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'SRXVMFYMVEPGYQTPMQMIRXSHIPEWSFPMKEGMSRIWIWXEFPIGMHEWTSVPEEYXSVMHEHGSQTIXIRXIGSRIP
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J 7YWXMXYMV PS TIPMKVSWS TSV PS UYI IRXVE¹ETSGSSRMRK²RTIPMKVS'SRIWXITVMRGMTMSWIMRWMWXIIRIP
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M(EVPEWHIFMHEWMRWXVYGGMSRIWEPSWXVEFENEHSVIW
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QEXIVME HI WIKYVMHEH ] WEPYH IR IP QSQIRXS HI IRGSQIRHEVPIW PEW XEVIEW )WXE SFPMKEGM¸R IW YRE
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‘)PIQTVIWEVMSHIFIVÈEHSTXEVPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWEJMRHIKEVERXM^EVUYIW¸PSPSWXVEFENEHSVIW
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‘ )P IQTVIWEVMS E PE LSVE HI TPERMJMGEV  PE EGXMZMHEH TVIZIRXMZE IR WY IQTVIWE HIFIVÈ TVIZIV PEW
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VIWTSRWEFPI HMVIGXS HI PSW QMWQSW )P IQTVIWEVMS W¸PS UYIHEVÈ I\SRIVEHS HI VIWTSRWEFMPMHEH WM LE
I\MWXMHSYREMQTVYHIRGMEXIQIVEVMETSVTEVXIHIPXVEFENEHSV
‘%PELSVEHIEHSTXEVPEWQIHMHEWTVIZIRXMZEWIPIQTVIWEVMSXIRHVÈIRGYIRXEPSWVMIWKSWEHMGMSREPIW
UYITYIHERHIVMZEVWIHIPEWQMWQEWHIJSVQEUYIW¸PSTSHVÈREHSTXEVWIGYERHSPSWVMIWKSWHIVMZEHSW
HI PEW QIHMHEW TVIZIRXMZEW WIER WYWXERGMEPQIRXI MRJIVMSVIW E PSW UYI WI TVIXIRHE GSRXVSPEV ] RS
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HIFIVÈGYQTPMVTEVELEGIVVIEPMHEHPETVSXIGGM¸RIJMGE^HIPSWXVEFENEHSVIWJVIRXIEPSWVMIWKSWHIVMZEHSWHIP
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 )PEFSVEVYRTPERHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW
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TPER HI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW PEFSVEPIW UYI MRGPYMVÈ PE IWXVYGXYVE SVKERM^EXMZE PEW VIWTSRWEFMPMHEHIW PEW
JYRGMSRIWPEWTVÈGXMGEWPSWTVSGIHMQMIRXSW]PSWVIGYVWSWRIGIWEVMSWTEVEVIEPM^EVPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZEIRPE
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 )ZEPYEVPSWVMIWKSWPEFSVEPIW
)P TVMQIV MRWXVYQIRXS IWIRGMEP TEVE PE IPEFSVEGM¸R I MQTPERXEGM¸R HI YR TPER HI TVIZIRGM¸R IW PE
IZEPYEGM¸R HI PSW VMIWKSW I\MWXIRXIW IR PE IQTVIWE 0E IZEPYEGM¸R HI VMIWKSW GSRWMWXI IR YR IWXYHMS
TSVQIRSVM^EHSHIPEEGXMZMHEHTVSHYGXMZE]WYWGEVEGXIV½WXMGEWGSRPEJMREPMHEHHIHIXIGXEVEUYIPPSWVMIWKSWRS
IZMXEFPIW ] WY QEKRMXYHSFXIRMIRHSPEMRJSVQEGM¸RRIGIWEVMETEVEUYIIPIQTVIWEVMSXIRKEYRGSRSGMQMIRXS
I\LEYWXMZS HIP QIHMS HI XVEFENS ] HI PSW VMIWKSW VIEPIW S TSXIRGMEPIW UYI IR ÁP TYIHIRTVSHYGMVWI]IWXÁIR
GSRHMGMSRIWHIHIGMHMVIPXMTSHIQIHMHEWUYIHIFEREHSTXEVWI
0EIZEPYEGM¸RHIVMIWKSWIWXÈGSQTYIWXETSVZEVMEWJEWIWUYIWITYIHIRVIWYQMVIRPEWWMKYMIRXIW
-HIRXMJMGEGM¸RHIPSWVMIWKSWI\MWXIRXIWIRPEIQTVIWE]HIPSWXVEFENEHSVIWI\TYIWXSWEIPPSW
:EPSVEGM¸RHIPEPGERGIHIPSWVMIWKSWHIXIGXEHSW
'SRGVIGM¸RHIPEWTSWMFPIWQIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEIPMQMREVSGSRXVSPEVPSWVMIWKSW
-QTPERXEGM¸RHIQIHMHEWGSRGVIXEWTEVEKEVERXM^EVPEWIKYVMHEHIRIPXVEFENS
%GXMZMHEHIWHIWIKYMQMIRXS]GSRXVSPHIPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZE
)PIQTVIWEVMSZMIRISFPMKEHSEVIEPM^EVZEVMEWIZEPYEGMSRIWHIVMIWKSW
 )ZEPYEGM¸R MRMGMEP IR IP QSQIRXS HI MRMGMEV PE EGXMZMHEH IQTVIWEVMEP S GYERHS PE IQTVIWE ]E IR
EGXMZSZE]EEMQTPERXEVYRWMWXIQEHITVIZIRGM¸R)WXEIZEPYEGM¸RHIVMIWKSWWIVIEPM^EVÈXIRMIRHSIR
GYIRXEPEREXYVEPI^EHIPEEGXMZMHEHTVSHYGXMZEPEWGEVEGXIV½WXMGEWHIPSWTYIWXSWHIXVEFENSI\MWXIRXIW
EW½GSQSPEWGEVEGXIV½WXMGEWTIVWSREPIWHIPSWXVEFENEHSVIWUYIHIFERHIWIQTI¹EVPSW]EFEVGEVÈXSHSW
PSW PSGEPIW MRWXEPEGMSRIW QÈUYMREW IUYMTSW HI XVEFENS ] QEXIVMEW TVMQEW YXMPM^EHEW IR IP TVSGIWS
TVSHYGXMZSUYITYIHERGSRWXMXYMVYRTIPMKVSTEVEPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIW
8EQFMÁR HIFIVÈ VIEPM^EVWI YRE IZEPYEGM¸R MRMGMEP HI VMIWKSW GSR SGEWM¸R HI PE IPIGGM¸R HI
IUYMTSW HI XVEFENS WYWXERGMEW S TVITEVEHSW UY½QMGSW PE MRXVSHYGGM¸R HI RYIZEW XIGRSPSK½EW  S PE
QSHMJMGEGM¸RIRIPEGSRHMGMSREQMIRXSHIPSWPYKEVIWHIXVEFENS
%GXYEPM^EGM¸RHIPEIZEPYEGM¸RHIVMIWKSWGYERHSGEQFMIRPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENSSGYERHSWI
MRGSVTSVI YR XVEFENEHSV GY]EW GEVEGXIV½WXMGEW TIVWSREPIW S IWXEHS FMSP¸KMGS PS LEKER IWTIGMEPQIRXI
WIRWMFPIEPEWGSRHMGMSRIWEQFMIRXEPIWHIPTYIWXSHIXVEFENS]IREUYIPPSWGEWSWIRUYIYRXVEFENEHSV
]EI\MWXIRXIIRTPERXMPPEWIZMIWIEJIGXEHSTSVIWXEWGMVGYRWXERGMEW
6IZMWM¸RHIPEIZEPYEGM¸RMRMGMEP7ITVSGIHIVÈEVIEPM^EVYRERYIZEIZEPYEGM¸RGYERHSHIPETVSTME
IZEPYEGM¸R MRMGMEP WI VIGSQMIRHI PE VIEPM^EGM¸R HI GSRXVSPIW TIVM¸HMGSW S GYERHS WI LE]E TVSHYGMHS
EPK²RHE¹STEVEPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWSLE]EMRHMGMSWHIUYIPEWQIHMHEWTVIZIRXMZEWEGSVHEHEW
WSRMRWYJMGMIRXIW
8SHEWIWXEWIZEPYEGMSRIWTSWXIVMSVIWEHMJIVIRGMEHIPEMRMGMEPWIPMQMXEVÈREIZEPYEVEUYIPPSWTYIWXSW
HIXVEFENSSXVEFENEHSVIWEJIGXEHSWTSVHMGLEWGMVGYRWXERGMEWIWTIGMEPIW
 4PERMJMGEVPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZE
9REZI^GSRSGMHSWGYÈPIWWSRPSWVMIWKSWI\MWXIRXIWIRPEIQTVIWESGIRXVSHIXVEFENS]WYMQTSVXERGMEIP
IQTVIWEVMSZMIRISFPMKEHSETPERMJMGEVPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZERIGIWEVMETEVEIPMQMREVSVIHYGMV]GSRXVSPEVIWSW
VMIWKSWPEFSVEPIW
'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


)WETPERMJMGEGM¸RMRGPYMVÈPSWWMKYMIRXIWHEXSW
E0EEGXMZMHEHTVIZIRXMZEEVIEPM^EV]WYWTPE^SWTEVEPPIZEVPEEGEFS
F0EHIWMKREGM¸RHIPSWVIWTSRWEFPIW
G0SWVIGYVWSWLYQERSW]QEXIVMEPIWTVIGMWSWTEVEWYINIGYGM¸R
H0EWQIHMHEWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸REEHSTXEV
)P IQTVIWEVMS ZMIRI SFPMKEHS E VIEPM^EV YR WIKYMQMIRXS GSRXMRYS HI PE INIGYGM¸R HI PEW EGXMZMHEHIW
TVIZIRXMZEW EWIKYVÈRHSWI HI PE IJIGXMZE MQTPERXEGM¸R ] GYQTPMQMIRXS HI XSHEW IPPEW 0EW QIHMHEW HI
TVIZIRGM¸RHIFIVÈRWIVQSHMJMGEHEWWMWIETVIGMEWYMREHIGYEGM¸REPSWJMRIWHITVSXIGGM¸RTVIZMWXSW
 4VSTSVGMSREVIUYMTSWHIXVEFENSWIKYVSW
0E TVMQIVE SFPMKEGM¸R UYI MRGYQFI EP IQTVIWEVMS IW PE HI RS MRXVSHYGMV IR PE EGXMZMHEH TVSHYGXMZE
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UYI RS GYQTPER GSR PSW VIUYMWMXSW I\MKMHSW TSV PE 0I] %HIQÈW EUYIPPSW HIFIVÈR WIV PSW EHIGYEHSW TEVE IP
XVEFENS]IWXEVEHETXEHSWEPETIVWSREUYIZE]EEYXMPM^EVPSW
)PIQTVIWEVMSZMIRISFPMKEHSEMRJSVQEVEPSWXVEFENEHSVIWHIWXMREHSWEYXMPM^EVPSWIUYMTSWHIXVEFENS
HI PSW TSWMFPIW VMIWKSW UYI GSRPPIZIR TEVE PE WIKYVMHEH S WEPYH HI PSW XVEFENEHSVIW EWIKYVÈRHSWI UYI
²RMGEQIRXI WIER QERINEHSW TSV PSW XVEFENEHSVIW IRGEVKEHSW HI WY YXMPM^EGM¸R ] UYI WY VITEVEGM¸R
QERXIRMQMIRXS S GSRWIVZEGM¸R W¸PS HIFI VIEPM^EVWI TSV EUYIPPSW XVEFENEHSVIW UYI IWXÁR IWTIGMEPQIRXI
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 4VSTSVGMSREVIUYMTSWHITVSXIGGM¸RMRHMZMHYEP
0SW IUYMTSW HI TVSXIGGM¸R MRHMZMHYEP WSR PSW QIHMSW HI TVSXIGGM¸R UYI IP XVEFENEHSV HIFIVÈ YXMPM^EV
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IQTVIWEVMSHIFIVÈTVSTSVGMSREVEPSWXVEFENEHSVIWHIJSVQEXSXEPQIRXIKVEXYMXEIWXSWIUYMTSWGYERHSTSVPE
TIPMKVSWMHEHHIWYXVEFENSWIERRIGIWEVMSWMRJSVQÈRHSPIWHIPSWVMIWKSWUYIWITVIXIRHIRIZMXEV]ZIPERHSTSV
IPIJIGXMZSYWSHIPSWQMWQSW
0SW IUYMTSW HI TVSXIGGM¸R MRHMZMHYEP ²RMGEQIRXI HIFIR TVSTSVGMSREVWI GYERHS PSW VMIWKSW RS WI
TYIHER IZMXEV S PMQMXEV WYJMGMIRXIQIRXI E XVEZÁW HI QIHMHEW HI TVSXIGGM¸R GSPIGXMZE S TVSGIHMQMIRXSW HI
SVKERM^EGM¸R HIP XVEFENS (IFIVÈR WIV PSW EHIGYEHSW TEVE LEGIV JVIRXI E PSW VMIWKSW HI PSW UYI HIFIR
TVSXIKIVWIPSWXVEFENEHSVIW]EHETXEVWIEPEWGEVEGXIV½WXMGEWHIPTVSTMSXVEFENEHSV
 4VSTSVGMSREVMRJSVQEGM¸R]JEZSVIGIVPEGSRWYPXE]TEVXMGMTEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIW
)PIQTVIWEVMSHIFIVÈEHSTXEVPEWQIHMHEWEHIGYEHEWTEVEUYIPSWXVEFENEHSVIWGSRMRHITIRHIRGMEHI
PE REXYVEPI^E XIQTSVEP S MRHIJMRMHE HI WY VIPEGM¸R PEFSVEP VIGMFER XSHE PE MRJSVQEGM¸R RIGIWEVME IRVIPEGM¸R
GSR
E0SWVMIWKSWTEVEWYWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENSXERXSEUYIPPSWUYIEJIGXIREPEIQTVIWEIRWYGSRNYRXS
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F0EWQIHMHEW]EGXMZMHEHIWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸RETPMGEFPIWEPSWVMIWKSWHIXIGXEHSW
G0EWQIHMHEWUYIPEIQTVIWELEHIGMHMHSEHSTXEVJVIRXIETSWMFPIWWMXYEGMSRIWHIIQIVKIRGME
7M PE IQTVIWE GYIRXE GSR VITVIWIRXERXIW HI PSW XVEFENEHSVIW IWXE MRJSVQEGM¸R WI LEVÈ PPIKEV E PSW
XVEFENEHSVIWEXVEZÁWHIWYWVITVIWIRXERXIWWEPZSPEVIPEXMZEEPSWVMIWKSWUYIEJIGXIREPTYIWXSHIXVEFENS]
WSFVIPEWQIHMHEWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸RETPMGEFPIWEIWSWVMIWKSWWSFVIPEUYIWIMRJSVQEVÈHMVIGXEQIRXI
EPXVEFENEHSV
4SVSXVETEVXIIPIQTVIWEVMSHIFIVÈGSRWYPXEVEPSWXVEFENEHSVIW]TIVQMXMVWYTEVXMGMTEGM¸RIRXSHEW
PEWGYIWXMSRIWUYIEJIGXIREPEWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENS)RPEWIQTVIWEWHSRHII\MWXERVITVIWIRXERXIW
HIPSWXVEFENEHSVIWPEWGSRWYPXEWWIPPIZEVÈREGEFSEXVEZÁWHIHMGLSWVITVIWIRXERXIW
4SV ²PXMQS PSW XVEFENEHSVIW XIRHVÈR HIVIGLS E IJIGXYEV TVSTYIWXEW TEVE QINSVEV PSW RMZIPIW HI
TVSXIGGM¸R HI PE WIKYVMHEH ] WEPYH IR PE IQTVIWE UYI TSHVÈR HMVMKMV XERXS EP IQTVIWEVMS GSQS E PSW
VITVIWIRXERXIWHIPSWXVEFENEHSVIW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 4VSTSVGMSREVJSVQEGM¸REPSWXVEFENEHSVIW
)P IQTVIWEVMS ZMIRI SFPMKEHS E KEVERXM^EV UYI GEHE XVEFENEHSV VIGMFE YRE JSVQEGM¸R WYJMGMIRXI ]
EHIGYEHEHIGEVÈGXIVXI¸VMGS]TVÈGXMGSIRQEXIVMETVIZIRXMZEGIRXVEHEIRIPTYIWXSHIXVEFENSSJYRGM¸RHI
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IPPEWIHIWGSRXEVÈHIPENSVREHEPEWLSVEWIQTPIEHEWIRPEWEGXMZMHEHIWJSVQEXMZEW)PQSQIRXSIRUYIHIFIVÈ
MQTEVXMVWIWIVÈ
E)RIPQSQIRXSHIWIVGSRXVEXEHSIPXVEFENEHSV
F'YERHSWITVSHY^GERGEQFMSWIRPEWJYRGMSRIWUYIHIWIQTI¹EIPXVEFENEHSV
G)REUYIPPSWGEWSWUYIWIMRXVSHY^GERRYIZEWXIGRSPSK½EWIRIPTVSGIWSTVSHYGXMZS
H7MIQTVIUYIWITVSHY^GERGEQFMSWIRPSWIUYMTSWHIXVEFENS
)P IQTVIWEVMS STXEVÈ  TSV VIEPM^EV PE JSVQEGM¸R GSR QIHMSW TVSTMSW S ENIRSW TIVS IP GSWXI  HI PE
JSVQEGM¸REHIQÈWRYRGEVIGEIVÈWSFVIPSWXVEFENEHSVIW

 %HSTXEVPEWQIHMHEWHIIQIVKIRGME
9RE WMXYEGM¸R HI IQIVKIRGME TYIHI HIJMRMVWI GSQS XSHS IZIRXS TVIZMWMFPI HI GEVÈGXIV I\GITGMSREP
UYI TYIHI GVIEV YRE WMXYEGM¸R HI TIPMKVS KVEZI TEVE PE WIKYVMHEH HI PSW XVEFENEHSVIW )R VIPEGM¸R GSR IWXEW
WMXYEGMSRIW IP IQTVIWEVMS ZMIRISFPMKEHSIRTVMQIVPYKEVEEREPM^EVPEWTSWMFPIWWMXYEGMSRIWHIIQIVKIRGME
UYITSHV½ERTVSHYGMVWIIRWYIQTVIWEXIRMIRHSIRGYIRXEWYXEQE¹SPEEGXMZMHEH]PETSWMFPITVIWIRGMEIRPE
QMWQEHITIVWSREWENIREWEPESVKERM^EGM¸R'SRPEMRJSVQEGM¸RSFXIRMHEHIIWXIERÈPMWMWHIFIVÈTPERMJMGEVPEW
QIHMHEWRIGIWEVMEWIRQEXIVMEHITVMQIVSWEY\MPMSWPYGLEGSRXVEMRGIRHMSW]IZEGYEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIW
)P²PXMQSXVÈQMXIHIPEWQIHMHEWHIIQIVKIRGMEGSRWMWXIIRPEHIWMKREGM¸RHIPTIVWSREPIRGEVKEHSHITSRIVIR
TVÈGXMGEXSHEWIWXEWQIHMHEWUYIHIFIVÈGSRXEVGSRPEJSVQEGM¸RRIGIWEVME]HMWTSRIVHIPQEXIVMEPEHIGYEHS
GSRXEV GSR PSW WIVZMGMSW I\XIVRSW E PE IQTVIWE UYI WIER TVIGMWSW TEVE KEVERXM^EV YRE EGXYEGM¸R IJMGE^ ERXI
IWXSWGEWSWEWMWXIRGMEQÁHMGETVSXIGGM¸RGMZMP]FSQFIVSW
4SV ²PXMQS IP IQTVIWEVMS WI GIVGMSVEVÈ TIVM¸HMGEQIRXI HI UYI PEW QIHMHEW EHSTXEHEW WMKYIR WMIRHS
EHIGYEHEW]JYRGMSRERGSVVIGXEQIRXI
 %GXYEVJVIRXIEPSWVMIWKSWPEFSVEPIWKVEZIWIMRQMRIRXIW
9RVMIWKSPEFSVEPKVEZIIMRQMRIRXIIWEUYIPUYIVIWYPXITVSFEFPIVEGMSREPQIRXIUYIWIQEXIVMEPMGI
IR YR JYXYVS MRQIHMEXS ] TYIHE WYTSRIV YR HE¹S KVEZI TEVE PE WEPYH HI PSW XVEFENEHSVIW 'YERHS PSW
XVEFENEHSVIW IWXÁR S TYIHER IWXEV I\TYIWXSW E YR VMIWKS KVEZI I MRQMRIRXI GSR SGEWM¸R HI WY XVEFENS IP
IQTVIWEVMSIWXEVÈSFPMKEHSE
E-RJSVQEVPSERXIWTSWMFPIEPSWXVEFENEHSVIWEJIGXEHSWWSFVIPEI\MWXIRGMEHIIWXIXMTSHIVMIWKS]HI
PEWQIHMHEWHITVSXIGGM¸REHSTXEHEWSUYIHIFIVÈREHSTXEVIRIWIQSQIRXS
F 7M IP VMIWKS KVEZI I MRQMRIRXI IW MRIZMXEFPI IP IQTVIWEVMS EHSTXEVÈ PEW QIHMHEW ] HEVÈ PEW
MRWXVYGGMSRIWRIGIWEVMEWTEVEUYIPSWXVEFENEHSVIWTYIHERMRXIVVYQTMVWYEGXMZMHEH]WMIWRIGIWEVMS
EFERHSRIRHIMRQIHMEXSWYTYIWXSHIXVEFENS
G(MWTSRIVXSHSPSRIGIWEVMSTEVEUYIIRPSWGEWSWIRUYIIPXVEFENEHSVRSTYIHETSRIVWIIRGSRXEGXS
GSR WY WYTIVMSV NIVÈVUYMGS IWXÁ IR GSRHMGMSRIW HI EHSTXEV PEW QIHMHEW RIGIWEVMEW TEVE IZMXEV PEW
GSRWIGYIRGMEWHIPTIPMKVS
 7M IP IQTVIWEVMS RS EHSTXEWI S RS TIVQMXE PE EHSTGM¸R HI PEW QIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEKEVERXM^EVPE
WIKYVMHEH ] WEPYH HI PSW XVEFENEHSVIW PSW VITVIWIRXERXIW PIKEPIW HI PSW XVEFENEHSVIW TSHVÈR EGSVHEV TSV
QE]SV½E PE TEVEPM^EGM¸R HI PE EGXMZMHEH HI PSW XVEFENEHSVIW EJIGXEHSW TSV YR VMIWKS KVEZI I MRQMRIRXI )WXI
EGYIVHS WIVÈ GSQYRMGEHS HI MRQIHMEXS E PE IQTVIWE ] E PE EYXSVMHEH PEFSVEP PE GYEP IR IP TPE^S HI
ZIMRXMGYEXVSLSVEWERYPEVÈSVEXMJMGEVÈPETEVEPM^EGM¸REGSVHEHE
:MKMPEVPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIW
)PIQTVIWEVMSHIFIGSRXVSPEVTIVM¸HMGEQIRXIIPIWXEHSHIPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWEWYWIVZMGMSIR
JYRGM¸RHIPSWVMIWKSWMRLIVIRXIWEPXVEFENS7MFMIRWIXVEXEHIYRESFPMKEGM¸RIQTVIWEVMEPRSWIVÈIPTVSTMS
IQTVIWEVMSUYMIRPEPPIZEVÈEGEFSWMRSIPTIVWSREPWERMXEVMSGSRPEXMXYPEGM¸R]GETEGMHEHRIGIWEVME

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


0E ZMKMPERGME HI PE WEPYH W¸PS WI VIEPM^EVÈ WM IP XVEFENEHSV EGGIHI ZSPYRXEVMEQIRXI 4IVS HI IWXI
GEVÈGXIV ZSPYRXEVMS WI TSHVÈR I\GITXYEV TVIZMS MRJSVQI RS ZMRGYPERXI HI PSW VITVIWIRXERXIW HI PSW
XVEFENEHSVIWEUYIPPSWWYTYIWXSWIRPSWUYI
E 0E VIEPM^EGM¸R HI PSW VIGSRSGMQMIRXSW QÁHMGSW WIE MQTVIWGMRHMFPI TEVE IZEPYEV PSW IJIGXSW HI PEW
GSRHMGMSRIWHIXVEFENSWSFVIPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIW
F)PIWXEHSHIWEPYHHIPXVEFENEHSVHIFEZIVMJMGEVWITSVWMTYIHIGSRWXMXYMVYRTIPMKVSTEVEIPQMWQS
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G 0E ZMKMPERGME HI PE WEPYH SFPMKEXSVME ZIRKE I\MKMHE IR YRE HMWTSWMGM¸R PIKEP HIFMHS E PSW VMIWKSW
IWTIG½JMGSWSEGXMZMHEHIWHIIWTIGMEPTIPMKVSWMHEH
H7IZE]EEGYFVMVYRTYIWXSHIXVEFENSGSRVMIWKSHIIRJIVQIHEHTVSJIWMSREP
)RGYEPUYMIVGEWSPEZMKMPERGMEHIPEWEPYHHIFIVÈVIWTIXEVYREWIVMIHIVIUYMWMXSW
E'EYWEVPEWQIRSVIWQSPIWXMEWTSWMFPIWEPXVEFENEHSV]WIVTVSTSVGMSREPEPSWVMIWKSWI\MWXIRXIWIR
PEIQTVIWE
F6IWTIXEVPEMRXMQMHEH]PEHMKRMHEHHIPXVEFENEHSV
G )P IQTVIWEVMS ] PEW TIVWSREW Y ¸VKERSW GSR VIWTSRWEFMPMHEH IR QEXIVME HI TVIZIRGM¸R IR PE
IQTVIWE WIVÈR MRJSVQEHSW ²RMGEQIRXI EUYIPPSW HEXSW UYI XIRKER VIPEGM¸R GSR PE ETXMXYH HIP
XVEFENEHSVTEVEIPHIWIQTI¹SHIPTYIWXSHIXVEFENSSGSRPERIGIWMHEHHIMRXVSHYGMVSQINSVEVPEW
QIHMHEWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸R0EMRJSVQEGM¸RQÁHMGEHIGEVÈGXIVTIVWSREPUYIHEVIWIVZEHE
I\GPYWMZEQIRXIEPTIVWSREPQÁHMGS]EYXSVMHEHIWWERMXEVMEWIRGEVKEHEWHIPEZMKMPERGMEHIPEWEPYH
7¸PSWMIPXVEFENEHSVHEWYGSRWIRXMQMIRXSI\TVIWSTSHVÈTVSTSVGMSREVWIIWXEMRJSVQEGM¸REXIVGIVEW
TIVWSREW
H0SWHEXSWSFXIRMHSWRSTSHVÈRWIVYXMPM^EHSWTSVIPIQTVIWEVMSGSRJMRIWHMWGVMQMREXSVMSWRMIR
TIVNYMGMSHIPXVEFENEHSV
0EZMKMPERGMEHIPEWEPYHWIVIEPM^EVÈIRZEVMSWQSQIRXSWHIPEVIPEGM¸RPEFSVEP
'SRPEMRGSVTSVEGM¸RHIPXVEFENEHSVEPEIQTVIWE
 'YERHS WI EWMKRIR EP XVEFENEHSV RYIZEW XEVIEW UYI WYTSRKER WY I\TSWMGM¸R E RYIZSW VMIWKSW
PEFSVEPIWEPSWUYIRSIWXEFEI\TYIWXSERXIVMSVQIRXI
 'YERHS IP XVEFENEHSV VIERYHI IP XVEFENS HIWTYÁW HI YRE EYWIRGME TVSPSRKEHE HIP XVEFENS TSV
QSXMZSWHIWEPYH
 9RE ZI^ I\XMRKYMHE PE VIPEGM¸R PEFSVEP WM IP XVEFENEHSV LE IWXEHS I\TYIWXS E VMIWKSW
IWTIGMEPQIRXI EPXSW ] GY]SW IJIGXSW RSGMZSW TYIHER QERMJIWXEVWI FEWXERXI XMIQTS HIWTYÁW HI
GSRGPYMHEPEI\TSWMGM¸REPSWQMWQSW
3FPMKEGMSRIWHSGYQIRXEPIW
)P IQTVIWEVMS HIFIVÈ IPEFSVEV ] GSRWIVZEV E HMWTSWMGM¸R HI PE EYXSVMHEH PEFSVEP PEW EYXSVMHEHIW
WERMXEVMEWPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RIPGSQMXÁHIWIKYVMHEH]WEPYH]PSWWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸RTVSTMSWS
ENIRSWPSWWMKYMIRXIWHSGYQIRXSW
 )PTPERHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW
 0EIZEPYEGM¸RHIVMIWKSWTEVEPEWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENSMRGPYMHSWPSWVIWYPXEHSWHIPSW
GSRXVSPIWTIVM¸HMGSWHIPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENS]HIPEEGXMZMHEHHIPSWXVEFENEHSVIW
 0ETPERMJMGEGM¸RHIPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZEIRPEIQTVIWEMRGPYMHEWPEWQIHMHEWHITVIZIRGM¸R]
HITVSXIGGM¸REEHSTXEV]IPQEXIVMEPHITVSXIGGM¸RUYIHIFIYXMPM^EVWI
 0SWVIWYPXEHSWHIPSWGSRXVSPIWHIWEPYHEPSWXVEFENEHSVIW
 0EVIPEGM¸RHIEGGMHIRXIWHIXVEFENS]IRJIVQIHEHIWTVSJIWMSREPIWUYILE]ERGEYWEHSFENEWTSV
MRGETEGMHEHXIQTSVEPWYTIVMSVIWEYRH½EHIXVEFENS4IVSEHIQÈWIPIQTVIWEVMSHIFIVÈRSXMJMGEVEPE
EYXSVMHEHPEFSVEPPSWHE¹SWTEVEPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWEWYWIVZMGMSUYIWILYFMIVERTVSHYGMHS
GSRQSXMZSHIPHIWEVVSPPSHIWYXVEFENS
0ESFPMKEGM¸RHSGYQIRXEPHIPIQTVIWEVMSXMIRIGSQSSFNIXMZSTIVQMXMVEPE%HQMRMWXVEGM¸RGSQTVSFEV
UYI IP IQTVIWEVMS GYQTPI GSR XSHEW ] GEHE YRE HI WYW SFPMKEGMSRIW IR QEXIVME HI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW
PEFSVEPIW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


'SSVHMREVPEWEGXMZMHEHIWIQTVIWEVMEPIWGSRGYVVIRXIW
'YERHS IR YR QMWQS GIRXVS HI XVEFENS HIWEVVSPPIR WYW EGXMZMHEHIW HMWXMRXEW IQTVIWEW S XVEFENEHSVIW
EYX¸RSQSWI\MWXERSRSVIPEGMSRIWNYV½HMGEWIRXVIIPPEWEUYÁPPEWHIFIVÈRMRJSVQEVWIVIG½TVSGEQIRXIWSFVIPSW
VMIWKSW IWTIG½JMGSW HI PEW EGXMZMHEHIW UYI HIWEVVSPPIR ] UYI TYIHER EJIGXEV E PSW XVEFENEHSVIW HI PEW SXVEW
IQTVIWEW%WYZI^GEHEIQTVIWEMRJSVQEVÈEWYWXVEFENEHSVIWHIPSWVMIWKSWHIVMZEHSWHIPEGSRGYVVIRGMEHI
PEW EGXMZMHEHIW IQTVIWEVMEPIW )WXE MRJSVQEGM¸R HIFIVÈ TVSTSVGMSREVWI ERXIW HIP MRMGMS HI PEW EGXMZMHEHIW
GYERHSWITVSHY^GEYRGEQFMSIRPEWEGXMZMHEHIWGSRGYVVIRXIW]GYERHSWILE]ETVSHYGMHSYREWMXYEGM¸RHI
IQIVKIRGME]WIVXIRMHEIRGYIRXETSVGEHEIQTVIWEVMSIRWYIZEPYEGM¸RHIVMIWKSW]IRPETPERMJMGEGM¸RHIWY
EGXMZMHEHTVIZIRXMZE
4SV WY TEVXI IP IQTVIWEVMS XMXYPEV HIP GIRXVS HI XVEFENS HIFIVÈ MRJSVQEV E PSW SXVSW IQTVIWEVMSW HI PSW
VMIWKSW TVSTMSW HIP GIRXVS HI XVEFENS HI PEW QIHMHEW HI TVIZIRGM¸R HI XEPIW VMIWKSW ] HI PEW QIHMHEW HI
IQIVKIRGMEEW½GSQSHEVPIWPEWMRWXVYGGMSRIWRIGIWEVMEWTEVETVIZIRMVXEPIWVMIWKSW]WSFVIPEWQIHMHEWUYI
HIFER ETPMGEVWI IR WMXYEGMSRIW HI IQIVKIRGME )WXE MRJSVQEGM¸R I MRWXVYGGMSRIW HIFIVÈR WIV TVSTSVGMSREHEW
ERXIW HIP MRMGMS HI PEW EGXMZMHEHIW EW½ GSQS GYERHS WI TVSHY^GE YR GEQFMS IR PSW VMIWKSW I\MWXIRXIW IR IP
GIRXVSHIXVEFENS]WIVXIRMHEWIRGYIRXETSVPEWIQTVIWEWGSRGYVVIRXIWIRWYIZEPYEGM¸RHIVMIWKSW]IRPE
TPERMJMGEGM¸RHIWYEGXMZMHEHTVIZIRXMZE
4SV ²PXMQS GYERHS PE GSRGYVVIRGME HI IQTVIWEW WI TVSHY^GE GSQS GSRWIGYIRGME HI UYI YRE IQTVIWE
GSRXVEXI S WYFGSRXVEXI GSR SXVSW PE VIEPM^EGM¸R HI SFVEW S WIVZMGMSW GSVVIWTSRHMIRXIW E WY EGXMZMHEH IP
IQTVIWEVMSTVMRGMTEPEHIQÈWHIPEWSFPMKEGMSRIWWI¹EPEHEWIRPSWHSWTÈVVEJSWERXIVMSVIWHIFIVÈZMKMPEVUYI
PEW IQTVIWEW GSRXVEXMWXEW S WYFGSRXVEXMWXEW UYI HIWEVVSPPIR PE EGXMZMHEH IR WY GIRXVS HI XVEFENS GYQTPIR PE
RSVQEXMZEWSFVITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWI\MKMÁRHSPIWERXIWHIPMRMGMSHIPEEGXMZMHEHUYIPIEGVIHMXIR
TSV IWGVMXS UYI LER VIEPM^EHS PE IZEPYEGM¸R HI VMIWKSW PE TPERMJMGEGM¸R HI WY EGXMZMHEH TVIZIRXMZE UYI LER
GYQTPMHS WYW SFPMKEGMSRIW IR QEXIVME HI MRJSVQEGM¸R ] JSVQEGM¸R VIWTIGXS HI WYW XVEFENEHSVIW ] UYI LER
IWXEFPIGMHSPSWQIHMSWHIGSSVHMREGM¸RRIGIWEVMSW
'YQTPMHEWIWXEWSFPMKEGMSRIW]ERXIWHIPMRMGMSHIPEWEGXMZMHEHIWPSWIQTVIWEVMSWUYIGSRGYVVERIRYR
QMWQS GIRXVS HI XVEFENS IWXEFPIGIVÈR HI IRXVI EPKYRS HI PSW WMKYMIRXIW QIHMSW HI GSSVHMREGM¸R EUYIP UYI
GSRWMHIVIRRIGIWEVMS0SWQIHMSWHIGSSVHMREGM¸RTYIHIRWIVEPKYRSHIPSWWMKYMIRXIW
E)PMRXIVGEQFMSHIMRJSVQEGM¸RIRXVIPEWIQTVIWEWGSRGYVVIRXIW
F0EGIPIFVEGM¸RHIVIYRMSRIWTIVM¸HMGEW
G6IYRMSRIWGSRNYRXEWHIPSWGSQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYHHIPEWIQTVIWEWGSRGYVVIRXIW
H0EMQTEVXMGM¸RHIMRWXVYGGMSRIW
I)PIWXEFPIGMQMIRXSGSRNYRXSHIQIHMHEWIWTIG½JMGEWHITVIZIRGM¸RSHITVSXSGSPSWHIEGXYEGM¸R
H0ETVIWIRGMEIRIPGIRXVSHIXVEFENSHIPSWVIGYVWSWTVIZIRXMZSWHIPEWIQTVIWEWGSRGYVVIRXIW
I0EHIWMKREGM¸RHIYRESQÈWTIVWSREWIRGEVKEHEWHIPEGSSVHMREGM¸RHIPEWEGXMZMHEHIWTVIZIRXMZEW
'EHEIQTVIWEVMSHIFIVÈMRJSVQEVEWYWXVEFENEHSVIWWSFVIPSWQIHMSWHIGSSVHMREGM¸RIWXEFPIGMHSW

3&0-+%'-32)7)146)7%6-%0)76)74)'83%'30)'8-:37)74)'Ù*-'37
.YRXS E PEW SFPMKEGMSRIW EREPM^EHEW IR IP ETEVXEHS ERXIVMSV GY]SW EGVIIHSVIW WSR XSHSW PSW
XVEFENEHSVIW TSV GYIRXE ENIRE PE 0460 MQTSRI YRE WIVMI HI SFPMKEGMSRIW IWTIGMEPIW E PSW IQTVIWEVMSW UYI
GYIRXIRIRWYIQTVIWEGSREPKYRSHIPSWWMKYMIRXIWGSPIGXMZSWHIXVEFENEHSVIW

8VEFENEHSVIWIWTIGMEPQIRXIWIRWMFPIWEGMIVXSWVMIWKSW
8VEFENEHSVEWIRWMXYEGM¸RHIIQFEVE^SSTEVXSVIGMIRXI
8VEFENEHSVIWQIRSVIWHIIHEH
8VEFENEHSVIWGSRGSRXVEXSWXIQTSVEPIWSHIHYVEGM¸RHIXIVQMREHE
8VEFENEHSVIWGIHMHSWTSVYREIQTVIWEHIXVEFENSXIQTSVEP


