Materia: Ingeniería Económica

Docente: Ing. José Ángel Piche

Integrantes: Coronada Suyapa, Chicas Orantes 0401617

Maynor Steven Herrera Viana 0205522

Javier Sandoval Hernández 0104820

Nelson Gerardo Díaz López 0401722

Mario Alexander Hernández López 0405521

“Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno”

Santa Tecla 27 de mayo de 2023.

 Índice
I. INTRODUCCIÓN...............................................................................................................................3
II.  OBJETIVO GENERAL.......................................................................................................................4
III.  OBJETIVOS ESPECIFICOS...............................................................................................................4
IV.  MARCO TEORICO..........................................................................................................................5
VALOR ACTUAL NETO (VAN)...............................................................................................................5
CRITERIO DE ACEPTACIÓN..................................................................................................................6
EXPLICACIÓN DEL CRITERIO DE ACEPTACIÓN.....................................................................................6
SUPUESTOS Y CONSIDERACIONES......................................................................................................6
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO/RETORNO (TIR).............................................................................7
CÁLCULO DE LA TIR............................................................................................................................8
VALOR ACTUAL NETO (VAN) Y TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)......................................................8
DEFINICIÓN DE VALOR ACTUAL NETO................................................................................................8
DEFINICIÓN DE TASA INTERNA DE RETORNO.....................................................................................9
VALOR ACTUAL NETO y TIR...............................................................................................................10
VALOR ACTUAL NETO (VAN).............................................................................................................11
IMPORTANCIA..................................................................................................................................12
VENTAJAS DEL VAN...........................................................................................................................15
DESVENTAJAS...................................................................................................................................15
CONCLUSIÓN....................................................................................................................................16
RECOMENDACIONES........................................................................................................................17
¿CUÁNDO USAR EL VAN?.................................................................................................................17
CUANDO USAR EL TIR.......................................................................................................................17
BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................................18

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 I. INTRODUCCIÓN

Una vez que hemos confeccionado los flujos de efectivo vinculados con uno o varios
proyectos, debemos evaluar la viabilidad económico-financiera de las diferentes
alternativas que se nos presentan. la decisión pasará por aceptar o rechazar la propuesta en
caso de tratarse de proyectos independientes, o bien, de aceptar la más conveniente en caso
de tratarse de proyectos mutuamente excluyentes.

la teoría financiera nos brinda una gran gama de herramientas para la evaluación y
selección de proyectos, siendo las más utilizadas las basadas en el descuento de flujos de
efectivo, valor actual neto (VAN) y tasa interna de retorno/rendimiento (TIR).

en el presente trabajo nos abocaremos al análisis pormenorizado de estas herramientas;

veremos sus supuestos, problemas y criterios de aceptación.

una vez concluido el mencionado análisis presentaremos las alternativas del van
modificado y tir modificada como solucionadoras de los problemas y supuestos restrictivos
que presentan el van y la tir tradicionales.

el desarrollo del presente trabajo se basará tanto en conceptos teóricos como en ejemplos
prácticos. al concluir su lectura, el lector estará en condiciones de comprender las
dificultades y problemas que trae aparejada la utilización de las herramientas de van y tir, a
la vez que habrá adquirido las competencias necesarias para analizar y aplicar las
herramientas van modificado y tir modificada, las cuales resultan imprescindibles para
garantizar un correcto análisis financiero en pos de asegurar la estabilidad y proyección
futura de las organizaciones.

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 II.  OBJETIVO GENERAL.

El objetivo general del presente trabajo es adentrar a los estudiantes de Ingeniería

Económica de las herramientas financieras Valor Actual Neto y Tasa Interna de
Rendimiento en las cuestiones inherentes a su aplicación para la evaluación y selección de
proyectos de inversión: utilidad, interpretación de resultados, supuestos implícitos en los
cálculos, errores y restricciones. A su vez, se les presentará como alternativas de solución a
esos supuestos, errores y restricciones, las herramientas de Valor Actual Neto Modificado y
Tasa Interna de Rendimiento modificada.

III.  OBJETIVOS ESPECIFICOS.

a) Demostrar, a través de un caso de aplicación, como una incorrecta utilización e

interpretación de estas herramientas puede conducir a tomar decisiones financieras
inapropiadas que pueden poner en peligro la sostenibilidad financiera de las
personas y Empresas.
b) Aprender dichas herramientas a través de Ejemplos prácticos y teóricos que
resolveremos en este trabajo para su mayor compresión.

