Dinero, crédito y bancos

Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires

PROGRAMA DE LA MATERIA - AÑO 2020

Dr. Marcos Dal Bianco

(Profesor adjunto)

Lic. Anahí Di Lalla

Lic. Rodrigo Corvalán

Lic. Tomás Triantafilo

(Profesores ayudantes)

"Among the conventions of almost every human society of historical record has been the use of money, i.e. particular
commodities or tokens as measures of value and media of exchange in economic transactions. Somehow the embers of
a society agree on what will be acceptable tender in making payments and settling debts among themselves. General
agreement to the convention, not the particular media agreed upon is the source of money's immense value to the
society. In this respect money is similar to language, standard time, or the convention designating the side of the road
for passing". James Tobin (1992)

"Monetary theory is less abstract tan most economic theory; it cannot avoid a relation to reality, which in other
economic theory is something missing. It belong to monetary history in a way that economic theory does not always
belong to economic history. [A] large part of the best work on money is topical. It has been prompted by particular
episodes, by particular experiences of the writer’s own time… So monetary theories arise out of monetary
disturbances". John Hicks (1967)

"In the course of decades of studying monetary phenomena, I have been impressed repeatedly with the ubiquitous
and often unanticipated effects of what seem like trivial changes in monetary institutions". Milton Friedman (1994)

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Unidad 1: Sobre la naturaleza del dinero y el crédito

Temas: Concepto y origen histórico del dinero y del crédito. Contraste entre una economía de trueque y una monetaria.
Categorías monetarias: clases y funciones del dinero. Teoremas de neutralidad e irrelevancia. Distinción entre dinero y
crédito levantando los supuestos del mundo Arrow-Debreu. Liquidez, incertidumbre, costos de transacción y contratos
incompletos. Dinero y otros activos financieros.

Objetivo: revisar conceptos básicos sobre economía monetaria y bancaria aprendidos en materias correlativas previas.

Bibliografía obligatoria (orden alfabético)

Friedman, Milton (1994). Money Mischief: Episodes in Monetary History, Capítulos 1 and 2. Harcourt Brace And Co.

Goodhart, Charles (1989). Money, Information and Uncertainty, Capítulo 2. The MIT Press, second edition edition.

Grym, Aleksi (2018), “The Great Illusion of Digital Currencies”, Bank of Finland Economics Review, pp. 1-17.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Carboni G., B Hofmann, and F Zampolli (2010), “The role of money in the economy and in central bank policies”, Chapter
1 in Papademos and Stark (Eds.), Enhancing Monetary Analysis, ECB.

Hicks, J. (1967), “La Teoría Monetaria y la Historia, un intento de Perspectiva”, Critical Essays in Monetary Theory, C. 9.

Kiyotaki, Nobuhiro, y John Moore (2002), "Evil is the Root for All Money", American Economic Review Papers and
Proceedings, Vol. 92, No. 2, pp. 62-66.

McLeay, M., A. Radia, y R. Thomas (2014a). “Money creation in the modern economy: an introduction”, Bank of England
Quarterly Bulletin, Q1, pp. 4-13.

Olivera, Julio H.G. (1972), “Las Categorías Monetarias”, Revista de la Universidad de Buenos Aires, Vol. 3, pp. 209-233.

Tobin, James (1992, 2008), "Money", en Durlauf y Blume (eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics, pp. 770–79.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Dimand, Robert W. (2008), “History of Monetary Economics”, in Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume (Eds.), The
New Palgrave Dictionary of Economics, 2nd edition.

Foley, D. (1987), “Money in Economic Activity”, en Eatwell, et al (Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics.

Leijonhufvud, Axel (1998), “Two types of crises”, Zagreb Journal of Economics, Vol. 2, pp. 39-50.

McCallum, Bennett T. (1989), Monetary Economics. Theory and Policy, MacMillan, NY, Capítulos 1 y 2.

Mehrling, Perry (2012), “The inherent hierarchy of money”, Technical report for Duncan Foley festschrift volume.

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Unidad 2: La oferta de dinero

Temas: La oferta de agregados monetarios. Las hojas de balance del Banco Central, el Sector Privado Financiero, y el
Sector Privado no Financiero, y su interacción para determinar el multiplicador bancario. Inside-outside money: el
dinero de alto poder, el multiplicador bancario. Límites a la generación endógena de activos financieros. Instrumentos
de política monetaria: encajes legales, redescuentos, y crédito del BC al Sector Público. El proceso de generación de
dinero bancario en una economía moderna. Dinero activo y pasivo. Factores exógenos y endógenos de creación de
dinero en la Argentina actual, y sus implicancias para la política monetaria.

Objetivo: estudiar la generación primaria y secundaria de dinero en una economía moderna.

Bibliografía obligatoria (en orden alfabético)

Lagos, Ricardo (2010), “Inside and outside money”, entrada en Steven N. Durlauf y Lawrence E. Blume (Eds) Monetary
Economics. The New Palgrave Economics Collection, Palgrave Macmillan, London.

McLeay, Michael, Amar Radia y Ryland Thomas (2014a), "Money creation in the modern economy: an introduction",
Bank of England Quarterly Bulletin, Q1, pp. 1-13.

McLeay, M., A. Radia, y R. Thomas (2014b). “Money creation in the modern economy”, Bank of England Quarterly
Bulletin, Q1, pp. 14-27.

