2023年2⽉14⽇ 星期⼆

課堂筆記

⾦融創新是指開發新的⾦融產品、服務或流程，改變⾦融交易的⽅式。它
可以涉及新技術、新的商業模式、⾦融⼯具等。這些新的創新性⾦融產品
和服務通常可以為企業和消費者帶來更⾼的效率、便利性和收益率。

⾦融創新產⽣的原因可以是技術進步、市場需求、法規改變等。⾦融創新
的主要作⽤是提⾼⾦融市場的效率，提供更多元化的⾦融產品和服務，從
⽽促進經濟發展和增加⾦融機構的收益。

⾦融創新的創造者可以是⾦融機構、科技公司、創業家等。他們開發新的
⾦融產品和服務，通常可以獲得私⼈收益，如專利、商業秘密和品牌價值
等。

⾦融創新對社會的影響是雙⾯性的。⼀⽅⾯，它可以促進經濟發展，提⾼
⾦融市場的效率，為企業和消費者帶來更多選擇和更⾼的效益。另⼀⽅
⾯，它也可能增加⾦融市場風險和不穩定性，導致⾦融危機和社會不公平
等問題。

未來⾦融創新⾯臨的問題之⼀是專利和知識產權。如何保護⾦融創新的知
識產權，維護創新者的利益，同時又能促進產品和服務的普及和市場競
爭，這是⼀個需要平衡的問題。

2023年2⽉21⽇ 星期⼆ 課堂筆記

・用Matlab做數學計算

・台指選擇權為歐式選擇權 美式選擇權:在到期⽇“之前”或當天交易 歐式
選擇權:只能在到期⽇當天交易，不可提早執⾏ 亞式選擇權:以到期⽇前⼀
段時間之標的物的平均價格來計算

・價平:履約價=市價 價內:對買⽅:履約價<市價(划算) 價外:對買⽅:履約價

>市價(不划算)

・選擇權價值=時間價值+內含價值 內含價值:市價與履約價的價差 時間價

值:隨時間⽽遞減

・買權(call) & 賣權(put) 不論是買權還是賣權，都只有「買⽅」才有選擇

的權利 買⽅風險有限，獲利無限
賣⽅風險無限，獲利有限

・選擇權策略(波動率策略)
跨式策略:履約價相同， 買跨式:預期⼤漲or⼤跌，賣跨式:預期盤整or⼩漲
⼩跌 勒式策略:履約價不同

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 2023年3⽉14⽇ 星期⼆ 課堂筆記

・買賣權平價關係:如果買權和賣權價格不同，則存在套利的空間。 買權
(call) : C = Max ( S - K, 0 )

賣權(put) : P = Max ( K - S, 0 ) 買賣權平價公式(Put-Call Parity) : S + P - C =

K
・隨機變數是隨機過程的集合，而隨機變數本質為一函數
.幾何布朗運動:是連續時間情況下的隨機過程，其中隨機變數的對數遵循
布朗運動
.隱含波動率(預測波動率) : 基於股票或指數選擇權價格未來波動率的估計

・Binomial Tree : 將期權在不同時間段(節點)可能的內在價值以圖形表⽰，

在任何節點 的價值取決於標的資產價格在給定節點價格向上或向下的機
率。

・CCR Tree : 主要⽤於計算美式起權的價值，假設股價波動只有向上和向

下兩個⽅ 向，每次向上或向下的波動概率和幅度不變，根據股價的歷史
波動率模擬出正股在整 個存續期內所有可能的發展⽅向，並對每⼀路徑
上的每⼀個節點計算權證⾏權收益和 貼憲法計算出的權證價格，每⼀節
點上權證的理論價格應為權證⾏權收益和貼現計算 出的權證價格兩者較
⼤者。

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2023年3⽉21⽇ 星期⼆

課堂筆記

SVB是指Silicon Valley Bank，是⼀家以美國加州矽⾕為基地的商業銀⾏，專⾨為科

技、創新、創業等領域的企業提供⾦融服務，例如企業貸款、存款、投資等。SVB擁
有豐富的經驗和專業知識，為客⼾提供⾼度個性化的⾦融解決⽅案，並通過長期的合
作與⽀持，幫助客⼾實現長期發展⽬標。

