TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG

Môn học
KINH TẾ HỌC VĨ MÔ
GV: TS Ngô Ngọc Quang
TỔNG QUAN MÔN HỌC

NỘI DUNG MÔN HỌC BAO GỒM:

CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ KINH TẾ VĨ MÔ HỌC
CHƯƠNG II: DỮ LIỆU KINH TẾ VĨ MÔ
CHƯƠNG III: SẢN XUẤT VÀ TĂNG TRƯỞNG
CHƯƠNG V: TỔNG CẦU VÀ TỔNG CUNG
CHƯƠNG VI: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA
CHƯƠNG VII: LẠM PHÁT VÀ THẤT NGHIỆP
CHƯƠNG VII: KINH TẾ VĨ MÔ TRONG NỀN KINH TẾ MỞ
LƯU Ý VỀ MÔN HỌC

01 Phương pháp học: 60% học tập, 40% thảo luận & thuyết trình

02 Kiểm tra: Chuyên cần: 10%, Giữa kỳ: 20%+20%, Cuối kỳ: 50%

03 Tư duy & kiến thức thực tiễn về đầu tư

04 Tương tác & thực hành

TÀI LIỆU THAM KHẢO

• Mankiw, N.Gregory. 2014. Nguyên lý Kinh tế học vĩ mô. Bản dịch Tiếng
Việt. NXB Hồng Đức
• Mankiw, N.Gregory. 2004. Nguyên lý kinh tế học (tập 2). Bản dịch Tiếng
Việt. NXB Thống kê
CHƯƠNG IV
HỆ THỐNG TIỀN TỆ
Ý NGHĨA CỦA TIỀN

Trao đổi
• Trao đổi một hàng hóa hoặc dịch vụ
khác
• Thương mại đòi hỏi sự phù hợp về mong
muốn
• Ít có khả năng xảy ra trường hợp hai
người đều có sản phẩm hoặc dịch vụ mà
người kia muốn
Tiền
• Giúp thương mại dễ dàng hơn
Ý NGHĨA CỦA TIỀN

Tiền
• Tập hợp tài sản trong nền kinh tế
• Mà mọi người thường xuyên sử dụng
• Mua hàng hóa và dịch vụ từ người khác
Tính thanh khoản
• Dễ dàng chuyển đổi tài sản thành
phương tiện trao đổi của nền kinh tế
• So sánh tiền với các loại tài sản khác như
bất động sản, vàng, Bitcoin, chứng
khoán: tính thanh khoản nào cao nhất?
CÁC LOẠI TIỀN TỆ

Tiền hàng hóa

⚬ Tiền dưới dạng hàng hóa có giá trị
nội tại: vàng, thuốc lá
Giá trị nội tại
⚬ Vật có giá trị cả khi không dùng làm
tiền
Bản vị vàng - Vàng như tiền
⚬ Hoặc tiền giấy có thể chuyển đổi
thành vàng theo yêu cầu
CÁC LOẠI TIỀN TỆ

Tiền pháp định (Fiat money)

• Tiền không có giá trị nội tại
• Được sử dụng làm tiền vì nghị định của
chính phủ
• “This note is legal tender for all debts,
public and private”
Pháp định
⚬ Lệnh hoặc sắc lệnh
TIỀN TRONG NỀN KINH TẾ MỸ

Trữ lượng tiền (khối tiền)

• Lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế
Currency
• Tiền giấy và tiền xu trong tay công
chúng
Tiền gửi (Demand deposits)
• Số dư trong tài khoản ngân hàng; người
gửi tiền có thể truy cập theo yêu cầu
bằng cách viết séc
TIỀN TRONG NỀN KINH TẾ MỸ

Đo lường lượng tiền

• M1
⚬ Tiền gửi không kỳ hạn, séc du lịch
⚬ Các khoản tiền gửi có thể kiểm tra
khác, Tiền tệ
• M2
⚬ M1
⚬ Tiền gửi tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn
nhỏ
⚬ Quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ
⚬ Một vài loại tiền nhỏ khác
TIỀN TRONG NỀN KINH TẾ MỸ
TẤT CẢ TIỀN MẶT NẰM Ở ĐÂU?