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


4VSXIGGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIWIWTIGMEPQIRXIWIRWMFPIWEGMIVXSWVMIWKSW
)P IQTVIWEVMS XMIRI PE SFPMKEGM¸R HI HMWTIRWEV YRE TVSXIGGM¸R IWTIG½JMGE E EUYIPPSW XVEFENEHSVIW HI WY
IQTVIWE UYI TSV WYW TVSTMEW GEVEGXIV½WXMGEW TIVWSREPIW S IWXEHS FMSP¸KMGS GSRSGMHS S TSVUYI XIRKER
VIGSRSGMHEYREHMWGETEGMHEHJ½WMGETW½UYMGESWIRWSVMEPWIERIWTIGMEPQIRXIWIRWMFPIWEPSWVMIWKSWHIVMZEHSW
HIPXVEFENS)WXESFPMKEGM¸RWIGSRGVIXEIRXVIWEGGMSRIW
E 8IRIV IR GYIRXE HMGLSW EWTIGXSW IR PE IZEPYEGMSRIW HI PSW VMIWKSW -KYEPQIRXI XIRHVÈ IR GYIRXE PSW
JEGXSVIWHIVMIWKSUYITYIHERMRGMHMVIRPEJYRGM¸RHITVSGVIEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIW]XVEFENEHSVEWIR
TEVXMGYPEV TSV PE I\TSWMGM¸R E EKIRXIW J½WMGSW UY½QMGSW ] FMSP¸KMGSW UYI TYIHER INIVGIV IJIGXSW
QYXEKÁRMGSWSHIXS\MGMHEHTEVEPETVSGVIEGM¸RXERXSIRPSWEWTIGXSWHIPEJIVXMPMHEHGSQSHIPHIWEVVSPPS
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F )ZEPYEVPSWVMIWKSWHIMQTSWMFPISQY]HMJ½GMPIZMXEGM¸R
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I 8IRIVIRGYIRXEPEIZSPYGM¸RHIPEXÁGRMGE
J 4VMSVM^EVPETVSXIGGM¸RGSPIGXMZEWSFVIPEMRHMZMHYEP
K )WXMQYPEVIPMRXIVÁWHIPSWJYRGMSREVMSWTSVPEWIKYVMHEH]PEWEPYHIRIPXVEFENSEXVEZÁWHIEHIGYEHSW
QIGERMWQSWHIJSVQEGM¸RIMRJSVQEGM¸R
L )PIKMVPSWQIHMSW]IUYMTSWHIXVEFENSQÈWEHIGYEHSWXIRMIRHSIRGYIRXEPEIZSPYGM¸RHIPEXÁGRMGE
WYWXMXY]IRHSWMIQTVIUYIWIETSWMFPITSVPEREXYVEPI^E]GMVGYRWXERGMEWHIPSWWIVZMGMSWEVIEPM^EVPSW
UYIIRXVE¹IRQÈWVMIWKSWTSVSXVSWUYIWYTSRKERTSGSSRMRKYRS
M -RGSVTSVEVEPSWQÁXSHSW]TVSGIHMQMIRXSWKIRIVEPIWHIXVEFENSEW½GSQSWMIQTVIUYIIPPSWIE
TSWMFPIEPSWHMWTSWMXMZSWHIWIVZMGMSWIWTIG½JMGSWPEWTVIZMWMSRIWQÈWEHIGYEHEWIRSVHIREPE
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N (EVPEWHIFMHEWMRWXVYGGMSRIWEPSWJYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½E
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EGXMZMHEHTVIZIRXMZE
0ETVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWHIFIVÈMRXIKVEVWIIRIPWMWXIQEKIRIVEPHIKIWXM¸RHIPEEGXMZMHEHHIPSW
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VMIWKSW
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VMIWKSWPEFSVEPIW]PETPERMJMGEGM¸RHIPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZEEUYIWIVIJMIVIRPSWETEVXEHSWWMKYMIRXIW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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HIWIQTI¹EVPSW
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TVITEVEHSWUY½QMGSW]HIPEGSRHMGMSREQMIRXSHIPSWPYKEVIWHIXVEFENS
'EHEGYEXVSE¹SW]IRXSHSGEWSGYERHSWITVSHY^GERWMXYEGMSRIWHIHE¹SWTEVEPEWEPYHGSRSGEWM¸RHIPE
MRXVSHYGGM¸RHIIUYMTSWHIXVEFENSUYITYIHERKIRIVEVVMIWKSWRYIZSWRSGSRXIQTPEHSWGSRERXIVMSVMHEH]
GYERHSWIIZMHIRGMIYREMREHIGYEGM¸RHIPSWJMRIWHITVSXIGGM¸RVIUYIVMHSWWITVSGIHIVÈEPEVIZMWM¸R]
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EGXMZMHEHIWTVIZIRXMZEWRIGIWEVMEWTEVEIPMQMREVSVIHYGMV]GSRXVSPEVXEPIWVMIWKSW(MGLEWEGXMZMHEHIW
TVIZIRXMZEWWIVÈRSFNIXSHITPERMJMGEGM¸RTSVPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EUYIWIEWIKYVEVÈHIPEIJIGXMZE
INIGYGM¸RHIPEWEGXMZMHEHIWTVIZIRXMZEWMRGPYMHEWIRPETPERMJMGEGM¸RIJIGXYERHSTEVEIPPSYRWIKYMQMIRXS
GSRXMRYSHIPEQMWQE
%VX½GYPS)UYMTSWHIXVEFENS
0E%HQMRMWXVEGM¸REHSTXEVÈPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEUYIPSWIUYMTSWHIXVEFENSWIEREHIGYEHSWTEVEPEW
XEVIEWTVIZMWXEW]EWYZI^TEVEUYIKEVERXMGIRPEWIKYVMHEH]WEPYHHIPSWJYRGMSREVMSW]TIVWSREPUYIPSW
YXMPM^E7IENYWXEVÈREPSHMWTYIWXSIRWYRSVQEXMZEIWTIG½JMGE]WIXIRHVÈRIRGYIRXEPEWVIGSQIRHEGMSRIW
XÁGRMGSGMIRX½JMGEWI\MWXIRXIWIRWYGEWSTEVEIPQERINSHIHMGLSWQIHMSW
%HIQÈWHIPSWJSPPIXSW]QERYEPIWHIYWSUYIEGSQTE¹IREPSWHMJIVIRXIWIUYMTSWGYERHSWYYXMPM^EGM¸R
MQTPMUYIGSQTPINMHEHXÁGRMGESYREHIXIVQMREHEGYEPMJMGEGM¸RWITVSTSVGMSREVÈPEJSVQEGM¸REHIGYEHEEPEW
TIVWSREWIRGEVKEHEWHIWYQERINS
7IEHSTXEVÈRQIHMHEWTEVEUYIPEQERMTYPEGM¸R]YWSHIQEXIVMEPTIPMKVSWSUYIHIVIWIVZEHEI\GPYWMZEQIRXIE
TIVWSREWEYXSVM^EHEWPPIZÈRHSWIYREHIGYEHSGSRXVSPEPVIWTIGXSEW½GSQSHIPEWMRGMHIRGMEWTVSHYGMHEWIR
WYYXMPM^EGM¸R
0E%HQMRMWXVEGM¸RTVSTSVGMSREVÈEPSWJYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EIUYMTSWHITVSXIGGM¸R
MRHMZMHYEPEHIGYEHSWTEVEIPHIWIQTI¹SHIWYWJYRGMSRIW]ZIPEVÈTSVWYYWSIJIGXMZS]GSVVIGXSHIPSW
QMWQSW
%VX½GYPS-RJSVQEGM¸RGSRWYPXE]TEVXMGMTEGM¸RHIPSWJYRGMSREVMSW
4SVPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EWIEHSTXEVÈRPEWQIHMHEWEHIGYEHEWTEVEUYIPSWJYRGMSREVMSWHIP
'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EVIGMFERPEMRJSVQEGM¸RRIGIWEVMEIRVIPEGM¸RGSR
E 0SWVMIWKSWTEVEPEWIKYVMHEH]PEWEPYHIRIPXVEFENSXIRMIRHSIRGYIRXEPEREXYVEPI^EHIPEEGXMZMHEH
UYILERHIHIWEVVSPPEV
F 0EWQIHMHEW]EGXMZMHEHIWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸REHSTXEHEWIRVIPEGM¸RGSRPSWVMIWKSWMRHMGEHSW
IRIPTÈVVEJSERXIVMSV
G 0EWQIHMHEWEHSTXEHEWIRGEWSWHIIQIVKIRGMEEUYIWIVIJMIVIIPEVX½GYPS
0EMRJSVQEGM¸REUYIWIVIJMIVIIPTVIWIRXIETEVXEHSWIJEGMPMXEVÈEPSWJYRGMSREVMSWFMIRHMVIGXEQIRXI
SEXVEZÁWHIPSWVITVIWIRXERXIWUYIWIWI¹EPERIRIPGET½XYPS---
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EWSQIXIVÈEMRJSVQIHIP¸VKERSHIVITVIWIRXEGM¸RUYIWIWI¹EPEIRIP
EVX½GYPSEUYIPPSWTPERIW]TVSKVEQEWHIGEVÈGXIVKIRIVEPUYITVIXIRHEHIWEVVSPPEVEW½GSQSPEW
HMWTSWMGMSRIWRSVQEXMZEWUYIWITVSTSRKEHMGXEVIRGYIWXMSRIWUYIEJIGXIREPEWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENS
HIPSWJYRGMSREVMSW
0SWJYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½ETSHVÈRIJIGXYEVPEWTVSTYIWXEWUYIGSRWMHIVIRSTSVXYREW
HMVMKMHEWEPEQINSVEHIPSWRMZIPIWHITVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHXERXSEX½XYPSMRHMZMHYEP
HMVIGXEQIRXIEXVEZÁWHIWYWWYTIVMSVIWNIVÈVUYMGSWGSQSEXVEZÁWHIPSWGEYGIWHIVITVIWIRXEGM¸R
IWXEFPIGMHSWIRIPGET½XYPS---

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


%VX½GYPS*SVQEGM¸RHIPSWJYRGMSREVMSW
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EHIFIVÈKEVERXM^EVUYIHYVERXIPSWTVSGIWSWHIJSVQEGM¸RTEVEMRKVIWSIRIP
'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EIRPSWGYVWSWHIGETEGMXEGM¸RTEVEPETVSQSGM¸REPEWHMWXMRXEWGEXIKSV½EW]IRPSW
GYVWSWHIIWTIGMEPM^EGM¸RTVIGITXMZETEVEEGGIHIVEPHIWIQTI¹SHIEUYIPPSWTYIWXSWHIXVEFENSUYIEW½IWXÁ
IWXEFPIGMHSGEHEJYRGMSREVMSVIGMFEYREJSVQEGM¸RXI¸VMGE]TVÈGXMGEWYJMGMIRXI]EHIGYEHEIRQEXIVMEHI
TVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW(MGLEJSVQEGM¸RXEQFMÁRWIMQTEVXMVÈGYERHSWIMRXVSHY^GERRYIZEW
XIGRSPSK½EWSGEQFMSWIRPSWIUYMTSWHIXVEFENS
)PXMIQTSIQTPIEHSTSVPSWJYRGMSREVMSWIRPSWGYVWSWSTVSKVEQEWJSVQEXMZSWWIGSRWMHIVEVÈXMIQTSIJIGXMZS
HIXVEFENS
%VX½GYPS1IHMHEWHIIQIVKIRGME
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EIRJYRGM¸RHIPEQEKRMXYH]XMTSHIEGXMZMHEHTSPMGMEPUYIWIHIWEVVSPPEIR
WYWIHMJMGMSWIMRWXEPEGMSRIWEREPM^EVÈPEWTSWMFPIWWMXYEGMSRIWHIIQIVKIRGMEEHSTXERHSPEWQIHMHEW
RIGIWEVMEWHIEGXYEGM¸RTEVEIWXSWGEWSWIRQEXIVMEHIIZEGYEGM¸RPYGLEGSRXVEMRGIRHMSW]TVMQIVSWEY\MPMSW
)RVE^¸RHIPEPGERGIHIPEWTSWMFPIWWMXYEGMSRIWHIIQIVKIRGMEHIWMKREVÈEPTIVWSREPEHIGYEHSTEVETSRIVIR
TVÈGXMGEEUYIPPEWQIHMHEW]IJIGXYEVÈGSQTVSFEGMSRIWTIVM¸HMGEWTEVEZIVMJMGEVWYGSVVIGXSJYRGMSREQMIRXS)P
TIVWSREPHIWMKREHSHIFIVÈTSWIIVPEJSVQEGM¸RRIGIWEVME]HMWTSRIVHIQEXIVMEPEHIGYEHSTEVEIWXSW
GSQIXMHSW
%VX½GYPS:MKMPERGMEHIPEWEPYH
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EKEVERXM^EVÈPEZMKMPERGMETIVM¸HMGEHIPIWXEHSHIWEPYHHIPSWJYRGMSREVMSW
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(MGLEWEGXYEGMSRIWWIGSRGVIXEVÈRHIQERIVEJYRHEQIRXEPIRPEVIEPM^EGM¸RHIVIGSRSGMQMIRXSWQÁHMGSW]
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0SWVIGSRSGMQMIRXSWQÁHMGSWEW½GSQSPEWHIQÈWQIHMHEWWERMXEVMEWHIGEVÈGXIVTVIZIRXMZS]PE
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QIHMSEQFMIRXEPIWIRUYIXMIRIRPYKEVSTSVPEYXMPM^EGM¸RLEFMXYEPHITVSHYGXSWSIUYMTSWIWTIG½JMGSWUYI
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0SWVIWYPXEHSWHIPEZMKMPERGMEEUYIWIVIJMIVIIPETEVXEHSERXIVMSVWIVÈRGSQYRMGEHSWEPSWJYRGMSREVMSW
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4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWWIVÈRMRJSVQEHSWHIPEWGSRGPYWMSRIWUYIWIHIVMZIRHIPSWVIGSRSGMQMIRXSW
IJIGXYEHSWIRVIPEGM¸RGSRPEETXMXYHHIPSWJYRGMSREVMSWTEVEIPHIWIQTI¹SHIPTYIWXSHIXVEFENSSGSRPE
RIGIWMHEHHIMRXVSHYGMVSQINSVEVPEWQIHMHEWHITVSXIGGM¸R]TVIZIRGM¸REJMRHIUYITYIHERHIWEVVSPPEV
GSVVIGXEQIRXIWYWJYRGMSRIWIRQEXIVMETVIZIRXMZE

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


0EWQIHMHEWHIZMKMPERGME]GSRXVSPHIPEWEPYHHIPSWJYRGMSREVMSWWIPPIZEVÈREGEFSTSVTIVWSREPWERMXEVMS
GSRGSQTIXIRGMEXÁGRMGEJSVQEGM¸R]GETEGMHEHEGVIHMXEHE
%VX½GYPS1IHMHEWHITVSXIGGM¸RHIPEQEXIVRMHEH
0EWJYRGMSREVMEWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EHYVERXIPSWTIVMSHSWHIKIWXEGM¸RQEXIVRMHEH]PEGXERGME
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QIHMHEWRIGIWEVMEW
%PSFNIXSHITSWMFMPMXEVPEEHSTGM¸RHIXEPIWQIHMHEWPEWMRXIVIWEHEWHIFIVÈRGSQYRMGEVWYIWXEHSHI
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'YERHSPSWMRJSVQIWQÁHMGSWEW½PSEGSRWINIREPEWVIJIVMHEWJYRGMSREVMEWWIPIWEHIGYEVÈRWYWGSRHMGMSRIW
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TIVWMWXERPEWGMVGYRWXERGMEWUYILYFMIVERQSXMZEHSXEPWMXYEGM¸R
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GSVVIWTSRHMIRXIWTYIHERVIWYPXEVTIVNYHMGMEPIWTEVEIPRSVQEPHIWEVVSPPSHIPIQFEVE^SSPEPEGXERGME
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IRGYIRXVIRIRIWXEHSHIKIWXEGM¸RTSHVÈRYXMPM^EVYREZIWXMQIRXEEHIGYEHEEWYWMXYEGM¸R
%WMQMWQSWIEHSTXEVÈRPEWQIHMHEWSTSVXYREWTEVEUYIEPEWJYRGMSREVMEWIRHMGLEWWMXYEGMSRIWRSWIPIW
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%VX½GYPS3FPMKEGMSRIWHIPSWJYRGMSREVMSWIRQEXIVMEHIVMIWKSWPEFSVEPIW
'SVVIWTSRHIEGEHEJYRGMSREVMSTSPMGMEPWIK²RWYWTSWMFMPMHEHIW]QIHMERXIIPGYQTPMQMIRXSHIPEW
QIHMHEWHITVIZIRGM¸RUYIIRGEHEGEWSWIEREHSTXEHEWZIPEVTSVWYTVSTMEWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENS]
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4SPMG½E]PERSVQEXMZEVIKYPEHSVEIRPEQEXIVME
0SWJYRGMSREVMSWHIFIVÈRIRTEVXMGYPEV
 9WEVEHIGYEHEQIRXIHIEGYIVHSGSRWYREXYVEPI^E]PSWVMIWKSWTVIZMWMFPIWPEWQÈUYMREWETEVEXSW
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GSRPSWUYIHIWEVVSPPIRWYEGXMZMHEH
 9XMPM^EVGSVVIGXEQIRXIPSWQIHMSW]IUYMTSWHITVSXIGGM¸RJEGMPMXEHSWTSVPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE
4SPMG½E
 2STSRIVJYIVEHIJYRGMSREQMIRXS]YXMPM^EVGSVVIGXEQIRXIPSWHMWTSWMXMZSWHIWIKYVMHEHI\MWXIRXIWS
UYIWIMRWXEPIRIRPSWQIHMSWVIPEGMSREHSWGSRWYEGXMZMHEHSIRPSWPYKEVIWHIXVEFENSIRPSWUYIÁWXE
XIRKEPYKEV
 -RJSVQEVHIMRQIHMEXSEWYWYTIVMSVNIVÈVUYMGSHMVIGXSSEPWIVZMGMSHITVIZIRGM¸REGIVGEHIGYEPUYMIV
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PSWJYRGMSREVMSW
 'SRXVMFYMVEPGYQTPMQMIRXSHIPEWSFPMKEGMSRIWIWXEFPIGMHEWTSVPEEYXSVMHEHGSQTIXIRXIGSRIPJMRHI
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JYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EIRPEWGYIWXMSRIWVIPEGMSREHEWGSRPETVIZIRGM¸RHIVMIWKSWIRIP
XVEFENSEW½GSQSGSRPEWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPHIVMZEHEWHIPINIVGMGMSHIPEWJYRGMSRIWUYIPIIWXÈR
EXVMFYMHEWTSVPERSVQEXMZEZMKIRXIWIGEREPM^EVÈIRPEJSVQE]TSVPSWVITVIWIRXERXIW]¸VKERSWUYIWI
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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WMXYEGM¸RHIEGXMZSSHIWIKYRHEEGXMZMHEHWIVÈRHIWMKREHSWTSVPEWSVKERM^EGMSRIWWMRHMGEPIWGSR
VITVIWIRXEGM¸RIRIP'SRWINSHI4SPMG½EHIPEJSVQEWMKYMIRXI
E 'EHESVKERM^EGM¸RWMRHMGEPGSRVITVIWIRXEGM¸RHIWMKREVÈYRHIPIKEHSIRPEW.IJEXYVEW7YTIVMSVIWHI
4SPMG½EIRIPGSRNYRXSHIPSWWIVZMGMSWGIRXVEPIWIRPE'MYHEHHI'IYXE]IRPE'MYHEHHI1IPMPPE
F %WMQMWQSHIEGYIVHSGSRIPGIRWSHIIPIGXSVIWHIGEHEIWGEPETEVEVITVIWIRXERXIWIRIP'SRWINSHI
PE4SPMG½EIRPSW¸VKERSW]YRMHEHIWERXIWQIRGMSREHSWWIVÈHIWMKREHSYRR²QIVSHIHIPIKEHSWMKYEP
EPUYIVIWYPXIHIETPMGEVPEWMKYMIRXIXEFPE
R ,EWXEIPIGXSVIW(IPIKEHSW
R (IEIPIGXSVIW(IPIKEHS
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R (IEIPIGXSVIW(IPIKEHSW
R 1ÈWHIIPIGXSVIW(IPIKEHSW
0EHMWXVMFYGM¸RHIPSWHIPIKEHSWVIWYPXERXIWHIPEETPMGEGM¸RHIIWXEXEFPEIRXVIPEWHMWXMRXEW
SVKERM^EGMSRIWWMRHMGEPIWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EWIPPIZEVÈEGEFSHIEGYIVHSGSRIPQMWQS
WMWXIQEHITVSTSVGMSREPMHEHUYIIPIWXEFPIGMHSTEVEPEEWMKREGM¸RHIVITVIWIRXERXIWIRPEWIPIGGMSRIW
EP'SRWINSHI4SPMG½E
7IVÈRJYRGMSRIWHIPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RHIRXVSHIPÈQFMXSXIVVMXSVMEPIRUYILE]ERWMHSHIWMKREHSW
E 'SPEFSVEVGSRPSW¸VKERSWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPIRPEQINSVEHIPEEGGM¸RTVIZIRXMZE
F 4VSQSZIV]JSQIRXEVPEGSSTIVEGM¸RHIPSWJYRGMSREVMSWIRIPGYQTPMQMIRXSHIPERSVQEXMZEWSFVI
TVIZIRGM¸RHIPSWVMIWKSWPEFSVEPIWUYIWIIWXEFPI^GETEVEPEWJYRGMSRIWHITSPMG½E
G 8IRIVEGGIWSEPEMRJSVQEGM¸R]HSGYQIRXEGM¸RVIPEXMZEEPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENSUYIWIER
RIGIWEVMEWTEVEIPINIVGMGMSHIWYWJYRGMSRIW
H 7IVMRJSVQEHSWWSFVIPSWHE¹SWTVSHYGMHSWIRPEWEPYHHIPSWJYRGMSREVMSW
I 6IGMFMVMRJSVQEGM¸RHIPEWEGXMZMHEHIWHITVIZIRGM¸R]TVSXIGGM¸RHIWEVVSPPEHEWTSVIP7IVZMGMSHI
4VIZIRGM¸R
J 6IEPM^EVZMWMXEWEPEWHITIRHIRGMEWTSPMGMEPIWTVIZMEGSQYRMGEGM¸REP.IJIHIPEWQMWQEWTEVE
INIVGMGMSHIPEWPEFSVIWHIZMKMPERGME]GSRXVSPHIPIWXEHSHIPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENSTYHMIRHS
IRXVIZMWXEVWIGSRPSWJYRGMSREVMSWHYVERXIPENSVREHEPEFSVEPHIQERIVEUYIRSWIEPXIVIIPRSVQEP
HIWEVVSPPSHIPWIVZMGMSTSPMGMEP
K 7SPMGMXEVEPSWVIWTSRWEFPIWHIPSW¸VKERSWTSPMGMEPIWGIRXVEPIWSTIVMJÁVMGSWPEEHSTGM¸RHIQIHMHEWHI
GEVÈGXIVTVIZIRXMZSTEVEQINSVEVPSWRMZIPIWHITVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]WEPYHHIPSWJYRGMSREVMSW
0SWVIWTSRWEFPIWHIPSW¸VKERSWTSPMGMEPIWHIFIVÈRHEVVITYIWXEI\TVIWEEHMGLEWSPMGMXYHSMRJSVQEV
WSFVIIPXVÈQMXIHEHSEÁWXE
L )NIVGIVPEPEFSVHIZMKMPERGME]GSRXVSPWSFVIIPGYQTPMQMIRXSHIPERSVQEXMZEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSW
PEFSVEPIWTYHMIRHSEGSQTE¹EVEPSWXÁGRMGSWHITVIZIRGM¸RIRPEWIZEPYEGMSRIWHIVMIWKSWUYI
VIEPMGIREW½GSQSIRPEWZMWMXEW]ZIVMJMGEGMSRIWUYILEKEREPSWGIRXVSWHIXVEFENS]JSVQYPEVPIWPEW
SFWIVZEGMSRIWUYIIWXMQIRSTSVXYREW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


)PXMIQTSYXMPM^EHSTSVPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RTEVEIPHIWIQTI¹SHIPEWJYRGMSRIWVIPEGMSREHEWIRIP
ETEVXEHSERXIVMSVWIVÈGSRWMHIVEHSGSQSHIINIVGMGMSHIJYRGMSRIWHIVITVIWIRXEGM¸REIJIGXSWHIPE
YXMPM^EGM¸RHIPGVÁHMXSHILSVEWQIRWYEPIWVIXVMFYMHEWEUYIWIVIJMIVIIPEVX½GYPSFHIPE0I]3VKÈRMGE
HIHIQEV^SHI*YIV^EW]'YIVTSWHI7IKYVMHEH
2SSFWXERXIPSERXIVMSVWIVÈGSRWMHIVEHSIRXSHSGEWSGSQSXMIQTSHIXVEFENSIJIGXMZSWMRMQTYXEGM¸REP
GVÁHMXSHILSVEWVIJIVMHSIRIPTÈVVEJSTVIGIHIRXIIPGSVVIWTSRHMIRXIEPEWVIYRMSRIWHIPSW'SQMXÁWHI
7IKYVMHEH]7EPYH]EGYEPIWUYMIVESXVEWGSRZSGEHEWTSVPE%HQMRMWXVEGM¸RIRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RHI
VMIWKSWPEFSVEPIW
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½ETVSTSVGMSREVÈEPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RPEJSVQEGM¸R]QIHMSWUYI
VIWYPXIRRIGIWEVMSWTEVEIPINIVGMGMSHIWYWJYRGMSRIW
)PXMIQTSHIHMGEHSEPEJSVQEGM¸RWIVÈGSRWMHIVEHSGSQSXMIQTSHIXVEFENSEXSHSWPSWIJIGXSW
0SWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RHIFIVÈRKYEVHEVWMKMPSTVSJIWMSREPVIWTIGXSEXSHEWPEWMRJSVQEGMSRIWUYI
GSRS^GERTSVVE^¸RSGSRSGEWM¸RHIPHIWIQTI¹SHIWYWJYRGMSRIW
%VX½GYPS(IPE'SQMWM¸RHIWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPTSPMGMEP
0E'SQMWM¸RHIWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPTSPMGMEPWIGSRWXMXY]IGSQS¸VKERSREGMSREPTEVMXEVMS]GSPIKMEHS
HITEVXMGMTEGM¸RHIPSWJYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EHIWXMREHSEPEGSRWYPXEVIKYPEV]TIVM¸HMGE
HIPEWEGXYEGMSRIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸RIRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEP)WXEVÈ
MRXIKVEHSTSVYRR²QIVSHIQMIQFVSWHIPEWSVKERM^EGMSRIWWMRHMGEPIWHIHMGLS'YIVTSMKYEPEPUYIIWXEW
XMIRIRIRIP'SRWINSHI4SPMG½E]YRR²QIVSIUYMZEPIRXIHIVITVIWIRXERXIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸R%IWXSW
IJIGXSWGEHESVKERM^EGM¸RWMRHMGEPHIWMKREVÈIPQMWQSR²QIVSHIVITVIWIRXERXIWUYISWXIRXIIRIPMRHMGEHS
'SRWINS]PE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EPSWHIPE%HQMRMWXVEGM¸R3WXIRXEVÈPE4VIWMHIRGMEHIPE'SQMWM¸R
EUYIPHIIWXSW²PXMQSWUYIHIWIQTI¹IIPTYIWXSHIXVEFENSHIWYTIVMSVRMZIP]EGXYEVÈGSQS7IGVIXEVMSIP
VITVIWIRXERXIHIPE%HQMRMWXVEGM¸RUYIHIWMKRIIP4VIWMHIRXI
7IVÈRJYRGMSRIWHIPE'SQMWM¸R
E 'SRSGIVMRJSVQEVPEWEGXYEGMSRIW]TEVXMGMTEVIRPEIPEFSVEGM¸R]ETVSFEGM¸RHIPSWTPERIW]
TVSKVEQEWUYIPE%HQMRMWXVEGM¸RWITVSTSRKEHIWEVVSPPEVIRSVHIREPEWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPHI
PSWJYRGMSREVMSWHIP'YIVTS2EGMSREPHI4SPMG½EEW½GSQSVIWTIGXSEPETVIZIRGM¸RHIVMIWKSWIRPE
EGXMZMHEHTSPMGMEP
F 4VSQSZIVMRMGMEXMZEWWSFVIQÁXSHSW]TVSGIHMQMIRXSWTEVEPEIJIGXMZETVIZIRGM¸RHIPSWVMIWKSW
TVSTSRMIRHSPEQINSVEHIPEWGSRHMGMSRIWSPEGSVVIGGM¸RHIPEWI\MWXIRXIW
G (IFEXMVIMRJSVQEVPEWTVSTYIWXEW]GSRWYPXEWUYIWIJSVQYPIRIRPSW'SQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYHIR
SVHIRELSQSKIRIM^EVPEWQIHMHEW]TPERIWHITVIZIRGM¸RHIPEEGXMZMHEHTSPMGMEPIRPSWHMWXMRXSW
ÈQFMXSWXIVVMXSVMEPIW
H 'SRSGIV]EREPM^EVPSWHE¹SWTVSHYGMHSWIRPEWEPYHSMRXIKVMHEHJ½WMGE]TW½UYMGEHIPSWJYRGMSREVMSW
PSWMRJSVQIWHIPWIVZMGMSHITVIZIRGM¸RVIPEXMZSWEPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENSVIPEGMSREHEWGSRPE
WIKYVMHEH]PEWEPYHPEFSVEPEPSFNIXSHIZEPSVEVPEWGEYWEW]TVSTSRIVQIHMHEWSTSVXYREW
I 'SRSGIVIMRJSVQEVPEQIQSVME]TVSKVEQEGM¸RERYEPHIPWIVZMGMSHITVIZIRGM¸R
%VX½GYPS(IPSW'SQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYH
0SW'SQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYHWSRPSW¸VKERSWTEVMXEVMSW]GSPIKMEHSWHITEVXMGMTEGM¸RERMZIPXIVVMXSVMEP
HIWXMREHSWEPEGSRWYPXEVIKYPEV]TIVM¸HMGEHIPEWEGXYEGMSRIWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EIRQEXIVME
HITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWIRWYWVIWTIGXMZSWÈQFMXSW
)RGEHE.IJEXYVE7YTIVMSVHI4SPMG½EIRIPGSRNYRXSHIPSWWIVZMGMSWGIRXVEPIWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE
4SPMG½E]IRGEHEYREHIPEW'MYHEHIWHI'IYXE]1IPMPPEWIGSRWXMXYMVÈYR'SQMXÁHIWIKYVMHEH]WEPYHUYI
IWXEVÈJSVQEHSTSVPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RHIWMKREHSWGSRJSVQIEPEVX½GYPS]TSVVITVIWIRXERXIWHI
PE%HQMRMWXVEGM¸RIRR²QIVSMKYEPEPHIPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸R
0SWVITVIWIRXERXIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸RIRGEHEGSQMXÁWIVÈRHIWMKREHSWTSVIP(MVIGXSV+IRIVEPHIPE
4SPMG½E
)RPEWVIYRMSRIWHIPSW'SQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYHEGXYEVÈGSQS4VIWMHIRXIIPVITVIWIRXERXIHIPE
%HQMRMWXVEGM¸RUYISWXIRXIIPTYIWXSHIXVEFENSHIWYTIVMSVRMZIP]GSQS7IGVIXEVMSIPVITVIWIRXERXIHIPE
%HQMRMWXVEGM¸RUYIEPIJIGXSHIWMKRIIP4VIWMHIRXI

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


%VX½GYPS*YRGMSREQMIRXSHIPE'SQMWM¸RHIWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPTSPMGMEP]HIPSW'SQMXÁWHI
WIKYVMHEH]WEPYH
0E'SQMWM¸RHIWIKYVMHEH]WEPYHPEFSVEPTSPMGMEP]PSW'SQMXÁWHIWIKYVMHEH]WEPYHWIVIYRMVÈREPQIRSW
YREZI^GEHEWIQIWXVIPETVMQIVE]GEHEXVMQIWXVIPSWWIKYRHSW]EHIQÈWXSHEWEUYIPPEWSXVEWUYIJYIVER
RIGIWEVMEWTEVEIPGYQTPMQMIRXSHIPEWJYRGMSRIWUYIVIWTIGXMZEQIRXIWIPIWI¹EPERIRPSWEVX½GYPSW
ERXIVMSVIW
%PEWVIYRMSRIWHIHMGLSW¸VKERSWTSHVÈREWMWXMVGSRZS^TIVSWMRZSXSEHIQÈWHIWYWQMIQFVSW
VIWTIGXMZSWXSHEWEUYIPPEWTIVWSREWUYIIRGEPMHEHHIEWIWSVIWSI\TIVXSWIRPEQEXIVMEHIUYIWIXVEXI
GSRWMHIVIRRIGIWEVMEWPSWVITVIWIRXERXIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸RSHIPSWJYRGMSREVMSW
0EGSQMWM¸R]PSWGSQMXÁWEHSTXEVÈRWYWTVSTMEWRSVQEWHIJYRGMSREQMIRXS
'%4Ù8903-:7)6:-'-3()46):)2'-Ô2
%VX½GYPS7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸R
)RSVHIREPGYQTPMQMIRXSHIPSWJMRIWHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWSFNIXSHIIWXI6IEP(IGVIXSIRPE
7YFHMVIGGM¸R+IRIVEPHI+IWXM¸R]6IGYVWSW,YQERSWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EWIGSRWXMXYMVÈYR
7IVZMGMSHITVIZIRGM¸RTVSTMSHIÈQFMXSREGMSREPGSRPEWJYRGMSRIWHITVSTSVGMSREVEPSW¸VKERSWHIHMGLS
GIRXVSHMVIGXMZSIPEWIWSVEQMIRXS]ETS]SUYITVIGMWIIRVIPEGM¸RGSR
E )PHMWI¹SETPMGEGM¸R]GSSVHMREGM¸RHIPSWTPERIW]TVSKVEQEWHIEGGM¸RTVIZIRXMZE
F 0EIZEPYEGM¸RHIPSWVMIWKSWIRPEWEGXMZMHEHIWUYIGSRWXMXY]IRPEWJYRGMSRIWTSPMGMEPIW
G 0EHIXIVQMREGM¸RHITVMSVMHEHIWIRPEEHSTGM¸RHIPEWQIHMHEWTVIZIRXMZEWEHIGYEHEW]PEZMKMPERGME
HIWYIJMGEGME
H 0EMRJSVQEGM¸R]JSVQEGM¸RHIPSWJYRGMSREVMSW]HIWYWVITVIWIRXERXIW
I 0ETVIWXEGM¸RHIPSWTVMQIVSWEY\MPMSW]PSWTPERIWHIIQIVKIRGME
J 0EZMKMPERGMEHIPEWEPYHHIPSWJYRGMSREVMSWIRVIPEGM¸RGSRPSWVMIWKSWHIVMZEHSWHIPXVEFENS
K 0EIPEFSVEGM¸RHIPEQIQSVMEERYEP
4EVEIPHIWEVVSPPSIRPEWXEVIEWUYIGSRPPIZERPEWJYRGMSRIWVIWI¹EHEWERXIVMSVQIRXIIP7IVZMGMSHI
TVIZIRGM¸RGSRXEVÈGSRTIVWSREPGYEPMJMGEHSTEVEIPHIWEVVSPPSHIPEWXEVIEWHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW
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(-7437-'-Ô2%(-'-32%07)+92(%%HETXEGMSRIWTVIWYTYIWXEVMEW]HIGEXEPSKSHITYIWXSWHIXVEFENS
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0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE4SPMG½EEHSTXEVÈPEWQIHMHEWSTSVXYREWTEVEUYIIRPSWTPERIWHIIWXYHMSWHI
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(-7437-'-Ô2*-2%046-1)6%,EFMPMXEGM¸RVIKPEQIRXEVME
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(-7437-'-Ô2*-2%07)+92(%)RXVEHEIRZMKSV
)PTVIWIRXI6IEP(IGVIXSIRXVEVÈIRZMKSVIPH½EWMKYMIRXIEPHIWYTYFPMGEGM¸RIRIP&SPIX½R3JMGMEPHIP)WXEHS
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%VX½GYPS3FNIXMZSW
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%VX½GYPS4VMRGMTMSHITEVXMGMTEGM¸R
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%VX½GYPS4VSXIGGM¸RHIPEQEXIVRMHEH
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%VX½GYPS3FPMKEGMSRIWHIPTIVWSREP
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%VX½GYPS-RWTIGGM¸R]GSRXVSP
%VX½GYPS4VSGIHMQMIRXSTEVEIPIWXEFPIGMQMIRXSHIQIHMHEWGSVVIGXSVEW
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(MWTSWMGM¸REHMGMSREPGYEVXEÔVKERSWHITVIZIRGM¸R
(MWTSWMGM¸R EHMGMSREP UYMRXE 3VKERM^EGM¸R HI EGXMZMHEHIW TVIZIRXMZEW ] IPEFSVEGM¸R HI PSW TPERIW HI
IQIVKIRGME
(MWTSWMGM¸REHMGMSREPWI\XE%HETXEGM¸RHIPSWTPERIWHIIWXYHMSW
(MWTSWMGM¸REHMGMSREPWÁTXMQE%HETXEGM¸RHIQERYEPIWIMRWXVYGGMSRIW
(MWTSWMGM¸RHIVSKEXSVME²RMGE%PGERGIHIPEHIVSKEGM¸RRSVQEXMZE
(MWTSWMGM¸RJMREPTVMQIVE,EFMPMXEGM¸RRSVQEXMZE
(MWTSWMGM¸RJMREPWIKYRHE)RXVEHEIRZMKSV


 
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0E (MVIGXMZE ')) HIP 'SRWINS HI  HI NYRMS HI  VIPEXMZE E PE ETPMGEGM¸R HI QIHMHEW TEVE
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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EPE(MVIGXMZE'))]EPE0I]HIHIRSZMIQFVII\GPYMVPEWHIWYÈQFMXSHIETPMGEGM¸RTYIW
I\MKIRIPGYQTPMQMIRXSHIWYQMWM¸RHITVSXIKIVIPPMFVIINIVGMGMSHIPSWHIVIGLSW]PMFIVXEHIW]KEVERXM^EVPE
WIKYVMHEH GMYHEHERE EYR VIGSRSGMIRHS PE TSWMFMPMHEH HI UYI IR XEPIW EGXYEGMSRIW TYIHIR I\MWXMV KVEZIW
VMIWKSWTEVEWYZMHEIMRXIKVMHEHJ½WMGE
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TEVXMGYPEVMHEHIWWISTSRKERHIQERIVEGSRGPY]IRXIXERXSEPEETPMGEGM¸RHIPVÁKMQIRKIRIVEPWSFVITVIZIRGM¸R
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GSRNYRXSHIRSVQEWWMRKYPEVIWUYIMRWTMVEHEWIRPE0I]HIHIRSZMIQFVITIVQMXERQINSVEVIRPE
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SVHIREQMIRXS NYV½HMGS ZMKIRXI )R JYRGM¸R HI IPPS PE +YEVHME 'MZMP HITIRHIVÈ HIP 1MRMWXVS HI (IJIRWE IR IP
GYQTPMQMIRXSHIPEWQMWMSRIWHIGEVÈGXIVQMPMXEVUYITSVWYREXYVEPI^EWIPIIRGSQMIRHIRHITIRHIRGMEUYI
WIXVERWJSVQEIRI\GPYWMZEIRXMIQTSHIKYIVVE]HYVERXIIPIWXEHSHIWMXMSTSVPSUYIPEVIKYPEGM¸RRSVQEXMZE
UYIWIHMWI¹ELEHII\GPYMVPEWEGXMZMHEHIWUYIIRIWXSWWYTYIWXSWWIVIEPMGIR]UYILEFVÈRHIWSQIXIVWIEPEW
RSVQEW UYI TEVE XEPIW GEWSW WI IWXEFPI^GER 7MR IQFEVKS IWXI IWXEXYXS TIVWSREP RS SFWXE TEVE UYI IP
HIWIQTI¹SHIPEWJYRGMSRIWTSPMGMEPIWEXVMFYMHEWEP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPTSVPE0I]3VKÈRMGEHI
 HI QEV^S WI IJIGX²I HI JSVQE UYI UYIHI KEVERXM^EHE PE TVSXIGGM¸R HI PE WIKYVMHEH ] HI PE WEPYH HI
UYMIRIWTVIWXERWIVZMGMSWIRÁPHIGSRJSVQMHEHGSRPE(MVIGXMZE'))
0EGSRJMKYVEGM¸RHIPE+YEVHME'MZMPGSQSYRMRWXMXYXSEVQEHSHIREXYVEPI^EQMPMXEVLEHIXIVQMREHSUYIPE0I]
3VKÈRMGE  HI  HI EKSWXS HI 0MFIVXEH 7MRHMGEP HI EGYIVHS GSR PE 'SRWXMXYGM¸R I\GPY]E E WYW
QMIQFVSW HIP INIVGMGMS HIP HIVIGLS HI WMRHMGEGM¸R TSV PS UYI WY TEVXMGMTEGM¸R IR PE TPERMJMGEGM¸R
TVSKVEQEGM¸RSVKERM^EGM¸R]GSRXVSPHIPEKIWXM¸RVIPEGMSREHEGSRPEQINSVEHIPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENS]PE
TVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWGSRJMKYVEHETSVPEPI]GSQSYRTVMRGMTMSFÈWMGSHIPE
TSP½XMGE HI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW PEFSVEPIW LEFVÈ HI VIEPM^EVWI TSV SXVSW GSRHYGXSW HMWXMRXSW E PEW
SVKERM^EGMSRIWWMRHMGEPIWQÈWVITVIWIRXEXMZEW)WIRIWXIEWTIGXSHSRHIXEQFMÁREHUYMIVIKVERMQTSVXERGMEPE
GVIEGM¸RHIP'SRWINS%WIWSVHI4IVWSREPHIP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPGY]EGSQTSWMGM¸RJYRGMSREQMIRXS]
TVSGIHMQMIRXSHIIPIGGM¸RJYIVSRIWXEFPIGMHSWTSVIP6IEP(IGVIXSHIHIIRIVS4SVPEWJYRGMSRIW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


