THẨM ĐỊNH

DỰ ÁN ĐẦU TƯ
Giảng viên: T.s Trần Dương Sơn
sontd@ueh.edu.vn

1 1 August 2019
 Mục tiêu môn học
Khi kết thúc môn học, các sinh viên sẽ có được kiến thức và các kỹ
năng cần thiết để thực hiện phân tích và đánh giá cơ bản về tài chính
và rủi ro đối với các dự án đầu tư nói chung. Sinh viên sẽ có khả
năng:
 Hiểu được những khái niệm cơ bản và hướng tiếp cận các nguyên
tắc lý thuyết cùng những ứng dụng thực tế của nó trong việc lập
và thẩm định dự án đầu tư.
 Hiểu và vận dụng một cách có hệ thống các công cụ phân tích
định lượng cơ bản về lợi ích – chi phí để ước lượng ngân lưu theo
các quan điểm khác nhau và tính toán hiệu quả của dự án đầu tư.
 Nắm được các kỹ thuật phân tích rủi ro dự án đầu tư và sự lựa
chọn hợp lý các quyết định đầu tư dự án dựa trên sự đánh đổi giữa
lợi nhuận và rủi ro.
2 1 August 2019
Tài liệu tham khảo
1. Thiết lập và thẩm định dự án đầu tư, Nhóm Tác giả, NXB
Thống kê, 2012
2. Sách hướng dẫn phân tích chi phí - lợi ích cho các quyết định
đầu tư do Glenn Jenkins, Đại học Harvard và Arnold Harberger,
Đại học Chicago biên soạn. Bản dịch của Chương trình
Fulbright – Việt Nam
3. Phân tích kinh tế các họat động đầu tư; Pedro B elli, Jock
R.Anderson, Howard N.Barnum, Jonh A.Dixon, Jee-Peng Tan;
Ngân hàng Thế giới, Bản dịch của NXB văn hóa thông tin; 2002
4. Cẩm nang thực hành phân tích dự án; NXB Economica; Bản
dịch của Trường Đại học kinh tế TP.HCM

3 1 August 2019
 Nội dung môn học
1. Tổng quan về Lập và thẩm định dự án đầu tư

2. Phân tích ngân lưu dự án đầu tư

3. Phân tích tác động của lạm phát đến ngân lưu dự án

4. Phân tích các nguồn tài trợ dự án và xác định SCK

tương ứng
5. Phân tích rủi ro dự án đầu tư

4 1 August 2019
 Phần 1
TỔNG QUAN VỀ
LẬP VÀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ
1. Các khái niệm căn bản
2. Các giai đoạn thẩm định dự án đầu tư
3. Khung thẩm định dự án đầu tư

5 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN

1. Đầu tư và các đặc trưng của hoạt động đầu tư
2. Dự án đầu tư
3. Chủ đầu tư
4. Thẩm định dự án đầu tư

6 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Đầu tư
Vốn Sử dụng Sinh lợi

Hoàn vốn

Đặc trưng
 Hoạt động bỏ vốn, sử dụng các nguồn lực
 Hoạt động có tính lâu dài
 Hoạt động đánh đổi lợi ích trước mắt nhằm thu được lợi ích
tương lai
 Hoạt động mang nặng tính rủi ro

7 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ

Quan hệ quản lý của chủ đầu tư

Trực tiếp Gián tiếp

Tính chất đầu tư

Phát triển Dịch chuyển

Cơ cấu ngành kinh tế

Công nghiệp Nông nghiệp Dịch vụ Cơ sở hạ tầng

Hình thức đầu tư

Đầu tư mới Đầu tư mở rộng Đầu tư chiều sâu

8 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC LOẠI ĐẦU TƯ

ĐẦU TƯ

Trực tiếp Gián tiếp

Phát triển Dịch chuyển

Công nghiệp Nông nghiệp Dịch vụ Cơ sở hạ tầng

Luật Đầu tư

Đầu tư mới Đầu tư mở rộng Đầu tư Kinh doanh

9 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC LOẠI ĐẦU TƯ

ĐẦU TƯ

Trực tiếp Gián tiếp

Phát triển Dịch chuyển

Công nghiệp Nông nghiệp Dịch vụ Cơ sở hạ tầng

Luật Đầu tư

Đầu tư mới Đầu tư mở rộng Đầu tư Kinh doanh

10 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Chi phí và kết quả đầu tư

