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ů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ƚŝĞŶĞ ƉŽƌ ŽďũĞƚŽ ŐƵŝĂƌ Ă ůŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĚĞƐĐĂƌŐĂŶ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
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ů ƌĞĨĞƌŝĚŽ ĐƵĞƌƉŽ ŶŽƌŵĂƚŝǀŽ͕ ĐŽŶũƵŶƚĂŵĞŶƚĞ ĐŽŶ ƐƵ DĂŶƵĂů ĚĞ ƉůŝĐĂĐŝſŶ͕ ĞƐƚĂďůĞĐĞŶ ĞŶ Ğů
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ĞŶƚƌĞŐĂƌ ƚŽĚĂ ŽƚƌĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ăů ǀĞƌƚŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ ƋƵĞ ůĂ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚ
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ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐ ĞŶ ůĂƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ŶŽƌŵĂƐ͘ ĚĞŵĄƐ͕ Ğů ŵŝƐŵŽ
ĂƌƚşĐƵůŽ͕ ůĞƚƌĂ ŶͿ ĨĂĐƵůƚĂ Ă ůĂ ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂ Ă ĨŝƐĐĂůŝnjĂƌ Ğů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ůĞLJĞƐ͕
ƌĞŐůĂŵĞŶƚŽƐLJĚĞŵĄƐŶŽƌŵĂƐƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŶůĂƐĚĞƐĐĂƌŐĂƐĚĞƌĞƐŝĚƵŽƐůşƋƵŝĚŽƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͖
Ɛ ĂƐş ĐŽŵŽ ůĂ ZĞƐŽůƵĐŝſŶ džĞŶƚĂ EΣ ϭϭϳ͕ ĚĞ ϲ ĚĞ ĨĞďƌĞƌŽ ĚĞ ϮϬϭϯ͕ ĚĞ ůĂ ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞů
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ĚĞ ĂƌĄĐƚĞƌ 'ĞŶĞƌĂů ƐŽďƌĞ WƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ͕ DĞĚŝĐŝſŶ LJ ŽŶƚƌŽů ĚĞ ZĞƐŝĚƵŽƐ
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ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ͘
>Ă ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞů DĞĚŝŽ ŵďŝĞŶƚĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ ĐƌĞĂƌ ůŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ
ƉĂƌĂ ůĂ ƚĂƌĞĂ ĞŶĐŽŵĞŶĚĂĚĂ LJ ĞƐ ƉŽƌ ĞůůŽ ƋƵĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝǀŽ͕ ƐĞ ĨŝũĂ Ğů
ĐƌŽŶŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ ĐĂůŝĨŝĐĂƌ Ă ůŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĚĞƐĐĂƌŐƵĞŶ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ ůşƋƵŝĚŽƐ Ă ĂŐƵĂƐ ŵĂƌŝŶĂƐ LJ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůĞƐ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůĞƐ ƐĞŐƷŶ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ƐƵƐ
ĚĞƐĐĂƌŐĂƐ͕ĚĂŶĚŽĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĂůŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞĞũĞĐƵƚĂĚŽƐƉŽƌůĂ
ŝƌĞĐĐŝſŶ'ĞŶĞƌĂůĚĞůdĞƌƌŝƚŽƌŝŽDĂƌşƚŝŵŽLJĚĞDĂƌŝŶĂDĞƌĐĂŶƚĞƉĂƌĂĞůĐĂƐŽĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂƐŚĂĐŝĂ
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ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌůĂ ĐŽŵƉŽƐŝĐŝſŶ ĨşƐŝĐĂ͕ ƋƵşŵŝĐĂ LJ ďĂĐƚĞƌŝŽůſŐŝĐĂ ĚĞůŽƐĞĨůƵĞŶƚĞƐ ƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ ŐĞŶĞƌĂĚŽƐ
