CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÀI CHÍNH VÀ TIỀN TỆ

1.1 Nguồn gốc và bản chất của tiền tệ

Nguồn gốc của tiền tệ
Nghiên cứu sự ra đời của tiền tệ là nghiên cứu về các hình thái biểu hiện giá trị trong trao đổi:
- Hình thái giá trị giản đơn/ ngẫu nhiên: ngẫu nhiên trao đổi hàng hóa – H – H
- Hình thái giá trị toàn bộ/ mở rộng: 1 vật trở thành vật ngang giá tuy nhiên đây vẫn là quá trình trao đổi
trực tiếp, tỷ lệ trao đổi chưa cố định
- Hình thái giá trị chung
- Hình thái tiền tệ
Bản chất của tiền tệ
- Theo F.S.Mishkin: Tiền tệ là bất cứ cái gì được chấp nhận chung trong việc thanh toán để nhận hàng
hóa, dịch vụ hoặc trong việc trả nợ
1.2 Chức năng của tiền tệ
- Theo quan điểm của các nhà kinh tế học hiện đại:
+ Đơn vị đo lường giá trị: đo lường giá trị hàng hóa, dịch vụ trước khi thực hiện trao đổi
+ Phương tiện trao đổi: dùng để mua bán hàng hóa, dịch vụ/ thanh toán nợ trong và ngoài nước
-> nâng cao hiệu quả hoạt động của nền kinh tế, tiết kiệm các chi phí trong quá trình trao đổi trực tiếp
hàng hóa
+ Phương tiện cất trữ: tiền là nơi chứa sức mua hàng hóa trong 1 thời gian nhất định
- Để thực hiện các chức năng trên, tiền tệ phải có các thuộc tính cơ bản sau:
+ Tính được chấp nhận rộng rãi
+ Tính dễ nhận biết
+ Tính có thể chia nhỏ được: tiền phải có nhiều mệnh giá khác nhau
+ Tính lâu bền: tiền được làm với chất liệu có chất lượng cao, lâu hỏng
+ Tính dễ vận chuyển: thuận tiện cho việc mang theo
+ Tính khan hiếm
+ Tính đồng nhất: tiền tệ phải có giá trị giống nhau nếu chúng giống nhau
1.3 Vai trò của tiền tệ
1.3.1 Quản lý kinh tế vĩ mô của nhà nước
- Tiền tệ được sử dụng như 1 phương tiện để hoạch định, tổ chức thực hiện các chính sách kinh tế vĩ
mô:
+ Chính sách tài khóa: thông qua tiền tệ để xác định thu nhập, chi tiêu của NSNN, bội chi NSNN, nợ công,
…
+ Chính sách tiền tệ: NHTW điều tiết lượng tiền cung ứng, chính sách lãi suất, chính sách tỷ giá,…
+ Chính sách phân phối: NN thông qua tiền tệ để thực thi các chính sách về tiền lương, tiền công, giá cả,
…
+ Chính sách kinh tế đối ngoại: thông qua tiền tệ để NN thực thi chính sách tỷ giá, thuế xuất nhập khẩu,
tài chính – tiền tệ quốc tế,…
- Tiền tệ là công cụ để NN thực hiện chức năng kiểm tra, giám sát các hoạt động trong nền kinh tế - xã
hội
1.3.2 Hoạt động kinh tế vi mô
Vai trò của tiền tệ trong hoạt động kinh tế vi mô thể hiện rõ nhất trong kinh doanh của các DN hoạt
động theo cơ chế thị trường:
+ Công cụ để DN tổ chức hạch toán kinh doanh, thông qua xác định DT, CP, lỗ lãi
+ Công cụ để đo lường, so sanh, lựa chọn các phương án SXKD, lựa chọn các biện pháp kinh tế - kỹ thuật,
lựa chọn các phát minh, sáng kiến của các đơn vị, người lao động để nâng cao HQKD
+ Công cụ để hình thành các quan hệ tài chính DN nhằm khai thác, sử dụng có hiệu quả các nguồn lực tài
chính, gia tăng LN cho DN

1.4 Sự phát triển các hình thái tiền tệ

1.4.1 Tiền tệ bằng hàng hóa
Cuối cùng thời kỳ tiền tệ bằng hàng hóa, vai trò của tiền tệ đã được cố định ở vàng, bởi vàng có nhiều
đặc tính ưu việt hơn:
- Tính đồng nhất (sự thuần khiết) của vàng rất cao
- Dễ phân chia mà không làm ảnh hưởng đến giá trị vốn có của nó
- Dễ mang theo bởi 1 thể tích nhỏ vs trọng lượng nhỏ của vàng có thể đại diện cho 1 giá trị hàng hóa lớn
- Thuận tiện trong thực hiện chức năng cất trữ giá trị bởi vàng có giá trị nội tại cao, không bị hư hỏng,
tính thanh khoản rất cao
1.4.2 Tiền phù hiệu
- Sau khi chấm dứt thời kỳ tiền tệ bằng hàng hóa, thời kỳ tiền phù hiệu đã trở nên phổ biến do tính
thuận tiện trong trao đổi hàng hóa:
+ Dễ mang theo để làm phương tiện trao đổi hàng hóa, thanh toán nợ
+ Thuận tiện khi thực hiện chức năng dự trữ của cải dưới hình thức giá trị
+ Bằng cách thay đổi con số in trên mặt đồng tiền, 1 lượng giá trị lớn/nhỏ được biểu hiện
+ Bằng chế độ độc quyền phát hành tiền tệ với những quy định nghiêm ngặt của Chính phủ, tiền tệ có
thể giữ được giá trị của nó
- Nhược điểm: CP cao, độ an toàn thấp, dễ bị làm tiền giả, dễ bị mất giá nếu không kiểm soát chặt chẽ
trong quá trình phát hành,…
1.4.3 Tiền ghi sổ
- Tiền ghi sổ là những khoản tiền gửi không kỳ hạn ở ngân hàng (tiền gửi có thể phát séc)
- Ưu điểm:
+ Giảm bớt một cách đáng kể các chi phí lưu thông tiền mặt: in tiền, bảo quản, vận chuyển, đếm, đóng
gói,…
+ Nhanh chóng và thuận tiện cho các chủ nhân tham gia thanh toán qua ngân hàng
+ Bảo đảm an toàn việc sử dụng đồng tiền, hạn chế những hiện tượng tiêu cực
+ Tạo điều kiện thuận lợi cho NHTW quản lý và điều tiết lượng tiền cung ứng,…
1.5 Khối tiền tệ
Khối tiền tệ dùng để chỉ/ đo lường lượng tiền cung ứng được các cơ quan chức năng về tiền tệ sử dụng
trong công tác quản lý
Khối tiền tệ M1
- Đây là khối tiền tệ theo nghĩa hẹp nhất về lượng tiền cung ứng, có tính thanh khoản cao nhất, chỉ bao
gồm những phương tiện được chấp nhận ngay trong trao đổi hàng hóa, dịch vụ không phải trải qua 1
bước chuyển đổi nào
- M1 = C + D
C: tiền đang lưu hành (gồm tiền mặt do NHTW phát hành đang lưu hành ngoài hệ thống ngân hàng)
D: tiền gửi không kỳ hạn ở NHTM (tiền gửi có thể phát hành séc)
Khối tiền tệ M2
- M2 = M1 + tiền gửi tiết kiệm không kỳ hạn tại NHTM (người gửi có thể gửi vào/ rút ra bất cứ lúc nào)
Khối tiền tệ M3
- M3 = M2 + tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn tại NHTM (người gửi có thể rút ra theo những định kỳ nhất
định: 1 tháng, 6 tháng, 1 năm,…)
Khối tiền tệ L
- L = M3 + các chuẩn tệ (tính lỏng cao: chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, tín phiếu, trái phiếu,…)
1.6 Lưu thông tiền tệ
- Lưu thông tiền tệ là sự vận động của tiền tệ trong nền kinh tế với chức năng phương tiện trao đổi,
nhằm thực hiện việc mua bán hàng hóa, dịch vụ và thanh toán nợ giữa các chủ thể trong nền kinh tế
- Các hình thức lưu thông tiền tệ:
+ Lưu thông bằng tiền mặt
+ Lưu thông không bằng tiền mặt
- Quy luật lưu thông tiền tệ
Tổng giá cả hàng hóa , dịch vụ trong lưu thông
Số lượng tiền cần thiết trong lưu thông=
Tốc độ lưu thông trung bình của tiền tệ
1.7 Chế độ tiền tệ
- Chế độ tiền tệ là hình thức tổ chức quản lý, lưu thông và sử dụng tiền tệ của 1 quốc gia/ khu vực/ nền
kinh tế được quy định bằng pháp luật
- Các yếu tố cấu thành:
+ Công cụ trao đổi: tiền giấy, tiền đúc vàng, tiền ghi sổ,…
+ Đơn vị tiền tệ: VND, USD, JPY,…
+ Bản vị tiền tệ: cái gì làm cơ sở định giá đồng tiền, thường thay đổi theo điều kiện cụ thể mỗi kì
- Các chế độ bản vị tiền tệ
Chế độ song bản vị
- Khái niệm: Đồng tiền của 1 nước được xác định bằng 1 trọng lượng cố định của 2 kim loại vàng và bạc
- Đặc điểm
+ Quy luật Gresham: “Tiền xấu trục xuất tiền tốt ra khỏi lưu thông”
+ Hình thức:
 Bản vị song song: đúc tiền lưu thông tự do
 Bản vị kép: tiền đúc lưu thông theo tỷ giá
+ Mọi người được tự do đúc tiền vàng và tiền bạc
+ Lưu thông trong phạm vi quốc gia và giữa các quốc gia với nhau
Chế độ bản vị tiền vàng
- Khái niệm: Đồng tiền của 1 nước được đảm bảo bằng 1 trọng lượng vàng nhất định theo pháp luật
- Đặc điểm:
+ Nhà nước không hạn chế việc đúc vàng
+ Tiền giấy quốc gia được nhà nước xác định bằng 1 trọng lượng vàng nhất định và được tự do chuyển
đổi ra vàng theo tỷ lệ đã được pháp luật quy định
+ Tiền vàng được lưu thông không hạn chế

Chế độ bản vị vàng thỏi

- Khái niệm: Quy định đơn vị tiền tệ quốc gia 1 trọng lượng vàng cố định, đúc thành thỏi mà không đúc
thành tiền
- Đặc điểm:
+ Vàng không lưu thông mà chỉ làm phương tiện thanh toán quốc tế và chuyển dịch ra nước ngoài
+ Tiền giấy được đổi ra vàng theo luật định
Chế độ bản vị vàng hối đoái
- Khái niệm: Tiền giấy quốc gia không được trực tiếp chuyển đổi ra vàng, muốn đổi ra vàng phải thông
qua 1 ngoại tệ
- Đặc điểm: Ngoại tệ đó phải được tự do chuyển đổi ra vàng
VD: USD, GBP,…
- Sự sụp đổ: Chế độ bản vị vàng bộc lộ tính chất không ổn định nên khi cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới
1929 – 1933 bùng nổ đã thực sự phá sập hệ thống tiền tệ dựa trên bản vị vàng thỏi và bản vị vàng hối
đoái
Chế độ bản vị ngoại tệ
- Khái niệm: Đơn vị tiền tệ quốc gia được xác định bằng đơn vị tiền tệ của nước ngoài
- Đặc điểm:
+ Các ngoại tệ mạnh được tự do chuyển đổi trên thị trường quốc tế
+ Sử dụng phổ biến ở các nước thiếu vàng, lệ thuộc chính trị
Chế độ bản vị tiền giấy không chuyển đổi ra vàng
- Khái niệm: Đơn vị tiền tệ của 1 quốc gia không thể tự do chuyển đổi thành kim loại quý
- Đặc điểm:
+ Vàng: thanh toán các khoản nợ quốc tế, không dược đổi tiền giấy ra vàng
+ Giá trị thực tế của đồng tiền phụ thuộc vào sức mua của nó = 1/ mức giá cả chung
1.8 Bản chất của tài chính
- Sự ra đời: sx hàng hóa và tiền tệ là tiền đề quyết định nảy sinh phạm trù tài chính, nhà nước ra đời làm
cho hoạt động tài chính ngày càng phát triển hơn
- Khái niệm: Tài chính là hoạt động tổng hợp các mối quan hệ kinh tế biểu hiện dưới hình thái tiền tệ,
thông qua quá trình tạo lập và sử dụng quỹ tiền tệ của các chủ thể trong nền kinh tế
- Bản chất: tài chính là sự vận động tương đối của tiền tệ (với chức năng phương tiện thanh toán và
phương tiện tích lũy) trong lĩnh vực phân phối, nhằm tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ trong nền kinh
tế
1.9 Chức năng của tài chính
1.9.1 Chức năng phân phối
- Khái niệm: là sự phân chia các quỹ tiền tệ thành những phần nhất đinh, tùy theo mục đích, chủ thể
thực hiện phân phối, thời kỳ khác nhau
VD: phân phối GDP, phân phối TNDN, phân phối quỹ BHXH,…
- Phân loại:
+ Phân phối lần đầu: là sự phân phối tổng sản phẩm xã hội cho các chủ thể tham gia vào quá trình SX vật
chất và dịch vụ
+ Phân phối lại: là quá trình tiếp tục phân phối những phần thu nhập cơ bản, những quỹ tiền tệ đã được
hình thành ở phân phối lần đầu ra phạm vi rộng hơn, bao gồm cả lĩnh vực không sản xuất vật chất và
dịch vụ
1.9.2 Chức năng giám sát
- Khái niệm: là khả năng kiểm tra, giám sát sự vận động của các nguồn tài chính về mục đích, quy mô và
tính hiệu quả của quá trình tạo lập và sử dụng các quỹ tiền tệ
- Cơ sở của sự giám sát, kiểm tra là dựa vào các văn bản pháp luật, các quy định, quy chế, điều lệ của các
tổ chức
VD: Luật NSNN, Luật Thuế, Nghị định của CP, Thông tư, Nghị quyết của Đại hội cổ đông,…
CHƯƠNG 2: HỆ THỐNG TÀI CHÍNH

