‫اﻟﺴﻨﻪ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ – اﻟﻌﺪد )‪ ١١ – (٢٨‬أﻏﺴﻄﺲ ‪٢٠٢١‬‬

‫اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء‬

‫ﺳﻠﺴﺔ ﻣﻔﺎﻫﻴﻢ ﺗﻨﻤﻮﻳﺔ‬

‫ﻣﺮﻛﺰ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ودﻋﻢ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار اﻟﺘﺎﺑﻊ ﻟﻤﺠﻠﺲ اﻟﻮزراء اﻟﻤﺼﺮي‬
 ‫ﻣﻘﺘﻄﻔــــــــــــــــﺎت ﺗﻨﻤﻮﻳــــــــــــــــﺔ‬

‫اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء‬
‫ﻳﺘﻨﺎول اﻟﻌﺮض اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻣﻔﻬﻮم "اﻟﺴـﻨﺪات اﻟﺨﻀـﺮاء" )‪ (Green Bonds‬وﻫـﻲ أﻣـﻮال ﻳـﺘﻢ ﺗﺨﺼﻴﺼـﻬﺎ‬
‫ﻟﺘﻤﻮﻳــﻞ اﻟﻤﺸــﺮوﻋﺎت اﻟﻤﺴــﺘﺪاﻣﺔ اﻟﺼــﺪﻳﻘﺔ ﻟﻠﺒﻴﺌــﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺒــﺎدرات اﻟﻤﺘﻌﻠﻘــﺔ ﺑﺘﻐﻴــﺮ اﻟﻤﻨــﺎخ‪ ،‬ﺣﻴــﺚ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻟﺸﺮاء أﺳﻄﻮل ﻣﻦ اﻟﻤﺮﻛﺒﺎت اﻟﻜﻬﺮﺑﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬أو ﻟﺸﺮاء ﺗﻮرﺑﻴﻨﺎت اﻟﺮﻳﺎح‪.‬‬

‫ﻧﺒﺬة ﻋﻦ اﻟﻤﻔﻬﻮم‬

‫أﻃﻠﻖ "ﺑﻨﻚ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷوروﺑـﻲ" )‪ (European Investment Bank, EIB‬ﻓـﻲ ‪ 5‬ﻳﻮﻟﻴـﻮ ‪ ،2007‬اﻟﺴـﻨﺪات‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺨﻀــﺮاء‪ ،‬وﻫــﻲ ﻧــﻮع ﻣــﻦ اﻟــﺪﻳﻮن اﻟﺘــﻲ ﺗﺼــﺪرﻫﺎ ﻣﺆﺳﺴــﺎت ﻋﺎﻣــﺔ أو ﺧﺎﺻــﺔ ﻟﻠﻤﺴــﺘﺜﻤﺮﻳﻦ؛ ﺑﻐــﺮض‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ أﻫﺪاف اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻠﻰ ﻋﻜـﺲ أدوات اﻻﺋﺘﻤـﺎن اﻷﺧـﺮى‪ ،‬ﻓـﺈن اﻟﺴـﻨﺪات اﻟﺨﻀـﺮاء‬
‫ﺗُﺴﺘﺨﺪم ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‪ ،‬أو اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺘﻐﻴﺮ اﻟﻤﻨﺎخ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺴﻴﺎق ذاﺗﻪ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀـﺮاء داﺋﻨًـﺎ ﻟﻠﺠﻬـﺔ اﻟﻤُﺼـﺪرة‪ ،‬وﺳـﻴﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠـﻰ‬ ‫‪‬‬
‫اﻷﺧﻴﺮ ﺳﺪاد اﻷﻣﻮال اﻟﻤُﻘﺘﺮﺿﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﻟﺴﻨﺪ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ﻣﺤﺪدة ﻣـﻦ اﻟﻮﻗـﺖ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿـﺎﻓﺔ إﻟـﻰ‬
‫ﺳﺪاد ﻣﺒﻠﻎ ﺛﺎﺑﺖ ﻣﻦ اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬ﻳُﻌﺮف ﺑﺎﺳﻢ اﻟﻘﺴﻴﻤﺔ‪.‬‬