 Chi phí đầu tư
 Chi phí đầu tư cố định
 Vốn lưu động ban đầu
 Kết quả đầu tư
 Kết quả tài chính
 Kết quả Kinh tế
 Kết quả xã hội

11 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Hoạt động Đầu tư

Hoạt động đầu tư là hoạt động dựa trên sự
phân tích kỹ lưỡng, hứa hẹn sự an toàn của
vốn và mang lại một phần lời thỏa đáng. Các
hoạt động không đáp ứng các yêu cầu đó là
hoạt động đầu cơ.
(Benjamin Graham, 1934)

12 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Dự án đầu tư là gì?
 Dự án đầu tư là tập hợp đề xuất bỏ vốn trung
hạn hoặc dài hạn để tiến hành các hoạt động
đầu tư kinh doanh trên địa bàn cụ thể, trong
khoảng thời gian xác định
Luật đầu tư 2014

13 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Dự án đầu tư là gì?
 Dự án đầu tư là tài liệu do chủ đầu tư chịu trách
nhiệm lập, trong đó trình bày một cách hết sức đầy
đủ và chi tiết các nội dung có liên quan đến việc
thực hiện đầu tư sau này nhằm mục đích khẳng định
được sự đúng đắn của chủ trương đầu tư và hiệu
quả của đồng vốn

14 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Dự án Đầu tư
 Sự cần thiết
 Phương án đầu tư vốn
 Phương thức huy động vốn
 Phương án khai thác – vận hành

• Tập hợp các yêu cầu đầu tư

Mục tiêu đầu tư
• Được hình thành và hoạt động
theo kế hoạch cụ thể • Kết quả
• Tồn tại trong một thời gian • Lợi ích
nhất định
15 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Sự cần thiết của dự án đầu tư

 Đối với nhà đầu tư
 Là căn cứ quan trọng để quyết định bỏ vốn đầu tư
 Theo dõi, đánh giá những vướng mắc khi thực hiện và khai thác
dự án
 Cơ sở giải quyết các vấn đề nảy sinh giữa các bên liên quan
 Đối với nhà nước
Xét duyệt cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư


 Xem xét các ưu đãi và hổ trợ đầu tư (nếu có)

 Giải quyết khi có tranh chấp giữa các bên tham gia đầu tư

 Đối với tổ chức tài trợ vốn

 Là căn cứ quyết định có tài trợ hay không?

16 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Phân loại dự án đầu tư

1. Theo quy mô và tính chất
• Dự án quan trọng quốc gia
• Dự án nhóm A, B, C
2. Theo nguồn vốn
• Ngân sách Nhà nước
• Tín dụng đầu tư phát triển của Nhà nước; Tín dụng do
Nhà nước bảo lãnh
• Vốn đầu tư phát triển của DNNN
• Vốn tư nhân
• Vốn hỗn hợp

17 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Chủ đầu tư
• Chủ đầu tư là người sở hữu
vốn, người vay vốn hoặc người
được giao trách nhiệm trực tiếp
quản lý và sử dụng vốn để thực
hiện đầu tư theo qui định của
pháp luật.

 Ra quyết định và chịu trách

nhiệm về quyết định của mình

18 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Chủ đầu tư
• Là tổ chức kinh tế, cá nhân thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh
 Tổ chức kinh tế là tổ chức được thành lập và hoạt động theo quy định của pháp
luật Việt Nam, gồm doanh nghiệp, hợp tác xã, liên hiệp hợp tác xã và các tổ
chức khác thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh

Doanh nghiệp thành Hợp tác xã và Liên

lập theo Luật hiệp Hợp tác xã
Doanh nghiệp

Doanh nghiệp có Chủ Hộ kinh doanh và

vốn đầu tư nước cá nhân
ngoài (DNĐTNN) Đầu tư

Doanh nghiệp nhà Tổ chức và các

nước (DNNN) nhân nước ngoài

19 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC RA QUYẾT

ĐỊNH CỦA CHỦ ĐẦU TƯ

Mục tiêu của chủ đầu tư và rủi ro

Các phương án và các điều kiện

biên

Hệ thống luật lệ có liên quan

20 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

 Là một quá trình xem xét một dự án nhất định và đánh giá nội
dung của dự án để phê duyệt hoặc từ chối dự án này, thông qua
 Phân tích vấn đề cần phải được giải quyết bởi dự án,
 Tạo ra các giải pháp lựa chọn (giải pháp thay thế) để giải quyết vấn đề,
 Chọn lựa giải pháp khả thi nhất, tiến hành phân tích tính khả thi của lựa
chọn đó, tạo ra tuyên bố giải pháp,
 Xác định tất cả mọi người và các tổ chức liên quan hoặc bị ảnh hưởng bởi
dự án và kết quả mong đợi của nó.
 Là một nỗ lực để biện minh cho dự án thông qua phân tích, đó là
một cách để xác định tính khả thi của dự án và hiệu quả về chi phí.

21 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Tìm hiểu dự án “Mở rộng Sân bay Tân Sơn Nhất”

Xác định các tổ chức liên quan hoặc bị ảnh hưởng bởi dự án và kết
quả mong đợi của họ:
1. Bộ GTVT – Công ty Tư vấn ADPi
2. TpHCM – Nhóm Tư vấn TPHCM
3. Các Hãng Hàng không
4. Cư dân Tp.HCM
5. …
22 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

THẨM ĐỊNH = THẨM TRA+ RA QUYẾT ĐỊNH

Đầu tư?
Pháp lý Hiệu quả
Đầu tư như
thế nào?

• Thế nào là một dự án thành công?

• Tại sao phải thẩm định dự án đầu tư?
• Tại sao lại có nhiều bên tiến hành thẩm định dự án?
23 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Thế nào là một dự án thành công?

 Dự án được xây dựng:
– Khả thi về kỹ thuật
– Khả thi về tài chính
– Khả thi về xã hội
 Lợi ích thực sự lớn hơn chi phí
 Đây là cách hiệu quả để đạt được lợi ích của dự án
 Dự án được xây dựng theo cách hiệu quả và hiệu suất
– Giải pháp tốt nhất
– Ngoại tác
 Xây dựng dự án này không ảnh hưởng đến các dự án khác, thậm
chí còn tốt hơn
24 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Tại sao phải thẩm định dự án đầu tư ?

25 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Tại sao lại có nhiều bên tiến hành

thẩm định dự án

26 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

CHU TRÌNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

• 1.1 Nghiên cứu cơ hội

đầu tư
1. Thời kỳ • 1.2 Nghiên cứu tiền khả
chuẩn bị đầu tư thi
• 1.3 Nghiên cứu khả thi

• 2.1 Xây dựng cơ

bản 2. Thời kỳ thực
• 2.2 Đưa dự án vào hiện đầu tư
hoạt động

3. Thời kỳ kết
thúc đầu tư

 Môn học tập trung vào 3 bước đầu tiên

27 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

CÁC GIAI ĐOẠN NGHIÊN CỨU DỰ ÁN

– Ý Nghĩa
 Để tiết kiệm tài nguyên hiếm hoi về nhân lực và tài chính có được của công tác
thẩm định dự án
 Mỗi một giai đoạn kế tiếp sẽ được thực hiện với cơ sở dữ liệu mang độ chính
xác cao hơn.
 Vào cuối mỗi giai đoạn, sẽ đi tới quyết định chấp thuận hay bác bỏ dự án mà
không cần phân tích thêm nữa.
 Nếu triển vọng thành công của dự án biến thiên rất lớn theo mức độ chính xác
của các dữ liệu hiện đang được sử dụng  dành thêm công sức cho việc cải
thiện độ tin cậy chung của công việc thẩm định dự án.
 Một sự thẩm định có ý nghĩa ở bất kỳ giai đoạn nào cũng đòi hỏi phải đánh giá
từng khía cạnh tài chính, kinh tế và xã hội của dự án.
28 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Nghiên cứu Cơ hội Đầu tư

 Hình thành ý tưởng và xác định dự án.

Những câu hỏi chủ yếu:

Nhu cầu nằm ở đâu?

Dự án có phù hợp với chuyên
môn và chiến lược của tổ chức
không?