Mishkin, F. S. (2013), The economics of Money, Banking and Financial Markets, Caps. 13, 14 y 15. Pearson, 10th Edition.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Friedman, Benjamin M. (2008), “Money Supply”, in Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume (Eds.), The New Palgrave
Dictionary of Economics, 2nd edition.

Gaba, Ernesto (2006, 1976), “Creación de Dinero en el Sistema de Encaje Fraccionario”, Serie de Estudios Especiales No.
16, BBVA Banco Francés, mayo.

Goodhart, Charles (1987), “Monetary Base”, in John Eatwell, Murray Milgate and Peter Newman (Eds.), The New
Palgrave: A Dictionary of Economics, 1st edition.

Tobin, James (1963), “Commercial banks as creators of money”. Technical report, Cowles Foundation Discussion Papers.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Keynes, John Maynard (1930), A Treatise on Money, Capítulo 2, Harcourt, Brace and Co., New York.

Olivera, Julio H.G. (1970), “On passive money”, Journal of Political Economy, Q1(4):805-814.

Wolf, Holger C. (2008), “Monetary Overhang”, in Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume (Eds.), The New Palgrave
Dictionary of Economics, 2nd edition.

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Unidad 3: La demanda de dinero

Temas: Teoría Cuantitativa: ecuación de transacciones, del ingreso y de Cambridge. Demanda precautoria de dinero,
demanda especulativa y preferencia por liquidez. Demanda tobiniana de activos financieros. Sustitución bruta de
activos. La sugerencia de Hicks. Relación empírica entre dinero y precios. Dinero en la función de utilidad, cash in
advance y modelo de generaciones superpuestas.

Objetivo: estudiar las principales teorías de la demanda de dinero previas a la revolución de expectativas racionales.

Bibliografía obligatoria (orden alfabético)

Friedman, M. (1989), “The quantity theory of money”, en Eatwell et al (Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics.

Handa, Jagdish (2009), Monetary Economics, Capítulos 2 y 5. Routledge, New York, second edition.

Hicks, John (1935), “A suggestion for simplifying the theory of money”, Economica, Vol. 2, No. 5, pp. 1-19.

Tobin, James (1983), “Liquidity preference, separation, and asset pricing”, Zeitschrift fur Betriebswirtschaft, 3:53.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Champ, Bruce, Scott Freeman, y Joseph Haslag (2011), Modeling Monetary Economies, 3ra Ed., Capítulo 1.

McCandless, George Jr. y Warren E. Weber (1995), “Some monetary facts”, Quarterly Review, Vol. 19, No. 3, pp. 2-11.

McCallum, Bennett T. y Marvin S. Goodfriend “Demand for Money: Theoretical Studies”, en John Eatwell, Murray
Milgate and Peter Newman (Eds.), The New Palgrave: A Dictionary of Economics, 1st edition.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Basco et. al. (2006), “Crecimiento monetario e inflación: Argentina 1970 2005”, Documentos de Trabajo Nº13. BCRA.

Burdiso, Tamara y Corso, Eduardo (2011), “Incertidumbre y dolarización de cartera. El caso argentino en el último medio
siglo”. Ensayos Económicos del BCRA Nº 63.

Corso, Eduardo (2015), “Ambigüedad y decisiones de cartera”, Sección II de su Tesis Doctoral UBA. Disponible en:
http://bibliotecadigital.econ.uba.ar/?c=tesis&a=d&d=1501-1246_CorsoEA

Fox, Justin (2010), “The Myth of the Rational Market”, Cap. 3 en A History of Risk, Reward, and Delusion on Wall Street.

Goldfeld, Stephen M. (1987), ”Demand for Money: Empirical Studies”, en John Eatwell, Murray Milgate and Peter
Newman (Eds.), The New Palgrave: A Dictionary of Economics, 1st edition.

Teles, P. , H. Uhlig y J. Valle e Azevedo (2016), “Is Quantity Theory Still Alive?”, Economic Journal, No. 126, pp. 442–64.

Tobin, J. (1958), “Liquidity preference as behavior towards risk”, Review of Economic Studies. Vol. 25, No. 2, pp. 65-86.

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Unidad 4: Primeros modelos macro-monetarios

Temas: Restricciones de presupuesto y de riqueza. Ley de Walras para los flujos y stocks. Integración de la teoría
monetaria y la teoría del valor. La q de Tobin. Política monetaria y estructura de retornos (precios) relativos. Los
mecanismos de transmisión de la política monetaria en presencia de intermediarios financieros. Neutralidad del dinero
y efectividad de la política monetaria. Dinero y crecimiento económico; superneutralidad y no superneutralidad. El
efecto Tobin. Política monetaria y equilibrio de largo plazo. El modelo de Sidrauski. La representación de cash in
advance. El modelo de generaciones superpuestas.

Bibliografía obligatoria (orden alfabético)

Fanelli, José María (1991), “Tópicos de teoría y política monetaria”, CIEPLAN, Serie Docente No. 5, Agosto.

Orphanides, Athanasios y Robert Solow (1990), “Money, inflation and growth”, Capítulo 6 en The Handbook of
Monetary Economics, Volume 1, pp. 223-61. Elsevier.

Tobin, James (1969), “A general equilibrium approach to monetary theory”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol.
1, No. 1, pp. 15-29.

Walsh, Carl (2010a), Monetary Theory and Policy, Capítulo 2, the MIT Press, third edition.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Solow, Robert (2004), “The Tobin approach to monetary economics”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 36, No.
4, pp. 657-63.