‫وﺗﺠــﺪر اﻹﺷــﺎرة إﻟــﻰ أن ﺷــﺮﻛﺔ "إﻳﺒــﺮدروﻻ" )‪ (Iberdrola‬أول ﺷــﺮﻛﺔ إﺳــﺒﺎﻧﻴﺔ ﺗُﺼــﺪر ﺳــﻨﺪات ﺧﻀــﺮاء‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫وﺗﻌــﺪ أﻛﺒــﺮ ﻣُﺼــﺪر ﻟﻠﺴــﻨﺪات اﻟﺨﻀــﺮاء ﻓــﻲ اﻟﻌــﺎﻟﻢ‪ ،‬وﻗــﺪ ﺗــﻢ اﻻﻋﺘــﺮاف ﺑﻬــﺎ ﻣــﻦ ﻗِﺒــﻞ ﻣﺠﻠــﺔ "ﺟﻠﻮﺑــﺎل‬
‫ﻛﺎﺑﻴﺘﺎل" )‪ (Global Capital‬ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ اﻟﻤُﺼـﺪر اﻟـﺮﺋﻴﺲ ﻟﻬـﺬا اﻟﻨـﻮع ﻣـﻦ اﻟﺴـﻨﺪات‪ ،‬وﻓـﻲ ﻓﺒﺮاﻳـﺮ ‪،2021‬‬
‫أﺻﺪرت اﻟﺸﺮﻛﺔ أﻛﺒﺮ ﺳﻨﺪ أﺧﻀﺮ ﻫﺠﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺘﺎرﻳﺦ‪ ،‬ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 2‬ﻣﻠﻴﺎر ﻳﻮرو‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫ﻣـﺮﻛـﺰ اﻟـﻤـﻌـﻠـﻮﻣﺎت ودﻋـﻢ اﺗـﺨـﺎذ اﻟـﻘـﺮار اﻟـﺘـﺎﺑـﻊ ﻟـﻤـﺠـﻠـﺲ اﻟـﻮزراء اﻟـﻤـﺼـﺮي‬

‫اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷرﺑﻌﺔ اﻟﺤﺎﻛﻤﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء‬

‫ﺗﺴﻬﻢ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻷرﺑﻌﺔ ﻟﻠﺴـﻨﺪات اﻟﺨﻀـﺮاء ﻓـﻲ ﺗﻮﺿـﻴﺢ اﻟﻤﻔﻬـﻮم واﻟﻌﻤﻠﻴـﺎت اﻟﻤﺮﺗﺒﻄـﺔ ﺑـﻪ؛ ﻓﻔـﻲ‬ ‫‪‬‬
‫ﺑﺪاﻳــﺔ ﻋــﺎم ‪ ،2014‬ﺑــﺪأت ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ ﻣــﻦ اﻟﺒﻨــﻮك ﻓــﻲ ﺻــﻴﺎﻏﺔ ﻫــﺬه اﻟﻤﺒــﺎدئ‪ ،‬واﻟﺘــﻲ ﺗــﻢ ﺗﻌﺰﻳﺰﻫــﺎ ﺑﺸــﻜﻞ‬
‫ﻣﺴﺘﻤﺮ ﺑﻤﺮور اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬وﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ‪:‬‬

‫اﺳــﺘﺨﺪام ﻋﺎﺋــﺪات اﻟﺴــﻨﺪات‪ :‬ﻳﻨﺒﻐــﻲ ﻟﻠﺠﻬــﺔ اﻟﻤُﺼــﺪرة ﻟﻠﺴــﻨﺪات اﻹﻋــﻼن ﻋــﻦ ﻓﺌــﺎت اﻟﻤﺸــﺮوع‬ ‫‪‬‬
‫اﻷﺧﻀﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺰم دﻋﻤﻬﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻨﺒﻐﻲ أن ﺗﻘﺪم ﺗﻌﺮﻳﻔًﺎ واﺿﺤًﺎ ﻟﻠﻔﻮاﺋﺪ اﻟﺒﻴﺌﻴﺔ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻤﺸـﺮوع‬
‫اﻟﻤﻤــﻮل ﻣــﻦ ﻋﺎﺋــﺪات اﻟﺴــﻨﺪات‪ ،‬وﻣــﻦ ﺑــﻴﻦ اﻟﻤﺸــﺮوﻋﺎت اﻟﺘــﻲ ﺗﺤﻈــﻰ ﺑﺎﻟــﺪﻋﻢ‪ :‬اﻟﻄﺎﻗــﺔ اﻟﻤﺘﺠــﺪدة‪،‬‬
‫وإدارة اﻟﻨﻔﺎﻳـــﺎت اﻟﻤﺴـــﺘﺪاﻣﺔ‪ ،‬واﻻﺳـــﺘﺨﺪام اﻟﻤﺴـــﺘﺪام ﻟـــﻸرض‪ ،‬واﻟﺤﻔـــﺎظ ﻋﻠـــﻰ اﻟﺘﻨـــﻮع اﻟﺒﻴﻮﻟـــﻮﺟﻲ‪،‬‬
‫واﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺴﺘﺪام ﻟﻠﻤﻴﺎه‪ ،‬واﻟﺘﻜﻴﻒ ﻣﻊ ﺗﻐﻴﺮ اﻟﻤﻨﺎخ‪.‬‬

‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺸﺮوع واﺧﺘﻴﺎره‪ :‬ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻟﻠﺠﻬﺔ اﻟﻤُﺼﺪرة ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻋﻤﻠﻴـﺔ اﺗﺨـﺎذ اﻟﻘـﺮار اﻻﺳـﺘﺜﻤﺎري‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺘــﻲ ﺗﺘﺒﻌﻬــﺎ‪ ،‬وذﻟــﻚ ﻟﺘﺤﺪﻳــﺪ أﻫﻠﻴــﺔ اﻻﺳــﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻔﺮدﻳــﺔ ﺑﺎﺳــﺘﺨﺪام ﻋﺎﺋــﺪات اﻟﺴــﻨﺪات اﻟﺨﻀــﺮاء‪،‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺘﻲ ﺳﺘﺘﻢ ﺑﻬﺎ إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺒﻴﺌﻴﺔ واﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬

‫إدارة اﻟﻌﺎﺋـــﺪات‪ :‬ﻳﻨﺒﻐـــﻲ ﻧﻘـــﻞ اﻟﻌﺎﺋـــﺪات اﻟﻤﺮﺗﺒﻄـــﺔ ﺑﺎﻟﺴـــﻨﺪات اﻟﺨﻀـــﺮاء إﻟـــﻰ ﺣﺴـــﺎب ﻓﺮﻋـــﻲ أو‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﺤﻔﻈﺔ ﻓﺮﻋﻴﺔ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻤﺴﺘﻮى ﻋﺎلٍ ﻣﻦ اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻨُﺼﺢ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﺪﻗﻖ ﻣﺎﻟﻲ ﺧﺎرﺟﻲ‪.‬‬

‫إﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺎرﻳﺮ‪ :‬ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻟﻠﻤُﺼﺪر ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺗﻘﺮﻳﺮ ﺳﻨﻮي ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﻋـﻦ اﻻﺳـﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺘـﻲ ﺗـﻢ ﺗﺤﻘﻴﻘﻬـﺎ‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﻦ اﻟﻌﺎﺋﺪات‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻜﻤﻴﺔ واﻟﻨﻮﻋﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺟﻬﺎت إﺻﺪار اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء وأﺳﻌﺎرﻫﺎ‬ ‫‪‬‬

‫ﻗــﺪ ﻳــﺘﻢ إﺻــﺪار اﻟﺴــﻨﺪات اﻟﺨﻀــﺮاء ﻣــﻦ ﻗِﺒــﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴــﺎت ﻓــﻮق اﻟﻮﻃﻨﻴــﺔ واﻟﻜﻴﺎﻧــﺎت اﻟﻌﺎﻣــﺔ‪ ،‬ﻣﺜــﻞ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺒﻠﺪﻳﺎت‪ ،‬واﻟﻮﻻﻳﺎت أو اﻻﺗﺤﺎدات‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ‪ ،‬وﻳﻨﺒﻐـﻲ ﻟﻠﺠﻬـﺔ اﻟﻤُﺼـﺪرة ﺗﺒـﺎدل‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ آﻟﻴﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ووﻛﺎﻻت اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ واﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‪.‬‬

‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء ﻣﺸﺎﺑﻪ ﺟﺪ‪‬ا ﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴـﻨﺪات اﻟﻌﺎدﻳـﺔ؛ ﺣﻴـﺚ ﺗﺨﻀـﻊ ﻟﻈـﺮوف اﻟﺴـﻮق ﻓـﻲ‬ ‫‪‬‬
‫وﻗــﺖ اﻹﺻــﺪار‪ ،‬وﻣــﻊ ذﻟــﻚ‪ ،‬ﻓــﺈن اﻟﻤﺴــﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓــﻲ اﻟﺴــﻨﺪات اﻟﺨﻀــﺮاء ﻳﺤﻘﻘــﻮن ﻣﺒﻴﻌــﺎت ﺑﺄﺳــﻌﺎر‬
‫أﻋﻠﻰ؛ ﻧﻈﺮًا ﻷن اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺨﻀﺮاء أﺻﺒﺤﺖ أﻗﻞ اﻧﺘﺸﺎرًا ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﻴـﺮ‪ ،‬ﻛﻤـﺎ‬
‫أﺻﺒﺢ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﻴﻦ ﻳﺪﻋﻤﻮﻧﻬﺎ‪.‬‬

‫‪Sources: “What Are Green Bonds and What Are They For?” Iberdrola. https://bit.ly/3lqpUy9.‬‬

‫‪2‬‬