260 PARTE 3 

  Valuación de instrumentos de inversión

Calificación de la clase Tasa de interés nominal

AAA 5.12%
BBB 5.78
B 7.82

OA 4 E6–6 Usted cuenta con dos activos y debe calcular sus valores actuales con base en sus diferentes
corrientes de pago y en los rendimientos requeridos adecuados. El activo 1 tiene un rendi-
miento requerido de 15 por ciento y producirá una corriente de 500 dólares al término de
cada año, indefinidamente. El activo 2 tiene un rendimiento requerido de 10 por ciento y
generará un flujo de efectivo de 1,200 dólares al término del primer año, de 1,500 al tér-
mino del segundo año, y de 850 dólares al término del tercer año, que es el último.

OA 5 E6–7 Un bono con plazo de vencimiento a 5 años y una tasa cupón de 6 por ciento, tiene un va-
lor a la par (o nominal) de 20,000 dólares. El interés se paga anualmente. Si requiere un
rendimiento de 8 por ciento sobre este bono, ¿qué valor tiene el instrumento para usted?

OA 5 E6–8 Suponga que un bono del Tesoro a 5 años tiene una tasa cupón de 4.5 por ciento.
a. Dé ejemplos de las tasas de rendimiento requeridas que harían que el bono se venda
con un descuento, con una prima o por su valor a la par.
b. Si el valor a la par de este bono es de 10,000 dólares, calcule sus diferentes valores
tomando en cuenta las tasas requeridas que indicó en el inciso a.

Problemas

OA 1 P6–1 Conceptos básicos de las tasas de interés: la tasa de rendimiento real Carl Foster, un es-
tudiante que está haciendo prácticas profesionales en una empresa bancaria de inversión,
quiere averiguar cuál es la tasa de rendimiento real que los inversionistas esperan obtener
en el mercado actual. Para ello, se ha concentrado en la tasa que pagan las letras a tres
meses del Tesoro de Estados Unidos, y descubrió que es de 5.5 por ciento. Por lo tanto,
decidió utilizar la tasa de cambio del índice de precios al consumidor como aproxima-
ción a las expectativas inflacionarias de los inversionistas. Esa tasa anualizada se ubica
actualmente en 3 por ciento. Con base en la información que ha recopilado, ¿qué estima-
ción puede hacer Carl respecto de la tasa de rendimiento real?

OA 1 P6–2 Tasa de interés real Para calcular la tasa de interés real, la división financiera de
Mountain Banks —un importante conglomerado bancario— ha reunido los datos que
se resumen en la tabla siguiente. En vista de que hay una alta probabilidad de que una

  A partir de la
  aprobación de
En la actualidad la legislación fiscal
Monto de fondos Tasa de interés Tasa de interés Tasa de interés
suministrados/ requerida por los requerida por los requerida por los
demandados proveedores demandantes de demandantes
($ mil millones) de fondos fondos de fondos
$ 1 2% 7% 9%
5 3 6 8
10 4 4 7
20 6 3 6
50 7 2 4
100 9 1 3
 CAPíTULO 6   Tasas de interés y valuación de bonos 261

nueva legislación fiscal sea aprobada muy pronto, también se incluye información que
refleja el probable impacto que tendría esa ley sobre la demanda de fondos. (Nota: la
ley propuesta no afectará el programa de oferta de fondos. Suponga un mundo per-
fecto en donde la inflación esperada es nula, en donde los proveedores y los solicitantes
de fondos no tienen preferencia de liquidez, y en donde hay certidumbre respecto de
todos los resultados).
a. Trace la curva de oferta y la curva de demanda de fondos, empleando para ello los
datos actuales. (Nota: a diferencia de las funciones que se presentan en la figura 6.1
de la página 229, las que aparezcan aquí no serán líneas rectas).
b. Utilizando su gráfica, etiquete y señale la tasa de interés real a partir de los datos
actuales.
c. Agregue a la gráfica trazada en el inciso a la nueva curva de demanda esperada ante
la aprobación de la ley.
d. ¿Cuál es la nueva tasa de interés real? Compare y analice este resultado a la luz del
análisis que realizó en el inciso b.