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 IV.  MARCO TEORICO.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto de un proyecto es el valor actual/presente de los flujos de efectivo

netos de una propuesta, entendiéndose por flujos de efectivo netos la diferencia entre los
ingresos y los egresos periódicos. Para actualizar esos flujos netos se utiliza una tasa de
descuento denominada tasa de expectativa o alternativa/oportunidad, que es una medida de
la rentabilidad mínima exigida por el proyecto que permite recuperar la inversión, cubrir los
costos y obtener beneficios. Para su cálculo se utiliza la siguiente ecuación:

Donde:

VAN: Valor Actual Neto

FNj: flujo de efectivo neto del período

i: tasa de expectativa o alternativa/oportunidad

n: número de períodos de vida útil del proyecto

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Io: inversión inicial (neta de ingresos y otros egresos)

Cabe destacar que el VAN así calculado traduce ingresos y egresos a su valor equivalente
en el período 0. Si se quiere seleccionar otro período de referencia, deberá ajustarse la
ecuación en la forma correspondiente.

CRITERIO DE ACEPTACIÓN.

Si el Valor Actual Neto de un proyecto independiente es mayor o igual a 0 el proyecto se

acepta, caso contrario se rechaza. Para el caso de proyectos mutuamente excluyentes, donde
debo optar por uno u otro, debe elegirse el que presente el VAN mayor.

EXPLICACIÓN DEL CRITERIO DE ACEPTACIÓN.

Un VAN negativo no implica necesariamente que no se estén obteniendo beneficios, sino

que evidencia alguna de estas situaciones: que no se están obteniendo beneficios o que
estos no alcanzan a cubrir las expectativas del proyecto. Lamentablemente el VAN no nos
aclara con precisión en cuál de estas situaciones no encontramos, beneficios inexistentes o
beneficios insuficientes, solamente nos indica que el proyecto debe rechazarse.

Por lo tanto, un VAN igual a 0 no significa que no haya beneficios, sino que ellos apenas
alcanzan a cubrir las expectativas del proyecto.

Asimismo, un VAN mayor a 0 indica que el proyecto arroja un beneficio aún después de
cubrir las expectativas.

SUPUESTOS Y CONSIDERACIONES

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Los principales supuestos que sustentan y que a la vez limitan el cálculo y la utilización del
VAN son los siguientes:

 Los ingresos son reinvertidos a una tasa igual a la tasa de expectativa hasta el final
del proyecto.
 Los egresos tienen un costo financiero igual a la tasa de expectativa.

Respecto al VAN Los supuestos mencionados precedentemente, restrictivos pero

consistentes ya que afectan a todos los proyectos de igual forma, permiten que el VAN sea
útil para comparar proyectos mutuamente excluyentes, aunque presenten montos de
inversión diferentes (escala de inversión) o diferentes patrones de flujos de efectivo, algo
que no sucede con la herramienta TIR, de la cual nos ocuparemos más adelante.

Podemos afirmar que el Valor Actual Neto, por la consistencia de sus supuestos, es el
criterio que debe utilizarse para el análisis y evaluación de proyectos, ya sean
independientes o mutuamente excluyentes.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO/RETORNO (TIR)

Es otro criterio utilizado para la toma de decisiones sobre los proyectos de inversión y
financiamiento. Se define como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los
ingresos del proyecto con el valor presente de los egresos. Es la tasa de interés que,
utilizada en el cálculo del Valor Actual Neto, hace que este sea igual a 0.

El argumento básico que respalda a este método es que señala el rendimiento generado por
los fondos invertidos en el proyecto en una sola cifra que resume las condiciones y méritos
de aquel. Al no depender de las condiciones que prevalecen en el mercado financiero, se la
denomina tasa interna de rendimiento: es la cifra interna o intrínseca del proyecto, es decir,

7
mide el rendimiento del dinero mantenido en el proyecto, y no depende de otra cosa que no
sean los flujos de efectivo de aquel.

