บทความ

SHANGHAI -- The yuan is hovering within striking distance of a 15-year-plus

low against the dollar as U.S. interest rates settle firmly above their Chinese
equivalents, limiting Beijing's options for reenergizing a sluggish economy.

The Chinese currency ended the trading day in Shanghai on Wednesday at

7.244 against the dollar. The yuan had softened to 7.273 last Friday -- its
lowest point since last November -- two days after the People's Bank of China's
monetary policy committee held a quarterly meeting at which it said it would
"fend off the risk of drastic ups and downs in exchange rates."

If the yuan falls below last November's nadir of 7.328, that would be its
weakest level since December 2007.

The recent selling has been driven mainly by what the PBOC referred to as the
influence of monetary tightening in advanced economies. Repeated hikes by
the Federal Reserve pushed U.S. long-term interest rates above China's last
year for the first time in about 12 years.

The projections released by the Fed in June suggest two more increases in
2023, which would lift long-term rates to nearly 4%. China's benchmark 10-
year government bond yield, meanwhile, is sitting in the 2.7% range, close to
an all-time low. This apparent new normal of higher yields in the U.S. than in
China has dented the latter's ability to attract capital.

The yuan's slide is alarming the Chinese government, which still has fresh
memories of the "yuan shock" of 2015, when it nearly lost its grip on the
exchange rate.
The PBOC is taking action to check the currency's decline. Reuters has
reported that the central bank has guided lenders to cut interest rates on
dollar deposits.

The Bank of China, one of the four big state-owned institutions, is offering a
0.5% annual rate on six-month time deposits for retail customers -- down
from 2.6% in early June and below the 1.7% rate on yuan deposits -- removing
an incentive for depositors to sell yuan for other currencies.

China's currency troubles come at a challenging time, against the backdrop of

a slow economic recovery.

The official manufacturing purchasing managers' index came in below the

boom-or-bust mark of 50 for a third straight month in June. Even after the
end of the government's zero-COVID policy, many still harbor deep-rooted
worries about their jobs and income, and the property market's persistent
weakness is contributing to disinflationary pressure.

But the PBOC remains leery of making any substantial rate cuts to boost the
economy, out of concern about widening the rate differential with the U.S. and
potentially accelerating the yuan's slide.

When the currency softened last fall, China added a "countercyclical factor"
back into calculations of the yuan's daily fix against the dollar to check its
decline. The central bank also lowered the foreign exchange reserve
requirement ratio, or the amount of foreign currency that commercial banks
need to keep set aside.

An analysis based on Huachuang Securities' currency model shows signs that

the PBOC is adjusting its countercyclical variable. Since the Chinese
government is reluctant to engage in direct intervention that would draw
down its foreign exchange reserves, such indirect measures are expected to be
its main tools for countering the downward pressure on the yuan.

แปลไทย

เซี่ ยงไฮ้ -- เงินหยวนกำลังลอยตัวอยูใ่ นระยะต่ำสุ ดในรอบ 15 ปี บวกดอลลาร์เมื่อเทียบดอลลาร์ เนื่องจาก

อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ อยูเ่ หนือระดับเทียบเท่าของจีนอย่างมัน่ คง ซึ่ งจำกัดทางเลือกของปั กกิ่งในการฟื้ นฟู
เศรษฐกิจที่ซบเซา

สกุลเงินจีนสิ้ นสุ ดวันซื้ อขายในเซี่ยงไฮ้ในวันพุธ(05/07/2023)ที่ 7.244 ต่อดอลลาร์ เงินหยวนอ่อนค่า

ลงเป็ น 7.273 เมื่อวันศุกร์ที่ผา่ นมา(30/06/2023) ซึ่ งเป็ นจุดต่ำสุ ดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปี ที่แล้ว
สองวันหลังจากคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางจีนจัดการประชุมประจำไตรมาส โดย
กล่าวว่าจะ "ป้ องกันความเสี่ ยงจากการขึ้นและลงที่รุนแรงใน อัตราแลกเปลี่ยน."