UYIXMIRIEWMKREHEWIWXI¸VKERSEWIWSVTYIHIGSRWXMXYMVWIIRIPQIHMSTEVELEGIVPPIKEVEP(MVIGXSV+IRIVEPHI
PE+YEVHME'MZMPPEWMRUYMIXYHIWIRPEQEXIVME
7MR IQFEVKS LE] UYI XIRIV TVIWIRXI PE I\MWXIRGME HI RYQIVSWEW HMWTSWMGMSRIW MRXIVREW HIP TVSTMS MRWXMXYXS
EVQEHS UYI GSRXMIRIR ZEPMSWEW QIHMHEW IRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWHIVMZEHSWHIPEWJYRGMSRIWUYI
WYWQMIQFVSWHIWIQTI¹ER)RIWXSWGEWSWTVIZMEWPEWEHETXEGMSRIWUYIWIETVIGMWSIJIGXYEVTEVEENYWXEVPEWE
PSW TVMRGMTMSW GSRXIRMHSW IR PE 0I]  HI  HI RSZMIQFVI HI 4VIZIRGM¸R HI 6MIWKSW 0EFSVEPIW
VIGSKMHSWIRIWXIVIEPHIGVIXSWIHIXIVQMREWYMRGSVTSVEGM¸REPEWHMWTSWMGMSRIWHIHIWEVVSPPSEPEWUYIVIQMXI
IWXERSVQE
)RWYZMVXYHETVSTYIWXEHIPSW1MRMWXVSWHIP-RXIVMSV]HI(IJIRWEGSRPEETVSFEGM¸RTVIZMEHIP1MRMWXVSHI
%HQMRMWXVEGMSRIW4²FPMGEWHIEGYIVHSGSRIP'SRWINSHI)WXEHS]TVIZMEHIPMFIVEGM¸RHIP'SRWINSHI1MRMWXVSW
IRWYVIYRM¸RHIPH½EHIJIFVIVSHI(-7432+3
 
'%4Ù8903-3FNIXS]ÈQFMXSHIETPMGEGM¸R
 %VX½GYPS3FNIXS
)PSFNIXSHIIWXIVIEPHIGVIXSIWTVSQSZIVPEWIKYVMHEH]PEWEPYHIRIPXVEFENSHIPTIVWSREPHIP'YIVTSHIPE
+YEVHME 'MZMP ] HI PSW QMIQFVSW HI PEW *YIV^EW %VQEHEW UYI TVIWXIR WIVZMGMSW IR YRMHEHIW GIRXVSW ]
SVKERMWQSWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMP]EHETXEVPEWIWXVYGXYVEW]QIHMHEWHMWI¹EHEWTSVPE
(MVIGXMZE'))HIP'SRWINSHIHINYRMSHIVIPEXMZEEPEETPMGEGM¸RHIQIHMHEWTEVETVSQSZIV
PE QINSVE HI PE WIKYVMHEH ] PE WEPYH HI PSW XVEFENEHSVIW IR IP XVEFENS ] TSV PE 0I]  HI  HI
RSZMIQFVIHI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWEWYWTIGYPMEVMHEHIWSVKERM^EXMZEW]HITEVXMGMTEGM¸R]EPEW
IWTIGMEPIWGEVEGXIV½WXMGEWHIPEWJYRGMSRIWUYIXMIRIIRGSQIRHEHEW
%XEPIJIGXSWYGSRXIRMHSWIMRWTMVEIRPSWTVMRGMTMSWVIPEXMZSWE
E 0ETPERMJMGEGM¸RHIPETVIZIRGM¸R
F 0EIPMQMREGM¸RSHMWQMRYGM¸RHIJEGXSVIWHIVMIWKS
G 0EMRJSVQEGM¸R
H 0ETEVXMGMTEGM¸R]GSRWYPXE
I 0EJSVQEGM¸R
J -RXIKVEGM¸RHIPETVIZIRGM¸R
 
 %VX½GYPSäQFMXSHIETPMGEGM¸R
)WXI VIEP HIGVIXS WIVÈ HI ETPMGEGM¸R IR PE (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP GSR PEW TEVXMGYPEVMHEHIW
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'MZMP
F äQFMXS HI EGXMZMHEHIW GSQTVIRHI PEW EGXMZMHEHIW IWTIG½JMGEW TEVE IP GYQTPMQMIRXS HI PEW QMWMSRIW
IRGSQIRHEHEWTSVPE0I]3VKÈRMGEHIHIQEV^SHI*YIV^EW]'YIVTSWHI7IKYVMHEH
0EWQMWMSRIWHIGEVÈGXIVQMPMXEVUYIWIIRGSQMIRHIREPE+YEVHME'MZMPWIVIKMVÈRTSVWYWRSVQEWIWTIG½JMGEW
% PEW JYRGMSRIW UYI VIEPMGI IP TIVWSREPGSQTVIRHMHSIRIPÈQFMXSHIETPMGEGM¸RHIIWXIVIEPHIGVIXSUYIRS
TVIWIRXIR GEVEGXIV½WXMGEW I\GPYWMZEW HI PEW EGXMZMHEHIW HI TSPMG½E WIKYVMHEH VIWKYEVHS EHYERIVS ] WIVZMGMSW
STIVEXMZSWHITVSXIGGM¸RGMZMPERXIWVIPEGMSREHEWPIWWIVÈHIETPMGEGM¸RPERSVQEXMZEKIRIVEPWSFVITVIZIRGM¸R
HI VMIWKSW PEFSVEPIW GSR PEW TEVXMGYPEVMHEHIW IWXEFPIGMHEW TEVE PE %HQMRMWXVEGM¸R +IRIVEP HIP )WXEHS ] PEW
GSRXIRMHEWIRIWXIVIEPHIGVIXSWSFVIIPHIVIGLSHIMRJSVQEGM¸REPTIVWSREP¸VKERSWHIVITVIWIRXEGM¸RGEYGIW
HITEVXMGMTEGM¸R]¸VKERSWHITVIZIRGM¸RWIKYVMHEH]ZMKMPERGMEHIPEWEPYH
 

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


'%4Ù8903--1IHMHEWHITVIZIRGM¸R]TVSXIGGM¸R
 %VX½GYPS3FNIXMZSW
0EW QIHMHEW UYI WI EHSTXIR IR ETPMGEGM¸R HI IWXI VIEP HIGVIXS XIRHVÈR GSQS SFNIXMZS TVMRGMTEP HI
GSRJSVQMHEHGSRPSWTVMRGMTMSWGSRXIRMHSWXERXSIRPE(MVIGXMZE'))GSQSIRPE0I]HI
HI RSZMIQFVI PE TVSQSGM¸R HI PE QINSVE HI PEW GSRHMGMSRIW HIP WIVZMGMS ] XVEXEVÈR HI IPIZEV IP RMZIP HI
TVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHHIPTIVWSREPEPUYIWIHMVMKIR
 
 %VX½GYPS  -RXIKVEGM¸R HI PE TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW PEFSVEPIW TPER HI
TVIZIRGM¸R IZEPYEGM¸R HI PSW VMIWKSW ] TPERMJMGEGM¸R HI PE EGXMZMHEH
TVIZIRXMZE
 0E TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW PEFSVEPIW IR PE +YEVHME 'MZMP HIFIVÈ MRXIKVEVWI IR IP GSRNYRXS HI WYW
EGXMZMHEHIWEXVEZÁWHIPEMQTPERXEGM¸R]ETPMGEGM¸RHIYRTPERHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWUYI
HIFIVÈ MRGPYMV XSHSW PSW IPIQIRXSW RIGIWEVMSW TEVE VIEPM^EV PE EGGM¸R HI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW IR PE
+YEVHME'MZMP
0SW MRWXVYQIRXSW IWIRGMEPIW TEVE PE KIWXM¸R ] ETPMGEGM¸R HIP TPER HI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW WSR PE
IZEPYEGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW]PETPERMJMGEGM¸RHIPEEGXMZMHEHTVIZIRXMZEEUYIWIVIJMIVIIPETEVXEHS
WMKYMIRXI
 0EEGGM¸RTVIZIRXMZEWITPERMJMGEVÈETEVXMVHIYREIZEPYEGM¸RMRMGMEPHIPSWVMIWKSWTEVEPEWIKYVMHEH]
PE WEPYH HIP TIVWSREP UYI WI VIEPM^EVÈ GSR GEVÈGXIV KIRIVEP XIRMIRHS IR GYIRXE PE REXYVEPI^E HI PE
EGXMZMHEHUYIWIHIWEVVSPPIPEWGEVEGXIV½WXMGEWHIPSWWIVZMGMSWIRGYERXSEPETSWMFMPMHEHHIIWXEFPIGIV
QIHMHEWHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW]PEWEGXMZMHEHIWTVIZIRXMZEWHIWEVVSPPEHEWLEWXEPEJIGLE
HIP IWXYHMS )WXE IZEPYEGM¸R WIVÈ EGXYEPM^EHE TIVM¸HMGEQIRXI S GYERHS GEQFMIR PEW GSRHMGMSRIW HI
HMGLEWEGXMZMHEHIW]WIVÈVIZMWEHEWMJYIVERIGIWEVMSGSRSGEWM¸RHIPSWHE¹SWTEVEPEWIKYVMHEH]PE
WEPYHUYIWILERTVSHYGMHS
 
 %VX½GYPS4PERIWHIIQIVKIRGME
0SW ¸VKERSW HI TVIZIRGM¸R VIKYPEHSW IR IWXI VIEP HIGVIXS HIFIVÈR HIJMRMV MQTPERXEV ] QERXIRIV EP H½E PSW
TPERIW HI IQIVKIRGME HI PSW IHMJMGMSW I MRWXEPEGMSRIW GSVVIWTSRHMIRXIW E WY VIWTIGXMZS ÈQFMXS HI
GSQTIXIRGMEW
)WXSW TPERIW WI MRGSVTSVEVÈR GSQS ERI\S E PSW GSVVIWTSRHMIRXIW TPERIW HI WIKYVMHEH HI PSW GIRXVSW ]
SVKERMWQSWHIPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMP
 
 %VX½GYPS:MKMPERGMEHIPEWEPYH
0E(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMPKEVERXM^EVÈYREEHIGYEHEZMKMPERGMEHIPEWEPYHHIWYWQMIQFVSWIR
JYRGM¸RHIPSWVMIWKSWTVSJIWMSREPIWEPSWUYIIWXÁRI\TYIWXSW)WXEZMKMPERGMEWIPPIZEVÈEGEFSVIWTIXERHSPE
HMKRMHEH HI PE TIVWSRE PE GSRJMHIRGMEPMHEH HI XSHE PE MRJSVQEGM¸R VIPEGMSREHE GSR IP IWXEHS HI WEPYH ]
KEVERXM^ERHSUYIPSWHEXSWUYIHIVMZIRHIIWEZMKMPERGMERSTSHVÈRWIVYWEHSWGSRJMRIWHMWGVMQMREXSVMSWRMIR
TIVNYMGMS HIP EJIGXEHS 8IRHVÈ GEVÈGXIV TIVM¸HMGS ] ZSPYRXEVMS I\GITXS IR PSW WYTYIWXSW IR PSW UYI PE
VIEPM^EGM¸RHIPSWVIGSRSGMQMIRXSWQÁHMGSW]TWMGSP¸KMGSWWIERIGIWEVMETEVEZIVMJMGEVWMIPIWXEHSHIWEPYHHI
IWXITIVWSREPTYIHIGSRWXMXYMVYRTIPMKVSTEVEÁPQMWQSSTEVEPEWHIQÈWTIVWSREWVIPEGMSREHEWGSRPEJYRGM¸R
UYIHIWIQTI¹E
)WXSW VIGSRSGMQMIRXSW UYI WIVÈR VIEPM^EHSW TSV PSW WIVZMGMSW HI EWMWXIRGME WERMXEVME ] HI TWMGSPSK½E HI PE
+YEVHME'MZMPWIVÈRMRHITIRHMIRXIWHIGYEPUYMIVSXVSUYITYIHEIWXEFPIGIVWIIRPEWHMWTSWMGMSRIWZMKIRXIW]
IR XSHS GEWS WYW VIWYPXEHSW WIVÈR GSQYRMGEHSW E GEHE YRS HI PSW MRXIVIWEHSW )P GSRXIRMHS PE MRJSVQEGM¸R
QÁHMGEHIGEVÈGXIVTIVWSREPUYIWIHIVMZIHIPSWVIGSRSGMQMIRXSWWIPMQMXEVÈEPTIVWSREPQÁHMGS]EYXSVMHEHIW
UYI PPIZIR E GEFS PE ZMKMPERGME HI PE WEPYH WMR UYI TYIHE JEGMPMXEVWI E SXVEW TIVWSREW WMR GSRWIRXMQMIRXS
I\TVIWSHIPEJIGXEHS
2S SFWXERXI PS ERXIVMSV PSW ¸VKERSW GSQTIXIRXIW IR QEXIVME HI TVIZIRGM¸R WIVÈR MRJSVQEHSW HI PEW
GSRGPYWMSRIWUYIWIHIVMZIRHIPSWVIGSRSGMQMIRXSWIJIGXYEHSWIRVIPEGM¸RGSRPEETXMXYHHIPMRXIVIWEHSTEVE
IP HIWIQTI¹S HIP TYIWXS HI XVEFENS S GSR PE RIGIWMHEH HI MRXVSHYGMV S QINSVEV PEW QIHMHEW HITVSXIGGM¸R]
TVIZIRGM¸RTEVEUYITYIHERHIWEVVSPPEVGSVVIGXEQIRXIWYWJYRGMSRIWIRQEXIVMETVIZIRXMZE
'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 
 %VX½GYPS4VMRGMTMSHIMRJSVQEGM¸R
0E (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP TVSQSZIVÈ PEW QIHMHEW RIGIWEVMEW TEVE UYI WY TIVWSREP IWXÁ
MRJSVQEHSWSFVIPSWVMIWKSWHIPEJYRGM¸RUYIVIEPM^E]HIPEWQIHMHEWEHSTXEHEWTEVEPETVIZIRGM¸RHIHMGLSW
VMIWKSW
)WXEMRJSVQEGM¸RIWXEVÈGSRXIRMHEIRPSWQERYEPIWHIPSWWIVZMGMSWMRWXVYGGMSRIW]¸VHIRIWMQTEVXMHEWGY]S
GSRXIRMHSHIFIVÈWIVGSRSGMHSTSVPSWQMIQFVSWHIP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPLEWXEIPRMZIPRIGIWEVMSTEVE
EWIKYVEVPETVIZIRGM¸R
 
 %VX½GYPS4VMRGMTMSHITEVXMGMTEGM¸R
)PTIVWSREPMRGPYMHSIRIPÈQFMXSHIETPMGEGM¸RHIIWXIVIEPHIGVIXSXIRHVÈHIVIGLSEIJIGXYEVTVSTYIWXEWEPSW
¸VKERSWHITVIZIRGM¸RVIKYPEHSWIRIPEVX½GYPSEW½GSQSEP¸VKERSHIEWIWSVEQMIRXSTVIZMWXSIRIPEVX½GYPS
HMVMKMHEWEPEQINSVEHIPSWRMZIPIWHITVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYH
 
 %VX½GYPS*SVQEGM¸R
0E (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP KEVERXM^EVÈ YRE JSVQEGM¸R WYJMGMIRXI ] EHIGYEHE IR QEXIVME
TVIZIRXMZE%IWXSWIJIGXSWEHETXEVÈPSWTPERIWHIJSVQEGM¸RTEVEUYIIPTIVWSREPHMWTSRKEHIIPPEHIWHIWY
MRGSVTSVEGM¸REPEEGXMZMHEHTVSJIWMSREP
-KYEPQIRXIPETVIZIRGM¸RHIPEWIKYVMHEH]HIPEWEPYHWIMRGSVTSVEVÈEPSWTPERIWHIJSVQEGM¸RGSRXMRYEWI
GIRXVEVÈIRPSWEWTIGXSWVIPEXMZSWEPEWHMWXMRXEWJYRGMSRIWEWMKREHEWEPTIVWSREP]WIEHETXEVÈEPEIZSPYGM¸R
HIPSWVMIWKSWSEPEETEVMGM¸RHISXVSWRYIZSW
)PTIVWSREPHIWXMREHSIRPSW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RUYIWIIWXEFPI^GERSUYIHIWIQTI¹IJYRGMSRIWTVSTMEWHI
TVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]HIPEWEPYHVIGMFMVÈYREJSVQEGM¸RIWTIGMEPM^EHEEHIGYEHEEPSWGSQIXMHSWUYI
XIRKEEWMKREHSW
 
 %VX½GYPS4VSXIGGM¸RHIPEQEXIVRMHEH
0E IZEPYEGM¸R HI PSW VMIWKSW E UYI WI VIJMIVI IP EVX½GYPS  HIFIVÈ GSQTVIRHIV PE HIXIVQMREGM¸R HI PE
REXYVEPI^E IP KVEHS ] PE HYVEGM¸R HI PE I\TSWMGM¸R HI PE QYNIV IR WMXYEGM¸R HI IQFEVE^S S TEVXS VIGMIRXI E
EKIRXIW TVSGIHMQMIRXSW S GSRHMGMSRIW HI XVEFENS UYI TYIHER MRJPYMV RIKEXMZEQIRXI IR WY WEPYH S IR PE HIP
JIXSIRGYEPUYMIVEGXMZMHEHWYWGITXMFPIHITVIWIRXEVYRVMIWKSIWTIG½JMGS
7MPSWVIWYPXEHSWHIPEIZEPYEGM¸RVIZIPEWIRYRVMIWKSTEVEPEWIKYVMHEH]PEWEPYHSYRETSWMFPIVITIVGYWM¸R
WSFVI IP IQFEVE^S S PE PEGXERGMEPSWQERHSWGSQTIXIRXIWHIPEWYRMHEHIWEUYITIVXIRI^GEREHSTXEVÈRPEW
QIHMHEW RIGIWEVMEW HI PEW TVIZMWXEW IR PEW RSVQEW WSFVI HIWXMRSW ] TIVQMWSW IR PE +YEVHME 'MZMP ] IR PE
PIKMWPEGM¸RZMKIRXIWSFVITIVQMWSWTEVEIPTIVWSREPEPWIVZMGMSHIPEW%HQMRMWXVEGMSRIWT²FPMGEWTEVEIZMXEVPE
I\TSWMGM¸RHIHMGLSWVMIWKSW
 
 %VX½GYPS3FPMKEGMSRIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸R
7MR TIVNYMGMS HI SXVEW SFPMKEGMSRIW UYI WI MRHMGER IR SXVEW HMWTSWMGMSRIW HI IWXI VIEP HIGVIXS PSW ¸VKERSW
EHQMRMWXVEXMZSWGSQTVIRHMHSWIRWYÈQFMXSHIETPMGEGM¸REHSTXEVÈRPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEKEVERXM^EVIR
PSTSWMFPIPEWIKYVMHEH]WEPYHHIPTIVWSREPEPYXMPM^EVQIHMSW]IUYMTSW
(IP QMWQS QSHS HIFIVÈR TVSTSVGMSREV EP TIVWSREP MRGPYMHS IR IP ÈQFMXS HI ETPMGEGM¸R HI IWXI VIEP HIGVIXS
IUYMTSWHITVSXIGGM¸RMRHMZMHYEPEHIGYEHSWTEVEIPHIWIQTI¹SHIWYWJYRGMSRIW]ZIPEVTSVIPYWSIJIGXMZSHI
ÁWXSWGYERHSTSVPEREXYVEPI^EHIPEWQMWMSRIWHIWIQTI¹EHEWWIERRIGIWEVMSW
%W½QMWQSHIFIVÈREHSTXEVPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWIRQEXIVMEHITVMQIVSWEY\MPMSWPYGLEGSRXVEMRGIRHMSW]
IZEGYEGM¸R HIP TIVWSREP TEVE PS GYEP WI PIW EWMKREVÈR PSW QIHMSW RIGIWEVMSW TEVE TSRIV IR TVÈGXMGE IWXEW
QIHMHEW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


7MIQTVI UYI WIE TSWMFPI IR WYTYIWXSW HI VMIWKS KVEZI I MRQMRIRXI IP TIVWSREP EJIGXEHS HIFIVÈ IWXEV
MRJSVQEHS HI WY I\MWXIRGME ] HI PEW QIHMHEW EHSTXEHEW S UYI IR WY GEWS HIFER EHSTXEVWI IR QEXIVME HI
TVIZIRGM¸R
 
 %VX½GYPS3FPMKEGMSRIWHIPTIVWSREP
)P TIVWSREP MRGPYMHS IR IP ÈQFMXS HI ETPMGEGM¸R HI IWXI VIEP HIGVIXS HIFIVÈ ZIPEV WIK²R WYW TSWMFMPMHEHIW ]
QIHMERXI IP GYQTPMQMIRXS HI PEW QIHMHEW HI TVIZIRGM¸R UYI IR GEHE GEWS WIER EHSTXEHEW TSV WY TVSTME
WIKYVMHEH ] WEPYH IR IP HIWIQTI¹S HI WYW JYRGMSRIW ] TSV PE HI EUYIPPEW SXVEW TIVWSREW E PEW UYI TYIHE
EJIGXEV WY EGXMZMHEH TVSJIWMSREP E GEYWE HI WYW EGXSW ] SQMWMSRIW HI GSRJSVQMHEH GSR WY JSVQEGM¸R ] PEW
MRWXVYGGMSRIWVIGMFMHEW)RTEVXMGYPEVHIFIVÈR
E 9WEVEHIGYEHEQIRXIHIEGYIVHSGSRWYREXYVEPI^E]PSWVMIWKSWTVIZMWMFPIWPEWQÈUYMREWETEVEXSW
LIVVEQMIRXEW WYWXERGMEW TIPMKVSWEW IUYMTSW ] IR KIRIVEP GYEPIWUYMIVE SXVSW QIHMSW GSR PSW UYI
HIWEVVSPPIRWYEGXMZMHEH
F 9XMPM^EV GSVVIGXEQIRXI PSW QIHMSW ] IUYMTSW HI TVSXIGGM¸R MRHMZMHYEP S GSPIGXMZE JEGMPMXEHSW HI
EGYIVHS GSR PEW MRWXVYGGMSRIW VIGMFMHEW EW½ GSQS PSW HMWTSWMXMZSW HI WIKYVMHEH I\MWXIRXIW S UYI WI
MRWXEPIRIRPSWQIHMSWVIPEGMSREHSWGSRWYEGXMZMHEHSIRPSWPYKEVIWHSRHIÁWXEXIRKEPYKEV
G -RJSVQEV HI MRQIHMEXS TSV GSRHYGXS VIKYPEV EP TIVWSREP HIWMKREHS TEVE VIEPM^EV EGXMZMHEHIW HI
TVSXIGGM¸R]HITVIZIRGM¸REGIVGEHIGYEPUYMIVWMXYEGM¸RUYITSVQSXMZSWVE^SREFPIWTYIHEWYTSRIV
YRVMIWKSTEVEPEWIKYVMHEH]PEWEPYH
H 'SRXVMFYMVEPGYQTPMQMIRXSHIPEWSFPMKEGMSRIWIWXEFPIGMHEWTSVPSWQERHSWGSQTIXIRXIWTEVETVSXIKIV
PE WIKYVMHEH]PEWEPYH]TVIWXEVWYPIEPGSSTIVEGM¸RTEVEKEVERXM^EVYREWGSRHMGMSRIWWIKYVEWIRPE
TVIWXEGM¸RHIPWIVZMGMS
 
'%4Ù8903---ÔVKERSWHITVIZIRGM¸REWIWSVEQMIRXS]GSRXVSP
 %VX½GYPSÔVKERSWHITVIZIRGM¸R
 0SW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RWSRIPGSRNYRXSHIQIHMSWLYQERSWRIGIWEVMSWTEVEVIEPM^EVPEWEGXMZMHEHIW
TVIZIRXMZEWEJMRHIKEVERXM^EVPEEHIGYEHETVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHIRIPHIWIQTI¹SHI
PEWEGXMZMHEHIWMRGPYMHEWIRIPÈQFMXSHIETPMGEGM¸R
7YW JYRGMSRIW KIRIVEPIW WIVÈR HMWI¹EV MQTPERXEV ] GSSVHMREV PSW TPERIW ] TVSKVEQEW HI EGGM¸R
TVIZIRXMZE IZEPYEV PSW VMIWKSW IWXEFPIGIV PEW QIHMHEW TVIZIRXMZEW ] EUYIPPEW SXVEW HI REXYVEPI^E
ERÈPSKEUYII\TVIWEQIRXIWIPIWIRGSQMIRHIR
2SSFWXERXIPEWJYRGMSRIWEWMKREHEWEPSW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RIPNIJIHIGEHEYREHIPEWYRMHEHIW
GIRXVSW]SVKERMWQSWHIPE+YEVHME'MZMPWIVÈVIWTSRWEFPIHIPEETPMGEGM¸RHIPEWQIHMHEWEHSTXEHEW
TEVEPEQINSVEHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHHIWYWWYFSVHMREHSWVIGSKIVÈPEWTVSTYIWXEW]WYKIVIRGMEW
UYIVIGMFE]PEWLEVÈPPIKEVEP¸VKERSHITVIZIRGM¸RGSQTIXIRXITEVEVIWSPZIVSTVSTSRIVPEWQIHMHEW
TIVXMRIRXIW
1IHMERXISVHIRQMRMWXIVMEPWIHIXIVQMREVÈIPRMZIPSVKÈRMGSPEEHWGVMTGM¸RPEHITIRHIRGMESVKÈRMGE]
JYRGMSREP PEW RSVQEW HI JYRGMSREQMIRXS IP ÈQFMXS HI GSQTIXIRGMEW PSW QIHMSW LYQERSW ]
QEXIVMEPIW ] PEW JYRGMSRIW IWTIG½JMGEW HI GEHE YRS HI PSW ¸VKERSW HITVIZIRGM¸RUYIWIIWXEFPIGIR
XIRMIRHSIRGYIRXEUYIHIFIVÈRIWXEVIRGSRHMGMSRIWHITVSTSVGMSREVYREHIGYEHSEWIWSVEQMIRXS]IP
ETS]SRIGIWEVMSIRJYRGM¸RHIPSWVMIWKSWI\MWXIRXIWIRWYVIWTIGXMZSÈQFMXSHIEGXYEGM¸R
 )RPE(MVIGGM¸R+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMPWIGSRWXMXYMVÈRPSWWMKYMIRXIW¸VKERSWHITVIZIRGM¸R
E 7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸R
F 7IGGM¸RHI4VIZIRGM¸RHI>SRE
G 3JMGMREHI4VIZIRGM¸RHI'SQERHERGME
H 3XVEWYRMHEHIW
 

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 %VX½GYPSÔVKERSHIEWIWSVEQMIRXS
)PTIVWSREPMRGPYMHSIRIPÈQFMXSHIETPMGEGM¸RHIIWXIVIEPHIGVIXSTSHVÈHMVMKMVIRQEXIVMEHITVSXIGGM¸RHI
PE WIKYVMHEH ] HI PE WEPYH IR IP HIWIQTI¹S HI WYW JYRGMSRIW TVSTYIWXEW ] WYKIVIRGMEW VIPEXMZEW E PE
TVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWEP'SRWINS%WIWSVHI4IVWSREPHIP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPWMRTIVNYMGMSHI
PE JEGYPXEH VIGSRSGMHE IR IP EVX½GYPS  HI HMVMKMVWI EP GSVVIWTSRHMIRXI ¸VKERS HI TVIZIRGM¸R TSV IP GEYGI
MRHMGEHSIRIPTÈVVEJSXIVGIVSHIPETEVXEHSHIPEVX½GYPS
)WXI'SRWINSHEVÈXVEWPEHSHIPEWGMXEHEWTVSTYIWXEW]WYKIVIRGMEWEP(MVIGXSV+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMPEP
UYIEWIWSVEVÈIRGYERXEWQIHMHEWWIEHSTXIRIRIWXEQEXIVME
 
 %VX½GYPS-RWTIGGM¸R]GSRXVSP
'SVVIWTSRHIVÈEGEHE¸VKERSHITVIZIRGM¸RPEMRWTIGGM¸R]IPGSRXVSPMRXIVRSHIPEEGXMZMHEHHIPSW¸VKERSWHI
IPPSWHITIRHMIRXIW]HIPEWQIHMHEWUYILE]EREHSTXEHSTEVEQINSVEVPEWGSRHMGMSRIWHIWIKYVMHEH]HIWEPYH
HIPTIVWSREPEJIGXEHSTSVEUYÁPPEW
0E -RWTIGGM¸R HI 4IVWSREP ] 7IVZMGMSW HI 7IKYVMHEH HI PE 7IGVIXEV½E HI )WXEHS HI 7IKYVMHEH VIEPM^EVÈ PEW
JYRGMSRIW HI MRWTIGGM¸R ] GSRXVSP I\XIVRS HI PEW EGXMZMHEHIW HI PSW ¸VKERSW GMXEHSW IR IP TÈVVEJS ERXIVMSV%
IWXSWIJIGXSWIP7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸RPIVIQMXMVÈYREGSTMEHIPEQIQSVMEERYEPUYIIPEFSVI
7M IR PE VIEPM^EGM¸R HI XEPIW MRWTIGGMSRIW ] GSRXVSPIW WI HIXIGXEVE PE I\MWXIRGME HI WMXYEGMSRIW HI KVEZI I
MRQMRIRXI VMIWKS TEVE PE WIKYVMHEH ] PE WEPYH UYI RS HIFER WIV EWYQMHEW IR ZMVXYH HI PE REXYVEPI^E HI PEW
JYRGMSRIWUYIWIVIEPM^ERWIGSQYRMGEVÈYVKIRXIQIRXIEPEWYFHMVIGGM¸RKIRIVEPGSQTIXIRXITEVEEHSTXEVPEW
QIHMHEW RIGIWEVMEW TEVE WY GSVVIGGM¸R (I PEW HIQÈW HIJMGMIRGMEW SFWIVZEHEW WI IPIZEVÈ MRJSVQI E PE
WYFHMVIGGM¸R KIRIVEP GSQTIXIRXI TSV GSRHYGXS HIP 7IVZMGMS HI 4VIZIRGM¸R GSR PEW VIGSQIRHEGMSRIW UYI
IWXMQIRGSRZIRMIRXIWTEVEWYWSPYGM¸R
 
 %VX½GYPS4VSGIHMQMIRXSTEVEIPIWXEFPIGMQMIRXSHIQIHMHEWGSVVIGXSVEW
7M GSQS GSRWIGYIRGME HIP INIVGMGMS HI PEW JYRGMSRIW WI¹EPEHEW IR IP EVX½GYPS ERXIVMSV PE -RWTIGGM¸R HI
4IVWSREP ] 7IVZMGMSW HI 7IKYVMHEH HI PE 7IGVIXEV½E HI )WXEHS HI 7IKYVMHEH GSRWMHIVE UYI I\MWXIR
MRGYQTPMQMIRXSWSMVVIKYPEVMHEHIWIRQEXIVMEHIVMIWKSWTVSJIWMSREPIWIQMXMVÈYRETVSTYIWXEHIVIUYIVMQMIRXS
WSFVI PEW GYIWXMSRIW TPERXIEHEW IR HMGLE QEXIVME IR PE UYI WI VIGSKIVÈRPEWMVVIKYPEVMHEHIWHIXIGXEHEWPEW
QIHMHEWTEVEWYFWEREVPEW]IPTPE^SUYIGSRWMHIVERIGIWEVMSTEVEWYINIGYGM¸R
(IIWETVSTYIWXEWIHEVÈXVEWPEHSEP(MVIGXSV+IRIVEPHIPE+YEVHME'MZMPEXVEZÁWHIP7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸R
HI PE (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP UYI TSHVÈ JSVQYPEV EPIKEGMSRIW IR IP TPE^S HI  H½EW LÈFMPIW
HIWHIWYRSXMJMGEGM¸R
7M RS WI JSVQYPEWIR EPIKEGMSRIW IR IP TPE^S WI¹EPEHS IR IP TÈVVEJS ERXIVMSV TSV RS QERXIRIV HMWGVITERGMEW
WSFVI PE I\MWXIRGME HI PEW ERSQEP½EW IR QEXIVME HI TVIZIRGM¸R RM WSFVI PEW QIHMHEW TVIGMWEW TEVE WY
WYFWEREGM¸RPETVSTYIWXEHIVIUYIVMQMIRXSEHUYMVMVÈEYXSQÈXMGEQIRXIGEVÈGXIVHIJMRMXMZS)RIWXSWGEWSWIP
(MVIGXSV +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP IRGSQIRHEVÈ EP 7IVZMGMS HI 4VIZIRGM¸R GMXEHS PE VIEPM^EGM¸R HI PSW
XVÈQMXIWRIGIWEVMSWTEVEUYIPEWQIHMHEWVIUYIVMHEWWIPPIZIREGEFS6IEPM^EHEPEWYFWEREGM¸RIP7IVZMGMSHI
4VIZIRGM¸R HEVÈ GYIRXE E PE -RWTIGGM¸R HI 4IVWSREP ] 7IVZMGMSW HI 7IKYVMHEH HI PE 7IGVIXEV½E HI )WXEHS HI
7IKYVMHEH
)RIPGEWSHIHMWGVITERGMEWGSRPETVSTYIWXEHIVIUYIVMQMIRXSEPEZMWXEHIPEWEPIKEGMSRIWJSVQYPEHEWTSVPE
(MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP IR IP VIJIVMHS TPE^S HI  H½EW LÈFMPIW PE -RWTIGGM¸R HI 4IVWSREP ]
7IVZMGMSW HI 7IKYVMHEH TSHVÈ IPIZEV YRE TVSTYIWXE HI VIUYIVMQMIRXS HIJMRMXMZS EP 7IGVIXEVMS HI )WXEHS HI
7IKYVMHEHUYMIRTVIZMSWPSWMRJSVQIWUYIIWXMQISTSVXYRSWHMGXEVÈPEVIWSPYGM¸RTVSGIHIRXI
 
 (MWTSWMGM¸REHMGMSREPTVMQIVE7IVZMGMSWQÁHMGSWHIPE+YEVHME'MZMP
0SWWIVZMGMSWQÁHMGSWHIPEWHMWXMRXEWYRMHEHIWHIPE+YEVHME'MZMPGSPEFSVEVÈRIRPSWWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸R
GYERHSÁWXSWWIGSRWXMXY]ERWMRTIVNYMGMSHIPEWJYRGMSRIWUYIXYZMIVEREXVMFYMHEWHMWXMRXEWHIPEWTVSTMEWHI
PSWWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸R
%IWXSWIJIGXSWWIPPIZEVÈREGEFSPEWEGGMSRIWHIJSVQEGM¸R]TIVJIGGMSREQMIRXSRIGIWEVMEW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 
 (MWTSWMGM¸R EHMGMSREP WIKYRHE 4IVWSREP HIWXMREHS S GSQMWMSREHS IR IP
I\XVERNIVS
'SVVIWTSRHIVÈEP7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸RIPINIVGMGMSHIPEWJYRGMSRIWVIPEGMSREHEWGSRIPTIVWSREPMRGPYMHSIR
IP ÈQFMXS HI ETPMGEGM¸R HI IWXI VIEP HIGVIXS UYIIWXÁHIWXMREHSSIRGSQMWM¸RHIWIVZMGMSIRIPI\XVERNIVS]
UYI RS HIWIQTI¹I QMWMSRIW QMPMXEVIW 4EVE IPPS XIRHVÈ IR GYIRXE PEW TIGYPMEVMHEHIW HIVMZEHEW HI WY
SVKERM^EGM¸RPEHMWTIVWM¸RKISKVÈJMGEPEREXYVEPI^EHIPEWQMWMSRIWUYIVIEPM^ER]IRWYGEWSPEETPMGEFMPMHEH
HIPHIVIGLSPSGEPHIP)WXEHSGSVVIWTSRHMIRXI
 
 (MWTSWMGM¸REHMGMSREPXIVGIVE%HETXEGMSRIWTVIWYTYIWXEVMEW]HIPGEXÈPSKS
HITYIWXSWHIXVEFENS
0SW KEWXSW UYI WI HIVMZIR HI PE INIGYGM¸R HI PEW QIHMHEW TVIZMWXEW IR IWXI VIEP HIGVIXS HIFIVÈR WIV
JMRERGMEHSW TSV PE (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE +YEVHME 'MZMP HIRXVS HI PSW VIGYVWSW UYI PI WIER EWMKREHSW IR IP
IWGIREVMSTVIWYTYIWXEVMSUYIWIETVYIFIHIEGYIVHSGSRPSTVIZMWXSIRIPEVX½GYPSHIPE0I]HI
HIHMGMIQFVI+IRIVEPHI)WXEFMPMHEH4VIWYTYIWXEVME
0EWQSHMJMGEGMSRIWHIPGSVVIWTSRHMIRXIGEXÈPSKSHITYIWXSWHIXVEFENSUYIRSTSHVÈRKIRIVEVMRGVIQIRXSHI
PSW KEWXSW HI TIVWSREP WIVÈR ETVSFEHEW GSRNYRXEQIRXI TSV PSW 1MRMWXIVMSW HI )GSRSQ½E ] ,EGMIRHE ] HI
%HQMRMWXVEGMSRIW4²FPMGEWEXVEZÁWHIPE'SQMWM¸R)NIGYXMZEHIPE'SQMWM¸R-RXIVQMRMWXIVMEPHI6IXVMFYGMSRIW
ETVSTYIWXEHIP1MRMWXIVMSHIP-RXIVMSV
 
