Las estaciónales o

fluctuantes y las permanentes.

El término estacional o cíclico se originó en un tiempo en que muchas empresas se

relacionaban estrechamente a la agricultura. Los productores adquirían la cosecha, la
sometían a elaboración, vendían el producto terminado, e inmediatamente antes de la
siguiente cosecha no le quedaban inventario o le quedaban inventarios relativamente bajos.
Préstamos bancarios con vencimiento máximo de un año fueron usados para financiar la
compra y los costos de elaboración, y estos préstamos fueron cancelados con el importe de la
venta de los productos terminado.

Además, existen necesidades permanentes de capital de trabajo que pueden ser financiadas
con fondos a largo plazo. Finalmente, parte de los activos corrientes permanentes se podrían
financiar con créditos a corto plazo.
NIVEL APROPIADO DE CAPITAL DE TRABAJO
Como mencionamos anteriormente, el nivel apropiado de capital de trabajo estará en función
del tipo y tamaño de la empresa; «la seguridad, la forma, y la capacidad para generar fondos;
y del costo, vencimiento, y la facilidad de obtener fuentes de financiamiento.
Una de las decisiones más importantes en la administración financiera es la forma de
financiar los activos corrientes y fijos, es decir, determinar la estructura de capital. Hay varios
enfoques para determinar una estructura financiera de capital adecuada. Los 3 enfoques o
sistemas básicos son: ler. EL ENFOQUE COMPENSATORIO, 2da. EL ENFOQUE
CONSERVADOR, y 3er EL INTERMEDIO ENTRE LOS DOS EN -FOQUES
ANTERIORES.
1.- EL ENFOQUE COMPENSATORIO (agresivo):
Este enfoque (enérgico) requiere que la empresa financie sus necesidades a corto plazo con
fondos a corto plazo y las necesidades a largo plazo con fondos a largo plazo. En este
enfoque la relación activo corriente con pasivo corriente es relativamente baja, por lo que el
riesgo es mayor, pero también el rendimiento es mayor. Por lo tanto, es un enfoque de
rentabilidad alta-riesgo alto.
2.- EL ENFOQUE CONSERVADOR:
Este enfoque requiere que la empresa financie la gran mayoría de sus necesidades con fondo
a largo plazo y usar fondos a corto plazo solo en casos de emergencia. En este enfoque la
relación activo corriente con pasivo corriente es relativamente alta, por lo que el riesgo es
mínimo, pero el rendimiento es bajo. Por ende, «s un enfoque de rentabilidad baja riesgo
bajo.
3.- ALTERNATIVA ENTRE LOS DOS SISTEMAS:
La mayoría de las empresas utilizan un enfoque alternativo por medio del cual, parte
de las necesidades de capital de trabajo se financian con fon dos a largo plazo; este
enfoque se sitúa entre el enfoque compensatorio de altas utilidades - alto riesgo, y el
enfoque conservador de bajas utilidades - bajo riesgo.
ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO
Existe una alternativa entre la rentabilidad y el riesgo de una empresa. La rentabilidad en este
contexto se calcula por utilidades después de gastos, en tanto que el riesgo se calcula por
La probabilidad de que una empresa llegue a ser técnicamente insolvente, es decir, incapaz de
pagar sus cuentas a medida que vencen. Las utilidades de una empresa pueden incrementarse
de dos maneras: (I) aumentando las ventas, o (2) disminuyendo los costos. Los costos
pueden reducirse pagando menos por un artículo o un servicio o utilizando con más eficiencia
los recursos existentes. Cualquier reducción en costos debe aumentar las utilidades de una
empresa. Las utilidades también pueden aumentarse invirtiendo en activos más rentables, que
puedan generar niveles más altos de ventas. La comprensión de la forma en que las utilidades
pueden aumentarse o disminuirse es decisiva para entender la idea de la alternativa
rentabilidad-riesgo.

UNIDAD 3.2
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Concepto de efectivo en caja y Bancos: dinero disponible que tiene una empresa en caja o
en cuenta de cheques, para el desarrollo normal de operaciones.
 RAZONES PARA MANTENER DINERO EN EFECTIVO

Los negocios y los individuos tienen 3 motivos principales para poseer efectivos:
1) Por razones operativas de transacciones;2) Por precaución; y 3) Por especulación.

1) LA RAZÓN OPERATIVA: Es la necesidad de disponer de efectivo para cumplir con

los compromisos que surgen por la evolución normal del negocio, tales como compras, gastos
por salario, agua, luz, teléfono, impuesto, etc.