2.1 Hệ thống tài chính

- Hoạt động tài chính liên quan đến việc quyết định huy động tiền ở đâu và làm gì với số tiền huy động
được. Nghiên cứu về hoạt động tài chính thường chia thành 3 nội dung lớn: thị trường, các tổ chức tài
chính, quản lý đầu tư và tài chính DN. Tổng hợp hoạt động của 3 nội dung này là hoạt động của hệ
thống tài chính
- Hệ thống tài chính gồm 2 bộ phận quan trọng là các trung gian tài chính và các thị trường tài chính:
+ Thị trường tài chính thực hiện hoạt động tài chính trực tiếp, việc huy động vốn dễ dàng, có cơ chế
quản lý rủi ro hiệu quả
+ Các tổ chức trung gian tài chính thực hiện hoạt động tài chính gián tiếp, hạn chế hiệu quả vấn đề thông
tin không cân xứng dẫn tới lựa chọn nghịch và rủi ro đạo đức, giảm CP giao dịch (tiền, thời gian), san
sẻ rủi ro
- Chức năng của hệ thống tài chính:
+ Cung cấp các phương tiện thanh toán cho nền kinh tế, giúp các hoạt động kinh tế diễn ra hiệu quả hơn
+ Chu chuyển vốn từ người tiết kiệm tới người vay vốn
+ San sẻ rủi ro, hạ thấp CP giao dịch, hạn chế vấn đề thông tin không cân xứng
2.2 Thị trường tài chính
- Thị trường tài chính thực hiện chức năng kinh tế cơ bản là dẫn vốn trực tiếp từ những người tiết kiệm
sang những người cần huy động vốn qua việc người đi vay bán ra các loại chứng khoán (các công cụ
tài chính)
- Chứng khoán là các quyền (được chia lợi nhuận, TS hoặc được nhận tiền lãi) đối với thu nhập và TS
trong tương lai của người phát hành công cụ đó
- Chứng khoán là TS đối với người mua nhưng là nợ với người phát hành
- Hai loại chứng khoán phổ biến trên thị trường:
+ Trái phiếu: là các thỏa thuận vay nợ dài hạn mang tính hợp đồng, trong đó người đi vay (bán trái
phiếu) sẽ trả cho người cho vay (mua trái phiếu) 1 số tiền (tiền lãi, có/ không có nợ gốc) trong các
khoản thời gian đều nhau (6 tháng/ 1 năm) cho đến khi đáo hạn thì khoản thanh toán cuối cùng được
thực hiện
 Người mua trái phiếu là chủ nợ vs công ty phát hành, có quyền ưu tiên đòi nợ trước các CSH, sau
các chủ nợ ưu tiên là nhà nước, người lao động
+ Cổ phiếu: là loại chứng chỉ hay bút toán ghi sổ chứng minh sự góp vốn và quyền được chia thu nhập và
TS còn lại của công ty
 Người nắm giữ cổ phiếu gọi là cổ đông/ chủ sở hữu công ty
 Thu nhập của cổ đông và quyền đối với lợi nhuận và TS phụ thuộc vào số lượng cổ phiếu mà cổ
đông nắm giữ so với tổng số cổ phiếu lưu hành
- 1 số công cụ tài chính khác: tín phiếu kho bạc, thương phiếu, các hợp đồng mua lại,…
2.3 Các trung gian tài chính
- Trung gian tài chính thực hiện nhận tiền gửi từ người cho vay, sau đó sử dụng số tiền đó để cho vay
- Các loại hình tổ chức tài chính trung gian
+ Các tổ chức nhận tiền gửi: là loại hình quan trọng nhất bao gồm: NHTM, các quỹ tín dụng nhân dân,…
+ Các tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng: huy động vốn thông qua nhận tiền từ các cam kết đóng góp định
kỳ hàng tháng/ năm theo hợp đồng (bảo hiểm nhân thọ, BHXH)
+ Các công ty bảo hiểm nhân thọ: bán các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ cho khách hàng trước những rủi
ro về thiệt mạng, công ty nhận tiền để mua chứng khoán như trái phiếu, cổ phiếu,…
+ Quỹ bảo hiểm xã hội (quỹ lương hưu): nhận tiền đóng góp của người lao động và người sử dụng lao
động hàng tháng, chịu trách nhiệm trả lương hưu khi đủ thời gian, điều kiện để nghỉ lương hưu, các
quỹ sử dụng tiền để mua chứng khoán
+ Các trung gian đầu tư: công ty tài chính, quỹ đầu tư
2.4 Cơ sở hạ tầng tài chính
- Hệ thống luật pháp
- Hệ thống giám sát
- Hệ thống thông tin
- Hệ thống thanh toán
CHƯƠNG 3: NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC

3.1 Tổng quan vể ngân sách nhà nước (NSNN)

- Khái niệm: NSNN là toàn bộ các khoản thu chi của Nhà nước, đã được cơ quan nhà nước có thẩm
quyền quyết định và được thực hiện trong 1 năm để đảm bảo thực hiện các chức năng, nhiệm vụ của
Nhà nước
- Vai trò:
+ Là công cụ tài chính quan trọng nhất để cung ứng nguồn tài chính cho hoạt động của bộ máy nhà nước
+ Là công cụ điều tiết vĩ mô nền kinh tế:
Phân loại Đặc điểm
Điều tiết trong lĩnh vực kinh tế - Là công cụ thúc đẩy chuyển dịch cơ cấu kinh tế, bảo đảm cho
nền kinh tế tăng trưởng ổn định, bền vững:
+ Chính sách thuế và chi tiêu của NSNN
Điều tiết trong lĩnh vực xã hội - Là công cụ để điều chỉnh trong lĩnh vực thu nhập, thực hiện
công bằng xã hội:
+ Cung cấp hàng hóa công cộng
+ Duy trì hoạt động của bộ máy Nhà nước
+ An ninh quốc phòng
+ An ninh xã hội
+ Hoạt động văn hóa, y tế, giáo dục,…
+ Phân phối thu nhập (đánh thuế TNCN, thuế tiêu thụ đặc biệt,
VAT với thuế suất cao cho các mặt hàng xa xỉ, dịch vụ cao cấp,
…)
Điều tiết trong lĩnh vực thị trường - Là công cụ để điều tiết thị trường, bình ổn giá cả và kiềm chế
lạm phát
+ Ổn định giá cả: điều chỉnh thuế, sử dụng quỹ dự trữ về hàng
hóa và tài chính
+ Kiểm soát lạm phát: điều chỉnh thuế, thắt chặt chi tiêu NSNN

3.2 Thu ngân sách nhà nước

- Khái niệm: Thu NSNN bao gồm các khoản thu từ thuế, phí, lệ phí, các khoản thu từ hoạt động kinh tế
của Nhà nước, các khoản đóng góp của các tổ chức và cá nhân, các khoản viện trợ, các khoản thu khác
theo quy định của pháp luật
- Bản chất: Thu NSNN là hệ thống các quan hệ phân phối dưới hình thái giá trị phát sinh trong quá trình
Nhà nước dùng quyền lực chính trị tập trung các nguồn lực tài chính trong xã hội để hình thành quỹ
tiền tệ tập trung quan trọng nhất của NN, nhằm đáp ứng nhu cầu chi tiêu của NN
- Đặc điểm:
+ Gắn liền với chức năng, nhiệm vụ và quyền lực chính trị của NN
+ Gắn chặt với các quá trình kinh tế (sản xuất, phân phối, trao đổi, tiêu dùng) và sự vận động của các
phạm trù giá trị (giá cả, lãi suất, thu nhập,…)
- Nội dung thu ngân sách nhà nước:
Tiêu chí Phân loại Đặc điểm
Tác dụng của các khoản Thu trong cân đối NSNN: là các - Thuế
thu với quá trình cân khoản thu thường không + Là các khoản đóng góp bắt buộc từ
đối NSNN mang tính hoản trả, có tính các pháp nhân và thế nhân cho NN
ổn định, chủ động cao, có thể theo luật định
kế hoạch hóa + Là khoản thu quan trọng nhất
+ Là công vụ nhà nước quản lý kinh tế vĩ
mô
- Phí: là khoản tiền mà các cá nhân, tổ
chức phải trả khi được 1 cá nhân, tổ
chức khác cung ứng dịch vụ
- Lệ phí: là các khoản tiền mà tổ chức,
cá nhân phải nộp khi được cơ quan
NN và tổ chức có thẩm quyền cung
cấp các dịch vụ công về hành pháp
- Các hoạt động kinh tế của nhà nước:
+ Thu về bán/ cho thuê TS thuộc sở hữu
nhà nước
+ Thu lợi tức cổ phần của nhà nước
- Các khoản thu khác
Thu để bù đắp sự thiếu hụt của - Vay trong nước: vay các tổ chức tín
NSNN / Thu ngoài cân đối dụng, các tầng lớp dân cư, DN, các tổ
NSNN: đáp ứng cho chi tiêu chức kinh tế - xã hội trong nước bằng
NSNN khi các khoản chi vượt cách phát hành các công cụ nợ
quá thu, là các khoản thu - Vay ngoài nước: thông qua các khoản
không ổn định, cần hạn chế viện trợ có hoàn trả (VD: ODA chiếm
tỷ trọng khá lớn), vay nợ Chính phủ
nước khác, các tổ chức quốc tế,…
Nguồn hình thành các Thu trong nước: các nguồn tài - Nguồn thu trong khâu sản xuất:
khoản thu chính tạo lập quỹ ngân sách chiếm tỷ trọng lớn, phản ánh sự tăng
do kết quả của hoạt động sản trưởng của nền kinh tế về quy mô và
xuất kinh doanh trong nước hiệu quả, bao gồm:
+ Nguồn thu từ sản xuất công nghiệp,
nông nghiệp, xây dựng cơ bản,…
- Nguồn thu trong khâu lưu thông –
phân phối: thu từ lĩnh vực kinh
doanh thương mại, giao thông vận
tải, tài chính – ngân hàng
- Nguồn thu từ các hoạt động dịch vụ:
 có chi phí thấp hơn, nhưng mức
doanh lợi thu được rất cao
Thu ngoài nước: gắn chặt với - Bao gồm:
tình hình KT, CT, XH và ngoại + Vay nợ
giao, + Viện trợ của nước ngoài