2023年3⽉10⽇，矽⾕銀⾏在遭遇擠兌之後宣布倒閉，這是⾃2008年⾦融危機後最⼤
的銀⾏倒閉案，同時也是美國史上第⼆⼤銀⾏倒閉案。

SVB崩潰的源頭來⾃於利率上升引發的壓⼒。 對於美國矽⾕的新創公司，受到利率上
升帶來的經營、募資壓⼒，矽⾕的公司募資變得非常困難，這使得更少的資⾦存入
SVB，新創公司很難募資，也變得需要將存款取出。 在總體資⾦淨流出的狀況下，
SVB營運逐漸出現問題。 當這些新創公司⼝耳相傳聽到SVB的營運即將出現問題，就
更容易出現要移轉資⾦、提款的想法。 根據加州監管機構的⼀份⽂件，截⾄週四，客
⼾總共提取了 420 億美元的存款。 SVB在2023年3⽉8號（週三）晚些時候表⽰，它
被迫出售所有可供出售的債券，實現 18 億美元的損失。 總結來說，SVB危機源⾃於
三個⾯向： ⼀、集中的存款來源基礎：SVB業務著眼在科技新創、綠能產業多，客⼾
較多是未上市創投、私募基⾦、衍⽣的新創。 從2020年過後美國採取擴張性的財政
與貨幣政策，並以量化寬鬆（QE）的⽅式向市場注入流動性，⼤量的資⾦流入市場。
對於新創公司來說，這是非常好的養分，有資⾦就能請⼈、開發⽤於創新，公司在募
資成長也更容易。 2020年、2021年這期間，共有1300億美元的資⾦存入SVB。
⼆、銀⾏存款之間的時間錯配：銀⾏存款都是短天期性質，若投資長天期債券太多就
會導致「以短⽀長」，當收入固定，但利率⼀直上升、成本⼀直墊⾼時，就會產⽣很
⼤問題。 三、利率升⾼，導致固定收益資產帳⾯出現損失： SVB將吸收的資⾦投資
到公債上，佔總資產的55%，是100⼤銀⾏中排名第⼀。 但是⾃2022年3⽉FED快速
且激進的升息後，債券收益率上升時，債券價格下降。 當過去低利率時期購入的長天
期債券會出現價格損失，當沒有到期時，想領錢的新創公司會迫使SVB提早賣出債券
實現損失。

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2023年3⽉28⽇ 星期⼆

課堂筆記

・Black-Scholes模型是⼀種⽤於評估⾦融衍⽣品的數學模型，這個模型通常⽤於衡量
歐式期權的價值，但也可⽤於其他類型的⾦融衍⽣品，如股票期權、期貨合約和利率
衍⽣品等。

Black-Scholes模型假設股票價格服從隨機過程，因此該模型可以使⽤測度轉換來評估
選項價值。具體⽽⾔，它使⽤了部分微分⽅程和偏微分⽅程的解來計算期權的理論價
格。該模型基於⼀些關鍵變量，包括股票價格、執⾏價格、時間、波動率和無風險利
率等。這些變量將被⽤來計算期權價格的隱含波動率。

該模型中最重要的概念是風險中性估值原理，它指出在不考慮市場波動的情況下，期
權的價值應該是無風險的回報率與期權價格之間的貼現價值。這個原理是該模型的基
礎，也是它能夠為各種⾦融衍⽣品提供準確的估值的原因之⼀。

・Black-Scholes模型的重要假設包括以下幾點：

1. 市場是完全有效的，即所有市場參與者都可以獲取相同的資訊，且沒有交易成本
和稅收等影響市場的因素。

2. 股票價格的變動是隨機的，且服從對數正態(log-normal)分布。

3. 股票價格的波動率是固定的且已知的。

4. 沒有紅利發放，即在期權到期前不會發放任何現⾦紅利。

5. 市場利率是固定的且已知的。

6. 為歐式選擇權。

7. 能買入及賣出任意數量的股票。

・Delta 值在選擇權中是指，當標的物價格每變動⼀單位，選擇權價格的變化程度。

・Gamma 值在選擇權中是指，當標的物價格每變動⼀單位，Delta 值的變化程度、速

度，代表選擇權價格對 Delta 值的敏感程度。

・Vega 值在選擇權中是指，當隱含波動率變化每變動每⼀單位，選擇權價格變化程
度、速度，是⽤來衡量選擇權價格，對到市場投資⼈⼼態改變的程度。

・Theta 值在選擇權中是指，當選擇權到期⽇每減少⼀⽇，選擇權價格的變化程度。
是⽤來衡量選擇權價格，對到期時間長短的敏感程度

・Rho 值在選擇權中是指，當無風險利率每變動⼀單位，選擇權價格的變化程度。但
選擇權價格隨利率變動的幅度、可能不⼤（因為無風險利率相對穩定），所以比較少
⼈單獨看 Rho 值。