ĞŶ ƵŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉƌŽĐĞƐŽ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽ͘ ĚĞŵĄƐ ďƵƐĐĂ ƌĞĂůŝnjĂƌ ůĂ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂƌŐĂ

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Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ă ůŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ Ğů ĂƌƚşĐƵůŽ ϯΣ ĚĞ ůĂ ZĞƐŽůƵĐŝſŶ džĞŶƚĂ EΣ ϭϭϳͬϮϬϭϯ͕ ĚĞĨŝŶĞ ĐŽŵŽ
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- &ƵĞŶƚĞ ŶƵĞǀĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ƚŽĚŽ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ ŐĞŶĞƌĂƌĄ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ
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- &ƵĞŶƚĞ ĞŵŝƐŽƌĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ăů ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ͕ ĐŽŵŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ƐƵ ƉƌŽĐĞƐŽ͕
ĂĐƚŝǀŝĚĂĚŽƐĞƌǀŝĐŝŽ͕ĚĞƐĐĂƌŐĂƌĞƐŝĚƵŽƐůşƋƵŝĚŽƐĂƵŶŽŽŵĄƐĐƵĞƌƉŽƐĚĞĂŐƵĂƌĞĐĞƉƚŽƌĞƐ
ĐŽŶƵŶĂĐĂƌŐĂĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞŵĞĚŝĂĚŝĂƌŝĂŽĚĞǀĂůŽƌĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽŵĂLJŽƌ͕ŽĨƵĞƌĂĚĞůŽƐ
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ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
- &ƵĞŶƚĞ ŶŽ ĞŵŝƐŽƌĂ Ă ƚŽĚĂ ĨƵĞŶƚĞ ƋƵĞ ĚĞƐĐĂƌŐĂ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ ĐŽŵŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ƐƵ
ƉƌŽĐĞƐŽ͕ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚ Ž ƐĞƌǀŝĐŝŽ ĐŽŶ ƵŶĂ ĐĂƌŐĂ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞ ŵĞĚŝĂ ĚŝĂƌŝĂ Ž ĚĞ ǀĂůŽƌ
ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽ ŝŐƵĂů Ž ŝŶĨĞƌŝŽƌ͕ Ž ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƌĂŶŐŽ ƐĞŐƷŶ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ͕ ĞŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ
ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ Ă ůŽƐ ǀĂůŽƌĞƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞů ĂƌƚşĐƵůŽ ϯ͘ϳ ĚĞů ͘^͘ D/E^'WZ^ EΣϵϬͬϬϬ͘
ƐƚŽ͕ĞǀĂůƵĂĚŽƉŽƌůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͘
- &ƵĞŶƚĞŶŽƌĞŐƵůĂĚĂĂƚŽĚĂĨƵĞŶƚĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞƋƵĞŶŽŚĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚŽůĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞ
ƐƵƐĚĞƐĐĂƌŐĂƐĂůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞLJƉŽƌƚĂŶƚŽŶŽŚĂƐŝĚŽĐĂůŝĨŝĐĂĚĂ͘
- ZŝůĐƌƵĚŽĨůƵĞŶƚĞŐĞŶĞƌĂůƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞĚĞůĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶLJƋƵĞŶŽŚĂƐŝĚŽŽďũĞƚŽĚĞŶŝŶŐƷŶ