Problema de finanzas personales

OA 1 P6–3 Tasas de interés nominal y real Zane Perelli cuenta actualmente con 100 dólares que
puede gastar en la compra de camisas con un costo unitario de 25 dólares. También
podría invertir los 100 dólares en un valor del Tesoro estadounidense sin riesgo, cuya
ganancia esperada tiene una tasa de interés nominal de 9 por ciento. Los principales
economistas han pronosticado, por consenso, una tasa de inflación de 5 por ciento
para el año próximo.
a. ¿Cuántas camisas puede comprar hoy Zane?
b. ¿Cuánto dinero tendrá Zane al término del año 1 si renuncia hoy a la compra de las
camisas?
c. ¿Cuánto cree usted que costarán las camisas al término del primer año, tomando en
cuenta la inflación esperada?
d. Use las respuestas que dio a los incisos b y c para determinar cuántas camisas (puede
utilizar fracciones) puede comprar Zane al término del primer año. En términos
porcentuales, ¿cuántas camisas más o cuántas menos puede adquirir al término
del primer año?
e. ¿Cuál es la tasa de interés real de Zane durante el año? ¿Cuál es su relación con el
cambio porcentual en el poder adquisitivo de Zane, determinado en el inciso d?
Explique.

OA 1 P6–4 Curva de rendimiento  Interesada en evaluar el comportamiento de la tasa de interés,

una empresa ha recopilado información sobre el rendimiento de cinco valores del Tesoro
estadounidense, medido en el mismo momento, pero con un plazo de vencimiento
distinto en cada caso. A continuación aparece un resumen de dichos datos.

Valor del Tesoro estadounidense Plazo de vencimiento Rendimiento

A 1 año 12.6%
B 10 años 11.2
C 6 meses 13.0
D 20 años 11.0
E 5 años 11.4

a. Trace la curva de rendimiento asociada con estos datos.

b. Describa la curva de rendimiento que obtuvo en el inciso a, y explique las expectativas
generales que están representadas en ella.

OA 1 P6–5 Tasas de interés nominal y curvas de rendimiento  Un estudio reciente sobre las expec-
tativas inflacionarias, reveló que los especialistas en proyecciones económicas concuerdan
262 PARTE 3   Valuación de instrumentos de inversión

en que las siguientes serán las tasas anuales de inflación promedio en los periodos indi-
cados. (Nota: suponga que el riesgo de que movimientos futuros de las tasas de interés
puedan afectar más los plazos de vencimiento largos que los cortos, es nulo; en otras
palabras, dé por sentado que no existe riesgo de vencimiento).

Tasa de inflación
Periodo promedio anual
3 meses 5%
2 años 6
5 años 8
10 años 8.5
20 años 9

a. Si la tasa de interés real actual es de 2.5 por ciento, determine la tasa nominal de
interés sobre cada una de las siguientes emisiones de valores del Tesoro de Estados
Unidos: bono a 20 años, letra a 3 meses, nota a 2 años y bono a 5 años.
b. Si la tasa de interés real experimenta una súbita caída de 2 por ciento y suponiendo
que no hay cambio alguno en las expectativas inflacionarias, ¿sus respuestas al
inciso a se verían afectadas? Explique.
c. Utilizando las respuestas que dio al inciso a, trace una curva de rendimiento para los
valores del Tesoro de Estados Unidos. Describa la forma general de la curva y las
expectativas que evidencia.
d. ¿Qué diría un defensor de la teoría de la preferencia de liquidez sobre cómo las
preferencias de prestamistas y prestatarios tienden a afectar la forma de la curva
de rendimiento trazada en el inciso c? Ilustre ese efecto añadiendo a su gráfica una
línea discontinua que se aproxime a la curva de rendimiento sin el efecto de la
preferencia de liquidez.
e. ¿Qué diría un defensor de la teoría de segmentación del mercado sobre la oferta y
la demanda de préstamos a largo plazo contra la oferta y la demanda de préstamos
a corto plazo, tomando en cuenta la curva de rendimiento elaborada en el inciso c
de este problema?

OA 1 P6–6 Tasas nominal y real y curvas de rendimiento  Con la finalidad de evaluar el comporta-

miento de la tasa de interés, una empresa ha recopilado los datos siguientes sobre la
tasa de interés nominal y las expectativas inflacionarias de cinco valores del Tesoro de
Estados Unidos, cada una de las cuales tiene un plazo de vencimiento distinto y ha sido
medida en un momento distinto durante el año recién concluido. (Nota: suponga que el
riesgo de que futuros movimientos de las tasas de interés puedan afectar más los plazos
de vencimiento largos que los cortos, es nulo; en otras palabras, dé por sentado que no
existe riesgo de vencimiento). Los datos correspondientes se resumen en la tabla siguiente.