Tháng 1/ 2019: $1.7 nghìn tỷ đô la

• Mỗi người trung bình nắm giữ khoảng 6.500 đô la tiền
tệ
• Phần lớn tiền tệ được giữ ở nước ngoài (hơn một nửa
lượng đô la Mỹ)
• Phần lớn tiền tệ được nắm giữ bởi những kẻ buôn bán
ma túy, những kẻ trốn thuế và những tên tội phạm
khác
Tiền - không phải là một cách tốt để nắm giữ của cải
• Có thể bị mất hoặc bị đánh cắp; không kiếm được tiền
lãi
NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

• Central bank (Ngân hàng trung ương)

⚬ Định chế thiết kế nhằm:
￭ Giám sát hệ thống ngân hàng
￭ Điều tiết lượng tiền trong nền kinh tế
• The Federal Reserve ( Fed) Cục dữ trữ liên
bang Mỹ
⚬ Là ngân hàng trung ương của Mỹ
⚬ Được thành lập vào năm 1913 sau một
loạt các sự cố ngân hàng vào năm 1907
⚬ Mục đích: đảm bảo sự lành mạnh của hệ
thống ngân hàng của quốc gia
TỔ CHỨC CỦA FED

Board of governors (Hội đồng quản trị)

• 7 thành viên, nhiệm kỳ 14 năm
⚬ Được bổ nhiệm bởi tổng thống và được
xác nhận bởi Thượng viện
• Chủ tịch: Jerome Powell
⚬ Chỉ đạo nhân viên Fed
⚬ Chủ trì các cuộc họp hội đồng quản trị
⚬ Thường xuyên làm chứng về chính sách
của Fed trước các ủy ban quốc hội.
⚬ Do tổng thống bổ nhiệm (nhiệm kỳ 4
năm)
TỔ CHỨC CỦA FED

Nhiệm vụ của Fed

• Điều tiết ngân hàng và đảm bảo sự lành
mạnh của hệ thống ngân hàng
⚬ Các ngân hàng dự trữ liên bang khu vực
⚬ Theo dõi tình trạng tài chính của từng
ngân hàng
⚬ Tạo thuận lợi cho các giao dịch ngân
hàng - thanh toán bù trừ séc
⚬ Hoạt động như một ngân hàng của
ngân hàng
⚬ Fed - người cho vay cuối cùng
TỔ CHỨC CỦA FED

Nhiệm vụ của Fed

• Kiểm soát cung tiền
⚬ Lượng tiền có sẵn trong nền kinh tế
⚬ Chính sách tiền tệ: của Ủy ban Thị
trường Mở Liên bang (Federal Open
Market Committee FOMC)
Cung tiền (Money supply)
• Lượng tiền có sẵn trong nền kinh tế
Chính sách tiền tệ (Monetary policy)
• Thiết lập cung tiền
ỦY BAN THỊ TRƯỜNG MỞ LIÊN BANG

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang FOMC

• 7 thành viên của hội đồng quản trị
• 5 trong số mười hai chủ tịch ngân hàng khu vực
⚬ Tất cả mười hai chủ tịch khu vực tham dự mỗi
cuộc họp FOMC, nhưng chỉ có năm người được
bỏ phiếu
• Họp khoảng 6 tuần một lần tại Washington, D.C.
• Thảo luận về điều kiện của nền kinh tế
• Xem xét các thay đổi trong chính sách tiền tệ
ỦY BAN THỊ TRƯỜNG MỞ LIÊN BANG