3.3 Chi ngân sách nhà nước

- Khái niệm: Chi NSNN là quá trình phân phối, sử dụng quỹ NSNN theo những nguyên tắc nhất định cho
việc thực hiện các chức năng, nhiệm vụ của Nhà nước
- Đặc điểm:
+ Gắn với nhiệm vụ kinh tế, chính trị, xã hội
+ Là các khoản cấp phát không hoàn trả trực tiếp, mang tính chất bao cấp
+ Tính hiệu quả của chi NSNN thể hiện ở tầm vĩ mô, mang tính chất toàn diện về hiệu quả KT, CT, XH và
ngoại giao
- Nội dung chi NSNN
Tiêu chí Phân loại
Theo chức năng, nhiệm - Chi kiến thiết kinh tế
vụ nhà nước - Chi văn hóa – xã hội
- Chi quản lý hành chính
- Chi an ninh – quốc phòng
- Các khoản chi khác
Theo tính chất của các Chi thường xuyên: các khoản
khoản chi chi không có trong khu vực
đầu tư, có tính chất ổn định,
thường xuyên để duy trì “đời
sống quốc gia” = các khoản
thu trong cân đối
Chi đầu tư: tất cả các chi phí
nhằm tăng tài sản quốc gia
hoặc tạo ra lợi ích trong
tương lai
Các khoản chi khác
Đặc điểm
- Chi sự nghiệp kinh tế
- Chi cho y tế
- Chi cho giao dục đào tạo
- Chi cho văn hóa, xã hội
- Chi quản lý nhà nước, đảng, đoàn thể
- Chi cho an ninh, quốc phòng
- Chi duy trì hoạt động của các cơ quan,
bộ máy Nhà nước
- Chi mua sắm máy móc, thiết bị và
dụng cụ
- Chi xây dựng mới và tu bổ công sở,
đường sá, kiến thiết đô thị
- Chi thành lập DNNN, góp vốn vào công
ty, đơn vị, tổ chức SXKD
- Chi phí chuyển nhượng đầu tư
- Chi phí đầu tư liên quan đến sự tài trợ
của NN dưới hình thức cho vay ưu
đãi, trợ câp
- Các khoản chi viện trợ, chi cho vay, chi
trả nợ gốc tiền vay của CP, chi bổ
sung dự trữ nhà nước,…

3.4 Thâm hụt ngân sách nhà nước

3.4.1 Cân đối NSNN
- Khái niệm: Cân đối NSNN là việc giải quyết mối quan hệ giữa thu và chi NSNN, sao cho các khoản thu
NSNN thỏa mãn nhu cầu chi NSNN
- Nguyên tắc cân đối NSNN (áp dụng khi lập dự toán NSNN)
+ Thu trong cân đối NSNN phải luôn >= chi thường xuyên -> đảm bảo cho các nhu cầu cần thiết của NN
được tài trợ bằng nguồn thu chủ động và ổn định
+ Không sử dụng các khoản vay cho chi tiêu thường xuyên, mà chỉ sử dụng để tài trợ cho chi đầu tư phát
triển
- Phương pháp cân đối
+ Thu > Chi: thặng dư ngân sách/ ngân sách bội thu
+ Thu = Chi: ngân sách cân bằng/ cân đối
+ Thu < Chi: ngân sách thâm hụt/ ngân sách bội chi
3.4.2 Thâm hụt NSNN
- Khái niệm: Thâm hụt NSNN là tình trạng xảy ra khi tổng chi tiêu của NS vượt quá các khoản thu không
mang tính hoàn trả (thu trong cân đối) của NSNN
- Các chi tiêu phản ánh thâm hụt:
+ Mức thâm hụt =Thu trong cân đối – (Chi thường xuyên+Chi đầu tư phát triển)
Mức thâm hụt
+ Tỷ lệ thâm hụt = ×100 %
GDP
- Phân loại thâm hụt NSNN:
+ Thâm hụt cơ cấu: là các khoản thâm hụt được quyết định bởi những chính sách tùy biến của Chính phủ
như quy định thuế suất, trợ cấp bảo hiểm xã hội,…
+ Thâm hụt chu kỳ: là các khoản thâm hụt gây ra bởi tình trạng của chu kỳ kinh tế
- Giá trị tính ra tiền:
+ Thâm hụt ngân sách thực có: liệt kê các khoản thu, chi, thâm hụt tính bằng tiền trong 1 giai đoạn nhất
định (1)
+ Thâm hụt ngân sách cơ cấu: tính toán thu, chi, thâm hụt là bao nhiêu khi nền kinh tế đạt mức sản
lượng tiềm năng (2)
+ Thâm hụt ngân sách chu kỳ = (1) – (2)
- Nguyên nhân:
 Khách quan
+ Diễn biến của chu kỳ kinh doanh: mức bộ chi chu kỳ
+ Tác động của điều kiện tự nhiên và các yếu tố bất khả kháng: khủng hoảng kinh tế, thiên tai, dịch
bệnh, chiến tranh,…
 Chủ quan
+ Do cơ cấu thu chi ngân sách thay đổi
+ Do điều hành ngân sách nhà nước không hợp lý: thất thu thuế, đầu tư công kém hiệu quả, huy động
vốn để kích cầu, chưa chú trọng mối quan hệ giữa chi đầu tư phát triển và chi thường xuyên, quy mô
chi tiêu quá lớn
- Tác động:
 Lạm phát:
+ Vay nợ nước ngoài: trong trung và dài hạn, việc CP phải cân đối nguồn ngoại tệ trả nợ gốc và lãi ->
nhu cầu ngoại tệ tăng -> tỷ giá tăng, giá trị nội tệ giảm -> chi phí nhập khẩu tăng -> chi phí đầu vào
của nền kinh tế tăng -> lạm phát
+ Vay nợ trong nước: CP in tiền trả nợ -> lạm phát; đồng, tăng lãi suất, giảm đầu tư, sản lượng giảm,
nếu NSLD không tăng -> cung hàng hóa giảm -> giá cả chung tăng
 Lãi suất và đầu tư: thâm hụt NS -> tiết kiệm CP giảm -> tiết kiệm quốc gia giảm -> cung vốn vay
giảm -> lãi suất tăng -> đầu tư khu vực tư nhân giảm -> hiện tượng lấn át đầu tư của chi tiêu
công
 Cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái:
 + Tăng thâm hụt cán cân thương mại: chi tiêu của CP lớn -> tiết kiệm quốc dân giảm -> giảm đầu tư
trong nước, giảm xuất khẩu ròng
+ Thâm hụt ngân sách -> tăng lãi suất nội tệ -> nhu cầu chuyển ngoại tệ sang nội tệ tăng -> tăng cung
ngoại tệ, tăng nhu cầu nội tệ -> nội tệ tăng giá, ngoại tệ giảm giá
 Tăng trưởng kinh tế:
+ Ảnh hưởng đến tiết kiệm, đầu tư -> giảm năng lực sản xuất trong dài hạn
+ Ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng các nguồn lực -> ảnh hưởng đến sản lượng hiện tại vs tương lai

- Giải pháp hạn chế và khắc phục:

Giải pháp Ưu điểm Nhược điểm
Phát hành tiền - Bù đắp NSNN nhanh chóng - Tạo ra tổng cầu quá lớn, nguy cơ
- Không phải trả lãi lạm phát cao
- Không chịu các khoản nợ
Vay nợ trong nước - Tài trợ thâm hụt mà không cần tăng - Nguy cơ kìm hãm sự phát triển của
cơ số tiền tệ hoặc giảm dự trữ các HD SXKD
ngoại hối -> kiềm chế lạm phát - Trả lãi trong tương lai gây ra sức ép
- Tập trung được khoản tiền nhàn rỗi lớn cho Chính phủ
trong xã hội, tránh được nguy cơ
khủng hoảng nợ nước ngoài
Vay nợ nước ngoài - Bù đắp được bội chi mà không gây - Tạo gánh nặng nợ nần -> giảm khả
lạm phát năng chi tiêu của Chính phủ
- Dễ khiến nền kinh tế phụ thuộc vào
nước ngoài
Tăng thuế - Tăng nguồn thu ngân sách - Tăng thuế suất trực thu sẽ làm giảm
- Kích thích các đối tượng mở mang nguồn thu từ thuế của NSNN, thúc
các hoạt động kinh tế, tăng khả đẩy trốn thuế, lậu thuế
năng sinh lời - Là giải pháp không dễ áp dụng, khá
tốn kém
Giảm chi tiêu Là giải pháp tình thế nhưng vô cùng quan trọng:
+ Triệt để tiết kiệm các khoản đầu tư công: đầu tư phải có hiệu quả, chủ đạo
+ Cải cách hành chính nhằm tinh giản bộ máy và nâng cao hiệu quả hoạt động
Sử dụng dự trữ - Là giải pháp tương đối an toàn, đảm - Ở Vn chưa khả thi vì:
ngoại hối bảo ổn định tỷ giá, không gây lạm + Dự trữ ngoại tệ thấp
phát + Tình trạng mất kiểm soát đối với thị
trường ngoại tệ chợ đen còn
nghiêm trọng
3.5 Tổ chức hệ thống NSNN và phân cấp NSNN
- Tổ chức NSNN: hệ thống NSNN được tổ chức phù hợp với hệ thống hành chính theo từng nước, trong
đó quy định cụ thể các cấp NSNN
- Phân cấp NSNN: giải quyết tất cả mối quan hệ giữa chính quyền trung ương và các cấp địa phương có
liên quan đến hoạt động ngân sách:
+ Quan hệ về chế độ chính sách
+ Quan hệ về mặt vật chất
+ Quan hệ về chu trình ngân sách
3.6 Năm ngân sách và chu trình ngân sách
- Năm ngân sách/ năm tài chính: là khoảng thời gian trong đó dự toán thu – chi tài chính của nhà nước
đã được phê chuẩn có hiệu lực thi hành
- Chu trình ngân sách: là quy trình ngân sách dùng để chỉ toàn bộ hoạt động 1 năm của ngân sách kể từ
khi bắt đầu hình thành cho đến khi kết thúc chuyển sang năm ngân sách mới, bao gồm:
+ Lập dự toán ngân sách
+ Chấp hành/ thực hiện ngân sách
+ Quyết toán ngân sách

CHƯƠNG 4: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

4.1 Những vấn đề chung về tài chính doanh nghiệp

4.1.1 Khái niệm
a. Doanh nghiệp
- DN là chủ thể kinh tế độc lập, có tư cách pháp nhân, thực hiện các hoạt động kinh doanh trên thị
trường nhằm mục đích làm tăng giá trị của CSH
- Trong nền kinh tế, DN tồn tại dưới 3 hình thức
+ Kinh doanh cá thể: là loại hình kinh doanh chỉ có 1 CSH
+ Kinh doanh hợp vốn: là loại hình DN do 1 số người góp vốn, cùng đứng ra tổ chức quản lý HĐKD, chia
lợi ích, rủi ro
+ Công ty: là loại hình DN được tổ chức cao nhất, được hình thành bằng vốn góp của nhiều CSH khác
nhau mà hầu hết không tham gia quản lý HĐKD
 Công ty cổ phần
- Số thành viên gọi là cổ đông mà công ty phải có trong suốt thời gian hoạt động ít nhẩt 7 người
- Vốn điều lệ được chia thanh nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần. Giá trị mỗi cổ phần gọi là mệnh giá
cổ phiếu. Mỗi cổ đông có thể mua 1 hay nhiều cổ phiếu
- Cổ phiếu được phát hành có ghi tên hoặc không ghi tên. Cổ phiếu của cổ đông sáng lập, tv HĐQT phải
là cổ phiếu ghi tên
- Cổ phiếu không ghi tên được chuyển nhượng tự do. Cổ phiếu có ghi tên chỉ được chuyển nhượng khi
có sự đồng ý của HĐQT
 Công ty trách nhiệm hữu hạn
- Phần vốn góp của tất cả thành viên phải được đóng đầy đủ ngay khi thành lập công ty
- Không được phát hành bất kỳ loại chứng khoán nào
- Chuyển nhượng tự do phần vốn góp giữa các thành viên. Chuyển nhượng vốn góp cho người không
phải thành viên phải có sự nhất trí của nhóm thành viên đại diện ít nhất ¾ vốn điều lệ
b. Hoạt động kinh doanh của DN
- Theo tính chất của các hoạt động sản xuất, chia các DN thành: DN sản xuất, DN thương mại, DN dịch
vụ
c. Tài chính DN
- Tài chính DN là các khâu tài chính gắn với các hoạt động sản xuất kinh doanh của các DN
- Về hình thức: TCDN là sự vận động của vốn tiền tệ trong quá trình sản xuất kinh doanh của DN
4.1.2 Mục tiêu, vai trò và tổ chức quản lý TCDN
a. Mục tiêu của TCDN
- Mục tiêu: tối đa hóa giá trị của DN, giá trị của CSH. Cụ thể:
+ Tăng DT
+ Tăng thị phần
+ Giảm chi phí
+ Tối đa hóa lợi nhuận
+ Duy trì DN tăng trưởng ổn định
+ Công ty cổ phần: tăng giá trị của cổ phiếu công ty
b. Vai trò quản lý tài chính trong DN
- Chức năng quản lý TC thường thuộc về nhà lãnh đạo cấp cao
+ Huy động vốn (nguồn tài trợ + cơ cấu vốn)
+ Tạo giá trị cho DN (quyết định đầu tư dài hạn và các quyết định tài chính ngắn hạn)
+ Quyết định chính sách cổ tức
+ Kế hoạch phòng ngừa rủi ro

