Professional Documents
Culture Documents
Analiza Piramidalna
Analiza Piramidalna
Analiza Piramidalna
Wprowadzenie
W toku analizy finansowej wskaźniki mogą być dzielone lub łączone. Wybrany wskaźnik
główny (syntetyczny) można dekomponować na iloczyny, ilorazy bądź sumy wskaźników
cząstkowych i budować z nich układy strukturalne, tzw. piramidy wskaźników.
ROE
ROA x MKW
ROS x PA
Zn : S : Aog
gdzie2:
1
L. Bednarski, Analiza finansowa przedsiębiorstwie, PWE, Warszawa 2007, s. 120.
2
Patrz szerzej: rozdział III, analiza wskaźnikowa.
Wskaźnik rentowności netto kapitałów własnych został przedstawiony jako iloczyn dwóch
wskaźników: rentowności netto aktywów ogółem i mnożnika kapitału własnego.
Następnie wskaźnik ROA został rozłożony na iloczyn dwóch wskaźników: rentowności netto
sprzedaży i produktywności aktywów ogółem. Tym samym wskaźnik rentowności netto
kapitałów własnych został przedstawiony jako iloczyn trzech wskaźników cząstkowych:
rentowności netto sprzedaży, produktywności aktywów ogółem i mnożnika kapitału własnego.
Wykorzystując wybrane metody analizy przyczynowej można ustalić zakres wpływu zmian
poszczególnych wskaźników cząstkowych: ROA, MKW, ROS i PA na zmianę wskaźnika
syntetycznego ROE.
ROA
ROS x PA lub 1 : ZA
ZAt + ZAob
gdzie4:
3
W. Gabrusewicz, Podstawy ..., op. cit., s. 220.
4
Patrz szerzej: Rozdział 3. Analiza wskaźnikowa.
Wskaźnik rentowności netto aktywów ogółem został przedstawiony jako iloczyn wskaźnika
rentowności netto sprzedaży i wskaźnika produktywności aktywów ogółem5:
ROA = ROS x PA
Kontynuując, wskaźnik zaangażowania aktywów ogółem został wyrażony jako suma dwóch
wskaźników cząstkowych: zaangażowania aktywów trwałych i zaangażowania aktywów
obrotowych.
ZA = ZAt + ZAob
Przykłady
Przykład 1.1
Uzupełnić piramidę Du Ponta dla przedsiębiorstwa „Krokus” w roku 200B i dodatkowo obliczyć
wskaźniki związane z modelem.
5
Analiza finansowa w zarządzaniu przedsiębiorstwem, red. nauk. L. Bednarski, T. Waśniewski,
Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce, Warszawa 1996, s. 534.
Stan na Stan na Stan na
31.12.200Z 31.12.200A 31.12.200B
A. Kapitał (fundusz) własny 40 000 41 000 45 000
I. Kapitał (fundusz) podstawowy 20 000 20 000 20 000
II. Kapitał (fundusz) zapasowy 4 000 3 800 3 400
III. Zysk (strata) z lat ubiegłych 10 000 9 100 5 400
IV. Zysk (strata) netto 6 000 8 100 16 200
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 80 000 82 000 72 000
I. Rezerwy na zobowiązania 2 000 1 000 2 000
II. Zobowiązania długoterminowe 15 000 16 000 13 000
III. Zobowiązania krótkoterminowe 63 000 65 000 56 000
IV. Rozliczenia międzyokresowe 0 0 1 000
Pasywa razem 120 000 123 000 117 000
31.12.200A 31.12.200B
I. Przychody ze sprzedaży produktów, towarów i
materiałów 87 000 116 000
II. Koszty sprzedanych produktów, towarów i
materiałów 49 000 60 000
III. Wynik brutto ze sprzedaży 38 000 56 000
IV. Koszty sprzedaży 14 000 16 000
V. Koszty ogólnego zarządu 9 000 11 000
VI. Wynik ze sprzedaży 15 000 29 000
VII. Pozostałe przychody operacyjne 4 200 4 000