Valor del Tasa

Tesoro Plazo de nominal Expectativa
estadounidense Momento vencimiento de interés inflacionaria

A Enero 7 2 años 12.6% 9.5%

B Marzo 12 10 años 11.2 8.2
C Mayo 30 6 meses 13.0 10.0
D Agosto 15 20 años 11.0 8.1
E Diciembre 30 5 años 11.4 8.3
 CAPíTULO 6   Tasas de interés y valuación de bonos 263

a. A partir de los datos anteriores, determine la tasa de interés real en cada uno de los
momentos indicados.
b. Describa el comportamiento de la tasas de interés a lo largo del año. ¿Qué fuerzas
podrían ser responsables de mismo?
c. Trace una curva de rendimiento relacionada con los datos, suponiendo que las tasas
nominales de interés fueron medidas en el mismo momento.
d. Describa la curva de rendimiento que obtuvo en el inciso c, y explique las expectativas
generales que se evidencian en ella.

OA 1 P6–7 Estructura temporal de las tasas de interés  Los siguientes datos sobre el rendimiento de
un conjunto de bonos corporativos de la más alta calidad corresponden a tres momentos,
tal como se indica.

 Tiempo al vencimiento Rendimiento

(años) Hace 5 años Hace 2 años Hoy

1 9.1% 14.6% 9.3%

3 9.2 12.8 9.8
5 9.3 12.2 10.9
10 9.5 10.9 12.6
15 9.4 10.7 12.7
20 9.3 10.5 12.9
30 9.4 10.5 13.5

a. Utilizando los mismos ejes, trace la curva de rendimiento de cada uno de los tiempos
indicados.
b. Etiquete cada una de las curvas resultantes del inciso a de acuerdo con su forma
general (pendiente descendente, pendiente ascendente, plana).
c. Describa la expectativa general sobre la tasa de interés para cada uno de los tiempos
indicados.
d. Analice los datos correspondientes a hace cinco años. ¿Qué rendimiento aproximado
esperaban los inversionistas que pagara hoy un bono a cinco años, de acuerdo con
la teoría de las expectativas?

OA 1 P6–8 Tasa sin riesgo y primas de riesgo  La tasa de interés real actual es de 3 por ciento; a con-
tinuación se indican la expectativa de inflación y las primas de riesgo correspondientes
a varios valores.

Expectativa de inflación
Valor Prima Prima de riesgo
A 6% 3%
B 9 2
C 8 2
D 5 4
E 11 1

a. Determine la tasa de interés sin riesgo, ISR, aplicable a cada valor.

b. Aunque no se indica aquí, ¿qué factor provoca las distintas tasas de interés sin riesgo
determinadas en el inciso a?
c. Determine la tasa nominal de interés de cada valor.
264 PARTE 3   Valuación de instrumentos de inversión

OA 1 P6–9 Primas de riesgo  Eleanor Burns está tratando de determinar las tasas de interés nominal
de dos valores —A y B— emitidos por empresas distintas al mismo tiempo. Eleanor ha
reunido los datos siguientes.

Característica Valor A Valor B

Tiempo al vencimiento 3 años 15 años
Prima por expectativa de inflación 9.0% 7.0%
Prima de riesgo por:    
Riesgo de liquidez 1.0% 1.0%
Riesgo de incumplimiento 1.0% 2.0%
Riesgo de vencimiento 0.5% 1.5%
Otros riesgos 0.5% 1.5%

a. Si la tasa de interés real actual es de 2 por ciento, determine la tasa de interés sin riesgo
aplicable a cada valor.
b. Determine la prima de riesgo total atribuible a cada emisor y a las características de
cada emisión.
c. Calcule la tasa de interés nominal de cada valor. Compare y analice sus hallazgos.

OA 2 P6–10 Pagos de intereses de bonos antes y después de impuestos  Charter Corp. ha emitido

2,500 obligaciones con un valor total de capital de 2’500,000 dólares. Los bonos tienen
una tasa cupón de 7 por ciento.
a. ¿Qué monto monetario de intereses por bono puede esperar recibir anualmente de
Charter un inversionista?
b. ¿A cuánto asciende anualmente el gasto total de intereses de Charter por esta emisión
de bonos?
c. Asumiendo que Charter está sujeta a un gravamen fiscal corporativo de 35 por ciento,
¿cuál es su costo por intereses después de impuestos asociado con esta emisión de
bonos?