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 2023年4⽉11⽇ 星期⼆

課堂筆記

⼀、遠期外匯契約
遠期外匯契約是⼀種在未來的某個⽇期以特定匯率進⾏外匯交易的
契約。遠期外匯契約的使⽤對於企業進⾏貿易和投資有著重要的作⽤，可
以幫助企業進⾏貨幣市場的避險操作，減少匯率波動對企業經營帶來的風
險。

⼆、出⼜商的貨幣市場避險操作
出⼜商在進⾏國際貿易時需要⾯對匯率風險，因此需要進⾏貨幣市
場的避險操作。出⼜商可以通過買入遠期外匯契約，確定未來某個⽇期的
匯率，避免匯率波動對企業經營造成的損失。

三、進⼜商的貨幣市場避險操作
進⼜商在進⾏國際貿易時也需要⾯對匯率風險，同樣需要進⾏貨幣
市場的避險操作。進⼜商可以通過買入遠期外匯契約，確定未來某個⽇期
的匯率，避免匯率波動對企業經營造成的損失。

四、利率平價理論
利率平價理論是指在兩個國家之間進⾏貨幣交換時，兩國的利率差
距會影響兩國貨幣之間的匯率。當兩國的利率相等時，貨幣之間的匯率就
會趨於穩定。

五、區間選擇權
區間選擇權是⼀種衍⽣⾦融⼯具，是⼀種可以讓投資者在特定的價
格區間內進⾏買賣的選擇權。相較於普通的選擇權，區間選擇權更便宜，
因為它的風險和機會成本都比較低，但也因此其投資報酬率也相對較低。

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2023年4⽉18⽇ 星期⼆

課堂筆記

・Monte Carlo

⾸先，Monte Carlo⽅法是⽤來計算複雜問題的⼀種統計⽅法。在⾦融領域中，
它通常⽤來計算投資組合的風險和收益。Monte Carlo⽅法通過隨機模擬資產價格的變
化，以及這些變化對投資組合的影響，來模擬投資組合的風險和收益。

其次，Monte Carlo⽅法是⼀種靈活性⾼、可擴展性好的⽅法。它可以應⽤於各
種⾦融場景中，如期權定價、風險評估、資產配置等。此外，Monte Carlo⽅法還可以
處理非線性問題和⾼維度問題，因此在⾦融市場中應⽤非常廣泛。

總體來說，Monte Carlo⽅法在⾦融領域中的應⽤非常廣泛，特別是在風險管理
和投資組合優化⽅⾯。它的靈活性和可擴展性使得它成為⼀種非常有⽤的⼯具，可以
幫助投資者更好地理解和管理投資組合的風險和收益。但同時也需要注意到它的計算
成本和模型參數調整的問題，以確保其在實際應⽤中的可⾏性和有效性。

實際操作⽅法：

1.風險評估：

Monte Carlo⽅法可以⽤來模擬不同風險因素對投資組合的影響。例如，可以使
⽤Monte Carlo⽅法模擬股票市場的波動性，通過模擬多次股票價格的變化，計算出投
資組合在不同風險情境下的收益率，進⽽評估投資組合的風險⽔平。

2.期權定價：

Monte Carlo⽅法可以⽤來計算期權的價值。通過模擬不同的股票價格，可以得
到期權到期時的可能價值分布，進⽽計算出期權的合理價格。這種⽅法特別適⽤於複
雜的期權結構，例如亞式期權或選擇權組合。

3.資產配置：

Monte Carlo⽅法可以⽤來優化資產配置。通過模擬不同的資產價格走勢，可以
計算出不同資產配置⽅案的收益和風險⽔平。投資者可以根據這些結果調整⾃⼰的資
產配置⽅案，以達到最優的收益和風險平衡。

4.風險管理：

Monte Carlo⽅法可以⽤來制定風險管理策略。通過模擬不同風險情境下的投資
組合表現，可以評估風險管理策略的有效性。例如，可以評估不同對沖策略的表現，
以選擇最優的對沖策略。


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2023年4⽉25⽇ 星期⼆

課堂筆記

1.莎莉美公司(Student Loan Marketing Association,簡稱 Sallie Mae) 是甚

麼樣的公司? 其所發⾏的莎莉美⽇幣美元兌換權⼜是甚麼?