2) MOTIVO DE PRECAUCIÓN: Es para mantener una reserva o colchón para afrontar

contingencias fortuitas. Este motivo o razón se relaciona principalmente con la
predecibilidad del flujo de efectivo (entrada y salida de efectivo). Si es gran de la
predecibilidad debe mantenerse menos efectivo para una urgencia o cualquier otra
contingencia. Otro factor que influye significativamente en el motivo de precaución para
conservar efectivo es la capacidad para obtener crédito con corto aviso previo, cuando las
circunstancia lo requieran.
Ejemplos de urgencias son: huelgas, paros, incendios, fenómenos naturales, campañas
imprevistas de publicidad.
3) RAZÓN ESPECULATIVA: Es para aprovechar las oportunidades que surjan de
obtener utilidades, como, por ejemplo: compras masivas con grandes descuentos.
Es importante señalar, que no todas las disponibilidades que se mantienen por razones
operativas de precaución y especulativas necesitan hallarse en dinero en efectivo (no
productivo), una parte de ella puede invertirse en valores negociables (Inversiones
temporales), que son activos muy similares al dinero.
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DEL EFECTIVO
Tiene por objeto manejar adecuadamente el efectivo en caja y bancos para pagar con
normalidad las deudas y erogaciones imprevistas, así como reducir el riesgo por una crisis de
liquidez.
La administración del efectivo es particularmente importante porque se centra en el énfasis,
en el equilibrio que debe buscar el Administrador Financiero entre riesgo y rendimiento. Si
no se tiene disponible el efectivo necesario para hacer frente a los compromisos de pagos al
vencer éstos, se presentará el riesgo máximo ¡LA INSOLVENCIA! -
Es necesario que comprendamos perfectamente como se miden los flujos de efectivos y
porque las utilidades que se reportan no coinciden con los flujos de efectivos. Efectivamente,
es fácil que uno quiebre aun cuando se tenga utilidad.
VALORES NEGOCIABLES
Representan inversiones temporales (a corto plazo), que hace la empresa para obtener un
rendimiento sobre fondos temporales inactivos. Cuando una empresa sabe que ha acumulado
un monto de caja los suficientemente grandes, a menudo coloca parte de ésta en un
instrumento que genere ganancia por intereses. Por lo tanto, la inversión en valores cotizables
funciona como un sustituto de efectivo y como una inversión temporal.
Para que un instrumento sea verdaderamente negociable debe tener dos características
básicas: 1)- Un mercado fácil y 2)- Poca o ninguna probabilidad de pérdida.

SALDO O NIVEL MÍNIMO DE EFECTIVO

Es el mínimo en efectivo en caja y bancos que necesita una empresa para el desarrollo normal
de sus operaciones, más un porciento adicional para imprevistos denominados colchón
financiero.
Factores que determinan el saldo mínimo en efectivo:
1)- Eficiencia de la Administración del efectivo. -
2)- Necesidades Operativas. -
3.- Requerimientos Bancarios en balance en cuenta de cheques. -
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DISPONIBILIDAD DE EFECTIVO
1)- Probables Flujo de Fondos de la empresa, de acuerdo a presupuestos de efectivos.
2).)- Las posibles desviaciones respecto a los Flujos de Fondo probables.
3)- La Composición por vencimiento del pasivo.
4)- La Administración de los cobros e inventar
5)- La capacidad de obtener créditos, en caso de que las necesidades operativas y precautorias
suban por encima de los niveles mantenidos. -

ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DE CAJA

Las estrategias básicas que deben utilizarse para un buen manejo de efectivo son las
siguientes:
1) Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin deteriorar la reputación
crediticia de la empresa, pero aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.
2) Rotar el inventario tan rápidamente como sea posible, evitando así agotamiento de
existencias que puedan ocasionar el cierre de la línea de producción o pérdidas de ventas.
3) Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente, como sea posible, sin perder ventas futuras
por el hecho de emplear técnicas de cobranzas de alta presión.
Los descuentos por pago de contado, si son justificables económicamente, pueden utilizarse
para alcanzar este objetivo.
FACTORES QUE CONTRIBUYES A UNA MEJOR ROTACIÓN DEL INVENTARIO
EN UNA INDUSTRIA

a) Mayor rotación de materia prima o menor plazo de consumo.

b) Mayor rotación de productos en proceso o menor plazo de producción.
c) Mayor rotación de productos terminados o menor plazo en la salida del inventario de
productos terminados.

CONCEPTO DE ROTACIÓN DE CAJA - CICLO DE CONVERSIÓN Y CICLO DE

CAJA.
Rotación de caja; Es el número de veces que el efectivo en caja y bancos rota en un año.

ROTACIÓN DE CAJA = DESEMBOLSOS ANUALES EN EFECTIVO

SALDO PROMEDIO DE CAJA.
Concepto de Ciclo de Caja:
Se define como el plazo o la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento en que la
empresa hace la erogación o desembolso para la compra de materia prima, hasta el momento
en que se cobra por concepto de la venta.
Ciclo de Conversión de activo o ciclo operativo;
Es el proceso total desde que se compra la materia prima o inventario, hasta que se cobra el
producto vendido. Mediante este proceso un negocio invierte en materia prima, lo transforma
en producto terminado, lo vende y recauda fondos. Cada compañía tiene un ciclo de
conversión determinado por la naturaleza del negocio y como opera en el mercado.
Cálculo de la caja mínima para operaciones
El nivel mínimo de caja para operaciones que necesita una empresa puede calcularse dividiendo sus.
desembolsos anuales totales entre la frecuencia de su rotación de caja?
EJEMPLO
Si la Compañía K.L.M., desembolsa aproximadamente $ 12,000,000 anuales en gastos de operación,
su requerimiento mínimo de caja es de S4,000,000 ($ 12,000,000 /3). Esto quiere decir que-si
comienza el año con S4,000,000 en la caja, debe" tener suficiente dinero para pagar en sus cuentas a
medida que vencen. En estas circunstancias no debe recurrir a préstamos adicionales de fondos. Si el
costo de oportunidad para tener caja a disposición es del 5%, el costo para mantener un saldo de caja
de $4,000,000 es de S200,000 anuales, ($4,000,000 x O.O5)
La. lógica de este cálculo está en que existe la siguiente ecuación para el ciclo de caja de una empresa:
Rotación de Caja = desembolsos totales anuales
saldo promedio de caja
Al resolver esta ecuación por el saldo promedio de caja, se obtiene la siguiente ecuación:
Desembolsos anuales totales

Saldo promedio de caja = desembolsos anuales totales

Rotación de Caja

Este modelo supone que la cantidad promedio de caja requerida por la empresa para operar, es la
misma cantidad mínima.
Este estudio de ciclos de caja, rotación (caja y mínimo de caja para operaciones se basa en la
suposición de que las compras, producción y ventas de la empresa ocurren a un ritmo constante
durante todo el año. En situaciones en que no sea válida esta suposición, se puede calcular el saldo
mínimo de caja de una empresa utilizando la frecuencia de rotación de caja del período de
operaciones más subordinado a la caja. El lector debe reconocer que el grado de incertidumbre, o
variabilidad, en los requerimientos de caja de una empresa afecta ciertamente el nivel mínimo de caja
para operaciones que se mantiene. Aunque, para simplificar, se pasa por alto esta ¡incertidumbre, el
lector debe darse cuenta del hecho de que el monto de caja que mantiene una empresa es una función
de la incertidumbre en sus entradas y salidas de efectivo.