OA 4 P6–11 Bonos: precios y rendimientos  Suponga que Financial Management Corporation ha

emitido un bono con valor a la par de 1,000 dólares, una tasa cupón de 5.700%, con
plazo de vencimiento al 15 de mayo de 2023, un precio de cotización actual de 97.708 y
un rendimiento al vencimiento (RAV) de 6.034%. Tomando en cuenta esta información,
responda las preguntas siguientes:
a. ¿Cuál es el precio del bono en dólares?
b. ¿A cuánto asciende su rendimiento actual?
c. ¿El bono se vende a su valor a la par, con un descuento o con una prima? ¿Por qué?
d. Compare el rendimiento actual que calculó para el bono en el inciso b con su RAV;
explique por qué difieren dichos valores.

Problema de finanzas personales

OA 4 P6–12 Conceptos básicos de valuación  Imagine que está tratando de evaluar los factores eco-
nómicos relativos a la compra de un automóvil. Usted espera que el auto le genere un
flujo de efectivo anual de 1,200 dólares después de impuestos al término de cada año, y
considera que podrá venderlo con una ganancia de 5,000 dólares después de impuestos
al término de un periodo de propiedad planeado de 5 años. Todos los fondos para ad-
quirir el auto proceden de sus ahorros, que actualmente producen 6 por ciento después
de impuestos.
a. Identifique los flujos de efectivo, los momentos en que ocurrirán y el rendimiento
requerido aplicable a la valuación del automóvil.
b. ¿Cuál es el precio máximo que estaría dispuesto a pagar para adquirir el auto? Explique.
 CAPíTULO 6   Tasas de interés y valuación de bonos 265

OA 4 P6–13 Valuación de activos  Determine el valor de cada activo utilizando la información que se

presenta en la tabla siguiente.

  Flujo de efectivo  Rendimiento requerido

Activo Término del año Cantidad apropiado
A 1 $ 5,000 18%
  2 5,000  
  3 5,000  
B 1a` $ 300 15%
C 1 $0 16%
  2 0  
  3 0  
  4 0  
  5 35,000  
D 1a5 $ 1,500 12%
  6 8,500  
E 1 $ 2,000 14%
  2 3,000  
  3 5,000  
  4 7,000  
  5 4,000  
  6 1,000  

Problema de finanzas personales

OA 4 P6–14 Valuación y riesgo de activos  Laura Drake quiere calcular el valor de un activo que
se espera generará entradas de efectivo de 3,000 dólares anuales al término de los años
1 a 4, y de 15,000 dólares al término del año 5. Su investigación le indica que debe
obtener 10 por ciento sobre los activos de bajo riesgo, 15 por ciento sobre los activos
de riesgo promedio, y 22 por ciento sobre los activos de alto riesgo.
a. Determine cuál es el monto máximo que debe pagar Laura por un activo si está clasi-
ficado como (1) de bajo riesgo, (2) de riesgo promedio y (3) de alto riesgo.
b. Suponga que Laura no puede evaluar el riesgo del activo, pero quiere asegurarse de
tomar una buena decisión. Con base en las respuestas que dio en el inciso a, ¿cuál es
el monto máximo que debiera pagar? ¿Por qué?
c. Considerando que el resto de los factores se mantiene sin cambio, ¿qué efecto tiene
un incremento en el nivel de riesgo sobre el valor de un activo? Explique su respuesta
tomando en cuenta las respuestas que dio en el inciso a.

OA 5 P6–15 Valuación básica de bonos  Complex Systems tiene en circulación una emisión de bonos
con valor a la par de 1,000 dólares y una tasa cupón de 12 por ciento. La emisión paga
intereses anuales y le restan 16 años para la fecha de vencimiento.
a. Si los bonos de riesgo similar están produciendo actualmente una tasa de rendimiento
de 10 por ciento, ¿a cuánto debería venderse hoy el bono de Complex Systems?
b. Describa las dos posibles razones por las que la tasa de bonos con nivel de riesgo
similar se ubica por debajo de la tasa cupón del bono de Complex Systems.
c. Si el rendimiento requerido fuera de 12 y no de 10 por ciento, ¿cuál sería el valor
actual del bono de Complex Systems? Compare este hallazgo con las respuestas que
dio en el inciso a. Haga un análisis.
266 PARTE 3   Valuación de instrumentos de inversión

OA 5 P6–16 Valuación de bonos: interés anual  Calcule el valor de cada uno de los bonos que se indican
en la tabla siguiente, todos los cuales pagan intereses anuales.