29 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Hình thành Ý tưởng và Xác định Dự án

Mục tiêu
• Xác định mục tiêu phát triển của dự án
• Cơ sở để thực hiện dự án
• Tập hợp các hướng dẫn chung cho việc thiết kế dự án nếu được tiến hành.

Nội dung
• Bối cảnh vĩ mô
• Hiện trạng và triển vọng phát triển của ngành
• Sự cần thiết của dự án đối với doanh nghiệp
• Lựa chọn hình thức đầu tư
• Phân tích nhu cầu sơ khởi
• Xem xét các phương án thay thế

30 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Lựa chọn hình thức đầu tư, xây dựng và vận hành:
hợp tác giữa nhà nước và tư nhân
 100% vốn nhà nước
 Hoạt động xây dựng do khu vực nhà nước đảm nhận
 Khu vực nhà nước vận hành: Thuần túy nhà nước
 Khu vực tư nhân vận hành: thuê ngoài vào vận hành theo hợp đồng quản lý-vận hành; cho thuê
tài sản của dự án; bán tài sản của dự án
 Hoạt động xây dựng do khu vực tư nhân đảm nhận
 Khu vực nhà nước vận hành: Hợp đồng xây dựng chìa khóa trao tay
 Khu vực tư nhân vận hành: Xây dựng–Chuyển giao–Vận hành (BTO); bán tài sản của dự án
cho khu vực tư nhân
 Một phần vốn nhà nước và một phần vốn tư nhân
 Hợp đồng hợp tác đầu tư: không thành lập doanh nghiệp có tư cách pháp nhân
 Liên doanh: thành lập doanh nghiệp có tư cách pháp nhân để xây dựng và vận hành
 PPP: Hợp tác công - tư
 100% vốn tư nhân
 Khu vực nhà nước vận hành: Xây dựng–Chuyển giao (BT)
 Khu vực tư nhân vận hành
 Xây dựng–Vận hành–Chuyển giao (BOT)
 Xây dựng–Sở hữu–Vận hành (BOO)
31 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Phân tích Nhu cầu Sơ khởi

 Xác định khách hàng mục tiêu của dự án.
 Đánh giá mức cầu đối với đầu ra của dự án bằng bao
nhiêu.
 Đánh giá mức sẵn lòng chi trả của người tiêu dùng đối
với đầu ra của dự án.
 Xác định các yếu tố làm thay đổi nhu cầu đối với đầu ra
của dự án

32 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Xem xét Các Phương án Thay thế

• Chi phí cơ hội là gì?
• Đánh giá ưu điểm và nhược điểm của các phương án thay
thế về:
– Công nghệ/Thiết kế kỹ thuật
– Quy mô
– Địa điểm
– Thời điểm
– Cơ chế huy động vốn
• Giải thích tại sao phương án đề xuất được lựa chọn (vì là
giải pháp chi phí thấp nhất hay chi phí hiệu quả nhất) và tại
sao các phương án thay thế bị loại bỏ.

33 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Nghiên cứu Tiền khả thi và Khả thi

• Mục tiêu chính là đánh giá tính vững mạnh của dự án: lợi ích so
với chi phí như thế nào?
• Khung phân tích dự án

Phân tích Kinh tế

Phân tích rủi ro

Phân tích Tài chính

Phân tích sản phẩm Phân tích kỹ thuật Phân tích quản lý và
và thị trường công nghệ nhân lực

 Môn học tập trung vào 2 nội dung: phân tích tài chính và rủi ro.
34 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH SẢN PHẨM VÀ THỊ TRƯỜNG

 Mục đích: Nhằm đánh giá khả năng đạt được

lợi ích trong tương lai của dự án
 Nội dung phân tích
 Kết quả phân tích

35 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH SẢN PHẨM VÀ THỊ TRƯỜNG

Phân tích : 4C

Khách hàng Cạnh tranh

(Customers) (Competitons)

Môi trườngkinh doanh Năng lực

(Climate) (Capacities)