UNIDAD 3.3
 ADMINISTRACIÓN DE LA CUENTA
POR COBRAR
OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Las cuentas y documentos por cobrar son el resultado del otorgamiento de un crédito a otras
firmas o individuos para conservar los clientes actuales y atraer nueva clientela, la mayoría de
las empresas encuentran que es necesario ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden
variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas dentro del mismo campo
industrial generalmente otorgan condiciones de crédito similares.

Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente, incluyen
condiciones a crédito que estipulan el pago dentro de un número determinado de días.
Aunque no todas las cuentas por cobrar se cobran dentro del período de crédito, la mayoría de
ellas se convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un año; en consecuencia, las
cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes. Para muchas empresas, constituye
un activo sumamente importante, por lo que requiere un cuidadoso estudio.

La administración de cuentas por cobrar implica encontrar un equilibrio entre el riesgo y el

rendimiento. En el grado en que ampliemos nuestros plazos y concedamos crédito a clientes
marginales, estaremos invirtiendo fondos en cuenta por cobrar y peligrará nuestra capacidad
para liquidar los pasivos. Esto, sin embargo, tiene la ventaja de facilitar la venta de nuestros
productos y mejorar nuestras utilidades.

FACTORES QUE DETERMINAN LA INVERSIÓN EN CUENTA POR COBRAR

El nivel de las cuentas por cobrar está en función del volumen de las ventas a crédito
y del período de cobro; o sea del monto y del tiempo que las cuentas por cobrar permanecen
sin ser cobradas. A su vez el período de los cobros depende parcialmente de las condiciones
económicas, pero también depende de otros factores como: 1) Normas de crédito, 2) Período
o plazo del crédito, 3) Descuentos concedidos por pronto pago, y 4) Política de cobro de la
empresa.
Como el Administrador Financiero no puede controlar las condiciones económicas generales,
él influirá sobre el nivel de las cuentas por cobrar básicamente controlando la concesión de
créditos y cobros.

EVALUACIÓN DEL RIESGO CREDITICIO

La política de crédito de una empresa da la pauta para determinar si debe conceder crédito a
un cliente y el monto de éste. La empresa, no solamente debe ocuparse de estándares de
crédito que establece, sino también de la utilización correcta de estos estándares al tomar
decisiones de crédito.

Debe desarrollarse fuentes adecuadas de información y método de análisis de crédito. Los

cinco factores para evaluar un cliente sujeto a crédito son conocidos como las cinco "C".

1) Carácter, 2) Capacidad, 3) Capital, 4) Colateral, 5) Condición.

1) Carácter: Probabilidad que el cliente tratará de cumplir con el pago en tiempo oportuno y
en condiciones normales.

2) Capacidad: Juicio subjetivo de las posibilidades del cliente basado en su historial y

observaciones directas.

3) Capital: Posición financiera tangible del cliente, es decir, se mide por el capital tangible
del cliente.

4) Colateral: Activos que el cliente puede ofrecer como garantía del crédito concedido.

5) Condiciones: Impacto de las tendencias económicas generales que afectan a la capacidad

de pago del cliente.

NORMA O STANDARD DE CREPITO

Los estándares de crédito de la empresa se definen como el criterio mínimo para con ceder
crédito a un cliente. Las evaluaciones de crédito, referencias, períodos promedios de pago y
ciertos índices financieros ofrecen una base cuantitativa para establecer y hacer cumplir los
estándares o normas de crédito.

VARIABLES QUE AFECTAN LAS NORMAS DE CREPITO

Las normas de crédito, que son instrumentos en la política de crédito, pueden tener una
tremenda influencia sobre las ventas. Si los competidores dan crédito con toda libertad, y
nosotros no, nuestra política puede neutralizar, todos los esfuerzos de comercialización.
Por otro lado, si una empresa hace ventas a crédito solamente a los clientes más fuertes, es
decir, lo de mayor calidad, nunca tendrá pérdidas por cuentas malas, y no incurrirá mucho en
gastos por un departamento de crédito. Sin embargo, probablemente perderá ventas, y las
utilidades aprovechadas por estas ventas perdidas podría ser mucho mayor que los costos que
ha evitado.

Determinar el Standard óptimo de crédito supone igualar los costos marginales del
crédito con las utilidades marginales por el incremento en ventas.

Los costos marginales, comprenden los costos de producción y de ventas, pero, sólo
consideramos los costos asociados con la calidad de las cuentas marginales, o costos por la
calidad del crédito.

Estos costos comprenden, por tanto: 1) Falta de pago o pérdidas por cuentas malas; 2) Gastos
de oficina; 3) Inversión en cuenta por cobrar; 4) Costo de investigación; 5) Gastos por cobros.