Bono Valor a la par Tasa cupón Años al vencimiento Rendimiento requerido

A $1,000 14% 20 12%
B 1,000 8 16 8
C 100 10 8 13
D 500 16 13 18
E 1,000 12 10 10

OA 5 P6–17 Valor de un bono y rendimientos requeridos cambiantes  Midland Utilities tiene en circu-

lación una emisión de bonos con valor a la par de 1,000 dólares y plazo de vencimiento a
12 años. El bono tiene una tasa cupón de 11 por ciento, y paga intereses anuales.
a. Determine el valor del bono si el rendimiento requerido es de (1) 11 por ciento,
(2) 15 por ciento y (3) 8 por ciento.
b. Grafique los resultados del inciso a sobre los ejes del rendimiento requerido (eje de
las x) y del valor de mercado del bono (eje de las y).
c. Use los resultados que obtuvo en los incisos a y b para analizar la relación que existe
entre la tasa cupón de un bono y el rendimiento requerido, y el valor de mercado del
bono en relación con su valor a la par.
d. ¿Cuáles son las dos razones que podrían ocasionar que el rendimiento requerido
difiera de la tasa cupón?

OA 5 P6–18 Tiempo y valor de un bono: rendimientos requeridos constantes  Pecos Manufacturing

acaba de emitir un bono a 15 años, con tasa cupón de 12 por ciento y valor a la par
de 1,000 dólares, que paga intereses anuales. Actualmente el rendimiento requerido es de
14 por ciento y la empresa está segura de que se mantendrá en ese nivel hasta el venci-
miento del bono.
a. Asumiendo que el rendimiento requerido seguirá siendo de 14 por ciento hasta el
vencimiento, determine el valor del bono con un plazo de (1) 15 años, (2) 12 años,
(3) 9 años, (4) 6 años, (5) 3 años y (6) 1 año.
b. Grafique sus resultados usando los ejes del tiempo al vencimiento (eje de las x) y del
valor de mercado del bono (eje de las y), en una construcción similar a la de la figura
6.5 (página 252).
c. Con el resto de los factores sin cambio, y considerando que el rendimiento requerido
difiere de la tasa cupón y que se espera que se mantendrá constante hasta el venci-
miento, ¿qué le ocurre al valor del bono a medida que se aproxima el vencimiento?
Explique a partir de la gráfica que realizó en el inciso b.

Problema de finanzas personales

OA 5 P6–19 Tiempo y valor de un bono: rendimientos requeridos constantes  Lynn Parsons está con-
siderando invertir en un bono, y tiene dos alternativas a su disposición. En ambos casos
el bono tiene un valor a la par de 1,000 dólares, una tasa cupón de 11 por ciento y pago
anual de intereses. El bono A tiene un plazo de vencimiento a 5 años, mientras que el
vencimiento del bono B ocurrirá en 15 años.
a. Calcule el valor del bono A si el rendimiento requerido es de (1) 8 por ciento, (2) 11
por ciento y (3) 14 por ciento.
b. Calcule el valor del bono B si el rendimiento requerido es de (1) 8 por ciento,
(2) 11 por ciento y (3) 14 por ciento.
 CAPíTULO 6   Tasas de interés y valuación de bonos 267

c. A partir de los resultados que obtuvo en los incisos a y b, complete la tabla siguiente
y analice la relación que hay entre el tiempo al vencimiento y los rendimientos reque-
ridos cambiantes.

Rendimiento requerido Valor del bono A Valor del bono B

8% ? ?
11 ? ?
14 ? ?

d. Si Lynn quiere minimizar el riesgo de la tasa de interés, ¿cuál bono debería comprar?
¿Por qué?

OA 6 P6–20 Rendimiento al vencimiento  La relación que existe entre el rendimiento al vencimiento

de un bono y la tasa cupón puede utilizarse para predecir su nivel de precio. Determine,
para cada uno de los bonos enlistados, si su precio será con una prima, por su valor a
la par o con un descuento.

Rendimiento
Bono Tasa cupón al vencimiento Precio
A 6% 10%
B 8 8
C 9 7
D 7 9
E 12 10

OA 6 P6–21 Rendimiento al vencimiento  El bono de Salem Company se vende actualmente a 955 dó-
lares, tiene una tasa cupón de 12 por ciento, un valor a la par de 1,000 dólares, paga
intereses anuales y cuenta con un plazo de vencimiento a 15 años.
a. Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de este bono.
b. Explique la relación que existe entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento,
así como entre el valor a la par y el valor de mercado del bono.