หากเงินหยวนตกลงต่ำกว่าจุดต่ำสุ ดของเดือนพฤศจิกายนปี ที่แล้วที่ 7.328 นัน่ จะเป็ นระดับที่อ่อนค่าที่สุดนับ

ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2550

การขายล่าสุ ดได้รับแรงหนุนส่ วนใหญ่จากสิ่ งที่ PBOC อ้างถึงว่าเป็ นอิทธิ พลของการคุมเข้มทางการเงินใน

ประเทศที่พฒั นาแล้ว การปรับขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซ้ำแล้วซ้ำเล่าทำให้อตั ราดอกเบี้ยระยะยาวของ
สหรัฐฯ สู งกว่าปี ที่แล้วของจีนเป็ นครั้งแรกในรอบ 12 ปี

การคาดการณ์ของเฟดในเดือนมิถุนายนแนะนำให้เพิ่มขึ้นอีกสองครั้งในปี 2566 ซึ่ งจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะ

ยาวเป็ นเกือบ 4% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปี อยูท่ ี่ระดับ 2.7% ใกล้เคียงกับระดับ
ต่ำสุ ดเป็ นประวัติการณ์ ความปกติใหม่ที่เห็นได้ชดั ของอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ มากกว่าในจีนได้
บัน่ ทอนความสามารถในการดึงดูดเงินทุนของฝ่ ายหลัง

การเลื่อนตัวของเงินหยวนสร้างความตื่นตระหนกให้กบั รัฐบาลจีน ซึ่ งยังคงมีความทรงจำใหม่ๆ เกี่ยวกับ

เหตุการณ์ "ช็อกเงินหยวน" ในปี 2558 เมื่อค่าเงินหยวนเกือบจะสู ญเสี ยการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนไป

PBOC กำลังดำเนินการเพื่อตรวจสอบการลดลงของสกุลเงิน สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่าธนาคารกลางได้

แนะนำให้ผใู ้ ห้กูล้ ดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากดอลลาร์
ธนาคารแห่งประเทศจีนซึ่ งเป็ นหนึ่งในสี่ สถาบันขนาดใหญ่ของรัฐเสนออัตราดอกเบี้ย 0.5% ต่อปี สำหรับเงิน
ฝากประจำ 6 เดือนสำหรับลูกค้ารายย่อย ลดลงจาก 2.6% ในช่วงต้นเดือนมิถุนายนและต่ำกว่า 1.7%
สำหรับเงินฝากหยวน - ขจัดแรงจูงใจให้ผฝู้ ากขายเงินหยวนเป็ นสกุลเงินอื่น

ปั ญหาค่าเงินของจีนมาถึงช่วงเวลาที่ทา้ ทาย โดยมีฉากหลังเป็ นเศรษฐกิจที่ฟ้ื นตัวช้า

ดัชนีผจู ้ ดั การฝ่ ายจัดซื้ อภาคการผลิตอย่างเป็ นทางการอยูต่ ่ำกว่าระดับบูมหรื อบัสต์ที่ 50 เป็ นเดือนที่สามติดต่อ

กันในเดือนมิถุนายน แม้หลังจากนโยบายปลอดโควิดของรัฐบาลสิ้ นสุ ดลง หลายคนยังคงกังวลเกี่ยวกับงาน
และรายได้ที่ฝังรากลึก และความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของตลาดอสังหาริ มทรัพย์กม็ ีส่วนทำให้เกิดแรงกดดัน
จากเงินเฟ้ อ

แต่ PBOC ยังคงไม่มนั่ ใจในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจำนวนมากเพื่อกระตุน้ เศรษฐกิจ เนื่องจากกังวลเกี่ยว

กับการขยายส่ วนต่างของอัตราดอกเบี้ยกับสหรัฐฯ และอาจเร่ งให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลง

เมื่อค่าเงินอ่อนตัวลงเมื่อฤดูใบไม้ร่วงปี ที่แล้ว จีนได้เพิ่ม "ปั จจัยที่สวนทางกับวัฏจักร" กลับเข้าไปในการ

คำนวณค่าคงที่รายวันของเงินหยวนเทียบกับดอลลาร์เพื่อตรวจสอบการลดลง ธนาคารกลางยังปรับลด
อัตราส่ วนเงินสำรองเงินตราต่างประเทศหรื อจำนวนเงินตราต่างประเทศที่ธนาคารพาณิ ชย์ตอ้ งกันไว้

การวิเคราะห์ตามรู ปแบบสกุลเงินของ Huachuang Securities แสดงให้เห็นสัญญาณว่า PBOC

กำลังปรับตัวแปรที่สวนทางกัน เนื่องจากรัฐบาลจีนไม่เต็มใจที่จะเข้าร่ วมการแทรกแซงโดยตรงที่จะดึง
ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของตนลดลง จึงคาดว่ามาตรการทางอ้อมดังกล่าวจะเป็ นเครื่ องมือหลักในการ
ตอบโต้แรงกดดันที่ลดลงของเงินหยวน

อ้างอิง : https://asia.nikkei.com/Business/Markets/Currencies/As-yuan-
nears-15-year-low-China-s-hands-tied-on-monetary-stimulus