CONDICIONES DE PAGO

Las condiciones de pago comprenden tanto el plazo del crédito, como los descuentos que se
le conceden por cancelación más breve. Por ejemplo, N/30, 2/10- pago dentro de 30 días, con
2% de descuento por pagos dentro de 10 días, esto significa que la factura debe pagarse al
cumplirse los 30 días, pero se le concederá un descuento de un 2% si el cliente la cancela
dentro de 10 días.

POLÍTICA DE COBRANZA

Las políticas de cobros de la empresa son los procedimientos que ésta sigue para cobrar sus
cuentas por cobrar a vencimiento. La efectividad de la política de cobro se puede evaluar
parcialmente examinando el nivel de estimación de las cuentas incobrables. Este nivel no
depende solamente de las políticas de cobros sino también de la política de crédito, en el cual
se basa su aprobación.

MODALIDADES DE PROCEDIMIENTOS DE COBRO

Normalmente, se emplean varias modalidades de procedimientos de cobros, a medida que

una cuenta envejece más y más, la gestión de cobro se hace más personal y más estricta, estos
procedimientos pueden comprender cartas, llamadas telefónicas, visitas personales y acciones
legales.
 EVALUACIÓN DE LA ADMINISTRACIÓN DE CUENTA POR COBRAR

Es difícil evaluar la actuación del departamento de crédito. Determinar la rotación de cuentas

por cobrar, es probablemente una medida demasiado burda para tener un buen control. Una
medida de control más refinada es el análisis de antigüedad de los saldos de las cuentas, un
ejemplo de antigüedad de saldos puede presentarse de la siguiente manera:

PERIODO DE VIGENCIA SALDOS DE LAS CUENTAS PORCENTAJE (%)

DE LAS CUENTAS PENDIENTES DE COBRO

Menos de 30 días $198,200.00 84

30 a 60 días 23,300.00 10

60 a 90 días 12,100.00 5

Más de 90 días 3,200.00__ 1___

$236,800.00 100%

El análisis de saldo proporciona sólo una medida indirecta para juzgar la experiencia de
cobro. Un procedimiento más directo es el calcular la antigüedad de la cuenta a la fecha de
cobro. De ahí podríamos determinar el porcentaje de nuestras ventas que fueron pagadas
dentro de 30 días, entre 60 a 90 días, y así sucesivamente.

UNIDAD 3.4

ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO

OBJETO DEL MANEJO DEL INVENTARIO

El inventario o bienes de cambio, al igual que los créditos, representan una parte significativa
del activo de la mayoría de las empresas, y por lo tanto requieren inversiones sustanciales.
Para que tal inversión no se vuelva excesiva, los inventarios deben ser administrados
eficazmente.
Los inventarios o bienes de cambio constituyen un importante eslabón en la cadena de
producción y ventas para la empresa manufactureras.
Para una empresa fabril, el inventario es necesario en el proceso de producción -venta, para
que esta opere sin interrupciones o con un nivel mínimo de interrupciones. Se necesita una
existencia tanto en materia prima como de productos en proceso para asegurarse de que los
artículos necesarios estén disponibles cuando se necesiten. Además, debe de haber un
inventario de artículos terminados disponibles de modo que la empresa pueda satisfacer las
demandas a medida que se presenten.
La administración de inventarios merece atención especial por 3 razones básicas:
En ler. lugar, como expresamos anteriormente, el inventario constituye una parte importante
del activo total.
En 2do. lugar, como el inventario representa el activo menos líquido del activo circulante, los
errores que se cometan en su administración no pueden remediarse fácilmente. Por último, se
debe considerar que los cambios en los niveles de inventarios tienen efectos económicos
importantes. Durante los períodos de disminución de venta, no será necesario reponer los
inventarios; de allí que se acelere con mayor ímpetu la baja en la producción nacional bruta.
Por el contrario, en otros períodos, los inventarios se podrían acumular más rápido que las
ventas, impidiendo que exista una estabilidad lo que preocupa a los economistas y hombres
de negocios. En tanto una buena administración financiera que minimice estas variaciones,
generará una economía más estable.
COSTOS DE LOS INVENTARIOS
Consideremos los costos totales relacionados con mantener los inventarios sin considerar los
costos que puedan variar con el nivel de inventario. Presentaremos una lista que
proporcionará un panorama bastante complejo acerca de los costos relacionados con el
inventario:
1.- Costo de capital (MANTENIMIENTO)

a- Inventario

b- Equipo para manejo y almacenamiento de inventario.

2.- Costo del espacio ocupado (MANTENIMIENTO)

a - Depreciación, mantenimiento, renta, empleados.

3.- Costos relacionados con los servicios del inventario (MANTENIMIENTO)

a- Seguro

b- Faltantes

c- Deterioros

3 - Costos de hacer pedidos (ORDENAMIENTO O PEDIDO)

a- Costos relacionados con pedir y recibir la mercancía

b– Llamadas telefónicas, fax, email, transporte, flete y seguro por embarque

4.- Riesgos relacionados con inventario (MANTENIMIENTO)

a- Riesgo baja de precio

b- Riesgo cambio de estilo u otra causa de obsolescencia

5.- Costo financiero de la inversión (MANTENIMIENTO)

a - Intereses y comisiones

b - Alternativa de inversión (costo de oportunidad).

DETERMINANTE DE LA CANTIDAD DEL INVENTARIO

El inventario generalmente representa el 15% hasta 40% del total de activo de una empresa.
Los principales determinantes de la inversión del inventario son: 1) ' Nivel de ventas; 2)
Duración y naturaleza técnica de proceso de producción; 3) Durabilidad frente a la naturaleza
perecedera o factor estilo en el producto final;4) Tiempo pedido – entrega; y 5) consecuencias
de carecer de un producto.