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Unidad 5: Tópicos de política monetaria y regulación bancaria

Temas: Alcances y manejo de la política monetaria. La restricción inter-temporal de presupuesto del sector público
consolidado. Financiamiento del déficit fiscal. Señoreaje e impuesto inflacionario. La desagradable aritmética
monetarista. Dominancia fiscal de la política monetaria. Canales de transmisión de la política monetaria. Información,
intermediación financiera y asignación de recursos. El teorema de separación de Fisher. Problemas de información.
Selección adversa, riesgo moral y racionamiento de crédito. Fallas de mercado y rol del estado. El rol del crédito y los
intermediarios financieros en la macroeconomía. Regulación, intermediación financiera y ciclo económico. Reglas versus
discrecionalidad. La tasa real de equilibrio (natural). La regla de Taylor. Estrategias de política monetaria. Elección de
metas e instrumentos. Juicio, modelos y pronósticos en la formulación de la política monetaria. La importancia de la
comunicación en la política monetaria moderna.

Objetivo: estudiar los efectos de la política monetaria, su relación con la política fiscal, el rol de la credibilidad y
comunicación, y sus límites. Comprender el rol de la información en teoría monetaria y en el sistema financiero.

Bibliografía obligatoria

Adrian, T. y H. S. Shin (2008), “Liquidity, monetary policy and financial cycles”, Current Issues in Economics and Finance,
Vol. 14, No. 1.

Barro, R. J., y Gordon, D. B. (1983), “A positive theory of monetary policy in a natural rate model” Journal of political
economy, 91(4), 589-610.

Bernanke, Ben (1993), “Credit in the Macroeconomy”, Quarterly Review, Vol. 18, pp. 50-70.

Bernanke, Ben y Mark Gertler (1995), “Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission”, Journal
of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp- 27-48.

Blinder, Alan (1998), Central Banking in Theory and Practice, Capítulo 1, the MIT Press.

Boyd, J. H. (2008), “Financial Intermediation”, en Durlauf y Blume (Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics.

Brunnermeier, Markus, Andrew Crocket, Charles Goodhart and Hyun Shin (2009), The Fundamental Principles of
Financial Regulation, Resumen ejecutivo y capítulo 1.

Friedman, Milton (1968), “The role of monetary policy”, American Economic Review, Vol. 58, No. 1, pp. 1-17.

Lindsey, David, y Henry C. Wallich (1987), “Monetary Policy”, en John Eatwell, Murray Milgate and Peter Newman (Eds.),
The New Palgrave: A Dictionary of Economics, 1st edition, 1987.

Mishkin (1996), “The Channels of Monetary Transmission: Lessons for Monetary Policy", Bulletin Digest 27, pp. 33-44.

Sargent, Thomas, y Neil Wallace (1981), “Some unpleasant monetarist arithmetic”, Quarterly Review, Vol. 5, No. 3.

Stiglitz, Joseph y Andrew Weiss (1981), “Credit rationing in markets with imperfect information”, American Economic
Review, Vol. 71, No. 3, pp. 393-410.

Stiglitz, Joseph (1993): “The Role of the State in Financial Markets”, The World Bank Economic Review, Volume 7,
October, pp. 19–52,.

6
Walsh, Carl (2010b), Monetary Theory and Policy, Capítulo 4, the MIT Press.

Wicksell, Knut (1898), Interest and Prices, Capítulo 8, MacMillan and Co., Limited, First edition.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Bebczuk, Ricardo N. (2003), Asymmetric Information in Financial Markets, Capítulo 1. Cambridge University Press.

Bernanke, Ben y Mark Gertler (1995), “Inside the black box: The credit channel of monetary policy transmission”, Journal
of Economic Perspectives, Vol. 9, No. 4, pp- 27-48.

Blinder et. al. (2008), “Central Bank Communication and Monetary Policy: A Survey of Theory and Evidence”, Journal of
Economic Literature, Vol. 46, No. 4, pp. 910–945.

Bordo, M. (2008), “History of Monetary Policy”, en Durlauf y Blume (Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics.

Estrella, Arturo y Frederic S. Mishkin (1996), “The Yield Curve as a Predictor of U.S. Recessions”, Current Issues in
Economics and Finance, Vol. 2 No. 7, June, pp. 1-6.

FRBSF Economic Letter

Jordà, Òscar, and Alan M. Taylor (2019), “Riders on the Storm”, Economic Letter, Federal Reserve Bank of San
Francisco, November 18.

Laubach, Thomas, y John C. Williams (2003), “Measuring the Natural Rate of Interest”, Review of Economics and
Statistics, Vol. 85, No. 4, pp. 1063-70.

Ley, Eduardo (2010), “Fiscal (and external) sustainability”, Prem economic policy and debt, The World Bank.

McCallum, Bennett T. (1989), Monetary Economics. Theory and Policy, MacMillan Publishing Company, NY, Capítulo 12.

Rogoff, Kenneth (1987), “Reputational constraints on monetary policy”, Carnegie-Rochester Conference Series on Public
Policy, Vol. 26, Spring, pp. 141-81.

Taylor, John B. (1993), “Discretion versus policy rules in practice”, Carnegie-Rochester Conference Series on Public
Policy, Vol. 39, No. 1, pp. 195-214.

Tobin, James (1987), “Financial Intermediaries”, en John Eatwell, Murray Milgate and Peter Newman (Eds.), The New
Palgrave: A Dictionary of Economics, 1st edition.