c. Tổ chức quản lý TCDN

- Quản lý TC là chức năng có tầm quan trọng số 1 trong DN
+ Các chức năng trong bộ máy quản lý tài chính như: kế toán trưởng, trưởng phòng tài vụ, thủ quỹ, kế
toán tổng hợp,…
- Bộ máy quản lý TC cần thông tin của các chức năng để lập BC, lập dự báo, lập kế hoạch cho HĐTC của
DN
- Các thông tin TC giúp các chức năng nâng cao HQHĐ, ra các quyết định và lập kế hoạch cho hoạt động
của mình
4.2 Nguồn vốn và phương thức huy động vốn của DN
- Vốn là đầu vào, là toàn bộ giá trị TS chủ DN ứng ra để tiến hành SXKD
- Các loại vốn: căn cứ vào tính chất sở hữu: Vốn vay, VCSH
4.2.1 Nguồn vốn chủ sở hữu
a. Vốn điều lệ
- Với DN nhà nước, vốn điều lệ là vốn đầu tư của NSNN
- Với công ty tư nhân, CSH phải có đủ số vốn pháp định cần thiết để xin đk thành lập DN. Vốn pháp định
là mức vốn tối thiểu phải có theo quy định của pháp luật để thành lập DN
- Với công ty cổ phần, nguồn vốn do các cổ động đóng góp là yếu tố quyết định để hình thành công ty
b. Phát hành thêm cổ phiếu
Phát hành cổ phiếu là 1 kênh quan trọng để huy động vốn dài hạn thông qua thị trường chứng khoán
- Đặc điểm:
+ Thời hạn: gắn liền với thời gian hoạt động của công ty, là loại chứng khoán vô hạn, có thể mua đi bán
lại trên thị trường chứng khoán
+ Giá trị của cổ phiếu:
 Mệnh giá: là giá trị danh nghĩa, là giá trị mà công ty cổ phần ấn định cho 1 cổ phiếu và được ghi
sẵn trên tờ cổ phiếu
 Giá trị ghi sổ: là giá trị của mỗi cổ phần được xác định dựa vào giá trị TS ròng của công ty trên
BCDKT. Được tính bằng TS – TS vô hình – NPT (bao gồm cả cổ phiếu ưu đãi)
 Giá trị thị trường: là giá cả hiện tại của cổ phiếu thể hiện trong giao dịch cuối cùng đã được ghi
nhận, phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố trong đó có mối quan hệ cung – cầu trên thị trường ->
thường xuyên biến động
- Phân loại:
+ Căn cứ vào tính chất ghi danh của cổ phiếu:
 Cổ phiếu ghi danh: là cổ phiếu có ghi tên người sở hữu trên tờ cổ phiếu, chuyển nhượng phức
tạp, phải đăng ký tại cơ quan phát hanh và phải được HĐQT của công ty cho phép
 Cổ phiếu vô danh: là cổ phiếu không ghi tên người ở hữu, tự do chuyển nhượng mà không cần
thủ tục pháp lý
+ Căn cứ vào quyền lợi và tính chất ưu đãi:
  Cổ phiếu thường: là cổ phiếu có thu nhập không cố định, lợi tức biến động tùy theo sự biến
động lợi nhuận của công ty, các nhân tố khác như: MT kinh tế, chính sách nhà nước, sự thay đổi
lãi suất, quy luật cung – cầu
 Cổ phiếu ưu đãi: chiếm 1 tỷ trọng nhỏ trong tổng số cổ phần được phát hành, thường có mức cổ
tức cổ định, có quyền nhận được tiền lãi trước các cổ đông thông thường
Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu ưu đãi
1. Được hưởng cổ tức không cố định, tùy theo 1. Được hưởng cổ tức cố định bất kể kết quả
kết quả kinh doanh của DN kinh doanh cao hay thấp
2. Được hưởng cổ tức sau cổ phiếu ưu đãi 2. Được hưởng cổ tức trước cppt
3. Được chia tài sản sau cùng trong trường hợp 3. Được chia tài sản trước khi chia co cppt trong
công ty bị thanh lý trường hợp công ty bị thanh lý
4. Giá cả thường dao động mạnh hơn cổ phiếu 4. Giá cả thường ít bị dao động hơn giá cppt
ưu đãi
5. Lợi nhuận và rủi ro cao hơn cổ phiếu ưu đãi 5. Lợi nhuận và rủi ro thấp hơn cppt
6. Có quyền biểu quyết 5. Không có quyền biểu quyết

- Quyền hạn của cổ đông: các cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường chính là những người sở hữu công ty
-> có quyền trước hết đối với TS, phân chia TS, thu nhập của công ty
+ Đại hội cổ đông được tổ chức ít nhất 1 năm 1 lần
+ Có 2 phương pháp bỏ phiếu:
 Bỏ phiếu theo đa số: là việc cổ đông có thể dùng mỗi lá phiếu để bầu cử 1 người quản lý, các
chức năng sẽ được bầu riêng rẽ
 Bỏ phiếu gộp: 1 cổ đông có thể dồn toan bộ số phiếu có trong tay về 1 số ứng cử viên được ưa
chuộng
- Giấy đảm bảo: người sở hữu giấy đảm bảo có thể mua một số lượng cổ phiếu thường được quy định
trước với giá cả và thời gian xác định
- Trái phiếu chuyển đổi: loại trái phiếu cho phép có thể chuyển đổi thành 1 số lượng nhất định các cổ
phiếu thường. Nếu giá của cổ phiếu tăng lên thì người giữ trái phiếu có thể có lợi nhuận cao
c. Nguồn vốn nội bộ
- Tự tài trợ bằng nguồn vốn nội bộ là con đường tốt vì công ty phát huy được nguồn lực, giảm bớt sự
phụ thuộc vào bên ngoài
- Giá trị ghi sổ của các cổ phiếu sẽ tăng lên cùng với sự tài trợ của nguồn vốn nội bộ -> khuyến khích các
cổ đông giữ cổ phiếu lâu dài, nhưng làm giảm tính hấp dẫn của cổ phiếu trong ngắn hạn
- Chính sách phân phối cổ tức của công ty cổ phần cần lưu ý:
+ Tổng số lợi nhuận ròng trong kỳ
+ Mức chia lãi trên 1 cổ phiếu những năm trước
+ Sự xếp hạng cổ phiếu trên thị trường và tính ổn định thị giá cổ phiếu
+ Hiệu quả tái đầu tư từ nguồn lợi nhuận để lại
4.2.2 Nguồn vốn vay
a. Vốn tín dụng ngân hàng
- Nguồn vốn vay ngân hàng là một trong những nguồn vốn quan trọng nhất
- Phân loại:
+ Theo thời hạn:
 Vay dài hạn: 5 năm trở lên
 Vay trung hạn: 1 – 5 năm
 Vay ngắn hạn: dưới 1 năm
+ Theo tính chất và mục đích sử dụng
  Vay đầu tư TS cố định
 Vay vốn lưu động
 Vay để phục vụ dự án
- Hạn chế:
+ Điều kiện tín dụng: các NHTM khi cho DN vay vốn luôn phải đảm bảo an toàn tín dụng, hạn chế rủi ro
tín dụng thông qua 1 hệ thống các biện pháp: phân tích hồ sơ xin vay vốn, đánh giá các thông tin liên
quan đến dự án đầu tư, kế hoạch SXKD của DN vay vốn,…
+ Các điều kiện bảo đảm tiền vay: Khi DN đi vay vốn, NHTM thường yêu cầu DN phải có các bảo đảm tín
dụng như TS thế chấp
+ Sự kiểm soát của NH cho vay: 1 khi DN vay vốn NH thì phải chịu sự kiểm soát của NH về mục đích và
tình hình sử dụng vốn vay
+ Lãi suất vay vốn: phản ánh chi phí sử dụng vốn. Nếu lãi suất cho vay quá cao thì DN phải gánh chi phí
lớn -> giảm thu nhập DN
+ Tín dụng ngân hàng: là nguồn tài trợ quan trọng của các DN, đặc biệt đối với nhu cầu chi trả ngắn hạn
- Một số loại vay ngắn hạn phổ biến:
+ Cho vay thẳng theo món:
VD: DN vay 100tr, thời hạn 5 năm, lãi suất 10% năm, số dư bù yêu cầu 10%.
Tổng số lãi DN phải trả 10%*100=10 triệu
Số tiền DN sử dụng 90 triệu -> Chi phí vốn vay 10/90 = 11.1% năm
+ Cho vay luân chuyển: khoản vay ngắn hạn mà NH cho phép DN tiếp tục gia hạn thêm kỳ tiếp theo trước
khi kỳ trước kết thúc. Lãi vay được trả vào mỗi cuối kỳ với mức lãi suất xác định từ đầu kỳ
+ Cho vay thấu chi: DN dự tính trong thời gian tới khoản chi trả phát sinh vượt quá số dư tiền gửi sec của
DN trong NH. NH đồng ý cho DN phát hành séc vượt quá số dư với số tiền thỏa thuận trong thời gian
nhất định. Chi phí DN phải chịu gồm:
 Chi phí cố định trên tổng số tiền đề nghị vượt quá số dư tiền
 Lãi vay trên khoản mà DN thực sử dụng trong hạn mức cho phép
+ Cho vay theo khung
- Các quy định chung của NH VN đối với các khách hàng:
+ Kinh doanh hợp pháp, có đăng ký KD, KD đúng ngành hàng được phép
+ Vốn vay có mục đích rõ ràng, NH có thể kiểm tra được mục đích sử dụng vốn
+ Có TS thế chấp, cầm cố. TS phải đầy đủ giấy tờ sở hữu hợp pháp theo quy định, thế chấp có công
chứng
+ DN phải có tài khoản tại NH
b. Nguồn vốn tín dụng thương mại
- Nguồn vốn tín dụng thương mại là 1 phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng, linh hoạt trong kinh doanh, tạo
khả năng mở rộng các quan hệ hợp tác kinh doanh 1 cách lâu bền
- Phân loại:
+ Tín dụng thương mại tự do: là tín dụng được chấp nhận trong khoảng thời gian được hưởng chiết khấu
+ Tín dụng thương mại có chi phí: là tín dụng ngoài tín dụng thương mại tự do với chi phí đúng bằng %
chiết khấu cho phép
- Đặc điểm:
+ Tín dụng thương mại vốn cho vay dưới dạng hàng hóa hay 1 bộ phận của vốn sản xuất chuẩn bị chuyển
hóa thành tiền, chưa phải tiền nhàn rỗi
+ Chủ nợ và con nợ đều là các DN trực tiếp tham gia vào quá trình sản xuất và lưu thông hàng hóa
+ Khối lượng tín dụng phụ thuộc vào tổng giá trị khối lượng hàng hóa được mua bán chịu
- Ưu điểm:
+ Đẩy nhanh quá trình sản xuất và lưu thông hàng hóa, rút ngắn chu kỳ sản xuất
+ Tham gia vào quá trình điều tiết vốn giữa các DN 1 cách trực tiếp
+ Giảm khối lượng tiền mặt lưu thông, giảm chi phí lưu thông xã hội
- Nhược điểm
+ Quy mô: lượng giá trị cho vay bị hạn chết, giới hạn trong khả năng vốn hàng hóa mà DN có
+ Thời gian: ngắn thường dưới 1 năm
+ Điều kiện kinh doanh, chu kỳ sản xuất: thời gian DN muốn bán chịu không phù hợp với nhu cầu của DN
cần mua chịu thì tín dụng không xảy ra
+ Phạm vi: bị hạn chế, chỉ xảy ra với các DN quen biết và tin tưởng nhau
+ Sự phù hợp: được cấp dưới hình thức hàng hóa, tín dụng thương mại chỉ xảy ra khi các DN mua bán
chịu có nhu cầu đúng hàng hóa cần để sản xuất
c. Nguồn vốn phát hành trái phiếu
- Trái phiếu: là các giấy tờ vay nợ dài hạn và trung hạn, bao gồm trái phiếu chính phủ và trái phiếu công
ty, là chứng nhận ghi nợ
- Thời hạn phổ biến: 1, 3, 5, 10 năm, rất ít công ty phát hành 20 năm
- Tính hấp dẫn của trái phiếu phụ thuộc vào nhiều yếu tố:
+ Lãi suất của trái phiếu
+ Kỳ hạn của trái phiếu
+ Uy tín tài chính của công ty và mức độ rủi ro
- Trái phiếu có lãi suất thay đổi: loại có lãi suất thay đổi phụ thuộc vào 1 số yếu tố quan trọng
VD: Lãi suất LIBOR, lãi suất cơ bản do NHTW quy định
+ Nhược điểm: không biết chắc chắn về chi phí lãi vay của trái phiếu -> khó khăn lập kế hoạch tài chính,
việc quản lý trái phiếu tốn nhiều thời gian hơn
- Trái phiếu có thể thu hồi: công ty có thể thu mua lại vào 1 thời gian, giá cả được quy định ngay khi phát
hành
+ Ưu điểm:
 Có thể được sử dụng như 1 cách điều chỉnh lượng vốn sử dụng, khi k cần thiết có thể mua lại các
trái phiếu -> giảm số vốn vay
 Có thể thay trái phiếu này bằng 1 nguồn tài chính khác bằng cách mua lại các trái phiếu đó
- Phân loại:
Tiêu chí Đặc điểm
Theo tổ chức phát Trái phiếu công ty: do các công ty phát hành để vay từ công chúng, phục vụ
hành mục đích kinh doanh
Trái phiếu chính phủ: là loại vay nợ của chính phủ để phục vụ cho các chi tiêu
của chính phủ như: xây dựng công trình công cộng, trả chi phí công cộng
khác,…
Trái phiếu địa phương: do chính quyền địa phương phát hành để huy động vốn
cho các công trình đầu tư phát triển của địa phương
Theo phương thức Trái phiếu coupon trả lãi định kỳ cổ định cho người nắm giữ
trả lãi Trái phiếu chiết khấu không trả lãi mà chỉ hoàn trả toàn bộ giá trị khi đến hạn
cho người nắm giữ, người mua chỉ phải trả giá chiết khấu trên mệnh giá khi
mua
Trái phiếu có lãi suất thả nổi trả lãi điều chỉnh định kỳ căn cứ theo 1 mức lãi
suất thị trường nào đó
4.3 Tài sản cố định của doanh nghiệp
- Khái niệm: TSCD là những TS có thời hạn sử dụng dài được DN mua về để sử dụng trong hoạt động
SXKD
- Đặc điểm:
+ Thời gian sử dụng: TS phải có thời gian sử dụng lớn hơn 1 năm/ 1 kì SXKD và đem lại lợi ích cho DN
+ Mục tiêu sử dụng: dùng cho mục đích SXKD mà không để bán lại
+ Giá trị: TS phải có giá trị lớn, giá trị này có thể được quy định và thay đổi theo thời gian
- Cơ cấu TSCD:
Tài sản hữu hình Tài sản vô hình Các nguồn lực tự nhiên
- Là các TS tồn tại về mặt vật lý - Là các TS được dùng cho HĐKD - Là các nguồn lực được khai
như đất, nhà, máy móc thiết nhưng không có sự tồn tại thác từ tự nhiên đưa dần vào
bị vật lý cụ thể dự trữ như dầu mỏ, các
+ TS nhà xưởng có khấu hao, là + Mẫu mã, bản quyền, danh khoáng sản
những TS có thời gian sử tiếng,…
dụng hạn chế: nhà, thiết bị
văn phòng,…
+ Đất đai, là TS duy nhất không
có khấu hao
- Khấu hao TSCD:
Khái niệm - Là quá trình phân bổ giá trị/ chi phí của các TSCD cho các giai đoạn mà TS phục vụ SXKD
của doanh nghiệp
Quá trình Hao mòn hữu hình Hao mòn vô hình
hao mòn - Là sự suy giảm giá trị TSCD do sự hao - Là sự mất giá tương đối và tuyệt đối của
mòn, xuống cấp về mặt hiện vật gây ra, TSCD do tiến bộ KHKT, thị hiếu hoặc 1
có thể quan sát, nhận biết số nhân tố khác, không trực tiếp biểu
- Hao mòn phụ thuộc vào điều kiện hoạt hiện qua bề ngoài của máy móc
động, cường độ khai thác, chế độ vận
hành, bảo dưỡng, tuổi thọ,…
Các phương Khấu hao đều Khấu hao nhanh
pháp - Giá trị khấu hao chia đều cho các năm - Những năm đầu tiên được tính khấu hao
khấu hao Nguyên giá nhiều hơn những năm tiếp theo
phổ biến Mức KH tbnăm=
Thời gian trích khấu hao + Mức trích KH năm = Giá trị còn lại *tỉ lệ
KH nhanh
+ Tỉ lệ KH nhanh = tỉ lệ KH theo pp bình
quân*Hệ số điều chỉnh
4.4 Tài sản lưu động của doanh nghiệp
- Khả năng chuyển đổi/ tính linh động của 1 TS phản ánh mức độ dễ hay khó để chuyển đổi TS thành tiền
- Cơ cấu TSLD
+ Tài sản bằng tiền: TM, TGNH, Séc, Tiền trong thanh toán
+ Vàng bạc, đá quý và kim khí quý
+ Các tài sản tương đương với tiền
+ Chi phí trả trước
+ Các khoản phải thu
+ Tiền đặt cọc
+ Hàng hóa vật tư
+ Các chi phí chờ phân bổ