 (MWTSWMGM¸REHMGMSREPGYEVXEÔVKERSWHITVIZIRGM¸R
0SW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RUYIWIVIKYPERIRIWXIVIEPHIGVIXSHIFIVÈRIWXEVGSRWXMXYMHSWIRIPTPE^SQÈ\MQS
HIYRE¹SETEVXMVHIWYIRXVEHEIRZMKSV
 
 (MWTSWMGM¸R EHMGMSREP UYMRXE 3VKERM^EGM¸R HI EGXMZMHEHIW TVIZIRXMZEW ]
IPEFSVEGM¸RHIPSWTPERIWHIIQIVKIRGME
)RIPTPE^SHIYRE¹SHIWHIPEGSRWXMXYGM¸RHIPSW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RGEHEYRSHIIPPSWIRWYÈQFMXSHI
GSQTIXIRGMEW HIFIVÈ LEFIV GSRGPYMHS PE SVKERM^EGM¸R HI PEW EGXMZMHEHIW TVIZIRXMZEWRIGIWEVMEWTEVEGYQTPMV
GSR PSW JMRIW HI IWXI VIEP HIGVIXS )R IP QMWQS TPE^S HIFIVÈR IPEFSVEV PSW GSVVIWTSRHMIRXIW TPERIW HI
IQIVKIRGME
 
 (MWTSWMGM¸REHMGMSREPWI\XE%HETXEGM¸RHIPSWTPERIWHIIWXYHMSW
)RIPTPE^SHIYRE¹SETEVXMVHIPEIRXVEHEIRZMKSVHIIWXIVIEPHIGVIXSHIFIVÈRIJIGXYEVWIPEWEHETXEGMSRIW
RIGIWEVMEWHIPSWTPERIWHIIWXYHMSWHIPSWGIRXVSWHIJSVQEGM¸RHIP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPTEVEEWIKYVEV
PEJSVQEGM¸RFÈWMGEUYIIRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWWIVIGSKIIRIWXERSVQE
 
 (MWTSWMGM¸REHMGMSREPWÁTXMQE%HETXEGM¸RHIQERYEPIWIMRWXVYGGMSRIW
)RIPTPE^SHIYRE¹SETEVXMVHIPEGSRWXMXYGM¸RHIPSW¸VKERSWHITVIZIRGM¸RTVIZMSMRJSVQIHIP7IVZMGMSHI
4VIZIRGM¸R VIWTIGXS HI PEW QIHMHEW TVIZIRXMZEW WSFVI WIKYVMHEH ] WEPYH IR IP HIWIQTI¹S HI PEW JYRGMSRIW
TVSTMEWHIP'YIVTSHIPE+YEVHME'MZMPPSWQERYEPIWIMRWXVYGGMSRIWTEVEWIVZMGMSPSWPMFVSWHISVKERM^EGM¸R]
HI VÁKMQIR MRXIVMSV ] PEW HIQÈW QIHMHEW UYI WSFVI IWXE QEXIVME LE]E HMGXEHS PE (MVIGGM¸R +IRIVEP HI PE
+YEVHME'MZMPWIEHETXEVÈREPEWHMWTSWMGMSRIWGSRXIRMHEWIRIWXIVIEPHIGVIXS
 
 (MWTSWMGM¸RHIVSKEXSVME²RMGE%PGERGIHIPEHIVSKEGM¸RRSVQEXMZE
5YIHER HIVSKEHEW GYERXEW HMWTSWMGMSRIW HI MKYEP S MRJIVMSV VERKS WI STSRKER E PS HMWTYIWXS IR IWXI VIEP
HIGVIXS

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 
 (MWTSWMGM¸RJMREPTVMQIVE,EFMPMXEGM¸RRSVQEXMZE
7I JEGYPXE EP 1MRMWXVS HIP -RXIVMSV TEVE HMGXEV PEW HMWTSWMGMSRIW GSQTPIQIRXEVMEW UYI WIER TVIGMWEW TEVE IP
HIWEVVSPPSHIIWXIVIEPHIGVIXS
 
 (MWTSWMGM¸RJMREPWIKYRHE)RXVEHEIRZMKSV
)P TVIWIRXI VIEP HIGVIXS IRXVEVÈ IR ZMKSV IP H½E WMKYMIRXI EP HI WY TYFPMGEGM¸R IR IP m&SPIX½R 3JMGMEP HIP
)WXEHS{
(EHSIR1EHVMHIPHIJIFVIVSHI
.9%2'%60376
0E:MGITVIWMHIRXE4VMQIVEHIP+SFMIVRS
]1MRMWXVEHIPE4VIWMHIRGME
1%6Ù%8)6)7%*)62ä2()>()0%:)+%7%2>

6)%0()'6)83HIHIWITXMIQFVIHIEHETXEGM¸RHIPSWGET½XYPSW---]:HIPE0I]
HIHIRSZMIQFVIHI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWEPÈQFMXSHIPSWGIRXVSW]IWXEFPIGMQMIRXSWQMPMXEVIW
&3)R²QHIPZMIVRIWHIWITXMIQFVIHI
(ITEVXEQIRXSIQMWSV1MRMWXIVMSHI4VIWMHIRGME(ITEVXEQIRXSWMQTPMGEHSW
)\TSWMGM¸RHIQSXMZSW
%VX½GYPS3FNIXS
%VX½GYPS6MIWKSKVEZIIMRQMRIRXI
%VX½GYPS'SRWYPXEHIPSWXVEFENEHSVIW
%VX½GYPS(IPIKEHSWHITVIZIRGM¸R
%VX½GYPS'SQTIXIRGMEW]JEGYPXEHIWHIPSW(IPIKEHSWHITVIZIRGM¸R
%VX½GYPS+EVERX½EW]WMKMPSTVSJIWMSREPHIPSW(IPIKEHSWHITVIZIRGM¸R
%VX½GYPS'SQMXÁHI7IKYVMHEH]7EPYH
%VX½GYPS'SQTIXIRGMEW]JEGYPXEHIWHIP'SQMXÁHI7IKYVMHEH]7EPYH
%VX½GYPS'SQMXÁMRXIVGIRXVSW
(MWTSWMGM¸RJMREPTVMQIVE2SVQEWVIKPEQIRXEVMEW
(MWTSWMGM¸RJMREPWIKYRHE)RXVEHEIRZMKSV


 
 )\TSWMGM¸RHIQSXMZSW
0EHMWTSWMGM¸REHMGMSREPRSZIREHIPE0I]HIHIRSZMIQFVIHI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIW
LEFMPMXE EP +SFMIVRS TEVE UYI TVIZME GSRWYPXE GSR PEW SVKERM^EGMSRIW WMRHMGEPIW QÈW VITVIWIRXEXMZEW ] E
TVSTYIWXEHIPSW1MRMWXVSWHI(IJIRWE]HI8VEFENS]%WYRXSW7SGMEPIWEHETXIPEWRSVQEWHIPSWGET½XYPSW---]
:HIHMGLE0I]EPEWI\MKIRGMEWHIPE(IJIRWE2EGMSREPEPEWTIGYPMEVMHEHIWSVKÈRMGEW]EPVÁKMQIRZMKIRXIHI
VITVIWIRXEGM¸RHIPTIVWSREPIRPSWIWXEFPIGMQMIRXSWQMPMXEVIW
)R WY ZMVXYH GSRWYPXEHEW PEW SVKERM^EGMSRIW WMRHMGEPIW QÈW VITVIWIRXEXMZEW E TVSTYIWXE HI PSW 1MRMWXVSW HI
(IJIRWE ] HI 8VEFENS ] %WYRXSW 7SGMEPIW HI EGYIVHS GSR IP 'SRWINS HI )WXEHS ] TVIZME HIPMFIVEGM¸R HIP
'SRWINSHI1MRMWXVSWIRWYVIYRM¸RHIPH½EHIWITXMIQFVIHI
 


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


(-7432+3
 %VX½GYPS3FNIXS
)PTVIWIRXI6IEP(IGVIXSEPEQTEVSHIPEHMWTSWMGM¸REHMGMSREPRSZIREHIPE0I]HIHIRSZMIQFVI
HI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWVIKYPEPEEHETXEGM¸RHIPEWRSVQEWHIPSWGET½XYPSW---]:HIIWXE0I]
WSFVIHIVIGLSW]SFPMKEGMSRIWIRQEXIVMEHIWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENS]HIGSRWYPXE]TEVXMGMTEGM¸RHI
PSW XVEFENEHSVIW TEVE WY ETPMGEGM¸R IR IP ÈQFMXS HI PEW VIPEGMSRIW HI XVEFENS HIP TIVWSREP PEFSVEP ]
JYRGMSREVMSWGMZMPIWUYITVIWXERWYWWIVZMGMSWIRIWXEFPIGMQMIRXSWHITIRHMIRXIWHIPE%HQMRMWXVEGM¸RQMPMXEV
 
 %VX½GYPS6MIWKSKVEZIIMRQMRIRXI
 'YERHSIPTIVWSREPGMZMPIWXÁSTYIHEIWXEVI\TYIWXSEYRVMIWKSKVEZIIMRQMRIRXIGSRSGEWM¸RHIWY
XVEFENSIP.IJIHIPIWXEFPIGMQMIRXSIWXEVÈSFPMKEHSE
E -RJSVQEVPSERXIWTSWMFPIEXSHSWPSWEJIGXEHSWEGIVGEHIPEI\MWXIRGMEHIHMGLSVMIWKS]HI
PEWQIHMHEWEHSTXEHEWSUYIIRWYGEWSHIFEREHSTXEVWIIRQEXIVMEHITVSXIGGM¸R
F  %HSTXEVPEWQIHMHEW]HEVPEWMRWXVYGGMSRIWRIGIWEVMEWTEVEUYIIRGEWSHITIPMKVSKVEZI
MRQMRIRXIIMRIZMXEFPIIPTIVWSREPGMZMPTYIHEMRXIVVYQTMVWYEGXMZMHEH]WMJYIVERIGIWEVMS
EFERHSREV MRQIHMEXEQIRXI WY PYKEV HI XVEFENS )R IWXI WYTYIWXS RS TSHVÈ I\MKMVWI EP
TIVWSREPGMZMPUYIVIERYHIWYEGXMZMHEHQMIRXVEWTIVWMWXEIPTIPMKVSWEPZSI\GITGM¸RFEWEHEIR
JYRGM¸RHIPSWMRXIVIWIWSWIKYVMHEHHIPE(IJIRWE
G (MWTSRIVPSRIGIWEVMSTEVEUYIIPTIVWSREPGMZMPUYIRSTYHMIVETSRIVWIIRGSRXEGXSGSRWY
WYTIVMSVNIVÈVUYMGSERXIYREWMXYEGM¸RHITIPMKVSKVEZIIMRQMRIRXITEVEWYWIKYVMHEHPEHI
SXVSWXVEFENEHSVIWSPEHIXIVGIVSWIWXÁIRGSRHMGMSRIWLEFMHEGYIRXEHIWYWGSRSGMQMIRXSW]
HIPSWQIHMSWXÁGRMGSWTYIWXSWEWYHMWTSWMGM¸RHIEHSTXEVPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEIZMXEV
PEWGSRWIGYIRGMEWHIHMGLSTIPMKVS
 )P TIVWSREP GMZMP XIRHVÈ HIVIGLS E MRXIVVYQTMV WY EGXMZMHEH ] EFERHSREV IP PYKEV HI XVEFENS IR GEWS
RIGIWEVMS GYERHS GSRWMHIVI UYIHMGLEEGXMZMHEHIRXVE¹EYRVMIWKSKVEZIIMRQMRIRXITEVEWYZMHES
WEPYHTSRMÁRHSPSIRGSRSGMQMIRXSMRQIHMEXSHIWYWYTIVMSVNIVÈVUYMGS
 )P TIVWSREP GMZMP RS TSHVÈ WYJVMV TIVNYMGMS EPKYRS HIVMZEHS HI PE EHSTGM¸R HI PEW QIHMHEW E UYI WI
VIJMIVIR PSW ETEVXEHSW  G ]  ERXIVMSVIW E QIRSW UYI LYFMIWI SFVEHS HI QEPE JI S GSQIXMHS
RIKPMKIRGMEKVEZI
 
 %VX½GYPS'SRWYPXEHIPSWXVEFENEHSVIW
)P .IJI HIP IWXEFPIGMQMIRXS HIFIVÈ GSRWYPXEV EP TIVWSREP GMZMP GSR PE HIFMHE ERXIPEGM¸R ] E XVEZÁW HI PSW
¸VKERSWTVIZMWXSWIRIPTVIWIRXI6IEP(IGVIXSPEEHSTGM¸RHIPEWHIGMWMSRIWVIPEXMZEWE
E  0E TPERMJMGEGM¸R ] PE SVKERM^EGM¸R HIP XVEFENS IR IP IWXEFPIGMQMIRXS ] PE MRXVSHYGGM¸R HI RYIZEW
XIGRSPSK½EWIRXSHSPSVIPEGMSREHSGSRPEWGSRWIGYIRGMEWUYIÁWEWTYHMIVERXIRIVTEVEPEWIKYVMHEH]
WEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWHIVMZEHSWHIPEIPIGGM¸RHIIUYMTSWPEHIXIVQMREGM¸R]PEEHIGYEGM¸RHIPEW
GSRHMGMSRIWHIXVEFENS]IPMQTEGXSHIPSWJEGXSVIWEQFMIRXEPIWIRIPXVEFENSWMRUYIIRRMRK²RGEWS
WI TYIHE TEVEPM^EV VIXVEWEV S IRXSVTIGIV PE INIGYGM¸R HI EUYIPPEW HIGMWMSRIW UYI WI EHSTXIR IR
JYRGM¸RHIPSWMRXIVIWIWSWIKYVMHEHHIPE(IJIRWE
F 0ESVKERM^EGM¸R]HIWEVVSPPSHIPEWEGXMZMHEHIWHITVSXIGGM¸RHIPEWEPYH]TVIZIRGM¸RHIPSWVMIWKSW
TVSJIWMSREPIW IR IP IWXEFPIGMQMIRXS MRGPYMHE PE HIWMKREGM¸R HIP TIVWSREP IRGEVKEHS HI HMGLEW
EGXMZMHEHIWSIPVIGYVWSEYRWIVZMGMSHITVIZIRGM¸RI\XIVRS
G 0EHIWMKREGM¸RHIPTIVWSREPIRGEVKEHSHIPEWQIHMHEWHIIQIVKIRGME
H 0SWTVSGIHMQMIRXSWHIMRJSVQEGM¸R]HSGYQIRXEGM¸REUYIWIVIJMIVIRPSWEVX½GYPSWETEVXEHS]
ETEVXEHSHIPE0I]
I )PTVS]IGXS]PESVKERM^EGM¸RHIPEJSVQEGM¸RIRQEXIVMETVIZIRXMZE
J  'YEPUYMIV SXVE EGGM¸R UYI TYIHE XIRIV IJIGXSW WYWXERGMEPIW WSFVI PE WIKYVMHEH ] PE WEPYH HIP
TIVWSREP
 
'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


 %VX½GYPS(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸R
 0SW (IPIKEHSW HI 4VIZIRGM¸R WSR PSW VITVIWIRXERXIW HIP TIVWSREP GMZMP GSR JYRGMSRIW IWTIG½JMGEW IR
QEXIVMEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWIRIPXVEFENS
 )PÈQFMXSTEVEIPINIVGMGMSHIPEJYRGM¸RHIVITVIWIRXEGM¸RIRQEXIVMETVIZIRXMZEWIVÈIPGSRNYRXSHI
TIVWSREPJYRGMSREVMSGMZMP]PEFSVEPHIWXMREHSIRGEHEIWXEFPIGMQMIRXS
 )P R²QIVS HI (IPIKEHSW HI 4VIZIRGM¸R WIVÈ IP UYI VIWYPXI HI ETPMGEV PE IWGEPE IWXEFPIGMHE IR IP
EVX½GYPS  HI PE 0I]  HI  HI RSZMIQFVI EP GSRNYRXS HIP TIVWSREP JYRGMSREVMS GMZMP ]
PEFSVEPHIWXMREHSIRGEHEIWXEFPIGMQMIRXSHIP1MRMWXIVMSHI(IJIRWE
 0SW (IPIKEHSW HI 4VIZIRGM¸R WIVÈR HIWMKREHSW TSV ] IRXVI PSW VITVIWIRXERXIW HIP TIVWSREP IR
TVSTSVGM¸R E PSW IJIGXMZSW HIP TIVWSREP PEFSVEP ] HI TIVWSREP JYRGMSREVMS GMZMP HIWXMREHSW IR GEHE
IWXEFPIGMQMIRXS 0EW .YRXEW HI 4IVWSREP HIWMKREVÈR PSW HI TIVWSREP JYRGMSREVMS GMZMP ] PSW 'SQMXÁW
4VSZMRGMEPIWS(IPIKEHSWHI4IVWSREPIRWYGEWSPSWGSVVIWTSRHMIRXIWEPTIVWSREPPEFSVEP
0SW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸RHIWMKREHSWTSVPEW.YRXEWHI4IVWSREPHIFIVÈRSWXIRXEVPEGSRHMGM¸RHI
JYRGMSREVMSWGMZMPIWHIWXMREHSWIRGIRXVSWSIWXEFPIGMQMIRXSWHIP1MRMWXIVMSHI(IJIRWE
'YERHS IP R²QIVS HI VITVIWIRXERXIW HI PSW ¸VKERSW YRMXEVMSW HI VITVIWIRXEGM¸R HIP TIVWSREP WIE
MRWYJMGMIRXITEVERSQFVEVIPXSXEPHI(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸RTSHVÈRHIWMKREVWISXVSWMRXIKVERXIWHIP
TIVWSREPGMZMPHIWXMREHSIRIPIWXEFPIGMQMIRXSKYEVHERHSPETVSTSVGM¸RWI¹EPEHEIRIWXIETEVXEHS
 
 %VX½GYPS'SQTIXIRGMEW]JEGYPXEHIWHIPSW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸R
 7SRGSQTIXIRGMEWHIPSW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸R
E 'SPEFSVEVGSRPEW.IJEXYVEWHIPSWIWXEFPIGMQMIRXSWIRPEQINSVEHIPEEGGM¸RTVIZIRXMZE
F 4VSQSZIV]JSQIRXEVPEGSSTIVEGM¸RHIPTIVWSREPGMZMPIRPEINIGYGM¸RHIPERSVQEXMZEWSFVI
TVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIW
G  7IV GSRWYPXEHSW TSV PSW .IJIW HI PSW IWXEFPIGMQMIRXSW GSR GEVÈGXIV TVIZMS E WY INIGYGM¸R
EGIVGEHIPEWHIGMWMSRIWEPEWUYIWIVIJMIVIIPEVX½GYPS
H )NIVGIVYREPEFSVHIZMKMPERGME]GSRXVSPWSFVIIPGYQTPMQMIRXSHIPERSVQEXMZEHITVIZIRGM¸R
HIVMIWKSWPEFSVEPIW
)RPSWIWXEFPIGMQMIRXSWUYIHIEGYIVHSGSRPSHMWTYIWXSIRIPETEVXEHSHIPEVX½GYPSHIIWXI6IEP
(IGVIXS RS GYIRXIR GSR 'SQMXÁ HI 7IKYVMHEH ] 7EPYH TSV RS EPGER^EV IP R²QIVS Q½RMQS HI
XVEFENEHSVIW IWXEFPIGMHS EP IJIGXS PEW GSQTIXIRGMEW EXVMFYMHEW E EUYÁP WIVÈR INIVGMHEW TSV PSW
(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸R
 )RIPINIVGMGMSHIPEWGSQTIXIRGMEWEXVMFYMHEWEPSW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸RÁWXSWIWXEVÈRJEGYPXEHSW
TEVE
E %GSQTE¹EVEPSWXÁGRMGSWIRPEWIZEPYEGMSRIWHIGEVÈGXIVTVIZIRXMZSHIPQIHMSEQFMIRXIHI
XVEFENS EW½ GSQS E PE -RWTIGGM¸R HI 8VEFENS IR IP 1MRMWXIVMS HI (IJIRWE IR PEW ZMWMXEW ]
ZIVMJMGEGMSRIWUYIWIVIEPMGIRIRPSWIWXEFPIGMQMIRXSWTEVEGSQTVSFEVIPGYQTPMQMIRXSHIPE
RSVQEXMZE WSFVI TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW PEFSVEPIW TYHMIRHS JSVQYPEV ERXI IPPSW PEW
SFWIVZEGMSRIWUYIIWXMQIRSTSVXYREW
F  8IRIV EGGIWS GSR PEW PMQMXEGMSRIW TVIZMWXEW IR IP ETEVXEHS  HIP EVX½GYPS  HI PE 0I]
 E PE MRJSVQEGM¸R ] HSGYQIRXEGM¸R VIPEXMZE E PEW GSRHMGMSRIW HI XVEFENS UYI WIER
RIGIWEVMEWTEVEIPINIVGMGMSHIWYWJYRGMSRIW]IRTEVXMGYPEVEPETVIZMWXEIRPSWEVX½GYPSW
]HIHMGLE0I]'YERHSPEMRJSVQEGM¸RIWXÁWYNIXEEPEWPMQMXEGMSRIWVIWI¹EHEWW¸PSTSHVÈ
WIVWYQMRMWXVEHEHIQERIVEUYIWIKEVERXMGIIPVIWTIXSHIPEGSRJMHIRGMEPMHEH
G  7IV MRJSVQEHSW TSV IP .IJI HIP IWXEFPIGMQMIRXS WSFVI PSW HE¹SW TVSHYGMHSW IR PE WEPYH HIP
TIVWSREP GMZMP GSR SGEWM¸R S GSQS GSRWIGYIRGME HIP XVEFENS TVIWXEHS YRE ZI^ UYI EUYÁP
LYFMIWI XIRMHS GSRSGMQMIRXS HI IPPSW XIRMIRHS HIVIGLS E TVIWIRXEVWI TVIZMS GYQTPMQMIRXS
HIPXVÈQMXIHIEYXSVM^EGM¸RIRIPPYKEVHIPSWLIGLSWTEVEGSRSGIVPEWGMVGYRWXERGMEWHIPSW
QMWQSW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


H 6IGMFMVHIP.IJIHIPIWXEFPIGMQMIRXSPEWMRJSVQEGMSRIWSFXIRMHEWTSVÁWXITVSGIHIRXIWHIPEW
TIVWSREW Y ¸VKERSW IRGEVKEHSW HI PE EGXMZMHEH HI TVSXIGGM¸R ] TVIZIRGM¸R IR IP
IWXEFPIGMQMIRXS EW½ GSQS HI PSW SVKERMWQSW GSQTIXIRXIW TEVE PE WIKYVMHEH ] WEPYH HIP
TIVWSREP GMZMP WMR TIVNYMGMS HI PS HMWTYIWXS IR QEXIVME HI GSPEFSVEGM¸R GSR IP ¸VKERS
IRGEVKEHSHIPEWJYRGMSRIWHIMRWTIGGM¸RIRQEXIVMEHIWIKYVMHEH]WEPYHIRIPXVEFENSIRIP
1MRMWXIVMSHI(IJIRWE
I  6IEPM^EV ZMWMXEW E PSW PYKEVIW HI XVEFENS HERHS GYIRXE HI PEW QMWQEW EP .IJI HIP
IWXEFPIGMQMIRXSTEVEINIVGIVYREPEFSVHIZMKMPERGME]GSRXVSPHIPIWXEHSHIPEWGSRHMGMSRIWHI
XVEFENS TYHMIRHS E XEP JMR GSQYRMGEVWIHYVERXIPENSVREHEGSRIPTIVWSREPHIQERIVEUYI
RS WI EPXIVI IP RSVQEP HIWEVVSPPS HIP TVSGIWS TVSHYGXMZS WM WI XVEXEVE HI ^SREW UYI XIRKER
EPK²RXMTSHIPMQMXEGM¸RIRIPEGGIWSPEZMWMXETVIXIRHMHEWIGSSVHMREVÈGSRIPVIWTSRWEFPIHI
WIKYVMHEHHIGEHEGIRXVS
J 6IGEFEVHIP.IJIHIPIWXEFPIGMQMIRXSPEEHSTGM¸RHIQIHMHEWHIGEVÈGXIVTVIZIRXMZS]TEVEPE
QINSVEHIPSWRMZIPIWHITVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]WEPYHHIPTIVWSREPGMZMPTYHMIRHSEXEP
JMRIJIGXYEVTVSTYIWXEWEP.IJIHIPIWXEFPIGMQMIRXSEW½GSQSEP'SQMXÁHI7IKYVMHEH]7EPYH
TEVEWYHMWGYWM¸RIRIPQMWQS
 0SWMRJSVQIWUYIHIFERIQMXMVPSW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸REXIRSVHIPSHMWTYIWXSIRIPTÈVVEJSG
HIP ETEVXEHS  HI IWXI EVX½GYPS HIFIVÈR IPEFSVEVWI IR YR TPE^S HI UYMRGI H½EW S IR IP XMIQTS
MQTVIWGMRHMFPI GYERHS WI XVEXI HI EHSTXEV QIHMHEW HMVMKMHEW E TVIZIRMV VMIWKSW MRQMRIRXIW
8VERWGYVVMHS IP TPE^S WMR LEFIVWI IQMXMHS IP MRJSVQI PE .IJEXYVEHIPIWXEFPIGMQMIRXSTSHVÈTSRIVIR
TVÈGXMGEWYHIGMWM¸R
 0E HIGMWM¸R RIKEXMZE HIP .IJI HIP IWXEFPIGMQMIRXS E PE EHSTGM¸R HI PEW QIHMHEW TVSTYIWXEW TSV IP
(IPIKEHSHI4VIZIRGM¸REXIRSVHIPSHMWTYIWXSIRIPTÈVVEJSJHIPETEVXEHSHIIWXIEVX½GYPSHIFIVÈ
WIVQSXMZEHE
 
 %VX½GYPS+EVERX½EW]WMKMPSTVSJIWMSREPHIPSW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸R
 0SW(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸RUYIEWYZI^WIERQMIQFVSWHIPSW¸VKERSWHIVITVIWIRXEGM¸RPIKEPHIP
TIVWSREP KS^EVÈR IR IP INIVGMGMS HI WYW JYRGMSRIW HI PEW KEVERX½EW MRLIVIRXIW E WY GSRHMGM¸R
VITVIWIRXEXMZE
)P XMIQTS YXMPM^EHS TSV HMGLSW (IPIKEHSW HI 4VIZIRGM¸R TEVE IP HIWIQTI¹S HI PEW JYRGMSRIW
IWXEFPIGMHEW IR IP EVX½GYPS  HIP TVIWIRXI 6IEP (IGVIXS WIVÈ GSRWMHIVEHS GSQS HI INIVGMGMS HI
JYRGMSRIW HI VITVIWIRXEGM¸R ] TSV XERXS MRGPYMHS IR IP GVÁHMXS HI LSVEW QIRWYEPIW VIXVMFYMHEW
TVIZMWXSVIWTIGXMZEQIRXIIRIPTÈVVEJSIHIPEVX½GYPSHIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIWETVSFEHS
TSV 6IEP (IGVIXS PIKMWPEXMZS  HI  HI QEV^S ] IR IP TÈVVEJS H HIP EVX½GYPS  HI PE 0I]
HIHINYRMSHIÔVKERSWHIVITVIWIRXEGM¸RHIXIVQMREGM¸RHIPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENS]
TEVXMGMTEGM¸RHIPTIVWSREPEPWIVZMGMSHIPEW%HQMRMWXVEGMSRIWT²FPMGEW
 0SW (IPIKEHSW HI 4VIZIRGM¸R IR IP WYTYIWXS HI RS WIV VITVIWIRXERXIW HIP TIVWSREP XIRHVÈR IR IP
HIWIQTI¹SHIWYWJYRGMSRIWPEWKEVERX½EWIWXEFPIGMHEWPIKEPQIRXITEVEÁWXSWIRIPEVX½GYPSEF
G]IHIPE0I]WMWSRTIVWSREPJYRGMSREVMSGMZMP]IRPSWEVX½GYPSWEFG]H]
HIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIWWMWSRTIVWSREPPEFSVEP]WIPIWKEVERXM^EVÈIPXMIQTSRIGIWEVMSTEVE
PEVIEPM^EGM¸RHIWYWJYRGMSRIWGSQS(IPIKEHSWHI4VIZIRGM¸RIRPSWXÁVQMRSWUYIWIEGYIVHIRIRPE
RIKSGMEGM¸RGSPIGXMZE
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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%VX½GYPSäQFMXSXIQTSVEP

)PTVIWIRXI'SRZIRMSIRXVEVÈIRZMKSVIPH½EHI)RIVSHIGSRMRHITIRHIRGMEHIPEJIGLEHIWY
TYFPMGEGM¸RIRIP&SPIX½R3JMGMEPHIP)WXEHS]QERXIRHVÈWYZMKIRGMELEWXEIPHI(MGMIQFVIHIP
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%VX½GYPS(IRYRGME

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2SSFWXERXIPE'SQMWM¸R2IKSGMEHSVEHIP'SRZIRMSWIGSRWXMXYMVÈIRPETVMQIVEWIQEREHIPQIW
HI7ITXMIQFVIHIP

%VX½GYPSäQFMXSTIVWSREP

7IVIKMVÈRTSVIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZS2EGMSREPPEXSXEPMHEHHIPSWXVEFENEHSVIWUYITVIWXIRWYW
WIVZMGMSWIRPEWIQTVIWEWGSQTVIRHMHEWIRIPÈQFMXSJYRGMSREPI\TVIWEHSIRIP%VX½GYPS


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


)RGYERXSEPSWEPXSWGEVKSWWIIWXEVÈEPSHMWTYIWXSIRPEWHMWTSWMGMSRIWIWTIG½JMGEWETPMGEFPIWEIWXSWGEWSW

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0EWGSRHMGMSRIWTEGXEHEWIRIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZSGSRWXMXYMVÈRYRXSHSSVKÈRMGSIMRHMZMWMFPI

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0EWGSRHMGMSRIWGSRXIRMHEWIRIWXI'SRZIRMS'SPIGXMZSWSRGSQTIRWEFPIW]EFWSVFMFPIWVIWTIGXSEPEWUYI
ZMRMIVERVMKMIRHSERXIVMSVQIRXIIWXMQEHEWIRWYGSRNYRXS]G¸QTYXSERYEP

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%VX½GYPS'SQMWM¸R4EVMXEVME

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EPEGIPIFVEGM¸RHIPEVIYRM¸R%PEGSQYRMGEGM¸RWIEGSQTE¹EVÈIWGVMXSHSRHIWITPERXIIHIJSVQEGPEVE]
TVIGMWEPEGYIWXM¸RSFNIXSHIMRXIVTVIXEGM¸R

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HIQMIQFVSWTSVGEHEYREHIPEWVITVIWIRXEGMSRIW

0E'SQMWM¸R4EVMXEVMEXSQEVÈPSWEGYIVHSWTSVQE]SV½EWMQTPIHIZSXSWHIGEHEYREHIPEWVITVIWIRXEGMSRIW

)\TVIWEQIRXIWIEGYIVHEUYIXIRHVÈGEVÈGXIVZMRGYPERXIIPTVSRYRGMEQMIRXSHIPE'SQMWM¸R4EVMXEVME
GYERHSPEWGYIWXMSRIWHIVMZEHEWHIPEMRXIVTVIXEGM¸RSETPMGEGM¸RHIPTVIWIRXI'SRZIRMSPIWWIERWSQIXMHEW
TSVEQFEWTEVXIWWMIQTVIUYIIPTVSRYRGMEQMIRXSWITVSHY^GETSVYRERMQMHEHHIPSWQMIQFVSWEWMWXIRXIWE
PE'SQMWM¸R4EVMXEVME(MGLSTVSRYRGMEQMIRXSWIVÈMRGSVTSVEHSIRIPXI\XSHIPGSRZIRMSWMKYMIRXIIRZMVXYHHI
PEVIHEGGM¸RUYIWIEGYIVHIIRIPQSQIRXSHIPERIKSGMEGM¸RHIPQMWQS

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E-RXIVTVIXEGM¸RHIPEXSXEPMHEHHIPSWEVX½GYPSWHIIWXI'SRZIRMSF'IPIFVEGM¸RHIGSRGMPMEGM¸RTVIGITXMZEIR
PEMRXIVTSWMGM¸RHIGSRJPMGXSWGSPIGXMZSWUYIWYTSRKEPEMRXIVTVIXEGM¸RHIPEWRSVQEWHIPTVIWIRXI'SRZIRMS

G7IKYMQMIRXSHIPEETPMGEGM¸RHIPSTEGXEHS0SWWMRHMGEXSW]PEWEWSGMEGMSRIWIQTVIWEVMEPIWTSHVÈR
TVIWIRXEVHIRYRGMEERXIPE'SQMWM¸R4EVMXEVMEMRJSVQERHSHIMRGYQTPMQMIRXSWVIEPM^EHSWTSVIQTVIWEWS
WMRHMGEXSWEGSVHERHSPEWEGGMSRIWEXSQEV

'%4Ù8903--

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%VX½GYPS4VMRGMTMSWKIRIVEPIW

0ESVKERM^EGM¸RTVÈGXMGEHIPXVEFENSGSRWYNIGM¸REIWXI'SRZIRMS'SPIGXMZS2EGMSREP]EPEPIKMWPEGM¸RZMKIRXI
IWJEGYPXEHHIPE(MVIGGM¸RHIPE)QTVIWE


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


7MRQIVQEHIPEEYXSVMHEHUYIGSVVIWTSRHIEPE(MVIGGM¸RPSWVITVIWIRXERXIWHIPSWXVEFENEHSVIWXIRHVÈR
JYRGMSRIWHIMRJSVQEGM¸RSVMIRXEGM¸R]TVSTYIWXEIRPSVIPEGMSREHSGSRPESVKERM^EGM¸R]VEGMSREPM^EGM¸RHIP
XVEFENSHIGSRJSVQMHEHGSRIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIW]HIQÈWPIKMWPEGM¸RZMKIRXI

%VX½GYPS2SVQEW

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F0EEHNYHMGEGM¸REGEHEXVEFENEHSVHIPR²QIVSHIIPIQIRXSWSHIPEXEVIERIGIWEVMEGSVVIWTSRHMIRXIEP
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PEEGXMZMHEHGSRWXERHSTSVIWGVMXSIWXEFPIGMÁRHSWIIPGYEHVSHITVIQMSW]HIWERGMSRIWEHIGYEHSWEP
GYQTPMQMIRXSSMRGYQTPMQMIRXSHIXEPIWRSVQEW

H0EI\MKIRGMEHIEXIRGM¸RTVYHIRGMETYPGVMXYHZMKMPERGMEIRVSTEWIRWIVIW²XMPIWEVQEWZIL½GYPSW]
HIQÈWIPIQIRXSWUYIGSQTSRIRIPIUYMTSTIVWSREPEW½GSQSHIPEWHIQÈWMRWXEPEGMSRIW]FMIRIWERÈPSKSWHI
PE)QTVIWE]HIWYWGPMIRXIW

I0EQSZMPMHEH]VIHMWXVMFYGM¸RHIPTIVWSREPHIPE)QTVIWEX½TMGEWHIPEEGXMZMHEHQIHMERXIIP
IWXEFPIGMQMIRXSHIPSWGEQFMSWHITYIWXSWHIXVEFENSHIWTPE^EQMIRXSW]XVEWPEHSUYII\MNERPEWRIGIWMHEHIW
HIPESVKERM^EGM¸RHIPETVSHYGGM¸RHIEGYIVHSGSRPEWGSRHMGMSRIWTEGXEHEWIRIWXI'SRZIRMS

)RXSHSGEWSWIVIWTIXEVÈPEGEXIKSV½ETVSJIWMSREP]XEPTSXIWXEHRSTSHVÈVITIVGYXMVIRWYTIVNYMGMSIGSR¸QMGS
TEVEIPXVEFENEHSVEJIGXEHS

J0EJMNEGM¸RHIYREJ¸VQYPEHIGÈPGYPSHIPEVIXVMFYGM¸RHIJSVQEGPEVE]WIRGMPPEHIQERIVEUYIPSW
XVEFENEHSVIWTYIHERJÈGMPQIRXIGSQTVIRHIVPEMRGPYWSIRPSWGEWSWIRUYIWIETPMUYIYRWMWXIQEHI
VIQYRIVEGM¸RGSRMRGIRXMZSWSTVMQEW

K0EVIEPM^EGM¸RHIPEWQSHMJMGEGMSRIWIRPSWQÁXSHSWHIXVEFENSHMWXVMFYGMSRIWHITIVWSREPGEQFMSHI
JYRGMSRIWGEPMJMGEGM¸RTVSJIWMSREPVIXVMFYGMSRIWWIERGSRMRGIRXMZSWSWMRÁPGERXMHEH]GEPMHEHHIXVEFENS
VE^SREFPIQIRXII\MKMFPIW

L)PQERXIRMQMIRXSHIPEWRSVQEWHISVKERM^EGM¸RHIXVEFENSXERXSERMZIPMRHMZMHYEPGSQSGSPIGXMZSUYI
IQERERHIIWXI'SRZIRMSERMZIPMRHMZMHYEPMRGPYWSIRPSWGEWSWHIHMWGSRJSVQMHEHHIPXVEFENEHSVI\TVIWEHE
EXVEZÁWHIWYWVITVIWIRXERXIWWIQERXIRHVÈRXEPIWRSVQEWIRXERXSRSI\MWXEVIWSPYGM¸RHIPGSRJPMGXSTSV
TEVXIHIPEEYXSVMHEHGSQTIXIRXI%RMZIPHIGSRJPMGXSGSPIGXMZSIPQERXIRMQMIRXSHIPERSVQESRSVQEWUYI
PSQSXMZIRUYIHEVÈIRWYWTIRWSLEWXEUYIWIHMGXIPEVIWSPYGM¸RTSVTEVXIHIPEEYXSVMHEHGSQTIXIRXIWMR
TIVNYMGMSHIPEGSRGMPMEGM¸RTVIGITXMZETVIZMWXEIRIPEVX‘FHIIWXI'SRZIRMSI\GITXSIRPSWGEWSWHI
YVKIRGMESMQTIVMSWERIGIWMHEHUYITSRKERIRTIPMKVSPEGSRXMRYMHEHHIPETVIWXEGM¸RHIPSWWIVZMGMSW

'%4Ù8903---

4VIWXEGM¸RHIPXVEFENS

%VX½GYPS*SVQEGM¸R

0EWTEVXIWJMVQERXIWWIWSQIXIREPWYFWMWXIQEHIJSVQEGM¸RTVSJIWMSREPGSRXMRYEVIKYPEHSIRIP6IEP(IGVIXS
HIHIEKSWXS]3VHIR1MRMWXIVMEPHIHIJIFVIVSHISRSVQEXMZEUYIPIWYWXMXY]EEW½
GSQSIPHIWEVVSPPSUYIWIIJIGX²IHIPSWGSRXVEXSWTVSKVEQEWTEVEPEJSVQEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIW
GSQTVSQIXMÁRHSWIEVIEPM^EVPSWEGXSWRIGIWEVMSWTEVEIPJMIPGYQTPMQMIRXSHIEQFSWEGYIVHSW