莎莉美公司（Sallie Mae）是⼀家成立於1972年的美國公司，其主要業務
為提供⼤學教育貸款及其他⾦融產品和服務，旨在幫助學⽣及其家庭⽀付
⾼等教育費⽤。其業務範圍主要包括貸款融資、⾦融服務和業務流程外包
等⽅⾯。

莎莉美⽇幣美元兌換權是⼀種衍⽣⾦融商品，屬於外匯期權，是指在特定
的⽇期和價格下，持有⼈有權利（但非義務）以特定的匯率將⼀定數量的
⽇幣兌換成美元，或將美元兌換成⽇幣。這種交易可以讓持有⼈避險或賺
取利潤，具有相當⾼的風險和報酬性。

2.為什麼要發⾏這種證券?

資⾦的籌措是主要⽬的。

附加⽇幣賣權後，債的利息負擔便可減輕。

該公司可能有⽇幣負債。

該公司預期⽇幣在未來五年會持續升值。

投資者應在⽇圓貶值時有較⾼的報酬率，亦即此產品是對⽇幣看貶的證
券。


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2023年5⽉2⽇ 星期⼆ 課堂筆記

當我們想要求解某個複雜的數學問題時，常常會遇到⼀個棘⼿的問題:積
分計 算。對於⼀些簡單的函數，我們可以通過解析的⽅法得到它的積分
值，但是對於複雜 的函數，解析的⽅法往往不可⾏。在這種情況下，
Monte Carlo 積分⽅法就是⼀個非常有⽤的⼯具。

Monte Carlo 積分⽅法是⼀種基於隨機抽樣的積分計算⽅法。具體來說，

它通 過在積分區域中隨機選擇⼀些點，然後將這些點代入到被積函數
中，再求出這些點的 平均值，最終得到積分值的⼀個估計。

Monte Carlo 積分⽅法的優點在於它對於積分區域的形狀和被積函數的複

雜程 度幾乎沒有限制。無論是多少維度的積分，只要我們能夠在積分區
域中隨機抽樣，就 可以使⽤ Monte Carlo 積分⽅法。此外，Monte Carlo 積
分⽅法還具有⼀定的⾃適應 性，當積分區域的形狀比較複雜時，它的效
率會比其他積分⽅法更⾼。

在 Monte Carlo 積分⽅法中，我們需要⽣成⼀些隨機變量，並將它們代入

到被 積函數中。這些隨機變量的分布對積分的估計精度有很⼤的影響。
通常情況下，我們 會選擇在積分區域中均勻分布的隨機變量，這樣可以
保證隨機抽樣的公平性。但是， 對於⼀些特殊的問題，我們可能需要使
⽤其他分布的隨機變量，例如正態分布、指數分布等。

Monte Carlo 積分⽅法的主要優點是可以處理⾼維積分問題，並且具有良

好的 可擴展性。由於Monte Carlo 積分⽅法可以⽣成隨機點，因此可以在
⼤量樣本的情況 下，估計精度可以獲得很⼤的提升。

此外，Monte Carlo 積分⽅法還可以處理非線性函數和複雜積分區域。

Monte Carlo 積分⽅法的主要缺點是需要⼤量的計算和存儲空間，尤其是
在⾼維積分中。此外，由於隨機抽樣的性質，Monte Carlo 積分⽅法的估
計精度通常比傳統的數值積分 ⽅法要低。此外，由於Monte Carlo 積分⽅
法需要⼤量的隨機點，因此它的收斂速度比其他數值積分⽅法要慢。