Los inventarios en la industria del tabaco son grandes a causa del proceso de cura.
Análogamente, en la industria de fabricación de maquinaria son grandes debido al largo
período de trabajo en proceso. Con respecto a la durabilidad y a los factores estilo, se
encuentran grandes inventarios en ferreterías, porque es grande la durabilidad y el factor
estilo es pequeño. Las razones de inventarios son bajas en las panaderías, por el carácter
perecedero del producto final.

TAMAÑO DEL LOTE MÁS ECONÓMICO

A nosotros nos gustaría ver que las funciones de compra, producción y ventas se llevaran a
cabo en un ritmo tal que sea el más eficiente para el proceso involucrado. El volumen óptimo
de cada pedido sea orden de compra o producción, deben estar determinados sobre la base de
la demanda o utilización pronosticada, de los costos de emisión de cada pedido, y de los
costos de mantenimiento de inventario.
Con relación al tamaño del lote más económico debemos de tener en cuenta la ley de
rendimiento decreciente. Generalmente se obtienen costos unitarios más bajo debí do a que
derramamos ciertos costos fijos, tales como son los costos de arranque y depreciación de la
maquinaria, entre un mayor número de artículos. Después, llegará un punto, en que a medida
que los lotes de producción aumentan, la disminución de los costos totales será cada vez
menor. Si bien los costos de mantener el inventario aumentan aproximadamente en relación
directa con el valor del inventario, no se puede decir lo mismo con relación a los costos
totales de comprar y producir en lotes más grande, ya que existen costos variables que
disminuyen rápidamente y luego aumentan.
CONTROL DE INVENTARIO
La eficiencia del control del inventario afecta la flexibilidad de la empresa. Dos firmas
esencialmente iguales, con el mismo volumen de bienes de cambios, pueden tener diferente
grado de flexibilidad operativa debido a diferencias en dicho control (frecuentes faltantes de
una mercancía y exceso de otras), y esas ineficiencias tienen finalmente un efecto adverso
sobre la rentabilidad.
Desde otro punto de vista, las diferencias de eficiencia en el control del inventario afectan el
nivel de inversión requerida. Cuanto menos eficiente es el control de inventario, mayor es la
inversión que se requiere. Y ese exceso de inventario afecta, negativamente la rentabilidad.
STOCK DE SEGURIDAD
a) En la práctica, las necesidades o ventas no se conocen con certidumbre; las mismas
fluctúan a través del tiempo. Normalmente, la demanda de artículos terminados, o sea la
venta, es la que está sujeta a mayores variaciones.
Debido a tales fluctuaciones, no es posible permitir que el inventario probable se reduzca a
cero antes del momento en que se espera recibir el pedido, como podría hacerse si la
utilización y el tiempo de espera se conocieran con certeza. Para ello la mayoría de las
empresas mantienen algún margen o Stock de seguridad; de otro modo, no podría, en algunos
casos, satisfacer la demanda de un producto.

b) Siendo incierta la demanda, siempre existe alguna posibilidad de quedarse sin stock. El
objetivo que se debe perseguir es reducir esa probabilidad a un nivel tolerable, por lo tanto, la
empresa debe determinar el porcentaje aceptable de faltantes, y luego calcular el punto de
pedido basado en este por ciento y tiempo de espera necesario para recibir las mercancías
pedidas. Por lo tanto, el punto óptimo de pedido es aquel en que la probable demanda de un
producto dentro de ciertas tolerancias de faltantes agotaría exactamente el inventario durante
el tiempo de espera necesario para recibir las mercancías pedidas.

c) Los métodos de control de inventarios a que nos hemos referido son un medio para
determinar el nivel óptimo de inventario, así como el momento y la cantidad en que debe
comprarse o producirse. Tales herramientas son necesarias para administrar eficazmente el
inventario y equilibrar adecuadamente las ventajas de un mayor inventario con el costo de
mantenerlos.

EL SISTEMA A,B,C, : CONTROL DE INVENTARIO

La mayoría de las empresas manufactureras confrontan diferentes artículos de inventarlo.
Muchos de estos artículos son relativamente de bajo costo, en tanto que otros son bastantes
costosos y representan gran parte de la inversión de la empresa, algunos artículos del
inventario, aunque no son especialmente costosos, rotan lentamente y en consecuencia exigen
una inversión considerada; otros artículos, aunque tienen un costo alto por unidad, rotan con
suficiente rapidez para que la inversión necesaria sea relativamente baja.

Una empresa que tenga un gran número de artículos de inventario debe analizar cada uno de
ellos para determinar la inversión aproximada por unidad.

Una empresa que utilice el sistema A, B, C de control de inventarios lo divide en 3 grupos:

1er) Los Artículos "A”: Son aquellos que la empresa tiene mayor inversión. Este grupo
constituye el 20% que absorben el 90% de la inversión de la empresa. Estos son los más
costosos y los que rotan más lentamente.

2do.) El Grupo "B”: Consisten en artículos correspondientes a la inversión siguiente en

término de costo, constituye el 30% y representa el 8% de la inversión.

3er) El Grupo "C”: Consistente normalmente en artículos correspondientes a la inversión más

pequeña.

Constituyen el 50% pero sólo representa el 2% de la inversión. El dividir el inventario A, B,

C permite a la empresa determinar el tipo y el procedí -miento de control de inventario
necesario. El control de artículo "A" debe ser muy intensivo por la inversión considerable
que es necesaria. Las técnicas más sofisticadas de control deben aplicarse a estos artículos.
Sin embargo, los productos del Grupo "B" se pueden controlar usando o utilizando técnicas
menos sofisticadas y su nivel se puede revisar con menos frecuencia que los del Grupo "A".
Los artículos "C" pueden recibir un mínimo de atención.