OA 6 P6–22 Rendimiento al vencimiento  Cada uno de los bonos que se indican en la tabla siguiente
pagan intereses anuales.

Bono Valor a la par Tasa cupón Años al vencimiento Valor actual

A $1,000 9% 8 $ 820
B 1,000 12 16 1,000
C 500 12 12 560
D 1,000 15 10 1,120
E 1,000 5 3 900

a. Calcule el rendimiento al vencimiento (RAV) de cada bono.

b. ¿Qué relación existe entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento, y entre el
valor a la par y el valor de mercado del bono? Explique.
268 PARTE 3   Valuación de instrumentos de inversión

Problema de finanzas personales

OA 2 OA 5 P6–23 Valuación de bonos y rendimiento al vencimiento  El agente bursátil de Mark Goldsmith

le ha mostrado dos bonos. Cada uno de ellos tiene un plazo de vencimiento a 5 años,
OA 6 un valor a la par de 1,000 dólares y un rendimiento al vencimiento de 12 por ciento.
El bono A tiene una tasa cupón de 6 por ciento con pago anual. El bono B tiene una
tasa cupón de 14 por ciento, y también paga intereses anuales.
a. Calcule el precio de venta de cada uno de los bonos.
b. Mark cuenta con 20,000 dólares para invertir. Juzgando el precio de los bonos,
¿cuántos podría adquirir de alguno de ellos si tuviera que elegir entre ambos?
(En realidad Mark no puede adquirir fracciones de bono, pero pretendamos que sí
para la realización de este ejercicio).
c. Calcule el ingreso anual por intereses que genera cada bono con base en su tasa cupón
y en el número de bonos que Mark podría comprar con sus 20,000 dólares.
d. Suponga que Mark reinvertirá los pagos de intereses a medida que los recibe (al final
de cada año), y que su tasa de rendimiento sobre la reinversión es de sólo 10 por
ciento. Calcule el valor del pago de principal para cada bono, más el valor de la
reinversión de Mark al término de los 5 años.
e. ¿A qué se debe que los dos valores calculados en el inciso d sean diferentes? Si Mark
considerara un problema obtener un rendimiento al vencimiento menor de 12 por
ciento sobre los pagos de intereses reinvertidos, ¿cuál de los dos bonos sería una
mejor opción?

OA 6 P6–24 Valuación de bonos: intereses semestrales  Determine el valor de un bono con plazo de

vencimiento a 6 años, valor a la par de 1,000 dólares y tasa cupón de 10 por ciento
(pagos semestrales de 5 por ciento), considerando que el rendimiento requerido sobre
bonos de riesgo similar tiene una tasa de interés anual de 14 por ciento (pagos semes-
trales de 7 por ciento).

OA 6 P6–25 Valuación de bonos: intereses semestrales  Calcule el valor de cada uno de los bonos se-
ñalados en la tabla siguiente, todos los cuales pagan intereses semestralmente.

Rendimiento
Años al requerido anual
Bono Valor a la par Tasa cupón vencimiento establecido
A $1,000 10% 12 8%
B 1,000 12 20 12
C 500 12 5 14
D 1,000 14 10 10
E 100 6 4 14

OA 6 P6–26 Valuación de bonos: intereses trimestrales  Calcule el valor de un bono con valor a la

par de 5,000 dólares, que paga intereses trimestrales con una tasa cupón anual de 10 por
ciento y tiene un plazo de vencimiento a 10 años, considerando que el rendimiento re-
querido actualmente sobre bonos con riesgo similar tiene una tasa anual de 12 por ciento
con pagos trimestrales.

OA 1 P6–27 PROBLEMA ÉTICO  Los organismos dedicados a la calificación de bonos han invertido

sumas significativas de dinero en un esfuerzo por determinar cuáles son los factores cuan-
titativos y no cuantitativos que predicen mejor el incumplimiento de dichos instrumentos.
Por si fuera poco, algunas de estas instancias calificadoras han invertido tiempo y dinero
en reunirse en privado con autoridades corporativas y obtener información reservada para
llevar a cabo su labor. Con el fin de recuperar estos costos, las calificadoras han vinculado
sus calificaciones a la compra de servicios adicionales. ¿Considera que esta es una práctica
aceptable? Defienda su punto de vista.