Woodford, Michael (2005), “Central-Bank Communication and Policy Effectiveness”, in The Greenspan Era: Lessons for
the Future. Disponible en https://www.kansascityfed.org/publications/research/escp/symposiums/escp-2005

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Adrian, Tobias, y Hyung Song Shin (2011), “Financial Intermediaries and Monetary Economics”, Capítulo 12 en
Handbook of Monetary Economics, Vol. 3A, pp. 601-650.

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Black, S. “Seignorage”, en John Eatwell, Murray Milgate and Peter Newman (Eds.), The New Palgrave: A Dictionary of
Economics, 1st edition.

Blinder, Alan, Michael Ehrmann, Jakob de Haan y David-Jan Jansen (2017), “Necessity as the Mother of Invention:
Monetary Policy after the Crisis”, Economic Policy, Vol. 32, No. 92, pp. 707–55.

Buiter, Willem H. (1984), “Comment on T. J. Sargent and N. Wallace: Some Unpleasant Monetarist Arithmetic”, en
Brian Griffiths y Geoffrey E. Wood (eds.), Monetarism in the United Kingdom, pp. 42-60.

Bullard, James (1999), “Testing Long-Run Monetary Neutrality Propositions: Lessons from the Recent Research”,
Federal Reserve Bank of St. Louis Research, Nov.-Dic., pp. 57-78.

Cagan, Phillip (2008), ” Monetarism”, en Durlauf y Blume (Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics, 2nd edition.

Dimand, Robert W. (2008), “Macroeconomics, Origins and History of”, in Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume
(Eds.), The New Palgrave Dictionary of Economics, 2nd edition.

Drazen, Allan (1984), “Tight Money and Inflation. Further Results”, Journal of Monetary Economics, Vol. 15, pp. 113-20.

Freixas, Xavier, y Jean-Charles Rochet (2008), Microeconomics of Banking, 2nd Edition, MIT Press, Capítulo 5.

Jaffee, D. y J. Stiglitz (1990), “Credit rationing”, Cap. 16 en Handbook of Monetary Economics, Vol. 2, pp. 837-88.

Jorda, Oscar, Sanjay R. Singh y Alan M. Taylor (2020), “The long-run effects of monetary policy?”, Federal Reserve Bank
of San Francisco Working Paper, January.

Kydland, Finn E., and Edward C. Prescott (1977), “Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans”,
Journal of Political Economy, Vol. 85, No. 3, Jun., pp. 473-92.

Orphanides, Athanasios y John C. Williams (2002), “Robust Monetary Policy Rules with Unknown Natural Rates”,
Brookings Papers on Economic Activity, No. 2, pp. 63-145.

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Unidad 6: Enfoques teóricos contemporáneos

Temas: La revolución de expectativas racionales. La crítica de Lucas y los microfundamentos de los modelos
macroeconómicos. Las restricciones de ecuaciones cruzadas. El enfoque del ciclo real de equilibrio (RBC). Evidencia
empírica y desafíos. La incorporación de fricciones nominales. Los modelos dinámicos, estocásticos de equilibrio general
DSGE. Metodología de resolución de un modelo DSGE. Técnicas de loglinealizacion de un modelo no lineal. El método
de resolución de Blanchard-Kahn. Simulación e impulso-respuestas. Valuación de activos y estructura de tasas de
interés. El modelo neokeynesiano de 3 ecuaciones. Los microfundamentos de la curva IS y de la curva de Phillips. El
proceso de determinación de precios de Calvo. El modelo de valuación de activos basado en consumo. La ecuación
básica de valuación. La noción de factor de descuento estocástico. El equity premium puzzle y el risk free rate puzzle. La
relación entre la ecuación básica de valuación y la curva IS neokeynesiana.

Objetivo: estudiar el giro que dio la macroeconomía desde la década de 1970 con la revolución de las expectativas
racionales, la crítica de Lucas y el consenso sobre la necesidad de microfundar la macroeconomía, que ha ido
paulatinamente conformando la macroeconomía y teoría monetaria moderna.

Bibliografía obligatoria (en orden alfabético)

Cochrane, John (2005), Asset Pricing, Capítulo 1, Princeton University Press.

Lucas, Robert E. y Thomas Sargent (1979), “After keynesian macroeconomics”, Quarterly Review, Federal Reserve Bank
of Minneapolis, Vol. 3, No. 2, pp. 1-16.

Mishkin, F. S. (2013).The economics of money, banking, and financial markets, capítulo 6, Pearson education, Tenth
Edition

Pountineau, J-C., Sobczak. K, y G. Vermandel (2005), “The analytics of the new keynesian 3-equation model”, Technical
report, Hal.

Siaba Serrate, Jose, “La Curva de Rendimiento y el Ciclo Económico”, mimeo.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Hevia, Constantino (2017), “Modelos Macroeconómicos. ¿De Dónde Venimos y Hacia Dónde Vamos?”, Foco Económico,
disponible en http://focoeconomico.org/2017/10/04/modelos-macroeconomicos-de-donde-venimos-y-hacia-donde-
vamos/

Ljungqvist, Lars “Lucas Critique”, en Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume (Eds.), The New Palgrave Dictionary of
Economics, 2nd edition.

Lucas, Robert E. Jr (1976), “Econometric policy evaluation: A critique”, Carnegie-Rochester Conference Series on Public
Policy, Vol. 1, pp. 19-46.