• Công cụ chính của Fed: hoạt động thị trường mở

⚬ Mua và bán trái phiếu chính phủ Mỹ
• FOMC - tăng cung tiền
⚬ The Fed: open-market purchase
• FOMC - giảm cung tiền
⚬ The Fed: open-market sale
NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Tiền
• Tiền + Tiền gửi không kỳ hạn
Hành vi của các ngân hàng
• Có thể ảnh hưởng đến số lượng
tiền gửi không kỳ hạn trong nền
kinh tế (và cung tiền)
NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

• Dự trữ
⚬ Tiền gửi ngân hàng đã nhận
nhưng chưa cho vay
• Trường hợp đơn giản của ngân
hàng dự trữ 100%
⚬ Tất cả các khoản tiền gửi
được giữ dưới dạng dự trữ
￭ Các ngân hàng không ảnh
hưởng đến việc cung cấp
tiền
NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN

Fractional-reserve banking
• Các ngân hàng chỉ giữ một phần tiền gửi làm dự trữ
Reserve ratio (tỷ lệ dự trữ)
• Phần tiền gửi mà ngân hàng giữ làm dự trữ
Reserve requirement (tỷ lệ dự trữ bắt buộc)
• Lượng dự trữ tối thiểu mà ngân hàng phải nắm giữ;
do Fed đặt ra
NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN

Excess reserve (dự trữ dư)

• Các ngân hàng có thể giữ dự trữ
trên mức tối thiểu hợp pháp
Example: First National Bank
• Reserve ratio 10%
NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN

Các ngân hàng chỉ giữ một phần tiền gửi trong dự trữ
• Ngân hàng tạo ra tiền
⚬ Assets (Tài sản)
⚬ Liabilities (Nợ phải trả)
• Tăng cung tiền
• Không tạo ra của cải
SỐ NHÂN TIỀN

Các ngân hàng chỉ giữ một phần tiền gửi trong
dự trữ
• Ngân hàng tạo ra tiền
⚬ Assets (Tài sản)
⚬ Liabilities (Nợ phải trả)
• Tăng cung tiền
• Không tạo ra của cải
SỐ NHÂN TIỀN

The money multiplier

• Original deposit = $100.00
• First National lending = $ 90.00
[= .9 × $100.00]
• Second National lending=$ 81.00
[= .9 × $90.00]
• Third National lending = $ 72.90
[= .9 × $81.00]
• …
• Total money supply = $1,000.00
SỐ NHÂN TIỀN

• The money multiplier

⚬ Lượng tiền mà hệ thống ngân hàng
tạo ra với mỗi đô la dự trữ
⚬ Nghịch đảo của tỷ lệ dự trữ = 1/R
• Tỷ lệ dự trữ càng cao
⚬ Số nhân tiền càng nhỏ
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Vốn ngân hàng

• Các nguồn lực mà chủ sở hữu ngân
hàng đã đưa vào tổ chức
• Được sử dụng để tạo ra lợi nhuận
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Leverage (Đòn bẩy)

• Sử dụng tiền vay để bổ sung vốn hiện có cho mục
đích đầu tư
Leverage ratio (tỷ lệ đòn bẩy)
• Tỷ lệ tài sản trên vốn ngân hàng
Capital requirement (Yêu cầu về vốn)
• Quy định của chính phủ quy định mức vốn ngân
hàng tối thiểu
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Nếu tài sản của ngân hàng tăng giá trị 5%

• Bởi vì một số chứng khoán mà ngân hàng đang nắm
giữ đã tăng giá
• 1.000 đô la tài sản bây giờ sẽ trị giá 1.050 đô la
• Vốn ngân hàng tăng từ $ 50 lên $ 100. Vì vậy, với tỷ
lệ đòn bẩy 20 thì:
⚬ Giá trị tài sản tăng 5%
⚬ Tăng vốn chủ sở hữu lên 100%
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Nếu tài sản của ngân hàng bị giảm giá 5%

