Download as pdf or txt
Download as pdf or txt
You are on page 1of 14

tŚĂƚ͛ƐƚŚĞŵĂƚŚŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͍ĞƐŝŐŶͲĂƐĞĚ^ƚƵĚLJŽĨ^ƚƵĚĞŶƚƐ͛

WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĐƌŽƐƐŐĂŵĞĂŶĚ
^ĐŚŽŽůŽŵĂŝŶƐ

ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ
ĂůďŽƌŐhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ŽƉĞŶŚĂŐĞŶ͕ĞŶŵĂƌŬ
ĞƌŝŬŽũΛŚƵŵ͘ĂĂƵ͘ĚŬ
ƚŚŽƌŬŝůĚΛŚƵŵ͘ĂĂƵ͘ĚŬ
K/͗ϭϬ͘ϯϰϭϵϬͬ:>͘ϮϬ͘ϭϴ͘ϯ͘ϬϬϱ

ďƐƚƌĂĐƚ͗dŚŝƐƉĂƉĞƌƉƌĞƐĞŶƚƐĞŵƉŝƌŝĐĂůĨŝŶĚŝŶŐƐĨƌŽŵĂƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞƐƚƵĚLJŽŶDŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƚŽŽůĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ŚĂƐ ďĞĞŶƵƐĞĚ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂů LJĞĂƌƐ ŝŶ ĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ůĂĐŬ ŽĨ
ĚĞƚĂŝůĞĚĞŵƉŝƌŝĐĂůƐƚƵĚŝĞƐŽĨŚŽǁƐƚƵĚĞŶƚƐůĞĂƌŶƐƵďũĞĐƚͲƌĞůĂƚĞĚĐŽŶƚĞŶƚďLJǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞ͘dŚŝƐƐƚƵĚLJŝƐďĂƐĞĚŽŶĂ
ĚĞƐŝŐŶ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶƋƵŝƌLJͲďĂƐĞĚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ ĨŽƌ ĨŝĨƚŚ ŐƌĂĚĞƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ
ĞŵďĞĚĚĞĚŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ĂƐĂŵĞĂŶƐƚŽŶĂǀŝŐĂƚĞĂŶĚĞdžƉůŽƌĞƚŚĞŐĂŵĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽƐŽůǀĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƉƌŽďůĞŵƐ͘ĂƐĞĚŽŶ
ƐƚƵĚĞŶƚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ǁĞĞdžƉůŽƌĞŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚĂŶĚƐǁŝƚĐŚĞĚƚŽŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞ
ƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞŝƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘hƐŝŶŐƚŚĞŵĂƚŝĐĂŶĂůLJƐŝƐ͕ǁĞĞdžƉůŽƌĞ ĚĂƚĂĨƌŽŵƐŝdžŐƌŽƵƉŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘dŚĞ
ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬŝƐďĂƐĞĚŽŶĚŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJ͕ĚŝĂůŽŐŝĐĂůƚŚĞŽƌLJĂŶĚŶŽƚŝŽŶƐŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂŐĞŶĐLJ͘dŚĞŬĞLJ
ĂŶĂůLJƚŝĐĂů ĨŝŶĚŝŶŐƐ ƌĞŐĂƌĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĂƐ ƉĂƌƚ ŽĨ ďŽƚŚ ƚŚĞ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶŽĨƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ŚŽǁƚŚĞLJĂĐƚŝǀĞůLJƵƐĞƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵƚŽŝŵƉƌŽǀĞƉůĂLJ
ŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚŚŽǁƚŚĞLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŶĞǁǁĂLJƐŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘dŚĞĂƌƚŝĐůĞĐŽŶĐůƵĚĞƐďLJŽĨĨĞƌŝŶŐĚĞƐŝŐŶ
ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐĨŽƌƚŚĞĨƵƚƵƌĞƵƐĞŽĨĐŽŵƉƵƚĞƌŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘

<ĞLJǁŽƌĚƐ͗DŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ŐĂŵĞͲďĂƐĞĚůĞĂƌŶŝŶŐ͕ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ĚŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJ͕ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵ

ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ
'ĂŵĞƐŚĂǀĞůŽŶŐĞdžŝƐƚĞĚĂƐƉĂƌƚŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚŚĂǀĞďĞĞŶŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚĨŽƌƐĞǀĞƌĂůLJĞĂƌƐ;ƌŝŐŚƚ͕
ϭϵϴϯ͖KůĚĨŝĞůĚ͕ϭϵϵϭͿ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽŽŶĞƌĞǀŝĞǁ͕ŐĂŵĞƐĂƌĞƵƐĞĚŵŽƌĞĨƌĞƋƵĞŶƚůLJĨŽƌƚĞĂĐŚŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚĂŶ
ĨŽƌ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚ ;,ĂŝŶĞLJ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϲͿ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ ďĞůŝĞĨ ƚŚĂƚ ŐĂŵĞƐ ŚĂǀĞ ƚƌĞŵĞŶĚŽƵƐ
ƉŽƚĞŶƚŝĂůŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ůƚŚŽƵŐŚƐŽŵĞƐĐŚŽůĂƌƐŚĂǀĞƉŽŝŶƚĞĚƚŽǀŝĚĞŽŐĂŵĞƐĂƐĂŶŝĚĞĂůŵĞĚŝƵŵ
ĨŽƌ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ŝŶ ŵŝĚĚůĞ ƐĐŚŽŽů ;ĞǀůŝŶ͕ ϮϬϭϭͿ͕ ƚǁŽ ƌĞĐĞŶƚ ŵĞƚĂͲĂŶĂůLJƐĞƐ ƐŚŽǁĞĚ ŽŶůLJ ƐŵĂůů ĂŶĚ
ŵĂƌŐŝŶĂůůLJƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƉŽƐŝƚŝǀĞůĞĂƌŶŝŶŐĞĨĨĞĐƚƐĨƌŽŵƵƐŝŶŐŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ;LJƵŶĂŶĚ:ŽƵŶŐ͕
ϮϬϭϴ͖dŽŬĂĐ͕EŽǀĂŬĂŶĚdŚŽŵƉƐŽŶ͕ϮϬϭϵͿ͘dŚŝƐŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĂƚƚŚĞƌĞŝƐŽŶůLJůŝŵŝƚĞĚƌĞƐĞĂƌĐŚĞǀŝĚĞŶĐĞƚŽƐƵƉƉŽƌƚ
ƚŚĞĂƐƐƵŵĞĚƉŽƚĞŶƚŝĂůŽĨŐĂŵĞƵƐĞŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐůĞĂƌŶŝŶŐ͘

ƉƌĞǀĂŝůŝŶŐƉƌŽďůĞŵĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶŝƐƚŚĂƚŵĂŶLJƐƚƵĚĞŶƚƐĚŽŶŽƚĐŽŵĞƚŽƐĞĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƐĂ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞĞŶĚĞĂǀŽƌ;ŽĂůĞƌ͕ϮϬϭϱͿ͘^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ƐƚƵĚĞŶƚŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝƐƌĞƉŽƌƚĞĚƚŽďĞŽŶĞŽĨƚŚĞ
ŵŽƐƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚƉƌĞĚŝĐƚŽƌƐŝŶĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂŶĚƉĞƌƐĞǀĞƌĂŶĐĞ;,ĂŶŶƵůĂĞƚĂů͕͘ϮϬϭϲͿ͘
,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƵƐĞŽĨŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶŝƐŽĨƚĞŶďĂƐĞĚŽŶŐĂŵĞĞůĞŵĞŶƚƐƐĞƌǀŝŶŐĂƐƌĞǁĂƌĚƐŽƌ
ĂƐƉĞĐƚƐŽĨĞdžƚƌŝŶƐŝĐŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚĚŽŶŽƚƐƵƉƉŽƌƚůĞĂƌŶŝŶŐĂƐŵƵĐŚĂƐŐĂŵĞƐ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞůĞĂƌŶŝŶŐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ
ĂƌĞĚƌŝǀĞŶďLJƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŝŶŶĞƌŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶ;,ĂďŐŽŽĚĂŶĚŝŶƐǁŽƌƚŚ͕ϮϬϭϭͿ͘Žďď;ϮϬϬϳͿĂƌŐƵĞƐƚŚĂƚĐůĂƐƐƌŽŽŵ
ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐďĞŝŶŐǁŽƌƚŚLJŽĨƐƚƵĚĞŶƚĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚŝŶŝƚƐŽǁŶƌŝŐŚƚŝƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌƚŽĨƚŚĞĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐ͛
ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚƐŚŽƵůĚďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚŐŽĂůĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŽƌƐ͘ƐƐƵĐŚ͕ƚŚĞ
ĂŝŵŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƚƵĚLJŝƐƚŽĞdžƉůŽƌĞƚŚĞƐĞƚǁŽƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͗
x ,Žǁ ĐĂŶ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ Ă ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ďLJ
ĞŶĂďůŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨŽƌŵƐŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͍
x ,ŽǁĚŽƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲ
ŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͍

Ϯ͘ >ĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ
DŝŶĞĐƌĂĨƚŝƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƐƚƉůĂLJĞĚǀŝĚĞŽŐĂŵĞƐŝŶƚŚĞǁŽƌůĚ͕ĂŶĚŝƚĂƉƉĞĂůƐǁŝĚĞůLJƚŽďŽƚŚďŽLJƐĂŶĚŐŝƌůƐ͕
ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ĂƌŽƵŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĂŐĞƐ ŽĨ ϵʹϭϭ ;DĂǀŽĂ͕ ĂƌƚĞƌ ĂŶĚ 'ŝďďƐ͕ ϮϬϭϴͿ͘ ƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͕ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ŝƐ ĂůƐŽ
ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJďĞŝŶŐƵƐĞĚĂƐĂŶĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůƚŽŽůŝŶĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ;<ŝƉŶŝƐ͕ϮϬϭϴͿ͕ĂŶĚƌĞƐĞĂƌĐŚŚĂƐďĞĞŶĐŽŶĚƵĐƚĞĚŽŶ
ŝƚƐƵƐĞŝŶƉƌŽŵŽƚŝŶŐůĞĂƌŶŝŶŐǁŝƚŚŝŶĂǁŝĚĞǀĂƌŝĞƚLJŽĨƐĐŚŽŽůƐƵďũĞĐƚƐ;EĞďĞů͕^ĐŚŶĞŝĚĞƌĂŶĚZĞLJ͕ϮϬϭϲͿ͘^ĞǀĞƌĂů
/^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ Ϯϲϭ ΞW/>

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƚŚŝƐƉĂƉĞƌ͗:ĞŶƐĞŶ͕͘K͕͘ĂŶĚ,ĂŶŐŚƆũ͕d͕͘ϮϬϮϬ͘tŚĂƚ͛ƐƚŚĞŵĂƚŚŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͍ĞƐŝŐŶͲĂƐĞĚ^ƚƵĚLJŽĨ^ƚƵĚĞŶƚƐ͛
WĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĐƌŽƐƐŐĂŵĞĂŶĚ^ĐŚŽŽůŽŵĂŝŶƐ͘dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐ͕ϭϴ;ϯͿ͕
ƉƉ͘ϮϲϭͲϮϳϰ͕ĂǀĂŝůĂďůĞŽŶůŝŶĞĂƚǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ
dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

ƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞĞdžƉůŽƌĞĚƚŚĞĞŶǀŝƐŝŽŶĞĚƉŽƚĞŶƚŝĂůĨŽƌƵƐŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂĐŽŵƉŽŶĞŶƚŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ
;dƌŽŵďĂ͕ϮϬϭϯ͖ŽƐĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰ͖ůůŝƐŽŶĂŶĚǀĂŶƐ͕ϮϬϭϲ͖tŝŶƚĞƌ͕>ŽǀĞĂŶĚŽƌƌŝƚŽƌĞ͕ϮϬϭϲͿ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕<ŝŵ
ĂŶĚWĂƌŬ;ϮϬϭϴͿĞdžƉůŽƌĞĚŚŽǁƉƌĞƐĞƌǀŝĐĞƚĞĂĐŚĞƌƐŝĚĞŶƚŝĨLJƉŽƚĞŶƚŝĂůŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐůĞĂƌŶŝŶŐďĞŶĞĨŝƚƐǁŚĞŶƵƐŝŶŐ
DŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂůĞĂƌŶŝŶŐƚŽŽů͘KƚŚĞƌƐƚƵĚŝĞƐŚĂǀĞĚĞƐĐƌŝďĞĚŚŽǁ DŝŶĞĐƌĂĨƚĐĂŶŵŽĚĞůĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ĐŽŶĐĞƉƚƐ ;^ŚŽƌƚ͕ ϮϬϭϮͿ Žƌ ŚŽǁ ƉůĂLJĞƌ ďĞŚĂǀŝŽƌ ĐĂŶ ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ;<ŝƉŶŝƐ͕ ϮϬϭϴͿ͕ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ
ƉƌŽƉŽƐŝŶŐƚĞĂĐŚŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂůƚŚĂƚĞŵƉůŽLJĞůĞŵĞŶƚƐĨƌŽŵDŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂĐŽŶƚĞdžƚĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ
;DŽŽƌĞ͕ϮϬϭϴͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐƐŚĂƌĞĂŐĞŶĞƌĂůůĂĐŬŽĨĞŵƉŝƌŝĐĂůĞǀŝĚĞŶĐĞƚŽƐƵƉƉŽƌƚƚŚĞŝƌĐůĂŝŵƐĂďŽƵƚ
ƐƚƵĚĞŶƚůĞĂƌŶŝŶŐ͕ĂƐƚŚĞĨŽĐƵƐŝƐƉƌŝŵĂƌŝůLJƐƉĞĐƵůĂƚŝǀĞĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶƐŽĨƉŽƐƐŝďůĞůĞĂƌŶŝŶŐƉŽƚĞŶƚŝĂůƐ͘KƚŚĞƌƐƚƵĚŝĞƐ
ŚĂǀĞƌĞƉŽƌƚĞĚŽŶůŽĐĂůƚĞĂĐŚŝŶŐĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐƵƐŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶƚĞdžƚƐ;ůͲtĂƐŚŵŝĞƚĂů͕͘ϮϬϭϰ͖
&ŽĞƌƐƚĞƌ͕ ϮϬϭϳ͖ &ƌĞŝŶĂ Ğƚ Ăů͕͘ ϮϬϭϳͿ ďƵƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ůŝŵŝƚĞĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƵƚĐŽŵĞƐ͘
ŶŽƚŚĞƌƐƚƵĚLJĨŽƵŶĚŶŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƐƚƵĚĞŶƚƐ͛DŝŶĞĐƌĂĨƚŚĂďŝƚƐĂŶĚƚŚĞŝƌƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂďŝůŝƚŝĞƐ
ƚŽƐŽůǀĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƉƌŽďůĞŵƐ;'ƌŝĨĨŝŶĂŶĚ'ƌŝĨĨŝŶ͕ϮϬϭϴͿ͘EŽŶĞŽĨƚŚĞƐĞƐƚƵĚŝĞƐƉƌŽǀŝĚĞĚĞƚĂŝůĞĚĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ
ŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ůĞĂƌŶŝŶŐŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘ŶĞdžĐĞƉƚŝŽŶ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ŝƐƚŚĞĞƚŚŶŽŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞƐƚƵĚLJ
ďLJ<ƆŚƌƐĞŶĂŶĚDŝƐĨĞůĚƚ;ϮϬϭϱͿ͕ĨŽĐƵƐŝŶŐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƚLJŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶĂŶĂĨƚĞƌͲƐĐŚŽŽůƉƌŽŐƌĂŵŵĞ͘
dŚŝƐ ƐƚƵĚLJ ƵƐĞĚ ĞŵƉŝƌŝĐĂů ĞǀŝĚĞŶĐĞ ǁŝƚŚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ Ă ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJ ĨŽƵŶĚĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŽ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐůĞĂƌŶŝŶŐ͘

KǀĞƌĂůů͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ůĞĂƌŶŝŶŐ ƉŽƚĞŶƚŝĂůƐ͕ ƉƌŽŵŝƐŝŶŐ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ĚĞƐŝŐŶƐ ĂŶĚ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ
ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŵŽƐƚ ƐƚƵĚŝĞƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĂŶĞĐĚŽƚĂů
ĞǀŝĚĞŶĐĞ͕ĂŶĚǀĞƌLJĨĞǁĂƌƚŝĐůĞƐĨŽĐƵƐĞŵƉŝƌŝĐĂůůLJŽŶƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ůĞĂƌŶŝŶŐŽƌƵƐĞĂƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJŐƌŽƵŶĚĞĚĂƉƉƌŽĂĐŚ
ƚŽŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůĞĂƌŶŝŶŐ͘dŚŝƐĂƌƚŝĐůĞƐĞĞŬƐƚŽĂĚĚƌĞƐƐƚŚŝƐƌĞƐĞĂƌĐŚŐĂƉďLJƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐĂŶĞŵƉŝƌŝĐĂůƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞ
ƐƚƵĚLJŽĨŚŽǁDŝŶĞĐƌĂĨƚĐĂŶŚĞůƉƐƚƵĚĞŶƚƐůĞĂƌŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘

ϯ͘ ĂƐĞ͗dĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ
dŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƚƵĚLJŝƐďĂƐĞĚŽŶĂĚĞƐŝŐŶĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚǁŝƚŚĂƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚƵƐŝŶŐĂDŝŶĞĐƌĂĨƚŵĂƉŝŶĂĨŝĨƚŚŐƌĂĚĞ
ĐůĂƐƐĐŽŵƉƌŝƐŝŶŐϮϮƐƚƵĚĞŶƚƐ͘DŝŶĞĐƌĂĨƚǁŽƌůĚƐĂƌĞƌĂŶĚŽŵůLJŐĞŶĞƌĂƚĞĚ͕ƐŽĂŬĞLJĞůĞŵĞŶƚŝŶƚŚĞŐĂŵĞŝƐƚŚĞ
ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐƉĞĐŝĨŝĐǀŝƌƚƵĂůǁŽƌůĚŝŶǁŚŝĐŚLJŽƵĂƌĞƉůĂLJŝŶŐ;>ĂŶĞĞƚĂů͕͘ϮϬϭϳͿ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝƚĐĂŶďĞĚŝĨĨŝĐƵůƚ
ƚŽƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJŶĂǀŝŐĂƚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚůŽĐĂƚĞƐƉĞĐŝĨŝĐŽďũĞĐƚƐŽƌŽƚŚĞƌƉůĂLJĞƌƐ͘dŚŝƐĐĂŶƌĞƐƵůƚŝŶƉƌŽďůĞŵƐĨŽƌ
ƉůĂLJĞƌƐʹĞ͘Ő͘ŐĞƚƚŝŶŐůŽƐƚŽŶƚŚĞŵĂƉĂĨƚĞƌďƵŝůĚŝŶŐĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŶĚďĞŝŶŐƵŶĂďůĞƚŽůŽĐĂƚĞƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞĂŐĂŝŶ͘
dŚĞŝĚĞĂŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶŽƌŝŐŝŶĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚŽĨĂƌƚĞƐŝĂŶĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ
ƵƐĞĚŝŶƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůĐƵƌƌŝĐƵůƵŵǁĂƐĂĐĐĞƐƐŝďůĞŝŶƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚƵƐĞƌŝŶƚĞƌĨĂĐĞĂŶĚƚŚĂƚƚŚƌĞĞͲ
ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů;ϯͿŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶŝƐĂŬĞLJĐŚĂůůĞŶŐĞŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͘DŽƌĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ͕ƚŚĞƉůĂLJĞƌĐĂŶĂĐĐĞƐƐƚŚĞdž͕LJĂŶĚ
njĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐŽĨŚŝƐĂǀĂƚĂƌŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͘dŚĞdžͲĂdžŝƐŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶĂŶĞĂƐƚʹǁĞƐƚĂdžŝƐ͕ƚŚĞnjͲĂdžŝƐƐŚŽǁƐ
ƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶĂƐŽƵƚŚʹŶŽƌƚŚĂdžŝƐ͕ĂŶĚƚŚĞLJͲĂdžŝƐŝŶĚŝĐĂƚĞƐĞůĞǀĂƚŝŽŶ;ƐĞĞĨŝŐƵƌĞϭďĞůŽǁͿ͘KŶĞǁŚŽůĞŶƵŵďĞƌ
ŽŶƚŚĞĂdžŝƐŝƐĞƋƵĂůƚŽƚŚĞůĞŶŐƚŚͬŚĞŝŐŚƚŽĨŽŶĞďůŽĐŬŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐĞƋƵĂůƚŽŽŶĞŵĞƚĞƌŝŶƚŚĞƌĞĂůǁŽƌůĚ͘


. , 9 - i:, I I c: - 35 (4)
y: 76,610 Cfeet pos, 78,230 eyes pos)

,,' .,
z: - 331,84354 ( - 332) I I o: - 21 (4)
f: ,1 CWE:~D I 52,629974
le: 79 b: Plains bl: 0 s l: 15 rl: 15
ws: 0 ,100, fs: 0,050, g : false, fl: 66
-~··,-;_'"1:;r.~~,,•· .
·_:,.!~;<l:~\..:,,/:,4'--:S -',
....---_,,,
-
..;. '
.
-

. _,,,, ,~,,, ,-.