CÁLCULO DE LA TIR

El cálculo de la TIR puede resultar muy complejo si la vida útil del proyecto excede los dos
períodos. En ese caso, la solución requiere considerar a la TIR como incógnita en la
ecuación del Valor Actual Neto, ya que ella tiene la particularidad de ser la única tasa que
hace que el resultado de aquel sea igual a 0:

VALOR ACTUAL NETO (VAN) Y TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR)

DEFINICIÓN DE VALOR ACTUAL NETO

VAN (Valor Actual Neto o Valor Presente Neto) son términos que proceden de la expresión
inglesa Net present valué. El acrónimo es NPV en inglés y VAN en español. Es un
indicador financiero que mide los flujos de los ingresos y egresos futuros que tendrá un
proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, queda una ganancia. Es
un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de
flujos de caja, futuros (ingresos menos egresos). El método, además, descuenta una
determinada tasa o tipo de interés igual para todo el período considerado. La tasa de interés
con la que se descuenta el flujo neto proyectado es la tasa de oportunidad, rendimiento o
rentabilidad mínima esperada, por lo tanto, cuando la inversión resulta mayor que el BNA
(beneficio neto actualizado), es decir un VAN negativo, es porque no se ha satisfecho dicha
tasa. Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual a cero) es porque se ha cumplido
dicha tasa, y cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN positivo), es porque se ha
cumplido con dicha tasa y además, se ha generado un beneficio adicional. La tasa de
descuento a considerar para el cálculo del VAN puede ser:

 La tasa de interés de los préstamos, en caso de que la inversión se financie con préstamos

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 La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversión se
financie con recursos propios

 Una combinación de las tasas de interés de los préstamos y la tasa de rentabilidad de las
inversiones alternativas

Basta entonces con hallar el VAN de un proyecto de inversión para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable
entre varias opciones de inversión. Incluso si se nos ofrece comprar nuestro negocio, con el
VAN podemos determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de los que
ganaríamos al no venderlo. La obtención del VAN constituye una herramienta fundamental
para la evaluación y gerencia de proyectos, así como para la administración financiera. La
fórmula que nos permite calcular el VAN (Valor Presente Neto) es:

DEFINICIÓN DE TASA INTERNA DE RETORNO

TIR (tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad) de una inversión, está definida
como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN)
de una inversión sea igual a cero (VAN = 0). Recordemos que el VAN o VPN es calculado
a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente (valor
actual), aplicando una tasa de descuento. Este método considera que una inversión es
aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor (tasa
de descuento), y entre varias alternativas, la más conveniente será aquella que ofrezca una
T.I.R. mayor. Si la TIR es igual a la tasa de descuento, el inversionista es indiferente entre

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realizar la inversión o no. Si la TIR es menor a la tasa de descuento, el proyecto debe
rechazarse

A modo de ejemplo, si para un proyecto aplicamos una tasa de descuento del 10% con una
VAN resultante de US$529, y la TIR obtenida es de un 28%, tenemos que:

 Si la tasa de descuento es menor a la TIR, conviene realizar la inversión (caso del

ejemplo), ya que con esta tasa de 10% el VAN es positivo (US$529), por lo que se
llega a la misma conclusión.
 Si la tasa de descuento es mayor a la TIR, no se debe realizar el proyecto.
 La TIR representa entonces, la tasa de interés (tasa de descuento) más alta que un
inversionista puede pagar sin perder dinero.

Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo de la T.I.R.
(haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo y las calculadoras
modernas han venido a solucionar este problema de forma fácil. Pero la más importante
crítica del método (y principal defecto) es la inconsistencia matemática de la T.I.R. cuando
en un proyecto de inversión hay que efectuar otros desembolsos, además de la inversión
inicial, durante la vida útil del mismo, ya sea debido a pérdidas del proyecto, o a nuevas
inversiones adicionales. La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por
lo cual cuando se hace una comparación de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos
no tiene en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran
inversión con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una
inversión pequeña con una T.I.R. elevada. La Tasa Interna de Retorno es el tipo de
descuento que hace igual a cero el VAN:

VALOR ACTUAL NETO y TIR

Son métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo y
con los cuales se comprueba la rentabilidad económica de un proyecto, tomando en cuenta
que el dinero pierde su valor con el correr de los años.

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Son dos herramientas financieras comúnmente utilizadas al momento de evaluar un
proyecto de inversión, generalmente de mediano o largo plazo, tal como la creación de un
nuevo negocio, el desarrollo de un nuevo producto, o la adquisición de una nueva
maquinaria.