 Chú ý
Thuê tài chính - PP tài trợ trung và dài hạn
- Ưu điểm: tránh được rủi ro do sở hữu tài sản, tính linh hoạt/
quyền hủy bỏ hợp đồng thuê, tính kịp thời, lợi ích về thuế
 Thứ tự rủi ro đối với nhà đầu tư - Trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường, và tăng dần theo
(tăng dần) thứ tự được thanh toán
Thứ tự rủi ro đối với DN (tăng - Cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu
dần)

CHƯƠNG 5: TÍN DỤNG VÀ LÃI SUẤT

5.1 Tổng quan về tín dụng

- Khái niệm: Tín dụng là quan hệ vay mượn sử dụng vốn lẫn nhau giữa các chủ thể dựa trên nguyên tắc
hoàn trả, có lãi suất và có thời hạn
- Đặc điểm:
+ Là sự chuyển giao quyền sử dụng vốn và của cải từ chủ thể này sang chủ thể khác
+ Nguyên tắc hoàn trả
+ Sự tin tưởng
+ Giá cả của sự chuyển dịch vốn được hiểu là lãi suất tín dụng
- Vai trò:
+ Là cầu nối luân chuyển vốn và đáp ứng nhu cầu vốn trong nền kinh tế: giữa tiết kiệm và đầu tư
+ Huy động tập trung vốn thúc đẩy sự phát triển kinh tế
+ Cải thiện cuộc sống của dân cư
5.2 Các hình thức tín dụng
- Căn cứ theo chủ thể:
 Tín dụng ngân hàng
 Tín dụng thương mại
 Tín dụng Nhà nước
 Cho thuê tài chính
- Căn cứ theo mục đích
 Mục đích sản xuất
 Mục đích tiêu dùng
 Mục đích khác
5.2.1 Tín dụng ngân hàng
- Khái niệm: Tín dụng ngân hàng là quan hệ tín dụng bằng tiền tệ giữa 1 bên là ngân hàng và 1 bên là
chính phủ, các tổ chức kinh tế và dân cư trong và ngoài nước với nguyên tắc thỏa thuận và có hoàn
trả cả gốc và lãi
- Phân loại:

Tiêu chí Đặc điểm

Theo thời hạn tín dụng
Tín dụng ngắn hạn: dưới 1 năm, dùng để bổ sung sự thiếu hụt tạm thời của
vốn lưu động của DN hoặc nhằm mục đích sinh hoạt của gia đình
Tín dụng trung hạn: từ 1 – 3 năm/ 1 – 5 năm, dùng để cung cấp, mua sắm
TSCD, cải tiến và biến đổi kỹ thuật, mở rộng và xây dựng công trình nhỏ
có thời hạn thu hồi vốn nhanh
Tín dụng dài hạn: từ 3 / 5 năm trở lên, dùng để cung cấp vốn cho xây dựng
cơ bản như đầu tư cái DN mới, công trình cơ sở hạ tầng, cải tiến và mở
rộng SXKD có quy mô lớn
Theo mục đích sử Tín dụng tiêu dùng: cho cá nhân có nhu cầu mua sắm TS phục vụ sinh hoạt
dụng vốn gia đình
Tín dụng cho SXKD: cho những cơ sở sản xuất, kinh doanh nhằm hỗ trợ thúc
đẩy SXKD: mua sắm thiết bị máy móc, cung cấp vốn lưu động
Theo tài sản đảm bảo Tín dụng có tài sản đảm bảo: dựa trên nguyên tắc các đảm bảo như: cầm
cố, thế chấp, bảo lãnh của bên thứ ba,…
Tín dụng không có tài sản đảm bảo: không có TS cầm cố, thế chấp hay
không có sự bảo lãnh của bên thứ ba
Theo hình thức tín Cho vay: ngân hàng cam kết cấp 1 khoản tiền cho khách hàng với ràng buộc
dụng khách hàng phải hoàn trả gốc và lãi theo đùn quy định của hợp đồng tín
dụng
Chiết khấu: ngân hàng dùng 1 khoản tiền tương ứng trên giấy tờ có giá mà
khách hàng mang đến trừ (-) khoản phí và lợi nhuận của ngân hàng để
mua giấy tờ đó
Cho thuê tài chính: ngân hàng cam kết mua và cho thuê lại máy móc thiết bị,
phương tiện vận tải,… theo yêu cầu của khách hàng, ngân hàng vẫn là CSH
tài sản và khách hàng có nghĩa vụ trả tiền thuê
Bảo lãnh: ngân hàng cam kết sẽ thực hiện nghĩa vụ tài chính cho khách hàng
(bên được bảo lãnh) khi khách hàng không đủ khả năng thực hiện nghĩa
vụ tài chính của mình