Modelo básico de cantidad económica de pedido (CEP)

Una de las herramientas sofisticadas que se cita más comúnmente para determinar el monto
óptimo de pedido para un artículo de inventario es el modelo de cantidad económica de
pedido (CEP). Este modelo bien podría utilizarse para controlar los artículos "A" de la
empresa. Tiene en cuenta diferentes costos financieros y de operación y determina el monto
de pedido que minimice los costos de inventario de la empresa. La CEP se describe en las
páginas siguientes, no solamente para ilustrar una técnica sofisticada de control de inventario,
sino que es lo más importante, para ilustrar la naturaleza financiera de una decisión acerca del
monto de un pedido. El modelo CEP es aplicable no solamente para determinar los pedidos
de monto ventajoso para inventario, sino que también puede utilizarse fácilmente para
determinar la mejor cantidad de producción. Sin embargo, el énfasis que se hace en esta
sección es acerca de su utilización para efectos de control de inventarios. El modelo de CEP
que se presenta aquí hace tres suposiciones básicas. La primera suposición es que la empresa
sabe con certeza cuál es la utilización anual de un determinado artículo de inventario. La
segunda suposición es que la frecuencia con la cual la empresa utiliza el inventario no varía
con el tiempo. La tercera suposición es que los pedidos que se colocan para reemplazar las
existencias de inventario se reciben en el momento exacto en que los inventarios se agotan.
Estas suposiciones altamente restrictivas son necesarias a la versión más simplificada del
modelo de CEP. Se han perfeccionado modelos mucho más sofisticados de CEP3. La
necesidad de estas suposiciones se hace más clara a medida que se describe el modelo.
El estudio del modelo de cantidad económica de pedido abarca (1) los costos básicos que se
incluyen, (2) el sistema gráfico, (3) sistema matemático y (4) defectos del modelo.
Costos básicos. Con excepción del costo real de la mercancía, los costos relacionados con
inventario pueden dividirse en tres grupos generales: costos de pedido, costos de
mantenimiento de inventario y costos totales. Cada uno tiene ciertos componentes y
características fundamentales.
Costos de pedido. Los costos de pedido incluyen los gastos fijos de oficina para colocar y
recibir un pedido, o sea, el costo de preparación de una orden de compra, procesamiento del
papeleo que se produce v su recibo y verificación contra la factura. Los costos de pedido
normalmente se formulan en términos de gastos por pedido.
Costos de mantenimiento de inventario. Los costos de mantenimiento de inventario son los
costos variables por unidad que se ocasionan por mantener un artículo en inventario durante
un período de tiempo determinado. Normalmente estos costos se formulan en términos de
gastos por unidad por período. Los costos de inventario contienen varios componentes tales
como costos de almacenamiento, costos de seguro, costos de deterioro y obsolescencia y, lo
que es más importante, el costo de oportunidad al inmovilizar fondos en inventario. El costo
de oportunidad es el componente de costo financiero; es el costo de los rendimientos a los
cuales se ha renunciado para tener la inversión corriente en inventario.
Costos totales. El costo total de inventario se define como la suma del pedido y de los costos
de inventario. En el modelo de CEP los costos totales son importantes, ya que su objetivo es
determinar el monto de pedido que los minimice.

Sistema gráfico El objetivo establecido del sistema de CEP es encontrar el monto de pedido
do que reduzca al mínimo el costo total de inventario de la empresa, es decir la CEP. La CEP
se puede encontrar gráficamente representando montos de pedidos sobre el eje x y costos
sobre el eje y. La Figura 10.3 muestra los costos relacionados con el ejemplo que se utiliza en
la Tabla 10.1. El costo total mínimo se presenta en un pedido por una cantidad de 400
unidades. En consecuencia, la cantidad económica de pedido es de 400 unidades. También
debe notarse que la CEP ocurre en el punto donde se corta la línea de costo de pedido y la
línea de costo de inventario. Como eso es siempre cierto en este modelo, los cálculos
matemáticos necesarios para determinar la CEP son bastantes sencillos.
Es importante conocer la naturaleza de las funciones de costo en la Figura 10.3. La función
de costo de pedido varía a la inversa con el monto del pedido. En otras palabras, a medida
que aumenta el monto del pedido disminuye el costo de éste en el período. Esto se puede
explicar por el hecho de que como la utilización anual es fija, si se piden cantidades más
grandes hay menos pedidos y en consecuencia se incurre en menores costos. Los costos-de
mantenimiento de inventario están directamente relacionados a los montos de pedido.
Mientras más grande sea el monto de un pedido, mayor será el inventario promedio y en
consecuencia son más altos los costos de inventario para la empresa.
La (unción de costo total tiene forma de U, lo cual significa que existe un valor mínimo de
función. La línea de costo total representa la suma de los costos de pedido y costos de
mantenimiento de inventario para cada monto de pedido. Es interesante notar que dentro de
un límite de más o menos 20% de CEP, la función total de costo es de muy poca pendiente, lo
cual indica que el costo total es relativamente indiferente a pequeñas desviaciones que se
apartan de la CEP.
Enfoque matemático Se puede establecer una fórmula para determinar la CEP de un artículo dado del
inventario. Siendo
R — cantidad de unidades requeridas por período
S = costo de pedido por pedido
C = costo de mantenimiento de inventario por unidad por período
Q = cantidad de pedido

UNIDAD 4
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
INTRODUCCIÓN
Se considera un crédito a corto plazo como una deuda originalmente planeada para su pago
dentro de un plazo de un año. El financiamiento a corto plazo es necesario para sostener gran
parte de los activos circulantes o corrientes de una empresa, tales como efectivo, valores
negociables, cuentas por Cobrar e inventario.