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>ĂƌĞĨĞƌŝĚĂĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞZŝůĞƐ͕ĚĞďĞƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂƉŽƌƚŽĚĂƐůĂƐĨƵĞŶƚĞƐƋƵĞĚĞƐĐĂƌŐƵĞŶƐƵƐ
ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ Ă ĐƵƌƐŽƐ ĚĞ ĂŐƵĂƐ ŵĂƌŝŶĂƐ LJͬŽ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůĞƐ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ɛŝ
ĚĞďĞŶĚĂƌĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĂůĂEŽƌŵĂ;͘^͘D/E^'WZ^EΣϵϬͬϬϬͿ͕LJƋƵĞĐĂůŝĨŝĐĂŶĐŽŵŽ&ƵĞŶƚĞŶŽ
ƌĞŐƵůĂĚĂ͕ĂƐşĐŽŵŽƚĂŵďŝĠŶůĂƐ&ƵĞŶƚĞƐEƵĞǀĂƐ͘WŽƌƐƵƉĂƌƚĞ͕ůĂƐĨƵĞŶƚĞƐĐĂůŝĨŝĐĂĚĂƐĐŽŵŽĨƵĞŶƚĞƐ
ĞŵŝƐŽƌĂƐLJĨƵĞŶƚĞƐŶŽĞŵŝƐŽƌĂƐ͕ĚĞďĞƌĄŶƌĞĂůŝnjĂƌƵŶŶƵĞǀŽƉƌŽĐĞƐŽĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĞŶĐƵĂŶƚŽ
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ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶǀŝŐĞŶƚĞ͘


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ů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐĂůŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ĨƵĞŶƚĞƐ ĐŽŶƐƚĂ ĚĞ ϰ ĞƚĂƉĂƐ͖ ĂͿ ĂǀŝƐŽ ĚĞ ŝŶŝĐŝŽ ĚĞ ĚĞƐĐĂƌŐĂ͕ ďͿ
ŵƵĞƐƚƌĞŽ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞů ƌŝů ĐƌƵĚŽ͕ ĐͿ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂƌŐĂ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞ LJ ĚͿ ĞǀĂůƵĂĐŝſŶ ĚĞ
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ĂͿ ǀŝƐŽ ĚĞ ŝŶŝĐŝŽ ĚĞ ĚĞƐĐĂƌŐĂ͗ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĂůĂ ^D͕ϵϬĚşĂƐ ĂŶƚĞƐ ĚĞů ŝŶŝĐŝŽ ĚĞůĂĚĞƐĐĂƌŐĂ ĚĞ
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ϵϬͬϮϬϬϬ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĞŶ ĨŽƌŵĂƚŽ ĚŝŐŝƚĂů ĞŶ ǁǁǁ͘ƐŵĂ͘ŐŽď͘Đů͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚĞ ĞŶ ƵŶĂ ƉůĂŶŝůůĂ ĚĞ
ĐĄůĐƵůŽ ƋƵĞ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ϭ ŚŽũĂ ĂĐƚŝǀĂ ĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂ ͞&ŽƌŵĂƚŽ ǀŝƐŽ ZŝůĞƐ͘͟ >Ă ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ
ƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ;ĚĂƚŽƐ LJ ĂĚũƵŶƚŽƐͿ ĚĞďĞ ƐĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ ĂŶƚĞ ůĂ ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂ ĚĞů DĞĚŝŽ
ŵďŝĞŶƚĞ͕ĞŶĨŽƌŵĂƚŽƉĂƉĞů͕ĐŽŶůĂĨŝƌŵĂŽƌŝŐŝŶĂůĚĞůƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞůĞŐĂůĚĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
ŐĞŶĞƌĂĚŽƌ ĚĞ ƌŝůĞƐ͘ ŶĞůŶĞdžŽ 'ůŽƐĂƌŝŽ ĚĞ ĂŵƉŽƐ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŶĂ ĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ ĚĞ ĂLJƵĚĂ
ƉĂƌĂůůĞŶĂƌĞƐƚĞĨŽƌŵƵůĂƌŝŽ͘

ďͿ DƵĞƐƚƌĞŽ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞů Zŝů ĐƌƵĚŽ͗ ƚŽĚŽ ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƋƵĞ ŐĞŶĞƌĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ
ůşƋƵŝĚŽƐƋƵĞƐĞĂŶĚŝƐƉƵĞƐƚŽƐĞŶĐƵĂůƋƵŝĞƌĐƵĞƌƉŽĚĞĂŐƵĂŵĂƌŝŶĂLJͬŽĐŽŶƚŝŶĞŶƚĂůƐƵƉĞƌĨŝĐŝĂů
ƌĞĂůŝĐĞ ƵŶĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƌŝůĞƐ ƉĂƌĂ ĐƵĂŶƚŝĨŝĐĂƌ ůĂ ŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ
ŶŽƌŵĂĚŽƐ͕ĐĂůĐƵůĂƌůĂĂƌŐĂŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞDĞĚŝĂŝĂƌŝĂ;DͿĚĞůƌĞƐŝĚƵŽůşƋƵŝĚŽ͕ĐŽŵƉĂƌĂƌ
ĐŽŶ ůŽƐ ůşŵŝƚĞƐ ŵĄdžŝŵŽƐ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽƐ ĞŶ ůĂ EŽƌŵĂ ĚĞ ŵŝƐŝſŶ LJ ĂƐş ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ Ɛŝ ůĂ Ğů
ĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽĞŵŝƐŽƌĐĂůŝĨŝĐĂŽŶŽĐŽŵŽĨƵĞŶƚĞĞŵŝƐŽƌĂ͘
WĂƌĂĞůůŽƐĞƌĞƋƵŝĞƌĞ͗
/͘ ŶĂůŝnjĂƌůĂĐĂůŝĚĂĚĚĞůƌŝůĐƌƵĚŽĞŶůŽƐϰϮƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƐĞŶůĂdĂďůĂĚĞ
ƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽŵŝƐŽƌϭĚĞů͘^͘D/E^'WZ^EΣϵϬͬϮϬϬϬ͘ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌ
ƵŶĂŶĄůŝƐŝƐĐŽŶĚŝĐŚĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐƉŽƌĐĂĚĂƉƵŶƚŽĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂŶŽƌĞŐƵůĂĚŽƋƵĞ
ƚĞŶŐĂĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͘
//͘ >ŽƐ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞďĞŶ ƐĞƌ ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ ƉŽƌ ƵŶ >ĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ ĐƌĞĚŝƚĂĚŽ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ůŽƐ
ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ĞŶ ůĂ ZĞƐŽůƵĐŝſŶ EΣϯϳͬϮϬϭϯ ƋƵĞ ŝĐƚĂ Ğ ŝŶƐƚƌƵLJĞ ŶŽƌŵĂƐ ĚĞ
ĐĂƌĄĐƚĞƌŐĞŶĞƌĂůƐŽďƌĞĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞŝŶƐƉĞĐĐŝſŶĂŵďŝĞŶƚĂůLJ ǀĂůŝĚĞnjĚĞ ƌĞƉŽƌƚĞƐϮ͘
ƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ͕ ƚŽĚŽ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ ƋƵĞ ĚĞďĂ ƐĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂĚŽ Ă ĞƐƚĂ
^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂ͕ LJĂ ƐĞĂ ůĂ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ƌŝůĞƐƵ ŽƚƌŽ͕ ĚĞďĞƌĄ ŚĂĐĞƌƐĞ ĞŶ Ğů
ĨŽƌŵĂƚŽLJŵŽĚŽŝŶĚŝĐĂĚŽƉĂƌĂĞůůŽ͘
///͘ ů ŵƵĞƐƚƌĞŽ ĚĞďĞ ƐĞƌ ĞũĞĐƵƚĂĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ Ž ĞŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ŵƵĞƐƚƌĞŽ ĚĞ
ĂĐƵĞƌĚŽĂ͗

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 ĐĞŝƚĞƐ LJ 'ƌĂƐĂƐ͖ ůƵŵŝŶŝŽ͕ ƌƐĠŶŝĐŽ͖ ŽƌŽ͖ ĂĚŵŝŽ͖ ŝĂŶƵƌŽ͖ ůŽƌƵƌŽƐ͖ ŽďƌĞ͖ ŽůŝĨŽƌŵĞƐ &ĞĐĂůĞƐ Ž dĞƌŵŽƚŽůĞƌĂŶƚĞƐ͖ ƌŽŵŽ
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,ŝĞƌƌŽ͖ 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ &ĞŶŽů͖ DĂŶŐĂŶĞƐŽ͖ DĞƌĐƵƌŝŽ͖ DŽůŝďĚĞŶŽ͖ EşƋƵĞů͖ EŝƚƌſŐĞŶŽ dŽƚĂů <ũĞůĚĂŚů͖ EŝƚƌŝƚŽƐ ŵĄƐ EŝƚƌĂƚŽƐ ;>ĂŐŽƐͿ͕ Ɖ,͖
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ƚŝĞŶĞŶ ƵŶĂ ĐĂƌŐĂ ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞ ŵĞĚŝĂ ĚŝĂƌŝĂ ͲŽ ǀĂůŽƌ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽͲ ƐƵƉĞƌŝŽƌ͕ Ž ĞŶ ƐƵ