• Bởi vì một số người đã vay từ ngân hàng không trả
được nợ 1.000 đô la tài sản sẽ trị giá 950 đô la
• Giá trị vốn chủ sở hữu giảm xuống 0
• Vì vậy, đối với tỷ lệ đòn bẩy 20
⚬ Giá trị tài sản ngân hàng giảm 5%
⚬ Dẫn đến vốn ngân hàng giảm 100%
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Nếu tài sản của ngân hàng bị giảm giá trị hơn 5%
• Bởi vì một số người đã vay từ ngân hàng không trả
được nợ
• Đối với tỷ lệ đòn bẩy là 20
⚬ Tài sản của ngân hàng sẽ giảm xuống dưới mức
nợ phải trả
⚬ Ngân hàng sẽ mất khả năng thanh toán: không
thể trả hết cho những người chủ nợ và người gửi
tiền
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

Nhiều ngân hàng trong năm 2008 và 2009

• Tổn thất đáng kể về một số tài sản của họ
⚬ Các khoản cho vay cầm cố và chứng khoán được
đảm bảo bằng các khoản vay cầm cố
• Tình trạng thiếu vốn khiến các ngân hàng giảm cho
vay
⚬ Khủng hoảng tín dụng (Credit crunch)
⚬ Góp phần vào sự suy thoái nghiêm trọng trong
hoạt động kinh tế
KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009

U.S. Treasury and the Fed

• Đưa nhiều tỷ đô la công quỹ vào hệ thống ngân
hàng
⚬ Để tăng lượng vốn ngân hàng
• Tạm thời đưa người nộp thuế Hoa Kỳ trở thành chủ
sở hữu một phần của nhiều ngân hàng
• Mục tiêu: tái cấp vốn cho hệ thống ngân hàng
⚬ Vì vậy, việc cho vay của ngân hàng có thể trở lại
mức bình thường hơn - xảy ra vào cuối năm
2009
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Ảnh hưởng đến số lượng dự trữ

• Hoạt động thị trường mở
• Fed cho vay các ngân hàng
Ảnh hưởng đến tỷ lệ dự trữ
• Dự trữ bắt buộc
• Trả lãi cho các khoản dự trữ
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Hoạt động thị trường mở

• Mua và bán trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ của Fed
• Để tăng cung tiền
⚬ Fed mua trái phiếu chính phủ
• Để giảm cung tiền
⚬ Fed bán trái phiếu chính phủ
• Dễ thực hiện
• Được sử dụng thường xuyên hơn
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Fed cho các ngân hàng vay

• Tăng cung tiền
• Cửa sổ chiết khấu
• Lãi suất chiết khấu
• Chương trình đấu giá khoản vay có kỳ hạn
⚬ Cho người trả giá cao nhất
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Lãi suất chiết khấu

• Lãi suất đối với các khoản cho vay mà Fed dành cho
các ngân hàng
• Lãi suất chiết khấu cao hơn
⚬ Giảm cung tiền
• Lãi suất chiết khấu nhỏ hơn
⚬ Tăng cung tiền
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Chương trình đấu giá khoản vay có kỳ hạn

(Term Auction Facility, 2007 to 2010)
• Fed đặt ra một lượng tiền mà họ muốn cho các ngân
hàng vay
• Các ngân hàng đủ điều kiện đấu thầu để vay những
khoản tiền đó
• Các khoản cho vay sẽ đến tay những người trả giá
đủ điều kiện cao nhất
⚬ Tài sản thế chấp được chấp nhận
⚬ Trả lãi suất cao nhất
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Reserve requirements (Dự trữ bắt buộc)

• Số tiền dự trữ tối thiểu mà các ngân hàng phải giữ
đối với các khoản tiền gửi
⚬ Tăng dự trữ bắt buộc: giảm cung tiền
⚬ Giảm dự trữ bắt buộc: tăng cung tiền
• Ít được sử dụng - làm gián đoạn hoạt động kinh
doanh của ngân hàng
• Ít hiệu quả hơn trong những năm gần đây
• Nhiều ngân hàng dự trữ dư thừa
CÁC CÔNG CỤ KIỂM SOÁT TIỀN TỆ CỦA FED