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4VMZEHETEVEHIWEVVSPPEVGYERXEWMRMGMEXMZEWWIERRIGIWEVMEW]GSRHYGIRXIWEPEETPMGEGM¸RHIPERSVQEXMZE
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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HIPEJMKYVEHIWYFVSKEGM¸RIWXEFPIGMHEIRIPEVX½GYPSERXIVMSVIRIPGEWSHIUYII\MWXESXVE)QTVIWEHI
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QIRSVERXMK°IHEH]IRGEWSHIXIRIVPEQMWQEWIZEPSVEVÈRPEWGEVKEWJEQMPMEVIW]IRXSHSGEWSWIVÈS½HEPE
6ITVIWIRXEGM¸RHIPSW8VEFENEHSVIW

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XVEXÈRHSWIHIPEEGXMZMHEHRSVQEPHIPE)QTVIWEXEPIWGSQSWIVZMGMSWHIZMKMPERGMESGSRHYGGM¸R
I\XVESVHMREVMESPSVIEPM^EHSTEVEJIVMEWGSRGYVWSWI\TSWMGMSRIWWMIQTVIUYIPEHYVEGM¸RQÈ\MQEHIIWXSW
GSRXVEXSWRSWIEWYTIVMSVEQIWIWIRYRTPE^SHIQIWIW)RGEWSHIUYIWIGSRGMIVXITSVYRTPE^S
MRJIVMSVEQIWIWTSHVÈWIVTVSVVSKEHSQIHMERXIEGYIVHSHIPEWTEVXIWWMRUYIPEHYVEGM¸RXSXEPHIP
GSRXVEXSTYIHEI\GIHIVHIHMGLSP½QMXIQÈ\MQS

7IVÈTIVWSREPMRXIVMRSEUYÁPUYIWIGSRXVEXITEVEWYWXMXYMVESXVSXVEFENEHSVHIPE)QTVIWEGSRHIVIGLSE
VIWIVZEHIPTYIWXSHIXVEFENSHYVERXIWYEYWIRGMETSVMRGETEGMHEHXIQTSVEPZEGEGMSRIWWYTYIWXSWHI
I\GIHIRGMEIWTIGMEPHIPEVX½GYPSHIIWXI'SRZIRMSGYQTPMQMIRXSHIWERGMSRIWIXG

7IVÈTIVWSREPXIQTSVEPEUYÁPUYILE]EWMHSGSRXVEXEHSIRZMVXYHHIPEWHMWTSWMGMSRIWPIKEPIWZMKIRXIW]
IWTIG½JMGEWTEVEIWXIXMTSHIGSRXVEXS

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WIVÈIPIWXEFPIGMHSIRPEWHMWTSWMGMSRIWPIKEPIWZMKIRXIWIRGEHEQSQIRXS

%VX½GYPS'SRXVEXSWMRHIJMRMHSW

%PSWIJIGXSWTVIZMWXSWIRPE0I]EQFEWTEVXIWEGYIVHERUYIPSWGSRXVEXSWHIHYVEGM¸RHIXIVQMREHE
WYWGVMXSWETEVXMVHIPHIQE]SHITYIHIRWIVXVERWJSVQEHSWIRMRHIJMRMHSWIRPSWXÁVQMRSW
IWXEFPIGMHSWIRPEGMXEHE(MWTSWMGM¸RSHMWTSWMGMSRIWUYIPEWYWXMXY]ER

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F)PTIVWSREPIZIRXYEPGY]EVIPEGM¸RGSRXVEGXYEPWYTIVIPSWXSTIWHIPSWHMWXMRXSWXMTSWHIGSRXVEXSW
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G)PTIVWSREPUYIGSRXVEXEHSTEVEWIVZMGMSWHIXIVQMREHSWWMKYMIVETVIWXERHSWIVZMGMSWIRPE)QTVIWE
XIVQMREHSWEUYÁPPSWSHIWEVVSPPEWIWIVZMGMSWTEVEPSWUYIRSLE]EWMHSGSRXVEXEHS

H)PTIVWSREPMRXIVMRSUYIYREZI^VIMRGSVTSVEHSEPWIVZMGMSIPWYWXMXYMHSWMKETVIWXERHSWIVZMGMSWHIGEVÈGXIV
TIVQERIRXIRSMRXIVMRSIRPE)QTVIWE

I8SHSIPTIVWSREPUYIWIEGSRXVEXEHSTEVEJYRGMSRIWHIGEVÈGXIVLEFMXYEP]TIVQERIRXIUYIRSLE]EWMHS
GSRXVEXEHSGSQSIZIRXYEPMRXIVMRSTEVEWIVZMGMSHIXIVQMREHSSXIQTSVEP

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


7)''-Ô2'0%7-*-'%'-Ô27)+Î20%*92'-Ô2

%VX½GYPS

0EWGPEWMJMGEGMSRIWHIPTIVWSREPGSRWMKREHEWIRIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZSWSRQIVEQIRXIIRYRGMEXMZEW
RSPMQMXEXMZEW]RSWYTSRIRPESFPMKEGM¸RHIXIRIVTVSZMWXEWXSHEWPEWTPE^EW]GEXIKSV½EWIRYQIVEHEWWMPEW
RIGIWMHEHIW]ZSPYQIRHIPE)QTVIWERSPSVIUYMIVIR)RIWXIEWTIGXSWIVÈMRJSVQEHEPEVITVIWIRXEGM¸RHIPSW
XVEFENEHSVIW

2SWSREWMQMWQSI\LEYWXMZSWPSWHMWXMRXSWGSQIXMHSWEWMKREHSWEGEHEGEXIKSV½ESIWTIGMEPMHEHTYIWXSHS
XVEFENEHSVMRGPYMHSIRIPÈQFMXSJYRGMSREPHIIWXI'SRZIRMSIWXÈSFPMKEHSEIJIGXYEVGYERXSWXVEFENSW]
STIVEGMSRIWPISVHIRIRWYWWYTIVMSVIWHIRXVSHIPSWKIRIVEPIWGSQIXMHSWHIWYGSQTIXIRGME]WMRQIRSWGEFS
HIWYHMKRMHEHTVSJIWMSREP

(IWHIIPQSQIRXSQMWQSIRUYIYRXVEFENEHSVVIEPMGIPEWXEVIEWIWTIG½JMGEWHIYREGEXIKSV½ETVSJIWMSREP
HIXIVQMREHE]HIJMRMHEIRIPTVIWIRXI'SRZIRMSLEFVÈHIWIVVIQYRIVEHSTSVPSQIRSWGSRIPRMZIP
VIXVMFYXMZSUYITEVEXEPGEXIKSV½EWIEWMKRIXSHSIPPSWMRTIVNYMGMSHIPEWRSVQEWVIKYPEHSVEWHIPSWXVEFENSWHI
GEXIKSV½EWYTIVMSVSMRJIVMSV

%VX½GYPS'PEWMJMGEGM¸RKIRIVEP

(YVERXIIREHIPERXIIPTIVWSREPUYITVIWXIWYWWIVZMGMSWIRPEW)QTVIWEWGSQTVIRHMHEWIRIWXI
'SRZIRMS'SPIGXMZSWIGPEWMJMGEVÈTSVVE^¸RHIWYWJYRGMSRIWIRPSWKVYTSWUYIEGSRXMRYEGM¸RWIMRHMGER

-4IVWSREPHMVIGXMZSXMXYPEHS]XÁGRMGS

--4IVWSREPEHQMRMWXVEXMZSXÁGRMGSHISJMGMREW]HIZIRXEW


---4IVWSREPHIQERHSWMRXIVQIHMSW

-:4IVWSREPSTIVEXMZS

:4IVWSREPHIWIKYVMHEHQIGÈRMGSIPIGXV¸RMGE

:-4IVWSREPHISJMGMSWZEVMSW:--4IVWSREPWYFEPXIVRS

-4IVWSREPHMVIGXMZSXMXYPEHS]XÁGRMGSr)RIWXIKVYTSWIGSQTVIRHIR

E(MVIGXSV+IRIVEP

F(MVIGXSV'SQIVGMEP

G(MVIGXSV%HQMRMWXVEXMZSH(MVIGXSV8ÁGRMGS

I(MVIGXSVHI4IVWSREPJ.IJIHI4IVWSREP

K.IJIHI7IKYVMHEH

L8MXYPEHSHIKVEHSWYTIVMSV]XMXYPEHSHIKVEHSQIHMS8ÁGRMGSHITVIZIRGM¸RHIKVEHSWYTIVMSV

M(IPIKEHS4VSZMRGMEP+IVIRXI

--4IVWSREP%HQMRMWXVEXMZSXÁGRMGSHISJMGMRE]ZIRXEWr)RIWXIKVYTSGSQTVIRHIR

%%HQMRMWXVEXMZSWE.IJIHI4VMQIVEF.IJIHI7IKYRHE

G3JMGMEPHI4VMQIVEH3JMGMEPHI7IKYRHEI%^EJEXES

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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K8IPIJSRMWXEL%WTMVERXI

&8ÁGRMGSW]IWTIGMEPMWXEWHISJMGMREE%REPMWXE

F4VSKVEQEHSVHISVHIREHSV

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H8ÁGRMGSHI*SVQEGM¸R]8ÁGRMGSHI4VIZIRGM¸RHIKVEHSMRXIVQIHMS

I(IPMRIERXI4VS]IGXMWXEJ(IPMRIERXI

'4IVWSREPHIZIRXEWE.IJIHI:IRXEW

F8ÁGRMGSGSQIVGMEPG:IRHIHSV4VSQSXSV

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E.IJIHI8VÈJMGS

F.IJIHI:MKMPERGMEG.IJIHI7IVZMGMSW

H.IJIHI'ÈQEVES8IWSVIV½EHIQERMTYPEHS

I-RWTIGXSVHIZMKMPERGMEHIXVÈJMGSHI7IVZMGMSWJ'SSVHMREHSVHIWIVZMGMSW

K7YTIVZMWSVHI'6%

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E:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXI'SRHYGXSV

F:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXIHI)\TPSWMZSW'SRHYGXSVG:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXI

H:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXIHI)\TPSWMZSWI:MKMPERXIHI7IKYVMHEH

J:MKMPERXIHI)\TPSWMZSW

K+YEVHETEVXMGYPEVHI'EQTS4IWGE1EV½XMQE'E^EIXG&2SLEFMPMXEHS

E'SRXEHSV4EKEHSV

F3TIVEHSVHI'IRXVEP6IGITXSVEHI%PEVQEW

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F%]YHERXI)RGEVKEHSG6IZMWSVHI7MWXIQEW

H3JMGMEPHITVMQIVE1IGÈRMGS)PIGXV¸RMGEI3JMGMEPHIWIKYRHE1IGÈRMGS)PIGXV¸RMGEJ3JMGMEPHIXIVGIVE
1IGÈRMGS)PIGXV¸RMGEK)WTIGMEPMWXE

L3TIVEHSVHIWSTSVXIXÁGRMGSM%TVIRHM^



'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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E3JMGMEPHI4VMQIVEF3JMGMEPHI7IKYRHEG%]YHERXI

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I%TVIRHM^

:--4IVWSREP7YFEPXIVRSr0SMRXIKVER

E'SRHYGXSVF3VHIRER^EG%PQEGIRIVS

H0MQTMEHSVPMQTMEHSVE

%VX½GYPS4IVWSREPHMVIGXMZSXMXYPEHS]XÁGRMGS

E(MVIGXSV+IRIVEPr)WUYMIRGSRX½XYPSEHIGYEHSSEQTPMETVITEVEGM¸RXI¸VMGSTVÈGXMGEEWYQIPEHMVIGGM¸R]
VIWTSRWEFMPMHEHHIPE)QTVIWETVSKVEQERHS]GSRXVSPERHSIPXVEFENSIRXSHEWWYWJEWIW

F(MVIGXSV'SQIVGMEPr)WUYMIRGSRX½XYPSEHIGYEHSSEQTPMETVITEVEGM¸RXI¸VMGSTVÈGXMGEEWYQIPEHMVIGGM¸R
]VIWTSRWEFMPMHEHHIPEWJYRGMSRIWQIVGERXMPIWIRWYQÈWEQTPMSWIRXMHS]TPERMJMGEGSRXVSPE]TVSKVEQEPE
TSP½XMGEGSQIVGMEPHIPE)QTVIWE

G(MVIGXSV%HQMRMWXVEXMZSr)WUYMIRGSRX½XYPSEHIGYEHSSGSREQTPMETVITEVEGM¸RXI¸VMGSTVÈGXMGEEWYQIPE
HMVIGGM¸R]VIWTSRWEFMPMHEHHIPEWJYRGMSRIWEHQMRMWXVEXMZEWIRWYQÈWEQTPMSWIRXMHS]TPERMJMGETVSKVEQE]
GSRXVSPEPEEHQMRMWXVEGM¸RHIPE)QTVIWE

H(MVIGXSV8ÁGRMGSr)WUYMIRGSRX½XYPSEHIGYEHSSEQTPMETVITEVEGM¸RXI¸VMGSTVÈGXMGEEWYQIPEHMVIGGM¸R]
VIWTSRWEFMPMHEHHIPHITEVXEQIRXSXÁGRMGSHIPE)QTVIWEETPMGERHSWYWGSRSGMQMIRXSWEPEMRZIWXMKEGM¸R
ERÈPMWMW]INIGYGM¸RHIEGXMZMHEHIWTVSTMEWHIWYWGSRSGMQMIRXSW

I(MVIGXSVHI4IVWSREPr)WUYMIRGSRX½XYPSEHIGYEHSSEQTPMETVITEVEGM¸RXI¸VMGSTVÈGXMGEEWYQIPEHMVIGGM¸R
]VIWTSRWEFMPMHEHHIPEWJYRGMSRIWVIPEGMSREHEWGSRPEKIWXM¸RHITIVWSREPIRWYEQTPMSWIRXMHS

J.IJIHI4IVWSREPr)P.IJIHI4IVWSREPWIVÈIPVIWTSRWEFPIHIPVIGPYXEQMIRXSWIPIGGM¸R]EHQMWM¸RHIP
TIVWSREP]HIPETPERMJMGEGM¸RTVSKVEQEGM¸RGSRXVSP]EHQMRMWXVEGM¸RHIPTIVWSREPHIPE)QTVIWE

K.IJIHI7IKYVMHEHr)WIP.IJI7YTIVMSVHIPUYIHITIRHIRPSWWIVZMGMSWHIWIKYVMHEH]IPTIVWSREPSTIVEXMZS
HIPE)QTVIWE]IWIPVIWTSRWEFPIHIPETVITEVEGM¸RTVSJIWMSREPHIPSWXVEFENEHSVIWEWYGEVKS

L8MXYPEHSHI+VEHS7YTIVMSV]8MXYPEHSHI+VEHS1IHMSr8ÁGRMGSHI4VIZIRGM¸RHI+VEHS7YTIVMSV8MXYPEHSW
WSREUYIPPSWUYIETPMGERWYWX½XYPSWHIKVEHSWYTIVMSV0MGIRGMEXYVE](SGXSVEHSSKVEHSQIHMS(MTPSQEHS
9RMZIVWMXEVMS+VEHYEHS7SGMEP]PSWGSRSGMQMIRXSWEIPPSWHIFMHSEPTVSGIWSXÁGRMGSHIPE)QTVIWE)P
8ÁGRMGSHI4VIZIRGM¸RHIWIQTI¹EVÈPEWJYRGMSRIWHITVIZIRGM¸RIZEPYEGM¸RTPERMJMGEGM¸RTVIZIRXMZE]SXVEWE
PEWUYIWIVIJMIVIIPEVX½GYPSHIP6(HIHIIRIVSHIFMIRHSTSWIIVPEJSVQEGM¸REPEUYIWI
VIJMIVIIWXITVIGITXS

M(IPIKEHS4VSZMRGMEP+IVIRXIr)WIPXVEFENEHSVUYIEGX²EGSQSQÈ\MQSVITVIWIRXERXIHI)QTVIWEIRPE
TVSZMRGME]EWYQIPEWJYRGMSRIWHIHMVIGGM¸RVITVIWIRXEGM¸R]SVKERM^EGM¸RIRIPÈQFMXSHIPEQMWQE

%VX½GYPS4IVWSREPEHQMRMWXVEXMZS%%HQMRMWXVEXMZSW

E.IJIHI4VMQIVEr.IJIHI4VMQIVEIWIPUYITVSZMWXSSRSHITSHIVIWPMQMXEHSWIWXÈIRGEVKEHS]XMIRIPE
VIWTSRWEFMPMHEHHMVIGXEHIPESJMGMREHIPE)QTVIWE(ITIRHIRHIÁPHMZIVWEWWIGGMSRIWEHQMRMWXVEXMZEWEPEW
UYIMQTVMQIYRMHEH0SWIVÈIP.IJIHI'SQTVEWVIWTSRWEFPIHIPETVSZMWMSREQMIRXS]GSQTVEHIQEXIVMEP]
YXMPPENIIWXERHSFENSGSRXVSPIMRWXVYGGM¸RHIPE(MVIGGM¸R%HQMRMWXVEXMZEHIPE)QTVIWE

F.IJIHI7IKYRHEr)WUYMIRTVSZMWXSSRSHITSHIVPMQMXEHSIWXÈIRGEVKEHSHISVMIRXEVWYKIVMV]HEVYRMHEH

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


EPEWIGGM¸RSHITIRHIRGMEEHQMRMWXVEXMZEUYIXIRKEEWYGEVKSEW½GSQSHIHMWXVMFYMVPSWXVEFENSWIRXVIIP
TIVWSREPUYIHIÁPHITIRHI

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HIXIVQMREHSUYIVIUYMIVIYRGÈPGYPSIWXYHMSTVITEVEGM¸R]GSRHMGMSRIWEHIGYEHEW

H3JMGMEPHI7IKYRHEr)WIPIQTPIEHSUYIGSRMRMGMEXMZE]VIWTSRWEFMPMHEHVIWXVMRKMHEWYFSVHMREHSEYRNIJI
VIEPM^EXEVIEWEHQMRMWXVEXMZEW]GSRXEFPIWHIGEVÈGXIVWIGYRHEVMSUYIVIUYMIVIRGSRSGMQMIRXSWKIRIVEPIWHIPE
XÁGRMGEEHQMRMWXVEXMZE

I%^EJEXESr)WPETIVWSREQE]SVHIHMIGMSGLSE¹SWIRGEVKEHEHIVIGMFMVEPSWGPMIRXIWTVSTSVGMSREVPE
MRJSVQEGM¸RUYIWSPMGMXIRERYRGMEVPIW]GSRHYGMVPIWERXIPETIVWSRESTIVWSREWGSRUYMIRHIWIIRLEFPEV
EXMIRHIPEWWSPMGMXYHIWHIMRJSVQEGM¸RSHIIRXVIZMWXEWGSRGMIVXEPEWQMWQEWPEWTVITEVEIRWYEWTIGXSW
JSVQEPIW]IRKIRIVEPIWXÈIRGEVKEHEHIPEWFYIREWVIPEGMSRIWIRXVIPSWGPMIRXIW]PE)QTVIWERSVQEPQIRXI
LEFPEVÈHSWMHMSQEWMRGPYMHSIPHISVMKIR

J%Y\MPMEVr)WIPIQTPIEHSUYIHIHMGEWYEGXMZMHEHEXEVIEW]STIVEGMSRIWEHQMRMWXVEXMZEWIPIQIRXEPIW]IR
KIRIVEPEPEWTYVEQIRXIQIGÈRMGEWMRLIVIRXIWEPXVEFENSHIPESJMGMRE

K8IPIJSRMWXEr)WIPIQTPIEHSUYIXMIRIGSQSTVMRGMTEPQMWM¸RIWXEVEPWIVZMGMS]GYMHEHSHIYREGIRXVEPMXE
XIPIJ¸RMGETMHMIRHSVIEPM^EVXEVIEWEHQMRMWXVEXMZEWEY\MPMEVIW

L%WTMVERXIr)WIPIQTPIEHSUYIWIMRMGMEIRPSWXVEFENSWHIGSRXEFMPMHEHFYVSGVÈXMGSWSHIZIRXEWTEVE
EPGER^EVPERIGIWEVMETVÈGXMGETVSJIWMSREP2STSHVÈTIVQERIGIVIRIWXEGEXIKSV½EQEWHIYRE¹SJIGLEIRPE
UYITEWEVÈEPEGEXIKSV½EHI%Y\MPMEV%HQMRMWXVEXMZSS:IRHIHSVWIK²RPSWGEWSW

&8ÁGRMGSW]IWTIGMEPMWXEWHISJMGMRE

E%REPMWXEr:IVMJMGEERÈPMWMWSVKÈRMGSWHIETPMGEGMSRIWGSQTPINEWTEVESFXIRIVPEWSPYGM¸RQIGERM^EHEHIPEW
QMWQEWIRGYERXSWIVIJMIVIE

'EHIREHISTIVEGMSRIWEWIKYMV(SGYQIRXSWESFXIRIV

(MWI¹SHIPSWQMWQSW

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HIPEWTVYIFEWHImP¸KMGE{HIGEHETVSKVEQE

*MREPM^EGM¸RHIPSWI\TIHMIRXIWHIETPMGEGMSRIWGSQTPINEW

F4VSKVEQEHSVHI3VHIREHSVr0IGSVVIWTSRHIIWXYHMEVPSWTVSKVEQEWGSQTPINSWHIJMRMHSWTSVPSWERÈPMWMW
GSRJIGGMSRERHSSVKERMKVEQEWHIXEPPEHSWHIXVEXEQMIRXS

6IHEGXEVTVSKVEQEWIRIPPIRKYENIHITVSKVEQEGM¸RUYIPIWIEMRHMGEHS

'SRJIGGMSREVNYIKSWHIIRWE]STSRIVETYRXSPSWTVSKVEQEW]GSQTPIXEVPSWI\TIHMIRXIWXÁGRMGSWHIPSW
QMWQSW

(SGYQIRXEVIPQERYEPHIGSRWSPE

G3TIVEHSV+VEFEHSVHI3VHIREHSVr1ERINEPSWSVHIREHSVIWTEVEIPXVEXEQMIRXSHIPEMRJSVQEGM¸R
MRXVSHYGMIRHSHEXSWIRWYGEWSMRXIVTVIXE]HIWEVVSPPEPEWMRWXVYGGMSRIW]¸VHIRIWTEVEWYI\TPSXEGM¸R

H8ÁGRMGSHI*SVQEGM¸R]8ÁGRMGSHI4VIZIRGM¸RHI+VEHS-RXIVQIHMSr)P8ÁGRMGSHI*SVQEGM¸RIWEUYIP
IQTPIEHSUYIHIFMHEQIRXIEGVIHMXEHSTSVIP1MRMWXIVMSHIP-RXIVMSVMQTEVXIIRWI¹ER^EIR'IRXVSWHI
*SVQEGM¸RTEVEPEEGXYEPM^EGM¸R]EHMIWXVEQMIRXSHIPTIVWSREPHIWIKYVMHEHTVMZEHE

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


)P8ÁGRMGSHI4VIZIRGM¸RHI+VEHS-RXIVQIHMSIWEUYIPIQTPIEHSUYIGSRPE*SVQEGM¸RTVIZMWXEIRIPEVX½GYPS
HIP6(HIHIIRIVSVIEPM^EPEWJYRGMSRIWHITVIZIRGM¸RIZEPYEGM¸RTPERMJMGEGM¸R
TVIZIRXMZE]SXVEWEUYIWIVIJMIVIHMGLSTVIGITXS

I(IPMRIERXI4VS]IGXMWXEr)WIPIQTPIEHSUYIHIRXVSHIPEWIWTIGMEPMHEHIWTVSTMEWHIPEWIGGM¸RIRUYIWI
XVEFENITVS]IGXESHIXEPPEPSWXVEFENSWHIP8ÁGRMGSWYTIVMSVEGY]EW¸VHIRIWEGX²EIWIPUYIWMRWYTIVMSV
MRQIHMEXSVIEPM^EPSUYITIVWSREPQIRXIGSRGMFIWIK²RPSWHEXSW]GSRHMGMSRIWXÁGRMGEWI\MKMHEWTSVPSW
GPMIRXIWSTSVPE)QTVIWE

J(IPMRIERXIr)WIPXÁGRMGSUYIIWXÈGETEGMXEHSTEVEIPHIWEVVSPPSHITVS]IGXSWWIRGMPPSWPIZERXEQMIRXSS
MRXIVTVIXEGM¸RHITPERSW]XVEFENSWERÈPSKSW

'4IVWSREPHIZIRXEW

E.IJIHI:IRXEWr)WIPUYITVSZMWXSSRSHITSHIVIWPMQMXEHSW]FENSIPGSRXVSPIMRWXVYGGM¸RHIPE(MVIGGM¸R
'SQIVGMEPHIPE)QTVIWEIWXÈIRGEVKEHS]XMIRIPEVIWTSRWEFMPMHEHHMVIGXEHIPETVSQSGM¸RGSQIVGMEP]
GETXEGM¸RHIGPMIRXIWTEVEPE)QTVIWE

F8ÁGRMGSGSQIVGMEPr)WIPUYIFENSPEW¸VHIRIWHIP.IJIHI:IRXEWVIEPM^ETEVEPE)QTVIWEJYRGMSRIWHI
TVSWTIGGM¸RHIQIVGEHS]HIGSSVHMREGM¸RIRWYGEWSHIZIRHIHSVIW]TVSQSXSVIW

G:IRHIHSV4VSQSXSVHI:IRXEWr)WIPIQTPIEHSEJIGXSEP(ITEVXEQIRXS'SQIVGMEPHIPE)QTVIWE]EWY
²RMGSWIVZMGMSUYIVIEPM^EPEWJYRGMSRIWHITVSWTIGGM¸RHIPQIVGEHS]PETVSQSGM¸R]ZIRXEHIPSWWIVZMGMSWHI
WIKYVMHEHVIEPM^ERHSPSWHIWTPE^EQMIRXSWRIGIWEVMSWXERXSTEVEPEGETXEGM¸RHIGPMIRXIWGSQSTEVEPE
EXIRGM¸REPSWQMWQSWYREZI^GSRXVEXEHSW

%VX½GYPS4IVWSREPHI1ERHSW-RXIVQIHMSW

E.IJIHI8VÈJMGSr)WIPUYIFENSPEW¸VHIRIWHMVIGXEWHIP.IJIHI7IKYVMHEHGSRMRMGMEXMZE]VIWTSRWEFMPMHEH
XMIRIEWYGEVKSPETVIWXEGM¸RHIPSWWIVZMGMSWHIGSRHYGGM¸R]XVEWPEHSHIGEYHEPIWJSRHSWZEPSVIWNS]EW]
SXVSWFMIRIWZEPMSWSWIWXERHSFENSWYW¸VHIRIWPEXSXEPMHEHHIPSW:MKMPERXIWHI7IKYVMHEH'SRHYGXSVIW]PSW
ZIL½GYPSWFPMRHEHSWWMIRHSVIWTSRWEFPIHIPEHMWXVMFYGM¸RGSRXVSPHIPTIVWSREPGMXEHS]HIPSWZIL½GY
PSWEW½GSQSHIPSWXVE]IGXSWVYXEWGSRWYQSWQERXIRMQMIRXS]GSRWIVZEGM¸RHIPTEVUYIQ¸ZMPEW½GSQSHI
PSW:MKMPERXIWHI7IKYVMHEHQMIRXVEWJSVQERPEHSXEGM¸RHIPZIL½GYPS

F.IJIHI:MKMPERGMEr)WIPUYIFENSPEW¸VHIRIWHMVIGXEWHIP.IJIHI7IKYVMHEHGSRMRMGMEXMZE]
VIWTSRWEFMPMHEHXMIRIEWYGEVKSPEHMVIGGM¸RTVÈGXMGEHIPETVIWXEGM¸RHIPSWWIVZMGMSWHIZMKMPERGME]
TVSXIGGM¸RHIPSGEPIWFMIRIWSTIVWSREWEW½GSQSHIIWGSPXEIRPEGSRHYGGM¸RHIGEYHEPIWJSRHSWIXG
HMWXVMFY]IRHS]GSRXVSPERHSEPTIVWSREPGMXEHSEW½GSQSIPQERXIRMQMIRXS]GSRWIVZEGM¸RHIPIUYMTS]EVQEW
HIPEXSXEPMHEHHIPTIVWSREPZMKMPERXI

G.IJIHI7IVZMGMSWr)WIPVIWTSRWEFPIHITPERMJMGEVGSRXVSPEVSVMIRXEVHMVMKMV]HEVYRMHEHEPEWHMWXMRXEW
WIGGMSRIWTVSHYGXMZEWHIPE)QTVIWEWMIRHSIPVIWTSRWEFPIHIPEFYIREQEVGLE]GSSVHMREGM¸RHIPXVEFENS
VIEPM^EHSIRPEW^SREW]IUYMTSWTVSHYGXMZSWHIPEQMWQE

H.IJIHI'ÈQEVES8IWSVIV½EHI1ERMTYPEHSr)WIPVIWTSRWEFPIHITPERMJMGEVGSRXVSPEVSVMIRXEVHMVMKMV]HEV
YRMHEHEPEWHMWXMRXEWWIGGMSRIWTVSHYGXMZEWHIPE)QTVIWEVIPEGMSREHEWGSRIPGSRXENI]QERMTYPEGM¸RHI
IJIGXMZSIRPEHMZMWM¸RHI8VERWTSVXIHI*SRHSW

I-RWTIGXSVr)WEUYIPIQTPIEHSUYIXMIRITSVQMWM¸RZIVMJMGEV]GSQTVSFEVIPI\EGXSGYQTPMQMIRXSHIPEW
JYRGMSRIW]SFPMKEGMSRIWEXVMFYMHEWE:MKMPERXIW'SRHYGXSVIW]HIQÈWIQTPIEHSWHERHSGYIRXEMRQIHMEXEEP
.IJIHI7IVZMGMSWGSVVIWTSRHMIRXIHIGYERXEWMRGMHIRGMEWSFWIVZIIRPETVIWXEGM¸RHIPSWWIVZMGMSWXSQERHSPEW
QIHMHEWHIYVKIRGMEUYIIWXMQISTSVXYREWIRPSWGEWSWHIEPXIVEGM¸RHIPSVHIRT²FPMGSHIXVÈJMGSS
EGGMHIRXIWIRGEVKÈRHSWIHIQERXIRIVPEHMWGMTPMRE]TYPGVMXYHIRXVIWYWIQTPIEHSW4SHVÈWIVHI:MKMPERGME
HI8VÈJMGSHI7IVZMGMSWIXGWIK²RGSVVIWTSRHE



'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


J'SSVHMREHSVHIWIVZMGMSWr)WEUYIPIQTPIEHSFENSPEWSVHIRIWHMVIGXEWHIP.IJIHI7IVZMGMSWUYIXMIRI
GSQSJYRGM¸RPEGSSVHMREGM¸RHIYRSSQÈWWIVZMGMSWHIPEIQTVIWEIRGEVKÈRHSWIHIPEWSPYGM¸RHIPEW
MRGMHIRGMEWUYITYIHERWYVKMVIRPSWQMWQSWTEVEYREQE]SVIJMGEGME]GYQTPMQMIRXS

K7YTIVZMWSVHI'6%r)WEUYIPIQTPIEHSIRGEVKEHSHIGSSVHMREVPEWJYRGMSRIWHIPSWSTIVEHSVIWHI
VIGITXSVIWHIEPEVQEVIWSPZIVPEWHYHEWIMRGMHIRGMEWUYIWITVSHY^GERIRIWXIWIVZMGMSEW½GSQSPEW
VIGPEQEGMSRIWSTIVEXMZEWHIIWXITIVWSREP

%VX½GYPS4IVWSREP3TIVEXMZS%,EFMPMXEHS

%4IVWSREP3TIVEXMZS,EFMPMXEHS%HWGVMXSE7IVZMGMSWHI8VERWTSVXIHI*SRHSW0EXVMTYPEGM¸RHIGEHE
:IL½GYPS&PMRHEHSIWXÈGSQTYIWXETSVYR:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXI'SRHYGXSV]HSW:MKMPERXIWHI
7IKYVMHEHHI8VERWTSVXI0SW:MKMPERXIWHI7IKYVMHEHUYIIWTSVÈHMGEQIRXIVIEPMGIRJYRGMSRIWHI:MKMPERXI
HI8VERWTSVXISHI:MKMPERXI'SRHYGXSVTIVGMFMVÈRPEWQMWQEWVIXVMFYGMSRIWUYIPSWUYISWXIRXERXEPIW
GEXIKSV½EWPEFSVEPIWHYVERXIIPXMIQTSUYITVIWXIRHMGLSWWIVZMGMSWHIXVERWTSVXI

E:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXI'SRHYGXSVr)WIP:MKMPERXIHI7IKYVMHEHUYIIWXERHSIRTSWIWM¸RHIP
EHIGYEHSTIVQMWSHIGSRHYGMV]GSRGSRSGMQMIRXSWQIGÈRMGSWIPIQIRXEPIWIREYXSQ¸ZMPIWIJIGXYEVÈPEW
WMKYMIRXIWJYRGMSRIW

E'SRHYGIZIL½GYPSWFPMRHEHSW

F'YMHEHIPQERXIRMQMIRXS]GSRWIVZEGM¸RHIPSWZIL½GYPSWFPMRHEHSW%WMQMWQSGYMHEHIPEWXEVIEWHI
PMQTMI^EHIPSWQMWQSWHIRXVSHIPEWEHIGYEHEWMRWXEPEGMSRIWHIPE)QTVIWE]GSRPSWQIHMSWEHIGYEHSWS
IRWYHIJIGXSIRMRWXEPEGMSRIWHIPI\XIVMSVHIRXVSHIPENSVREHEPEFSVEPG(EWMWIPII\MKITEVXIHMEVMS]
TSVIWGVMXSHIPXVE]IGXSIJIG
XYEHSHIPIWXEHSHIPEYXSQ¸ZMP]HIPSWGSRWYQSWHIPQMWQS

H'SQTVSFEVÈPSWRMZIPIWHIEKYE]EGIMXIHIPZIL½GYPSGSQTPIXÈRHSPSWWMJEPXEVIEPKYRSHIPSWHSWHERHS
TEVXIEP.IJIHI8VÈJMGS

I6IZMWEVÈHMEVMEQIRXIPSWHIT¸WMXSWHIPMUYMHSHIJVIRSW]HIIQFVEKYIHERHSGYIRXEHIPEWTÁVHMHEW
SFWIVZEHEW

J6IZMWEVÈPSWRMZIPIWHIEGIMXIHIPQSXSVHIFMIRHSGSQYRMGEVEP.IJIHI8VÈJMGSPEJIGLEHIWYVITSWMGM¸R
TIVM¸HMGE

K'YMHEVÈIPQERXIRMQMIRXSHIPSWRIYQÈXMGSWHIPZIL½GYPSVIZMWERHSPETVIWM¸RHIPSWQMWQSWYREZI^TSV
WIQERE

L%UYIPPEWSXVEWJYRGMSRIWGSQTPIQIRXEVMEWEPEWUYILEGIVIJIVIRGMEIPTPYWHIEGXMZMHEHHIPTIVWSREPHI
XVERWTSVXIHIJSRHSW

%PSWXIRXEVPEGEXIKSV½E]GEPMHEHHI:MKMPERXIHI7IKYVMHEHVIEPM^EVÈPEWXEVIEWTVSTMEWHIPQMWQSIRPE
QIHMHEUYIWIERGSQTEXMFPIWGSRPEGSRHYGGM¸RHIPZIL½GYPSFPMRHEHS

F:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXIr)WIP:MKMPERXIUYIGSRPEWEXVMFYGMSRIWHIWYGEVKSHIWEVVSPPEWY
PEFSVIRIPWIVZMGMSHIXVERWTSVXI]GYWXSHMEHIFMIRIW]ZEPSVIWLEGMÁRHSWIVIWTSRWEFPIERMZIPHIJEGXYVEGM¸R
HIHMGLSWZEPSVIWGYERHSPEQMWQEPIJYIVIEWMKREHEXIRMIRHSUYIHIWIQTI¹EVPEPEFSVHIGEVKE]HIWGEVKE
HIPSWQMWQSWGSPEFSVERHSGSRIP:MKMPERXIHI7IKYVMHEH'SRHYGXSVIRPEWXEVIEWHIQERXIRMQMIRXS]
PMQTMI^EHIPZIL½GYPSHIRXVSHIWYNSVREHEPEFSVEPEW½GSQSPEWSXVEWJYRGMSRIWGSQTPIQIRXEVMEWEPEWUYI
LEGIVIJIVIRGMEIPTPYWHIEGXMZMHEHHIPTIVWSREPHIXVERWTSVXIHIJSRHSW0EGEVKE]HIWGEVKEWIVIEPM^EVÈHI
JSVQEUYIPSW:MKMPERXIWXIRKERIRXSHSQSQIRXSPEPMFIVXEHHIQSZMQMIRXSRIGIWEVMETEVEYXMPM^EVIPEVQE
VIKPEQIRXEVME)PTIWSUYIHIFIVÈWSTSVXEVHIYREWSPEZI^RSI\GIHIVÈHIOMPSKVEQSW



'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


%4IVWSREP3TIVEXMZS%HWGVMXSE7IVZMGMSWHI8VERWTSVXIHI)\TPSWMZSW

E:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXIHI)\TPSWMZSW'SRHYGXSV)WIPZMKMPERXIUYIIWXERHSIRTSWIWM¸RHIP
EHIGYEHSTIVQMWSHIGSRHYGMV]GSRGSRSGMQMIRXSWQIGÈRMGSWIPIQIRXEPIWVIEPM^EVÈPEWJYRGMSRIWTVSTMEWHI
8VERWTSVXIHII\TPSWMZSWWMÁRHSPIHIETPMGEGM¸RPEWGSQYRIWUYIWIVIJMIVIREP:7HIXVERWTSVXIGSRHYGXSV
UYIWIHIWGVMFIRIRIPETHS%EWEPZSE

F:MKMPERXIHI7IKYVMHEHHI8VERWTSVXIHI)\TPSWMZSW)WIPZMKMPERXIUYIGSRPEWEXVMFYGMSRIWHIWYGEVKS
HIWEVVSPPEWYPEFSVIRIPWIVZMGMSHIXVERWTSVXI]GYWXSHMEHII\TPSWMZSWGEVKE]HIWGEVKEHIQEXIVMEW]SFNIXSW
I\TPSWMZSWIRZEWEHSWEGSRHMGMSREQMIRXSHIPEGEVKEIRPEGENEHIPZIL½GYPSEW½GSQSHIPEZMKMPERGME
TIVQERIRXIHIPQMWQSEW½GSQSPEWSXVEWJYRGMSRIWGSQTPIQIRXEVMEWEPEWUYILEGIVIJIVIRGMEIPTPYWHI
EGXMZMHEHHIPTIVWSREPHIXVERWTSVXIHII\TPSWMZSW

%4IVWSREP3TIVEXMZS%HWGVMXSE7IVZMGMSWHI:MKMPERGME

E:MKMPERXIHI7IKYVMHEHr)WEUYIPXVEFENEHSVQE]SVHIIHEHHIREGMSREPMHEHGSQYRMXEVME9)UYIGSR
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VIWTSRWEFMPM^ÈRHSWIHIPSWQMWQSW