.-,.,~
T., ..... - -,•, '; l
'1· - ~ , ,,.
·-1·-::
_ --

' ~ ,. (

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ ϮϲϮ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

&ŝŐƵƌĞϭ͗^ĐƌĞĞŶĚƵŵƉĨƌŽŵƚŚĞŐĂŵĞŵĂƉĂŶĚĂŶŝůůƵƐƚƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞdž͕LJĂŶĚnjĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ
tŚĞŶƚŚĞƉůĂLJĞƌƐŵŽǀĞƚŚĞŝƌĂǀĂƚĂƌŝŶƚŚĞǀŝƌƚƵĂůǁŽƌůĚ͕ƚŚĞǀĂůƵĞƐŽĨƚŚĞĂdžĞƐĐŚĂŶŐĞĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
DŽǀŝŶŐĚŝƌĞĐƚůLJƵƉŽƌĚŽǁŶǁŝůůĂĨĨĞĐƚƚŚĞLJͲĂdžŝƐĂŶĚŵŽǀŝŶŐĚŝƌĞĐƚůLJƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞĞĂƐƚǁŝůůŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞǀĂůƵĞŽĨ
ƚŚĞdžͲĂdžŝƐ͘>ŽŽŬŝŶŐĂƚĨŝŐƵƌĞϮ͕ǁĞƐĞĞĂƉůĂLJĞƌĂǀĂƚĂƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞĨŝƌƐƚ͕ƐĞĐŽŶĚĂŶĚƚŚŝƌĚƐƚĞƉƐŽĨĂƐƚĂŝƌĐĂƐĞ
ŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘&ŽƌĞĂĐŚƉŝĐƚƵƌĞ͕ƚŚĞĂǀĂƚĂƌĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐĂƌĞŝŶƚŚĞƵƉƉĞƌͲƌŝŐŚƚĐŽƌŶĞƌ͘

First step Second step Third step

&ŝŐƵƌĞϮ͗ŚĂŶŐĞŝŶĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ
&ŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĂǀĂƚĂƌŐŽŝŶŐƵƉƚŚĞƐƚĂŝƌƐ͕ƚŚĞLJͲĂdžŝƐĐŚĂŶŐĞƐĨƌŽŵϲϴƚŽϲϵƚŽϳϬ͘dŚĞdžͲĂdžŝƐĂůƐŽĐŚĂŶŐĞƐďĞĐĂƵƐĞ
ƚŚĞĂǀĂƚĂƌŝƐĂůƐŽŵŽǀŝŶŐǁĞƐƚĂƐŝƚĐůŝŵďƐƚŚĞƐƚĂŝƌƐ͘dŚĞĐŚĂŶŐĞŝŶƚŚĞŶƵŵďĞƌƐĂĨƚĞƌƚŚĞĚĞĐŝŵĂůƉŽŝŶƚŝŶĚŝĐĂƚĞƐ
ƚŚĂƚƚŚĞĂǀĂƚĂƌĐĂŶďĞƉůĂĐĞĚŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚůŽĐĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚŝŶŽŶĞƐƋƵĂƌĞďůŽĐŬ͘

dŚĞĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨƐƵĐŚĂŶƵŶĚĞƌůLJŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĚLJŶĂŵŝĐŝƐŶŽƚĐŽŵŵŽŶƉůĂĐĞŝŶĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŐĂŵĞƐ͕ǁŚĞƌĞ
ƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƌƵůĞƐĂƌĞŽĨƚĞŶŚŝĚĚĞŶĨƌŽŵƉůĂLJĞƌƐ͕ĂƐƚŚĞLJŵĂLJĚŝƐƚƵƌďƚŚĞƉůĂLJĞƌƐ͛ŝŵŵĞĚŝĂƚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ŽĨƚŚĞŐĂŵĞ;>ŽǁƌŝĞĂŶĚ:ŽƌŐĞŶƐĞŶ͕ϮϬϭϱͿ͘KƵƌŚLJƉŽƚŚĞƐŝƐŽƌŚƵŵďůĞƚŚĞŽƌLJ;WƌĞĚŝŐĞƌ͕ϮϬϭϵͿĨŽƌƚŚĞĚĞƐŝŐŶ
ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ ǁĂƐ ƚŚĂƚƚŚĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĂƌƚĞƐŝĂŶ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐĐŽƵůĚ ďĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚĂƐ ĂŵĞĂŶƐ ƚŽ
ƐŽůǀŝŶŐƚŚĞƌĞĂůƉůĂLJĞƌƉƌŽďůĞŵŽĨůŽĐĂƚŝŶŐŽďũĞĐƚƐŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽŚĞůƉƐƚƵĚĞŶƚƐŵĂƐƚĞƌĂŶĚŝŶĨůƵĞŶĐĞ
ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŐĂŵĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ĂƐ ĂŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂů ƚŽŽů ĨŽƌ ƚĞĂĐŚŝŶŐ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ŽƵƌƐƚĂƌƚŝŶŐƉŽŝŶƚǁĂƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŚŽǁǁĞĐŽƵůĚĚĞƐŝŐŶĂƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚƚŚĂƚĐƌĞĂƚĞĚŵĞĂŶŝŶŐĨƵů
ůŝŶŬƐďĞƚǁĞĞŶŝŶͲŐĂŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐĂŶĚƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞŐĂŵĞ͘dŚƵƐ͕ƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶ
DŝŶĞĐƌĂĨƚƐŚŽƵůĚŽƉƚŝŵĂůůLJƐĞƌǀĞĂƐĂƵƐĞĨƵůƌĞƐŽƵƌĐĞĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂƐƚĞƌƚŚĞŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶ
ŝŶƚŚĞŐĂŵĞĂŶĚĨŽƌƉůĂLJŝŶŐƚŚĞŐĂŵĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞdžƉůŽƌĞƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚŽĨĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ͘

dŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞŵĂƉĐŽŶƐŝƐƚĞĚŽĨϭϱůĞƐƐŽŶƐĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚŽǀĞƌĨŝǀĞĚĂLJƐŝŶŽŶĞǁĞĞŬ͘KŶĞŽĨƚŚĞ
ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐŚĞůĚŵĞĞƚŝŶŐƐǁŝƚŚƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͕ǁŚŽĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚǁŝƚŚĨĞĞĚďĂĐŬĂŶĚŝĚĞĂƐĨŽƌŝŵƉƌŽǀŝŶŐƚŚĞƵŶŝƚ͘
dŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐǁĞƌĞŵĂŝŶůLJŝŶƋƵŝƌLJͲďĂƐĞĚĂŶĚĨƌĂŵĞĚĂƌŽƵŶĚŽƉĞŶƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘dŚĞŝŶŝƚŝĂůƚĂƐŬĨŽƌƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐǁĂƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚĂƚƚŚĞŶƵŵďĞƌƐĂƚdž͕͗LJ͗ĂŶĚnj͗ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ͘dŚĞƐƚĂŝƌĐĂƐĞƐŚŽǁŶŝŶĨŝŐƵƌĞϮǁĂƐƵƐĞĚ
ďLJƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽĞdžĂŵŝŶĞŚŽǁƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞŶƵŵďĞƌƐĐŚĂŶŐĞĚǁŚĞŶƚŚĞŝƌĂǀĂƚĂƌŵŽǀĞĚƵƉĂŶĚĚŽǁŶƚŚĞ
ƐƚĂŝƌƐ͘dŚŝƐǁĂƐŶŽƚĞdžƉůĂŝŶĞĚĚŝƌĞĐƚůLJƚŽƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶƚŚĞǁĂLJǁĞŚĂǀĞĚŽŶĞĂďŽǀĞ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϯ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

ǁĞƌĞĂƐŬĞĚƚŽďƵŝůĚĂƐƚĂŝƌĐĂƐĞĂŶĚƌĞĂƐŽŶĂďŽƵƚŚŽǁƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞŶƵŵďĞƌƐĐŚĂŶŐĞĚ͘dŚŝƐǁŽƵůĚŚĞůƉƚŚĞŵ
ŝĚĞŶƚŝĨLJLJ͗ĂƐĂŶŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŝƌŚĞŝŐŚƚůĞǀĞů͘/ŶĂŶŽƚŚĞƌĂĐƚŝǀŝƚLJ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞĂƐŬĞĚƚŽŵŽǀĞŝŶĂǁĂLJƐŽ
ƚŚĂƚ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ dž Žƌ nj ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƌĞŵĂŝŶĞĚ ĐŽŶƐƚĂŶƚ ǁŚŝůĞ ƚŚĞLJ ŵŽǀĞĚ͘ dŚŝƐ ǁĂƐ ĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͕ ĂƐ ŝƚ
ƌĞƋƵŝƌĞĚƚŚĞŵƚŽŵŽǀĞĚŝƌĞĐƚůLJƚŽǁĂƌĚƐĞĂƐƚ͕ǁĞƐƚ͕ŶŽƌƚŚŽƌƐŽƵƚŚ͘KŶĞƐŽůƵƚŝŽŶǁĂƐƚŽďƵŝůĚĂǁĂůůĂŶĚŵŽǀĞ
ŝŶ ƉĂƌĂůůĞů ǁŝƚŚ ŝƚ͘ dŚĞƐĞ ĂƐƐŝŐŶŵĞŶƚƐ ŚĞůƉĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƌĞĂƐŽŶ ĂďŽƵƚ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ŶƵŵďĞƌƐ
ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ͘>ĂƚĞƌŝŶƚŚĞƵŶŝƚ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂĚƚŽƵƐĞƚŚĞŝƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵƚŽƐŽůǀĞƚĂƐŬƐ͘
KŶĞƚĂƐŬǁĂƐƚŽďƵŝůĚĂƌĂŝůǁĂLJŽĨĞdžĂĐƚůLJϭϬϬďůŽĐŬƐůŽŶŐ͕ŝŶƉĂŝƌƐ͕ƐƚĂƌƚŝŶŐĨƌŽŵŽƉƉŽƐŝƚĞĞŶĚƐĂŶĚŵĞĞƚŝŶŐŝŶ
ƚŚĞŵŝĚĚůĞ͘ŶŽƚŚĞƌƐŝŵŝůĂƌƚĂƐŬǁĂƐƚŽďƵŝůĚĂƚƵŶŶĞůƚŚƌŽƵŐŚĂŵŽƵŶƚĂŝŶĨƌŽŵĞĂĐŚƐŝĚĞ͘&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ
ƵƐĞĚ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚƌĞĂƐƵƌĞ ŚƵŶƚƐ͕ ǁŝƚŚ ŶĞǁ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŽŶ ĞĂĐŚ ƉŽƐƚ͘ /Ŷ ŽŶĞ
ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ĂƐƚƵĚĞŶƚͲĐƌĞĂƚĞĚƚƌĞĂƐƵƌĞŚƵŶƚǁĂƐƉůĂLJĞĚďLJƚŚĞĞŶƚŝƌĞĐůĂƐƐŝŶƉĂŝƌƐ͘KŶĞƐƚƵĚĞŶƚŝŶĞĂĐŚƉĂŝƌǁŽƵůĚ
ĐŽŶƚƌŽůƚŚĞĂǀĂƚĂƌ͕ǁŚŝůĞƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚǁŽƵůĚĂĐƚĂƐƚŚĞŶĂǀŝŐĂƚŽƌ͕ůŽŽŬŝŶŐĂƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞŶƵŵďĞƌƐĂŶĚ
ŐƵŝĚŝŶŐƚŚĞĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐƐƚƵĚĞŶƚ͘

ϰ͘ dŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬ
KƵƌƌĞƐĞĂƌĐŚƋƵĞƐƚŝŽŶǁĂƐĞdžƉůŽƌĞĚďLJĂŶĂůLJƐŝŶŐƐƚƵĚĞŶƚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐƚŚƌŽƵŐŚĂƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůĨƌĂŵĞǁŽƌŬĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐ
ŽĨƚǁŽĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌLJƚŚĞŽƌŝĞƐ͘dŚĞĨŝƌƐƚƚŚĞŽƌLJǁĂƐƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚĚŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJ;,ĂŶŐŚƆũĞƚĂů͕͘ϮϬϭϴͿ͕ǁŚŝĐŚ
ǁĂƐƵƐĞĚƚŽŵĂƉƚŚĞŝŶƚĞƌƉůĂLJŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉƌĂĐƚŝĐĞƐŝŶƚŚĞŐĂŵĞͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ǁŝƚŚĂƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞŵƉŚĂƐŝƐ
ŽŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ;Žďď͕ 'ƌĞƐĂůĨŝ ĂŶĚ ,ŽĚŐĞ͕ ϮϬϬϵͿ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚŚĞŽƌLJ ĂƐƐƵŵĞĚ ƚŚĂƚ
ƐƚƵĚĞŶƚƐǁŽƵůĚĞdžƉůŽƌĞƚŚĞŐĂŵĞͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚƚŚƌŽƵŐŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚǀŽŝĐĞƐĂŶĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽ
ƚŚĞĚŝĂůŽŐŝĐƐƉĂĐĞĐƌĞĂƚĞĚŝŶĂŶĚĂƌŽƵŶĚƚŚĞŐĂŵĞƐĐĞŶĂƌŝŽ;tĞŐĞƌŝĨ͕ϮϬϬϲͿ͘LJĐŽŵďŝŶŝŶŐƚŚĞƐĞƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ
ŝŶ ŽƵƌ ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ ǁĞ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ůĞĂƌŶŝŶŐĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘tĞƐŚĂůůŶŽǁŽƵƚůŝŶĞƚŚĞƚǁŽĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌLJƚŚĞŽƌŝĞƐ͘
ϰ͘ϭ ŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJ
tŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƉůĂLJĞĚDŝŶĞĐƌĂĨƚ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĐůĂƐƐƌŽŽŵ͕ƚŚĞLJ ƚŽŽŬ ƉĂƌƚ ŝŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů
ƐĐĞŶĂƌŝŽ;,ĂŶŐŚƆũĞƚĂů͕͘ϮϬϭϴͿ͕ǁŚŝĐŚƌĞƋƵŝƌĞĚƚŚĞŵƚŽŝŵĂŐŝŶĞĂŶĚƉĞƌĨŽƌŵĚŽŵĂŝŶͲƐƉĞĐŝĨŝĐŐĂŵĞƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͕
ƐƵĐŚĂƐŶĂǀŝŐĂƚŝŶŐƚŚĞϯŐĂŵĞƐƉĂĐĞ͕ĨŝŶĚŝŶŐůŽĐĂƚŝŽŶƐ͕ŚŝĚŝŶŐŝƚĞŵƐĨƌŽŵŽƚŚĞƌƉůĂLJĞƌƐŽƌďƵŝůĚŝŶŐƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ͘
/ŶŽƌĚĞƌƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞŝŶͲŐĂŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂĚƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŶĚƵƐĞƚŚĞŝƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ
ƐLJƐƚĞŵĂƐĂŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚ͘ƐĨŝĨƚŚŐƌĂĚĞƌƐ͕ŵŽƐƚŽĨƚŚĞŵǁĞƌĞƋƵŝƚĞĨĂŵŝůŝĂƌǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞ͕ŚĂǀŝŶŐ
ƉůĂLJĞĚŝƚĂƚŚŽŵĞ͘/ŶƚŚŝƐǁĂLJƚŚĞLJƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚŝŶĂŶŽƉĞŶͲĞŶĚĞĚŝŶƋƵŝƌLJƉƌŽĐĞƐƐ͕ǁŚŝĐŚŝŶǀŽůǀĞĚĂŶŝŶƚĞƌƉůĂLJ
ŽĨƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘

ƉƌĂĐƚŝĐĞŝŶǀŽůǀĞƐƌĞĐŽŐŶŝnjĂďůĞǁĂLJƐŽĨĚŽŝŶŐƚŚŝŶŐƐĨŽƌƐŚĂƌĞĚƐŽĐŝĂůƉƵƌƉŽƐĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐďĞŝŶŐĂďůĞƚŽŶĂǀŝŐĂƚĞ
ƚŚĞŐĂŵĞǁŽƌůĚŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŽƌƐŽůǀŝŶŐĂŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƚĂƐŬŝŶƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵ;,ĂŶŐŚƆũĞƚĂů͕͘ϮϬϭϴͿ͘ŽŵĂŝŶƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĐůƵƐƚĞƌƐ Žƌ ĨĂŵŝůŝĞƐ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ĂŶĚ ŝŶǀŽůǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀĂůŝĚŝƚLJ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ǁŚĂƚ ĐŽƵŶƚƐ ĂƐ
ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚǁŚĂƚĚŽĞƐŶŽƚ͘ƐƐƵĐŚ͕ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶǀŽůǀĞƐĂ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂŶĚƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂĐƌŽƐƐĨŽƵƌĚŽŵĂŝŶƐ͗ƚŚĞĚŽŵĂŝŶŽĨĞǀĞƌLJĚĂLJůŝĨĞ͕ƚŚĞƉĞĚĂŐŽŐŝĐĂů
ĚŽŵĂŝŶŽĨƐĐŚŽŽůŝŶŐ͕ƚŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĚŽŵĂŝŶŽĨ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚƚŚĞƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚĚŽŵĂŝŶŽĨŽǀĞƌĐŽŵŝŶŐ
ĐŚĂůůĞŶŐĞƐŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘tĞƐŚĂůůŶŽǁƵŶƉĂĐŬƚŚĞƐĞĚŽŵĂŝŶƐ͘

dŚĞĚŽŵĂŝŶŽĨĞǀĞƌLJĚĂLJůŝĨĞĐŽŶĐĞƌŶƐƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ůŝĨĞǁŽƌůĚƐ͕ƐƵĐŚĂƐƚŚĞŝƌůŝĨĞĂƚŚŽŵĞǁŝƚŚĨĂŵŝůLJŽƌĨƌŝĞŶĚƐ͘/Ŷ
ƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͕ǁĞǁĞƌĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞĂďůĞƚŽůŝŶŬƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚǁŝƚŚƚŚĞŝƌŽƵƚͲ
ŽĨͲƐĐŚŽŽůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚƚŚĞŝƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƵƐŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJůŝĨĞ͘

dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĚŽŵĂŝŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƚŚĞ ƉĞĚĂŐŽŐŝĐĂů ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ ƐĐŚŽŽůŝŶŐ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞůĂƚĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂů
ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚĂŶĚƚŚĞŶŽƌŵƐĂŶĚĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐŽĨǁŚĂƚŝƚŵĞĂŶƐƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ
ŝŶĐůĂƐƐƌŽŽŵƚĞĂĐŚŝŶŐ͘dŚĞƐĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝǀĞƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂƌĞ͞ƐĐŚŽŽůŽŶůLJ͕͟ĂƐƚŚĞLJŽŶůLJŽĐĐƵƌŝŶ
ƐĐŚŽŽůĐŽŶƚĞdžƚƐ͕ďƵƚĂƌĞĂůǁĂLJƐůŽĐĂůůLJĚĞĨŝŶĞĚĂƚƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵůĞǀĞů͘/ŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͕ǁĞůŽŽŬĞĚĂƚŚŽǁƚŚĞŐĂŵĞͲ
ďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ǁŚŝĐŚĚŝĨĨĞƌĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌƌĞŐƵůĂƌƚĞĂĐŚŝŶŐ͕ĂůůŽǁĞĚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĂŶĚĐŚĂŶŐĞ
ƚŚĞŝƌƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͘

dŚŝƌĚ͕ ƚŚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĂƐ Ă ƐĐŚŽŽů ƐƵďũĞĐƚ͘ /Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚŝƐ ĂƐƉĞĐƚ͕ ǁĞ ƵƐĞĚ ĐŽŶĐĞƉƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚŝǀĞ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽĨŽďď͕'ƌĞƐĂůĨŝĂŶĚ,ŽĚŐĞ;ϮϬϬϵͿĨŽƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐ͘dŚĞĂƵƚŚŽƌƐ
ĂƌŐƵĞƚŚĂƚďĞŝŶŐĂĚŽĞƌŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŵƉůŝĞƐĂŶŽƌŵĂƚŝǀĞŝĚĞŶƚŝƚLJǁŝƚŚĐĞƌƚĂŝŶŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚĚĞĨŝŶĞĂŶĚ
ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞƐƚŚĞƌŽůĞŽĨĂŐŽŽĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƐƚƵĚĞŶƚŝŶĂƐƉĞĐŝĨŝĐĐůĂƐƐƌŽŽŵ͘dŚĞƐĞŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶƚŚƌĞĞ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϰ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