Mientras que el valor actual neto (VAN) mide el resultado de descontar la inversión de un

proyecto al valor actual del flujo de caja neto que tendrá, la tasa interna de retorno
(TIR) mide la tasa de descuento con la que el valor actual neto es igual a la inversión.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

También se le conoce como valor presente actual neto (VPN). Es un criterio de inversión
que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer
cuánto se va a ganar o perder en dicha inversión. Esto también nos permite hacer las
comparaciones correctas entre flujos de efectivos de diferentes periodos a lo largo del
tiempo.

Nos permite saber si un proyecto de inversión es rentable, pero además, en caso de tener
varios proyectos de inversión, nos permite saber cuál es el más rentable y, por tanto, el más
atractivo. Asimismo, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, nos permite saber si el
precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que ganaríamos en caso de no venderlo.

Este método es muy usado por las grandes empresas, cuando realizan inversiones, gastan el
dinero que obtienen de los inversionistas. Estos últimos esperan un rendimiento sobre el
dinero que aportan a las empresas, de este modo se entiende que una compañía debe
efectuar una inversión solo si el valor presente del flujo de efectivo que genera la inversión
rebasa el costo de la inversión ejecutada, o sea que mide el resultado de descontar la
inversión de un proyecto al valor actual o presente del flujo de caja neto que tendrá. Si el
resultado es positivo es porque existe una ganancia y, por tanto, el proyecto es rentable.

Entonces para hallar el VAN necesitamos:

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  Tamaño de la inversión.
 Flujo de caja neto proyectado.
 Tasa de descuento u oportunidades

IMPORTANCIA
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones
son favorables y, en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos.

Con los resultados obtenidos y guiándonos de los criterios, se podrá tomar una decisión.

 VAN > 0: el proyecto es rentable.

 VAN = 0: el proyecto también es rentable ya que está incorporado la ganancia de la

TD.

 VAN < 0: el proyecto no es rentable.

EJEMPLO:
Ejemplo:

Una empresa se está planteando llevar a cabo una de las dos siguientes opciones de
inversión: Comprar una máquina de envasado del tipo A por un precio de 40.000 o comprar
una máquina del tipo B por 80.000. Según el tipo de máquina, por el envasado y
comercialización del producto se podrían obtener los siguientes flujos de caja:

Flujo de caja
Proyecto tasa Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Maquina A -40,000 10,000 15,000 20,000 25,000
5%
Maquina B -80,000 20000.00 30000.00 35000.00 40000.00

PROYECTO A

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 10,000 15,000 20,000 25,000
VANA= −40.000+ + + +
( 1+0.5 )1 ( 1+0.5 )2 (1+ 0.5 )3 ( 1+ 0.5 )4

VANA=−40.000+ 9.52381+13.60544+17.27675+20.56756

VANA=20.97356 ≅ 20.974 ⇒ El proyecto es rentable

PROYECTO B

20,000 30,000 35,000 40,000

VANB¿−80.000+ + + +
( 1+ 0.5 )1 ( 1+ 0.5 )2 ( 1+0.5 )3 ( 1+0.5 ) 4

VANB¿−80.000+19.04762+27.21088+30.23432+32.90810

VANB 29.40092 ≅ 29.401⇒ El proyecto es rentable Según el criterio VAN elegimos el

proyecto B ya que es más rentable.

Ejemplo
Una compañía minera está considerando la posibilidad de comprar una máquina que cueste
$30.000 y que se espera durará 12 años, con un valor de salvamento de $3.000. Se espera
que los costos anuales de operación sean de $9.000 durante los primeros 4 años; pero
debido al descenso de la producción , se espera que estos también desciendan en $400
anuales durante los siguientes 8 años. Otra alternativa para la compañía es comprar una
máquina altamente automatizada a un costo de $58.000. Esta máquina solamente durará 6
años a causa de su alta tecnología y diseño delicado y su valor de salvamento sería de
$15.000. Debido a la automatización sus costos de operación sólo serían de $4.000 al año.
Si la tasa de retorno mínima atractiva para la compañía es de 20% anual, ¿qué máquina
debe seleccionarse con base en el análisis del valor presente?