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//͘ ŶĐĂƐŽƋƵĞĞůĞƐƚĂďůĞĐŝŵŝĞŶƚŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŶŽĐĂůŝĨŝƋƵĞĐŽŵŽ&ƵĞŶƚĞŵŝƐŽƌĂ͕ĞƐĚĞĐŝƌ͕ůĂ
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ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƐ LJ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĂĚĂƐ ĞŶ Ğů ĐŽŶƚƌŽů͕ ƉŽƌ ƚĂŶƚŽ͕ ƵŶ ĐĂŵďŝŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ƋƵĞ
ƉƵĚŝĞƌĂƌĞĨůĞũĂƌƐĞĞŶůĂĐĂŶƚŝĚĂĚLJͬŽĐĂůŝĚĂĚĚĞůĞĨůƵĞŶƚĞĚĞďĞƌĄƐĞƌĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĚŽŶƵĞǀĂŵĞŶƚĞ
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ŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ Ăůůş ĐŽŶƚĞŶŝĚĂƐ ;ůƵŐĂƌ ĚĞ ĚĞƐĐĂƌŐĂ͕ ĐĂƵĚĂů ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĞŶ Ğů ĐƵĞƌƉŽ ƌĞĐĞƉƚŽƌ ;'Ϳ͕
ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŽŶĂ ĚĞ WƌŽƚĞĐĐŝſŶ >ŝƚŽƌĂů ;ƵƚŽƌŝĚĂĚ DĂƌşƚŝŵĂͿ͕ ŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ
ƉƵŶƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů͕ ƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐ ĐŽŶƚƌŽůĂĚŽƐ͕ ĨƌĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ŵĞĚŝĐŝſŶ͕ Ƶ ŽƚƌŽͿ͕ ĚĞďĞƌĄ ƌĞŵŝƚŝƌ ůĂ
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ƉŽƌŵĞĚŝŽĞƐĐƌŝƚŽ͕ĂůŶŝǀĞůĐĞŶƚƌĂůĚĞ^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞ͕ƵďŝĐĂĚŽ
ĞŶDŝƌĂĨůŽƌĞƐϭϳϴ͕WŝƐŽϳ͕^ĂŶƚŝĂŐŽ͕ƉƌĞǀŝŽĂĐƵĂůƋƵŝĞƌĐĂŵďŝŽƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞƐĞĞƌĞĂůŝnjĂƌ͘>Ă
ĐĂƌƚĂƌĞŵŝƚŝĚĂĚĞďĞƌĄĐŽŶƚĞŶĞƌĂůŵĞŶŽƐ͕ůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗
ĂͿ WƌŽŐƌĂŵĂĚĞŵŽŶŝƚŽƌĞŽǀŝŐĞŶƚĞ͘
ďͿ DŽĚŝĨŝĐĂĐŝſŶƐŽůŝĐŝƚĂĚĂ͕ĐŽŶůĂƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂũƵƐƚŝĨŝĐĂĐŝſŶƚĠĐŶŝĐĂ͕ƐŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ͘
ĐͿ ŽƉŝĂ ĚĞů ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŽƌŝŐŝŶĂů ƉĂƌĂ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞƐŽůƵĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŽƚƌŽ ĞƐƚĂŵĞŶƚŽ ƉƷďůŝĐŽ
;'͕^//͕ĞƚĐ͘Ϳ͕ƐŝĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ͘
Ɛ ŵĞĚŝĂŶƚĞ ĞƐƚĞ ŵŝƐŵŽ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ ůĂƐ ĨƵĞŶƚĞƐ ĞŵŝƐŽƌĂƐ ĚĞďĞƌĄŶ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ Ă ůĂ
^ƵƉĞƌŝŶƚĞŶĚĞŶĐŝĂĚĞůDĞĚŝŽŵďŝĞŶƚĞĐĂŵďŝŽƐĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽƋƵĞƉƵĞĚĂŶŝŶĨůƵŝƌĞŶůĂ
ĐĂŶƚŝĚĂĚ LJͬŽ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ ŐĞŶĞƌĂĚŽƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ƚŽĚĂ ĐŽŶƚŝŶŐĞŶĐŝĂ
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DĂŶƵĂůĚĞƉůŝĐĂĐŝſŶĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶĚĞZŝůĞƐƉĂƌĂ͘^͘D/E^'WZ^EΣϵϬͬϮϬϬϬ