Mehra, Rajnish y Edward C. Prescott (2008), “The Equity Premium ABC”, Capítulo 1 en Handbook of the Equity Risk
Premuim, Elsevier, First edition.

9
Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Blanchard, Olivier (2009), “The State of Macro”, Annual Review of Economics, Vol. 1, pp. 209-28.

Clarida, Richard, Jordi Galli, y Mark Gertler (1999), “The science of monetary policy: A new keynesian perspective”,
Journal of Economic Literature, Vol. 37, Dec., pp. 1661–1707

Goodfriend, Marvin y Robert King (1997), “The new neoclassical synthesis and the role of monetary policy”, en Ben S.
Bernanke y Julio Rotemberg (Eds.) NBER Macroeconomics Annual, Volume 12, MIT Press.

Lucas, Robert, E. Jr. 2003. "Macroeconomic Priorities", American Economic Review, Vol. 93, No. 1, March, pp. 1-14.

Rudebusch, Glenn D. (2005), “Assessing the Lucas Critique in Monetary Policy Models”, Journal of Money, Credit, and
Banking, Vol. 37, No. 2, April, pp. 245-72.

Woodford, Michael (2009), “"Convergence in Macroeconomics: Elements of the New Synthesis", American Economic
Journal: Macroeconomics, Vol. 1, No. 1, January, pp. 267-79.

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Unidad 7: Inflación, Alta inflación e Hiperinflación

Temas: Demanda de dinero y expectativas de inflación: el modelo de Cagan. Los costos de la inflación. Crisis del tipo I:
Insolvencia fiscal, desfinanciamiento e hiperinflación. El régimen de alta inflación. Condicionantes de la política
monetaria en una economía abierta. Regímenes alternativos. El trilema de imposibilidad en economía abierta. Inflación
estructural y política monetaria. El régimen de Metas de Inflación.

Objetivo: profundizar las vinculaciones entre la política fiscal y la política monetaria, la dinámica del proceso
inflacionario y hiperinflacionario, los costos de la inflación y los regímenes monetarios modernos.

Bibliografía obligatoria (en orden alfabético)

BCRA (2016), “Inflación y crecimiento de largo plazo”, Apartado 1 del Informe de Política Monetaria, octubre, pp. 34-
37.

Bernanke, Ben, y Frederic Mishkin (1997), “Inflation Targeting: A New Framework for Monetary Policy?”, Journal of
Economic Perspectives, Vol. 11, No. 2, pp. 97-116.

Briault, Clive (1992), “The costs of inflation”, Bank of England Quarterly Bulletin, febrero, pp. 33-45.

Frenkel, Roberto (1989), “Inflación e hiperinflación: el infierno tan temido”, Ciencia Hoy, 1(3).

Heymann, Daniel y Axel Leijonhufvud (1992), High Inflation, The Arne Ryde Memorial Lectures, Capítulos 2-5 y Appendix.
Clarendon Press.

Olivera, Julio H.G. (1967), “Aspectos dinámicos de la inflación estructural”, Desarrollo Económico, 7(22):261-6.

Svensson, Lars O. (2011), “Inflation Targeting”, Capítulo 22 en Benjamin M. Friedman y Michael Woodford (eds.),
Handbook of Monetary Economics, Vol. 3B, pp. 1237-1301.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Cottani, Joaquin y Elijah Oliveros-Rosen (2016), “Inflation Targeting In Latin America: What Have We Learned?”,
Standard&Poors Economic Research, Noviembre.

Driffill, John, Grayham E. Mizon, y Alistair Ulph (1990), “Costs of Inflation”, Capítulo 19 en Friedman y Hahn (eds.),
Handbook of Monetary Economics, Vol. II, pp. 1013- 66.

Parkin, Michael (2008), “Inflation”, in Steven N. Durlauf and Lawrence E. Blume (Eds.), The New Palgrave Dictionary of
Economics, 2nd edition.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Barro, Robert (1995), “Inflation and economic growth”, Bank of England Quarterly Bulletin, Mayo, pp. 166-76.

11
Bruno, Michael y William Easterly (1998), “Inflation crises and long-run growth”, Journal of Monetary Economics, Vol,
41, pp. 3-26.

Dornbusch, Rudiger, y Stanley Fischer (1993), “Moderate Inflation”, World Bank Economic Review, Vol. 7, No. 1, pp. 1-
44.

Hale, Galina, y Alexej Philippov (2015), “Is Transition to Inflation Targeting Good for Growth?”, FRBSF Economic Letter,
May 4.

Hammond, Gill (2012), “State of the art of inflation targeting”, Handbook N°29, Centre for Central Banking Studies, Bank
of England.

Hess, Gregory D. y Charles S. Morris (1996), “The Long-Run Costs of Moderate Inflation”, Economic Review, second
quarter, pp. 71-88.

Keynes, John Maynard (1923), A tract on monetary reform, Capítulo 2. Macmillan and Co.

King, Mervin (2005) Monetary Policy: Practice Ahead of Theory, Mais Lecture, Cass Business School.

Montiel, Peter J. (2003), Macroeconomics in Emerging Markets, Capítulo 17, Cambridge University Press.

Nicolini, Juan Pablo (2012), “¿Qué sabemos sobre la emisión y la inflación?”, Foco Económico, 1 de abril, post disponible
en http://focoeconomico.org/2012/04/01/que-sabemos-sobre-la-emision-y-la-inflacion/.