ĂƐƉĞĐƚƐ͘dŚĞĨŝƌƐƚĐŽŶĐĞƌŶƐƚŚĞǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚƐƚƵĚĞŶƚƐůĞŐŝƚŝŵĂƚĞůLJĞdžƉƌĞƐƐĂŐĞŶĐLJ͕ǁŚŝĐŚƌĞůĂƚĞƐƚŽďŽƚŚƚŚĞŝƌ
ƵƐĞŽĨĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶŵĞƚŚŽĚƐ;ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĂŐĞŶĐLJͿĂŶĚƚŚĞŝƌĂďŝůŝƚLJƚŽĐŚŽŽƐĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ŵĞƚŚŽĚƐĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞĂŶŝŶŐƐĂŶĚƌĞůĂƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶĐŽŶĐĞƉƚƐĂŶĚƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ;ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJͿ͘dŚĞƐĞĐŽŶĚ
ĂƐƉĞĐƚƌĞůĂƚĞƐƚŽƚŚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ŝ͘Ğ͘ƚŽǁŚŽŵƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞǁŚĞŶǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘dŚĞƚŚŝƌĚĂƐƉĞĐƚĞŶĐŽŵƉĂƐƐĞƐƐƉĞĐŝĨŝĐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞĂĐĐŽƵŶƚĂďůĞ
ĨŽƌ͕ƚŚĂƚŝƐ͕ǁŚĂƚĐŽƵŶƚƐĂƐĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞŝŶƚĞƌŵƐŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƌĞĂƐŽŶŝŶŐĂŶĚĂƌŐƵŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ƌĂǁŝŶŐŽŶ
ƚŚĞƐĞĐŽŶĐĞƉƚƐ͕ǁĞǁĞƌĞĂďůĞƚŽƐŚŽǁŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ŝŶǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ĞdžƉƌĞƐƐĞĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚĨŽƌŵƐ
ŽĨĂŐĞŶĐLJ͕ĂƵƚŚŽƌŝƚLJĂŶĚĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞŝŶƚŚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĚŽŵĂŝŶŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞŝƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ŽĨŶŽƌŵĂůĐůĂƐƐƌŽŽŵƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘

&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞĨŽƵƌƚŚĚŽŵĂŝŶǁĂƐƚŚĞƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚĚŽŵĂŝŶŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ƚŚĂƚŝƐ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ
ƐƉĞĐŝĨŝĐŐĂŵĞŵĂƉƵƐĞĚŝŶƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘tĞƚŽŽŬĂĐůŽƐĞƌůŽŽŬĂƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŶƚĞƌĞƐƚƐŝŶƚŚĞ
ŐĂŵĞ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŚĞƐĞ ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚ ƚŚĞŝƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ŝŶ Ă ĨŽƌŵĂů ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ƐĞƚƚŝŶŐ͘ ǀĞŶ
ƚŚŽƵŐŚŶĞĂƌůLJĂůůƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂĚƚƌŝĞĚDŝŶĞĐƌĂĨƚƉƌŝŽƌƚŽƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ
ŝŶƚŚĞŝƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂŶĚĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞǁŝƚŚƉůĂLJŝŶŐƚŚĞŐĂŵĞ͘

dŚĞĚLJŶĂŵŝĐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂŵŽŶŐƐƚƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞƉƌĂĐƚŝĐĞƐŽĨƚŚĞĨŽƵƌĚŽŵĂŝŶƐŝŶǀŽůǀĞĚŝŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŐĂŵĞ
ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐŝƐŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚŝŶ&ŝŐƵƌĞϯ͗


Disciplinary domain Scenario-based domain


Mathematics as a subject Exploring Minecraft map

Students
using the
coordinate system
for navigating
Minecraft ~

Pedagogical domain Everyday domain


"School only" practices Gaming, friends, family


&ŝŐƵƌĞϯ͗/ŶƚĞƌƉůĂLJŽĨƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂĐƌŽƐƐĚŽŵĂŝŶƐ
LJĚĞƐĐƌŝďŝŶŐƚŚŝƐŝŶƚĞƌƉůĂLJŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͕ŝƚďĞĐĂŵĞ
ƉŽƐƐŝďůĞƚŽĞdžƉůŽƌĞǁŚĂƚĐŽƵŶƚƐĂƐǀĂůŝĚŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƚŚĞǀĂůŝĚǁĂLJƐŽĨĚŽŝŶŐŵĂƚŚǁŚĞŶƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶ
ƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐůĂƐƐƌŽŽŵ͘
ϰ͘Ϯ ŝĂůŽŐŝĐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ
dŚĞ ƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚ ĚŽŵĂŝŶ ƚŚĞŽƌLJ ŝƐ Ă ŐĞŶĞƌŝĐ ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ
ŝŶƚĞƌƉůĂLJŽĨĚŽŵĂŝŶƐŝŶĂƌĂŶŐĞŽĨĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůĐŽŶƚĞdžƚƐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌŽǀŝĚĞĂŵŽƌĞĚĞƚĂŝůĞĚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨ
ƚŚĞďƌŝĚŐŝŶŐŽĨƉƌĂĐƚŝĐĞƐĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞĨŽƵƌĚŽŵĂŝŶƐ͕ǁĞĨŽƵŶĚŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞƚŚĞŽƌLJ
ŽŶĚŝĂůŽŐŝĐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ;tĞŐĞƌŝĨ͕ϮϬϬϲͿ͕ǁŚŝĐŚŚĂƐďĞĞŶĨƵƌƚŚĞƌĚĞǀĞůŽƉĞĚŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ
;<ĂnjĂŬ͕tĞŐĞƌŝĨĂŶĚ&ƵũŝƚĂ͕ϮϬϭϱͿĂŶĚŐĂŵĞͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐ;ƌŶƐĞƚŚ͕,ĂŶŐŚƆũĂŶĚ^ŝůƐĞƚŚ͕ϮϬϭϴͿ͘ŝĂůŽŐƵĞƐŵĂLJ
ďĞƌĞĐŽƌĚĞĚĂƐƚĂůŬĂŶĚŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶŝŶĞdžƚĞƌŶĂůƐƉĂĐĞĂŶĚƚŝŵĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽtĞŐĞƌŝĨ;ϮϬϬϲͿ͕ĚŝĂůŽŐƵĞƐ
ĂƌĞ ŶŽƚ ƐŝŵƉůLJ ĞdžƚĞƌŶĂůƉŚĞŶŽŵĞŶĂ͖ ƚŚĞLJ ĂůƐŽ ŝŶǀŽůǀĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂů ĂƐƉĞĐƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶǀŽŬĞƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚŝŵĞƐ ĂŶĚ
ƐƉĂĐĞƐĂŶĚĂƌĂŶŐĞŽĨǀŽŝĐĞƐƚŚĂƚƌĞĨůĞĐƚƚŚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐ͛ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘dŚĞƚĞƌŵǀŽŝĐĞ͕ŽƌŝŐŝŶĂůůLJĚĞǀĞůŽƉĞĚďLJ
ĂŬŚƚŝŶ;ϭϵϴϭͿ͕ƌĞĨĞƌƐƚŽĂĨŝƌƐƚƉĞƌƐŽŶƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞŝŶĂĚŝĂůŽŐƵĞ͘/ŶƚŚŝƐƐĞŶƐĞ͕ĂĚŝĂůŽŐŝĐƐƉĂĐĞ͞ŝƐƚŚĞƐƉĂĐĞƚŚĂƚ
ĞŵĞƌŐĞƐ ďĞƚǁĞĞŶ ǀŽŝĐĞƐ͕ ďƵƚ ƚŚĂƚ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƐŚĂƌĞĚ ƐƉĂĐĞ ǁŝƚŚŝŶ ǁŚŝĐŚ ǀŽŝĐĞƐ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͟ ;<ĂnjĂŬ͕
tĞŐĞƌŝĨĂŶĚ&ƵũŝƚĂ͕ϮϬϭϱ͕Ɖ͘ϭϬϳͿ͘


ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϱ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

WůĂLJŝŶŐŐĂŵĞƐĂƚƐĐŚŽŽůǁŝƚŚŽƚŚĞƌƐŵĂLJĐƌĞĂƚĞĚŝĂůŽŐŝĐƐƉĂĐĞƐŝŶǁŚŝĐŚƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĐĂŶĞdžƉůŽƌĞĂŶĚĞdžĐŚĂŶŐĞ
ĂƌĂŶŐĞŽĨǀŽŝĐĞƐĂŶĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ;ƌŶƐĞƚŚ͕,ĂŶŐŚƆũĂŶĚ^ŝůƐĞƚŚ͕ϮϬϭϴͿ͘/ŶŽƵƌƐƚƵĚLJ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉůŽƌĞĚƚŚĞ
ƵƐĞŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚƌŽƵŐŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚǀŽŝĐĞƐ͕ƌĞĨůĞĐƚŝŶŐĂŶŝŶƚĞƌƉůĂLJŽĨĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞĨŽƵƌ
ĚŽŵĂŝŶƐ͘ƐǁĞƐŚĂůůƐĞĞŝŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐ͕ƐŽŵĞƐƚƵĚĞŶƚƐƌĞůĂƚĞĚƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚƚŽƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞŽƵƚƐŝĚĞŽĨƐĐŚŽŽůŽƌƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨ͞ĚŽŝŶŐŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘͟^ŽŵĞƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĨŽĐƵƐĞĚŽŶƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞŐĂŵĞ͕ǁŚŝůĞŽƚŚĞƌƐĞŵƉŚĂƐŝnjĞĚŚŽǁƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĂůůŽǁĞĚƚŚĞŵ
ƚŽĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĂŶĚůĞĂƌŶĨƌŽŵƚŚĞŝƌƉĞĞƌƐ͘/ƚĐĂŶƚŚƵƐďĞĂƌŐƵĞĚƚŚĂƚƚŚĞĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůƵƐĞŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŽƉĞŶƐƵƉ
ĂŵƵůƚŝͲǀŽŝĐĞĚĚŝĂůŽŐŝĐƐƉĂĐĞ͕ǁŚĞƌĞƐƚƵĚĞŶƚƐĂƌĞĂďůĞƚŽĞdžƉůŽƌĞƐĞǀĞƌĂůŝŶƚĞƌĞƐƚƐĂŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂĐƌŽƐƐŝŶͲ
ƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ <ĂnjĂŬ͕ tĞŐĞƌŝĨ ĂŶĚ &ƵũŝƚĂ ;ϮϬϭϱͿ͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ĚŝĂůŽŐŝĐ ƐƉĂĐĞ ĞŶĂďůĞƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƐǁŝƚĐŚ
ďĞƚǁĞĞŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐǀĂůƵĂďůĞŝŶƚĞƌŵƐŽĨĞdžƚĞŶĚŝŶŐĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŝŶŐƚŚĞŝƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨ
ĂŐŝǀĞŶƉƌŽďůĞŵŽƌĐŽŶĐĞƉƚ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƐǁŝƚĐŚŝŶŐďĞƚǁĞĞŶƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŝƐŶŽƚĂŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉƌŽĐĞƐƐĂŶĚƌĞƋƵŝƌĞƐ
ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ĐŚŽŝĐĞ͕ ǁŚĞƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞǁŝůůŝŶŐ ĂŶĚ ĂďůĞ ƚŽ ƐƚĞƉ ďĂĐŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌŽǁŶ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ǀŝĞǁ ŝŶ ŽƌĚĞƌƚŽ
ĞdžƉůŽƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ĚŝĂůŽŐƵĞ͘ dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƐƚƵĚLJ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŐƌŽƵƉ ŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĐŽŵƉůĞƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚǁŝƚŚ DŝŶĞĐƌĂĨƚ͘dŚƌŽƵŐŚƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ǁĞĂŝŵĞĚƚŽ
ĞdžƉůŽƌĞŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞ DŝŶĞĐƌĂĨƚ
ƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘tĞǁĞƌĞŶŽƚŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶĚŽĐƵŵĞŶƚŝŶŐƐƉĞĐŝĨŝĐůĞĂƌŶŝŶŐŽƵƚĐŽŵĞƐŽƌŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ůĞĂƌŶŝŶŐ
ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ͘ ZĂƚŚĞƌ͕ ǁĞ ǁĞƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ ŝŶ ĚĞƐĐƌŝďŝŶŐ ŚŽǁ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛
ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚĂůůŽǁĞĚƚŚĞĞŵĞƌŐĞŶĐĞŽĨŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚƐ͘

ϱ͘ DĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĐĂůĂƉƉƌŽĂĐŚ
dŚŝƐƉŝůŽƚƐƚƵĚLJŝƐƉĂƌƚŽĨĂŶŽŶͲŐŽŝŶŐĚĞƐŝŐŶͲďĂƐĞĚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ;ĂƌĂďĂŶĚ^ƋƵŝƌĞ͕ϮϬϬϰͿŽĨŚŽǁĐŽŵŵĞƌĐŝĂů
ŐĂŵĞƐ ĐĂŶ ďĞ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ĐƵƌƌŝĐƵůƵŵ ĂŝŵƐ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ǁĞƌĞ ĐŽůůĞĐƚĞĚ ŝŶ ĂŶ ƵƌďĂŶ ƉƵďůŝĐ ƐĐŚŽŽů ǁŝƚŚ Ă ůĂƌŐĞ
ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞŽĨďŝͲůŝŶŐƵĂůƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶĂƐŽĐŝĂůůLJĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐĂůůLJĐŚĂůůĞŶŐĞĚĂƌĞĂŝŶŽƉĞŶŚĂŐĞŶ͘dŚĞƐĐŚŽŽůŚĂĚ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚ ŝŶ Ă ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƉƌŽũĞĐƚ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ŐĂŵĞƐ ;,ĂŶŐŚƆũ͕ >ŝĞďĞƌŽƚŚ ĂŶĚ DŝƐĨĞůĚƚ͕ ϮϬϭϴͿ͕ ǁŚĞƌĞ
ƐĞǀĞƌĂůŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌƐŚĂĚĚĞǀĞůŽƉĞĚĂƉŽƐŝƚŝǀĞŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶƵƐŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚĞĂĐŚŝŶŐ͘ĂƐĞĚŽŶ
ƚŚŝƐŝŶƚĞƌĞƐƚ͕ƚĞĂĐŚĞƌƐĂƚƚŚĞƐĐŚŽŽůĚĞĐŝĚĞĚƚŽĂůůŽǁƚǁŽĨŝĨƚŚͲŐƌĂĚĞĐůĂƐƐĞƐʹŶŽƚƉĂƌƚŽĨƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƉƌŽũĞĐƚʹ
ƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶĂŐĂŵĞͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘KŶĞŽĨƚŚĞĂƵƚŚŽƌƐŽĨƚŚŝƐƐƚƵĚLJĐŽŶĚƵĐƚĞĚǀŝĚĞŽ
ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐĂŶĚƚŽŽŬĨŝĞůĚŶŽƚĞƐŝŶŽŶĞŽĨƚŚĞĐůĂƐƐĞƐ͕ǁŚĞƌĞŚĞŚĂĚŽŶͲŐŽŝŶŐĚŝĂůŽŐƵĞǁŝƚŚƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌĂďŽƵƚ
ŚŽǁƚŽĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘ĨƚĞƌƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚǁĂƐĐŽŵƉůĞƚĞĚ͕ƐŝdžƐĞŵŝͲƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚŐƌŽƵƉŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ
;ƌŝŶŬŵĂŶŶĂŶĚ<ǀĂůĞ͕ϮϬϭϱͿǁĞƌĞĐŽŵƉůĞƚĞĚǁŝƚŚƚǁŽĨŝĨƚŚͲŐƌĂĚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶĞĂĐŚŐƌŽƵƉ͘dŚĞƐĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĚĂƚĂ
ĨŽƌŵĞĚƚŚĞĞŵƉŝƌŝĐĂůĨŽĐƵƐĨŽƌƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͘

^ŝdžƐƚƵĚĞŶƚŐƌŽƵƉƐŽĨƚǁŽƐƚƵĚĞŶƚƐĞĂĐŚǁĞƌĞƐĞůĞĐƚĞĚƉƌŝŽƌƚŽƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĂŶĚŝŶĚŝĂůŽŐƵĞǁŝƚŚƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ
ŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂďƌŽĂĚƐƉĞĐƚƌƵŵŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞǁŝƚŚƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚŚŝŐŚͲ͕
ůŽǁͲĂŶĚŵĞĚŝƵŵͲůĞǀĞůŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƐŬŝůůƐ͘dŚĞŐƌŽƵƉƐǁĞƌĞŵŝdžĞĚŐĞŶĚĞƌ͕ǁŝƚŚƚŚƌĞĞŵĂůĞͲŽŶůLJŐƌŽƵƉƐ͕ƚǁŽ
ŵĂůĞʹĨĞŵĂůĞ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ŽŶĞ ĨĞŵĂůĞͲŽŶůLJ ŐƌŽƵƉ͘ dŚĞƌĞ ǁĞƌĞ ŵĂŝŶůLJ ŵĂůĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐůĂƐƐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ
ƌĞĨůĞĐƚĞĚŝŶƚŚĞĚŝǀŝƐŝŽŶŽĨŐĞŶĚĞƌ͘dŚĞƚĞĂĐŚĞƌƐĚĞƐĐƌŝďĞĚƚŚĞĐůĂƐƐĂƐĚŝƐƌƵƉƚŝǀĞĂŶĚĚŝĨĨŝĐƵůƚƚŽŵĂŶĂŐĞ͕ǁŝƚŚ
ĂŶŽǀĞƌĂůůůŽǁƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚŽŶůLJĂĨĞǁŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJƐŬŝůůĞĚƐƚƵĚĞŶƚƐ͘/ŶŽƌĚĞƌƚŽĞŶƐƵƌĞ
ĂĐŽŶƚĞdžƚƵĂůůŝŶŬǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞƉůĂLJĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚŽŶĐĞĂĨƚĞƌƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ŝŶƚŚĞ
ƐĂŵĞƉĂŝƌƐĚĞƐĐƌŝďĞĚĂďŽǀĞ͘dŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁŐƵŝĚĞŝŶǀŽůǀĞĚƋƵĞƐƚŝŽŶƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŽĨ
ŵĂƚŚĐůĂƐƐĂŶĚƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƵƐĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘ĂĐŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁůĂƐƚĞĚ
ďĞƚǁĞĞŶϰϱĂŶĚϲϬŵŝŶƵƚĞƐ͘dŚĞƌĞĂĨƚĞƌ͕ĂůůƚŚĞĐŽůůĞĐƚĞĚŝŶƚĞƌǀŝĞǁĚĂƚĂǁĞƌĞƐƵďũĞĐƚĞĚƚŽĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂŶĂůLJƐŝƐ
;ƌĂƵŶĂŶĚůĂƌŬĞ͕ϮϬϬϲͿ͕ǁŚŝĐŚŝŶǀŽůǀĞĚƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶĂŶĚĐŽĚŝŶŐƵƐŝŶŐŽƉĞŶĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞƵƐĞĚƚŽ
ĞƐƚĂďůŝƐŚ ƚŚĞŵĞƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽĨ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĂŶĚ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐƚŚŝƐ͕ ǁĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ ŽǀĞƌĂůů ĂŶĂůLJƚŝĐĂů ƚŚĞŵĞƐ ďLJ ůŝŶŬŝŶŐƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ǁŝƚŚ
ĐŽŶĐĞƉƚƐĨƌŽŵĚŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJĂŶĚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂŐĞŶĐLJ;Žďď͕'ƌĞƐĂůĨŝĂŶĚ,ŽĚŐĞ͕ϮϬϬϵͿ͘

ϲ͘ ŶĂůLJƐŝƐ
/Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ǁĞ ƵŶĨŽůĚ ŚŽǁ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ Ă ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ ƚŽ ĞŶŐĂŐĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ŶĞǁ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘

ĂƐĞĚŽŶƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞƐŝdžŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ǁĞŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚĨŽƵƌĂŶĂůLJƚŝĐĂůƚŚĞŵĞƐŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚƐƚƵĚĞŶƚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ
ŽŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ǁŚĂƚ ŝƚ ŵĞĂŶƚ ƚŽ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϲ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ĂƐ Ă ƐƚƵĚĞŶƚŝŶ ƌĞŐƵůĂƌŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŚŽǁƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚƌŽƵŐŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘dŚĞƚŚŝƌĚƚŚĞŵĞŝŶǀŽůǀĞĚƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂďŽƵƚƵƐŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŽ
ůĞĂƌŶŚŽǁƚŽďĞĐŽŵĞďĞƚƚĞƌƉůĂLJĞƌƐ͘&ŝŶĂůůLJ͕ƚŚĞĨŽƵƌƚŚƚŚĞŵĞŚĂĚƚŽĚŽǁŝƚŚŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ
ĐŽůůĂďŽƌĂƚŝǀĞǁŽƌŬŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘dŚĞĨŽƵƌƚŚĞŵĞƐƐŚŽǁĂǁŝĚĞƌĂŶŐĞŽĨĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ
ŽĨƐƚƵĚĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŽŵĂŝŶƐ͕ĂůůŝůůƵƐƚƌĂƚŝŶŐŚŽǁƚŚĞŐĂŵĞͲďĂƐĞĚŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĐŚĂŶŐĞĚ
ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŽĨ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ tĞ ĚĞƐĐƌŝďĞ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůĞĂƌŶŝŶŐ͘dŽŝůůƵƐƚƌĂƚĞŚŽǁƚŚĞƵƐĞŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŐĞŶĞƌĂƚĞĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƚŚĂƚĚŝĨĨĞƌĞĚĨƌŽŵƚŚŽƐĞ
ŽĨƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞǀĞƌLJĚĂLJŵĂƚŚĐůĂƐƐ͕ǁĞĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĐůĂƐƐǁŝƚŚĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚ
DŝŶĞĐƌĂĨƚ͘
ϲ͘ϭ WĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĂƐĂƐƚƵĚĞŶƚŝŶ͞ŵĂƚŚĐůĂƐƐ͟
dŚŝƐ ƚŚĞŵĞ ĞdžƉůŽƌĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĞǀĞƌLJĚĂLJ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ŝŶ ͞ŵĂƚŚ ĐůĂƐƐ͟ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘tĞŝŶƚĞŶƚŝŽŶĂůůLJƵƐĞĚƚŚĞƚĞƌŵŵĂƚŚĐůĂƐƐƚŽƵŶĚĞƌůŝŶĞƚŚĂƚƚŚŝƐƚŚĞŵĞĚŝĚŶŽƚƌĞĨůĞĐƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƐƐƵĐŚďƵƚ͕ŝŶƐƚĞĂĚ͕ŚŽǁƚŚĞLJƉĞƌĐĞŝǀĞĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞůŽĐĂůƉĞĚĂŐŽŐŝĐĂů
ĐŽŶƚĞdžƚŽĨƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐůĂƐƐƌŽŽŵ͘,ĞŶĐĞ͕ƚŚŝƐƚŚĞŵĞĨŽĐƵƐĞƐůĞƐƐŽŶĞdžƉůŽƌŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚ
ŵŽƌĞŽŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞŽŶǁŚĂƚŝƚŵĞĂŶƐƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘

KŶĞŽĨƚŚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐƚŚĂƚĞŵĞƌŐĞĚĂƌŽƵŶĚƚŚŝƐƚŚĞŵĞǁĂƐƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶƚŚĂƚŝƚǁĂƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽ
ĐĂůĐƵůĂƚĞƋƵŝĐŬůLJ͘dŚŝƐĨŝŶĚŝŶŐƌĞůĂƚĞƐďĂĐŬƚŽƚŚĞŶŽƚŝŽŶďLJŽďďĞƚĂů͘;ϮϬϬϵͿŽĨĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĂŐĞŶĐLJ͕ŝ͘Ğ͘ďĞŝŶŐ
ĂďůĞƚŽĨŽůůŽǁĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŵĞƚŚŽĚƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJĐŽŵƉĞƚĞŶƚ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ǁŚĞŶ
DĞůĂŶŝĞǁĂƐĂƐŬĞĚǁŚĂƚŝƚŵĞĂŶƚƚŽďĞĂŐŽŽĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƐƚƵĚĞŶƚ͕ƐŚĞƌĞƉůŝĞĚ͗

tŚĞŶ/ŬŶŽǁƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͕ŽƌŝĨ/ŚĂǀĞůŝƐƚĞŶĞĚĂŶĚƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚŝƚ͕ƚŚĞŶ/ĐĂŶďĞĨĂƐƚĂŶĚĂŶƐǁĞƌƋƵŝĐŬůLJ͘

KƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐĂůƐŽůŝŶŬĞĚďĞŝŶŐĂŐŽŽĚŵĂƚŚƐƚƵĚĞŶƚƚŽƚŚĞƐƉĞĞĚĂƚǁŚŝĐŚĂŶƐǁĞƌƐĂƌĞƉƌŽǀŝĚĞĚ͕ŬŶŽǁŝŶŐ
ƐŽŵĞƚŚŝŶŐŽƌďĞŝŶŐĂďůĞƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͛ƐĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ͘/Ŷ,ĞŶƌŝŬ͛ƐǁŽƌĚƐ͗͞zŽƵŚĂǀĞƚŽďĞŐŽŽĚĂƚ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐĨĂƐƚ͘͟,ĞŶƌŝŬĨƵƌƚŚĞƌĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚ͕ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ͕ŝƚŝƐďĞƐƚƚŽŬŶŽǁŶĞǁĐŽŶĐĞƉƚƐĂŶĚĂŶƐǁĞƌƐďĞĨŽƌĞ
ƚŚĞLJĂƌĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚďLJƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͕ĂƐƚŚŝƐŐŝǀĞƐĂŶĂĚǀĂŶƚĂŐĞŝŶƚĞƌŵƐŽĨĂŶƐǁĞƌŝŶŐƋƵŝĐŬůLJĂŶĚĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘

ŶŽƚŚĞƌĐĂƚĞŐŽƌLJŝŶĚŝĐĂƚĞĚƚŚĂƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƌĂƌĞůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚůŝŶŬƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĚŽŵĂŝŶͲƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ
ĂŶĚĐŽŶĐĞƉƚƐĨƌŽŵŵĂƚŚĐůĂƐƐǁŝƚŚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶ͘/ŶƌĞĨůĞĐƚŝŶŐŽŶŚŝƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨ
ƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͕DĂĚƐƌĞƉůŝĞĚ͗

/ĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁƚŚĂƚLJŽƵĐŽƵůĚƵƐĞƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶŐĂŵĞƐŽƌŝŶDŝŶĞ͙΀ĐƌĂĨƚ΁ŽƌŝŶƌĞĂůŝƚLJ͙͘EŽ͕/
ũƵƐƚƚŚŽƵŐŚƚŝƚǁĂƐĂ͙ĂƚŚŝŶŐLJŽƵŚĂĚƚŽůĞĂƌŶ͘

ĂƌůŝĞƌŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͕DĂĚƐƌĞĐĂůůĞĚƚŚĂƚŚĞŚĂĚǁŽƌŬĞĚǁŝƚŚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵďĞĨŽƌĞƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ĂƐƚŚĞƋƵŽƚĞƐŚŽǁƐ͕ŚĞŚĂĚŶŽƚĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚǁŚĞƚŚĞƌƚŚŝƐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚŚĂĚĂŶLJ
ƌĞůĞǀĂŶĐĞŽƵƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞƐƵďũĞĐƚĚŽŵĂŝŶ͘&ƌŽŵŚŝƐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞ͕ǁŚĂƚLJŽƵĚŽŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝƐŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJ
ƵƐĞĨƵů ŝŶ ͞ƌĞĂůŝƚLJ͘͟ ZĂƚŚĞƌ͕ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ũƵƐƚ ͞Ă ƚŚŝŶŐLJŽƵ ŚĂĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ͕͟ ǁŚŝĐŚ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐĚŝĚŶŽƚƐĞĞƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨǁŚĂƚƚŚĞLJŚĂĚƚŽůĞĂƌŶ͘dŚƵƐ͕DĂĚƐĚŝĚŶŽƚĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞƚŚĂƚƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚŝŶ
ŵĂƚŚĐůĂƐƐǁĂƐŽĨƌĞůĞǀĂŶĐĞƚŽŚŝƐĞǀĞƌLJĚĂLJůŝĨĞ͘

^ƵŵŵŝŶŐƵƉ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŐĞŶĞƌĂůƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐůĂƐƐƌŽŽŵĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐǁĂƐƚŚĂƚ͞ŵĂƚŚĐůĂƐƐ͟ǁĂƐ
ĂŶ ŝƐŽůĂƚĞĚ ĚŽŵĂŝŶ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĞŐŝƚŝŵĂƚĞ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ŽĨ ĂŐĞŶĐLJ ŝŶ ĞǀĞƌLJĚĂLJ ŵĂƚŚ ĐůĂƐƐ ǁĂƐ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJ͘ dŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚƚŚĂƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚůLJ͕ƚŚĞLJŚĂĚƚŽůŝƐƚĞŶĐůŽƐĞůLJƚŽǁŚĂƚƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ
ǁĂƐƐĂLJŝŶŐĂŶĚĂŶƐǁĞƌƋƵŝĐŬůLJ͕ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐƚŚĂƚĂƵƚŚŽƌŝƚLJŝŶƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵǁĂƐůĂƌŐĞůLJĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚƚŽƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͘
ϲ͘Ϯ >ĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚƌŽƵŐŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ
dŚĞƐĞĐŽŶĚĂŶĂůLJƚŝĐĂůƚŚĞŵĞĐŽŶĐĞƌŶĞĚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶůĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚƌŽƵŐŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘
dŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐŝŶǀŽůǀĞĚƐĞǀĞƌĂůĞdžĂŵƉůĞƐŽĨƐƚƵĚĞŶƚƐƌĞĨůĞĐƚŝŶŐŽŶŚŽǁƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĐƌĞĂƚĞĚŶĞǁ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ ǁŚĂƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞƐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͘ KŶĞ ĞdžĂŵƉůĞ ǁĂƐ ,ĞŶƌŝŬ͛Ɛ ƌĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͗

,ĞŶƌŝŬ͗/ƚǁĂƐƚŚĞĨŝƌƐƚ͕ĂůŵŽƐƚ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗/ƚǁĂƐƚŚĞĨŝƌƐƚ͍
,ĞŶƌŝŬ͗Dŵ͘͘͘ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ͘

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϳ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗hŚŵ͙/͛ŵũƵƐƚƚƌLJŝŶŐŚĞƌĞƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͘dŚĞĨŝƌƐƚǁŚĂƚ͍
,ĞŶƌŝŬ͗/ĐŽƵůĚƵƐĞ͕ŝŶĂůůƐƵďũĞĐƚƐ͕ĨƌŽŵŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ŚŚ͘/ƚǁĂƐƚŚĞĨŝƌƐƚ΀ƚŝŵĞ΁LJŽƵŚĂǀĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͙
,ĞŶƌŝŬ͗dŚĂƚLJŽƵĐĂŶƵƐĞŝŶĂůůƐƵďũĞĐƚƐ͘zĞƐ͘

,ĞŶƌŝŬ͛ƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƵƐŝŶŐƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶǁĂƐĂĨŝƌƐƚŝŶƚĞƌŵƐŽĨƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƚŚĂƚ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚƐĐĂŶďĞƵƐĞĚŝŶƐƵďũĞĐƚƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘dŚŝƐŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĂƚŚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚƚŚĂƚ
ǁŚĂƚŚĞůĞĂƌŶƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐŽƵůĚŚĂǀĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐƚŽƚŚĞǁŽƌůĚ͘dŚĞƵƐĞŽĨƚŚĞǁŽƌĚ͞ĨŝƌƐƚ͟ĂůƐŽƐƵŐŐĞƐƚƐ
ƚŚĂƚŚĞĞdžƉĞĐƚĞĚŵŽƌĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐƚŽďĞŵĂĚĞ͘dŚĞǁŽƌĚ͞ĂůŵŽƐƚ͟ŝŶĚŝĐĂƚĞƐƚŚĂƚƐƵĐŚĂŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŵŝŐŚƚ
ŚĂǀĞďĞĞŶƉƌĞƐĞŶƚ͕ƚŚŽƵŐŚŶŽƚƚŽĂŶLJůĂƐƚŝŶŐĚĞŐƌĞĞ͕ŽƌƚŚĂƚŚĞ͕ŝŶƐŽŵĞǁĂLJ͕ƚŚŽƵŐŚƚƚŚĂƚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƐŚŽƵůĚ
ďĞƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞǁŽƌůĚďƵƚƚŚĂƚŚĞŚĂĚŶŽƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŝƚďĞĨŽƌĞ͘,ĞŶƌŝŬĨƵƌƚŚĞƌƌĞĨůĞĐƚĞĚŽŶŚŽǁŚĞƐǁŝƚĐŚĞĚ
ŚŝƐ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ŝŶ ƌĞůĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ͘ ,Ğ ǁĂƐ ĂƐŬĞĚ ǁŚĞƚŚĞƌ ŚĞ ƵƐĞĚ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ĂŶĚŚĞƌĞƉůŝĞĚƚŚĂƚŚĞĚŝĚŶŽƚƐĞĞŝƚĂƐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƚĨŝƌƐƚ͘dŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ
ĂƐŬĞĚŚŝŵƚŽĞůĂďŽƌĂƚĞ͘,ĞƌĞƉůŝĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ͗

>ŽŽŬ͙ŝŶƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐ͕/ƚŚŽƵŐŚƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵǁĂƐĞŶƚŝƌĞůLJŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ũƵƐƚƐŽŵĞƚŚŝŶŐůŝŬĞ͕
ƚŚĂƚLJŽƵĐĂŶũƵƐƚĚŽŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ƵƚŶŽ͕LJŽƵĐĂŶƵƐĞŝƚŝŶĂůůƐƵďũĞĐƚƐ͘zŽƵĐĂŶĂůƐŽƵƐĞŝƚŝŶƉŚLJƐŝĐĂů
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚŝŶƵŵŵ͙ĂŶĚĂƌƚƐĐůĂƐƐďĞĐĂƵƐĞƚŚĞƌĞŝƐĂĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŽŶĂƉŝĐƚƵƌĞ͕ƚŚĞƌĞĂŶĚŝŶ
ƚŚĞƵƉƉĞƌůĞĨƚĂŶĚƚŚĞƵƉƉĞƌƌŝŐŚƚĂŶĚĂůůƐŽƌƚƐŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚƚŚŝŶŐƐ͘

,ĞƌĞ͕,ĞŶƌŝŬĚĞƐĐƌŝďĞĚŚŽǁŚĞƐǁŝƚĐŚĞĚŚŝƐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞĨƌŽŵƐĞĞŝŶŐƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĂƐĞdžĐůƵƐŝǀĞůLJůŝŶŬĞĚ
ǁŝƚŚŵĂƚŚĐůĂƐƐƚŽƐĞĞŝŶŐƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌĂƉƉůLJŝŶŐŝƚŝŶŽƚŚĞƌƐƵďũĞĐƚƐ͕ƚŚĞƌĞďLJĐƌĞĂƚŝŶŐĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐĨƌŽŵƚŚĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ƐƵďũĞĐƚ ĚŽŵĂŝŶ ƚŽ Ă ŵŽƌĞ ŐĞŶĞƌĂů ƐĐŚŽŽů ƐĞƚƚŝŶŐ͘ ,ĞŶƌŝŬ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĂŐĞŶĐLJ ďLJ
ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐƚŚĞŵĞĂŶŝŶŐŽĨƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚŽĨƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵ͕ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐƚŚĂƚŝƚŝƐ͟ǁŚĞƌĞLJŽƵĐĂŶďĞ͕͟ǁŚŝĐŚ
ƌĞĨĞƌƐƚŽƚŚĞŶŽƚĂƚŝŽŶŽĨƉůĂĐĞŵĞŶƚ͘ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ŚĞŵĂĚĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĂŶĚŶĞǁ
ƉŽƐƐŝďůĞĂƌĞĂƐŽĨƵƐĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂůƐŽĂǁĂLJŽĨĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJĂĐƌŽƐƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŽŵĂŝŶƐ͘

^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐĐƌĞĂƚĞĚŶĞǁĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƵƐŝŶŐƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚƚŚĞ
ĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶŝŶĂŵŽƌĞŐĞŶĞƌĂůƐĞŶƐĞ͘dŚŝƐĐĂŶďĞŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚŝŶDĂũĂ͛ƐĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŽĨŚŽǁƐŚĞƉĞƌĐĞŝǀĞĚƚŚĞ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵ͗

ŝƚǁĂƐŶĞǁĂŶĚLJŽƵĐŽƵůĚ͙LJŽƵĐŽƵůĚƵƐĞŝƚƚŽĨŝŶĚƉůĂĐĞƐ͘>ŝŬĞĂĐŽŵƉĂƐƐďƵƚ͕ǁŚĞƌĞŝƚƐĂLJƐ͘͘͘ĂƉůĂĐĞ͙
ƵŚŵ͘zŽƵĐĂŶŬŝŶĚŽĨĐĂůůŝƚĂŶĂĚĚƌĞƐƐŽĨƐŽŵĞƐŽƌƚ͘

dŚŝƐƋƵŽƚĞƐŚŽǁƐƚŚĂƚDĂũĂǁĂƐĂďůĞƚŽĞdžĞƌĐŝƐĞĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJŝŶƚǁŽǁĂLJƐ͘&ŝƌƐƚ͕ƐŚĞĚĞƐĐƌŝďĞĚŚŽǁƚŚĞ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĐŽƵůĚďĞŵĞĂŶŝŶŐĨƵůůLJƵƐĞĚƚŽĨŝŶĚƉůĂĐĞƐ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ƐŚĞƵƐĞĚŚĞƌŽǁŶǁŽƌĚƐƚŽĞdžƉůĂŝŶƚŚĞ
ŵĞĂŶŝŶŐ ŽĨ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ ŝŶ Ă ƐLJƐƚĞŵ ďLJ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ ƚŽ ƐŝŵŝůĂƌ ƉŚĞŶŽŵĞŶĂ ƐƵĐŚ ĂƐ ͞ĐŽŵƉĂƐƐ͟ ĂŶĚ
͞ĂĚĚƌĞƐƐ͘͟ŽƚŚƚŚĞĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶŽĨǁŚĂƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĐĂŶďĞƵƐĞĚĨŽƌĂŶĚƚŚĞĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶǁŝƚŚŽƚŚĞƌ
ĐŽŶĐĞƉƚƐĂƌĞŝŶĚŝĐĂƚŝǀĞŽĨĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJ͘dŚĞĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶŵĂĚĞďLJDĂLJĂŝƐŶŽƚůŝŵŝƚĞĚƚŽƚŚĞƐƵďũĞĐƚĚŽŵĂŝŶ
ŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͖ŝƚŝƐůŝŶŬĞĚƚŽƚŚĞƐĐĞŶĂƌŝŽŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͕ǁŚŝĐŚƌĞƋƵŝƌĞĚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽůŽĐĂƚĞƐƉĞĐŝĨŝĐ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽĐƌĞĂƚĞŽƌŽǀĞƌĐŽŵĞŝŶͲŐĂŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͘/ŶƚŚŝƐǁĂLJ͕ƐŚĞŵĂĚĞůŝŶŬĂŐĞƐďĞƚǁĞĞŶƵƐŝŶŐ
ƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵƚŽĨŝŶĚƉůĂĐĞƐŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚĂŶĚŝƚƐƵƐĞŝŶƚŚĞĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶďLJĐŽŵƉĂƌŝŶŐĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ
ƚŽĂŶĂĚĚƌĞƐƐ͘

Ɛ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ƐƵŐŐĞƐƚ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ Ă ŚŝŐŚĞƌ ĚĞŐƌĞĞ ŽĨ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĂŐĞŶĐLJ ǁŚĞŶ
ĞŶŐĂŐŝŶŐ ǁŝƚŚƚŚĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ƚŚĂŶ ŝŶ ƚŚĞŝƌ ĞǀĞƌLJĚĂLJ ŵĂƚŚ ĐůĂƐƐ͘DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞLJ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ
ƐĞǀĞƌĂůĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͕ǁŚŝĐŚƚŚĞLJĚŝĚŶŽƚŵĞŶƚŝŽŶŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽ
ƌĞŐƵůĂƌŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘

,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƌĞĂůŝnjĂƚŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĐŽƵůĚďĞŽĨƌĞůĞǀĂŶĐĞĂĐƌŽƐƐƐĞǀĞƌĂůĚŽŵĂŝŶƐĚŝĚŶŽƚŽĐĐƵƌ
ƚŽĂůůƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͘KŶĞƐƚƵĚĞŶƚ͕DĞůĂŶŝĞ͕ĚŝĚŶŽƚƚŚŝŶŬƚŚĂƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵǁĂƐƚĂƵŐŚƚŝŶŶŽƌŵĂůŵĂƚŚ
ĐůĂƐƐĂƚĂůůĂŶĚĚĞƐĐƌŝďĞĚŵĂƚŚĐůĂƐƐĂƐďĞŝŶŐŽŶůLJĂďŽƵƚŶƵŵďĞƌƐĂŶĚĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘DĞůĂŶŝĞƌĞĂƐŽŶĞĚƚŚĂƚƚŚĞ
ƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚǁĂƐ ƚĂƵŐŚƚ ďLJŚĞƌ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ƚĞĂĐŚĞƌ͘ Ɛ ƐƵĐŚ͕
DĞůĂŶŝĞ ĨĂŝůĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ĚŽŵĂŝŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ƐƵďũĞĐƚ ĚŽŵĂŝŶ͘
DŽƌĞŽǀĞƌ͕ DĞůĂŶŝĞ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĚŝĐŚŽƚŽŵLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĚŽŵĂŝŶƐ ďLJ ĞdžƉůĂŝŶŝŶŐ ƚŚĂƚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ŝƐ ĂďŽƵƚ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͕ŝŶĐŽŶƚƌĂƐƚƚŽDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂŐĂŵĞ͘dŚĞƐĞĞdžĂŵƉůĞƐƐŚŽǁƚŚĂƚŵĂŬŝŶŐĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϴ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

ƚŚĞƐƵďũĞĐƚĚŽŵĂŝŶĂŶĚŽƚŚĞƌĚŽŵĂŝŶƐƌĞůŝĞĚŚĞĂǀŝůLJŽŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐďĞŝŶŐĂďůĞƚŽ ĂůƚĞƌƚŚĞŝƌƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶŽĨ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƐĂŶĂůƌĞĂĚLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƐƵďũĞĐƚĚŽŵĂŝŶ͘
ϲ͘ϯ ,ŽǁDŝŶĞĐƌĂĨƚŝƐŐŝǀĞŶŶĞǁŵĞĂŶŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ƵƌŝŶŐƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐ͕ŝƚďĞĐĂŵĞĐůĞĂƌƚŚĂƚƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚŶŽƚŽŶůLJŐĂǀĞƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐƚŽĚĞǀĞůŽƉ
ŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ƐŽŵĞŽĨƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĂůƐŽǀĂůƵĞĚƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĨŽƌƉƌŽǀŝĚŝŶŐƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ
ƚŚĂƚŐĂǀĞŶĞǁŵĞĂŶŝŶŐƚŽƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂŐĂŵĞ͕ĂƐƐŚŽǁŶŝŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĞdžĂŵƉůĞ͗

/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗,ĂǀĞLJŽƵůĞĂƌŶĞĚĂŶLJƚŚŝŶŐŶĞǁĂďŽƵƚƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵƚŚĂƚLJŽƵĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁďĞĨŽƌĞ͘
KƌĐĂŶLJŽƵĚŽƐŽŵĞƚŚŝŶŐŶŽǁƚŚĂƚLJŽƵĐŽƵůĚŶ͛ƚĚŽďĞĨŽƌĞ͍
,ĂƐĂŶ͗zĞƐ͘tĞůů͕/ĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁ͕ĞǀĞŶƚŚŽƵŐŚ/ŚĂǀĞďĞĞŶƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚĂůŽƚ͕/ĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁǁŚĞƌĞƚŚĞ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵǁĂƐ͘ǀĞŶƚŚŽƵŐŚ/ƉƌĞƐƐĞĚ&ϯĂŶĚŝƚ΀ƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ΁ƚŚĞŶŝƚĂƉƉĞĂƌĞĚ͕ďƵƚ/ĚŝĚŶ͛ƚ
ŬŶŽǁ͕/ĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁǁŚĂƚŝƚǁĂƐ͘tŚĞŶ/ŵŽǀĞĚ͕ŝƚũƵƐƚĐŚĂŶŐĞĚĂůŽƚ͕ĂŶĚ/ƚƵƌŶĞĚŝƚŽĨĨĂŐĂŝŶ͕ĂŶĚ/
ĚŝĚŶ͛ƚŬŶŽǁǁŚĂƚŝƚǁĂƐ͘ƵƚŶŽǁ͕ŶŽǁ/ŬŶŽǁǁŚĂƚŝƚŝƐ͘EŽǁ/ƵƐĞŝƚŽĨƚĞŶŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗KŬĂLJ͕ƐŽLJŽƵŚĂǀĞƵƐĞĚŝƚĂĨƚĞƌǁĂƌĚƐĂĨƚĞƌƚŚĞĐŽƵƌƐĞ͍
,ĂƐĂŶ͗zĞƐ͕ďĞĐĂƵƐĞŝĨ/ŚĂǀĞƚŽĨŝŶĚƐŽŵĞƚŚŝŶŐƚŚĂƚ/ŚĂǀĞĨŽƌŐŽƚƚĞŶďƵƚ/ŚĂǀĞƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐƚŽ͕ƚŚĞŶ
/ĐĂŶũƵƐƚ͕ƚŚĞŶ/ĐĂŶũƵƐƚŐŽŽǀĞƌƚŽƚŚĞŵ͘

,ĂƐĂŶŬŶĞǁĨƌŽŵƉůĂLJŝŶŐƚŚĞŐĂŵĞĂƚŚŽŵĞƚŚĂƚŚĞĐŽƵůĚƉƌĞƐƐ&ϯĂŶĚƉƌŽŵƉƚŶĞǁĂŶĚĐŚĂŶŐĞĂďůĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ďƵƚǁĂƐƵŶĂďůĞƚŽƚƌĂŶƐůĂƚĞƚŚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƚŽƐŽŵĞƚŚŝŶŐŵĞĂŶŝŶŐĨƵů͘ĨƚĞƌůĞĂƌŶŝŶŐǁŚĂƚƚŚĞŶƵŵďĞƌƐŵĞĂŶƚ͕
ŚĞŶŽǁĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƵƐĞĚƚŚĞŵƚŽůŽĐĂƚĞŽďũĞĐƚƐŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͘/ŶƚĞƌŵƐŽĨĚŽŵĂŝŶƐ͕,ĂƐĂŶƌĞĨĞƌĞŶĐĞĚŚŝƐĞǀĞƌLJĚĂLJ
ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŝŶ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ;ƚŚĞ ŐĂŵĞ ĚŽŵĂŝŶͿ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƵƐĞĨƵůŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĚŽŵĂŝŶ͘ƐƐƵĐŚ͕ŚĞĐƌĞĂƚĞĚĂƐƚƌŽŶŐĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŽŵĂŝŶƐ͘,ŝƐƵƐĞŽĨƚŚĞ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚďĞĐĂŵĞĂŶĞǁǁĂLJƚŽŝŶƚĞƌĂĐƚǁŝƚŚƚŚĞŐĂŵĞ͘/ĨǁĞĞdžƉĂŶĚƚŚĞŶŽƚŝŽŶŽĨĂŐĞŶĐLJ
ŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞĐŚĂŶŐĞƐŝŶŚŽǁ,ĂƐĂŶŶŽǁƉůĂLJĞĚƚŚĞŐĂŵĞ͕ƚŚĞŶŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐǀĂůŝĚĂƚĞƐƚŚĞ
ƵƐĞŽĨƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵĂƐĂůĞŐŝƚŝŵĂƚĞǁĂLJŽĨĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐǁŚĂƚǁĞĐŽƵůĚĐĂůůƉůĂLJĞƌĂŐĞŶĐLJŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ
ďĞĐĂƵƐĞŝƚĐĂŶďĞƵƐĞĚƚŽĂĚĚƌĞƐƐƚŚĞĂĐƚƵĂůĐŚĂůůĞŶŐĞŝŶƚŚĞŐĂŵĞŽĨŚŽǁƚŽůŽĐĂƚĞŽďũĞĐƚƐďLJŬĞĞƉŝŶŐƚƌĂĐŬŽĨ
ƚŚĞŝƌƉůĂĐĞŵĞŶƚǀŝĂĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ͘

dŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ďĞŝŶŐ Ă ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů DŝŶĞĐƌĂĨƚ ƉůĂLJĞƌ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵƚŽƌĞŵĞŵďĞƌĂŶĚĨŝŶĚƉůĂĐĞƐŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘tŚĞŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƚŚĂƚƚŚĞLJĐĂŶƵƐĞ
ƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶƚŚĞŐĂŵĞƚŽƐŽůǀĞƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƚĂƐŬŐŝǀĞŶďLJƚŚĞŝƌƚĞĂĐŚĞƌŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐ͕ƚŚĞLJ
ĞƐƚĂďůŝƐŚŶĞǁĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽĂůƌĞĂĚLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ƚŚŽƵŐŚŝŶŝƚŝĂůůLJƐĞƉĂƌĂƚĞĚ͕ĚŽŵĂŝŶƐ͕ƚŚĂƚŝƐ͕
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚƚŚĞĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶ͕ǁŚŝĐŚŝŶƚƵƌŶƚƌĂŶƐĨŽƌŵďŽƚŚĚŽŵĂŝŶƐ͘
ϲ͘ϰ ŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐĂƌŽƵŶĚDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐ
dŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ĂŶĚ ĨŝŶĂů ĂŶĂůLJƚŝĐĂů ƚŚĞŵĞĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ŽŶĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ ŝŶ ŵĂƚŚĐůĂƐƐ ŝŶ
ƌĞůĂƚŝŽŶƚŽDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŽĂĨĨĞĐƚŝŶŐƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ǀŝĞǁŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƐĂƐƵďũĞĐƚĂŶĚƚŚĞŝƌĂďŝůŝƚLJƚŽ
ŶĂǀŝŐĂƚĞǁŝƚŚŝŶDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĂůƐŽĐŚĂŶŐĞĚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘
dŽ ĞdžĞŵƉůŝĨLJ͕ ǁĞ ƐŚĂůů ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚǁŽ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ DĂĚƐ ĂŶĚ ĚĂŵ͕ ǁŚŽ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌ ƌĞŐĂƌĚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚͲ
ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘,ĞƌĞ͕DĂĚƐĞdžƉůĂŝŶĞĚƚŚĂƚĂůǁĂLJƐďĞŝŶŐƚŚĞĨŝƌƐƚƚŽĨŝŶŝƐŚƚĂƐŬƐŝŶƌĞŐƵůĂƌ
ŵĂƚŚĐůĂƐƐĞƐŽĨƚĞŶƉƵƚƚŚĞƚǁŽĨƌŝĞŶĚƐŝŶĂŶĂǁŬǁĂƌĚƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞŝƌĐůĂƐƐŵĂƚĞƐ͘

DĂĚƐ͗ŶĚƚŚĞŶƚŚĞLJ΀ƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐ΁ĂůǁĂLJƐŐĞƚĂŶŐƌLJĂŶĚƐĂLJ͕LJŽƵƐŚŽƵůĚŶ͛ƚĂůǁĂLJƐƐĂLJ͞ǁĞĂƌĞ
ĨŝŶŝƐŚĞĚ͕ǁĞĂƌĞĨŝŶŝƐŚĞĚ͘͘͘͟ƵƚǁĞƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚǁŚLJƚŚĞLJƐĂLJŝƚ
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗KŬĂLJ
DĂĚƐ͗ĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐŽŶůLJ͘͘͘DŽƐƚŽĨƚŚĞƚŝŵĞ͕ǁĞĂƌĞƚŚĞŽŶůLJŽŶĞƐǁŚŽĨŝŶŝƐŚĨŝƌƐƚ͘/ƚŵĂLJŶĞǀĞƌ͙ƚŚĞLJ
ĐĂŶ͛ƚůŽŽŬĨŽƌǁĂƌĚƚŽĨŝŶŝƐŚŝŶŐĨĂƐƚĞƌƚŚĂŶƵƐ͘

ƐƚŚĞĨŝƌƐƚƚŚĞŵĞƐŚŽǁĞĚ͕ďĞŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJĐŽŵƉĞƚĞŶƚŝŶƚŚŝƐĐůĂƐƐƌŽŽŵǁĂƐŚŝŐŚůLJĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶƐƉĞĞĚLJ
ƚĂƐŬͲƐŽůǀŝŶŐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ĨŝƌƐƚ͕ ƚŚĞŝƌ ƉĞĞƌƐ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŝŶ Ă
ƐŝƚƵĂƚŝŽŶǁŚĞƌĞŝƚǁĂƐĚŝĨĨŝĐƵůƚĨŽƌƚŚĞŵƚŽďĞƌĞŐĂƌĚĞĚĂƐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJĐŽŵƉĞƚĞŶƚ͘ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽDĂĚƐĂŶĚ
ĚĂŵ͕ƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐĨĞůƚůŝŬĞƚŚĞLJŚĂĚŶŽĐŚĂŶĐĞŽĨĞǀĞƌĨŝŶŝƐŚŝŶŐĨŝƌƐƚ͘ĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚŝƐ͕DĂĚƐĂŶĚĚĂŵ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĨƌƵƐƚƌĂƚŝŽŶĂŶĚĂŶŐĞƌƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞŵ͘

dŚĞƐĞƚǁŽƐƚƵĚĞŶƚƐŚĂĚůŝƚƚůĞƉƌŝŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚďĞĨŽƌĞƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞLJŚĂĚĂǀĞƌLJ
ƉŽƐŝƚŝǀĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚďĞĐĂƵƐĞŝƚŚĂĚĨƌĞĞĚƚŚĞŵĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽƌŝŐŝŶĂůƉŽƐŝƚŝŽŶƐŝŶŵĂƚŚĐůĂƐƐĂƐ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϲϵ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

ƚŚĞ ĨĂƐƚĞƐƚ ƚŽ ƐŽůǀĞ ƚĂƐŬƐ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ĂďůĞ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ĐůĂƐƐŵĂƚĞƐ͕
ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐĂŐƌĞĂƚĞƌĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĂƵƚŚŽƌŝƚLJŝŶƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵ͘dŚŝƐŝƐĞdžĞŵƉůŝĨŝĞĚŝŶƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĞdžĐĞƌƉƚ͗

ĚĂŵ͗ Ƶƚ ǁŚĞŶ ǁĞ ĂƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ƉĂŝƌƐ ĂŶĚ ǁĞ ĂƌĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͕ ƚŚĞŶ ;DĂĚƐ͗ dŚĞŶ ƚŚĞLJ Ăůů ŐĞƚ ŵĂĚͿ
ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ͘ĞĐĂƵƐĞǁĞĂƌĞǀĞƌLJĨĂƐƚĂŶĚƚŚĞLJŚĂǀĞƚŽŬĞĞƉƵƉ͕ďƵƚĂƌĞƐůŽǁĞƌ͕ďƵƚŝŶƚŚŝƐ΀DŝŶĞĐƌĂĨƚ
ƵŶŝƚ΁͕ŝƚǁĂƐũƵƐƚĨĂŶƚĂƐƚŝĐ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗zĞƐ͕ĂŶĚŚŽǁĐĂŶŝƚďĞƚŚĂƚƚŚŝƐǁĂƐĨĂŶƚĂƐƚŝĐ͍
ĚĂŵ͗ĞĐĂƵƐĞ͘ŝƚ͘tĞƵƐƵĂůůLJĚŽŶ͛ƚƉůĂLJDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ďƵƚƚŚĞŽƚŚĞƌƐŬŶŽǁŚŽǁƚŽƉůĂLJ͘dŚĞŽƚŚĞƌƐ͕ǁŚŽ
ŶĞĞĚƐŽŵĞƚŝŵĞƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ƚŚĞLJŚĂǀĞƉůĂLJĞĚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ƐŽƚŚĞLJĐĂŶƌĞĂĐƚĨĂƐƚĞƌĂŶĚ
ŬŶŽǁĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐLJŽƵŚĂǀĞƚŽĚŽĂŶĚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐLJŽƵĐĂŶďƵŝůĚ͘tĞŚĂĚƚŽůĞĂƌŶƚŚĂƚĨƌŽŵƚŚĞŵ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗zŽƵŚĂĚƚŽůĞĂƌŶĨƌŽŵƚŚĞŵ͍
ĚĂŵ͗zĞƐ͕ĂŶĚƚŚĞŶǁĞĐŽƵůĚƐĞĞŚŽǁŝƚŝƐǁŚĞŶǁĞĚŽŵĂƚŚƋƵŝĐŬůLJĂŶĚƚŚĞLJŚĂǀĞƚŽŬĞĞƉƵƉǁŝƚŚƵƐ͘
DĂĚƐ͗ Ƶƚ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ͕ ǁŝƚŚ ƚŚŝƐ DŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ ƚŚĞŶ ǁĞ ǁĞƌĞ Ăůů ĞƋƵĂů ;ĚĂŵ͗ LJĞƐͿ͖ ŶŽďŽĚLJ ǁĂƐ ďĞƚƚĞƌ Žƌ
ǁŽƌƐĞ͘
/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌ͗ĂƚƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚ͍
DĂĚƐ͗ƚĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ͘

DĂĚƐĂŶĚĚĂŵ͛ƐƉŽƐŝƚŝǀĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨŚĂǀŝŶŐƚŽůĞĂƌŶĨƌŽŵƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐĐĂŶďĞƐĞĞŶĂƐĂƌĞŶĞŐŽƚŝĂƚŝŽŶ
ŽĨƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝƚLJŝŶƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵƚŽǁĂƌĚƐĂŵŽƌĞĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚŵŽĚĞůŽĨƚĞĂĐŚŝŶŐĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐƚŚĂŶƚŚĞLJǁŽƵůĚ
ŶŽƌŵĂůůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ͘ƌĂǁŝŶŐŽŶƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉĞƌƚŝƐĞǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ƚŚĞŐĂŵĞŽƉĞŶƐƵƉĂƐƉĂĐĞĨŽƌ
ĞdžĞƌĐŝƐŝŶŐ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĂŐĞŶĐLJ͕ ǁŚĞƌĞ DĂĚƐ ĂŶĚ ĚĂŵ ďĞĐĂŵĞ ƚŚĞ ŶŽǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ŚĂĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ
ĐůĂƐƐŵĂƚĞƐ͘dŚƵƐ͕ƚŚĞŐĂŵĞĐƌĞĂƚĞĚŶĞǁĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐĨŽƌŬŶŽǁůĞĚŐĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂĐƌŽƐƐƚŚĞƉĞĚĂŐŽŐŝĐĂůĂŶĚ
ŐĂŵĞĚŽŵĂŝŶƐ͘

DŽƌĞŽǀĞƌ͕ƚŚĞƚǁŽƐƚƵĚĞŶƚƐĐŽŶĐůƵĚĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌĞǀĞƌƐĂůŽĨƐƚƵĚĞŶƚĂƵƚŚŽƌŝƚLJĂŶĚƐǁŝƚĐŚŽĨƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐƉƌŽǀĞĚ
ďĞŶĞĨŝĐŝĂůƚŽĞǀĞƌLJŽŶĞ͘sĂůƵĂďůĞŬŶŽǁůĞĚŐĞǁĂƐŶŽƚƚŝĞĚƐŝŵƉůLJƚŽƚŚĞĨŝƌƐƚƚŽĨŝŶŝƐŚĂŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƚĂƐŬďƵƚƚŽ
ŚŽǁĂůůƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĐŽƵůĚĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĂďŽƵƚŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞǀĂƌŝŽƵƐĚŽŵĂŝŶƐ͘dŚŝƐĐŚĂůůĞŶŐĞĚ
DĂĚƐ ĂŶĚ ĚĂŵ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂďŽƵƚ DŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ ǁŚŝĐŚ ďĞĐĂŵĞ Ă ǀĂůŝĚ ĂŶĚ ǀĂůƵĂďůĞ ĂƐƉĞĐƚ ŽĨ
ĐŽŵƉĞƚĞŶĐLJŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘dŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽǁĞƌĞƐŬŝůůĞĚĂƚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐǁĞƌĞŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJƚŚĞƐĂŵĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐǁŚŽǁĞƌĞƐŬŝůůĞĚĂƚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞƐǁĞƌĞƌĞĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚĂĐƌŽƐƐ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŽŵĂŝŶƐ͘DĂĚƐĂŶĚĚĂŵ͛ƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨďĞŝŶŐŵŽƌĞŽŶƚŚĞƐĂŵĞůĞǀĞůĂƐƚŚĞŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐƌĞůĞĂƐĞĚ
ƚŚĞŵĨƌŽŵƚŚĞŶŽƌŵĂůĐůĂƐƐƌŽŽŵŽďůŝŐĂƚŝŽŶŽĨĨŝŶŝƐŚŝŶŐƚĂƐŬƐƋƵŝĐŬůLJ͘tŚĂƚƚŚĞLJĂĚĚƌĞƐƐĞĚǁŝƚŚƚŚŝƐĐŚĂŶŐĞǁĂƐ
ŶŽƚ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĂƚƚŚĞLJǁĞƌĞůŽƐŝŶŐĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽĚŝƐƉůĂLJŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞƚŽǁĂƌĚƐƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͖
ƌĂƚŚĞƌ͕ ƚŽ ďĞ ĨƌĞĞ ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ǁĂƐ ͞ĨĂŶƚĂƐƚŝĐ͟ ĂŶĚ ǁĂƐ Ă ƐŚŝĨƚ ƚŽǁĂƌĚ ƉŽƐŝƚŝǀĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ
ƵŶĚĞƌůŝŶĞƐƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƚŚĞĨŽĐƵƐŽŶďĞŝŶŐƚŚĞĨŝƌƐƚƚŽĨŝŶŝƐŚĐƌĞĂƚĞƐǀĞƌLJŶĂƌƌŽǁŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽ
ůŝǀĞƵƉƚŽƚŚĞŝƌĐůĂƐƐƌŽŽŵŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ͘

ŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶǁĂƐĨĂƌĨƌŽŵƚŚĞŶŽƌŵŝŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨĞǀĞƌLJĚĂLJŵĂƚŚĐůĂƐƐ͕ǁŚĞƌĞŵŽƐƚǁŽƌŬǁĂƐ
ĚŽŶĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůůLJ͘ dŚĞLJ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ďĞƐƚ ͞ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŽ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͟ ĂŶĚ ŽŶůLJ ĐŚĞĐŬ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ƚĞĂĐŚĞƌ͕ŶŽƚǁŝƚŚŽƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ǁŚŝĐŚǁĂƐƌĞŐĂƌĚĞĚĂƐĐŚĞĂƚŝŶŐ͘ǀĞŶƚŚŽƵŐŚDĂĚƐĂŶĚĚĂŵŚĂĚƚƌŝĞĚƚŽ
ƉůĂLJ ŽƚŚĞƌ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŐĂŵĞƐ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŵŝŶŝͲŐĂŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ DĂƚĨĞƐƐŽƌ ůĞĂƌŶŝŶŐ ƉŽƌƚĂů͕ ƚŚĞŝƌ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨŐĂŵĞͲďĂƐĞĚŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶǁĂƐŚŝŐŚůLJĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͘ƐĚĂŵƉƵƚŝƚ͗͞ŝŶDĂƚĨĞƐƐŽƌ͕ƚŚĞƌĞŝƐŶŽŶĞĞĚƚŽ
ƚĂůŬƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌĂƚĂůů͕͟ǁŚĞƌĞĂƐǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚDŝŶĞĐƌĂĨƚƌĞƋƵŝƌĞƐ͞ĂůŽƚĂďŽƵƚĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶ͕͟ǁŚĞƌĞƚŚĞLJ͞ƚĂůŬ
ƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌĂůůƚŚĞƚŝŵĞ͘͟/ŶƐƵŵŵĂƌLJ͕ƚŚŝƐĨŝŶĂůƚŚĞŵĞĞŵƉŚĂƐŝnjĞƐŚŽǁĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŽŶŽƉĞŶƐƵƉƚŽǀĂƌŝŽƵƐǁĂLJƐ
ŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƌĞůĂƚŝŶŐƚŽƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚǁĂLJƐŽĨǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐĂŶĚŚĞůƉŝŶŐĞĂĐŚŽƚŚĞƌ
ŶĂǀŝŐĂƚĞĂŶĚďƵŝůĚƚŚŝŶŐƐŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͘

ϳ͘ ŝƐĐƵƐƐŝŽŶ
dŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƐŚŽǁĞĚ ŚŽǁ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ ĂůůŽǁĞĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŶĞǁ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ ĂƐ ƚŚĞLJ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĞĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĚŽŵĂŝŶƐŽĨƚŚĞƐĐŚŽŽůƐƵďũĞĐƚ͕ƚŚĞŐĂŵĞŵĂƉĂŶĚ
ƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJŐĂŵĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘dĂďůĞϭƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƵŵŵĂƌLJŽĨŽƵƌĨŝŶĚŝŶŐƐŝŶƚŚĞĨŽƵƌĂŶĂůLJƚŝĐĂůƚŚĞŵĞƐ͘
 

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ ϮϳϬ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

dĂďůĞϭ͗^ƵŵŵĂƌLJŽĨĂŶĂůLJƚŝĐĂůĨŝŶĚŝŶŐƐ
7KHPH )RFXV 'RPDLQFURVVLQJV )LQGLQJV
3DUWLFLSDWLRQ 6WXGHQWV¶ /LQNVEHWZHHQWKH 7KHVWXGHQWVVWUHVVWKHLPSRUWDQFHRIEHLQJ
DVDVWXGHQWLQ H[SHULHQFHRI GLVFLSOLQDU\GRPDLQ DEOHWRFDOFXODWHDQGDQVZHUTXLFNO\DQG
³PDWKFODVV´
 SDUWLFLSDWLQJLQ DQGWKHSHGDJRJLFDO OLVWHQLQJFORVHO\WRWKHWHDFKHU0DWKHPDWLFDO
WKHLUUHJXODU GRPDLQ NQRZOHGJHLVGLVFRQQHFWHGIURPWKHHYHU\GD\
PDWKHPDWLFDO GRPDLQ
OHVVRQV 
([SHULHQFHRIPDWKHPDWLFVDVIROORZLQJ
HVWDEOLVKHGSURFHGXUHV GLVFLSOLQDU\DJHQF\ 

/HDUQLQJ 6WXGHQWV¶ /LQNVEHWZHHQWKH 7KHVWXGHQWVGHVFULEHKRZWKHFRRUGLQDWH
PDWKHPDWLFV H[SHULHQFHRID GLVFLSOLQDU\GRPDLQ V\VWHPLQDQGEH\RQGWKHJDPHUHSUHVHQWV RU
WKURXJK FKDQJHG WKHHYHU\GD\GRPDLQ GRHVQRWUHSUHVHQW PDWKHPDWLFDONQRZOHGJH
0LQHFUDIW
 SHUVSHFWLYHRQ DQGWKHVFHQDULR 
PDWKHPDWLFVDV EDVHGGRPDLQ JDPH 'LIIHUHQWH[SHULHQFHVRIWKHFRRUGLQDWHV\VWHP
DVXEMHFW PDS  DVDPDWKHPDWLFDOFRQFHSW
FRQFHSWXDODJHQF\ 

0LQHFUDIWLV 6WXGHQWV¶ /LQNVEHWZHHQWKH 7KHVWXGHQWVDUHDEOHWRXVHWKHLUNQRZOHGJHRI
JLYHQQHZ H[SHULHQFHRID VFHQDULREDVHGJDPH WKHFRRUGLQDWHV\VWHPDVDQHZZD\WRSOD\
PHDQLQJ FKDQJHG GRPDLQDQGWKH 0LQHFUDIW
WKURXJK SHUVSHFWLYHRQ GLVFLSOLQDU\GRPDLQ 
PDWKHPDWLFV 0LQHFUDIW ([SHULHQFHRIKRZWKHFRRUGLQDWHV\VWHPLV
PHDQLQJIXOO\OLQNHGWRLQJDPHDFWLRQV
FRQFHSWXDODJHQF\ 

&ROODERUDWLRQ 6WXGHQWV /LQNVEHWZHHQWKH 7KHVWXGHQWVH[SHULHQFHEURDGHUSRVVLELOLWLHV
LQPDWKFODVV H[SHULHQFHD SHGDJRJLFDOGRPDLQ IRUSDUWLFLSDWLRQZKLFKLQYROYHPRUHZD\VRI
LQUHODWLRQWR FKDQJHG WKHGLVFLSOLQDU\ EHLQJFRQVLGHUHGFRPSHWHQWDVZHOODVPRUH
0LQHFUDIW SHUVSHFWLYHRQ GRPDLQDQGWKH GLVWULEXWHGDXWKRULW\EHWZHHQWKHWHDFKHUDQG
SDUWLFLSDWLRQLQ VFHQDULREDVHGJDPH VWXGHQWV
PDWKFODVV GRPDLQ 
:RUNLQJFROODERUDWLYHO\RSHQVXSIRUWKH
HPHUJHQFHRIGLIIHUHQWXQGHUVWDQGLQJV
EHWZHHQWKHVWXGHQWVRIWKHFRRUGLQDWHV\VWHP
FRQFHSWXDODJHQF\ 


'ĞŶĞƌĂůůLJ͕ ƚŚĞ ĨŝŶĚŝŶŐƐ ƐŚŽǁ ŚŽǁ͕ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ĞǀĞƌLJĚĂLJ ŵĂƚŚ ĐůĂƐƐ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ Ă ŚŝŐŚĞƌ
ĚĞŐƌĞĞŽĨĨƌĞĞĚŽŵĂƐƚŚĞLJĞdžƉůŽƌĞĚĂŶĚƐŽůǀĞĚƚĂƐŬƐŝŶƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚŵĂƉ͘dŚŝƐŝŶǀŽůǀĞĚĂďƌŽĂĚĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨ
ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ ǁŝƚŚ ƐĞǀĞƌĂů ǁĂLJƐ ŽĨ ƐĞĞŬŝŶŐ ĂŶĚ ŐĞƚƚŝŶŐ ŚĞůƉ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ŐĂŵĞͲďĂƐĞĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůůŽǁĞĚŶĞǁǁĂLJƐŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĂŶĚĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨĂŐĞŶĐLJ͕ǁŚŝĐŚ͕ĨŽƌƐŽŵĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ĞǀĞŶĞĚ
ŽƵƚƚŚĞŚŝĞƌĂƌĐŚŝĐĂůƉůĂLJŝŶŐĨŝĞůĚŝŶƚŚĞŝƌŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘dŚĞƌĞƐƵůƚƐĂůƐŽŝŶĚŝĐĂƚĞƐŚŝĨƚƐŝŶǁŚĂƚĐŽƵŶƚƐĂƐůĞŐŝƚŝŵĂƚĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂŐĞŶĐLJŝŶƚŚĞĐůĂƐƐƌŽŽŵ͕ĂƐƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĐƌĞĂƚĞĚŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŚŽǁƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĐŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ DŝŶĞĐƌĂĨƚ ĂŶĚ ďĞLJŽŶĚ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ
ƐĞǀĞƌĂůǁĂLJƐŽĨďĞŝŶŐĐŽŵƉĞƚĞŶƚʹŝ͘Ğ͘ǁŝƚŚŝŶƚŚĞĚŽŵĂŝŶŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ůĞĂƌŶŝŶŐƚŽŶĂǀŝŐĂƚĞŝŶƚŚĞ
ŐĂŵĞ ĚŽŵĂŝŶ ĂŶĚ ŵĂŬŝŶŐ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ ƌĞůĂƚŝŶŐ ƚŽ ŚŽǁ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĐŽƵůĚ ďĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ŝŶ ŽƚŚĞƌ
ĚŽŵĂŝŶƐ͘

ƐŵĞŶƚŝŽŶĞĚĞĂƌůŝĞƌ͕ŵƵĐŚŽĨƚŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚŽŶŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶŝƐĨŽĐƵƐĞĚŽŶƵƐŝŶŐƐŝŶŐůĞͲƉůĂLJĞƌ
ůĞĂƌŶŝŶŐŐĂŵĞƐĂƐƐŽŵĞǁŚĂƚŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůƚŽŽůƐĨŽƌŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐƐƚƵĚĞŶƚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚŶĂƌƌŽǁůLJĚĞĨŝŶĞĚůĞĂƌŶŝŶŐ
ŽƵƚĐŽŵĞƐ͘hƐŝŶŐƚŚĞĐŽŶĐĞƉƚƐŽĨŽďďĂŶĚĐŽůůĞĂŐƵĞƐ;ϮϬϬϵͿ͕ůĞĂƌŶŝŶŐŐĂŵĞƐĂƌĞŽĨƚĞŶƵƐĞĚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƚŽ ĞŶĨŽƌĐĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJ ĂŐĞŶĐLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐŬŝůů ĂŶĚ Ěƌŝůů ĞdžĞƌĐŝƐĞƐ͕ ǁŝƚŚ ůĞƐƐĞƌ ĞŵƉŚĂƐŝƐ ŽŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛
ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĨŝŶĚŝŶŐƐŽĨŽƵƌƐƚƵĚLJƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚƚŚĞƌĞĂƌĞŐŽŽĚƌĞĂƐŽŶƐĨŽƌĞdžƉůŽƌŝŶŐƚŚĞƵƐĞ
ŽĨŽƉĞŶŐĂŵĞǁŽƌůĚƐĂŶĚŝŶƋƵŝƌLJͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐǁŝƚŚŐĂŵĞƐŝŶƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐůĂƐƐƌŽŽŵʹĞ͘Ő͘ƚŽĚĞǀĞůŽƉ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ͘ ĂƐĞĚ ŽŶ ŽƵƌ ĚĞƐŝŐŶͲďĂƐĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĂŶĚ
ĨŝŶĚŝŶŐƐ͕ ǁĞ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚƌĞĞ ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ŝŶĨŽƌŵ ĨƵƚƵƌĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ŽŶ ŐĂŵĞƐ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘

dŚĞĨŝƌƐƚĚĞƐŝŐŶƉƌŝŶĐŝƉůĞƌĞůĂƚĞƐƚŽŚŽǁƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐĐƌĞĂƚĞĚŵĞĂŶŝŶŐĨƵůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲ
ŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐďLJĐŽůůĂďŽƌĂƚŝǀĞůLJƐŽůǀŝŶŐƚĂƐŬƐŝŶƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚŵĂƉ͘ĂƐĞĚŽŶƚŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐĂŶĚďŽƌƌŽǁŝŶŐ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϳϭ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

ĨƌŽŵƐĐĞŶĂƌŝŽͲďĂƐĞĚĚŽŵĂŝŶƚŚĞŽƌLJ;,ĂŶŐŚƆũĞƚĂů͕͘ϮϬϭϴͿ͕ǁĞƉƌŽƉŽƐĞƚŚĂƚƚŚĞĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůƵƐĞŽĨŐĂŵĞƐŝŶ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĐŽƵůĚ ďĞŶĞĨŝƚ ĨƌŽŵ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ǁŝƚŚ ŐĂŵĞ ǁŽƌůĚƐ͕ ǁŚĞƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ
ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ĂŐĞŶĐLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ĚŽŵĂŝŶƐ ƚŚĂƚ ŐŽ ďĞLJŽŶĚ ƚŚĞ
ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĚŽŵĂŝŶŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂƐĂƐĐŚŽŽůƐƵďũĞĐƚ͘,ĞƌĞ͕ǁĞĂƐƐƵŵĞƚŚĂƚĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŐĂŵĞƐĐĂŶďĞƵƐĞĚ
ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ǀĂůƵĂďůĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƌĞůĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞǀĞƌLJĚĂLJ
ůŝĨĞǁŽƌůĚƐĂŶĚĐŚĂůůĞŶŐĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƚƌĂŝŶŝŶŐƉĂƌĂĚŝŐŵĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐŐĂŵĞƐ͘

dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƚŚĞ ĐŚŽŝĐĞ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽĨ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ŐĂŵĞƐ ĨŽƌ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ ŐĂŵĞƐ ĂƌĞ͕ ďLJ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ͕ ďƵŝůƚ ŽŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵƐ ĂŶĚ ĂŶ ĞdžƚĞŶƐŝǀĞ ƵƐĞ ŽĨ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐĂƌĞŽĨƚĞŶŚŝĚĚĞŶĨƌŽŵƚŚĞƉůĂLJĞƌŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞŶƐƵƌĞŝŵŵĞƌƐŝŽŶŝŶ
ƚŚĞŐĂŵĞ;>ŽǁƌŝĞĂŶĚ:ŽƌŐĞŶƐĞŶ͕ϮϬϭϱͿ͘ĂƐĞĚŽŶƚŚĞƌĞƐƵůƚƐĨƌŽŵƚŚŝƐƐƚƵĚLJĂŶĚŽƵƌŽƚŚĞƌĂƚƚĞŵƉƚƐĂƚƵƐŝŶŐ
ĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ;,ĂŶŐŚƆũĞƚĂů͕͘ϮϬϭϴͿ͕ǁĞĨŝŶĚŝƚŚŝŐŚůLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƚŽƐĞůĞĐƚĂŶĚ
ƚĞĂĐŚ ǁŝƚŚ ŐĂŵĞƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĚŝƌĞĐƚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĂƐƉĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐƵƌƌŝĐƵůƵŵ͘ĐĐĞƐƐƚŽƌĞĐŽŐŶŝnjĂďůĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐŝŶĂŐĂŵĞĂůůŽǁƐƐƚƵĚĞŶƚƐĂŶĚƚĞĂĐŚĞƌƐ
ƚŽĐƌĞĂƚĞƚŚĞŝƌŽǁŶĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĨŽƌŝŶƋƵŝƌLJͲďĂƐĞĚƚĞĂĐŚŝŶŐ͘/ŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŝŶƋƵŝƌLJŽĨ
ƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶĂDŝŶĞĐƌĂĨƚŵĂƉĂůůŽǁĞĚƚŚĞŵƚŽĞdžƉůŽƌĞĂƐŽŵĞǁŚĂƚĨĂŵŝůŝĂƌŐĂŵĞǁŽƌůĚĨƌŽŵŶĞǁ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚĚĞǀĞůŽƉŵĞĂŶŝŶŐƚŚĂƚǁĂƐǀĂůŝĚĂĐƌŽƐƐǀĂƌŝŽƵƐĚŽŵĂŝŶƐ͘ŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJ͕ƚŚĞĨƌĞĞĚŽŵƚŽĂĐĐĞƐƐ
ĂŶĚ ĞdžƉůŽƌĞ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŐĂŵĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŝƐ Ă ŬĞLJ ƉƌĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĨŽƌ ƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĨƌŽŵ
ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌLJĂŐĞŶĐLJƚŽǁĂƌĚƐĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĂŐĞŶĐLJ͘

dŚĞ ƚŚŝƌĚ ĂŶĚ ĨŝŶĂů ĚĞƐŝŐŶ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ŐĂŵĞͲƌĞůĂƚĞĚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ƚĂƐŬƐĂŶĚƚŚĞĂĐƚƵĂůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨƉůĂLJŝŶŐĂŐĂŵĞ͘KŶĞŽĨƚŚĞĐŽƌĞŝŶͲŐĂŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐǁŚĞŶƉůĂLJŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚ
ŝƐŶĂǀŝŐĂƚŝŶŐƚŚĞŐĂŵĞǁŽƌůĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽĨŝŶĚƐƉĞĐŝĨŝĐůŽĐĂƚŝŽŶƐĂŶĚĂǀŽŝĚďĞŝŶŐůŽƐƚ͘KƵƌĨŝŶĚŝŶŐƐƐƵŐŐĞƐƚƚŚĂƚ
ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĐŽƵůĚ ƵƐĞ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ
ĐŽŶĐĞƉƚŽĨĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐďLJĞdžƉůŽƌŝŶŐŝŶͲŐĂŵĞŐŽĂůƐ͕ƐƵĐŚĂƐďƵŝůĚŝŶŐƌĂŝůƌŽĂĚƐŽƌĨŝŶĚŝŶŐĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘dŚŝƐĞŶĂďůĞĚ
ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽǀĂůƵĞŶŽƚŽŶůLJƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽůĞĂƌŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐďLJĞdžƉůŽƌŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚďƵƚĂůƐŽƚŽŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞŝƌ
ŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶĂůƐŬŝůůƐŝŶƚŚĞŐĂŵĞ͘^ĞǀĞƌĂůŽĨƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞĂďůĞƚŽĞŶŐĂŐĞŝŶǁŚĂƚƚŚĞLJĚĞĞŵĞĚĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ
ŐĂŵĞƉƌĂĐƚŝĐĞĨƌŽŵƚŚĞŝƌĞǀĞƌLJĚĂLJĚŽŵĂŝŶŝŶĂŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůůLJƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůǁĂLJ͘ĂƐĞĚŽŶƚŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐ͕ŽƵƌ
ƚŚŝƌĚƉƌŽƉŽƐĞĚĚĞƐŝŐŶƉƌŝŶĐŝƉůĞŝƐƚŚĂƚĞĚƵĐĂƚŽƌƐƵƐŝŶŐĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞ
ĂďůĞƚŽĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƚŚĂƚůŝŶŬƐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐŝŶĂŐĂŵĞƚŽŝŶͲŐĂŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐƚŚĂƚĂƌĞŵĞĂŶŝŶŐĨƵů
ƚŽ ƚŚĞ ƉůĂLJĞƌƐ͘ dŚŝƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶ ŝƐ ŝŶ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐƚƵĚLJ ŽĨ ,ĂďŐŽŽĚ ĂŶĚ ŝŶƐǁŽƌƚŚ ;ϮϬϭϭͿ͕ ǁŚŝĐŚ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĞĚƚŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞĚǀĂůƵĞŽĨƵƐŝŶŐŐĂŵĞƐĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚĂƚĂƌĞŝŶƚƌŝŶƐŝĐĂůůLJŵŽƚŝǀĂƚŝŶŐŝŶ
ĐŽŶƚƌĂƐƚƚŽŐĂŵĞƐ͕ǁŚŝĐŚĂƌĞŵŽƐƚůLJďĂƐĞĚŽŶĞdžƚĞƌŶĂůƌĞǁĂƌĚƐ͘