- Đặc điểm:
+ Huy động vốn và cho vay đều được thực hiện dưới hình thức tiền tệ
+ Các ngân hàng đóng vai trò là tổ chức trung gian trong quá trình huy động và cho vay
+ Quá trình vận động và phát triển của tín dụng ngân hàng độc lập tương đối với sự vận động và phát
triển của quá trình tái sản xuất xã hội
- Vai trò:
+ Đối với nền kinh tế: giúp các chủ thể có cơ hôi đạt được mục đích của mình (vay/ cho vay), tăng hiệu
quả trong sử dụng vốn, thúc đẩy phát triển kinh tế
+ Đối với ngân hàng: mang lại ngày càng nhiều lợi nhuận
+ Đối với khách hàng: giúp các nhà đầu tư nắm bắt được những cơ hội kinh doanh, DN có vốn để mở
rộng SX, các cá nhân có đủ khả năng tài chính để trang trải các khoản chi tiêu nâng cao chất lượng
cuộc sống
5.2.2 Tín dụng thương mại
- Khái niệm: Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng thông qua việc mua bán chịu hàng hóa giữa các
DN hoặc các nhà SXKD
- Đặc điểm:
+ Đối tượng của tín dụng thương mại: hàng hóa – vốn cho vay
+ Người đi vay – người mua chịu, con nợ và người cho vay – người bán chịu, chủ nợ đều là các DN trực
tiếp tham gia vào quá trình SX và lưu thông hàng hóa
+ Khối lượng áp dụng thường nhỏ, thời gian áp dụng ngắn vì đây là hình thức tín dụng dựa vào việc mua
bán chịu hàng hóa
- Công cụ của tín dụng thương mại: thương phiếu
 Đặc điểm của thương phiếu
- Tính trừu tượng: trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phát sinh nợ, chỉ ghi thông tin về
số tiền, thời hạn phải trả
- Tính bắt buộc: quy định người trả tiền phải thanh toán đúng hạn, không được phép từ chối hay trì
hoãn vì bất cứ lý do gì
- Tính lưu thông: là phương tiện thanh toán thay cho tiền trong thời gian hiệu lực và mệnh giá thương
phiếu
 Phân loại
- Trên cơ sở người lập:
+ Hối phiếu: do người bán chịu lập, yêu cầu người mua chịu trả số tiền nợ vào 1 thời gian, 1 địa điểm
cụ thể
+ Lệnh phiếu: do người mua chịu lập, cam kết trả 1 số tiền xác định trong 1 thời gian, 1 địa điểm nhất
định
- Trên cơ sở phương thức chuyển nhượng:
+ Thương phiếu vô danh: không ghi tên người thụ hưởng
+ Thương phiếu đích danh: ghi tên người thụ hưởng
+ Thương phiếu ký danh: ghi tên người thụ hưởng và có quyền chuyển nhượng
- Vai trò:
+ Tiết kiệm chi phí và lưu thông tiền tệ
+ Đẩy nhanh tốc độ chu chuyển hàng hóa
+ Khuyến khích sản xuất kinh doanh
5.2.3 Tín dụng Nhà nước
- Khái niệm: Tín dụng Nhà nước là quan hệ tín dụng giữa Nhà nước với các tầng lớp dân cư hoặc các tổ
chức kinh tế, xã hội trong và ngoài nước thông qua hình thức phát hành trái phiếu hay tín phiếu
- Đặc điểm:
+ Được Nhà nước đảm bảo khả năng thanh toán
+ Hoạt động tín dụng Nhà nước không vì mục tiêu lợi nhuận
+ Đối tượng cho vay vốn tín dụng Nhà nước được quy định, chỉ định theo từng thời kỳ
+ Lãi suất cho vay tín dụng Nhà nước là ưu đãi do Nhà nước quy định
+ Tín dụng Nhà nước rủi ro hơn tín dụng ngân hàng do tín dụng là cho vay theo chỉ đinh, thời gian cho
vay dài -> chịu tác động diễn biến khó lường theo thời gian: MT pháp lý, khủng hoảng, thị trường tài
chính tiền tệ,…)
- Vai trò:
+ Là công cụ tài chính trực tiếp tham gia điều hành kinh tế vĩ mô
+ Thực hiện chính sách kinh tế gắn với an sinh xã hội, an ninh quốc phòng
+ Phát triển quan hệ kinh tế đối ngoại
5.2.4 Cho thuê tài chính
- Khái niệm: Cho thuê tài chính là hoạt động cung cấp các sản phẩm cho thuê đối với khách hàng
- Đặc điểm:
+ Người thuê không phải bỏ vốn mua sắm thiết bị ban đầu mà chỉ bỏ tiền thuê TS trong 1 khoảng thời
gian xác định
+ Là 1 hoạt động tín dụng trung dài hạn trên cơ sở hợp đồng thuê TS giữa bên cho thuê và khách hàng
thuê. Thường là máy móc thiết bị, các động sản khác
+ Bên cho thuê và đi thuê phải thực hiện các cam kết theo hợp đồng quỵ định cụ thể
+ Giá trị các TS cho thuê thường lớn, bên đi thuê không phải thế chấp tài sản -> là hình thức được nhiều
DN lớn lựa chọn
- Phân loại:
+ Cho thuê tài chính hai bên: 2 bên cho thuê và đi thuê gặp và thương thảo hợp đồng trực tiếp, theo
định kỳ, bên đi thuê sẽ thanh toán tiền thuê
+ Mua và cho thuê lại: là hình thức tài trợ mà trong đó công ty cho thuê tài chính mua lại TS của DN với
thỏa thuận DN thuê lại đúng TS đó để SXKD
+ Cho thuê giáp lưng: là hình thức tài trợ trong đó được sự thỏa thuận của bên cho thuê: bên thuê thứ
nhất thuê TS từ bên cho thuê, sau đó cho bên thuê thứ hai thuê lại
5.3 Tổng quan về lãi suất
5.3.1 Bản chất của lãi suất
- Karl Marx: “Lợi tức là một phần của giá trị thặng dư mà nhà tư bản sản xuất phải trả cho nhà tư bản
tiền tệ vì việc đã sử dụng vốn trong một khoảng thời gian nhất định”
- Các nhà kinh tế học về lượng cầu tài sản: “Lãi suất là cơ sở để xác định chi phí cơ hội của việc nắm giữ
tiền”
- Ngân hàng thế giới: “Lãi suất là tỷ lệ phần trăm của tiền lãi so với tiền vốn”
- Các nhà kinh tế học hiện đại: “Lãi suất là giá cả cho vay, là chi phí về việc sử dụng vốn và những dịch vụ
tài chính khác”
5.3.2 Vai trò của lãi suất
- Quản lý kinh tế vĩ mô:
+ Thông qua lãi suất để thực hiện điều chỉnh lượng cung ứng tiền, từ đó tác động đến sự tăng giảm sản
lượng để thực hiện điều tiết nền kinh tế (ổn định lạm phát, công ăn việc làm và phát triển sản xuất).
+ Tác động tới tổng cung và tổng cầu thông qua tác động tới HĐKD của DN, đến tiêu dùng và tiết kiệm
của dân cư
+ Công cụ điều hòa cung cầu ngoại tệ, góp phần cân bằng cán cân thanh toán quốc tế
+ Thực hiện điều chỉnh cơ cấu ngành, cơ cấu khu vực nhằm đảm bảo sự thích ứng của nền kinh tế với
nhu cầu của thị trường trong nước và quốc tế
- Quản lý kinh tế vi mô
+ Công cụ thực hiện các hoạt động của các trung gian tài chính trong điều kiện cạnh tranh lành mạnh để
đảm bảo tính tự chủ tài chính của các tổ chức này, tạo ra nguồn lực tài chính để các tổ chức này tồn
tại và phát triển
+ Tác động tới hoạt động sản xuất kinh doanh của từng doanh nghiệp và đời sống của dân cư
5.3.3 Một số loại lãi suất trên thị trường
- Lãi suất cơ bản
- Lãi suất tiền gửi
- Lãi suất tiền cho vay
- Lãi suất chiết khấu
- Lãi suất tái chiết khấu
- Lãi suất tái cấp vốn
- Lãi suất liên ngân hàng
5.4 Đo lường lãi suất
5.4.1 Lãi suất đơn
- Là phương pháp tính lãi trong đó tiền lãi trong mỗi kỳ chỉ tính trên khoản tiền gốc cho vay ban đầu
- Công thức tổng quát: SI =Po× i× n
 SI: số tiền lãi đơn
 P0: khoản tiền gốc cho vay tại thời điểm 0
 i: lãi đơn trong 1 thời kỳ
 n: số thời kỳ vay
5.4.2 Lãi suất kép/ lãi suất gộp
- Tiền lãi của kỳ trước được nhập vào vốn gốc để làm cơ sở tính lãi cho kỳ tiếp theo
- Công thức tổng quát: FVn=Po×(1+i)n
 FVn: số tiền thu được sau n thời kỳ
 P0: số tiền cho vay ban đầu
 i: lãi suất tính theo lãi kép
 n: số thời kỳ vay
5.4.3 Lãi suất hoàn vốn
- Lãi suất mà các nhà đầu tư được nhận khi mua và nắm giữ 1 chứng khoản cho đến ngày đáo hạn, được
tính trên số vốn mà họ đã cho vay/ đầu tư, không tính trên mệnh giá của khoản tiền cho vay
- Là lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của tiền thanh toán nhận được từ 1 khoản tín dụng với giá trị
hiện tại của khoản tín dụng đó
FVn
- Công thức tổng quát: PV =
(1+i)n
 PV: giá trị hiện tại của khoản tín dụng
 FVn: giá trị tương lai sẽ được thanh toán của khoản tín dụng
 n: thời hạn tín dụng
 i: lãi suất hoàn vốn
- Ví dụ: 1 nhà đầu tư mua 1 trái phiếu kỳ hạn 5 năm, mệnh giá 100.000d, lãi suất trả hàng năm là 10% với
mức lãi suất hoàn vốn i = 11.36% thì giá trái phiếu là:
10000 10000 10000 10000 100000+10000
P=PV = + + + + =95000
( 1+0.1 ) ( 1+0.1 ) ( 1+0.1 ) ( 1+0.1 )4
1 2 3
( 1+0.1 )5
5.5 Một số phân biệt về lãi suất
- Lãi suất danh nghĩa là lãi suất nêu lên trong các hợp đồng vay vốn/ trong thuộc tính 1 số loại chứng
khoán như trái phiếu
VD: món vay đơn trị giá 100 tr kỳ hạn 1 năm, lãi suất 10%/ năm -> 10% là lãi suất danh nghĩa
- Lãi suất thực là lãi suất tính dưới dạng hiện vật, do vậy phản ánh chính xác hơn chi phí thực của việc
vay mượn
- Mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa ( in), lãi suất thực (ir) và tỷ lệ lạm phát (dự tính) ( π )
e

+ Đối với tỷ lệ lạm phát < 10%: in = ir + π e

+ Đối với tỷ lệ lạm phát > 10%: ir = (in – π )/( π + 1)
e e

- Tỷ suất lợi tức là tỷ lệ phần trăm của số thu nhập của người có vốn trên tổng số vốn đã được sử dụng
(đầu tư hoặc cho vay)
Pt +1−Pt +C
+ Công thức: R= × 100 %
Pt
 Pt +1: Giá bán của tài sản vào thời điểm cuối kì
 Pt : Giá mua tài sản ở thời điểm đầu kỳ
 C : Thu nhập bằng tiền mà tài sản đem lại trong thời gian nắm giữ
- Một số lãi suất trong hoạt động ngân hàng:
+ Lãi suất tiền gửi: i tg =i cb +i i
+ Lãi suất cho vay: i cv=i tg + X
 i tg: lãi suất tiền gửi
 i cb: lãi suất cơ bản ngân hàng trả cho từng loại tiền gửi khác nhau
 i cv : lãi suất cho vay
 X : chi phí nghiệp vụ ngân hàng
+ Lãi suất liên ngân hàng: Sibor, Libor, Pibor, Vnibor
5.6 Mô hình cung – cầu vốn vay tác động đến sự thay đổi lãi suất
- Xác định cung cầu vốn vay:
+ Cung vốn có được chủ yếu từ tiết kiệm của các hộ gia đình, tỷ lệ thuận với lãi suất -> đường cung vốn
đi lên về bên phải đồ thị
+ Cầu vốn có được từ nhu cầu vay vốn của DN, chính phủ, các hộ gia đình, tỷ lệ nghịch với lãi suất ->
đường cầu vốn đi xuống về bên phải
+ Giao điểm giữa cung vốn và cầu vốn xác định lãi suất cân bằng thị trường
- Mối quan hệ giữa mô hình cung cầu trái phiếu và mô hình cung cầu vốn vay được sử dụng để giải thích
sự biến động của lãi suất:
+ Các yếu tố làm dịch chuyển đường cung vốn vay: thu nhập của cải, LN kỳ vọng của trái phiếu so với
các TS khác, rủi ro của trái phiếu/ khoản vay, tính thanh khoản của trái phiếu/ khoản vay
+ Các yếu tố dịch chuyển đường cầu vốn vay: khả năng sinh lời của các cơ hội đầu tư, tỷ lệ lạm phát dự
tính, hoạt động của chính phủ
CHƯƠNG 6: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

6.1 Khái quát về thị trường tài chính

- Khái niệm: Thị trường tài chính là nơi diễn quá trình luân chuyển vốn giữa những người dư thừa vốn
đến những người thiếu hụt vốn thông qua việc mua bán các công cụ tài chính theo 1 cơ chế nhất định
-- Vai trò:
+ Thúc đẩy tích lũy và tập trung vốn
+ Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn
+ Tạo điều kiện thuận lợi cho thực hiện các chính sách vĩ mô
+ Định giá và làm tăng tính thanh khoản cho các tài sản tài chính
- Các chủ thể trên thị trường tài chính

Tài chính gián tiếp

Những
trung
gian tài
chính

Người tiết kiệm – cho vay:

- Gia đình Người đi vay – chi tiêu:
- Doanh nghiệp - Doanh nghiệp
- Chính phủ Thị - Chính phủ
- Người nước ngoài trường - Gia đình
tài - Người nước ngoài
chính
 Tài chính gián tiếp