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'ůŽƐĂƌŝŽĚĞĂŵƉŽƐ
&EͲϭLJ&EͲϮ͗&ŽƌŵĂƚŽǀŝƐŽĞƐĐĂƌŐĂZŝůĞƐLJ&ŽƌŵĂƚŽĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶZŝůĞƐ;ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶͿ
ĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ
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ZƵƚĚĞůĂŵƉƌĞƐĂ ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůZƵƚĂƐŽĐŝĂĚŽĂůĂƌĂnjſŶƐŽĐŝĂůĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĂĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ͘

ƐĂƋƵĞůůĂƉĞƌƐŽŶĂŶĂƚƵƌĂůƋƵĞĞŶƌĂnjſŶĚĞĐŽŶƚĂƌĐŽŶƵŶŵĂŶĚĂƚŽůĞŐĂů͕ĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂůŽ
ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞ>ĞŐĂů ũƵĚŝĐŝĂů͕ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂůƉƌŽƉŝĞƚĂƌŝŽŽƉĞƌƐŽŶĂũƵƌşĚŝĐĂ;ƐŽĐŝĞĚĂĚͿƋƵĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂ͘
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ĞũĂƌĞŶďůĂŶĐŽĞŶĐĂƐŽĚĞŶŽĐŽŶƚĂƌĐŽŶZ͘
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ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ă ůĂ ƵďŝĐĂĐŝſŶ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ĚĞů ůƵŐĂƌ ĚĞ ůĂ ĚĞƐĐĂƌŐĂ ĞŶ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
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ŶĐĂƐŽĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂƐĂůŵĂƌ͕ĞƐůĂƵƚŽƌŝĚĂĚDĂƌşƚŝŵĂůĂĞŶĐĂƌŐĂĚĂĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞůĂŶĐŚŽ
ĚĞ ůĂ ŽŶĂ ĚĞ WƌŽƚĞĐĐŝſŶ >ŝƚŽƌĂů ;W>Ϳ ĚĞ ƵŶ ůƵŐĂƌ ĞŶ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ͘ ^ŝ ƐĞ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƵŶ
ƉƌŽŶƵŶĐŝĂŵŝĞŶƚŽƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞĚŝĐŚĂĞŶƚŝĚĂĚ͕ ƐĞĚĞďĞĐŽŶƐŝŐŶĂƌ ĞŶĞƐƚĂƐĞĐĐŝſŶĞůĂŶĐŚŽ
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ƌĞƐŝĚƵŽƐůşƋƵŝĚŽƐƐĞƌĞĂůŝnjĂĚĞŶƚƌŽŽĨƵĞƌĂĚĞůĂW>͘
ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ăů ǀŽůƵŵĞŶ ŵĄdžŝŵŽ ĚĞ ĞŶƚƌĂĚĂ ĚĞ ƌĞƐŝĚƵŽƐ ůşƋƵŝĚŽƐ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞ ƐŽƉŽƌƚĂƌ Ğů
ƐŝƐƚĞŵĂĚĞƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ͘ƐƚĞĐĂŵƉŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐſůŽĞŶĞů&EͲϮ͘
ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂůĂĨĞĐŚĂĞŶƋƵĞƐĞĞĨĞĐƚƵĂƌĄůĂĚĞƐĐĂƌŐĂĞĨĞĐƚŝǀĂĚĞƌŝůĞƐĂůĐƵĞƌƉŽƌĞĐĞƉƚŽƌ͘
WĂƌĂĞůĐĂƐŽĚĞů&EͲϭ;ĨŽƌŵĂƚŽĚĞĂǀŝƐŽͿ͕ƐĞƉƵĞĚĞĞŶƚƌĞŐĂƌƵŶĂĨĞĐŚĂĞƐƚŝŵĂĚĂ͘
ŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ Ăů ůŝƐƚĂĚŽ ĚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ĚĞďĞ ĂĐŽŵƉĂŹĂƌ Ăů ĨŽƌŵĂƚŽ ĚĞ
ĂǀŝƐŽͬĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĐŝſŶƐĞŐƷŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂ͘ĂĚĂĐĂŵƉŽĐŽŶƚŝĞŶĞƵŶĂůŝƐƚĂĚĞƐƉůĞŐĂďůĞƉĂƌĂ
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