Taylor, John (1993), “Discretion versus policy rules in practice”, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy.

Tommasi, Mariano (1994), “The Consequences of Price Instability on Search Markets: Toward Understanding the Effects
of Inflation”, American Economic Review, Vol. 84, No. 5, Dic., pp. 1385-96.

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Unidad 8: Tópicos monetarios argentinos

Temas: Represión financiera, Inflación y desintermediación en Argentina desde 1945. Apertura, liberalización financiera
y endeudamiento. El régimen de alta inflación y las experiencias hiperinflacionarias. El Plan de Convertibilidad y su crisis.
Inflación y política monetaria en la post-convertibilidad. La breve experiencia del régimen de metas de inflación en
Argentina 2015-18. El esquema 2018-19 de control de la base monetaria.

Objetivos: Estudiar los hechos estilizados de nuestra conflictiva historia macroeconómica, monetaria y cambiaria, para
comprender tanto los comportamientos pasados y presentes de los agentes económicos locales (gobierno, sector
financiero, familias), como los condicionantes actuales que dichos comportamientos implican para la política monetaria
actual.

Bibliografía obligatoria (en orden alfabético)

Basco, Emiliano, Tamara Burdisso, Eduardo Corso, Laura D´Amato, Federico Grillo y Sebastian Katz (2015), "A Century
of nominal history in Argentina: monetary instability and non-neutralities", WP.

BCRA (2016), Informe de Política Monetaria, Julio, Sección 5: Política Monetaria, pp. 64-81.

BCRA (2017), Informe de Política Monetaria, Abril, Sección 5: Política Monetaria, pp. 43-59.

BCRA (2017), Informe de Política Monetaria, Octubre, Sección 5: Política Monetaria, pp. 46-55.

BCRA (2018), Informe de Política Monetaria, Octubre, Sección 5: Política Monetaria, pp. 45-68.

BCRA (2019), Informe de Política Monetaria, Octubre, Sección 5: Política Monetaria (y Apartados 3 y 4), pp. 60-84.

Beker, Víctor A. y Guillermo J. Escudé (2007), "Vida, Pasión y Muerte de la Convertibilidad en Argentina", Working Paper,
julio.

Burdisso, Tamara, Eduardo A. Corso, y Sebastián Katz (2013), "Un efecto Tobin 'perverso': disrupciones monetarias y
financieras y composición optima de portafolio en argentina. Desarrollo Económico, Vol. 53, pp. 209-210.

Fanelli, José María y Roberto Frenkel (1990), "Desequilibrios, Políticas de Estabilización e Hiperinflación en Argentina",
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Neumeyer, Andrés (2018), “Monetarismo con cláusula de escape”, post Foco Economico, 6 de octubre. Disponible en
http://focoeconomico.org/2018/10/06/monetarismo-con-clausula-de-escape/

Sturzenegger, Federico (2017a), “Discurso en el XX Taller de Economía Internacional y Finanzas”, 21 de marzo, disponible
en http://www.bcra.gov.ar/Institucional/Prensa.asp.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Bleaney, Michael (2004), “Argentina's currency board collapse: Weak policy or bad luck?”, World Economy 27 (5) , pp.
699-714.

13
Burdisso, Tamara y Eduardo Corso (2011), “Incertidumbre y dolarización de cartera. El caso argentino en el último siglo”,
Ensayos Económicos, Vol. 63, Jul-sep., pp. 41-95.

Krugman, Paul (1979), “A Model of Balance-of-Payments Crises”, Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 11, No. 3,
pp. 311-25.

Levy-Yeyati, Eduardo (2001), “10 Años de Convertibilidad: La Experiencia Argentina”, Revista de Análisis Económico, Vol.
16, No. 2, Dec., pp. 3-42.

Sturzenegger, Federico (2017b), “Discurso en el 34 Congreso Anual del IAEF”, 6 de junio, disponible en
http://www.bcra.gov.ar/Institucional/Prensa.asp.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Bae, Sang-Kun y Ronald A. Ratti (2000), “Long-run neutrality, high inflation, and bank insolvencies in Argentina and
Brazil“, Journal of Monetary Economics, Vol. 46, No. 3, Dec., pp.

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Damill, Mario y Roberto Frenkel (2013), “La economía argentina bajo los Kirchner: una historia de dos lustros”, mimeo.

Damill, Mario, Roberto Frenkel y Martín Rapetti (2015), “Macroeconomic Policy in Argentina During 2002–2013”,
Comparative Economic Studies, Vol. 57, No. 3, Sep., pp 369–400.

Kiguel , Miguel A. y Nissan Liviatan (1992), “The Business Cycle Associated with Exchange Rate-Based Stabilizations”,
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Kohn, David (2019), “Control de capitales: ¿Qué podemos aprender del caso chileno?”, El Economista, 2 de octubre de
2019, https://www.eleconomista.com.ar/2019-10-control-de-capitales-que-podemos-aprender-del-caso-chileno.

López Murphy, Ricardo, Daniel Artana y Fernando Navajas (2003), “The Argentine Economic Crisis”, CATO Journal, Vol.
23.

Reinhart, Carmen y Carlos Végh (1999), “Do Exchange Rate-Based Stabilizations Carry the Seeds of Their Own
Destruction?, WP.