Trả lãi cho các khoản dự trữ

• Kể từ tháng 10 năm 2008
⚬ Lãi suất dự trữ càng cao
￭ Các ngân hàng sẽ chọn nắm giữ càng nhiều
dự trữ
⚬ Tăng lãi suất dự trữ
￭ Tăng tỷ lệ dự trữ
￭ Giảm số nhân tiền
￭ Giảm cung tiền
VẤN ĐỀ

• Sự kiểm soát của Fed đối với nguồn cung tiền

⚬ Không chính xác
• Fed không kiểm soát:
⚬ Số tiền mà các hộ gia đình chọn để giữ làm tiền
gửi ngân hàng
⚬ Số tiền mà các chủ ngân hàng chọn để cho vay
RÚT TIỀN KHỎI NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Bank runs
• Người gửi tiền lo sợ rằng ngân hàng có thể gặp khó
khăn về tài chính
• Vấn đề đối với các ngân hàng hoạt động theo ngân
hàng dự trữ một phần
⚬ Không thể đáp ứng yêu cầu rút tiền từ tất cả
người gửi tiền
RÚT TIỀN KHỎI NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Khi rút tiền hàng loạt (bank run) xảy ra:

• Ngân hàng - buộc phải đóng cửa
• Cho đến khi một số khoản vay ngân hàng được
hoàn trả
• Hoặc cho đến khi một số người cho vay của phương
sách cuối cùng cung cấp cho nó loại tiền mà nó cần
để đáp ứng những người gửi tiền
• Phức tạp trong việc kiểm soát cung tiền
RÚT TIỀN KHỎI NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Đại suy thoái (Great Depression), đầu những năm

1930
• Làn sóng rút tiền hàng loạt và ngân hàng đóng
cửa
• Hộ gia đình và chủ ngân hàng - thận trọng hơn
• Hộ gia đình
⚬ Rút tiền gửi từ ngân hàng
A not-so-wonderful
bank run
RÚT TIỀN KHỎI NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Đại suy thoái (Great Depression), đầu những năm

1930
• Các chủ ngân hàng - phản ứng với việc dự trữ
giảm
⚬ Giảm các khoản vay ngân hàng,
⚬ Tăng tỷ lệ dự trữ của họ
⚬ Hệ số nhân tiền nhỏ hơn
⚬ Giảm cung tiền A not-so-wonderful
bank run
RÚT TIỀN KHỎI NGÂN HÀNG VÀ CUNG TIỀN

Không có sự cố rút tiền hàng loạt ngày nay

• Người gửi tiền tin tưởng
• FDIC sẽ kiếm được nhiều tiền từ các khoản tiền gửi
Bảo hiểm tiền gửi của chính phủ
• Đảm bảo sự an toàn của các khoản tiền gửi tại hầu
hết các ngân hàng: Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi
Liên bang (FDIC)
• Chi phí: Chủ ngân hàng - ít động lực để tránh rủi ro
xấu
• Lợi ích: Hệ thống ngân hàng ổn định hơn
LÃI SUẤT LIÊN NGÂN HÀNG

• Lãi suất liên ngân hàng

⚬ Lãi suất mà các ngân hàng cho vay qua đêm với
nhau
￭ Người cho vay - có dự trữ vượt mức
￭ Bên vay - cần dự trữ
⚬ Sự thay đổi trong lãi suất liên ngân hàng
￭ Thay đổi lãi suất khác
LÃI SUẤT LIÊN NGÂN HÀNG

• Lãi suất liên ngân hàng

⚬ Khác với lãi suất chiết khấu
⚬ Ảnh hưởng đến các lãi suất khác
⚬ Được xác định bởi cung và cầu trên thị trường cho
vay giữa các ngân hàng
⚬ Mục tiêu của Fed
￭ Thay đổi lãi suất liên ngân hàng
￭ Thay đổi cung tiền
LÃI SUẤT LIÊN NGÂN HÀNG

