- Xem rủi ro phi hệ thống của từng chứng khoán đã được NĐT loại bỏ =

cách đa dạng hóa danh mục đầu tư

- Chỉ còn rủi ro hệ thống của công ty thông qua tiêu chí beta
+ beta đo lường mối tương quan giữa TSSL chứng khoán với
TSSL của thị trường (beta càng >1 -> càng lớn, rủi ro hơn khi
thị trường giảm)
+ để tính beta
- beta = COV(Rs,Rm) / VAR (Rm)
- =slope(chuỗi TSSL chứng khoán, chuỗi TSSL thị trường
- cẩn thận khi tính beta: beta -> giá -> TSSL (từ 3-5 năm),
nên quan sát theo tháng cho phù hợp.
- TSSL hôm nay = rt = ln (Pt/Pt-1) -> ghép lãi liên tục
rt= Pt - P(t-1) / P(t-1) -> ghép lãi rời rạc
giả sử lấy data 3 năm thì sẽ có 36 kỳ quan sát và 35 kỳ TSSL (n-1: với n kỳ quan
sát)
+ tính beta trực tiếp từ data thị trường, k nên lấy sẵn trên thị trường
+ phụ thuộc tần suất lấy giá chứng khoán ( thống nhất theo tháng, thời gian
quan sát)
- BETA ĐÒN BẨY & BETA KHÔNG ĐÒN BẨY ( đòn bẩy tài chính)
- tính beta của công ty thông quan công tham chiếu
+ công ty tham chiếu (công ty tương đồng: cùng ngành nghề, quy mô,
công ty so sánh)
+ công ty mục tiêu or công ty định giá
- beta công ty tham chiếu (dutch lady) -> điều chỉnh lại để ra được beta cần
tính (Vinamilk)
- sử dụng công thức của Hamada
- B1: tính beta của công ty tham chiếu có cấu trúc vốn sử dụng nợ ( có sẵn). Từ
beta của công ty tham chiếu (Bl) điều chỉnh thành beta không sd nợ (Bu)
- B2: từ Bu ở B1 tính lại beta của công ty định giá theo cấu trúc vốn thực tế
của công ty định giá -> Bl của công ty định giá
- giá trị nợ ( dài hạn) tính theo giá trị sổ sách
1. MÔ HÌNH MCAPM(hiệu chỉnh)
- xem xét cả rủi ro hệ thống & phi hệ thống của chứng khoán vào MH

E(Ri) = Rf + beta(RPm) + RPs + RPu

 4. P/E

P/E = 1 / Lãi suất vốn hoá = 1/ Rk - g

lãi suất vốn hoá = 1 / tỷ số P/E
⇔ Rk - g = 1/ tỷ số P/E -> bước 1
B2: Rk (đ/c) = Rk + Rủi ro
B3: tính lại tỷ số P/E của DN
4 cách trên đều tính chi phí sd vốn cổ phần
5. bình quân gia quyền - WACC
TH1: Cấu trúc vốn của DN gồm nợ và VCPT
WACC = Ke x We [tỷ trọng VCP thường trong CTV của DN] + Kd/pt [CPSD Nợ
trước thuế] x (1-t)xWd [% nợ trong CTV của DN]
TH2: CTV gồm nợ , CP ưu đãi, CPT