F%]YHERXIHI)RGEVKEHSr)WIPXVEFENEHSVUYITVSGIHMIRHSHIPSWSTIVEVMSWHISJMGMS]FENSPEW¸VHIRIW
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G6IZMWSVHI7MWXIQEWr)WEUYIPXVEFENEHSVUYIGSRGSRSGMQMIRXSWXI¸VMGSW]TVÈGXMGSWIRQEXIVMEHI
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H3JMGMEPHI4VMQIVE1IGÈRMGS)PIGXV¸RMGEr)WIPSTIVEVMSUYILEFMIRHSVIEPM^EHSIPETVIRHM^ENIHIYRSJMGMS
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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QMWQSUYIXMIRIRPYKEVIRIPGIRXVSHIXVEFENSIRPSGEPM^EGMSRIW]PSGEPMHEHIWZEVMEWGSRPPIZERHSHMGLSXVEFENS
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K)WTIGMEPMWXEr)WIPSTIVEVMSUYILEFMIRHSVIEPM^EHSIPETVIRHM^ENIHIYREIWTIGMEPMHEHIRYREWIGYIRGMEHI
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E3JMGMEPr)WIPSTIVEVMSUYILEFMIRHSVIEPM^EHSIPETVIRHM^ENIHIYRSJMGMSHIXIVQMREHSVIEPM^EGSR
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F%]YHERXIr)WIPSTIVEVMSIRGEVKEHSHIVIEPM^EVXEVIEWGSRGVIXEWUYIRSGSRWXMXY]IRPEFSVGEPMJMGEHEHI
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VIWTSRWEFMPMHEH

G4I¸Rr)WIPSTIVEVMSQE]SVHIHMIGMSGLSE¹SWIRGEVKEHSHIVIEPM^EVXEVIEWTEVEGY]EINIGYGM¸RWIVIUYMIVI
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H%TVIRHM^r)WEUYIPUYIIWXÈPMKEHSEPE)QTVIWEGSRGSRXVEXSHIETVIRHM^ENITSVGY]EZMVXYHIP)QTVIWEVMS
EPEZI^UYIYXMPM^EWYXVEFENSWISFPMKEEIRWI¹EVPITSVWMSEXVEZÁWHISXVSEPKYRSHIPSWSJMGMSWGPÈWMGSW

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G%PQEGIRIVSr)WIPXVEFENEHSVWYFEPXIVRSIRGEVKEHSHIJEGMPMXEVPSWTIHMHSWHIPTIVWSREPEPEPQEGÁRPPIZERHS
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H0MQTMEHSV0MQTMEHSVEr)WIPXVEFENEHSVQE]SVHIIHEHUYIWISGYTEHIPEPMQTMI^E]QERXIRMQMIRXSHIPEW
MRWXEPEGMSRIWHIPGIRXVS]HITIRHIRGMEHIPE)QTVIWE



'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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GSVVIWTSRHER)RIPGSRGYVWSSTSWMGM¸RIPTIVWSREPHIPE)QTVIWETIVXIRIGMIRXIESXVSKVYTSSGEXIKSV½E
XIRHVÈTVIJIVIRGMEIRMKYEPHEHHIGSRHMGMSRIWTEVESGYTEVPEWTPE^EWZEGERXIW8IRHVÈRHIVIGLSTVIJIVIRXI
XEQFMÁRTEVESGYTEVTPE^EWHIMRKVIWSIRMKYEPHEHHIQÁVMXSWEUYIPPSWXVEFENEHSVIWUYILE]ERHIWIQTI¹EHS
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TVSGIWSHIFIVÈMRXIVZIRMVPEVITVIWIRXEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIWHIEGYIVHSGSRPE2SVQEXMZEZMKIRXI

%VX½GYPS'SRHMGMSRIW

0EWGSRHMGMSRIWTEVEMRKVIWEVIRPEW)QTVIWEWEUYIWIVIJMIVIIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZSIRPSVIJIVIRXI
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EQFSWHIFIVÈREGSQSHEVWITVIGITXMZEQIRXIEPEWRSVQEWUYIEPIJIGXSI\MKIRPEWHMWTSWMGMSRIWPIKEPIW
ZMKIRXIW

%VX½GYPS'SRXVEXSW

0SWGSRXVEXSWUYIGIPIFVIRPEW)QTVIWEWTEVEWIVZMGMSHIXIVQMREHSIZIRXYEPMRXIVMRS]XIQTSVEP]GYEPUYMIV
SXVSUYIPE2SVQETIVQMXEHIFIVÈRWIVTSVIWGVMXSLEGMIRHSGSRWXEVPSWVIUYMWMXSW]GMVGYRWXERGMEWUYII\MNEPE
PIKMWPEGM¸RZMKIRXIIRQEXIVMEHIIQTPIS]IRIWTIGMEPPEQIRGM¸RI\TVIWEHIPWIVZMGMSTEVEUYIWIGSRXVEXE
PEGEYWEHIPEIZIRXYEPMHEHIRPSWGSRXVEXSWIZIRXYEPIWMRGPY]IRHSPEGSRHMGM¸RHIXIVQMRERXIHIPEVIWSPYGM¸R
HIPGSRXVEXSHIXVEFENSIPQSXMZSHIPEMRXIVMRMHEH]IPRSQFVIHIPWYWXMXYMHS]JMREPQIRXIPEHYVEGM¸RHIP
GSRXVEXSIRPSWWYTYIWXSWUYIGSVVIWTSRHE

%VX½GYPS4IV½SHSHITVYIFE

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TSVIWGVMXSIPGSRXVEXSWMRHIVIGLSEMRHIQRM^EGM¸RHIRMRK²RXMTS)PTIV½SHSHITVYIFERSTSHVÈI\GIHIVHIP
WMKYMIRXIXMIQTSWIK²RPEGEXIKSV½ETVSJIWMSREP

4IVWSREP(MVIGXMZS8MXYPEHS]8ÁGRMGS7IMWQIWIW


4IVWSREPHI7IKYVMHEH1IGÈRMGS)PIGXV¸RMGE(SWQIWIW

4IVWSREP'YEPMJMGEHS%HQMRMWXVEXMZSW1ERHSW-RXIVQIHMSW]HI3JMGMSW:EVMSW8VIWQIWIW

4IVWSREP3TIVEXMZS(SWQIWIW2SSFWXERXIRSI\MWXMVÈTIVMSHSHITVYIFEWMIPXVEFENEHSVJYIVEGSRXVEXEHSHI
RYIZSTSVPEQMWQEIQTVIWEIRIPTIVMSHSHIHSWE¹SWTSWXIVMSVEP²PXMQSGSRXVEXS

4IVWSREPRS'YEPMJMGEHS5YMRGIH½EWPEFSVEFPIW

%VX½GYPS6IGSRSGMQMIRXSQÁHMGS

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'%4Ù8903:-

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%VX½GYPS%WGIRWSW]TVSZMWM¸RHIZEGERXIW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


0EWZEGERXIWHIGEXIKSV½EWYTIVMSVUYIWISVMKMRIRIRPE)QTVIWEWEPZSEQSVXM^EGM¸RHIPETPE^EWIGYFVMVÈR
IRMKYEPHEHHIGSRHMGMSRIWGSRPEWTIVWSREWENIREWSTSVTIVWSREPHIPGIRWSHIPE)QTVIWEHIEGYIVHSGSR
PEWRSVQEWWMKYMIRXIW

%0MFVIHIWMKREGM¸Rr7IVÈRHIPMFVIHIWMKREGM¸RHIPE)QTVIWEPEWTIVWSREWUYIHIFERSGYTEVZEGERXIWIRXVI
IPTIVWSREPHMVIGXMZSXMXYPEHSXÁGRMGSNIJIWMRGPYMHSWIPHIXVÈJMGSHIGÈQEVEHIZMKMPERGMEIMRWTIGXSVIW

&)RPEWVIWXERXIWGEXIKSV½EWPEWZEGERXIWWIGYFVMVÈRTSVGSRGYVWSSTSWMGM¸R]HIQÁVMXSWHIEGYIVHSGSRPEW
WMKYMIRXIWFEWIW

0SWEWTMVERXIWHITIVWSREPRSSTIVEXMZSHIFIVÈRXIRIVYREERXMK°IHEHQ½RMQEHIYRE¹S]TIVXIRIGIVEPGIRXVS
HIXVEFENSHSRHII\MWXEPEZEGERXI

4EVEEGGIHIVEPGEQFMSHIGEXIKSV½EHIPTIVWSREPSTIVEXMZSHIZMKMPERGMEXVERWTSVXIHIJSRHSWPEERXMK°IHEH
Q½RMQEWIVÈHIHSWE¹SWEHIQÈWHIVIYRMVPSWVIUYMWMXSWHIPETEVXEHS&ERXIVMSVWMRTIVNYMGMSHIPS
IWXEFPIGMHSIRIP²PXMQSTÈVVEJSHIPEVX½GYPS%HIIWXIGSRZIRMS

'7IRSQFVEVÈYR8VMFYREPGEPMJMGEHSVHIPEWTVYIFEWGSQTYIWXSTSVXVIWTIVWSREWHIPEWGYEPIWYREWIVÈYR
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XIRHVÈZS^]ZSXS]WIVÈHIWMKREHETSVPEVITVIWIRXEGM¸RHIPSWXVEFENEHSVIW'SQMXÁHI)QTVIWE(IPIKEHSWHI
4IVWSREPS(IPIKEHS7MRHMGEP

)P8VMFYREPHIXIVQMREVÈPEWTVYIFEWHIEGYIVHSGSRPEWGSRHMGMSRIWIWXEFPIGMHEWIRPEGSRZSGEXSVMEUYI
GSRWMWXMVÈIR

)\ÈQIRIWTWMGSXÁGRMGSW

)\EQIRXI¸VMGSHIJSVQEGM¸RFÈWMGE)\EQIRXI¸VMGSHIJSVQEGM¸RIWTIG½JMGE)\ÈQIRIWTVÈGXMGSW

0EGEPMJMGEGM¸RHIPEWTVYIFEWWIVÈVIEPM^EHEIRGSRNYRXSTSVIP8VMFYREPGEPMJMGEHSVUYIPIZERXEVÈEGXEIRPE
UYIJMKYVIRPSWVIWYPXEHSWSFXIRMHSWTSVGEHEGERHMHEXSRSTYHMIRHSUYIHEVHIGPEVEHEHIWMIVXEPETPE^EWM
EPKYRSHIPSWGERHMHEXSWWYTIVEIPHIPETYRXYEGM¸R

4EVEIWXEFPIGIVIPSVHIRHITVIJIVIRGMEHIPSWGERHMHEXSWUYILE]ERWYTIVEHSPEWTVYIFEWHIETXMXYHWI
WYQEVÈEPEGEPMJMGEGM¸RKPSFEPSFXIRMHETSVGEHEYRSHIIPPSWFEWIHIEPSWTYRXSWUYIVIWYPXIRHI
ETPMGEV

4SVGEHEE¹SHIERXMK°IHEHIRPEIQTVIWETYRXSWGSRYRQÈ\MQSHIHSWTYRXSW

4VIQMSWTSVEGXSWLIVSMGSW]QIVMXSVMSWVIKMWXVEHSWIRWYI\TIHMIRXITIVWSREPQÈ\MQSTYRXS

'YVWSWHIJSVQEGM¸RVIEPM^EHSWEPSWUYILYFMIVIRTSHMHSTVIWIRXEVWIGYEPUYMIVXVEFENEHSVHIPGIRXVSHSRHI
I\MWXEPEZEGERXITYRXSWGEHEYRSGSRYRQÈ\MQSHITYRXSW

2SWYTIVEHSIPI\EQIRTSVRMRKYRSHIPSWGSRGYVWERXIWWITVSZIIVÈPETPE^EGSRTIVWSREPHIPMFVI
HIWMKREGM¸RSHIRYIZSMRKVIWSI\MKMÁRHSWIPITEVEHIWIQTI¹EVIPTYIWXSZEGERXIPEJSVQEGM¸RQ½RMQEI\MKMHE
IRPEWFEWIW

%VX½GYPS

0EW)QTVIWEWWYNIXEWEPTVIWIRXI'SRZIRMSHIFIVÈRGSRXEVEPQIRSWGSRYRHIJMNSWIRTPERXMPPEHYVERXI
PEZMKIRGMEHIPTVIWIRXI'SRZIRMS]IRGEHEYRSHIPSWE¹SW

(MGLSTSVGIRXENIHIFIVÈGSQTYXEVWIWIK²RIPÈQFMXSXIVVMXSVMEPHIPE)QTVIWEI\GPY]ÁRHSWIHIPETPERXMPPEE
IJIGXSWHIG¸QTYXSEUYIPPSWXVEFENEHSVIWGY]EERXMK°IHEHIRPE)QTVIWEWIEMKYEPSMRJIVMSVEYRE¹SEW½
GSQSPSWGSRXVEXSWTSVSFVESWIVZMGMSHIXIVQMREHS


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


)RGSRWIGYIRGMEXSHEWPEW)QTVIWEWGSQTVIRHMHEWIRIP'SRZIRMS'SPIGXMZSZMIRIRSFPMKEHEWEGSRJIGGMSREV
TPERXMPPEWHIWYTIVWSREPJMNSWI¹EPERHSIPR²QIVSHIXVEFENEHSVIWUYIGSQTVIRHIGEHEGEXIKSV½ETVSJIWMSREP
GSRPEWITEVEGM¸R]IWTIGMJMGEGM¸RHIKVYTSW]WYFKVYTSW0ETPERXMPPEWIGSRJIGGMSREVÈGEHEE¹SGSQS
QÈ\MQS

4EVEGSRXVSPEVHMGLSWTSVGIRXENIWWIGSRWXMXY]IYRE'SQMWM¸R1M\XE)QTVIWE8VEFENEHSVIWGSRPEWQÈWEQTPMEW
JEGYPXEHIWUYIIRHIVIGLSTYIHERI\MWXMV]GY]EGSQTSWMGM¸RWIVÈHIYRETIVWSRETSVGEHE7MRHMGEXSJMVQERXI
HIP'SRZIRMSIMKYEPR²QIVSHIVITVIWIRXERXIWTSVTEVXIHIPEVITVIWIRXEGM¸RIQTVIWEVMEP

0EW)QTVIWEWWYNIXEWEPTVIWIRXI'SRZIRMSIWXÈRSFPMKEHEWETVSTSVGMSREVEPE'SQMWM¸RERXIWGMXEHE
MRJSVQEGM¸RIWGVMXEVIPEGMSREHEGSRIPGYQTPMQMIRXSHIIWXIEVX½GYPS

%QFEWTEVXIWWISFPMKEREVIYRMVWIIR'SQMWM¸RHYVERXIIPTVMQIVXVMQIWXVIHIPE¹SGSRIPJMRHIGSQTVSFEVIP
GYQTPMQMIRXSHIIWXITVIGITXS

%VX½GYPS)WGEPEJSRIW

0EW)QTVIWEWHIFIVÈRGSRJIGGMSREV]QERXIRIVIPIWGEPEJ¸RKIRIVEPHIWYTIVWSREPGSQSQ½RMQSHIFIVÈ
JMKYVEVIRIPQMWQSPSWHEXSWGSVVIWTSRHMIRXIWEXSHSW]GEHEYRSHIWYWXVEFENEHSVIWGSRIPHIXEPPIUYI
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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0EWNSVREHEWHIXVEFENSSGEPIRHEVMSPEFSVEPTEVEIP8VERWTSVXIHI*SRHSW]QERMTYPEHSWIJMNEVÈRERYEPQIRXI
]GSRYRQIWHIERXIPEGM¸REPMRMGMSHIPRYIZSE¹S)PGEPIRHEVMSPEFSVEPWITEGXEVÈIRXVIPEVITVIWIRXEGM¸RHI
PSWXVEFENEHSVIW]PEIQTVIWEEXIRHMIRHSEPEWGEVEGXIV½WXMGEWIWTIGMEPIWHIGEHEHIPIKEGM¸RHSRHIGSRWXEVÈR
PSWH½EWPEFSVEFPIWJIWXMZSWHIGEHE'SQYRMHEHEW½GSQSPELSVEHIIRXVEHE]UYIHERHSKEVERXM^EHEPE
NSVREHEHMEVMEUYIWITEGXI'EHEXVEFENEHSVVIGMFMVÈGSTMEHIWYGEPIRHEVMSERYEP(EHEWPEWIWTIGMEPIW
GEVEGXIV½WXMGEWHIPEEGXMZMHEHWIIRXIRHIVÈRHIGEVÈGXIVMRMRXIVVYQTMHSIPJYRGMSREQMIRXSHIPSWGIRXVSWHI
XVEFENSIRPEW'SQTE¹½EW4VMZEHEWHI7IVZMGMSWHI7IKYVMHEHHIFMÁRHSWIVIWTIXEVWMIQTVIPENSVREHEQÈ\MQE
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EVX½GYPSHIIWXI'SRZIRMS'SPIGXMZS
(YVERXIIPE¹SVIKMVÈRPSWWMKYMIRXIWMQTSVXIW
E4EVEPEGEXIKSV½EHI:MKMPERXIHI7IKYVMHEHGSREVQE]WMREVQEIPMQTSVXIWIVÈHIIYVSWTSVLSVE
WMIRHSIWXIMQTSVXIYRMJMGEHSXERXSTEVELSVEWPEFSVEFPIWGSQSJIWXMZEW'YERHSYRZMKMPERXIHIWIKYVMHEH
VIEPM^ETEVXIHIWYXVEFENSGSREVQE]
TEVXIWMREVQEVIEPM^ERHSLSVEWI\XVESVHMREVMEWPEWLSVEWVIEPM^EHEWGSR
EVQEWIHIFIRGSQTYXEVIRTVMQIVPYKEVGSQSNSVREHESVHMREVMEEFSRÈRHSIPTPYWHITIPMKVSWMHEHLEWXEIP
QÈ\MQSHIPENSVREHE0EWLSVEWI\XVEWUYII\GIHERHIIWXEQÈ\MQSVIEPM^EHSGSREVQEWIEFSREVÈRETVIGMS
HILSVEI\XVE
F4EVEIPVIWXSHIPEWGEXIKSV½EWPSWMQTSVXIWHIPEWLSVEWI\XVEWWIVÈR
PSWMRHMGEHSWIRIPGYEHVSUYIEGSRXMRYEGM¸RWIHIXEPPE

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HIGPEVEHSZMKIRXITSVIP6(HIHIWITXMIQFVI]IPI\GIWSIRPSWJIWXMZSWRS
HSQMRKSWIRUYIPIGSVVIWTSRHETVIWXEVWIVZMGMSWEPZSTEVEPSW:MKMPERXIWHI7IKYVMHEHHI:MKMPERGME
)\TPSWMZSW]+YEVHE4EVXMGYPEVHI'EQTSUYITVIWXIRIPWIVZMGMSGSREVQESWMRIPPEGY]SMQTSVXIWI
IRGYIRXVEYRMJMGEHSHIEGYIVHSGSRPSI\TYIWXSERXIVMSVQIRXI

)PMRGVIQIRXSHIPMQTSVXIHIPEW,SVEW)\XVESVHMREVMEWTEVEPSW:MKMPERXIWHI7IKYVMHEHHI:MKMPERGMEGSREVQE
]WMREVQETEVEPSWE¹SW
]IUYMZEPHVÈEP-4'VIEPQIRSWYRTYRXSJMNEHSEPHIHMGMIQFVIHIPSWE¹SW]
VIWTIGXMZEQIRXI

)PMRGVIQIRXSHIPMQTSVXIHIPEW,SVEW)\XVESVHMREVMEWTEVEIPVIWXSHITIVWSREPTEVEPSWE¹SW]
IUYMZEPHVÈEP-4'VIEPJMNEHSEPHIHMGMIQFVIHIPSWE¹SW]VIWTIGXMZEQIRXI

7MFMIRPEVIEPM^EGM¸RHILSVEWI\XVESVHMREVMEWIWHIPMFVIEGITXEGM¸RHIPXVEFENEHSVGYERHSWIMRMGMIYR

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


WIVZMGMSHIZMKMPERGMESHIGSRHYGGM¸RHIGEYHEPIWHIFIVÈTVSWIKYMVLEWXEWYGSRGPYWM¸RSPEPPIKEHEHIP
VIPIZS)PTIV½SHSHIXMIQTSUYII\GIHEHIPENSVREHESVHMREVMEHIXVEFENSWIEFSREVÈGSQSLSVEW
I\XVESVHMREVMEW

:EPSVHIPE,SVE3VHMREVME

%PSW²RMGSWIJIGXSWHIKEVERXM^EVIPMQTSVXIQ½RMQSHIPEWLSVEWI\XVESVHMREVMEWMRGPYMHEWIRPSWTÈVVEJSWE]
FTVIGIHIRXIWHIEGYIVHSGSRPSIWXEFPIGMHSIRIPEVX½GYPSHIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIWEQFEWTEVXIW
EGYIVHERUYIIP:EPSVHIPE,SVE3VHMREVMEIWMKYEPEPGSGMIRXIHIHMZMHMVIPWEPEVMSFEWIQIRWYEPHIGEHE
GEXIKSV½EPEFSVEPIRXVIIPR²QIVSHILSVEWQIRWYEPIWHIXVEFENSIJIGXMZSJMNEHSIRIPEVX½GYPSHIPTVIWIRXI
'SRZIRMSUYIHERHSI\GPYMHEWPEWTEKEWI\XVESVHMREVMEWEW½GSQSPSWGSQTPIQIRXSWVIXVMFYXMZSWWIERJMNSWS
ZEVMEFPIWWEPEVMEPIWSI\XVEWEPEVMEPIWHI'SRZIRMSSJYIVEHI'SRZIRMS

4SVXERXSIP:EPSVHIPE,SVE)\XVESVHMREVMEHIFIVÈWIVMKYEPSQE]SVEPMQTSVXIVIWYPXERXIHIP:EPSVHIPE,SVE
3VHMREVMEGEPGYPEHEWIK²RPEJ¸VQYPEHIPTÈVVEJSERXIVMSV

%VX½GYPS1SHMJMGEGM¸RHILSVEVMS

'YERHSTSVRIGIWMHEHIWHIPWIVZMGMSPEW)QTVIWEWTVIGMWIRPEQSHMJMGEGM¸RHIPSWLSVEVMSWIWXEFPIGMHSW
TSHVÈRGEQFMEVPSWHIGSRJSVQMHEHGSRIPEVX½GYPSHIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIW

%VX½GYPS(IWGERWSERYEPGSQTIRWEXSVMS

(EHEWPEWIWTIGMEPIWGEVEGXIV½WXMGEWHIPEEGXMZMHEH]IPG¸QTYXSHINSVREHEIWXEFPIGMHEIRIP%VXPSW
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J4SVIPQEXVMQSRMSHITEHVIWLMNSWLIVQERSW]RMIXSWHIYRSYSXVSG¸R]YKI]TVIZMENYWXMJMGEGM¸RXIRHVÈR
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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ERXIPEGM¸RQ½RMQEHILSVEW2SXMJMGEHEPEEYWIRGMEGYQTPMIRHSPSWERXIVMSVIWVIUYMWMXSWPEW)QTVIWEW
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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0EVIXMVEHEXIQTSVEPHIPGEVRÁHIGSRHYGMVEP:MKMPERXI'SRHYGXSVJYIVEHIPENSVREHEHIXVEFENSTSV
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)PVIWXSHII\GIHIRGMEWRSVIKYPEHEWIRIWXI]ERXIVMSVEVX½GYPSWIVIKMVÈRTSVPSTVIZMWXSIRPEPIKMWPEGM¸R
ZMKIRXI

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IRPSIWXEFPIGMHSIRIPWYTYIWXSHIPETEVXEHSR²QIVSERXIVMSV

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ERXMK°IHEHEXSHSWPSWIJIGXSW

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GEXIKSV½EMRJIVMSVIPMRXIVIWEHSTSHVÈSTXEVIRXVISGYTEVIWXETPE^ESRSVIMRKVIWEVLEWXEUYIWITVSHY^GE
ZEGERXIIRWYGEXIKSV½EEFSRÈRHSWIPIIRIPTVMQIVGEWSPEHMJIVIRGMEIRXVIPEVIXVMFYGM¸RHIHMGLETPE^E]PE
HIWYGEXIKSV½ETVSJIWMSREP

)RGEWSHIMRGSVTSVEGM¸RHIXVEFENEHSVIWUYILE]ERGEYWEHSI\GIHIRGMEIWTIGMEPTSVPEGMVGYRWXERGMEEUYI
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%VX½GYPS7IKYVMHEH]WEPYH
0EWTEVXIWJMVQERXIWGSRWMHIVERIWIRGMEPTVSXIKIVPEWIKYVMHEH]PEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWJVIRXIEPSW
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WIERJVYXSHIPRIGIWEVMSGSRWIRWSIRXVIEQFEWTEVXIW

)RGSRWIGYIRGME]EPEPY^HIPSIWXEFPIGMHSIRPE0I]HIHIRSZMIQFVIHI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW
0EFSVEPIWIP6IKPEQIRXSHIPSW7IVZMGMSWHI4VIZIRGM¸RETVSFEHSTSVIP6IEP(IGVIXSHIHI
IRIVS]HIQÈWHMWTSWMGMSRIWHIHIWEVVSPPSUYIPSWGSQTPIQIRXEREW½GSQSPEWUYITYHMIVERTVSQYPKEVWIIR
WYWXMXYGM¸RHIÁWXSWGSRWMHIVERTVMSVMXEVMSTVSQSZIVPEQINSVEHIPEWGSRHMGMSRIWHIXVEFENS]GSRXMRYEV
IWJSV^ÈRHSWIIRPEQINSVETIVQERIRXIHIPSWRMZIPIWHIJSVQEGM¸RIMRJSVQEGM¸RHIPTIVWSREPIRGYERXSTYIHI
GSRXVMFYMVEPEIPIZEGM¸RHIPRMZIPHITVSXIGGM¸RHIPEWIKYVMHEH]PEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWHIPWIGXSV

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


%IWXIJMRWIGSRWXMXYMVÈRPSW'SQMXÁWHI7IKYVMHEH]7EPYHIRIPXVEFENSIRPEWHMWXMRXEW)QTVIWEWHI
7IKYVMHEHUYIXIRHVÈRPEWJYRGMSRIW]EXVMFYGMSRIWGSRXIRMHEWIRPEGMXEHEPIKMWPEGM¸REJMRHIHMVMQMV
EUYIPPEWGYIWXMSRIWVIPEXMZEWEPE7IKYVMHEH]7EPYHUYITYIHERWYWGMXEVWIGSRQSXMZSHIPEWEGXMZMHEHIW
HIWEVVSPPEHEWIRPEW)QTVIWEW

%IWXSWIJIGXSWPE+IWXM¸R4VIZIRXMZEEPYHMHEHIFIVÈMRGPYMVHIQERIVERSI\LEYWXMZEPSWWMKYMIRXIWEWTIGXSW

E:MKMPERGMEHIPE7EPYH

'SRJSVQIEPSIWXEFPIGMHSIRIPEVX½GYPSHIPE0I]HI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWPEWIQTVIWEW
KEVERXM^EVÈREWYWXVEFENEHSVIWPEZMKMPERGMETIVM¸HMGEHIWYIWXEHSHIWEPYHIRJYRGM¸RHIPSWVMIWKSW
MRLIVIRXIWEPXVEFENS

0SWVIGSRSGMQMIRXSWQÁHMGSWWIVÈRHIGEVÈGXIVZSPYRXEVMSWMRQIRSWGEFSHIPEVIEPM^EGM¸RHISXVSW
VIGSRSGMQMIRXSWGSRGEVÈGXIVSFPMKEXSVMS]TVIZMSMRJSVQIHIPSWVITVIWIRXERXIWHIPSWXVEFENEHSVIWGYERHS
I\MWXERHMWTSWMGMSRIWPIKEPIWIWTIG½JMGEWSGYERHSIWXSWWIERRIGIWEVMSWTEVEIZEPYEVPSWIJIGXSWHIPEW
GSRHMGMSRIWHIXVEFENSWSFVIPEWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWSTEVEZIVMJMGEVWMIPIWXEHSHIWEPYHHIPXVEFENEHSV
TYIHIGSRWXMXYMVYRTIPMKVSTEVEIPQMWQSTEVEPSWHIQÈWXVEFENEHSVIWSTEVESXVEWTIVWSREW0ETIVMSHMGMHEH
HIPSWVIGSRSGMQMIRXSWQÁHMGSWWIVÈHIEGYIVHSGSRPSWTVSXSGSPSWQÁHMGSWHIP7IVZMGMSHI4VIZIRGM¸R
:MKMPERGMEHIPEWEPYHXIRMIRHSIRGYIRXEIPTYIWXSHIXVEFENSGSVVIWTSRHMIRXI)RVE^¸RHIPSWWIVZMGMSWE
TVIWXEVGYERHSWIETVIGMIRGSQTSVXEQMIRXSWI\XVE¹SWHIGEVÈGXIVTW½UYMGS]SJEVQEGSP¸KMGSHIIWTIGMEP
MRXIRWMHEH]LEFMXYEPMHEHPE)QTVIWETSVTVSTMEMRMGMEXMZEEMRWXERGMEHIPMRXIVIWEHSSEPEHIPE
6ITVIWIRXEGM¸RHIPSW8VEFENEHSVIWTSRHVÈPSWQIHMSWRIGIWEVMSWTEVEUYIEUYÁPWIEWSQIXMHSE
VIGSRSGMQMIRXSQÁHMGSIWTIGMEP]IWTIG½JMGSUYIGSRXVMFY]EETSHIVHMEKRSWXMGEVPEWGEYWEW]IJIGXSW]
JEGMPMXEVIPXVEXEQMIRXSEHIGYEHSSFPMKÈRHSWIEPXVEFENEHSVEGSPEFSVEVGSRIPIUYMTSQÁHMGSJEGYPXEXMZSTEVE
GYERXSWVIGSRSGMQMIRXSWERÈPMWMW]XVEXEQMIRXSWWIERRIGIWEVMSW(YVERXIIPXMIQTSUYIHYVIRPSW
VIGSRSGMQMIRXSWERÈPMWMWSXVEXEQMIRXSPE)QTVIWEWISFPMKEEEFSREVEPXVEFENEHSVIPHIPWEPEVMS
WMIQTVIUYIQIHMIWMXYEGM¸RHI-8

F4VSXIGGM¸REPE1EXIVRMHEH

(IGSRJSVQMHEHEPSIWXEFPIGMHSIRPE0I]HIGSRGMPMEGM¸RHIPEZMHEJEQMPMEV]PEFSVEPHIPEW
TIVWSREWXVEFENEHSVEWIPIQTVIWEVMSEHSTXEVÈPEWQIHMHEWRIGIWEVMEWTEVEIZMXEVPEI\TSWMGM¸RHIPEW
XVEFENEHSVEWIRWMXYEGM¸RHIIQFEVE^SSTEVXSVIGMIRXIEVMIWKSWTEVEWYWIKYVMHEH]WEPYHSYRETSWMFPI
VITIVGYWM¸RWSFVIIPIQFEVE^S]IPTIV½SHSHIPEGXERGME


(MGLEWQIHMHEWWIPPIZEVÈREGEFSEXVEZÁWHIYREEHETXEGM¸RHIPEWGSRHMGMSRIW]HIXMIQTSHIXVEFENSHIPE
XVEFENEHSVEEJIGXEHE

G*SVQEGM¸RHIHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸R

0EWIQTVIWEWHIFIVÈRTVSTSVGMSREVEPSWHIPIKEHSWHITVIZIRGM¸RYRGYVWSHIJSVQEGM¸RWYJMGMIRXI
VIPEGMSREHSGSRIPHIWEVVSPPSHIWYWJYRGMSRIWIRIWXEQEXIVMEHILSVEWHIHYVEGM¸R

H'SSVHMREGM¸RHI%GXMZMHEHIW)QTVIWEVMEPIW

'SRJSVQIEPSIWXEFPIGMHSIRIPEVX½GYPSHIPE0I]HI4VIZIRGM¸RHI6MIWKSW0EFSVEPIWWSFVIGSSVHMREGM¸R
HIEGXMZMHEHIWIQTVIWEVMEPIWIRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RPEWIQTVIWEWHIWIKYVMHEHUYITVIWXERWYWWIVZMGMSW
IRGIRXVSWHIXVEFENSENIRSWHIFIRVIGEFEVHIPSWXMXYPEVIWHIPSWQMWQSWPEMRJSVQEGM¸R]PEWMRWXVYGGMSRIW
EHIGYEHEWIRVIPEGM¸RGSRPSWVMIWKSWI\MWXIRXIWIRIPGIRXVSHIXVEFENS]GSRPEWQIHMHEWHITVSXIGGM¸R]
TVIZIRGM¸RGSVVIWTSRHMIRXIWEW½GSQSWSFVIPEWQIHMHEWHIIQIVKIRGMEEETPMGEVTEVEWYXVEWPEHSEWYW
VIWTIGXMZSWXVEFENEHSVIW

7IGSRWXMXYMVÈRYIZEQIRXIYRE'SQMWM¸R1M\XEHI7IKYVMHEH]7EPYHUYIIWXEVÈJSVQEHETSVYRVITVIWIRXERXI
HIGEHEGIRXVEPWMRHMGEP]HIGEHEEWSGMEGM¸RIQTVIWEVMEPJMVQERXIWUYIXIRHVÈGSQSJMRIPERÈPMWMWIWXYHMS]
TVSTYIWXEWHIWSPYGMSRIWIRQEXIVMEHITVIZIRGM¸RHIVMIWKSWPEFSVEPIWIRIPQEVGSWIGXSVMEP


'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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QMWQEW

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TVSHYGMHSWIRGSQTIXMGMSRIWHITSVXMZEWSJMGMEPIWHIZIL½GYPSHIQSXSV7YIJIGXSGYFVMVÈPEWZIMRXMGYEXVSLSVEW
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]0SWGETMXEPIWEWIKYVEHSWTSVMRGETEGMHEHTIVQERIRXIXSXEPEFWSPYXE]KVERMRZEPMHI^
EWGIRHIVÈRTEVEIPE¹SE]TEVEPSWE¹SW]

0SWGETMXEPIWIRXVEVÈRIRZMKSVETEVXMVHIPH½EHIPEJMVQEHIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZS

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PSWIJIGXSWHIGSRSGIVPSWVMIWKSWGYFMIVXSW]PEGYERX½EHIPEQMWQE

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0EW)QTVIWEWEFSREVÈREPSWXVEFENEHSVIWGSRLMNSWQMRYWZÈPMHSWPEGERXMHEHHIIYVSWQIRWYEPIWTSV
LMNSHIIWXEGSRHMGM¸RGSQSGSQTPIQIRXS]GSRMRHITIRHIRGMEHIPETVIWXEGM¸RUYIPE7IKYVMHEH7SGMEPPI
XIRKEVIGSRSGMHEIRWYGEWSIRGSRGITXSHIE]YHETEVEQMRYWZÈPMHSWIRXIRHMÁRHSWIGSQSXEPIWPSWEW½
HIJMRMHSWIRPEPIKMWPEGM¸RETPMGEFPI

%WMQMWQSVIGMFMVÈRPEGYERX½EIWXEFPIGMHEIRIPERXIVMSVTÈVVEJSIREUYIPPSWWYTYIWXSWIRPSWUYIIPG¸R]YKI
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)RPSWE¹SW]IWXEGERXMHEHWIVIZEPSVM^EVÈIRIP-4'VIEPHIP]
VIWTIGXMZEQIRXI

0EGYERX½EEGVIHMXEHEHIPETVIWXEGM¸RWIVÈEFSREHETSVPE)QTVIWEIRPEUYIIPXVEFENEHSVTVIWXIWYWWIVZMGMSW
GYEPUYMIVEUYIWIEIPR²QIVSHIH½EWXVEFENEHSWIRIPQIW

%VX½GYPS'SQTIRWEGMSRIWIRPSWWYTYIWXSWHIMRGETEGMHEHXIQTSVEP

E-RGETEGMHEH8IQTSVEPIRGEWSHIEGGMHIRXIPEFSVEP

0EW)QTVIWEWGSQTPIQIRXEVÈRLEWXEIPHIPEXEFPEHIVIXVMFYGMSRIWHIP%RI\S7EPEVMEPMRGPYMHEPE
ERXMK°IHEHQÈWPETEVXIGSVVIWTSRHMIRXIEPTPYWHITIPMKVSWMHEHIRWYGEWSWMRUYIWYTSRKEQIVQEHIP
MQTSVXIUYITYHMIWIGSVVIWTSRHIVIRPEWTEKEWI\XVESVHMREVMEW)RIPGEWSHIUYIPETVIWXEGM¸RVIKPEQIRXEVME
HIPE7IKYVMHEH7SGMEPWIEQE]SVWITIVGMFMVÈÁWXE%HIQÈWHIPSWEGXYEPQIRXIGSRWMHIVEHSWGSQSXEPIW
XEQFMÁRWIMRGPY]IRPSWTVSHYGMHSWHYVERXIPEWTVÈGXMGEWHIXMVS]SHIKMQREWMSWMIQTVIUYIWIERVIEPM^EHSW
TSVQERHEXSPIKEPYSVHIRI\TVIWEHIPE)QTVIWE

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


F-RGETEGMHEH8IQTSVEPIRGEWSHIIRJIVQIHEHSEGGMHIRXIRSPEFSVEP0EWIQTVIWEWGSQTPIQIRXEVÈRLEWXE
PSWTSVGIRXENIWHIPEFEWIHIGSXM^EGM¸RTSVGSRXMRKIRGMEWGSQYRIWUYIWIMRHMGERIRGEHEYRSHIPSWXVEQSW
WMKYMIRXIW

F(IPH½EEPTSVYREWSPEZI^EPE¹SIPHIPEFEWIHIGSXM^EGM¸R

F(IPH½EEPLEWXEIPHIPEFEWIHIGSXM^EGM¸RF(IPH½EEPLEWXEIPHIPEFEWI
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F(IPEPLEWXEIPHIPEFEWIHIGSXM^EGM¸RF(IPIREHIPERXIWMTVSGIHIGSQSIWXÈ
PIKMWPEHS

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7IGSFVEVÈIPHIPEFEWIGSXM^EFPIHIWHIPEJIGLEHIWYLSWTMXEPM^EGM¸RHYVERXIH½EWQÈ\MQS
EYRUYITEVXIHIHMGLSWH½EWIWXÁLSWTMXEPM^EHS]SXVETEVXIRS]IRTIV½SHSHIVIGYTIVEGM¸R¸TSWXSTIVEXSVMS
TIVSWMIQTVIUYIWMKEHIFENE

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PSHMWTYIWXSIRPEW0I]IWZMKIRXIW