/ŶƐƵŵŵĂƌLJ͕ƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĐƌĞĂƚĞĚƐĞǀĞƌĂůƉŽƐŝƚŝǀĞĨŝŶĚŝŶŐƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŶĞǁĨŽƵŶĚƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ
ŽŶĂŶĚƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ǁŚŝĐŚŵĂLJŝŶĨŽƌŵƚŚĞĨƵƚƵƌĞƵƐĞŽĨŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂůƐŽƐĞǀĞƌĂůůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐƚŽŽƵƌƐƚƵĚLJ͕ŽŶĞŽĨǁŚŝĐŚǁĂƐƚŚĂƚƚŚĞĂŶĂůLJƐŝƐǁĂƐ
ďĂƐĞĚŽŶŝŶƚĞƌǀŝĞǁĚĂƚĂĂŶĚĚŝĚŶŽƚŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĂĚĞƚĂŝůĞĚĂŶĂůLJƐŝƐŽĨĂĐƚƵĂůŐĂŵĞƉůĂLJ͘/ƚĐĂŶďĞĂƌŐƵĞĚƚŚĂƚ
ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ƐǁŝƚĐŚŝŶŐƚŽŶĞǁĐŽŶĐĞƉƚƵĂůƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŵĂŝŶůLJĞŵĞƌŐĞĚŝŶƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĂƐƌĞĨůĞĐƚŝǀĞƌĞƐƉŽŶƐĞƐ
ƚŽƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞƌĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞLJǁŽƵůĚŶŽƚŚĂǀĞƌĞĂůŝnjĞĚƚŚĞƐĞĐŽŶĐĞƉƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁ͘/ŶƚŚŝƐ
ǁĂLJ͕ƚŚĞǀĂůŝĚŝƚLJŽĨƚŚĞĨŝŶĚŝŶŐƐǁŽƵůĚŚĂǀĞďĞŶĞĨŝƚƚĞĚĨƌŽŵĐŽŵƉĂƌŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌǀŝĞǁĚĂƚĂŵŽƌĞĐůŽƐĞůLJǁŝƚŚ
ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶĂůĚĂƚĂĨƌŽŵƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĐůĂƐƐƌŽŽŵĚŝĂůŽŐƵĞƐŝŶƐŝƚƵ͘ŶŽƚŚĞƌůŝŵŝƚĂƚŝŽŶŝƐƚŚĂƚŽƵƌĂŶĂůLJƐŝƐĚŝĚŶŽƚ
ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ŐĂŵĞͲďĂƐĞĚ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƵŶŝƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞĚ ĂƐ ĐƌƵĐŝĂů ƚŽ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ĚŝĂůŽŐƵĞ ďĞĨŽƌĞ͕ ĚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ŐĂŵĞƉůĂLJ ;ƌŶƐĞƚŚ͕
,ĂŶŐŚƆũĂŶĚ^ŝůƐĞƚŚ͕ϮϬϭϴͿ͘ƐŽƵƌĨŝŶĚŝŶŐƐƐŚŽǁ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǀĂůƵĞĚƌĞůĂƚŝǀĞůLJĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐ
ŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶʹŝ͘Ğ͘ƚŚĞĂďŝůŝƚLJƚŽƵƐĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚƐŝŶĂŵĞĂŶŝŶŐĨƵůǁĂLJ͕ƚŽŝŵƉƌŽǀĞŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶ
ƐŬŝůůƐŝŶƚŚĞŐĂŵĞŽƌƚŽĐŽůůĂďŽƌĂƚĞĂŶĚƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞƐŽĐŝĂůŚŝĞƌĂƌĐŚLJŽĨƚŚĞŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘ƌŐƵĂďůLJ͕ƚŚĞƐĞĂƐƉĞĐƚƐ
ĂƌĞĂůůǀĂůƵĂďůĞŝŶƚĞƌŵƐŽĨĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚŝŵƉƌŽǀŝŶŐůĞĂƌŶŝŶŐŽƵƚĐŽŵĞƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞǁŝĚĞƌĂŶŐĞ
ŽĨ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂůƐŽ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ŵĂLJ ďĞ ŚŝŐŚůLJ ĚĞŵĂŶĚŝŶŐ ĨŽƌ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŝĂůŽŐƵĞ͘ Ɛ ǁĞ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ĂŶĂůLJƐŝƐ͕ŶŽƚĂůůƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞĂďůĞƚŽĐůĞĂƌůLJŝĚĞŶƚŝĨLJƚŚĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĂƐƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚ͘dŚƵƐ͕
ƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƚƵĚLJĐŽƵůĚŚĂǀĞďĞŶĞĨŝƚƚĞĚĨƌŽŵĂĐůŽƐĞƌĂŶĂůLJƐŝƐŽĨƚŚĞĚŝĂůŽŐƵĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĂƐǁĞůůĂƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌĂŶĚƵƐ͕ĂƐƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ͕ĂďŽƵƚƚŚĞƉĞƌĐĞŝǀĞĚƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĂŶĚĐŚĂůůĞŶŐĞƐŽĨƵƐŝŶŐ
DŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘

KŶĂĨŝŶĂůŶŽƚĞ͕ǁĞǁŝƐŚƚŽƐƵŐŐĞƐƚĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐĨŽƌĨƵƚƵƌĞƌĞƐĞĂƌĐŚŵĞƚŚŽĚŽůŽŐŝĞƐĨŽƌƐƚƵĚLJŝŶŐŚŽǁŐĂŵĞƐĐĂŶďĞ
ƵƐĞĚ ƚŽ ůĞĂƌŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ ĞƐƉŝƚĞ ĨĞǁ ĐŽŶǀŝŶĐŝŶŐ ƌĞƐƵůƚƐ͕ ŵŽƐƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ ŚĂǀĞ

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ ϮϳϮ ΞW/>


ƌŝŬKƚƚĂƌ:ĞŶƐĞŶĂŶĚdŚŽƌŬŝůĚ,ĂŶŐŚƆũ

ŵĂŝŶůLJďĞĞŶŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂƐƵƌĞǁŚĞƚŚĞƌƐƚƵĚĞŶƚƐďĞĐŽŵĞŵŽƌĞŵŽƚŝǀĂƚĞĚ
ŽƌůĞĂƌŶŵŽƌĞǁŝƚŚŐĂŵĞƐƚŚĂŶǁŝƚŚŽƚŚĞƌƚŽŽůƐŽƌŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĂůĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƚŚĞĚŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨƐƚƵĚĞŶƚ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐĂŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŝŶŽƵƌƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞĚĂƚĂĂŶĂůLJƐŝƐƐŚŽǁƐƚŚĂƚƚŚĞƌĞĂƌĞŐŽŽĚƌĞĂƐŽŶƐƚŽďĞĐƌŝƚŝĐĂůŽĨ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŽŐĂŵĞƐĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ͕ǁŚŝĐŚŝƐĐƵƌƌĞŶƚůLJƚŚĞĚŽŵŝŶĂŶƚƌĞƐĞĂƌĐŚƉĂƌĂĚŝŐŵ͘KƵƌƐƚƵĚLJ
ƵŶĚĞƌůŝŶĞƐƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨŵŽǀŝŶŐĂǁĂLJĨƌŽŵŶĂƌƌŽǁŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐĂŶĚĂƐŬŝŶŐƋƵĞƐƚŝŽŶƐƐƵĐŚĂƐŚŽǁĂŶĚ͕
ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ǁŚĂƚ ĂƌĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚůLJ ǁŚĞŶ ƚŚĞLJ ƵƐĞ ŐĂŵĞƐ ŝŶ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŶĞĞĚ ĨŽƌ
ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐƚŽĞdžƉůŽƌĞƚŚĞǁĂLJƐŝŶǁŚŝĐŚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůĐŽŶĐĞƉƚƐďĞĐŽŵĞŵĞĂŶŝŶŐĨƵůƚŽƐƚƵĚĞŶƚƐŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽ
ŐĂŵĞͲďĂƐĞĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ͘ KŶĞ ĨƵƚƵƌĞ ĨŽĐƵƐ ĨŽƌ ŝŶͲĚĞƉƚŚ ƐƚƵĚŝĞƐ ŽĨ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ůĞĂƌŶŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ǁŝƚŚ ŐĂŵĞƐ
ĐŽƵůĚďĞŚŽǁĚŝĂůŽŐŝĐĂůƌĞĂƐŽŶŝŶŐŽĐĐƵƌƐŝŶƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶǁŝƚŚŐĂŵĞƐ͘ƐǁĞŚĂǀĞƐŚŽǁŶ͕DŝŶĞĐƌĂĨƚĐĂŶ
ƉŽƚĞŶƚŝĂůůLJ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉŽƐŝƚŝǀĞůLJ ĂĨĨĞĐƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶ ŽĨ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ŚĂĚ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ďĞĞŶ ĂŶ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂů ůĞĂƌŶŝŶŐ ƚŽŽů͕ ŝƚ ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ
ŝŵƉŽƐƐŝďůĞĨŽƌƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚƚŚĞůĞĂƌŶŝŶŐƐĐĞŶĂƌŝŽŝŶĂǀĂƌŝĞƚLJŽĨǁĂLJƐŽƌĨŽƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞŵƚŽ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŵĞĂŶŝŶŐĨƵůǁĂLJƐŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƌƐǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚŐĂŵĞƐĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ
ƐŚŽƵůĚŶŽƚŽŶůLJĨŽĐƵƐŽŶƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĂďŝůŝƚLJƚŽĂĐŚŝĞǀĞŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƐƚĂŶĚĂƌĚƐŽƌĨƵƚƵƌĞĚĞŵĂŶĚƐ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ǁĞ
ƐŚŽƵůĚĂůƐŽƉĂLJŵŽƌĞĂƚƚĞŶƚŝŽŶƚŽŚŽǁƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐǁŝƚŚŐĂŵĞƐŵĂLJƌĞůĂƚĞƚŽŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ĐŽŶĐĞƉƚƐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ŐĂƚĞǁĂLJƐ ĨŽƌ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ŝŶ ĂŶĚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ĂƐ Ă
ŵĞĂŶŝŶŐĨƵůƉƌĂĐƚŝĐĞ͘

ϴ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ
dŚĞŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨƚŚĞƐƚƵĚLJǁĂƐƚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞŚŽǁDŝŶĞĐƌĂĨƚĐŽƵůĚďĞƵƐĞĚŝŶĂƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚƚŽĞŶŐĂŐĞƐƚƵĚĞŶƚƐ
ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽƌŵƐ ŽĨ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŚŽǁ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŶĞǁ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞĂĐƌŽƐƐŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘dŚĞƐƚƵĚLJƐŚŽǁĞĚƚŚĂƚ
ƚŚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶĐƌĞĂƚĞĚŶĞǁƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐŝŶƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕
ǁŚŝĐŚƚŚĞLJƌĞůĂƚĞĚƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŶͲƐĐŚŽŽůĂŶĚŽƵƚͲŽĨͲƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐ͘dŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚĐůĞĂƌůLJŵĂƌŬĞĚĂĐŚĂŶŐĞ
ĨƌŽŵƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨ͞ĚŽŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕͟ǁŚŝĐŚƚŚĞLJŵĂŝŶůLJĚĞƐĐƌŝďĞĚĂƐƚŚĞƐƉĞĞĚLJ
ƐŽůǀŝŶŐ ŽĨ ƉƌŽĐĞĚƵƌĂů ƚĂƐŬƐ͘ KƵƌ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŚĂƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƌĞĂƐŽŶƐ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů
ƌĞĐŽŶƚĞdžƚƵĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŬŶŽǁůĞĚŐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŐĂŵĞĂŶĚƐĐŚŽŽůĚŽŵĂŝŶƐǁĂƐƚŚĂƚƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞĂĐƚƵĂůůLJ
ĂďůĞƚŽƵƐĞƚŚĞŝƌŬŶŽǁůĞĚŐĞŽĨƚŚĞĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐLJƐƚĞŵŝŶƐŝĚĞDŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞƚĞĂĐŚŝŶŐƵŶŝƚŝŶƚĞƌŵƐŽĨ
ŶĂǀŝŐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ŐĂŵĞ ƐƉĂĐĞ ĂŶĚ ŽǀĞƌĐŽŵŝŶŐ ŵĞĂŶŝŶŐĨƵů ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐŝƐ ƐŚŽǁƐ ŚŽǁ ƚŚĞ
ŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ ŵŽƚŝǀĂƚĞĚ ƐŚŝĨƚƐ ŝŶ ƐŽĐŝĂů ƌĞůĂƚŝŽŶƐ͕ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂů ĂŐĞŶĐLJ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞƉƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐĞ͘ Ɛ ƚŚĞ
ĨŝŶĚŝŶŐƐŝŶĚŝĐĂƚĞ͕ƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐǁĞƌĞŽĨĨĞƌĞĚƐĞǀĞƌĂůƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚǁĞƌĞƐŽŵĞƚŝŵĞƐƌĞůĂƚĞĚ
ƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂŶĚŽƚŚĞƌƚŝŵĞƐƚŽŵĂƐƚĞƌŝŶŐƚŚĞŐĂŵĞ͘dŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐƐƚĂŶĚŝŶƐŚĂƌƉĐŽŶƚƌĂƐƚ
ƚŽƚŚĞƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ĞǀĞƌLJĚĂLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨĐŽŵƉůLJŝŶŐǁŝƚŚĐůĂƐƐƌŽŽŵŶŽƌŵƐ͕Ğ͘Ő͘ůŝƐƚĞŶŝŶŐƚŽƚŚĞƚĞĂĐŚĞƌ͕ĨŽůůŽǁŝŶŐ
ĐůŽƐĞůLJǁŚĂƚŚĂƉƉĞŶƐŽŶƚŚĞďůĂĐŬďŽĂƌĚĂŶĚƉƌŽǀŝĚŝŶŐĂŶƐǁĞƌƐƋƵŝĐŬůLJ͘tĞƐŚŽƵůĚďĞĐĂƌĞĨƵůǁŝƚŚŐĞŶĞƌĂůŝnjŝŶŐ
ƚŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐďĂƐĞĚŽŶůLJŽŶŽŶĞĐůĂƐƐƌŽŽŵŝŶƚĞƌǀĞŶƚŝŽŶ͘EĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐ͕ǁĞƐƚŝůůďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚƚŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐĐĂůů
ĨŽƌŵŽƌĞŝŶͲĚĞƉƚŚƐƚƵĚŝĞƐŽĨƚŚĞƵƐĞŽĨĐŽŵŵĞƌĐŝĂůŐĂŵĞƐŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ǁŚĞƌĞƐƚƵĚĞŶƚƐĐĂŶƵƐĞ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞŵĞĂŶŝŶŐĨƵůĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͘

ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ
ůͲtĂƐŚŵŝ͕Z͕͘ĂŶĂ͕:͕͘<ŶŝŐŚƚ͕/͕͘ĞŶƐŽŶ͕͕͘ĨŽůĂďŝ͕K͕͘<Ğƌƌ͕͕͘ůĂŶĐŚĨŝĞůĚ͕W͘ĂŶĚ,ŽƉŬŝŶƐ͕'͕͘ϮϬϭϰ͘ĞƐŝŐŶŽĨĂŵĂƚŚ
ůĞĂƌŶŝŶŐŐĂŵĞƵƐŝŶŐĂDŝŶĞĐƌĂĨƚŵŽĚ͘/Ŷ͗͘ƵƐĐŚ͕ĞĚ͘WƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐŽĨƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶ'ĂŵĞƐĂƐĞĚ
>ĞĂƌŶŝŶŐ͘ZĞĂĚŝŶŐ͗ĐĂĚĞŵŝĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐΘWƵďůŝƐŚŝŶŐ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů>ƚĚ͕͘ƉƉ͘ϭϬʹϭϳ͘
ƌŶƐĞƚŚ͕,͕͘͘,ĂŶŐŚƆũ͕d͘ĂŶĚ^ŝůƐĞƚŚ͕<͕͘ϮϬϭϴ͘'ĂŵĞƐĂƐƚŽŽůƐĨŽƌĚŝĂůŽŐŝĐƚĞĂĐŚŝŶŐĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ͗ŽƵƚůŝŶŝŶŐĂƉĞĚĂŐŽŐŝĐĂů
ŵŽĚĞůĨŽƌƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶŐĂŶĚĚĞƐŝŐŶŝŶŐŐĂŵĞͲďĂƐĞĚůĞĂƌŶŝŶŐĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘/Ŷ͗,͘͘ƌŶƐĞƚŚ͕d͘,ĂŶŐŚƆũ͕d͘͘,ĞŶƌŝŬƐĞŶ͕
D͘DŝƐĨĞůĚƚ͕Z͘ZĂŵďĞƌŐ͕ĂŶĚ^͘^ĞůĂŶĚĞƌĞĚƐ͘ϮϬϭϴ͘'ĂŵĞƐĂŶĚĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͗ĚĞƐŝŐŶƐŝŶĂŶĚĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐ͘'ĂŵŝŶŐ
ĐŽůŽŐŝĞƐĂŶĚWĞĚĂŐŽŐŝĞƐ^ĞƌŝĞƐ͕ǀŽů͘Ϯ͗ƌŝůů^ĞŶƐĞ͕ƉƉ͘ϭϮϯʹϭϯϵ͘
ĂŬŚƚŝŶ͕D͘D͕͘ϭϵϴϭ͘dŚĞĚŝĂůŽŐŝĐŝŵĂŐŝŶĂƚŝŽŶ͘dƌĂŶƐůĂƚĞĚďLJ͘ŵĞƌƐŽŶĂŶĚD͘,ŽůƋƵŝƐƚ͘ƵƐƚŝŶ͗hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨdĞdžĂƐWƌĞƐƐ͘
ĂƌĂď͕^͘ĂŶĚ^ƋƵŝƌĞ͕<͕͘ϮϬϬϰ͘ĞƐŝŐŶͲďĂƐĞĚƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ƉƵƚƚŝŶŐĂƐƚĂŬĞŝŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚ͘dŚĞ:ŽƵƌŶĂůŽĨƚŚĞ>ĞĂƌŶŝŶŐ^ĐŝĞŶĐĞƐ͕
ϭϯ;ϭͿ͕ƉƉ͘ϭʹϭϰ͘
ŽĂůĞƌ͕:͕͘ϮϬϭϱ͘tŚĂƚ͛ƐŵĂƚŚŐŽƚƚŽĚŽǁŝƚŚŝƚ͍͗,ŽǁƚĞĂĐŚĞƌƐĂŶĚƉĂƌĞŶƚƐĐĂŶƚƌĂŶƐĨŽƌŵŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐůĞĂƌŶŝŶŐĂŶĚŝŶƐƉŝƌĞ
ƐƵĐĐĞƐƐ͘>ŽŶĚŽŶ͗WĞŶŐƵŝŶ͘
ŽƐ͕͕͘tŝůĚĞƌ͕>͕͘ŽŽŬ͕D͘ĂŶĚK͛ŽŶŶĞůů͕Z͕͘ϮϬϭϰ͘>ĞĂƌŶŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚŚƌŽƵŐŚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘dĞĂĐŚŝŶŐŚŝůĚƌĞŶ
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕Ϯϭ;ϭͿ͕ƉƉ͘ϱϲʹϱϵ͘
ƌĂƵŶ͕s͘ĂŶĚůĂƌŬĞ͕s͕͘ϮϬϬϲ͘hƐŝŶŐƚŚĞŵĂƚŝĐĂŶĂůLJƐŝƐŝŶƉƐLJĐŚŽůŽŐLJ͘YƵĂůŝƚĂƚŝǀĞZĞƐĞĂƌĐŚŝŶWƐLJĐŚŽůŽŐLJ͕ϯ;ϮͿ͕ƉƉ͘ϳϳʹϭϬϭ͘
ƌŝŐŚƚ͕'͘t͕͘ϭϵϴϯ͘hƐĞŽĨĂŐĂŵĞƚŽŝŶƐƚƌƵĐƚŽŶůŽŐŝĐĂůƌĞĂƐŽŶŝŶŐ͘^ĐŚŽŽů^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ϴϯ;ϱͿ͕ƉƉ͘ϯϵϲʹϰϬϱ͘
ƌŝŶŬŵĂŶŶ͕^͘ĂŶĚ<ǀĂůĞ͕^͕͘ϮϬϭϱ͘/ŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͗ůĞĂƌŶŝŶŐƚŚĞĐƌĂĨƚŽĨƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞƌĞƐĞĂƌĐŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁŝŶŐ͘dŚŽƵƐĂŶĚKĂŬƐ͕͗
^ĂŐĞ͘

ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϳϯ /^^EϭϰϳϵͲϰϰϬϯ


dŚĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ:ŽƵƌŶĂůŽĨĞͲ>ĞĂƌŶŝŶŐsŽůƵŵĞϭϴ/ƐƐƵĞϯϮϬϮϬ

LJƵŶ͕:͘ĂŶĚ:ŽƵŶŐ͕͕͘ϮϬϭϴ͘ŝŐŝƚĂůŐĂŵĞͲďĂƐĞĚůĞĂƌŶŝŶŐĨŽƌ<ͲϭϮŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͗ĂŵĞƚĂͲĂŶĂůLJƐŝƐ͘^ĐŚŽŽů^ĐŝĞŶĐĞ
ĂŶĚDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ϭϭϴ;ϯʹϰͿ͕ƉƉ͘ϭϭϯʹϭϮϲ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬĚdž͘ĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϭϭϭͬƐƐŵ͘ϭϮϮϳϭ͘
Žďď͕W͕͘ϮϬϬϳ͘WƵƚƚŝŶŐƉŚŝůŽƐŽƉŚLJƚŽǁŽƌŬ͘/Ŷ͗&͘<͘>ĞƐƚĞƌ:ƌ͕͘ĞĚ͘^ĞĐŽŶĚŚĂŶĚŬŽĨƌĞƐĞĂƌĐŚŽŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƚĞĂĐŚŝŶŐ
ĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ͗ĂƉƌŽũĞĐƚŽĨƚŚĞEĂƚŝŽŶĂůŽƵŶĐŝůŽĨdĞĂĐŚĞƌƐŽĨDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ŚĂƌůŽƚƚĞ͕E͗/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŐĞ
WƵďůŝƐŚŝŶŐ͕ƉƉ͘ϯʹϯϴ͘
Žďď͕W͕͘'ƌĞƐĂůĨŝ͕D͘ĂŶĚ,ŽĚŐĞ͕>͘>͕͘ϮϬϬϵ͘ŶŝŶƚĞƌƉƌĞƚŝǀĞƐĐŚĞŵĞĨŽƌĂŶĂůLJnjŝŶŐƚŚĞŝĚĞŶƚŝƚŝĞƐƚŚĂƚƐƚƵĚĞŶƚƐĚĞǀĞůŽƉŝŶ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ͘:ŽƵƌŶĂůĨŽƌZĞƐĞĂƌĐŚŝŶDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ϰϬ;ϭͿ͕ƉƉ͘ϰϬʹϲϴ͘
ĞǀůŝŶ͕<͕͘ϮϬϭϭ͘DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĞĚƵĐĂƚŝŽŶĨŽƌĂŶĞǁĞƌĂ͗ǀŝĚĞŽŐĂŵĞƐĂƐĂŵĞĚŝƵŵĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐ͘EĂƚŝĐŬ͕ŵĂƐƐ͗<WĞƚĞƌƐͬZ
WƌĞƐƐ͘
ůůŝƐŽŶ͕d͘>͘ĂŶĚǀĂŶƐ͕:͘E͕͘ϮϬϭϲ͘DŝŶĞĐƌĂĨƚ͕ƚĞĂĐŚĞƌƐ͕ƉĂƌĞŶƚƐ͕ĂŶĚůĞĂƌŶŝŶŐ͗ǁŚĂƚƚŚĞLJŶĞĞĚƚŽŬŶŽǁĂŶĚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͘
^ĐŚŽŽůŽŵŵƵŶŝƚLJ:ŽƵƌŶĂů͕Ϯϲ;ϮͿ͕ƉƉ͘Ϯϱʹϰϯ͘
&ŽĞƌƐƚĞƌ͕<͘Ͳd͕͘ϮϬϭϳ͘dĞĂĐŚŝŶŐƐƉĂƚŝĂůŐĞŽŵĞƚƌLJŝŶĂǀŝƌƚƵĂůǁŽƌůĚ͗ƵƐŝŶŐDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶŐƌĂĚĞϱͬϲ͛͘/Ŷ͗ϮϬϭϳ
/'ůŽďĂůŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĚƵĐĂƚŝŽŶŽŶĨĞƌĞŶĐĞ;hKEͿ͘ƚŚĞŶƐ͕'ƌĞĞĐĞ͗/͕ƉƉ͘ϭϰϭϭʹϭϰϭϴ͘
&ƌĞŝŶĂ͕>͕͘ŽƚƚŝŶŽ͕Z͕͘&ĞƌůŝŶŽ͕>͘ĂŶĚdĂǀĞůůĂ͕D͕͘ϮϬϭϳ͘dƌĂŝŶŝŶŐŽĨƐƉĂƚŝĂůĂďŝůŝƚŝĞƐǁŝƚŚĚŝŐŝƚĂůŐĂŵĞƐ͗ŝŵƉĂĐƚŽŶ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŽĨƉƌŝŵĂƌLJƐĐŚŽŽůƐƚƵĚĞŶƚƐ͘/Ŷ͗:͘ŝĂƐ͕W͘͘^ĂŶƚŽƐĂŶĚZ͘͘sĞůƚŬĂŵƉ͘ĞĚƐ͘/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶ'ĂŵĞƐĂŶĚ>ĞĂƌŶŝŶŐůůŝĂŶĐĞ͘>ŝƐďŽŶ͕WŽƌƚƵŐĂů͕ĞĐĞŵďĞƌϱʹϳ͕ϮϬϭϳ'ĞŶŽǀĂ͕/ƚĂůLJ͗^ƉƌŝŶŐĞƌ
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůWƵďůŝƐŚŝŶŐ͕ƉƉ͘ϮϱʹϰϬ͘
'ƌŝĨĨŝŶ͕>͘ĂŶĚ'ƌŝĨĨŝŶ͕Z͕͘ϮϬϭϴ͘DŝŶŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚŵĂƚŚƐ͗DŝŶĞĐƌĂĨƚƉůĂLJĂŶĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƉƌŽďůĞŵƐŽůǀŝŶŐ͘/Ŷ͗͘͘WŽǁĞƌ͕
ĞĚ͘LJďĞƌƉƐLJĐŚŽůŽŐLJĂŶĚƐŽĐŝĞƚLJ͘>ŽŶĚŽŶ͗ZŽƵƚůĞĚŐĞ͕ƉƉ͘ϭϯϱʹϭϰϮ͘
,ĂďŐŽŽĚ͕D͘W͘:͘ĂŶĚŝŶƐǁŽƌƚŚ͕^͕͘͘ϮϬϭϭ͘DŽƚŝǀĂƚŝŶŐĐŚŝůĚƌĞŶƚŽůĞĂƌŶĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ͗ĞdžƉůŽƌŝŶŐƚŚĞǀĂůƵĞŽĨŝŶƚƌŝŶƐŝĐ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶŝŶĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂůŐĂŵĞƐ͘dŚĞ:ŽƵƌŶĂůŽĨƚŚĞ>ĞĂƌŶŝŶŐ^ĐŝĞŶĐĞƐ͕ϮϬ;ϮͿ͕ƉƉ͘ϭϲϵʹϮϬϲ͘
,ĂŝŶĞLJ͕d͕͘ŽŶŶŽůůLJ͕d͘D͕͘ŽLJůĞ͕͕͘͘tŝůƐŽŶ͕͘ĂŶĚZĂnjĂŬ͕͕͘ϮϬϭϲ͘ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƌĞǀŝĞǁŽĨŐĂŵĞƐͲďĂƐĞĚ
ůĞĂƌŶŝŶŐĞŵƉŝƌŝĐĂůĞǀŝĚĞŶĐĞŝŶƉƌŝŵĂƌLJĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘ŽŵƉƵƚĞƌƐΘĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ϭϬϮ͕ƉƉ͘ϮϬϮʹϮϮϯ͘
,ĂŶŐŚƆũ͕d͕͘>ŝĞďĞƌŽƚŚ͕͘ĂŶĚDŝƐĨĞůĚƚ͕D͕͘ϮϬϭϴ͘ĂŶĐŽŽƉĞƌĂƚŝǀĞǀŝĚĞŽŐĂŵĞƐĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐŽĐŝĂůĂŶĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂůŝŶĐůƵƐŝŽŶ
ŽĨĂƚͲƌŝƐŬƐƚƵĚĞŶƚƐ͍ƌŝƚŝƐŚ:ŽƵƌŶĂůŽĨĚƵĐĂƚŝŽŶĂůdĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ϰϵ;ϰͿ͕ƉƉ͘ϳϳϱʹϳϵϵ͘
,ĂŶŐŚƆũ͕d͕͘DŝƐĨĞůĚƚ͕D͕͘ƵŶĚƐŐĂĂƌĚ͕:͘ĂŶĚ&ŽƵŐƚ͕^͘^͕͘ϮϬϭϴ͘hŶƉĂĐŬŝŶŐƚŚĞĚŽŵĂŝŶƐĂŶĚƉƌĂĐƚŝĐĞƐŽĨŐĂŵĞͲŽƌŝĞŶƚĞĚ
ůĞĂƌŶŝŶŐ͘/Ŷ͗,͘͘ƌŶƐĞƚŚ͕d͘,ĂŶŐŚƆũ͕d͘͘,ĞŶƌŝŬƐĞŶ͕D͘DŝƐĨĞůĚƚ͕Z͘ZĂŵďĞƌŐ͕ĂŶĚ^͘^ĞůĂŶĚĞƌĞĚ͘ϮϬϭϴ͘'ĂŵĞƐĂŶĚ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͗ĚĞƐŝŐŶƐŝŶĂŶĚĨŽƌůĞĂƌŶŝŶŐ͘'ĂŵŝŶŐĐŽůŽŐŝĞƐĂŶĚWĞĚĂŐŽŐŝĞƐ^ĞƌŝĞƐ͕ǀŽů͘Ϯ͗ƌŝůů^ĞŶƐĞ͕ƉƉ͘Ϯϵʹϰϲ͘
,ĂŶŶƵůĂ͕D͘^͕͘ŝDĂƌƚŝŶŽ͕W͕͘WĂŶƚnjŝĂƌĂ͕D͕͘ŚĂŶŐ͕Y͕͘DŽƌƐĞůůŝ͕&͕͘,ĞLJĚͲDĞƚnjƵLJĂŶŝŵ͕͕͘>ƵƚŽǀĂĐ͕^͕͘<ĂĂƐŝůĂ͕Z͕͘
DŝĚĚůĞƚŽŶ͕:͕͘͘:ĂŶƐĞŶ͕͘ĂŶĚ'ŽůĚŝŶ͕'͕͘͘ϮϬϭϲ͘ƚƚŝƚƵĚĞƐ͕ďĞůŝĞĨƐ͕ŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶĂŶĚŝĚĞŶƚŝƚLJŝŶŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĞĚƵĐĂƚŝŽŶŶKǀĞƌǀŝĞǁŽĨƚŚĞ&ŝĞůĚĂŶĚ&ƵƚƵƌĞŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͘ŚĂŵ͗^ƉƌŝŶŐĞƌ͘
<ĂnjĂŬ͕^͕͘tĞŐĞƌŝĨ͕Z͘ĂŶĚ&ƵũŝƚĂ͕d͕͘ϮϬϭϱ͘dŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨĚŝĂůŽŐŝĐƉƌŽĐĞƐƐĞƐƚŽĐŽŶĐĞƉƚƵĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŝŶ
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘ĚƵĐĂƚŝŽŶĂů^ƚƵĚŝĞƐŝŶDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕ϵϬ;ϮͿ͕ƉƉ͘ϭϬϱʹϭϮϬ͘
<ŝŵ͕z͘Z͘ĂŶĚWĂƌŬ͕D͘^͕͘ϮϬϭϴ͘ƌĞĂƚŝŶŐĂǀŝƌƚƵĂůǁŽƌůĚĨŽƌŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚdƌĂŝŶŝŶŐ^ƚƵĚŝĞƐ͕ϲ;ϭϮͿ͕
ƉƉ͘ϭϳϭͲϭϴϯ͘
<ŝƉŶŝƐ͕͕͘ϮϬϭϴ͘ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚƉůĂLJĨƵůƐLJƐƚĞŵƐ͗ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐǁŽƌůĚƐƚŚĞǁĂLJĂŐĂŵĞŵŝŐŚƚĚŽ͘/ŶƚĞŐƌĂƚŝǀĞ
ĂŶĚŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞŝŽůŽŐLJ͕ϱϴ;ϲͿ͕ƉƉ͘ϭϮϯϱʹϭϮϰϲ͘
<ƆƌŚƐĞŶ͕<͘>͘ĂŶĚDŝƐĨĞůĚƚ͕D͕͘ϮϬϭϱ͘ŶĞƚŚŶŽŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůƐƚƵĚLJŽĨƉůĂLJŝŶŵŝŶĞĐƌĂĨƚ͘EŽƌĚŝĐZĞƐĞĂƌĐŚŝŶDĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
ĚƵĐĂƚŝŽŶ͗EŽƌŵĂ͕ϭϰ͕ƉƉ͘ϮϬϱʹϮϭϰ͘
>ĂŶĞ͕,͕͘͘zŝ͕^͕͘'ƵĞƌƌĞƌŽ͕͘ĂŶĚŽŵŝŶƐ͕E͘&͕͘ϮϬϭϳ͘DŝŶĞĐƌĂĨƚĂƐĂƐĂŶĚďŽdžĨŽƌ^dDŝŶƚĞƌĞƐƚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͗ƉƌĞůŝŵŝŶĂƌLJ
ƌĞƐƵůƚƐ͘/Ŷ͗z͘,ĂLJĂƐŚŝ͕ĞƚĂů͘ĞĚƐ͘ϮϬϭϳ͘ϮϱƚŚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶŽŵƉƵƚĞƌƐŝŶĚƵĐĂƚŝŽŶWƌŽĐĞĞĚŝŶŐƐ͕EĞǁ
ĞĂůĂŶĚ͗ƐŝĂͲWĂĐŝĨŝĐ^ŽĐŝĞƚLJĨŽƌŽŵƉƵƚĞƌƐŝŶĚƵĐĂƚŝŽŶ͕ƉƉ͘ϯϴϳͲϯϵϳ
>ŽǁƌŝĞ͕d͘ĂŶĚ:ŽƌŐĞŶƐĞŶ͕Z͕͘ϮϬϭϱ͘ŝŐŝƚĂůŐĂŵĞƐĂŶĚŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐůĞĂƌŶŝŶŐ͗WŽƚĞŶƚŝĂů͕ƉƌŽŵŝƐĞƐĂŶĚƉŝƚĨĂůůƐ͘ŽƌĚƌĞĐŚƚ͗
^ƉƌŝŶŐĞƌ͘
DĂǀŽĂ͕:͕͘ĂƌƚĞƌ͕D͘ĂŶĚ'ŝďďƐ͕D͕͘ϮϬϭϴ͘ŚŝůĚƌĞŶĂŶĚDŝŶĞĐƌĂĨƚ͗ĂƐƵƌǀĞLJŽĨĐŚŝůĚƌĞŶƐĚŝŐŝƚĂůƉůĂLJ͘EĞǁDĞĚŝĂΘ^ŽĐŝĞƚLJ͕
ϮϬ;ϵͿ͕ƉƉ͘ϯϮϴϯʹϯϯϬϯ͘
DŽŽƌĞ͕<͕͘ϮϬϭϴ͘DŝŶĞĐƌĂĨƚĐŽŵĞƐƚŽŵĂƚŚĐůĂƐƐ͘DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐdĞĂĐŚŝŶŐŝŶƚŚĞDŝĚĚůĞ^ĐŚŽŽů͕Ϯϯ;ϲͿ͕ƉƉ͘ϯϯϰʹϯϰϭ͘
EĞďĞů͕^͕͘^ĐŚŶĞŝĚĞƌ͕^͘ĂŶĚZĞLJ͕'͕͘͘ϮϬϭϲ͘DŝŶŝŶŐůĞĂƌŶŝŶŐĂŶĚĐƌĂĨƚŝŶŐƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͗ĂůŝƚĞƌĂƚƵƌĞƌĞǀŝĞǁŽŶƚŚĞ
ƵƐĞŽĨDŝŶĞĐƌĂĨƚŝŶĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞƐĞĂƌĐŚ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨĚƵĐĂƚŝŽŶĂůdĞĐŚŶŽůŽŐLJΘ^ŽĐŝĞƚLJ͕ϭϵ;ϮͿ͕ƉƉ͘ϯϱϱʹϯϲϲ͘
KůĚĨŝĞůĚ͕͘:͕͘ϭϵϵϭ͘'ĂŵĞƐŝŶƚŚĞůĞĂƌŶŝŶŐŽĨŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͗ϭ͗ůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐŝŶ^ĐŚŽŽů͕ϮϬ;ϭͿ͕ƉƉ͘ϰϭʹϰϯ͘
WƌĞĚŝŐĞƌ͕^͕͘ϮϬϭϵ͘dŚĞŽƌŝnjŝŶŐŝŶĚĞƐŝŐŶƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ǀĂŶĐĞƐĚĞ/ŶǀĞƐƚŝŐĂĐŝſŶĞŶĚƵĐĂĐŝſŶDĂƚĞŵĄƚŝĐĂ͕;ϭϱͿ͕ƉƉ͘ϱʹϮϳ͘
^ŚŽƌƚ͕͕͘ϮϬϭϮ͘dĞĂĐŚŝŶŐƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐĐŽŶĐĞƉƚƐƵƐŝŶŐĂǀŝƌƚƵĂůǁŽƌůĚͲDŝŶĞĐƌĂĨƚ͘dĞĂĐŚŝŶŐ^ĐŝĞŶĐĞ͗dŚĞ:ŽƵƌŶĂůŽĨƚŚĞ
ƵƐƚƌĂůŝĂŶ^ĐŝĞŶĐĞdĞĂĐŚĞƌƐƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ͕ϱϴ;ϯͿ͕Ɖ͘ϱϱ͘
dŽŬĂĐ͕h͕͘EŽǀĂŬ͕͘ĂŶĚdŚŽŵƉƐŽŶ͕͘'͕͘ϮϬϭϵ͘ĨĨĞĐƚƐŽĨŐĂŵĞͲďĂƐĞĚůĞĂƌŶŝŶŐŽŶƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ͗
ŵĞƚĂͲĂŶĂůLJƐŝƐ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨŽŵƉƵƚĞƌƐƐŝƐƚĞĚ>ĞĂƌŶŝŶŐ͕ŚƚƚƉ͗ͬͬĚdž͘ĚŽŝ͘ŽƌŐͬϭϬ͘ϭϭϭϭͬũĐĂů͘ϭϮϯϰϳ͘
dƌŽŵďĂ͕W͕͘ϮϬϭϯ͘ƵŝůĚĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚŬŶŽǁůĞĚŐĞŽŶĞďůŽĐŬĂƚĂƚŝŵĞǁŝƚŚŵŝŶĞĐƌĂĨƚ͘>ĞĂƌŶŝŶŐΘ>ĞĂĚŝŶŐǁŝƚŚ
dĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ϰϬ;ϴͿ͕ƉƉ͘ϮϬʹϮϯ͘
tĞŐĞƌŝĨ͕Z͕͘ϮϬϬϲ͘ŝĂůŽŐŝĐĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͗ǁŚĂƚŝƐŝƚĂŶĚǁŚLJĚŽǁĞŶĞĞĚŝƚ͍ĚƵĐĂƚŝŽŶZĞǀŝĞǁ͕ϭϵ;ϮͿ͕ƉƉ͘ϱϴͲϲϲ͘
tŝŶƚĞƌ͕s͕͘>ŽǀĞ͕͘ĂŶĚŽƌƌŝƚŽƌĞ͕͕͘ϮϬϭϲ͘dŚĞďƌŝĐŬůĂLJĞƌĞĐŽƐLJƐƚĞŵʹĂƌƚ͕ŵĂƚŚ͕ĂŶĚĐŽĚĞ͘/Ŷ͗:͘:ĞƵƌŝŶŐĂŶĚ:͘DĐĂƌƚŚLJ
ĚƐ͘/Ŷ͗dƌĞŶĚƐŝŶ&ƵŶĐƚŝŽŶĂůWƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐŝŶĚƵĐĂƚŝŽŶ;d&W/Ϳ͕ϮϬϭϲ͕ƉƉ͘ϰϳʹϲϭ


ǁǁǁ͘ĞũĞů͘ŽƌŐ Ϯϳϰ ΞW/>

You might also like