• Fed nhắm mục tiêu lãi suất liên ngân hàng thông qua
các hoạt động thị trường mở
⚬ Fed mua trái phiếu
￭ Giảm lãi suất liên ngân hàng
￭ Tăng cung tiền
⚬ Fed bán trái phiếu
￭ Giảm lãi suất liên ngân hàng
￭ Giảm cung tiền
THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

• Cung tiền
• Cầu tiền
CẦU TIỀN

• Phản ánh giá trị của cải mà mọi người muốn nắm
giữ ở dạng thanh khoản là bao nhiêu
• Phụ thuộc:
⚬ Thẻ tín dụng
⚬ Khả năng rút tiền từ ATM
⚬ Lãi suất
⚬ Mức giá bình quân trong nền kinh tế
• Đường cầu - dốc xuống
CUNG TIỀN

• Do NHTW và hệ thống ngân hàng xác định

• Đường cung thẳng đứng
CÂN BẰNG TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

• Về lâu dài
• Cung tiền và cầu tiền được đưa về trạng thái cân bằng
bởi mức giá chung
CUNG TIỀN VÀ CẦU TIỀN XÁC ĐỊNH GIÁ CÂN BẰNG
ẢNH HƯỞNG CỦA BƠM TIỀN

• Nền kinh tế đang ở trạng thái cân bằng

⚬ Nếu Fed tăng gấp đôi lượng cung tiền:
￭ In thêm tiền
￭ Đưa chúng ra thị trường
⚬ Hoặc Fed: mua trái phiếu thông qua thị trường mở
• Trạng thái cân bằng mới
⚬ Đường cung dịch chuyển sang phải
⚬ Giá trị của tiền giảm
⚬ Mức giá tăng
CUNG TIỀN GIA TĂNG
THUYẾT SỐ LƯỢNG TIỀN

• Số lượng tiền có sẵn trong nền kinh tế quyết định (giá

trị của tiền) mức giá
• Tốc độ tăng số lượng tiền khả dụng xác định tỷ lệ lạm
phát
• Friedman “Lạm phát là hiện tượng tiền tệ có mặt
ở mọi nơi”
CUNG TIỀN GIA TĂNG

• Quá trình điều chỉnh

⚬ Cung tiền dư thừa
⚬ Tăng nhu cầu hàng hóa và dịch vụ
⚬ Giá cả hàng hóa và dịch vụ tăng
⚬ Tăng mức giá
⚬ Tăng lượng cầu tiền
⚬ Trạng thái cân bằng mới
VÒNG QUAY CỦA TIỀN
VÒNG QUAY CỦA TIỀN

• Nền kinh tế tạo ra 100 pizza một năm, giá 1 bánh là

10$, lượng tiền trong nền kinh tế là 50$. Vòng quay
tiền là:
• V = (10$ x 100)/50$ = 20
TÓM TẮT

• Ý nghĩa của tiền

• Các loại tiền
• Tiền trong nền kinh tế Mỹ
• Đo lường lượng tiền tại Mỹ
• Tất cả tiền mặt nằm ở đâu?
• Ngân hàng trung ương
• Tổ chức của Fed
• Ủy ban thị trường mở liên bang
• Ngân hàng và cung tiền
• Ngân hàng Dự trữ một phần
• Số nhân tiền
• KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 2008–2009
TÓM TẮT

• Các công cụ kiểm soát tiền tệ của Fed

• Rút tiền khỏi ngân hàng và cung tiền
• Lãi suất liên ngân hàng
• Thị trường tiền tệ
• Cầu tiền
• Cung tiền
• Cân bằng trên thị trường tiền tệ
• Ảnh hưởng của bơm tiền
• Cung tiền gia tăng
• Thuyết số lượng tiền
• Vòng quay của tiền
 TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG

THANKS
FOR LISTENING
HẸN GẶP CÁC BẠN Ở CHƯƠNG V