6.2 Cấu trúc của thị trường tài chính

- Căn cứ vào thời hạn chuyển giao vốn:

+ Thị trường tiền tệ: mua bán các công cụ tài chính ngắn hạn, có tính thanh khoản rất cao
+ Thị trường vốn: mua bán các công cụ tài chính trung và dài hạn như cổ phiếu, trái phiếu
- Căn cứ vào tính chất các công cụ tài chính:
+ Thị trường nợ: mua bán các công cụ nợ như trái phiếu và các món vay thế chấp, tín phiếu kho bạc
+ Thị trường vốn cổ phần: mua bán cổ phiếu của các công ty cổ phần

- Căn cứ vào quá trình phát hành và lưu thông công cụ tài chính
+ Thị trường cấp 1/ sơ cấp: mua bán các chứng khoán phát hành lần đầu -> tạo lập hàng hóa, là cơ sở
hoạt động cho thị trường cấp 2, giá chứng khoản ở thị trường này là cơ sở tham chiếu cho thị trường
cấp 2
+ Thị trường cấp 2/ thứ cấp: mua bán những chứng khoán đã phát hành (ck cũ) -> tạo điều kiện dễ dàng
để bán những chứng khoán nhằm thu tiền mặt (tính lỏng cao hơn), xác định giá cho thị trường cấp 1
 Khác biệt giữa 2 thị trường:
+ TT cấp 1: làm gia tăng vốn cho nền kinh tế
+ TT cấp 2: chỉ bảo đảm khả năng chuyển đổi quyền sở hữu của những người nắm giữ chứng khoán

- Căn cứ vào mức độ can thiệp của Chính phủ:

+ Thị trường chính thức: hoạt động được thực hiện theo nguyên tắc và thể chế do Nhà nước quy định
+ Thị trường không chính thức: hoạt động không được thực hiện theo nguyên tắc và thể chế do Nhà
nước quy định

- Căn cứ phương thức tổ chức của thị trường

+ Thị trường tập trung: mua bán, giao dịch chứng khoán được tổ chức tập trung theo 1 thời gian và địa
điểm nhất định
+ Thị trường phi tập trung: mua bán, giao dịch chứng khoán được thực hiện phân ở những thời gian và
địa điểm khác nhau

6.3 Công cụ trên thị trường tài chính

- Khái niệm: là các giấy tờ có giá được mua bán trên thị trường, thực hiện việc chuyển giao vốn giữa các
chủ thể khác nhau trên thị trường
6.3.1 Các công cụ của thị trường tiền tệ
a. Tín phiếu kho bạc
- Là công cụ vay nợ ngắn hạn của chính phủ do kho bạc phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời của
NSNN
- Đặc điểm:
+ Là công cụ lỏng nhất và an toàn nhất trong các công cụ của TT tiền tệ nhưng khả năng sinh lời rất thấp
+ Kỳ hạn thanh toán: 3, 6, 9 và nhỏ hơn hoặc bằng 12 tháng với những mệnh giá khác nhau
+ Phương thức phát hành: pp đấu thầu: đấu thầu cạnh tranh lãi suất hoặc kết hợp đấu thầu cạnh tranh
lãi suất vs không lãi suất
+ Người mua: ngân hàng, hộ gia đình, các doanh nghiệp, trung gian tài chính khác
b. Chứng chỉ tiền gửi (CDs)
- Là công cụ vay nợ do ngân hàng thương mại phát hành nhằm huy động vốn từ các tổ chức, cá nhân
- Đặc điểm:
+ Được thanh toán lãi hàng năm và hoàn trả gốc khi đến kỳ hạn thanh toán
+ Thường có lãi suất cao hơn các khoản tiết kiệm thông thường tuy nhiên tính thanh khoản kém hơn và
có hình phạt nếu muốn rút tiền trước hạn
c. Thương phiếu
- Là công cụ nợ ngắn hạn được các công ty lớn phát hành nhằm vay vốn trên thị trường
- Đặc điểm:
+ Chênh lệch giữa giá mua và mệnh giá chính là thu nhập của người sở hữu thương phiếu
+ Các thương phiếu có lãi suất chiết khấu cao hơn so với tín phiếu kho bạc nhưng rủi ro cao hơn
d. Hối phiếu được ngân hàng chấp nhận
- Là hối phiếu có kỳ hạn do công ty bán hàng phát hành, đã được ngân hàng đóng dấu bảo lãnh chấp
nhận thanh toán lên đó
- Đặc điểm: độ an toàn khá cao, người sở hữu chấp phiếu có thể đem bán chúng với giá chiết khấu để
thu tiền mặt ngay khi cần vốn
6.3.2 Các công cụ trên thị trường vốn
- Cổ phiếu: là chứng chỉ ghi nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư với 1 phần tài sản và thu nhập của DN
- Trái phiếu: là chứng chỉ xác nhận quyền đòi nợ của người đầu tư với người phát hành
- Vay thế chấp: là những món tiền cho các cá nhân hoặc các công ty kinh doanh vay để đầu tư vào các
công trình kiến trúc. Nhà cửa, đất đai hoặc những bất động sản khác được dùng làm vật thế chấp cho
món vay
CHƯƠNG 7: NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI

7.1 Khái quát về NHTM

- Khái niệm: NHTM là 1 trung gian tài chính chuyên nhận tiền gửi và cho vay, hoạt động vì mục tiêu lợi
nhuận
- Chức năng:
+ Trung gian tín dụng: chức năng quan trọng quyết định sự tồn tại và phát triển của NHTM
+ Chức năng tạo tiền: chức năng riêng có và duy nhất của NHTM
+ Trung gian thanh toán

7.2 Bảng cân đối TS của NHTM

Nguồn vốn Tài sản
1. Nguồn vốn nợ - Tiền dự trữ: dự trữ bắt buộc, dự trữ thanh toán
- Tiền gửi thanh toán (tiền gửi có thể phát hành - Tiền cho vay
séc) - Chứng khoán
- Tiền gửi phi giao dịch (tiết kiệm/tiền gửi có kỳ - Tiền gửi ở các ngân hàng khác
hạn) - Những tài sản khác: TSCĐ, TSLĐ
- Các khoản tiền vay
2. Vốn chủ sở hữu
- Vốn điều lệ >= mức vốn pháp định
- Lợi nhuận không chia
- Phát hành cổ phần mới

7.3 Hoạt động cơ bản của NHTM

7.3.1 Hoạt động huy động vốn
- Là hoạt động tạo nguồn vốn kinh doanh cho NHTM
- Huy động vốn từ: tiền gửi, đi vay, vốn chủ sở hữu
7.3.2 Hoạt động cho vay/sử dụng vốn
- Là hoạt động cơ bản nhất của NHTM và là hoạt động mang lại phần lớn lợi nhuận trong hoạt động kinh
doanh ngân hàng
a. Nguyên tắc cho vay
Hoạt động cho vay của NHTM dựa trên 1 số nguyên tắc nhất định nhằm đảm bảo tính an toàn và khả
năng sinh lời:
- Khách hàng phải cam kết hoàn trả vốn (gốc) và lãi với thời gian xác định
- Khách hàng phải cam kết sử dụng tín dụng theo đúng mục đích được thỏa thuận với ngân hàng, không
trái với các quy định của pháp luật và các quy định khác của NHTW
- Ngân hàng cho vay dựa trên phương án (hoặc dự án) có hiệu quả

b. Các hình thức cho vay

Tiêu chí phân loại Các hình thức
Mục đích cho vay Cho vay bất động sản
vốn
Cho vay đối với các tổ chức
tài chính
Cho vay nông nghiệp
Cho vay công nghiệp và
thương mại
Cho vay đối với các cá nhân
Cho vay khác
Tài trợ thuê mua
Đặc điểm
- Các khoản cho vay xây dựng ngắn hạn và giải
phóng mặt bằng
- Các khoản cho vay dài hạn tài trợ mua đất, nhà,
các TS nước ngoài
- Các khoản tín dụng dành cho ngân hàng, công ty
bảo hiểm, công ty tài chính và các tổ chức TC
khác
Nhằm hỗ trợ nông dân trong hoạt động gieo
trồng, thu hoạch và bảo quản sản phẩm
Giúp DN trang trải các chi phí: mua hàng, nhập
kho, trả thuế, trả lương cho cán bộ công nhân
viên
Giúp tài trợ cho việc mua ô tô, nhà ở, trang thiết
bị gia đình, vật liệu xây dựng,….
Gồm các khoản vay không được xếp ở trên và các
khoản cho vay kinh doanh chứng khoản
Ngân hàng mua thiết bị máy móc,… và cho khách
hàng thuê

Tiêu chí phân loại Các hình thức Đặc điểm

Kỳ hạn vay Cho vay ngắn hạn Kỳ hạn dưới 12 tháng, nhằm đáp ứng nhu cầu chi
 tiêu, mua sắm các TS lưu động của khách hàng
Cho vay trung hạn Kỳ hạn từ 1 – 3 năm / 1 – 5 năm, nhằm đáp ứng
nhu cầu mua TSCD của khách hàng
Cho vay dài hạn Kỳ hạn từ 3 / 5 năm trở lên, nhằm đáp ứng nhu
cầu đầu tư các công trình lớn như sân bay, bến
cảng, cầu đường,...
Xuất xứ của tín Cho vay trực tiếp Ngân hàng cấp vốn trực tiếp cho những khách
dụng hàng có nhu cầu, đồng thời người đi vay trực
tiếp hoàn trả nợ vay
Cho vay gián tiếp Khoản cho vay thực hiện thông qua việc mua lại
các khế ước, chứng từ nợ được phát sinh và
còn trong thời hạn thanh toán
VD: chiết khấu, mua lại các phiếu bán hàng,…
Mức độ tín nhiệm Cho vay không bảo đảm Loại tín dụng không có tài sản thế chấp, cầm cố
đối với khách hay bảo lãnh của người thứ ba
hàng Cho vay có bảo đảm Hình thức cho vay dựa trên cơ sở ngân hàng nắm
giữ các TS thuộc sở hữu trực tiếp của người đi
vay hoặc người bảo lãnh
VD: thế chấp, cầm cố, bảo lãnh
Phương thức cho Cho vay từng lần Mỗi lần vay vốn đều tiến hành những thủ tục vay
vay vốn và ký kết hợp đồng tín dung, áp dụng cho
các khách hàng vay vốn không thường xuyên,
sx không ổn định, kinh doanh thời vụ, thương
vụ
Cho vay theo hợp đồng tín NH và khách hàng xác định 1 hạn mức tín dụng
dụng duy trì 1 thời hạn nhất đinh hoặc theo chu kỳ
kinh doanh, áp dụng với khách hàng có nhu
cầu vay trả thường xuyên, tình hình kinh
doanh ổn định, vòng quay vốn nhanh và có tín
nhiệm trong quan hệ tín dụng
Cho vay theo hạn mức thấu Việc cho vay bằng văn bản chấp thuận cho khách
chi hàng chi vượt số tiền có trên tài khoản thanh
toán phù hợp với quy định
Cho vay theo dự án đầu tư
Cho vay trả góp