Rapetti, Martín G. (2017), “La macroeconomía del gradualismo”, http://www.cippec.org/textual/la-macroeconomia-

del-gradualismo/

Uribe, Martín (2015), "Habrá que desempolvar a Krugman 79… Una vez más", Foco Económico,
http://focoeconomico.org/2015/08/26/habra-que-desempolvar-a-krugman-79-una-vez-mas-por-martin-uribe/

14
Unidad 9: Tópicos internacionales de política monetaria

Temas: Estancamiento secular y tendencia decreciente de las tasas de interés. La caída en la tasa natural de interés:
Envejecimiento poblacional, distribución del ingreso y nuevas tecnologías. La crisis global 2008-9 y las respuestas de
política monetaria convencional y no convencional. Las opciones de política monetaria ante la zero-lower bound (dinero
alla Gesell, TPM negativa, target de tasas largas, helicopter money).

Objetivo: Entender en qué entorno económico se desempeña la política monetaria en el resto del mundo en el Siglo XXI
y qué desafíos enfrenta a futuro. Se pondrá especial foco en entender el camino a la crisis de 2008-9, las respuestas de
política implementadas y los límites de dichas políticas.

Bibliografía obligatoria (en orden alfabético)

Bernanke, Ben (2016), "What tools does the fed have left? Part 1: Negative interest rates", Brookings,
https://www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2016/03/18/what-tools-does-the-fed-have-left-part-1-negative-
interest-rates/

Bernanke, Ben (2016), "What tools does the fed have left? Part 2: Targeting longer-term interest rates", Brookings,
https://www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2016/03/24/what-tools-does-the-fed-have-left-part-2-targeting-
longer-term-interest-rates/.

Bernanke, Ben (2016c), "What tools does the fed have left? Part 3: Helicopter money", Brookings,
https://www.brookings.edu/blog/ben-bernanke/2016/04/11/what-tools-does-the-fed-have-left-part-3-helicopter-
money/.

Brunnermeier, Markus K. (2009), “Deciphering the Liquidity and Credit Crunch 2007–2008”, Journal of Economic
Perspectives, Vol. 23, No. 1, Winter, pp. 77–100.

Dell'Ariccia, Giovanni, Pau Rabanal y Damiano Sandri (2018), “Unconventional Monetary Policies in the Euro Area, Japan,
and the United Kingdom”, Journal of Economic Perspectives, Vol. 32, No. 4, pp. 147-72.

Gertler, Mark y Simon Gilchrist (2018), “What Happened: Financial Factors in the Great Recession”, Journal of Economic
Perspectives, Vol. 32, No. 3, Summer, pp. 3–30.

Haldane, Andrew G. (2015), “How low can you go?”, Speech given on September 18, Bank of England, available at
www.bankofengland.co.uk/publications/Pages/speeches/default.aspx.

Kuttner, Kenneth N. (2018), “Outside the Box: Unconventional Monetary Policy in the Great Recession and Beyond”,
Journal of Economic Perspectives, Vol. 32, No. 4, Fall, pp. 121–46.

Summers, Lawrence H. (2014), “U.S. Economic Prospects: Secular Stagnation, Hysteresis, and the Zero Lower Bound”,
Business Economics, Vol. 49, No. 2, pp. 65-73.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Allen, Franklin and Elena Carletti (2010), “An Overview of the Crisis: Causes, Consequences, and Solutions”, International
Review of Finance, Vol. 10, No. 1, pp. 1-26.

15
Baker, Dean, Bradford Delong, y Paul Krugman (2005), "Asset Returns and Economic Growth", Brookings Papers on
Economic Activity, Vol. 2005, No. 1, pp. 289-330.

Duffie, Darrell (2019), “Prone to Fail: The Pre-Crisis Financial System”, Journal of Economic Perspectives, Vol. 33, No. 1,
Winter, pp. 81–106.

Jordà, Òscar, Chitra Marti, Fernanda Nechio, and Eric Tallman (2019), “Why Is Inflation Low Globally?”, Federal Reserve
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Lane, Philip R. (2012), “The European Sovereign Debt Crisis”, Journal of Economic Perspectives, Vol. 26, No. 3, Summer,
pp. 49–68.

Rachel, Lukasz y Thomas D. Smith (2015), "Secular drivers of the global real interest rate". Bank of England Working
Paper No. 571.

Reinhart, Carmen M, and Kenneth S. Rogoff (2008), “Is the 2007 US sub-prime financial crisis so different? An
international historical comparison”, American Economic Review, Vol. 98, No. 2, pp. 339-44.

Summers, Lawrence H. (2015), “Demand Side Secular Stagnation”, American Economic Review Papers & Proceedings,
Vol. 105, No. 5, pp. 60–65.

Williams John (2016), "Monetary policy in a low r-star world", Economic Letter, Vol. 1, pp. 1-6.

Bibliografía complementaria adicional (para ampliar/profundizar temas)

Agarwal, Ruchir y Miles S. Kimball “Enabling Deep Negative Rates to Fight Recessions: A Guide”, IMF Working Paper
WP/19/84, April.

BIS (2016), “Monetary policy: more accommodation, less room”, Section 4 en the BIS 86th Annual Report, Bank for
International Settlement, pp. 63-82.

Blanchard, Olivier y Lawrence H. Summers (2019), “Evolution or revolution: An afterword”, post en VOX, disponible en
https://voxeu.org/article/evolution-or-revolution-afterword.

Caballero, Ricardo J. (2010), “Macroeconomics After the Crisis: Time to Deal with the Pretense-of-Knowledge
Syndrome”, Journal of Economic Perspectives, Vol. 24, No. 4, Fall, pp. 85-102.