Las dos fuentes principales de financiamiento a corto plazo: El crédito comercial y el crédito
bancario. A su vez, el financiamiento a corto plazo puede ser sin garantía específica o con
garantía específica.

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO SIN GARANTÍA ESPECÍFICA

El financiamiento a corto plazo sin garantía específica consiste en fondos que consigue la
empresa sin afectar o gravar sus activos ni el compromiso de ningún directivo de la
compañía.
Estas formas de financiamiento aparecen en el Estado de Situación como cuentas por pagar,
documentos por pagar y pasivos acumulados. Además, existen otras menos comunes como
son los anticipos hechos por los clientes y préstamos de accionistas y relacionados. Estas son
fuentes espontáneas de fondos a corto plazo ya que provienen de las operaciones normales de
la empresa.

1- CRÉDITO COMERCIAL

El crédito comercial es el financiamiento que ofrece el proveedor al comprador para que no

pague la mercancía contra entrega sino en una fecha futura.

Existen tres tipos de crédito de proveedores: cuentas por pagar, documentos por pagar y
aceptaciones de letras.

A- CUENTAS POR PAGAR

Es la más simple y probablemente la más antigua clase de crédito. Bajo esta condición, el
vendedor envía al comprador junto a una factura que indica las mercancías que envía; su
precio, monto total y las condiciones de pago. El comprador no firma un instrumento formal
de deuda, que exprese la suma que debe. Este tipo de crédito se conoce como crédito en libro
o cuenta corriente.

B-DOCUMENTOS POR PAGAR

En algunos casos, se requiere que el comprador firme un documento que evidencie el monto
de su deuda y fecha precisa de su vencimiento. Este documento se denomina pagaré/ que es
una promesa incondicional por escrito para pagar una suma determinada en una fecha futura.

C- ACEPTACIÓN COMERCIAL
Es otra forma por el cual el deudor reconoce formalmente su deuda, de acuerdo a este
procedimiento, el vendedor libra o gira una letra contra el comprador, ordenándole pagar
determinada cantidad de dinero en una fecha específica. Luego, el comprador debe firmar la
letra convirtiéndola en una aceptación comercial. Entonces, el comprador recibe su
mercancía. Por lo tanto, una aceptación comercial es una orden de pago girado a cargo

de un cliente y aceptado por él.

2- PASIVOS ACUMULADOS

Los pasivos acumulados son deudas por servicios ya recibidos cuyo pago aún no se ha
efectuado. Los renglones más comunes que acumula una empresa son: salarios, regalía
pascual, bonificaciones, intereses e impuestos.
3- ANTICIPOS DE CLIENTES
En muchos casos, los clientes pueden pagar total o parcialmente antes de recibir la mercancía
o el servicio solicitado.
4- PRESTAMOS DE ACCIONISTAS Y RELACIONADOS
Los accionistas solventes de corporaciones pequeñas pueden estar dispuestos a prestar dinero
a la empresa para sacarla adelante en una crisis. También, una empresa subsidiaria que lo
requiera sea para su situación de desarrollo o para salir de una crisis.
5- CRÉDITO BANCARIO A CORTO PLAZO SIN GARANTÍA ESPECÍFICA
Generalmente, los préstamos a corto plazo que se negocien se obtienen de los bancos.
Aunque los bancos normalmente exigen una garantía como protección del crédito, se puede
otorgar préstamos sin garantía específica dependiendo de la situación financiera del cliente y
del tipo de crédito solicitado.
El tipo de crédito principal de préstamo bancario a corto plazo y sin garantía específica es
autoliquidable o autocancelable, en el sentido de que los bienes que adquieren con él deben
generar suficientes flujos de fondos como para devolver el préstamo en menos de un año. El
objetivo del préstamo autoliquidable es suministrar financiamiento a la empresa para cubrir
necesidades estaciónales de máxima necesidad financiera, y se espera que a medida que el
inventario y las cuentas por cobrar se conviertan en efectivo se generen automáticamente los
fondos necesarios para pagar el préstamo. En otras palabras, el uso que se le dé al préstamo
ofrece el mecanismo para cubrirlo.
Finalmente, es bueno indicar que existen dos formas fundamentales de préstamos bancarios a
corto plazo sin garantía específica:
1) Línea de crédito (Crédito reconductivo) y 2) crédito a término (crédito no reconductivo).
CRÉDITO BANCARIO A CORTO PLAZO CON GARANTÍA ESPECÍFICA
Un préstamo con garantía es aquel para el cual el banco exige una garantía colateral o la
firma solidaria de un tercero que respalde o garantice la operación crediticia.

El colateral surge de gravar o afectar un activo tangible como cuentas por cobrar, inventario,
muebles, maquinarias, equipos, entre otros (bienes muebles) o edificios, terrenos (bienes
inmuebles).
TIPOS DE GARANTÍA

1- HIPOTECARIA:

Ocurre en el préstamo que se otorga con garantía de un bien inmueble (terreno, edificio).
La cual tiene rango de acuerdo al orden en que registre en registro de título o conservaduría
de hipoteca.

2- PRENDARIA:
Surge en el crédito que se concede gravando un bien mueble. Ejemplos: maquinaría, equipos,
acciones, bonos, entre otros.

La garantía prendaria puede ser: 1) Sin desapoderamiento, aunque el prestamista tiene

derecho real sobre los bienes gravados, el deudor conserva el bien mientras que, 2) con
desapoderamiento el bien lo conserva la institución financiera o un tercero que presta
servicio a favor de esta institución. La garantía prendaria debe ser registrada en la oficina del
juzgado de paz.