0EVIWIVZEHILSVEWPIKEPQIRXIIWXEFPIGMHEWIVÈGSQTYXEHEERYEPQIRXI)PG¸QTYXSHIPEWLSVEWWIVÈTSVE¹SW
REXYVEPIW]IRGEWSHIIPIGGMSRIWUYIRSGSMRGMHERGSRIPE¹SGSQTPIXSWIVÈRPEWUYIGSVVIWTSRHER
TVSTSVGMSREPQIRXIHIWHIPEJIGLEHIPMRMGMSHIPQERHEXSLEWXEIPHIHMGMIQFVIHIPTVMQIVE¹S]IP²PXMQS
HIWHIIPHIIRIVSEPEJIGLEHIJMREPM^EGM¸RHIPQMWQS%TIXMGM¸RIWGVMXEHIPSW'SQMXÁWHI)QTVIWES
(IPIKEHSWHITIVWSREPTSHVÈREGYQYPEVWIPEWLSVEWHIPSWVITVIWIRXERXIWHIPSWXVEFENEHSVIWUYIEW½PS
HIWIIRIRYRSSZEVMSWHIIPPSWWMRVIFEWEVIPXSTIPIKEPIWXEEGYQYPEGM¸RWIVIEPM^EVÈIRG¸QTYXSERYEP
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GSRIP-4'VIEPHIPSWE¹SW]VIWTIGXMZEQIRXI

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HMI^TSVGMIRXSHIPWYIPHSFEWIIWXEFPIGMHSIRIWXI'SRZIRMSUYIGSVVIWTSRHEEWYGEXIKSV½EIRXERXSPEW
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HIXVEFENSQMIRXVEWVIEPMGIIPQMWQSPEGERXMHEHHIIYVSWTSVLSVEIJIGXMZEHIXVEFENSGSRYRQÈ\MQS
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MQTEVXMHSTSVTIVWSREPXÁGRMGSGSRGSRSGMQMIRXSWWYJMGMIRXIWIRIWXIXMTSHIETEVEXSWWMRIPUYIRSTSHVÈIR
XSHSGEWSHIWIQTI¹EVIPGMXEHSWIVZMGMS

)PTPYWWIMRGVIQIRXEVÈTEVEPSWE¹SW]HIEGYIVHSGSRIP-4'VIEPHIPSWE¹SW
]VIWTIGXMZEQIRXI

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IRIVSHIYR4PYWHIIYVSWTSVLSVEIJIGXMZEHIXVEFENSQMIRXVEWVIEPMGIEUYIPWIVZMGMSGSRYR
QÈ\MQSQIRWYEPHIIYVSW)WXIGSQTPIQIRXSRSWIVÈEFSREFPIIRPEWKVEXMJMGEGMSRIWI\XVESVHMREVMEWRMIR
PEQIRWYEPMHEHHIZEGEGMSRIW

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HIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZSWIIRXIRHIVÈTSVXVEFENSRSGXYVRSIPGSQTVIRHMHSIRXVIPEWZIMRXMH¸W
LSVEW]PEWWIMWLSVEWHIPH½EWMKYMIRXI7MPEWLSVEWXVEFENEHEWIRNSVREHERSGXYVREJYIVERHIGYEXVSSQÈW
LSVEWWIEFSREVÈIPTPYWGSVVIWTSRHMIRXIEPENSVREHEXVEFENEHEGSRQÈ\MQSHISGLSLSVEW



'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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L4PYW*MRHIWIQERE]*IWXMZSW

8IRMIRHSIRGYIRXEUYIPSWJMRIWHIWIQERE]JIWXMZSWHIPE¹SWSRLEFMXYEPQIRXIH½EWPEFSVEFPIWRSVQEPIWIR
IPGYEHVERXIHIPSWZMKMPERXIWHIWIKYVMHEHHIP7IVZMGMSHI:MKMPERGMEWIEGYIVHEEFSREVEIWXSWXVEFENEHSVIW
YR4PYWTSVLSVEIJIGXMZEXVEFENEHEHIHYVERXIPSWWÈFEHSWHSQMRKSW]JIWXMZSWTEVEIPE¹S)WXI
TPYWEWGIRHIVÈETEVEIPE¹STEVEIPE¹S]TEVEIPE¹S%IJIGXSWHI
G¸QTYXSWIVÈETEVXMVHIPEW
LSVEWHIPWÈFEHSEPEW
HIPHSQMRKS]IRPSWJIWXMZSWHIPEW

LSVEWEPEW
LSVEWHIHMGLSWH½EWXVEFENEHSW2SIWEFSREFPITEVEEUYIPPSWXVEFENEHSVIWUYILE]ERWMHS
GSRXVEXEHSWI\TVIWEQIRXITEVEXVEFENEVIRHMGLSWH½EW)N'SRXVEXSWE8MIQTS4EVGMEPTEVEJMRIWHIWIQERE

%PSWIJIGXSWHIPSWH½EWJIWXMZSWWIXIRHVÈRIRGYIRXEPSWREGMSREPIWEYXSR¸QMGSW]PSGEPIWWI¹EPEHSWTEVE
GEHEE¹SGSVVIWTSRHMIRXIWEPPYKEVHIXVEFENSHSRHIIPZMKMPERXIHIWIKYVMHEHHIZMKMPERGMETVIWXIIPWIVZMGMS
MRHITIRHMIRXIQIRXIHIPGIRXVSHIXVEFENSHSRHIIWXÁHEHSHIEPXE

M4PYWHI6IWMHIRGMEHI'IYXE]1IPMPPE

7IEFSREVÈYR4PYWQIRWYEPHI6IWMHIRGMEIUYMZEPIRXIEPHIP7EPEVMS&EWIHIWYGEXIKSV½EEPSW
XVEFENEHSVIWUYIVIWMHERIRPEWTVSZMRGMEWHI'IYXE]1IPMPPE(MGLSTPYWRSWIVÈEFSREFPIIRPEW
KVEXMJMGEGMSRIWI\XVESVHMREVMEWHI2EZMHEH.YPMS]&IRIJMGMSW]RSTSHVÈWIVEFWSVFMHSSGSQTIRWEHSXSXEPS
TEVGMEPQIRXIWMRSGSRSXVETIVGITGM¸RHIPEQMWQEREXYVEPI^EIMKYEPJMREPMHEHXSHSIPPSHIEGYIVHSGSRPS
HMWTYIWXSIRPE31HIHIQEV^SHI

%VX½GYPS'SQTPIQIRXSHIGERXMHEHSGEPMHEHHIXVEFENS,SVEWI\XVESVHMREVMEW

6IWTIGXSEPEWLSVEWI\XVESVHMREVMEWWIIWXEVÈEPSHMWTYIWXSIRIPEVX½GYPSHIPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZS
]IRIPEVX½GYPSHIP)WXEXYXSHIPSWXVEFENEHSVIW

%VX½GYPS'SQTPIQIRXSHIZIRGMQMIRXSWYTIVMSVEPQIW

+VEXMJMGEGM¸RHINYPMS]2EZMHEHr)PTIVWSREPEPWIVZMGMSHIPEW)QTVIWEWHI7IKYVMHEHTIVGMFMVÈHSW
KVEXMJMGEGMSRIWI\XVESVHMREVMEWGSRPSWHIZIRKSW]JIGLEWHITEKSWMKYMIRXIW

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HIPXVEFENEHSV

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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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TSWXIVMSVMHEHIPXVEFENEHSVGEYWIFENEIRPEQMWQEXSHSIPPSHIEGYIVHSGSRPSTVIZMWXSIRIPEVX½GYPS
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WYFGSRXVEXEGM¸R8SHSIPPSGSRPEJMREPMHEHHIKEVERXM^EVPSWTYIWXSWHIXVEFENSI\MWXIRXIW]IRHIXVMQIRXSHI
WYWYWXMXYGM¸RTSVTIVWSREPENIRSEPTVIWIRXI'SRZIRMS'SPIGXMZS

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HIWSPMGMXEVPEHSGYQIRXEGM¸RIMRJSVQEGM¸REHMGMSREPUYIIWXMQITIVXMRIRXIGSRGEVÈGXIVTVIZMSEVIWSPZIVPE
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I\TYIWXSEYXSVM^EVÈIRWYGEWSPEMRETPMGEGM¸RXIQTSVEPHIPEW8EFPEW7EPEVMEPIWTSVIPTIVMSHSQÈ\MQSHIYR
E¹S0EGMXEHEEYXSVM^EGM¸RHI-RETPMGEGM¸RHI8EFPEWWIVÈRYPEWMWIHIQSWXVEVEPEMRI\EGXMXYHHIPSWHEXSW
ETSVXEHSWTSVPE)QTVIWE7SPMGMXERXI

0EWSPMGMXYHHIHIWGYIPKYIHIFIVÈWIVTVIWIRXEHEHIRXVSHIPSWHSWQIWIWETEVXMVHIPEJMVQEHIPTVIWIRXI
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(MWTSWMGM¸REHMGMSREPTVMQIVE
)RIPWYTYIWXSHIUYIEPSPEVKSHIPEZMKIRGMEHIPTVIWIRXI'SRZIRMSWITVSHYNIVERGEQFMSWPIKMWPEXMZSW]S
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VIWTSRWEFMPMHEHSTIPMKVSWMHEHIRIPINIVGMGMSHIWYWJYRGMSRIWPEWTEVXIWJMVQERXIWWIGSQTVSQIXIRE
RIKSGMEVYRGSQTPIQIRXSWEPEVMEPEHIGYEHSEPSWGEQFMSWUYIPIWYWXIRXIRGY]SWIJIGXSWIGSR¸QMGSWXIRHVÈR
PYKEVETEVXMVHIIRIVSHIPE¹S%QFEWTEVXIWTEGXERUYIPEGYERX½EEFSREFPI

QIRWYEPQIRXIIRTEKEWI\XVESVHMREVMEW]IRZEGEGMSRIWRSTSHVÈWIVMRJIVMSVEIYVSWTEVEIPE¹S]
IYVSWTEVEIPE¹S

-KYEPQIRXIWIEGYIVHEUYIWMTSVQSHMJMGEGM¸RHIPERSVQEXMZEIYVSTIESIWTE¹SPEJYIVERWYTVMQMHEWPEW
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TIVGMFMIRHSIPMQTSVXIHIPTPYWHITIPMKVSWMHEHUYIIRWYQSQIRXSIWXÁIWXEFPIGMHSIR'SRZIRMS'SPIGXMZS

(MWTSWMGM¸REHMGMSREPWIKYRHE

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)WXEXEPHIPEW)QTVIWEWHI7IKYVMHEHZMKIRXIHYVERXIPSWE¹SWEWSFVIHIVIGLSHITVIJIVIRGMEEP
YWSHIPEVQEEQFEWTEVXIWEGYIVHERGSQTIRWEVPETÁVHMHEHIIWXIHIVIGLSGSRIPEFSRSHIPSWWMKYMIRXIW
MQTSVXIWEPSWXVEFENEHSVIW:MKMPERXIW.YVEHSWHI7IKYVMHEHEPSWUYIEUYIPPE(MWTSWMGM¸R%HMGMSREP4VMQIVEWI
VIJMIVIIRPEWWMKYMIRXIWGSRHMGMSRIW

4EVEPSWXVEFENEHSVIWUYIEGVIHMXIRUYIXIR½ERVIGSRSGMHEPEGEXIKSV½EPEFSVEPHIZMKMPERXINYVEHSERXIWHIP
HIIRIVSHI]GSRXMRYEVERIREPXEIRPEIQTVIWEWMRWSPYGM¸RHIGSRXMRYMHEHMRGPYMHSWEUYIPPSWUYI
TSWXIVMSVQIRXIEHMGLEJIGLELYFMIVERWMHSWYFVSKEHSWWIKEVERXM^EIPGSFVSHIPTPYWHITIPMKVSWMHEHEPSW
UYIPSLERTIVGMFMHSIRWYXSXEPMHEHHIJSVQEMRMRXIVVYQTMHEHYVERXIPSWHSW²PXMQSWE¹SWERXIVMSVIWEPHI
NYRMSHITSVYREGYERX½EQIRWYEPHIIYVSWTEVEPSWE¹SW]]HIPMQTSVXI
VIWYPXERXIHIWYEGXYEPM^EGM¸RWIK²RIP-4'VIEPHIPE¹STEVEIPE¹S)RIPGEWSHIUYIVIEPM^EVER
IPWIVZMGMSGSREVQEIPMQTSVXIHIPTPYWJYRGMSREPHITIPMKVSWMHEHHIZIRKEHSWIK²RIPEVX½GYPSHIIWXI
'SRZIRMSUYIHEEFWSVFMHSXSXEPSTEVGMEPQIRXITSVHMGLEGYERX½E

%UYMIRIWEGVIHMXIRUYIXIR½ERVIGSRSGMHEPEGEXIKSV½EPEFSVEPHIZMKMPERXINYVEHSERXIWHIPHIIRIVSHI
]GSRXMRYEVERIREPXEIRPEIQTVIWEWMRWSPYGM¸RHIGSRXMRYMHEHMRGPYMHSWEUYIPPSWUYITSWXIVMSVQIRXI
EHMGLEJIGLELYFMIVERWMHSWYFVSKEHSW]UYIRSTIVGMFIRIPTPYWHITIPMKVSWMHEHSPSTIVGMFIRTEVGMEPQIRXI
IRPEEGXYEPMHEHWIPIWKEVERXM^EIPGSFVSHIIYVSWQIRWYEPIWTEVEIPE¹SEFSREFPIWXEQFMÁRIRPEW
TEKEWI\XVESVHMREVMEW]ZEGEGMSRIWIYVSWTEVEIPE¹S

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


IYVSWTEVEIPE¹S]IPMQTSVXIVIWYPXERXIHIPEEGXYEPM^EGM¸RHIIYVSWWIK²RIP-4'VIEPHIP
E¹STEVEIPE¹SUYIWIVÈREFWSVFMHSWIRIPWYTYIWXSHIUYIVIEPMGIRWIVZMGMSWGSREVQEUYI
WYTIVIRPEWGYERX½EWKEVERXM^EHEWHYVERXIPSWE¹SWS)WHIGMVWIPIEFSREVȲRMGEQIRXIPE
GYERX½EQE]SVHIPEWHSW)WXITPYWWIKEVERXM^EVÈMKYEPQIRXIIRIPWYTYIWXSHIPTIVWSREPIRI\GIHIRGMEUYI
GYQTPEIPGSRHMGMSREHSHIIWXIETEVXEHS

)RGSRWIGYIRGMEGSRPSERXIVMSVEUYIPPSWZMKMPERXIWEUYMIRIWWIKEVERXM^EXEPTIVGITGM¸RRSTSHVÈRVILYWEVIP
VIUYIVMQMIRXSTSVTEVXIHIPEIQTVIWETEVEVIEPM^EVPENSVREHEHIXVEFENSGSREVQEFENSGSRHMGM¸RHITÁVHMHE
HIPEGYERX½EGSVVIWTSRHMIRXIWMRTIVNYMGMSHIPSIWXEFPIGMHSIRIPEVX½GYPSHIP)WXEXYXSHIPSW
8VEFENEHSVIW

0SWMQTSVXIWHIPTPYWHITIPMKVSWMHEHEUYILEGIVIJIVIRGMEIWXE(MWTSWMGM¸R%HMGMSREP7IKYRHETSHVÈRWIV
EFSREHSWTSVPEWIQTVIWEWIRSRGITEKEWMRGPY]ÁRHSWIIRPEWQMWQEWPEWTEVXIWTVSTSVGMSREPIWHITEKEW
I\XVESVHMREVMEW]ZEGEGMSRIW

(MWTSWMGM¸REHMGMSREPXIVGIVE
7MRTIVNYMGMSHIPEWGSQTIXIRGMEWHIPE'SQMWM¸R4EVMXEVMEIWXEFPIGMHEIRIPEVX½GYPSRSZIRSHIIWXI'SRZIRMS
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TVMQIVSTSVIRXIRHIVWILETVSHYGMHSYREMRJVEGGM¸RHIRSVQEWTVSGIWEPIW]IRGSRGVIXSHIPEWHMWTYIWXEWIR
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HIGPEVEHSTVSFEHSUYIIPEGXSVWSPMGMX¸HIP-RWXMXYXS2EGMSREPHIPE7IKYVMHEH7SGMEPIRJIGLEHIQEV^S
HI  PE HIGPEVEGM¸R HI VIWTSRWEFMPMHEH HI PE IQTVIWE TSV JEPXE HI QIHMHEW HI WIKYVMHEH WMIRHS
HIWIWXMQEHE TSV 6IWSPYGM¸R HI PE (MVIGGM¸R 4VSZMRGMEP HI JIGLE  SGXYFVI  JSVQYPERHS VIGPEQEGM¸R
TVIZME GSRXVE PE QMWQE UYI JYI HIWIWXMQEHE TSV 6IWSPYGM¸R HI  QE]S  LEFMÁRHSWI MRXIVTYIWXS PE
HIQERHENYVMWHMGGMSREPIPHIIRIVSHI
(IFMIRHSQIVIGIVMKYEPTVSRYRGMEQMIRXSHIWIWXMQEXSVMSIPWIKYRHSHIPSWQSXMZSWUYIZYIPZIEMRGMHMVIRIP
QMWQS XIQE EP WI¹EPEV IP VIGYVVIRXI UYI EP RS I\MWXMV VIWSPYGM¸R HIP ¸VKERS EHQMRMWXVEXMZS GSVVIWTSRHMIRXI
VIPEXMZE E PE MRI\MWXIRGME HI MRJVEGGM¸R HI RSVQEW HI WIKYVMHEH JEPXE IP TVIWYTYIWXS HI TVSGIHMFMPMHEH TSV
GYERXS UYI HMGLE VIWSPYGM¸R IW TVIWYTYIWXS FÈWMGS HIP INIVGMGMS HI PE EGGM¸R 'SQS WI LE HMGLS W½ I\MWXI
VIWSPYGM¸R TSV TEVXI HIP SVKERMWQS GSQTIXIRXI TEVE IPPS IWXS IW PE (MVIGGM¸R 4VSZMRGMEP HIP -RWXMXYXS
2EGMSREPHIPE7IKYVMHEH7SGMEPHIWIWXMQERHSPEWSPMGMXYHHIPXVEFENEHSVHIUYIWIMQTYWMIVEEPEIQTVIWE
VIGYVVIRXI IP VIGEVKS TSV JEPXE HI QIHMHEW HI WIKYVMHEH ] GSRXVE PE QMWQE MRXIVTYWS EUYÁPPE PE
GSVVIWTSRHMIRXI VIGPEQEGM¸R TVIZME GYQTPMIRHS EW½ IP VIUYMWMXS TVIZMS HI TVSGIHMFMPMHEH UYI I\MKIR PSW
TVIGITXSW ERXIW VIJIVMHSW ] UYIHERHS I\TIHMXE EP XVEFENEHSV PE Z½E NYVMWHMGGMSREP 0S UYI IR RMRK²R QSHS
TYIHITVIXIRHIVWIGSQSEW½TEVIGIMRXIVIWEVPEVIGYVVIRXIIWUYITSVLEFIVWIHIWIWXMQEHSPEWSPMGMXYHMRMGMEP
HIP XVEFENEHSV JSVQYPEHE ERXI PE EHQMRMWXVEGM¸R HI UYI PI JYIWI MQTYIWXE E PE IQTPIEHSVE IP VIGEVKS TSV
MRJVEGGM¸R HI QIHMHEW HI WIKYVMHEH UYIHI GIVVEHE E ÁWXI PE Z½E NYVMWHMGGMSREP HEHS UYI PS GSRXVEVMS WIV½E
GSRZIVXMVEPSW¸VKERSWNYVMWHMGGMSREPIWIR¸VKERSWWERGMSREHSVIWmEFMRMXMS{4YIWIPPSGSQTSVXEV½EIPTVMZEVE
PSWEHQMRMWXVEHSWHIPEGGIWSEPEXYXIPENYHMGMEPIJIGXMZEIRXSHSWEUYIPPSWGEWSWIRUYIJYIVERHIWIWXMQEHEW
WYWTVIXIRWMSRIWWSFVIÁWXESGYEPUYMIVESXVEQEXIVMEMRGPYMHEWIPVIGSRSGMQMIRXSIRWMXYEGM¸RHI-RZEPMHI^
'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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MRZEPMHIGIW S GSQS WIV½E IP GEWS VIGEVKSW TSV MRJVEGGM¸R HI QIHMHEW HI WIKYVMHEH PS UYI IZMHIRXIQIRXI
GSQSWIHMNSLEHIWIVVIGLE^EHS
7)+92(3'SRMKYEPEQTEVSTVSGIWEPHIRYRGMEMRJVEGGM¸RHIPSWEVXW‘‘]')6'0
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KIRÁVMGE IW PE HIJMGMIRXI MRWXVYGGM¸R IR IP QERINS HIP XEG¸QIXVS ] EP UYIHEV EGVIHMXEHS UYI HI HMGLS
JYRGMSREQMIRXSRSWIHIVMZEVIWTSRWEFMPMHEHEPKYREIWGYERHSWIMRXVSHYGIYRIPIQIRXSRYIZSRMHMWGYXMHS
GSR ERXIVMSVMHEH RM EPIKEHS TSV PE TEVXI UYI IW PE MRGSVVIGXE YFMGEGM¸R HIP XVEFENEHSV IR PE QÈUYMRE TSV
GEVIGIVHITYRXSWHIETS]S%PIJIGXSIWHIXIRIVIRGYIRXEGSRJSVQIEVIMXIVEHEHSGXVMRENYVMWTVYHIRGMEP
UYI PE WIRXIRGME NYHMGMEP GSQS VIWSPYGM¸R HIJMRMXMZE XERXS IR IP TPERS GSRWXMXYGMSREP GSQS KEVERX½E HIP
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GSRZMGGM¸R WMRS TVS]IGXEHE LEGME YPXIVMSVIW VIGYVWSW IRPE^ERHS LIGLS ] RSVQE ETPMGEFPI TEVE GSRGPYMV
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GSRWIGYIRGMEHIYREI\ÁKIWMWVIEGMSREPHIPSVHIREQMIRXS]RSIPJVYXSHIPEEVFMXVEVMIHEH]E¹EHMÁRHSWIIR
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 HI  RSZMIQFVI 68' @ ]  HI  EFVMP 68' @ UYI TEVE UYI IP
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TVSTMSJEPPSIPLIGLSHIUYIEPKYREWEVKYQIRXEGMSRIWHIYREWIRXIRGMETYIHERVIWYPXEVTSGSGSRZMRGIRXIW
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TVSGIWS HIPMQMXEHS TSV WYW IPIQIRXSW WYFNIXMZSW ] SFNIXMZSW GEYWE HI TIHMV ] mTIXMXYQ{ WM FMIR XEP
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IR PE WIRXIRGME IR PE GYEP GSRJSVQI EVX  HI PE 040 XVEW HIGPEVEV PSW LIGLSW UYI IWXMQI TVSFEHSW
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@ 8EQFMÁR LE WIRXEHS PE XIWMW HI PE MRHITIRHIRGME IRXVI W½ HI PEW NYVMWHMGGMSRIW VIMXIVEHEQIRXI
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HMWXMRXEW]RSQERINERHIMHÁRXMGEJSVQEIPQEXIVMEPTVSFEXSVMS{ETEVXIHIUYIIWXIQEXIVMEPETSVXEHSERXI
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HIVIGLS E PE XYXIPE NYHMGMEP IJIGXMZE HIP EVX  TIVQMXIR PE I\MWXIRGME HI HMZIVKIRGME IRXVI PSW LIGLSW
HIGPEVEHSWTVSFEHSWIRYRE]SXVENYVMWHMGGM¸REYRUYIRSEHQMXIRYREGSRXVEHMGGM¸REFWSPYXEWMRUYIREHE
MQTMHEUYIYRQMWQSLIGLSTYIHEWIVZEPSVEHSHIHMZIVWEQERIVETSVPSWHMWXMRXSW¸VHIRIWNYVMWHMGGMSREPIW
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,MKMIRIUYIHIGMHM¸IJIGXYEVPEWGSQTVSFEGMSRIWIRPEQÈUYMREUYISGEWMSR¸IPIZIRXSIRPEJSVQEIRUYI
PSW LIGLSW WI HIWEVVSPPEVSR XERXS ERXIW GSQS IR IP QSQIRXS HIP QMWQS GSR IWTIGMEP VIJIVIRGME E PE
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IR HSGYQIRXSW MRIJMGEGIW TEVE PE VIZMWM¸R GSQS WSR IP EGXE PIZERXEHE TSV IP -RWTIGXSV HI 8VEFENS XVEW PE
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¸VHIRIW NYVMWHMGGMSREPIW IR GYERXS UYIWYWLIGLSWTVSFEHSWRSIRXVERIRGSRXVEHMGGM¸RGSRPSWHIGPEVEHSW
TSV PE VIWSPYGM¸R VIGYVVMHE ] EP IJIGXS W¸PS WI MRZSGE PE WIRXIRGME VIGE½HE IR IP NYMGMS HI JEPXEW TSV PE
GSRWMHIVEGM¸R HI GEWS JSVXYMXS HI PSW LIGLSW EGEIGMHSW IP H½E HIP EGGMHIRXI UYI PE QMWQE GSRXMIRI S PE
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MQTYIWXEEPEVIGYVVIRXIIRFEWIEUYIPEQMWQEGSRWMHIVEIRWYWmJYRHEQIRXSWNYV½HMGSW{UYIPESTIVEGM¸R
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HI'¸VHSFEHI7IKYVMHEHI,MKMIRIIRIP8VEFENSHIUYIKS^EFEIPIQTPIEHSHIPEIQTVIWEUYIMRXIVZMRSIR
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IRHIJMRMXMZETVIXIRHIWIGSQTPIXIPEI\TVIWM¸R²PXMQEmVIZSGERHSEUYIPPEWERGM¸R{GSRPEHImIRFEWIEPE
MRI\MWXIRGMEHIMRJVEGGM¸RHIGPEWIEPKYREIRQEXIVMEHIWIKYVMHEHILMKMIRIIRIPXVEFENSEPGSRWMHIVEVUYIPE
STIVEGM¸RUYIHMSSVMKIREPEGGMHIRXIIWXEFEWYTIVZMWEHETSVIPZMKMPERXIHIWIKYVMHEHGSRX½XYPSLSQSPSKEHS
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HIP NY^KEHSV HI MRWXERGME IR MHÁRXMGSW XÁVQMRSW UYI IP HIP ¸VKERS NYVMWHMGGMSREP GSRXIRGMSWSEHQMRMWXVEXMZS
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HI ZMVXYEPMHEH RIGIWEVME HI HMGLSW MRJSVQIW TEVE IZMHIRGMEV IP IVVSV MQTYXEHS ]E UYI WSPEQIRXI GSRXMIRIR
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XIWXMKSW 7MIRHS HI LEGIV GSRWXEV TSV ²PXMQS IR VIPEGM¸R GSR PSW XVIW QSXMZSW I\EQMREHSW UYI IP 8VMFYREP
7YTVIQSZMIRIVIMXIVERHSUYIGYEPUYMIVVIZMWM¸RHIPVIPEXSJÈGXMGSI\MKIIWXÁFEWEHEIRTVYIFEHSGYQIRXEPS
TIVMGMEPHIGY]SWMQTPII\EQIR]IRVE^¸REWYIJMGEGMEWIHIHY^GEIRJSVQETEXIRXIIPIVVSVQERMJMIWXSHIP
NY^KEHSV IR PE ZEPSVEGM¸R HI PE TVYIFE UYI RS IWXÁ PE WI¹EPEHE IR GSRXVEHMGGM¸R GSR SXVE HI PE QMWQE
REXYVEPI^EXIRMHEIRGYIRXETSVÁWXITEVEJSVQEVGSRZMGGM¸RUYIRSWIFEWIIRPEWQMWQEWTVYIFEWIRUYI
ÁWXEWIJYRHE]IRHIJMRMXMZEUYIWIEXVEWGIRHIRXITEVEZEVMEVIPWIRXMHSHIPJEPPS
59-283)RWIHI]EHIGIRWYVENYV½HMGE]GSREQTEVSIRIPETGHIPEVXHIPZMKIRXI8I\XSHIPE0I]
HI 4VSGIHMQMIRXS 0EFSVEP EVXMGYPE PE VIGYVVIRXI HSW QSXMZSW HIRYRGMERHS IR TVMQIV PYKEV MRJVEGGM¸R TSV
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UYI GMXE E PE UYI E¹EHI VE^SREQMIRXSW MQTVSTMSW HIP QSXMZS UYI EVXMGYPE IR GYERXS ZMIRI E GIRWYVEV
RYIZEQIRXI PE WIRXIRGME VIGYVVMHE S QÈW TVSTMEQIRXI WY JYRHEQIRXEGM¸R NYV½HMGE GSR FEWI IR PE TVYIFE
TVEGXMGEHE]IRGSRGVIXSIRPEWHIGPEVEGMSRIWHIPTIVMXSUYIHITYWSIRIPEGXSHIPNYMGMS7MIRHSHIXIRIVIR
GYIRXE EP VIWTIGXS IR TVMQIV PYKEV UYI IJIGXMZEQIRXI PE NYVMWTVYHIRGME UYI GMXE 7787  QEV^S ] 
RSZMIQFVI?6.@]6.@AIRXVISXVEWPSUYIZMIRIEIWXEFPIGIVIJIGXMZEQIRXIIW
UYI RSW IRGSRXVEQSW ERXI YR TVIGITXS IP WI¹EPEHS GPEVEQIRXI TYRMXMZS S WERGMSREHSV UYI EQTP½E PE
TVSXIGGM¸R HMWTIRWEHE TEVE GEWSW HI EGGMHIRXIW HI XVEFENS S IRJIVQIHEH TVSJIWMSREP ] UYI VIGEI
HMVIGXEQIRXIWSFVIIPIQTVIWEVMSHIPEZ½GXMQEHIPEGGMHIRXITVIGMWEQIRXITSVWIVUYMIRXMIRIPESFPMKEGM¸R
HI ZMKMPEV IP GYQTPMQMIRXS HI PEW RSVQEW HI WIKYVMHEH GYEPUYMIVE UYI WIE IP PYKEV HSRHI IP IQTPIEHS LE
VIEPM^EHS IP XVEFENS TSV WY SVHIR )PPS EXIRHMIRHS EP GVMXIVMS HI UYI PEW EHIGYEHEW QIHMHEW HI WIKYVMHEH
TIVWMKYIR QERXIRIV PE MRXIKVMHEH J½WMGE HIP XVEFENEHSV ] IR HIJMRMXMZE TSVUYI PE0I]HI7IKYVMHEH7SGMEPPS
UYI ZMIRI E VIGSRSGIV IW UYI PE mHIYHE HI WIKYVMHEH{ IR IP XVEFENS KVEZMXE I\GPYWMZE ] I\GPY]IRXIQIRXI

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WSFVIPETIVWSREHIPIQTPIEHSVTSVPSUYIIRGEWSHIWYMRWSPZIRGMERSHIFIEFSREVWIWYFWMHMEVMEQIRXIIP
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GMIVXS UYI IP VIGEVKS HI TVIWXEGMSRIW HI PE 7IKYVMHEH 7SGMEP MQTYIWXS IR IP EVX  HI PE 0+77 8I\XS HI
GYERHSHIVMZEHISQMWM¸RHIQIHMHEWHIWIKYVMHEHILMKMIRIIRIPXVEFENSGEYWERXIWHIPEGGMHIRXI
I\MKI WIK²R VIMXIVEHE NYVMWTVYHIRGME PE I\MWXIRGME HI RI\S GEYWEP EHIGYEHS IRXVI IP WMRMIWXVS HI UYI XVEI
GEYWE IP VIWYPXEHS PIWMZS TEVE PE ZMHE S MRXIKVMHEH J½WMGE HI PSW XVEFENEHSVIW ] PE GSRHYGXE TEWMZE HIP
IQTPIEHSV GSRWMWXIRXI IR SQMXMV EUYIPPEW QIHMHEW HI WIKYVMHEH MQTYIWXEW TSV RSVQEW VIKPEQIRXEVMEW
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PE TVSHYGGM¸R HIP IZIRXS EGSRXIGI HI QERIVE JSVXYMXE HI JSVQE MQTVIZMWXE S MQTVIZMWMFPI WMR GSRWXERGME
HMÈJERE HIP MRGYQTPMQMIRXS TSV TEVXI HIP IQTPIEHSV HI EPKYRE RSVQE HI TVIZIRGM¸R RS PS IW QIRSW UYI
GSQS LE TYIWXS HI QERMJMIWXS GSR VIMXIVEGM¸R PE HSGXVMRE NYVMWTVYHIRGMEP 7787 'EXEPY¹E  NYPMS  
QEV^S ]  EFVMP  ?%7 @ ] %7 @A IRXVI SXVEW 0E SQMWM¸R TYIHI EJIGXEV E PEW
QIHMHEW KIRIVEPIW S TEVXMGYPEVIW HI WIKYVMHEH I\MKMFPIW IR PE EGXMZMHEH PEFSVEP TSV WIV PEW EHIGYEHEW
EXIRHMHEW PEW GMVGYRWXERGMEW GSRGYVVIRXIW ] PE HMPMKIRGME I\MKMFPI E YR TVYHIRXI IQTPIEHSV GSR GVMXIVMS
SVHMREVMSHIRSVQEPMHEHTEVETVIZIRMVSIZMXEVYREWMXYEGM¸RHIVMIWKSIRPEZMHESWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIW
GVMXIVMSÁWXIUYIRSIWSXVEGSWEUYIVIJPINS]STIVEXMZMHEHIRIPÈQFMXSHIPE7IKYVMHEH7SGMEPHIPHIVIGLS
FÈWMGSIRIPGSRXIRMHSHIPEVIPEGM¸RPEFSVEPVIGSKMHSIRPSWEVXW]HIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIW
6'0 @ ] %T2(0  ] UYI GSR GEVÈGXIV KIRIVEP ] GSQS TSWMXMZEGM¸R HIP TVMRGMTMS HI HIVIGLS
mEPXIVYQRSRPEIHIVI{IWIPIZEHSEVERKSGSRWXMXYGMSREPTSVIPEVX½GYPSHIP8I\XS*YRHEQIRXEP]UYIIR
XÁVQMRSW HI KVER EQTPMXYH XERXS TEVE IP ÈQFMXS HI PEW VIPEGMSRIW GSRXVEGXYEPIW GSQS I\XVEGSRXVEGXYEPIW
GSRWEKVE IP '¸HMKS'MZMPIRWYWEVX½GYPSW]HIFMIRHSIRXIRHIVWIUYIIPRMZIPHIZMKMPERGMEUYI
MQTSRIREPSWIQTPIEHSVIWIPEVXHIPE3VHIRER^EQEV^S6'0@]2(0LE
HIZEPSVEVWIGSRGVMXIVMSHIVE^SREFMPMHEHWIK²RQÈ\MQEWHIHMPMKIRGMESVHMREVMEI\MKMFPIWIRYRIQTVIWEVMS
RSVQEPGSSTIVEHSVEPSWJMRIWHIPEGSRZMZIRGMEMRHYWXVMEPUYIWSRGVMXIVMSWGSMRGMHIRXIWGSRPSWVIGSKMHSW
IRIPEVXHIP'SRZIRMSHIPE3-8HINYRMS]VEXMJMGEHSTSV)WTE¹EIRNYPMS6'0
@ ] %T2(0  IR GYERXS MQTSRIR E PSW IQTPIEHSVIW IR PE QIHMHE UYI WIE VE^SREFPI ]
JEGXMFPIKEVERXM^EVUYIIRPSWPYKEVIWHIXVEFENSSTIVEGMSRIW]TVSGIWSWWIERWIKYVSW]RSIRXVE¹IRVMIWKSW
TEVEPEWEPYH]WIKYVMHEHHIPSWXVEFENEHSVIW{
4SVWYTEVXIMRGMHMIRHSIRPE3VHIRER^E+IRIVEPHI7IKYVMHEHI,MKMIRIIRIP8VEFENSIPEVX‘]EVIJIVMHS
UYIGSRGVIXEIPEPGERGIHIPEWGSVVIPEXMZEWSFPMKEGMSRIWHIPIQTVIWEVMSTEVEWEPZEKYEVHEVXEPHIVIGLSHMWTSRI
IRXVISXVEWUYIWSRmSFPMKEGMSRIWKIRIVEPIWHIPIQTVIWEVMS%HSTXEVGYERXEWQIHMHEWJYIVIRRIGIWEVMEWIR
SVHIR E PE QÈW TIVJIGXE SVKERM^EGM¸R ] TPIRE IJMGEGME HI PE HIFMHE TVIZIRGM¸R HI PSW VMIWKSW UYI TYIHER
EJIGXEV E PE ZMHE MRXIKVMHEH ] WEPYH HI PSW XVEFENEHSVIW EP WIVZMGMS HI PE IQTVIWE ] IR WY ET  JEGMPMXEV
MRWXVYGGM¸REHIGYEHEEPTIVWSREPERXIWHIUYIGSQMIRGIEHIWIQTI¹EVGYEPUYMIVTYIWXSHIXVEFENSEGIVGEHI
PSWVMIWKSW]TIPMKVSWUYIIRÁPTYIHEREJIGXEVPI]WSFVIPEJSVQEQÁXSHSW]TVSGIWSWUYIHIFERSFWIVZEVWI
TEVETVIZIRMVPSWSIZMXEVPSW{3FPMKEGMSRIWUYIZMIRIEGSVVSFSVEVMQTYXÈRHSPEWEPTIVWSREPHMVIGXMZS]EPSW
QERHSW IP EVX½GYPS  HI PE TVSTME 3VHIRER^E GY]S GSRXIRMHS IR PS UYI ELSVE MRXIVIWE IW HIP WMKYMIRXI
XIRSV m)P TIVWSREP HMVIGXMZS XÁGRMGS ] PSW QERHSW MRXIVQIHMSW IR PE IQTVIWE XIRHVÈR HIRXVS HI WYW
VIWTIGXMZEWGSQTIXIRGMEWPEWWMKYMIRXIWSFPMKEGMSRIW]HIVIGLSWP'YQTPMVTIVWSREPQIRXI]LEGIVGYQTPMVEP
TIVWSREPEWYWSVHIRIWPSHMWTYIWXSIRIWXE3VHIRER^E]IRIP%RI\SS%RI\SWHITIVXMRIRXIETPMGEGM¸REW½
GSQS PEW RSVQEW MRWXVYGGMSRIW ] GYERXS IWTIG½JMGEQIRXI IWXYZMIVI IWXEFPIGMHS IR PE IQTVIWE WSFVI
7IKYVMHEHI,MKMIRIHIP8VEFENS-RWXVYMVTVIZMEQIRXIEPTIVWSREPEUYIWIVIJMIVIIPR²QIVSERXIVMSVHIPSW
VMIWKSW MRLIVIRXIW EP XVEFENS UYI HIFE VIEPM^EV IWTIGMEPQIRXI IR PSW UYI MQTPMUYIR VMIWKSW IWTIG½JMGSW
HMWXMRXSW HI PSW HI WY SGYTEGM¸R LEFMXYEP EW½ GSQS HI PEW QIHMHEW HI WIKYVMHEH EHIGYEHEW UYI HIFER
SFWIVZEVIRPEINIGYGM¸RHIPSWQMWQSW{
% WY ZI^ IP EVX  HI PE XER VIJIVMHE 3VHIRER^E HMWTSRI IR VIPEGM¸R GSR PSW QSXSVIW XVERWQMWMSRIW ]
QÈUYMREWUYImTEVEIZMXEVPSWTIPMKVSWUYITYIHERGEYWEVEPXVEFENEHSVPSWIPIQIRXSWQIGÈRMGSWEKVIWMZSW
HI PEW QEUYMREW TSV EGGM¸R EXVETERXI GSVXERXI PEGIVERXI TYR^ERXI TVIRWERXI EFVEWMZE S TVS]IGXMZE WI
MRWXEPEVÈR PEW TVSXIGGMSRIWQÈWEHIGYEHEWEPVMIWKSIWTIG½JMGSHIGEHEQÈUYMRE{)RWYEVXUYImTEVE
TVSXIKIVEPXVEFENEHSVJVIRXIEPEEGGM¸RQIGÈRMGEEKVIWMZEWIEHSTXEVÈRSFPMKEXSVMEQIRXIPSWHMWTSWMXMZSWHI
WIKYVMHEH RIGIWEVMSW TEVE HIPMQMXEV PSW GEQTSW HI PSW QSZMQMIRXSW STIVEXSVMSW HI EUYÁP WMR UYI I\MNER EP
XVEFENEHSV IRXVI SXVSW VIUYMWMXSW TSWMGMSRIW RM QSZMQMIRXSW JSV^SWSW{ ] IR WY EVX  HMWTSRI UYI mPEW
STIVEGMSRIW HI IRXVIXIRMQMIRXS VITEVEGM¸R IRKVEWEHS ] PMQTMI^E WI IJIGXYEVÈR HYVERXI PE HIXIRGM¸R HI PSW
QSXSVIWXVERWQMWMSRIW]QÈUYMREWWEPZSIRWYWTEVXIWXSXEPQIRXITVSXIKMHEW{
%PEZMWXEHIPSUYIERXIGIHI]HIPMRQSHMJMGEHSVIPEXSJÈGXMGSHIPEWIRXIRGMEVIGYVVMHEWMPEVIGYVVIRXIGSR
PE JMREPMHEH HI IJIGXYEV YREW GSQTVSFEGMSRIW IR PE QÈUYMRE GSVXEFPSUYIW STX¸ TSV QIHMV PEW VIZSPYGMSRIW
YXMPM^ERHS YR XEUY½QIXVS TEVE PS GYEP IRGSQIRH¸ EP EGXSV PE XEVIE HI TSVXEV HMGLS ETEVEXS GSPSGÈRHSPS