7.3.3 Hoạt động cung cấp dịch vụ

Các hoạt động Phân loại Đặc điểm
Dịch vụ thanh toán Dịch vụ thanh toán trong - Là các dịch vụ thanh toán mà ngân hàng cung
nước cấp cho khách hàng nhằm mục đích thanh toán
khi mua, bán, trao đổi hàng hóa, dịch vụ
Dịch vụ thanh toán quốc tế - Là dịch vụ chuyển tiền, thanh toán quốc tế phục
vụ các khách hàng công ty, DN có hoạt động
xuất nhập khẩu, các cá nhân có nhu cầu
chuyển tiền ra nước ngoài
Dịch vụ thẻ - Là các dịch vụ thanh toán được thực hiện không
 qua các giao dịch trực tiếp mà thông qua các
tiện ích ngân hàng cung cấp từ thẻ và các đơn
vị chấp nhận thẻ
Dịch vụ ngân hàng điện tử - Là dịch vụ ngân hàng cung cấp qua Internet hay
điện thoại di động, cho phép khách hàng thực
hiện các giao dịch ngân hàng 1 cách an toàn,
chính xác, nhanh gọn, tiết kiệm thời gian
Dịch vụ ủy thác Ủy thác cho vay: - Là việc bên ủy thác giao vốn cho bên nhận ủy
thác thông qua hợp đồng ủy thác cho vay để
trực tiếp cho vay đến các đối tượng khách
hàng, bên ủy thác trả phí cho bên nhận
Ủy thác đầu tư - Là việc ngân hàng nhận ùy thác của 1 cá nhân/
tổ chức để đầu tư vào 1 dự án, NH nhận ủy
thác phải chịu trách nhiệm kiểm soát khoản
đầu tư đó cho người ủy thác
Ủy thác nhờ thu - Là phương thức thanh toán trong đó người bán
sau khi giao hàng hóa, dịch vụ cho người mua,
ủy thác cho NH thu tiền hộ
Ủy thác chuyển tiền – - Là nghiệp vụ mà NHTM nhận sự ủy thác của
thanh toán hộ khách hàng, dùng phương tiện mà khách yêu
cầu để chuyển tiền
Ủy thác quản lý vốn - Là việc khách hàng có vốn nhàn rỗi ủy thác cho
NH quản lý và đầu tư số vốn của mình theo chỉ
định/ không theo chỉ định
Ủy thác bảo quản và ký gửi - Là việc NH thực hiện việc giữ hộ vàng và tài sản
của khách hàng, NH có trách nhiệm giữ và bảo
mật TS cho khách hàng và thu phí
Ủy thác quản lý danh mục - Là dịch vụ mà NH nhận tiền của khách hàng xây
đầu tư dựng danh mục chứng khoán (mua, bán) với
mục tiêu làm cho TS của khách hàng sinh lời tối
ưu nhất
Dịch vụ ngân quỹ - Là dịch vụ liên quan đến thu chi tiền mặt tại
ngân hàng: thu tiền mặt tại chỗ, thu đổi ngoại
tệ, kiểm đếm, phân loại và vận chuyển tiền
mặt,…
CHƯƠNG 8: NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

8.1 Chức năng của ngân hàng trung ương

Các chức năng Đặc điểm
Phát hành tiền và điều tiết  Phát hành tiền
lượng tiền cung ứng - NHTW là cơ quan duy nhất phát hành tiền
- Phát hành tiền phải có vàng đảm bảo: nguyên tắc yêu cầu giấy
bạc NH phát hành vào lưu thông phải được đảm bảo bằng vàng
- Phát hành tiền căn cứ vào:
+ Tốc độ phát triển của GDP
+ Lượng tài sản ròng di chuyển từ nước ngoài vào: mục tiêu cân
đối thị trường ngoại hối: ổn định giá vàng, tỷ giá
+ Cơ sở tín dụng
+ Cơ sở cho NSNN vay
 Điều tiết lượng tiền cung ứng
- Điều hành chính sách tiền tệ nhằm đảm bảo sự ổn định và tăng
trưởng kinh tế
- Các công cụ của chính sách tiền tệ: chính sách dự trữ bắt buộc,
chiết khấu và tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trường mở, hạn mức tín
dụng,…
Ngân hàng của các ngân hàng  Nhận tiền gửi của NHTM dưới nhiều hình thức khác nhau
- NHTW yêu cầu NHTM thiết lập dự trữ bắt buộc
- NHTM mở tài khoản tiền gửi thanh toán tại NHTW nhằm đảm bảo
nhu cầu thanh toán giữa NHTM và khách hàng

Ngân hàng của Chính phủ
 Cho vay đối với NHTM và tổ chức tín dụng
 Thực hiện thanh toán bù trừ cho các NH
 NHTW là ngân hàng của CP dưới giác độ:
- NHTW làm đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, thanh toán
không dùng tiền mặt cho hệ thống kho bạc,…
 Thay mặt CP thực hiện quản lý hoạt động của hệ thống ngân
hàng về mặt pháp luật
- Xem xét, cấp, thu hồi giấy phép hoạt động của NHTM và các tổ
chức tín dụng
- Quy định về nghiệp vụ, hệ số an toàn với NHTM và các tổ chức tín
dụng
- Thanh tra, kiểm soát các hoạt động của hệ thống NH, áp dụng các
chế tài xử phát -> NH hoạt động ổn định, an toàn, hiệu quả
 Đại diện cho CP thực hiện các quan hệ tài chính với nước
ngoài và với các tổ chức tài chính quốc tế

8.2 Bảng cân đối tiền tệ và rút gọn của NHTW

- BCDTT rút gọn:
NHTW
Tài sản có Tài sản nợ
- Chứng khoán - Tiền lưu hành
- Tiền cho vay chiết khấu - Tiền dự trữ
Tổng: Cơ sở tiền tệ (MB)

- Quá trình NHTW cung cấp tiền dự trữ cho hệ thống NHTM
+ Cho các NHTM vay tiền: NHTW tăng tiền cho vay chiết khấu -> dữ trữ NHTM tăng
+ Mua chứng khoán từ hệ thống NHTM: NHTW mua chứng khoán -> dự trữ của hệ thống NHTM tăng
8.3 Chính sách tiền tệ quốc gia
- Khái niệm: Là các quyết định về tiền tệ ở tầm quốc gia của các cơ quan nhà nước có thẩm quyền, bao
gồm quyết định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu hiện bằng chỉ số lạm phát, quyết định về sử dụng
các công cụ và biện pháp để thực hiện mục tiêu đề ra
- Mục tiêu:
Mục tiêu Phân loại Đặc điểm
Mục tiêu cuối cùng Là mục tiêu ổn định và tăng trưởng kinh tế
Mục tiêu ổn định - Ổn định giá trị đồng tiền:
+ Là mục tiêu hàng đầu của cs tiền tệ
+ Là yếu tố quan trọng quyết định sự ổn định
kinh tế
- Ổn định giá cả:
+ P tăng -> tình trạng khó khăn trong cuộc sống
của 1 bộ phận người lao động, mất ổn định kinh
tế, xã hội
+ P tăng -> lạm phát, tạo tâm lý đầu cơ, tích trữ
hàng hóa
- Ổn định lãi suất:
+ Lãi suất biến động –> thu nhập, tiêu dùng cá
nhân bị ảnh hưởng -> áp lực sụt giảm LN DN ->

Mục tiêu tăng trưởng
Quan hệ giữa các mục tiêu
mất cân đối giữa tích lũy vs tiêu dùng -> ảnh
hưởng đến chứng khoán, NHTM, hoạt động thị
trường mở,… -> điều hành vs quản lý kinh tế khó
khăn, kinh tế chậm phát triển
- Ổn định tỷ giá:
+ Là điều kiện để các quốc gia có thể thực hiện
các hoạt động thương mại quốc tế và tín dụng
quốc tế
+ Biến động tỷ giá -> mất ổn định giá cả, gtri đồng
nội tệ, gtri của các TS bằng ngoại tệ, các hoạt
động xuất – nhập khẩu,…
- Ổn định thị trường tài chính:
- Tạo việc làm:
+ Thất nghiệp cao -> GDP giảm
- Tăng trưởng kinh tế: luôn gắn vs mục tiêu tạo
việc làm:
+ MS tăng -> lãi suất giảm -> I tăng, mở rộng kinh
doanh -> u giảm, E tăng -> Y (sản lượng) tăng,
GDP tăng -> tăng trưởng kinh tế
- Lâu dài: các mục tiêu chính sách có mối quan hệ
chặt chẽ, hỗ trợ, thúc đẩy nhau
- Ngắn hạn: có thể xảy ra xung đột giữa các mục
tiêu:

VD:
+Khi nền kinh tế lạm phát cao, mục tiêu tăng
trưởng và việc làm đầy đủ cần chấp nhận hy sinh
+ Khi nền kinh tế suy thoai, mục tiêu tăng trưởng
cần đặt lên hàng đầu
Mục tiêu trung gian Bao gồm các chỉ tiêu được NHTW lựa chọn để đạt được mục tiêu cuối cùng của
chính sách tiền tệ:
- Khối lượng cung ứng tiền tệ: M1, M2, M3
- Lãi suất thị trường
Yêu cầu cần có của mục tiêu trung gian:
- Mục tiêu phải đảm bảo được đo lường 1 cách chính xác, nhanh chóng
- Mục tiêu có thể kiểm soát được, điều chỉnh để phù hợp với định hướng và
hiệu quả của chính sách tiền tệ
Mục tiêu hoạt - Là chỉ tiêu được NHTW lựa chọn, sử dụng các công cụ điều tiết nhằm thay đổi
động mục tiêu trung gian từ đó tác động đến mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền
tệ
- Các mục tiêu:
+ Dự trữ của NHTM
+ Lãi suất ngắn hạn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng
Yêu cầu cần có cua mục tiêu hoạt động:
- Phải đo lường nhằm hạn chế suy diễn thiếu chính xác làm sai lệch dấu hiệu
chính sách tiền tệ
- Có mối quan hệ chặt chẽ và ổn định vs các mục tiêu trung gian được lựa chọn
8.4 Công cụ của chính sách tiền tệ
8.4.1 Dự trữ bắt buộc
Dự trữ bắt buộc
Khái niệm Là công cụ mà bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc (r d ), NHTW sẽ làm
thay đổi MS
Cơ chế tác động lên MS - r d tăng -> tỷ lệ cho vay giảm -> L giảm -> D giảm -> MS giảm
- r d tăng -> mm giảm -> MS giảm
- r d giảm -> L tăng -> D tăng -> MS tăng
Công thức tổng quát Tiền dự trữ ban đầu
Tiền gửi mới được tạo ra=
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
C
1+
D
m m=
ER C
rd + +
D D
Trong đó mm: số nhân tiền
r d : tỷ lệ dự trữ bắt buộc
C : tiền mặt
D : tổng tiền gửi có thể phát hành séc
ER : tổng số tiền dự trữ quá mức
L: khoản tiền cho vay
Ưu điểm - Tác động nhanh chóng đến MS
- Đảm bảo khả năng thanh toán cho NHTM
- Tăng cường quyền lực của NHTW
Nhược điểm - Gây khó khăn cho các NHTM trong hoạch định chiến lược kinh doanh
- Tác động quá “nhạy cảm”đến MS
- Tốn kém chi phí quản lý

8.4.2 Chính sách chiết khấu

Chính sách chiết khấu
Khái niệm Là công cụ mà bằng cách thay đổi lãi suất chiết khấu (R) hoặc hạn mức
chiết khấu sẽ làm thay đổi dự trữ của NHTM và làm thay đổi MS
Cơ chế tác động lên MS - R tăng -> giá khoản vay tăng -> làm giảm khả năng tiếp cận vốn của các tổ
chức -> MS giảm
- R giảm -> giá khoản vay giảm -> làm tăng khả năng tiếp cận vốn của các tổ
chức -> MS tăng
Ưu điểm - Là người cho vay cuối cùng, NHTW giúp các NHTM tránh khỏi những cơn
hoảng loạn tài chính
- Điều tiết MS
Nhược điểm - NHTW bị động trong việc điều chỉnh MS: không kiểm soát được việc vay
và khối lượng vay
- Không dễ khắc phục được sai sót

8.4.3 Nghiệp vụ thị trường mở

 Nghiệp vụ thị trường mở
Khái niệm NHTW thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua, bán giấy tờ
có giá đối với các thành viên tham gia
Hàng hóa chủ yếu Tín phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ
Cơ chế tác động lên MS - NHTW mua chứng khoán -> MB tăng -> MS tăng -> CSTT mở rộng
- NHTW bán chứng khoán -> MB giảm -> MS giảm -> CSTT thắt chặt
Ưu điểm - Ít tốn kém chi phí
- Linh hoạt, chính xác, điều chỉnh MS ở bất cứ mức độ nào
- NHTW dễ đảo ngược tình thế
Nhược điểm - Đòi hỏi 1 thị trường tài chính phát triển
- Các thành viên tham gia
- Hàng hóa
- Phương thức mua bán

8.4.4 Hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng
Khái niệm NHTW thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua, bán giấy tờ
có giá đối với các thành viên tham gia
Hàng hóa chủ yếu Tín phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ
Cơ chế tác động lên MS - NHTW mua chứng khoán -> MB tăng -> MS tăng -> CSTT mở rộng
- NHTW bán chứng khoán -> MB giảm -> MS giảm -> CSTT thắt chặt
Ưu điểm - Ít tốn kém chi phí
- Linh hoạt, chính xác, điều chỉnh MS ở bất cứ mức độ nào
- NHTW dễ đảo ngược tình thế
Nhược điểm - Đòi hỏi 1 thị trường tài chính phát triển
- Các thành viên tham gia
- Hàng hóa
- Phương thức mua bán