VIII. Pozostałe koszty operacyjne 10 800 8 000
IX. Wynik z działalności operacyjnej 8 400 25 000
X. Przychody finansowe 2 600 1 000
XI. Koszty finansowe 1 000 6 000
XII. Wynik brutto 10 000 20 000
XIII. Podatek dochodowy (19%) 1 900 3 800
XIV. Wynik netto 8 100 16 200
Rozwiązanie:
ROE
37,67%
ROA x MKW
13,50% 2,79
ROS x PA
13,97% 0,9667
Zn : S : Aog
16 200 116 000 120 000
16 200 16 200
ROE200 B = 100% = 100% = 37,67%
(41 000 + 45 000) : 2 43 000
Wynik netto
ROA = x 100%
Średni stan aktywów ogółem
16 200 16 200
ROA200 B = 100% = 100% = 13,50%
(123 000 + 117 000) : 2 120 000
16 200
ROS 200 B = 100% = 13,97%
116 000
120 000
MKW200 B = = 2,79
43 000
PA = Przychody ze sprzedaży
Średni stan aktywów ogółem
116 000
PA200 B = = 0,9667
120 000
Przykład 1.2
Ustalić jak w przedsiębiorstwie „Krokus” zmienił się ROE w roku 200B w stosunku do roku
200A i jaki wpływ na tę zmianę miały zmiany ROA i MKW oraz ROS, PA i MKW. Analizę
przeprowadzić metodą kolejnych podstawień6, bazując na zależnościach powyższych
wskaźników według modelu Du Ponta. Wyniki zinterpretować. Zaokrąglenia do dwóch miejsc
po przecinku. Wykorzystać dane z przykładu 4.1.
Rozwiązanie:
Wynik netto
ROE = x 100%
Średni stan kapitału (funduszu) własnego
8 100 8 100
ROE200 A = 100% = 100% = 20,00%
(40 000 + 41 000) : 2 40 500
6
Patrz szerzej: Rozdział 2. Analiza przyczynowa.
Wynik netto
ROA = x 100%
Średni stan aktywów ogółem
8 100 8 100
ROA200 A = 100% = 100% = 6,67%
(120 000 + 123 000) : 2 121 500
Wynik netto
ROS = x 100%
Przychody ze sprzedaży
8 100
ROS 200 A = 100% = 9,31%
87 000
121 500
MKW200 A = = 3,00
40 500
PA = Przychody ze sprzedaży
Średni stan aktywów ogółem
87 000
PA200 A = = 0,72
121 500
Zestawienie wyników7:
7
Drobne różnice w wynikach wynikają z przyjętych zaokrągleń wartości wskaźników
Analiza ROE przy uwzględnieniu dwóch czynników:
OROA = (ROAB – ROAA) x MKWA = (13,50% – 6,67%) x 3,00 = 6,83% x 3,00 = 20,49%
OMKW = ROAB x (MKWB – MKWA) = 13,50% x (2,79 – 3,00) = 13,50% x (-0,21) = (-2,84%)
Interpretacje:
OROA: Wzrost ROA o 6,83% spowodował wzrost ROE o 20,49%, przy uwzględnieniu, że MKW
pozostał bez zmian.
OMKW: Spadek MKW o 0,21 spowodował spadek ROE o 2,84%, przy uwzględnieniu, że ROA
wynosiła 13,50%.
OROS = (ROSB – ROSA) x PAA x MKWA = (13,97% – 9,31%) x 0,72 x 3,00 = 4,66% x 0,72 x
3,00 = 10,07%
OPA = ROSB x (PAB – PAA) x MKWA = 13,97% x (0,97 – 0,72) x 3,00 = 13,97% x 0,25 x 3,00 =
10,48%
OMKW = ROSB x PAB x (MKWB – MKWA) = 13,97% x 0,97 x (2,79 – 3,00) = 13,97% x 0,97 x
(-0,21) = (-2,85%)
Interpretacje:
OROS: Wzrost ROS o 4,66% spowodował wzrost ROE o 10,07%, przy uwzględnieniu, że PA i
MKW pozostały bez zmian.
OPA: Wzrost PA o 0,25 spowodował wzrost ROE o 10,48%, przy uwzględnieniu, że ROS
wynosiła 13,97%, a MKW pozostał bez zmian.
OMKW: Spadek MKW o 0,21 spowodował spadek ROE o 2,85%, przy uwzględnieniu, że ROS
wynosiła 13,97%, a PA 0,97.
8
Drobne różnice w wynikach wynikają z przyjętych zaokrągleń wartości wskaźników.
9
Drobne różnice w wynikach wynikają z przyjętych zaokrągleń wartości wskaźników.