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


IRGMQEHIPEQÈUYMREEYREEPXYVEETVS\MQEHEHIHSWQIXVSWPMFIVERHSPEGEVGEWEUYITVSXIK½EIPQSXSVHI
EZERGI PS UYI QSXMZ¸ UYI EP VIXVSGIHIV IP QSXSV YRE ZI^ JMREPM^EHS WY VIGSVVMHS HI EZERGI PI EXVETEWI PE
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WYMRHYWXVME%IWXSWIJIGXSWVIWYPXEMREHQMWMFPIPEI\GYWEEUY½FYWGEHETEVEI\GYPTEVPEMRJVEGGM¸RHIXSHEW
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GSRXVSPRMZMKMPERGMEEPKYRE)RWYQEPEEPIKEGM¸RI\EQMREHEWIVIHYGIEWSWXIRIVUYIIPIQTVIWEVMSUYIHE
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GSRWIGYIRGMEW 0E GYPTE IJMGMIRXI UYIHE EW½ E GEVKS HI PE IQTVIWE GSRHIREHE RS W¸PS IR WY ZEPSV HI
HMVIGXEQIRXI GSRWXMXYXMZE HIP RI\S GEYWEP WMRS XEQFMÁR IR WYW HMQIRWMSRIW HI QÈ\MQE KVEZIHEH TSV IP
EFWSPYXS EFERHSRS UYI WY GSRHYGXE WYTYWS HI PEW TVIGEYGMSRIW QÈW IPIQIRXEPIW ] HI PEW RSXEFPIW
HMQIRWMSRIWZEPSVEXMZEWIRUYIPEWHMZIVWEWGSRHYGXEWI\TVIWMZEWHIPMP½GMXSMRGYVVIR{
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UYI WI HIHMGEFER PSW XVEFENEHSVIW HI PE IQTVIWE GSRXVEXMWXE EGGMHIRXEHSW 6IGSRSGMIRHS UYI IP EGGMHIRXI
SGYVVM¸ IR WY TVSTMS GIRXVS HI XVEFENS ] GSR SGEWM¸R HIP IQTPIS HI QIGERMWQSW XEQFMÁR HI WY TVSTMIHEH
WSWXMIRI PE VIGYVVIRXI UYI PE MRWXEPEGM¸R HI YR WMWXIQE HI HIXIGGM¸R HI MRGIRHMSW GSRGITXYEHE TSV PE
1EKMWXVEHE HI MRWXERGME GSQS EGXMZMHEH GSQTPIQIRXEVME HIP GMGPS TVSHYGXMZS GEVEGXIV½WXMGS HI EUYÁPPE RS
VI²RI PEW GSRHMGMSRIW HI MRXIKVEGM¸R JYRHEQIRXEPIW IR HMGLS TVSGIWS UYI WIK²R PEW RSVQEW GMXEHEW ] WY
NYVMWTVYHIRGME ETPMGEXMZE WSR MRHMWTIRWEFPIW TEVE KIRIVEVEGEVKSHIPIQTVIWEVMSIPX½XYPSHIMQTYXEFMPMHEH
LEFMPMXERXIHIPEWERGM¸RUYIPILEWMHSMQTYIWXETYIWIRGEWSGSRXVEVMSRSWIVÈ]EIPIQTVIWEVMSMRJVEGXSV
UYIGSQSWYNIXSTEWMZSHIPEQMWQEHIJMRIIPEVX½GYPSHIPE0I]HI7IKYVMHEH7SGMEPIRVIPEGM¸RGSR
PEW PI]IW HI TVIZIRGM¸R ]E VIJIVMHEW WMRS UYI XEP GYEPMHEH VIGEIVÈ WSFVI IP IQTPIEHSV HI PE Z½GXMQE ²RMGS
HIWXMREXEVMSHIPVITVSGLIWMIQTVIWSQIXMHSEPEWI\MKIRGMEWHIXMTMGMHEH]PIKEPMHEHGSQSTIVXIRIGMIRXIEP
ÈQFMXS HIP (IVIGLS TYRMXMZS 3GYVVI WMR IQFEVKS UYI PE EGXMZMHEH HI PE VIGYVVIRXI GSRWMWXI IR PE
XSVVIJEGGM¸RHIGEJÁQSPMHSQI^GPEQERMTYPEGM¸R]IRZEWEHSEW½GSQSSTIVEGMSRIWWIQINERXIWGSRE^²GEV
)RYRTVSGIWSHITVSHYGGM¸RGY]SWRYGPIEVIWIPIQIRXSWWSRIPJYIKSSJYIRXIWHIGEPSVIUYMZEPIRXIW]IP
QERINS HI QEXIVMEW EPXEQIRXI MRJPEQEFPIW PSW QIGERMWQSW HI HIXIGGM¸R ] TVIZIRGM¸R HI MRGIRHMSW RS
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JSPMSWEUYIMRGSVTSVEREPEGXEHIMRJVEGGM¸RYRMHSEPI\TIHMIRXIEHQMRMWXVEXMZS
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ETVSFEHS TSV 6IEP (IGVIXS 0IKMWPEXMZS  HI  HI NYRMS 6'0 @ ] EVXW  ]  ]
WMKYMIRXIWHIP)WXEXYXSHIPSW8VEFENEHSVIW6'0@GSRZYPRIVEGM¸RHIPSWTVMRGMTMSWHIWIKYVMHEH
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)P QSXMZS RS TYIHI EGSKIVWI )P VIGEVKS WSFVI PEW TVIWXEGMSRIW HI PE 7IKYVMHEH7SGMEPMQTYIWXSIRIPEVX
 HIP 8I\XS 6IJYRHMHS HI PE 0I] +IRIVEP HI PE 7IKYVMHEH 7SGMEP ETVSFEHS TSV 6IEP (IGVIXS 0IKMWPEXMZS
 HI  HI NYRMS GYERHS HIVMZE HI PE SQMWM¸R HI 1IHMHEW HI 7IKYVMHEH I ,MKMIRI IR IP 8VEFENS
GEYWERXIWHIPEGGMHIRXII\MKIWIK²RVIMXIVEHE.YVMWTVYHIRGMEPEI\MWXIRGMEHIRI\SGEYWEPEHIGYEHSIRXVI
IP WMRMIWXVS HIP UYI XVEI GEYWE IP VIWYPXEHS PIWMZS TEVE PE ZMHE S MRXIKVMHEH J½WMGE HI PSW XVEFENEHSVIW ] PE
GSRHYGXETEWMZEHIPIQTPIEHSVGSRWMWXIRXIIRSQMXMVEUYIPPEWQIHMHEWHIWIKYVMHEHMQTYIWXEWTSVRSVQEW
'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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WMR GSRWXERGME HMÈJERE HIP MRGYQTPMQMIRXS TSV TEVXI HIP IQTPIEHSV HI EPKYRE RSVQE HI TVIZIRGM¸R S TSV
MQTVYHIRGMEHIPTVSTMSXVEFENEHSVEGGMHIRXEHSGYERHSRSWIEGSKIRSYXMPM^ERPEWQIHMHEWEHSTXEHEWTSVPE
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7IRXIRGMEWHIHINYPMSHIHIQEV^S]HIEFVMPHI%7@]%7@
mPE SQMWM¸R TYIHI EJIGXEV E PEW QIHMHEW KIRIVEPIW S TEVXMGYPEVIW HI WIKYVMHEH I\MKMFPIW IR PE EGXMZMHEH
PEFSVEP TSV WIV PEW EHIGYEHEW EXIRHMHEW PEW GMVGYRWXERGMEW GSRGYVVIRXIW ] PE HMPMKIRGME I\MKMFPI E YR
TVYHIRXIIQTPIEHSVGSRGVMXIVMSWSVHMREVMSWHIRSVQEPMHEHTEVETVIZIRMVSIZMXEVYREWMXYEGM¸RHIVMIWKSIRPE
ZMHESWEPYHHIPSWXVEFENEHSVIWGVMXIVMSIWXIUYIRSIWSXVEGSWEUYIVIJPINS]STIVEXMZMHEHIRIPÈQFMXSHIPE
7IKYVMHEH7SGMEPHIPHIVIGLSFÈWMGSIRIPGSRXIRMHSHIPEVIPEGM¸RPEFSVEPVIGSKMHSIRPSWEVX½GYPSW]
HIP )WXEXYXS HI PSW 8VEFENEHSVIW 6'0 @ ] %T2(0  ] UYI GSR GEVÈGXIV KIRIVEP ] GSQS
TSWMXMZEGM¸RHIPTVMRGMTMSHIHIVIGLSEPXIVYQRSRPEIHIVIIPIZEHSEVERKSGSRWXMXYGMSREPTSVIPEVX½GYPS
HIP XI\XS JYRHEQIRXEP ] UYI IR XÁVQMRSW HI KVER EQTPMXYH XERXS TEVE IP ÈQFMXS HI PEW VIPEGMSRIW
GSRXVEGXYEPIW GSQS I\XVEGSRXVEGXYEPIW GSRWEKVE IP '¸HMKS 'MZMP IR WYW EVX½GYPSW  ]  HIFMIRHS
IRXIRHIVWI UYI IP RMZIP HI ZMKMPERGME UYI MQTSRI E PSW IQTPIEHSVIW IP EVX½GYPS  HI PE 3VHIRER^E HI 
6'0@]2(0LEHIZEPSVEVWIGSRGVMXIVMSHIVE^SREFMPMHEHWIK²RQÈ\MQEWHI
HMPMKIRGMESVHMREVMEI\MKMFPIWEYRIQTVIWEVMSRSVQEPGSSTIVEHSVEPSWJMRIWHIPEGSRZMZIRGMEMRHYWXVMEPUYI
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GSRTSWMFPII\MKIRGMEHIVIWTSRWEFMPMHEHTIREPTSVTEVXIHIWYWEYXSVIWEXVEGEHSVIWIMRIZMXEFPITSVTEVXI
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XVEFENEHSVRSGSRWMKYM¸IZMXEVPEEGGM¸RIRPEUYIPSWEXVEGEHSVIWPIGEYWEVSRYRELIVMHETSVEVQEHIJYIKS
)PQSXMZSXIVGIVSMRWMWXIIRYRHEXSMRGSRXVSZIVXMHSGSQSIWIPGSRXIRMHSHIPEVIWSPYGM¸RHIJIGLEHINYPMS
HIEPEUYIWIVIJMIVIIPSVHMREPWI\XSIRPEUYIIP-RWXMXYXS2EGMSREPHIPE7IKYVMHEH7SGMEPIRXMIRHI
UYI RS GEFI MQTSRIV E PE IQTVIWE VIGEVKS EPKYRS TSV JEPXE HI QIHMHEW HI WIKYVMHEH )WXE VIWSPYGM¸R IW
TVIGMWEQIRXIPSUYIWIGSQFEXIIRIPPMXMKMSWYGSRXIRMHSIWTEG½JMGSIMRGSRXVSZIVXMHS]XERW¸PSVIGSKIPE
GEPMJMGEGM¸R NYV½HMGE UYI E PE IRXMHEH KIWXSVE PI QIVIGI PE EGXYEGM¸R HI PE IQTVIWE IR PS UYI RS VIWYPXE
ZMRGYPERXITEVEIP¸VKERSNYHMGMEP
(IFITSVIPPSUYIHEVIRWYWXÁVQMRSWIPVIPEXSHILIGLSWTVSFEHSWGSRPEWEPZIHEHHIUYILEFVÈHIXIRIVWI
IR GYIRXE IR PS RIGIWEVMS IP GSRXIRMHS HI PE WIRXIRGME HI  HI NYRMS HI  HMGXEHE TSV IP .Y^KEHS
'SRXIRGMSWS%HQMRMWXVEXMZSIRPEUYIWIGSRJMVQEPEWERGM¸RMQTYIWXEEPEIQTVIWETSVMRJVEGGM¸RIRQEXIVME
HI TVIZIRGM¸R HI VMIKSW PEFSVEPIW EP WIV YR HSGYQIRXS GY]E ETSVXEGM¸R EP TVSGIWS IR JEWI HI VIGYVWS HI
WYTPMGEGM¸RUYIH¸JEZSVEFPIQIRXIVIWYIPXEIRIP%YXSHIIWXE7EPEHIHIEFVMPHI
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WIKYVMHEHHIPÈQFMXSHIETPMGEGM¸RHIXEPRSVQEXMZE
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EYR EW½ HMWTSRI UYI IWE 0I] MRWTMVEVÈ PE RSVQEXMZE IWTIG½JMGE UYI WI HMGXI IR IWXI ÈQFMXS GSR PS UYI
QERXMIRI GSQS RS TYIHI WIV HI SXVE JSVQE PE ETPMGEFMPMHEH HI WYW TVMRGMTMSW VIGXSVIW IR GYEPUYMIV XMTS HI
EGXMZMHEHT²FPMGESTVMZEHE]‘TSVUYIIPVE^SREQMIRXSHIPEIQTVIWETEVIGIGSRHYGMVEPEMRI\MWXIRGMEHI
RSVQE EPKYRE UYI WIE HI ETPMGEGM¸R E WY EGXMZMHEH GSQS IQTVIWE HI WIKYVMHEH IR QEXIVME HI VMIWKSW
PEFSVEPIW SPZMHERHS PS UYI EP IJIGXS HMWTSRI GSR GEVÈGXIV KIRIVEP IP EVX  HI PE 0I] +IRIVEP HI PE
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FEVVSXIWHIPEQMWQE]IRXVIPETEVXIQ¸ZMP]PEJMNE=PEGEYWEHIPEWGSRWIGYIRGMEWUYIPEVIXMVEHEHIPEXETE
HIQSXSVWMXEIRIPWYIPS]JYIVEHIPEPGERGIHIPEQERSGSQSQIHMSHITEVSHIPETYIVXERSGSRWXMXY]¸YR
HMWTSWMXMZS HI TEVEHE HI IQIVKIRGME HI JÈGMP MHIRXMJMGEGM¸R ] EGGIWS 4EVE IP -RWXMXYXS 2EZEVVS HI 7EPYH
0EFSVEP PE GEYWE HIP EGGMHIRXI GSRWMWXM¸ IR MRXVSHYGMV IP FVE^S IRXVI PSW FEVVSXIW HI PE ZIVNE TEVE EFVMV PE
TYIVXEHIWHIPEGIVVEHYVEI\XIVMSVIWXERHSIRPETEVXIMRJIVMSVHIPTEXMSRSSFWXERXIWI¹EPEGSQSSFWIVZEGM¸R
UYI WI HIFI GSPSGEV IR IP MRXIVMSV HI PE ZIVNE YRE VIH QIXÈPMGE UYI MQTMHE MRXVSHYGMV IP FVE^S TEVE EFVMV S
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. &EVVIVEW GEXIKSV½E HI SJMGMEP HI  FSQFIVS TIVS GSR JYRGMSRIW HI FSQFIVS ] TVIZIRGMSRMWXE PEFSVEP
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HIXIVQMREHSGSRWMWXIRXIIRWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸RGSRXVEXEHSWTSVPEIQTVIWE,MNSWHI.&EVVIVEW7%GSR
GEXIKSV½E HI FSQFIVS NSVREHE HI  LSVEW WIQEREPIW HYVEGM¸R IR XERXS HYVEWI IP WIVZMGMS GSRXVEXEHS ]
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QIHMERXIGSRXVEXSMHÁRXMGSEPERXIVMSVWEPZSUYIWIIWTIGMJMGEFEUYIPETVIZIRGM¸RIVEHIVMIWKSWPEFSVEPIW]
IPGSRZIRMSIPHIIQTVIWEWHIWIKYVMHEHGIWERHSTSVJMRHIGSRXVEXSIPH½EHIQE]SPSUYIWIPITVIEZMW¸
TSV IWGVMXS IP H½E  )PH½EHIQE]SZSPZM¸EXVEFENEVTEVE7IKYVMHEH+EPPIKE2SWE8IVVE7%QIHMERXI
GSRXVEXSMHÁRXMGSEPWYWGVMXSERXIWGSRIWXEIQTVIWEWMIRHSGIWEHSIPH½EHIQE]STSVJMRHIGSRXVEXSPS
UYIWIPITVIEZMW¸IPH½EHIQE]S)PH½EHINYRMSHIWYWGVMFM¸GSRXVEXSGSR'SQIVGMEP+EIWHI
7IKYVMHEH 70 EGXYEPQIRXI HIRSQMREHE +IRIVEP HI %TPMGEGMSRIW IR 7IKYVMHEH 7% GSRXVEXS HI GEVÈGXIV
XIQTSVEPTEVESFVESWIVZMGMSHIXIVQMREHSGSRWMWXIRXIIRWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸RGSRXVEXEHSWTSV,MNSWHI.
&EVVIVEW 7% GEXIKSV½E HI FSQFIVS NSVREHE HI  LSVEW WIQEREPIW YR TIV½SHS HI TVYIFE HI  QIWIW
HYVEGM¸RIRXERXSHYVEWIIPWIVZMGMSGSRXVEXEHS]HIGPEVERHSETPMGEFPIIPGSRZIRMSHIIQTVIWEWHIWIKYVMHEH
WMIRHSGIWEHSTSVJMRHIGSRXVEXSIPH½EHINYRMSHIPSUYIWIPITVIEZMW¸QIHMERXIGEVXEHIJIGLE
 HI NYRMS RSXMJMGEHE IP QMWQS H½E LEGMIRHS GSRWXEV IP EGXSV WY HMWGSRJSVQMHEH TSV GYERXS IRXIRH½E UYI
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7IVZMGMS %Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70 QIHMERXI GSRXVEXS XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS
HIXIVQMREHS GSRWMWXIRXI IR WIVZMGMSW HI TVIZIRGM¸R ] GSRXVE MRGIRHMSW IR PE IQTVIWE ,MNSW HI . &EVVIVEW
GEXIKSV½E HI SJMGMEP HI  FSQFIVS TIVS GSR JYRGMSRIW HI FSQFIVS ] TVIZIRGMSRMWXE PEFSVEP NSVREHE HI 
LSVEW WIQEREPIW ] HYVEGM¸R HIP  HI NYPMS E JMR HI SFVE ' (SR 6EJEIP % ' QE]SV HI IHEH ] GSR (2-
R²QIVSHIWHIIPH½EHISGXYFVIHITSVGYIRXEHIPEIQTVIWE7IKYVMHEH+EPPIKE2SWE8IVVE7%
QIHMERXI GSRXVEXS XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS HIXIVQMREHS GSRWMWXIRXI IR WIVZMGMSW HI TVIZIRGM¸R
GSRXVEXEHSWTSVPEIQTVIWE,MNSWHI.&EVVIVEWGSRGEXIKSV½EHIFSQFIVSNSVREHEHILSVEWWIQEREPIW
HYVEGM¸RIRXERXSHYVEWIIPWIVZMGMSGSRXVEXEHS]HIGPEVÈRHSWIETPMGEFPIIPGSRZIRMSGSPIGXMZSHIIRWI¹ER^E
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GSRXVEXS GSR 'SQIVGMEP +EIW HI 7IKYVMHEH 70 EGXYEPQIRXI HIRSQMREHE +IRIVEP HI %TPMGEGMSRIW IR
7IKYVMHEH 7% GSRXVEXS HI GEVÈGXIV XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS HIXIVQMREHS GSRWMWXIRXI IR WIVZMGMSW HI
TVIZIRGM¸R HI VMIWKSW GSRXVEXEHSW TSV ,MNSW HI.&EVVIVEW7%GEXIKSV½EHIFSQFIVSNSVREHEHILSVEW
WIQEREPIWYRTIV½SHSHITVYIFEHIQIWIWHYVEGM¸RIRXERXSHYVEWIIPWIVZMGMSGSRXVEXEHS]HIGPEVERHS
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 )P H½E  HI NYPMS JYI GSRXVEXEHS TSV 7IVZMGMS %Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70
QIHMERXIGSRXVEXSXIQTSVEPTEVESFVESWIVZMGMSHIXIVQMREHSGSRWMWXIRXIIRWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸R]GSRXVE
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FSQFIVS]TVIZIRGMSRMWXEPEFSVEPNSVREHEHILSVEWWIQEREPIW]HYVEGM¸RHIPHINYPMSEJMRHISFVE(
(SR.YER'EVPSW1%QE]SVHIIHEH]GSR(2-R²QIVSHIWHIIPHIQEV^SHITVIWX¸WIVZMGMSW
ERXIWTEVE7IKYVMHEH+EPPIKE2SWE8IVVE7%]'SQIVGMEP+EIWHI7IKYVMHEH70TIVSTIVGMFM¸TVIWXEGMSRIW
TSVHIWIQTPISHIPHIWITXMIQFVIHIEPHIQEV^SHITSVGYIRXEHIPEIQTVIWE7IVZMGMS
%Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70 QIHMERXI GSRXVEXS XIQTSVEP TSV EGYQYPEGM¸R HI XEVIEW

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


GSRWMWXIRXIWIRWIVZMGMSWHITVIZIRGM¸R]GSRXVEMRGIRHMSWIRPEIQTVIWE,MNSWHI.&EVVIVEWNSVREHEHI
LSVEWWIQEREPIWGEXIKSV½EHISJMGMEPHITVIZIRGMSRMWXEHIGPEVERHSETPMGEFPIIPGSRZIRMSHIWMHIVSQIXEP]
HYVEGM¸RHIQIWIWLEWXEIPHINYRMSGSRXVEXSTVSVVSKEHSIPHINYRMSLEWXEIPHIWITXMIQFVIIR
UYI JYI GIWEHS (I RYIZS WYWGVMFMIVSR PEW TEVXIW GSRXVEXS IP  HI WITXMIQFVI ELSVE TEVE SFVE S WIVZMGMS
HIXIVQMREHSTIVSGSRMKYEPIWGMVGYRWXERGMEWUYIIPERXIVMSVWEPZSPEHYVEGM¸RUYIIVELEWXEJMRHISFVE]PE
GEXIKSV½EEPEUYIWIE¹EH½EFSQFIVSGIWERHSIPHIHMGMIQFVI(IRYIZSWYWGVMFMIVSRGSRXVEXSELSVEHI
MRXIVMRMHEH IP  HI IRIVS HI  TEVE WYWXMXYMV E SXVS XVEFENEHSV UYI IWXEFE IRWMXYEGM¸RHIMRGETEGMHEH
XIQTSVEPLEWXEUYIÁWXEXIVQMREWITIVSGSRMKYEPIWGMVGYRWXERGMEWUYIPSWERXIVMSVIWGIWERHSIPH½EHI
IRIVS *MREPQIRXI WYWGVMFMIVSR IP  HI IRIVS GSRXVEXS XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS HIXIVQMREHS
GSRWMWXIRXI IR SFVE R²QIVS  HI WIVZMGMSW HI TVIZIRGM¸R ] GSRXVE MRGIRHMSW IR PE IQTVIWE ,MNSW HI .
&EVVIVEWGEXIKSV½EHISJMGMEPTVIZIRGMSRMWXENSVREHEHILSVEWWIQEREPIWGSRZIRMSHIWMHIVSQIXEPHI
4SRXIZIHVE]HYVEGM¸RLEWXEJMRHISFVE)(SR.SVKI'%QE]SVHIIHEH]GSR(2-R²QIVSHIWHIIP
HINYPMSHITSVGYIRXEHIPEIQTVIWE'SQIVGMEP+EIWHI7IKYVMHEH70EGXYEPQIRXIHIRSQMREHE
+IRIVEP HI %TPMGEGMSRIW IR 7IKYVMHEH 7% QIHMERXI GSRXVEXS XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS HIXIVQMREHS
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PE IQTVIWE GIWERHS TSV JMR HI GSRXVEXS IP H½E  HI NYRMS HI  PS UYI WI PI TVIEZMW¸ IP H½E 
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7IKYVMHEH 70 EGXYEPQIRXI HIRSQMREHE +IRIVEP HI %TPMGEGMSRIW IR 7IKYVMHEH 7% IP H½E  HI NYPMS HI
 QIHMERXI GSRXVEXS XIQTSVEP TEVE SFVE S WIVZMGMS HIXIVQMREHS GSRWMWXIRXI IR WIVZMGMSW HI TVIZIRGM¸R
GSRXVEXEHSW TSV ,MNSW HI . &EVVIVEW GEXIKSV½E HI FSQFIVS NSVREHE HI  LSVEWWIQEREPIWYRTIV½SHSHI
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4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70 GSQYRMG¸ E PSW EGXSVIW QIHMERXI GEVXEW HI JIGLEW  HI EFVMP TEVE
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HIJIGLEHIEFVMPRSXMJMGEHEIPH½E]GSRIJIGXSWHIPHIQE]SEHSR.SVKI'%QIHMERXIGEVXEHI
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JIGLEHIQE]SRSXMJMGEHEIPQMWQSH½E]IJIGXSWHIPHIQE]S]EHSR%RXSRMS85QIHMERXIGEVXEHIP
HIQE]SRSXMJMGEHEIPQMWQSH½E]GSRIJIGXSWHIPHIQE]S0SWHIQERHERXIWGSRWMHIVERUYIIWXSWGIWIW
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ZMKMPEVUYIIPTIVWSREPRSIRXVEWIEPSWXERUYIWGSRXIRWM¸RHIZSPXMSWGSQTVSFEVJYKEWHIQERKYIVEW
ZMKMPEV UYI IP TIVWSREP YWEWI KEJEW ] TVIRHEW HI TVSXIGGM¸R ZMKMPEV ERHEQMSW FEVERHMPPEW ] IWGEPIVEW
GSQTVSFEV KEWIW QIHMERXI ETEVEXS HI ,MNSW HI . &EVVIVEW 7% ZMKMPEV VYMHSW ] EPEVQEW HI KEWIW TYIWXE ]
GSQTVSFEGM¸RHIFSQFEWGSRXVEMRGIRHMSWGSQTVSFEVI\XMRXSVIW]QEXIVMEPHIWIKYVMHEHGSQTVSFEVIPYWSHI
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,MNSWHI.&EVVIVEW7%(MGLSGSRXVEXSJYIVIWYIPXSQIHMERXIEGYIVHSHIPEWTEVXIWJMVQEHSIPH½EHINYPMS
HI'SQIVGMEP+EIWHI7IKYVMHEH70EGXYEPQIRXIHIRSQMREHE+IRIVEPHI%TPMGEGMSRIWIR7IKYVMHEH
7%TVSGIHM¸EPGIWIHIPSWXVEFENEHSVIWIRXVIIPPSWHIPSWEGXSVIWHSR.SVKI+:HSR.YPMS.SWÁ++HSR
6EJEIP%'HSR.SVKI'%HSR.SWÁ1ERYIP6%]HSR%RXSRMS85IPHINYRMSHIGIWIUYI
ZMRSTVIGIHMHSHIGSQYRMGEGM¸RHI'SQIVGMEP+EIWHI7IKYVMHEH70EPGSQMXÁHIIQTVIWEGYVWEHEIPH½E
HIUYI,MNSWHI.&EVVIVEW7%PILEF½EGSQYRMGEHSIPGIWIHIPETVIWXEGM¸RHIWIVZMGMSW]TSVIWS'SQIVGMEP
+EIWHI7IKYVMHEH70PIWGSQYRMGEFEEIPPSWWYGIWI(MGLSWXVEFENEHSVIW]SXVSWTVIWIRXEVSRTETIPIXEHI
GSRGMPMEGM¸RTSVHIWTMHSERXIIP71%'IPH½EHINYPMSHIJVIRXIE,MNSWHI.&EVVIVEW7%'SQIVGMEP
+EIWHI7IKYVMHEH70]7IVZMGMS%Y\MPMEVHI4VIZIRGM¸RHI'SRXVEXEGM¸R2EZEP70TIVSIPH½EHINYPMS
GMXEHSW TSV IP 71%' RS GSQTEVIGMIRHS XVEFENEHSVIW RM IQTVIWEW )P H½E  HI NYPMS HI  PSW GMXEHSW
XVEFENEHSVIW]7IVZMGMS%Y\MPMEVHI4VIZIRGM¸RHI'SRXVEXEGM¸R2EZEP70LEF½ERHIGMHMHSTIHMVYREVFMXVENIEP
EQTEVS HIP %+% %GSVHI +EPIKS TEVE E 7SPYGM¸R )\XVE\YHMGMEP HI 'SRJPMGXSW 'SPIGXMZSW HI 8VEFEPPS TEVE
HIXIVQMREVIPGSRZIRMSGSPIGXMZSETPMGEFPIQIXEPSIQTVIWEWHIWIKYVMHEHRSQFVERHSÈVFMXVSEPNIJIHIPE
-RWTIGGM¸RHSR.SWÁ1EV½E'6HIFMIRHSHMGXEVWIIPPEYHSIRPSWTVMQIVSWH½EWHIWITXMIQFVI)RHMGLS
GSRJPMGXS MRXIVZIR½E ,MNSW HI . &EVVIVEW 7% GSQS IQTVIWE TVMRGMTEP ] HEHS UYI WY GSQMXÁ QIHMEFE IR IP
GSRJPMGXS WM FMIR ÁWXI RS WI HMVMK½E GSRXVE HMGLE IQTVIWE (IGPEVEHE LYIPKE IR IP WIGXSV REZEP PEW TEVXIW
EGSVHEVSR TSWTSRIV IP TVSGIHMQMIRXS LEWXE UYI EGEFEWI PE LYIPKE ] JMREPM^EHE E JMREPIW HI SGXYFVI IP
ÈVFMXVS XVEW YR MRXIRXS JEPPMHS HI GMXEGM¸R HI PEW TEVXIW TEVE IP H½E  HI RSZMIQFVI PEW GMX¸ TEVE IP  HI
RSZMIQFVI HI  ] IR PE VIYRM¸R PEW IQTVIWEW EPIKEVSR UYI IPTVSGIHMQMIRXSLEF½EGEHYGEHSPSUYIIP
ÈVFMXVSGSQYRMG¸EP7IVZMGMSHI7SPYGM¸RHI'SRJPMGXSWHIP'SRWIPPS+EPIKSHI6IPEGM¸RW0EFSVEMWEVGLMZERHS
IPTVSGIHMQMIRXSWMFMIRWMKYM¸LEFMIRHSVIYRMSRIWTEVEWSPYGMSREVIPXIQE
:-)P H½E  HI NYRMS HI  ] GSR ZMKIRGME HIWHI IP  HI NYPMS HI  LEWXE IP  HI HMGMIQFVI HI
 ,MNSW HI . &EVVIVEW 7% ] 7IVZMGMS %Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70 WYWGVMFMIVSR
GSRXVEXSHIEVVIRHEQMIRXSHIWIVZMGMSWGSRIPR²QIVSGSRXVEXSUYIWILEG½ETEVEPSWFYUYIW
]EVIEPM^EVIRXVIIPHINYPMSHI]IPHIHMGMIQFVIHI7I
I\MK½EEPEGSRXVEXMWXEIWTIGMEPMWXEW]HSWNIJIWHIXYVRSGSRYRGSSVHMREHSVHIVMIWKSWPEFSVEPIWWYTIVZMWM¸R
HIYRXMXYPEHSWYTIVMSVIRTVIZIRGM¸RHIXEPIWVMIWKSWGSRGYVWSHILSVEWPEWFVMKEHEWVIGMFMV½ER¸VHIRIW
HI ,MNSW HI . &EVVIVEW 7% ] HIFIV½ER IWXEV IUYMTEHEW GSR MRXIVGSQYRMGEHSVIW IR GSRWSRERGME GSR IP
%WXMPPIVS )4-W ] PÈQTEVEW TSVXÈXMPIW EYX¸RSQEW RSVQEPM^EHSW ] LSQSPSKEHSW HIFIV½ER WIKYMV PE STIVEXMZE
GSRWIRWYEHE GSR IP 7IVZMGMS HI 4VIZIRGM¸R HIP %WXMPPIVS HIFMIRHS GYQTPMV IP TVSGIHMQMIRXS 4460
HIRSQMREHS 7IVZMGMS %Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R ] 'SRXVE -RGIRHMSW )P VIWXS HIP GSRXVEXS IVE WMQMPEV E PSW
HIWGVMXSW IR PSW HSW LIGLSW ERXIVMSVIW ] WI MRXIKVEFE GSR IP GMXEHS TVSGIHMQMIRXS 4460 TVSGIHMQMIRXS
ETSVXEHS TSV ,MNSW HI.&EVVIVEW7%]PSWEGXSVIW]UYIEUY½WIXMIRITSVVITVSHYGMHS(MGLSGSRXVEXSJYI
QSHMJMGEHSZEVMEWZIGIWIPHIQEV^SHITEVEMRGPYMVPEGSRWXVYGGM¸R]EQTPMEV
PELEWXEIPHISGXYFVIHI]ERYPEVPE]HEVTSVJMREPM^EHEWPEW]IPHI
SGXYFVI TEVE EQTPMEV LEWXE IP  HI JIFVIVS ]  HI QEV^S HI  PEW GSRWXVYGGMSRIW  ] 
VIWTIGXMZEQIRXI IP  HI SGXYFVI TEVE HINEV JYIVE HI WIVZMGMS PE GSRWXVYGGM¸R  ] GSRGVIXEVPEW IR PEW
R²QIVSW](IGSQ²REGYIVHSETIXMGM¸RHI,MNSWHI.&EVVIVEW7%]EGITXEHSTSVJE\
TSV 7IVZMGMS %Y\MPMEV HI 4VIZIRGM¸R HI 'SRXVEXEGM¸R 2EZEP 70 PEW TEVXIW GM¹IVSR IP GSRXVEXS E PSW FYUYIW
]HIWHIIPH½EHIIRIVSHIWIK²RPSTEGXEHSIPHISGXYFVIHI)RJIGLEHI
QEV^S HI  PEW GMXEHEW IQTVIWEW WYWGVMFMIVSR GSRXVEXS WMQMPEV EP ERXIVMSV GSR ZMKIRGME LEWXE IP  HI
QEV^SHITIVSWIHMWTSR½EPEGSRXVEXMWXEHIFIV½EETSVXEVIUYMTSWHITVSXIGGM¸RMRHMZMHYEPGSRFY^SW]
GEWGSWIUYMTSWHIQIHMGM¸RHIKEWIWI\TPSW½QIXVSWHII\XMRGM¸RHIMRGIRHMSWQERKYIVEWI\XMRXSVIWIXG
HI WI¹EPM^EGM¸R HI VIWGEXI XV½TSHIW VIWTMVEGM¸R EVXMJMGMEP ] HI TVSXIGGM¸R GSRXVE EQSR½EGS FSQFEW HI
EGLMUYI]EVGSRIWTEVEMRWXEPEVXSHSIPQEXIVMEP=WIETPMGEFEIPGSRZIRMSHIPQIXEP
:--(IWHIWITXMIQFVIHI,MNSWHI.&EVVIVEW7%XMIRIJMVQEHSWGSRXVEXSWWMQMPEVIWEPSWWYWGVMXSWGSR
PEW GSHIQERHEHEW GSR PE IQTVIWE , +EPMGME 70 GY]SW XVEFENEHSVIW ZMIRIR VIEPM^ERHS WIVZMGMSW
TVÈGXMGEQIRXIMKYEPIWEPSWUYITVIWXEFERPSWHIQERHERXIWWMXYEGM¸RHIRYRGMEHETSVIPWI¹SV:HMVIGXMZS
HI7IVZMGMS%Y\MPMEVHI4VIZIRGM¸RHI'SRXVEXEGM¸R2EZEP70ERXI,MNSWHI.&EVVIVEW7%QIHMERXIGEVXEHI
JIGLE  HI WITXMIQFVI HI  E PE UYI GSRXIWX¸ ,MNSW HI . &EVVIVEW 7% QIHMERXI JE\ HIP H½E 

'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


GSRZSGERHSE7IVZMGMS%Y\MPMEVHI4VIZIRGM¸RHI'SRXVEXEGM¸R2EZEP70EYREVIYRM¸RGSRPEEHZIVXIRGMEHI
UYIHIFIV½EGSQTEVIGIVTIVWSREGSRGETEGMHEHWYJMGMIRXIHIHIGMWM¸R
:---0SWEGXSVIWHMWTSR½ERJEGMPMXEHSWTSV7IVZMGMS%Y\MPMEVHI4VIZIRGM¸RHI'SRXVEXEGM¸R2EZEP70HIPSW
WMKYMIRXIW QIHMSW QEXIVMEPIW YRMJSVQI VSTE GEP^EHS KYERXIW ] GEWGSW PMRXIVREW FY^SW XVENIW HI EKYE
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GSRXVEXMWXEYXMPM^EVÈTEVEPEVIEPM^EGM¸RHIPSWWIVZMGMSWIRGSQIRHEHSWQEUYMREVME]QIHMSWEY\MPMEVIWTVSTMSW
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GSRIPSVHMREPWI\XSFMWUYIWI¹EPIUYImIRPSWERI\SWEPSWGSRXVEXSWR²QIVSWHIHINYRMSHI
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HIIUYMTSEW½GSQSIPTVIGMSLSVEHIPEQERSHISFVETSVWÈFEHSW]HSQMRKSW{UYIIWEHIGYEHEEYRUYI
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'DQLHO7RVFDQL'HUHFKRV\GHEHUHVHQPDWHULDSUHYHQWLYD  

 


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