36 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH SẢN PHẨM VÀ THỊ TRƯỜNG

 Tổng quan về thị trường
 Mô tả sản phẩm/dịch vụ của dự án
 Nhu cầu về sản phẩm/dịch vụ và khách hàng
 Nguồn cung
 Đánh giá nhu cầu
 Khách hàng mục tiêu và thu nhập
 Khu vực thị trường và khả năng phát triển (quy mô khách hàng, xu hướng
tiêu dùng, sự hổ trợ của chính phủ,…)
 Đánh giá nhu cầu khách hàng: Các lý do chính để lưa chọn sản phẩm
 Các động lực tăng trưởng và khả năng phát triển (Qui mô và sự phát triển của
thị trường chính)
 Kế hoạch marketing: căn bản 4P, Các yếu tố chính để thành công
 Các đề xuất chính cho thiết kế dự án: Mô hình hoạt động của dự án

37 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ CÔNG NGHỆ

 Nghiên cứu nhu cầu nhập lượng đối với đầu tư và vận
hành dự án
 Thông tin thứ cấp có thể sử dụng một cách tích cực
 Cần tách bạch vai trò Nhà cung cấp thông tin kỹ thuật và
Người bán thiết bị đầu tư hoặc Nhà thầu xây dựng
- Nếu thủ tục này không được áp dụng thì rất có khả năng các
chuyên gia tư vấn kỹ thuật sẽ cố tình hạ thấp mức dự tính chi phí
để cho dự án được chấp thuận.
- Một khi dự án được chấp thuận, họ sẽ có cơ hội được giao trách
nhiệm có lợi hơn, đó là thiết kế chi tiết

38 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Nhu cầu nhập lượng

đối với Đầu tư và Hoạt động
 Các căn cứ
 Qui mô dự án
 Kế hoạch vận hành
 Nội dung phân tích
1. Lựa chọn công nghệ và phương án xử lý môi trường
2. Nhu cầu máy móc thiết bị
3. Nhu cầu mặt bằng
4. Nhu cầu nguyên vật liệu và nguồn cung ứng
5. Nhu cầu xây dựng cơ bản

39 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ CÔNG NGHỆ

Kết quả phân tích:
1. Công nghệ và thời gian vận hành dự án
2. Nhập lượng theo loại hình cần thiết cho đầu tư và hoạt
động
3. Lao động cần thiết theo loại hình và thời gian
4. Giá nhập lượng và nguồn cung cấp
 Là căn cứ để ước lượng nhu cầu vốn đầu tư cho dự án

40 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH QUẢN LÝ VÀ NHÂN LỰC

 Lựa chọn mô hình quản lý dự án phù hợp
 Xác định nhu cầu và kỹ năng quản lý khác nhau đối với
dự án
 Phân tích khả năng đáp ứng nhu cầu lao động và quản lý
 Dự kiến các mức lương khác nhau cho đội ngũ nhân sự
của dự án
 Dự kiến chế độ làm việc
 Kế hoạch tuyển dụng và đào tạo

41 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH QUẢN LÝ VÀ NHÂN LỰC (tt)

• Để hiệu quả, thẩm định dự án phải xem xét đánh giá quản lý
– nhân lực có đủ chuyên môn để thực hiện dự án
– Triển vọng lợi ích tài chính có đạt được hay không là tùy thuộc vào
năng lực quản lý và nhân lực
– Phải dung hòa giữa yêu cầu kỹ thuật và quản lý của dự án với khả
năng cung cấp nhân lực hạn chế cho dự án. Nếu vấn đề này không
dung hòa được thì không nên thực hiện dự án.
– Nghiên cứu kỹ thị trường lao động để đảm bảo các tính toán về tiền
lương phải trả là chính xác, cũng như nguồn cung cấp nhân lực dự
trù là hợp lý trong điều kiện thị trường lao động.

42 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Phân tích Tài chính

Ước lượng
thông số cơ
bản của dự
án (thiết kế
dự án)

Xây dựng các

mô hình tài
chính của dự
án

Đánh giá hiệu quả tài chính

của dự án

43 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Phân tích Tài chính

Kết quả phân tích
1. Khả năng huy động các nguồn tài trợ
2. Khả năng phát triển trong suốt vòng đời dự án
3. Sự thỏa mãn của các thành viên có liên quan
4. Cần điều chỉnh cái gì để thu hút sự quan tâm của
các nhà đầu tư

44 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Phân tích Tài chính

 Bốn câu hỏi quan trọng nhất được tóm tắt như sau
 Mức độ chắc chắn tương đối của mỗi hạng mục thu và chi trong phần
phân tích tài chính là gì?
 Nguồn tài trợ cho các chi phí của dự án là gì? Phương án tài trợ này có
những đặc điểm riêng biệt gì không?
 Ngân lưu ròng tối thiểu cần có là bao nhiêu để dự án có thể duy trì
được hoạt động mà không cần đến những yêu cầu ngoài kế hoạch
 Dự án có đạt được ngân lưu ròng đủ lớn hay tỷ suất lợi nhuận tài chính
đủ cao để làm cho dự án khả thi về mặt tài chính không?