Tanto la garantía hipotecaria como prendaria obtiene participación de garantía por medio de
la legalización de un contrato entre el deudor y el acreedor.

3. PIGNORACION DE CERTIFICADOS DE INVERSION

El cliente toma un porciento en préstamos de acuerdo a sus necesidades con la garantía de su

certificado de inversión que tiene en el banco sin la tener que retirarlo del banco.

4- UTILIZAR LAS CUENTAS POR COBRAR COMO GARANTÍA

Las empresas pueden utilizar dos técnicas para obtener financiamiento a corto plazo con base
en cuentas por cobrar. Las técnicas son ceder o pignorar sus cuentas por cobrar y la
factorización de las cuentas por cobrar. Aunque la factorización no es realmente una forma de
préstamos, implica la utilización de las cuentas por cobrar mediante su venta para obtener
fondos a corto plazo.

5 GARANTE SOLIDARIO

Es una garantía donde no se afecta o grava directamente a bienes o activos, sino a una
persona, que es el garante solidario, quien se responsabiliza personalmente por el crédito con
los bienes en general que posea.

6- OTROS

Existen otros tipos de garantías como cesión de crédito, carta de descuentos, custodia de
mercancía o bienes y almacenes de depósitos.

GARANTÍA ACEPTABLE: FACTORES QUE LO DETERMINAN

Se deben establecer pautas con respecto a las características para los préstamos. Estas
características deben estar en función con ciertos factores que incluyen la vida de la garantía,
la liquidez de la garantía y el porcentaje del préstamo sobre el valor de la garantía. Los
prestamistas con garantías prefieren una garantía cuya vida esté estrechamente relacionada
con el plazo o el término del préstamo. Los activos circulantes, vale decir, cuentas por cobrar
e inventario, generalmente, son las garantías más convenientes para préstamos a corto plazo
ya que casi siempre son más líquidos que los activos fijos. El préstamo a largo plazo es mejor
para financiar los activos fijos.

Otra consideración importante para el prestamista al evaluar una garantía posible es su

liquidez. Aunque los activos corrientes son los más usuales para garantía de préstamos a
corto plazo, no todos los activos circulantes son igualmente convenientes.
Después de que un prestamista determine la garantía aceptable para la empresa dada debe
determinar la suma que esté dispuesto a prestar sobre el valor de la garantía. Normalmente, el
porcentaje del préstamo oscila entre 30 % y 90% del valor en libros de la garantía. Debe
tomar en consideración si es polivalente o no polivalente. (monovalente)
INVENTARIO COMO GARANTÍA
La conveniencia del inventario como garantía depende de varios factores, tales como su tipo,
propiedades físicas y facilidad de mercadeo.
Existen tres (3) tipos básicos de inventario: Materia prima, 'Producto en proceso y
Producto terminado.
Puede ofrecerse todo tipo de inventario como garantía, pero normalmente se consideran
aceptables solamente la materia prima o el inventario de producto terminado.
Frecuentemente, el inventario tiene ciertas propiedades físicas que lo hacen inaceptable como
garantía. Deben tenerse en consideración características como deterioro, estilo o moda y el
tamaño físico entre otros. El aspecto más importante del inventario que se considere como
garantía de un préstamo es su facilidad de mercadeo. Si un inventario puede venderse
fácilmente en el futuro a un precio que sea igual por lo menos a su valor actual en libros,
entonces es probable que sea conveniente como garantía.
PRINCIPALES TIPOS DE CRÉDITO BANCARIO CON GARANTÍA ESPECÍFICA
Los principales tipos de créditos bancarios con garantía específica son: 1) Línea de crédito, 2)
crédito a término, 3) crédito rotativo.
1-Línea de Crédito: Es un convenio informal en que el banco establece el límite máximo de
crédito que está dispuesto a conceder a su cliente para que sea utilizado de manera
preconductiva y de acuerdo a las necesidades del negocio durante un tiempo establecido,
generalmente un año.
2-Crédito a término: Es un crédito o un préstamo sin carácter reconductivo, de manera tal que
al ser cancelada la operación, se debe tramitar una nueva solicitud en el caso de que el cliente
demande un nuevo préstamo.
3-Crédito rotativo: Es un acuerdo legal, formal por el que el banco conviene prestar hasta
cierta cantidad por un período determinado/ normalmente 2-4 años.
FORMA DE PAGO DE LOS CRÉDITOS
1- Pago a vencimiento: Lo cual implica que el pago a principal o capital será efectuado al
vencimiento del plazo que se ha concedido.

2- Pago en cuotas: Bajo esta forma se establece un programa o serie de pagos durante la vida
del crédito. Ejemplos: mensual, trimestral, semestral, semanal, quincenal, etc.

Generalmente, los intereses se cobran mensualmente.

TIPO DE INTERÉS
El interés es el precio que cobra el banco por la utilización de los recursos.

COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

La mejor mezcla o proporción de modo de empleo de cada fuente, dependerá de sus
respectivos costos, disponibilidad, vencimiento, flexibilidad y las restricciones o gravámenes
que imponga sobre los activos de la empresa.

La mejor combinación posible de deudas dentro del pasivo corriente debe basarse
principalmente en sus costos.
La diferencia de costos entre diversas fuentes o alternativas de financiamiento no son siempre
las mismas a través del tiempo.
También es muy importante la disponibilidad de financiamiento. Si la empresa no puede
obtener créditos bancarios debido a su baja calificación crediticia, deberá recurrir a otras
fuentes.