Proyecto
  proyecto A B tasa
Costo inicial 30.000 58.000
20%
costo de operación 9.000 4.000

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 anual
valor de salvamento 3.000 15.000
vida útil 12.000 6.000

VANA = 3,000(P/F, 20%,12) – 30,000 – 9,000(P/F, 20%,4)– 400(P/F, 20%,8)

VANA =– 30,000 – 9,000(2.5887) – 400(3.8372)+ 3,000(0.1122)

VANA = -30,000 – 23,298.3 – 1,534.8 + 336.6

VANA= - 54,496.5

VANB= -58,000 + 15,000(P/F, 20, 6) + 15,000(P/F, 20, 12) – 58,000(P/F, 20, 6) - 4000(P/A,
20, 6)

VANB= -58,000 + 15,000(0.3349) + 15,000(0.1122) – 58,000(0.3349) - 4000(4.4392)

VANB= -88,474.5

Ejemplo

Se presenta una decisión de inversión que tiene desembolso inicial de 1000um y genera
flujos netos de caja de 300um el primer y el segundo año y de 600um en el tercero. Se pide
calcular el TIR de inversión interpolada.

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 300 300 300
VAN =−1000+ + + =0
1+i ( 1+i ) ( 1+ i )3
2

300 300 300

VAN i=8 % =−1000+ + + =226.87
1+0.08 ( 1+0.08 ) (1+0.08 )3
2

300 300 300

VAN i=10 % =−1000+ + + =253.94
1+ 0.10 ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 )3
2

TIR INTERPOLADA

( x −x1 )
TIR=Y 1 + (Y 2−Y 1)
x 1−x 2

226.87
TIR=0.08+ ( 0.10−0.08 )
226.87−(−253.94)

TIR=0.0894

TIR=8.94

Tomando siempre el criterio de la VAN, se elegirá la maquina B, porque su resultado fue

mayor.

VENTAJAS DEL VAN

 Facilidad de calculo
 Considera el diferente valor temporal de los flujos de caja
 Permite considerar distintos niveles de riesgo en la inversión.

DESVENTAJAS
 Puede proporcionar una imagen incompleta del futuro.
 Ignora el tamaño general y el alcance del proyecto.
 No contabiliza reinversiones.

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 CONCLUSIÓN

Una vez analizadas en forma detallada las herramientas VAN y TIR podemos extraer como
conclusión que ambas, tal como se las presentan inicialmente, cuentan con supuestos y
problemas que restringen o, en el peor de los casos, impiden su utilización en el análisis y
evaluación de proyectos. Esta situación puede traer graves problemas financieros a aquellas
organizaciones que las utilicen de este modo, sin comprender sus supuestos, problemas y
criterios de decisión. Para las organizaciones aceptar proyectos que a primera vista parecen
redituables, pero que en realidad ni siquiera cubren sus costos, implica poner en riesgo su
situación financiera y, por ende, su proyección futura.

A efectos de solucionar los problemas que inicialmente presentan el VAN y la TIR, hemos
introducido los conceptos de VAN modificado y TIR modificada. Mediante su utilización
el público usuario podrá analizar y evaluar sus proyectos de inversión y financiamiento, en
base a pautas reales y sin temer cometer errores que pueden conducirlos a tomar decisiones
incorrectas que pondrían en peligro su situación financiera.

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 RECOMENDACIONES

¿CUÁNDO USAR EL VAN?

Lo normal es que las empresas recurran a esta variable cuando quieren homogeneizar los
flujos de caja neta. Es decir, convertir todos los montos de dinero generados o aportados en
una única cifra. 

Por tanto, se usa cuando se quiere saber si el beneficio neto de un negocio es el adecuado o
si se están teniendo pérdidas.

CUANDO USAR EL TIR

Se usa para saber si un negocio es o no rentable. El problema es que el resultado al aplicar

esta fórmula no se puede comparar con los resultados de otros proyectos, porque en la
rentabilidad influyen otras variables.

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 BIBLIOGRAFÍA

https://economia3.com/tasa-interna-retorno/
https://www3.gobiernodecanarias.org/medusa/ecoblog/fgonrol/files/2017/05/ejercicios-
valor-actualizado-neto.pdf
https://economicas.unsa.edu.ar/afinan/informacion_general/book/pcipios-adm-finan-12edi-
gitman.pdf
http://biblio3.url.edu.gt/Tesis/lote01/Cabrera-Jose.pdf
https://peru.unir.net/actualidad-unir/como-calcular-tir-tasa-interna-retorno/
https://blog.hubspot.es/sales/que-es-valor-presente-neto

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Anexos

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20