45 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH RỦI RO

Nhận dạng
những biến rủi ro
quan trọng

Xác định miền

giá trị và phân
phối xác suất của
các biến rủi ro

Phân tích tác

động của các
biến rủi ro đến
kết quả dự án

46 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH RỦI RO (tt)

 Thẩm định dự án không phải là để quyết định “có
hay không”, mà là để tái thiết kế các dự án.
 Phân tích rủi ro rất quan trọng đối với việc ra quyết
định và tái thiết kế các dự án
 Lựa chọn các biến rủi ro một cách cẩn thận và sau
đó sử dụng các nguồn lực cho việc thiết kế chính
xác các miền giá trị và phân phối xác suất của chúng
 Hãy nhớ nguyên tắc “rác đầu vào tạo rác đầu ra” –
(GIGO).
47 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH KINH TẾ

 Xem quốc gia là một thực thể hạch toán

 Cần có sự phân biệt giữa giá kinh tế và giá

tài chính
 Sử dụng giá kinh tế để ước lượng lợi ích và

chi phí kinh tế của dự án

48 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

PHÂN TÍCH KINH TẾ DỰ ÁN (tt)

 Phân tích kinh tế của dự án đầu tư là việc so sánh,
đánh giá một cách có hệ thống giữa các chi phí
và lợi ích của dự án trên quan điểm của toàn
bộ nền kinh tế.
 Điều chỉnh các dữ liệu tài chính theo ý nghĩa
kinh tế, thẩm định chi phí và lợi ích của dự án
trên quan điểm của cả nền kinh tế.

49 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Các phương diện và quan điểm

đánh giá dự án
Các phương diện đánh giá dự án
Các quan điểm Tài chính Kinh tế Xã hội

Tổng vốn

(Ngân hàng)
 
Tài chính

Ngân sách  

Nhà Nước   
(Quốc gia)

 Rất quan tâm  Quan tâm có mức độ

 1. Khái niệm căn bản 2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án

Khác biệt giữa phân tích tài chính và phân tích kinh tế
Tài chính Kinh tế
Quan điểm Những người có quyền Cả nền kinh tế
lợi trong dự án
Lợi ích và chi phí Ngân lưu thuần túy về tài Ngân lưu kinh tế: Giá trị
chính kinh tế điều chỉnh theo giá
“mờ”, chi phí cơ hội và
ngoại tác.

Ra quyết định thế nào?

Hiệu quả kinh tế
Tốt (+) Xấu (-)

Hiệu quả Tốt (+) 1 2

tài chính Xấu (-) 3 4
51 1 August 2019
 1. Khái niệm căn bản
Tiền khả thi
 Bước đi đầu tiên trong việc đánh giá
tính vững mạnh tổng quát của dự án.
Mục tiêu là xây dựng cơ sở cho
nghiên cứu khả thi.
 Những điểm lưu ý:
 Duy trì tính nhất quán về chất
lượng thông tin
 Sử dụng thông tin thứ cấp sẵn có
 Đối với lợi ích, nên sử dụng ước
lượng bị thiên lệch xuống; đối
với chi phí, nên sử dụng ước
lượng bị thiên lệch lên.
52
2. Các giai đoạn thẩm định 3. Khung thẩm định dự án
Khả thi
 Bước đi tiếp theo sau khi nghiên cứu
tiền khả thi quyết định là dự án đủ
hấp dẫn để tiến hành nghiên cứu chi
tiết hơn.
 Những điểm cần lưu ý:
 Cải thiện độ chính xác của các
biến chủ yếu
 Tiến hành các điều tra, khảo sát
cấp cơ sở để tính toán lại các phân
tích thị trường, kỹ thuật, tài chính
và kinh tế.
 Phân tích chi tiết về rủi ro và các
cơ chế xử lý rủi ro.
1 August 2019