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 2023年5⽉9⽇ 星期⼆

課堂筆記

ibM借貸平台：屬於直接⾦融⽽非間接⾦融，與銀⾏無關
P2P借貸模式：⼀、先放款，後轉讓債權，此模式根據⺠法294條， 債權⼈得將債權讓與於第
三⼈，因此合法。或⼆、先集資，後放款，此模式根據銀⾏法29條，非銀⾏不得經營收受存
款，因⽽此模式可能觸法。


何謂出借債權︖
⼀般⼈若有資⾦需求，⼤多數向銀⾏借錢，但若因信⽤瑕疵或是無擔保品，無
法向銀⾏借錢，im.B即扮演著媒合的角⾊，P2P媒合平台，平台以個⼈對個⼈⽅式，讓
有資⾦需求者透過平台找到願意借錢者，平台賺⼿續費、借錢者賺取利息。 借款者無
法在銀⾏借到錢，主因有：1.急⽤ 2.套房、⽼屋、政策限貸成數 3.無法提供收入、財
⼒證明、保⼈ 4.負債比過⾼ 5.信⽤有瑕疵、年齡過⾼等。

im.B借貸平台設⽴背景 im.B借貸平台背後為「臺灣⾦隆科技股份有限公司」成
⽴於2009年，2015年成⽴ im.B借貸媒合平台，im.B為「I`m a bank.我是銀⾏家」的縮
寫，以⾦融科技及各類借貸媒合為經營主軸，透由平台媒合供給⽅（投資者）與需求
⽅（借款者），⽽網站主打借款者必須有「不動產作為抵押品」，《民法》第873條：
抵押權⼈，於債權已屆清償期，⽽未受清償者，得聲請法院，拍賣抵押物，就其賣得
價⾦⽽受清償。創造投資者以為風險較低的假象。

龐氏騙局是什麼︖
龐氏騙局（Ponzi Scheme）起源於1917年，為最古⽼和最常⾒的投資詐騙，義
⼤利⾦融騙⼦査爾斯龐氏（Charles Ponzi），趁第⼀次世界⼤戰後各國經濟體系混亂，
在美國波⼠頓開設「證券交易公司」，並承諾在90天內獲利40%，短短幾個⽉吸引數
萬名投資者，投資額超過1500萬美元，⽇後這樣的騙局便此命名。

龐氏騙局又稱為「⾦字塔騙局」、「拆東牆補西牆」、「空⼿套⽩狼」，除了
投資項⽬外，也常⽤於多層次傳銷⾼利潤產品的騙局。運作⽅式就是利⽤新投資⼈的
錢來付既有投資者⽀付利息和短期報酬，製造賺錢的假象進⽽再騙更多⼈進入騙局。

根據民法205條：約定利率，超過年百分之⼗六者，超過部分之約定，無效。

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2023年5⽉16⽇ 星期⼆

課堂筆記

信孚銀⾏：
美國信孚銀⾏(Bankers Trust New York Corporation)

美國信孚銀⾏也稱紐約銀⾏家信托公司,是美國⼀家控股銀⾏。在美
國排名第八，僱員1.5萬⼈。

1965年成⽴時名紐約BT公司(BT New York Corporation)，1967年改現

名。總部在紐約市。公司主要通過購買銀⾏和其它⾦融機構⽽組
成，其中最⼤的商業銀⾏是始建于1903年的紐約市。信孚銀⾏為
國家銀⾏和州銀⾏的信托公司。信孚銀⾏是⼀國際銀⾏業務網
路，在30多個國家設有分⾏、⽀⾏、聯⾏和辦事處。80年代該銀
⾏將商業性⼤⾦額銀⾏業務置于最優先的地位，逐步結束其⼩⾦
額的分⽀機構和額度卡業務。

信孚銀⾏⾃1978年以來便從事商業票據的承銷業務， 1981年作為信
托公司的北美佛羅裏達信孚銀⾏投入營運，公司還有信貸、租賃
和投資咨詢的分⽀機構。 1998年,德國最⼤的商業銀⾏--德意志銀
⾏經美國聯邦儲備委員會批準，出資102億美元兼並美國信孚銀
⾏，從⽽將組成世界第⼀⼤商業銀⾏。

Down and out put Monte Carlo

透過conditional的⽅式降低variance：

因為E[Var(X|Y)]>0

所以Var(X)>Var(E[X|Y])

可在相同平均數下，找到變異數比較⼩的

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