Cabral, Ricardo (2013), “A perspective on the symptoms and causes of the financial crisis”, Journal of Banking & Finance,
Vo. 37, pp. 103–117.

Obstfeld, Maurice, y Kenneth Rogoff (1996), Foundations of International Macroeconomics, Capítulo 1, The MIT Press,
1st edition.

Rudebusch, Glenn D. (2018), “A Review of the Fed’s Unconventional Monetary Policy”, Federal Reserve Bank of San
Francisco Economic Letter, December 3, pp. 1-5.

16
Unidad 10: El futuro del dinero

Temas: Fin del efectivo. Implicancias macroeconómicas y para la política monetaria. Monedas virtuales y sin “banco
central” atrás, bitcoin y blockchain. Monedas digitales emitidas por bancos centrales.

Objetivo: explorar los temas monetarios más modernos, que son los que cambiarán el sistema monetario y financiero
de los países en los próximos años, y que ustedes como economistas deberán comprender y trabajar.

Bibliografía (en orden alfabético)

Bank for International Settlements (2015), “Digital Currencies”, November.

Burniske, Chris y Jack Tatar (2017), Cryptoassets, Capítulos 1, 2, 3, 4, 5.

Rogoff, Kenneth S. (2016), The Curse of Cash, Princeton University Press, Preface y Capítulos 1, 7, 13 y 14.

Tapscott, Don, y Alex Tapscott (2016), Blockchain Revolution, Capítulos 1, 2, 3, 4, 5

World Economic Forum (2018), "Blockchain Beyond the Hype. A Practical Framework for Business Leaders", White
Paper, April.

Bibliografía ampliatoria muy recomendada (muy útil para entender la bibliografía obligatoria)

Berentsen, Aleksander y Fabian Schär (2018), “A Short Introduction to the World of Cryptocurrencies”, Federal
Reserve Bank of St. Louis REVIEW, First Quarter.

Grym, Aleksi (2018), “The Great Illusion of Digital Currencies”, Bank of Finland Economics Review, pp. 1-17.

Nakamoto, Satoshi (2008): “Bitcoin: A peer-to-peer Electronic Cash System”, Whitepaper.

Yermacka, David (2015), “Is Bitcoin a Real Currency? An Economic Appraisal”, Capítulo 2 en Handbook of Digital
Currency, Elsevier.

Bibliografía adicional

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Alvarez Julio (2017), "Criptoeconomía: el salvaje oeste de la era digital".

Barrdear, John y Michael Kumhof (2016), "The macroeconomics of central bank issued digital currencies"

BBVA (2017): “Qué es un 'token' y para qué sirve”. Disponible en <https://www.bbva.com/es/que-es-un-token-y-para-

que-sirve/>

Blockchain.info (2017): “The Digital Revolution”, disponible en

https://www.blockchain.com/assets/pdf/TheDigitalRevolution-Blockchain.pdf>

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Böhme, Rainer, Nicolas Christin, Benjamin Edelman, y Tyler Moore (2015), “Bitcoin: Economics, Technology, and
Governance”, Journal of Economic Perspectives, Vol. 29, No. 2, Spring, pp. 213–38.

Bordo, Michael, y Andrew Levin (2017), “Central Bank Digital Currency and the Future of Monetary Policy”, WP, mayo.

Boucher Philip (2017): How Blockchain Technology Could Change Our Lives. European Parliamentary Research Service

Burniske, Chris (2017), "Cryptoasset Valuations", disponible en https://medium.com/@cburniske/cryptoasset-

valuations-ac83479ffca7

Burniske, Chris y Jack Tatar (2017), “Cryptoassets” - Chapters 6,7,8

Burniske, Chris y Adam White (2017), Bitcoin: Ringing The Bell For A New Asset Class”

Buterin, Vitalik (2014): “A Next-Generation Smart Contract and Decentralized Application Platform”, Whitepaper.

Cerqueira Gouveia, Olga, Enestor Dos Santos, Santiago Fernández de Lis, Alejandro Neut y Javier Sebastián (2017),
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trabajo, marzo.

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Underground, disponible en https://bankunderground.co.uk/2018/05/30/would-a-central-bank-digital-currency-
disrupt-monetary-policy/

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Ehrsam, Fred (2016): “Blockchain Tokens and the dawn of the Decentralized Business Model”, Medium. Disponible en
<https://blog.coinbase.com/app-coins-and-the-dawn-of-the-decentralized-business-model-8b8c951e734f>

Friedman, Benjamin (1999), “The future of monetary policy: the central bank as an army with only a signal corps?”,
International Finance, Vol. 2, No. 3, November, pp. 321-38.

Friedman, Benjamin (2000), “Decoupling at the Margin: The Threat to Monetary Policy from the Electronic Revolution
in Banking”, International Finance, Vol. 3, No. 2, July, pp. 261-72.

Kireyev, Alexei P. (2017), “The Macroeconomics of De-Cashing”, IMF Working Paper No. 17/71, March.

Mougayar William, Buterin Vitalik (2016), “The Business Blockchain”

Wheatley, Alan (2017), “Cash is Dead, Long Live Cash”, Finance and Development, June, pp. 32-35.

Wolman, David (2012), The End of Money: Counterfeiters, Preachers, Techies, Dreamers--and the Coming Cashless
Society, Da Capo Press.

18